Análisis de la Coyuntura

Económica - Social
Mg. Carol Rosell
MÓDULO I

• Coyuntura Internacional

• Coyuntura Nacional
Coyuntura Internacional

El mundo se encuentra ante una crisis sanitaria y

humanitaria sin precedentes en el último siglo
Análisis
• Probablemente la única certeza sobre la
crisis global causada por el coronavirus es
que no es un tema de corto plazo, sino que
podrían pasar meses, e incluso años, antes
de que volvamos a algo parecido a la
normalidad. Dependiendo de la duración y
la profundidad de la crisis económica, se
producirán cambios fundamentales en las
dinámicas de los mercados, tanto de
consumo como de producción.
LA EUROZONA

• La paralización de la economía europea

durante el primer trimestre del año
situó a Europa como una de las
regiones más afectadas
económicamente por los efectos del
virus.
• Según la OECD (Organización para la
Cooperación y el Desarrollo
Económicos), la zona euro registrará
una demoledora caída del 11,5% en
2020.
LA EUROZONA
• La Comisión Europea coordina
una respuesta común a la
pandemia.
• Están actuando de forma decidida
para reforzar sus sistemas de salud
pública y mitigar el impacto
socioeconómico en la Unión
Europea.
• Han movilizado todos los medios a
su disposición para ayudar a los
Estados miembros en la
coordinación de sus respuestas
nacionales.
LA EUROZONA
• El 21 de julio de este año, los
líderes de la UE alcanzaron el
acuerdo sobre este plan de
recuperación y sobre el marco
financiero plurianual 2021-2027,
marcando el camino hacia el
final de la crisis y sentando las
bases para una Europa moderna
y más sostenible.
LA EUROZONA
• Para garantizar una respuesta eficaz de la UE a la crisis, que afecta a
todos, la Comisión Europea está movilizando una serie de
instrumentos. Next Generation EU se desplegará en tres pilares:
•Mecanismo de
Recuperación y Resiliencia
•Ayuda a la Recuperación
para la Cohesión y los
•Apoyo a las inversiones y
Ayudar a los Estados Territorios de Europa –
reformas
miembros a recuperarse REACT-UE
•Apoyo a una transición justa
•Programas de desarrollo
rural reforzados
•Mecanismo para una
Transición Justa reforzado
 LA EUROZONA
Relanzar la economía y
apoyar la inversión privada
•Instrumento de Apoyo a la
Solvencia
•Instrumento de Inversiones
Estratégicas
•Programa InvestEU
reforzado
•Apoyo a sectores y
tecnologías clave
•Inversión en cadenas de
valor clave
•Apoyo a la solvencia de las
empresas viables
LA EUROZONA

•Nuevo Programa de
Salud •Apoyo a programas clave
Aprender de la •RescEU reforzado para futuras crisis
experiencia de la crisis •Programas reforzados de •Apoyo a los socios
investigación, innovación mundiales
y acción exterior
EE.UU
• Una economía capitalista al estilo
estadounidense es inadecuada para el
desafío de proveer los bienes sociales
que el pueblo necesita.
• Es fácil encontrar fallas en la respuesta
de Estados Unidos al Covid-19 o, para
ser más precisos, en la falta lamentable
de una respuesta. Negación, demoras,
rencillas políticas internas y fallas
sistémicas han resultado en más de
167,000 muertes en ese país y han
profundizado la crisis social y
económica.
EE.UU
• EEUU ha sido uno de los países más
azotados por el virus, colapsando el
sistema sanitario del país y la
economía. Según la OECD, se espera
que la economía estadounidense se
contraiga un 8,5% en 2020.
• Más de 40 millones de trabajadores
-uno de cada cuatro- han solicitado
beneficios de desempleo desde
marzo.
• Lo que ha fallado en la respuesta de
Estados Unidos trasciende la política
híper-partidaria de hoy. Las raíces de
este desastre norteamericano son
profundas.
EEUU
• Más allá de si el problema es el Covid-19
o el cambio climático, el voluntarismo
corporativo y la filantropía no pueden
resolverlo.
• Beneficiarse de todo el poder del
afamado dinamismo del sector privado
de Estados Unidos exigirá organizar el
poder del gobierno federal para
readaptar el capital privado y la energía
en respaldo de una enorme misión
social.
ASIA
• Singapur, Taiwán y Hong Kong, cuenta con
estrategias exitosas, al menos hasta el
momento, para combatir la pandemia.
• A pesar de haber registrado los primeros
casos del virus hace meses, estas tres
sociedades asiáticas han detectado
apenas un puñado de muertes y
relativamente pocos casos, aunque
siguen enfrentando riesgos de rebrote.
• Dos horas. Ese es todo el tiempo que
tienen los equipos médicos de Singapur
para descubrir los primeros detalles de
cómo fue que sus pacientes contrajeron
el virus y a qué personas pudieron
infectar.
ASIA

• China registró un desplome del -

6,8% en su tasa del PBI durante
el primer trimestre del año.
• Japón registró un descenso de
1,47 p.p. hasta un crecimiento
negativo del 2,18%.
Algunos mitigantes para América Latina
Algunos mitigantes para América Latina:
• contar con una población relativamente joven.
• Estar menos conectada internacionalmente
que Europa y EEUU-
• Haber tomado medidas de contención
relativamente rápidas y estrictas.
• Los aprendizajes de cómo gestionar choques
económicos externos y sanitarios a lo largo de las
últimas décadas.
• Tomar medidas para proteger a familias y pymes
utilizando los programas sociales ya existentes.
• La recuperación de China, que aumentará la
demanda de recursos naturales y sus precios.

Si bien el impacto inmediato es considerable, la

recuperación podría ser acelerada.
 ANÁLISIS DEL PBI LATINOAMÉRICA
PIB 1T20 (% variación
Argentina interanual)
-5,42%

Brasil
• Según el Fondo Monetario
-0,25% Internacional, Latinoamérica será
una de la regiones mundiales más
Chile
0,47% afectadas económicamente por la
pandemia, donde se espera que el
Colombia
0,41% PBI se contraiga un 5,2%,
México
recuperándose a un ritmo de 3,4%
-2,17%

< 0%
en 2021, siendo la recuperación
Peru
más débil entre las regiones
-3,39%
0 - 2%
emergentes, de las cuales se
2 - 5% espera una recuperación del 6,6%
LatAm*
> 5%
en 2021.
-1,01%
ANÁLISIS DEL DESEMPLEO LATINOAMÉRICA
• El desempleo incrementó en toda la
TASA DE PARO 1T20 (%)

región, siendo Argentina el país que

registró el mayor incremento (1,50
p.p. hasta el 10,40%). Por otro lado,
Brasil continuó registrando la mayor
10,40 11,67
7,82
11,22
7,06 8,62 tasa de paro de la región, situándose
esta en el 11,67%. México se situó una
vez más como el país con menor tasa
3,54 de paro, ubicándose en el 3,54%.
ARG BRA CHI COL MÉX PER LatAm*
América Latina – Sector Financiero
INVERSIÓN CREDITICIA Y DEPÓSITOS 1T20 (% variación interanual)
• En la mayoría de los países,
26,49
Inversión
crediticia las bajadas de los tipos de
20,70 20,50 Depósitos
interés oficiales de los
13,59 18,09 16,58 17,52 bancos centrales seguirán
12,35 9,50 11,08 12,57
10,22 9,62
11,78
más allá de lo esperado
como herramienta para
Argentina** Chile México Brasil Colombia Perú LatAm*
paliar los efectos
económicos.
Cinco características de la crisis actual
1. El mundo se enfrenta a una crisis sanitaria y
humanitaria sin precedentes en el último siglo
en un contexto económico ya adverso, a
diferencia de 2008, esta no es una crisis
financiera sino de personas, de salud y
bienestar.
2. Una situación de economía de guerra
indispensable el rol del Estado y no del
Mercado, por ello los estados están
asumiendo un papel central para suprimir el
virus y los riesgos que afectarán a la economía
y la cohesión social.
Cinco características de la crisis actual
3. Aplanar la curva de contagios
requiere medidas que reduzcan los
contactos interpersonales y generarán
contracción económica, paralizarán
actividades productivas y destruirán
demanda agregada/sectorial.

4. El cumplimiento estricto y efectivo de

las cuarentenas y las medidas de salud
pública serán la forma más eficiente y
rápida de reducir los costos económicos
Cinco características de la crisis actual
5. Cooperación internacional:
la salida de la crisis dependerá de la fortaleza
económica de cada país, por lo tanto, dadas
las asimetrías entre los países desarrollados y
en desarrollo, el papel de la ONU, el FMI y el
Banco Mundial será esencial para garantizar
el acceso al financiamiento, sostener el gasto
social y mantener la actividad económica con
medidas innovadoras ("out of the box")
La receta económica de Occidente: estímulo fiscal,
garantías del Estado y medidas económicas

Medidas Países
Alemania España Italia EEUU
Préstamos estatales y garantías de X X X X
crédito para empresas

Subsidios de desempleo X X X X

Aplazamiento de impuestos X X X X
Aplazamientos y subsidios a la seguridad X X X
social

Aplazamientos pago de deuda X X

Fuente: CEPAL
 Efectos económicos en América Latina
Medidas para paliar efectos
Efectos directos en los Efectos indirectos en la
directos: cuarentena y oferta y la demanda
sistemas de salud
distanciamiento social

Carga extraordinaria en Educación

sistemas insuficientes y
Comercio Suspensión de
fragmentados
actividades Mayor desempleo
Turismo y Transporte productivas internas
Acceso desigual a tratamiento
médico según ingreso, seguro Manufactura
de salud y lugar de residencia Recesión mundial
Recursos naturales

Efectos de mediano y largo plazo Efectos de corto plazo

• Quiebras de Empresas
• Reducción de la inversión privada
• Menor crecimiento económico
• Menor integración en cadenas de valor
• Deterioro de las capacidades productivas y del
capital humano
• Mayor desempleo y precarización laboral
• Menores salarios e ingresos (contracción del
consumo)
• Aumento de la pobreza y la pobreza extrema
• Sistemas de salud: mayores costos, fragmentación
y desigualdades de acceso

Fuente: CEPAL
Modelo de desarrollo sostenible
• La región no tiene otra opción estratégica que avanzar hacia un modelo
de desarrollo más sostenible a través de una mayor integración.

• América Latina requiere una estrategia de:

• Diversificación de su estructura económica
• Integración productiva y comercial
• Aumento de sus acciones de adaptación y mitigación de la
emergencia ambiental
• Refuerzo de las políticas para combatir la pobreza, la desigualdad y la
cultura del privilegio
• Políticas de protección social con cobertura universal
Ejemplos de medidas: Políticas financieras y monetarias
Área de Política Subárea de política Instrumentos de política
• Flexibilización monetaria
• Reducción de la tasa de interés / tasa de interés referencial
• Préstamos para empresas afectadas por COVID-19
• Aplazamiento de los pagos de impuestos comerciales
• Exención temporal de pagos de impuestos para (ciertas)
Políticas empresas
Economía financieras y • Acuerdo para reducir las tarifas y el costo del envío de
monetarias remesas por debajo del 3% o al 0% en los próximos seis
meses
• Estabilidad en los tipos de cambio.
• Mantener la solvencia y el funcionamiento adecuado del
propio sistema bancario.

Fuente: CEPAL
 Ejemplos de medidas: Apoyo a Pymes
Área de Política Subárea de Instrumentos de política
política
• Aumentar la demanda es una de las mejores formas de apoyarlas.
• Subvenciones
• Suspensión de alquileres / facturas de servicios públicos
• Pagos de cotizaciones sociales de empresas pospuestas /
canceladas (especialmente PYME y empresas familiares)
• Los bancos comerciales deben posponer los pagos de la deuda, los
Apoyo a intereses y otros cargos y evitar, sobre todo, imponer sanciones a los
Economía
Pymes clientes. Además, deben poder reprogramar y reestructurar las
deudas. Los bancos también podrían reducir los costos de sus
servicios (por ejemplo, comisiones). Finalmente, los bancos deberían
establecer nuevas líneas de crédito de emergencia. Los sistemas
financieros de la región tienen los recursos y la liquidez para hacer
esto. Han sido una de las actividades más rentables desde al menos
principios de la década de 2000.

Fuente: CEPAL
 Ejemplos de medidas: Empleo y Productividad
Área de Política Subárea de política Instrumentos de política
• Apoyo financiero para desempleados
• Apoyo financiero para trabajadores independientes /
despedidos
• Licencia familiar / médica pagada
• Pago único a personas de bajos ingresos
• Suspensión de pagos de alquiler / facturas de servicios
públicos / IVA
Empleo y
Economía • Aplazamiento de impuestos / contribuciones sociales / pagos
Productividad
de préstamos
• Regulaciones de precios y especulación de productos críticos
• Subsidios para atención domiciliaria
• Apoyo para aquellos sin licencia por enfermedad remunerada /
seguro de empleo beneficios por enfermedad Se debe
considerar la protección hipotecaria para proteger el acceso de
las personas a vivienda y refugio
Fuente: CEPAL
 Ejemplos de medidas: Pobreza, protección social y
desigualdad
Área de Política Subárea de política Instrumentos de política
• Las medidas de protección social deben considerar el enfoque
de desigualdad y diseñarse al servicio de los más vulnerables
• Poner las finanzas al servicio de los derechos humanos y los
más vulnerables.
• Los paquetes de estímulo fiscal y protección social deben estar
dirigidos directamente a los menos capaces de hacer frente a
Pobreza, protección la crisis.
Economía social y • Introducción de un ingreso básico universal de emergencia.
desigualdad • Apoyo para quienes no tienen licencia por enfermedad
remunerada / seguro de empleo beneficios por enfermedad
• Garantizar acceso a banda ancha y herramientas digitales, en
particular a los mas vulnerables

Fuente: CEPAL
GRACIAS
MÓDULO I

• Coyuntura Internacional

• Coyuntura Nacional
Coyuntura Nacional

La pandemia ha modificado significativamente el

panorama económico global y nacional.
Análisis y perspectivas
• Entre 2002 y 2013, el Perú se distinguió como
uno de los países de mayor dinamismo en
América Latina, con una tasa de crecimiento
promedio del PBI de 6.1% anual. La adopción de
políticas macroeconómicas prudentes y reformas
estructurales de amplio alcance, en un entorno
externo favorable, crearon un escenario de alto
crecimiento y baja inflación.
• El firme crecimiento del empleo y los ingresos
redujo considerablemente las tasas de pobreza.
La pobreza (porcentaje de la población que vive
con menos de US$ 5.5 al día) cayó de 52.2% en
2005 a 26.1% en 2013, lo que equivale a decir
que 6.4 millones de personas dejaron de ser
pobres durante ese periodo. La pobreza extrema
(aquellos que viven con menos de USD 3.2 al día)
disminuyó de 30.9% a 11.4% en ese mismo lapso.
Análisis y perspectivas
• Entre 2014 y 2019, la expansión de la
economía se desaceleró a un
promedio de 3.1% anual, sobre todo
como consecuencia de la corrección
en el precio internacional de las
materias primas, entre ellas el cobre,
principal producto de exportación
peruano.
• Esto generó una caída temporal de la
inversión privada, menores ingresos
fiscales y una desaceleración del
consumo. Dos factores atenuaron el
efecto de este choque externo sobre
el producto, permitiendo que -aunque
más lentamente- el PBI siguiera
aumentando.
Análisis y perspectivas
• Primero, la prudencia con la que se ha
venido manejando tanto la política fiscal,
como la política monetaria y cambiaria,
especialmente durante los años de auge.
De esta forma se posibilitó, por un lado,
sobrellevar la caída de los ingresos
fiscales sin ajustes drásticos en el gasto, y
por el otro, contar con las reservas
internacionales para facilitar una gestión
ordenada del tipo de cambio.
• Segundo, el aumento de la producción
minera, debido a la maduración de los
proyectos gestados durante los años
previos, lo que impulsó las exportaciones
y contrarrestó la desaceleración de la
demanda interna.
Análisis y perspectivas
• En este contexto, el déficit en
cuenta corriente disminuyó de
4.8% del PBI en 2015 a 1.5% en
2019. Este déficit externo ha
venido siendo financiado
principalmente con el ingreso de
capitales de largo plazo. Por su
lado, las reservas internacionales
netas se han mantenido estables
y, hacia marzo de 2020,
ascendieron a 30% del PBI.
Análisis y perspectivas
• Debido al impacto de la pandemia se
espera que la economía esté en
recesión en 2020, lo que provocará un
aumento de la pobreza y la
desigualdad. La profundidad de estos
impactos dependerá de la duración
de la crisis y la respuesta del
Gobierno.
• Un menor crecimiento en China y una
probable recesión en las economías
del G7 provocarán una fuerte
disminución de la demanda
de commodities, lo que disminuirá los
volúmenes de exportación y también
la inversión privada.
Análisis y perspectivas
• Además, las medidas sin precedentes para
frenar la propagación del virus, que
incluyeron el cierre temporal de las fronteras
y una cuarentena en todo el país, conducirán
a una disminución significativa del consumo
privado, especialmente en servicios como
restaurantes, transporte y comercio.
• Esto a su vez conducirá a una abrupta caída
de los ingresos de los trabajadores; en
particular los independientes e informales.
• El déficit de gasto privado se compensará solo
parcialmente con un aumento del gasto
público.
Análisis y perspectivas
• El Gobierno ha ensamblado un
programa integral de alivio y
contención económica para proteger a
la población vulnerable y apoyar a las
empresas que comprende medidas de
apoyo a los ingresos, pago de
impuestos diferidos y garantías de
crédito para el sector privado.
• Dada la naturaleza temporal esperada
del choque se proyecta que la
economía se recupere fuertemente en
2021, lo que conduciría a
una reanudación en la reducción de la
pobreza.
Análisis y perspectivas
• Hacia adelante, se espera que la
economía vuelva a estabilizarse
a tasas cercanas a las que se
observaron en el período previo
a la crisis.
• El reto para la economía es
imprimir mayor velocidad a la
evolución del producto y
promover con ello la
prosperidad compartida.
• La respuesta de política a la crisis ha sido posible
gracias al espacio fiscal y monetario acumulado a la
fecha. El objetivo final ha sido canalizar recursos a
hogares y familias que lo requieran, a la vez de tratar
de mantener las cadenas de pagos entre empresas.
• Sin embargo, la magnitud de los efectos de la
pandemia en el corto y mediano plazo es incierta y ha
de depender de varios factores, no todos económicos.
• Primero, la duración y deshacer gradual las medidas
de aislamiento social dictado por el Gobierno.
• Segundo, la efectividad de las políticas fiscales y
monetarias de evitar un número elevado de quiebras
de empresas y una pérdida de empleo e ingresos de
las familias a raíz de la crisis.
Respuesta Gubernamental

Plan de reapertura:
• El Gobierno anunció un plan de reapertura de cuatro
fases el 29 de abril.
• Si la economía operaba al 50% en Mayo, la idea sería
abrir otro 10% cada mes, llegando al 90% de las
operaciones en Setiembre.
• En los sectores de la industria y la minería, por ejemplo,
la producción de minerales no metálicos y de papel
comenzó nuevamente en Mayo y la producción de
tabaco en agosto.
• El objetivo de la fase 3, que comenzó el 1 de julio, es que
el 96% de los trabajadores vuelvan al trabajo. Sin
embargo, muchos sectores están operando a capacidad
reducida.
• Los restaurantes, por ejemplo, no pueden superar el 40%
de ocupación.
Respuesta Gubernamental
Plan de reapertura:

• Machu Picchu reabrió a los turistas en julio,

aunque solo a un 15% de su volumen habitual.
Solo se permiten 675 personas por día, en
comparación con un promedio diario de 4,110 en
el 2019.
• Alrededor de 6 millones de peruanos,
aproximadamente un tercio de los trabajadores,
regresaron a trabajar en mayo cuando el país
entró en la segunda fase del plan de reapertura.
A fines de abril, solo uno de cada cuatro
peruanos estaba trabajando durante el cierre
nacional.
• Los centros comerciales y malls abrieron al 50%
de capacidad en 16 de las 24 provincias del Perú
desde junio.
Impacto y medidas económicas

Programas sociales:
• El gobierno lanzó el programa Reactiva
Perú, que tiene como objetivo garantizar
hasta el 98% de los préstamos
comerciales por un total de $9,000
dólares, o menos, para las empresas que
necesitan fondos para pagar a sus
empleados y proveedores.
• Tres de cada cuatro hogares peruanos no
elegibles para pagos previos recibirán un
bono del gobierno por valor de $225
dólares.
Impacto y medidas económicas
• Cerca de un tercio de los peruanos, y
tres quintos de los ciudadanos más
pobres, perdieron sus empleos en las
primeras cinco semanas de la
emergencia nacional.
• Solo una cuarta parte de los peruanos
están trabajando actualmente:
• 10% pueden trabajar desde casa
• 9% son trabajadores esenciales
• 6% trabajan clandestinamente
• 20% no está trabajando pero aún tiene su
trabajo
• 25% no estaba trabajando ya desde antes
de la pandemia.
Producto Bruto Interno (PBI)
PBI (Crecimiento Interanual ,%) Pronósticos del PIB:
Variación • El Banco Mundial publicó proyecciones
interanual actualizadas el 8 de junio que muestran
Evolución anual Previsión que la economía peruana se contrajo en
3.20 un 12.0% en el 2020, la mayor contracción
3.95 2,44
3,24
de una gran economía latinoamericana
2.47
2.17
1,20
1,82 (sin incluir a Venezuela).

• Durante 1T20, el PBI peruano registró una

contracción interanual del 3,39%. Este
-4.50 comportamiento se debió al derrumbe tanto
-3,39 de la demanda interna como de la demanda
2017 2018 2019 2020 2021 externa.
1T19 2T19 3T19 4T19 1T20
• Las previsiones del FMI apuntaron a una
contracción del 4,50% en 2020 para el PBI,
Fuente: Datos y Previsiones de Banco Central de la Reserva del Perú. Previsiones:
recuperándose a un ritmo del 5,20% durante
FMI WEO Abril 2020
el 2021.
La Demanda
• Los efectos económicos de la paralización de las
actividades empresariales y laborales se vienen
reflejando en menores ingresos de los hogares,
pérdidas de empleos y el deterioro de las
expectativas de consumo e inversión en lo que va
del año.
• La demanda interna acompañaría a la reapertura
de la economía con la recuperación parcial de la
capacidad de gasto de los ciudadanos, la
progresiva recuperación de la confianza del
consumidor y de las empresas, apoyada por los
estímulos fiscal y monetario extraordinarios.
Demanda Externa e Interna
 En el ámbito externo, las exportaciones,
gravemente afectadas por la paralización del
comercio internacional, experimentaron una
Evolución anual
caída de -14,90 p.p. respecto a 4T19,
Previsión
descendiendo hasta una tasa del -13,58%. Por
otro lado, las importaciones se contrajeron 8,10
p.p. con respecto a 4T19, llegando hasta el
4,23
3,70 3,80 -6,38%.
2,30  La demanda interna disminuyó su ritmo de
1,38
crecimiento interanual en 3,18 p.p., hasta el
-1,22%, mermando así el crecimiento del PIB.
Este descenso supuso la primera contracción de
la demanda interna desde el mismo trimestre
2017 2018 2019 2020 2021 de 2017.
La Oferta
Por el lado de la oferta, la recuperación
dependerá de la rápida implementación de
un plan adecuado de reanudación de las
actividades y de la adaptación de las
empresas al nuevo entorno de negocios,
sobre todo de los sectores más afectados
por las medidas de contención, los no
primarios (manufactura, construcción y
servicios)
Estímulo Fiscal
• El fisco hizo uso de su amplio espacio fiscal para atenuar
los menores ingresos de las empresas (vía postergación de
pago de impuestos y fraccionamiento tributario) y familias
(mediante transferencias monetarias) que se fueron
ampliando en la medida que se extendió el periodo de
aislamiento social, además del mayor gasto asociado a
atender la emergencia sanitaria y el estado de emergencia
nacional.

• Como resultado de las medidas de estímulo fiscal y la

menor actividad económica, se proyecta un déficit fiscal de
9,7% del PBI para 2020, por el mayor gasto no financiero,
principalmente corriente, y por los menores ingresos.
Política Monetaria
• El BCRP disminuyó la tasa de interés de referencia de política
monetaria hasta una tasa de un nivel mínimo histórico de
0,25%.

• Este nivel casi nulo de la tasa de política monetaria

respondió a la magnitud extraordinaria de la contracción de
la actividad económica.

• A fines de mayo, 50,235 micro y pequeñas empresas

(MYPES) han recibido préstamos de Reactiva Perú,
equivalente al 70 por ciento del total de empresas
beneficiadas. A su vez, el monto de créditos de las MYPES es
proporcional al porcentaje de sus ventas, demostrando que el
programa tiene un carácter promotor de este sector.
La Inflación
• Las expectativas de inflación a 12 meses
descendieron en abril a 1,5 % en un contexto de
debilitamiento significativo de la demanda
interna generado por la crisis.

• El efecto de esta reducción de la demanda y la

menor inflación importada (por combustibles,
por ejemplo) conllevaría una tasa de inflación
nula para este año, que se revertiría
parcialmente el próximo año con una tasa de
0,5%.
El Desempleo
• En total, hubo 406.200 personas desempleadas en
1T20 según el INEI.

• Del total de personas desempleadas, el 46,1% (183

mil 100 personas) son hombres y el 53,9% (219 mil
100 personas) mujeres.

• Las previsiones del FMI situaron la tasa de

desempleo en el 7,10% para el año 2020,
manteniéndose en 7,30% para el año 2021.
Riesgo de un rebrote
• El escenario macroeconómico, la economía
nacional y global van retornando a su
normalidad, aunque con cambios en los
patrones de consumo.
• Sin embargo, hasta que la pandemia no haya
sido controlada, permanece el riesgo de un
rebrote que pudiera afectar a la baja
nuevamente a la demanda agregada y la
inflación importada, y por esta vía, a la
inflación.
Conclusiones
La situación actual trae consigo un número de riesgos
para los encargados de política macroeconómica:
• El principal riesgo que enfrenta la economía es una
fuerte des-aceleración debido al shock sanitario.
Nuestro escenario base sugiere que la contracción
económica en 2020 podría ser del orden de 16 por
ciento, incluso si la pandemia se lograse controlar
muy pronto.
• Por otro lado, si el levantamiento de las
restricciones se retrasa o las restricciones deben
volver a imponerse o la confianza de los hogares y
las empresas sigue siendo baja, los resultados
serían aún más desafiantes que los del escenario
base. Dicho escenario resultaría en una senda de
recuperación en forma de “W,” en vez de “V”,
como asumido en nuestro escenario base.
GRACIAS