MACROECONOMÍA

1
 EQUILIBRIO Macroeconómico

En la
esta
segunda parte Queremos saber Que ocurre ahora con economía en el
largo plazo pero ,
antes Debemos saber Que es el

CQUII macroeconómico la Diferencia el

y largo plazo
entre corto
y
. .

Cuando Hablamos E. M nos referimos la relación DONDE la oferta

igual la sin
embargo
De . a
agregada es a Demanda
agregada , ,

Diferente Dependiendo
este E. M va a ser Si Se Habla De Una Situación De corto o
largo plazo .

En el corto plazo al
algunos precios En situación el corto
plazo ningún
rígidos
; menos una extrema es Decir extremo Donde
permanecen .
, ,

precio puede
fluctuar o una situación más intermedia Que es lo Que se llama corto plazo ,
Donde
algunos precios pueden fluctuar pero Hay
, ,

Otros Que permanecen rígidos .

En el
largo plazo ; es una situación en la cual TODOS los precios
pueden fluctuar .

Hay una flexibilidad .

☐
NO SE REFIERE solamente al
grupo De los
precios De los bs SS
y .

¡ ACLARACIÓN ! = >
Cuando Habla se refiere necesariamente al nivel solamente también está Hablando
uno De
precios ,
No De
precios ,
sino Que De

Otros
precios ,
como el De la mano De obra ,
Que son los sueldos
y
salarios ; el
precio Del Dolar ,
Que es el
Tipo De Cambio ; Tasa De interés
,
entre

OTROS .

Por ende , cuando se Dice por ejm Que se está en una situación De corto plazo , podría Darse Que el salario está
rígido , porque no
Hay un

reajuste el
precio De los bs
y SS
podría estar fluctuando Y en Una situación De
largo plazo TODOS estos
precios podrían
fluctuar
pero . .

, ,

¿ Por Qué importante Hacer la Diferencia entre C. P Lp

? = >
Porque la economía estática sino ir
es y no es
,
Que se
pueden generando Diversos

cambios , como
g- m
: Un cambio en el consumo Inversión cualquier otro
componente Del
Si cambia
alguno ellos esto Tener efecto
por gasto De va un
a
,
.

, ,

sobre las Distintas

problemáticas macroeconómicas ( las vimos en la 1era
parte
: creci . Pat , inflación , Desempleo ) , pero este efecto será Diferente si lo miramos Desde

soluciones
una situación De Cp o
lp .
Así mismo
,
la políticas económicas Que se
podrían aplicar para buscar para las Distintas problemáticas ya
Diferentes efecto
'

sea a Cpolp También van a ser ciertas

políticas Que
puedan Tener el
Cp pueden no Tenerlo Lp
'

a
.

. en .

Los Clásicos keynesianos son corrientes De

pensamiento económico Tienen relación con las perpectivas mencionadas anteriormente
y ,
y ,

los clásicos están asociados más relación el Lp Que ellos pensaban la economía iba constantemente en una
,
a una con ,
ya
Que a
permanecer
situación De Lp , si existía alguna variable o movimiento Que cambiara esta situación De Lp , la economía
por si sola iba a ser
capaz De

"
En cambio los
volver situación la
aplicación políticas económicas keynesianos Vision más Cp
.

a esa no era necesaria De en una De

para
.
.
, ,

ellos la economía estaba

'

esta situación Donde no TODOS los

precios fluctuantes habían algunos Que eran
rígidos
' '

la economía no
y
en eran
,

vivía en
largo plazo iba ser necesaria la
aplicación políticas económicas volver la situación
un constante
, por ende a De
para poder ayudar a a

De Lp .

pq
Otra política es ↓ Tr D. caída De la bolsa De valores .

En la época la Depresión fue económicas El

De
gran ,
Donde se
generó una interacción entre estas Dos corrientes
,
1929 .

pensamiento Que en ese

i
momento era el Dominante
,
era el De los clásicos ,
'

las políticas Que se

adoptaron estaban muy en contra De buscar activar la economía , no

era ese su
objetivo a la hora De
aplicar políticas económicas sino Que su
objetivo era otro como Mantener el
presupuesto eauilibrarso lograr
para
:
, ,

fiscal
esto se Hicieron
algunas cosas como reducir el
gasto gubernamental ,
una
política Que
hoy en Día la llamaríamos política contractura ,
Que

justamente en contra De
generar un aumento en la PHI
,
el cual era el
problema fundamental Que se Tenía en ese entonces
, provocó una

En ( economista )
reducción aun
mayor De la PCXI .
ese momento es cuando
aparece Keynes y plantea su visión De la
perspectiva De lo Que es

el Ya
Cp .
en 1933 se
empieza a abandonar este
pensamiento clásico y aplicaron políticas económicas Que permitieron salir De la
gran Depresión .

¿ Cómo abordaremos el E. M la Diferencia la

Lp ? Dijimos el E. M
igualdad la off
.

Cp
= >
entender entre Que es entre
.

para poder y .

agregada
dda Desarrollar el estudio Primeros centraremos lo la off la Tanto
para Cp
agregada vamos nos Que es
y ,
a
sgte . en
agregada ,
armaremos como

Diferencia Una vez listo

Lp para ver si existe
alguna .
,
vamos a chequear la dda
agregada a Través De Dos Distintas
aproximaciones , para ver la

forma Que debería Tener la dda cuales son las variables Que la afectan Una vez listo , uniremos ambas entender lo Que es
agregada y .

,
para poder
el E. M .
 OFERTA AGREGADA

① Gráfico Del mercado laboral

salario W P ^
Oferta De
◦
real Trabajo

( Wp ) o •

demanda por
d
Trabajo

>
Hrs De
Trabajo
-

O
Cant De
Trabajadores
-

. .

② Q ^

Qo

%
GRÁFICO función De PCXI

Nos Una relación la CANTIDAD De factor productivo el trabajo

entrega entre
,
en este caso

la PCXI Que ello

y
se
puede generar con .

③ NIVEL
DE
P
PRECIO n

ES LO QUE MEDIMOS

con el IPC .

Esta
gráfica nos va a
permitir emparmar
la off
agregada De Cp .

po •

'

Qo a En -

a .

Cabe Destacar Que TODOS los

puntos iniciales
• están conectados entre ellos Decir , a nivel De Po la economía
presenta
,
es
precios ,
un

nivel salario real ( W /P ) nivel al cual hrs las Wales

De 0
,
se contrata una cantidad De
trabajadores o De
Trabajo , permiten producir en esta economía

un nivel De PCH De QO .

Para poder armar la off vamos cambiar el nivel estableceremos nivel ( Pr ) la

agregada ,
a De
precios ,
y
un De
precios menor ,
para ver cuanta es

precios ¿ CÓMO
el cambio precio puede afectar
al ?
cantidad De Pat Que tiene asociada ese nivel De .
en el nivel De resto De las
gráficas
Pn
La unión está necesariamente por el salario real w :

Po
Si
.

el nivel efecto sobre el salario real

De
precios Disminuye
: W
,
lo Que se
podría esperar es un
,
sin
embargo , para
Pn P
saber Que efecto Tendrá sobre W "

Tenemos Que saber Que va el salario nominal

a
pasar con W
,
es Decir , .

S p
Qo Q

I ACLARACIÓN ! ⇒
La Diferencia entre el salario nominal real , es Que el nominal está plata es la CANTIDAD De sueldo Que recibimos En cambio el real
y
en
, , .
, ,

al Dividir el nivel Habla Del la bs ( )

por De
precios ,
nos
poder adquisitivo ,
CANTIDAD De Que
podemos comprar con esa cantidad De Dinero w .

Entonces ¿ Qué lo Cp ? los

es Que ocurre a
,
Donde
algunos precios permanecen rígidos y .
uno De
precios Que
permanece rígido es el sueldo o

salario (w ) el salario nominal : el nivel Ñ Del salario

,
es Decir
, ,
DONDE una
baja en De
precios ,
nos va a llevar a un incremento

real :
^
Ñ
p ↓p
d. P
Por ende
,
al
bajar el nivel De
precios De Po a Pr
, podemos visualizar un incremento Del salario real ( W /P ) 1 .

W P ^
O

Cuando aumenta el salario real , a la

empresa
le va a salir más caro contratar ,
' :
va a contratar
( WP ) 1
)
( Wp ) o .
Una menor CANTIDAD De
Trabajadores ( Ln .

d
i.
a salario real se contrata una menor cantidad De Trabajadores
mayor ,

>

Le o

Al contratar menos
Trabajadores ,
va a
gatillar Una menor CANTIDAD De producción ( Q)
Q ^

%
Por caída el nivel
precios
( Pr ) una reducción el nivel Pat 01
ende esa en De va a
generar en De a
, ,

Pn

De • Que estaría armando relación el

esta manera encontramos un
segundo punto ,
una Directa entre

Off Ag nivel la PCXI la economía

Po .
.
De
precios y De .

Al unir esos Dos

puntos la ,
curva
corresponde a la off
agregada De Cp .
Con
pendiente positiva .

Pn .

Q1 Qo SQ

?
Ahora ¿ Qué es lo Que ocurre a Lp = >
Trabajaremos con las mismas
gráficas solo Que habrá un cambio en el
gráfico Del mercado laboral .

W P ^
Lo
La Oferta De
Trabajo ( to ) en
vez De Tener
pendiente positiva ,
es una línea recta
,
es Decir ,

es inelástica a lo Que es el salario real .

Porque a Lp se entiende Que se están ocupando TODOS
,

(w los factores PRODUCTIVOS

p)o
.

ao

>

O
Pn

Nuevamente al nivel De PO está asociado con un nivel De salario real w / PO en el cual se

precios , ,

Trabajadores hrs PCH la

Po .
Contratan Lo o De
Trabajo Que permiten producir Qo en Términos De De

economía .

Qo Q
Q ^

% .
 Para poder la oferta Lp el nivel
precios cambia
nivel Pr
armar
agregada
a
,
De a un
mayor .

Pn
Este cambio , tiene efecto el salario real
¥
:
un en

Pn

Si los efecto Sin

Po .
aumentan
precios
W
, podría generar
un en el salario real
, generando una
baya .

embargo ,

¡p
no olvidemos Que estamos en Lp ,
DONDE TODOS los
precios podrían fluctuar ,
si esto
pasa
el salario nominal DADO Que También es También fluctuar aumentando el salario nominal : ↑ W
un
precio ,
puede ,

>
Q
↑ P
Qo Porque en el Lp las variables nominales se incrementan Que las variables reales se
, permitiendo
constan STCS ↑W
mantengan
:

TP
"

al nivel salario nominal

incrementarse el De
precios el se va a incrementar Tal
permitiendo Que el salario real mueva
• .

De manera no se
,
,
.

Así Tambien no se va a modificar el nivel De contratación ( lo ) el nivel De PCXI QO

,
y ,
.

W P Q ^
^
Lo

( Wp ) o ᵉ•

o
d

>
% 0
>

Por ende el nivel Pn , estaría asociado nivel PHI Que el mismo Que el Que tenía con nivel menor PO
,
De
precios a un De ,
es un De
precios
"
'

al ambos encontramos la oferta Lp la cual inelástica al nivel

unir
puntos ,
agregada
a
, corresponde a una recta De
precios .

P n

Off .

Ag la Pcx ) a
Lp cambia ave ante waktuier
por
no
,

Pn •

exceso De Oferta O Demanda, eso se va a

Po •
cambio el
cerrar con un en
precio .

Qo Q

Comparación :
0A lp y Cp ..

GRAFICA DE UN Cp extremo

P ~
OALP P ~
OALP

Pn •
Pn •

OACP
OACP
Po oe OACPCXT
Po eo

Pr •

Pn •
$

QQO QQ
Qn
$

0o QQ
Qn
 DEMANDA AGREGADA

Para estubiarla veremos Dos

aproximaciones

:
DINERC Primera Aproximacian 7 Proviene De los
slásicos corresponde a la TEORTA CUANTITATIVA DEL

s
Dombe los clasicos Hacen una relasión entre la cartipan Dinero Que
hay
la economia Mov las Transacciones ove se
De en
y

)
Desarrollar un Determinaio tiempo ( Y
poepen
en
periodo De

Po
)
=
PY

Para el Durante tiempo realizan 3 el

aue se entienda
mejor consiberemos
sgre ejemplo un
perioso Be se Transacsiones en Dia
correspondiente a

:
1500
Pegos
EsaS 3 Transacciones son De una
persona ave se subio a la micro
paga
con $500 al cHofer loego wanpo se sobe un comerciante
.
,
,
a vender bebibsa el cHofer compra con la misma monepa be $500, generandose Una ZDa Transacción Luego la Bra Transacción es wanBo el

,
,
comerciante mercabería $500.
va a un
mayorista para comprar exactamente

,
Si las costaban $500, $ Isoo $500 ( 3 (
asumimos Que caba una De Transacciones esos
corresponperian a como
precio por Transacciones

y)
P)
Para Desarrollar esos $1500 Transacciones se Twvo
uTilizar monera $500, 1 wal corresponde a M masa monetaria
poper pesos be Que una be

o
,
,
,
oferta monetaria la cantisan Dimero aue
hay en la economia cantiban De Dinero Que
permite realizar Transacciones pero no $500 sino
o Be ,
por por

,
$1500.

Entonces lo los clasicos CómoTenienso factible

Que
planteaban es C una sola moneda be $500, es Desarrollar esta situacion be
realizar
Transacciones
por
$1500? La razon De
porque ourre eso es
porae
la moneda Da vueltas en la economia esas vueltas se le conocen como
y
,
la velocipan De circulación Del Dinero ( en
algunos Textos Tambien se le consibera wampo el Dinero
passe be una Billetera a otra

.
VI,
M V 0
Y P o

$500 3 $1500

$500 3

Si fuese la relacionn la demania habría lo

esta oe
bay para poper encontrar
agregaba se hace el
ggie
ancilisisi aue reorpenar anterior

,
,
recorisamdo que Q
por el flujo circular De laeconomia son 1 mismo Entonces
para
formular unae función Be Demanna seria
o
:
=4
.
Q =
Ma
p

Nos
figamos hay relación el ( cantiban : formanno lo tiene la dda
Que una entre
precio la ( estamos aue ove ver
Agre con
Ply
Q),
.
Y DaDo Que el está enel Demominapor Q relasión inversa
:

pobriamos Decir Que la deda

Agre tiene perpiente negativa
presio y no es una

.
,
,
cambio ( la wrva lo la
Aparte walquier en el
precio nos va a
generar
un movimiento Dentro Be cal seria un movimiento en cantiban
,
,
P),
Por labo walquier cambio la la ( circulasión Bel ( pobria
Demanbaba otro en cantipan De Binero Que
hag en economia o velocipar De Dinero
.
u)
V),
,
contracción la
generar wn
Bezplazamiento O una De BemanBa
.
z
SegunBa aproximación Se
-
obtener De lo Quees el
prepe gasto
:
El la los Del cambio Si
gasto correspompe a Demanda De Una economia caba De
componences gasto a en esta
generar
uno va un
.
,
,
ellos la Por laDo ellos
aumenta caba uno Be wa a
generar
unce
expansion De Demanda
agregaba
siro si
alguno Be se contrae o se repuce
.
,
,
,
va contraccion De la Demanda
agregaba
una
generar
a
.
GASTO =
CTITGTXN
I
Recorremos Que la la
Demania
agregaba es
,
oe realizan los económicos
ToDos
agentes y
.
esta asociaba al
gasto
ave
realizan los
agen
eco
.
 Teniemdo la oferta ( tiene oferta Lp (
Cp penpiente positiva y la
en centa De es una
entonces Que
agregaba
De
agregada

BALP)
OACP)
linea vertical esta al nivel Pex natoral Qve la
oue asociaba be
y Bemanna
agregaba es ona recra con
penBiente negariva pobemos emcontrar

,
el E la off la dida
Que es porbe
agre se va a
igualar a
agregaba

.
.
.M.,
El equilibric que estamos minuro equilibrio el cquilibrio inicial Coincibia el camilibrio
generanpo en este es un ave es Dombe Tanto be

,
,
,
Cp como el be
up
.
P OALP
^

OACP

p @

DA

3
Q
Q

=Yn
Sin embargo cambio la oferia cquilibrios el
si se
genera wn
you
sea be o Demanba
agregada podriamos encontrar Distintos Tanto
para
,
,
Lp Por ejmn Si la dda
Cp alguna razon encontrariamos relación
:
se
como
por agregaba expande esta
.
,
OALP Si se expamoe la a g re g a r a el
a estaria ubicaDo enBombe la dda
P dda
E Cp nuera
agregapa

.M.
.
^

DACP off
d
esignal a la
agregaba
.
Sin
@
embargo este E De
Cp no coincibe con el E Be LpDonpe la nucra dida
agregaba es
.M.
.M.
,
,
B 4

off
ignal a la
agregasa
.
DA
DA
:.
El efecro
J
a
Cp y
a lp Del E poeben ser compleramente piferentes
.M.
.
Q
Q
=4n
MU 04, 22

,
Entonces en el caso Bewn regaba en ladda ag
excess la OACPET Igraficapa anteriormente el precio
no flusiuar solamente
,
va a
poper y
),
,
,
vamos a Temer Que reassionar con cambios en la PC
3J.
En cambio Cp la off la al
a
agragada
con
penbiente positiva nos Damo wenta ave
prepe reaccionar el
precio y cantipap para ajostarse

,
,
,
equihibris
.
En lp la off solamente poorá flexibles el
ajustar
se ran a oue
agregaba por precios ya ove estos ser tan van a
permitir TODO
,
,
,
la mobifioe
ajuste necesario
y no necesita aue PIxI se
.
Tenienpo en wenta lo anterior De Que la off
agregaba
va a ser Distinta DeBerDiendo si es
CBolp Hayg aue Tener en eenia Que cosas
.
moBifican la off terminos masroeconómicas lo
acpolp
are la off se o contrae factores como los
agregaba en
provoca are expanda
,
crisis pero ojo lo ave sifue factor
mejora Tecnológica salario minimo las con ellas porcve
Depenpe De oe fue genero
la crisis
por
un De Bemanba
,
,
,
rbeoferisun a
be si
por gm Ebe cambia
l el z Del petroleo
generando una a
escazes De este
el las materias
considera
precio en
precio be
primas
:
.
,
la oferia Si fuera factor
TODOS eSos cambian por una situacion De DemanBa Que
hay menos consurd exportaciones ahi seria un be Demanpa
.
.
,
,
,
P ^
n
DALP
)
ÖACP
Sies (
j wn
progreso Tecnologico TODO se muere Hacia la Derecha
expansiones)
.
D

x
-
.

oalpent
W

a r

Q
sQ

Ahora bien walquiera cambiss afectar las ofertas solamente Si cambios

Tenemos Que ver si De estos ran a a toDas
agregabas
w a
algunas estos
.
,
en la off son Transitorios verain mobificabas las OACP Miemtras Que siel cambio se veran mobificaba la OALP
agregaia permamente
se es
.
,
,
 Como vimos el la esta asociabo al los
you anteriormente gasto corresponde a Demamna
agregaba porque gasto ove
generan agentes

,
la
economicos Entonces el
gráfico be dida
agregapa
son
penbiente negativa se ra a mover hasia la Derecha o
izquierDa Dependiendo Be Que
pase
.
,
,
,
con los bel
componentes gasto

.
B
^ DER *

zZÇ Se va amover Hacia la DerecHa wanDo aumente walQuiera Be los elementos Bel C G xN
gasto
i

:
.I,,
,
\
L

Se la i Walquiera los elementos Bel

va a mover Hacia wando
Disminuya De
gasto

.
2QwierDa,
o

BA
DA

DA J
Q
Q
:Y1
La Bel lo hace variables saber el Dela Dompe
Teoria WartitaTiva Dinero unico
Que es anexarnos otras
importantes para movimiento Demanda

:
.
Lo Que encontramos aHi es la funcion De la Demania es Decir es la Demanoa

Y Q

.
,
,
=

Py Q la relación
=MOV
relación De cantiDar nuestra inverson ambos para sacar asi
precio BoBBe hos entre
y
;
p

,
,
Ja forma la
be Demanpa perpiente

.
,
Pero aDemas sacar la forma la forma la Que otras variables moDifican la dida
De
agregaba De
nos
be De De
DemanDa ,
entrega aparce
los oferia monetaria
gasto como
pel la el B coloca la economia
comporentes asociaDo a es Deair cantipad De Dinero oue en
;
.C.
:.M;
,
,
- Vi relocipan De circulación Bel Binero es Decir la cantiban be veces Qve el $ Davuelta en la economia

,
.
,
genera "
TACIARACION =
El el $ colocamos es banco cambio la $ attorramos esta circulando
attorro en no en ave no
y esa
s
!
ove
,
,
,
V",
Bel Yd Que Destimamos al es la si va Dando vueltas en la economia
parte consumo .
,
Si De fija el B coloca mas $ la más
,
la cantibaD estoriese es Becir economia entonces Hacemos caba
no mosotros
rez
.C.
en
$
,
,
Transacciones ¿ Pero como este $ Dio mas vuelas en la economia
esporaue
.
?,
,
TanTo M V si hacer Que la dida hacia la Derecha
agregaba
como aumer tan ran a se muera
.
Ejemplo Disminución Del consumo El efecto a
Cp y Lp será Biferente
:
.
,
P OALB
^
Al la offagre dda agre equilibrio macrocconomico OA = DA
umir la
es
;
con el
.
.
.
DACP

Entonces al somienzo Tenemos solo un E ), pero

si
yo
cambio la off o la dediss me
voy
.M.
,
A

B
OACPEXT G Dar aue se Distintos eQuilibrios
p eDD o
wenta ar man
.
0
L D
O
Q

DA
Si ¿ a la offo a ladda
agregada
=
El consumo es un
componente De la dedia
s
?
Afecta
DA
.C,
sQ :
a se contracción la dida
QßY consumo De
genera
menor
agregaba
una
.
1
,
Pero al contraerse la dda se ar man 3
eQuilibrios Decir Que se escenarios Distintos B C D
agregada PUCBo crean 3
,o0
,
.
,
,
,
Si bien esa dC gemeró contracción De la dda DO HIZG aue Los
precios inmediatamente si no ace fie
una
agregada pero CSTO
cayeran
,
,
,
con al tiempo Recorremos ore la
politica monetaria tiene efecto 2 años Terminos TOBOS los son flexibles Cp
en en De
precio poraue no
precios a
.
,
P OALP
^

DACP Si el A B oferia al nivel

entre
precios qve
cae se wn exceso Be
.

consumo genera De
,
,
las lo
Teniamos porcue empresas signen probucciendo mismo
y
nosorros Demandamos memos
.
,
p 0 A OACPEWT E
alguna Ya Cpext poremos cambiar los la
ese Tiene cerrarse De ove
precios
o Qare manera En no
.O.
.
"
,
B @

unica manera es repuciendo la pexs Yu Que es la forma

unica la caiba De la PIXI vaaser bastante
o
.
[

fuerte (
:
Tengo los
DA
una caDa en la PLxI a
Cpext pq
no
pueDo reaccionar ante una
baja De
precios
.
Qe).
DA
s
Q Q
=Yn
 Pn OALP
En el fluctuar
Cp vamos a
pasar De A a C ,
como los
precios ya van a
poder , algunos De

OACP
E. O Y la el
'

el estos
estos
precios DADO Van a
empezar a caer .
en MEDIDA Que
caigan ,
consumidor
empieza a reaccionar aumentando la CANTIDAD Demandada .
Ese aumento en la Cant ,

P : •
A OACPEXT
•
Demandada ,
es ese movimiento
- ' ' '
' ) , papi sobre
la DA .
Esa cant Que había caído hasta QO inicialmente ,
•
c
Pa
pueden fluctuar y
se va a
comenzar Devolverse un
poco hasta Qr solamente algunos precios
a
, porque no

☐
DA TODOS En Crec economico caída la PCX ) Los precios También
DA
.
Términos De .

, Disminuye ,
una De .

•
,
El la Entonces Q, P DC
Qo QQ Yn -
-

Q Disminuyen .

Desempleo cíclico aumenta , pq hay A en PCXI .

• • ,

P OALP En el Lp Como los se vuelven constantes continuarán bajando P2

n ,
TODOS
precios , ,
Hasta

OACP
llegar al D la la PCXI
'
CANTIDAD Demandada aumentando
punto va a
seguir va a
. - '

.
.
,

DevolviendoSC situación inicial Yh al

seguir aumentando
,
a SU ,
Que
corresponde ingreso
P La la
OACPEXT natural PHI
largo plazo
A
:
•
• o
potencial De nuestra economía .
no Tiene cambio , pq a

Pn PCXI notifica por cambios :

hay cambios el Desempleo
•

se De Demanda
Tampo
•
no en
,
P2
cíclico Habla los
o
él Del natural
☐
DA
,
De HECHO no se De ,
sino Que
,
y precios Disminuyen ,

DA Entonces Q P DC
> , • ,
Qo QQ.in Q

Si Hay más Transferencias aumento el Yd , el consumo el ahorro Y el C De la

, genera un en
por ende
y .

,
es
parte Demanda

: más transferencias significa expandir la Si ↑G Tambien

agregada ,

entregar Demanda
agregada .
,
etc .

Si Dejamos nivel fue

Que se
reajuste solo
y Que en el Lp llegue al mismo De Y, se
genera una caída inicial en la PCXI
,
Que cuando

cayó a Qr , el C Pero si no se aplica ningún Tipo política y la economía , esta caída el C

puede ir
se
generando
en no reactiva en
punto .
De ,

efectos haber ↓ PCXI afecta

sobre el resto De las variables ,
al ,
las empresas Despiden
y hay menos
Trabajo ,
por
lo cual al Yd
Disminuyen
DOIO .

:
Vuelve la I Así
a
generar
otro
impacto en el consumo vuelve a caer
llega un minuto Que
comienza a caer Que esa DA no es
•

y
.

, ,

solamente por dc sino Que esa caída la Demanda se ve otras caídas extras
una ,
De
agudizada por .

Pn OALP
÷
OACP el movimiento ( azul ) no a ocurrir la
.
,
va
, por Que vino

nueva contracción De la Demanda si vuelve

,
y a

fase
caer volver como lo Que
P se va a a Desviar

☒←←-
, ,

9aaI→!Kfg
•

SUCEDIO en la
gran Depresión con su
política De

PF equilibrado aún más la

,
contrajo Demanda .

DA
DAN
>
a. yn DA , Q

Si aplicamos políticas expansivas la se mueve a la Hacia la IZQUIERDA

,
Demanda Derecha
,
contracturas ,
se mueve
, pero ninguna
De ellas afecta a la PCXI al Lp ,
a
cp si cambia .

Entonces la principal problemática es como vamos a crecer en el Lp

?
 15.09.22

LARGO PLAZO

En una situación largo plazo

" ¿ Cuanto se
puede producir
? 3. ¿ En Que se
gasta
?
De vamos a
responder a cuatro
preguntas
:

2. ¿ cómo se
Distribuye
? 4. ¿ Qué mecanismos nos llevan al eauilibrio ?

1. ¿ Cuánto se ?
puede producir

A factores productivos (Y) ( Q)

largo plazo contamos en la economía con ciertos ,
Tenemos Que el
ingreso Que es lo mismo Que producción a

nivel macro
, Depende De lo Que es
capital Trabajo y Tecnología
,
Que tengamos .

Esta Función producción Y

✗ ^ -
✗
De
Depende De
=
Q =
F/K ,
L, A) = > Q = AK L
- -
la capital Trabajo
CANTIDAD De ,
y macroeconómica mente micro económicamente

Tecnología .

Pn OALP

Pero largo plazo el nivel fijo la

la PIX )
a ,
De produccion va a estar
,
y
va a
Depender De cantidad De
Trabajo y
a CP se
capital O STOCK De
capital Que tiene nuestra economía , la
Tecnología existente , vamos a
y Tener un

mueve a

Través cierto valor Que va a ser fijo ,

el cual será la pcx ) a Lp .

De esta

>
Q
Í = =
Yn
valor De la PHI a
Lp

¡ ACLARACIÓN ! LO Trimestral
⇒
Que nosotros medimos Día a Día
, ,
año a año con el PIB ,
son variaciones De Cp ,
a
Lp es la PCXI Que nosotros

podríamos lograr producir utilizando los factores productivos tenemos la natural largo plazo, igual Yn
TODOS Que
,
esa es
producción o De es

Í Yn F / Ko Lo , Aol tiene la natural

Debajo capital Trabajo Tecnología
=
>
economía
=
=
ese Quiere Decir
, cero Que DADO ese
, , Que
,
su
ingreso
es tal
,
si cambian esos factores Yn va a
poder cambiar .

Trabajaremos bajo el supuesto Que vamos a Tener rendimientos constantes a escala

,
i .
los modelos Que vamos a
utilizar serán con

rendimientos escala, están involucrados los COSTOS tiene Que ver WAÁTO Vario la PLXI en la MEDIDA Que cambias factores
constantes a
porque ,

"

renta escala lo Que cambiamos los factores productivos capital

PRODUCTIVOS . Que sean . constantes a Quiere Decir
sgte : si
, y Trabajo ,
en

proporción cambio la la proporción

una cierta
,
eso
generará un en
pcx ) exactamente en misma .

O sea si en mi economía se
Duplicara el stock De
capital la cantidad De
trabajadores y con la
✗Q = f/✗ K ,
✗ L)
, ,

Tecnología constante
,
generaría con rendimientos constantes a escala Que se Duplicara el nivel

El simplificar más adelante

De
plxl .

supuesto nos va a
ayudar a cosas .

( me CT % Si el al doble al doble la
K L Quiere el está producción Hace
=
; aumentan Decir Que costo aumentando
y ,
"

Q 2
lo mismo el Cme se mantiene constante
,
.

Cme

Entonces ¿ Cuánto ? Se produce al nivel el

ocupa la
ingreso largo plazo Yn cantidad De L ,
:
se ⇒ De Que
es Decir es
produce De
, ,
y
Tecnología y capital Que tiene mi economía .
 2- ¿ Cómo se
DISTRIBUYE
?

COMO la ¿ Cuanto llevar los

Distribuimos esta
PIXI Que estamos
logrando , pensemos en
plx) como una Torta
,
De ella se van a
Trabajadores ,

Recordemos
capital . Que es lo Que Hace cada
empresa la cual busca maximizar los beneficios por
,
ende
,
Quiere Decir Que la plxt a nivel
agregado
también el mismo
concepto
sigue .

Máximizar beneficios ⊕

Max IT = IT -

CT

Max TI =P Q . -

w -
L -
r -
K

los beneficios ?
"

C Cómo se calculan Totales COSTOS Totales

son
ingresos menos

¿ Cómo calculamos el IT ? cantidad recordemos P Q el Total la economía También puede

precio por , pero Que como es
agregado ,
es y es De .

P Y El macro económicamente el nivel precios los bs Q la

aparecer precio representa De es Decir Ss cantidad
PLXI
.

De es
.

, ,
precio y . De

De la economía completa .

¿ cómo calculo los CT ? Van a lo Que le los factores productivos los Trabajadores le salario el
Depender De
pago a cada uno De
,
a
pago un , y

pago
al capital .

Ya armamos lo Que sería el beneficio , ahora si Queremos

maximizar ,
Debemos Derivar e
igualar a cero
, voy a Derivar con
respecto a

los beneficios
aquellas variables
puedo modificar
'

Que
,
Que sería K
y
L .
' .

vamos a Derivar con respecto al capital y al

Trabajo

Pmgk t
y w ( Tasa De interés
y
salario )
,
están
pensando en Términos absolutos,

2¥ ,
=
P •
20 -

t =
O ⇒
Pmgk =L es Decir , W es
igual al salario nominal ,
el $ Que se le
paga
al
Trabajador .

2k p
Mientras Que el salario real ,
es cuando W se Divide por el
nivel De
precios y
2%1 =
P •
LQ -

W =
O = >
PMYL = W al adquisitivo
y corresponde
es Cuanto con esa
poder ,
Decir ,
PUEDO comprar
2L P
$ Entonces están Terminus reales
Jp wyp
Que tengo en
.

y .

Pmgl
la
PUHIQ se afectada
puede ver

los cambios kyl

por en

El salario real Del adquisitivo la inflación aumentan los el

es una medida
poder ,
cuando va aumentando , precios , Disminuye
real el salario nominal están
y el salario el
ADQUISITIVO adquisitivo año constantes
poder , Disminuye , perdemos poder , porque Durante .

(
W

pa ☆
} EFECTO INFLACIONARIO

luego la A Del indexación la lo

'

✓ conociendo IPC se Hace Una De contrato ,

' . w aumenta en misma cuantía De Que

WT fue la A Del IPC el ADQUISITIVO se

, generando Que
poder mantenga constante .

P↑ TODO lo anterior mencionado sucede en los

puntos Donde se maximiza la pcx ) el beneficio
y .

Ahora vamos Transformar ese beneficio reales De nominal real Debo Dividir
a en Términos ; para pasar a
por p .

¡ ACLARACIÓN ! = > beneficio contable ≠ beneficio económico el COSTO De

beneficio real , por oportunidad
✓

⊕ =
ÉL ≈ L -

K El beneficio macroeconómico significa Que no contablemente

puede
ganando nada ,
.

es no
-

cero este
-

P
Tener beneficios positivos Que Desde el
punto De vista De la ella
, pero
ocurre
empresa ,
cuando
produce
IT Q W L K nivel beneficios por gin 80 Mill hubiera hubiese
Trabajar
r
-
=
-

cierto si IDO a Otro sector

'

gana De
pero
•

un , ,
a

P P
los mismos 80 Mill es eficiencia
ganado
un Tema De .
,

⊕ Q
Pmgr
K L
Pmgk
-
= . -
.

F- 0 Quiere TODA las la pcx) K L necesariamente en

- ,
Decir Que
ganancias De ,
se
reparten entre y ,
no

f- ( Kil ) Q
iguales
=

partes
IT = O

Cuando Hay renta constantes escala la función la está

.
a
,
ocurre Que De
pcxl Que se
genera
el
por el aporte L
Dada Que Hace K
y .
 Ahora ¿ Cuánto exactamente se lleva K L ?
y

Función De PCH
✗
Akt Ú
-

Q = .
i el A es Tecnología
Quiero % De llevan los Trabajadores
ver Que
ingreso se
y capital .

1º
Voy analizando cuánto le trabajador >
Trabajador reales recibe Si la función
partir
¥
se a cada Términos
a
paga yo Tengo
=
cada en
,

¿ PUEDO ? Si
De
pcxl saber cuanto es
¥ ,
DADO
Pmgl .

/ 1- d) 1-
"
Si WIP =
Pmgl ,
entonces 2a = AK
lo Que se llevan los
trabajadores
•

2L
"

w .
L = AK
✗
/ 1- d) Ú cuando multiplico por L se va el a Queda 1- ✗
y
-

lo Que se lleva cada

Trabajador
Ahora llevan los Debo Dividirlo respecto al ingreso
,
me interesa encontrar el % De Y Que se
Trabajadores A % YL
,
con o PIXI
completa
entonces :

}
111
-
×
A % YL =
AK 41 -
✗ = 1- ×

✗ ×
y 11
-

Q = AK
,
como estamos
trabajan ☐ o con una función De
pa, , que tiene
✗ ^ -
✗
A I. YK AK ( 1- a) L escala beneficios
y además
= = ✗ rendimiento constante a Da macroeconómicos

y
cero
, significa Que el % De la pcxl Que se llevan los L
,
Que es

^ ×
✗
simplificar al valor Del
-

• el Denominador Y = AK L
,
al 1- ✗
corresponde exponente Del trabajo .
lo mismo
para
en K
y
L Queda 1- ✗
y ✗ respectivamente capital .

*
AI YK.
=
Pmgk .
K =
1µL = ✗ *
Si en la prueba Dice Demuestre ,
debo Hacer TODO el
proceso .

Y AHÍ

28.09.22

3. ¿ En Qué se GASTA ?

Ya sabemos Que el Que tenemos Yn Que se reparte K yL estos en Qué lo lo en

ingreso es entre
pero gastan pueden gastar
:
, , ,

1. Consumo 3
Gasto Gubernamental
.

2. Inversión 4 .

Exportaciones Netas .

Ahora Debemos Saber Que variables afectan a cada una De esas cosas .

Por ejm : ¿ Qué variables

pueden afectar nuestro nivel De consumo
? = >
Yd ;
↑ Yd TC

⇒
Tasa De interés

Desde el punto economia la familia los económicos están

y gobierno
son
De vista De una cerrada
, , empresa agentes Que
gastando ,

C Z G
Y Gastan en , , .

Decisiones De los económicos : Familia :

Consumo
agentes
Empresas : Inversión

Gobierno :

Presupuesto Fiscal

Sector externo :

Exportaciones netas .
 los
Comportamiento De
agentes económicos
( O N SU MO Fumio consumo = >
( = lo + cyh -

gr

1. Función De Consumo Keynesiana Modelo Keynesiano

•
↑ Yh ,
TC

Keynes plantea Que el principal Determinante Del consumo es el

ingreso Disponible pero , además él entiende Que
hay un cierto consumo

las
De subsistencia , Quiere Decir Que cuando
personas no
tengan ingreso Disponible van a Tener Que consumir
igual .

Recordemos el Y el 1o factores productivos cierta el la mano De obra

sys el cual
Que es
pago a , parte es
pago a
,
en
,
me
permite
¿ Qué ? "
Keynes hay
consumir ,
pero pasa si no
Trabajo ,
igual Tengo Que consumir , a Través De Deuda
, ayuda ,
ahorros
,
etc .
nos Dice Que

un consumo De subsistencia ÓDEMAS Un Consumo Que

Depende Del
ingreso Disponible
y
.

↳
se puede financiar con el Y o futuro
pasado
CONSUMO
" " uno
GRÁFICA
'
DEL consumo :

C
a pmc
la Función tiene tenemos
pendiente positiva , porque ha MEDIDA Que
p
SE REFIERE A LA ECONOMÍA

Pmc
A
< 1- más Yd ,
hay un
mayor consumo .

pesar De Que no
Tengamos consumo De
(o
Yd ,
se
parte De un monto De
subsistencia

consumo .

Y -
T
Ingreso Disponible .

T la Tm
Ojo ; ese es como

pqtbm incluye Tr .

TODO lo anterior
expresado en una función :

"

/ al
"

• Propensión marginal a consumir consumo la c Dice como varía el consumo ,

ante un cambio unitario Del Yd .

Entonces la fcx )
" "

C si Tomamos la Derivamos con Yd nos Queda C

Co Yd y
.

= ,
+ c.

Función consumo 2C si ↑ Yd $1 $1
ejm
C =
en sería
; por una
parte
: ese
,
☐ Consumo De
24h
subsistencia el el Del Yd
para consumo
y
resto
,
se va
para el

ahorro
privado .

Por egm
" "
• • c
, nos va a Decir ,
cuánto De ese $1 (
peso
) extra se va a ir al consumo .
: C =
0,6 ,
0,6 De ese $1 se irían

al consumo 0,4 $1 al
y De se va ahorro .

} Siempre
C =
2C 0,6 ↑ Yd =
$100 ''
' C = $60 el Yd se consumo
; reparte entre ahorro
y
=
.

2yd ↑
≥ S =
$40

¿ Qué
"

Yd ?
"

hay el
= >
La Yd
pasa si no un incremento en c También va a indicar como se
Distribuye ese
pese a Que no

aumente También ser 0,6, etc

.

puede .

TODO se va el ahorro
y para .

Para una economía la pmc C está entre valores De 0 1 :

O < < 1
pmc
o
y

O 1 fuese 0 Que estaríamos del Yd

y siempre
ser ni si Decir no consumiendo se consume una
pero no
puede ,
porque , quiere nada , parte .

Y el bien
puede pasarle
1 estaríamos Yd consumo el
no
puede ser
porowe sino
ocupando TODO
para y nada para ahorro ,
si esto a una

persona , no le sucede a una economía .

El complemento la propensión marginal s 25 O < 1

: =

pms s <
De
pmc ,
va a ser a ahorrar o pms

Nos va a Decir cuanto varía el ahorro ante un cambio en el Ydr O DICHO De Otra manera
2yd
.

cuánto Del Yd Que al ahorro

Tengo se va .

¡ importante !
+ 1
pmc pms
=
 Si Definimos anteriormente la fcx ) Del consumo el ahorro es
para
:
,

Yd = C + S

Yd =
lo + [ Yd +
S ¿ Por lo está negativo ? = > Porave consume o ahorra si
Que uno
,
y
pms
•

consumiendo Yd podría en Dev

estoy no
por ser
pq nos estamos
-

S = -

Co +
! 1- c) Yd FUNCIÓN AHORRO ( ) °

TODO el
Dando Desa Horro
por gin consumo Que se va
generando
• .
.

^
DCSAHORRO Tu
y
no es
por ingreso ,
es DCSAHORRO .

↑ Yd ↑C
Hay relación Yd el al igual el ↑S " "
una Directa el ahorro como consumo →
para consumo es c
entre
y , pasa en
, y , pero y
" "

ahorro s
para .

Aplicación :
Estimaciones Chile con Datos trimestrales (1986-2003) ; R2 0,09
para
=
.

C = 45692 + 0,644 Y

lo c ( ojo Que no es exactamente la misma ese entonces se calculó con Y Yd !

, pq en
y no

muy simple calculada

ventaja keynesiana ;
*
estimación es Que a estimar
De
para poder ser .

y ayuda
la fcx )
keynesiana se critica en ciertos
aspectos ,
bien los LP ( Tendencia )
períodos .

En el
gráfico se observa el valor Del consumo
para Distintos
períodos .
La linea
gris

BRECHA corresponde al consumo efectivo ,

es Decir, el valor Que Tuvo efectivamente el consumo en

fecha ( el el B. C.) La línea negra corresponde al

esa .
Que indica . consumo
ajustado ,
se

calcula partir De la estimación De consumo se

ajusta con la FCXI De consumo
÷
a
y .

No coinciden
, pero al compartas vemos Que se
ajustan relativamente bien , pero no
perfecta .

Ante la función la
eso se Dice Que
keynesiana no sirve cuando Queremos estimar Tendencia

Del la variable Yd al consumo

÷ Si evaluar el la
consumo ,
porque es
importante .
nos Hacen consumo Desde
perspectiva Keynesiana ,
Uno

podría Decir Que a ↑ Yd

hay ↑ C Tal como se observa Pero hay otras variables Que afectan al consumo consideradas , lo Que
, .

y no son
genera
Que para un momento en el tiempo Que uno Quiera analizar ,
existe una brecha importante ,
DADO Que no considera el efecto De otras variables .

Entonces la
perspectiva keynesiana podría Decir Que para el el consumo
Disminuya por Que Yd sea
,
Desde ,
prox .

,
se
espera Que
y pcx )
ahora ↓ Yd nuestra estimación De consumo
menor De lo Que es .
, keynesiana mente es Que se va a ir a la
baja ,
sirve
para ver esa Tendencia , no

para un
período corto De
tiempo Por . ende no
puedo Decir Que para el primer
trimestre Del
prox año el consumo será . . .

ya
Que nos

variables la la intertemporalmente
convocaremos por no considerar otras como Tasa De interés
,
no
incluye , porque no
piensa .

Ya Que efectivamente se observa Que a ↑ Yd ↑ C

,

En ( Tendencia )
otras palabras ,
esta función predice De buena forma
períodos relativamente largos , pero
no ocurre lo mismo para

períodos breves ,
es más como una Vision Del ahora .

,
para periodos específicos va a Haber una brecha entre lo efectivo estimado
y .

} Propensión
↳1
año a otro

Consumo media al consumo

→

Keynes tambien habla De la Propensión media al consumo

,
es el C-
A MEDIDA ↑ Yd
↳ será Decreciente Yd ,

↓ pmec
Como f- lo CO C , pq en
promedio
por Ydr CYD +
(× ) C CO CYG + >
keynesiana
+ >
se
pmec
> = = =
consumo = =
Divide
;
Hay más posibilidad De
Yd ya
ahorrar .

Keynes la utiliza
para ver la Diferencia entre el consumo
y
el ahorro ,
entre las
personas Que tienen más
y
menos
ingreso , en

↳ propensión
personas tienen
↑ Yd la la ( ricos )
plantea implica
"
Que si media De consumo medida Que las más Que
este caso
, ,
en
ingresos ,

el va las Que tienen

en
promedio consumo a ser menor Que personas menos
ingresos ,
pero no Quiere Decir Que ese consumo sea menor en

Términos De Cantidad De $
,
Sino Que De la Totalidad Que tiene ,
como tiene la posibilidad De ahorrar
,
no va a
ocupar el 100% De su

% Y las tienen tienen la

ingreso en consumo
,
sino Que un menor . Que menos
ingresos no
capacidad De ahorro
y ocupan mayor parte De

su Yd en consumo "
.
"
el ahorro es un
lujo ,
: los ricos ahorrarían más Que los pobres
 También influye la Tasa De interés al consumo
, Keynes Dice Que NO AFECTA
,
el solo considera al Yd
,
el tiene la visión Del
" "

función
Hoy Día ,
pero no Te Dice Que pasa mañana
,
no es inter
Temporal ,
no esta Dentro De su considerar Que el
ingreso Que se reciba mañana ,

" "

podría afectarte la Decisión De Consumo De Hoy ,

no Habla De Que las familias planifican su consumo
, para buscar suavizar el consumo
y Que sea
parejo en el tiempo .

Pensando los valores hoy y solo la tlx )

keynesiana ¿ Qué se podría esperar Que el consumo el 1er Trimestre Del
Que Tenemos Tomando , pase con
prox .

?
año = >
Disminuya , pq sabemos Que la Pato Y ,
Que son
iguales ,
se
esperan Que el
prox .
año
caigan .

AQUÍ Dice Que r afecta al

2- MODELO DE CONSUMO Y AHORRO en DOS
periodos o inter Temporal consumo relación Inversa

Irving
.

FISHER
Modelo básico :
supuestos
^ .

LOS INDIVIDUOS Viven en 2

periodos .

2
No / Y Tr T G será Yd Y /
gobierno indica Que en
hay T Tr
.
=
existe vez De ni
- -
=
. no
,

Se ( no hay
ingresos financieros Dejaron herencia
3
el sino Desde Que
.

nace sin activos en

primer período ,
no nos
,

Trabajo obtengo ingresos para consumir )

empezar a .

¿ Cuánto
Restricción período 1 : Yr =
Cn + S ( Keynes ) va a Tener Que consumir
hoy y
mañana
para maximizar
rls la UTILIDAD ? planifico consumo el mañana
Restricción periodo
2 : (2 =
Ya + 11 + Financio mi mi De
Hoy y De

consumo con

Y y S

Teniendo esas 2 ,
puedo
calcula la restricción intertemporal
S Yn Cr C A S O
Que no
tengo Y futuro
=
es Dinero
actual y
-

me lo Darán mañana
consumo
Di
De Tasa De in
A
Ingreso A Depende
( valor ) Cuando Yr
.

valor actual
=
Cn
valor actual ( crédito ) pero presente
a .

Yz =
( 2

%
Ingresos Yz G (a consumo el
a
Que a
+ = + individuo no es
voy
valor actual
^" 1 +r
Deudor ni acreedor
Tener hoy y mañana
11 + r )
.

A valor actual

como lo financiamos lo Que

gastamos
Gráfica restricción temporal
presupuestaria Inter las familias

CONSUMO FUTURO

TODO lo consumir mañana nada hoy la

voy a
y ,
d

TODO el
i. lo
ingreso De
Hoy voy a mandar
para
-

Cada la restricción está formada Yn 42

* punto De
, por y
"" / ✓ =
" "+" + CASA
mañana Ya •
rentabilidad Tasa inter es Y≥ ↑ Si saber ¿ Cuál el Que
consumo op
yo Quiero es
. - - -
.

PAGODCUPA Í
-
maximiza la utilidad ? , Debo Incluir la curva
Consumo -1 •

Optimo
- -
- - -

periodo
"
2
= " -

I ! De indiferencia .
Ú
consumo
mayor ! | A 2
•
yj
- -

i -

¡
- - - -

i ! ! • ^
Y,
' ' ' '
(^
DEUDA AHORRO
41 CONSUMO ACTUAL

Es
posible
4=4
una situación 4

Si el
V

Consumo solamente 1 el 2
optimo yo
consumo en
período y
nada en
período
¿ Cuánto
•

Y lo
período 1 .
+ Ya es max Que
podré consumir hoy ? = >
Ingreso Que
Tengo hoy
( Yr )
,

Utr )
mañana consumo sumarlo Debo Traerlo valor actual
-
pero como no
,
no
puedo ,
a
,

V
≠
CASOL pq son períodos .

Ese tiene pq coincir el Que recibe la persona el Yn la provocando Ya

consumo
optimo no con
ingreso ,
por>ría ocurrir Que De
persona
está
en el
período 1 ,
ocurre Que se entrevistando
, porque está consumiendo más Del
ingreso Que recibe
,
es una DEUDA ,
prestamo el
41
, ,
es Decir,

el Y recibe
hoy mañana va a Que la Deuda recibir Ya a Tener Que
Que es menor Que su consumo optimo , Tener
pagar , voy a
y voy
consumir menos esa Deuda
para pagar .

LASOZ

En otro caso si está al otro lado De mi consumo Optimo Y es a Cn ,

significa Que este INDIVIDUO o economia Tiene
,
mayor ,

capacidad De ahorro
,
y en el
período sgte ,
va a
poder consumir más Del Y Que
tenga , porque va a consumir su Ya más

el ahorro Que
generó Del
período 1
 Pendiente Restricción PRESUPUESTARIA

" )
.

tr
Y + Ya = ⊖ m Rp = > 1 + r ) = 1 + r

1-ir

)
I

Ylttr ) + Ya =
⊖ Gtr

Se el modelo Nivel
Pueden
generar cambios ingresos
en en :
De O Tasa De interés :

1) ¿ Que ocurre con la RP cuando aumenta la Tasa De interés (↑ 1+4 ? 2) ¿ Qué ocurre con la RP cuando cambia Yn o Ya ?
Va la la restricción presupuestaria ( linea azul ) Que
a aumentar
pendiente De
supongamos aumenta

teniendo el mismo actual ( Yi ) futuro ( Ya ) la MRP se mueve Hacia la Derecha Si

Disminuye Hacia la izquierda
y sigo ingreso y . , .

↓
Disminuye la paralelo la RP
1 +r
si
,
MRP .

genera un movimiento De

(a mpp * [a
a en este caso vamos a a

lstrlv -
Mtr / V -

encontrar un ES ER
y

- -
- - • •

I
I
.
I
I

PG PG
' '

v v
la finalidad es Tomar un caso ver como en ambos efectos
y ese caso
separamos .

Aplicación modelo inter

Temporal :

y EY
ES
genera
•
un

^ .

Consideraremos :
-

Aumento De la Tasa De interés ( modifica la MRP

,
Haciendo Que aumente )
( situación
INDIVIDUO DCUDOR el
período 1 más
lograr Debe
-

se
en
,
este consume Que su
ingreso para ,
esa endeudar
,
esa

la el el )
↳ ☒
Deuda es Que
implica Que mañana , es Decir
,
en
periodo 2 su consumo sea menor Que
ingreso .

¿ Cuál es el efecto final Que esto va a Tener el consumo Del individuo Tanto el
en
, para
1 el 2 ?
período como

Ya

la Vamos a Tener Que revisar DOS efectos : t .

sustitución

De
2.
INGRESO ( renta )

Yr (n G

Teniendo en cuenta el caso anterior ( ↑ Itr ; Deudor

) :

El efecto sustitución nos Dice Que :

↳ ☒

Si aumenta la Tasa De interés el consumo actual (G) se Hace relativamente más caro
,
' "
va a ser
,

el futuro ( (2) 1 el del (G)

SUSTITUIDO
por consumo es
Disminuye período 1
:
consumo
.

Decir
,

2
Aumenta el del ( (2)

|
la indiferencia
periodo 2
.
*
consumo
curva De es
tangente
% a la RP en ese
punto .

[2s

(a
*
llevamos la RP a la curva De transferencia ,
con la finalidad De
separar TODO lo Que tiene Que ver con el

•
cambio en
ingreso y Dejar
solamente el cambio en los
precios
relativos
y
ver como estos afectan en

↳ G
Y, C, la relación De los consumos .
 El efecto Dice
ingreso nos :

↳ ☒

Como el INDIVIDUO es DCUDOR

,
al aumentar la Tasa De interés
,
SU DEUDA se va a Hacer más cara
,

el real Del 1 Disminución actual ( (1)

provocando Que
ingreso individuo
Disminuya consumo
.

provocando
:

futuro ( (2)

☒
2. Disminución consumo

Ya la UTILIDAD Debería Del azul

maximización
* nueva De se encontrar Dentro Tramo
, ,

[2s
g, , ,, qgyamg.cn yemas,
q, porque va a ☐¡ gm.nu ,
,
pero a su
ueg consumo ☐ gm ¡
nuy ,

↳ G
y, C,

Resumen :

*
el actual por el futuro al hacerse relativamente mas
Es
reemplazamos consumo caro
:

ES EY ET *
Disminución Del actual futuro
caída Tanto Del
i.
EY :
real consumo COMO
ingreso , provoca una .

(1 ≠
Caída 4
v ET actual
-
v v :
consumo
^

(2 ?
tiene claro el efecto Del
No se futuro ( ca ) la inicial se
-

consumo
porque
v
mover
puede
Del Tramo a Un nivel como
Dentro Tanto
mayor menor .

↳ ☒

÷
Ya

[2s

la ☒ De

↳ G
Y, C,

2 .

Consideremos :
-

Aumento Tasa De interés ( modifica la MRP

,
Haciendo Que aumente )
-

INDIVIDUO acreedor ( al aumentar la Tasa De interés sucede TODO lo contrario el INDIVIDUO , SU real
, , para ingreso
(2.* Debiese aumentar /

El Optimo Del consumidor está ubicado a la IZQUIERDA De la RP lo Tanto

, por su

actual ( Y > (1) lo cual le

(a ingreso es
mayor Que su consumo ,
va a
permitir
ahorrar ahorro Que hará Que mañana consumir MAÍ Que su ( la > Yz )
Yz , pueda ingreso .

¿ Cuál es el efecto final Que esto va a Tener en el consumo Del individuo ,

Tanto
para
el

G Y % período 1 como el 2 ?

Vamos a Tener Que revisar DOS efectos : ' '

sustitución

2. INGRESO ( renta )
 Teniendo en cuenta el caso anterior ( t.HR ; acreedor ) :

El efecto sustitución nos Dice Que :

↳ ☒

Situación similar al anterior ,

el consumo actual se Hace relativamente mas caro
,

I lo futuro 1-
el Consumo
Disminuye
: Cr
sustituimos :

,
por
(25 \ 2
Aumenta la
.

la \
,
*
\
llevamos la RP a la curva De transferencia encontrando el el C1 C2
Yz
, ,
punto Donde
y
"
\
,
asociados al cambio poi efecto sustitución .

De

GSG Yi G

El efecto Dice
ingreso nos Que :

↳ ☒

Como el ( ↑ ↑ real ) Del

individuo es acreedor Itr
,
ingreso generaba un incremento Tanto
"

consumo actual como Del futuro

¡
My
' .

[25 \ 7

la '
, ^
*

y,
| El 4s / actual ) aumenta
>
; a su vez el ( 2s ( futuro ) aumenta
, Dejando el Tramo ( azul )
'

Gsc , Y G

Resumen
*
Es : igual a lo visto anteriormente

ES EY ET *
Para futuro
EY :
este Tipo De INDIVIDUO
,
nos llevaría a un incremento Tanto consumo actual COMO .

[, ? ☒ ET
✓ :
(z ; aumenta
^ A A
Cz (^ :
; El ES EY se
contraponen contra restan etc °
el ET no es claro
y , ,
.
.

↳ ☒

>

i. ira
(25 \
☒

(z |

i '

GSG Y
cambio
general C,

3 .

Consideraremos :
-

Aumento De la Tasa De interés ( modifica la MRP

,
Haciendo Que aumente )

INDIVIDUO Mi
-

Que no es DCUDOR acreedor .

÷
En este caso la curva De indiferencia está más arriba Que la inicial
,
el optimo De consumo está

nivel el futuro nivel actual , el

para el
'
la a consumo consumo
mayor para menor
un a es
y un ese

efecto Total .
Si separamos ambos efectos . . .

Yz :( a

D CI
V
( i Y, :( ,
 El efecto sustitución Si solamente analizamos este efecto para este Tipo De individuo
,
el
precio relativo será :

(^ → 1 + r está la
; para consumir hoy yo Dejé De
ganar una rentabilidad ,
Que DADQ
por
r

(a ^
•
•
el C es relativamente más caro
( Att ) menos Que
(1 consumo
por
.

,
t ¡ ;
^ Tasa De

precio relativo Del

interés ↳ C actual

(2 →
En la r el futuro más barato ahorrar
; medida Que aumenta ,
consumo se Hace
porque voy a
poder
1 +r
menos exactamente lo mismo
para poder
d
ganar •
.

'
aumenta la .

r
;
t
;
Ca
Ya :c .
un
→ relativo consumo futuro
precio
.

'

Disminuye (1 Para solamente la inicial solamente

' '

mostrar Es Debo sacar EY , mostrando en C. I

,
.

D C ,

⊖
G Y, :( ,
'
Aumenta ( 2 el cambio los el cambio Del la
en
precios relativos y no
ingreso ,
Así Que Tomo MRP
1

Disminuye y
me Devuelvo a la C. I . inicial .

"
-

El Es Dice Que DADO Que aumenta la Tasa interés el C actual se relativamente más caro asi Que el C futuro se Hace
De Hace ,
Disminuye ,

relativamente más barato así Que consumimos más ( la ↑ )

,
.

Ojo en este caso

,
si sube la Tasa De interés este individuo se va a convertir en acreedor ,
ya Que como no Tenía Deudas ni
DEPOSITOS , prefiero
ahorrar así le mas reales
y va a
permitir Tener
ingresos en Términos .

El efecto Ya sabemos el por el hará

ingreso
: Que individuo se vuelve ahorrador cambio en r
, y
eso Que su
ingreso en

[2
MAÍ
-1
Términos reales aumente
,
si
hay ingresos considerando Que G
y Ca
son bienes normales ,

a ubicar
Hay puede
no se

!¿ Yeros
consume más Tanto (^ C2
y
" " ""
.

§
aumentó "
" A " """
Á
"

" "' " "° " """ " d " am " """ '"" "" "'" " " """
AQUÍ la
Ya :c . tampoco nopvetoe ser

Que eso .
Aumenta la

D C t

V
µ
D

Aumenta

Resumen

Es EY ET
A

(1 A De Que el ES EY Dicen el C1 si
para
cosa si o este
pesar
✓
una va a Disminuir
Tipo individuo
v De
y .

^ A A

: "

El solo explicado por el nivel Que las expectativas tiene Del

consumo no es De
ingreso De
Hoy , sino
por Que se crecimiento FUTURO .

¿ Qué la ? > C =
(o + ( Yd
sensibilidad Que Tiene C ante 2C
gr
=
Tiene Que ver TODO esto con ec De consumo
-

ar
t Un cambio en r
actual
.

Aauiseve
siempre es Aauí se
reflejar
Anexa Ya
41 por
,
Yd

↳
aporte . se
explica a través De una revisa .

^
Gracias la sensibilidad
siempre será el actual
C
.

a este modelo nos Damos cuenta Que r si tiene relación inversa con ,
considerando Que .
,
es

COMO si estuviera MOS Hablando De elasticidad .

Si futuro ↑% ↑ RP
el nivel paralelamente Si
por lo
4
2 cambio RP se
actual recordemos Que la
ingreso Tanto
.

un en De mueve
Hay y ,
.

, , y

relación lo
'

aumentan
Hay una Directa entre Que es
ingreso y
.

consumo
'

. .

El lo afectado por el Y futuro .

Si
Hay
↑ 42
,
sabemos Que va a aumentar (o .
 3. TEORÍA DEL CICLO DE VIDA
precursor
Franco Modigliani .

Indica Que el INDIVIDUO Va a Tener Tres

etapas en su vida :

1era Donde percibe ingresos ( herencia )

no
hay parte con activos Desde
:
no no extra cero .

, ,

2Da Donde percibe ingresos

Trabaja
:
ende
, por
3ra Donde
jubila por percibe ingresos ( por Que Y los FP
hay Tal trabaja )
:
no
pago porowe
ende a no no
paga
=
,
.
; y

-
* la ≠ entre lo Que
puedo ahorrar
y
lo Que me

Activos netos
MAXIMO nivel De Y Owl
CNDEUDO Serían mis activos netos

µ tendré
.

•
Yd en mi vida .

~ • AQUI Y > C ,
pero primero pago la DEUDA .

la jubilación 4=0 ,
ocupar los
momento De
AHORROS Del
• y empiezo a
pasado .

Activos
porque CONSUMO .
i . netos
Disminuyen .

más Del
En esta Del ingreso
parte Que
tengo .

gráfica
.

eje se TODO
"

El Y aumenta
lo Que tiene Que
Hasta Que en minuto

ver con
plata consumo Deja De endeudarse .

( netos )
Y activos .

- /

☐
De CUANDO
llegue este momento el

Aoví se cancela INDIVIDUO tiene Que haber consumido TODO

la Deuda
y empiezo el
ganó lo largo Del tiempo
,
son
negativos _•
a ahorrar . ingreso Que a .

Porque Tengo MUÍ Aauí Se acaban los

-
. •
Dejo De activos netos
PUJIVOS Que activos .
endeudarme ;
: los
NO
percibe ingresos Activos NCTOS

aumentan
( nacimiento )

1 1
el (
Mide tiempo .

etapas )

Este modelo al
igual el los buscan
suavizar el busca el lo más
parejo posible fluctúa
Que anterior indica Que individuos consumo
,
Que
ingreso sea
,

lo lo posible Dice el lo largo la será (E)

pero Hace menos .
Que consumo a De vida
parejo .

iY ¿ Qué el
Dejar herencia ? Para
lograrlo la Tendría lo explica el modelo
⇒
si individuo Quisiera cantidad consumir Que ser menor eso
¡ pasa a
y no .

¡ ¿ Que la 1era etapa ? El modelo lo

percibe
>
indica
=
si contrario cero
pasa activos De> De
y parte Desde .

¿ Como la función De consumo

? = > C =
lo CYD
apoya
+
a
gr
-

Depende ↳ ( YF ,
YP YI )
,

% / Y Disponible ) Tambien
Depende Del
sabemos el C el variables , YF el
Que se suaviza
,
es Decir consumo De
Hoy considera otras
y ahorro , o sea
,

el ingreso pasado .

" "

El nivel
INDIVIDUO Quiere mantener Un De consumo estable consistente con el De su restricción
presupuestaria inter
Temporal .

( Activos tiempo ) Yp CO
riquezas Que vamos
logrando a lo
largo Del ,
está incluido en .

Yd
→

La función De consumo Que tiene este modelo = > C = XW + p Yd <

Decreciente
a Cp :

↳
↳
está la pmc
No son
iguales , pero esta contenida en anterior .
D
Lp :
Constante

es como con
una
pmc pero ,

respecto a la riqueza .

¿ Cuanto De la riqueza se

Utiliza consumir ?
para
endeudamiento

Este modelo A + < =

B la
el modelo Debe
considera Que r es cero
porque ↳
; si Tomo en cuenta
, provoca Que
igualdad Dividirse
por
ltr

gastar
plata
 4. TEORÍA DEL INGRESO PERMANENTE MILTON Friedman

(
Explica el consumo
, pero con otro enfoque : Coincide en la suavización Del consumo 2,3 modelo ) .

,
el consumo es constante a lo
largo
Del tiempo .

ACTIVOS MIOS Yd
µ Tiempo µ
( Yas )
N
y
C- =
A -1 + Usó
-

Ts

El el efecto sobre el Del Depender el cambio Si bien

aporte extra Dice Que consumo
ingreso va a si es Transitorio o
permanente .
no

el Y afecta efecto
'

el sabemos El cambios
Dice De nuevo Que consumo
porque ya lo es Distinto ante Transitorios
y permanentes
- .

.
.

Entendemos por cambios Temporal ingreso lo llevamos sueldo algunos

Transitorios a Que es i en a
por ejm cuando aumentan este Durante meses
,

bonos De navidad, 18 .
etc .
Aumentan TU Y De forma Transitoria .

Por lado cambio sueldo cambie suben sueldo Mi sueldo sube

por gin para
otro mi ascienden mínimo
permanente ; Que
permanentemente ,
me o .

y se

mantiene en ese nivel .

Si fuera transitorio individuo no va a Tomar TODO ese Y Extra lo va a consumir si no Que va consumir ahorrar busca
y
a
un
, y , porque
el
suavizar consumo
, por ende :

↑ YT .

Consumo ↑ YP .

Consumo aumenta ( tenderemos a consumir una si es Que no es TODO )

aumenta .

mayor parte ,

Ahorro futuro tbm resiviré

.

a Dinero
porque
•

aumenta .
ese .

El ahorro si tiende a aumentar

,
lo Hace
muy poco SÍ (
privado
)

Si bien ambos MAS el Se plantea Que TODO se al consumo al ahorro

aumentan Tiende
ingreso
nada
ahorro Que extra
privado
a aumentar ese va
y
. .

el así los
consumo ,
porave reparte ese ahorro en
sgtes períodos .

inicial
Si el cambio T es
mayor
/ mas meses ) el ahorro es más plata
3. 000
☐
1.000.000 ( s)
a ave fuera .
000
grande
un mes .

1000.000 (c)
☐

2. 000.000 tbm lo consumo .

( EXTRA )

3.000.000

¿ cómo afecta la función > C =

(o + C Yd "
Calcule C Yd $ Aumenta YT
gr 2.000.000
=
a
ojo
si Dicen De
-

para un
,
. . . en

afecta en el Yd a cambiar el valor ¿ Cuanto el ? El Yd serían De 5.000.000 se

porque va . es nuevo consumo .

puede

sea cambio YT será entre O <

PMC < 1
reemplazar y listo Pero el cambio YP colocar los
pmc cuando si no
,
.
es se
pversen

pmc cuando sea cambio YP será 1 5.000.000 De Yd sino Que 3.000.000 Si Diciendo Que De los
; ,
.
no estaría

5m Tal % consume no así entonces la fcx ) :

De
pmc se .

y
es .

[ =
1000-1 EXTRA + Yd + 100 tu
pmc si la
los 4 modelos esa fcx )
entregaron consumo
me De
$ inicial Tasa = 0
,
no

se
agrega .
 Comportamiento De los
agentes
económicos
1 N VER si Ó N

^
Cada afectan Inversión
MODELOS Tobin ellos
entregará variables la
.

q
= >
De uno De nos Que a

Teoría función
acelerador
Trabajar
2.
Del ecuación
y que
nos
permitan generar una o
para .

3. Restricciones De
liquidez

1. MODELO LA Tobin
DE
q De

Se basa la Decisión tiene la compra bien capital

Que una con
respecto a De un De como
por ejm maoulinaria
:
en
empresa ,
.

es Decir , ¿ CÓMO si invierte mcuauinaria ?

Decide una
empresa o no en una

Ya Deberíamos Saber Decisión estilo claro cual el valor

Que
para Tomar Una De ese
,
necesitamos Tener es
presente Que
generaría
el bien bien
De
capital y compararlo
con el
precio De ese De
capital .

De
valor presente
Flujo período 2

Para calcular el valor VP (2) =

2-1+1 + 2-1+2 OJO si las tasas son =
sería 11th ?
presente
: ,

a
1 + r ( Hrt ) /Atrás ) si son ≠ se Hace como se ve

FLUJOS Que
• FIUJO
nos va a
originar
1
esa maituinariaa período
FUTURO .

Están Traídos a valor actual , * la

profe a esto le llama Descontar

por eso se Divide

por / + r

luego obtener el VP De los flujos el Del capital Sabemos bien

capital
:
se con Que
siempre
De
, compara precio compraremos ese De ,

el VP la
y
cuando sea
mayor
o
igual Que el
precio De maauina
por ejm .

VP / 2) ≥ PK

La relación De la interés la anteriormente la cual servía Tomar la Decisión De

comprar maquinaria
Tasa De con ec . vista
,
para ;

2-1+1 z,
Si nos
fijamos ,
la Tasa De interés Descuenta los
flujos ,
a
mayor
Tasa De
VP (2) = + ,,

1 + r ( Hrt ) /Atrás )
interés ,
vamos a
lograr Que
Disminuya el VP
, y
si este
Disminuye ,
Quiere

Por hay
Decir Que
hay menos
proyectos Que se Hacen rentables .
ende una menor

CANTIDAD De inversión Que se

podrían generar .

Este modelo Través la relación lo Que mencionamos

Quiere mostrar a De
sgte anteriormente :
,

q VPIZ ) ≥ 1 Nos el se calcula sabemos Que VPI 2)

≥
PK
Damos como
ya por entre esta
=
cuenta
q ,

PK relación 1 así la inversión

Debe ser
mayor o
igual a
, para Que se Decida
generar .

Mientras más alto sea

q ,
más conviene
comprar el
capital .

Hay Que
realizar TODOS los proyectos hasta Que
q
= 1 .
Que

es lo mismo Que Valor actual NETO ( VAN ) = O .

*
Tomando la ↓ VP lo
lo Dijimos De Hace
algunos
:
en cuenta Que Tasa interés a sea esta Que es Que
De ,
mayor ,

alcanzaban valor De ≥ 1 ahora se nivel De

proyectos
"
Que antes a Tener un
q ,
van a encontrar a un
q menor .

esos rentables la inversión Disminuiría

proyectos serían
• .

no
y .
 En conclusión este modelo indica Que la inversión se afectada la variable Tasa De interés Que la relación entre
ve
por , y
ambas es inversa A Tasa De interés menor inversión
.

mayor .

-
2 .

/ EORÍA DEL ACELERADOR

Según Teoría la inversión

Depende Del
^
Nivel ACTIVIDAD ( relacionado al
ingreso )
.

esta :
De

Tasa ( la cual cambia

ingreso )
2.
De crecimiento Tasa a ese

"

Plantea lo Cuando la actividad económica devotamente las empresas invierten más proceso acelera Dor
sgte crece
:

y genera
esto un

"

Que Hace Que este aumento

persista en el tiempo .

no Habla solamente De Que aumenta el nivel De ACTIVIDAD sino Que

la Tasa la cual se
genera
a .

i.
( se )
A
mayor
nivel De
ingreso refiere a
Ingreso permanente va a
generar un aumento en la inversión , pero
la Tasa a la cual crezca
tambien afectar lo la inversión
ese
ingreso va a a Que va a crecer .

3. RESTRICCIONES DE LIQUIDEZ

Cuando se Habla DE RL
,
estamos hablando De una situación en
particular Que se
podría generar .

Dependiendo Del Desarrollo

los financieros existirá RL A

mayor Desarrollo
mercados una Tiene RL
mayor
:
De
,
se menor .

Las RL hacen Que la inversión sea más sensible al nivel De actividad económica por Que a Otro Tipo
como no
puedo acceder De

fuentes flujo
'

fondo el
flujo Si
De
caja periodo expansivo va existir un
mayor
' '

me mucho Que es un a
De
, preocupa yo Tenga .
,

De
caja y por
ende eso nos va a
entregar una
mayor capacidad De inversión
, pasa lo contrario cuando es un
período
contra CTIVO Que no se podrá optar por Otras fuentes financiamiento
, ya De .

Cuando existan RL
,
si bien a las
empresas les interesa mucho el VAN
,
también lo hará los flujos De
caja más cercanos

en el tiempo el hecho fuentes financiamiento

, por De no
poder acceder a otras De .

I =
Io -

dr + HY

A los modelos inversión fcx)

partir De De
llegábamos a la .
comportamiento agentes económicos .

GASTO GUBERNAMENTAL

Tener 1 .

Los buscan maximizar UTILIDAD

en cuenta
Hogares su
:

2. Las empresas a Través De Sus Decisiones De inversión buscan maximizar beneficios .

3. El al corresponder
gobierno a un solo ente sus Decisiones De
gasto e
impuestos están Dadas ,
no van a
Depender De

variable el Del consumo Inversión

ninguna otra como es caso e .

Para poder entender bien la estructura Del

gobierno , primero Hay que
Diferenciar entre las Diferentes partes o estructuras De este :

^
Gobierno Central Se refiere la la administración central Del ESTADO los Ministerios las
'

incluye
⇒ a UNIDAD De TODAS
encargada ,
a
y
Son Directamente
reparticiones Que
Dependientes .

2.
Gobierno
general
= >
Incluye al Gobierno Central más los gobiernos locales .

3. Señor público no financiero ⇒

Corresponde al
gobierno general incluyendo ,
a las
empresas públicas .

TODO el análisis Que veremos a continuación será con

respecto al Gobierno Central .

En cuanto al
gasto
Del
gobierno ,
recordemos Que cuando hablabamos De PIB
y se mencionaba el
gasto como
gasto gubernamental incluyendo ,
el

incluye la
'

Ese Último las Cuando hablamos bs

gasto en bs ss
gasto
Tambien incluía remuneraciones al sector público De
gasto en SS
' .

y .

,
.

y ,

bienes las al sector público El Gasto Total Del Gobierno aún

compra De
por parte
Del
gobiernos y remuneraciones .

" "
,
va a ser
mayor ,

incluyendo el Gasto corriente ( Gasto en

bsyss y Transferencias) más la inversión pública .
G

Teniendo claro lo Que es Gasto Total ,

nos interesa analizar el Presupuesto fiscal
,
Queremos saber Que cosas afectan el Déficit fiscal

O fiscal
superávit .

En cuanto al Déficit Fiscal encontrar DOS

Tipos
podemos
:

Déficit fiscal Incluye

^
global
.

:
:

t
Gasto total Del gobierno en
período
DF G + RB -1 +
Tt *
Como Déficit salidas Del
incluye
=
y -• es menos entradas
,
↳ Impuestos son 1-1
porque Este Deficit
Gasto en
pagar gobierno . se va a
producir porowe
los
son una entrada para
las DUDAS Que los
intereses
por el gobierno .

gastos generados
son
mayores a
ingresos .

puede haber el gobierno Podría ser

provocado por
el Gasto Total Tambien
generado
. O

*
Bt Del t el los interes fueron las
Deuda neta
porque pago De
mayores a
:

periodo
* r Tasa ENTRADAS
:
De interés .

*
Si RBT se Debe a DOS cosas : 1 '

El monto la Deuda es
es
mayor o
positivo De
muy grande .

2.
La Tasa De interés Que
hay Que
pagar es
muy
alta .

Incluye
2-
Déficit primario u
operacional :

Dt =
Gt -

Tt Se Deja fuera lo tiene la solamente el

TODO Que Que ver con Deuda neta
y se
Trabaja con

GASTO Total los impuestos

y .
 Considerando Que los
agentes económicos Tomaban Decisiones no solamente
pensando en un momento Del tiempo ,
sino Que

lo el los la Decision Lo
incluyen una
suavización Del consumo o Que iba a
pasar resto De
períodos a De
hoy .
mismo Hace el
'

gobierno Existe
para
el
gobierno Una :
. .

Restricción Inter
Temporal La cual nos la
importancia Que
hoy el gobierno pudiese tener Deficit
presupuestaria muestra
:
De un

fiscal tempo solamente

Temporalmente
Si
período.

pero estuviesemos mirando un De

,
el Tener TODOS los años DF no sería
problemaun
,
inter

generando
cada uno De esos DF Que se van a ir van a ir
provocando Deuda
para los sgtes períodos .

1^1 B -1+1 Bt Gt RB -1 Tt →
Deficit Fiscal la
si
positivo el
-

+ este es incrementar Deuda

va a
para sgte
=
;
-

la forma financiar las salidas ( Gt RBT )

si continuamos
Deuda
período porque . De
poder ; si no

...

( t ) el
igual por impuesto la Del
si uno es otro . es va a ser
por DEUDA .

provocando Que DUDA

sgte
periodo (13-1+1) sea
mayor Que Bt .

Te

(2) B -1+2 -

B -1+1 =
4-1+1 + RB -1+1 -
Tt -11

*
Es la ecuación Que (1) Dandole más eso Quiere Decir si moví el -1+1 el G -1+1 + RB -1+1 Tt -11
misma
periodo
-

pero
un
periodo , ,

Déficit Si Déficit Implica tener

podría Darnos un , superávit o equilibrio .

llegará a Dar
,
Que vamos a Que volver a endeudar
, provocando
B -1+2 B -1+1 sea la ttz Que la -41 Si G -1+1 ; RB -1+1 Tt -11
Que
positivo y Deuda De
mayor DUDA Diera Un
superávit sería
: -

,
;

la Deuda Bt -12 estaría

negativo y Disminuyendo .

Trabajando con ambas ecuaciones

podemos llegar a encontrar la restricción Temporal :

Deuda 11 + r ) Bt =
Tt -
Gt + Te -11 -
Gt -11 + Bttz
- 1 + r Gtr /
2

Nos muestra Que la Deuda está asociada a los

ingresos y egresos Que
tenga para
los Distintos
períodos Traídos a valor actual .

Si Hacemos infinitos períodos la Transforma

esto en
repetidas ocasiones e ec Se :
.

§ Bt -1N -11 ayudar

Esta nos interesa nos va a
Ttts - Gtts + 1. m parte porque
11 + r ) B =
N
( Atr ) S N →N Gtr / entender el concepto De solvencia .

5=0

Para poder obtener solvencia se necesita Que lo señalado en la ecuación se acerque a un valor De cero
, para Que esto ocurra
y
el
"
Fisco sea solvente necesitamos Que a Lp la Deuda / Bt -1N -11 ) crezca más lento Que la Tasa De interés / 1-1 r )
, .

Si lo entraríamos lo se llama Esquema Ponzi el cual mantener Déficit

ocurre contrario a Que De
, corresponde a un
primario
cubrirlo Tendríamos Que hacemos Ultimo la está
permanente ,
y para poder
estar en DEUDANDONOS constantemente
,
si eso
pero Deuda

más allá lo los

llegar el Gobierno
problema
creciendo Donde ☆
intereses minuto
De Que crecen va a un no va a ser
capaz De
pagar
.

Y basta persona Desconfié y ya prestarle verá complicado para ir

con Que una no Quiera
,
se
poder generando este esquema De
pedir
Porque
prestado y con esos mismos
prestamos seguir pagando .
nadie Querrá prestarte y logre una situación De insolvencia .

4-ir / Bt =L
Te + s

↳r ,
- Gt -1s
s
=
-

É / 1 -1µs
D -4s
= VP
5=0 5=0
 Considerando entonces la importancia de la solvencia para una economía es que nos tiene que quedar claro lo importante de estar visualizando todos los
ingresos y gastos en cada período de una economía. Desde este modo surge la importancia de hablar de:

Balance Fiscal: Existen dos tipos

1. Balance Efectivo:
Este resulta de la diferencia entre los ingresos y gastos efectivos del Gobierno Central en cada periodo. Podríamos tomar por ejemplo el periodo de 1 año
y revisar cuales fueron los ingresos y gastos para ese año en particular. Se puede ver afectado por lo que son los estabilizadores automáticos, que
corresponden a componentes de las finanzas publicas que se ajustan automáticamente a los cambios de la actividad económica, estos tienen un
comportamiento contracíclico , es decir, que cuando la economía por ejem se esta contrayendo, reduciendo la actividad económica, estos estabilizadores
automáticos generan cambios de cierta forma que permiten que el nivel de ingreso en vez de seguir cayendo pueda empezar a aumenta y reactivarse la
economía.
Tenemos en el recuadro separadas las etapas del ciclo, para ve como actúan los estabilizadores en cada una de ellas, algunos estabilizadores están
asociados a lo que es el Gasto e ingreso del gobierno.

EFECTOS DE LOS ESTABILIZADORES EN EL PF

ETAPA DEL Ciclo componentes DEL G COMPO DEL

.
INGRESO PRESUPUESTO FISCAL

Hay contracción •
y < Yn ↑ ↓ ↓
económica ↓ ↑ ↑
y > Yn
↳
"
"

recesión
Hay una expansión
económica .

Cuando hay contracción económica, se generan algunos estabilizadores automáticos en términos de gasto gubernamental, por ejem en por el
incremento de los subsidios de desempleo qué hay que entregar, planes de emergencia. Por otro lado, en términos de ingreso del gobierno podríamos
captar una caída desde el punto de vista de lo que se recibe por impuesto, ya sea por impuesto a la renta, (estaría dado porque las empresas están teniendo
menos utilidades, por lo tanto van a pagar menos impuestos o también podría darse por el hecho de que algunas personas quedaron cesantes, personas
que antes pagaban ese impuesto y ahora no lo van a hacer) IVA (las familias estén consumiendo menos por un tener un menor ingreso disponible lo que
implicaría una menor recaudación por IVA). Estos dos estabilizadores automáticos están generando un efecto en el presupuesto fiscal, que en este caso
sería hacia una reducción de su saldo, porque tenemos un mayor gasto y un menor ingreso.
Por otro lado, cuando hay expansión económica ocurre todo lo contrario, los componentes del gasto tenderían a disminuir en estos estabilizadores
automáticos, ya que estos mismos gastos, relacionados por ejem a subsidios y a planes de emergencia tenderían a disminuir, porque no son necesarios, y
los componentes de ingreso, se comienzan a recaudar más impuestos, porque la situación esta mejor. Ambos componentes generan que el presupuesto
fiscal vea en su saldo un incremento.
Puede ocurrir que los gobiernos dejen que estos estabilizadores automáticos ocurran o bien tomar una política discrecional y preferir restringir o
reforzar cada uno de estos. Lo cual podría traer ciertas consecuencias, por ejem, en una etapa de recesión y quisiéramos no reducir el PF (recordemos
que según el cuadro los estabilizadores en esa etapa provocan que el PF disminuya) sino que preferimos que no se genere un deficit, deberíamos ir un poco
en contra del sentido de las flechas en cada componente, por ende deberíamos aplicar algunas políticas fiscales contractivas, para que así no permitir que
aumente el gasto, y contraerlo, si bien esto nos permitirá de alguna manera que no se reduzca el DF si podría estar generando un mayor problema en
términos de crecimiento económico.

2. Balance Estructural o Balance cíclicamente ajustado:

Está situado en una situación de perspectiva de mediano plazo, en vez de una situación más como la anterior que revisamos en el balance anterior.
Consiste en estimar los ingresos del Gobierno central, ajustándolos por el ciclo económico, es decir, lo que se hace es trabajar con los ingresos
estructurales o cíclicamente ajustados, para así delimitar el gasto publico para que este acorde a dicho ingresos.
Balance efectivo Del Gob Central
O
Devengado
*
BCA -1
=
BDT -

Act se mediante
a-
gusta
↓
cíclicos
ajustes
 Existen los siguientes ajustes cíclicos:
1. Impactó de la actividad económica en los ingresos tributarios y las imposiciones previsionales de la salud.
2. Efecto de las fluctuaciones de precios, por ejem del precio del cobre.

Hay una cierta relación entre lo que es el Balance estructural y los estabilizadores automáticos:
expansión ec . Y Yn T efectiva
.
T . estructural
contracción ec .
Y Yn T efectiva
. T estructural
.

Como se utilizan las variables de LP para medir los principales componentes del gasto e impuestos en los que es el balance estructural, los
estabilizadores automáticos también deberían considerarse en su nivel de LP. Pero estos niveles no se conocen por tanto, tendrían que ser estimados
y su valor va a dependen necesariamente de la etapa del ciclo en la que nos encontremos.
En expansión económica, la recaudación efectiva a través de los impuestos, va a ser mayor que la recaudación en términos estructurales, porque la
recaudación “T efectiva” está asociado al nivel de ingreso cíclico que se está generando en ese minuto “Y”, que es mayor que el nivel de ingreso
natural.
En contracción económica, lo que se recibe en tributación efectiva es menor de lo que se podría recibir en términos estructurales.

Reglas Fiscales:

En base a lo anterior es importante tener en cuenta lo siguiente, dado que tenemos un balance efectivo y estructural, las distintas economías arman
reglar fiscales, en base a cada uno de estos balances, donde cada uno tiene sus pro y contras.

1. Regla de balance efectivo:

Si pensamos en ella estamos considerando que todos los años deberíamos alcanzar un determinado porcentaje (la diferencia entre los ingresos y
gastos del gobierno) del PIB. Pero si por ejem, establecemos un balance efectivo de un 1% del PIB, significa que durante ese año los ingresos tienen
que ser mayores que los gastos, pero dependiendo de la etapa del ciclo que nos encontremos ya sabemos de la existencia de los estabilizadores
automáticos, entonces podría ocurrir que estemos en una etapa recesiva y los estabilizadores para poder permitirnos salir de esta etapa se van
suceder ciertas cosas que van a permitir un menor valor en lo que es el PF, por ende en la etapa recesiva se tendera a encontrar un déficit fiscal.
Si nosotros en ese mismo año tenemos una regla de balance efectivo de un superávit fiscal por ejem, a pesar de que la economía se encuentre en
una etapa recesiva, estaríamos aplicando políticas contractivas con la finalidad de poder lograr esta regla de balance efectivo de lograr un superávit
con respecto al PIB, pero por querer lograr ese superávit, estaríamos sacrificando de alguna manera el crecimiento de la economía, ese seria el
problema que tendría esta regla.

2. Regla de balance estructural.

Es la regla que actualmente tiene Chile, esta regla como se basa justamente con lo que tiene que ver con los valores de LP, permite de alguna manera
que operen los estabilizadores automáticos, sin necesidad de forzar la política fiscal y tener que compensar esa caída en el ingreso del gobierno,
recordemos que si estábamos en una etapa del ciclo recesiva y dejábamos que los estabilizadores automáticos funcionaran, esto iba a gatillera en una
reducción de los ingresos del gobierno y aumento de los gastos del gobierno y por ende una reducción del PF, pero si nos preocupaba ese “año” que
es lo que mide el balance efectivo, ese periodo de tiempo, nos íbamos a ver obligado a aplicar una política contractiva, en cambio en este caso no,
porque se está trabajando con los valores de LP, no es necesario pensar que en el “año” tenemos que terminar con un superávit.
En chile se ocupa esta desde el 2001, que con el tiempo han ido cambiando los valores, en 2001 la meta del país era tener un superávit de un 1%
del PIB, eso se mantuvo hasta el año 2007, donde se ajustó a un superávit de un 0,5% del PIB, el 2008 se hizo una modificación por la crisis
*
revisar

llegando a 0% del PIB, es decir, buscando como regla de balance estructural un equilibrio del PIB. Hace unos años atrás, se decretó la nueva meta
de balance estructural que para este año corresponde a un deficit estructural de un 3,2% del PIB, y se estableció para el 2021 un deficit estructural
de un 2,5% del PIB y 2022 un 2% del PIB.
Dejando de lado el análisis del PF, ahora revisaremos las:

Teorías de la deuda pública:

Se revisarán dos formas de pensamiento a través de como se manejaría lo que son los efectos de un cambio en los impuestos o del gasto
gubernamental. Existen dos teorías:

1. Teoría Tradicional:
Es un poco lo que hemos estado trabajando hasta el minuto, donde consideramos que cuando el gobierno cambia el gasto gubernamental o los
impuestos, estas variables se consideran como un cambio de un determinado periodo, pero no se analiza los efectos que esto podría tener en
términos intertemporales. De tal manera que por ejem, si se genera un cambio en el impuesto al día de hoy, ese cambio necesariamente va a cambiar
lo que es el ingreso disponible y por ende va a afectar al consumo y al ahorro de las personas.

2. Teoría Ricardiana: (David Ricardo, siglo XIX)

Consideran que las personas piensan en términos más de suavizar el consumo, como lo hemos venido hablando, toman en cuenta que lo que hace
el gobierno en un determinado periodo, no solamente va afectar hoy sino que las decisiones futuras, como por ejem, si se genera un cambio en los
impuestos al día de hoy, no va afectar a las decisiones en el consumo de las personas, porque si hoy el gobierno decide disminuir los impuestos, ese
impuesto sino lleva consigo un cambio en la estructura de gasto va a implicar un endeudamiento, y ese endeudamiento el individuo lo entiende como
que el gobierno lo va a tener que pagar en algún momento, porque si hoy baja los impuestos quiere decir que a futuro en algún minuto va a tener que
subir los impuestos. Por ende, como estamos trabando con un individuo previsor, que suaviza el consumo, sabe que todo el aumento de ingreso
disponible que pueda recibir hoy por este rebajo del consumo, va a implicar una baja del ingreso disponible a futuro por el incremento de los impuestos
que pueda hacer el gobierno. Entonces, el individuo en vez de consumir más hoy, lo que implicará que va a consumir menos mañana, toma en cuenta
que está bajo en los impuestos de hoy, en realidad no va afectar a su consumo, sino que ese dinero la estaría ahorrando para permitir que mañana
cuando efectivamente aumenten los impuestos, pueda consumir exactamente lo mismo que está consumiendo hoy.

Pobre ende cuando analicemos un cambio en los impuestos o el gasto gubernamental, hay que considerar estas dos visiones, y el efecto que tendría
cada uno de los cambios por el gobierno mencionados, considerando por un lado individuos que no son previsores, que piensan solamente en el hoy e
individuos previsores. En la practica no se puede asegurar que todos los individuos son lo uno o lo otro, hay una mezcla entre ambos.
 Recordemos la 3ra ¿ En ?
pregunta Que se
gasta vamos a
trabajar con economía cerrada
:

Se C I G TODOS los modelos Que vimos fueron la finalidad De función cada

gasta con armar una
para uno
:
,
, , ,

flx ) Consumo C Co + CYD Ya la / resultado 4 modelos consumo )

gr
=
⇒ conocemos De
-

Ahora vamos a armar el resto De las funciones .

Decision I nivel
a
país .

f- ( ✗ I Inversión ver Que variables afectan a la inversión Tenemos Que Tener los modelos Que vimos inversión
; para en cuenta De .

¿ Que la I ?
•

puede afectar
Tobin variables indicando
q De nos
entrega Que a
:

Tasa De interés : Dice Que existe una relación inversa entre r

y
I .

La ec .
sería :

I Io dr + HY •
de
atar
= -
=

" "
*
la relación inversa d la sensibilidad Que la I
signo negativo pq y acompañada por
r va con Tiene
es una .
una
,
Que corresponde a ante

cambios Es
"
la
"

en r similar a en C Como sensibilidad mientras más sea su valor Quiere Decir Que es más sensible lo
g es una
grande
.
.

, , ,

contrario es menos sensible o más inelástica . Si de = O

,
Quiere Decir Que la I es
perfectamente inelástica ante los cambios en r
,
esta no

afecta la I .

La
•

Teoría Del acelerador : Nos Que la variable Que afecta la I el nivel De actividad económica lo cual está asociado
entrega a es
,

al Es el afecta la I
ingreso . Decir ,
ingreso a De manera Directa .

I Io HY • h
-2¥
dr +
-

= -

" "
*
Como el afecta signo positivo ,
h
corresponde la sensibilidad la I cambios el
ingreso De manera Directa va con a De ante en
ingreso .

Debemos Y los Que afectan

Hacer Un
ajuste , porowe hay Que
Dejar en claro Que hablamos Del
permanente por Que ,
son los cambios
permanentes
a las Decisiones De inversión no es necesario colocar la
"

p
"
. se asume Que es
.
"
el YT no afecta la I
,
lo cual no ocurre cuando
,
.

Hablamos De consumo .

OJO :
la Tasa De crecimiento va a afectar pero no está Directamente en la CC
porque está es solamente un
periodo , no se
,
.

para
Se afecten
puede colocar esa variación .

puede incluir implícitamente junto a las otras variables Que a la I ,

por ejm
:
Expectativas ,

elecciones lo incertidumbre afecta la I lo hace la fcx )

riesgo país , ,
TODO Que Tiene Que ver con a
,
Que se es Que en se anexa

los cambios la I
una IO , Tiene como
objetivo mostrar TODOS Que se
puedan generar en
por variables Que no
corresponden a

r ni Y .

Restricción No afecta la
•

Liquidez :
otra variable extra I el modelo nos Decía Que cuando había RL la I
De
genera Que , ,

de la
Dependía MUCHO ACT
'
económica como Tal
,
los flujos De
caja .
es Decir
,
Que la I es
muy
"

cambiando el valor
"
sensible al las RL h
ingreso
. '

.
con va a ir De .

"
Mientras más
" " "
h más al Y h
RL existan ,
mayor es ,
es Decir , sensibles somos .
Mientras menos RL o no
haya , PUEDE ser

más
comparativamente peaveño .

↑ RL Th

↳ RL o ↓ h
,

Ioi afectan
"

incluye TODAS las variables Que a la

"
I ,
Que no
corresponden a r ni Y
, por cjm :
expectativas . Una expectativa

favorable sobre el crecimiento De una economía va a Hacer Que la I aumente a Través De 2o .

 fcx ) Gasto
gubernamental

La Decisión Del G solamente económico Diferencia C I ( TODOS los consumidores ) Es

y empresas
De un De
agente
a
,
Depende y .

Una Decisión Solamente Del Gobierno .

Por eso es AUTONOMO .

El =
GO *
no De más variables solo Decision Del
Depende , porque es una

Eso la
gobierno .
si
analiza la r
y
otras cosas
para pensar a

hora De la Decisión Directamente

Tomar
, pero no
impacta .

Y se Dice Que es fijo .

4. ¿ Cómo al eauilibrio ?
nos
ajustamos
↳ llevan al eauilibrio
o ave mecanismos nos .

Nos referimos al EM LP Recordemos En la 0A DA

Que
para generar
=
a
y
.

La 0A la al
es
produccion ingreso
La DA es lo
.
Que se
gasta .

sería
.

Y ?

c+--
¿ cómo él
Eauilibrio Lp
=

un
,
macroeconómico .
= > me
ajusto a a

0A

Í )
"

( Debemos
"
" "

1 .

Si Quiero Que sea LP la )

fija Q Q Y : =
C + I + G anotar el
pcx
=
a
yo ; es
,

el nivel Debe el C será constante r

De
ingreso ser constante
, Dependiendo De .

2. Por la la inflación (
gin si el
gobierno Decide aumentar G
,
a
Cp esto
impacta en Que
baja DEUDA
, ,
la
pcx ) .
recorremos ave
por MÉTODO
)
Del calculaba PIB Haber más más
gubernamental significa más
C I -1Gt ✗N a
PH ) porque gasto
Demanda
y mayor
se +
-

va
gasto
-

Demanda a CP
implica menor inversión .

Es
por eso Que las
políticas fiscales se ocupan a CP
para reactivar la economía
,
↑G
para Que ↑ Pcx !

A LP Y si TG la eauilibrio , lo cual Debe ocurrir lo Que

,
es constante
, plx ) no aumenta , no
Tengo un
por sgte para se

genere el equilibrio :
Como Y es
fijo ,
varia DA
,
cuando aumenta un
componente De la DA , Otro Debe Disminuir
, para
LP la DA 0A
permitir
=
Que a .

Y =
C + d. I + TG

¿ cómo TG ↓I ?
si
llego a Que se verá a continuación con el
sgte esquema
,
el cual
para visualizarlo vamos a Tener Que

Trabajar con DOS modelos :

^
Modelo Asume el Y C 1- Ilr) -1 G
"
=
:
Que C no
Depende De r .

G Decisión Del
gobierno variables LP
fijo No significa
•
:
considerar Que
y no
Depende De otras
,
Quiere Decir Que a
,
se va a .

el lo ↑ variable
gobierno no
pueda
o ↓ G
,
sino Que Quiere Decir Que G no
Depende De Otras .

•
I :
Recorremos su fcx ) : I = Io -

dr + HY TODO lo autónomo es
fijo , siempre .

para
C
,
I, G

-
Y a LP es fijo
r LP variable , Del LP el Y fijo pero los precios variables
-

a es característica
un
precio y
es
porque una es Que es .

"
como r
puede variar
,
no
podemos Decir Que I es fija .

porque Depende De r .
 °

•
C :
Su fcx ) es
C =
(o + CYD - ¡
g la si Haber r
g puede
= o
;

Como no De r es
Depende , gr cero

Yd :
Yd = Y -
T + Tr

El Y a LP es fijo ,

las Transferencias
gobierno al
fijo
:
LP Del G
igual
-

a Son Decisiones Que son .

fcx)
"

los la T To + ty
sgte
: =

impuestos Tienen

El refiere al lmp indirecto ; NA

Imp alcohol Tabaco No tiene tu
impuesto autónomo se .

, ,
. ave ver con
ingreso .

Por lado INDUCIDO

Depende Del nivel
Otro , impuesto
"
, Imp indirecto
,
De
ingreso .

Tasa
"
t % Del Y
impositiva ,
Que se
paga como
impuesto .

Si T es
fijo ,
Yd tbm lo es
,
:
el C es
fijo .

2 modelo C
.

:
De r
Depende
A LP el Y G
fijo la I De r La Diferencia está Que el consumo
C =
lo +
CYD +
gr ya no es cero
y , Depende .

i.
si r
puede
fluctuar el consumo tambien fluctuar
porque,
es un
precio .
( r )
y
los precios fluctuar a LP

QUEDANDO :

Y ( (r ) Ilr)
=
+ + G

Recordemos la diferencia entre precio y nivel de precios: Si hablo del nivel de precios, estoy pensando en inflación, en el precio de los bs y ss de una canasta, que
es lo que medimos cuando se ve el siguiente gráfico:

p a OALP
El nivel de precios, es el precio del conjunto de bs y ss, en cambio precios, lo tiene tanto el mercado de los bs y ss, laboral (ss y
nivel De
salarios), mercado de fondos prestarles, el precio es la tasa de interés. La palabra precio entonces es mucho más amplia.
precios
Ese precio de un bien o ss, esta dentro el nivel de precios.
"
Q
A LP dice que los precios son flexibles, como r es un precio puede fluctuar a LP y como C depende de r también puede fluctuar.
Q= y

Respondiendo la ¿ Como al ? A Través la

4
quitamos LP economía
→
EM el De r
a
pregunta nos en una cerrada
:
en

1er moreto : Consumo no

Depende De r ¿ Como nos Ajustamos ? volver al EM LP ahora la dda Que off
para a
, ya Que es
mayor

I =
c- + Icr ) + ¡G-
Í E E Ilr )
fijo
*
=
1er hacia lado al
- -

varía otro
ajuste un
:
,

F *
Recorremos Que la I se financiaba con Se
y
SI
,
como es ec .
cerrara solamente la I es financiada por SI

Í E Tm Tm E Ilr ) Para poder la Tn al final al

privada y publica , Debo
+ *
=
T Tr
-

+
separar SI Tn
-
-

anexar
-
=
entre ; y
-

TÉ sigue Quedando como cero no afecta la ecuación

y
.

Sp +
SG =
Ilr ) *
Asociarnos el PF al recordemos Diferencia + ahorrar ,
ahorro
,
Que era
superávit si esa era
, y permite en

-
Terminó De
Sg si era
-

Sg porque sería Deficit Tbm equilibrio

, ,
es
negativo ,
.

ST =
Ilr ) *
Olvidando C tenemos Í Tn =
Yd ese sirve s
y C si le la parte para consumir
a
para
-

, , ,
sacamos

EQUILIBRIO MACROECONOMICO Queda Sp .

↑ C Como ? r
Si uno nos
ajustamos *
Si el nacional Total
estoy en una ec . cerrara ahorro o va a estar DADO
por SP y Sg .

* Mercado De los FONDOS Tables

pres
precio no
Depende De r
dda = >
inversión r
,
% r no mueve la I
,
sino Precio
g,
r a
off ella ,
Que Dentro De es el
igual
⇒
ahorro Donde ahorro es a
En

Que mueve Otras variable ,

la inversión
,
.

"°
.

t'
.

lo
.

•
si Hacen
.

ÉI
.
.
n
ro .

El C el S
'

De r
no
Depende
- .

¡ c-M1 ti
,
ro I
Tampoco .

por eso es
perfectamente D
I

inelastico a la r .
I' ' Io ST I D
,
* Si ST I
alimenta a M , hay menos Ir ,
St es igual ,

I
negativa ↑r ↓ I
ojo financieramente rentabilidad la ↑ conviene más invertir
Hay
:
m
pq uno
piensa en
comprar acciones , De Tasa mientras me Que
.

, , ,

económicamente I la compra bs capital ↑ Taja más caro si f.

pensar DONDE es De De
, , PIDO prestados .
 1er Aumenta G
ejemplo :

↑G ↑
ahorro cae / contracción en la ec .
) Ojo :
no
tengo Que asumir Que
,
aumentan
T

①
así SI el Sp modificado
*

r
no se ve
, 5g Disminuye , por Que como
gobierno
Í ↑ G-
,
Í -

c- Tn I(r ) estoy recibiendo la misma $ Que antes

pero estoy
más
+
gastando
- -

' =

Í REM
↓
•

EE ④ Sp SG Desiouilibrio
a

I (r ) : mi
capacidad
+
ahorro se
y genera
=
De reduce un
③
eso es .
.

"
I::: !
'
r , no en

① ↓ ! -1-1%1
n

r ↳ en Sr = *
Termino analizar lo la Se reduce el
.
De TODO De IZQ ahorro DADO Que se
,
.

T.FI
f. P ④ ③ reduce Debe reducir I ¿ cómo ?
. , pero
② I
Si el el f. p la oferta
cae ahorro , en mercado .

¡ Disminuye .

D
-

↓ off f.
p
E- Í < ST -

-
I
ST I ""
gen
_

o
dda f. ②
-

, exceso
p

*
-

↑ ↑r ③ * al ahorro no le nada De r
precios
>
=
pasa . no
Depende

↓ I ⑨ logramos ajustarnos al
-

NO DECIR :
CAE AHORRO → CAE I → CAE r Haciendo esto EM .

Como respuesta a los Desiouilibrios en cualquier mercado los

precios
fluctúan .

El nivel De
ingreso en esta economía
sigue constante ,
solamente hubo una
expansión De la dda
agregara pq cambio G
, y cuando se

dda le
expande la agregada ,
no ocurre nada a la producción ni al
ingreso .

OALP Modelo LP
LA

OALP inelastica
A
*
cambio los
ante un en
precios
Por
co
*
cambie la dda el nivel cambiar
MUCHO Que De
ingresos no va a

P -
- - - - -
•

G
DAG
•
' AQUÍ se
presenta cambio
* El modelo la AG ↑G DI
LP AI hoy mañana
'

DAG nos Dice Que a se ve

compensada con una
, .

D
ese es el COSTO De OPORTUNIDAD AG =
AI ( se
puede asegurar
)
E. y .

+ _

A G a LP . . . . _
.
> AG = AI varían en la misma cuantía G : ↑ 20
;
H2O

g- = C- + LE + ¡G ⇒ Costo oportunidad .

Total efecto tiene cambio ( AMOITIGUAR )

Crow
Ding OUT O
amortiguador quiere Decir Que
Tengo una variable Que un cambio y ese se Devuelve

Ocurre en el Y
,
el nivel De
ingreso a CP cuando ↑G
,
el PIB aumenta .
A LP ocurre TODO un
proceso Que Hace Que ↑r
,
provocando
d. I { PIB
'

Que ,
- .

☐+ °
En el J . . .
> ↓
QUEDO DONDE mismo .
Por eso se llama Total
*

A- I

Había TENDIDO el el ↑G la ↓ I Hizo Que el Devolviera mismo

a aumentar
ingreso por pero con
ingreso se Donde .

☐+ °
El efecto
parcial Quiere Decir Que aumento
,
vino un Que
hizo Devolverme , pero Hasta antes
*
↓

Política fiscal ⇒
Aplicada por
el Gobierno .

( Tm ; G )

expansión la dda IG
☐

Expansiva
:
una De través ↓ T ↑ Ti
agregada
a
genera i
; Herramientas
☐
Contractura :
una contracción De la dda través ↑ T ↓ Tr ;D G
agregada
a
genera ;
 ① <
,

2: PF C- vía T ST ST
Ejercicio .

xp
Va a •
≠
Una PF
expansiva Hace Que la dda aumente
70 100 100
' agregada ,

③
F E Í +Í G Ilr ) r
' en
¡ ④
: DT lo Que
baje la Tn además dc
provoca Que
- - -
= • _

, ,

traer
^
Ilrl
Sp Sg
*
+ =
El Sp aumentará
✓ r
un
y 5g Disminuye .

100
¿
Exc
30
gubernamental ?
*
Si
70
70
dda
bajan impuestos , Disminuye gastos
ST =
I ( Tr )
② I
tiene algo más Debe
poraee cambiarlo
• • No , no ,
sino Que

Por
"

el ↓T el Quiere
Dgt I
Decir
ejercicio :
gm
:
, pero gobierno
off f. p
si :-,

gae% Disminuye
_

, mantener equilibrado ( Quedarse el

su
presupuesto en

dda f. p estaba )
-

exceso De nivel Que En . ese caso si dt va a recibir menos

,

*
↑ ¡r Si T $100 el
Sg $100 tbm
"
-

caen en cae en $ y ↓G se
precio Que Decir
=
, va a Tener . o
pueden
implica
"
el recibir $100 modifican los
-

↓ I en la misma cuantía .
Porque menos T
pero Hay una preferencia ricar Diana .

ahorrar $100 menos .

*
Si Tn ¿ cómo al Del ?
cae en 100
llego Desde la caída Del T
,
aumento consumo
y
ahorro

*
El Excdda ocurre WANDO Cae el ahorro
y la
I DADO el Yd
70 100
.

está Tal cual, es la brecha entre ambos .

flxt Consumo / Keynes
i
2) % =
lo + ÍYD Depende Del Yd ,
el cual es :

0,7
1) ↑ Yd = Y -

↓ -1 + Tr
* si Isp y ↓
5g ,
el ST
Disminuye .
lo '
100 100
' '

ocurre Que la dt ↑ Ya lo cual el ¿ En ? :

Que cambio la off f. genera ,

provoca Que aumente consumo . cuanto

provoca un en
p
significa significa
"
↑
"

Si fuese el Yd
se contrarrestan Que ST en 70
c nos Dice .
0,7 y T
baja en 100 ,
Que en 100
,

provocando Caiga .

Que el consumo va a aumentar en 70 .

Si c =
0,4 ,
va aumentar en 40 .

* ¿ Qué cosas
podrían Hacer Que la I * 1 el cambio el T si
permanente
se c ser no Dice son
no
puede ,
por Que Que en era
,
no

mueva
completa ? :
Cambio en el
permanentes Toma valores entre 0 < c < 1 .

*
IO 70 la Del Yd al el al
ingreso permante, .
como se Que es
parte Del aumento Que se va consumo
,
resto se va

ahorro .

I Io dr +
HY el efecto Del
siempre más
*
En el el Sp
-

ejercicio Sg
=
Va a variar Que T
este
tipo De
, porque se

Diluye es Decir si bien va al Yd se

Distribuye entre consumo ahorro
i
el efecto no
y
.
.

, , ,

Un cambio en r hace Que la I se es Directo al ahorro .

mueva
pero en ella misma .

Efecto Recuerda lo Yo saber el I varió cambio

amortiguador revisamos en Términos De
ingreso Quiero si ante
:
Que . o no este .

Como si Í no ha variado Hacemos frente esa caída el T si afecto a la demanda C I sufrieron

,
a en
, que componentes De ,
e

cambios .
Y =
Y +
↓I + G

Ya afectado cambio las

se Que
para lograr el EM el nivel ingreso se AC AI el en
=
ve Que
,
De no
yo puedo asegurar , porave
variables la dda tienen
ellos
iguales
se :
De entre contrarrestaron .
-

Que ser .

ESTO el > AC =
AI
genera
/ 7O / | -70 / *
para Demostrarlo
=

EFECTO se Hace con Derivadas

Amortiguador .

En fueran variables por cambio C I sería AG Al + AI

3
ejm AG =
Caso De Que : se contrarresta Tanto en e
, por un .

El sola lado
primer cambio se
Deja a un .
3er
ejemplo :
Aumento en Io ST
Va a
*
Si TIO
hay ↑I
'
Hay un
,
un
, provocando Que se expanda

F- E Í + TÍ Ilr )
t
la I , ↑r

¥É
G n a su vez esto
provoca
-
=
Que
-

Sp 5g Ilrl Recordemos el los f. p

Trabajando
+ =
mercado De
r •
un
① Que
estoy en .

TI ( Tr )
Excdda '

ST =
I off dda La I mercado
•
② y tengo una
y .
en este
corresponde
I la dda tdda f. p
a i un exceso De dedo
.

,
generando .

1º
Aumento dda fondos p Si ocurre un excdda el reacciona subiendo los
.
D ,
mercado
precios .

ST : I I ST I
2º dda ,
Exceso

3º ( brecha Del )
aumento De r
ajuste r
por para
cerrar Exceso

4º *
la lado
Disminuye I
y
ahorro se mantiene .
Ojo con ec . si aumento O
Disminuye Un
,
no necesariamente Debe Hacerlo

el otro
,
sino Que
importa solamente Que la
igualdad se
mantenga , perfectamente
lado Esto I ↑r
si bien la relación r I es inversa
Un
puede aumentar
y luego Disminuir . ocurre con
,
si
provoca Que

↓I
,

Ese ↑I Había vió reducida

'

ave se
logrado por Io, se
por el
- .
.
.

la relación I ,
r es Directa
En la ecuación :

¡ I! ¡ Io
3

= + drtt HY
80 -80

Cuando calculamos valor será el teníamos inicialmente pero

porque cambiaron
el mismo Que ,

componentes externos .

Efecto
amortiguador
:

Se modificó solamente la ↑ ↓ Para efecto la

I
, y .
Que se
genere
un
amortiguador en este
ejemplo ,

Í =
C + ↑ I ↓ + G AI =
AI
,
son A Diferentes una es DADO el cambio en IO
y el OTRO DADO A en r .

AI =
AI Más adelante sabremos COMO Demostrarlo con Derivadas .

1801 =
1-801
( Io ) (r) *
Se el nivel
Que Hay E.
amortiguador pq De
ingreso es constante .

Recordando: Hasta ahora las preguntas que hemos visto son

1. ¿Cuando se producía el LP? … La producción natural
2.¿Como se distribuía esa producción? … Entre capital y trabajo
3. ¿En que se gasta? … Consumo, Inversión, Gasto gubernamental
 26 .
OCT .

22

Quiz n°3 :

1- Si ↑ YT afecta al C S la valores entre 0 y 1 si cambio YP la

,
y ,
y pmc Toma
, pero ese es
,

↑ el
pmc es 1
,
porque TODO ese en el Y ,
y
como es
permanente , ya no necesito
suavizar consumo
porque siempre
tener Del
voy a esa $ ,
y
se consume TODA esa brecha ,
ojo
Que consume TODO
pero Del nuevo aumento
ingreso .

2. La I se ve afectada el YP la Decisión inversión es LP

por
Que De a
, por .

^
Para resolver
ejercicios lo debemos Si el cambio
primero Transitorio
.

preguntarnos permanente
Que es : es o

•
si el cambio es el YT no me afecta la I si el C S
poraue en
, , pero y .

•
el cambio es el YP afecta al C su TOTALIDAD cambia el S TODO se va al C afecta
si
porque
en en no
, , , y
la I .

*
Si Dice ↑G es lo mismo Que Decir TG forma Transitoria Si Dice asume Que es T
,
en .
no
permanente ,
se .

TG forma
Ejercicio en
permanente
:

*
recordemos Que CUANDO era Transitorio afectaba G SG ST Que asumir TT *
, , , ,
CTC . . .

, ya
no se
PODIA Que

Ahora Hablando Del

ejercicio ,
no es factible mantener ese TG sin Hacer nada
, porque vamos a entrar en un Déficit fiscal
ahorros No lo
puede financiar eternamente con DEUDA Asi Que TT forma
permanente
permanente ,
avnaue
Tenga . . . en .

*
Déficit fiscal permanente insolvencia
un
genera .

5- ↓ c- -
TTT + ITÍ -
TE = Ilrl

* Al TT , afecta ↓ Yd dc ambos la cuantía

Disminuyen misma
: en
a Que .

No afecta la el cambios Hubo

cambio
hay En cambio
* I
,
porque no
hay en ahorro , por ende no en r . este caso como un en

el YP la afecta cambió Hd TT
el impacta al
Yd Y + Tr C I
por Que
-

permanente por
=
no eso no a
y
.

,
.

*
Si nos
Dijeran el YP afecta I
y
C
, porque ambos Dependen Del YP . si ↑ YP ,
↑ Yh .

Entonces un cambio en el YDP afecta solamente al C

y
no a I
,
pero un cambio en YP
,
afecta a ambos .

2 .

Lo Debemos resolver ejercicios si El cambio Tradicional Ri carpiano

Segundo Que
preguntarnos para es es
:
o

*
Ricardi ano Individuo lo el
previsor Que busca suavizar el C ante Que Hace
gobierno
:
.

*
Tradicional :
El INDIVIDUO Toma Desiciones en base a lo Que ve
hoy .

TG ( ) equivalencia Ricar Diana

Ejercicio : transitorio
pero con .

J -

E -
ñ + TÍ -
¡ G- = Ilrl
*
No así Que no Tienen ↑ -1
es
permanente por Que .

Un TG lo financian futuro TT coloco las flechas ↑

pero ha
* Tn
individuo así
previsor ,
si Hoy , Hoy con Deuda
,
no
Hoy Que no a .

*
Si Ha Futuro ↑ Tn
voy mañana Yd mañana menos
van a
,
a Tener menor
,
consumo , pero como soy previsor voy a ahorrar

Que no ocurra Si ahorro más ↓C

para eso .

, voy a Tener Que .

I
 ¿ Como sacar el efecto Crow
Ding out
? Demostrarlo

1ero : Y =
C + I + G leauilibrio macroeconómico )
2Do Y CT ( 5-1=+71 Io dr Go
¿Y
=
+ (
-
+ + +
gr
: -

C I G

3ra :
r
=
co-i-CCY-F-F-T-o-jY-I-YT.vn ción Tasa De interés

+ d
g

↑G Í [ LI TG *
efecto
Ejercicio El evalua el
+
ingreso
= +
amortiguador se en
: .

AG = AI

respecto al el cambio
☒
26 G
LI
generó
=
Deriva remos con Que .

26 26
I Io dr
¿Y
= -

+
1 = 2--1 •

2T Efecto De la cadena

2T 24 G I la I afectada G
r
Dijéramos
☐ ☐
no se ve Directamente por ,
si
,

^ =
-

d .
1 ( no
Depende De r
,
.
.

.
Que no la afecta ,
la Derivada sería cero
y no Habría

d afectada por
g no se considera .

Crowding OUT
,
sino Que r se ve ti
, y
1 -1 afecte la
=

Que I
provoca .

)
Ejercicio :
Variación impuestos PF
expansiva

Í -

-
tc + b. I + G

AC AI la la
C
igual
☒
=
A Del ,
Tiene Que ser a A De I .

5- [ ( r ) -
Tn + TI -
G- = Ilr )
*
2L =
2=-1 se Derivan con respecto a la causa , impuestos
Sp ( r ) +
SI = Ilr )
2T 2T
Ilr )
Safteclía
=
-
C =
2--1 -

2T T afecta r r I
, y

% 2T

C d
-

=
C
-
-
.

la

C C
-

=
 b) EC cerrada ,
consumo depende De r

Í =
( (r ) + Ilr ) + G- r ^

ST
Í -

( (r ) -
G- = Ilr ) ↑ Ir ) ahorramos más ( relación Directa ) m > O
,

Í -

Ctrl Tn + TI G- Ilr ) ↑ Ir ) invertimos ( relación ) m < O

menos inversa
-
=
r
-

sp ( r ) +
SI = Ilr )
I

ST ( r ) = I (r ) '
ST ,
I
57=2

Aumento G
Ejercicio :

Y _

✓ ( ( Tr ) -
Tn + TI - ↑ G- = I (r) ↓ ST ( r )
; ahora cuando caiaa el ahorro
,
va a afectar la r
, pero esa r no solamente afecta
↑ Sp Hr ) + ↓ SI Ilr ) la inversión sino Que tambien afecta al consumo ahorro lo llamamos
y
=

↓ ST (Tr ) )
"
I Hr vuelta
segunda
=
✓ .

①
'

r n
① ST
"
aumento ST ^
off f. p
.

Disminuye

r
' Í "
2. exceso dda f. p .

z
→
✓ ¡ Ir II ( la
3 caída I más la Del
logramos el
• :
.

De
pequeña ahorro
,
es Que
ejercicio
, _
no macro -

l ,
EXC
'
dda >
↓C
ajustando la
económico solamente I
¡ f. p .

I 2
'
I '
Tsp
I
' ↑ ST
I >
'
! Como C Depende r la vuelta •
es Decir Que r
"
I
De ,
se va
generando segunda ,
cuando aumenta ,

% Es" ' '

solamente la I a volver al inicial

no Hace Que
caiga ,
sino Que aumenta y voy esquema .

Disminuye
3. Ir • LI

↑ ( tienen relación ↑
↓C Sp S :
> r Directa TS
provoca
r
y ,

Yd no ha variado si ↓ C Que
, y ,
esa
parte ya
no consumo se va a
S

Si ↑ ¿ Qué St ? Aumenta las

Sp ocurre con
, pero ojo ,
porque las Lisas vueltas siempre son más
peaveñas Que
primeras ,

÷
sabemos Que ese aumento es menor Que la Disminución De la vuelta
primera .

la
primera vuelta
el
No Tomo en cuenta Que el
Sg cae
y sp aumenta , por Que eso
ya lo contabilizó en .

Finalmente Terminamos nivel inversión

pero la caída no es Tan Hubiese SIDO el C
con un De ahorro e menor ,
grande como si no

Dependía De r .

↓G ↓ ↓ ST ↓ off f.
Sg
1.
excdda f. p ↑ r ↓I ↓ C TSP ↑ ST
,
, , p , , , y , ,

2da

EFECTO AMORTIGUADOR

Í -
-

tc + TI + TG

AG =
AC + AI

1 = . . .
Una de las formas para saber que modelo ocupar:

1. Tengo que ser capaz de identificar que modelo ocupar con los datos que me dan, por ejem con la ecuación de consumo.
2. De acuerdo a un escenario, digan que trabajaremos con una economía cerrada, porque si mi foco es ver como varia la tasa de interés, el análisis lo voy a tener que
hacer con economía cerrada. Si el foco es “que sucede con el dolar”, ahí voy a tener que usar la economía abierta.
3. Si dicen que el escenario es de una economía cerrada, no me tiene porque decir que g=0, pero puede que digan que “durante lo años previos el consumo no ha
reaccionado a la tasa de interés” o “se ha visto que el consumo no ha sido sensible ante los cambios en la tasa de interés”.

De alguna manera en el enunciado no van a decir si el consumo depende o no de la tasa de interés.

Ojo, en el caso de las alternativas, puede que diga “Durante un cambio en x cosa, se puede asegurar que ocurre tal cosa” y no dicen ningún escenario, hay que tener
cuidado con “el se puede asegurar”, porque significa que es en todos los escenarios.

Considerando un cambio transitorio en el gasto gubernamental y considerando teoría tradicional, se puede asegurar que el ahorro gubernamental disminuye, la
inversión disminuye, la tasa de interés aumenta, el consumo disminuye. Tenemos que ver cual si y cual no. Pero no podemos asegurar que el consumo disminuye, si los
demás porque sucede en cualquiera de los dos esquemas, pero cuidado con el consumo, ya que ocurre solamente cuando depende de r, no siempre.

Otra forma, que lo anterior puede ser relevante a la hora de resolver las alternativas es combinando la economía cerrada cuando depende o no de la tasa de interés
pero con la cuantías. Si se nos fijamos en el ejercicio anterior, la cuantía de cambio de la inversión es este caso es menor que cuando el consumo no depende de la
tasa de interés, porque recordemos que en el modelo donde el consumo no dependía de la tasa de interés, él mecanismos de ajuste era la tasa de interés y cuando
esta cambiaba la única manera de equilibrarse era por la inversión, y esta tenia que hacer un esfuerzo tremendo para volver al equilibrio, la tasa de interés tenia que
aumentar mucho para hacer que la inversión cayera. En cambio en este nuevo esquema, como el consumo, ahorro, también dependen de la tasa de interés, el esfuerzo
que tiene que hacer la tasa de interés para lograr el equilibrio es menor, es por eso que la flecha de la inversión en el esquema era menor.

En conclusión, el efecto de la tasa de interés en el esquema donde el consumo no depende de r, es mayor que el efecto que ocurre en el otro esquema, porque solo la
inversión debe cambiar, tiene que ser muy grande el esfuerzo de la tasa de interés, pero en este nuevo esquema, la tasa de interés puede variar menor porque su
impacto llega a tanto al consumo como la inversión.

ejem de ejercicio alternativa : “Dado el aumento del gasto gubernamental, se puede segura que la variación de la inversión en una economía donde no depende de r, es
mayor o más sensible en una economía donde si depende de r.
 LARGO PLAZO: ECONOMÍA ABIERTA
Recordando la 3ra pregunta:
3. ¿En que se gasta? — C, I, G, XN

Una vez que tengamos claro de que expende las XN y podamos encontrar su función, se agrega al esquema que hemos estado trabajando.

Primero veremos que variables afectan a las exportaciones netas:

* "
+ relación Directa
XN =
f E
,
Y ,
ta ,
Y ta TI
relación
, ,
inversa
-

+ +
+ +
-
-

E :
Tipo De cambio real

país ( puede
Y
Ingreso Del )
"
transitorio
ser
permanente o

ta :
Aranceles las Del / impuestos las
a
importaciones país .
a importaciones
"
Y los
Ingreso comerciales
:
De socios

-10¥ :
Aranceles a la importación De socios comerciales
TI :
Términos De intercambio

*
internacional

Tipo De Cambio Existen Dos

Tipos .

a) Nominal ( c ) Es la relación la cual intercambia las

país por
:
a se unidades monetarias De un De otro
país .

Un Tipo cambio nominal conocido nosotros es el

precio
Del Dolar Estos valores Chile FIUCTUAN
muy por
De . en

Dolar equivale la
los Días
ejemplo 950
pesos por Dolar a 950
pesos Estudiaremos
:
TODOS Desde
.

por un .

Chile PESOS DOLAR

perspectiva en : ✗

no le conviene al Que importa , compra afuera ,

favorece al Que vende Desde afuera ,

maj
PA atora
pagan
.

{ apreciación }
✗
Depreciación Del $ " " RECE
Esa variación De 950 a 960,930 significa más
960$
,

, ug $
☐e, ,,
ugg DESFAVORECE Z Que un aumento O Disminución ,
sino Que
,
mi

C : 950$ US$1 moneda se estará fortaleciendo O Debilitando

{ }
.

apreciación Del $ FAVORECE Z Importador

✓
930$ US$1 Depreciación Del US$1 DESFAVORECE ✗ exportador 1US$
para analisis economico :
* veremos

mensual

950$ / US$1 > 960$ /US$1 mi moneda se está debilitando por Que 1 Dolar equivale más ahora entonces mi
,
a
pesos ,
como

moneda se Debilita se llama Depreciación Del / moneda nacional ) una apreciación

, peso y
Del Dolar .
.
: el mismo cambio es una
Depreciación para uno
y apreciación para otro .

El otro caso es una

apreciación Del peso y Depreciación Del Dolar .

¿ Que tiene Que el tipo cambio con XN ? = > Puede favorecer Desfavorecer a ✗ Z cuando
ver De o y , porque compramos o

vendemos al resto Del MUNDO se Hacen en Dolares .

¿ Tiene esto
alguna relación con la inflación ? ⇒ Si
, pq
la
Depreciación De nuestra moneda genera un aumento en la

inflación lo la moneda nacional

Hay Una Depreciación De
TODOS Quiere Decir Que esos
, porque Que
compramos importado ,
si

los
bienes Que
compra el
importador se les Hace mas caro traerlos
,
: en
general van a subir precios
Del bien De consumo

De afuera una inflación Deja una inflación importada

,
genera ,
.
 b) Real :( El Además Es la relación la cual intercambian
incluir tipo cambio nominal incluye la relación
:
De De a se
,
De
precios .

bsyss De un
país por los De otro país .
AQUI no revisaremos el cambio De moneda , sino la
pcxl De un
país
y la De otro
y
su relación

E p
*
100$ / US$1 4$ / Kg USA lo Destacado
e plantean solo
puedo saber cual más
. .
=
=
.

si me no es caro
,
.

200$ /
p kg . Chile
por eso se multiplica por el tipo De cambio nominal .

=
2 kg .

Chile

kg .
USA
mientras más barata

• Esta relación indica Que es DOS veces más cara la PIXI sea tu PLH más
,

la
extranjera Que interna .

,
1
kg De
algo Que
produce en
competitivo .

USA acá cauivale a

2kg De Chile .

MCDIDU ↑E nos Hacemos

,

más competitivos .

↑ E, más competitivos
'

En MEDIDA Que el nosotros nos Hacemos somos más De

por Que capaces De
entregar nuestros
PRODUCTOS
' .

, ,

en
comparación a lo Que lo haría el resto Del MUNDO
,
más barato .

Para Que seamos mas competitivos ,

Debería ocurrir :

De precio morena nacional '

favorece ✗
,
nos Hace más
competitivo por el cambio De moneda .

"

TE :[ p vuelve más
se caro
Deprecia el peso pero el constante
.

conviene Que se resto este

,
.

TE TP
'
e Ellos MÚI competitivos más caros
:
Hacen menos
.

i
se nosotros se Hacen
y ,
.

'
TE P baratos MUÍ
competitivo
:
:
e -

Nos Hacemos .

d. P

tipos
*
Si 2 cambio
Tengo De . . .

de Del Desfavorece exportador favorece importador

por separado
:
esta
baja aprecia cio , peso ,
.

↑ ✗
Ttp
'

> TXN ↑ E :
¢ . Quiere Decir Que nos Hacemos menos competitivo .

↓y ↑P
"

p
:
ellos más caro .

*
Juntos : El
impacto ,
Del ↑P es
mayor Que ↓ C
,
: ↑E
,
más
competitivo y eso

↑ ↓Z ↑ XN
'

Que ✗ Eso Que

provoca genera
.

y
.
.
.

Por lo tanto si aumenta el tipo de cambio nominal, las exportaciones netas aumentan. relación Directa
 ) refiere al YT YP
Ingreso ( Y :
se
ingreso De nuestra economía
,
, .
✗ =
Exportaciones
Z
importaciones
=

si ↑ Y = >
afecta las ↑ Yd más
.

↑ Z ↓ XN ↑Y ↓ XN relación inversa
a
importaciones consumo
. .

, , ,
y ,

Impuestos las ( ta aranceles :

Antes economía le colocar
a
importaciones o De Que
ingrese
a nuestra ,
vamos a un
impuesto .

Eta = > ↓Z
llegan más caros a nuestra economía, Tanto vamos a
comprar menos ↑✗ N :
Relación Directa ↑ -1A ↑ XN
, por , ,

Ingreso resto Del mundo ( Y

*
)

*
↑Y ⇒ ↑ ✗ = > TXN : TY
"
TXN relación Directa
"

si ↑Y comerciales
compran más
Quiere Decir el socios RM
Que aumenta
ingreso De nuestros o
,
aumentan
exportaciones ,
nos

*
( ta
Aranceles Del resto Del MUNDO :

Impuestos Que nos colocan otras economías a nuestros PRODUCTOS .

↑ tú = > ↓ ✗ ⇒
↓ ✗N :
relación inversa ↑ ta
"

,
↓ XN
*
Cuando mandemos nuestra PHI va entrar más cara va a hacer Que nos
compren menos
,
a
y .

Terminó ( Tt los las las Z

De intercambio :

Corresponde a la relación entre

precios De ✗ sobre el
precio De

favorable
Desfavorable
Si el Tt está al final O
aumenta o
Disminuye ,
nos Diciendo Que Tan

intercambio el RM
realizamos es
para nosotros es este Que con
, porque si :

Aumentan TI i

Significa Que la relación De

precios entre lo Que
compramos y vendemos
,
lo Que
compramos
lo estamos

relativamente lo estamos vendiendo

vendiendo
mayor precio De Que
a un .

Para Que TTI :

puede ocurrir Dos cosas :

ojo ,
una
mejora en TI
,
quiere Decir Que este aumenta .

^
↑ TI ↑ Px los las exportaciones los Demás
precios
'

=
aumenten De manteniendo constantes .

Py
Quiere Decir nosotros
importando comprando exactamente al mismo valor De antes las cosas Que
Que cuando estamos , ,
pero
estamos vendiendo nos están más
por ellas el intercambio nos favorece aumenta XN ↑ TI ± > TXN
,
pagando , ,

Otra forma :

↑ TI =
Voy a
seguir vendiendo al mismo
precio pero cuando
voy a
comprar más barato .

↓ Py

Muchas veces en la economía en vez De hablar Del P De las ✗ e Z

,
se
refleja por algún PRODUCTO en
particular :

efecto economía ?
"

Por ¿ cuál tiene

"

Está el P Del cobre el

ejm : aumentando ,
es Que eso en nuestra

¥-
El cobre
representa a la
principal exportación ,
entonces
podría escribir : TI =
precio cobre ( exporta )
)
precio petroleo ( importo

Ahora la función De las

exportaciones netas : XN = ✗ No +
JE

JE
:

representa la relación Directa De las XN con el cambio De

tipo De cambio real .
.
por eso tiene signo positivo .

TE
si me
Hago más
competitivo y por ende TXN .

j = 2 XN sensibilidad De las XN ante una modificación Del tipo De cambio real .

LE
 TODAS las Demás Variables Que no son E ,
van a estar
reflejados en las ✗ NO
,
ante cualquier cambio en
alguna De ellas

se va a ver
reflejado ante un cambio en las ✗ NO .

Si ↑ tu = > TXNO ⇒ TXN

Ahora
podemos responder la 4Ta :
Mecanismo De
ajuste al eauilibrio .

Í I G-
Importante Trabajar
*
Clr Ilr
*
=
+ ) + +
✗N (E) :
Vamos a con una economía pequeña
5- TÍ Í significa interferir
" "

( ( r
"
) + -

G Ilr ) * =
XN (E ) abierta pequeña Que
y puede
-

no
-

,
.

Ilr ' )
Splr ) (E)
fijación
=

Sg XN la los
*
internacionales
-

precios
-

en De .

Si / r
'
) -
Ilr
'
) =
XN (c) Como es la economía chilena , si modificamos r no afectamos
,

Inversión NFI / ) (E) la

"
r XN cambio la E.E.U.U
país
=
neta otro si si
" "
extranjera a
,
en ec .
miramos
,

NFI EQUILIBRIO MACROECONÓMICO cambia su r

,
afecta el
precio Del Dolar
y eso nos

vas a afectar .

Una cc abierta se afectada por el RM en termino De

precios pero no es
capaz uno afectar a los
.

peq y
ve ,
De

Demás .

Trabajaremos modificar
*
r :
el C I lo y no se
con Que
sigue Depende De
puede
'

, ,
y
.

lo =
COTCYD -

gr sabremos si ror
*

porave Depende De la economía Que nos cricontremos ,

cerrada o
pequeña y
abierta .
Lo mismo sucede con la función De I .

Como abierta el tiene porque ser ST I el

igual a la
es una ec ahorro no I ni Que
- =
O como es caso
,
.

forma De financiarme Ahora

De una CC . Cerrada
, porque no Tenía otra .
este ahorro
podría financiarnos la inversión

interna
pero tambien podemos mandar ahorro al RM .
Asi mismo la I se
podría financiar por S interno
pero
financiar por ( )
como hemos visto anteriormente el S , se
podría
S externo , plata que viene Del RM .

}
÷
ST = I
;
ST -
I =
O

ST -
I > O Podría ser cualquiera .

ST -
I < O

¿Qué es la NFI?
Anteriormente ya la habíamos comentado de que se trataba esta inversión, pero no le habíamos dado un nombre, decíamos que cuando la inversión interna se podía
financiar por plata interna o externa hablamos de que habían flujos de capital que entraban y salían de la economía.
por ejem: Entre Chile y el RM vemos que constantemente hay flujos de capitales, entrada y salida de dólares us$, plata que mandamos al RM y que recibimos del RM.
porque podemos prestar, pagar una deuda, etc.

$200 Recordemos que la NFI, se esta concentrando en la parte del ahorro y la inversión: Así que partiremos por lo
más sencillo, que es pensar que el ahorro total = inversión en mi econom
Chile ÉM ST =
$500
s

I =
$500
$200

Si el St = I yo tengo dos posibilidades:

1. Es que mi economía es cerrada, y que por ende la única forma de financiar la inversión es con ahorro.
2.Es que es una economía abierta, pero que los flujos de capitales son iguales, es decir, la cantidad de plata que sale de mi economía al RM es igual a la
plata que yo recibo.
Entonces, Recordemos que la inversión que tengo se puede financiar por una parte interna y por una externa, pensaremos que internamente nos estamos financiando
con $300 pesos y el resto $200 que me faltan los financio con el RM. Esa es la manera que esta economía va a tener para financiar su inversión.

Inversión productiva
°
INT =
$300
, corresponde
bienes I $500
capital
=
a compra De De
A
EXT = $200

Significa que en un periodo de tiempo determinado, desde el RM entraron $200 a Chile, los cuales me permiten financiar una parte de la inversión, que es lo que
me decía el ahorro externo Se, la otra parte se financia con ahorro interno Si, pero ¿Cuanto ahorro interno tengo?

ST $500 $300 para financiar la I los $200

internamente
; estoy ocupando otros
=
se
,
no
ocuparon
al sino Que se mandaron RM
,

$200

Chile ÁM
s

$200

Aquí aparece el concepto de NFI, es la diferencia entre la inversión que nosotros hacemos en el RM y la inversión que el RM realiza en nuestra economía.
Entonces en este caso particular pasa que nuestra NFI para esta economía, sería:

Son flujos el NFI 200 200

=

Desde
punto
-

financiero
•
De vista no 4 NFI = O Ese O es el saldo
,
es la NFI Que coincide con
, ,

son
compra De bienes cap . la Diferencia entre el ahorro
y
la inversión .

Entonces cuando nos hablan de NFI y esta es cero, no significa inmediatamente que no hay intercambio desde el punto de vista de flujos monetarios.

Ahora bien, es importante saber que el ahorro y la inversión van a empezar a variar, y van a. generar que la NFI se modifique, por ejem: Disminuye el ahorro pero no
sabemos aun porque la razón.
ST =
$500 • $400 ;
I = $500

↓ Stlr ' ) -
Ilr
-
) =
XN (c)

NFI / ) (E)
"
• r =
XN

Si el ahorro total disminuye, yo tengo dos maneras por lo menos de entender por qué.
1. Voy asumir que la cantidad de dinero que recibo del RM no va a variar. $200, y que la inversión no ha variado igual rindo $500, significa que del ahorro
interno necesito $300 nuevamente para financiar la inversión, pero ahora yo tengo $400 de ahorro, por lo tanto me quedan $100 disponible para mandar al RM.
$100

ÍZM
Chile
$200

NFI 100 200

-

NFI -100
Disminuyó
= •
2. Si disminuye el ahorro total, pero vamos a seguir mandando $200 al RM, porque quizás existe un compromiso, etc. Y como tengo $400 de ahorro, voy a poder
ocupar $200 para poder financiar mi inversión interna. Pero como mi inversion interna no ha variado, sigue siendo $500, voy a tener que ocupar $300 de la
inversión externa. $200

ÉM
Chile
$300

NFI =
200 -
300

NFI =
-

100 Disminuyó

¿Qué significa que la NFI sea negativa?

Que nosotros estamos recibiendo mas plata en términos relativos, de lo que estamos mandando, es decir, nuestra economía se esta endeudando.
Somos deudores.

Un detalle importante, relacionado a la balanza de pago que veremos más adelante, es que aquí ocurrió que cae el ahorro total y la NFI, pero como partí de cero la NFI,
obviamente si cae, va a ser negativa. Pero yo no puedo asegurar que cada vez que caiga el ahorro y la NFI, esta va a ser negativa, porque yo no se de donde partí,
porque nadie me asegura que el St = I
Porque puede suceder lo siguiente donde:

ST $700 Mi NFI > NFI 700 300

parte con
= = =
-

I =
$300 NFI = 400

Parto con un NFI de $400, es decir, parto con una inversión neta en el extranjero positiva. Ahora si cae el ahorro total en $100 y la inversión no varia. La NFI
efectivamente disminuye pero no se hace negativa.

ST =
700 → 600 NF / = 600 -

300

I =
300 NFI = 300
Disminuyó
Si bien para los ejemplos se trabajó en pesos, se debe trabajar en dólares.

Ahora vamos a graficar el equilibrio macroeconómico:

mover r*
pq
no se puede
Grafica US$1

E ^
NETTIE '

°
XN
^
off US$1 no> Have

méicomtetih "
E
'

f ¡ ⇔?!
E
- -
-
- - -

I toda US$
1
"

!
>
>
US$1 vii. ✗ NNFI NFI XN
,
 La
*
Tasa De
ajuste para este EM va a ser el tipo De cambio (E) , porque
r como es internacional no lo vamos a

modificar Cuando la abierta E la

poder . economía es
peq y usamos
, y
se
ajustará NFI con XN .

La NFI es inelastica al tipo de cambio real, porque si nos fijamos en las ecuaciones, la NFI depende de la tasa de interés internacional. XN tiene pendiente
positiva, porque a mayor competitividad (E), mayor es XN.

Ejemplo: Disminución del consumo. “en termino de la nueva reforma de pensiones y cómo afecta la caída en la propensión marginal a consumir y aumento de la
propensión marginal a ahorrar”

J =
( ( ri ) + Ilr
*
) + G- +
✗N (E)

Í -

• ( ( r
*
t -
TÍ + Í -

G -
Ilr * )
=
XN (E)
•

) Ilr ) (E)
Splr
' =

Sg ✗N
* -
-

ST / r
'
) -
Ilr
'
) =
XN (c)
A a

NFI Ir
*
) =
XN ( TE )

Un detalle importante, cuando uno cambia el consumo, lo que sucede con el ahorro, depende de lo que ocurre con el Yd, en este caso el ingreso disponible no ha cambiado,
ya que tengo el mismo Yd, yo decido consumir menos, y hay una parte de ese consumo que va a pasar al ahorro, es por eso que aumenta. Es diferente al caso de que a mi
me modifiquen el Yd, ya que si este cambia, suponiendo que yo tenga más, puedo destinar tanto más al consumo como al ahorro, en ese caso ambos aumentan, o si
disminuye Yd, disminuye ahorro y consumo.

Si el ST aumenta, ahora yo tengo más dinero internamente, tengo dos situaciones: Dado que mi ahorro es mayor que mi inversión, yo puedo prestar más plata al RM o
pedir menos plata al RM para financiar mi inversión. Cualquiera de las dos va a impactar en un aumento de la NFI. Pero ese aumento de NFI, como yo voy a poder
ahorrar más y mandar más al RM, si yo envío dinero voy a enviar US $. Pero para poder mandar más dólares tengo que demandar más dólares, lo cual me genera un
exceso de demanda de dolarles.
Exceso dda $
-

US

La otra opción es seguir mandando la misma cantidad de dólares pero como tenemos más ahorro, necesitamos menos dinero que venga del RM para financiarnos, si vienen
menos dólares quiere decir qué hay menos oferta de dólares, y eso genera un exceso de demanda de dólares.
Por lo tanto, no tenemos claridad de que ocurrirá, pero de lo que si estamos seguros es del exceso de. demanda de dólares.

Un exceso de demanda de dólares, genera que el precio del dolar aumente, el cual corresponde al tipo de cambio nominal (e). En este caso, un aumento del precio del dolar,
significa una depreciación del peso como una apreciación del dolar. Cuando el precio se deprecia, me interesa el tipo de cambio real, pero recordando la relación que existe
entre e y E. Si el nomina aumenta, el real hace lo mismo.
Si el tipo de cambio real aumenta, nos hacemos más competitivos, lo cual provoca un aumento de XN, dado que las exportaciones aumentan y las importaciones disminuyen.

Exceso
-

De Demanda US $

te / Depreciación Del peso $ US$1

apreciación
-

TE / más competitivo
• ↑ ✗
⇒ TXN
•
2-

Importante: El exceso de demanda de dólares no se puede visualizar ni anotar en el grafico del equilibrio macroeconómico, sino que en un grafico aparte, el grafico del
mercado del dolar.

Efecto crowding out: Ojo que en este tipo de economía se la llama efecto amortiguador, como el Y no se vio modificado, quiere decir, que si hubo efecto
amortiguador,
"

Í =

•
C + I +
G + XN

AC =
AXN

2C

2C
=
2 XN

ya
}
1 =
2in

LE
.
LE

2C
} 1 =
j
.

÷ } 1 = -1
 Ejercicio EC
pequeña y abierta
:
.

E- 4130 ^ .

Calcular E ( 3 formas )
tengo
( = 6732+0/574 -12T

I ① ② Y C I
③{ P
*

✗N
+
=
6580 -

1St NFI = XN = +
G +
=
e .

7250 ↳
G =
I ✗N P
si Esa
ocuparemos
-
=

567+180 E
-

XN -
-

r *
=
S 41.300=6732+0,5 (41300-1800+2300) -
12-5+6580-15.5 + 7250-567+180 }
1- =
1800 { =3

Tr =
-2300

2.
Calcular C Sp Sg ST I XN NFI NFI
L
, , , , , ,

C =
27.572 I = 6505 XN

XN
Sp 14.228 27 Deben iguales
- -

=
ser
-

-7750 27
Sg NFI 3
-

: =

5-1=6478

-27 NFI ,
XN

A continuación realizaremos un nuevo

gráfico : Graficaremos el mercado De f. p .
De esta economía abierta .

> 51=1
T ^
ST ¡
cero .

^
6

| ↓
r r •

I
✓

>
>
STI 5,7 .

O
XN

Positivo
negativo ST > I
I > ST

El mercado de los fondos prestables de esta economía en particular: El primero grafico, nos damos cuenta que el consumo depende de la tasa de interés y por lo
tanto el ahorro también, entonces ocurre que tenemos una tasa de interés que equilibra el mercado de los f. p. La cual hace que el ST sea igual a la I, pero eso ese
una economía cerrada, pero en ese caso es en una economía abierta, por lo tanto tenemos que ver donde se ubica dentro de esta economía abierta. Para poder
hacer eso, vamos a unir el primer grafico con la parte de las XN, tal como se observa.
Si en esta tasa de interés que equilibra los f. p., el ahorro total es igual a la inversión, el valor que deberían tomar las XN es cero (punto azul), porque recordemos que
XN=NFI. Y la NFI se calcula como ST- I. Por lo tanto, si el ST es igual a la I, nos queda que la NFI = 0. y por ende XN es cero.

¿Qué las XN sean 0, significa que necesariamente que la economía es cerrada?

No, si fuera una economía cerrada, yo solamente tendría que graficar el primer grafico, pero si es abierta, debo graficar el primer grafico y lo tengo que unir con
las XN, y si la XN es cero, es decir, el ahorro total es igual a la inversión, lo único que estamos diciendo es que los flujos de capitales que salen son iguales a la
cantidad que entran. $200

ÁM
Chile
$200
 Entonces, siendo una economía pequeña y abierta, la tasa de interés internacional es la que equilibra el mercado de los f. p. Pero que pasaría si la tasa de interés
internacional fuera mayor que “r”. El ahorro seria mayor que la inversión, Por lo tanto XN toma un valor positivo (mayor a cero).
r* > r ST > I la c. corriente se encuentra con
superavit

Si la tasa de interés internacional, se ubica por debajo de la tasa de interés, la inversión seria mayor al ahorro, por ende XN toma un valor negativo (menor a
cero)
r* < r I ST
>

Ahora si lo llevamos al ejercicio que estábamos desarrollando anteriormente:

r ^
ST 5
Economía con NFI < O
6
↳
↓ NECESIDAD De financiamiento
r •
Economía con XN < O

↳
Déficit De venta corriente
*
' S
¡
=

i
' ' " '
vii. < o I ✗ No

¡ ;
>
>
.

6478
51,1
6505
St I , -27 O
XN
SI

27
-

NFI

Nos damos cuenta que la Inversión es mayor que el ahorro total, la inversión es igual a $6505 y el ahorro total es igual a $6478. Por lo tanto la tasa de interés
internacional es menor que la tasa de interés que equilibra el mercado de f.p. Ahora pedimos a una tasa de interés más baja, eso nos incentiva a invertir más, por ende, en
vez de invertir lo que se indica en el equilibrio, invertiremos $6505. Pero como la tasa de interés a la que nos enfrentamos ahora es menor al ser una economía pequeña
y abierta, que la tasa de interés que teníamos como economía cerrada, nos desincentiva el ahorro, y ahora ahorramos $6478.
Entonces si la Inversión es mayor que el ahorro, tenemos que financiar esa inversión con ahorro externo, es decir, de la inversión, vamos a financiar $6478 con ahorro
interno y leal resto con ahorro externo, es decir, nos endeudamos con el resto del mundo, o prestamos menos al resto del mundo.
Esa diferencia entre ST e I, son los -27 que corresponde al NFI.

Lo que estamos visualizando ahora en el mercado de los fondos prestables, es que nuestra ahorro e inversión, va a ser nuestra NFI, la cual será el exceso de oferta o
exceso de demanda de este mercado. Por lo tanto si estamos en equilibrio, es decir, si la tasa de interés interna “r”, al abrir la economía fuese igual a r*, nuestra NFI sería
cero, porque los flujos que mandaríamos y recibiríamos serían los mismos, lo que implica que las XN también serían cero, a pesar de ser una economía abierta. Pero si
cuando abrirnos nos enfrentamos a que la r* es menor que r, nos descentivamos, ahorramos menos, invertimos más.

¿ cómo la interés interna ? la el f.

equilibra
•
sacamos r Tasa De ave mercado De
,
p .

"

función
"

Buscamos r la sin XN Y =
( + I + G
,
en
ingreso , pero .

41.300 =
6732+0,5 (41300-1800+2300) -
12 - r +6580 -15 .
r + 7250
r =
6
 ECONOMÍA GRANDE
la tasa De interese

La trabajaremos como una economía cerrada, porque esta economía grande va a afectar a esa economía pequeña y abierta, pero no sucede lo contrario. Recordemos que
en la economía pequeña y abierta, no podía interferir en la fijación de los precios internacionales, entonces si esta economía realiza algún cambio, cambia el ahorro o ¡
inversión y hace que cambie mi tasa de interés interna, eso no le afecta a la economía grande. Pero si la economía grande cambia su tasa de interés, es decir r*, por lo
tanto impacta a la economía pequeña. Por eso se analiza como una economía cerrada, porque nos interesa evaluar es que si algo ocurre en la economía grande, que
efectos tiene eso en la economía pequeña y abierta.
Recordemos que para encontrar el equilibrio macroeconómico en una economía cerrada es:

F = C + Ilr / + G- Sea Que el consumo

Dependa o no

ST = I (r ) De la tasa De interés .

"
A f

Ahora, cuando hagamos algún cambio que cambie el ahorro, tasa de interés y la inversión, pero cuando cambie esa tasa de interés lo que va a estar cambiando es la tasa
de interés internacional. Una vez que cambie la r*, va a venir la economía pequeña y abierta:

5- C- ( ri ) -
TNT . . .
-

I ( r
*
) =
XN (E)
r
podría o no
Depender De

NFI (F) =
XN (E)

Por ejemplo si en la economía grande, aumenta *r, significa que partimos en él ejercicio de la economía pequeña y abierta con un aumento en la tasa de interés
internacional.

EC :
ST = I (↑ r ) > EC
pqyab Í C- (Tri ) TNT -

Itr ) *
XN (E)
grande
- -
=
. .
. . .

"
↑Y
Ejercicio :
en e.
grande

Economía :C
Depende De r Economía abierta C
Depende De r
grande
:

peqy
misma cuantía
$ = $
↑ Í # tir ) -
TI + E -
G =
TIIR ) > Í ENT -
-
Tri + E -
G -
↓ -1-4%1 =
✗N (c)
Si ↓ NFI
,

↑ -1kt NCE ) excoff

tsp ( r ) +
soy
=
tspltrxrl-sg.LI (F) = ✗ genera
↑ St ( r ) = # IR ) implica ↑r* ↑ -1514 "
) -
LILÍ) = XNCE)
↑ NFTLR ) ' -

TXNCTE )
vuelta
primera
① -

↑ dda f. -

Excdda US$1 ( se
puede producir por un tema De ddauoff De US$1 Si Quiero
p ,

② -

EN toda f.
-
te / Depreúauosl / aprecian US$1 mandar más al RM ↑ dda
p ,
ave
genera
③ -

Pr
-

↑ { ( más competitivos ) en dda Si Que entre menos

.

quiero
⑨ -

↓I 2Da vuelta dc.tsp.IT

-

TXN = > ↑✗ ↓ off excdda )

genera
.

luz
A
01-1
GRAFICO mercado f.p off
"

r E NFTNFT
'
ST dda
XN
③
'
dda
Í
r '

E " D
r '

①
- -

{
-

SFI I
ST ,
I NFJ , XN
>
<
 BALANZA DE PAGOS
Una economía abierta es aquella que interactúa con el resto del mundo, y dichas interacciones se pueden registrar a través de lo que se conoce como balanza de pagos,
el cual corresponde a un registro sistemático de las transacciones entre los residentes habituales de un país y los residentes habituales del resto del mundo, realizada
durante un periodo determinado. En Chile es el Banco central el encargado de entregarnos la balanza de pago de forma trimestral y anual.

Las transacciones pueden ser de 3 tipos:

1. Intercambio de bs y ss por bs y ss. Un ejemplo es cuando nosotros podríamos estar exportando palta pero a la vez importando una maquinaria.
2. Intercambio de bs y ss por activos o pasivos internacionales. Un ejemplo es cuando podríamos estar exportando palta pero recibimos a cambio US $ o pesos.
3. Intercambio de activos o pasivos internacionales por activos o pasivos internaciones. Un ejemplo, es la compra de acciones las cuales pueden ser pagadas con
dólares.

Cuando revisamos el concepto de “Residentes habituales” debemos tener en cuenta que se refiere a todas aquellas personas y organizaciones que tiene una asociación
permanente con el respectivo territorio nacional. Por ejemplo, no son considerados residentes habituales:
1. El personal extranjero de misiones diplomáticas acreditadas ante el gobierno. Mientras dure su labor, va a ser considerado residente habitual de su economía y no de
la nuestra.
2. Turistas de otros países que pasan una temporada en Chile.
3. Los becario con residencia habitualmente en otro país, (alumnos de intercambio).
4. Las personas que tienen residencia habitual en otro país que prestan transitoriamente un servicio en Chile.

Dado esto, es importante tener en cuenta que cosas vamos a registrar en la balanza de pago. Si la transacción que se realiza, es entre dos residente habituales chilenos,
esa transacción no es considerada como internacional y por ende no se va a registrar dentro de lo que es la balanza de pagos.

ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS:

1. Cuenta corriente:
Registra los usos y fuentes de fondos que se originan en lar excepción y suministro de bs y ss, y en las transferencias corriente efectuadas y recibidas. Cuando
hablamos de los usos y fuentes de fondo, nos referimos a los bs y ss, es decir, nos referimos a lo que son exactamente:
- Las exportaciones e importaciones ya sea de bs o de ss.
- Rentas (cuenta rentas)
- Transferencias corrientes (cuenta transferencias corrientes)

¿Cómo se registran estas cuentas en la balanza de pago?

Todo lo que es en la cuenta corriente un ingreso de dinero en nuestra economía se anota con un signo positivo y todo lo que implique una salida de dinero, se anota con
signo negativo. Por ende las exportaciones, si bien es una salida de un bien, nosotros recibimos ingresos por esa acción, por eso tienen signo positivo, en cambio las
importaciones se anotan con signo negativo.
La cuenta renta, se refiere a todo lo que son utilidades e interés, tanto que nosotros podemos pagar al resto del mundo como aquellos que podemos recibir desde el resto del
mundo. por ende su signo depende de cual de las dos es mayor, si el dinero que hemos recibido o pagado.
Pasa algo similar con la cuenta de trasferencias corrientes, nosotros podemos entregar como recibir transferencias corrientes, dependiendo de cual sea mayor va a ser el
signo que tomará la cuenta. Algo importante de esta cuenta, es que las transferencias corrientes en si, a diferencia de las dos anteriores, corresponden a donaciones que se
pueden generar, entregar o recibir del resto del mundo. Por lo tanto, a diferencia de las anteriores, no son en si una transacción, ya que en una transacción uno entrega un
valor y recibe algo a cambio, aquí entregamos algo sin recibir nada a cambio o estamos recibiendo algo sin entregar nada a cambio.

Dependiendo de que sea mayor, si los usos o las fuentes de fondos generados en esta cuenta corriente, va a ser el saldo que vamos a encontrar para esta cuenta. Existen
tres posibilidades:
1. Déficit: Saldo negativo, quiere decir que la $ que nosotros gastamos, ya sea por importaciones o por pagar utilidad o intereses, o por pagar las transferencias
corrientes que nosotros entregamos, son mayores a la $ que recibimos, es decir, las exportaciones, utilidades o intereses que nos pueden pagar o las transferencias
corrientes que nos entregan a nuestra economía.
. 2. Superávit: Saldo positivo.
3. Equilibrio: Saldo cero.
 Dependiendo de cual sea el saldo de la cuenta corriente de un determinado periodo de tiempo, esto va a estar relacionado a si nuestra economía, se va a tener que
endeudar, va poder ahorra o si su saldo es cero, nos va a quedar sin necesidad de pedir prestado pero tampoco va a poder ahorrar.

2. Cuenta de capital:
Incluye las transferencias de capital , es decir, transferencias de bienes de capital, estas se registran con los mismos signos de la cuenta corriente, un ingreso es
anotado con signo positivo y egreso con signo negativo. Si nosotros sumamos el saldo de la cuenta corriente, más el saldo de la cuenta de capital, nos va a indicar si
nuestra economía tiene una capacidad o necesidad de financiamiento, ya que esta cuenta también no pude entregar un deficit, superávit o equilibrio de cuentas de
capital.
Si la suma de ambas cuentas nos da un signo:
- Positivo: Quiere decir que tenemos una capacidad de financiamiento.
- Negativo. Tenemos una necesidad e financiamiento.

3. Capacidad/Necesidad de financiamiento:
Nos indica que un periodo de tiempo determinado, por ejem si en un trimestre hubiera sido una necesidad de financiamiento, significa que nosotros gastamos más
de lo que recibimos, por ende de alguna manera tuvimos que financiarla, el que nos va. mostrar como financiamos esa necesidad de. financiamiento es la cuenta
financiera. En caso contrario, si tenemos una capacidad de financiamiento, quiere decir que a través de lo que es la cuenta de capital y corriente, recibimos más plata
de la que gastamos. Por lo tanto, el que nos muestra que hicimos en ese trimestre, es la cuenta financiera y lo que muestra.

4. Cuenta financiera:
Registra los usos y fuentes de fondos correspondientes a la recepción y suministro de activos y pasivos internacionales, se registran por ejemplos las inversiones,
tanto directas como en cartera, también se registran las variaciones en las reservas del Banco central, así como otras cuentas de financiamiento. El signo de esta
cuenta, es al revés de como se registra en la cuenta corriente y de capital, en esta cuenta todo lo que sea entrada de dinero va a tener signo negativo y todo lo que es
salida de dinero se anota con signo positivo.

5. Cuenta errores y omisiones:

Esta cuenta lo que busca es lograr que se cumpla el equilibrio contable que debe presentar la balanza de pagos. Como la balanza de pagos es un registro contable,
no sirve para hacer un análisis económico, pero es un registro contable, por lo tanto debe cumplir con el principio de partida doble, significa que todas las cosas que
estamos registrando tanto en el debe como el haber, deben coincidir de tal forma que el saldo de la balanza de pago de como resultado cero. Pero como los datos que
se obtienen no pueden ser completamente exactos, ya qué hay muchas cosas que se van a tener que estimar o que bien se obtienen de distintas bases, fuentes y por lo
tanto no necesariamente coinciden, se toma esta cuenta de errores y omisiones y se obtiene su valor en base a lo que falta o lo que es necesario para que se cumpla
con ese equilibrio contable, es decir, los errores y omisiones simplemente va a ser lo que falte para que el saldo de la balanza de pagos sea cero.
¿Cómo logramos esto?
Si nosotros juntamos todas las cuentas que hemos mencionado, tendríamos que hacer lo siguiente:
- A la cuenta corriente se le suma el saldo de la cuenta de capital, que sabemos que esa suma nos va a dar como resultado la capacidad/necesidad de
financiamiento, como la cuenta financiera se registra con los signos contrarios, vamos a restarla en vez de sumarla, y a esto le sumamos la cuenta de errores y
omisiones, como resultado nos entrega un saldo de balanza de pago que es cero, el cual nos muestra un equilibrio contable, por ende, no podemos sacar alguna
conclusión económica a partir de ese saldo, si no que podemos hacer conclusiones en base a cada una de las cuentas, por ejem si la cuenta corriente tiene un
superávit, etc. también podemos ver en cada una de las cuentas a que se debe ese superávit, como fue financiado, revisando lo que es la contabilidad financiera. Pero
no podemos decir nada acerca del saldo de la balanza de pagos.

SALDO BALANZA DE PAGOS :

+
Cuenta

Cuenta De
corriente

capital
} Capacidad necesidad De financiamiento

Cuenta financiera
-

*
Errores omisiones
y

SALDO DE LA 132a .
patios
= O
Si nosotros quisiéramos obtener alguna información a partir de lo que es el saldo de la balanza de pagos, tendríamos que hacer algún ajuste en este calculo, el cual
corresponde a que cuando se reste la cuenta financiera, vamos a restar la cuenta financiera sin reservas, es decir, la cuenta que corresponde a la variación de reservas
del Banco central la vamos a sacar de esta cuenta financiera.

SALDO BALANZA DE PAGOS :

( venta corriente

+
Cuenta De capital
Cuenta financiera
-

S reservas

*
Errores omisiones
y

SALDO DE LA 132a .
PAGOS

En este caso, el saldo de la balanza de pagos, no va a restar necesariamente lo que es el equilibrio contable, por lo tanto, nos podría dar un saldo positivo, negativo o cero,
en esa situación, uno puede plantear que la balanza de pagos se encuentra en un superávit, deficit o en equilibrio.

APLICACIÓN DE LA BALANZA DE PAGOS:

Utilizaremos la balanza de pagos de Chile del año 2017, trabajaremos con el primer trimestre de ese año.

BALANZA 4

COMERCIAL

1. Verificaremos las cuentas que componen la balanza de pago, tal como vimos anteriormente, son cuenta corriente, cuenta de capital, capacidad/necesidad de
financiamiento, cuenta financiera y la cuenta de errores y omisiones.
- En el caso de la cuenta corriente, está formada por tres sub cuentas (las que están escritas con rojo). Todo lo que es salida de $, se anota con signo negativo, lo que
entrada de $, se anota con signo positivo.
Primero, cuando se analiza la cuenta de “Comercio de bienes y servicios”, corresponden a las exportaciones e importaciones, tanto de bs como de ss. En la primera
parte sale la parte “Bienes (X-M), es decir, exportaciones menos importaciones pero solamente de las parte de bienes, lo cual se conoce como Balanza comercial. Las
exportaciones e importaciones de servicios, están incluidas en la cuenta “Servicios”, en este caso, la cuenta “Exportaciones” tienen signo positivo porque corresponden a
entradas de dinero, pero en las importaciones como son salidas de dinero, esperaríamos que tuvieran un signo negativo, pero como las importaciones siempre implican
salida de dinero, en esta presentación del Banco central, en vez de colocar signo negativo, se anota con signo positivo, pero siempre se resta. La cuenta “Servicios” en
cambio, como es un saldo entre la entrada y salida de dinero por servicios, aparece con signo negativo, lo que quiere decir que en este caso hubo más salida que entrada
de dinero. La suma de “Bienes” y “Servicios”, nos da como resultado el 679 que aparece como saldo de “Comercio de bienes y servicios”.
Segundo, cuando se analiza la cuenta de “Renta (Ingreso primario)”, en este caso, la cuenta renta aparece con un signo negativo, esta cuenta incluye utilidades e
intereses, tanto lo que nosotros pagamos al extranjero como lo que recibimos del extranjero, como esto es un saldo y en este caso el signo es negativo, quiere decir, que
durante ese periodo, salió más $, es decir, se pagaron más utilidades e intereses de los que se recibieron del resto del mundo.
 Tercero, cuando se analiza la cuenta “Transferencias corrientes”, recordemos que estas corresponden a donaciones que también podemos hacer o recibir del resto del
mundo, dependiendo de cual es mayor es el signo con el cual vamos a encontrar. En este caso las transferencias corrientes tienen un signo positivo, quiere decir, que en
ese periodo nosotros recibimos más donaciones de las que enviamos al resto del mundo.

Sumando estas tres cuentas, nos va a dar el saldo de la cuenta corriente, que en este caso es negativo -1079, quiere decir, que nos encontramos ante un deficit de cuenta
corriente, si fuese positivo hablaríamos de un superávit, y si fuese un cero, hablaríamos de un equilibrio de cuenta corriente. tener un deficit, indica que nosotros gastamos
más $ de lo que recibimos en ese periodo, de alguna manera tuvimos que financiarlo, donde es la cuenta financiera quien nos muestra como lo financiamos.

-En el caso de la cuenta de capital, tiene un valor positivo de 64, recordemos que esta cuenta incluye lo q son las transferencias de capital, si es positiva, quiere decir
que ingreso más dinero del que salió, por lo tanto tenemos un superávit de cuenta de capital.

La suma de la cuenta corriente más la cuenta de capital, nos entrega lo que es la cuenta de capacidad/necesidad de financiamiento, en este caso, esta cuenta es negativa,
quiere decir, que nos estamos enfrentando a una necesidad de financiamiento, si fuera positiva nos estaríamos enfrentando a una capacidad de financiamiento.
Generalmente la cuenta de capital es bastante pequeña, lleva un comportamiento más o menos cotidiano en lo que es la balanza de pago chilena, por lo tanto, esa
capacidad/necesidad de financiamiento se ve bastante regida por lo que ocurre con la cuenta corriente.

-En el caso de la cuenta financiera, recordemos que las salidas de dinero se anotan con signo positivo y entradas con signo negativo, como la balanza de pago es una
estructura contable, este cambio de signo no permitiría lograr el equilibrio contable, por lo tanto cuando vamos a calcular el saldo de la balanza de pago, a la cuenta
corriente se le suma la cuenta de capital pero se le resta la cuenta financiera. La cuenta financiera está formada por todo lo azul. Cómo la cuenta financiera es negativa,
quiere decir que entró más dinero del que salió en ese periodo de tiempo, y ¿cómo justificaremos esa entrada?, recordemos que teníamos un deficit de cuenta corriente, lo
que significaba que de alguna manera teníamos que financiarnos, es aquí donde la cuenta financiera nos explica de donde entró ese dinero para permitirnos tener ese deficit
de cuenta corriente. Si nos fijamos en “Inversión directa”, es -41, por lo tanto podemos decir que la inversión directa ingresó más dinero del que salió, esto en parte permite
financiar el deficit de cuenta corriente, no ocurre lo mimo con “Inversión de cartera”, al ser 1716, quiere decir que esta saliendo más dinero por ese concepto de lo que está
entrando, no fue lo que nos ayudo finalmente a financiar el deficit de cuenta corriente. Pero otro ítem de los que nos ayudó a financiar ese deficit de cuenta corriente son
“Activos de reserva”, estos se refieren a las reservas en moneda extranjera que tiene el banco central, que el puede colocar o sacar de la economia, en este caso como
son -1987 quiere decir, que el Banco central perdió reservas, los cuales ingresaron al mercado y por eso son negativos.

-En el caso de la cuenta errores y omisiones, se genera principalmente porque los datos que se utilizan para armar la balanza de pago provienen de distintas fuentes,
por lo que se generan errores en el traspaso, etc.

Teniendo todos estos datos, uno puede encontrar el “Saldo de balanza de pagos”, para ello existen dos formas:

1. Una forma es a través de lo que uno llama el equilibrio contable, desde esta perspectiva lo que se hace es lo siguiente:

$
Cuerstal

Ewerta
corriente

be
capital
} Capacipan necesipaD De financiamiento

( financieran
-
wertan
$ omisiones
y
Errores
SALBO DE La B Pacios
= O
2a.
Al hacerlo de esta manera, nos vamos a dar cuenta de que el saldo de la balanza de pagos va a ser cero, lo cual corresponde a un equilibrio contable. Si da 1, en vez de 0,
es netamente porque los valores están aproximados ya que esto está anotado en millones de US$, sin embargo, ese cero no nos permite hablar de que la balanza de pago
tiene un equilibrio, deficit o superávit. Si queremos hacer un análisis económico y no contable, se hace el mismo procedimiento pero se le resta la cuenta financiera pero
sin los activos de reservas, se deja fuera estos -1987.

Cuentan corriente

a
Euenta be
capital
Cuerta financiera
-

s
reservas

$
Errores omisiones
y

SALDO DE LA B Baczos
2a.
Al hacerlo así, el saldo de la balanza de pago no es cero, sino que -1987, porque estamos dejando afuera -1987 en “Activos de reserva”.
 La idea es que si uno no tiene el desglose de la balanza de pago, conociendo el saldo de la balanza de pago, uno puede entender en qué situación terminó esta economía,
como es -1987, podemos decir que esta economía tiene un deficit de balanza de pagos, y dado deste deficit, implica que el Banco central tuvo que perder reservas. En el
caso del saldo de la balanza de pago del segundo trimestre del 2017, es -576, también se calculo dejando fuera los activos de reservas, por ende coincide con su valor,
-576.

APLICACIÓN ECONOMÍA PEQUEÑA Y ABIERTA

Para comprender mejor el análisis, nos vamos a poner en el caso específico de que pasaría antes un “Aumento de los aranceles”.
Cuando se aumentan los aranceles, lo primero que tenemos que tener en cuenta, es que corresponden a un impuesto, el cual es cobrado a las importaciones, sin
embargo, una economía pequeña y abierta tiene otros tipos de impuestos también. Por lo tanto,

T = 1- aranceles + T OTROS
impuestos

A lo aranceles
su vez Que recordemos
por ,
va a estar DADO
por Dos partes ;

1- aranceles = ta •
Z ^ '

ta : tasa impositiva Que tiene el arancel

z .

Z :
Importaciones

Dentro de este contexto, podemos considerar dos situaciones:

1. Podríamos aumentar los aranceles con compensación.
1. Podríamos aumentar los aranceles sin ningún tipo de compensación.

Empezaremos con la 1era situación :

Cuando Uno Dice Que se compensa ,
Quiere Decir
,
Que un cambio en los aranceles

ya
sea Que esto implique ya sea un
alza o una baja ,
va a ser compensando completamente con otros
impuestos , es

Decir
por gm si recibimos menos $ por aranceles vamos a recibir más $ otros
impuestos internos Que
, ,
por
Tener economía Con Tal Que la recaudación se constante
podamos en nuestra
,
va a mantener .

T =
1- aranceles + 1- OTROS
impuestos

En este caso podemos Tener claro Que si aumentan los aranceles estaríamos Diciendo Que Aumenta ta Dada
, , y
la relación Z ¿ Cuánto ↓Z los aranceles ? la
inversa con
,
estas
Disminuyen , ,
DADO este cambio en
Depende De

↓Z al
°

elasticidad Z la arancel impositiva arancel la

podría
> <
Que Tasa De Tasa De ser o =

Tengan
• .
a .
,
,

cambio los aranceles, es

por tiene flecha la recaudación aranceles ( T aranceles ) esta
en eso Que no
por porque
↑ ↓
podría ,
o mantenerse .

ojo,
1- aranceles = ¡ ta •
d. Z

Sin embargo, para este caso en particular, no nos afecta, porque si los aranceles llegasen a aumentar la recaudación por esa vía “T aranceles”, sabemos que la
recaudación qué pasa en lo otros impuestos “T otros impuestos” como es con compensación, va a disminuir “T aranceles” para mantener el equilibrio (recaudación
constante). Por ende, para este caso en particular, no nos afecta cual sea la elasticidad.
 ¿Cual sería el efecto pensando en el análisis del equilibrio macroeconómico?
El efecto estaría dado necesariamente por el lado de las importaciones “Z”, si aumenta la tasa del arancel, eso va a implicar que nos salga más caro importar y
por lo tanto van a disminuir las Z. Si tenemos menos importaciones, sabemos que XN es igual a X - Z, significa que las exportaciones netas van a aumentar. Al
aumentar XN dada la baja de las Z, esto va a estar afectando al tipo de cambio nominal y real, si tenemos menos importaciones, quiere decir que vamos a estar
demandando de alguna manera una menor cantidad de dólares para comprar al resto del mundo, por lo tanto, vamos a tener un exceso de oferta de dólares, ese
exceso va a llevarla tipo de cambio nominal hacia una baja (depreciacion del dolar), generando así una menor competitividad. Al ser menos competitivo, genera un
efecto tanto en las X como en las Z.

↑ -1A > ↳Z > EN •

LE •
↓ ✗ ↑ 2- • I. XN

Entonces, en este caso el saldo de la cuenta corriente de la perspectiva de las exportaciones netas, se va mantener al mismo valor inicial, porque está caída de las XN, va a
ser exactamente igual al aumento de las XN que tenemos arriba. Sin embargo, a pesar de que el saldo es igual, las exportaciones y las importaciones en valor van a ser
menores.

Ahora viendo la segunda situación, donde vemos ese aumento de aranceles pero sin compensación, en este caso, es importante considerar el valor de la elasticidad de las
importaciones con respecto a los aranceles, porque como acá no vamos a compensar, estos “T otros impuestos” se van a mantener contantes y por ende, la recaudación
que se genere “T”, va a depender necesariamente del cambio que generen los aranceles “T aranceles”.

TT =
↑ Taranceles + T otros imptos

Por ende para este caso vamos asumir que la elasticidad de las importaciones (Ez) con respecto a los aranceles (ta), es menor a 1. Ez ta ,
< 1
o sea, estamos diciendo que las importaciones son relativamente inelasticas a los cambios en los aranceles, en este caso “ta”.

Por lo tanto, al aumentar los aranceles “ta”, van a disminuir las importaciones, pero la flecha es más pequeña para tratar de identificar el tema de la elasticidad, por lo tanto
la recaudación por aranceles “T aranceles”, se va a incrementar, independiente de que estén cayendo las importaciones. generando entonces, adémas el cambio en las
importaciones un cambio también por el lado de los impuestos “T”.

↑ -1 aranceles = Ha •

+ Z

Ahora, en nuestro esquema que hemos trabajado regularmente en clases del equilibrio macroeconómico de una economía pequeña y abierta, estamos variando los impuestos
(T), lo que va a afectar al ahorro privado, ahorro gubernamental y total, por ende estaría modificando la NFI, pero su vez, tenemos este cambio en las importaciones que en
la situación con compensación va a generar un cambio en XN, tipo de cambio, etc.

Otra situación que podemos considerar, es una “Caída de los términos de intercambio” o “Mejorar de los términos d e intercambio”. Ambas en caso transitorio o
permanente. Esto va a afectar al nivel de ingreso (Y) y a las XN, por lo tanto, si la caída de los términos de intercambio va a ser transitoria, va a afectar a las XN y al
ingreso transitorio (Yt), teniendo presente los efectos de este ingreso sobre el consumo, ahorro e inversión. Es diferente a cuando generamos una caída en los términos de
intercambio de forma permanente, ya que a modificar XN y el ingreso permanente (Yp), y sabemos que el efecto del ingreso permanente es diferente en consumo, ahorro e
inversión. Lo ideal es que uno vea lo efectos en el equilibrio macroeconómico.

¿QUÉ PASA SI ESTAMOS TRABAJANDO CON UNA EC GRANDE?

Recordemos que es aquella que interfiere en la fijación de los precios internacionales y establece la tasa de interés internacional r*. Cómo está economía grande puede
efectuar al resto del mundo cambiando la r*, pero lo que ocurra en la economía pequeña y abierta no la va afectar a la economía grande, consideraremos a la economía
grande como cerrada, como hemos visto anteriormente. Teniendo en cuanta que es una economía cerrada, tenemos dos gráficos:
t
r ST

ST

r
r

la cualquiera
I I e.
grande puede estar en

De ambas situaciones .

C no
Depender ( Depende r
Lo importante aquí es que el equilibrio en el mercado de fondos prestables de esta conocía grande va a fijar una tasa de interés, la cual es la tasa de interés internacional,
lo que quiere decir que cuando nosotros plaquemos un cambio en una economía grande, cualquiera de los cambios que hemos mencionado durante el semestre, lo
analizaríamos como una economia cerrada y veríamos que efecto tiene eso sobre la tasa de interes.
Imaginemos que aumenta esa tasa de interes, genera que en la economía pequeña y abierta es que aumente la tasa de interes internacional, impactando en el consumo si es
que depende de r* y a la inversión, de esa manera tenemos que ver cual es el efecto que tiene en la economía pequeña y abierta.

Si preguntarán que la economía grande aplica una política fiscal expansiva vía G, explique los efectos que esto tendría en una economía pequeña y abierta, se pregunta que
primero apliquémosla política fiscal expansiva vía G en la economía grande, ese cambio va a generar una variación en la r*, y esa variación en r* va afectar a la economía
pequeña y abierta. No es que se aplique la política a la economia grande y luego a la pequeña, eso seria que impacto tiene una política fiscal expansiva en cada economia,
pero este no es el caso. Aquí se aplica en la economia grande y queremos saber que efectos tiene esa política en la economía pequeña y abierta.

clase De
(17 111/22)
ayopante

Una economía pequeña, no interfiere en los precios internacionales, adopta precios. L Tipo De cambio nominal $

=
Una economía grande, afecta y cambia los precios internacionales.

lu5$
Tipo
E

cambio real

=
De

ST e I van a varar por la tasa de interés internacional r*

A Largo plazo r = r*, a corto plazo pueden ser distintas.
E
r
e
e e

P
NFI = Inversión de los chilenos en el extranjero - Inversión de los extranjeros en Chile.
p

be U Favorece X Desfavorece Z
Si

Deprecia
$ apresia somos mais
competitivos

.
.
5$
,
Si

se $ Deprecia US somos memos

competitivos Favorece Z resfavorece X
aprecia
.
.
$
,
Balanza Cta corriente + Cta capital
=
Nec o Cap De financiamiento
De
pago
.
:
.
.
CTa corriente =
XN

Cra
capical NFI
=

Si
:
NFIL financiamiento
-

CapalibaD
B
De
+)
NFIC Necesidan financiamiento
-

B
De
-J
XNC
Superanit
"
la cta
-

en corriente
+)
-

XN (-) D
Deficit en la Cta corriente

Gráfico p r ^
St r
*
r 2
:
^

NFI XN
3W
20
NFI C finan I l J I
cap r
*
+)
XN L superc Cta corr
-)
r 6
o
I

y
SI I y
5 57,3 xn
o
t,I
r ^
St r

Gráfico r
=r*
: ^

a
No es we no
hayan enerabas r r
QXN
=
=O
ni salibas sino ave estas
,
son
iguales I
.
y
7
5 57, 2 xN
o
T,I
 r ^
ST r
Gráfico 3

rx
: r ^

VFI Nec Financi

4O,
.
.
ita o
s finan r @

D
XN 2-) Defi
Clacorrien
.
f

*
.
- -

l
l 7
7

co
( corriente WFZLD
I XN

<o
ta
y
3
~

Ste
ST
I
szif XN
o

,7
PG financiabo
Ejercicio con DewDa equivalencia Ricarpiana
:
,
LD
r Lr
*
Easo DonDe

=
Y -T-Tn+Tn-5-ICr)
\
£
e
off uss
XNCEY
5
p
*)
5
I
(
XN LE )
r
off oss
=
-
g
ExCoff
5 -

I C r
*
) =
XN IE ) e
t
è
=
r
NFILTY adauss
XNCET
)
Tememos Que ver

Que succi en el Cra financiera -

Cta corriente
3C
05$
mercaso us $

NFZ

-
NFZ
E
XN
Cta corriente

Cta E
capital
è
( financiera
)
cta
SBP = O
XN NEL

1
1.
Exceso off ws

$
0 Cta corriente = Cta financiera 2 à e

*e p lmenos competitivos
B
d E
da

3.
bo E e

)
p

4.
dX îZ 6
XN
=3
,
En términos de balanza de pago, debemos tener muy claras las cuentas:
Estructura:
} financiamienso
}
4+1
CTa corriente
Cap o nec entrapa

C salipa
Tenemos que tener claro, que significa cada una de las
Cra K
cuentas, que incluye, ya que la idea es unir esto con el
-J
}
(-)
siguiente modelo.
entraba
- financiera
(
Cra
l
saliba

Errores omisiones
y
SALDO
siempre cero
.
Esta es la estructura contable de la balanza de pago, va a estar registrando todos los datos que son transacciones internacionales. De todas esas transacciones
internacionales, para el modelo que veremos no nos interesan todas.
A continuación, tenemos una economía pequeña y abierta, donde estoy mirando la parte interna que corresponde al mercado de los f.p. y la parte externa, que la visualizo
a través de las exportaciones netas.

Si la economía fuera cerrada las XN, NFI (justo en el equilibrio, donde el ST es igual a la inversión) son
mercapo fp externa
r
iguales a cero. Si trabajamos con una economía grande que se trata como cerrada, trabajaremos con
j
ST xw un grafico como el de la izquierda, tomando solo la parte interna.

*
Para una economía pequeña y abierta, tenemos dos posibilidades de grafico, el que esta a la izquierda,
xß:D
9

solamente si lo quiero unir a la balanza de pago, o el grafico del equilibrio macroeconómico (NFI=XN),
NFJ =
D
I

ese me sirve cuando hago el análisis para saber que sucede con el tipo de cambio real.
IMPORTANTE: Si me piden la relación con la balanza de pagos, debemos utilizar este grafico.
 ESTRUCTURA contable : Desde la estructura contable, siempre me va a dar un saldo cero, por la regla de la partida doble, pero así mismo para que de cero,
debemos recordar que la cuenta corriente, capital, errores y omisiones se anotan de una misma manera, porque si corresponden a
cta corriente
transacciones internacionales, siempre haber entrada y salida de flujo. Para estas cuentas las salida de flujo y capital se resta y lo
cta k que entra se suma.
fin
(
8
Si es
negativo
E -3
.

C 3 = +

-
ta
,
Errores omisiones
y
SALDO

Un ejemplo de componente de la cuenta corriente: Exportaciones e importaciones, implican entrada o salida de capitales, cuando yo exporto el bien sale, pero lo que yo
estoy graficando e intentando demostrar es que cuando yo vendo cobre por ejem, la plata ingresa, por ende las exportaciones se anotan como positivas porque
corresponde a una entrada. Yo mando bienes, recibo $ por ellos y corresponde a una entrada por ende es positiva. La importación, tiene signo negativo, porque el bien entra
pero pagamos por ese bien, por ende sale flujo, pero si no fijamos no aparece delante de las importaciones el signo negativo en la balanza de pago, porque no es necesario,
porque como siempre es negativa no se anota.
Otro ejemplo de componente de la cuenta corriente: La renta, puede ser positiva o negativa, positiva cuando recibimos $, cuando a nosotros nos pagan renta desde el RM,
esa plata se anota como positiva, si yo tengo que pagar al RM, intereses, utilidades, etc. sal y se anota como negativo.

En el caso de la cuenta financiera, sería al revés, las entradas son negativas y salidas positivas. En la cuenta financiera, existían la inversión directa, inversión en carteras,
reservas. Ahora si yo pienso por ejemplo en alguna inversión, esa inversión, es salida de flujo, es más se piensa como NFI, no es inversión productiva. si lo que uñero es
enviar $ al RM porque voy a invertir financieramente afuera, si yo quiero comprar acciones de una empresa extranjera, si fuera nacional no se registra e la balanza de
pago, entonces, yo pago por esas acciones, va a salir ese flujo de capital, pero esa salida se anota como positivo. Por ende, cuando haga una inversión fuera se va a anotar
con signo positivo. En cambio cuando el RM van a hacer inversiones en nosotros, eso será entrada de capital y se anotará con signo negativo.

Dado lo mencionado anteriormente, la cuenta financiera se parece a la NFI, porque hablamos de invertir en el RM y el RM invierte en nosotros, recordemos:
t

~ Cuando la $ que mandábamos y salía al RM se sumaba y la que entraba al país se restaba. Recordemos que si teníamos más ahorro, la
ch
NFI aumentaba, porque tenia más posibilidad de mandar más $ al RM, o bien, requiero menos $ del RM para financiar la inversión.
RM
A

- -

Finalmente el valor que nos de la cuenta financiera, es el valor de la NFI, solamente que con ella podemos ver tangible el que mandan esa plata hacia afuera, “Yo estoy
haciendo una inversión en cartera al RM”, “Yo estoy haciendo una inversión financiera desde el punto de vista directa”, etc. y lo contrario. Si la cuenta financiera nos da
-80, en la estructura contable recordemos que se resta, por ende aplicamos - por - = +.
Otra cosa, recordemos que las reservas del Banco central están en la cuenta financiera, por ende se piensan y trabajan de la misma diferencia, pero la diferencia es que
aquí no es $ que viene o va al RM sino que del Banco central, y ese está en Chile, así que lo miro de la siguiente manera:

BC
9 Es la entrada o salida de $ al mercado, el BC está fuera de este, y es el encargado de controlar y regular la cantidad de $ qué hay en la
j
economía. Por ende, si el BC pierde reservas, significa que está colocándolas en el mercado, está colocando dólares en nuestra economía,
NOSOTROS es una perdida de reservas del BC, pero de la perspectiva de que nosotros somos el mercado y teniendo en cuenta la relación con la cuenta
financiera, corresponde a una entrada, por ende se anota con signo negativo, por ende cuando el BC pierde reservas, estas aparecen como
signo negativo, entonces cuando esta cuenta de variacion de reservas, cuando es negativa, esta diciendo que esá ingresando $ del BC al
mercado, y que el BC está perdiendo reservas.

Cuando el BC, gana reservas, es porque está retirando dólares del mercado al BC, ese retirar desde la perspectiva de la cuenta financiera, esa salida se anota con un signo
positivo.

¿Por qué me interesa la cuenta reservas? porque para esta balanza de pagos, que es tan contable, para poder llevarla a algo económico, yo necesito mirar el equilibrio desde
el punto de vista económico y no tan desde el contable, entonces hay cuentas que se sacaran para poder unirlas al modelo (gráfico):
OJO; se sacan para el modelo pero no para el análisis contable, que vimos anteriormente.
1. Reservas.
2. Errores y omisiones, en un modelo económico no las tengo, porque estos se tienen en la práctica.
3. Cuenta K, es muy pequeña por ende, hacia LP se va.
Entonces, si antes del modelo yo quiero seguir trabajando con la parte practica de la balanza de pago, para el equilibrio contable se considera todo, el equilibrio económico
considera todo menos las reservas, para la parte del grafico recordemos que eliminamos esas 3.
Recordando, la parte del equilibrio económico, al sacar las reservas, el saldo da distinto a cero, la lógica de ello, es que si el saldo contable siempre da cero, no puedo hacer
nada con eso y voy a tener que mirar partes por partes.
Al dar distinto de cero, me va a hablar de un superávit/deficit de la balanza de pago, y por ende me va a decir, si el BC tuvo que perder o ganar reservas.

Si me da un deficit por ejemplo de: -1000

cta corriente Para que el saldo me de distinto a cero, entiendo que esto no es un equilibrio contable y que lo saqué económicamente, y sacarlo
cta k económicamente significa que de la cuenta financiera yo extraje las reservas, y que ese valor de las reservas va a ser el mismo
fin
Cta valor que da como saldo, es decir, -1000. Si es -1000, significa que la balanza de pagos tiene un deficit, lo que significa que lo
que nosotros ocupamos, por ejemplo si teníamos un necesidad de financiamiento, esa necesidad fue financiada con la cuenta
Errores omisiones
y financiera en términos de entrada y salida de $, en termino de inversión directa, cartera, etc. pero esa $ no alcanzó. financiar toda
SALDO 1000
esa necesidad que teníamos, ¿De donde salio el resto de los US $, para poder financiar esa transacciones que teníamos que
= .

hacer? Porque en ese periodo el BC colocó dólares en la economía.

OJO; no significa que el BC esta realizando esas transacciones para financiar la balanza de pago, sino que como es contable, esto debe cuadrar, por ende en ese periodo el
BC por la razón que sea, decidió colocar dólares en la economía, por lo tanto, en ese periodo vendió dólares, por cuanto, a ese valor de 1000 que tenemos. Entonces como
el BC colocó 1000 en relación al saldo, esto permitió que la economía ocupara esos 1000 para hacer algunas cosas y además la economía pudo financiar porque llegó $
desde el RM, por inversión cartera, directa, etc.
En conclusión, habían 1000 dólares en la economía y se ocuparon.. ¿pero de donde salieron?, el BC vendió, el RM trajo $, y con eso se ocupo. Entonces el equilibrio
económico, quiere saber si somos capaces de financiarnos o no, descontando dejando fuera el actuar del BC. No me interesa, no quiero saber cuantas reservas coloco el
BC a la economía porque provocará que cuadre y el saldo de cero. La idea es sin considerar los US $, que el BC colocó en la economía, y mi economía, sus gastos y
transacciones ¿fueron capaces de financiarse con los US $ que vienen desde el RM?, NO, no fue capaz, termino con un deficit de balanza de pago, lo que implicó que el
BC, durante el periodo perdió reservas.
Por ende si el saldo es -1000, la cuenta financiera también debería mostrar esos -1000.

Ahora achiquemos aun más esto, y encajemoslo en el modelo a LP, no considero Errores y omisiones, cuenta K, la cuenta corriente, ojo que esta ultima incluye XN,
transferencias corrientes y renta, si observamos el grafico, el modelo trata de simplificar la realidad, por ende, no es necesario que coloquemos todas las cuentas de la
cuenta corriente, la mayor parte de la cuenta corriente son XN, por ende, para el modelo XN representan la cuenta corriente.

Por otro lado, St - I , corresponde a la NFI, el grafico representa a NFI, por ejem, si r* es menor que r: Las XN, son negativas, ese valor negativo puede decir que en
términos de balanza de pago, tengo un deficit de cuenta corriente, si la r* fuera mayor que r, las XN son positivas, por ende, tenemos un superávit de la cuenta
corriente. Ahora con el otro lado, es la parte que me va a decir como me financié, si yo tengo un deficit al otro lado, voy a tener una necesidad de financiamiento, por
ende necesito que entre $, o salir menos $, entonces la NFI toma un valor negativo, y esta parte representa la cuenta financiera.

Cuando se dice, que la balanza de pago en estructura práctica, tiene todos esos componentes, se acotan en el modelo, y te dice, que voy a tomar la cuenta corriente
menos la cuenta financiera dándome como resultado el saldo. Si cta corriente s 800, la cf financiará también debería ser 800, para que de cero, si la cta corriente
es 800, estamos en superávit, r* es mayor que r, cuenta corriente positiva, entonces el ahorro es mayor a la inversión, por ende tu NFI es positiva, que corresponde
a los otros 800, además como es positiva, quiere decir que tenemos una capacidad de financiamiento.

Cra financiera Ga corriente

l s } I

r
ř
NFZZO ST SPw
XNÇCC
)
r l i

r O @
D
RFI
=D
fa I
I

}"
'

NFZLO befisit

C C

XN 800
Pregunta: ¿Si nos dieran solamente la relación entre la r* y r, podríamos saber todo?, superávit/deficit dependiendo de cual sea mayor, sabiendo por ejemplo que es un
superávit de CC, se sabe que tu cta financiera también debe ser positiva, por ende que tu NFI es positiva, lo que significa que está saliendo más $, ingresando más $,
ademas sabes que tienes una capacidad de financiamiento.

Hay dos cosas qué hay que tomar en cuenta:

1. El escenario donde parto,
2. Generar un cambio, cuando generamos un cambio, es lo que hemos estado haciendo en los ejercicios, “aumenta el c….” y nosotros realizamos cambios a lo largo
de la ecuación, y en ese cambio decimos si aumenta NFI, más competitivos, más XN. Ese cambio, es algún movimiento de alguna de las rectas. Cambio St, inversión, XN.
Pero antes de generar cualquier cambio, primero debemos saber donde estamos parados. ¿cual es la situación inicial? esta puede ser cualquiera de estas:

r
WFZZO ST VXNCcc

)?
ra I I

r O CD

NFJ
=O
pa I
i

!
!

WFZLO peficit

ac

XN

Nos pueden decir, “Se va a generar un aumento del consumo, pero estamos partiendo de una economía que tiene un deficit de cuenta corriente”. En el grafico estoy
ubicado en r* es menor que r. Recordemos que r siempre esta porque es la tasa interna que equilibra el mercado de los fondos prestasbles..
r
r
ST XN

pa I
I l

DeFicit

C [

Ahora recién viene el cambio, supongamos que algo ocurrió y que “Aumentó el ahorro”, ahora debemos hacer el tema con las flechas:

r
r
XN

I
ÎST ÎNFZ
5
xN PE
,ÎXN
;
;
""
AQUI VAN

pasos
I I

Beficit

Ec

Un punto esencial es buscar la tasa de interes interna “r”, la tasa de interes interna va a cambiar siempre que cambie el ahorro o la inversion, porque el equilibrio del
mercado de los fondos prestables ya no está donde se ubicaba. Por ende el ahorro y la inversion ya no están a esa tasa sino que a otra (la profe no la pone, pero es la
roja), si sta cambio significa que cambia el otro grafico. Las XN ya no se hacen cero y qué pasa otra recta por ahí.

ÎST ; ÎNFZ ;
îE ,
ÎXN

r
5

stsT XIN

I
r

F L
i i

BeFiCiTC
?uizço
550 ST
1
e s
Antes Tenía
e

5 anora 5
tn
}
Por esto es importante saber que si aumenta la NFI,no quiere decir qué hay superavit, porque si NFI aumenta, depende de donde
y
NFI mås antes
granze
era

mas
partí, ya que yo lo hice desde una NFI negativa.
aHtora es
pequera pero
,
sienpo
sigue negariva
.
Un caso simple sería si r* fuese mayor que r, partiríamos de un superavit, suponiendo que ahora por alguna razón ocurre la misma situación, si la NFI y XN aumenten, la
pregunta ¿En qué quedó la balanza de pago?, en un superavit, porque ya era un superavit y aumentó. Pero si era deficit y aumentó, no puedo asegurar, que se llega a un
superavit.
Ahora si ambas tasas son iguales, y ocurre la misma situación donde aumenta NFI y XN, necesariamente vamos a tener un superavit. y si disminuye seria un deficit.

Para sacarr grambe

.
economia Economia abieria
peq y
Y =
C +
I + Ei N F I ( r
*
) =
XN CE )

I
S 7 = (
r I ST = me Tempria Que Dar el valor

-I
XNCE)
r ren

*
p DeXN economic

*
sacur
Despejo
r =3

Despejo para esta

.
,
Pregunta: Si tenemos capacidad de financiamiento y el saldo igual es negativo, ¿Es porque ingresaron más dólares del BC de los que deberían haber sido?, no
necesariamente ya que, puede haber sido por caso del BC, inversión en cartera o inversión directa, cualquier cosa que me lleve a que este negativo sea mayor:

cta corriente

cta k

fin
( ESTE BE AQUT
ta
Errores omisiones
y
SALDO = -

1000

Un ejemplo con superavit ahora, “aumento de la inversión”:

L
spac XNICC
"
c

rå
)
s

I l

D
@

Parto de un r, cuando se abre mi economía me encuentro con una tasa de interes internacional mayor. la mía, por ende el ahorro de mi economia es mayor de loq en era
inicialmente, la inversion de mi economía es menor, porque nos sale más caro, por ende nos encontramos con un superavit de cuenta corriente y una capacidad de
financiamiento.
Si aumento la inversión el ahorro sigue siendo el mismo, la inversión se mueve, la brecha disminuye, provocando que tengamos un superavit menor.

Si PI dNFI dE dXN
,
,
,
signe
siempo
positiva

pero menos
positiva
.
 MODELO DE SOLOW
Hasta lo que hemos estudiado hasta ahora, nos hemos dado cuenta que todas las políticas fiscales, monetarias, y aquello que modifica la demanda agregada, no son
suficientes para permitirnos crecer a largo plazo. Sabemos que para crecer a LP debemos modificar la oferta agregada, este modelo trata de buscar de que manera
podemos crecer a la LP.
Para poder trabajar con este modelo, vamos a trabajar bajos estos supuestos:
1. La economía va a ser cerrada y privada; no vamos a considerar interacción con el resto del mundo, pero además vamos a considerar que los impuestos,
transferencias, subsidios van a ser cero. , se asume qve no Hary gobierno

.
2. La función de producción con la que vamos a trabajar va a poseer rendimientos constantes a escala, recordemos que cuando tenemos este tipo de rendimiento,
algún cambio en el capital o trabajo en una cierta proporción, generan un cambio en la producción en la misma proporción.

Y - -

f K L

,
'
I =
- f
77

L
k,
A partir de estos supuestos, nos vamos a preguntar y trataremos de responder: ¿Qué es lo que nos permite o podría permitir crecer a LP?

Si nos imaginamos una función de producción, tiene ciertos elementos como: El componente tecnológico (A), y sus recursos, los cuales son capital (K) y trabajo (L).
Entonces este modelo lo que se pregunta es: ¿Cuál de estos elementos, ya sea no de ellos o todos, nos permite crecer a LP?.
Queremos saber si, La acumulación de capital nos permite crecer a LP, o si es necesario que el trabajo se incremente para poder crecer a LP o si es necesario un
progreso tecnológico para lograrlo.
Para responder a la pregunta, el modelo tiene tres etapas:

- Etapa 1: Vamos a asumir que podemos generar una acumulación de capital, pero vamos a entender que el trabajo (L) no varia, es decir, no hay crecimiento de la
población y tampoco hay progreso tecnológico, esto con la finalidad de ver si es suficiente solamente la acumulación de capital para poder crecer a LP.
- Etapa 2: Vamos a considerar que vamos a acumular capital, pero además vamos a otorgar una tasa de crecimiento a la población (L), pero seguiremos
considerando que no se genera un progreso tecnológico.
Ak y BL

- Etapa 3: Vamos a incluir además de la acumulación de capital y la tasa de crecimiento de la población, el hecho de que la tecnología también pueda avanzar, es
decir, consideraremos los progresos tecnológicos.
AK AL DA
,
,
Todo esto con la finalidad de ver si alguno de estos, o todos estos elementos nos permiten crecer a largo plazo.

ACUMULACIÓN DE CAPITAL

Trabajaremos con la típica función de producción: Y L la cual posee rendimientos contantes a escala, es decir, el incremento del capital, trabajo e
)
=f(k,
ingreso en una misma proporción: 7 flak 72)
Y =

El modelo de Solow trabaja con el ingreso per capita, para ver si efectivamente se genera o no crecimiento económico. Por lo tanto debemos trabajar la función, para
,
dejarla en términos per capita. Para lograr eso, vamos a hacer el siguiente arreglo:

- a consiberar ave
"7"
es Querando
I FI EL =
'Y-
:
Y-fE.
Vamos
."À",
'K,
p

Ingreso por
W
trabajador
Ingress per capitor

Si lo anterior lo reemplazamos por la nomenclatura que vamos a utilizar, las letras minúsculas (y) , (k), van a corresponder a los per capita, por lo tanto, llegamos a la
conclusión de que el ingreso per capita (y) en función del capital per capita (k):

Y =
f f K I
El capital y la producción o ingreso, tienen una relación directa, a medida que tenemos más capital aumenta el nivel de ingreso per capita, pero el producto marginal del
capital, si pensamos en la etapa 2 de la producción (microeconomía), sabemos que es decreciente, por lo tanto como estamos trabajando con rendimiento constantes a
escala, sabemos que se va a cumplir.
Al ser decreciente, nos quiere decir que si bien, al incrementar el capital va a incrementar el nivel de ingreso, ese aumento cada vez va a ser en menor proporción.

Si llevamos esto a una grafica:

y = ¥ r

Los ejes los vamos a estar trabajando en términos per capita, en el eje vertical, va el ingreso per
L

Y = f
capita y en el horizontal está el capital per capita y la curva es la función de producción que

[k)
r
podemos anotarla como “y” o “f(k)”, la cual tiene pendiente positiva, porque a mayor per capita
mayor ingreso, pero dado que el producto marginal del capital es decreciente, encontramos que la
pendiente va a ir disminuyendo.
13

K
=E
Ya teniendo lista la función de producción, seguiremos avanzando, tomaremos en cuenta el otro supuesto que habíamos mencionado, donde la economía es cerrada y
privada. Sabemos que en esta economía.

eo
Y C + I
los elementos la la wal
Trabajamos
=

,
orros son cero DaDo economia con

Ya C +
5, " ni

T
economia
:
el
Trabajar
=
Tenemos "
pero como vamos a con una
privada no

"Tr".
el el al valor
ingreso y Disporible corresponpen mismo
.
Y
x c +
5 =

Ya con esto podemos llegar a concluir que en esta economía cerrada y privada se valora una igualdad entre el ahorro (S) y la inversión (I), que nosotros a lo habíamos
trabajado anteriormente. Como al modelo le interesa trabajar en termino per capita, a las ecuaciones anteriores hay que ir haciéndole ciertos cambios:
1. El primer cambio se lo vamos. realizar a “Y = C + I “, donde la función de consumo la vamos a descomponer en su elemento de la propensión marginal a consumir
por el ingreso disponible que en este caso es igual al ingreso. Esa es la función de consumo que nosotros vamos a considerar “ cY”.

Y =
c Y + I

Para pasarlo por Y CY

+
a Terminos Debemos Divibir "" =
I
percapita
QueDando
:
i
,
}
Y Que es el
ingreso per capita
,
L
Amora QueDaron TODOs los

cY
-s
propension marginal dl
cyti
c Z
clemenros
,
consumir
por ingreso percapitar a en Terminos

L
percapita
I I inversion
j
percapita
L

Ahora si lo =:
-
y
reorpenamos
:
Clg
l
1- ( La cal
cly=0
igual la
propension marginal el
=1
es a a anorrar en
1-c)
s).
=! moBelo tambien la Gemeranso el S =
sy como Tasa De aHtorro Que
I
.
El ahorro lo podemos anotar como “sy” o “sf(k)”
SflK
)=i
 Como sabemos que el ahorro y la inversión son iguales, podemos graficarlos ambos en una sola curva: Si nos fijamos el ahorro y por ende la inversión, corresponden a un
porcentaje, como sabemos “s” al ser la propensión marginal a ahorrar, su valor está en 0 y 1. Por ende corresponde a un porcentaje de la función de producción “f(k).
Por lo tanto, la curva va a tener la misma forma de la función de producción pero en un nivel menor, porque podría ser un 80%, 50%, 20%, etc. de la función de
producción.
y
¥
=
~

Y = f lk )

r
sf ( k =

)
i
k

=E
Sigamos avanzando, a continuación revisaremos la ecuación de acumulación de capital: Para eso debemos entender lo siguiente:
* Cuando uno acumula capital, la variación del capital ßk , va a tener dos vías. Una es la manera en la que podemos acumular capital y la otra es la manera que
podemos des acumular capital.
- Podemos acumular capital comprando bienes de capital, que corresponde a la inversión que en este caso es igual al ahorro quedando: IK sHtk

=
)
- Por otro lado, tengo la depreciación Sk , delta 8 es la tasa de depreciación
Por lo tanto, la variación de capital. Ak , sea positiva o negativa va a depender de cuanto se invierte o ahorra en ese periodo en comparación a lo que se está depreciando.

IK =

sflk -8
k
)
Como queremos trabajar en un crecimiento de largo plazo, vamos a tener que trabajar con el estado estacionario, el cual corresponde a aquella situación donde no
va a existir variación de capital per capita ßk , va a ser cero. Esa va a ser la situación donde las economías se encuentran en el LP.
Por lo tanto, una economía donde su tasa de crecimiento de la población es cero y el progreso tecnológico también, es decir, no hay movimiento en lo que es la
tecnología, sino que solo acumulación de capital, en el estado estacionario se va a generar que el ahorro va a ser igual a la depreciación.

sflk =8
)
K
Para encontrar entonces el estado estacionario en la grafica necesitaríamos el ahorro y la depreciación, el ahorro ya lo habíamos graficado anteriormente, pero la
depreciación la vamos a incluir como una recta con pendiente positiva, es una recta porque su pendiente corresponde a la tasa de depreciación, la cual es un numero fijo y
dado, y positiva porque a medida que va aumentando la cantidad de capital per capita, el nivel de depreciación va aumentando.

y
¥
=
~

Y = flk
yt
)
r
Sk
sflk
)=L
Kt
îk
=E
Anteriormente dijimos que el estado estacionario era donde el ahorro era igual a la inversión, por lo tanto donde se interceptan vamos a encontrar el nivel de capital per
capita del estado estacionario, y reemplazando esto en el nivel de ingreso podemos obtener el nivel de ingreso per capital del estado estacionario. Eso quiere decir que una
economía a largo plazo se va a situar en ese nivel de capital (k*) y en ese nivel de ingreso (y*).
 Considerando lo anterior, también es factible encontrar cuanto es la cantidad de consumo per capita, inversión y ahorro per capita en el estado estacionario, a través
de la siguiente manera:

y
¥
=
^

Si nos
fijamos en la linea azul TODO lo Que marca
corresponpe al aHtorro

jairt
o a

,
y
*
Sk la inversión ese monto

.
,
Para obtener el monto bel consumo como rimos anteriormente seria la

,
Diferencia el el oel la inversion Ilinea verpel
entre
ingreso y
atorro
ingreso y

.
:.
tramo verbe
corresponBeria al consumo
per

El
capita

.
îK
:E
Ahora bien, qué pasa si nosotros en la economía, nos ubicáramos en un periodo donde el nivel de capital fuera distinto al nivel de capital del estado estacionario (k*), es
decir, nos ubicáramos en un lugar diferente al nivel de capital de largo plazo:

y
¥
=
~

Y =

k )
En el nivel de capital “ko”, si nos fijamos, la cantidad que corresponde a la depreciación (punto azul), es
menor al ahorro, por ende tenemos una brecha (color verde) que nos dice que teniendo ese nivel de capital
f l

9
r
Sk
sfCk
el ahorro es mayor a la depreciación.
):c
Si el ahorro es mayor a la depredación, quiere decir qué términos netos nosotros podemos acumular
capital y esa acumulación de capital nos va a mover para acercarnos hacia el estado estacionario.
t
ko
îk
=E
Algo similar ocurriría si nos ubicáramos en un nivel de capital superior al del estado estacionario, en ese caso, la depredación seria mayor que el ahorro, por lo
tanto se estaría generando una desacumulación de capital, lo que nos llevaría también hacia largo plazo hacia el estado estacionario.

Otras cosas que podemos analizar es por ejemplo realizar cambios en el ahorro y ver el efecto que esto tiene a largo plazo.
-Si aumentamos el ahorro:

if =
Y
A

En el capital per capital del ahorro estacionario. , el ahorro y la depreciación y el ahorro tiene un valor
L

gex
Y
-flkI
sk distinto por lo que entendemos que ya no estamos en el estado estacionario. En este caso el ahorro es mayor
SHCK
que la depreciación (línea verde), lo que quiere decir es que vamos. empezar a acumular capital hasta que
)=;
lleguemos hasta el nuevo estado estacionario (punto naranjo), donde el ahorro y la depreciación son iguales,
encontrando entonces el capital per capita del estado estacionario y el ingreso per capita del estado
estacionario.
îk
Ek
=
Algo importante que considerar aquí, si bien cuando aumenta el ahorro, nosotros vemos un incremento del nivel de ingreso per capita, ese incremento no nos está
indicando que nosotros seamos creciendo a LP, porque en el LP nosotros nos ubicamos en el estado estacionario. Por lo tanto para crecer a LP, nosotros tendríamos que
aumentar pero estando en el estado estacionario. Lo que ocurrió en el ejemplo, es que un cambio que genero un efecto sobre el ahorro, logró que se incrementará el nivel de
capital per capita del estado estacionario, pero una vez que llegamos a ese nuevo estado estacionario (k* ´) el nivel de ingreso permanece constante. Por lo tanto, tomando
en cuenta eso, podemos decir que la acumulación de capital no nos permite crecer a LP.
 Para poder apoyar lo que dijimos anteriormente, donde la acumulación de capital no nos permite crecer a LP, nosotros si es que vamos a crecer a LP, deberíamos
crecer en el estado estacionario. Pero, ¿que debería crecer en el estado estacionario?, El ingreso per capita.
Si el ingreso per capita. es distinto de cero su tasa de crecimiento en el estado estacionario, entonces quiere decir que nosotros estamos creciendo a LP. Para poder
lograrlo nos basamos en datos que ya conocemos.
"

m"
refiere
Por ejemplo:
se on las Tasas De crecimiento

.
- El capital per capita en el estado estacionario va a ser cero: K

=o
Porque este capital per capita, al fin y al cabo es la variación porcentual del capital.
Si su tasa de crecimiento es cero, y nosotros sabemos que además el capital per capita, lo podemos descomponer como el capital dividido por el trabajo, quiere decir
que la tasa de crecimiento de esa división también debería ser cero.
E

=K=0
Nosotros sabemos que cuando hay una tasa de crecimiento en una división, eso es equivalente a decir “La resta de cada una de la tasas de crecimiento”, es decir,
la tasa de crecimiento del capital per capita es lo mismo que decir la. tasa de crecimiento del capital menos la tasa de crecimiento del trabajo. Si esto nos da cero
quiere decir que ambas tasas de crecimiento son iguales. Y uno de los supuestos que estábamos ocupando era que la población no crecía, por lo tanto, la tasa de
crecimiento de la población es cero, y si esta es cero, necesariamente la tasa de crecimiento del capital también lo es.

Dado que estamos trabajando con rendimientos constantes a escala, si la tasa de crecimiento, pensando en lo que va aumentar el capital o el trabajo es cero, quiere decir
que la tasa de crecimiento del nivel de ingreso también tiene que ser cero: Y o

=
Por último como queremos llegar al ingreso per capita, su tasa de crecimiento va a ser equivalente decir que la tasa de crecimiento del ingreso total dividido por L, de
acuerdo a lo que habíamos encontrado, L no crece, es cero, la producción tampoco crece, dando como resultado finalmente que la tasa de crecimiento del nivel de ingreso
per capita es cero.

ê
=Y=0
Con lo anterior podemos decir, que la sola acumulación de capital no nos permite crecer a largo plazo.