Módulo

Contabilidad Gerencial

Unidad 1

Análisis de estados
financieros Maestría en
Finanzas
Autor: Angel Higuerey Gómez PhD.

Semana 3
1
Resultados de
aprendizaje
• Desarrolla el proceso de evaluación de
Estados financieros a través de diferentes
herramientas.

2
Contenidos de la unidad
Unidad 1. Análisis de estados financieros
• 1.3. Estados financieros formato financiero
• 1.3.1. Estado de Resultado formato financiero
• 1.3.2. Estado de situación financiera formato financiero
• 1.4. Análisis Financiero
• 1.4.1. Análisis financiero horizontal
• 1.4.2. Análisis financiero vertical

3
 Adaptación de los Datos
Contables para las Decisiones
Gerenciales
Activo de Operación
Está compuesto por el Efectivo y
Valores negociables, cuentas por
cobrar, inventario y activo Fijo
NECESARIOS para operar un negocio
Activo de NO Operación
Efectivo y Valores negociables por
arriba del nivel requerido para las
operaciones normales, inversiones
en subsidiarias, terrenos destinados
a uso futuro y otros activos no
esenciales.
Capital de Trabajo
Está compuesto por todo el activo
circulante que se emplea en las
operaciones de la organización.
Capital Neto de Trabajo
Está compuesto por el Capital de
Trabajo menos las cuentas por pagar
y los pasivos acumulados. Se puede
decir que es el que se adquiere con
fondos aportados por los
inversionistas.
Utilidad de Operación después de
Impuesto
Es la utilidad que una empresa generaría si no tuviera
deudas y tampoco activos no operativos

UODI = UAII * (1 – T)
Flujo de Efectivo
Es el efectivo realmente disponible para
distribuirlo entre todos los inversionistas (accionistas
y acreedores) después que la empresa realizó sus
inversiones en activo fijo, en productos nuevos y en
el capital de trabajo necesario para sostener las
operaciones.
1.3. Estados financieros formato financiero

1.3.1. Estado de Resultado formato financiero

1.3.2. Estado de situación financiera formato financiero

11
• De acuerdo algunos analista, la estructura mostrada
en los Estados financieros de acuerdo a las normas
contables, no aporta mayor información para
realizar un análisis contable externo de una
organización, ya que no se aprecian algunas cifras
importantes, como son:
• Capital corriente o circulante, o Fondo de maniobra
• Capital invertido
• Recursos ajenos con costos

Rojo Ramírez, A. (2011)

12
Capital circulante o Fondo de
maniobra
𝐶𝐶 = 𝐹𝑀 = 𝐴𝐶 − 𝑃𝐶

CC= Capital corriente o circulante

FM= Fondo de maniobra
AC= Activos corrientes
PC= Pasivo corrientes
Rojo Ramírez, A. (2011; p. 83)

13
Capital circulante o Fondo de
maniobra
𝐶𝐶 = 𝐹𝑀 = 𝑅𝑃 + 𝑅𝐴𝐿𝑃 − 𝐴𝑇

CC = Capital corriente o circulante

FM = Fondo de maniobra
RP = Recursos propios
RALP = Recursos ajenos a Largo Plazo
AT = Activo Total Rojo Ramírez, A. (2011; p. 83 )

14
• En este sentido, la ecuación básica en el ámbito
contable y que más se utiliza en finanzas es

𝐶𝐼 = 𝑅𝑃 + 𝑅𝐴𝐶
CI = Capital invertido
RP = Recursos propios
RAc= Recursos ajenos con costos

Rojo Ramírez, A. (2011; p. 87)

15
Activo
Activo Corriente
Inventarios +
Deudores +
Disponibles +
Acreedores comerciales -
otros pasivos circulatnes -
Activo Circulante ajeno a la explotación

Propiedad, planta y equipo

Activos tangibles e intangibles +
Amortización acumulada -
Activos financiero +
Capital invertido

Pasivo y Patrimonio
Pasivos ajenos a la explotación +

Pasivo
Pasivos ajenos con costos
Recursos ajenos a Largo Plazo +
Obligaciones financieras ´+

Otros pasivos ajenos a la explotación +

Recursos Propios
Capital Social +
Beneficios retenidos +
Pasivo total balance
16
Estado de situación financiera
formato financiero

17
 Empresa de Transporte C.A.
Balance General / formato financiero
al 31 de diciembre de 2021
US miles de dólares

RUBROS
ACTIVO NETO
Activo corriente neto (Activo operativo neto AON)
Efectivo y equivalentes de efectivo $ 12.902,10
Cuentas por cobrar $ 116.283,13
Inventarios $ 147.198,00
Otros activos corrientes $ 16.176,35
Cuentas por pagar / Proveedores $ -96.068,78
Otros pasivos corrientes $ -88.094,61
Activo corriente neto (Activo operativo neto AON) $ 108.396,18
Activos no corrientes
P.P.E Bruta $ 505.480,76
Depreciación acumulada $ -168.897,52
P.P.E Neta $ 336.583,23
Otros activos no corrientes $ 13.670,00
Activo no corriente neto $ 350.253,23
ACTIVO NETO $ 458.649,42
DEUDA Y PATRIMONIO
Deuda
Obligaciones financieras de corto plazo $ 151.211,69
Obligación financieras de largo plazo $ 114.000,00
Otros pasivos no corrientes $ 45.739,42
Inversiones financieras de corto plazo $ -22.400,00
Inversiones financieras de largo plazo $ -123.000,00
DEUDA CORPORATIVA $ 165.551,11
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital $ 200.000,00
Reservas $ 17.805,53
Utilidades retenidas $ 75.292,78
TOTAL PATRIMONIO $ 293.098,31
TOTAL DEUDA Y PATRIMONIO (CAPITAL) $ 458.649,42
18
RUBROS
ACTIVO NETO
Activo corriente neto (Activo operativo neto AON)
Efectivo y equivalentes de efectivo $ 12.902,10
Cuentas por cobrar $ 116.283,13
Inventarios $ 147.198,00
Otros activos corrientes $ 16.176,35
Cuentas por pagar / Proveedores $ -96.068,78
Otros pasivos corrientes $ -88.094,61
Activo corriente neto (Activo operativo neto AON) $ 108.396,18
Activos no corrientes
P.P.E Bruta $ 505.480,76
Depreciación acumulada $ -168.897,52
P.P.E Neta $ 336.583,23
Otros activos no corrientes $ 13.670,00
Activo no corriente neto $ 350.253,23
ACTIVO NETO $ 458.649,42

19
DEUDA Y PATRIMONIO
Deuda
Obligaciones financieras de corto plazo $ 151.211,69
Obligación financieras de largo plazo $ 114.000,00
Otros pasivos no corrientes $ 45.739,42
Inversiones financieras de corto plazo $ -22.400,00
Inversiones financieras de largo plazo $ -123.000,00
DEUDA CORPORATIVA $ 165.551,11
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital $ 200.000,00
Reservas $ 17.805,53
Utilidades retenidas $ 75.292,78
TOTAL PATRIMONIO $ 293.098,31
TOTAL DEUDA Y PATRIMONIO (CAPITAL) $ 458.649,42

20
Estado de Resultado formato
financiero
Estado financiero que agrupa los
diferentes ingresos y gastos de manera
que le permiten obtener las magnitudes
intermedias (resultados) que sirven a los
propósitos de estudio y análisis de la
empresa.
Rojo Ramírez, A. (2011; p. 88)

21
22
 Empresa de Transporte C.A.
Estado de resultados /formato financiero
Expresado en Dólares americanos
US miles de dólares

RUBROS

Ingresos 3.628.675
Costo de ventas -2.847.077
Margen bruto 781.598
Gastos de ventas -37.961
Gastos de administración -623.458
EBITDA Earnings before interest, taxes, depreciations
and amortizations 120.178
Depreciaciones y amortizaciones -28.884
Otros ingresos / gastos neto -2.014

EBIT Earnigs before interest and taxes o Margen

operacional (UAII Utilidad antes de interes e impuestos) 89.280
Gastos financieros -85.200
Utilidad antes de impuestos UAI 4.080
Impuestos -1.883
Utilidad del período (Utilidad neta o Utilidad después de
impuestos 2.197
23
Análisis de estados
financieros

24
 El análisis de estados financieros
• Consiste en un estudio comparativo de las
relaciones y tendencias de ciertas partidas
contabilísticas o grupo de ellas, con miras a
determinar la posición económica financiera de
una Empresa y apreciar su grado de
rendimiento y progreso.
 El análisis de estados financieros
• “… consiste en el estudio o examen por medio
de técnicas adecuadas de la información que
contienen, y su posterior interpretación, con el
objeto de emitir un juicio sobre la posición
económico –financiera de la empresa, su
evolución pasada y sus perspectivas de futuro,
que resulte útil para la toma de decisiones”.
Ortega (2011, p. 43).
 El análisis de estados financieros
• “El análisis financiero es un proceso de
recopilación, interpretación y comparación de
datos cualitativos y cuantitativos, y de hechos
históricos y actuales de una empresas. Su
propósito es el obtener un diagnóstico sobre el
estado real de la compañía, permitiéndole con
ello una adecuado toma de decisión”.
Baena (2014, p. 12).
 Interpretación de estados financieros

• Es un proceso mental llevado a cabo con el fin

de formarse un juicio y llegar a conclusiones
sobre la marcha y situación de la empresa,
resultando sugerente y no puede ser exacto ni
preciso.
 El análisis de estados
financieros
• Diferencia entre análisis e interpretación de estados
financieros
• El análisis se basa en métodos y técnicas donde intervienen
el elemento subjetivo. La interpretación por ser un proceso
mental es subjetivo, esta asada únicamente en las
operaciones que le haga el usuario a al análisis previamente
elaborado.
• El análisis es anterior a la interpretación.
• El análisis no necesita por parte de quien lo realiza una
experiencia previa, basta solamente el conocimiento de los
métodos y técnicas de análisis; la interpretación por
contrario necesita de una gran experiencia por parte de
quien lo lleva a cabo.
 El análisis de estados financieros

• Es de recordar que:
El objetivo de todo método
analítico es el de simplificar o
reducir los datos que se
examinan a términos más
comprensibles
 El análisis de estados financieros

Es importante mencionar que

“…junto a los estados contables, el analista debe
estudiar otros elementos referentes a ala situación
económica general, las características propias del sector
de actividad, la coyuntura económica del momento, etc.”
Ortega (2011, p. 43).

De acuerdo a lo anterior, se sugiere que el análisis de la

empresa debe realizarse en el contexto donde la empresa
 El análisis de estados
financieros
El análisis financiero debe dar respuestas a las
siguientes preguntas:
• ¿Cuál es el rendimiento de una determinada inversión que va
a realizar la empresa?
• ¿Cuál es el rendimiento que actualmente tienen un negocio?
• ¿Resulta atractivo este rendimiento?
• ¿Qué grado de riesgo tiene una inversión?
• ¿El flujo de fondos de la empresa será suficiente para hacer
frente a los pagos de interés y capital de los pasivos?
• ¿Esta empresa es atractiva como cliente?
• ¿En que condiciones debería concederse crédito?
Córdoba (2014, p.157).
 El análisis de estados
financieros
Por otra parte, a través del análisis de los estados
financieros, el gerente financiero elabora un informe que
debe dar respuestas a las siguientes interrogantes:
• ¿Cómo es la situación financiera a corto plazo de la empresa?
• ¿Cómo es la situación financiera a largo plazo de la empresa?
• ¿Tiene la organización la proporción más apropiada y productiva entre
los fondos obtenidos de préstamos y el capital?
• ¿Está la inversión en cada grupo de activo propiamente balanceada?
• ¿Está la inversión en el activo de operación en proporción con las
ventas corrientes, el volumen de ventas en perspectiva y la utilidad
neta?
• ¿Está mejorando la solidez financiera a largo plazo?
• ¿Proporciona alguna prueba de la capacidad que posee la compañía
para ampliar y crecer?
 Métodos y técnicas de análisis financieros

• Análisis vertical

• Análisis horizontal

• Razones o índices financieros

Análisis vertical

Sunday, February 27, 2022 35

 Análisis vertical
Este método consiste en establecer cálculos
porcentuales, razones geométricas o consientes
entre las distintas partidas de un mismo estado
financiero y sus totales; o entre un grupo de
partidas y el total del grupo respectivos.
 Análisis vertical

Análisis vertical del estado de situación financiera.

Balance general o Total activo 100%

Estado de situación Total pasivo y capital 100%
financiera
En este caso, todas las cuentas del Estado de situación financiera, se
dividirán entre el total de activos del ejercicio que se está analizando; es
por eso que se dice, que el total activo, así como el Total de pasivo y
patrimonio, van a representar el 100%. Las demás cuentas estarán sobre la
base de estos.
 Análisis vertical

Análisis vertical del estado de situación financiera.

A continuación se muestra un ejemplo del Análisis vertical

aplicado al Estado de situación financiera. Obsérvese que todas
las partidas están divididas entre el total activo, que en este caso
son $1.640. Se podría decir que la empresa tiene más de un 60%
invertido en activos corrientes.
Por otra parte, en la última columna se ha realizado un análisis
vertical, pero por grupos. Este no es necesario realizarlo, pero le
permite a analistas, ver con más detalle la representación de las
cuentas, en un grupo determinado, para ver la situación
financiera a corto o largo plazo.
 Análisis vertical
% %
Cuentas $ (Total) (Subtotal)
ACTIVO
Activo corrientes
Efectivo 100 6,10% 10,00%
Cuentas por Cobrar Clientes 600 36,59% 60,00%
Inventario de Mercancías 300 18,29% 30,00%
Total Activo corrientes 1.000 60,98% 100,00%
Propiedad, Planta y Equipo
Edificio 500 30,49% 78,13%
Vehículos 200 12,20% 31,25%
Depreciación acumulada -60 -3,66% -9,38%
Total Propiedad, Planta y Equipo 640 39,02% 100,00%
TOTAL ACTIVO 1.640 100%
 Análisis vertical

Análisis vertical del Estado de resultado

Estado de resultados Ventas netas 100%

En este caso, todas las cuentas del Estado de resultado, se dividirán

entre las Ventas netas. En esta caso las demás cuentas estarán sobre
la base de los ingresos por ventas.
A continuación se muestra un ejemplo de la aplicación del análisis
vertical al estado de resultado. Observe que todas los porcentajes de
las cuentas, están determinados tomando como base, las ventas de la
empresa, es decir, $229.105.
En este caso, se visualiza, que la empresa, ´está obteniendo como
 Análisis vertical

Análisis vertical del Estado de resultado

A continuación se muestra un ejemplo de la aplicación del

análisis vertical al estado de resultado. Observe que todas
los porcentajes de las cuentas, están determinados tomando
como base, las ventas de la empresa, es decir, $229.105.
En este caso, se visualiza, que la empresa, ´está obteniendo
como utilidad bruta, un poco más del 20% de lo que le
ingresa por ventas; obteniendo al final, apenas un poco más
del 5%. Esta cantidad hay que compararla con los
requerimientos exigidos por los inversionistas.
 Análisis vertical
MANUFACTURERA INDUSTRIAL CA
ESTADO DE RESULTADO CONSOLIDADO
(En miles de Dólares americanos)
ANÁLISIS VERTICAL
2018
Ventas 229.105 100,00%
Costo de Venta 183.188 79,96%
Utilidad Bruta en Ventas 45.917 20,04%
Gastos de Organización 0,00%
Gastos Generales y de Adminón. 20.939 9,14%
Gastos de Ventas y Distribuc-. 7.979 3,48%
Total Gastos de Organización 28.918 12,62%
Utilidad (Pérdida) en Operaciones 16.999 7,42%
Otros Ingresos y Gastos 0,00%
Ingresos (gastos) financieros netos 1.282 0,56%
Ganancia Venta Terrenos Urbanizables 372 0,16%
Miscelaneos -610 -0,27%
Otros Ingresos (Gastos) 1.044 0,46%
Utilidad antes de Impuesto s/la Renta 18.043 7,88%
Impuesto sobre la Renta 4.364 1,90%
Utilidad Neta del Ejercicio 13.679 5,97%
Análisis horizontal

Sunday, February 27, 2022 43

 Análisis horizontal
• Con este método se mide la variación de cada
una de las cuentas o grupos de cuentas que
componen los diferentes estados financieros.
• La variación puede darse en relación a los datos
de períodos anteriores, a datos del mismo
sector o a datos presupuestarios.
 Análisis horizontal
❖ Debe tomarse un estado financiero como base
Aplicación del método

para efectos de la comparación.

❖ El año base debe ser reflejo de la normalidad de
la empresa.
❖ Deben tomarse estados financieros de la misma
época del año, para evitar distorsiones
estacionales.
❖ Deberá verificarse la aplicación de las NIIF,
fundamentalmente, el de consistencia.
 Análisis horizontal
Montos

Puede Porcentajes
expresarse sobre base
común

Razones o
Índices
 Análisis horizontal
Análisis
Horizontal 2018
Cuentas 2017 2018 Monto %
ACTIVO
Activo corriente
Efectivo 88 100 12 13,64
Cuentas por Cobrar Clientes 331 600 269 81,27
Inventario de Mercancías 350 300 -50 -14,29
Total activo corriente 769 1.000 231 30,04
Propiedad, Planta y Equipo
Edificio 500 500 0 0,00
Vehículos 200 200 0 0,00
Depreciación Acumulada -30 -60 -30 100,00
Total Propiedad, Planta y Equipo 670 640 -30 -4,48
TOTAL ACTIVO 1.439 1.640 201 13,97
 MANUFACTURERA INDUSTRIAL CA
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
(En miles de Dólares americandos)
ANALISIS HORIZONTAL. AÑO BASE 2014
2015 2016 2017 2018
Monto $ % Monto $ % Monto $ % Monto $ %
ACTIVO
Activo Circulante
Efectivo -1.809,00 -27,63 -2.697,00 -41,19 -3.442,00 -52,57 -4.963,00 -75,79
Depósitos a Plazo fijo y Otros Valores-11.110,00
Negociables -95,78 -4.091,00 -35,27 2.698,00 23,26 -11.198,00 -96,53
Efectos y Cuenatas por Cobrar
Comerciales 23.169,00 33,15 36.947,00 52,86 -9.249,00 -13,23 -21.694,00 -31,04
Menos Provisión para Cuentas Dudosas 149,00 2,42 4.061,00 65,99 2.662,00 43,26 475,00 7,72
Compañias Asociadas Netas -7.482,00 -38,66 724,00 3,74 22.818,00 117,91 52.937,00 273,55
Empleados y Otros 414,00 32,50 1.700,00 133,44 1.142,00 89,64 874,00 68,60
Total Efelctos y Cuentas por cobrar 15.952,00 18,91 35.310,00 41,85 12.049,00 14,28 31.642,00 37,50
Inventarios -17.292,00 -31,24 3.909,00 7,06 -27.162,00 -49,07 25.537,00 46,13
Gastos Pagados por Anticipado -375,00 -27,17 -27,00 -1,96 -125,00 -9,06 697,00 50,51
Total Activo Circulante -14.634,00 -9,19 32.404,00 20,35 -15.982,00 -10,04 41.715,00 26,19
Activo Fijo
Terrenos y Mejoras 678,00 33,56 3.012,00 149,11 3.012,00 149,11 3.216,00 159,21
Edificio e Instalaciones 140,00 0,79 255,00 1,44 301,00 1,70 2.218,00 12,52
Maquinaria y Equipo 2.162,00 4,67 2.237,00 4,83 2.554,00 5,51 2.960,00 6,39
Equipo Automotriz 0,00 0,00 143,00 12,76 143,00 12,76 206,00 18,38
Mobiliario y enseres 142,00 5,92 232,00 9,67 261,00 10,88 -1.753,00 -73,04
Menos: Depreciación Acumulada 6.377,00 14,77 12.709,00 29,43 19.284,00 44,65 22.973,00 53,19
Obras en construcción 356,00 -90,00 -25,28 -162,00 -45,51 -68,00 -19,10
Terrenos Urbanizalbes para la venta 50,00 0,68 -1.223,00 -16,74 -1.183,00 -16,19 -294,00 -4,02
Total Activo Fijos -2.849,00 -8,45 -7.787,00 -23,09 -14.002,00 -41,52 -16.132,00 -47,84
Impuesto sobre la renta Diferido -828,00 -41,05 1.495,00 74,12 955,00 47,35 955,00 47,35
Otros Activos -10,00 -0,55 -395,00 -21,54 -790,00 -43,08 475,00 25,90
Total Activos -18.321,00 -9,31 25.717,00 13,07 -29.819,00 -15,15 27.013,00 13,72
 MANUFACTURERA INDUSTRIAL CA
ESTADO DE RESULTADO CONSOLIDADO
(En miles de Dólares americancos)
ANALISIS HORIZONTAL. AÑO BASE 2014

2015 2016 2017 2018

Monto $ % Monto $ % Monto $ % Monto $ %
Ventas -22.875,00 -9,98 73.374,00 32,03 -94.669,00 -41,32 -65.803,00 -28,72
Costo de Venta -36,00 -0,02 79.711,00 43,51 -63.454,00 -34,64 -43.652,00 -23,83
Utilidad Bruta en Ventas -22.839,00 -49,74 -6.337,00 -13,80 -31.215,00 -67,98 -22.151,00 -48,24
Gastos de Organización
Gastos Generales y de Adminón. -8.416,00 -40,19 -1.982,00 -9,47 -10.348,00 -49,42 -8.419,00 -40,21
Gastos de Ventas y Distribuc-. 72,00 0,90 4.475,00 56,08 420,00 5,26 2.972,00 37,25
Total Gastos de Organización -8.344,00 -28,85 2.493,00 8,62 -9.928,00 -34,33 -5.447,00 -18,84
Utilidad (Pérdida) en Operaciones -14.495,00 -85,27 -8.830,00 -51,94 -21.287,00 -125,23 -16.704,00 -98,26
Otros Ingresos y Gastos
Ingresos (gastos) financieros netos -1.502,00 -117,16 209,00 16,30 2.883,00 224,88 1.037,00 80,89
Ganancia Venta Terrenos Urbanizables778,00 209,14 548,00 147,31 -372,00 -100,00 316,00 84,95
Miscelaneos 3.538,00 -580,00 7.598,00 -1.245,57 2.037,00 -333,93 1.505,00 -246,72
Total Otros Ingresos (Gastos) 2.814,00 269,54 8.355,00 800,29 4.548,00 435,63 2.858,00 273,75
Utilidad antes de Impuesto s/la Renta -11.681,00 -64,74 -475,00 -2,63 -16.739,00 -92,77 -13.846,00 -76,74
Impuesto sobre la Renta -1.890,00 -43,31 250,00 5,73 -3.439,00 -78,80 -3.053,00 -69,96
Utilidad Neta del Ejercicio -9.791,00 -71,58 -725,00 -5,30 -13.300,00 -97,23 -10.793,00 -78,90
 Bibliografía
Baena Toro, Diego (2014). Análisis financiero: enfoque y proyecciones. Bogotá, Ecoe Ediciones.
Córdoba, M. (2014). Análisis financiero. Ecoe Ediciones.
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Espinosa, F. R., Molina, Z. A. M., & Vera-Colina, M. A. (2015). Fracaso empresarial de las pequeñas y
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Gracias
Angel Higuerey Gómez

@anahigo88

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