Foro Vector

Edición 2016
México: ¿Dónde estamos?
¿Hacia dónde vamos?
¿Qué esperar en el 2018?
Perspectivas Económicas y Políticas

Ciudad de México
 José Antonio Casillas Gómez
Director de Mercadotecnia
de Vector Casa de Bolsa

Ciudad de México
 Edgardo M. Cantú Delgado
Director General
de Vector Casa de Bolsa

Ciudad de México
 Rodolfo Navarrete Vargas
Director de Análisis
y Estrategia de Inversión
de Vector Casa de Bolsa

Ciudad de México
Perspectivas de la Economía
Mexicana para 2016

Junio 2016
México
La economía mexicana está resintiendo un conjunto de choques, en su
mayoría, del exterior
En el orden externo
1. El desigual crecimiento económico de EU.
2. La fuerte caída de los precios internacionales del
petróleo y de las materias primas.
3. La posibilidad de la normalización de la política
monetaria en EU y el relajamiento monetario en otros
países desarrollados.
4. La desaceleración y el desenlace de la política económica
de China.
5. El proceso electoral en EU.
6. El Brexit.
En el orden interno
1. El carácter pro-cíclico de la política económica
6
 México
El desigual crecimiento económico estadounidense afecta la recuperación
mexicana.
La industria estadounidense está prácticamente en recesión
Exportaciones petroleras y
Producción manufacturera PIB y producción industrial en
manufactureras
(Variación anual, promedio los Estados Unidos
(Variación % anual,
móvil 3 meses) ((2015Q1=100))
promedio móvil de 3 meses)

Fuente: INEGI BEA 7

 México
La caída en los precios internacionales del petróleo:
i) Ha deteriorado la situación financiera de Pemex
Precios de Petróleo EBITDA PEMEX
(Dólares por barril) (Millones de pesos)

Fuente: Bloomberg, Pemex 8

 México
ii) Ha afectado los ingresos del gobierno, el déficit fiscal y el monto de la
deuda pública

Saldo histórico RFSP SHRFSP observado y esperado por la SHCP

(% del PIB) (% del PIB)

Fuente: SHCP, FMI, Vector Análisis 9

México
iii) Ha ampliado el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos,
misma que no alcanza a ser financiada sanamente.

Balanza petrolera Cuenta corriente Razón inversión extranjera

(millones de dólares) (% PIB) directa a déficit de cuenta
corriente
(en por ciento)

Fuente: Vector Análisis con información del INEGI 10

 México
El inicio de la normalización monetaria en EU y el relajamiento en otros
países desarrollados ha afectado el sentido de los flujos de capital
Economías Avanzadas: Tasas de Economías Emergentes: Flujos Acumulados México: Inversión en
Referencia y de Fondos (Deuda y Acciones) cartera
Trayectorias Implícitas en Curvas Miles de millones de dólares (miles de millones de
dólares, suma móvil de 4
trimestres)

Fuente: Banco de México. Informe de Inflación 4T15 11

 México
Provocando la apreciación del dólar y la depreciación del resto de
monedas del mundo.

DXY Tipo de cambio países emergente

(canasta dólar) YEN/dólar y EURO/dólar (Mayo 2013- 2016)

Fuente: Vector análisis con datos de Bloomberg. 12

 México
El Brexit y proceso electoral en EU está generando incertidumbre y
nerviosismo en México, los enemigos más importantes de los mercados.

Brexit: Bloomberg referendum EU: Elecciones presidenciales

Fuente: Bloomberg, www.ralaclearpolitics.com 13

 México
La política económica mexicana se ha tornado pro cíclica
i) Política fiscal: ahora sí, ¿el ajuste?

México: Gasto público México: Desempeño del gasto público

(% PIB)

14
Fuente: SHCP, VectorAnálisis
 México
ii) Política monetaria: luchando contra la salida de capitales y la inflación

Tipo de cambio e inflación de Índice de precios al consumidor

Inflación no subyacente mercancías no alimenticias y productor
(Crecimiento % anual) (pesos por dólar y variación % (variación % anual, promedio
anual según sea el caso) móvil de 12 meses)

Fuente: Banco de México, Vector Análisis, INEGI 15

 México
Esperamos que:
i) La economía crezca 1.8% en 2016 y 2.2% en 2017.
Expectativas de crecimiento económico de Expectativas de crecimiento económico de
México en 2016 México en 2017
(En por ciento) (En por ciento)

Fuente: Encuesta de Banamex, Banco de México, SHCP, FMI y Vector Análisis 16

 México
ii) La inflación suba a 3.3% al cierre del año

Expectativas de inflación de México al

Inflación acumulada en México
cierre 2016
(En por ciento)
(En por ciento)

Fuente: Banxico, INEGI, Encuesta de Banamex, Vector Análisis 17

 México
iii) La tasa de interés de política pueda subir 1 punto porcentual adicional
determinado por la política de EU y la actuación independiente del Banxico

Proyecciones de tasa de interés Tasa objetivo: México y EU

FOMC Junio 2016 (2008 - 2016)

Fuente: Bloomberg 18
 México
iv) El tipo de cambio mantenga una alta volatilidad

Volatilidad implícita Tipo de cambio: Emergentes Tipo de cambio: Emergentes

(2016) (31 dic 15 al 15 feb 16) ( 15 feb al 13 jun 2016)

Fuente: Banxico, Bloomberg 19

 México
Proyecciones
Observada Encuesta Banxico* FMI SHCP Banxico Vector
Inflación 2014 4.08%
Inflación 2015 2.13%
Inflación 2016 3.11% 3.30% 3.00% 3.00% 3.30%
PIB 2014 2.10%
PIB 2015 2.50%
PIB 2016 2.44% 2.40% 2.70% 2.50% 1.80%
Déficit Económico del Sector Público (% del PIB) 2014 3.60%
Déficit Económico del Sector Público (% del PIB) 2015 3.50%
Déficit Económico del Sector Público (% del PIB) 2016 3.04% 4.83% 3.00% 4.20%
Déficit de Balanza Comercial (millones de dólares) 2014 2441
Déficit de Balanza Comercial (millones de dólares) 2015 14460
Déficit de Balanza Comercial (millones de dólares) 2016 16,206 15,400 12,000
Déficit de Cuenta Corriente (% del PIB) 2014 2.10%
Déficit de Cuenta Corriente (% del PIB) 2015 2.80%
Déficit de Cuenta Corriente (% del PIB) 2016 2.60% 3.10% 3.10% 3.70%
*corresponde a los RFSP
*encuesta de mayo

Fuente: Banxico, FMI, SHCP, Vector Análisis 20

 México
¿Cómo van los mercados?
Desempeño de las bolsas Desempeño de divisas Desempeño de bonos 10 años
(2016) (2016) (2016)

Fuente: Bloomberg 21
www.vector.com.mx

Rodolfo Navarrete
Director de análisis y estrategias de inversión
rnavarre@vector.com.mx
Tel. (55) 5262 3646

22
 José Ignacio Torres H Mantecón
Director de Operaciones
de Vector Casa de Bolsa

Ciudad de México
Mercados de Capitales
Múltiplos muy elevados:
Las valuaciones reflejan tasas de interés muy bajas;
mismas que se afectarían al darse alzas de éstas.

Señales técnicas de sobre compra en algunos

mercados.

Gráficas mostrando figuras de cansancio en los

mercados:
Varias veces alcanzadas las resistencias.

24
Los Mercados de Capitales muestran señales
de precaución

Los mercados mundiales con formaciones de agotamiento.

25
Aún así hay alternativas con valor

En el mercado hay que estar Aeropuertos: GAP y OMA

dispuesto a tomar
utilidades pronto o salir de Alimentos: GRUMA y LALA
posiciones utilizando el stop
loss convenido.
Bebidas: AC y FEMSA
Aprovechar oportunidades
que se van a presentar. Industrial: KIMBER

Reestructurar carteras con Tiendas de Autoservicio:

base en el activo con mayor WALMEX y LACOMER
expectativa de rendimiento.

26
Alternativas con Valor

Mercado Global, Sistema AAL, American Airlines

Internacional de DAL, Delta Airlines
Cotizaciones. CAN, Carrefour
GOOGL, Google
Más de mil alternativas SMSNN, Samsung
para escoger.
SNEN, Sony Corp.

Opera exactamente igual ETF’s: Países desarrollados,

que comprar cualquier Consumo y Cortos cuando
acción de la Bolsa sea necesario:
Mexicana. IVV
VEA
XLF
XLY
27
DIA y DOG
Mercado de Deuda

Los Bonos han estado sujetos a mucha volatilidad.

Inician las colocaciones de papeles revisables con un
diferencial importante.
Tiie más un premio que empieza a ser importante.
Pemex:
Alta calificación crediticia y un spread muy elevado.
En mercados internacionales se ha estrechado ese margen de forma
considerable.
En México, aún no.
México: +/- 250 pts. base sobre el bono soberano de referencia.
EE.UU. +/- 120 pts. base sobre el bono soberano de referencia.
Udizados: Inflación de 3.30 en el año; pero viene la parte más
fuerte del componente, más la tasa según el plazo del
instrumento.
Udibono con vencimiento en 2019, uno de los que más valor agrega. 28
Productos Derivados y Tipo de Cambio

Notas Estructuradas sobre Cubrir operaciones de

Mercado de Capitales: cambio a través de
Reducen el riesgo. Forwards.
La volatilidad permite En bajas pronunciadas,
conseguir mejores operar en compras de
estructuras. instrumentos como:
Gran variedad de Forwards
subyacentes. SHV o SHY
Se pueden escoger VectCOB
subyacentes de alta
volatilidad, sin exponer el
capital o, si se prefiere, solo
parte de éste.
Emisores de calificación
crediticia AAA, AA o A. 29
Portafolios, Fondos
Introducción
Dada la volatilidad observada los primeros 5 meses del año y la
importancia de los eventos que vienen para los mercados financieros,
lo más recomendable es dejar las decisiones en manos de los
expertos.
Asset Management es el área especializada encargada del manejo de
las estrategias institucionales de Vector Casa de Bolsa.
Para hacer frente a cualquier condición del mercado diseñamos
productos considerando el perfil de cada cliente, diferentes horizontes
de inversión y la perspectiva global.
Consistentemente nuestros fondos se encuentran en los primeros
lugares del mercado por sus atractivos rendimientos, lo anterior de
acuerdo a una evaluación realizada semanalmente por nuestra área
comercial con datos de Morningstar.
97% de los activos administrados en los fondos de inversión se
encuentran en los primeros dos cuartiles de sus respectivos peer
groups considerando rendimientos netos. Estudio elaborado también
con datos de Morningstar. 30
Portafolios, Fondos

Corto Plazo: Deuda Gubernamental

VectPRE:
Fondo 100% deuda gubernamental de liquidez diaria.
Más de 15,500 MDP en activos.
Primer fondo en el mercado en obtener 5 estrellas por tres
años consecutivos otorgadas por el “Star Ranking” de
Standard & Poor’s y acreedor a este reconocimiento también
en 2014 y 2015.
Desde su creación en 1992, ha sido uno de los fondos más
consistentes en el mercado mostrando muy baja volatilidad y
uno de los más altos rendimientos comparado con otros de
su tipo. Rendimiento
Anualizado
Calificación S&P: AAA/2 Fondo Serie Acum. 2016

VectPRE FD0 2.80%

Rendimientos Netos al 31 de Mayo de 2016. 31

El desempeño de la sociedad en el pasado no es indicativo del desempeño que pudiera tener en el futuro.
Portafolios, Fondos
Largo Plazo:
Estrategias Mixtas | Carteras de Fondos (CFs)
Fondos de Fondos que se ajustan a los distintos perfiles de los clientes
al mantener combinaciones fijas entre Deuda y Renta Variable.
Rendimiento Rendimiento
Efectivo Anualizado
Proporción de
Fondo Serie Acum. 2016
Renta Variable
VectCF1 FD 0% N/A 3.07%
VectCF2 FD 10% 1.20% 2.92%
VectCF3 FD 30% 2.65% 6.45%
VectCF4 FD 50% 3.96% 9.63%

VectMP
Fondo que participa indistintamente en el mercado de Deuda o de
Renta Variable lo que lo hace muy versátil y dinámico.
También puede invertir en commodities a través de ETF’s, comprar o
vender dólares e instrumentos derivados u otros activos de acuerdo a
las expectativas económicas y a las Rendimiento
Efectivo
Rendimiento
Anualizado

recomendaciones de nuestras áreas de Fondo Serie Acum. 2016

Estrategia y Análisis. VectMP FD 2.87% 6.98%

Rendimientos Netos al 31 de Mayo de 2016. 32
El desempeño de la sociedad en el pasado no es indicativo del desempeño que pudiera tener en el futuro.
Rendimiento anualizado se presenta solo con fines ilustrativos.
Portafolios, Fondos

Largo Plazo: Internacional

VectSIC
Fondo de inversión diversificado en diferentes mercados y monedas
internacionales al componer su cartera principalmente de ETF’s
listados en el SIC.
Ofrece una cobertura natural contra el tipo de cambio (peso-dólar).
Metodología que integra factores fundamentales de rentabilidad,
rendimientos esperados, crecimientos históricos, valuación por
múltiplos y análisis técnico.
Tres niveles de gestión activa para generar mayor rendimiento:
exposición geográfica (sobre o sub-exposición a países o mercados
específicos), estructura sectorial (sobre o sub-exposición a sectores de
acuerdo a perspectivas) y exposición Rendimiento

por emisora (selección de acciones de Efectivo

Fondo Serie Acum. 2016

empresas con las mejores expectativas).
VectSIC F+ 6.97%
Rendimientos Netos al 31 de Mayo de 2016. 33
El desempeño de la sociedad en el pasado no es indicativo del desempeño que pudiera tener en el futuro.
Rendimiento anualizado se presenta solo con fines ilustrativos.
 Expectativas y Estrategia VectorGlobal WMG
Mercados accionarios:
4-5% + dividendos 2% = 6-7%
Volatilidad en los próximos meses
Correcciones de corto plazo presentan oportunidades de inversión
Observar resultados corporativos (próxima temporada 11 de julio)
Regiones, sectores y empresas selectivas de acuerdo a su crecimiento
en utilidades y valuación
Observar mercado accionario Europeo luego de referéndum de Brexit
el 23 de junio
Mercados de renta fija:
Énfasis en emisores de calidad crediticia muy sólida y con amplios
spreads sobre la tasa del bono del tesoro americano
Bonos Alto Rendimiento:
Apreciación importante en créditos solidos y en países emergentes
Petróleo:
$35-$55 – Observar desarrollo de oferta y demanda

34
Ver declaraciones importantes en la última página de la presentación.
 Sesión
Preguntas y Respuestas

Ciudad de México
 México: ¿Dónde estamos?
¿Hacia dónde vamos?
¿Qué esperar en el 2018?
Perspectivas Políticas

Ciudad de México
 Panel de discusión

Ciudad de México
 Sesión
Preguntas y Respuestas

Ciudad de México
 Edgardo M. Cantú Delgado
Director General
de Vector Casa de Bolsa

Ciudad de México
 Foro Vector
Edición 2016
México: ¿Dónde estamos?
¿Hacia dónde vamos?
¿Qué esperar en el 2018?
Perspectivas Económicas y Políticas

Ciudad de México