U.T.N. Fac Reg.

Cba

Clase 12 – Maroeconomía – Sector Financiero

 Introducción

La clase pasada vimos la demanda de dinero, los 3 motivos de demanda, llegamos al gráfico
de demanda de dinero, para continuar con la oferta y definimos los dos tipos de emisión
monetaria, primaria y secundaria.
Continuaremos con el mercado del dinero.

¿Qué son los bancos?

Son empresas comerciales que reciben fondos de las personas (oferentes de recursos
financieros) y lo prestan a otras personas (demandantes de los mismos), además de otros
servicios que pudieren prestar según su tipificación. Al hacerlo deben cuidar para
mantenerse en el negocio:
 Liquidez: capacidad de convertir los depósitos en dinero líquido o efectivo a solicitud de
sus clientes.
 Solvencia: significa una exigencia, que la institución tenga más dinero del que deben.
 Rentabilidad: debe tener un beneficio, una ganancia.

¿Cuáles son los depósitos que se pueden hacer en un banco?

- Cuenta corriente: son de disponibilidad inmediata para el titular del depósito, por medio
de los cheques. Se paga un muy pequeño interés y se puede conceder créditos,
normalmente llamado descubierto, con tasas activas altas.
- Cajas de ahorro: tienen un costo, una pequeña tasa de interés pasiva, mayor que
cuenta corriente, se maneja con tarjeta de débito y tiene un límite de extracción diario a
través de cajeros automáticos, podemos ver de dos tipos:
Sueldo: los costos los paga la empresa que contrata, se pueden hacer infinitas
extracciones gratis, respetando el monto de extracción diario, se puede sacar de
cualquier red sin costo, en el banco emisor se tiene mayor monto de extracción que en
cualquier otro.
Particular: los costos los paga el que la contrata, se pueden hacer hasta 5 extracciones
diarias sin costo, la sexta se paga, tiene un costo si sacas de otra red o de otro banco
que no sea el emisor
Estas son las más usadas, hay otras para estudiantes y alguna más que son especiales.
1
Ing Claudio Berasategui Cátedras: Economía 3C1 y 3K1
Economía Gral 2D2 y 2D4
 U.T.N. Fac Reg. Cba

- Plazo fijo: son depósitos realizados por un plazo con la tasa de interés pasiva, el que no
se puede retirar durante ese plazo acordado, se pueden hacer con un mínimo de 30
días.
Los depósitos en los bancos han sido acomodados en función de su liquidez, siendo el más
líquido (mayor disponibilidad) la cuenta corriente, luego la caja de ahorro y por último el
plazo fijo (sin disponibilidad hasta el vencimiento)
Con esto, aparecen los agregados monetarios que son las medidas de la cantidad de dinero
existente en una economía. El BCRA suele definirlos para efectuar análisis y tomar
decisiones de política monetaria. Estos son:
𝑴𝟎 = 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒐 𝒅𝒊𝒏𝒆𝒓𝒐 𝒆𝒏 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝑴𝟏 = 𝑴𝟎 + 𝒅𝒆𝒑ó𝒔𝒊𝒕𝒐𝒔 𝒆𝒏 𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
𝑴𝟐 = 𝑴𝟏 + 𝒅𝒆𝒑ó𝒔𝒊𝒕𝒐𝒔 𝒆𝒏 𝒄𝒂𝒋𝒂 𝒅𝒆 𝒂𝒉𝒐𝒓𝒓𝒐
𝑴𝟑 = 𝑴𝟐 + 𝒅𝒆𝒑ó𝒔𝒊𝒕𝒐𝒔 𝒆𝒏 𝒑𝒍𝒂𝒛𝒐 𝒇𝒊𝒋𝒐
Para lograr el equilibrio del mercado debemos realizar el gráfico de oferta monetaria, que
como vemos es una cantidad fija, ya que está dada por la Emisión Primaria y en función de
ella será la Secundaria, con lo que nos queda:
Tasa de M
Interés (i)

Q
 Equilibrio del Mercado Monetario

Como en todo mercado, la intersección de las curvas de oferta y demanda determinan el

equilibrio del mercado, fijando una cantidad y un precio, que en este caso es la tasa de
interés

2
Ing Claudio Berasategui Cátedras: Economía 3C1 y 3K1
Economía Gral 2D2 y 2D4
 U.T.N. Fac Reg. Cba

Tasa de M
interés

ieq

Q
Vemos que tenemos una tasa de interés de equilibrio (ieq), pero qué es tasa de interés?
 Interés: es el pago que se efectúa por el uso del dinero en el tiempo.
 Tasa de interés: es la cantidad de interés pagada por unidad de tiempo, expresada en
porcentaje de la cantidad recibida en préstamo o crédito.
 Tasa de interés nominal: mide el rendimiento expresado en pesos anuales por cada
peso invertido. Es el pagado o cobrado por cada peso en la unidad de tiempo.
 Tasa de interés real: se obtiene corrigiendo la tasa de interés nominal para tener en
cuenta la inflación.
𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔 𝑹𝒆𝒂𝒍 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒍𝒂𝒍 − 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆 𝑰𝒏𝒇𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏

 Velocidad de circulación del dinero

¿Es conveniente que el dinero circule muchas veces o pocas en un periodo de tiempo?, o
sea ¿es conveniente que el dinero cambie de propietario rápido o despacio, por unidad de
tiempo?
Mientras más rápido circule o más veces cambie de propietario, será menor la cantidad de
moneda impresa. Veamos un ejemplo:
En Argentina se pagan los sueldos, generalmente, en forma mensual, en EEUU
quincenalmente y en Inglaterra semanalmente, por lo que en Argentina se hará un
movimiento de toda esa plata en un mes, en EEUU dos veces y en Inglaterra 4 veces, por lo
que la Argentina necesita el doble de moneda que EEUU y el cuádruple de Inglaterra.

 El Multiplicador del Dinero o Monetario

Cuando definimos Base Monetaria dijimos el efecto era 1 a 1, mientras que cuando
definimos Oferta Monetaria dijimos que tiene un efecto 1 a 2, 3 o más, esto es debido al
multiplicador del dinero. Veamos el siguiente ejemplo:

3
Ing Claudio Berasategui Cátedras: Economía 3C1 y 3K1
Economía Gral 2D2 y 2D4
 U.T.N. Fac Reg. Cba

Supongamos que en un banco ingresan $100, ¿qué hace el banco?, presta una parte,
¿cuánto?, según su encaje técnico. Supongamos que es del 10%, entonces, el banco presta
$90 y se queda con $10.
Ahora nuestra sociedad está planteada cerrada, con lo cual el que recibió esos $90, los
deposita nuevamente en el banco, el banco prestará $89 y se queda con $9.
Nuevamente los $89 ingresan al banco, con lo cual el banco presta $81 y se queda con $8 y
así sigue hasta que se agota la cantidad de depósito.
Veamos es cómo es esto:

Ingreso/Depósito Préstamo Encaje

$100 $90 $10

$90 $81 $9

$81 $73 $8

… … …

$0

Preguntas, ¿cuánta moneda hay en este ejemplo?, ¿cuánto dinero hay en este

ejemplo?
Vemos que hay $100 de moneda y la suma de toda la columna de Ingreso/Depósito de
dinero, con $100 que creó el BCRA (emisión primaria efecto $100, por eso 1 a 1), hay una
cantidad mayor de dinero (emisión secundaria, generada por los depósitos, por eso efecto 1
a 2, 3 o más).
Esa cantidad de dinero que se generó será 2, 3 o más veces los $100, ese número que se
obtiene es lo que se llama Multiplicador del Dinero, y lo definimos como:
El Multiplicador del Dinero es el número por el cual hay que multiplicar a las Base
Monetaria para obtener la Oferta Monetaria.
Gráficamente:
Efectivo + Reservas = Base Monetaria

Multiplicador
Efectivo + Depósitos en los Bancos = Oferta Monetaria
4
Ing Claudio Berasategui Cátedras: Economía 3C1 y 3K1
Economía Gral 2D2 y 2D4
 U.T.N. Fac Reg. Cba

 El Banco Central y la Política Monetaria

El Banco Central de la República Argentina es una entidad autárquica (autosuficiente) del

Estado Nacional.
Tiene por finalidad promover, en la medida de sus facultades y en el marco de las políticas
establecidas por el Gobierno Nacional, la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera, el
empleo y el desarrollo económico con equidad social.
Las funciones estrictamente bancarias que desempeña el BCRA son:
- Administrador y custodio de las reservas de oro y divisas: centraliza las reservas
oficiales exteriores.
- Agente financiero del Gobierno Nacional: es el encargado de la emisión de valores
públicos del Gobierno Nacional y de atender la deuda pública.
- Responsable de la Política Monetaria: debe controlar la oferta monetaria, regulando
para ello el comportamiento de los bancos comerciales.
- Banco de bancos: financia marginalmente la banca, es decir que los bancos pueden
acudir a él para corregir situaciones transitorias de liquidez.
- Proveedor de efectivo: es el encargado de la emisión de los billetes y monedas que
constituyen la circulación monetaria.
- Superintendente de entidades financieras: debe supervisar el desenvolvimiento de
las entidades financieras, suspender o revocar la autorización para funcionar otorgada a
dichas instituciones.
- Ejecutor de la política cambiaria: puede intervenir activamente en el mercado de
cambios comprando o vendiendo divisas para estabilizar el tipo de cambio.

 Objetivos de la Política Monetaria

La Política Monetaria es el conjunto de actuaciones que lleva a cabo el BCRA para controlar
la cantidad de dinero y los tipos de intereses y, en general, las condiciones del crédito.
Se refiere a las decisiones que las autoridades monetarias toman para alterar el equilibrio
del mercado de dinero, es decir, para modificar la cantidad de dinero o la tasa de interés.
El objetivo primordial de la Política Monetaria es lograr la estabilidad monetaria o de precios
y en segundo lugar, lograr la estabilidad bancaria.
La Política Monetaria puede ser de dos tipos:
1) Restrictiva o contractiva: engloba un conjunto de medidas tendientes a reducir el
crecimiento de la cantidad de dinero y a encarecer los préstamos (elevar la tasa de
interés)
5
Ing Claudio Berasategui Cátedras: Economía 3C1 y 3K1
Economía Gral 2D2 y 2D4
 U.T.N. Fac Reg. Cba

Tasa de M2 M1
interés
i2

i1
L

Q2 Q1 Q
El BCRA quita dinero del mercado, con lo cual baja la Oferta monetaria de M 1 a M2, de
esa forma la tasa de interés aumenta de i1 a i2, donde el dinero es “más caro”.
2) Expansiva: formada por aquellas medidas tendientes a acelerar el crecimiento de la
cantidad de dinero y abaratar los préstamos (bajar la tasa de interés)

Tasa de M1 M2
interés
i1

i2
L

Q1 Q2 Q
El BCRA introduce dinero al mercado, con lo cual aumenta la Oferta monetaria de M 1 a
M2, de esa forma la tasa de interés disminuye de i1 a i2, donde el dinero es “más barato”.

 Instrumentos de la Política Monetaria

A los efectos de alcanzar los diferentes objetivos perseguidos, el BCRA dispone de diversos
instrumentos, éstos constituyen variables de política que puede modificar a discreción,
provocando los efectos perseguidos en el mercado monetario.
Para analizar la forma en que estos instrumentos actúan veamos cómo está compuesto el
balance del BCRA
Activo Pasivo
Reservas Internacionales Efectivo en poder del
Créditos al Sector Público público
Créditos al Sector Financiero Reservas Bancarias

6
Ing Claudio Berasategui Cátedras: Economía 3C1 y 3K1
Economía Gral 2D2 y 2D4
 U.T.N. Fac Reg. Cba

Vemos que el activo es todo lo que el BCRA tiene en sus arcas: reservas internacionales
(divisas, etc.), créditos al sector público (bonos del Estado) y créditos al sector financiero
(préstamos realizados a los bancos).
Mientras que el pasivo es todo lo emitido por el BCRA, o sea la emisión primaria, formada
por el efectivo y las reservas en los bancos (encaje).
Al igual que todo balance contable el debe se iguala con el haber (activo=pasivo) por lo que
si se realiza algún cambio en el pasivo, se replicará en el pasivo.
Veamos cuáles son las herramientas que tiene el BCRA para manejar la política monetaria,
donde cada herramienta hará variar activo del balance, que lo hará a través de su pasivo, o
sea que deberá emitir o sacar moneda del mercado dando la política expansiva o
contractiva, según vimos más arriba,
1) Operaciones a Mercado Abierto: son la compra y venta de títulos públicos, divisas y
otros activos financieros por parte del BCRA.
Con esto le da créditos al sector público, modificando dicho activo.
2) Compra/venta de divisas: el BCRA puede comprar o vender divisas según la política
cambiaria que tenga, según vimos en el mercado de divisas.
Con lo que daría un crédito al sector externo, variando dicha parte del activo.
3) Redescuentos y Operaciones de pase: los redescuentos son préstamos que concede
el BCRA a las entidades bancarias para cubrir diferencias transitorias de caja, y las
operaciones de pase consisten en la venta transitoria por parte de un banco al BCRA de
un activo con el compromiso de recomprarlo, devolviendo entonces el dinero recibido
más el interés pactado.
Con esto varía el activo de créditos al sector financiero.
4) Encajes legales: como ya lo vimos, es la parte de los depósitos que los bancos no
pueden prestar.
Analicemos un poquito que pasa con estas herramientas, si por ejemplo el BCRA decide
hacer una operación a mercado abierto comprando bonos del Estado, una compra de divisas
o un redescuento, dando un crédito a algún banco, aumenta su activo, pero dijimos que el

balance debe quedar igualado, cómo lo iguala? , aumentando su pasivo, o sea

emitiendo, ingresando moneda al sistema, política expansiva, la curva de oferta monetaria
se corre hacia la derecha, disminuye la tasa de interés.

7
Ing Claudio Berasategui Cátedras: Economía 3C1 y 3K1
Economía Gral 2D2 y 2D4
 U.T.N. Fac Reg. Cba

Tasa de M1 M2
interés
i1

i2
L

Q1 Q2 Q
Vemos que, en cualquiera de estos 3 casos, el BCRA ha variado la emisión primaria,
ingresando más moneda al mercado.
Pero, ¿qué pasa con el encaje?, ¿qué efecto produciría una variación del mismo?, si el
BCRA decide disminuir el encaje, se reducen las reservas bancarias en el balance, los
bancos tendrán más dinero para prestar, o sea que aumenta la emisión secundaria, ya que
los bancos podrán aumentar el crédito, produciendo una expansión monetaria similar a la
que vimos en el gráfico de arriba.
Por el contrario, supongamos que el BCRA decide cobrarle al Estado ese crédito, cobrarle al
banco el préstamo o vender divisas, se produce una disminución de su activo, por lo que
disminuye su pasivo, dando una política contractiva, moviendo la oferta monetaria hacia la
izquierda, aumentando la tasa de interés y produciendo una disminución de la emisión
primaria.
Ahora si aumenta el encaje, producirá un aumento de las reservas de los bancos, con lo cual
tendrán menos plata para prestar, reduciendo la emisión secundaria, política contractiva
también.

Tasa de M2 M1
interés
i2

i1
L

Q2 Q1 Q

8
Ing Claudio Berasategui Cátedras: Economía 3C1 y 3K1
Economía Gral 2D2 y 2D4
 U.T.N. Fac Reg. Cba

Demasiado por hoy, nos vemos la próxima

9
Ing Claudio Berasategui Cátedras: Economía 3C1 y 3K1
Economía Gral 2D2 y 2D4