Universidad Diego Portales Facultad de Economia y Empresa

ICO 8405

FINANZAS II
Profesor: Joaquin Dagnino y Fernando Diaz
Ayudantes: Javiera Hernández y Josefina Palma

Semestre Otoño 2017, Control 1

DURACIÓN: 80 Minutos
Puntaje Máximo : 100 pts.

Comentes [30 puntos]

1. (10 puntos) Un individuo adverso al riesgo sólo participará en juegos justos. Comente.
Respuesta
Falso. Los juegos justos son aquellas loterias cuyo valor esperado es igual a 0. Si el agente es averso al
riesgo este sólo participará en una loteria si su bienestar de participar es mayor, lo que se da sólo si el
premio o la probabilidad de ganar son mayores.

2. (10 puntos) Explique, al menos 2 maneras, que nos permitán observar la disposición al riesgo de
los agentes.
Respuesta
Encuentas directas, que permitan revelar las distintas dispocisiones al riesgo. Observando sus carteras
de inversión y la ponderación en activos de menos riesgo. Observando en que tipo de juegos de azar
participa (Raspe vs El Kino). Evaluando si van o no a casinos, etc, etc.

3. (10 puntos) Considere un vendedor ambulante que, preocupado por la variabilidad de sus ventas
decide vender 2 productos: Carcasas Protectoras y Cargadores de Celulares. Si en el año salen
muchos celulares nuevos, venderá un 20 % más de carcasas que en un año normal. Luego, si salen
muchos celulares nuevos venderá 15 % más de cargadores que en un año normal. ¿Es esta una
buena estrategia de diversificación? Fundamente bien su repsuesta. Luego, ¿Cómo le recomendarı́a
usted invertir?
Respuesta
No, ya que los escenarios estan directamente relacionados, por lo que al combinarlos no logra reducir
el riesgo. Desde un punto de vista de rentabilidad, le convendra invertir el 100 % en carcasas. Ahora

bien, falta analizar si al vender ambos, se genera algun beneficio (covarianza) entre ellos durante el
año, pero no se indica nada en el enunciado como para intuirlo.

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Matemáticos
1 - Equivalente Cierto [30 puntos]
Considere que usted tiene un portafolio accionario con un valor de $100 millones de bolivares. Ante
las fluctuaciones que ha mostrado el mercado, con probabilidad π su portafolio puede subir durante el
año un 20 % y con probabilidad (1 − π) puede bajar un 20 %1 . Hoy, ante la incertidumbre, esta dispuesto
a vender el portafolio a un precio no menor de $98 millones de bolivares. Si su bienestar puede modelarse
como:

U (w) = ln(w + $2mm)

1. (15 puntos) ¿Cuál es la probabilidad que estima intrinsecamente de que su portafolio caiga un
20 %?
Respuesta
Si el agente esta dispuesto a vender el portafolio a $98 millones, siendo este averso al riesgo, significa
que:

U (w) = E[U (wp )]

U (w) = πU (120) + (1 − π)U (80)
ln(100) = πln(122) + (1 − π)ln(82)

Por lo tanto, la probabilidad que le asigna a que pierda será:

ln(98 + 2) = πln(120 + 2) + (1 − π)ln(80 + 2)

ln(100) − ln(82)
π =
ln(122) − ln(82)
π = 0,5
(1 − π) = 0,5

2. (15 puntos) ¿Cuanto es su equivalente cierto? Si la probabilidad π fuera en realidad del 50 %

¿Cómo cambia su respuesta anterior? Explique.
Respuesta
Ya que esta dispuesto a venderlo hasta por $98mm, siendo que el valor de mercado es de $100, significa
que su equivalente cierto por su grado de aversión es $98mm. Luego, el equivalente cierto será el mismo
ya que la probabilidad implicita también es de 50 %:

U (EC) = E[U (wp )]

U (EC) = 0,5U (120)] + 0,5U (80)
ln(EC + 2mm) = 0,5ln(122) + 0,5ln(82)
EC + 2mm = e0,5ln(122)+0,5ln(82)
EC = 98

1 Considere que la tasa de dcto relevante para el periodo es del 0 %

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2 - Seguros [40 puntos]

Considere un seguro que cubre su bicicleta en caso de robo (en el cuál la perdida es total). El seguro
es flexible, de manera que usted puede escoger el monto asegurado Q, siempre y cuando este sea menor
al valor de la bicicleta. La prima cobrada por el seguro será un porcentaje fijo del monto que usted
decidió asegurar de la forma p × Q. Si su bici tiene
 un valor de mercado de $100US y sus preferencias
100
pueden modelarse en base a una función U (w) = 100 − 1+w :

1. (15 puntos) ¿Que monto debiera asegurar si la prima p = 5 % es igual a la probabilidad del accidente
π = 5 %? Y si la prima fuera mucho mayor, con p = 15 %, ¿Que deberı́a ocurrir? Explique.
Respuesta
Primero, sabemos ex ante que el agente se encontrara mejor en una situación sin incertidumbre (ya
que presenta la funcion de un individuo averso al riesgo). Si la prima se iguala a la probabilidad del
accidente, el bienestar del individuo será en cualquier esenario el mismo, lo que algebraicamente sólo
se logra sı́ la riqueza con accidente es igual a sin accidente.

Si π = p ∴ (Y − pQ) = (Y − L + Q − pQ)
Q=L

Si la prima fuera mayor, el bienestar del individuo con accidente será mayor, lo que algebraicamente
obliga a que:

Si π < p ∴ (Y − pQ) > (Y − L + Q − pQ)

Q<L

Ya que el individuo se cubrirá de manera incompleta, una tasa muy alta puede incluso hacer que Q = 0,
es decir, que el agente opte por no contratar el seguro.

2. (25 puntos) Demuestre empı́ricamente que si p = 5 % el agente se cubrirá completamente.

Respuesta
Primero planteamos la funcion de utilidad del individuo con un seguro que cubra q ≤ L:

   
100 100
U c/s = 0,05 × 100 − + 0,95 × 100 −
1 + q − 0,05q 1 + 100 − 0,05q
   
100 100
U c/s = 0,05 × 100 − + 0,95 × 100 −
1 + 0,95q 101 − 0,05q
5 95
U c/s = 100 − −
1 + 0,95q 101 − 0,05q
Derivamos con respecto a q de manera tal de encontrar la cantidad asegurada que máximizarı́a su
bienestar:

δU
= 0,95 × −5 × (1 + 0,95q)−2 − 0,05 × −95 × (101 − 0,05q)−2 = 0
δq
0,95 × 0,05 × (1 + 0,95q)−2 = 0,05 × 95 × (101 − 0,05q)−2
(1 + 0,95q) = (101 − 0,05q)
q = 100

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Entonces el mayor bienestar vendrá de contratar una cobertura completa (q = 100). Esto lo podemos
corroborar al comparar el bienestar del individuo en cada situacion2 :

   
c/s 100 100
U = 0,05 × 100 − + 0,95 × 100 −
1 + 0,95q 101 − 0,05q
U c/s = 98,9583

   
100 100
U s/s = 0,05 × 100 − + 0,95 × 100 −
1+0 1 + 100
U s/s = 94,0594

2 No es necesario. Basta con encontrar Q y señalar que lo óptimo es una cobertura completa.