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Índice

1 Tipos de órdenes de valores .................................................................................................... 3

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Nota Técnica preparada por Asturias Corporación Universitaria. Su difusión, reproducción o
uso total o parcial para cualquier otro propósito queda prohibida. Todos los derechos
reservados.

El libro de órdenes enfrenta lrdenes
de compra y venta para los títulos
cotizados de forma que se encuentre
contrapartida para las operaciones,
fijándose un precio
1. En cuanto al precio:
1 Tipos de órdenes de valores
Para entender los tipos de órdenes siguientes es necesario explicar el concepto
“libro de órdenes”. Los distintos inversores lanzan órdenes diferentes al
mercado sobre los títulos admitidos a negociación en función de sus preferencias
y expectativas. De esta forma, si somos accionistas de una compañía y creemos
que el precio de las acciones va a caer podemos lanzar una orden al mercado
para vender nuestra acción. Otros inversores, con expectativas diferentes,
desearán comprar en ese momento acciones de esa misma compañía.
El libro de órdenes enfrenta las órdenes de compra y venta para los títulos
cotizados de forma que se encuentre contrapartida para las operaciones
fijándose un precio, el determinado en el mercado mediante la negociación.

Tipo de orden Características

Se formula con un precio máximo para la compra y uno mínimo para la venta. Es decir, se marca el precio
límite o mejor. Si es de compra, se ejecutará a ese precio e a un precio inferior que haya en el lado contrario
Limitada
del libro. Si es de venta, se ejecutará al pecio límite o a un precio superior que haya en el lado contrario del
libro.
Se introducen sin límite de precio y se negociarán al mejor precio del lado contrario del libro de órdenes al ser
introducidas. Es una orden muy arriesgada para el inversor, puesto que si la orden no se ejecuta en su
De Mercado totalidad contra la primera orden del lado contrario, seguirá ejecutándose a tantos precios del lado contrario
como sea necesario hasta ser completada. Si no existe contrapartida para una orden de mercado, ésta se
situará en el libro de órdenes en espera de contrapartida.
Al igual que la orden de mercado, se introducen sin límite de precio y se negocian a los mejores precios de la
contrapartida existente en el libro de órdenes. La diferencia frente a las órdenes de mercado es que, si no
Por lo mejor
existe contrapartida suficiente, la parte no negociada queda limitada a ese precio. Si el valor estáen mercado
abierto y no hay ninguna orden en el lado contrario, la orden es rechazada.

Tanto la orden de mercado como la orden por lo mejor tienen prioridad sobre las
órdenes limitadas.
Veamos algunos ejemplos:
Cuando un operador introduce una orden en el mercado, lo que tiene delante, en
su pantalla, para cada título es información sobre precios y volúmenes a la
compra y a la venta:

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Según el precio las órdenes pueden
ser: limitadas, de mercado o por lo
mejor
NESTLE
A la Compra A la Venta
10.000 51,95 52,05 5.000
50.000 51,85 52,09 3.000
150.000 51,75 52,17 70.000
35.000 51,71 52,19 10.000
70.000 51,67 52,29 25.000
En la orden limitada, yo establezco el precio al que deseo comprar (o vender) y
sé que ese precio será siempre el más caro (en caso de compra) o el más barato
(en caso de venta), es decir, marco el que para mí es el límite de lo peor que
estoy dispuesto a asumir en cada situación.
Por ejemplo, si yo quiero comprar 500 acciones de Nestlé a 52,00 euros por
acción, lo que tengo que mirar es a cuánto quiere vender el que está
dispuesto a vender más barato. Veo que la orden de venta de precio más
bajo es 52.05 euros, con lo que mi orden no se hará hasta que alguien meta
una orden de venta a 52,00 euros o menos. Si en algún momento entrara una
orden de al menos 500 títulos a la venta a 52,00 euros o menos, entonces, mi
orden se haría en la totalidad. Si entrara, por ejemplo, una orden de 2.000 títulos
a la venta a 51.95 euros, en ese caso mis 500 títulos se comprarían a 51.95 euros,
mejor de lo que yo estaba dispuesto a asumir, pero lo que sé que no me ocurrirá
es comprar más caro. La parte negativa de las órdenes limitadas es que puede
haber ocasiones en que el precio se quede muy cerca del que yo he metido, sin
tocarlo, y en ese caso, me quedaría sin negociar las acciones.
En el otro extremo tenemos la orden de mercado. Lo que asegura es que vamos
a comprar (vender) “sí o sí”, sin importar cuál sea el precio. Imaginemos que
quiero comprar 10.000 acciones de Nestlé. El precio me resulta irrelevante
porque me parece que el nivel al que está cotizando es razonable, así que doy una
orden de compra a mercado por 10.000 títulos. La orden de mercado lo que hace
es “barrer” todas las posiciones de la parte contraria, es decir, compraría los
5.000 títulos a 52.05; los 3.000 a 52.09 y otros 2.000 a 52.17 (en esta posición
hay 70.000 a la venta).
Por último, lo que hace la orden por lo mejor es "congelar" el mejor precio de
la parte contraria. Si hemos metido orden de comprar 6.000 acciones por lo
mejor, y en el momento de introducción de la orden el mejor precio es 52,05 €, el
sistema ejecuta todas las que se pueda a ese precio. En este caso, 5.000 títulos.
Los 1.000 restantes quedan pendientes de negociación en el sistema
mientras la orden esté vigente (día, semana, la fecha que hayamos establecido
al introducirla, o en su defecto, un máximo de 90 días), pero lo que nos
aseguramos es que no se va a hacer a un precio peor que 52,05€ (sí se
puede hacer a precio inferior).
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 2. En cuanto al volumen:

Tipo de orden Características

Se especifica la cantidad mínima de valores que debe ser ejecutada y el resto se trata como una orden sin
De ejecución
restricciones. Si no existe volumen suficiente para atender ese mínimo fijado, la orden es automática excluida
mínima
del sistema sin ninguna negociación.
Esta orden debe ser ejecutada en su totalidad al ser introducida. En caso contrario, se rechazará antes de
Todo o nada negociar. Esta orden es un tipo especial de orden con volumen mínimo en la que el volumen mínimo es igual al
total de la orden.
Esta orden se ejecuta inmediatamente por la cantidad posible y el sistema rechaza el resto del volumen de la
Ejecutar o anular
orden.
Se introducen mostrando al sistema sólo una parte del volumen a negociar. Una vez ejecutada esta parte, el
Volumen oculto
resto va saliendo al mercado en paquetes previamente definidos.

Las de volumen oculto son especialmente relevantes en órdenes de gran

Según el volumen las órdenes
pueden ser: de ejecución mínima,
todo o nada, ejecutar o anular y con
volumen oculto
Otras órdenes son de stop loss
(limitar pérdidas) o de stop profit
(asegurar un beneficio)
volumen. Cuando el operador introduce la orden en el mercado, dejará visible una
parte de la orden (nunca inferior a 250 títulos). Una vez que el volumen m ostrado
es negociado en su totalidad, salta al mercado otra unidad de volumen igual en
tamaño que su precedente. Éste se incluye en el libro de órdenes de acuerdo con
el momento de su introducción, como una orden nueva. Este tipo de órdenes
pueden introducirse con condiciones de ejecución (ejecución mínima, todo o nada
y ejecutar o anular).
Además de éstas, algunas entidades ofrecen la posibilidad de realizar otro tipo
de órdenes:
• Una orden Stop-Loss (“parar las perdidas”) supone que se venden las
acciones cuando el precio toca un límite inferior establecido para
evitar obtener una minusvalía mayor a una cifra establecida por el inversor.
Tienen sentido para limitar las máximas pérdidas asumibles.
• La orden Stop-Profit (“parar los beneficios”) supone vender las acciones
que se tienen en cartera una vez obtenida una plusvalía determinada
por el inversor.

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Las órdenes perduran durante el plazo
que en ellas se exprese, (máximo 90
días). Cuando no se indica un plazo
específico, son válidas sólo para la
sesión en la que se introducen
Reglas Básicas:
- Tiene prioridad el
precio y, a igualdad
precios, la orden más antigua
- Las órdenes se ejecutan al
mejor precio del
contrario, pero sin rebasar el
límite establecido
- Todos los datos de una orden
introducida y no negociada
pueden ser modificados,
excepto el sentido (compra o
venta) y el valor
- No existen limitaciones en
cuanto al volumen mínimo de
una orden. En cuanto
número máximo de valores
pueden existir filtros
- El tick mínimo es 0,001 €.
En este caso, las entidades que las reciben y tramitan, deberán establecer los
mecanismos necesarios para poder prestar de manera efectiva un servicio que no
siempre está técnicamente previsto en las plataformas de negociación.
3. Plazo de Vigencia
Las órdenes perduran para su ejecución durante el plazo que en ellas se
exprese, siendo como máximo 90 días naturales desde su introducción. Si no
son ejecutadas, la orden completa o el resto no negociado, se cancela
automáticamente al llegar esa fecha. Cuando no se indica un plazo específico,
son válidas sólo para la sesión en la que se introducen.
Las reglas básicas del mercado abierto para la ejecución de órdenes son:
• Prioridad en la ejecución: La prioridad de los mandatos se establece
según el precio y el momento de introducción. Tiene prioridad el mejor
precio (el más alto en compras y el inferior en las ventas) y, a igualdad de
precios, la orden más antigua. Si no se ejecuta, permanece en el libro de
órdenes hasta que haya contrapartida o hasta que transcurra el período de
mejor vigencia de la orden.
de • Mejor precio del lado contrario: las órdenes entrantes en el sistema se
ejecutan al mejor precio del lado contrario, pero sin rebasar el límite
establecido en el caso de las órdenes limitadas.
lado • Modificación o cancelación de órdenes: Todos los datos de una orden
introducida y no negociada totalmente pueden ser modificados,
excepto el sentido (compra o venta) y el valor. Cuando se modifica el precio
y/o el volumen, se pierde la prioridad temporal, considerándose como una
orden recién introducida.
• Número de valores: En general no existen limitaciones en cuanto al
volumen mínimo de una orden, admitiéndose cualquier cifra a partir de
una acción. En cuanto al número máximo de valores y para órdenes de gran
volumen tramitadas por Internet, la Sociedad de Bolsas requiere la
verificación por parte del operador. Adicionalmente, las órdenes
canalizadas por Internet pueden contar con determinados filtros
al establecidos por el intermediario.
• Precio: En cuanto a las variaciones en la unidad de precio (“tick”),
debemos tener en cuenta que todos los valores negociados en España
se contratan en euros, y tras la introducción del tercer decimal, el tick
es de 0,001 €.
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