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Ramón Aguilar
Bernardo Correa
Paulina Espinoza
Scarlett Jara
Juan Pablo Gajardo
Docentes
Álvaro Pezoa
Carlos Morales
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Contenido
RESUMEN EJECUTIVO............................................................................................................................................5
ANTECEDENTES GENERALES..................................................................................................................................6
FILIALES..................................................................................................................................................................7
MAYORES ACCIONISTAS........................................................................................................................................8
DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA..............................................................................................................................9
ÁREAS DE NEGOCIOS...........................................................................................................................................10
ORGANIGRAMA...................................................................................................................................................10
MODELO DE NEGOCIO DE LA EMPRESA..............................................................................................................11
PRINCIPALES HITOS............................................................................................................................................. 13
DETALLE DE LA INDUSTRIA Y SECTOR INDUSTRIAL..............................................................................................14
CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES DE LA EMPRESA................................................................................................15
MISIÓN, VISIÓN Y VALORES DE AD RETAIL..........................................................................................................17
METAS, ESTRATEGIAS Y OBJETIVOS DECLARADOS..............................................................................................19
SUPPLY CHAIN..................................................................................................................................................... 20
ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL.....................................................................................................................21
ANÁLISIS DE LA POSICIÓN FINANCIERA...............................................................................................................25
RATIOS DE GESTIÓN O ACTIVIDAD......................................................................................................................28
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO.............................................................................................................................37
RATIOS DE RENTABILIDAD...................................................................................................................................42
ANÁLISIS INTERNO, MACRO Y MICROENTORNO.................................................................................................44
ANÁLISIS DEL MACROENTORNO – PESTA............................................................................................................44
ANÁLISIS DEL MICROENTORNO – PORTER..........................................................................................................49
FODA....................................................................................................................................................................51
Cadena de valor...................................................................................................................................................52
Retorno de mercado y beta de la compañía.......................................................................................................60
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Estimación de la tasa de costo capital de Ad Retail.............................................................................................61
Estados de resultados proyectados.....................................................................................................................63
HORIZONTE DE EVALUACION..............................................................................................................................64
ESTIMACION DE VENTAS.....................................................................................................................................64
VALOR DE MERCADO DE LOS ACTIVOS FIJOS......................................................................................................65
CAPITAL DE TRABAJO...........................................................................................................................................67
FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA....................................................................................................................68
ESTRUCTURA CAPITAL.........................................................................................................................................68
SENSIBILIZACIÓN DE PRECIO...............................................................................................................................70
SENSIBILIZACIÓN DE CANTIDAD..........................................................................................................................71
RIESGO DE PROYECTO.........................................................................................................................................72
CONSTRUCCION DEL FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA........................................................................................74
FLUJO ECONÓMICO.............................................................................................................................................74
FLUJO FINANCIERO..............................................................................................................................................74
FLUJO ECONOMICO Y FINANCIERO.....................................................................................................................75
COMPARACION DE FLUJOS DESCONTADOS........................................................................................................76
CONCLUSIÓN.......................................................................................................................................................77
Bibliografía:..........................................................................................................................................................78
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RESUMEN EJECUTIVO
El presente trabajo tiene como objetivo estimar el valor cualitativo y cuantitativo
de la industria del retail y de la empresa de análisis Ad Retail, con este fin, se
utilizó diversas fuentes de información como documentos financieros de la
empresa, informes económicos nacionales.
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ANTECEDENTES GENERALES
RUT: 76675290 – K
Ciudad: SANTIAGO
Comuna: PROVIDENCIA
Regulación: Sociedad Anónima Abierta sujeta a fiscalización por parte de la Comisión para el Mercado
Financiero (CMF). Está regida por las normas establecidas por la Ley 18.046 De Sociedades Anónimas.
Reglamento y Ley N° 18.045 sobre Mercado de Valores.
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FILIALES
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MAYORES ACCIONISTAS
% DE TOTAL
ACCIONISTAS RUT PARTICIPACIÓN ACCIONES
76.874.4
SETEC SPA 52-4 55,00% $6.021.277.660
88.606.8
INVERSIONES BARACALDO LTDA 00-K 38,82% $4.221.400.377
SAN IGNACIO COMERCIAL DOS 76.920.0
S. A 50-9 3,76% $409.489.957
96.820.1
INVERSIONES ALLIPEN S. A 50-6 0,77% $83.897.932
INVERSIONES NUEVA 76730.30
CONSULTORA LTDA 7-6 0,72% $78.400.046
INVERSIONES Y ASESORIAS 7612709
JOSEFA LTDA. 0-7 0,36% $39.200.061
INVERSIONES Y ASESORIAS LA 7815676
VILLA LTDA. 0-4 0,18% $19.600.001
DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA
AD Retail es un holding de negocios retail de especialidad y servicios financieros que, con sus tiendas, su
canal e-commerce, y su centro de distribución, busca satisfacer las necesidades de sus clientes
concentrados principalmente en los segmentos C3-D. Para esto cuenta con sus marcas de negocios
abcdin y abc servicios financieros las cuales se complementan y potencian entre sí. El negocio retail
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abcdin, se enfoca en desarrollar las líneas de negocios de electro y deco-hogar, y desde 2021 a través de
Mercado ABC busca el desarrollo de nuevas alternativas a las del core business, ampliando la oferta
comercial para llegar a nuevos clientes y aumentar el número de visitas. Abcdin opera sus productos a
través de 73 tiendas ubicadas a lo largo del país y su canal digital, potenciados ambos por el moderno y
automatizado Centro de Distribución. En cuanto al negocio financiero, se desarrolla a través de su tarjeta
abcvisa, que potencia la venta retail otorgándole a nuestros clientes financiamiento y acceso a
promociones exclusivas permitiéndole adquirir los bienes que necesitan. Adicionalmente, la tarjeta
abcvisa ofrece a nuestros clientes diversos productos financieros como avances en efectivo, super
avances, seguros, entre otros, entregándoles una oferta integral. También, dada la naturaleza de la
tarjeta abcvisa, permite que pueda ser usada como medio de pago en cualquiera de los comercios
asociados en Chile, y desde 2021 también en el extranjero, luego del lanzamiento de la nueva tarjeta
abcvisa internacional, que permite mantener una oferta competitiva que se adapta a las nuevas
necesidades de nuestros clientes. Nuestra historia se remonta a 1914 con Casa Gómez en Antofagasta,
una tienda de sombreros e hilados que se convirtió en distribuidora de productos para el hogar, hasta
que en los años 70’ se transformó en Distribuidora de Industrias Nacionales S. A. (marca comercial DIN).
Con posterioridad, en el 2005, adquirió la empresa competidora ABC, para luego en 2008 y producto del
fuerte posicionamiento de cada marca en la mente de los consumidores, se decidió fusionar las marcas y
pasar a convertirse en la cadena Abcdin. Para seguir ampliando el mercado y satisfacer mayores
necesidades de nuestros clientes, el 2013 se adquirió la empresa Dijon, para integrar al portafolio de
productos el rubro de vestuario, enfocado principalmente en mujer e infantil. Sin embargo, el proceso de
reorganización iniciado en diciembre de 2019, y que culminó en junio de 2020, fecha en que se aprobó
judicialmente el acuerdo, implicó el cierre del negocio vestuario Dijon y cambios en la estructura de
financiamiento de la compañía y filiales. El último hito de este proceso se produjo durante el 2021, y que
consistió en la inscripción en la CMF de la filial COFISA para ser una empresa emisora de valores.
Finalmente, durante el año 2022 realizamos la primera inversión de nuestro corporate venture capital en
el startup Vita Wallet, marcando así el inicio de una nueva área de negocios que permitirá mejorar la
rentabilidad del grupo.
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ÁREAS DE NEGOCIOS
● Retail ABCDIN
● Supply Chain
● Riesgo y Cobranza
● Área Digital
ORGANIGRAMA
GERENTE GENERAL
GERENTE
GERENTE LEGAL Y GERENTE ADM Y GERENTE DIVISION
COMERCIAL RETAIL
FISCAL FINANZAS SUPPLY CHAIN
FINANCIERO
GERENTE DIVISION
GERENTE DIVISION GERENTE DIVISION
OPERACIONES GERENTE DE RIESGO
DIGITAL PERSONAS
RETAIL FINANCIERO
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MODELO DE NEGOCIO DE LA EMPRESA.
La compañía cuenta con una vasta experiencia en la industria del comercio minorista o retail, cuyo
negocio se ha complementado otorgando financiamiento a nuestros clientes a través de la tarjeta
abcvisa, para la adquisición de bienes y servicios, así como también un catálogo variado de servicios
financieros. AD Retail se define como un retail especialista, comercializando principalmente productos
en los departamentos electro y decohogar, los cuales se distribuyen de manera omnicanal, a través de
los canales de tiendas y de ecommerce, procurando mantener altos estándares de calidad en los
servicios ofrecidos. Como un pilar fundamental de ambos canales, la empresa cuenta con un moderno y
automatizado centro de distribución. En el caso del retail financiero, este ofrece sus servicios a través del
canal de tiendas y de sus plataformas digitales, tanto para las ventas a crédito, avances en efectivo,
seguros y otros. La integración de los negocios tiene como finalidad satisfacer las necesidades de
nuestros clientes otorgando acceso a promociones exclusivas de los productos comercializados por el
negocio retail abcdin. Adicionalmente, gracias a las características de la tarjeta abcvisa, los clientes
pueden realizar transacciones tanto en comercios nacionales e internacionales. En ambos negocios, dada
la cantidad de sucursales donde se puede realizar compras además de los comercios asociados, no existe
una concentración de clientes, sino que estos se encuentran distribuidos a lo largo del país. El segmento
de clientes en los que se enfoca la compañía corresponde mayoritariamente a la clase media emergente
del país, aquella que no necesariamente está ubicada en las grandes ciudades, y que muchas veces
requiere de nuestro financiamiento para poder acceder a nuestros productos y que son de necesidad
primordial para su hogar. Con respecto a los principales proveedores que abastecen al negocio retail
abcdin, se pueden encontrar Samsung (25%), Intcomex (11%), Ingram Micro (8%), LG (6%) Electrolux
(5%), y otros. Entre las marcas y patentes, la Compañía cuenta con Kioto en la categoría de TV y audio,
Magnus en computación y Hoffer en electrodomésticos. La industria del comercio minorista en Chile es
altamente competitiva, con presencia de variados actores que participan a través de diferentes formatos
y en general, se encuentran integrados al negocio financiero. Entre estos competidores están las tiendas
por departamento, multitiendas, tiendas especializadas, supermercados y otros. A nivel agregado, AD
Retail ocupa el 6 lugar en la industria con una participación de mercado del 4,0%. A nivel de ventas retail,
la empresa ocupa el 6 lugar*, terminando el año con una participación de mercado del año de un 5,3%,
según la encuesta de participación GFK de diciembre de 2022. Los resultados de la compañía en el 2022
están influenciados por el aumento de los niveles de inflación y reducción de liquidez en el mercado, lo
cual generó una caída en la demanda de productos, especialmente en tecnológicos y durables, lo que se
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tradujo en una contracción en el negocio retail, sin embargo, el negocio financiero resultó fortalecido
con el contexto económico del periodo, ya que la disminución de liquidez generó una mayor demanda
por servicios financieros, compensando positivamente los resultados obtenidos. Algunos de los aspectos
clave de su modelo de negocio incluyen
● Venta al por menor: AD Retail ofrece productos como electrodomésticos, muebles, tecnología,
que ofrecen a sus clientes. Permiten a los clientes comprar productos a plazos, lo que puede ser
atractivo para aquellos que desean adquirir artículos costosos, pero no pueden pagarlos de
inmediato.
● Tiendas físicas y en línea: Tienen una presencia tanto en tiendas físicas como en línea, lo que les
● Servicio al cliente: Dado que ofrecen opciones de financiamiento, también se centran en brindar
● Promociones y ofertas: Suelen ofrecer promociones y ofertas especiales para atraer a los
Los productos que vende AD Retail son los siguientes: Electro hogar (34,5%), Deco temporada (3,6%) y
Tecnología (61,9%).
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PRINCIPALES HITOS
2011
Continúa el plan de remodelación y apertura de tiendas (90 tiendas con 63.994 m2 de superficie de
venta). Se coloca el primer bono corporativo por UF 2 millones a un plazo de 10 años.
2015
2016
2017
2019
Se habilita la compra a través de Internet con retiro en tienda (Click and Collect).
2020
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Fue aprobado judicialmente el acuerdo de reorganización, que implicó, entre sus principales efectos, el
cierre del negocio vestuario Dijon, repactación de la deuda con proveedores de DIN, aumento de capital,
nuevo financiamiento en la filial Cofisa, y un cambio en el perfil de amortización de la deuda de bonos
corporativos.
Amplia Variedad de Productos: El retail abarca una amplia gama de productos, desde alimentos y ropa
hasta electrónicos, muebles, automóviles, productos de belleza y más. Puedes encontrar prácticamente
cualquier tipo de producto en este sector.
Canal de Distribución: Los productos se distribuyen a través de tiendas físicas, tiendas en línea, catálogos
y otros canales de venta. En los últimos años, el comercio electrónico ha experimentado un crecimiento
significativo.
Competencia Intensa: La competencia en el sector minorista suele ser alta. Las empresas compiten en
precio, calidad, variedad de productos y servicios al cliente para atraer y retener a los consumidores.
Ciclicidad: La industria del retail a menudo está influenciada por factores económicos, estacionales y de
tendencias de consumo. Las ventas pueden variar significativamente durante el año.
Experiencia de Compra: Muchos minoristas se esfuerzan por ofrecer una experiencia de compra
agradable, lo que puede incluir servicios personalizados, promociones, programas de lealtad y una
presentación atractiva de los productos en las tiendas.
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Logística y Cadena de Suministro: La gestión eficiente de la cadena de suministro y la logística son
críticas en esta industria para garantizar que los productos estén disponibles para los consumidores
cuando los necesitan.
Tecnología y Datos: El uso de tecnología, como sistemas de punto de venta, análisis de datos y comercio
electrónico, se ha vuelto esencial para la operación eficiente y la toma de decisiones estratégicas en el
retail.
Servicios Financieros: Algunas empresas minoristas, como abcdin, ofrecen servicios financieros, como
financiamiento a plazos, tarjetas de crédito y programas de fidelización para atraer a los clientes y
aumentar las ventas.
En resumen, la industria del retail es diversa y dinámica, con una fuerte orientación hacia la satisfacción
del cliente y una variedad de estrategias para competir en un mercado cada vez más competitivo.
AD Retail pertenece al sector industrial del comercio minorista, que es una parte importante de la
economía dedicada a la venta de productos y servicios directamente a los consumidores finales. En
particular, abcdin se especializa en la venta de productos para el hogar, como electrodomésticos,
muebles, tecnología y otros artículos relacionados. Este tipo de negocio se engloba dentro del sector
minorista o retail, que abarca una amplia variedad de productos y servicios y opera a través de tiendas
físicas y en línea.
Amplia Gama de Productos: ABC Din ofrece una amplia variedad de productos, que incluyen
electrodomésticos, muebles, tecnología, ropa, calzado, artículos para el hogar y más. Esto les permite
atender las necesidades de diversidad de clientes.
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Financiamiento a Plazos: Uno de los rasgos más distintivos de ABC Din es su enfoque en el
financiamiento. Permiten a los clientes comprar productos y pagarlos en cuotas, lo que puede hacer que
productos costosos sean más accesibles para una base de clientes más amplia.
Tiendas Físicas: ABCDin opera numerosas tiendas físicas en todo Chile, lo que les permite tener una
presencia física en múltiples ubicaciones y llegar a clientes en todo el país.
Plataforma en Línea: Además de sus tiendas físicas, también tienen una plataforma de comercio
electrónico que permite a los clientes realizar compras en línea y acceder a sus productos y servicios
desde cualquier lugar con conexión a internet.
Programa de Lealtad: Es posible que tengan un programa de lealtad o tarjetas de cliente frecuente que
ofrecen recompensas o descuentos especiales a los clientes que compran con regularidad en sus tiendas.
Servicio al Cliente: Como parte integral de su modelo de negocio, se centran en brindar un buen servicio
al cliente, ayudando a los compradores a seleccionar los productos adecuados y brindando opciones
flexibles de pago.
Presencia Nacional: ABCDin tiene sucursales en varias regiones de Chile, lo que les permite llegar a una
amplia base de clientes en todo el país.
Adaptación a las Tendencias: Como parte de su estrategia de negocio, es probable que se adapten a las
tendencias cambiantes del mercado y las preferencias de los consumidores, incluyendo la incorporación
de tecnología para mejorar la experiencia del cliente.
Historia y Reputación: Con una fundación en 1950, ABCDin tiene una larga historia en la industria
minorista chilena y ha construido una reputación en el mercado.
Estas características combinadas hacen que AD Retail sea una cadena de tiendas de retail que se destaca
por su enfoque en el financiamiento y su capacidad para atender a las diversas necesidades de los
consumidores chilenos.
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MISIÓN, VISIÓN Y VALORES DE AD RETAIL
MISIÓN
Ser una empresa especializada en tecnología y electrónica con enfoque doméstico y de uso personal
ofreciendo conveniencia y accesibilidad a los clientes de todo Chile. La misión de ABC Din refleja el
compromiso de proporcionar productos tecnológicos, electrónicos asequibles y convenientes para uso
en el hogar en su oferta actual y en la accesibilidad para los clientes.
VISIÓN
“Queremos ser un retail especialista excepcional”, la frase o eslogan que se aprecia es claro con su
objetivo de futuro a largo plazo como también directa y concreta.
VALORES ABCDIN
● Honestidad
Somos en todo momento claros y sinceros en nuestro actuar tanto en forma interna como con los
clientes (acorde con la moral y las buenas prácticas), estando abiertos a la autoevaluación y autocrítica
en forma permanente.
● Creatividad
● Perseverancia
● Austeridad
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Nuestro compromiso es permanente con el cuidado y el uso eficiente de los recursos, orientándose
siempre en generar valor a la empresa, así como para entregar soluciones a los clientes acorde a su
propia realidad.
● Compromiso
Tenemos un alto grado de cooperación y compromiso con todos los clientes y personas que trabajan en
nuestra organización, de manera de apoyar y fomentar el espíritu de equipo en toda la compañía.
De acuerdo a la misión, visión y valores de Ad retail, esta propone ser una empresa nacional
especializada en bienes tecnológicos con 76 tiendas a lo largo de Chile, enfocada en el sector económico
bajo de la población, con productos asequibles y otorgando facilidades de pago con su tarjeta de crédito
de ABC Din. Otorga carácter a la empresa a través de sus valores enfocados en la honestidad,
creatividad, perseverancia, austeridad y compromiso.
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METAS, ESTRATEGIAS Y OBJETIVOS DECLARADOS.
El año 2022 fue particularmente desafiante para el comercio y consumo masivo. Como país nos vimos
enfrentados a niveles inflacionarios no vistos desde principios de los años 90, cerrando el año con 12,8%
y adicionalmente con una caída en el dinero disponible de los chilenos de 13,8%
Lo anterior se tradujo en una reducción del 29,4% de ingresos en abcdin. Durante el 2022 observamos
una menor concentración de visitas y tasa de conversión. En promedio, nuestras tiendas físicas y canal
online recibieron 6% y 30% menos de visitas que el año 2021 respectivamente. Además, durante este
periodo se observó un sobre stock relevante en el mercado ocasionado una mayor competencia en
precios.
A pesar de lo anterior, AD retail mantiene una relación estrecha con sus proveedores y partners
estratégicos, lo cual ha permitido enfrentar la coyuntura del contexto económico. La empresa mantiene
una posición financiera adecuada, lo cual ha permitido mejorar las condiciones de pago con los
proveedores con el objetivo de poder asegurar el abastecimiento de sus tiendas y centro distribución.
Para esto, se ha incorporado productos de alta gama en las principales familias de venta, como lo son la
televisión, línea blanca y dormitorios, mediante nuestro B2B y con modalidad de venta en verde.
A fines del 2022 se empezó a trabajar con foco en el desarrollo de nuevas categorías alternativas a las del
core business a través del Mercado ABC. Esto busca ampliar nuestra propuesta comercial para llegar a
nuevos clientes y, además, promover aumentar las visitas y tasa de conversión de nuestros canales
mediante la oferta de productos distintos y de mayor frecuencia de compra. El 55desafío para el
Mercado ABC es lograr representar el 5% de las ventas en los próximos periodos.
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SUPPLY CHAIN
Inventarios
Terminando un 2021, que sin duda cerró como uno de los años de mayor boom en el consumo de la
historia, impulsado por una pandemia que puso a gran parte de la población en sus hogares frenando
alternativas de consumo, y donde las transferencias realizadas por el gobierno (IFE), del gobierno,
sumados a los retiros de las AFPs, generaron altos niveles de liquidez en la economía, el año 2022 en
contraste, fue evidentemente un año de re equilibrio y ajuste de la demanda, volviendo a niveles
normales de consumo, en incluso a volúmenes menores a los pre pandémicos, para el caso de los bienes
durables.
En general la industria del Retail, y de forma global el Supply Chain, vivió importantes desafíos derivados
de la dificultad de poder anticipar de manera precisa el ajuste de demanda debido al nuevo contexto
económico post pandemia.
Sumado a esto, otro fenómeno que afectó a la industria fue el retraso de las importaciones esperadas
para el Q4 2021, las cuales llegaron comenzando 2022, producto de la gran congestión portuaria local e
internacional. Producto de lo anterior, se puede apreciar el importante nivel de inventarios en la
industria. En este contexto de sobre stock en la industria, Ad Retail optó por mantener en equilibrio la
disponibilidad de productos para la venta para capitalizar las oportunidades de la demanda del mercado,
a su vez que mantuvo un control frecuente sobre la acumulación de mercadería, en una economía que
comenzó a desacelerarse rápidamente en términos de consumo. De esta manera, la compañía consiguió
mantener su inventario en torno a 75 días, cerrando con una permanencia del 80% de este bajo los 3
meses de antigüedad al final del ejercicio.
LOGÍSTICA
Durante el año, en línea con nuestro propósito de dar acceso a una mejor calidad de vida y con foco en
nuestro plan estratégico, trabajamos para mejorar la experiencia omnicanal de nuestros clientes y
potenciar nuestra logística. En marzo del 2022 implementamos la tienda móvil, la cual permite poner a
disposición de nuestros clientes los productos con un despacho a domicilio menor a 60 minutos.
Podemos destacar que un 32% de nuestras entregas son realizadas con inventario asignado entre
nuestras sucursales a lo largo de Chile y un 18% con inventario asignado en las bodegas de nuestros
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proveedores (DropShip). Lo anterior, combinado con las capacidades de nuestro Centro de Distribución
automatizado, nos permite entregar un 44% de las compras que realizan nuestros clientes en 24 horas o
menos. Esta combinación de oferta de productos omnicanal y servicio de entrega rápida son el pilar para
que un 77% de nuestros clientes nos recomienden por el despacho a domicilio.
Los costos de ventas representan un porcentaje significativo de los ingresos en todos los años
promediando un 74%. Esto sugiere que Ad Retail tiene un alto costo de adquisición en relación con sus
ingresos totales.
A pesar de las fluctuaciones, se observa que en 2020 y 2022, los costos de ventas
representaron el mayor porcentaje de los ingresos, alcanzando un 79%.
Activos Corrientes:
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El siguiente cuadro se muestra la estructura que tienen los gastos de
administración y ventas:
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c) Análisis de crecimiento de las inversiones de Propiedad, Planta y Equipo en los
5 años
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ANÁLISIS DE LA POSICIÓN FINANCIERA
RATIOS DE LIQUIDEZ
Entendiendo que las ratios de liquidez nos indican las posibilidades que tiene la
empresa para
AD Retail S.A, Podemos observar que entre el año 2018 -2019 Abcdin tiene serios
problemas de liquidez, lo cual trajo serios problemas al pago de proveedores, sin
poder afrontar sus obligaciones de manera inmediata, con la reestructuración que
realizó la compañía en el año 2020 pudieron mantener en el tiempo la razón
AC/PC siempre mayor a 1, pudiendo cumplir con sus obligaciones más inmediatas
de recursos.
Capital de Trabajo:
2018: $69,324,367
2019: $98,460,891
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al capital de trabajo.
2018: $58,115,471
2019: $151,662,048
Acá está el gran motivo de la variación del capital de trabajo entre el año 2018 y
el año 2019, la empresa acumuló casi el triple de deuda financiera comparado con
el año anterior.
2019: $24,636,478
2020: $84,682,873
La empresa en 2019 emitió bonos para poder solventar el mal momento que
venían cursando, obviamente este se ve reflejado en la liquidez corriente.
2019: $98,460,891
2020: $36,072,958
La fuerte reducción en las cuentas por pagar indica una gestión más eficiente de
las obligaciones a corto plazo y además una reestructuración de la deuda, de
corto a largo plazo.
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Otros Pasivos Financieros Corrientes:
2019: $151,662,048
2020: $15,997,703
Acá está el claro ejemplo, la empresa emitió el bono para poder hacer frente a
todas sus obligaciones financieras, reduciendo casi la totalidad de la deuda a
corto plazo y traspasándola a largo plazo.
Por estos mismos datos, y una mejora en las ventas y en el crédito de los clientes,
podemos entender también la variación de la liquidez corriente, y la prueba ácida.
Podríamos decir en base a los datos entregados a continuación, que los ratios de
liquidez han mejorado y han alcanzado una estabilidad en los últimos periodos,
sin embargo, hay algunos factores a considerar.
Los ratios de liquidez son un poco altos hoy en día, pero se debe también analizar
a la industria y al sector industrial donde la empresa pertenece, a continuación, se
entregan unos datos muy relevantes.
Oportunidad de inversión: Si bien una liquidez corriente alta puede indicar una
capacidad sólida para cubrir deudas a corto plazo, también plantea la pregunta de
si esos activos líquidos podrían estar generando un retorno mayor si se invierten
en otras oportunidades. Tener demasiado efectivo ocioso puede limitar el
rendimiento financiero.
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el retiro de los fondos de pensiones etc.
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Ratios De Gestión
2018: 4.31
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2019: 6.07
2020: 6.57
2021: 5.37
2022: 7.09
Esto tiene mucho que ver con la pandemia, donde los productos eran mucho mas
dificiles de importar, sumado a una mayor demanda luego de del retiro de las AFP
y los bonos que otorgo el gobierno a la población, hicieron que el cliente pensara
en electrodomésticos y en cosas para el hogar, generando más demanda. Además
el centro de distribución ha logrado otorgarle una mejor gestión de inventarios a
la empresa, pudiendo vender el inventario 7 veces en el ultimo año.
2018:
Plazo de Permanencia =
83.60
83.60 días.
2019:
59.27 días.
2020:
54.77 días.
2021:
67.07 días.
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2022:
50.76 días.
La Rotación de Cuentas por Cobrar mide la eficiencia con la que una empresa está
cobrando el dinero que le deben. Se calcula dividiendo las ventas a crédito
promedio entre el saldo promedio de cuentas por cobrar durante un período
específico.
2018: 4.30
2019: 3.66
2020: 3.21
2021: 2.83
2022: 2.17
El Plazo Promedio de Cobro es una métrica que indica el tiempo promedio que
tarda una empresa en cobrar sus cuentas por cobrar. Se calcula dividiendo el
número de días en un período por la Rotación de Cuentas por Cobrar. El Plazo
Promedio de Cobro se expresa en días.
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En tus datos:
La Rotación de Cuentas por Pagar mide la frecuencia con la que una empresa
paga sus cuentas a proveedores durante un período específico. Se calcula
dividiendo el costo de ventas entre las cuentas por pagar promedio durante el
mismo período.
2018 a 2019:
La rotación de cuentas por pagar disminuyó, indicando que la empresa tomó más
tiempo para pagar a sus proveedores en comparación con el aumento en el costo
de ventas.
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2019 a 2020:
2020 a 2021:
2021 a 2022:
Esto es debido a que, si bien los costos de venta fueron más elevados, el
promedio de las cuentas por pagar fue aún más elevado, ya que, al tener más
ventas y un mayor ciclo de inventario, debes comprar más a proveedores e ir
reponiendo el stock.
2018:
=84.54+84.65−99.99=69.20 días.
2019:
= 77.77+93.46−95.40=75.83
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Ciclo de Caja = 77.77+93.46−95.40=75.83 días.
2020:
= 73.34+72.95−74.46=71.83
2021:
= 86.16+85.87−81.20=90.83
2022:
= 60.44+76.74−66.57=70.61
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2020-2021: Aumento brusco en el Ciclo de Caja (71.83 a 90.83 días).
2021-2022: Reducción, pero aún mayor que en 2019-2020 (90.83 a 70.61 días).
Si bien el ciclo de inventario es cada vez mejor para la empresa, lo cual podría
conllevar a tener un ciclo de caja más agilizado, la mayoría del capital para
posibles inversiones están en las cuentas por cobrar debido a la alta venta de
crédito, y a un desprolijo manejo de aquello.
La rotación del activo total mide la eficiencia con la que una empresa utiliza sus
activos para generar ingresos. Se calcula dividiendo los ingresos de actividades
ordinarias entre el activo total
2018: 1.00
2019: 0.89
2020: 0.72
2021: 0.83
2022: 0.67
Una rotación del activo total de 0.67 significa que, en el último año reportado, la
empresa generó ingresos equivalentes al 67% de su valor total de activos. En
términos simples, por cada unidad monetaria de activos que la empresa posee, ha
generado aproximadamente 0.67 unidades monetarias en ingresos. Esto en gran
parte es porque la mayor parte de los activos de la empresa, están en las cuentas
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por cobrar, donde no se ha podido generar una eficiencia de cobro para tener la
liquidez necesaria para generar mayor inversión y efectivo.
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO
Según el análisis realizado podemos decir que la deuda sobre el patrimonio de la
empresa ha tenido un aumento significativo desde 2018-2019 lo que indica mayor
endeudamiento en relación al patrimonio, luego disminuye ligeramente en el
2020-2021 aumentando nuevamente en el 2022, Ad Retail en cuanto a los activos
totales de la compañía están financiados por deudas, en este caso el valor se ha
mantenido relativamente estable en torno 0,8 veces durante todos los años lo
que sugiere que la empresa ha mantenido una estructura de endeudamiento
constante en relación a sus activos totales, la deuda a corto plazo disminuye en el
2020 y la deuda a largo plazo aumenta ya que abcdin realiza la reestructuración
de la empresa refinanciando sus deudas de cortos plazo aumentando las de largo
plazo entre 5 a 22 años, Ad retail el ratio de cobertura de gasto financieros con un
valor mayor a 1 indica que la empresa puede cubrir sus gastos financieros, en este
caso el ratio ha variado de manera significativa , mostrando dificultades para
cubrir los gastos financieros con los beneficios operativos.
Razón de Deuda:
Deuda Total:
2018: 61%
2019: 88%
Patrimonio Neto:
2018: $147,309,758
2019: $49,342,984
2018: $605,450
2019: -$58,038,252
Si bien la deuda a corto plazo aumentó, si los activos totales disminuyeron, esto
podría haber contribuido al aumento de la razón de deuda a corto plazo.
2019: 19%
2020: 66%
Como hemos hecho mucho hincapié, la emisión de bonos para solventar deudas a
corto plazo y generar deuda a largo plazo, hace que la variación de estos dos
periodos sea muy considerable, los próximos tres años adquiere una estabilidad
manteniéndose en porcentajes muy similares.
Razón Deuda/Patrimonio:
2018: 157%
Esto significa que, en 2018, la empresa tenía una deuda equivalente al 157% de su
patrimonio neto. Es decir, la deuda representaba 1.57 veces el valor del
patrimonio neto.
2019: 724%
2020: 516%
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La razón disminuyó en 2020, pero sigue siendo elevada. La empresa aún tenía una
deuda más de cinco veces superior a su patrimonio neto. La disminución podría
ser resultado de cambios en la estructura financiera, una reducción de la deuda o
un aumento en el patrimonio neto.
2021: 459%
2022: 526%
En 2022, la razón aumentó nuevamente. Aunque es más baja que en 2019, sigue
siendo elevada. La empresa tenía una deuda aproximadamente de 5.26 veces su
patrimonio neto.
Apalancamiento:
Cobertura de Intereses:
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cubrir sus obligaciones de intereses con las ganancias generadas. Aquí está la
interpretación de los datos proporcionados, en el caso de AD retail fueron bien
variables y hubo variaciones significativas.
2018: 1,09
En 2018, la empresa tenía una cobertura de intereses de 1,09, lo que significa que
las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) eran suficientes para cubrir
los costos de intereses. Esto indica una situación financiera relativamente
saludable en términos de cobertura de intereses.
2019: -2,60
2020: 3,86
2021: 0,75
2022: -1,12
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podría plantear preocupaciones sobre la capacidad de la empresa para cumplir
con sus obligaciones de intereses.
RATIOS DE RENTABILIDAD
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El año 2019 Ad Retail muestra un ROE extremadamente negativo, lo que sugiere
que la empresa tuvo pérdidas significativas en relación con su patrimonio neto
durante ese año. Esto podría deberse al estallido social y pandemia afectando
directamente al ROE, teniendo que invertir en propiedades ,planta y equipo en
primera instancia con financiamiento propio, adquiriendo responsabilidades con
tercero, con respecto al año 2020-2021, el ROE muestra una fuerte recuperación,
lo que podría indicar una mejora en la rentabilidad de la empresa ese año realizó
la reestructuración de Abcdin donde inyectaron de las Bonos de los accionistas al
Patrimonio lo que dio aumento de Patrimonio y liquidez, el 2021 mostrando
mayor estabilidad financiera, en 2022 El Roe vuelve a ser negativo ya que las
deudas aumentan y patrimonio disminuye.
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ANÁLISIS INTERNO, MACRO Y MICROENTORNO
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FACTORES POLÍTICOS
Hoy el esquema político es muy inestable y puede verse como una amenaza para
el comercio minorista, las Políticas gubernamentales en materia de comercio
minorista incluyendo normativas fiscales y regulaciones aduaneras, podrían
afectar la importación de productos de AD retail. Sin embargo, el panorama debe
cambiar con un posible cambio de gobierno y la situación del país debiese
mejorar y adquirir una estabilidad a mediano plazo, lo que puede generar muchas
oportunidades al rubro del Retail y posibilidad de mejoras y cambios positivos en
AD Retail.
FACTORES ECONÓMICOS
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político a aprobar retiros de dinero de los fondos de ahorros previsionales, lo que
fue más de una vez, para que luego con un efecto tardío el gobierno aprobará
bonos económicos para gran parte de la población, estos ejercicios de inyección
de liquidez a la economía provocó una inflación , que afecta a la economía en la
actualidad, lo que obligó al ente regulador a subir la tasa de interés, el dólar con
que se transan las importaciones y exportaciones ha estado volátil y una
proyección de crecimiento económico cada vez más baja. Pero actualmente la
situación está comenzando a estabilizarse de a poco, y en el futuro se ve que la
economía del país va a empezar a levantarse, y con todas las enseñanzas y frentes
que hubo que hacer para enfrentar la pandemia, se abrirán muchas más
oportunidades para los inversores y es de esperar que la empleabilidad y el
ingreso de los chilenos, también vayan al alza.
Esto puede ayudar a AD retail en que sus clientes sigan comprando y sobre todo
sigan usando el financiamiento que AD retail les brinda, porque al existir más
recursos, la gente comienza a ver con mejores ojos la posibilidad de invertir en el
hogar. Las tasas de interés de a poco han comenzado a ir a la baja y se espera que
sigan de esa manera.
FACTORES SOCIALES
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hacer aún más exigente el rubro del Retail y podría incluso mover los segmentos
de los clientes y rezagar aún más a AD Retail.
Tendencias demográficas, esto puede ser una amenaza, debido a que la tercera
edad o los inmigrantes de países demasiado pobres, a veces no están asociados a
la tecnología y le cuesta muchísimo usar las plataformas digitales, ya sea para
poder comprar, pagar etc. Este público, es parte importante de su segmento de
clientes por lo cual, AD retail, debe tener planes para poder hacer frente a este
punto. Por un lado, es importante tener en cuenta que la inmigración debiese
tener una regularización y se debiera incrementar el empleo legal, lo cual podría
darle valor al segmento de clientes de AD retail, sin embargo, la preferencia de los
usuarios es cada vez más diversa, cada vez exploran más a la hora de comprar, en
el futuro cercano, habrá muchos más productores de ciertas materias primas, que
en caso de no ampliar el abanico de productos, podría quedarse más atrás en su
mercado. La mentalidad de los jóvenes de cada vez tener menos hijos, va a ser un
golpe a futuro en el uso de las tecnologías y el consumo.
FACTORES TECNOLÓGICOS
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productos etc.
FACTORES AMBIENTALES
Todas estas situaciones, son oportunidades para poder dar un vuelo hacia los
sustentable y sostenible en el tiempo, tener una gestión de residuos responsable
y certificada, poder tener un envoltorio de productos que sean amigables con el
medio ambiente, crear campañas de plantaciones de árboles nativos por la
compra de productos de la empresa, poder tener una flota de vehículos eléctricos
para así poder ayudar al medio ambiente, esto en vista de que a futuro, la
fiscalización y regularización en estos temas, va a ser mucho más aguda, tanto por
entes fiscalizadores como por los mismos consumidores a la hora de adquirir
algún producto o servicio de parte de la empresa.
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ANÁLISIS DEL MICROENTORNO – PORTER
Según Porter, existen cinco fuerzas que determinan la rentabilidad a largo plazo
de cualquier industria. A continuación, se presentan cada una de las fuerzas:
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la negociación de los clientes es débil, ya que no se organizan como gremios y son
en su mayoría, clientes naturales que consumen los productos y van fluctuando
según preferencia de marcas o de precios, pero no tienen capacidad de negociar
con la industria ni con la empresa en sí.
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Amenaza de productos sustitutos: La amenaza de productos que modular y
funcionalmente sean igual al que ofrece la empresa, es más latente en algunas
industrias que otras y puede significar grandes problemas al materializarse en una
reducción de ingresos. Hay seis barreras de entrada: economías de escala,
diferenciación de productos, inversiones de capital, desventajas de costos, acceso
a canales de distribución y política gubernamental. Esta fuerza es débil, debido a
que los consumidores no tienen productos sustitutos, solo va variando según sus
ingresos y según segmento y al mismo tiempo por la posibilidad de
financiamiento que puedan adquirir, pero la industria del Retail, no tiene un
sustituto en sí.
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FODA
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Cadena de valor
La cadena de valor de los servicios es el análisis sobre los elementos de un
sistema de prestación de servicios: Cliente, Soporte físico, Personal en contacto,
Servicio, Organización interna y otros clientes.
Eslabones Primarios:
Controlables
En términos de ventas, ABCDIN tuvo una presencia tanto en tiendas físicas como
en línea, brindando a los clientes opciones para comprar en el lugar que les
resultara más conveniente. Sus ventas fueron impulsadas por vendedores en
tiendas, así como a través de su sitio web, donde los clientes pueden explorar
productos, comparar precios y realizar compras en línea.
Prestación: La tarjeta ABC VISA, está destinada a todas las personas naturales que
en ocasiones presenta dificultades para poder obtener créditos en instituciones
financieras (C3). Esta tarjeta potencia la venta retail otorgándole a sus clientes
financiamiento y acceso a promociones exclusivas permitiéndole adquirir los
bienes que necesitan. Adicionalmente, la tarjeta abc visa ofrece a sus clientes
diversos productos financieros como avances en efectivo, super avances, seguros,
entre otros, entregándoles una oferta integral. También, dada la naturaleza de la
tarjeta abc visa, permite que pueda ser usada como medio de pago en cualquiera
de los comercios asociados en Chile, y desde 2021 también en el extranjero.
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No controlables
Actividades de apoyo
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Selección de Personal: Este equipo se enfoca en identificar y contratar a nuevos
empleados, asegurándose de que cumplan con los requisitos necesarios y se
integren eficazmente en la cultura organizacional de ADRETAIL.
Desarrollo Tecnológico:
Análisis de Datos y Big Data: Utilizamos análisis de datos para comprender mejor
el comportamiento del consumidor, optimizar la gestión de inventario y personal,
y tomar decisiones estratégicas basadas en datos.
Abastecimiento:
Proveedores: ADRETAIL trabaja con una red de proveedores para obtener los
productos que vende en sus tiendas. Estos proveedores pueden incluir
fabricantes, distribuidores y mayoristas.
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ventas, tendencias del mercado y otros factores para prever la demanda futura y
planificar su abastecimiento en consecuencia.
Amplia presencia geográfica: ABCDin tiene una amplia red de tiendas en todo
Chile, lo que le permite llegar a una gran cantidad de clientes en diferentes
regiones del país. Esta presencia geográfica es una ventaja competitiva
importante, ya que le permite atender a una amplia base de consumidores.
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Servicio al cliente: Ofrecer un excelente servicio al cliente puede ser una ventaja
competitiva clave. Una atención al cliente amigable y eficiente puede mejorar la
satisfacción del cliente y fomentar la lealtad a la marca.
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inyectando Capital para realizar los pagos a sus compromisos financieros de corto
Plazo, en un momento pensamos que lo más óptimo era no realizar ningún
proyecto más bien dedicarnos a reducir los costos de la empresa que son altos,
Reduciendo Tiendas físicas y darle énfasis al canal Ecommerce, optimizar la
gestión del personal pero alineándonos a los valores de la empresa y no
aumentar la cesantía del País, elegimos generar nuevas oportunidades tanto a la
empresa como a los empleados, nuestra idea consiste en invertir en una flota de
camiones repartidores, que apoyen la logística de la empresa realizando las
entregas de las compras de internet que es el fuerte de la empresa más que la
venta de las tiendas físicas, entendiendo también que el servicio elegido, es un
servicio que AD Retail externaliza y que al tener su flota propia, podría darle aún
más valor a la empresa para equipararla con su sector industrial.
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Retorno de mercado y beta de la compañía
Primeramente, para determinar la tasa de retorno de mercado (Rm), utilizamos
los valores de cierre semanal del IGPA que nos entrega www.invesing.com en
base a 5 años o sea, 256 semanas, para obtener un resultado más equilibrado que
el de 104 semanas, con estos datos se realizó el cálculo del retorno semanal del
IGPA semana a semana para luego sumar todos los valores y obtener el resultado
del retorno de mercado (Rm), siendo este de 4,31%.
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Estimación de la tasa de costo capital de Ad Retail
Para el Kb (costo de la deuda), es necesario conocer el detalle de préstamos
bancarios publicados en los estados financieros de la empresa respecto al año
2022, luego de ponderarlos nos da 6,45%, esto quiere decir que Ad retail tiene la
capacidad de solventar el 6,45% del total de su deuda.
Beta de la deuda
Beta de la acción
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Beta patrimonial sin deuda
En el caso de esta compañía, 1,13 es la beta patrimonial sin deuda y esto quiere
decir que la empresa sin contar su deuda sigue teniendo una beta mayor a 1 y por
lo tanto con un riesgo sistemático superior con respecto al mercado.
Al volver a apalancar la beta nos vuelve a dar 1,16 como en un principio estaba
establecido según la página “Damodaran”.
Costo patrimonial
Costo de capital
Esto quiere decir que el WACC o ya sea KO de la empresa es de 4,51%, siendo este
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HORIZONTE DE EVALUACION
El Horizonte evaluación es el periodo de tiempo que considera los años de inversión y de operación de
proyecto en este caso un periodo de 5 años.
Nos enfocamos como objetivo principal aumentar las ganancias de empresa y aumentar el valor de esta,
internalizando el proceso de distribución de ventas E-COMMERS, además desde el segundo año vender
el servicio de despacho a otras empresas del rubro.
La idea de dicho proyecto no es aumentar los costos si no que generar un movimiento de personal, ya
que con la disminución de tiendas físicas se ha generado lo que podemos denominar personal ocioso,
con esto buscamos mantener una de las principales políticas de la empresa que es disminuir los despidos
sobre todo en tiempos de crisis como son los actuales, es importante mencionar que este denominado
personal ocioso será removido a cumplir las funciones de despachos.
El proyecto fue evaluado en un periodo de 5 años donde al final de dicho periodo se vendar los activos
adquiridos para la operación (flota de camiones) al valor libro que presenten en dicho periodo lo que
generara un valor importante adicional a las ganancias de la empresa.
ESTIMACION DE VENTAS
La estimación de ventas propuestas para este proyecto está calculada por las unidades de venta (envíos).
y el precio, el primer año se proyecto 120 unidades y el precio $4.990 la multiplicación de ambos nos da
resultado del primer año $598.800.000, realizamos una proyección lineal de las unidades en un
crecimiento de un 20% por año, la cual nos dio la siguiente proyección:
El precio del servicio mensual es de $ 4.990 por producto, este precio se calculó según los precios
promedios de mercado, el costo de venta da un resultado de 2300, y este valor corresponde a costos
variables, fijos y GAV, agregándole un margen de un 55% de utilidad.
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Años 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Unidades a vender 120.000 144.000 172.800 207.360 248.832 298.598
Precio de venta unitario 4.990 4.990 4.990 4.990 4.990 4.990
Costo de venta unitario 2.300 2.300 2.300 2.300 2.300 2.300
Activo Valor adquis Vida util Depreciación 1 Depreciación 2 Depreciación 3 Depreciación 4 Depreciación 5 Depr. Acumulada Valor Libro
Camion NKR 612 (17) $ 495.432.700 7 70.776.100 70.776.100 70.776.100 70.776.100 70.776.100 353.880.500 141.552.200
Camion NKR 613(2) 58.286.200 7 8.326.600 8.326.600 8.326.600 8.326.600 33.306.400 24.979.800
Camion NKR 614 (2) 58.286.200 7 8.326.600 8.326.600 16.653.200 41.633.000
COSTOS
En los costos variables fueron considerados la bencina y los peajes de la flota repartidora y fue calculado
de la siguiente manera:
$1.500 que corresponde a un litro infracción de bencina (monto calculado por despacho).
Los peajes fueron calculados por $800 que es un cálculo promedio del tag.
Costos fijos y GAV, En ellos se calcularon las siguientes variantes:
Sueldos, el primer año calculado a 17 conductores, un encargado logístico encargado de la planificación y
ruteo, los próximos años el personal fue aumentando al igual que los camiones, también se incorporó
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dentro de estos costos SOAP, permiso de circulación, revisión técnica las cuales realizada dos veces al
año y un seguro complementario que es mensual, todos estos costos se detallan en el siguiente cuadro:
DETALLE SUELDOS CANT/PER FLOTA PERS/LOGISITCO SUELDO FIJO/PERS VARABLE PERSO PERS/LOGISITICO TOTALES
AÑO 1 17 1 7000000 9600 960000 $ 130.683.200
AÑO 2 19 1 7000000 9600 960000 $ 144.702.400
AÑO 3 19 1 7000000 9600 960000 $ 144.702.400
AÑO 4 21 1 7000000 9600 960000 $ 158.721.600
AÑO 5 21 1 7000000 9600 960000 $ 158.721.600
TOTAL $ 737.531.200
IMPUESTOS
Ya con el flujo de caja desplegado, con los ingresos, costos, los activos fijos, las depreciaciones y los
valores libro, está el resultado de la utilidad antes de impuestos, que para el primer año resulto
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INVERSION ACTIVO FIJO
La inversión de activos fijo incorporada en el año cero de $495.432.700 que corresponde a la necesidad
de adquirir para el proyecto 17 camiones y en el segundo y cuarto año 2 camiones más por año por un
monto de $58.286.200 por año, También en el año cero se incorporó el capital de trabajo por un monto
de $ 46.000.0000, el cual se recupera en año 5 por un monto de $95.385.600
INVERSION
Vehiculos ($ 495.432.700 ) ($ 58.286.200 ) ($ 58.286.200 )
capital de trabajo ($ 46.000.000 ) ($ 9.200.000 ) ($ 11.040.000 ) ($ 13.248.000 ) ($ 15.897.600 ) $ -
Ajustes GND $ 70.776.100 $ 62.449.500 $ 62.449.500 $ 54.122.900 $ 154.042.100
Recuperación de Capital de Trabajo $ 95.385.600
Flujo de caja Economico ($ 541.432.700 ) $ 241.264.067 $ 208.267.951 $ 320.900.711 $ 307.831.667 $ 658.758.833
CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo se calculó con el ciclo de caja 60, con la siguiente formula (CV/360*+(CT) *-1) en el
año 0 se invirtió un capital de $ 46.000.000 generando en el total del flujo una recuperación en el quinto
de $95.385.600.
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FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA
ESTRUCTURA CAPITAL
El objetivo de la Estructura Capital es maximizar el valor de la empresa, para el proyecto se llegó a la
conclusión de trabajar con la Estructura de Ad Retail, ya que reestructurar podría traer repercusiones
importantes en el valor de la empresa y el costo capital.
En el año 2022 el porcentaje de la deuda total corresponde a un 73,47% sobre un patrimonio contable
de un 26,53% donde el valor total de la deuda del año 2022 corresponde a $194.020.750 para financiar
la deuda se solicitó un crédito bancario, la tasa nominal utilizada es de 5,23% para generar la tabla de
amortización realizada con el método francés, esta información corresponde de la memoria del año 2022
en notas de los Estados financieros Consolidados, en detalle de préstamos bancarios. A continuación, se
muestra Tabla de Amortización:
Cuadro de Amortización
PERIODO CUOTA INTERÈS AMORTIZACION SALDO
0 -194.020.750
1 -45.099.205 -10.147.285 -34.951.920 -159.068.830
2 -45.099.205 -8.319.300 -36.779.905 -122.288.925
3 -45.099.205 -6.395.711 -38.703.494 -83.585.431
4 -45.099.205 -4.371.518 -40.727.687 -42.857.745
5 -45.099.205 -2.241.460 -42.857.745 0
El préstamo se realizo en 5 periodos donde se observa la cuota, interés, amortización y saldo, En el flujo
de caja Económico y financiero incluimos el préstamo para financiar la deuda de la estructura capital
donde incluimos, interés el préstamo, para que nos determinara un nuevo flujo financiero y poder
analizar el apalancamiento de la deuda.
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FLUJO DE CAJA ECONOMICO Y FINANCIERO
0 1 2 3 4 5
I. INGRESOS TRIBUTABLES
Ingresos por venta $ 598.800.000 $ 718.560.000 $ 862.272.000 $ 1.034.726.400 $ 1.241.671.680
Utilidad o pérdida en Venta de activos $ 208.165.000
Otros ingresos tributables
TOTAL INGRESOS TRIBUTABLES $ 598.800.000 $ 718.560.000 $ 862.272.000 $ 1.034.726.400 $ 1.449.836.680
EGRESOS TRIBUTABLES
Costo Variables ($ 276.000.000 ) ($ 331.200.000 ) ($ 397.440.000 ) ($ 476.928.000 ) ($ 572.313.600 )
Costo Fijo ($ 147.428.200 ) ($ 163.417.400 ) ($ 163.417.400 ) ($ 179.406.600 ) ($ 179.406.600 )
Gastos no desembolsables
Valor libro 1ª compra de camiones (17) ($ 141.552.200 )
Valor libro 2ª compra de camiones (2) ($ 24.979.800 )
Valor libro 3ª compra de camiones (2) ($ 41.633.000 )
Depreciacion compra 1 (17) $ 70.776.100 $ 70.776.100 $ 70.776.100 $ 70.776.100 $ 70.776.100
Depreciacion compra 2 (2) ($ 8.326.600 ) ($ 8.326.600 ) ($ 8.326.600 ) ($ 8.326.600 )
Depreciacion compra 3 (2) ($ 8.326.600 ) ($ 8.326.600 )
TOTAL EGRESOS TRIBUTABLES $ 246.147.900 $ 294.718.700 $ 372.190.700 $ 449.167.900 $ 560.727.580
impuesto 27% $ 66.459.933 $ 79.574.049 $ 100.491.489 $ 121.275.333 $ 151.396.447
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO $ 179.687.967 $ 215.144.651 $ 271.699.211 $ 327.892.567 $ 409.331.133
INVERSION
Vehiculos ($ 495.432.700 ) ($ 58.286.200 ) ($ 58.286.200 )
capital de trabajo ($ 46.000.000 ) ($ 9.200.000 ) ($ 11.040.000 ) ($ 13.248.000 ) ($ 15.897.600 ) $ -
Ajustes GND $ 70.776.100 $ 62.449.500 $ 62.449.500 $ 54.122.900 $ 154.042.100
Recuperación de Capital de Trabajo $ 95.385.600
Flujo de caja Economico ($ 541.432.700 ) $ 241.264.067 $ 208.267.951 $ 320.900.711 $ 307.831.667 $ 658.758.833
Prèstamo ($ 300.000.000 )
Interès del prestamo ($ 96.000.000 ) ($ 85.785.415 ) ($ 72.302.162 ) ($ 54.504.269 ) ($ 31.011.049 )
Beneficio Tributario $ 25.920.000 $ 23.162.062 $ 19.521.584 $ 14.716.153 $ 8.372.983
Amortizacion del prèstamo ($ 31.920.579 ) ($ 42.135.164 ) ($ 55.618.417 ) ($ 73.416.310 ) ($ 96.909.530 )
Prèstamo ($ 194.020.750 )
Interès del prestamo -10.147.285 ($ 8.319.300 ) ($ 6.395.711 ) ($ 4.371.518 ) ($ 2.241.460 )
Beneficio Tributario $ 2.739.767 $ 2.246.211 $ 1.726.842 $ 1.180.310 $ 605.194
Amortizacion del prèstamo ($ 34.951.920 ) ($ 36.779.905 ) ($ 6.395.711 ) ($ 4.371.518 ) ($ 2.241.460 )
Flujo de caja Financiero ($ 1.035.453.450 ) $ 96.904.050 $ 60.656.440 $ 201.437.136 $ 187.064.514 $ 535.333.512
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SENSIBILIZACIÓN DE PRECIO
INGRESOS AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 V.A SIN P V.A CON P
I. INGRESOS TRIBUTABLES
Ingresos por venta 120.000 144.000 172.800 207.360 248.832 $771.478,70
EGRESOS TRIBUTABLES
Costo Variables ($ 276.000.000 ) ($ 331.200.000 ) ($ 397.440.000 ) ($ 476.928.000 ) ($ 572.313.600 ) $-1.774.401.004,43
Costo Fijo ($ 147.428.200 ) ($ 163.417.400 ) ($ 163.417.400 ) ($ 179.406.600 ) ($ 179.406.600 ) $-728.160.678,74
Venta de activo fijo $ - $ - $ - $ - $ 208.165.000 $166.975.261,62
Gastos no desembolsables
Valor libro Camion (17) $ - $ - $ - $ - ($ 141.552.200 ) $-113.543.177,90
Valor libro Camion (2) $ - $ - $ - $ - ($ 24.979.800 ) $-20.037.031,39
Valor libro Camion (2) $ - $ - $ - $ - ($ 41.633.000 ) $-33.395.052,32
Depreciacion (17) $ -70.776.100 $ -70.776.100 $ -70.776.100 $ -70.776.100 $ -70.776.100 $-310.632.890,50
Depreciacion (2) $ - $ -8.326.600 $ -8.326.600 $ -8.326.600 $ -8.326.600 $-28.577.646,58
Depreciacion (2) $ - $ - $ - $ -8.326.600 $ -8.326.600 $-13.659.136,10
TOTAL EGRESOS TRIBUTABLES $ 246.147.900 $ 294.718.700 $ 372.190.700 $ 449.167.900 $ 560.727.580 $-2.855.431.356,34 771.479
impuesto 27% ($ 66.459.933 ) ($ 79.574.049 ) ($ 100.491.489 ) ($ 121.275.333 ) ($ 151.396.447 )
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO $ 179.687.967 $ 215.144.651 $ 271.699.211 $ 327.892.567 $ 409.331.133 -2.084.464.890 563.179
INVERSION
Vehiculos ($ 495.432.700 ) $ - ($ 58.286.200 ) $ - ($ 58.286.200 ) $ - $-571.877.048,85
capital de trabajo ($ 46.000.000 ) ($ 9.200.000 ) ($ 11.040.000 ) ($ 13.248.000 ) ($ 15.897.600 ) $ - $-85.968.591,03
Ajustes GND $ 70.776.100 $ 62.449.500 $ 62.449.500 $ 54.122.900 $ 154.042.100 $348.544.233,39
Recuperación de Capital de Trabajo $ - $ - $ - $ - $ 95.385.600 $76.511.591,84
Flujo de caja Economico ($ 541.432.700 ) $ 241.264.067 $ 208.267.951 $ 320.900.711 $ 307.831.667 $ 658.758.833 -2.317.254.705 563.179
P= $ 4.115
En el flujo de sensibilización del precio, el resultado es $4.115, esto significa, que es el valor mínimo que
se puede cobrar por encomienda y para que el proyecto sea viable, un valor menor a este ya no sería
conveniente realizar el proyecto, o habría que replantearlo de otra manera, un caso incluyendo puede
ser con la venta de activos para favorecer al proyecto. Pero de la forma que está planteado el proyecto,
este el precio mínimo para que sea viable el proyecto
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SENSIBILIZACIÓN DE CANTIDAD
INGRESOS AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 V.A SIN Q V.A CON Q
I. INGRESOS TRIBUTABLES
Ingresos por venta 4.990 4.990 4.990 4.990 4.990 $21.900,87
EGRESOS TRIBUTABLES
Costo Venta $ 2.300 $ 2.760 $ 3.312 $ 3.974 $ 4.769 $14.786,68
Costos Fijos ($ 147.428.200 ) ($ 163.417.400 ) ($ 163.417.400 ) ($ 179.406.600 ) ($ 179.406.600 ) $-728.160.678,74
Venta de activo fijo $ - $ - $ - $ - $ 208.165.000 $166.975.261,62
Gastos no desembolsables
Valor libro Camion (17) $ - $ - $ - $ - ($ 141.552.200 ) $-113.543.177,90
Valor libro Camion (2) $ - $ - $ - $ - ($ 24.979.800 ) $-20.037.031,39
Valor libro Camion (2) $ - $ - $ - $ - ($ 41.633.000 ) $-33.395.052,32
Depreciacion (17) ($ 70.776.100 ) ($ 70.776.100 ) ($ 70.776.100 ) ($ 70.776.100 ) $ -70.776.100 $-310.632.890,50
Depreciacion (2) $ - ($ 8.326.600 ) ($ 8.326.600 ) ($ 8.326.600 ) $ -8.326.600 $-28.577.646,58
Depreciacion (2) $ - $ - $ - ($ 8.326.600 ) $ -8.326.600 $-13.659.136,10
TOTAL EGRESOS TRIBUTABLES ($ 218.197.010 ) ($ 242.512.350 ) ($ 242.511.798 ) ($ 266.826.936 ) ($ 266.826.141 ) $-1.081.030.351,91 $7.114,19
impuesto 27% ($ 58.913.193 ) ($ 65.478.335 ) ($ 65.478.185 ) ($ 72.043.273 ) ($ 72.043.058 )
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO ($ 159.283.817 ) ($ 177.034.016 ) ($ 177.033.613 ) ($ 194.783.663 ) ($ 194.783.083 ) -789.152.157 5.193
INVERSION
Vehiculos ($ 495.432.700 ) $ - ($ 58.286.200 ) $ - ($ 58.286.200 ) $ - $-597.659.439,24
capital de trabajo ($ 383 ) ($ 77 ) ($ 1.012 ) ($ 2.134 ) ($ 4.401 ) $ - $-6.942,74
Ajustes GND $ 70.776.100 $ 62.449.500 $ 62.449.500 $ 54.122.900 $ 154.042.100 $348.544.233,39
Recuperación de Capital de Trabajo $ - $ - $ - $ - $ 8.008 $6.423,20
Flujo de caja Economico ($ 495.433.083 ) ($ 88.507.794 ) ($ 172.871.728 ) ($ 114.586.247 ) ($ 198.951.364 ) ($ 40.732.975 ) -1.038.267.363 18.559
Q 55.943
En el flujo de sensibilización de la cantidad mínima el resultado fue 55.943, para que el proyecto tenga
viabilidad, pueda cubrir costos o alcanzar cierto umbral de rentabilidad, con una cantidad menor el
proyecto no es favorable realizarlo ya que no sería rentable.
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RIESGO DE PROYECTO
Análisis de Escenarios
ESCENARIO ACTUAL
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
($ 241.432.700 ) $ 139.263.488 $ 103.509.434 $ 212.501.716 $ 194.627.241 $ 539.211.238
768.378.754
65%
ESCENARIO PESIMISTA
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
($ 241.432.700 ) $ 67.907.112 $ 20.837.503 $ 120.453.081 $ 87.824.926 $ 267.022.670
235.932.701
27%
ESCENARIO OPTIMISTA
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
($ 241.432.700 ) $ 270.400.688 $ 260.874.074 $ 401.339.284 $ 421.232.322 $ 811.137.336
1.611.415.601
123%
Se analizaron 3 escenarios, Actual, Pesimista y Optimista, se colocó como punto de partida el escenario
Actual, con los datos obtenidos tras los análisis anteriores con los medios disponibles. Este escenario
debería ser el más realista ya que la proyección de venta unitaria del primer año es de 120 unidades con
un precio estándar de $4.990 esta proyección se realizó a 5 años con un aumento de unidades anuales
de un 20% por año generando un año 5 con un aumento del flujo financiero de manera positiva $
539.211.238, en este escenario el resultado de la TIR es un rendimiento es de un 65% sobre el Capital
invertido.
En el escenario pesimista se realizó la proyección a base de los datos de la Memorias de los últimos 5
años de Ad Retail, donde en su peor año tuvo una disminución de un 37% de las ventas, lo cual se ocupó
un 30% para disminuir las ventas unitarias, aumentando el costo de venta en un 40% y los costos fijos en
un 35%, estos números se utilizaron para disminuir o aumentar las ventas unitarias, costo de venta y
costos fijos, este escenario es el más desalentador las unidades de venta del primer año disminuyen a
96.000 unidades y su precio aumenta a $ 5.680, LA TIR de este escenario es de un 27% donde el
rendimiento es positivo sobre el capital invertido,
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En el escenario optimista se utilizaron datos aumentados proporcionalmente a los datos entre flujo
pesimista y el flujo actual, es un escenario no esperado, por lo cual es muy optimista, ya que sobrepasa
las expectativas del proyecto, el quinto año tuvo un aumento de 60%. La TIR 123% donde su rendimiento
es positivo sobre el capital invertido.
En conclusión, el análisis de escenarios es útil para señalar las áreas donde el riego del pronostico es un
particular grave. La idea básica del análisis de sensibilidad es congelar todas las variables, excepto una, y
ver que tan sensible es la estimación del VAN y a los cambios de esa variable, en este análisis los tres
escenarios muestran un VAN positivo, en el escenario pesimista se colocó al límite y aun así sus
indicadores de TIR Y VAN fueron positivos, lo que La probabilidad que ocurran estos escenarios es de un
99,99%, esto solo ratifica todo lo anterior, ya que la propuesta evaluada, desde un comienzo a tenido
muy buena respuesta, siendo una propuesta viable con todos los datos expuesto, siendo recomendado
su implementación.
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CONSTRUCCION DEL FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA.
FLUJO ECONÓMICO
El flujo económico obtuvo resultados positivos en la proyección de cinco años, el año 0 parte con una
inversión de $541.432.700, el PAYBACK obtenido es de 2 años y 5 meses que es el tiempo que necesita el
proyecto para recuperar la inversión inicial ya en el tercer año podemos ver ganancia para el proyecto y
el año quinto es año más fructífero para la inversión. El VAN del proyecto tiene un valor de 947.709.437
que es valor adicional al proyecto en términos presentes, la TIR que se obtuvo en el flujo económico es
de un 65 % lo que indica que la tasa de retorno nos genera flujo de efectivo, estas cifras nos estarían
indicando que el proyecto es probablemente rentable y viable.
FLUJO FINANCIERO
Una vez obtenido el flujo de caja económico le agregamos el financiamiento realizado para la inversión,
que para efectos de este proyecto se ha decidido solicitar un préstamo a 5 años por el monto de
$300.000.000 en una entidad bancaria, este préstamo fue solicitado con una tasa de interés del 32%
anual con estos datos se obtiene la tabla de amortización francesa lista para obtener el valor del interés
y la amortización que se debe pagar se procede a agregar estos valores al flujo, logrando distinguir una
clara diferencia en la utilidad bruta con respecto al flujo económico, debido a que esta disminuye
considerablemente y en consecuencia se ve reducido el VAN obtenido, el VAN es por 685.524.291 que es
menor al económico pero la TIR de un 65% lo que nos indica que tendrá mayor flujo de efectivo que el
económico, el retorno de la inversión es de 2 años y 20 días, se podría decir que en el tercer año se
recupera la inversión.
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Flujo de caja financiero $ -241.432.700 $ 139.263.488 $ 103.509.434 $ 212.501.716 $ 194.627.241 $ 539.211.238
VAN 685.524.291
TIR 65%
PAYBACK 2 años y 20 dias
Cuadro de Amortización
PERIODO CUOTA INTERÈS AMORTIZACION SALDO
0 300.000.000
1 127.920.579 96.000.000 31.920.579 268.079.421
2 127.920.579 85.785.415 42.135.164 225.944.257
3 127.920.579 72.302.162 55.618.417 170.325.840
4 127.920.579 54.504.269 73.416.310 96.909.530
5 127.920.579 31.011.049 96.909.530 0
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COMPARACION DE FLUJOS DESCONTADOS
El flujo descontado es un indicador que nos ayuda a establecer el valor presente de un activo, una
inversión o empresa, Como podemos observar el Flujo de caja con el proyecto integrado logra aumentar
la valoración de la empresa en $9.154.415.381 en comparación al flujo sin proyecto que tiene un valor
empresa de $230.487.744 , esto da connotación a que la inversión realizada fue exitosa no solo para
solventar el bajo ciclo de caja con la cuenta hoy en día, pero si comparamos el número de acciones que
tiene un valor de 21.252.185.015 con el valor de la empresa $9.154.415.381 a simple vista se observa
que las acciones superan significativamente el valor de la empresa, esto se genera por la cantidad de
deudas que tiene Ad Retail.
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CONCLUSIÓN
Evaluando el macro y microentorno de la empresa y realizando una evaluación detalla del proyecto, y
revisando los siguientes números del proyecto podemos concluir:
Evaluando tanto el flujo económico y financiero se llegó a la conclusión de utilizar financiamiento por
terceros ,el VAN (valor actual neto) nos da positivo en ambos flujos los que nos indica que hay viabilidad
económica para realizar el proyecto independiente que el flujo económico sea mayor al Flujo Financiero,
la tasa de retorno(TIR) nos arroja un retorno DE UN 45% en el flujo económico Y 65 % en el flujo
financiero lo que nos arroja la rentabilidad del proyecto y es positiva en términos de ganancia esta
inversión se recupera en un periodo menor de 2 años con 20 días.
Analizando la sensibilidad de P y Q nos indica la cantidad mínima de despachos que debe realizar la
empresa es de 65.076 productos al año y el precio mínimo es de $4115, estos son los valores mínimos
que se pueden utilizar para que el proyecto tenga viabilidad, pueda cubrir costos o alcanzar cierto
umbral de rentabilidad, con una cantidad menor el proyecto no es favorable realizarlo ya que no sería
rentable.
el riesgo del proyecto tanto en riesgo actual como el optimista y el pesimista nos arrojaron valores
positivos los que nos indica que el proyecto es completamente viable y que la probabilidad de que
nuestro VAN sea > 0 es del 99.99%.
Es importante mencionar que el que valor de empresa incluyendo el proyecto creció en un 3872% el es
el objetivo principal del proyecto.
Con todo el análisis que se realizo al proyecto podemos concluir que el proyecto es viable.
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Bibliografía:
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mercado=V&rut=76675290&grupo=&tipoentidad=RVEMI&row=AAAwy2ACTA
AABzFAAS&vig=VI&control=svs&pestania=49
- https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
- https://es.investing.com/indices/igpa
- https://www.bcentral.cl/inicio
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- https://www.abcdin.cl/ofertas?
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BwE
- https://www.df.cl/
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