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APUNTE
¿QUÉ CAMBIA EN EL CAPITAL
DE TRABAJO CUANDO
HAY EXISTENCIAS DE
MERCADERÍAS IMPORTADAS?

Valenzuela, V. (2020) ¿Qué cambia en el capital de trabajo cuando

hay existencias de mercaderías importadas? [Apunte].
Universidad Andrés Bello (UNAB), Chile .
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En particular, cuando hay importación de mercaderías, estamos hablando de mayores tiempos para
la logística y, simplemente, por el valor del dinero en el tiempo, ya tenemos costos extras que suelen
ser relevantes. Adicionalmente, la adquisición implica costos bancarios, también la tramitación de
documentos y la contratación de los servicios de una agencia de aduana obligatoria para la tramitación en
puerto. El exportador (vendedor extranjero) nos agrega al costo final todos los costos que se incorporan en
el proceso, a partir del precio que él tiene en su almacén o fábrica. Por lo tanto, fletes y seguros, entre otros,
claramente, forman parte del costo de la mercadería y, por tanto, se deben contabilizar como tales. Estamos
diciendo que cuando se requiere existencia de mercaderías importadas, tanto los costos de mantención
de bodegas como los costos de hacer adquisiciones se apalancan, eso modifica el LEC, los flujos de caja, las
rotaciones, las necesidades de existencias y todo ello confluye en las necesidades de capital de trabajo. En
particular, una operación de importación de mercaderías requiere, habitualmente, tener una garantía en
efectivo que entregar al banco, para que esté a su vez garantice el pago al extranjero y podamos cerrar la
compra. 
Lo primero que hay que conocer sobre una operación de compraventa internacional es que hay una
nomenclatura especial que administra la Cámara de Comercio Internacional y que actualiza versiones
según cambios que se conocen por su sigla en inglés como Incoterms (International Commercial Terms).
Es la terminología universal del comercio internacional que representa las reglas para las operaciones de
compra y venta de mercadería internacional, de manera que, cuando se establece una operación, queda en
la sigla del Incoterms específico usado varias cosas: el precio o costo final de la mercadería, las condiciones
y lugar de entrega por parte del vendedor, también la responsabilidad de las partes por eventual daño o
pérdida de las mercaderías. 
Lo principal que interesa aquí, para efectos de saber los costos de las mercaderías que forman
parte del capital de trabajo, son siglas que representan el costo de esta puesta en un determinado lugar;
obviamente no es lo mismo el costo de mercadería puesta en puerto de origen que en puerto de destino.
Si compramos con precio en fábrica, por ejemplo, este costo es más bajo, pero nosotros nos debemos
encargar de pagar y hacer la logística para recibir en nuestras bodegas. Se suele comprar al llamado costo
CIF (costo de la mercadería puesta en puerto de destino) y suele ser más cómodo que comprar precio EXW
(Ex Work o precio en fábrica) y luego contratar por nuestra cuenta servicios para traer la mercadería hacia
nuestro país.
La siguiente es una lista de los principales Incoterms versión 2010; actualmente ya está vigente la versión
2020 (International Chamber of Commerce, 2020) para operaciones de compra y venta. Cada término no
sólo hace referencia al costo, sino también tiene implícitas las responsabilidades de cada parte para efectos
de seguros y también la documentación que debe acompañar en cada término usado. La documentación
es relevante para efectos legales y bancarios, según refiere AREADEPYMES (2010).
Sin perjuicio de lo anterior, el costo de la mercadería a considerar es puesto en la bodega del comprador,
incluidos el valor de la mercadería y los gastos de logística. Este es el valor con que se debe ingresar a la
contabilidad, significando que el activo mercaderías normalmente no es solo el valor que indica la factura.
En la imagen siguiente es el valor que aparece con la cláusula DDP. La imagen muestra para cada Incoterms
versión 2010, según la cláusula elegida para la operación: hasta dónde está obligado el vendedor, cuándo
le transfiere el riesgo al comprador y dónde se entrega la mercadería.
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EXW (Ex Work): significa que el precio que entrega el vendedor es puesto en su almacén y responde por
el producto hasta ese punto, la documentación es básicamente la factura y, eventualmente, algunas certifi-
caciones exigidas en el proceso, como por ejemplo un certificado de origen de las mercaderías, certificación
de calidad, fitosanitaria, etc. En algunos casos incluye el costo de un embalaje especial para exportación.

FAS (Free Alongside Ship): significa que el precio de la mercadería es hasta quedar al costado de un barco en
el muelle de salida de las mercaderías, para que el comprador se haga cargo de los costos de carga en la nave,
seguro internacional, flete internacional, gastos en destino. El vendedor se hace cargo y responde por daños
hasta ese punto, al costado de la nave. Si hay seguro de traslado a puerto, más flete de la fábrica al puerto,
están incluidos en el precio que nos entrega el vendedor. También incluye los costos del despachante de
aduana. Esta cláusula va seguida del nombre del puerto, ejemplo: FAS Liverpool, si es que sale de ese puerto.

FOB (Free On Board): significa que el precio de mercadería que nos da el vendedor incluye todos los gastos
hasta que la mercadería esté a bordo de un buque en el puerto del país de origen; no aplica en transporte
aéreo. El riesgo de las mercaderías es del vendedor hasta que esta esté cargada. El vendedor deja contratado
el flete internacional, pero lo paga directamente el comprador. Esta cláusula va seguida del nombre del puer-
to, ejemplo: FOB Hamburgo, si es que sale de ese puerto. 
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FCA (Free Carrier): significa que el precio entregado por el vendedor, incluye los costos hasta un lugar
previamente acordado dentro del país. La responsabilidad del comprador, por lo tanto, comienza a partir
de ese punto. Va seguida del nombre del lugar al que refiere la cláusula. Es aplicable a cualquier tipo de
transporte. 

CFR (Cost And Freight): significa que el costo de mercadería que entrega el vendedor incluye todos los
gastos hasta el puerto de destino, incluido el flete internacional, excepto el seguro internacional. Esto
significa que el riesgo de la mercadería pasa al comprador a partir de que esté hecha la carga en la nave. El
comprador puede o no contratar seguro internacional, pero lo prudente es que lo haga. Esta cláusula solo se
usa en transporte marítimo. Va seguida del nombre del puerto de destino. Ejemplo: CFR Iquique, si es que
ingresa al país por ese puerto.

CIF (Cost Insurance and Freight): significa que el costo de mercadería que entrega el vendedor incluye
todos los gastos hasta el puerto de destino incluido el flete y el seguro internacional. El seguro internacional
lo contrata el vendedor, lo incluye en el precio, pero el beneficiario es el comprador, obviamente, porque si
se daña la mercadería en el viaje, es el comprador el que debe ser indemnizado. Esta cláusula solo se usa en
transporte marítimo. Va seguida del nombre del puerto de destino. Ejemplo: CIF Valparaíso, si es que ingresa
al país por ese puerto. 

El siguiente es un ejemplo de una operación de importación en la que tenemos pagos en dólares y en pesos
chilenos. Además, los flujos tienen distintos momentos según el uso comercial. En consecuencia, podemos
calcular aquí el total de la operación, pero no es coincidente con el movimiento de los flujos y tampoco
podemos definir el total de flujos en pesos, porque hay operaciones en dólar vendedor que dependerá del día
que se concreta la operación de cambio.

Ejemplo: Cálculo costo mercaderías importadas

Se desea importar 60.000 envases de cerámica con un precio unitario en fábrica de USD 5,00. Se cancelarán
al proveedor extranjero en 9 0 días desde la factura y los gastos de logística se cancelan contado a quien
corresponda, en consideración a ello: 

a. Calcular el costo de la operación (valor de la mercadería) en dólares para las cláusulas: EX WORK, FAS,
FOB y CIF. 
b. Indicar detalle y total del flujo de gastos en pesos chilenos. 
c. Costo de la mercadería en pesos.
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Los datos de la operación de compra en dólares son en razón del tipo de cambio observado vendedor al
momento de cancelar (para dólar, los miles se separan con coma y los decimales con punto): 
1. Se deberá incorporar un embalaje especial cuyo costo es de USD 1,00 por envase. 
2. El flete local hasta puerto es de 0,5 % y el seguro local es 0,2 %, respectivamente, del valor EX WORK. 
3. Los gastos de estiba en puerto y puesta a bordo alcanzan USD 90.00. 

4. El flete naviero es por USD 3.300,00.

5. El seguro internacional es por el 0,5 % del valor FOB.

Los datos de la operación a pagar en pesos chilenos, pero calculados en base a dólar aduanero de $ 790,00
son:
6. El arancel de aduana es 2 % sobre CIF y el IVA 19 % pagado sobre CIF + Arancel.
7. El flete y estiba hasta bodega del comprador USD 1.200 (afecto a IVA).
8. Seguro transporte aduana/bodega 0,2 % del valor CIF. 
9. Servicios agencia de aduana 0,4 % del valor CIF (afecto a IVA). 
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Respuestas:
a. EX WORK = USD 360.000,00 - FAS= USD 362.520,00 – FOB = USD 362.610,00 – CIF = USD 367.723,05.
b. Total gasto gravámenes (CLP 62.109.159) + Total otros gastos en pesos (CLP 3.091.908) = Flujo Total en
pesos (CLP 65.201.067). 
c. Costo de la mercadería en pesos = CLP 295.325.010. 

Detalle de la solución:
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Comentario final al ejemplo: 

Los flujos de liquidez son necesarios en dólares y en pesos chilenos para la importación. La tesorería debe
estar atenta tanto a la fecha en que es necesario hacer la cobertura en dólares y las distintas fechas para los
flujos en pesos chilenos que demanda esta operación. 
El costo de la mercadería ha incluido todos los pagos, pero ha dejado siempre el IVA, ya que este no constituye
costo ni ganancia. Los costos finales de la mercadería que se deben llevar a la cuenta Mercaderías como
Activos incluyen los gastos necesarios como fletes y seguros hasta que está en las bodegas. 
El arancel de Aduana es costos, pero hay que tener en cuenta que hoy en Chile hay muchas mercaderías
sujetas a acuerdos comerciales, por lo tanto, tienen aranceles rebajados que hay que consultar específica-
mente.

¿Cómo se paga y financia una importación?

Es importante conocer las formas de pago, porque afectan los flujos y las necesidades de capital de trabajo.
Hay tres formas de pagar en dinero una importación en el comercio internacional habitual; sin perjuicio de
que existe el barter, que es el equivalente al trueque, pero internacional, entonces no hay movimientos de
fondos. 
1. Pago contado: a veces es pago anticipado, pero es habitual también que se pague contra entrega
al recibir la mercadería; incluso podría haber un plazo de crédito del proveedor. Obviamente solo se
puede usar cuando hay la confianza suficiente. 
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2. Cobranza bancaria: consiste en encargar a un banco cobrar al importador; tiene el costo adicional de
las comisiones bancarias, pero da mayor seguridad de recibir el pago. Para concretar esta modalidad
de pago se utiliza letra de cambio, cheque o pagaré. Requiere que el banco que efectuará el cobro
opere con un banco filial en el país del comprador que también cobrará comisiones. Es una forma más
cara, pero da más seguridad al vendedor. 

3. Carta de crédito: consiste en una solicitud de crédito en moneda extranjera que hace el importador
a su banco para pagar la compra. Lo típico es que el banco aprueba una línea de crédito en moneda
extranjera al solicitante, previo análisis de su situación financiera. Luego este es un proceso que pasa
a ser de rutina dentro del cupo de línea. La carta de crédito requiere al menos que participen dos
bancos, uno en cada país. Tiene la ventaja de que son los bancos los comprometidos a pagar si el
vendedor ha cumplido las condiciones. 

El banco del vendedor pagará la operación si este cumplió las condiciones de la venta en su envío. El banco en
el país del comprador pagará al otro banco y exigirá el pago inmediato o, por el contrario, otorgará un crédito
en moneda extranjera por el que hay intereses e impuestos.
Los bancos además cobran comisiones y toman seguros por la operación, que se cargan al comprador en
principio. El banco que otorga la carta de crédito toma precauciones, como el endoso de la documentación de
embarque de la mercadería y exige garantías reales en documentos por cobrar para aceptar la operación. Esto
limita la capacidad del importador de acceder a factoring con los mismos documentos y, por tanto, la liquidez.
Es la forma más segura de hacer compraventa internacional, pero la más cara. 
Existen diferentes modalidades de carta de crédito, también llamada acreditivo y de ello depende su costo.
Tienen la virtud de que dan seguridad al vendedor de que recibirá el pago y también al comprador de que
solo pagará si se han cumplido las condiciones. Aquí la documentación de la operación en todas sus etapas
(embarque, seguros, certificados de origen y otros) es fundamental, pues en ella se ven reflejadas las
condiciones que se han definido en el Incoterm de compra.

Resumen y conclusiones

Las mercaderías importadas tienen costos adicionales por su logística diferente; hay gastos que se agregan al
costo de las mercaderías que son flujos de caja que debemos tener en cuenta. Adicionalmente, es necesario
considerar su estudio por separado, porque las formas de pago afectan la liquidez y la rentabilidad. La liquidez
en moneda extranjera y nacional. 
En el caso de las mercaderías importadas hay que hacer uso de los Incoterms para situar los costos, pues es la
nomenclatura de uso internacional que funciona para todos los países e idiomas. 
El costo correcto por considerar para mercaderías siempre incluye: los fletes, seguros y otros propios de la
logística, que en el caso de importaciones son muy relevantes. 
Las formas de pago de una importación varían en costo y seguridad y también afectan la liquidez del negocio. 
La carta de crédito da seguridad a comprador y vendedor, pero es la más cara de las formas de pago, porque
participan los bancos dando las garantías y ello significa comisiones, intereses e impuestos; costos que en
definitiva soporta el importador que es el interesado en comprar.
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Referencias
• AREADEPYMES. (2010). Guía de Incoterms.
https://www.areadepymes.com/?tit=guia-de-Incoterms-2010&name=Manuales&fid=eh00022  
• International Chamber of Commerce. (2020). Incoterms rules.
https://iccwbo.org/resources-for-business/Incoterms-rules/Incoterms-2020/