ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

5. CRITERIOS FINANCIEROS PARA LA TOMA DE

DECISIONES GERENCIALES.

En la práctica empresarial y en el ámbito de cualquier inversionista, el esquema

que generalmente se plantea para invertir es: dado que se invierte cierta cantidad
y que las ganancias probables en los años futuros a determinada cifra,
¿es conveniente hacer la inversión?

A continuación se presentan algunas de las técnicas necesarias para realizar

este tipo de análisis y tomar decisiones de gestión y de inversión en forma
acertada. En cualquier caso, siempre debe tenerse como referencia una tasa
mínima aceptable de rendimiento o tasa esperada, la cual debe ser una tasa real,
es decir, superior a la tasa de inflación del mismo período económico.

5.1. INDICADORES DE RENTABILIDAD: VAN, TIR, B/C.

En este punto se muestran las técnicas para tomar decisiones en inversiones

que producen ingresos y egresos, como son el VAN, la TIR y el B/C.

a. Valor Actual Neto (VAN).

El VAN es un indicador eficaz para medir la rentabilidad de una organización
basándose en el Flujo de Caja y el Costo de Oportunidad del Capital (COK). Se
puede calcular el VANE (Valor Actual Neto Económico) o el VANF (Valor Actual
Neto Financiero), según sea el Flujo de Caja y el COK utilizados. El valor del
VAN indica el resultado de la inversión. Para calcular el VAN es necesario
conocer la inversión inicial, así como el valor actual o presente de los flujos de
fondos futuros, la fórmula para calcularlo es:

Donde d representa la tasa de descuento determinada según el COK, y n

representa el período de evaluación.

Los criterios de análisis de los resultados son:

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 Si el VAN > 0, quiere decir que la inversión es atractiva, ya que además de

recuperar la inversión y de obtener la rentabilidad deseada, se logra un
excedente que en esa medida incrementa la riqueza del inversionista.
 Si el VAN = 0, los valores de los activos del inversionista permanecerán
inalterados, por lo tanto, la inversión es indiferente.
 Si el VAN < 0, la inversión no es atractiva, ya que no se obtendrá rentabilidad
alguna.

Caso:
Se desea abrir un negocio de Cabinas de Internet, por lo que se tiene que realizar
una inversión de US$30,000 y recibirá beneficios anuales en dólares americanos
de 7,000, 10,000, 12,000 y 15,000, en los cuatro primeros años. Suponiendo que
la tasa anual de descuento es del 11 por ciento. Calcular el valor actual neto de
la inversión.

VAN = 3,077.79

b. Tasa Interna de Retorno (TIR).

Es aquella tasa de interés para la cual el Valor Actual Neto (VAN) resulta igual
a cero. Se puede calcular la TIRE (Tasa Interna de Retorno Económico) o la
TIRF (Tasa Interna de Retorno Financiero), de acuerdo al Flujo de Caja utilizado.

La TIR muestra cual es la rentabilidad promedio de la inversión.

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Caso:
El Banco INTERBANK otorga un crédito al Sr. Carlos Flores, para la ampliación
del local de una farmacia. El costo estimado para la inversión inicial es de S/.30,
000, esperándose los siguientes ingresos netos para los primeros tres años:
S/.12, 000, S/.13,000, y S/.14,500. Calcular la tasa interna de retorno de su
inversión luego de los tres años.
Tir = 14.60771 %

Existen hoy en día aplicaciones para Smartphone, en plataformas como IOS de

Apple y Android, que nos facilitarán el cálculo de los indicadores antes
mencionados. Se recomienda la siguiente aplicación: EZ CALCULATORS.

Plataforma Android a través de Google Play

Plataforma IOS a través de Apple Store o iTunes

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c. Beneficio Costo (B/C).

Este ratio que permite determinar cuál es la relación de cobertura de los
beneficios a obtenerse sobre los egresos proyectados. Se puede calcular el B/CE
(Beneficio Costo Económico) o el B/CF (Beneficio Costo Financiero), de acuerdo
al Flujo de Caja y el COK utilizados.

Para su cálculo, se debe considerar el flujo de ingresos totales, separado de los

flujos de egresos totales. En el caso de que el cálculo sea financiero, en los
ingresos debe incluirse el importe de los préstamos recibidos y en los egresos
el importe por servicio de deuda. La fórmula a aplicar es:

Caso Práctico:
Para una campaña de vacunación porcina que busca reducir las pérdidas por
mortalidad y morbilidad de animales, se tienen dos propuestas:

La propuesta A está enfocada una vacunación masiva e inmediata y tendrá como

resultado, la disminución de las pérdidas en el año siguiente.

La propuesta B, se enfoca a incrementar la calidad de la vacuna. La inversión es

igual que en la alternativa A, los resultados del proceso de mejoramiento se verán
a partir del segundo año, sin embargo a partir de ese momento los beneficios
serán cuantiosos.

Seleccione la alternativa más conveniente utilizando el VPN y la Rel. B/C. Analice

y compare los resultados.

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Cok: 10%

Propuesta A Propuesta B
VPB 282.28 521.67
VPC 326.79 386.50
R B/C 0.86 1.35
VPN -44.5 135.2

Interpretación: la mejor alternativa sería la B, resultado que es coherente a

partir de los indicadores de evaluación del VPN y de la R B/C.

5.2. APLICACIÓN PRÁCTICA.

a. Se adquiere un negocio en producción con una inversión inicial de S/.450,000,

el cual tiene una vida útil de 6 años. Se tiene previsto que generará flujos netos
anuales de S/.150,000; además, se espera obtener al final de la duración del
proyecto S/.80,000 por los activos fijos como valor residual. Si los
inversionistas desean obtener una rentabilidad del 22% anual. Determinar si
el proyecto es rentable.

b. Se compra una máquina cuyo valor es S/.160,000; el cual tiene una vida útil
de 7 años. La máquina tendrá ingresos anuales de S/.55,000 durante los
cuatro primeros años y de S/.40,000 durante los últimos tres años, el gasto
anual de operación será de S/.15,000. El valor residual se estima en
S/.12,000. Si el costo de oportunidad del inversionista es de 16% efectivo
anual. Determinar si la compra de la máquina es rentable.

c. Supongamos que esté interesado en comprar una ferretería. El negocio

cuesta US$25,000 y se paga al inicio del proyecto, además, se espera recibir
los ingresos siguientes, en dólares americanos, durante los cuatro primeros
años: 6,000, 7,000, 9,500, y 9,800. La tasa de interés anual es del 9 por ciento.
¿El proyecto de inversión es rentable?

d. La oficina de Lima del Banco de Crédito desea comprar una computadora para
el departamento de operaciones, por lo que tiene dos propuestas de
computadoras de la misma capacidad y marcas diferentes las cuales son:

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Determinar cuál de las dos computadoras comprará el Banco. Elegir la

opción que le brinde un costo menor.

e. El departamento de alumbrado eléctrico de una ciudad tiene 3 propuestas

mutuamente excluyentes para instalar el servicio, cada una con diferente
tecnología. Los datos se muestran en la siguiente tabla:

Si la tasa esperada que se aplica es del 10% anual, seleccione una

alternativa por el método del VAN.

f. El Banco CONTINENTAL otorga un préstamo personal de US$5,000 a dos

años, con pagos mensuales de US$400. El Sr. Juan Pérez desea saber la
tasa que paga por el préstamo solicitado.

g. El Banco INTERBANK otorga un crédito al Sr. Carlos Flores, para la

ampliación del local de una farmacia. El costo estimado para la inversión inicial
es de S/.30,000, esperándose los siguientes ingresos netos para los primeros
tres años: S/.12,000, S/.13,000, y S/.14,500. Calcular la tasa interna de
retorno de su inversión luego de los tres años.

h. Una máquina tiene un costo inicial de $1,100 y una vida útil de 6 años al cabo
de los cuales su valor de salvamento es de 100. Los gastos de operaciones
de mantenimiento son de $30 al año y se espera que los ingresos del
aprovechamiento de la máquina asciendan a los $300 al año.
¿Cuál es el valor actual neto de este proyecto de inversión si la tasa de
interés que le otorga un banco es del 10%? ¿Cuál es la tasa Interna de
retorno que genera este proyecto? ¿Cuál es su decisión como jefatura de
finanzas de la empresa?

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