Tipo de activo Cupón

Referencia BONO 4.6

Referencia BONO 2
Referencia OBLIGACIÓN 1.9
Referencia OBLIGACIÓN 5.8
Referencia BONO 5.2
Referencia OBLIGACIÓN 0.5
Referencia OBLIGACIÓN 1.8
Referencia BONO 1.9
Referencia OBLIGACIÓN 3.2
Referencia BONO 0.2
Referencia OBLIGACIÓN 2.1
Referencia OBLIGACIÓN 3.7
Referencia BONO 1
Referencia OBLIGACIÓN 3.3
Referencia BONO 0
Referencia BONO 3.7
BON000017 BONO 0.9
OBL000018 OBLIGACIÓN 4.7
BON000019 BONO 3.7
BON000020 BONO 1.8
OBL000021 OBLIGACIÓN 2
OBL000022 OBLIGACIÓN 6
OBL000023 OBLIGACIÓN 5.3
BON000024 BONO 3
BON000025 BONO 3.5
OBL000026 OBLIGACIÓN 0.2
BON000027 BONO 1.3
BON000028 BONO 2.3
OBL000029 OBLIGACIÓN 5.4
BON000030 BONO 3.7
BON000031 BONO 5.5
BON000032 BONO 1.7
OBL000033 OBLIGACIÓN 2.6
OBL000034 OBLIGACIÓN 0.8
BON000035 BONO 3.8
OBL000036 OBLIGACIÓN 0
BON000037 BONO 2
OBL000038 OBLIGACIÓN 2.4
BON000039 BONO 1.8
OBL000040 OBLIGACIÓN 2.8
BON000041 BONO 2.1
BON000042 BONO 0.2
BON000043 BONO 3.3
BON000044 BONO 4.7
BON000045 BONO 3.4
OBL000046 OBLIGACIÓN 3.1
BON000047 BONO 2
BON000048 BONO 3.6
BON000049 BONO 3.8
OBL000050 OBLIGACIÓN 5.5

Activo A -27.3674%
Fecha Años transcurridos Flujos de caja
4/15/2022
10/31/2022 0.545205479452055 3.2
10/31/2023 1.54520547945205 3.2
10/31/2024 2.54794520547945 3.2
10/31/2025 3.54794520547945 3.2
10/31/2026 4.54794520547945 3.2
10/31/2027 5.54794520547945 3.2
10/31/2028 6.55068493150685 3.2
10/31/2029 7.55068493150685 3.2
10/31/2030 8.55068493150685 3.2
10/31/2031 9.55068493150685 3.2
10/31/2032 10.5534246575342 3.2
10/31/2033 11.5534246575342 3.2
10/31/2034 12.5534246575342 3.2
10/31/2035 13.5534246575342 3.2
10/31/2036 14.5561643835616 3.2
10/31/2037 15.5561643835616 3.2
10/31/2038 16.5561643835616 3.2
10/31/2039 17.5561643835616 3.2
10/31/2040 18.558904109589 3.2
10/31/2041 19.558904109589 3.2
10/31/2042 20.558904109589 3.2
10/31/2043 21.558904109589 3.2
10/31/2044 22.5616438356164 3.2
10/31/2045 23.5616438356164 3.2
10/31/2046 24.5616438356164 3.2
10/31/2047 25.5616438356164 3.2
10/31/2048 26.5643835616438 3.2
10/31/2049 27.5643835616438 3.2
10/31/2050 28.5643835616438 3.2
10/31/2051 29.5643835616438 3.2
10/31/2052 30.5671232876712 3.2
10/31/2053 31.5671232876712 3.2
10/31/2054 32.5671232876712 3.2
10/31/2055 33.5671232876712 3.2
10/31/2056 34.5698630136986 3.2
10/31/2057 35.5698630136986 3.2
10/31/2058 36.5698630136986 3.2
10/31/2059 37.5698630136986 103.2
Fecha vencimiento Activo Nombre
10/31/2035 A obligación- 2,1 31/10/2059
4/30/2051 B bono- 3,7 30/04/2026
7/31/2051 C bono- 3,7 31/10/2022
7/31/2059 D bono-1,3 31/07/2027
4/30/2041 E obligación- 0,8 31/01/2023
1/31/2023
1/31/2049 VN 10,000
1/31/2037
10/31/2042
4/30/2051
10/31/2059
4/30/2034
7/31/2032
10/31/2033 Dp 5.52773730195167
4/30/2033 Ip 0.02138%
4/30/2026 VPB 5.53
1/31/2047
4/30/2032
1/31/2050
1/31/2057
1/31/2038
10/31/2048
10/31/2037
1/31/2039
1/31/2042
7/31/2036
7/31/2027
4/30/2041
10/31/2026
10/31/2022
7/31/2042
1/31/2033
4/30/2034
1/31/2023
7/31/2053
1/31/2049
10/31/2059
1/31/2042
10/31/2022
4/30/2051
1/31/2040
10/31/2044
7/31/2042
1/31/2038
1/31/2053
4/30/2045
1/31/2038
 10/31/2058
1/31/2034
10/31/2039

Flujos descontados wi Duración

3.19956566382916 1.45% 0.00792580490548053

3.19876917030575 1.45% 0.0224574933439112
3.19797069370136 1.45% 0.0370217293973955
3.19717459722665 1.45% 0.0515389297845774
3.19637869893062 1.45% 0.0660489001114386
3.19558299876393 1.45% 0.0805516430780201
3.19478531749152 1.45% 0.0950868652108123
3.19399001397804 1.45% 0.109575141770878
3.19319490844584 1.45% 0.124056199072799
3.19240000084563 1.45% 0.13853003981303
3.19160311411301 1.45% 0.153036291374696
3.19080860277092 1.45% 0.1674956873244
3.19001428921291 1.45% 0.181947874803789
3.18922017338973 1.45% 0.196392856505736
3.18842408040549 1.45% 0.21087018078827
3.18763036044574 1.45% 0.225300739286969
3.18683683807306 1.45% 0.239724100088855
3.18604351323826 1.45% 0.254140265883225
3.18524821321177 1.45% 0.26858870612112
3.18445528384609 1.45% 0.282990470270847
3.18366255187068 1.45% 0.297385047482952
3.18287001723639 1.45% 0.31177244044316
3.18207550937781 1.45% 0.326192039813482
3.18128336981873 1.45% 0.340565052659016
3.18049142745329 1.45% 0.354930889311826
3.17969968223242 1.44% 0.36928955245407
3.17890596575271 1.44% 0.383680354076527
3.17811461521352 1.44% 0.398024658605463
3.17732346167157 1.44% 0.4123617976723
3.1765325050778 1.44% 0.426691773955631
3.1757395791887 1.44% 0.441053820892646
3.1749490168835 1.44% 0.455369460035469
3.17415865137931 1.44% 0.46967794443256
3.17336848262713 1.44% 0.483979276758953
3.17257634654117 1.44% 0.498312612015734
3.17178657168482 1.44% 0.512599628645889
3.17099699343345 1.44% 0.52687950123244
102.239195478555 46.45% 17.4521594964114
220.093826758223 100.00% 27.3742052658358
 TIR Composición cartera N
2.49% 20% 1
2.53% 20% 1
2.18% 20% 1
2.19% 20% 1
1.30% 20% 1
100% 5
 Activo B -2.0078%
Fecha Años transcurridos Flujos de caja
4/15/2022 0
4/30/2022 0.0410958904109589 3.7
4/30/2023 1.04109589041096 3.7
4/30/2024 2.04383561643836 3.7
4/30/2025 3.04383561643836 3.7
4/30/2026 4.04383561643836 103.7

Activo C -0.2568%
Fecha Años transcurridos Flujos de caja
4/15/2022
10/31/2022 0.545205479452055 103.7

Activo D -2.5020%
Fecha Años transcurridos Flujos de caja
4/15/2022
7/31/2022 0.293150684931507 1.3
7/31/2023 1.29315068493151 1.3
7/31/2024 2.2958904109589 1.3
7/31/2025 3.2958904109589 1.3
7/31/2026 4.2958904109589 1.3
7/31/2027 5.2958904109589 101.3

Activo E -0.3651%
Fecha Años transcurridos Flujos de caja
4/15/2022
1/31/2023 0.797260273972603 100.8
Flujos descontados wi Duración
0
3.69996214326282 3.62% 0.00148686016376924
3.6990410820334 1.68% 0.0174973397740807
3.69811772757879 1.68% 0.0343414662588905
3.69719712549454 1.68% 0.0511311946242642
103.59564844402 47.07% 1.90338720106924
118.389966522389 55.73% 2.00784406189025

Flujos descontados wi Duración

103.685924793464 47.11% 0.256845615218228

103.685924793464 47.11% 0.256845615218228

Flujos descontados wi Duración

1.29990512239787 0.59% 0.00173138921063661

1.29958152659775 0.59% 0.00763562870434496
1.29925712512042 0.59% 0.0135530924191292
1.29893369063145 0.59% 0.0194514455879155
1.29861033665763 0.59% 0.0253468612681622
101.166522692325 45.97% 2.43426553723784
107.66281049373 48.92% 2.50198395442803

Flujos descontados wi Duración

100.779993881441 45.79% 0.365061967963047

100.779993881441 45.79% 0.365061967963047
 Tipo de activo Cupón
Referencia BONO 4.6
Referencia BONO 2
Referencia OBLIGACIÓN 1.9
Referencia OBLIGACIÓN 5.8
Referencia BONO 5.2
Referencia OBLIGACIÓN 0.5
Referencia OBLIGACIÓN 1.8
Referencia BONO 1.9
Referencia OBLIGACIÓN 3.2
Referencia BONO 0.2
Referencia OBLIGACIÓN 2.1
Referencia OBLIGACIÓN 3.7
Referencia BONO 1
Referencia OBLIGACIÓN 3.3
Referencia BONO 0
Referencia BONO 3.7
BON000017 BONO 0.9
OBL000018 OBLIGACIÓN 4.7
BON000019 BONO 3.7
BON000020 BONO 1.8
OBL000021 OBLIGACIÓN 2
OBL000022 OBLIGACIÓN 6
OBL000023 OBLIGACIÓN 5.3
BON000024 BONO 3
BON000025 BONO 3.5
OBL000026 OBLIGACIÓN 0.2
BON000027 BONO 1.3
BON000028 BONO 2.3
OBL000029 OBLIGACIÓN 5.4
BON000030 BONO 3.7
BON000031 BONO 5.5
BON000032 BONO 1.7
OBL000033 OBLIGACIÓN 2.6
OBL000034 OBLIGACIÓN 0.8
BON000035 BONO 3.8
OBL000036 OBLIGACIÓN 0
BON000037 BONO 2
OBL000038 OBLIGACIÓN 2.4
BON000039 BONO 1.8
OBL000040 OBLIGACIÓN 2.8
BON000041 BONO 2.1
BON000042 BONO 0.2
BON000043 BONO 3.3
BON000044 BONO 4.7
BON000045 BONO 3.4
 Activo A -27.3674%
Fecha Años transcurridos Flujos de caja
4/15/2022
10/31/2022 0.545205479452055 3.2
10/31/2023 1.54520547945205 3.2
10/31/2024 2.54794520547945 3.2
10/31/2025 3.54794520547945 3.2
10/31/2026 4.54794520547945 3.2
10/31/2027 5.54794520547945 3.2
10/31/2028 6.55068493150685 3.2
10/31/2029 7.55068493150685 3.2
10/31/2030 8.55068493150685 3.2
10/31/2031 9.55068493150685 3.2
10/31/2032 10.5534246575342 3.2
10/31/2033 11.5534246575342 3.2
10/31/2034 12.5534246575342 3.2
10/31/2035 13.5534246575342 3.2
10/31/2036 14.5561643835616 3.2
10/31/2037 15.5561643835616 3.2
10/31/2038 16.5561643835616 3.2
10/31/2039 17.5561643835616 3.2
10/31/2040 18.558904109589 3.2
10/31/2041 19.558904109589 3.2
10/31/2042 20.558904109589 3.2
10/31/2043 21.558904109589 3.2
10/31/2044 22.5616438356164 3.2
10/31/2045 23.5616438356164 3.2
10/31/2046 24.5616438356164 3.2
10/31/2047 25.5616438356164 3.2
10/31/2048 26.5643835616438 3.2
10/31/2049 27.5643835616438 3.2
10/31/2050 28.5643835616438 3.2
10/31/2051 29.5643835616438 3.2
10/31/2052 30.5671232876712 3.2
10/31/2053 31.5671232876712 3.2
10/31/2054 32.5671232876712 3.2
10/31/2055 33.5671232876712 3.2
10/31/2056 34.5698630136986 3.2
10/31/2057 35.5698630136986 3.2
10/31/2058 36.5698630136986 3.2
10/31/2059 37.5698630136986 103.2
Fecha vencimiento Activo
10/31/1935 A
4/30/1951 B
7/31/1951 C
7/31/1959 D
4/30/1941 E
1/31/2023
1/31/1949 VN
1/31/1937
10/31/1942
4/30/1951
10/31/1959
4/30/1934
7/31/1932
10/31/1933 Dp
4/30/1933 Ip
4/30/2026 Diferencia Duración
1/31/1947 VPB
4/30/1932
1/31/1950
1/31/1957
1/31/1938
10/31/1948
10/31/1937
1/31/1939
1/31/1942
7/31/1936
7/31/2027
4/30/1941
10/31/2026
10/31/2022
7/31/1942
1/31/1933
4/30/1934
1/31/2023
7/31/1953
1/31/1949
10/31/1959
1/31/1942
10/31/2022
4/30/1951
1/31/1940
10/31/1944
7/31/1942
1/31/1938
1/31/1953
Flujos descontados wi Duración

3.19956566382916 1.45% 0.00792580490548053

3.19876917030575 1.45% 0.0224574933439112
3.19797069370136 1.45% 0.0370217293973955
3.19717459722665 1.45% 0.0515389297845774
3.19637869893062 1.45% 0.0660489001114386
3.19558299876393 1.45% 0.0805516430780201
3.19478531749152 1.45% 0.0950868652108123
3.19399001397804 1.45% 0.109575141770878
3.19319490844584 1.45% 0.124056199072799
3.19240000084563 1.45% 0.13853003981303
3.19160311411301 1.45% 0.153036291374696
3.19080860277092 1.45% 0.1674956873244
3.19001428921291 1.45% 0.181947874803789
3.18922017338973 1.45% 0.196392856505736
3.18842408040549 1.45% 0.21087018078827
3.18763036044574 1.45% 0.225300739286969
3.18683683807306 1.45% 0.239724100088855
3.18604351323826 1.45% 0.254140265883225
3.18524821321177 1.45% 0.26858870612112
3.18445528384609 1.45% 0.282990470270847
3.18366255187068 1.45% 0.297385047482952
3.18287001723639 1.45% 0.31177244044316
3.18207550937781 1.45% 0.326192039813482
3.18128336981873 1.45% 0.340565052659016
3.18049142745329 1.45% 0.354930889311826
3.17969968223242 1.44% 0.36928955245407
3.17890596575271 1.44% 0.383680354076527
3.17811461521352 1.44% 0.398024658605463
3.17732346167157 1.44% 0.4123617976723
3.1765325050778 1.44% 0.426691773955631
3.1757395791887 1.44% 0.441053820892646
3.1749490168835 1.44% 0.455369460035469
3.17415865137931 1.44% 0.46967794443256
3.17336848262713 1.44% 0.483979276758953
3.17257634654117 1.44% 0.498312612015734
3.17178657168482 1.44% 0.512599628645889
3.17099699343345 1.44% 0.52687950123244
102.239195478555 46.45% 17.4521594964114
220.093826758223 100.00% 27.3742052658358
 Nombre TIR
obligación- 2,1 31/10/2059 2.49%
bono- 3,7 30/04/2026 2.53%
bono- 3,7 31/10/2022 2.18%
bono-1,3 31/07/2027 2.19%
obligación- 0,8 31/01/2023 1.30%

10,000

10.4991616863906
0.02515%
1.11461368135224E-07
10.50
 Activo B
Fecha
4/15/2022
4/30/2022
4/30/2023
4/30/2024
4/30/2025
4/30/2026

Activo C
Fecha
4/15/2022
10/31/2022

Activo D
Fecha
4/15/2022
7/31/2022
7/31/2023
7/31/2024
7/31/2025
7/31/2026
7/31/2027

Activo E
Fecha
4/15/2022
1/31/2023
Composición cartera N
38% 1
62% 1
0% 1
0% 1
0% 1
100% 5
 -0.1484%
Años transcurridos Flujos de caja

0.0410958904109589 3.2
1.04109589041096 3.2
2.04383561643836 3.2
3.04383561643836 3.2
4.04383561643836 3.2

-0.2568%
Años transcurridos Flujos de caja

0.545205479452055 103.7

-2.5020%
Años transcurridos Flujos de caja

0.293150684931507 1.3
1.29315068493151 1.3
2.2958904109589 1.3
3.2958904109589 1.3
4.2958904109589 1.3
5.2958904109589 101.3

-0.3651%
Años transcurridos Flujos de caja

0.797260273972603 100.8
Flujos descontados wi Duración

3.19996725903812 1.45% 0.000597497466117249

3.1991706655424 1.45% 0.0151328343992049
3.19837208871679 1.45% 0.0297007275752566
3.1975758923196 1.45% 0.0442215737290934
3.19677989412596 1.45% 0.0587351884611531
15.9918657997429 7.27% 0.148387821630825

Flujos descontados wi Duración

103.685924793464 47.11% 0.256845615218228

103.685924793464 47.11% 0.256845615218228

Flujos descontados wi Duración

1.29990512239787 0.59% 0.00173138921063661

1.29958152659775 0.59% 0.00763562870434496
1.29925712512042 0.59% 0.0135530924191292
1.29893369063145 0.59% 0.0194514455879155
1.29861033665763 0.59% 0.0253468612681622
101.166522692325 45.97% 2.43426553723784
107.66281049373 48.92% 2.50198395442803

Flujos descontados wi Duración

100.779993881441 45.79% 0.365061967963047

100.779993881441 45.79% 0.365061967963047
 Fecha Años Flujos Flujos descontados wi Duración
4/15/2022
4/15/2023 1.00 10,000 9997.48575712902 0.050119627 0.05011962652
4/15/2024 2.00 10,000 9994.9652606632 0.050106991 0.10035126085
4/15/2025 3.00 10,000 9992.45228364797 0.050094393 0.15042042271
4/15/2026 4.00 10,000 9989.9399384562 0.050081798 0.20046440101
4/15/2027 5.00 10,000 9987.42822492902 0.050069206 0.25048320526
4/15/2028 6.01 10,000 9984.91026409816 0.050056583 0.30061377927
4/15/2029 7.01 10,000 9982.39981515327 0.050043997 0.350582195
4/15/2030 8.01 10,000 9979.88999739622 0.050031415 0.40052546517
4/15/2031 9.01 10,000 9977.38081066831 0.050018836 0.45044359929
4/15/2032 10.01 10,000 9974.86538292154 0.050006226 0.50047326548
4/15/2033 11.01 10,000 9972.35745950374 0.049993653 0.55034108711
4/15/2034 12.01 10,000 9969.8501666388 0.049981083 0.60018380114
4/15/2035 13.01 10,000 9967.34350416818 0.049968517 0.65000141704
4/15/2036 14.01 10,000 9964.83060695721 0.049955919 0.69993032771
4/15/2037 15.01 10,000 9962.3252065258 0.049943359 0.74969770707
4/15/2038 16.01 10,000 9959.82043601292 0.049930802 0.79944001672
4/15/2039 17.01 10,000 9957.31629526017 0.049918248 0.84915726613
4/15/2040 18.01 10,000 9954.80592603925 0.049905663 0.89898557337
4/15/2041 19.01 10,000 9952.3030460561 0.049893116 0.94865266208
4/15/2042 20.01 10,000 9949.80079535776 0.049880571 0.99829471893
199472.471177583 1 10.4991617979
 TIR 0.025149%

Diferencia duración 0.699930328

Composición cartera Porcentaje N

A 38% 1
B 62% 1
C 0% 1
D 0% 1
E 0% 1
100% 5
Ejercicio 2:
Un fondo de inversión con perfil muy conservador posee 99.435 acciones de Red Electrica,
continuo español, cuyo precio de cotización al contado asciende a 17,09 euros por acción.
Durante el último año, el activo ha presentado una tendencia plana, siendo el activo con m
(23,26% anual). El departamento de análisis ha determinado que el VaR diario al 99% de ni
sobre el valor de la acción, siendo este valor muy bajo respecto al resto de los valores que i
No obstante, la gestora del fondo considera adecuado mantener una estrategia de cobertu
rentabilidad a los inversores en el mismo, que esperan rentabilidades moderadas pero esta
utilizar una estrategia cobertura basada en los diferentes activos disponibles que se ofrecen
que son los siguientes:

Se pide que, como experto gestor de riesgos y ante la información suministrada, aconseje a
de cobertura (se debe indicar el tipo concreto de producto elegido). La decisión deberá ser
comparada con otras estrategias alternativas.
Un contrato de opción es un contrato financiero que da derecho a su comprador a comprar o vender un activ
determinando momento o a lo largo de un periodo.
Tenemos dos opciones Europeas y Americanas, las primeras son aquellas que dan derecho a ejercitarlas en u
mientras que la opción Americana son aquellas que dan derecho a ejercitarlas a lo largo de un periodo de tie

Podemos distinguir dos tipos de coberturas con opciones: En primer lugar, la call sintética, la cual nos permiti
máximo de la prima pagada, en caso de que el activo que poseemos baje por debajo del precio del ejercicio,
activo se compensan con las ganancias derivadas de la opción put.
Y en segundo lugar, la call cubierta, en la que se observa que si el precio del mercado está por debajo del pre
Un contrato de opción es un contrato financiero que da derecho a su comprador a comprar o vender un activ
determinando momento o a lo largo de un periodo.
Tenemos dos opciones Europeas y Americanas, las primeras son aquellas que dan derecho a ejercitarlas en u
mientras que la opción Americana son aquellas que dan derecho a ejercitarlas a lo largo de un periodo de tie
Podemos distinguir dos tipos de coberturas con opciones: En primer lugar, la call sintética, la cual nos permiti
máximo de la prima pagada, en caso de que el activo que poseemos baje por debajo del precio del ejercicio,
activo se compensan con las ganancias derivadas de la opción put.
Y en segundo lugar, la call cubierta, en la que se observa que si el precio del mercado está por debajo del pre
reduce los efectos producidos por una caída de las cotizaciones del activo, retrasando la entrada en pérdidas
ejercerá la opción de compra, lo que nos dará un beneficio igual a la prima cobrada, que compensará parte d
bajada del precio del subyacente. Por otro lado, los beneficios obtenidos en caso de que el activo supere el p
que la opción de compra que hemos vendido sería ejercida, lo que originaría una pérdida ilimitada frente a u
también ilimitada. En este caso, la pérdida en la opción se ve amortiguada por la prima cobrada en la venta d
principalmente en periodos de calma en los mercados financieros o con movimiento no muy amplios en esto
ingresos como para retrasar la entrada en pérdida de sus carteras; por lo que esta opción sería la estrategia d
problema que plantea el inversor en este ejercicio.
 acciones de Red Electrica, que cotiza en el mercado
a 17,09 euros por acción.
ana, siendo el activo con menor volatilidad del Ibex 35
e el VaR diario al 99% de nivel de confianza des del 3,4%
al resto de los valores que integran la cartera del fondo.
una estrategia de coberturas que garantice la
dades moderadas pero estables, y pare ello se plantea
disponibles que se ofrecen en el mercado de derivados,

ón suministrada, aconseje al inversor la mejor estrategia

do). La decisión deberá ser justificada adecuadamente y

dor a comprar o vender un activo a un determinado precio en un

e dan derecho a ejercitarlas en un momento determinado de tiempo,

s a lo largo de un periodo de tiempo.

call sintética, la cual nos permitirá limitar las pérdidas, con un

debajo del precio del ejercicio, ya que las pérdidas originadas en el

mercado está por debajo del precio del ejercicio, esta cobertura
 dor a comprar o vender un activo a un determinado precio en un

e dan derecho a ejercitarlas en un momento determinado de tiempo,

s a lo largo de un periodo de tiempo.
call sintética, la cual nos permitirá limitar las pérdidas, con un
debajo del precio del ejercicio, ya que las pérdidas originadas en el
mercado está por debajo del precio del ejercicio, esta cobertura
trasando la entrada en pérdidas del mismo. Esto es así por qué no se
obrada, que compensará parte de las pérdidas generadas por la
caso de que el activo supere el precio de ejercicio quedan limitado, ya
una pérdida ilimitada frente a una ganancia en el subyacente
or la prima cobrada en la venta de la opción call. Se puede utilizar
imiento no muy amplios en estos mercados, tanto para aumentar los
esta opción sería la estrategia de cobertura más acertada para el