Antología NF-2501 Elementos de Finanzas

M.Sc. Roberto Solé M.
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

PROGRAMA DE POSGRADO EN ADMINISTRACIÓN Y
DIRECCIÓN DE EMPRESAS
ELEMENTOS DE FINANZAS I Y II: 70 EJERCICIOS
PARA UTILIZACION DE LOS CURSOS NIVELATORIOS:

NF-2501 ELEMENTOS DE FINANZAS I
NF-2504 ELEMENTOS DE FINANZAS II
2013
M.Sc. ROBERTO SOLÉ M.

M.Sc. Roberto Solé M. 2
PREFACIO v
El presente compendio de ejercicios han sido elaborados y
recopilados por el autor de exámenes anteriores y otras fuentes
para los cursos Nivelatorios de Finanzas: NF-2501 Elementos de
Finanzas I y NF-2504 Elementos de Finanzas II, correspondientes a
nivel introductorio del Programa de Posgrado en Administración y
Dirección de Empresas de la Universidad de Costa Rica, con el fin
de facilitar al estudiante de una forma práctica para abordar
diversas situaciones, con el fin de analizar, elaborar y preparar los
diversos temas básicos de las finanzas, necesarios para tomar
decisiones de corto plazo.
Algunos ejercicios han sido elaborados por el autor y otros se han

basado en sus originales, contenidos de diversos textos financieros
de reconocidos autores, o de exámenes corridos en períodos
anteriores, pero han sido adaptados a la realidad nacional. Esta
labor de compilación y adaptación de los diversos casos le ha
tomado al autor cerca de 10 años desde el inicio del curso del
Programa en referencia a la actualidad, y cumpliéndose dicha
década, se presentan conjuntamente como un manual de casos.
Finalmente, los mismos han sido ordenados en función a los temas
cronológicos presentados en cada curso, y luego dentro de cada
tema en función al grado de complejidad, a saber:
a) Introducción a las Finanzas (Ejercicios # 1 al # 4)

b) Matemáticas Financieras (Ejercicios # 5 al # 35)
c) Análisis de Estados Financieros (Ejercicios # 36 al # 46)
d) Planeación Financiera (Ejercicios # 47 al # 54)
e) Apalancamiento Operativo y Financiero (Ej. # 55 al # 62)
f) Presupuestación de Capital (Ejercicios # 63 al # 70)
M.Sc. Roberto Solé Madrigal

Profesor Adjunto
NF-2501 Elementos de Finanzas I
NF-2504 Elementos de Finanzas II
Programa de Posgrado en Administración y Dirección de Empresas
Universidad de Costa Rica
INDICE v
PAGINA
1. Introducción a las Finanzas (Ejercicios # 1 al # 4) 7

2. Matemáticas Financieras (Ejercicios # 5 al # 35) 9
3. Análisis de Estados Financieros (Ejercicios # 36 al # 46) 13
4. Planeación Financiera (Ejercicios # 47 al # 54) 21
5. Ap. Operativo y Financiero (Ejercicios # 55 al # 62) 31
6. Presupuestación de Capital (Ejercicios # 63 al # 70) 35
UNIVERSIDAD DE COSTA RICA

PROGRAMA DE POSGRADO EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS
Introducción a las Finanzas v
#1
En función a la facilidad de su aceptación de una solicitud de crédito
ante un banco, indique en su orden los tipos de empresas (negocios)
en esa situación:
a)______________________________________
b)______________________________________
c)______________________________________
#2
¿Cuál es la diferencia fundamental básica en la utilización de la
información financiera (datos y cifras) entre la contabilidad y las
finanzas?
#3
¿Cuáles son los participantes en un mercado financiero?
a)______________________________________
b)______________________________________
c)______________________________________
#4
¿En función a qué se clasifican los mercados financieros?
a)______________________________________
La cual pueden ser documentos de:
i. _____________________________________
ii. ____________________________________
b)______________________________________
i. _____________________________________
ii._____________________________________

Matemáticas Financieras v
#5
¿ Qué capital produce ¢ 500.000 de intereses simples en 18 meses al
45 % ?
#6
¿ Cuál es la tasa de interés simple mensual si un capital se duplica en
2,5 años?
#7
¿ En cuánto tiempo se quintuplica un capital al 19,23 % de interés
simple ?
#8
Una persona descuenta un pagaré de ¢ 20.000,00 el 15 de mayo con
vencimiento el 15 de agosto y recibe ¢ 19.559,90. ¿ A qué tasa de
descuento racional ó matemático fue descontado el pagaré ?
#9
El 1 de marzo se calcula el valor presente en ¢ 137.500 de un
documento que vencía el 1 de julio con valor final de ¢ 146.000. ¿Cuál
es la tasa de interés simple anual cobrada?
# 10
Si usted deposita ¢ 10.000 en una cuenta de ahorros que paga el 4 %
bimestral de interés simple, ¿cuanto tendrá abonado en su cuenta
después de 2 años y medio?.
# 11
Si usted obtuvo $ 300 de intereses totales en un banco por tener
invertidos $ 5.000 durante un año, ¿cuál fue la tasa mensual de interés
simple pagada por el banco?
# 12
Usted descuenta hoy en el Banco ABC al 6 % anual de interés simple
(% de descuento), un pagaré que vence dentro de cuatro meses por
un valor total de $15.300. ¿Qué valor recibirá hoy por el documento?
# 13
¿Cuáles son los valores acumulados a pagar por un documento de
¢300.000 al 12 % durante 3 años mediante: a) Interés simple y b) Interés
Compuesto ? c)¿Cuáles son los intereses sobre intereses ?
# 14
Calcule el valor futuro de ¢ 100.000 a un año al: a) 32 % anual y b) 32%
anual capitalizable trimestralmente. c) ¿ Cuál es la tasa nominal
capitalizable semestralmente equivalente a la tasa b) ? d) ¿ Cuál es la
tasa efectiva semestral equivalente a la anteriormente obtenida ?
# 15
¿ Qué tasa capitalizable semestralmente es equivalente al 8 %
capitalizable trimestralmente ?
# 16
¿Qué tasa efectiva trimestral es equivalente al 16 % capitalizable
bimestralmente?
# 17
Si un préstamo paga el 33 % anual capitalizable mensualmente:
a) ¿ Cuál es la tasa efectiva anual ?
b) ¿ Cuál es la tasa efectiva mensual ?
c) ¿ Cuál es la tasa nominal trimestral ?
d) ¿ Cuál es la tasa efectiva trimestral ?
e) ¿ Cuáles son los intereses sobre intereses en términos porcentuales ?
# 18
Para una tasa del 25 % anual capitalizable trimestralmente, ¿cuál es su
equivalente de?:
a) Tasa efectiva trimestral
b) Tasa efectiva anual
c) Tasa capitalizable semestralmente
d) Tasa efectiva semestral.
# 19
Halle el valor futuro de ¢ 400.000 al 7% convertible semestralmente en
70 años.
# 20
Si usted deposita ¢ 44.000 al 24 % capitalizable mensualmente durante
año y medio, ¿cuánto tendrá ahorrado al final del plazo?
# 21
Desde el punto de vista del valor futuro, bajo qué condiciones es
preferible invertir $ 1.000.000 durante 5 años: ¿al 3 % efectivo trimestral
o al 12,5 % efectivo anual?
# 22
¿ Cuál es la tasa de interés efectiva anual , si depositando hoy ¢ 2.500,
se pueden retirar ¢ 40.000 dentro de 15 años ? Resuelva con despeje
matemático.
# 23
Usted, como propietario de un grupo musical está tomando en
consideración la compra de un nuevo equipo de instrumentos
musicales que les proporcionará adicionalmente el siguiente flujo de
efectivo neto por año derivado de sus conciertos (en miles):
Año 1: ¢ 1.000.000 Año 2: ¢ 2.000.000 Año 3: ¢ 3.000.000
Año 4: ¢ 4.000.000 Año 5: ¢ 5.000.000
Si los instrumentos le cuestan ahora ¢ 10.000.000 y el costo del dinero
es del 8% anual, ¿ deberá el grupo adquirir los instrumentos ?
# 24
Jamiroquai está considerando la posibilidad de renovar sus
instrumentos musicales. Para ello cuenta con las siguientes opciones:
a) Mejorar sus equipos: Para ello deberá desembolsar hoy
$7.000.000, los cuales le proporcionarán ingresos netos adicionales
derivados de sus conciertos de $ 3.000.000 en cada uno de los 2
primeros años y de $ 2.500.000 en el tercer año de vida.
b) Comprar equipos nuevos: Para ello deberá desembolsar hoy la
suma de $ 20.000.000, los cuales le proporcionarán ingresos netos
adicionales derivados de sus conciertos de $ 7.000.000 en cada
uno de los 3 primeros años y de $ 6.000.000 en cada uno de los 2
años siguientes de vida de éstos equipos.
Si el costo del dinero es 18 % efectivo anual, ¿cuál opción deberá
tomar el grupo ?
# 25
Usted compra un automóvil hoy con un costo de ¢ 4.000.000,
financiado al 36 % capitalizable mensualmente, a cancelar mediante
cuotas mensuales vencidas durante 4 años. Determine la magnitud de
las cuotas.
# 26
¿Cuánto debe depositarse al final de cada trimestre, en un fondo de
inversiones que abona el 10 % convertible trimestralmente, para
acumular ¢ 500.000 al cabo de 5 años?
# 27
Obtenga el costo de watchman por el cual se pagó una prima del
30% de su costo, 11 pagos quincenales vencidos de ¢ 4.000 y otro
pago al final del 6° mes por ¢ 6.500. Suponga intereses del 16,40%
capitalizable quincenalmente ?
# 28
13. ¿ Qué monto por quincena vencida equivale a un capital de
¢250.000, plazo de 2 años y el 49,20 % capitalizable quincenalmente?
# 29
¿ Monto que se acumula en 2 años, depósitos semanales anticipados
de ¢ 1.000 e intereses del 13 % capitalizable semanalmente ?
# 30
¿ Qué monto deberá invertirse al inicio de cada mes, para tener
¢300.000 en 18 meses? Tasa 18% capitalizable mensualmente ?
# 31
Encontrar el valor actual de un conjunto de pagos de ¢ 50.000
semestrales vencidos que deben pagarse durante 6 años
consecutivos, si la tasa efectiva es del 8 % anual.
# 32
Hallar el valor actual de una perpetuidad de ¢ 84.000 pagaderos al 8
% de interés efectivo: a) Al final de cada año. y b) Por año anticipado.
# 33
Una institución filantrópica instituye una beca mensual perpetua
vencida, haciendo un donativo de ¢ 2.000.000. ¿ de qué cantidad es
la renta si se gana el 28 % capitalizable mensualmente ?
# 34
¿Qué cantidad habrá hoy que invertir para gozar de ¢ 80.000 de por
vida al principio de cada semestre, si se puede ganar el 16 % de
interés convertible trimestralmente?
# 35
Su usted recibirá desde hoy una renta vitalicia anual para usted y sus
herederos por la suma de ¢ 200.000 anuales y el costo del dinero es
del 25 % anual efectivo, ¿a cuánto asciende hoy el equivalente de
dicha perpetuidad?

Análisis de Estados Financieros v
# 36
Cartage Company tiene activos circulante por $ 800.000 y pasivos
circulantes por $ 500.000. ¿Qué efecto tendrían las siguientes
transacciones sobre la razón circulante y determine los montos?
a) Se compran de contado dos nuevos camiones por $ 100.000 en
efectivo.
b) Se toma un préstamo a corto plazo por $ 100.000 para hacerle
frente a un aumento den las cuentas por cobrar por el mismo
monto.
c) Se emiten y venden acciones comunes por $ 200.000 para
financiar la ampliación de la nueva planta.
d) Se toma un préstamo a corto plazo por $ 40.000 para hacerle
frente al pago de dividendos en efectivo por el mismo monto.
# 37
Una empresa tiene ventas anuales (todas a crédito) por $ 400.000 y un
margen de utilidad bruta del 20 %. Sus activos circulante son $ 80.000 y
los pasivos circulantes son $ 60.000. Se pide:
a. ¿Qué promedio de inventarios se deberán mantener si la
administración desea que la rotación anual de los
inventarios sea 4?
b. ¿Con qué rapidez (cuántos días) tienen que ser
cobradas las cuentas por cobrar si la administración
desea mantener un promedio de cuentas por cobrar de
$ 50.000 en cuentas por cobrar?
# 38
Stone Inc. tiene ventas anuales por $ 6.000.000, con una rotación de
activos totales de 6 al año y utilidades netas por $ 120.000. Se pide:
a) ¿Cuál es el Rendimiento Sobre la Inversión? (capacidad para
generar utilidades de la empresa)
b) Si la empresa está estudiando instalar nuevas terminales y con
ello espera incrementar la eficiencia en el control de inventarios
y reducir errores, así como la inversión en los activos en un 20 %,
y se espera que el margen de utilidad neta pase del 2 % al 3 % y
que no hayan cambios en las ventas, ¿ cuál es el efecto del
nuevo equipo sobre la razón Rendimiento Sobre la Inversión?
# 39
Pacific Fixtures presenta las siguientes cuentas en su balance:
Activos Totales $ 10.000.000

Cuentas por Pagar 2.000.000
Documentos por Pagar 1.000.000
Bonos por Pagar 3.000.000
Acciones Comunes 1.000.000
Capital Pagado en Exceso 500.000
Utilidades Retenidas 2.500.000
Total Pasivos y Patrimonio $ 10.000.000
Se pide: Calcular el Rendimiento Sobre el Patrimonio si las ventas

anuales de la empresa son de $ 20.000.000 y el margen de utilidad
neta es del 5 %.
# 40
Zumwalt Corporation presenta las siguientes razones financieras:
Rotación de activos totales 1,50 veces
Rendimiento Sobre los Activos 3,00 %
Rendimiento Sobre el Patrimonio 5,00 %
Determine:
a) % de Utilidad Neta
b) Razón de Endeudamiento (Pasivos Totales/Activos Totales)
# 41
Bailey Co. presenta:
Razón Rápida 1,40
Razón Circulante 3,00
Rotación de Inventarios 5 veces al año
Activos Circulantes $ 810.000
Efectivo $ 120.000
% Costo de Ventas 86 %
Se pide determinar:
a) Ventas anuales
b) Días Cobro
# 42
Plumbing Co. vende accesorios de plomería en condiciones de
crédito de 30 días. Sus estados financieros condensados de los 3
últimos años son (en millones de USD):
20X1 20X2 20X3
Activos:
Efectivo 30 20 5
Cuentas por Cobrar 200 260 290
Inventarios 400 480 600
Activo Fijo Neto 800 800 800
Total Activos 1.430 1.560 1.695
Pasivos y Patrimonio:
Cuentas por Pagar 230 300 380
Acumulados por Pagar 200 210 225
Prestamos por Pagar c.p. 100 100 140
Prestamos por Pagar l.p. 300 300 300
Acciones Comunes 100 100 100
Utilidades Retenidas 500 550 550
Total Pasivos y Patrimonio 1.430 1.560 1.695
Otros Datos:
Ventas 4.000 4.300 3.800
Costo de Ventas 3.200 3.600 3.300
Utilidad Neta 300 200 100
Utilizando las razones financieras, realice un análisis de la situación

financiera de la empresa y su desempeño en los últimos 3 años.
# 43
Ty Rex Inc. Presenta la siguiente información para el último año recién
terminado al 31.12.20X2: (en millones de USD):
Balance General Estado de Resultados
Efectivo 500 Ventas 8.000
Cuentas por Cobrar ? - Costo de Ventas ( ?)
Inventarios ? Utilidad Bruta ( ?)
Activo Fijo Neto ? - Gastos Operativos ( ?)
Total Activos ? - Gastos Financieros ( 400)
Utilidad Antes Impuestos ?
Pasivos y Patrimonio: Impuesto S. Renta (44%) ( 440)
Cuentas por Pagar 400 Utilidad Neta ?
Acumulados por Pagar 200 Otra información:
Prestamos por Pagar c.p. ? Razón Circulante 3,00
Prestamos por Pagar l.p. 2.650 % Utilidad Neta 7%
Acciones Comunes y 100 Pasivo/Patrimonio 1,00
Utilidades Retenidas 3.750 Período de Cobro 45 días
Total Pasivos y Patrimonio ? Rotación de Invent. 3,00
Se pide: Complete el Balance General y el Estado de Resultados

# 44
A continuación se presentan el Balance General de FCBarcelona para los períodos finalizados al 31.12 de cada año, así como información adicional
de resultados para los años ahí indicados. FCBarcelona es una subsidiari a comercializadora de productos deportivos oficiales del FCBarcelona, que
otorga un crédito a 15 días.
Todas las cifras se encuentran en mill ones de euros.
Con base en ello y en las métricas de análisis financiero, evalúe a través del tiempo la situación financiera de FCBarcelona
BALANCE GENERAL
ACTIVOS 2010 2009 2008 PASIVOS Y PATRIMONIO 2010 2009 2008
Efectivo 5 20 30 Cuentas por Pagar 380 300 230
Cuentas por Cobrar 290 260 200 Acumulados por Pagar 225 210 200
Inventarios 600 480 400 Préstamos por Pagar C.P. 140 100 100
Total Circulantes 895 760 630 Total Circulantes 745 610 530
Activo Fijo Neto 800 800 800 Préstamos por Pagar L.P. 300 300 300
TOTAL ACTIVOS 1695 1560 1430 Total Pasivos 1045 910 830
OTROS DATOS DE RESULTADOS : Acciones Comunes 100 100 100
Ventas 3800 4300 4000 Utilidades Retenidas 550 550 500
Costo de Ventas 3300 3600 3200 Total Patrimonio 650 650 600
Utilidad Neta 100 200 300 TOTAL PASIVOS Y PAT. 1695 1560 1430
NOTA: Para las métricas que requieran promedio 2008 con 2007, utilice para el 2007 el mismo dato del 2008
NOMBRE DE LA METRICA 2010 2009 2008
LIQUIDEZ
= = =
= = =
CONCLUSION:
APALANCAMIE NTO
= = =
+ + +
2 2 2
= = =
+ + +
2 2 2
CONCLUSION:
?
ACTIVIDAD
= = =
+ + +
2 2 2
= = =
= = =
+ + +
2 2 2
= = =
+ + +
= = =
= = =
+ + +
2 2 2
CONCLUSIONES:
RENTABILIDAD (no analice aca ROI ni ROE, hágalo en Du-Pont)
= = =
= = =
CONCLUSION:
DU-PONT
X X X
= = =
X X X
= = =
CONCLUSION:
# 45
# 46

Planeación Financiera v
# 47
La empresa Dorado Horizontal, S.A., presenta sus estados financieros al
31.12.2011, y desea que usted determine los Fondos Externos
Requeridos (FER), para el año 2012, necesarios para sostener el
crecimiento proyectado en ventas y tomando en consideración lo
siguiente:
a) La empresa espera incrementar sus ventas para el año 2012 en un
15 %.
b) La capacidad de planta de la compañía al finalizar el año 2011 es
del 100 %, es decir opera a toda su capacidad instalada.
c) Se espera mantener los porcentajes de utilidad bruta y del
porcentaje de UAII sobre ventas.
d) A pesar de todo lo anterior, se espera que se mantengan
constantes los gastos financieros para el año 2012.
e) Tanto el costo de mercadería vendida, como los gastos operativos,
los activos circulantes y las cuentas por pagar se incrementarán en
forma espontánea con las ventas.
f) Las deudas financieras y el capital social se mantendrá constante.
g) El impuesto sobre la renta es del 30 %
h) La empresa tiene la política de dividendos del 35 % sobre las
utilidades netas del año y por ende van a utilidades el 65 %
i) Los dividendos del 2011 ya se encuentran declarados y pagados
en los estados financieros
Nota: para los cálculos de las proyecciones respecto a las razones de

intensidad de activos sobre niveles de ventas, trabaje con 4 decimales
o bien en términos porcentuales con 2 decimales, por ejemplo 0,0475
o bien 4,75 %
Empresa Dorado Horizontal, S.A.

Estado de Resultados
Para el período terminado el 31.12.2011
(en USD)
Ventas 836,000
- Costo Mercadería V endida (652,080)
Utilidad Bruta 183,920
- Gastos Operativos (36,000)
UAII (EBIT) 147,920
- Gastos Financieros (29,000)
Utilidades Antes de Impuestos 118,920
Impuesto Sobre la Renta (30%) (35,676)
Utilidad Neta 83,244
Empresa Dorado Horizontal, S.A.

Balance General
Al 31.12.2011
(en USD)
Activos Circulantes: Pasivos Circulantes:

Efectivo 23,200 Cuentas por Pagar 64,000
Cuentas por Cobrar 38,600 Documentos por Pagar 14,500
Inventarios 76,000 Total Pasivos Circulantes 78,500
Total Activos Circulantes 137,800 Deudas a Largo Plazo 147,000
Total Pasivos 225,500
Activos Fijos: Capital Contable:
Propiedad, Planta y Capital Social 135,000
Equipos (Netos) 397,000 Utilidades Retenidas 174,300
Total Activos Fijos 397,000 Total Capital Contable 309,300
Total Activos 534,800 Total Pasivos y Cap. Cont. 534,800
# 48
Se cuenta para WKRP, Inc. los siguientes datos del año 2012 (en miles
de dólares):
MES VENTAS COMPRAS PAGO COMPRA
IMPUESTOS DE EQUIPO
Mayo (real) 200 180 - -
Junio (real) 300 260 10 -
Julio 150 200 - -
Agosto 350 140 - -
Setiembre 230 160 10 -
Octubre 260 210 - 150
Noviembre 300 230 - -
Diciembre 330 250 20 -
Además se cuenta con la siguiente información adicional: (en miles de

dólares)
1) El 10 % de las ventas se realiza de contado.
2) Sobre el restante de cuentas por cobrar, la experiencia indica
que su cobrabilidad es como sigue:
15 % en el mes de la venta
45 % en el mes siguiente
35 % a dos meses
5 % resulta incobrable
3) Las compras se pagan de la siguiente forma:
30 % en el mes de la compra
y el saldo restante en partes iguales a 30 y 60 días
4) Los salarios de venta mensuales que se estiman en $ 20 fijos más
el 20 % de las ventas todos se cancelan durante el mismo mes.
5) Los gastos de publicidad que se estiman en un 15 % de las
ventas, se cancelan en su totalidad en el mes siguiente.
6) Los gastos administrativos que se estiman en $ 15 mensuales, se
cancelan en el mismo mes.
7) Para la compra del equipo, se debe cancelar un 50 % de prima
al momento de la compra y el saldo mediante 10 cuotas
mensuales iguales y vencidas.
8) Se espera recibir en julio y diciembre el dividendo anual de JR,
Corp. por $ 250 cada tracto.
9) Al cierre de junio el saldo de efectivo es de $ 200. La política de

la compañía en cuanto al mantenimiento mínimo de saldos de
efectivo es de $ 10 (mínimo).
10) Para eventuales préstamos temporales la tasa de interés es del
72,95 % anual, los cuales se pagan al mes siguiente de obtenido
el préstamo.
Se pide:
a) Preparar un Presupuesto de Efectivo mensual de Julio a
Diciembre.
b) Evaluar cualquier necesidad de financiamiento para WKRP,
Inc..
# 49
Con la siguiente información prepare un presupuesto de efectivo para
la Compañía Alfa, para cada uno de los meses del segundo semestre
del año natural 20X1. Asimismo determine las necesidades o
requerimientos de efectivo adicionales, así como las amortizaciones o
pagos respectivos (omita los costos de financiamiento o tasa de
interés). (Valor total 40 puntos)
1. Se han realizado los siguientes pronósticos:
VENTAS PAGOS
May X1 15,000,000.00 May X1 7,600,000.00

Jun X1 15,000,000.00 Jun X1 7,500,000.00
Jul X1 30,000,000.00
Jul X1 10,500,000.00
Ago X1 45,000,000.00
Ago X1 73,500,000.00
Set X1 60,000,000.00
Set X1 25,500,000.00
Oct X1 30,000,000.00
Nov X1 30,000,000.00
Oct X1 19,500,000.00
Dic X1 7,500,000.00 Nov X1 13,500,000.00
Ene X2 15,000,000.00 Dic X1 7,500,000.00
Respecto a las ventas, un 5 % de las mismas son cobradas

dentro del mes de la venta 5 %, un 80 % al mes siguiente de la
venta y un 15 % el segundo mes después de la venta. Respecto
a los pagos por mano de obra directa y materias primas se
efectúan normalmente durante el mes siguiente al mes en que
se incurrió en dichos costos.
2. Por sueldos administrativos se desembolsan mensualmente
¢2,250,000.00
3. En arrendamientos el desembolso total anual es de ¢
9,000,000.00 pero su egreso debe reconocerse en forma
equitativa mensual.
4. Los cargos por depreciación son de ¢ 3,000,000.00 mensuales.
5. Se incurrirá en gastos varios por ¢ 225,000.00 mensuales los
cuales son generados y pagados en cada mes.
6. Los pagos por impuestos sobre utilidades se realizarán en dos

pagos de ¢5,250,000.00 cada uno, que habrá de efectuarse en
setiembre y diciembre.
7. En octubre se hará un pago por ¢ 15,000,000.00 para un nuevo
laboratorio de investigación, el cual se depreciará en línea recta
a 36 meses.
8. El efectivo disponible el 1 de julio asciende a ¢ 11,000,000.00 y
por política de la empresa se deberá mantenerse un saldo
mínimo de efectivo de ¢ 7,500,000.00 durante cada uno de los
meses del presupuesto de efectivo.
# 50
Niked Eyes
Estado de Situación Financiera
al 31-12-2009
Activos: Pasivo y capital contable:

Activo circulante: Pasivos:
Efectivo 52,000 Cuentas por pagar 48,000
Cuentas por cobrar 24,000 Imp. sobre la renta X pagar 13,000
Inventarios 27,000 Documentos por pagar l.p. 10,000
Alquileres pag. X ant. 10,000 Total pasivos 71,000
Total activo circulante 103,000 Capital contable:
Activos fijos: Capital social 50,000
Equipo neto 46,000 Utilidades Retenidas 38,000
Total activos fijos 46,000 Total capital contable 88,000
Total activos 159,000 Total pasivo y capital contable 159,000
Presupuesto de ventas:
3er. Trimestre 2008 (real) 60,000
4to. Trimestre 2008 (real) 80,000
1er. Trimestre 2009 (estimado) 120,000
2do.Trimestre 2009 (estimado) 75,000
Información adicional:
1) Todas las ventas se realizan a crédito.
2) La experiencia de cobro es: 20 % en el trimestre de la venta
80 % en el trimestre siguiente
3) El % de utilidad bruta es del 20 %
4) Las compras del trimestre se son de: 60 % de los requisitos de venta (CMV) del trimestre en curso
40 % de los requisitos de venta (CMV) para el próximo trimestre
5) Las compras se pagan así: 40 % en el trimestre de compra
6) Los gastos operativos trimestrales se estiman en variables de un 5 % de las ventas, más fijos de $ 5.000
7) Dentro de los gastos operativos trimestrales fijos se incluyen $ 3.000 de depreciación de equipos
8) Los gastos operativos sujetos a pago son pagados el trimestre siguiente
9) El impuesto sobre la renta (30 %) es acumulado contablemente pero pagado hasta el tercer trimestre del 2010
10) La cuenta por pagar acumula obligaciones por concepto de pagos de mercancías y gastos operativos
11) Durante el año 2010 se realizará la amortización contable del gasto por alquileres a razón de $ 5.000 trimestrales
Se pide:
1) Preparar un Estado de Resultados para el primero y segundo trimestre de 2010
2) Preparar un Presupuesto de Compras para el primero y segundo trimestre de 2010
3) Preparar un Flujo de Efectivo para el primero y segundo trimestre de 2010
4) Preparar un Estado de Situación Financiera al 30-6-2010
# 51
Collins & Rosco
al 31-6-2000

Cuentas por cobrar 48,000 Imp. sobre la renta por pagar 26,000
Inventarios 54,000 Documentos por pagar l.p. -
Alquileres pag. X ant. 0 Total pasivos 122,800
1er. Trimestre 2000 (real) 120,000
2do. Trimestre 2000 (real) 160,000
4to.Trimestre 2000 (estimado) 150,000
3) El % de costo de ventas es del 75 %
4) Las compras se componen de: 70 % de los requisitos de venta del trimestre en curso
30 % de los requisitos de venta para el próximo trimestre
5) Las compras se pagan así: 40 % en el trimestre de compra
6) Los gastos operativos trimestrales se estiman en un 5 % de las ventas, más $ 8.000
7) Dentro de los gastos operativos se incluyen $ 2.000 de depreciación de equipos
8) Los gastos operativos son pagados el trimestre siguiente
9) El impuesto sobre la renta (40 %) es pagado hasta el primer trimestre del 2001
10) La cuenta por pagar acumula obligaciones por concepto de mercancías y gastos operativos
Se pide:
1) Preparar un Estado de resultados para el tercer y cuarto trimestre de 2000
2) Preparar un Flujo de efectivo para el tercer y cuarto trimestre de 2000
3) Preparar un Estado de situación financiera al 31-12-2000
# 52
3705 Corporation
al 31-12-20X1

Cuentas por cobrar 144,000 Otros pasivos c.p. 55,000
Inventarios 66,000 Documentos por pagar l.p. 45,000
Alquileres pag. X ant. 0 Total pasivos 220,000
3er. Trimestre 20X1 (real) 320,000
4to. Trimestre 20X1 (real) 180,000
1er. Trimestre 20X2 (estimado) 220,000
2do.Trimestre 20X2 (estimado) 450,000
3er. Trimestre 20X2 (estimado) 240,000
3) El % de costo de ventas es del 60 %
4) Las compras se componen de: 50 % de los requisitos de venta del trimestre en curso
50 % de los requisitos de venta para el próximo trimestre
5) Las compras se pagan en el trimestre siguiente de puesta la orden
6) Los gastos operativos trimestrales se estiman en un 10 % de las ventas, más $ 40,000
7) Dentro de los gastos operativos se incluyen $ 9.000 de depreciación de equipos
8) Los gastos operativos y el impuesto sobre la renta (40 %) son pagados la trimestre siguiente
Se pide:
1) Preparar un Estado de resultados para el primer y segundo trimestre de 20X2
2) Preparar un Flujo de efectivo para el primer y segundo trimestre de 20X2
3) Preparar un Estado de situación financiera al 30-6-20X2
# 53
A continuación se presenta el Estado de Situación Financiera para
76ers Corporation al 31-12-2001 (en dólares) y otra información
relevante para cada uno de los siguientes 6 meses:
76ers Corporation
al 30-6-2002

Cuentas por cobrar 100,000 Imp. sobre la renta por pagar 25,140
Inventarios 40,000 Gastos acumulados por pagar 14,000
Total activo circulante 152,000 Dividendos por pagar -
Activos fijos: Documentos por pagar largo plazo 30,000
Activos al costo 120,000 Total pasivos 110,480
Menos: deprec. acum. (45,000) Capital contable:
Total activos fijos neto 75,000 Capital social 90,000
Inversiones en subsidiarias 30,000 Utilidades Retenidas 56,520
Total activos 257,000 Total capital contable 146,520
Total pasivo y capital contable 257,000
1) Presupuesto de ventas: (en dólares)

Octubre 2001(real) 120,000
Noviembre 2001 real 140,000
Diciembre 2001(real) 200,000
Enero 2002 54,000
Febrero 2002 110,000
Marzo 2002 160,000
Abril 2002 140,000
Mayo 2002 120,000
Junio 2002 100,000
Julio 2002 120,000
Agosto 2002 150,000
Setiembre 2002 150,000
2) El 10 % de las ventas se realiza de contado.

3) La experiencia de cobro indica que:
40 % se recupera en el mes de la venta
30 % a 30 días plazo
20 % a 60 días plazo
4) El porcentaje de utilidad bruta es del 35 %.
5) Las compras de mercaderías del mes en curso se componen de:
70 % de las necesidades de venta del mes en curso
25 % de las necesidades de venta del mes siguiente
5 % de las necesidades a 60 días
6) Las compras de mercaderías de cada mes se pagan de la siguiente

forma:
60 % en el mes de la compra
40 % en el mes siguiente
7) Los gastos de venta mensuales se estiman en 7 % de las ventas y se
pagan en el mes siguiente.
8) Los gastos de administración se estiman en $ 15,000 mensuales y se
pagan en el mismo mes. Dentro de éstos se incluyen gastos por
depreciación de los activos fijos por $ 5,000 mensuales.
9) La empresa planea adquirir activos fijos adicionales por $ 36,000,
para lo cual deberá pagar un adelanto del 50 % al poner la orden de
compra (febrero 2002) y el resto a principios de mayo 2002 cuando el
equipo llegará. Su depreciación mensual ascenderá a $ 1.000
mensuales.
10) Se espera recibir un dividendo en efectivo de $ 10,000 de parte de
su subsidiaria Clips Inc., quien lo desembolsará en 2 tractos iguales en
los meses de febrero y junio 2002. El mismo es sujeto a impuesto sobre
la renta.
11) La empresa declarará en junio 2002 el dividendo anual por
$40,000, el cual será pagado de una sola vez en el mes de setiembre
2002.
12) El impuesto sobre la renta asciende a 30 % de la utilidad antes de
impuestos y es pagado acumuladamente en forma trimestral, en el
mes siguiente de finalizado el trimestre. La empresa tiene su período
fiscal Enero-Diciembre.
13) La cuenta por pagar acumula obligaciones solo por concepto de
compras de mercaderías y débitos por sus respectivos pagos.
Se pide:
a) Preparar un Estado de Resultados Proyectado Mensual para los
primeros 6 meses del año 2002
b) Preparar un Presupuesto de Compras Proyectado Mensual para
los primeros 6 meses del año 2002
c) Preparar un Flujo de Efectivo Proyectado Mensual para los
primeros 6 meses del año 2002
d) Preparar un Estado de Situación Financiera al 30-6-2002
# 54
Se cuenta con la siguiente información de la Empresa ABC, S.A.
1. Todos los precios y costos permanecen constantes
2. La ventas son un 75% a crédito y un 25% al contado
3. Con respecto a las ventas a crédito el 60% ingresa al mes
siguiente, el 30% en el segundo mes y el 10% en el tercero
4. Las ventas reales y estimadas son:
octubre 2006 300.000 marzo 2007 200.000
noviembre 350.000 abril 300.000
diciembre 400.000 mayo 250.000
enero 2007 150.000 febrero 200.000
5. Las compras de mercancía son el 80% de las ventas del mes
siguiente y el almacén paga en ese mismo mes
6. Los jornales y salarios se pagan en el mismo mes que se incurren
enero 30.000 marzo 50.000
febrero 40.000 abril 50.000
7. Se pagan 2.000 mensuales por alquileres
8. Se pagan intereses sobre 500.000 de la deuda al 6% anuales,
pagaderos en tres partes (abril-agosto-diciembre)
9. El avance de impuestos se estiman en 50.000 y se va a pagar en
el mes de abril
10. Se planea vender acciones por 30.000 en el mes de junio
11. El saldo de efectivo al 31 de diciembre de 2006 es de 100.000. El
saldo mínimo de caja proyectado es de 50.000
12. El costo de la mercadería vendida representa el 80% de las
ventas
13. Los inventarios al 31 de diciembre 2006 son de 200.000
14. Se utiliza el método de línea recta para calcular la
depreciación sobre 250.000 de activos con una vida promedio
de 10 años y valor de rescate cero
15. La tasa de impuestos del 50%
Empresa ABC
Balance de Situación
Al 31-12-06
Efectivo 100.000 Cuentas por Pagar 130.000
Cuentas por Cobrar 427.500 Deuda a Largo Plazo 500.000
Inventarios 200.000 Acciones Comunes 300.000
Activo Fijo Neto 250.000 Utilidades Retenidas 47.500
Total Activos 977.500 Total Pasivo y Pat. 977.500
Se pide:
a) Un presupuesto de caja de enero a marzo del 2007
b) Un Estado de Resultado del periodo enero a marzo del 2007 y
un Balance de Situación al 31 de marzo del 2007

Apalancamiento Operativo y Financiero .
# 55
TCP IP, S.A. tiene actualmente un grado de apalancamiento total de 8
con un grado de apalancamiento operativo de 4. Se pide:
a) Determine e interprete el grado de apalancamiento financiero
actual.
b) Si en el año siguiente el grado de apalancamiento financiero
fuese 3,2143 , con un apalancamiento total de 9, ¿ se puede
afirmar que el grado de apalancamiento operativo disminuyó
un 40 % respecto a la situación presentada en a) ?
c) De acuerdo con el nivel de apalancamiento financiero citado
en el punto b), si se sabe que la cantidad máxima de costo
financiero fijo que la corporación está en capacidad de cubrir
es de 2.755.561,09 , entonces: ¿cuáles deberán ser las utilidades
antes de intereses e impuestos UAII ?
# 56
Shine Star Inc. tiene un punto de equilibrio anual de operación de
12.000.000 unidades, costos variables de operación de $ 1,75 por
cada unidad producido y el precio de venta promedio es de $ 2,00
por cada unidad vendida. Se Pide:
a) ¿Cuál es el punto de equilibrio en dólares?
b) Calcule el grado de apalancamiento operativo a un nivel de
ventas de 16.000.000 unidades.
c) Si al nivel de ventas de 16.000.000 unidades el grado de
apalancamiento total es de 12, ¿ cuál es el monto de los
costos financieros fijos (gasto por intereses) ?
# 57
Noh & Kia iniciará operaciones en la producción de celulares de alta
velocidad de transmisión, y necesita determinar su punto de equilibrio
con base en los presupuestos ya preparados de antemano, pues no
utilizará financiamiento:
Margen de contribución: 40 %
Margen de utilidad neta: 5%
Tasa impositiva: 30 %
Costos Fijos: $ 400.000
Se pide:
a) Obtenga el precio unitario de venta y el punto de equilibrio en
cantidad y unidades monetarias.
b) Dado que el producto será novedad, Noh & Kia no entrará en el
negocio si por lo menos no obtiene $ 80.000 de Utilidades Antes
de Impuestos. Determine la cantidad mínima de unidades de
producto que debería vender para cumplir con el anterior
requerimiento de Noh & Kia.
# 58
La empresa Stibar, S.A. es fabricante de infladores y vende 500.000
unidades al año. Cada inflador tiene un costo variable operativo de
$0,80 por unidad y se vende en $ 1,00. Los costos fijos operativos son
de $ 25.000 anuales, así como adicionalmente depreciaciones por
$4.000 anuales. Asimismo la empresa tiene Gastos por Intereses de
$8.714 dólares anuales y paga Dividendos Preferentes de $ 3.000
dólares anuales. Si la tasa de impuesto sobre la renta es del 30 %. Se
pide calcular:
a. El punto de equilibrio operativo en unidades y en $ (dólares)
b. El Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)
c. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)
d. El Grado de Apalancamiento Total (GAT)
# 59
Crazy Horse Hotel tiene capacidad para albergar 50 caballos en su
establo simultáneamente. La tarifa por alojar un caballo en el establo
es de $ 100 al mes, mientras que el mantenimiento mensual del
establo es de $ 500, sus depreciaciones mensuales son de $ 300 y
otros costos fijos mensuales del establo totalizan $ 400. Los costos
variables de operación correspondientes a limpieza y atención de los
caballos son de $ 40 por caballo al mes y de $ 20 por caballo al mes
por concepto de alimentación. Se pide:
a) Determine el punto de equilibrio mensual (en caballos en el
establo)
b) Calcule la utilidad operativa mensual si se alojara en el establo
un promedio de 40 caballos al mes (para ello prepare un estado
detallado de contribución hasta llegar a la UAII)
# 60
Para cada una de las siguientes situaciones independientes,
determine los valores independientemente si existe equilibrio o no.
Contribución
Costo Marginal Unidades Costos
Artículo Ventas Variable Unitaria Vendidas Fijos UAII
A 180.000 120.000 ¿???? 4.000 ¿???? 24.000
B 600.000 ¿???? 30 % ¿???? 150.000 90.000
C 900.000 720.000 ¿??? % NND ¿???? 78.000
D 600.000 ¿???? 40 % NND ¿???? 45.000
E ¿???? ¿???? 30 % NND 105.000 30.000
¿???? = Monto absoluto a determinar NND = No Necesario Determinar
¿??? % = Porcentaje a determinar UAII = Utilidades Antes Intereses e Impuestos
# 61
F.C.Barcelona desea financiar un programa de ampliación de su
estadio por $ 4.000, para lo cual está estudiando 3 alternativas:
a) Endeudamiento adicional con intereses brutos del 14 % anual

b) Acciones preferentes con dividendos al 12 % anual
c) Venta de acciones comunes a $ 16 por acción
En la actualidad la compañía tiene ya en circulación tanto 800

acciones comunes como actualmente un préstamo de largo plazo
pendiente de pagar por $ 3.000, con un interés bruto del 12% anual.
La tasa de impuesto sobre la renta es del 40 %.
Se Pide: Determine para cada una de las anteriores alternativas de

financiamiento:
a) Las UPA (Utilidades por Acción) bajo un nivel hipotético de
UAII (Utilidades Antes de Impuestos e Intereses) de $ 1.500
b) La gráfica UAII-UPA para cada una de las alternativas en un
mismo gráfico ( sugerencia de escala máxima: UAII $ 4.000 y
UPA $ 2 )
c) Los puntos de equilibrio o de indiferencia algebraicamente
(matemáticamente) relevantes e indicados en el gráfico
anterior
d) Concluya e interprete los rangos de financiamiento que
beneficiarían más al F.C.Barcelona desde el punto de vista
del análisis UAII – UPA
# 62
AS Roma quien está bajo un impuesto sobre la renta del 50 %,
mantiene hasta el momento 10.000 acciones comunes en circulación
con un precio de $ 60 cada una y $ 200.000 en bonos con el 6% de
interés anual. No obstante, está estudiando un programa de
expansión por $ 300.000 adicionales mediante una de las siguientes
alternativas:
a) Acciones comunes a un precio de $ 60 cada una.

b) Bonos con interés del 8 % anual.
c) Acciones preferentes con dividendos garantizados del 7 %
anual.
d) 50 % y 50 % conjuntamente de las alternativas a) y b).
Se Pide: Determine para cada una de las anteriores alternativas de

financiamiento:
a) Las UPA (Utilidades por Acción) bajo un nivel hipotético de
UAII (Utilidades Antes de Impuestos e Intereses) de $ 100.000
b) La gráfica UAII-UPA para cada una de las alternativas en un
mismo gráfico ( sugerencia de escala máxima: UAII $ 200.000
y UPA $ 6 )
c) Los puntos de equilibrio o de indiferencia algebraicamente
(matemáticamente) relevantes e indicados en el gráfico
anterior
d) Concluya e interprete los rangos de financiamiento que
beneficiarían más al AS Roma desde el punto de vista del
análisis UAII – UPA

Presupuestación de Capital .
# 63
Sapag en el estudio de la viabilidad económica de un proyecto,
identificó los siguientes ítemes de inversión:
Terreno $ 12.000.000
Construcciones 22.000.000
Equipamiento 45.000.000
Capital de trabajo 13.000.000
Activos intangibles 8.000.000
Los activos incluyen el costo del estudio de factibilidad que ascendió

a $ 1.000.000. Al décimo año, fecha fijada como periodo de
evaluación, los valores de económicos estimados ascienden a:
Terreno y construcciones $ 22.000.000
Equipamiento 12.000.000
La normativa vigente permite las siguientes tasas de depreciación de

los activos:
Construcciones 2,5 % anual
Equipos 10,0 % anual
Intangibles 20,0 % anual
En un nivel de operación normal se proyectan ingresos anuales por

$35.000.000 y costos, sin incluir depreciaciones, amortizaciones ni
impuestos, por $ 18.000.000 anuales. La tasa de impuesto a las
utilidades relevante para la empresa que se crearía sería de un 10 %.
Prepare los flujos de caja necesarios para evaluar el proyecto.

# 64
Sapag en el estudio de la viabilidad determinó que en su nuevo
proyecto se estiman ventas de 10.000 unidades anuales a un precio
de $ 100 cada una. Para el inicio del octavo año se comprará una
planta adicional (ampliación de la planta) que permitirá duplicar la
producción y las ventas ya en el mismo octavo año, nivel éste que se
mantendrá a futuro.
El estudio técnico señala que los costos unitarios de fabricación por

unidad producida podrían ser:
Mano de obra $6
Materiales 8
Costos indirectos 4
Los costos fijos de fabricación se estiman en $ 200.000 anuales. La

ampliación de la planta requerirá además la contratación de un
supervisor de planta con una remuneración de $ 10.000 mensuales. La
inversión inicial se compone de:
Terrenos $ 1.000.000
Obras físicas 1.400.000
Maquinaria 600.000
La ampliación de la planta requerirá asimismo invertir en equipos por

$600.000, suma idéntica a la inversión de la planta a adquirir. No
obstante, no se requerirá realizar inversión adicional en capital de
trabajo.
Los activos se deprecian de la siguiente forma:

Obras físicas 2 % anual
Maquinaria 10 % anual
Intangibles 20 % anual
Al décimo año, fecha fijada como periodo de evaluación, los valores

económicos estimados ascienden a:
Terreno y obras físicas $ 2.684.000
Maquinaria 420.000
El costo del estudio de factibilidad fue de $ 100.000. Dicho estudio

reveló información importante para futuros estudios, para los cuales
Sapag tratará de investigar a fondo y realizar los flujos de caja futuros
de cada uno de ellos. La tasa de impuestos es de un 10 % tanto sobre
las utilidades operativas como sobre transacciones en bienes de
capital.
Por otro lado, el capital de trabajo inicial se estima en un 60 % del

gasto del primer año en mano de obra y materiales de fabricación.
Los gastos anuales de administración y ventas ascienden a $ 150.000.
Prepare el flujo de caja para evaluar el proyecto.
# 65
Float On está planeando incrementar su planta, para lo cual requiere
de una inversión de $ 360.000, de los cuales $ 85.000 son para capital
de trabajo y el resto en activos fijos, los cuales se deprecian sobre su
costo original en línea recta bajo una vida útil de 5 años. Su inversión
se requiere realizarla hoy. Al final de los 5 años, el valor económico
comercial de los activos fijos será de $ 30.000. La compañía se
encuentra bajo impuestos del 30 % sobre ganancias operativas y del
15 % sobre ganancias de capital.
Los ingresos incrementales en el primer año serían de $ 88.500 y se

espera que en los años siguientes se incrementen a razón del 18%
anual. Los costos variables representan el 8 % de los ingresos y los
costos fijos (sin incluir depreciaciones) son de $ 5.000 anuales durante
los años de vida del proyecto.
Realice los flujos respectivos anuales y determine la aceptación o no

del proyecto, si el costo de capital es del 12 % anual bajo:
a) VAN
b) TIR
# 66
En un estudio de un proyecto se definieron las siguientes inversiones:
Activo Inversión (USD) Años Depreciación
Terreno 10.000.000 -
Construcción 80.000.000 40
Maquinaria 30.000.000 15
Muebles y enseres 10.000.000 10
Al final del décimo año (horizonte de tiempo del proyecto), la

construcción y el terreno (juntos) se pueden vender en $ 70.000.000, la
maquinaria en $ 18.000.000 y los muebles y enseres en $1.000.000. Si la
tasa de impuestos sobre utilidades operativas es del 30% y en
transacciones de capital es del 10 %, determine el valor de desecho.
# 67
En un estudio de un proyecto se definieron las siguientes inversiones:
Activo Inversión (USD) Años Depreciación
Terreno 5.000.000 -
Construcción 70.000.000 40
Maquinaria 32.000.000 15
Muebles y enseres 8.000.000 10
Al final del décimo año (horizonte de tiempo del proyecto), la

construcción y el terreno (juntos) se pueden vender en $ 50.000.000, la
maquinaria en $ 15.000.000 y los muebles y enseres en $2.000.000. Si la
tasa de impuestos sobre utilidades operativas es del 30% y en
transacciones de capital es del 10 %, determine el valor de desecho.
# 68
Baldwin Company, empresa establecida en 1965, originalmente para
la fabricación de pelotas de fútbol americano, es hoy en día un
productor líder, además de pelotas de tenis, béisbol y golf. En 1973, la
empresa introdujo la serie de "High Flite", su primera línea de pelotas de
golf de alto rendimiento. La administración de Baldwin Company ha
buscado oportunidades en cualesquiera negocios que parezcan
tener algún potencial de flujo de efectivo.
En 1996, W. C. Meadows, vicepresidente de Baldwin Company,

detectó otro segmento del mercado de pelotas deportivas que se
veía muy prometedor y que él sentía que no era adecuadamente
atendido por los productores más grandes. Ese mercado era el de
bolas de boliche de colores brillantes, pues él consideraba que un alto
número de jugadores de este deporte valoraba la apariencia y el
estilo por arriba del desempeño. También suponía que sería difícil que
los competidores le tomaran la delantera debido a las ventajas de
costos de Baldwin y a su capacidad para utilizar sus altamente
desarrolladas habilidades de comercialización.
En consecuencia, a finales de 1997 Baldwin Company decidió evaluar

el potencial de comercialización de las bolas de boliche de colores
brillantes, para lo cual envió un cuestionario a los consumidores de tres
mercados: Filadelfia, Los Ángeles y New Heaven. Los resultados fueron
mucho mejores de lo que se esperaba y dieron la pauta para concluir
que las bolas de boliche de colores brillantes podrían lograr una
participación de 10 a 15% del mercado. Desde luego, algunos
funcionarios de Baldwin se quejaron del costo de la comercialización
de la prueba, que había sido de $ 250.000. Sin embargo, Meadows
sostuvo que éste era un costo hundido y que no debería incluirse en la
valuación del proyecto, pues la misma prueba resaltó información
oportuna para otro tipo de proyectos futuros.
De cualquier manera, Baldwin Company está considerando ahora

invertir en una máquina para producir bolas de boliche, en un terreno
propiedad de la empresa localizado cerca de Los Ángeles. Este
terreno prácticamente edificado bastantes años atrás, se encuentra
actualmente desocupado, y el terreno podría venderse como un
todo, de tal modo que se obtengan $ 250.000 antes de impuestos.
Trabajando en conjunto con su personal de apoyo, Meadows preparó

un análisis del nuevo producto propuesto, en el cual resumió sus
supuestos de la siguiente manera: El costo de la máquina fabricadora
de bolas de boliche es de $100.000. La máquina tiene un valor de
mercado estimado al final de cinco años de $30.000. Durante los
cinco años de vida de la misma, se espera que la producción unitaria
anual sea como se describe a continuación: 5.000, 8.000, 12.000,
10.000 y 6.000 unidades respectivamente.
En el primer año, el precio de las bolas de boliche será de $ 20. Como

el mercado en este rubro es altamente competitivo, Meadows
considera que el precio de venta de dichas bolas aumentará sólo 2 %
cada año. En oposición, el precio del plástico que se utiliza para
producir las bolas de boliche aumenta rápidamente, debido a lo cual,
se espera que los flujos de salida de efectivo de producción crezcan
10 % por año. Los costos de producción del primer año serán de $ 10
dólares por unidad.
Asimismo, la comercialización de las bolas deberá ser avalada por la

IBF (International Bowling Federation), lo cual significará pagarle
mensualmente durante los dos primeros años la suma de $ 2.500
mensuales por concepto de autorización de mercadear las bolas. No
obstante, dada la infraestructura que Baldwin tiene en la distribución
actual de las bolas, no se perciben costos adicionales en su
comercialización.
Meadows ha determinado, basándose en el ingreso gravable de

Baldwin, que la tasa fiscal corporativa aplicable para el proyecto
sobre ganancias operativas es del 30 % y del 40 % sobre ganancias en
bienes de capital. Asimismo se ha determinado que, la tasa de
descuento apropiada para este tipo de proyectos de Baldwin es del
10,25 % anual.
Baldwin ha descubierto que deberá mantener una cierta inversión en

capital de trabajo. Al igual que cualquier empresa manufacturera,
comprará materias primas antes de la producción y de la venta, lo
cual dará lugar a una inversión en inventarios, mantendrá un cierto
nivel de efectivo corno un "colchón" que le permitirá protegerse
contra gastos imprevistos y sus ventas a crédito generarán cuentas por
cobrar. La administración considera que la inversión inicial en las
diferentes partidas de capital de trabajo será de $ 10.000 dólares en el
año 0.
Con base en la anterior información, Meadows se reunirá con su

contralor Stan Waterman, con el fin de preparar los flujos de efectivos
necesarios para determinar mediante la herramienta financiera del
VAN, la viabilidad de las bolas de boliche de colores.
# 69
La Upton Uranium Company debe decidir si le conviene abrir o no una
planta minera, cuyo costo inicial será de $ 2.000.000. Se espera que el
flujo neto de entrada de efectivo del primer año sea de $ 13.000.000,
cuya totalidad se recibirá al final del año 1. El terreno deberá
reintegrarse a su estado natural a un costo de $ 12.000.000,
pagaderos al final del año 2. Se pide:
a) Determine la TIR tradicional del proyecto
b) ¿ Tendrá tentativamente este proyecto una única TIR ?
Responda teóricamente.
c) Presente en forma gráfica el perfil del VAN del proyecto
(realícelo para tasas del: 0 %, 10 %, 20 %, 80 %, 450 % y 500 %)
d) ¿ Debería aceptarse el proyecto utilizando el VAN si la tasa de
corte de descuento fuese el 10 % ? ¿ Y si fuese el 20 % ?
e) ¿ Cuál será la TIR modificada del proyecto si la tasa de corte de
descuento fuese el 10 % ? ¿ Y cuál será la TIR modificada si la
tasa de corte de descuento fuese el 20 % ? ¿ A que conclusión
se llega ?
# 70
Derek’s Donuts está considerando dos inversiones mutuamente
excluyentes. Los flujos netos de efectivo esperados del proyecto son
los que se describen a continuación:
Flujos neto de efectivo
Año Proyecto A Proyecto B
0 (300) (405)
1 (387) 134
2 (193) 134
3 (100) 134
4 500 134
5 500 134
6 850 134
7 100 0
a) ¿ Cuál es la TIR de cada proyecto ?

b) Construya los perfiles gráficos del VAN/TIR para los dos proyectos
c) Si la tasa requerida de rendimiento de cada proyecto es del
12%, ¿ qué proyecto debería seleccionar bajo la TIR ?
d) Si la tasa requerida de rendimiento de cada proyecto es del
17%, ¿ qué proyecto debería seleccionar bajo la TIR ?
e) Observando los perfiles del VAN que se construyeron en b),
¿cuál es la tasa de cruce de los proyectos (Tasa de Fisher) y cuál
su significado ?

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M.Sc. Roberto Solé M.

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ELEMENTOS DE FINANZAS I Y II: 70 EJERCICIOS

PARA UTILIZACION DE LOS CURSOS NIVELATORIOS:

M.Sc. ROBERTO SOLÉ M.

Algunos ejercicios han sido elaborados por el autor y otros se han

a) Introducción a las Finanzas (Ejercicios # 1 al # 4)

M.Sc. Roberto Solé Madrigal

1. Introducción a las Finanzas (Ejercicios # 1 al # 4) 7

UNIVERSIDAD DE COSTA RICA

Introducción a las Finanzas v

UNIVERSIDAD DE COSTA RICA

UNIVERSIDAD DE COSTA RICA

Análisis de Estados Financieros v

Activos Totales $ 10.000.000

Se pide: Calcular el Rendimiento Sobre el Patrimonio si las ventas

Utilizando las razones financieras, realice un análisis de la situación

Se pide: Complete el Balance General y el Estado de Resultados

NOMBRE DE LA METRICA 2010 2009 2008

RENTABILIDAD (no analice aca ROI ni ROE, hágalo en Du-Pont)

UNIVERSIDAD DE COSTA RICA

Nota: para los cálculos de las proyecciones respecto a las razones de

Empresa Dorado Horizontal, S.A.

Empresa Dorado Horizontal, S.A.

Activos Circulantes: Pasivos Circulantes:

Junio (real) 300 260 10 -

Julio 150 200 - -

Agosto 350 140 - -

Setiembre 230 160 10 -

Octubre 260 210 - 150

Noviembre 300 230 - -

Diciembre 330 250 20 -

Además se cuenta con la siguiente información adicional: (en miles de

9) Al cierre de junio el saldo de efectivo es de $ 200. La política de

May X1 15,000,000.00 May X1 7,600,000.00

Respecto a las ventas, un 5 % de las mismas son cobradas

6. Los pagos por impuestos sobre utilidades se realizarán en dos

Activos: Pasivo y capital contable:

Activos: Pasivo y capital contable:

Activos: Pasivo y capital contable:

Activos: Pasivo y capital contable:

1) Presupuesto de ventas: (en dólares)

2) El 10 % de las ventas se realiza de contado.

6) Las compras de mercaderías de cada mes se pagan de la siguiente

UNIVERSIDAD DE COSTA RICA

Apalancamiento Operativo y Financiero .

a) Endeudamiento adicional con intereses brutos del 14 % anual

En la actualidad la compañía tiene ya en circulación tanto 800

Se Pide: Determine para cada una de las anteriores alternativas de

a) Acciones comunes a un precio de $ 60 cada una.

Se Pide: Determine para cada una de las anteriores alternativas de

UNIVERSIDAD DE COSTA RICA

Los activos incluyen el costo del estudio de factibilidad que ascendió

La normativa vigente permite las siguientes tasas de depreciación de

En un nivel de operación normal se proyectan ingresos anuales por

Prepare los flujos de caja necesarios para evaluar el proyecto.

El estudio técnico señala que los costos unitarios de fabricación por

Los costos fijos de fabricación se estiman en $ 200.000 anuales. La

La ampliación de la planta requerirá asimismo invertir en equipos por

Los activos se deprecian de la siguiente forma:

Al décimo año, fecha fijada como periodo de evaluación, los valores

El costo del estudio de factibilidad fue de $ 100.000. Dicho estudio

Por otro lado, el capital de trabajo inicial se estima en un 60 % del