UNIDAD 1

INFORMACION ECONOMICA FINANCIERA BASICA

Los sistemas contables ofrecen información útil y consistente de la empresa con el fin de mostrar lo
ocurrido en el pasado y en base a esta información poder tomar decisiones para el futuro
Esta información proporcionada por la contabilidad, para que sea útil, debe poseer las
características de Homogeneidad y Consistencia, es decir que los valores estén expresados en la
misma moneda y en el mismo momento en el tiempo, y que el saldo de cada cuenta refleje
exactamente lo que esa cuenta significa o expresa.
La contabilidad sirve para pronosticar o predecir resultados económicos, y como instrumento de
control. Es decir que nos sirve para saber con qué recursos cuenta la empresa, a quienes
pertenecen (Propietarios o Acreedores), y en base a ello se proyecta la información con el objeto de
conocer cómo será la situación de la empresa
Los estados contables que nos proporciona la contabilidad son:

 El Balance o Cuadro de Situación Patrimonial.

 La Cuenta de Resultados o Cuadro de Ingresos y Egresos.
 Estado de Evolución del Patrimonio Neto.
 El Cuadro de Origen y Aplicación de Fondos.
Estos estados muestran la situación actual de la empresa y porqué se llegó a la misma. Sin embargo:

 Los Balances Proyectados.

 Flujo de Caja Presupuestados
 cuenta de Resultados Presupuestados
mostrarán a donde se llegará y nos indicarán el camino a recorrer.
Para esto es necesario conocer cómo están construidos los estados contables y cómo funciona su
lógica interna, ya que, si tomamos como base una información errónea para pronosticar las
decisiones que se tomen, las mismas no serán las más acertadas, por muy bueno que sea el método
utilizado para ello.

BALANCE

Es un estado financiero que refleja la situación de una empresa en un momento dado. Es como una
fotografía de la empresa tomada en ese momento (informe estático). Muestra la naturaleza y valor
de los recursos económicos de la empresa en un momento determinado, los derechos de los
acreedores y la participación de los propietarios.
Describe la estructura patrimonial y la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones y para
generar futuros recursos.
Los rubros que componen el Balance o Cuadro de Situación Patrimonial son:
  Activo: En él podemos ver el conjunto de Bienes y Derechos a favor de la empresa.
 Pasivo: Conjunto de compromisos y obligaciones pendientes con terceros en los que se ha
incurrido para poder mantener el Activo.
 Patrimonio Neto: Diferencia entre Bienes y Derechos y las Obligaciones. Lo que queda en
favor de los propietarios de la empresa una vez que se ha dado cumplimiento a todas las
obligaciones.
A través del Balance conocemos los montos y composición de estos rubros.

Los datos financieros (cuentas) vinculados con el Activo se ordenan siguiendo el criterio de
LIQUIDEZ. Los datos financieros (cuentas) vinculados con el Pasivo se ordenan siguiendo el criterio
de EXIGIBILIDAD o sea la INMEDIATEZ o PERENTORIEDAD de las obligaciones.
El Balance pretende medir, pero en realidad no mide, los recursos a disposición de la empresa,
porque no todos los recursos que posee la empresa figuran en su ACTIVO, ni todas las obligaciones
(presentes o potenciales) que adeuda aparecen en el PASIVO. Como por ejemplo en el Activo no
figuran los Recursos Humanos de que dispone la empresa y en el Pasivo no figuran los eventos
contingentes (potenciales reclamos judiciales)

Clasificación de las Cuentas del Balance:

Clasificaremos las cuentas del Balance en 3 grupos distintos:

1) Un primer grupo de cuentas se encuentra asociado con variables de largo plazo, cuyo
volumen y movimientos varían en función de decisiones específicas - adquisición de una
máquina, propuesta de una ampliación de capital, etc. - que habitualmente vienen después
de haberse efectuado un detallado análisis previo.
A través de este tipo de decisiones se procura buscar un equilibrio entre los recursos y las
inversiones a largo plazo de acuerdo con el planteamiento deseado.
Son las cuentas estructurales de la empresa. Es decir, las que tienen que ver con el planteamiento
de la empresa y con la procedencia de los recursos necesarios para financiar la estructura.
Estas cuentas se ven reflejadas en el ACTIVO FIJO.

 Activo Fijo: Muebles y Útiles, Maquinarias, Inmuebles y Activos Intangibles (patentes), etc.
 Pasivo: Patrimonio Neto y Deudas a Largo Plazo. A este grupo de cuentas se lo suele
identificar con el nombre de RECURSOS PERMANENTES.

2) Un segundo grupo de cuentas del balance Corresponde a partidas directamente vinculadas

con la evolución operativa o al nivel de actividad de la empresa.
Son cuentas que surgen como resultado del nivel de ventas (y consecuentemente de producción
y compras) de la empresa.
Son las cuentas operativas. Son las que tienen que ver con el funcionamiento del negocio
  Activo Operativo: Capital estrictamente operativo: Efectivo mínimo para operaciones,
Deudores por Ventas, existencia de bienes de cambio.
 Pasivo: Proveedores, Cuentas a pagar, etc.
Este grupo de cuentas operativas tienen características muy definidas. En primer lugar, suelen variar
espontánea y/o automáticamente con el nivel de actividad (ventas) de la empresa.
Ejemplo: Un aumento en el nivel de actividad conlleva casi necesariamente, aumentos de stocks de bienes y
materias primas, de financiamiento a clientes, de crédito recibido de proveedores, etc.

3) El tercer grupo de cuentas, que es el remanente no incluido en los otros grupos,

Está constituido por aquellas partidas que responden a la Supervisión directa de la Dirección
Financiera. Son cuentas que actúan absorbiendo los movimientos que se producen en las demás
cuentas del balance, vistas anteriormente.

 Activo Financiero: Caja, Bancos, Inversiones Financieras de Corto Plazo, etc.

 Pasivo Financiero de Corto Plazo: Documentos a Pagar, Deuda Financiera de Corto
Plazo.

Una de las principales características de las cuentas de este grupo es el RELATIVAMENTE CORTO
PERIODO que media entre el momento en que el rendimiento del Activo o Pasivo se devenga y el
momento en que efectivamente se percibe….

Como hemos podido observar en esta clasificación el primer grupo de cuentas está relacionado con
el planteamiento del negocio, y el segundo grupo de cuentas con el funcionamiento del negocio.

CUENTAS DE RESULTADOS
$
$
El estado de resultados es un resumen, expresado en moneda corriente, que muestra la actuación o
desempeño de una empresa durante un período determinado (entre dos momentos consecutivos
en el tiempo -normalmente un año-).
Este estado debe ser presentado en forma tal que sea lo más útil posible a efectos de ayudar a
evaluar la gestión de la empresa.
Personalmente me inclino por la Versión 2, ya que permite ver más claramente, el comportamiento de los
costos variables (operativos) y fijos (de estructura), muy importante para la toma de decisiones

El Margen de contribución (de la segunda versión) presenta un ordenamiento especialmente útil para
decisiones vinculadas con la gestión operativa a Corto Plazo, ya que separa los CV de los CF.

Cuenta de Resultados Tradicional y Ajustada

“tradicional”, sin considerar la absorción y generación de fondos asociada con cada actividad
, no provee el marco de información más adecuado para la toma de decisiones.

Carece de consideraciones financieras

Permite obtención de ingresos y rendimientos financieros

“Ajustado” = Si los Activos y Pasivos Operativos no están exactamente compensados por

condición de equilibrio del Balance, se deberán generar Activos o Pasivos financieros que
mantengan la igualdad.
Esto a su vez dará origen a un déficit o superávit financiero, exclusivamente atribuible a la gestión
operativa

INSTRUMENTOS CLASICOS DEL ANALISIS FINANCIERO

Los pasos a seguir en el análisis económico-financiero de los estados contables son:

 La medición: implica practicar relaciones, tanto estructurales como evolutivas, que
permitan comprobar distintos grados de participación y crecimiento.
 El análisis económico-financiero: consiste en el estudio de los resultados emergentes del
punto a) y la determinación de las causas originantes.
  La interpretación de los análisis practicados: FODA es la etapa comprensiva de las fortalezas
y debilidades de la empresa que muestran los estados contables, y de las oportunidades y
amenazas de la misma.

INDICADORES FINANCIEROS:
Son los que muestran que paso. Se utilizan para cuantificar lo que paso en la empresa
Hay 4 grupos:
 Ratio liquidez
 Ratio de actividad
 Ratio endeudamiento
 Ratio de rentabilidad
RATIOS
(indicadores de la situación de la empresa)
Un procedimiento de análisis…… usado generalmente…….. es = comparar las cifras en forma de
coeficientes o ratios con otras variables que tienen que ver con ellas.
Por ejemplo, podemos relacionar la cantidad de Disponibilidades …..con las Cuentas a Pagar a CP.
Respecto al tema de las ratios no hay uniformidad en la terminología ni en el uso de los mismos para un
análisis financiero. En definitiva, lo que hay que usar es mucho sentido común y utilizar las relaciones que
nos parezcan útiles.

Ratios de Rentabilidad
Los más comunes son:

 Margen Bruto / Vtas.

 Utilidad neta / Vtas.
 Rentabilidad / PN = Utilidad Neta / PN (antes o después de impuestos)
 Rentabilidad / Activo neto= Utilidad antes de intereses / Activo Neto

Ratios de liquidez (CP)

También llamados ratios de tesorería, relacionan las disponibilidades con otras variables, tales
como deudas a corto plazo, compras, pagos periódicos, etc
Capacidad que tiene la empresa para cubrir sus obligaciones financieras a CP
Las más comunes son:

 Coeficiente de tesorería = Tesorería / Pasivo a CP

 Tesorería en días de compras = (Tesorería / Compras anuales) x 360
Existen otros índices de liquidez que cada empresa puede usar en base a sus necesidades y
problemáticas, como por ejemplo promedio de pagos totales diarios, disponibilidades relacionadas
con el pago de haberes, etc.
Liquidez deficiente supone riesgo crediticio desfavorable y quizás sea incapaz de afrontar los
vencimientos de intereses y capitales de sus deudas, implica cesación de pago, generando
problemas relacionados con la operatividad

Liquidez en exceso implica disponibilidad de fondos superiores a los necesarios, generando

pérdidas derivadas de no invertir

Ratios de Estructura Financiera:

Los más usado son:

 Coeficiente de liquidez = Activo circulante / Pasivo a Corto Plazo

 Coeficiente de solvencia = Fondos Propios / Fondos Ajenos
 Coeficiente de endeudamiento = Recursos Ajenos / Pasivo Total
 Cobertura de Inmovilizado = Recursos Permanentes / Inmovilizado Neto
Debemos hacer algunas aclaraciones sobre estos índices.; por ejemplo, el Índice de Liquidez puede
ser alto porque la empresa acumuló innecesariamente inventario y a causa de esto puede tener
problemas de efectivo. Si se vendieran estas existencias, el índice no cambiaría, pero mejoraría su
situación de efectivo.
Lo mismo ocurre con el índice de solvencia. Un banco puede ser importante y muy solvente, aunque
su coeficiente de solvencia sea muy bajo.

Ratios Operativos
Este grupo de coeficientes es muy importante para el análisis y diagnóstico financiero de las
operaciones, pues relacionan los volúmenes de inversión y financiación a CP con una serie de
variables de funcionamiento operativo que con frecuencia son controlables.
Los coeficientes que consideramos más importantes son los siguientes:

 Días pendientes de cobro = (Cuentas por cobrar-Sin Iva) / Ventas) x días

 Días promedio de pago a proveedores = (Ctas por pagar-Sin Iva / Compras) x días
 Días de permanencia de materias primas en almacén = (Existencia promedio MP /
Costo de materias primas en las Ventas) x días
 Materias primas en días de compras = (Existencia promedio MP / Compra de MP) x
días.
 Productos Terminados en días de ventas = (Existencia PT / Costo Mercaderías
Vendidas) x días
 Rotación de Stocks = Costo Mercaderías Vendidas / Existencias Totales

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

muestra los cambios producidos en el mismo en un período determinado.

Estos cambios pueden deberse
 resultados del ejercicio,
 ajustes de resultados de ejercicios anteriores,
 aportes de los socios
 retiros de los socios, etc.

Ejemplo, no distribuir dividendos, sino que se reinvierten todas las utilidades

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

Resume las actividades financieras de la empresa - - durante un período.

Para conocer el movimiento de fondos que se produjo entre dos períodos consecutivos……
Nos muestra las cuentas que proporcionaron fondos y las cuentas que insumieron fondos.
Para ello comparamos las cuentas de los dos períodos, calculamos sus diferencias y concluimos que:

 Existe Origen de Fondos cuando hay un aumento en las cuentas del pasivo o una
disminución en las cuentas del Activo, sumado a esto los beneficios y las amortizaciones
producidas en el período.
 Existe Aplicación de Fondos Cuando hay una disminución en las cuentas del pasivo o un
aumento en las cuentas del Activo o cuando se distribuyen Dividendos.

O cuando se Distribuyen dividendos

Flujo de Caja o Cash Flow

Se calcula de la siguiente manera:

El flujo de fondos puede ser negativo aun cuando haya grandes beneficios y viceversa, puede haber
generación de fondos aun en el caso en que haya grandes pérdidas

DIAGNOSTICO FINANCIERO:

 Es el paso previo para establecer que voy a hacer para que mi empresa mejore.

 En base a los estados de resultados contables hago un análisis y establezco cuál es su

situación actual y en función de esa situación proyecto que voy a hacer para mejorar o
incrementar el valor de la Empresa.
Motivos para hacer un DF: ……….se busca conocer enfermedades y/o competencias de la E

 Evaluar la situación financiera actual

 Evaluar la posibilidad del cumplimiento de sus obligaciones
 Evaluar la calidad de las decisiones que toma la empresa (sino estamos tomando malas
decisiones)
 Evaluar los factores estratégicos y operativos de la empresa
 Evaluar fraude contable, etc
Diagnostico financiero que pueden realizarse:

 General
 Particular o especifico
Pasos para hacer el diagnostico financiero: (6 pasos)

 Análisis Macro: veo todo lo que sucede en la situación económica (nivel de inflación -
Políticas económicas – constitución del dólar – devaluación del peso)
 Análisis Micro: es lo que se refiere específicamente a la empresa. Aspectos positivos y
negativos de la Empresa. (FODA) (FD : aspecto interno) Debilidad : la maquina no es
moderna para el mercado actual , Fortaleza: experiencia en el mercado. Oportunidad: abrir
una sucursal en un barrio donde no hay competencia, Amenaza: la competencia largo una
variedad de producto que mi empresa no lo puede hacer
 Conclusiones: Diagrama Causa efecto
 Recomendación: de lo que es el análisis macro y micro. (recomiendo renovar las maquinas,
abrir sucursal en el nuevo barrio ) Con números…cuanto invierto y cuanto gano
 Justificar la recomendación
 Cuantificación de los efectos de la recomendación:
Instrumentos para hacer un diagnóstico Financiero:
Comienza con el análisis vertical y horizontal
Análisis Vertical: muestra la relación que tiene en términos porcentuales cada cuenta que integra el
estado de situación patrimonial en relación al total de activos, pasivo y PN.
Cada cuenta del activo veo que proporción representa sobre el total de activos, cada cuenta del
pasivo sobre el total del pasivo y cada cuenta del PN sobre el total del PN. Eso me da cuales cuentas
tienen mayor % de participación en el activo , pasivo y PN. Y en el estado de resultado con
relaciona las ventas
  Me sirve para conocer el % de participación de las cuentas de cada rubro ( activo-pasivo-PN-
Vtas) Ver como están distribuidas nuestra inversión , financiación , etc y en base a eso tomar
una decicion
Ejemplo: si el activo fijo tiene una mayor participación sobre el total del activo , en el activo
corriente significa que la empresa tiene una mayor inversión en activo fijo. Empresa industrial que
fabrica productos: activo fijo 70% , activo ctte 30% entonces esta bien , pero si es un supermercado ,
si el activo fijo es muy alta con relación al activo ctte entonces esta mal.
Análisis Horizontal: la variación de las cuentas contables entre 2 periodos de tiempo : puede ser
realizado en pesos o porcentaje.
Permite conocer la composición de la estructura patrimonial compuesta por la EI y la EF (estructura
inversión y estructura de financiamiento)
Ejemplo tenia varios negocios y decido achicarme para fortalecer dos de los que tengo.
La contabilidad muestra datos históricos que sirve de base para que las finanzas proyecten los flujos
de efectivo futuros . Igual que el diagnostico financiero que sirve de base para que se proyecte lo
que se espera
La mejor forma de evaluar una empresa son los flujo de caja proyectados

RIESGO: Es la probabilidad que los Resultados de inversión no sean los esperados.

 Operativo: demanda, endeudamiento, estabilidad, nivel de crecimiento.

Se origina en lo relacionado con las ventas. (si alcanzan o no el nivel que yo esperaba)
( compra – vender -pagos – cobro) ( no pueda cubrir sus CV y sus CF)
 Financiero: estructura y los costos. Tiene que ver con la posibilidad de no cumplir con las
obligaciones financieras (en el CP o LP)
Tengo que descubrir donde esta el problema.
Como evalúo el riesgo:

 Uso estadístico ( desvío estándar)

 análisis de sensibilidad (Se plantean varios escenarios según la variable que se modifique)
 equivalente a certidumbre

Capital de trabajo

Recursos que requiere la empresa para realizar sus operaciones

 Básica: recursos que requiere la empresa para realizar sus operaciones económicas.

 Neto: grado de liquidez de la organización


 el CT = Activo Cte.- Pasivo Cte. de la firma.
Activos = ctas x cobrar, inventario ( lo que consigo invertir)
Pasivo ( lo que mis proveedores me financian)

 Bruto: Se refiere a la inversión en Activo Cte., a la cantidad necesaria que habría que
erogar para iniciar el ciclo productivo.

CARACTERISTICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

 Es el motor de la rentabilidad del negocio.

 El éxito de la gestión del capital de trabajo posibilitara políticas para el crecimiento y
expansión de la firma.
 Posibilitara la cancelación de deudas de mediano, largo plazo y el pago de UT
 El CT tiene relación directa con la capacidad de la empresa de generar flujos de caja
que generan los recursos para operar ( si tengo CT , soporto las Vtas)

ESTIMACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

Está en correlación directa con:

1. La duración del Ciclo Operativo y con el Ciclo de Caja durante el cual se desarrolla el
proceso de transformación de los bienes.
2. El nivel de actividad que inciden en la producción y ventas de la empresa.
3. El solapamiento de los ciclos.
4. El Costo de los insumos que componen los bienes que se producen y venden.

Políticas en la Administración del Capital de Trabajo

Se refiere a las distintas formas que la empresa tiene de financiar el Activo Operativo

Enfoque normal: los activos a corto plazo:

 permanentes (son activos operativos que la empresa emplea

normalmente durante todo el periodo)

 siempre están ( helado ) todo el año

 son financiados con fuentes a LP y los Activos a CP

 temporales (son activos operativos empleados en épocas de

mayor demanda)

 son financiados con fuentes de CP(. Es decir que la
empresa financia las variaciones de temporada en los activos
actuales con pasivos a corto plazo, con el mismo
vencimiento. (helado)

Enfoque conservador
  La empresa financia con fuentes a LP ……..su activo fijo , el
activo a CP permanente y parte de los activos a CP
temporales.

 en los momentos que tiene exceso de fondos, los invierte en

valores comerciales (inversiones corto plazo).

SOLO utiliza financiamiento a CP cuando sus necesidades de fondos

temporales son altas.

Enfoque agresivo,

Consiste en Minimizar los saldos de efectivo y los inventarios,

financiándolos con deudas a CP

 ↑ aumenta el financiamiento a CP

 ↓ disminuye el financiamiento de LP ( son mas caros)

 Con esta política se aumentan las utilidades, pero implica un

mayor riesgo.

¿Cuál enfoque es mejor?

Cada enfoque tiene sus ventajas y desventajas. Si las tasas de interés

aumentan inesperadamente una empresa que utiliza el modo agresivo
pierde en comparación con otra que utiliza la estrategia conservadora.
En cambio si las tasas de interés bajan, la situación se invierte y la empresa
agresiva sale ganadora.

Las empresas que no pueden acceder fácilmente a los mercados de

capital deben tener una estrategia conservadora
- con acceso fácil a los mercados de capital puede ser más agresiva.

Si se espera un aumenta en las tasas de interés se deberá tener una

política con- servadora y viceversa. Evidentemente la política que acierte
con los pronósticos sobre las tasas de interés saldrá ganadora y tendrá
más utilidades.

NOTA: La salud financiera de la empresa se manifiesta cuando existe un equilibrio entre

liquidez y rentabilidad.

UNIDAD 2

ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

ANÁLISIS Y DIAGNOSTICO

La administración eficiente del Capital de Trabajo consiste en mantener niveles adecuados de efectivo,
cuentas por cobrar e inventarios y la combinación de fuentes de financiamiento a corto plazo que maximicen
la riqueza del accionista.

Para ello debemos tener en cuenta algunas relaciones básicas. Por ejemplo, establecer el nivel adecuado de
cuentas a cobrar e inventarios, para un nivel de ventas.

FONDO DE MANIOBRA:

 Es un concepto que corresponde a cuestiones de planeamiento y no de funcionamiento, ya

que su volumen corresponde a decisiones planificadas, a LP
 Son los fondos permanentes que tenemos disponibles para financiar operaciones a CP
 Es un concepto de pasivo más que un concepto de activo
 Es un volumen que no fluctúa permanentemente.

FONDO MANIOBRA = RECURSOS PERMAMENTES – INMOBILIZADO NETO

Recursos Permanentes: PN y Deudas a LP

FONDO DE MANIOBRA NEGATIVO:

Existe = Pasivo Espontaneo >Activo operativo

Aunque no es muy común puede darse el caso de que una empresa tenga Fondo de Maniobra
Negativo, como puede ocurrir por ejemplo con un Supermercado.
Esto significa que la empresa recupera el dinero de las ventas antes de pagar a sus proveedores y
sus NOF resultan negativas y tanto más negativas cuánto más eficiente es la empresa.
Esto que a primera vista pareciera una ventaja financiera indiscutible, no lo es tanto, sino que
hay que estudiar cada caso en particular, pues esta situación puede generar un gran riesgo, ya
que a la menor demora en las cobranzas o una disminución de las ventas puede generar un
serio problema en la cancelación de las facturas de los proveedores.
Todo depende del uso que se haga del dinero disponible.
Si se invierte en Activos Fijos (maquinaria, material de oficina) la situación financiera se complica
porque es más difícil recuperar estos con el tiempo suficiente para atender los pagos de los
proveedores.

Cobro antes al cliente y después pago al proveedor

(NOF):

Son la diferencia entre las inversiones operativas a CP y los recursos espontáneos a CP

Inversiones operativas a CP:

 mínimo efectivo para operar

 Ctas. x cobrar
 existencia de materia prima
 productos en proceso
 productos terminados
Recursos espontáneos a CP: (los que se pueden obtenerse de una forma más o menos automática)

 Proveedores en Cta Ctte

 Gastos a Pagar
Todos los demás recursos a corto plazo serán Recursos Negociados.

¿Como se determinan las NOF?

NOF = ACTIVOS OPERATIVOS – PASIVOS ESPONTANEOS
NOF = ACTIVOS CORRIENTE – PASIVOS ESPONTANEOS
¿Existe otra forma de calcular las NOF?
Si existe ,
Haciendo = erogación anual / rotación de caja
La erogación anual es la suma de los CF + CV
NO ARROJAN RESULTADOS IGUALES ( el activo corriente incluye dinero en efectivo , ctas x cobrar y
Bs de cambio)

En una situación de estabilidad, si uniésemos estas dos partes del balance, las mismas encajarían
perfectamente, ya que las NOF son iguales a los Fondos de Maniobra.
Pero normalmente no ocurre así ya que los Fondos de Maniobra aumentan por:

 Un Aporte de capital de los socios

 Un préstamo a LP
 Con las Utilidades retenidas
 Disminución del Activo fijo
En cambio, las NOF aumentan por:

 una mayor actividad (VENTAS)

 Por un aumento de las cuentas del Activo operativo (aumento del nivel de Ctas por cobrar,
por ventas o de stock)
Estos aumentos son casi inmediatos en comparación con el aumento del Fondo de Maniobra.
Entonces ante un aumento inmediato de las NOF se deben agregar en el Pasivo las cuentas
negociadas, hasta que puedan agregarse las utilidades generadas.
Podemos entonces decir que :

NOF = FONDO DE MANIOBRA + RECURSOS NEGOCIADOS

PATRONES DE NECESIDAD DE FONDOS:

A medida que crecen las VENTAS aumentas las NOF. (No necesariamente en el mismo porcentaje
que crecen las ventas, normalmente es un porcentaje menor).
Y el Fondo de Maniobra recién crece con las Utilidades provenientes de esas ventas
Es decir que en el TIEMPO las NOF las tenemos ahora y el Fondo de Maniobra crece después. Por
ello tenemos que prever como financiar estas necesidades financieras hasta que se compense con
las utilidades retenidas. Normalmente se negocian fondos a CP o se dejan de pagar otros gastos
como impuestos, sueldos , etc.

Superávit: invertir el dinero extra, sino pierde valor

Déficit: se debe determinar las causas y reducir su efecto sobre las finanzas. El fondo de
maniobra no cumple las NOF. Tengo que buscar pasivos negociados

SUPERAVIT/ DEFICIT FINANCIERO= ACTIVOS LIQUIDOS - PASIVOS LIQUIDOS

SUPERAVIT/ DEFICIT FINANCIERO= FONDO DE MANIOBRA – NOF

Crecimiento de Ventas Sostenible

Ante una variación en las ventas de una empresa habrá que analizar la variación de las cuentas que
componen:
 el Capital Operativo
 los Pasivos Espontáneos de esa empresa.
Normalmente los 1° crecen en mayor proporción que los 2°.
Suponiendo que la empresa no puede obtener deuda a LP…..
y sin posibilidades de ampliaciones de capital…….
 y con un proceso de renovación en el que las nuevas inversiones se corresponden
aproximadamente con las amortizaciones, el fondo de maniobra crecerá solamente a través de
los beneficios retenidos.
La empresa tiene que poder financiar ese crecimiento de ventas con MP, espacio de
almacenamiento en depósito, estructura necesaria
La E tiene un límite y no puede financiar y tener toda la mercadería necesaria para poder venderla
En esta situación si la empresa desea financiar su crecimiento sin incurrir en nueva deuda a CP ,
el % de crecimiento sostenible será una función directa del % de beneficio sobre ventas.

FUENTES OCULTAS DE FINANCIAMIENTO:

Estas se producen cuando se mantienen niveles inapropiados de activos operativos.

Es decir que no se puede dar financiación a los clientes como se desearía para poder operar
normalmente.
Lo mismo ocurre con los stocks, ya que se tiene una inversión media inferior a las necesidades
reales.
Para detectar estas fuentes ocultas de financiamiento basta con calcular las NOF bajo dos
alternativas distintas:

 con las condiciones efectivas de pago, cobro y permanencia en stock

 con las condiciones deseables para tales plazos (entiéndase como condiciones deseables a
las normales en el mercado – Competencia)
En la medida en que las condiciones deseables resultan diferentes a las efectivamente observadas,
existirán fuentes ocultas de financiamiento, a las que a veces se las denomina financiamiento
forzoso.
Es decir que nos financiamos con la diferencia entre……. las inversiones normales que la empresa
debería tener en activos operativos y las que realmente tiene.
Esto ocasiona una disminución de ventas y un entorpecimiento en las actividades de la empresa.

GESTION DE TESORERIA – CICLO DE CAJA

Es impensable imaginar una empresa que no tenga dinero disponible para poder desarrollar sus tareas
operativas.

Existen otras razones por las cuales una empresa necesita poseer dinero en efectivo -caja y bancos cuenta
corriente- que son:

Necesidades de dinero en efectivo

Entre las razones por las cuales una empresa necesita dinero en efectivo encontramos:
1.- Por las operaciones propias de la empresa - Facturación y cobranzas predecibles. Si una
empresa tiene un contrato o tiene sus ingresos y sus egresos bien calculados y previstos, necesitará
tener un nivel de efectivo bajo.
Sin embargo, si los ingresos y egresos no están bien calculados o son imprevisibles necesitará un
nivel de efectivo más alto para poder desarrollar sus actividades.
2.- Por la posibilidad de no obtener dinero Si una empresa tiene facilidades de obtener dinero en
forma inmediata, no necesitará tener reservas de efectivo. En cambio, otra que no tiene crédito, o
lo tiene limitado o le es muy difícil conseguirlo o le lleva un tiempo largo el obtenerlo, deberá tener
un nivel de efectivo más alto.
3.- Requerimientos de saldos compensatorios en los bancos. Si existe algún acontecimiento en
especial que requiera tener un nivel de efectivo alto, por ejemplo, un crédito obtenido en un banco
que requiera un nivel mínimo o promedio en cuenta corriente, la empresa tendrá un nivel alto de
efectivo.

Fuentes de Flotación
Es con ejemplo

Por flotación se entiende el tiempo que va desde la fecha en que se realiza un cobro o un pago hasta la fecha
en que el valor es acreditado en la cuenta, o sea cuando se puede disponer del dinero.

La flotación puede ser positiva o negativa para la empresa:

 La flotación positiva se da cuando se efectúa un pago y existe un tiempo hasta que se efectiviza el
mismo.
 La flotación negativa se da cuando se cobra mediante un valor (cheque, documento, etc.) y es la
diferencia entre la fecha que se recibe el pago y la fecha en que se puede disponer del dinero.

Vamos a aclarar esto con un ejemplo:

 Un cliente envía un cheque por correo el día 1 de julio

 En su contabilidad lo registra como pago al proveedor el día 1 de julio
 El proveedor lo recibe el día 3 de julio
 lo ingresa al banco el día 4
 y el banco lo acredita el día 6 en su cuenta corriente.

El banco del cliente lo debita el día 5. En este caso existe una flotación positiva para el cliente, ya que se
debita el importe en su cuenta (día 5) después de la fecha en que registró el pago en su contabilidad (día 1).
También existe una flotación negativa para el proveedor, ya que el cobro efectivo se realiza recién en el día 6.

Existen 3 tipos de flotación:

1) Flotación comercial u operativa: Período desde el envío del cheque por el cliente hasta su ingreso en
el banco. En esta flotación influyen factores administrativos, como el correo - flotación postal- y la
tramitación del cobro dentro de la empresa -flotación de procesamiento-. En el ejemplo serían dos
días de correo y uno de tramitación interna. Esta flotación es positiva para el cliente.
2) Flotación financiera -bancaria: Es el tiempo que demora el banco en acreditar el importe. En este
caso se han supuesto dos días. El cliente también se beneficia con esta flotación en un día.
3) Flotación total: Es la suma de las dos anteriores, en este caso sería de cinco días (negativo) para el
proveedor y de cuatro días (positivo) para el cliente. La diferencia de un día la gana el banco.
Funciones de Tesorería

Es decir que el tesorero sería el responsable de los flujos monetarios de la empresa. Una eficiente
actuación del tesorero es la regulación de los cobros y pagos
Los objetivos del tesorero serían entonces:

 Reducir los gastos financieros.

 Asegurar la liquidez de la empresa
Funciones del tesorero:

 1.- Gestión de los flujos de fondos (cobros, pagos) Como responsable de gestionar los
cobros y los pagos debe también determinar los instrumentos que la empresa va a utilizar
para el cobro de sus clientes y el pago a sus proveedores. (Cheques, documentos a pagar,
etc.)

 2.- La gestión de las flotaciones Para ello, el tesorero debe conocer la posición diaria, tanto
de la caja como la de los saldos bancarios y prever la fecha de ingreso de los instrumentos de
pago. Es muy importante el uso de un buen sistema de computación y la relación on line con
los bancos y en el caso de empresas descentralizadas, con las distintas tesorerías.
 3.- La gestión de los instrumentos de financiación e inversión Es muy importante que el
tesorero conozca el movimiento del sistema bancario y las distintas operaciones que se
pueden realizar con los bancos, tanto para obtener dinero como para colocar el mismo.
 4.- Las relaciones bancarias Constituye una función importante para el tesorero establecer y
mantener una buena relación con los bancos y ser un buen negociador con los mismos.
Para optimizar el uso de los fondos de la empresa el tesorero puede:

 Centralizar la tesorería: Cuando existen varias empresas que pertenecen a un grupo se

puede centralizar el movimiento de fondos de todas ellas. Con esto podemos obtener
muchas ventajas como:
 a.- Reducir el costo financiero, ya que no es lo mismo negociar por separado que en un solo
paquete.
 b.- Lo mismo ocurre en el caso de existir excedentes, no es igual el rendimiento de una
inversión pequeña comparada con otra más importante.
 c.- También permite la compensación de fondos entre sociedades que tienen exceso de
dinero de aquellas que tienen necesidad de financiamiento. Esto reduce la necesidad de
financiamiento externo del grupo

 Acelerar las cobranzas (Tesorería central) La empresa debería elegir bancos locales para
acelerar la recepción de fondos y su posterior transferencia a la cuenta maestra de la
compañía. Un buen sistema informático ayuda mucho a esta tarea, permitiendo conocer
el saldo disponible al instante y registrar en el momento las cobranzas de los clientes.
:
 Retardar el desembolso de efectivo: Los pagos a proveedores deberían demorarse tanto
como sea posible, siempre que ello no suponga recargos financieros o perjudique la
calificación crediticia de la empresa. Por su puesto las facturas no se deben pagar antes
de su fecha de vencimiento, dado el valor del dinero en el tiempo.
  Rotar el inventario lo máximo posible: La tarea sobre inventarios consistirá en hacerlos
rotar la mayor cantidad de veces posible durante el año. De esta manera la inversión en
este rubro sería menor y por ende su costo financiero

CICLO y rotación de caja

El ciclo de caja es el tiempo que transcurre entre la erogación de dinero por compras y pagos y el retorno de
este a la empresa, por la cobranza de las ventas.

Está constituido por el Ciclo Productivo que es el período que va desde el momento que la mercadería entra
a la empresa (período de inventario) y la misma se cobra (período de cobranza) menos el período de pago a
los proveedores.

El Ciclo de Caja es = a la suma de los Días Pendientes de Cobro y los Días de Demora de Inventario menos los
Días Pendientes de Pago

DPC+ DDI - DPP

se calcula el Ciclo de Caja …tomando como base la información proporcionada por los Estados
Contables (Cuadro de Situación Patrimonial y Cuadro de Resultados).

Monto mínimo para operaciones: es igual a los desembolsos anuales sobre la rotación de caja.

ROTACION DE CAJA = N◦ de veces por año en que la CAJA de la Empresa rota

realmente
 Rot. Caja = 360 / ciclo de caja
(cuantas veces al año se vacía este rubro caja : en 120 dias entonces hago 360/120=3)

A medida que van pasando los días va bajando la inversión que hice en ese cliente hasta 0, y de ahí sube todo
porque el cliente paga.

Las Necesidades de Fondos serán iguales a los desembolsos anuales divididos por la Rotación de Caja

Entiéndase por Desembolsos Anuales a los importes que se erogan por la Producción y Venta de los
Productos en un año. O sea que están comprendidos los Costos Variables y los Costos Fijos directos que
forman parte del costo de los Productos Vendidos. Si el dinero tiene un costo de 20% anual, el costo de
mantener este monto en caja será igual:

Si queremos comparar este método de cálculo de Necesidad de Fondos con el que vimos
anteriormente de Necesidad Operativa de Fondos, debemos considerar, en ambos casos el saldo de
Cuentas por Cobrar a valores de costo y no de venta.

Estrategias
A los efectos de reducir la necesidad de dinero para operaciones corrientes - aumentar la rotación
del activo operativo- y por ende disminuir el costo por el mantenimiento de estos fondos, pueden
aplicarse algunas de estas estrategias:
GESTION DE DEUDORES – Ctas x Cobrar

1.- Significado de la inversión

El hecho de vender a crédito implica que no estamos cobrando al contado.

Tenemos un costo de oportunidad de no percibir el importe en el momento actual para percibirlo en el

futuro.

Esto lo hacemos con el propósito de poder vender o de vender más; por lo tanto este diferimiento en el
cobro es una inversión que nosotros hacemos para obtener un rendimiento en el futuro.

La inversión = al costo de esas ventas pendientes de cobro x % de costos sobre

esas ventas.

2.- Factores determinantes principales del tamaño de la inversión

El saldo de las cuentas por cobrar -y por ende el monto de la inversión- depende
fundamentalmente de dos factores:

1.- El monto de las Ventas a Crédito.

2.- El plazo de cobro real - este puede diferir del plazo de cobros otorgado.
(por ejemplo si una empresa vende $1.000 diarios a crédito y tiene un plazo medio de cobranza de 30
días , el saldo de cuentas por cobrar será de $1. 000 x 30 días = $30.000 ) el día 31 recién van a empezar a
ingresar lo que vendí el día 1. Ahí se estabiliza el saldo de ctas por cobrar….no sigue aumentando. (percibo la
venta del día 1 …del día 2…del día 3)

Clases de Crédito
Las empresas pueden vender a crédito bajo la forma de alguna de las modalidades siguientes:
a.- Cuenta Corriente:
La negociación y condiciones se establecen una sola vez
y…luego el monto de la inversión depende del monto de ventas que efectuemos con los clientes.

Le hacemos una evaluación crediticia a nuestros clientes para ver el monto que le vamos a otorgar
( $500.000 por mes por ejemplo) Analice sus balances , cuales son sus proveedores , cuáles son sus
deudas bancarias , sus ventas .
Se hace un diagnóstico Financiero

b.- Con documentos:

dos ventajas fundamentales:

 Tenemos un documento que implica un reconocimiento del crédito

 nos permite negociar los mismos para obtener financiación para esta inversión.
Es un poco más engorroso, pero ante una falta de pago se puede ejecutar al proveedor

c.- Con garantías reales:

* la hipoteca que se efectúa con los inmuebles, las embarcaciones y las aeronaves.
* Las prendas que se efectúan sobre los bienes registrables (rodados)
* las prendas flotantes que se efectúan sobre los bienes de cambio. (granos) ( bolsas de harina)
La ventaja de esta garantía es que el acreedor (vendedor) tiene garantizado el cobro de su deuda con la venta
del bien afectado.

d.- Tarjetas de crédito: Las ventas se efectúan con la garantía y financiamiento de una entidad financiera,
normalmente un banco.

e.- Planes de Ahorro: Existe un programa de pagos previos con el fin de obtener el bien en un futuro, ya
sea por sorteo o por adjudicación (el que ofrece mayor pago de cuotas).

En el Comercio Internacional las formas de venta más comunes son:

 Carta de Crédito: El comprador a través de su banco envía al banco del vendedor una
carta de crédito, es decir una orden de pago, por un monto determinado y cuando el
vendedor cumpla con los requisitos establecidos en la misma: Presentación de la
documentación de embarque.
 Aceptación Bancaria: El vendedor envía al comprador una letra que este acepta en
donde figura el monto y el plazo de pago

Administración de las Cuentas por Cobrar

Elevar al máximo el rendimiento sobre la inversión,

tratar de tener la menor inversión posible en cuentas por cobrar, considerando por otro lado el efecto que
esta decisión puede tener en las ventas.

Es decir, debemos conciliar costo de la inversión con utilidad marginal de las ventas a crédito. Para llegar a
este objetivo vamos a desmenuzar la gestión total de cuentas por cobrar, analizar cada uno de sus
componentes y establecer estrategias apropiadas.
GESTION DE CTAS X COBRAR
Vamos a dividir entonces la gestión de cuentas por cobrar en los siguientes
conceptos: PCG..A

1) Plazo de cobro.
2) Concesión de crédito a los clientes.
3) Gestión de cobro.
4) Análisis de los incobrables.

1) Plazo de cobro:
El objetivo del tesorero es acelerar al máximo los cobros con el fin de que el saldo de las
cuentas a cobrar sea el menor posible.

reduciremos el riesgo de cobranza,

reduciremos los costos financieros al tener menos necesidad de financiación.

Forma de medir la gestión de las cobranzas es hacer un análisis de la antigüedad de las cuentas por
cobrar:

miden la antigüedad de las cuentas no el plazo de cobro, ya que estas

deudas no están todavía cobradas.
Independientemente del método, el plazo de cobro se calcula sobre la base de datos reales del
tiempo transcurrido entre la emisión de la factura y la recepción en la empresa del importe de la
misma

2) Concesión del crédito a los clientes:

 Algunas empresas medianas y grandes tienen departamentos de crédito que no solamente ejercen
una función de control, sino que también tienen el peso de la decisión en la concesión de créditos,
antes de aceptar a un nuevo cliente o de modificar las condiciones de ventas a éste, considerando las
opiniones de las áreas comercial y financiera.
La empresa puede asumir riesgo en la concesión de éstos créditos., con clientes dudosos.
Puede ser conveniente, siempre que las expectativas de beneficio compensen los riesgos
Es decir comparamos lo que se puede ganar con lo que se puede perder con este cliente.

Pero la aceptación o no de un cliente no depende solamente de este análisis que hemos efectuado.
También es importante la información previa que sobre el mismo podamos obtener, a través de
oficinas de información comercial, otros proveedores, bancos, etc.

Un método podría ser el de Calificar a la empresa a través de una fórmula poli nómica que incluya
conceptos diversos. A cada concepto se le aplica una ponderación ( la suma 100%) y se calcula el
valor promedio de cada uno de los ítems y se obtiene la Calificación Final
EJ:
1-Análisis comercial – ponderación 40 %
 Antigüedad del negocio calificación 9
 Análisis de la competencia, etc. calificación 7 promedio 6,7

2- Análisis económico financiero – ponderación del 30 %

 Situación con el fisco calificación 9
 Ratio liquidez calificación 7 promedio 8,6

3- Opiniones de la empresa ( por 3ros) ponderación 30%

Por bancos
Por proveedores
Por clientes etc.
0,40 x 6,7 + 0,30 x 8,6 + ……

Entre 1 y 3 “ no dar crédito “

Entre 3 y 6 “ plazo d recuperación ….30, 60 90 dias …hasta 12 meses “ etc etc

3) Gestión de cobro:

La Oficina de Cuentas a Cobrar a Clientes por ventas debe asegurarse de que el tiempo entre la
recepción del pedido y la cobranza sea el más corto posible.

Para ello debe disminuir el tiempo de flotación de las ventas y las cobranzas. Recordemos la
importancia que tiene el tiempo de cobranzas en el Ciclo de Caja y la importancia financiera que éste
representa para la empresa.

1.- Recepción del pedido

2.- Aceptación del pedido
3.- Despacho de la mercancía: La empresa debería tender a que los pedidos se reciban, aprueben,
procesen y se despachen en el menor tiempo posible.
4.- Facturación: Es preferible emitir la factura junto con la salida de la mercadería o previo al
despacho de la misma y hacerla llegar lo más rápido posible al cliente. En la factura debe
especificarse claramente las condiciones de venta y cobranza: Plazo de pago concedido al cliente,
 forma de efectuar el pago, descuento por pronto pago, si los hubiere, intereses por pago fuera de
término, etc.
5.- Cobro de la factura: Habría que instrumentar formas de envío del dinero por parte del
comprador: Transferencias bancarias, cheques, apartados de correo, etc.

Al establecer el medio de cobro más adecuado, deberán tenerse en cuenta :

 aspectos comerciales y del sector

 aspectos clásicos de finanzas:

rentabilidad, seguridad y liquidez.

 La rentabilidad estará dada por el costo que tenga el medio de cobro.
 La seguridad la da la fuerza legal que tenga el medio de pago utilizado y la rapidez en la
información
 La liquidez está dada por la rapidez en hacerse del dinero, ya sea cobrando en efectivo o en
instrumentos pasibles de transformarlos en dinero (ej. Documentos)

El cobro puede hacerse también por:

 EFECTIVO
 cheque tiene el inconveniente de la liquidez por la flotación (días de pérdida de efectivo).
 cheques de pago diferido. Hay que tener en cuenta en el caso de cobro por medio de
cheques que la cobrabilidad de estos caduca a los 30 días de la fecha de su emisión y que
pasado un año pierden poder de ser ejecutados. Para cobrar los mismos después de este
lapso se necesita iniciar un juicio civil.
 transferencias tiene la ventaja de ser rápido pero la desventaja de que suele implicar
retrasos y desconocimiento de cuándo se va a cobrar. Además, este método implica
normalmente que el banco me cobre una comisión por estas transferencias. En general, en
las transferencias, quienes ganan la flotación son los bancos.
 pagaré. ….. fecha real de cobro ...es cancelado por el cliente o sea descontado en el banco.
 A través del Banco puede tener la ventaja de que el Banco anticipe el dinero de las
cobranzas deduciendo luego de estas el interés por financiación y la comisión de cobranzas.

Factoring
donde la empresa “vende” las facturas al banco y este se ocupa de cobrarlas corriendo por su cuenta el
riesgo del cobro de las mismas,

Cobrando por ello:

interés por la financiación,

comisión por el cobro y

una prima por el riesgo asumido. Este riesgo es medido ya que el banco puede rechazar en esta operación las
facturas que no le resulten confiables.

Detrás del factoring también puede haber una razón de una mejor presentación del balance de la empresa ya
que al vender las facturas al banco se deducen las mismas de las cuentas a cobrar, cosa que no ocurre si las
facturas son descontadas. En este caso en el balance siguen figurando las cuentas a cobrar dadas en garantía,
en el activo corriente y en el pasivo figuran las deudas bancarias.
Ej: Tengo $10.000.000 en Ctas por Cobrar y necesito una disponibilidad de $8.500.000 entonces en vez de emitir bonos
o sacar deudas con el banco, o en vez de aportar fondos propios, voy y vendo esas cuentas por cobrar (descuento de
documentos) . Cambia la titularidad de las cuentas por cobrar , ya no son de la empresa , van a pasar a pertenecer al
FACTOR quien asume la responsabilidad en caso de impago

Como transfiero esas cuentas por cobrar disminuye la estructura de Inversión (EI )

Tiene 5 ETAPAS:

1) Seleccion de los Miembros

2) Solicitud de aprobacion
3) Entrega de las facturas
4) Pago de las Deudas
5) Cobro de las Deudas

Puede realizarse de 2 formas

1) Con derecho a rechazo de cuentas riesgosas

2) Sin derecho a rechazo, en donde el Factor asume todos los riesgos

Para calcular el costo financiero de una inversión en cuentas por cobrar se procede de la siguiente
manera:

1.- Determinar el saldo promedio de cuentas por cobrar

Este saldo promedio se puede calcular, sumando los saldos mensuales de cuentas por cobrar y
dividirlo por doce o bien considerar el saldo inicial de cuentas por cobrar y el saldo final de cuentas
por cobrar, según el balance y dividirlo por dos. En actividades cíclicas es conveniente el primer
método o bien dividir el año de acuerdo a los ciclos económicos y calcular después un promedio
ponderado.

2.- Determinar la inversión media en cuentas por cobrar

importe del saldo promedio de cuentas por cobrar …X…….. el % de CV involucrado en ese saldo.

3.- Calcular el costo financiero de esta inversión Para ello debemos calcular previamente la tasa de
costo de capital de la empresa,
la tasa de costo de oportunidad ….X……. por la inversión media.

Políticas de cobro

La política de cobros de la empresa forma parte de la política comercial. Cada empresa

debe determinar su política de cobros, principalmente los días de financiación otorgados al
cliente, en base a las características del sector y al tipo de clientes de que se trate.

Cambio en las Políticas de cobro:

Cuando decidimos cambiar una Política de Cobro, debemos evaluar los beneficios y los costos asociados con
este cambio.

Cuando la estrategia contempla solamente el aumento de ventas, lo que implica una inversión adicional en
Cuentas por Cobrar la necesidad de fondos se calcula teniendo en cuenta esta nueva inversión, es decir se
consideran los C V adicionales en los que hay que invertir.

En cambio, cuando se trata de un cambio de modalidad en las cobranzas de las ventas actuales, hay un costo
de oportunidad por el diferimiento en la percepción del dinero (en el ejemplo antes lo hacíamos a los 30 días
y ahora lo hacemos a los 45).

En este caso debemos considerar el monto total que dejamos de percibir ahora para percibirlo más adelante
………es decir tomamos las cobranzas totales (a precio de venta de los productos)

Disminución de los días PENDIENTES DE COBRO de 30 a 15 días.

Vamos a analizar ahora el efecto financiero si nuestra estrategia es disminuir nuestros días pendientes de
cobro. Lo más probable es que las ventas se vean reducidas. En este caso debemos comparar las pérdidas por
la disminución de las ventas con el ahorro o disminución del costo financiero por la aceleración de las
cobranzas

1) ↑ VENTAS ↑ UTILIDAD MARGINAL ; TIENEN UN COSTO por inmovilizar capital

2) ↓ VENTAS ↓ UTILIDAD MARGINAL ; perdida por ↓ Vtas
3) Vendo mas , COSTO= es el monto del descuento
4) UM por vender al nuevo segmento ; COSTO para financiar esas vtas / incobrables
5) Cobranza rápida , pero tenemos Costo de cobrador

Para saber si me conviene tengo que hacer la difrenciacion entre UTILIDADA MARGINAL Y COSTO MARGINAL

UTILIDAD MARGINAL=

COSTO MARGINAL =

Descuentos por pronto pago

A pesar de que es un recurso utilizado para acelerar las cobranzas no siempre se lo utiliza
correctamente. Se debe comparar:

 los beneficios que obtendríamos por el ingreso anticipado del dinero y por el aumento de las
ventas
 con las pérdidas por el otorgamiento de los descuentos ofrecidos.

Otro aspecto que debemos considerar es la relación existente entre el precio de venta y mi margen de
contribución. ¿Me permite mi margen de contribución establecer este porcentaje de descuento?

Tener en cuenta también las fuentes de financiamiento y los respectivos costos de las mismas por parte de
mi cliente. Si el descuento ofrecido es menor al costo de las fuentes alternativas de mi cliente, preferirá
seguir financiándose conmigo y no tomar otra fuente

DECUENTO MIO < Fte Alternativa …………..prefiere seguir financiándose Conmigo

Análisis Variación en los Gastos de Gestión de Cobranzas

Cuando estimamos que, aumentando los gastos de cobranza, tenemos que analizar si el aumento de estos
gastos compensa las ganancias financieras por la aceleración en las cobranzas

GESTION DE STOCK
Financieramente el ideal sería no tener existencias, pero eso no se puede dar en la realidad, pues es
necesario tener un cierto nivel de mercaderías, por diversos motivos comerciales.
Este nivel de existencias tiene que ser MINIMO para no interrumpir el proceso productivo y las
ventas, ya que ese capital inmovilizado tiene un costo.
A MAYOR NIVEL DE EXISTENCIAS …….MAYORES COSTOS

Es muy importante una coordinación entre el área de producción, la dirección comercial , el departamento
contable y la dirección financiera, no solo en el movimiento diario sino también en la fijación de políticas y de
mecanismos de control sobre los volúmenes de inversión en inventarios.

Clasificación de los Costos de Inventarios

1.-Cantidad optima de Pedido

Cantidad de unidades que tengo que efectuar cada vez que hago un pedido
Los Costos Totales de Mantenimiento anual son iguales a la suma de los Costos Variables de Mantenimiento
más los Costos Fijos de Mantenimiento. M = C. V. M. + C.F.M.
 M= CxPxQ + CFM
Siendo: M = Costos totales de mantenimiento anuales

C = Costo porcentual de mantenimiento

P = Precio unitario del producto (puesto en el depósito)

Q = Cantidad promedio de unidades en existencia.

CFM = Costos Fijos de Mantenimiento

Relación entre ventas e inventario

Podríamos decir que:

A. Cuánto más elevados sean los costos de pedido o procesamiento menor debe ser la frecuencia con
que se hacen los pedidos o puestas en marcha
B. Cuánto más altos sean los costos de mantenimiento de inventario más frecuentes deben ser los
pedidos, ya que de esta manera disminuimos el stock medio.

Inventario medio =

2.- Costos de Adquisición

Son aquellos costos que tienen como origen la función de adquisición de mercaderías, ya sean MP o
productos para comercializar.

Estos costos pueden ser fijos, semifijos o variables.

Los costos fijos son los costos en los que se incurren por el solo hecho de mantener el departamento de
compras, como los sueldos, gastos de luz, limpieza de la oficina, etc. Estos costos permanecen constantes
durante el año en independientes del nivel de producción.

Los costos semifijos, también llamados costos de hacer un pedido, son aquellos costos en que se incurren
cada vez que efectuamos un pedido de mercaderías, como, por ejemplo, la llamada telefónica, el camión que
va a buscar la mercadería, etc.

Se aplican también para analizar los costos de “puesta en marcha” en los procesos productivos, como los
gastos necesarios para puesta a punto de la máquina para producir un nuevo producto, etc..

El volumen de estos costos depende de la cantidad de pedidos que efectuemos en el año. Aquí también se
tendrían en cuenta los descuentos por cantidad mínima pedida, ya que el no aprovechar los mismos
implicaría un costo de oportunidad. Este costo tendríamos que compararlo con el aumento del costo de
mantenimiento respecto al monto que tendríamos si el nivel de stocks fuese el indicado.

Los costos variables, son aquellos costos en que se incurren, pero que son los mismos por cada unidad,
independientemente del número del número de pedidos que hagamos, como por ejemplo el flete cuando
este se paga por unidad transportada, costos de embarque, etc.

Los costos fijos no son relevantes, ya que dependen más del tipo de organización que del nivel y monto de
operaciones de compra

El Monto total de costos de adquisición anual que una empresa tiene, se lo puede determinar
como la suma de los costos
 CA = (F + S F x N°) + (V x D)
S F = Costos semifijos de adquisición o costos de efectuar un pedido

N = Número de pedidos al año

V = Costos variables de adquisición

D = Demanda anual de unidades

Los costos semifijos o costos de efectuar un pedido se multiplican por el Número de Pedidos que efectuamos
en el año y se le suman los costos variables por la demanda o cantidad total que compramos en el año.

3.- Costos de Mantenimiento

Son los costos en que se incurren por el hecho de tener mercadería en existencia en nuestros
depósitos y a nuestra disposición. Los mismos también pueden ser fijos o variables.
Los costos fijos son aquellos que se originan independientemente del nivel de stocks que tengamos en el
depósito, como por ejemplo el sueldo del sereno o cuidador, el alquiler del local, los impuestos sobre la
propiedad, etc.

Los costos variables son aquellos que varían en relación directa con el nivel de mercaderías que tengamos
en depósito.

Uno de los costos principales en que se incurre y que se produce independientemente del tipo de productos
de que se trate es el COSTO FINANCIERO.

Este costo …..es el costo del capital inmovilizado que tenemos en el stock, es decir es un costo de
oportunidad por tener dinero invertido en mercaderías y no poder ser usado en otro destino.
 costos de almacenamiento
 seguros
 impuestos a los activos
 depreciación
 roturas
 pérdidas, etc.
 su monto depende del nivel de mercadería almacenada.

CM= CVM* P*Q + CFM

P= precio compra
Q= cant. Promedio inventario
  Cuanto > N° de pedidos el Costo de Adquisición van aumentar ↑
 Cuanto < N° de pedido el Costo de Mantenimiento va a aumentar ↑
Hay que pedir mas cantidades de unidades. Tengo un > promedio de inventario
 En la medida que vaya aumentando esos pedidos…. la cantidad que pida va a ser menor y los
costos de mantenimiento van a ir disminuyendo

CT = de adquirir y mantener mercadería

CT = CA+ CM+ Costo Factura
Costo Factura = demanda * precio adquisiscion

3.- Costos de Quedarse sin Stocks

se refieren a las ganancias que dejamos de percibir por el hecho de no poder realizar la venta a
causa de no tener mercaderías en existencia.

 También incurren como consecuencia de la interrupción del proceso productivo por no

tener MP para procesar.
Están relacionados a estos costos la pérdida de prestigio comercial, etc.
El costo de quedarse sin stocks se calcula multiplicando el Margen de Contribución por la cantidad
de unidades que no vendimos por quedarnos sin stocks.

Margen de contribución x unidades no vendidas

4.- Existencias de Seguridad

Para no quedarme nunca sin vender
  Hice un pedido y no me llego
 Exceso de demanda y el nivel de stock cae rápido
 (pierdo el Margen de contribución)

La cantidad de unidades en EXISTENCIA DE SEGURIDAD deberá ser una cantidad tal en donde los costos de
quedarme sin existencia y los costos de mantenimiento de ese stock de seguridad se hagan mínimos.

OPTIMO = comparo los costos de Mantenimiento y los costos de quedarme sin stock

Para ello debemos trabajar con probabilidades de ocurrencia, tanto de la demanda de productos esperada
como del tiempo de demora en llegar las mercaderías.

Inventario medio * precio de compra

La teoría del Just in time

consiste en no tener ningún tipo de stocks, salvo los de los productos en proceso.
Para llegar a conseguir esto toda la empresa debe estar involucrada en esta filosofía ya que un desfasaje por
mínimo que sea traerá problemas en el proceso de producción – venta de la empresa.

UNIDAD 3

FINANCIACION A “CORTO PLAZO”

Pasivo espontaneo surge del normal desenvolvimiento de las actividades
Pasivo negociado requiere un arreglo previo
¿El pasivo espontaneo es gratuito? No siempre es gratuito. A veces si tiene costo ( si pago en la
primer fecha no tiene costo , si pago en el segundo vencimiento si tiene ) factura de luz con dos
vencimientos

PASIVO ESPONTANEO. Crédito Comercial

No tenemos que negociar los términos y condiciones constantemente. Se dan por la simple
operatoria de la empresa.
Aquellos que se obtienen por la simple marcha del negocio sin esfuerzo especial ni decisión
consciente por parte de los dueños o gerentes del negocio, como es el caso de:

 los proveedores (compro en ctas corrientes)

  gastos a pagar (acreedores) sueldos ( el día 5 y estira y paga el 10 de cada mes )
 deudas fiscales (ya tienen la fecha de vencimiento fijada anteriormente) IVA se paga el 20
del mes siguiente ; también puede ser la Luz …..llega el 10 pero vence el 28.
 deudas laborales
ejemplo: un kisoco que arregla con la coca cola que va a pagar Factura contra factura. La gaseosa que recibe
esta semana la paga la otra semana cuando recibe el nuevo pedido ( a la empresa no le genera ningún costo)

TIENE COSTO CUANDO:

 por recargo (si pago fuera de fecha)

 por descuentos no aprovechados ( si no aprovecha el descuento y continua con los dias de
financiación que le había dado el proveedor es “costo de abandonar el descuento”
 Va a generar costo: cuando por ejemplo la empresa tiene la posibilidad de hacer un
descuentos paga de contado o dentro de 7 días , etc .
 Si la empresa no aprovecha ese descuento y continua con los días de financiación que le
había dado el proveedor es un “Costo de abandonar el descuento”. ( no le conviene
abandonar el descuento cuando tiene otra fuente de financiación que le sea mas barata)

La más común e importante fuente de financiamiento espontáneo es el crédito que nos conceden los
proveedores. Pero esta fuente no es siempre gratuita como veremos a continuación.

Las fuentes

 Proveedores ( ctas corriente – crédito comercial)

 Gastos a pagar (sueldos y salarios) si atrasa el pago del mismo…. no debe pagar interés .
(normalmente es el 5 dia hábil , pero si paga el día 15 no paga interés )
 Deudas fiscales ( Pyme paga iva cada 3 meses – durante esos 3 meses pudo trabajar ese
dinero)
 Deudas laborales ( cargas sociales )
1.-Proveedores = Cuenta Corriente - Crédito Comercial:

En esta fuente la negociación se realiza una sola vez, al comienzo de la relación comercial, y se mantiene
hasta nuevas modificaciones. ( se establecen las formas en que se va a trabajar)

El monto del crédito va a depender de la actividad económica operativa de la empresa y del plazo de pago a
los proveedores. Es decir el saldo de la cuenta proveedores o cuentas a pagar por compras de mercaderías va
a ser más grande cuanto mayor sea las compras a crédito que realicemos o los plazos de pago conseguidos.

Si el proveedor manifiesta en sus condiciones de pago que cobrará un recargo por pago fuera de término,
esta financiación ya no será gratuita sino onerosa. Si no aprovecho el descuento, pagando antes de la fecha
de vencimiento común estipulada, estoy utilizando la financiación que me otorga el proveedor. Pera esa
financiación no es gratuita porque al vencimiento debo pagar el monto nominal de la factura (sin descuento)

Cuando es “onerosa” la cta cte con el proveedor?

 Cuando me cobran recargo si no le pago a termino

 Cuando me ofrece un descuento y yo lo abandono
El costo del descuento no aprovechado :

 Debe calcular la tasa que va desde el vencimiento del descuento hasta la fecha del pago
nominal
 Ejemplo : si me otorgan un descuento de pago a los 10 dias , y el pago de VN es a 30 dias ; se
calcula el costo del descuento para 20 dias y con ese dato calculo la TASA Efectiva y comparo
con otra fuente de financiacion para ver si aprovecho el descuento
Si no aprovecho el descuento cuanto pierdo?

Si compro $1.000 a 30 dias (no hay interes) y despues me ofrecen un descuento del 10% por pago de
contado. Entonces esa finaciacion a 30 dias que parece que no tiene costo …..si lo tiene …..que es el COSTO al
no aprovechar el descuento de pago de contado

Factores determinantes de las cuentas a pagar:

El saldo promedio de las cuentas por pagar depende de:

1) El volumen de las compras a crédito

2) Las condiciones ofrecidas por los proveedores.
3) Las prácticas de pago de la Empresa ( el proveedor fija los dias de pago ) ( 30 dias)

Saldo promedio de pago = compras a crédito x días promedio de pago / 360

Días promedio de pago = (saldo promedio de pago / compras a crédito)* 360

GASTOS ACUMULADOS:

Otras fuentes de financiamiento a CP , y gratuitas, en un principio son las siguientes:

1) Sueldos y Salarios a Pagar

2) Cargas Sociales a Pagar
3) Gastos varios acumulados a Pagar
Las cargas sociales a pagar van a depender del monto de salarios que la empresa esté abonando. Los gastos
acumulados a pagar van a depender del nivel de actividad de la empresa. Estos se consideran fuentes
gratuitas hasta su vencimiento. Si existe algún recargo por pagarlas fuera de término, ya no son gratuitas,
sino que se convierten en onerosas

IMPUESTOS SOBRE LAS UTILIDADES: (ganancias) al cierre de ejercicio

Esta es otra fuente gratuita de fondos hasta el momento en que se hagan exigibles estos impuestos

El monto de esta fuente se genera con las ganancias de la empresa, disminuye con el pago de los mismos.

Para el cálculo del ahorro por intereses debería tomarse la fecha en que deberían pagarse los impuestos –
cuando se generó la ganancia- y la fecha efectiva del pago.

PASIVO NEGOCIADO
  Son fuentes de financiación que requiere de una negociación previa para su obtención
 Quiero negociar un pasivo entonces tengo que reunirme con el acreedor ( Banco) , con el
proveedor ( coca cola y arreglar como va a ser el pago , Plazos , tasas , etc Requiere un
esfuerzo de negociación)
 TIENEN COSTO SIEMPRE

Fuentes no Bancarias a Corto Plazo

Entre las fuentes no bancarias que se utilizan para financiar el activo operativo encontramos las siguientes:

1) PAGARÉ:
 Es un documento que constituye una promesa de pago.
 su fin es el de garantía.
 El pagaré, como el cheque, constituye títulos ejecutivos, es decir que para iniciar
la ejecución de los mismos, en el caso de que no sean pagados, solamente hay
que reconocer la firma del deudor para iniciar el juicio de cobranza.

2) Anticipo y pagos adelantados de clientes.

 Los proveedores exigen el pago por anticipado antes de realizar el pedido.
 Muchas veces exigen un adelanto para iniciar o dar comienzo a la construcción de los
bienes solicitados. Esto se usa en las denominadas “compras a pedido”.
Ejemplo : págame 10 cajones antes y después los otros 20 cajones al cierre

3) Créditos especiales de los proveedores. Los proveedores otorgan a sus clientes facilidades
especiales de pago en las siguientes situaciones:

 Por la realización de Compras grandes. (coca cola)

 Refinanciación de cuentas atrasadas. (planes de refinanciación)
 Fomentar aprovisionamiento productos estaciónales ( san Valentín – chocolates , navidad
– arboles)

Fuentes Bancarias a Corto Plazo

Formas:

1) Anticipo en cta. Ctte:

Autorizado. El cliente tiene autorización del banco para girar en descubierto por un determinado monto y
plazo. Se pacta la tasa y se aplica la misma sobre los saldos y el tiempo que la cuenta está en descubierto.
(emitir cheques sin tener fondo en el banco) ( es más barato un préstamo porque el giro al desc. Es el doble)

No autorizado. El cliente no solicitó previamente la autorización, sino que el banco se la concede para no
rechazar los cheques. La tasa de interés que se aplican sobre estos créditos es la más alta del mercado.
Normalmente el requisito exigido por los bancos es cancelar el descubierto dentro de los 30 días.

2) Descuento de documentos:
El interés y gastos se deducen del Neto a Liquidar. El sellado se aplica sobre el monto nominal del documento
y encarece el préstamo.

Ejemplo: voy al banco con un cheque de 3ros que es al 30 de noviembre pero vence el 30 de diciembre y
quiero que me adelantes la plata, ahí me descuentan los intereses y los gastos

¿Como incide el sellado en la tasa del préstamo? Encarece el préstamo

3) Factoring

La empresa “vende” las facturas al banco y este se ocupa de cobrarlas corriendo por su cuenta el riesgo del
cobro de las mismas, cobrando por ello un interés por la financiación, una comisión por el cobro y una prima
por el riesgo asumido. Este riesgo es medido ya que el banco puede rechazar en esta operación las facturas
que no le resulten confiables.
Ej: Tengo $10.000.000 en Ctas por Cobrar y necesito una disponibilidad de $8.500.000 entonces en vez de emitir bonos
o sacar deudas con el banco, o en vez de aportar fondos propios, voy y vendo esas cuentas por cobrar (descuento de
documentos) . Cambia la titularidad de las cuentas por cobrar, ya no son de la empresa , van a pasar a pertenecer al
FACTOR quien asume la responsabilidad en caso de impago

En Argentina hacen factoring las tarjetas de crédito ( compro un TV de $100.000 en Garbarino y lo

saco en 10 cuotas ; Garbarino le vende a la tarjeta de crédito esa factura ; la tarjeta de crédito le
cobra un interés y una comisión y le da el dinero ) asume el riesgo de cobro

Esta operación no es bien vista por los deudores, que deben abonar sus facturas a un tercero, ni por los
proveedores de la empresa que ven comprometido parte de las garantías de la misma para sus acreencias.

Hay que tener en cuenta que FACTORING no es lo mismo que CESION DE CTAS A COBRAR
En la cesión de ctas a cobrar se dan como garantía y la empresa que recibe esas ctas por cobrarlas
va cobrando y va descontando la deuda : pero si algún cliente no paga , le dice a su deudor que no
pudo cobrar la factura y se la devuelve para que se la pague.

4) Créditos hipotecarios:

Estos son créditos a largo plazo que normalmente se conceden para la adquisición de inmuebles, en donde la
garantía es el mismo inmueble cuya compra se financia.

SISTEMA DE AMORTIZACION:

5) Sistema Francés:
 las cuotas son cttes. o fijas.
 Inicia con interés alto y va bajando
 Se calcula en base a la tasa de interés
 En Argentina varían un poco las cuotas por el iva sobre el interés

6) Sistema americano:
  Se van pagando los intereses pactados durante los períodos
 Al finalizar el plazo del crédito se cancela íntegramente el capital.
 (utilizo el capital durante todo el tiempo del préstamo)
 Un crédito a 24 meses ( durante 23 meses pago interés y el mes 24 el
capital + interés de ese mes )

7) Sistema alemán:
 Se amortiza el capital en forma ctte. (Se divide el Capital prestado por
la cantidad de períodos otorgados)
 La cuota es variable (va disminuyendo)
 Sobre el saldo de capital que se va adeudando se calculan los
intereses acordados.
 Pedí prestado 12.000 en 12 cuotas de 1.000 , El interés lo calculan ,
primero en 12.000 , después en 11.000 , después en 10.000 El interés
va bajando

8) Sistema Mixto:
 Se calculan las cuotas como en el sistema alemán
 se va cargando a cada una de ellas el interés correspondiente de acuerdo
al tiempo transcurrido desde el otorgamiento del préstamo hasta el pago
de esa cuota de capital.

¿Cuál sistema genera más interés?

Tasa efectiva: Si es un préstamo es la tasa de costo real , si estoy invirtiendo es la tasa de rendimiento real

GARANTIAS:

Las garantías que avalan los créditos a veces pueden ser exigidas por el mismo banco y a veces ofrecidas por
el prestatario, para disminuir la tasa de interés del préstamo.

Las garantías pueden ser reales cuando se ofrece un bien o un derecho sobre el mismo ……en caso
de incumplimiento de la obligación.
La hipoteca es una garantía real que se efectúa sobre propiedades inmuebles, barcos o aviones y se
utiliza para operaciones con montos grandes y a LP
La prenda es una garantía real que se efectúa sobre bienes registrables, por ejemplo, los
automotores. Se inscribe la misma en el Registro Prendario y el deudor no puede transferir el bien
sin consentimiento del acreedor financiero.
La prenda flotante
 se hace sobre bienes muebles,
 normalmente sobre los bienes de cambio que opera la empresa o el tomador del crédito.
 Se establece sobre un determinado N° de bienes bien especificados.
  Esos bienes si se pueden comercializar, pero en caso de incumplimiento de la obligación
el acreedor tiene derecho sobre esa cantidad y calidad de bienes que existan en el
momento de la ejercitación de ese derecho.
(una empresa molinera compra un camión para repartir harina y pone de garantía 100 bolsas de
harina osea como prenda flotante. Esas 100 bolsas de harina el las puede vender y las va
renovando, pero llegado el caso voy a tener que entregar las 100 bolsas o el valor que tengan en el
momento de ejecutarse la garantía) ( se dice que es flotante porque a esas bolsas las puedo
vender )
(Caución , es cuando contrato una empresa de seguros o una inmobiliaria y me salen de garante , pero me
cobran dinero para ser garante ante el proveedor)

La garantía también puede estar constituida por

 Títulos
 Bonos
 Acciones
 documentos de terceros, etc.

En todos estos casos se confeccionan un acta en donde quede reflejada perfectamente la garantía
en cuestión y para el crédito que se solicita.
También se puede dar como garantía un Aval de los dueños o directivos de la empresa. Muchas
veces se solicita la misma para ampliar o reemplazar la garantía que pueda otorgar la misma
empresa.
También se puede entregar, como garantía de pago, las facturas a cobrar que posea el solicitante y a medida
que se vayan cobrando las mismas se va cancelando el préstamo.

Hay que tener en cuenta que FACTORING no es lo mismo que CESION DE CTAS A COBRAR

En la cesión de ctas a cobrar se dan como garantía y la empresa que recibe esas ctas por cobrarlas va
cobrando y va descontando la deuda: pero si algún cliente no paga , le dice a su deudor que no pudo
cobrar la factura y se la devuelve para que se la pague.

CLASIFICACION DE LAS EMPRESAS:

Las entidades financieras califican a las empresas solicitantes de préstamos:

 En cuanto a su tamaño o “Responsabilidad Financiera” xra determinar los montos máximos a prestar.

 A “sola firma” es decir sin garantía

 Con garantía de 3ros (descuento de documento de 3ros)
  En cuanto a su solidez o “Riesgo Financiero” xra determinar la tasa de interés a aplicar.

 Riesgo clase A
 Riesgo clase B , etc
 Las empresas con menor riesgo se le cobra una tasa de interés menor

 La tasa va aumentando según el riesgo de solvencia que presente la E

 La conducta que tuvo cuando le prestaron anteriormente a ello y a otras
entidades ( por ejemplo si tuvieron que intimarlo para que pague , etc)
 Puedo pedir los balances de los últimos 3 años para ver como viene
evolucionando su actividad y como está actualmente su situación
económica

TASAS DE INTERES:
Las tasas de interés que cobran las empresas pueden estar expresadas como tasa de interés:

 Vencidas
 Adelantadas
 Nominales
 Efectivas, etc.
Es conveniente siempre traducir las tasas indicadas a tasas efectivas o tasas vencidas sobre
saldo.
Una forma sencilla de calcular la tasa efectiva para préstamos de un solo pago es:

Los gastos y comisiones que se pagan normalmente al obtener el préstamo también se consideran, pues
disminuye el monto disponible del crédito, constituyendo el “Capital utilizado”.

Resumiendo: Lo importante para determinar el costo de un préstamo es necesario considerar:

c.1.- Monto de dinero efectivamente recibido o disponible o utilizado.
c.2.- Monto que se paga en concepto de interés
c.3.- Período de tiempo que se usa el dinero.
Ejemplo de como se calcula la tasa de interés:

Monto solicitado $10.000

Interés %10 (nominal) la real puede ser mayor

Sellado 2%

Plazo = 180 dias

 Los datos que necesito entonces son : monto solicitado , tasa de interés , sellado , y el plazo.

En el momento 0 (10.000- sellado de 200) = 9800 es lo que recibo

En el momento 180 dias ( 10000+ interés de 1000 ) = 11000 es lo que tengo que devolver

TE= interés/monto neto

Monto neto = valor del préstamo – sellado

TE= 1000/9800 =0.102 osea 10,20%

La tasa efectiva para 180 dias es de 10, 20 %

¿El sellado encarece el préstamo?

Si encarece el préstamo porque se descuenta de su valor Nominal ( VN=10.000- sellado =200 )
(9800) y es menor su incidencia mientras mayor sea el plazo del préstamo .

Tasa efectiva anual = (( 1 – T e semestral) elevada 360/180 )-1….*100

TEA= ((1-0.102) 360/180 ) -1 *100= 21,44
La tasa efectiva anual = 1+ la tasa periódica; elevada a 360/ el periodo para que se calcula la tasa. Todo eso
menos 1 por 100

El sellado incide en la tasa de un préstamo, pero a medida que el préstamo es a mayor periodo la incidencia
del sellado en la tasa es menor

Costos explícitos

 es el que se conoce porque tiene comprobante de su ocurrencia ( ejemplo interés que cobra
el banco por un préstamo)
 ya se que me van a cobrar el 82 % anual por un prestamo
 El Costo Implícito es el costo de oportunidad ( no esta determinado por papel o factura)
surge por la alternativa abandonada ( capital de trabajo = el dinero que esta ahí no puese ser
usado para otra cosa)

En algunas oportunidades los bancos exigen mantener fondos en cuenta corriente (mínimos o promedios).
Estos fondos aumentan el costo del préstamo, pues disminuye el Neto disponible y sobre los cuales se pagan
intereses ya que son calculados sobre el valor nominal de la operación.

En otras oportunidades, cuando se efectúan descuentos de Certificados de Obra o Facturas de Terceros, el

Banco realiza un porcentaje de descuento sobre el monto nominal para efectuar la operación en concepto de
garantía. Estas retenciones también se denominan “fondos de reparo” o “aforo”

“EL fondo compensatorio y de garantía inciden de manera diferente en el COSTO del préstamo”
El fondo de compensación
Es una inmovilización de fondos, pero por los cuales nosotros estamos abonando un interés, ya que los
mismos se calculan sobre el monto nominal

Se exige para pedir un prestamo

 Es un saldo que me exige el Banco que yo tenga en mi cuenta

 Es un porcentaje sobre el valor nominal del préstamo
 Estos saldos aumentan el costo del préstamo ( lo encarece) (disminuye el fondo disponible y los
intereses son calculados sobre el VN del préstamo)
 Saldo Compensador MINIMO “no” es lo mismo que Saldo compensador PROMEDIO,
 Mínimo= en todo momento debe estar el saldo en el Banco (ejemplo $10.000 siempre )
 Promedio= se debe tener entre el 1° día del préstamo y el ultimo un saldo promedio

Fondo de garantía

Es una indisponibilidad de fondos que el banco realiza para cubrir posibles multas No se pagan intereses por
ese monto retenido, ocasionando solamente una indisponibilidad de este…

También se denominan fondo de reparo o Aforo

Diferencia entre saldo compensatorio y fondo de garantía

 No incrementa el costo del préstamo

 Se usa en certificado de obras

Certificado de obra

Cuando se efectúan descuentos de Certificados de Obra, el Banco realiza un porcentaje de

descuento sobre el monto nominal para efectuar la operación en concepto de garantía. Estas
retenciones también se denominan “fondos de reparo” o “aforo”.
Por ejemplo si el Certificado o la factura es de $ 100 el banco reserva un monto del 10% como fondo de
garantía y efectúa la operación de descuento sobre los $ 90, es decir que la operación la efectuamos por este
monto y pagamos intereses sobre el mismo.

Si llegado el momento del vencimiento, el tercero se demora en abonar esa factura o certificado o existen
descuentos de cualquier naturaleza sobre estos documentos, el Banco se cobra estos importes del 10%
retenido y devuelve el saldo al que efectuó la operación de descuento.
Caso contrario, de no haber ninguna anormalidad respecto a lo pactado originariamente en la operación
devuelve el total de ese 10% al cliente que efectuó la operación de descuento

¿Como determinar el monto exacto del préstamo a pedir?

Necesito $10.000 (me descuentan sellado etc)

Los divido /1 - porcentaje que me van a descontar

AFORO

Aforo es la cantidad que se descuenta por anticipado y la cual se va a un Fondo en calidad de

garantía en una operación de factoraje
Por ejemplo, si el Certificado o la factura es de $ 100 el banco reserva un monto del 10% como fondo de
garantía y efectúa la operación de descuento sobre los $ 90, es decir que la operación la efectuamos por este
monto y pagamos intereses sobre el mismo.

Si llegado el momento del vencimiento, el tercero se demora en abonar esa factura o certificado o
existen descuentos de cualquier naturaleza sobre estos documentos, el Banco se cobra estos
importes del 10% retenido y devuelve el saldo al que efectuó la operación de descuento.
Caso contrario, de no haber ninguna anormalidad respecto a lo pactado originariamente en la
operación devuelve el total de ese 10% al cliente que efectuó la operación de descuento

Descuento de cheque , cheque diferido y me dan los fondos hoy

Entrego el cheque mio de $1000 que es a 30 dias , pero hoy me dan $900 ( descontaron el 10%)

El plazo de vencimiento de una deuda (DPP) debe ser acorde al plazo de maduración del activo que se esta
financiando ( DPC)

DPP>DPP

UNIDAD 4

EL PRESUPUESTO DE CAJA

Un presupuesto de caja nos permitirá predecir CUANDO y en qué CANTIDADES entrarán a la empresa los
ingresos en efectivo y CUANDO y en qué CANTIDADES se harán los pagos en efectivo.

ENTRADAS:
  cobranzas por Ventas
 ventas de activos,
 aportes de capital,
 créditos bancarios, etc.

SALIDAS

 se toman exclusivamente las erogaciones en efectivo.

 No se toman las partidas que no representan desembolsos de efectivo como las
 Reservas
 Amortizaciones

Objetivos del Presupuesto de Caja

El presupuesto de caja se confecciona para determinar los excedentes o las necesidades de fondos que
tendremos en el período considerado.

Esto nos permite revisar los Programas Operativos para el futuro a fin de efectuar recortes o cambiar las
condiciones operativas actuales, en el caso de detectarse un déficit financiero.

Nos sirve para:

 buscar las fuentes de financiamiento con la suficiente antelación.

 Otro objetivo perseguido el referido al control de las operaciones operativas.

Para el caso de un exceso de efectivo el hecho de conocerlo con anticipación nos permite buscar
oportunidades de inversión en condiciones más favorables.
PRESUPUESTO DE VENTAS

a LP nace de la visión estratégica de la empresa

 Es confeccionado por los responsables de las áreas de marketing y ventas

 Es aprobados por las máximas autoridades de la E, como el Gerente General e incluso el
Directorio.
 Son cifras globales donde se persigue valorizar la visión “macro” de LP que efectúa la
empresa.
 Son presupuestos que buscan analizar la situación de la empresa en el futuro.
Para efectuar un presupuesto de ventas es necesario asociar nuestro producto a alguna variable
económica y ver las proyecciones que se han efectuado sobre la misma.

Eso ayuda mucho en nuestra previsión de ventas.

También es importante a la hora de proyectar plantearse distintos escenarios, tanto

gubernamentales, comerciales, política monetaria, etc.
Dentro de esta proyección debe tenerse en cuenta:

1.- Las ventas de los productos tradicionales o normales. Los vendedores son los que
proporcionan mejor información sobre la situación del mercado y de la competencia y son ellos los
que mejor conocen las causas por las cuales se producen fluctuaciones en las ventas de la empresa.
Estas pueden producirse por decisiones de los clientes de cambiar su política de inventarios o de la
acción de la competencia en cuanto a promociones o precios.
2.- Las ventas de nuevos productos que se lancen al mercado. En esto es importante tanto la
opinión de los vendedores como del estudio que realice la gerencia de Marketing a través de
investigación de mercado, degustaciones, etc.
Debe tenerse en cuenta dos temas importantes:
1.- Qué cantidades se venderán
Para estimar las cantidades se toma en cuenta las ventas pasadas y las proyecciones futuras
Pueden emplearse diversos métodos estadísticos, entre ellos:
 a.- Análisis de series temporales.
 b.- Alisado exponencial.
 c.- Análisis de regresión
2.- A qué precio se venderán
Esta es una tarea compleja que requiere de un exhaustivo trabajo de parte de los responsables
buscando la mejor relación Costo-Utilidad-Volumen. Para ello hay que tener en cuenta el tipo de
mercado, la elasticidad de la demanda, las acciones de la competencia, productos competitivos, etc.
3.- Otros aspectos a tener en cuenta
 formas de cobranza
 promociones
 descuentos a ofrecer por pronto pago
 forma de entrega del producto
 servicio de postventa

BALANCES PROYECTADOS

El balance proyectado se hace a una fecha determinada. Es como si se sacase una foto a esa fecha.
Una vez obtenido el Balance proyectado pueden ocurrir tres cosas:
1) Que el Activo (Inversiones) sean mayores que el Pasivo (Fuentes de Fondos).
2) Que el Pasivo sea mayor que el activo
3) Que ambos sean iguales.
En el 1◦ CASO:

 Buscar Fuentes alternativas de financiamiento

 Disminuir el monto de las inversiones
 Ctas a cobrar
 Reducir plazos cobranza
 Disminuir nivel inventarios
En el 2◦ CASO:

 Aumentar las inversiones

 En Ctas x cobrar
 Ampliando los plazos
 Aumentando las ventas

 Reducir las fuentes de financiamiento

 Cancelando fuentes externas

 Distribuyendo utilidades a los accionistas
Para proyectar balances existen dos métodos:
1) El método abreviado o de Porcentaje de Ventas, en donde: 6

 Se relacionan (en porcentaje) las Partidas de Activos con Ventas

 Se identifican las partidas del Balance General que es probable que se muevan o varíen con las
ventas. Ej. cuentas por cobrar e inventarios.
 Se observan los Pasivos Circulantes que se esperan pueden variar en el futuro con el aumento de las
ventas: Ej. Impuestos, Proveedores.
 Se verá si para alcanzar el Nivel de Ventas hace falta Inversiones en Activo Fijo.
 Se analizará las necesidades de Pasivo Circulante Temporario para financiar ventas de temporada.
 Se determinará la Necesidad de Efectivo a LP: Capital Propio o Deuda a Largo Plazo (Previa deducción
de las Utilidades Retenidas).

2) El método detallado: 8

en donde, previa determinación del volumen de Ventas y por ende de producción, se calcula:

 Inversión en Cuentas por Cobrar:

- Ver si hay cambios en la política de cobranzas o cualquier otro factor que pueda hacer cambiar el
saldo de cuentas a cobrar.
 Necesidades de Inventario:
- Ver relaciones anteriores o bien
- E. I. + COMPRAS + Valor añadido fabricación - Costo artículos vendidos = Valor Inventario
 Inversión en Activo Fijo
- Adquisición o venta o baja de Activo Fijo
- Cálculo Depreciaciones Acumulada.
 Saldo mínimo de efectivo
- Determinado de acuerdo a las necesidades de la empresa.
 Saldo de Cuentas a Pagar
- Ver si hay cambios que puedan alterar los saldos de las Cuentas a Pagar.
 Cuentas Acumuladas a Pagar
- Ver atrasos anteriores
 Impuestos a Pagar
- De acuerdo a utilidades programadas.
- -Otros impuestos
 Capital Líquido
- Adición de Capital o Venta de Acciones.
- Superávit por Ingresos Retenidos. Pago de Dividendos.
PRESUPUESTO INTEGRAL: PRODUCTOS INTERMEDIOS Y FINALES

No tengo nada