EL MODELO DINÁMICO CARLIN-SOSKICE:

SIMULACIONES APLICADAS A MÉXICO

Eddy Lizarazu Alanez

15 de septiembre, 2023
Departamento de Economı́a, UAM-I
Contenido

1. Introducción

2. Algunos hechos estilizados

3. La inflación y el crecimiento económico exógeno

4. El modelo dinámico C-S en un escenario determinista

5. El modelo dinámico C-S en un escenario estocástico

6. Simulaciones numéricas

7. Comentarios finales

1
Introducción
Introducción

• El objetivo de exposición es ilustrar la aplicación del modelo

dinámico Carlin & Soskice (C&S).
• Las simulaciones de este documento descansan en estimaciones
estadı́sticas de algunas relaciones agregadas.
• Si bien las estimaciones son burdas, los resultados de las
simulaciones numéricas ponen al descubierto un elemento en la
explicación de por qué México no ha sido capaz de alcanzar su meta
de inflación.
• Este ingrediente es que el banco central de México está lejos de
asumir un mayor grado de repulsión a la inflación.

2
Algunos hechos estilizados
Algunos hechos estilizados

Se busca explicar algunos hechos estilizados: ciclo económico e inflación.

PIB real
PIB natural

15.3
15.2
Log(PIB)

15.1
15.0
14.9

2000 2005 2010 2015 2020

Tiempo

Figura 1: El PIB trimestral observado y potencial

3
Algunos hechos estilizados

Se busca explicar algunos hechos estilizados: ciclo económico e inflación.

0.15
Inflación

0.10
0.05

2000 2005 2010 2015 2020

Tiempo

Figura 2: La inflación observada y estimada

4
La inflación y el crecimiento
económico exógeno
La inflación y el crecimiento económico exógeno

yt = ayt−1 , a>0 (1)

πt = πte + α(yt − yn ), α>0 (2)
πte = kπ̄ + (1 − k)πt−1 , k ∈ (0, 1) (3)

donde,

yt : log producto real

yn : log producto natural
πt tasa de inflación observada en el perı́odo t
πte : tasa de inflación esperada en el perı́odo t
π̄: tasa de inflación objetivo
a: coeficiente de crecimiento de la demanda agregada
α: grado de rigidez de precios
k: ponderador de la inflación objetivo e inercial.

5
La inflación y el crecimiento económico exógeno

• La ecuación (1) describe la evolución del gasto agregado a lo largo

del tiempo.
• La ecuación (2) es la curva de Phillips de expectativas aumentadas.
• La ecuación (3) mide las expectativas de inflación como una media
ponderada entre el objetivo de inflación y la inflación del perı́odo
inmediato anterior.

6
La inflación y el crecimiento económico exógeno

Al sustituir (3) en (2) se obtiene

πt = αyt + (1 − k)πt−1 + kπ̄ − αyn (4)

Las ecuaciones (1) y (4) constituyen un sistema lineal de ecuaciones en

diferencias de primer orden.

! ! ! ! !
1 0 yt a 0 yt−1 0
= + (5)
−α 1 πt 0 1−k πt−1 kπ̄ − αyn

7
La inflación y el crecimiento económico exógeno

Al simplificar, el sistema lineal de ecuaciones a resolver es

! ! ! !
yt a 0 yt−1 0
= + (6)
πt aα 1 − k πt−1 kπ̄ − αyn

La solución por iteración hacia atrás de (6) es

x1 = Ax0 + B
x2 = A2 x0 + (A + In )B
..
.
xt = At x0 + At−1 + At−2 + · · · + A + In B

(7)
−1
xt = At x0 + At − In (A − In ) B

= At x0 − At − In x̄

xt = x̄ + At (x0 − x̄)
donde, x0 es la condición inicial y x̄ es la situación de reposo del sistema
económico.
8
La inflación y el crecimiento económico exógeno

Si A es diagonizable, entonces

xt = x̄ + P Dt P −1 (x0 − x̄) (8)

donde, D es una matriz diagonal de valores propios y P es una matriz de

vectores propios.
Se puede mostrar que los valores de equilibrio son
! !
ȳe 0
x̄ = =
π̄e π̄ − αykn

9
La inflación y el crecimiento económico exógeno

Cuadro 1: Estimación AR(1) del PIB real trimestral de México

(1998:1–2022:4)

Error
AR(1) PIB Parámetro
Estándar
Intercepto 15,1418 0,1600
Coeficiente â = 0,9910 0,0106
σ̂ log-verosimilitud AIC
0,000663 224,27 −442,55
Fuente: Estimación propia

10
La inflación y el crecimiento económico exógeno

Cuadro 2: Estimación AR(1) de la inflación anualizada trimestral de México

(1998:1–2022:4)
AR(1) PIB Parámetro Error Estándar
Intercepto 9,9309 4,9895
Coeficiente 1 − k̂ = 0,9941 0,0066
σ̂ log-verosimilitud AIC
0,3559 −93,36 192,73
Fuente: Estimación propia

11
La inflación y el crecimiento económico exógeno

Cuadro 3: Estimación grado de rigidez de precios de México

(1998:1–2022:4)
Parámetro Error Estándar Valor t Prob(> |t|)
Intercepto 0,05061 0,003735 13,55 <2e-16
Coeficiente α̂ = 0,03878 0,143839 0,27 0,788
Residual standard error: 0.03753 on 99 degrees of freedom
R2 R2 ajustado F-estadı́stico p-value
0,0007335 −0,00936 0,07267 0.788
Fuente: Estimación propia

12
La inflación y el crecimiento económico exógeno

Cuadro 4: Valores de los parámetros para México

Parámetros Estimación ‘Hipotético’
a 0.9910 0.9910
α 0.03878 0.03878
k 0.009 0.25
Fuente: Estimaciones propias

13
La inflación y el crecimiento económico exógeno

1.50 6

1.25 5
Producto real

Inflación
1.00 4 Inflación
Producto

0.75 3

0.50 2

0 30 60 90 120
Períodos de tiempo

Figura 3: Trayectorias temporales de la inflacion y producto real

14
El modelo dinámico C-S en un
escenario determinista
El modelo dinámico C-S en un escenario determinista

yt − yn = −σ(rt − r̄), σ>0 (1)

πt = πt−1 + α(yt − yn ), α > 0 (2)
1
πt − π̄ = − (yt − yn ) , β > 0 (3)
αβ

rt : tasa de interés real

r̄: tasa de interés natural
yt : log producto real
yn : log producto natural
πt tasa de inflación observada en el perı́odo t
π̄: tasa de inflación objetivo
α: mide la respuesta de la inflación a la brecha de producción.
σ: sensibilidad de la demanda agregada a la tasa de interés real.
β: grado importancia de la inflación para el banco central
15
El modelo dinámico C-S en un escenario determinista

• La ecuación (1) es la ecuación IS que muestra una relación inversa

entre la brecha de la producción y la brecha de la tasa de interés real.
• La ecuación (2) es la curva de Phillips con expectativas aumentadas.
El parámetro α
• La ecuación (3) es una regla monetaria que resulta de la
optimización de una función bienestar social sujeto a la curva de
Phillips.

16
El modelo dinámico C-S en un escenario determinista

Sea L es la función de pérdida social que minimiza el banco central.

mı́n L = (yt − yn )2 + β(πt − π̄)2

{yt ,πt }

s.a πt = πt−1 + α(yt − yn )

donde, yt , πt son las variables de elección. Al sustituir la restricción en la

función objetivo se obtiene un problema de optimización sin restricciones,
donde la única variable de elección es yt .
2 2
mı́n L = [yt − yn ] + β [πt−1 + α(yt − yn ) − π̄]
{yt }

Al calcular la primera derivada respecto a yt se tiene la ecuación

(yt − yn ) = −αβ(πt − π̄). Esta ecuación es la función de reacción del
banco central (3) y exterioriza la disposición de la autoridad monetaria a
experimentar una recesión económica con tal de alcanzar el objetivo de
inflación.
17
La regla de Taylor

Taylor (1993) estimó el comportamiento histórico de la tasa de interés de

la Reserva Federal de los Estados Unidos, a saber,

rt − r̄ = 0,5 (πt − π̄) + 0,5 (yt − yn ) .

El modelo C&S conlleva una regla de tasa de interés en la conducción de

la polı́tica monetaria. A este respecto, es trascendental la temporalidad
de decisiones del banco central debido a que implica una determinada
regla monetaria.
Por ejemplo, al sustituir la ecuación (3) en (1) se obtiene
αβ
rt − r̄ = (πt − π̄) (4)
σ
Si α = β = 1 y σ = 2, entonces la ecuación anterior es

rt − r̄ = 0,5 (πt − π̄) 18

La regla de Taylor

Este resultado por supuesto no es la regla de Taylor. Sin embargo, si el

banco central se preocupa por la inflación futura, el problema de
optimización a resolver es

mı́n L = (yt − yn )2 + β(πt+1 − π̄)2

{yt ,πt }

s.a πt+1 = πt + α(yt − yn )

2 2
Si L = [yt − yn ] + β [πt + α(yt − yn ) − π̄] entonces su primer derivada
da lugar a
1
πt+1 − π̄ = − (yt − yn ) (5)
αβ
Al combinar la expresión (5) con la ecuación (1) se obtiene
αβ
rt − r̄ = (πt+1 − π̄) (6)
σ

19
La regla de Taylor

Si se sustituye la curva de Phillips en la ecuación anterior se obtiene

αβ αβ
rt − r̄ = (πt − π̄) + (yt − yn ) (7)
σ σ
Con α = β = 1 y σ = 2 encontramos la regla de Taylor.

20
El modelo dinámico C-S en un escenario determinista

La existencia de una solución analı́tica exige de manipulaciones de las

ecuaciones del modelo dinámico C&S. Con este objetivo, se sustituye (3)
en (2) para obtener

1 α2 β
πt = π t−1 + π̄ (8)
1 + α2 β 1 + α2 β
Es posible mostrar que la tasa de inflación de equilibrio π̃ es igual a la
tasa de inflación objetivo π̄.

21
El modelo dinámico C-S en un escenario determinista

La iteración de la ecuación (8) implica

π1 = a1 π0 + a2 π̄
π2 = a1 π1 + a2 π̄ = a1 (a1 π0 + a2 π̄) + a2 π̄ = a21 π0 + (1 + a1 )a2 π̄
.. (9)
.
1 − at1
   
t t a2 a2 t
πt = a1 π0 + a2 π̄ = a1 π0 + − a π̄
1 − a1 1 − a1 1 − a1 1

donde,

1 α2 β
a1 ≡ , a2 ≡
1 + α2 β 1 + α2 β

22
El modelo dinámico C-S en un escenario determinista

Es posible mostrar

 
a2 a2
πt = at1 π0 + − at1 π̄
1 − a1 1 − a1
t t


= a1 π0 + 1 − a1 π̄
(10)
= at1 (π0 − π̄) + π̄
 t
1
πt = (π0 − π̄) + π̄
1 + α2 β

Esta ecuación muestra el comportamiento de la tasa de inflación a lo

largo de diferentes perı́odos t = 1, 2, · · · . Es evidente que a medida que
t → ∞, el término entre paréntesis a la potencia t se anula, de modo que
la tasa de inflación converge a la meta de inflación del banco central,
πt → π̄.

23
El modelo dinámico C-S en un escenario determinista

Las demás variables endógenas del modelo dinámico dependen de la

evolución de la inflación. En particular, el producto y la tasa de interés
cambian con la tasa de inflación. La comprobación es como sigue: se
calcula primero la variación de la tasa de inflación en dos perı́odos
contiguos, y después se deduce las implicaciones para las otras variables.
La variación de la tasa de inflación es
 t
1
πt − πt−1 = −α2 β (π0 − π̄) (11)
1 + α2 β

24
El modelo dinámico C-S en un escenario determinista

Al sustituir (11) en (2) se obtiene

 t
1
yt = yn − αβ (π0 − π̄) (12)
1 + α2 β

Similarmente, al tomar en cuenta la ecuación (11) en (1) se consigue una

solución para la tasa de interés real.
 t
αβ 1
rt = r̄ + (π0 − π̄) (13)
σ 1 + α2 β

En sı́ntesis, las ecuaciones (11), (12) y (13) denotan a la solución

analı́tica del modelo dinámico de C&S.

25
El modelo dinámico C-S en un
escenario estocástico
El modelo dinámico C-S en un escenario estocástico

yt − ȳ = −σ(rt − r̄) + et , et ∼ N (0, σe2 ) (1)

πt = πt−1 + α(yt − ȳ) + ut , ut ∼ N (0, σu2 ) (2)
1
πt − π̄ = − (yt − ȳ) (3)
αβ

donde, et y ut denotan los disturbios de demanda y oferta agregadas.1

1 Por simplicidad, e y u son dos procesos estocásticos ruido blanco independientes

t t
entre sı́.
26
El modelo dinámico C-S en un escenario estocástico

Al sustituir (3) en (2) se obtiene

πt = a1 πt−1 + a2 π̄ + a1 ut (4)

donde, una vez más

1 α2 β
a1 ≡ , a2 ≡
1 + α2 β 1 + α2 β

Si se aplica el operador de rezagos Lj xt = xt−j a la ecuación (4) y

después se multiplica por el polinomio (1 + a1 L + · · · + an1 Ln ) se tiene

n n
n n

1 + a1 L + · · · + a1 L (1 − a1 L) πt = 1 + a1 L + · · · + a1 L (a2 π̄ + a1 ut ) (5)

27
El modelo dinámico C-S en un escenario estocástico

Dado que se cumple, (1 + a1 L + · · · + an1 Ln ) (1 − a1 L) ≈ (1 − an1 Ln )

entonces (5) es igual a
n
1 − an1
  X
(1 − an1 Ln ) πt = a2 π̄ + a1 aj1 ut−j (6)
1 − a1 j=0

De este modo, la solución de la ecuación lineal en diferencias estocástica

de primer orden se obtiene al calcular el lı́mite n → t en la ecuación (6).
 
 n
 n
 1 − a1 X 
lı́m πt = lı́m an1 πt−n + a2 π̄ + a1 aj1 ut−j
n→t n→t  1 − a1 j=0

t
X
πt = at1 (π0 − π̄) + π̄ + a1 aj1 ut−j (7)
j=0
 t t  j+1
1 X 1
πt = (π0 − π̄) + π̄ + ut−j
1 + α2 β j=0
1 + α2 β

28
El modelo dinámico C-S en un escenario estocástico

La ecuación anterior muestra que la tasa de inflación depende de la

historia de disturbios de oferta agregado pasados.
Por otra parte, las sendas temporales del producto y tasa de interés se
calculan a partir de (7). A este respecto, es conveniente antes calcular la
variación en la tasa de inflación, tal como ahora mismo se muestra en la
ecuación de abajo.
   
t t−1
t X j t−1 X j
πt − πt−1 = a1 (π0 − π̄) + π̄ + a1 a1 ut−j  −  a1 (π0 − π̄) + π̄ + a1 a1 ut−j 
j=0 j=0
t −1 t
= a1 (π0 − π̄)[1 − a1 ] + a1 a1 ut
! (8)
t 1 − a1 t+1
= −a1 (π0 − π̄) − a1 ut
a1
!t !t+1
2 1 1
= −α β (π0 − π̄) + ut
1 + α2 β 1 + α2 β

29
El modelo dinámico C-S en un escenario estocástico

Ahora bien, al sustituir (8) en (1) y (2) se obtiene (??) y (9),

respectivamente.
 t  t+1
αβ 1 1 1 1
rt = r̄ + (π 0 − π̄) − ut + et (9)
σ 1 + α2 β ασ 1 + α2 β σ
 t " t+1 #
1 1 1
yt = ȳ − αβ 2
(π0 − π̄) + 2
−1 ut (10)
1+α β 1+α β α

Por lo tanto, la solución analı́tica de la versión estocástica del modelo

Carlin-Soskice está materializada en las ecuaciones (7), (9) y (10).
Sin embargo, el objetivo principal de este artı́culo es realizar algunas
simulaciones numéricas del modelo dinámico C&S aplicadas a México.
Este tópico se atiende en la siguiente sección.

30
Simulaciones numéricas
Simulaciones numéricas

Cuadro 5: Estimación de la ecuación IS para México

(1998:1–2023:1)
Parámetro Error Estándar Valor t Prob(> |t|)
Intercepto 15,21317 0,01823 834,50 <2e-16
Coeficiente σ̂ = −2,06482 0,46823 −4,41 2.63e-05
Residual standard error: 0.1287 on 99 degrees of freedom
R2 R2 ajustado F-estadı́stico p-value
2.632e-
0,1642 0,1557 19,45
05
Fuente: Estimación propia

31
Simulaciones numéricas

Cuadro 6: Valores paramétricos para México

Parámetros ‘Paloma’ ‘Neutral’ ‘Halcón’
α 0.9910 0.9910 0.9910
β 0.25 1.00 1.25
σ 2.06482 2.06482 2.06482
Fuente: Estimaciones y cálculos propios

32
Simulaciones numéricas: determinista

1.0 6

0.8

Producto real

Inflación
Inflación
0.6 Producto

0.4

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Períodos de tiempo

Figura 4: Menor cantidad de perı́odos de tiempo

33
Simulaciones numéricas: determinista

1.0 6

Producto real 0.5

Inflación
Inflación
Producto

0.0 0

−2

−0.5

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Períodos de tiempo

Figura 5: Mayor cantidad de perı́odos de tiempo

34
Simulaciones numéricas: estocástico

2
2
Producto real

Inflación
1
1 Inflación
Producto

0 0

−1
−1

0 10 20 30 40 50
Períodos de tiempo

Figura 6: Menor fluctuación

35
Simulaciones numéricas: estocástico

3
3

2
2

Producto real

Inflación
1 1
Inflación
Producto

0 0

−1 −1

0 10 20 30 40 50
Períodos de tiempo

Figura 7: Mayor fluctuación

36
Comentarios finales
Comentarios finales

• Se muestra la utilidad del modelo dinámico C&S en explicación de

los hechos estilizados.
• Los resultados son preliminares dado que descansan en una
estimación estadı́stica preliminar de los parámetros del modelo
dinámico utilizado.
• En una economı́a dinámica estocástica, la conclusión principal de las
simulaciones aplicadas a México del modelo dinámico C&S bajo
expectativas estáticas es que nos recuerda que para alcanzar la meta
de inflación es necesario el grado de aversión a la inflación de parte
del banco central.
• A la autoridad monetaria en México le ha faltado más repulsión a la
tasa de inflación

37