PROGRAMA DE ESTUDIOS: MÁSTER EN PROYECTOS DE GESTIÓN AMBIENTAL

Nombre y apellidos: KATTERINE LÓPEZ GONZÁLEZ

Fecha: 17/10/2022
 1. Flujo de caja descontado

Flujo de caja descontado (FCD) es una técnica de evaluación de inversiones, que tiene
como principal objetivo traer a valor presente el flujo de caja proyectado mediante la
aplicación de una tasa de descuento.

Primeramente, es necesario conocer los valores de flujo de caja para cada año, lo cual
se obtiene realizando la diferencia entre el valor del beneficio y los costos y gastos por
cada periodo.

Seguidamente a ello, se requiere conocer el valor de la formula FCD a la tasa de

descuento, lo cual según el caso práctico es del 9% o 0,09, con la siguiente ecuación:
1
𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 𝐹𝐶𝐷 𝑎𝑙 9% =
(1 + 0,09)𝑎ñ𝑜

Finalmente, se puede obtener el FCD de cada periodo aplicando la siguiente ecuación:

𝐹𝑛 (𝑎ñ𝑜 𝑥)
𝐹𝐶𝐷(𝑎ñ𝑜 𝑥) =
(1 + 0,09)𝑎ñ𝑜

Todo lo anterior, se encuentra reflejado en la Tabla Nº1, junto con sus valores
acumulados.

Tabla Nº1. Flujo de caja descontado.

Tasa de descuento= 9%
AÑO 0 1 2 3 4 5
BENEFICIO (en miles de $) 320 1491,5 1753,1 2007,1 2246,7 2493,1
COSTOS Y GASTOS (en miles de $) -637,2 -1196 -1504,9 -1762,1 -1771,5 -1901,8
FLUJO DE CAJA ANUAL -317,2 295,5 248,2 245 475,2 591,3
FLUJO DE CAJA ACUMULADO -317,2 -21,7 226,5 471,5 946,7 1538
Formula FCD al 9% (1/(1+0,09)^año 1 0,92 0,84 0,77 0,71 0,65
Flujo de caja descontado (FCD) -317,2 271,1 208,9 189,2 336,6 384,3
Flujo de caja descontado acumulado -317,2 -46,1 162,8 352,0 688,6 1072,9

Cálculos:
1
a) 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 𝐹𝐶𝐷 𝑎𝑙 9% = (1+0,09)𝑎ñ𝑜

1
Año 0 → 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 𝐹𝐶𝐷 𝑎𝑙 9% = (1+0,09)0 = 1

1
Año 1 → 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 𝐹𝐶𝐷 𝑎𝑙 9% = (1+0,09)1 = 0,92
 1
Año 2 → 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 𝐹𝐶𝐷 𝑎𝑙 9% = (1+0,09)2 = 0,84

1
Año 3 → 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 𝐹𝐶𝐷 𝑎𝑙 9% = (1+0,09)3 = 0,77

1
Año 4 → 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 𝐹𝐶𝐷 𝑎𝑙 9% = (1+0,09)4 = 0,71

1
Año 5 → 𝐹𝑜𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 𝐹𝐶𝐷 𝑎𝑙 9% = (1+0,09)5 = 0,65

𝐹𝑛 (𝑎ñ𝑜 𝑥)
b) 𝐹𝐶𝐷(𝑎ñ𝑜𝑥) = (1+0,09)𝑎ñ𝑜

𝐹𝑛 (𝑎ñ𝑜 0)
Año 0 → 𝐹𝐶𝐷(𝑎ñ𝑜 0) = (1+0,09)0
= −317,2

𝐹𝑛 (𝑎ñ𝑜 1) 295,5
Año 1 → 𝐹𝐶𝐷(𝑎ñ𝑜 1) = (1+0,09)1
= 1,09
= 271,1

𝐹𝑛 (𝑎ñ𝑜 2) 248,2
Año 2 → 𝐹𝐶𝐷(𝑎ñ𝑜 2) = (1+0,09)2
= 1,1881
= 208,9

𝐹𝑛 (𝑎ñ𝑜 3) 245
Año 3 → 𝐹𝐶𝐷(𝑎ñ𝑜 3) = (1+0,09)3
= 1,295029 = 189,2

𝐹𝑛 (𝑎ñ𝑜 4) 475,2
Año 4 → 𝐹𝐶𝐷(𝑎ñ𝑜 4) = (1+0,09)4
= 1,41158161
= 336,6

𝐹𝑛 (𝑎ñ𝑜 5) 591,3
Año 5 → 𝐹𝐶𝐷(𝑎ñ𝑜 5) = (1+0,09)5
= 1,53862395
= 384,3

2. Valor presente Neto

Valor presente neto o Valor Actual Neto (VAN) es un indicador de rentabilidad que lleva
al presente los flujos futuros del proyecto, a una determinada tasa de descuento,
tomando en cuenta la importancia del efecto del tiempo sobre estos flujos.

Se calcula de la siguiente manera:

𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜𝑛
𝑉𝐴𝑁 = −𝐼𝑛𝑣 + ∑
(1 + 𝑖)𝑛

Donde:

Inv: Inversión inicial

n: Período de tiempo del flujo de caja

i: Tasa de descuento

Este cálculo, indica la ganancia adicional que obtiene el inversionista por realizar el
proyecto, donde se despliegan los siguientes criterios según el valor del VAN:

• VAN>0: el proyecto es rentable. Se ha generado una ganancia o beneficio

adicional respecto a su mejor alternativa de inversión, es decir, genera ganancias
por encima de la rentabilidad exigida.
 • VAN=0: el proyecto es indiferente. La inversión no producirá ni ganancias ni
pérdidas.
• VAN<0: el proyecto no es rentable o no es conveniente realizar este proyecto.
No se generan ganancias o beneficios respecto a su mejor alternativa de
inversión, es decir, genera pérdidas por debajo de la rentabilidad exigida.

De acuerdo con la ecuación anterior, reemplazando los valores de caja para cada
periodo y tomando la tasa de interés dada del 9%, se obtiene lo siguiente:

𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜1 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜2 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜3 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜4 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜5

𝑉𝐴𝑁 = −𝐼𝑛𝑣 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)5

295,5 248,2 245,0 475,2 591,3

𝑉𝐴𝑁 = −317,20 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1,09) (1,09) (1,09) (1,09) (1,09)5

295,5 248,2 245,0 475,2 591,3

𝑉𝐴𝑁 = −317,20 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1,09) (1,09) (1,09) (1,09) (1,09)5

295,5 248,2 245,0 475,2 591,3

𝑉𝐴𝑁 = −317,20 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1,09) (1,09) (1,09) (1,09) (1,09)5

𝑉𝐴𝑁 = −317,2 + 271,1 + 208,9 + 189,2 + 336,6 + 384,3

𝑉𝐴𝑁 = 1072,9

Por lo tanto, el proyecto es rentable o factible.

3. Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno (TIR) se utiliza como complemento de la VAN. Corresponde

a una tasa porcentual que indica la rentabilidad que nos ofrece una inversión, lo cual
indica que el porcentaje de beneficio o perdida que conllevará cualquier inversión.

Desde el punto de vista matemático, la TIR es la tasa de interés cuando la VAN se hace
cero, siendo su fórmula la siguiente:
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜𝑛
0 = −𝐼𝑛𝑣 + ∑
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑛

Donde:

Inv: Inversión inicial

n: Período de tiempo del flujo de caja

El criterio de decisión para la TIR consiste en aceptar un proyecto cuando posea una
TIR mayor al costo de oportunidad del capital (COK). Entonces sí:

• TIR>COK: la rentabilidad del proyecto es superior a la mejor alternativa de

inversión, por tanto, el proyecto debería ser aceptado.
• TIR=COK: la rentabilidad del proyecto es igual al interés que recibiría al invertir
dicho capital en la mejor alternativa de inversión, por tanto, el proyecto es
indiferente.
• TIR<COK: la rentabilidad del proyecto es inferior a la mejor alternativa de
inversión, por tanto, el proyecto debería ser rechazado.

De acuerdo con la ecuación anterior, reemplazando los valores de caja para cada
periodo se obtiene lo siguiente:
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜1 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜2 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜3 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜4 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜5
0 = −𝐼𝑛𝑣 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)5
295,5 248,2 245,0 475,2 591,3
0 = −317,20 + + + + +
(1 + 𝑇𝐼𝑅)1 (1 + 𝑇𝐼𝑅)2 (1 + 𝑇𝐼𝑅)3 (1 + 𝑇𝐼𝑅)4 (1 + 𝑇𝐼𝑅)5

Dada la complejidad de la fórmula, es que se utilizó el software Excel para poder obtener
el resultado de la TIR, lo cual arrojó un valor de TIR=91%.

Por tanto, sobresale del costo de oportunidad del capital, lo cual se estimó en menos
del 9%, por ende, el proyecto es conveniente.

4. Periodo de recuperación de la inversión

El periodo de recuperación de la inversión (PRI) muestra el número de periodos, lo cual

generalmente se encuentra demostrado en años, en los que se recuperaría la inversión
del proyecto, en función de los flujos de cajas esperados. Lo anterior, viene dado por la
siguiente fórmula:
(𝑎ñ𝑜 𝑁) + (𝑠𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑎𝑐𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑙 𝑎ñ𝑜 𝑁 − 1) × 365 𝑑í𝑎𝑠
𝑃𝑅𝐼 =
(𝑠𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑎𝑙 𝑎ñ𝑜 𝑁)
(1) + (317,2) × 365 𝑑í𝑎𝑠
𝑃𝑅𝐼 = = 427,07 𝑑í𝑎𝑠
(271,1)

𝑃𝑅𝐼 = 1,2 𝑎ñ𝑜𝑠

5. Escribir un informe razonado con sus recomendaciones

De acuerdo con los resultados obtenidos, se puede concluir lo siguiente:

• De acuerdo al resultado de la VAN=1072,9, es que la VAN>0, lo cual quiere decir

que el proyecto es rentable. Se ha generado una ganancia o beneficio adicional
respecto a su mejor alternativa de inversión, es decir, genera ganancias por
encima de la rentabilidad exigida.
 • El valor de TIR calculado fue de 91%, por ende, sobresale del costo de
oportunidad del capital, lo cual se estimó en menos del 9%, por ende, el proyecto
es conveniente. Como TIR>COK, la rentabilidad del proyecto es superior a la
mejor alternativa de inversión, por tanto, el proyecto debería ser aceptado.
• Se estima que la recuperación de la inversión se realizará en 1,2 años, por tanto,
este corresponde a un tiempo menor al de la capacidad del proyecto y la
inversión. Por tanto, el proyecto es factible y la inversión es conveniente.

Bibliografía

FUNIBER. DD074 – EVALUACIÓN DE PROYECTOS