Diario 6 | FINANZAS | MircolesBAE agosto de 2011 10 de

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EL DA DESPUES

El BCE sigue comprando deuda europea para frenar la debacle financiera del euro
Trichet afirm que es la crisis ms difcil desde la Segunda Guerra
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ALEMANIA PRESIONA

Piden a Italia y Espaa que vendan oro por la deuda

Fuerzas polticas alemanas proponen a Espaa e Italia ejecutar privatizaciones o vender parte de sus reservas de oro para atajar su deuda pblica. Debido al fuerte incremento del precio del oro, la Unin Cristianodemcrata (CDU) y el Partido Liberal alemn (FDP) iniciaron esta nueva demanda a los pases que tienen problemas para lograr reducir su dficit, segn indic el diario alemn Financial Times Deutschland. El vicepresidente del grupo parlamentario de la CDU, Michael Fuchs, consider que aquellas economas que tienen que poner en orden sus presupuestos pueden recurrir a las privatizaciones o la venta de sus reservas de oro, mientras que el experto financiero del FDP, Frank Schffler, afirm que estos pases deberan utilizar sus activos antes de pedir ayuda a otros. Schffler asegur que es una necesidad que las economas con problemas vendan oro y depositen sus reservas como garanta en el Banco Central Europeo (BCE) y destac que esta medida caera bien a los mercados dando una seal de que estos pases son serios porque tambin recurren a sus reservas. Varios expertos de ambos partidos expresaron que Italia es el cuarto pas por reservas de oro, y que este metal se encuentra en la actualidad en mximos histricos. En efecto, la onza de oro alcanz ayer en el mercado de Nueva York los u$s1.740, ya que muchos inversores lo consideran un valor refugio frente a la debacle que estn padeciendo los mercados. transfiere el riesgo, no lo elimina. Y le marca el lmite a las soluciones fciles. Con esa correccin, el costo de asegurar ttulos de Alemania pas a ser ms caro que equivalentes del Reino Unido. Alguien debe tachar la deuda de su balance, y asumir la prdida. De eso se trata la discusin por estas horas. Las crisis de deuda de muchos otros pases mostraron slo tres salidas: 1) Licuar los pasivos con inflacin (Francia en los aos 1920), 2) Cesacin de pagos y quitas de capital (Argentina 2002) 3) Crecimiento (EE.UU. posguerra). En la city portea, en tanto, con el bajo nivel de exposicin del Estado al mercado (la deuda expuesta a riesgo de mercado equivale apenas al 16% del PBI), preocupa ms el impacto en la Argentina que puede tener el ajuste mundial en los precios de la soja, y sobre todo, en el real brasileo. Todava estn frescas las ltimas dos oportunidades que el socio mayor del Mercosur devalu fuerte, 1999 y 2008, y empuj al pas a una devaluacin con recesin.
*Economista profesor FCE-UBA

El presidente del BCE enfatiza la crisis de la UE y dice que es la ms difcil desde la Segunda Guerra. Trichet sigue sin dar indicios sobre los bonos de los pases de la Unin Europea que est comprando el BCE. El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, asegur ayer que el mundo se enfrenta a la crisis ms difcil desde la Segunda Guerra Mundial, y defendi la compra de bonos de deuda de Italia y Espaa. Trichet hizo su declaracin en una entrevista con la radio francesa Europe 1, y tuvo de inmediato resonancia en Alemania, donde se encuentra la sede del BCE. Lo cierto es que el BCE no proporcionar hasta la prxima semana ningn detalle sobre el volumen y tipo de compra de bonos de los pases de bajo riesgo. Trichet se resisti a comentar el volumen y las modalidades de ayudas indirectas anunciadas el pasado domingo. Estamos activos en mercados secundarios, dijo el titular del BCE, y aadi: No voy a decir qu es lo que estamos comprando. Trichet, quien llam ayer al conjunto de los gobiernos de la zona euro a reducir sus dficits presupuestarios, solicit una rpida puesta en marcha del plan europeo de rescate anunciado el mes pasado. Lo que esperamos es que los gobiernos hagan lo que consideramos es su trabajo y que se muestren a la altura de sus responsabilidades, dijo el titular del BCE. Frente a la cada de los mercados financieros internacionales, el BCE

no debe ser excusa para que los gobiernos de la eurozona no cumplan los compromisos alcanzados en la eurocumbre del 21 de julio. En concreto, precis que se ha pedido de manera extremadamente clara en los ltimos das al gobierno italiano que acelere la vuelta a una situacin presupuestaria normal, y que se ha solicitado lo mismo al gobierno espaol. Y en trminos generales, solicit a todos los pases de la zona que aceleren las decisiones muy importantes que se tomaron en esa cumbre, en la que se acord entre otras cosas el segundo rescate de Grecia y flexibilizar el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera. ITALIA, BAJO FUEGO. Por su parte, el presidente del eurogrupo, JeanClaude Juncker, destac a su vez que Roma debe tomar los pasos necesarios para poner en marcha el programa de reformas prometido por el premier italiano, Silvio Berlusconi, que deber darle un fuerte apretn al cinturn de la economa de Italia, de hecho estancada con un PBI que crece a un ritmo inferior al 1% al ao. En la pennsula itlica, las familias y las clases sociales menos pudientes son los sectores que estn sintiendo ms el debilitamiento de la economa, como demuestran una serie de datos difundidos en Roma. Las familias tienen un endeudamiento que como promedio llega a los 19.000 euros, unos u$s13.500, y slo en los ltimos meses esa deuda creci como promedio unos u$s2.290, sobre todo a causa de los siguientes factores: la financiacin para la compra de las viviendas o para su reestructuracin y los crditos al consumo.

Jean-Claude Trichet: Estamos activos en mercados secundarios convencional porque sale de las reglas tradicionales de los bancos centrales europeos. Trichet se neg a facilitar la cuanta de los bonos adquiridos, aunque asegur que el balance de las compras realizadas desde el pasado jueMERCADO SECUNDARIO. Estamos ves se publicar el prximo lunes. Tenemos la resen el mercado secundario, indic Trichet NO VOY A DECIR QU ponsabilidad ante 332 millones de ciueste martes. El euroES LO QUE ESTAMOS dadanos de garantipeo confirm as que zar la estabilidad de esa entidad compra COMPRANDO, precios, algo que es activamente en el DIJO TRICHET extremadamente immercado secundario portante para los de obligaciones y que planea seguir con esa prctica aun- ms pobres y desfavorecidos, indique se trate de una medida califi- c el presidente de la entidad, secada de no convencional, pero que gn el cual se busca intentar respermite intentar garantizar mejor tablecer el funcionamiento de los la transmisin de su propia pol- mercados. Trichet subray que la decisin tica monetaria al conjunto de las economas. Esta herramienta es no de recurrir al mercado secundario flexibiliz su poltica este fin de semana al relanzar su plan de compras de obligaciones de los Estados en los mercados, un gesto del que debern beneficiarse principalmente Espaa e Italia.

El anlisis de Agustn lvarez*

Esta vez no es diferente

en Manhattan, donde tiene su sede el fondo de cobertura Paulson. La firma, una de las ms grandes de Wall Street y liderada por el as de las finanzas John Paulson, todava no lograba recomponerse luego de ser segn rumores del mercado la que desat la cada del lunes, cuando comenz a rematar activos al recibir exigencias de mrgenes de garantas sobre sus operaciones especulativas, en una espiral causando nuevas bajas. El mercado vive estos das en un dj vu de la volatilidad y el pnico que sigui a la cada del banco Lehman Brothers, en 2008. Se vive un momento Lehman, como dicen en Wall Street. En Europa, por caso, la diferencia de tasas que se cobran los grandes bancos para prestarse dlares entre s versus la tasa en transacciones con el Banco Central Europeo (BCE) lleg a los niveles de los peores das de la ltima crisis. Ms all de los resultados diarios, con las cadas y recuperaciones, las autoridades polticas en EE.UU. y Europa no toman la iniciativa para atacar los problemas de fondo, y dejan que el mercado marque el rumbo de manera catica, con soluciones que duran cada vez menos. Los pases desarrollados discuten cmo salvar a los bancos, pero no cmo salvar a los hogares sobreendeudados, que necesitan ms empleo y crecimiento de los ingresos para que sus pasivos no sean impagables. En Estados Unidos, el callejn poltico sin salida que paraliz al presidente Barack Obama desemboc en la baja de la calificacin de su deuda. Ahora, cuatro empresas privadas tienen mejor calificacin que su pas: Exxon, Johnson & Johnson, Microsoft, Automatic Data Processing fueron todas confirmadas AAA luego de la rebaja soberana. En tanto, el endeudamiento de los hogares permanece en niveles crticos. Las familias estadounidenses deben el equivalente al 89% del PBI, cuando hace diez aos, el valor era slo del 66 por ciento. En trminos de su ingreso disponible, la estadstica es todava ms implacable: las familias deben el equivalente a todo un ao de su ingreso. En Europa, Italia y Espaa tuvieron un alivio en las tasas exigidas por el mercado para refinanciar sus pasivos gracias a que el Banco Central Europeo sali fuerte a comprar sus bonos. Las primas pagadas por esos pases sobreendeudados bajaron 20 puntos bsicos (0,2%), pero el costo fue un castigo de 10 puntos bsicos (0,1%) en la prima exigida a los Bunds soberanos alemanes. El mercado slo

l control de daos de la crisis de deuda en EE.UU. y Europa que se haca anoche en el piso ventipico de un banco lder de la city portea era aterrador: en dos semanas se destruy valor en las Bolsas del mundo por 7,8 billones de dlares, el equivalente a unas 20 veces el PBI argentino. Y el pronstico, ms all de la recuperacin de ayer, era aun peor: al ajuste todava le falta la parte ms difcil, decidir quin asume la deuda impagable. Con todo, el panorama era mucho mejor que desde el piso 50 del 1251 de la Avenida de las Amricas,

AP