ACTIVIDAD 1: POLITICA MONETARIA

 ¿Cuáles han sido las principales medidas adoptadas en EE. UU.,

Eurozona y China?

Las condiciones económicas mundiales mejoraran en general en 2021, con

las ayudas de un apoyo sin precedentes a la política fiscal y monetaria a
raíz de la COVID-19. No será́ hasta mediados o finales de 2021 cuando el
crecimiento vuelva de forma consistente a muchas economías.

La política fiscal y monetaria son clave: los estados miembros de la UE

decidieron emitir una deuda común para impulsar la recuperación en un
acuerdo histórico. Sin embargo, las diferentes políticas fiscales serán
decisivas, los países que se centran en la demanda a corto plazo como
Alemania, EE. UU. y china, podrían ver una recuperación mas rápida que
los que apuestan por la oferta, como Francia. Tras la crisis es probable que
la inflación se mantenga en niveles bajos a pesar de estos impulsos
políticos. También, el BCE sigue apoyando la recuperación con estímulos
monetarios, que incluyen tipos bajos. Los estímulos fiscales de los
gobiernos de los diferentes estados y de la comisión europea son necesarios
para impulsar la recuperación.

En cuanto a la política monetaria de E.E.U.U., se espera una aceleración de

las compras de valores de la reserva federal en el primer semestre de 2021,
con una reducción de su programa de flexibilización cuantitativa (QE) que
comenzara a mediados de 2022 y un primer aumento de tipos en el tercer
trimestre de 2023. El creciente papel del estado también tiene
consecuencias para la política monetaria. Los altos niveles de deuda
obligaran a los bancos centrales a respaldar el mercado de bonos para
garantizar condiciones de refinanciación favorables. Estas políticas
monetarias ultra-expansivas pueden privar a los mercados de su capacidad
para fijar precios y asignar recursos de manera adecuada.

La estrategia de China ante el brote del virus, cuyo contagio estaba

creciendo rápidamente, ha sido la aplicación de básicas normas de salud
pública con un rigor y de una forma nunca vista antes en la historia.
Básicamente las medidas que han adoptado son: una combinación de macro
datos e inteligencia artificial para detectar mas rápido a las personas
infectadas, y un tratamiento científico muy ágil. La recuperación
económica en China da más confianza a las autoridades para seguir
normalizando las políticas monetaria y fiscal en el resto del año.

Alisson Haydee Ñuflo Santos

 ¿Que efectos han tenido sobre el crecimiento, tipos de interés e
inflación?

E.E.U.U. presenta un crecimiento en V, de cara al 2021. El PIB de EEUU

se contraerá un 3,4% este año, pero repuntará un 4% en 2021 impulsado
por factores como los tratamientos y vacunas en desarrollo contra la
pandemia y el apoyo tanto de la polit́ ica monetaria como fiscal. En cuanto a
la inflación, el objetivo de recuperar los niveles pre-pandemia (+2,3% en
febrero) se complica por el elevado nivel de desempleo y el impacto
duradero de las disrupciones en partidas como alquileres y otros servicios.

En este entorno la Fed mantiene su postura ultra acomodaticia y ancla la

perspectiva de tipos de interés muy bajos por un periodo de tiempo muy
prolongado. Modifica su objetivo de inflación a largo plazo del 2% por un
objetivo de inflación media a largo plazo, que se mantiene en el 2%. La
Fed mantiene su compromiso de utilizar todas las herramientas posibles en
materia de política monetaria, pero insiste en la necesidad de nuevas
medidas de apoyo fiscal para sostener la recuperación económica. La
estimación para 2021 es una inflación de 1,7% y, el tipo de cambio
Euro/Dólar será́ de 1,18 en 2021.

El impacto económico de la pandemia ha sido muy diferente en toda la UE

y lo mismo ocurre con las futuras perspectivas de recuperación. Esto refleja
la propagación del virus, el rigor de las medidas de salud pública adoptadas
para contenerlo, la composición sectorial de las economías nacionales y el
vigor de las respuestas políticas nacionales. La economía de la zona del
euro se contraerá́ un 7,8 % en 2020, antes de crecer el 4,1 % en 2021. No se
prevé́ que la producción tanto en la zona del euro como en la UE recupere
su nivel anterior a la pandemia en 2022. La recuperación está más avanzada
en el sector manufacturero que en servicios, ya que el sector servicios es
más sensible a miedos de rebotes y restricciones de distanciamiento social
o confinamientos. El BCE sigue apoyando la recuperación con estímulos
monetarios, que incluyen tipos bajos (siguen inalteradas las tasas de interés
en el mínimo histórico del 0%), programas de liquidez para que la banca
mantenga el flujo del crédito (TLTRO) y un plan extraordinario de compra
de activos (PEPP de 1,35 billones). Los estímulos fiscales de los gobiernos
de los diferentes estados y de la Comisión Europea son necesarios para
impulsar la recuperación. A nivel individual Alemania es uno de los países
que mayores estímulos ha introducido: 8,3% del PIB y garantías
adicionales por valor de 750.000 Millones € (22% del PIB). Su holgura
fiscal (60% Deuda/PIB) le permite más margen de maniobra para apoyar a
su economía.

Alisson Haydee Ñuflo Santos

China fue el primer país en el que se inició la pandemia de COVID-19,
pero gracias a la rapidez y cumplimiento de las medidas de seguridad
llevadas a cabo por el Gobierno chino (además de los confinamientos
estrictos, China registró pronto una práctica masiva de test), fue el primer
país en conseguir estabilizarse ante la emergencia sanitaria. China es el
único país que ha presentado una verdadera recuperación en forma de V.

Cerró el último trimestre del año 2020 presentando una tasa de crecimiento
del PIB del 6%, debido a la rápida recuperación de la producción
manufacturera, a la inversión, a los planes de estímulo del gobierno, a la
favorable evolución del consumo y al espectacular comportamiento de las
exportaciones. En ese marco, no habrá́ recorte de la tasa de interés de
referencia y que se mantendrá́ en 3,85% hasta 2022. La inflación alcanzará
un 2,6% en 2021. En cuanto a su participación en el mercado mundial, los
productos chinos llegan este año a una cuota de 25%, con un avance desde
el promedio de 20% que habían mantenido entre el 2017 y el 2019. China
contribuirá́ con 1/3 del crecimiento global en 2021 y crecerá́ un 2% este
año y se expandirá́ su PIB hasta un 8% en 2021.

 ¿Qué políticas consideras que han sido más efectivas?

La pandemia ha puesto de manifiesto la urgente necesidad de adoptar

medidas de política para amortiguar sus consecuencias, proteger a las
poblaciones vulnerables y mejorar la capacidad de los países para enfrentar
eventos similares en el futuro. Las mas importantes medidas adoptadas por
los principales bancos centrales han sido estímulo monetario y servicios de
liquidez para reducir la tensión sistémica lo cual ha ayudado a aumentar la
confianza y ha contribuido a mitigar la amplificación del shock, asegurando
así́ que la economía esté en mejores condiciones para recuperarse. Las
medidas pueden tener un efecto potenciado en las economías individuales,
y además ayudan a generar el espacio que les permitirá́ a las economías de
mercados emergentes y en desarrollo recurrir a la política monetaria para
responder a las condiciones internas cíclicas. Por otro lado, es posible que
las economías que estén enfrentando restricciones financieras para
combatir la pandemia y sus efectos necesiten apoyo externo. Un estímulo
fiscal de base amplia puede prevenir un problema más pronunciada de
confianza, impulsar la demanda agregada y evitar una desaceleración aún
más profunda.

Alisson Haydee Ñuflo Santos