22 de oct.

de 23

FINANZAS INTERNACIONALES

TAREA GRUPAL:

 Felipe Aucapiña
 Pedro Ávila
 Emilio Astudillo
 Andrés Mawyin

TareaNo3 Valoración de Instrumentos de Bonos Soberanos

PARTE 3: Realizar la resolución y Presentación del banco de preguntas de la Nota Técnica de HBP: Bond
Valuation.

PREGUNTA 1

¿Cuál describe mejor la deuda en eurodólares?

o La deuda en eurodólares se emite fuera de los Estados Unidos y no necesariamente en

Europa. Está denominado en dólares estadounidenses.
o La deuda en eurodólares es emitida por un gobierno no estadounidense para el mercado
estadounidense. Puede estar denominado en cualquier moneda, a menudo en euros.
o La deuda en eurodólares se emite para los mercados de bonos de EE. UU. y Europa. Está
denominado tanto en dólares estadounidenses como en euros.
o La deuda en eurodólares es cualquier deuda denominada en euros o dólares estadounidenses
por parte de empresas que operan tanto en la eurozona como en los Estados Unidos.

Características comunes

PREGUNTA 2

Considere un bono que paga cupones semestralmente. Su valor nominal es de $2,000, su tasa de
cupón anual es de 3.9% . ¿Cuál es el monto en dólares de un pago de cupón, redondeado a un
centavo?

Respuesta: Usando la tasa anual tenemos que $2000 * 3.9% = $78 es el valor anual del cupón, como se
indica que los pagos son semestrales tenemos que $78/2 = $ 39.
Es así como tenemos que el monto en dólares de un pago de cupón para este bono es de $39.

PREGUNTA 3

Considere un bono que paga cupones semestralmente. Su valor nominal es de $ 2,000, su tasa de
cupón anual es del 2.4%, su precio de negociación es de $ 1,749.23. ¿Cuál es el monto en dólares de un
pago de cupón?

Respuesta: Usando la tasa anual tenemos que $2000 * 2.4% = $48 es el valor anual del cupón, como se
indica que los pagos son semestrales tenemos que $48/2 = $ 24.

Es así como tenemos que el monto en dólares de un pago de cupón para este bono es de $24.

Términos y convenciones del mercado de bonos

PREGUNTA 4

Un bono de cupón a cinco años con un valor nominal de $ 2,000 actualmente tiene un precio de $
2,000.00. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es verdadera?

o Este bono se cotiza a la par.

o Este bono se cotiza con descuento.
o Este bono se cotiza con una prima

PREGUNTA 5

El 3 de febrero se emite un bono con una tasa de cupón anual del 3,1%. Ese día cotiza con yield to
maturity (YTM) 2.77%. ¿Cuál es la verdad?
 o Este bono se cotiza a la par.
o Este bono se cotiza con una prima.
o Este bono se cotiza con descuento.

PREGUNTA 6

El rendimiento al vencimiento (YTM) de un bono es del 2,28%. ¿En qué se convertirá su YTM después de
que se mueva +15 puntos básicos?

Respuesta: Un punto básico es igual a 0.01%, si tenemos un cambio de +15 puntos básicos entonces el
aumento es 0.01% *15 = 0.15%. Si el rendimiento al vencimiento (YTM) de un bono es del 2.28% y
aumenta en 15 puntos básicos, su nuevo YTM sería del 2.28% + 0.15% = 2.43%.

PREGUNTA 7

Supongamos que un bono del Tesoro de los Estados Unidos de $ 1,000 tiene las siguientes cotizaciones
de precios en el mercado:

Precio de oferta: 93-18

Precio de demanda: 93-25

Si un distribuidor compra este bono de un inversor y luego lo vende inmediatamente a otro inversor,
¿cuánto beneficio en dólares obtendrá el distribuidor? Redondee su respuesta al centavo más cercano.

Respuesta: En el mercado de bonos, los precios se cotizan en términos de porcentaje del valor nominal y
en fracciones de 1/32. Por lo tanto, un precio de oferta de 93-18 significa que el distribuidor está
dispuesto a comprar el bono por el 93.5625% de su valor nominal (93 + 18/32 = 93.5625). Un precio de
venta de 93-25 significa que el distribuidor está dispuesto a vender el bono por el 93.78125% de su valor
nominal (93 + 25/32 = 93.78125).

Si el distribuidor compra el bono de un inversor por el precio de oferta y luego lo vende inmediatamente
a otro inversor por el precio de venta, su beneficio sería la diferencia entre el precio de venta y el precio
de compra. En este caso, el beneficio del distribuidor sería ($1,000 * 0.9378125) - ($1,000 * 0.935625) =
$2.19.
Cálculo del rendimiento de un bono de cupón cero

PREGUNTA 8

Considere un bono de cupón cero a 10 años con un valor nominal de $ 5,000 y un rendimiento al
vencimiento del 3.38%. ¿Cuál es el precio de este bono en la fecha de emisión?

Respuesta: En este caso, el precio del bono en la fecha de emisión sería $5.000 / (1 + 0,0338) ^ 10 =
$3.585,95

PREGUNTA 9

El Tesoro de los Estados Unidos acaba de emitir un bono de cupón cero a 10 años con un valor nominal
de $ 2,000. Si el bono se ofrece a la venta al precio de $1,907.01, ¿cuál es el rendimiento de este bono al
vencimiento? Redondee su respuesta a la milésima de porcentaje más cercana (0.001%).

Respuesta: El rendimiento del bono será ($2,000 / $1,907.01) ^ (1/10) - 1 = 0.0048 = 0.48%.

Cálculo del rendimiento de un bono de cupón

PREGUNTA 10

Un bono tiene un cupón de 3.8%, pagado semestralmente. El valor nominal del bono es de $ 5,000 y
vence en 10 años. ¿Cuál de las siguientes opciones describe correctamente los flujos de efectivo que
producirá este bono?

o 19 pagos semestrales de $95.00 (por 9.5 años), y $5,095.00 al final del año 10.
o Un pago de $ 5,000 al final del año 10, pagos anuales de $ 190.00 cada año después de eso.
o 9 pagos anuales de $190.00 (por 9 años), y $5,190.00 al final del año 10.
o Pagos semestrales de $190.00 por 10 años.
PREGUNTA 11

Un bono con un cupón del 2.8%, pagado anualmente, y con un valor nominal de $ 5,000 vencerá
en 10 años. El rendimiento actual al vencimiento de este bono es del 2,65%. ¿Cuál es el precio de este
bono en la fecha de emisión? Redondee su respuesta al centavo más cercano.

Respuesta: el precio del bono en la fecha de emisión será $5,000 * 2.8% / (1 + 0.0265) ^ 1 + $5,000 *
2.8% / (1 + 0.0265) ^ 2 +$5,000 * 2.8% / (1 + 0.0265) ^ 3 + … +$5,000 * 2.8% / (1 + 0.0265) ^ 9 + $5,000 *
2.8% / (1 + 0.0265) ^ 10 + $5,000 / (1 + 0.0265) ^ 10 = $4,955.60.

PREGUNTA 12

El rendimiento al vencimiento (YTM) es la tasa interna de rendimiento (TIR) para los flujos de efectivo
futuros que producirá un bono. Cuando los pagos de cupones son semestrales, la TIR se calcula
naturalmente para la frecuencia del cupón y luego se anualiza. El resultado es el rendimiento
equivalente de bonos (BEY). ¿Qué fórmula se utiliza para calcular BEY?

Repuesta: Se utiliza la formula: BEY = 2 * semiannual IRR

PREGUNTA 13

Un bono a 6 años con un valor nominal de $ 1,000 se emite a un precio de $ 972.28 con un cupón
del 3.7%, pagado semestralmente. ¿Cuál es el BEY de este bono en su fecha de emisión? Use Excel o una
calculadora financiera. Redondee su respuesta a la milésima de porcentaje más cercana (0.001%).

Periodos
Cantidad
semestrales
0 -972,28 Tiempo 6 años
1 18,5 Semestres 12
2 18,5
3 18,5 Valor nominal 1.000,00
4 18,5 Precio 972,28
5 18,5 Rendimiento 3,70%
6 18,5
7 18,5 Pagos semestrales 18,50
8 18,5 Pago periodo 12 1.018,90
9 18,5
10 18,5
11 18,5
12 1018,9
TIR 2,117%
BEY = 2*TIR 4,234%

La relación precio-rendimiento

PREGUNTA 14

¿Qué sucede con el rendimiento de un bono si el precio de mercado del bono sube?

o El rendimiento aumenta.
o El rendimiento baja.
o El rendimiento puede subir o bajar.
PREGUNTA 15

Un inversionista ha comprado un bono de $1,000 a 15 años en su fecha de emisión. El cupón es del 2,9%,
pagado anualmente, y el rendimiento al vencimiento (YTM) es del 1,20%. ¿En cuánto cambiará el precio
de este bono, si el mismo día su YTM disminuye de 1,20% a 0,84% debido a las fluctuaciones en el
mercado de bonos? Redondea tu respuesta al centavo más cercano.

16. La duraciòn de un bono cupòn de 10 años a 4,0% es:

Menos de 10 años.
17. Los siguientes bonos son emitidos en el mismo día y tienen un periodo de vencimiento
de 10 años. ¿Cuál tiene la mayor duración (suponiendo que se utiliza la misma curva de
rendimiento para calcular sus duraciones)?
Valor nominal $5000, cupòn semestral del 1.4%
La duración se calcula como:
vencimiento promedio ponderado x valor de todos los flujos de efectivo futuros asociados aun bono
A medida que la tasa cupón aumenta, los flujos de efectivo totales pagados aumentan y su
duración disminuye.
El valor nominal del bono no tiene impacto en su duración.

18. Un bono de $1000 con una tasa cupón del 7% paga cupones semestrales y vence en 2
años. Encuentre la duración de este bono en años, usando el rendimiento equivalente del
bono del 13.5% como la tasa de descuento.
Cupón=$ 1000∗7 % /2=$ 35
Ùltima cuota=$ 1000+ $ 35=$ 1035
BEY semestral=13.5 % /2=6.75 %

n Valor presente del cupon VP*n/2

1 32,78688525 16,3934426

2 30,71370983 30,7137098

3 28,77162514 43,1574377

4 797,0192577 1594,03852

Precio del bono 889,2914779

TOTAL VP*n/2 1684,30311

Duraciòn del 1,89398318

bono
19. ¿Cuál es la relación entre la YTM de un bono y su duración (manteniendo el cupón y
vencimiento constantes)?
Mayor YTM hace que la duración sea menor.

PREGUNTA 20

Considere tres bonos, A, B y C, todos con el mismo rendimiento al vencimiento (YTM), pero
diferentes duraciones: 4,0 , 8,8 y 17,3 años, respectivamente. Si el YTM cambia en 100 puntos
básicos, ¿qué bono tendrá el mayor cambio porcentual en el precio?

● A
● B
● C EL precio de este bono tendrá mayor cambio porcentual en el precio debido a su duración
mayor.

PREGUNTA 21

Considere tres bonos con la siguiente información:

Vínculo YTM

Nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años, cupón del 2,54%

2,75 %, con vencimiento el 15/11/2023

Bonos corporativos con calificación AA, cupón 6,30%

del 4,00 % con vencimiento el 15/11/2023

Bonos corporativos de alto rendimiento, cupón 7,91%

del 5,50 % con vencimiento el 15/11/2023

¿Cuál es el diferencial de rendimiento del bono corporativo con calificación AA? Redondea tu
respuesta a la centésima de un por ciento.
La diferencia de rendimiento del bono corporativo con calificación AA es igual a la diferencia del
bonos corporativos con calificación AA (6.30%) menos la nota del tesoro de EE.UU a 10 años
(2,54%) es igual a 6.30% - 2,54% = 3.76%

PREGUNTA 22

Considere dos bonos. El primero está libre de riesgo y no tiene características especiales: no es ni
exigible, ni putable, ni convertible. El segundo bono es idéntico al primero, excepto que tiene cierto
riesgo de incumplimiento. ¿Cómo se compara el precio del segundo bono con el del primero?

● Más alto.
● Más bajo., EL bono con mayor riesgo tendrá mayor rendimiento, pero un precio más bajo
● Mismo.

PREGUNTA 23

La curva de rendimiento actual para los bonos de cupón cero sin riesgo se muestra en la siguiente
tabla.

Vencimie 1 2 3 4 5
nto
(en años)

YTM 0,6 4,9 4,8% 5,0% 5,6%

% %

¿Cuál es el YTM implícito para un bono cupón cero sin riesgo de 1 año dentro de 4 años (es decir,
para un bono emitido a t=4 y con vencimiento a t=5 años)? Redondea tu respuesta a una décima de
un por ciento.