GUIA DE EJERCICIOS I

Evaluación de Proyectos

Depreciación Contable y Valor de Desecho Comercial

Pregunta 1

Un grupo de inversionistas estudia invertir en la fabricación y venta de joyas. El estudio técnico ha

indicado que para los niveles de producción proyectados se requiere efectuar las siguientes inversiones
con las vidas útiles legales (contables) que se indican.

Valor de
Vida útil
Ítem adquisición
US$ legal
Años
Maquinarias y muebles 100.000 10
Herramientas especiales 12.000 3

Estos activos fijos tangibles se deprecian contablemente en forma lineal sin valor residual y se desea
considerar un horizonte de evaluación de 5 años, al final del cual los activos, que todavía estarán
utilizables físicamente, pueden ser vendidos al 60% de su valor de adquisición correspondiente,
independientemente de sus años en operación.
El uso intensivo de una máquina requiere su reemplazo cada tres años por una similar que tendría un
sobreprecio de 30% respecto a su valor de adquisición que fue de US$20.000, pudiendo ser vendida en
US$5.000 en ese momento. Por otra parte, por aumento de la producción en el segundo año será necesario
adquirir herramientas adicionales por US$2.700. La tasa de impuesto a las utilidades es de 30%.
Desarrolle la Tabla de Depreciación Contable de los Activos Fijos Tangibles y calcule el Valor de
Desecho Comercial (Venta de todos los Activos al final del horizonte de evaluación).
Obtenido el valor de desecho. ¿Qué puede concluir? (hint: mire el total del valor libro y el valor
comercial).
R:
Item Cantidad Valor Unitario VALOR ADQ.
Maquinarias y Muebles 1 100.000 100.000
Herramientas Especiales 1 12.000 12.000
Maquina de Reemplazo (Cada 3 Años) 1 26.000 26.000
Ampliación Herramientas (Año 3) 1 2.700 2.700
Valor Residual = 60% 60%
VIDA ÚTIL CONTABLE VALOR LIBRO VALOR COMERCIAL
VALOR GLOBAL VALOR TOTAL
ITEM ACTIVO FIJO TANGIBLE DE ADQ. DE ADQ. Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 AÑOS AÑO 5 AÑO 5
Maquinarias y Muebles S/R Año 0 80.000 80.000 - 8.000 - 8.000 - 8.000 - 8.000 - 8.000 10 40.000 48.000
Maquinarias y Muebles C/R Año 0 20.000 20.000 - 2.000 - 2.000 - 2.000 10 - -

26.000 26.000 - 2.600 - 2.600

Reemplazo Maquinarias y Muebles D/R (Año 3) 10 20.800 15.600
Herramientas Especiales Año 0 12.000 12.000 - 4.000 - 4.000 - 4.000 3 - 7.200
Ampleación Herramientas Especiales (Año 2) 2.700 2.700 - 900 - 900 - 900 3 - 1.620
Total Depreciación - 14.000 - 14.000 - 14.900 - 11.500 - 11.500 60.800 72.420

1
INVERSIÓN TOTAL ACTIVOS F.T. MOMENTO 0 US$ -112.000
INVERSIÓN TOTAL ACTIVOS F.T. MOMENTO 2 US$ -2.700
INVERSIÓN TOTAL ACTIVOS F.T. MOMENTO 3 US$ -26.000

VALOR DE DESECHO COMERCIAL US$

VALOR COMERCIAL 72.420
-VALOR LIBRO -60.800
UAI 11.620
IMP. 30% -3.486
UDI 8.134
+VALOR LIBRO 60.800
VALOR DE DESECHO COM. 68.934

Conclusión
Al ser el total del valor comercial superior al total del valor libros, existe una utilidad que debe pagar impuestos. Dado que el Valor
de Desecho es el total valor libro + la utilidad después de impuestos. Al finalizar el proyecto se obtiene un valor de desecho
superior a su valor libro (contable).
Existe una plusvalía en los activos.

Pregunta 2
Un grupo de inversionistas estudia invertir en nuevas maquinarias y herramientas especiales que ayuden a
mejorar la eficiencia operacional del proyecto, en donde se busca generar sinergias en la Valuación del
Proyecto. El estudio técnico ha indicado que para los niveles de producción proyectados se requiere efectuar las
siguientes inversiones con las vidas útiles legales (contables) que se indican.
Valor de
Vida útil legal
Ítem adquisición
$ Años
Equipos de uso no intensivo 100.000 10
Equipos uso intensivo 50.000 8
Herramientas 30.000 4

Estos activos fijos tangibles se deprecian contablemente en forma lineal sin valor residual y se desea considerar
un nuevo horizonte de evaluación de 3 años, al final del cual los activos, que todavía estarán utilizables
físicamente, pueden ser vendidos al 60% de su valor de adquisición correspondiente, independientemente de sus
años en operación.
El uso intensivo de una máquina requiere su reemplazo en el año 1 por una similar con vida útil de 8 años, que
tendría un sobreprecio de 25% respecto a su valor de adquisición que fue de $50.000, pudiendo ser vendida en
$40.000 en ese momento. Por otra parte, por aumento de la producción en el segundo año será necesario
adquirir herramientas adicionales por $10.000. La tasa de impuesto a las utilidades es de 27%.
NOTA: Si hay resultados antes de impuesto negativos, habrá una devolución teórica impositiva.

Se pide:
1. Desarrolle la tabla de Depreciación de Activos Fijos Tangibles y Calcule el Valor de Desecho Comercial. (15
puntos).

2
2. Si tuviera que calcular el valor el valor de desecho por método contable cuál sería su resultado al año 3. (7,5
puntos).
4. Si al final del año 3, los activos fijos se espera que generen un flujo de ingreso a perpetuidad de $500.000, cual
sería su valor de desecho económico si se considera una tasa de descuento de 10%. (7,5 puntos).

PREGUNTA 3

Item Cantidad Valor Unitario VALOR ADQ.

Equipos uso no intensivo 1 100.000 100.000
Equipos uso intensivo 1 50.000 50.000
Equipo reemplazo 1 62.500 62.500 25%
Herramientas 1 30.000 30.000
Ampliación Herramientas (Año 3) 1 10.000 10.000
Valor residual comercial 50% 60%

VIDA ÚTIL CONTABLE VALOR LIBRO VALOR COMERCIAL

VALOR
ITEM ACTIVO FIJO TANGIBLE ADQUISICIÓN Año 1 Año 2 Año 3 AÑOS AÑO 3 AÑO 3
Maquinarias y Muebles S/R Año 0 100.000 -10.000 -10.000 -10.000 10 70.000 60.000
Maquinarias y Muebles C/R Año 0 50.000 -6.250 -6.250 8 0 0
Reemplazo Maquinarias y Muebles D/R (Año 2) 62.500 -7.813 8 54.688 37.500
Herramientas Especiales Año 0 30.000 -7.500 -7.500 -7.500 4 7.500 18.000
Ampliación Herramientas Especiales (Año 1) 10.000 -2.500 -2.500 4 5.000 6.000
Total Depreciación -23.750 -26.250 -27.813 137.188 121.500 3 puntos
4 puntos
INVERSIÓN TOTAL ACTIVOS F.T. MOMENTO 0 US$ 180.000 t=0
INVERSIÓN TOTAL ACTIVOS F.T. MOMENTO 2 US$ 62.500 t=2
INVERSIÓN TOTAL ACTIVOS F.T. MOMENTO 3 US$ 10.000 t=1

VALOR DE DESECHO COMERCIAL US$

+ VALOR COMERCIAL 121.500
- -VALOR LIBRO -137.188
= UAI -15.688
- IMPUESTO 27%
= R. Despues impuesto -15.688
+ +VALOR LIBRO 137.188
8 puntos
+ Credito impositivo 4.236
+ VALOR DE DESECHO COM. 125.736

PREGUNTA 2

VALOR DE DESECHO CONTABLE US$

Valor libro 137.188

PREGUNTA 3

AÑO 3
FLUJO PERPETUO $ 500.000
Tasa de descuento 10%
2 Valor Desecho Económico t=2 $ 5.000.000
Valor Desecho Económico t=0 $ 4.132.231 7,5 puntos

No se considera la depreciación a perpetuidad, debido a que los activos se van

a deteriorirar al 100%.

3
 Pronósticos
Ejercicio 1:
Cierta empresa que administra un parque de diversiones, ha mantenido registros del número de clientes
habituales que visitan sus instalaciones desde su apertura en enero de 2022.
Para los siguientes datos responda:
Mes Número de clientes
2022 Enero 93
2022 Febrero 111
2022 Marzo 133
2022 Abril 159
2022 Mayo 190
2022 Junio 228
2022 Julio 273
2022 Agosto 327
2022 Septiembre 392
2022 Octubre 470
2022 Noviembre 564
2022 Diciembre 676

a) Considere que fue entregada la información de un modelo de regresión simple, considerando el tiempo
desde 1 a T, el modelo es:

Pronostique con este modelo el número de clientes para octubre 2022, noviembre 2022, diciembre 2022,
enero 2023 y febrero 2023.

Mes Número de clientes Número de clientes pronosticado

2022 Enero 93
2022 Febrero 111
2022 Marzo 133
2022 Abril 159
2022 Mayo 190
2022 Junio 228
2022 Julio 273
2022 Agosto 327
2022 Septiembre 392
2022 Octubre 470 478,41
2022 Noviembre 564 529,01
4
 2022 Diciembre 676 579,60
2023 Enero 630,20
2023 Febrero 680,79

b) Estime usando un promedio móvil ponderado asignando 3/6, 2/6 y 1/6 según lo visto en clases los meses
octubre 2022, noviembre 2022, diciembre 2022, enero 2023 y febrero 2023.

Mes Número de clientes Número de clientes pronosticado

2022 Enero 93
2022 Febrero 111
2022 Marzo 133
2022 Abril 159
2022 Mayo 190
2022 Junio 228
2022 Julio 273
2022 Agosto 327
2022 Septiembre 392
2022 Octubre 470 392*0,5+327*0,33+273*0,17 = 350,5
2022 Noviembre 564 470*0,5+392*0,33+327*0,17 = 420,2
2022 Diciembre 676 564*0,5+470*0,33+392*0,17 = 504,0
2023 Enero 676*0,5+564*0,33+470*0,17 = 604,3
2023 Febrero 604,3*0,5+676*0,33+564*0,17 = 621,5

c) Calcular error cuadrático medio para los meses de octubre 2022, noviembre 2022,
diciembre 2022, enero 2023 y febrero 2023. (Hint: suponer que los meses pronosticados tienen valor
real un 15% más grande respecto al mes anterior)
Número de Pronosticado Pronosticado Error Error
Mes
clientes reg. MMP reg. MMP
2022 Enero 93
2022 Febrero 111
2022 Marzo 133
2022 Abril 159
2022 Mayo 190
2022 Junio 228
2022 Julio 273
2022 Agosto 327
2022 Septiembre 392
2022 Octubre 470 478,41 350,5 8,41 -119,50
2022 Noviembre 564 529,01 420,2 -34,99 -143,83
2022 Diciembre 676 579,60 504,0 -96,40 -172,00
2023 Enero 656*1,15 = 777 630,20 604,3 -147,20 -173,07
2023 Febrero 777*1,15 = 894 680,79 621,5 -213,22 -272,51

5
 d) Según el error cuadrático medio, ¿cuál es el mejor modelo?
El mejor modelo es aquel que tenga mejor error cuadrático medio, en este caso el mejor modelo es regresión
simple.
Ejercicio 2:
Cierta empresa que administra un parque de diversiones, ha mantenido registros del número de clientes
habituales que visitan sus instalaciones desde su apertura en enero de 2022.
Para los siguientes datos responda:
Mes Número de clientes
2022 Enero 72
2022 Febrero 86
2022 Marzo 103
2022 Abril 123
2022 Mayo 147
2022 Junio 176
2022 Julio 211
2022 Agosto 253
2022 Septiembre 303
2022 Octubre 363
2022 Noviembre 435
2022 Diciembre 522

a) Considere que fue entregada la información de un modelo de regresión simple, considerando el tiempo
desde 1 a T, el modelo es:

Pronostique con este modelo el número de clientes para octubre 2022, noviembre 2022, diciembre 2022,
enero 2023, febrero 2023 y marzo 2023.
Mes Número de clientes pronosticados regresión
2022 Octubre
2022 Noviembre
2022 Diciembre
2023 Enero
2023 Febrero
2023 Marzo

b) Estime usando un promedio móvil ponderado asignando 5/8, 2/8 y 1/8 según lo visto en clases los meses
octubre 2022, noviembre 2022, diciembre 2022, enero 2023, febrero 2023 y marzo 2023
Mes Número de clientes pronosticados promedio móvil ponderado
2022 Octubre 303*0,6+253*0,25+211*0,13 = 279,0
2022 Noviembre 363*0,6+303*0,25+253*0,13 = 334,3
2022 Diciembre 435*0,6+363*0,25+303*0,13 = 400,5
2023 Enero 522*0,6+435*0,25+363*0,13 = 480,4
2023 Febrero 480,4*0,6+522*0,25+435*0,13 = 485,1

6
 2023 Marzo 485,1*0,6+480,4*0,25+522*0,13 = 488,5

c) Estime usando MA(3) los meses octubre 2022, noviembre 2022, diciembre 2022, enero 2023, febrero
2023 y marzo 2023
Mes Número de clientes pronosticados MA(3)
2022 Octubre 303*0,33+253*0,33+211*0,33 = 255,67
2022 Noviembre 363*0,33+303*0,33+253*0,33 = 306,33
2022 Diciembre 435*0,33+363*0,33+303*0,33 = 367,00
2023 Enero 522*0,33+435*0,33+363*0,33 = 440,00
2023 Febrero 440,0*0,33+522*0,33+435*0,33 = 465,67
2023 Marzo 465,67*0,33+440,0*0,33+522*0,33 = 475,89

d) Calcular la desviación absoluta media (ver formulario) para los meses de octubre 2022, noviembre 2022,
diciembre 2022, enero 2023, febrero 2023 y marzo 2023. (Hint: suponer que los meses pronosticados
tienen valor real un 10% más grande respecto al mes anterior)

Mes Real Pr. regresión Pr. MMP Pr. MA(3) Error reg. Error MMP Error MA(3)
2022 Octubre 363 369,46 279,00 255,67 6,46 -84,00 -107,33
2022 Noviembre 435 408,49 334,25 306,33 -26,51 -100,75 -128,67
2022 Diciembre 522 447,53 400,50 367,00 -74,47 -121,50 -155,00
2023 Enero 574 486,56 480,38 440,00 -87,64 -93,83 -134,20
2023 Febrero 632 525,60 485,11 465,67 -106,02 -146,51 -165,95
2023 Marzo 695 564,63 488,54 475,89 -130,15 -206,24 -218,89

e) Según la desviación absoluta media, ¿cuál es el mejor modelo?

El mejor modelo es regresión, dado que tiene menos MAD.

Criterios de Evaluación
Problema 1

Usted tiene que evaluar la pertinencia de abrir una ruta aérea a Calama por solicitud del directorio donde se
visualiza una oportunidad de crecimiento de la demanda de vuelos dado el aumento del precio del cobre y su
efecto en su nivel de producción.

Usted sabe que el vuelo tiene un costo de $5.000 USD por concepto de combustible, $1.000 USD por equipo de
vuelo y un costo variable ligado a comercialización a de $14 USD por pasajero (en cada vuelo hay capacidad
para 200 pasajeros).
7
Se sabe además que la depreciación de los aviones es a 8 años con valor residual cero, en donde el valor de cada
avión es de $800.000 USD y que la capacidad de vuelo de un avión máxima es de 4 vuelos diarios.

Ante lo anterior usted obtuvo un estudio en donde obtuvo una proyección utilizando el método de regresión
lineal simple, en donde se tiene la siguiente función f(y) = 310,04 x – 30.769. En donde x es la producción de
cobre en miles de toneladas e y son los pasajeros que viajarían a Calama.

Usted obtuvo de Cochilco que la producción de cobre tendrá la siguiente proyección para los próximos 3 años,
2021: 570
2022: 550
2023: 590 (se espera que se mantenga a ese nivel a perpetuidad).

Dado lo anterior usted descubrió en un estudio de mercado realizado para la evaluación de este proyecto en
donde, se sabe que el 45% de los pasajeros que viaja a Calama, lo realiza por vía aérea.

Usted sabe que las empresas competidoras tienen precios más competitivos (60 USD) que los que maneja la
compañía en su posicionamiento estratégico (80 USD), por lo que decide proyectar captar al 10% del total de la
demanda aérea.

Adicionalmente se sabe que los vuelos no están sujetos a IVA, pero si hay impuesto a las utilidades de 20%.

Dado lo anterior se le pide:

a) Evaluar cuantos vuelos mensuales se debiesen realizar para cubrir la demanda.
b) Determinar cuánto será el monto de inversión a realizar, considerando la inversión en aviones.
c) Evaluar el VAN de generar dicha nueva ruta aérea asumiendo un costo de oportunidad de 8% para la
compañía.

8
a) Vuelos mensuales para cubrir la demanda
Pasajeros Vuelos
Pasajeros Demanda Demand
avion Calama mensuales
Año Producción cobre totales empresa anual a
(45% Pas. (200 Pas. X
Calama (10%) mensual
Totales) vuelo)
2021 570 145.954 65.679 6.568 547 2,7
2022 550 139.753 62.889 6.289 524 2,6
2023 590 152.155 68.470 6.847 571 2,9
f2023(152.155) = 310,04*590 – 30.769
b)
Inversión a realizar
Como se requeriran realizar 3 vuelos mensuales, será necesario invertir en un solo avion.

Inversión : 800.000 USD

c)

Periodo 0 1 2 3 (perpetuidad)
Ingresos 0 525.434 503.111 547.757 (demanda anual * precio pasajero 80 USD)
Costo variable 0 91.951 88.044 95.857 (demanda anual * cv pasajero 14 USD)
Costo (N° de vuelos anuales * la suma de
combustible y costo combustible y equipo por
equipo 0 216000 216000 216000 vuelo)

Margen de
contribución - 217.483 199.066 235.899

Inversión 800000 0 0 0

Flujo Proyecto -800.000 217.483 199.066 235.899

VP Flujos -800.000 201.373 170.667 2.528.069

VAN 2.100.109 >0

Conviene realizar la inversión

9
 Comentes
PREGUNTA 1. 40 puntos, 10 puntos cada una (tiempo recomendado 30 minutos)

1. La depreciación de los activos fijos no tiene mayor relevancia, ya que al ser una partida que no
implica flujo, no tiene mayor sentido en términos de valoración de activos. Si tiene hasta este año para
poder utilizar este beneficio tributario, será recomendable anticipar inversiones para el año 2022,
¿qué efecto tendría?. Comente.

R: Falso, la implicancia de los activos fijos recae en que las empresas pueden depreciar las
inversiones, generando un gasto que ayuda a descontar o postergar el pago de impuestos hacia el
futuro.

En escenario de la franquicia tributaria que se presenta, lo recomendable sería anticipar

inversiones, ya que de esta manera al depreciarlas instantaneamente se puede llevar a gasto el
total de la inversión. Postergando el pago de impuesto hacia el futuro, lo que tiene un efecto
positivo en el flujo de caja de la compañía.

2. La proyección de ingresos en una evaluación, no se podría anticipar de manera correcta ya que las
empresas no logran reflejar de manera correcta el acontecer mensual, basándose netamente en
proyecciones mensuales que atienden a un presupuesto. Comente.

R: Falso, si el presupuesto obedece a proyecciones de ventas, que consideren el flujo de ingreso

mensual que ayude a cubrir objetivos financieros, podría estar sobre valorando el resultado
obtenido en la evaluación. Ahora bien, para proyectar las ventas de manera relevante es mediante
metodos estadisticos, que vean los elementos de la economía que se correlacionan con la
proyección de los resultados de la compañía. De esa manera sabiendo como se desenvolveran esos
elementos se puede proyectar de mejor manera los resultados de la compañía.

3. El valor de desecho contable no tiene sentido, es más ni una empresa desearía realizarlo ya que esas
transacciones a valor libro, no reflejan el valor económico o de mercado de los activos. Comente.

R: Falso, si tiene sentido el valor de desecho contable, ya que se utiliza en muchas transacciones,
cuando el objetivo de la empresa es no generar utilidad de la transacción realizada.

Esto se debe a que el valor de desecho contable comercializa el activo fijo a su valor libro, sin
importar la valorización del mercado, sin dejar utilidades ni perdidas en la operación realizada.

Esta operación es ampliamente utilizada en empresas que liquidan activos y buscan no incidir en sus
resultados del ejercicio.

10
4. Al analizar los proyectos, solamente es necesario que la evaluación económica tenga resultados
acordes, por lo que podríamos realizar proyectos en donde ya visualicemos resultados económicos
positivos. Comente

R; Falso, al evaluar un proyecto se debe pasar por la evaluación de varios estudios asociados a la
factibilidad de un proyecto. Entre esos estudios se encuentran:
-Impacto ambiental.
-Legal.
-Técnico.

Los cuales pueden generar incluso que proyectos con muy buenas proyecciones no se efectúen si no están
aprobados.

5. El estudio de mercado no tiene una utilidad especifica, dado que los resultados obtenidos no reflejan
un resultado de una evaluación financiera de un proyecto. Comente.
Falso, el estudio de mercado es una herramienta fundamental en el proceso de formulación y
evaluación de proyectos. En cuanto a la formulación de un proyecto nos da insumos que nos sirven
para:
1) Definir la inversión optima.
2) Evaluar el macroentorno del mercado en análisis.
3) Definir oportunidades en el mercado.
4) Precio y cantidad de las unidades vendidas.
5) Oferta y especificaciones de la oferta.
Lo anterior en conjunto nos entrega los insumos para formular un proyecto y posteriormente
evaluarlo económicamente.

6. La amortización de un activo intangible se debe sumar en el flujo de caja, ya que no es un gasto

contable ni tributariamente aceptado. Comente

Falso, la amortización de un intangible tiene el mismo tratamiento que la depreciación, en donde se

lleva como gasto en la medida que se va utilizando dicho activo. Los activos intangibles se activan, ya
que reflejan el potencial de una compañía dada la tenencia de dicho activo, en donde su uso se irá
amortizando en el tiempo, ya que entregará un potencial al negocio en el tiempo.

11