Programa : Maestría Especializada en Finanzas Corporativas y Riesgos Financieros

Curso : Valorizaciones, Fusiones y Adquisiciones

Profesor : Carlos Agüero

Dunlop Corporation

El costo de capital promedio ponderado (WACC) de Dunlop es 15%. Sus ventas (sales) más recientes sumaron
$980 millones y su capital operativo total (OpCap = IC) es $970 millones. La tabla que se presenta a
continuación calcula las tasas de crecimiento, las razones de rentabilidad operativa y las de requerimientos
de capital proyectado para los próximos tres años. Se espera que todas estas razones permanezcan
constantes después del tercer año. Con esta información, responda las siguientes preguntas:

a. Utilice los datos para pronosticar las ventas, la utilidad operativa neta de impuestos (NOPAT), el capital
operativo total (OpCap), el flujo de caja libre (FCF), la tasa de crecimiento del FCL y el rendimiento sobre
el capital invertido (ROIC) para los próximos tres años. ¿Cuál es la tasa de crecimiento del FCF para el año
3 y cuál es su comparación con la tasa de crecimiento de las ventas? ¿Cuál es el ROIC para el año 3 y cuál
es su comparación con el WACC de 15%?
b. ¿Cuál es el valor de las operaciones en el año 3, Vop,3? ¿Cuál es el valor actual de las operaciones, Vop,0?
¿Cuál es la comparación del valor de las operaciones en el punto 0 con el total del capital de trabajo
operativo total en el año 3 y qué explicaría esta relación?
c. Suponga que las tasas de crecimiento para los años 2, 3 y después pueden incrementar a 7%. ¿Cuál es el
nuevo valor de las operaciones? ¿Aumentó o disminuyó? ¿Por qué cambió así?
d. Regrese las tasas de crecimiento a sus valores originales. Ahora suponga que la razón de requerimientos
de capital puede disminuir a 60% para los tres años y después. ¿Cuál es el nuevo valor de las operaciones?
¿Aumentó o disminuyó frente al caso base original? ¿Por qué cambió así?
e. Deje las razones de los requerimientos de capital en 60% para los tres años y después, pero incremente
las tasas de crecimiento de las ventas a 7% para los años 2, 3 y después. ¿Cuál es el nuevo valor de las
operaciones? ¿Aumentó o disminuyó frente a los otros escenarios? ¿Por qué cambió así?