Administración Basada en el Valor.

La Administración Basada en Valor se focaliza en una mejor toma de decisiones

en todos los niveles de una compañía: reconoce que las estructuras de control de
arriba hacia abajo no pueden abarcar todas las necesidades, especialmente en
grandes corporaciones multisectoriales, por lo que empodera a los colaboradores
a que tomen mejores decisiones basándose en la métrica de valor.1
La Administración Basada en Valor puede entonces entenderse como el vínculo
entre la mentalidad de creación de valor a nivel estratégico con los procesos y
sistemas que son necesarios para traducir esa estrategia en acción. Es por lo
tanto el eslabón que une la generación de valor a nivel corporativo con la creación
de valor a nivel proyecto.
El propósito de la administración basada en valor consiste en orientar la gestión de
las compañías hacia la creación de valor para sus inversionistas. La experiencia
de muchas compañías deja ver que la medición de valor por sí misma tiene muy
pocos efectos sobre la calidad de la gestión de la empresa.2
Prácticas para crear valor:
1. Compromiso con la creación de valor como la medida fundamental del éxito
del negocio. La alta dirección debería hacer explícito este compromiso para
transmitir el mensaje de una manera efectiva al resto de la organización.
2. Revisión de la estructura de la organización y la toma de decisiones. Una
medición del desempeño que capture bien las responsabilidades e
interdependencias, aportará los elementos necesarios para tomar buenas
decisiones y contribuir a la generación de valor de la empresa.
3. Incorporación del valor en el proceso de planeación estratégica. El plan de
negocios resultante del proceso de planeación estratégica debería
expresarse en términos de metas de generación de valor, tanto consolidado
como en las unidades de negocio.
4. Plan de compensación que incentive la creación de valor. La existencia de
un componente de compensación variable ligado a la creación de valor es
un motor fundamental para lograr el cambio de cultura.
5. Programa de entrenamiento. Este objetivo requiere un programa intenso de
entrenamiento que en la práctica debería llegar a todos los niveles de la
organización.

1
https://sternvaluemanagement.com/resources/perspectivas-latam/qu%C3%A9-es-la-administraci
%C3%B3n-basada-en-valor-o-value-based-management#:~:text=La%20Administraci%C3%B3n%20Basada
%20en%20Valor%20se%20focaliza%20en%20una%20mejor,lo%20que%20empodera%20a%20los,
consultado el 02 de octubre de 2023.
2
https://www.semana.com/administracion-basada-valor/27831/, consultado el 02 de octubre de 2023.
 La implementación exitosa de la administración basada en valor es mucho más
que un ejercicio financiero. En realidad, se trata de un proceso que abarca
tanto el diseño de la organización como la estrategia del negocio, y cuya
adopción tiene implicaciones sobre la cultura de la empresa.

Valuación de compañías.

Es un proceso utilizado con mayor frecuencia por inversionistas o empresarios

para conocer el valor real de las acciones de una empresa en particular,
mediante este proceso se estima el valor en perpetuidad de una empresa a
través del tiempo conforme su comportamiento histórico. 3
Su objetivo es obtener una estimación de valor del negocio en un punto del
tiempo determinado, mediante el uso de metodologías que se basan en costos,
comparables de mercado, o generación de flujos de efectivo.4
Razones para realizar una valuación en la empresa:
 Información precisa para la planeación estratégica
 Seguridad y garantías a los interesados.
 Evaluación de riesgos.

Métodos para la valuación de la empresa.

Método de ingresos: Este enfoque tiene como premisa que el valor de la empresa
está directamente proporcionado a los ingresos de la empresa.
Método de mercado: Para realizar la valuación de empresa desde un enfoque de
mercado, se debe realizar una profunda investigación de transacciones similares,
evaluar empresas similares, innovación de sus productos, etc.
Método de costos: Para llevar a cabo la valuación de marca con un enfoque de
costos, se toma como argumento que el valor de la marca es igual a los recursos
económicos que se utilizaron para crearla. Sin embargo, tiene con desventaja que
el resultado podría ser algo elevado o muy bajo, por lo que este enfoque no es
conveniente si se planea utilizar la valuación para una transacción financiera.
Estos tres enfoques permiten darle herramientas tanto al propietario de la empresa
como a los accionistas o inversionistas, para obtener el mayor beneficio de ella,
sea cual sea el objetivo. Los resultados de la valuación se expresan en un

3
https://anepsa.com.mx/valuacion-empresas/ consultado el 02 de octubre de 2023.
4
https://grupoconsultorefe.com/recursos/articulo/valuacion-de-empresas-para-que-valuar-mi-compania
consultado el 02 de octubre de 2023.
Resumen Ejecutivo para expresar de manera mucho más eficiente los valores de
la empresa, así como los métodos y enfoques utilizados para determinarlo.

Enfoques de fórmula para la valuación de empresas.

Métodos Estadísticos.
Se basan en el balance de la sociedad. La metodología consiste en valorar a
precios de mercado activo por activo, y posteriormente aminorar este valor por el
importe de las deudas de la empresa. Los típicos ejemplos son terrenos o edificios
contabilizados a precio de adquisición o insuficientemente actualizados.
Evidentemente, si se trata de una empresa de servicios o de una compañía en la
que los activos básicos sean intangibles (marcas, patentes, gastos de
investigación y desarrollo) la valoración estática tendrá poco significado.5
En todo caso, al final, el valor ajustado, que suele denominarse “valor sustancial”
será la diferencia entre el valor ajustado de los activos y la deuda total, es decir:
Valor sustancial = Activos ajustados – Deuda total.
Métodos Dinámicos.
Los métodos dinámicos consideran a la empresa en movimiento, no se basan en
el balance, estiman la riqueza (beneficios, flujos de caja o dividendos futuros) que
generará una empresa o unos activos.
Método del descuento de flujos de caja.
El cálculo del valor de la empresa con este método requiere detallar las dos
variables clave del mismo que son los flujos de caja y la tasa de actualización.
Por lo tanto, estudiaremos el flujo de caja que genera el activo y el coste de la
financiación del pasivo y patrimonio neto.
Método de los dividendos.
Es el segundo método en importancia dentro de los dinámicos. La mecánica es
idéntica a la de los flujos de caja descontados. La diferencia estriba en que los
flujos que se descuentan son los dividendos. Ello tiene varias implicaciones
importantes. La primera es que, para conocer los dividendos, primero hay que
descontar los gastos financieros y aplicar los impuestos sobre el beneficio
después de los intereses y no sobre el beneficio de explotación como en el punto
anterior.

https://accid.org/wp-content/uploads/2020/08/Introduccion_a_los_metodos_de_valoracion_de_empresas
_Jordi_Fabregat.pdf consultado el 02 de octubre de 2023.
Métodos compuestos.
Estos métodos no son demasiado utilizados y se denominan mixtos porque
intentan aportar a la vez una visión estática y dinámica de la empresa. Parten del
balance actual y le añaden un plus adicional en función de la generación de
beneficios futura.
El más simple de todos es el que resultaría de calcular la media entre un valor
dinámico y un valor estático. En este caso, la fórmula sería:
Valor Acciones = Valor Sustancial + FCD / 2

Siendo FCD el valor de la empresa por descuento de flujos de caja. Estos

métodos están pensados para el caso en que consideramos que la empresa vale
más de lo que indica el balance, pero no queremos basarnos sólo en las
previsiones de flujos de caja.
Valoración por múltiplos.
La valoración por múltiplos es una metodología que consiste en encontrar una
relación entre el valor de la empresa y alguna otra variable que permita extrapolar
los resultados a otras empresas o simplemente comparar las ratios de la empresa
que estamos analizando con otras compañías de características similares para
tomar decisiones de compra o de venta de títulos o incluso de la totalidad de la
empresa.
Flujo de efectivo disponible.
Es uno de los principales modelos de valuación de empresas en el medio
financiero. Este modelo determina el valor de la empresa por la capacidad de
generación de flujos de efectivo y no por sus utilidades. El valor de la empresa
aplicando este modelo depende de la capacidad de la misma de generar efectivo,
el cual se puede conocer determinando los flujos de efectivo operativos.
Este modelo centra su atención en el cálculo y análisis de los generadores de
valor, que son los que crean valor dentro de la empresa y por lo tanto generan los
flujos de efectivo necesarios para la operación de la misma.
El considerar variables como el flujo de efectivo, el costo de capital, el valor
continuo, el flujo de la deuda y la tasa de crecimiento para proyectar los flujos de
efectivo, entre las principales, hace que este modelo sea más completo y más
congruente en el cálculo del valor de la empresa, ya que considera la misma como
una inversión que tiene que generar un flujo continuo de dinero líquido, para que la
empresa esté en condiciones de seguir creciendo y financiando con su propia
operación, su crecimiento y expansión en un mercado competitivo.
La esencia de este modelo es que el valor del capital propio de una empresa
(valor intrínseco), es igual al valor presente de los flujos de efectivo disponibles,
menos el valor presente de los flujos pagados a todos los acreedores (deuda con
costo) de la empresa.
Para implementar el modelo de flujo de efectivo disponible para la valuación de
empresas es necesario llevarlo a cabo en las siguientes etapas:
• Determinar el flujo de efectivo disponible
• Calcular la tasa de descuento apropiada
• Calcular el valor continuo.
Ventajas:
 Contempla el potencial de crecimiento de la compañía.
 Contempla las mejoras en eficiencia al considerar el rendimiento esperado.
 Refleja los rendimientos esperados basados en el riesgo del negocio o país.
 Permite realizar un análisis de sensibilidad completo.
 Al estar basado en flujos de efectivo, tasas de crecimiento y riesgo,
específicos de la empresa, se evita la influencia de los errores de valuación
del mercado
Desventajas:
 Se basa sólo en la habilidad de la compañía para generar flujos de efectivo,
sin considerar la inversión total.
 Si la empresa no cotiza en bolsa será difícil estimar el riesgo (para estimar
la tasa de descuento), dado que el modelo requiere que los parámetros de
riesgo sean estimados del comportamiento histórico.
 La tasa del costo de capital refleja el riesgo de la empresa, de este modo
los expertos eligen una tasa de descuento que corresponde al costo de
capital de la empresa y no la tasa de rendimiento que requieren los
inversionistas, induciendo así a errores de estimación
Variables del modelo:
 Flujo de Efectivo. Es el excedente de efectivo operativo que genera la
empresa.
 Tasa de Crecimiento. Es la razón de crecimiento anual de la empresa;
se toma generalmente el crecimiento en ventas.
 Tasa de Descuento. Es la tasa del costo de capital promedio
ponderado.
 Valor Continuo. Es el valor de la empresa más allá del periodo
explícito15 del pronóstico; se calcula como una perpetuidad.16 Se
conoce como el valor de la empresa en marcha.
Flujo de efectivo = Utilidad de operación + depreciación y amortización –
Impuestos
 Tasa de Crecimiento = Se usará la tasa de crecimiento del sector medido
con el PIB Sectorial, los datos serán tomados de INEGI.
Tasa de Descuento = Costo promedio ponderado de Capital.
El modelo de Flujo de Efectivo Disponible considera que el valor de la
empresa en marcha estará dado por el flujo de efectivo libre disponible que
se espera genere en el futuro, descontado a una tasa que refleje los
riesgos del negocio. Las variables de este modelo son: Flujo de efectivo,
excedente de efectivo operativo que genera la empresa; Tasa de
crecimiento, razón anual de crecimiento de la empresa; Tasa de
descuento, tasa del costo de capital promedio ponderado; Valor continuo,
valor de la empresa más allá del periodo explícito del pronóstico.

Enfoque de la hoja electrónica para la valuación de empresas

se han convertido en una herramienta indispensable paraelaborar las tareas en el

campo financiero, en particular, determinar el valor de una empresamediante
proyecciones financieras y aplicar diferentes técnicas de matemáticas financieras,
esinteresante efectuar una exploración, aunque muy breve, del desarrollo en la
historia postmodernade estos dos temas.

Algunos ejemplos que se pueden resolver en una hoja

electrónica son:

 Calcular porcentajes
 Obtener promedio
 Calcular la moda
 Calcular la mediana
 Calcular seno y coseno

Las hojas electrónicas han sido una de

las herramientas más útiles, potentes y utilizadas de
la ofimática pues permiten hacer gran cantidad
de cálculos, facilitando la vida de administradores,
contadores y empresas de cualquier tamaño.
Podríamos decir que el uso de una hoja electrónica se reduce a introducir
la información que será utilizada y luego indicar a la computadora cómo
se desea manipular esa información. En este punto, parecería que con
una calculadora de bolsillo podríamos hacer lo mismo, sin embargo, en la
medida que aumentemos la cantidad de información y los cálculos que
realicemos con ellos, este herramienta se volverá difícil de usar

Costo y riesgo de vencimiento alternativos de deudas

son una herramienta que permite al Gobierno Federal optimizar el perfil de vencimientos
y contribuir en la reducción del costo y riesgo de refinanciamiento de su portafolio.
Con estas operaciones se optimizó el perfil de vencimientos reduciendo el riesgo de
refinanciamiento. En las permutas, como objetivo complementario se buscó; i) consolidar
la liquidez en distintos nodos de las diferentes curvas de rendimiento; e, ii) incrementar la
liquidez de los nuevos Bondes