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Si hoy se dan 0,6848 Libras por un 1 dólar y hace un año se daban 0,65
Libras por dólar, observamos que la libra se ha devaluado y el dólar se ha
revaluado.
1
El verdadero calculo de la Devaluación
Tasa de cambio (t )
−1 (1)
Tasa de cambio (t − 1)
0,6848 Libras / d l
−1 = 5.35%
0,65 L ibras / dl
1
= 1.46 dl / Libra
0,6848 Libras / dl
1
= 1.53 dl / Libra
0.65 Libras / dl
2
El verdadero calculo de la Devaluación
1.46 dl / Libra
−1 = - 4.57%
1.53dl / Libra
2.229,18$ / dl − 1.873,77$ / dl
*100 = 18,96%
1.873.77$ / dl
1
Revista del Banco de la República de Colombia. Diciembre 2000, página 211
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El verdadero calculo de la Devaluación
1
= 0.0004 dólar / peso
2.229,18$ / dl
1
= 0.0005 dólar / peso
1.873,77$ / dl
0.0004dólar / peso
−1= -20%
0.0005dólar/ peso
Como podemos observar la devaluación del peso con respecto al dólar fue
del 20% y no del 18.96% según la metodología tradicional, que toma la
devaluación como una tasa de interés.
Para comprobar esto tenemos que hablar del (Interest Rate Parity) IRP. Esta
teoría es el resultado de pensar que las tasas de interés entre los países son
iguales una vez que se consideran las tasas de cambio de las monedas de
los diferentes países.
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El verdadero calculo de la Devaluación
1
(1) $1 (1+Ic) = $ 1 (1 + I e ) X f
X0
de aquí tenemos:
X0(1+Ic) = (1+Ie) Xf
Xf (1 + I c )
(2) =
X0 (1 + I e )
esta relación es la IRP. Las tasas de cambio del peso y el dólar están
relacionadas con las tasas de interés de ambos países. Fíjese en las
unidades; como Xf, X0 están expresadas en pesos por dólar, la tasa interés
del numerador del lado derecho de la ecuación tiene que ser la de Colombia.
Si quisiéramos expresar la misma ecuación en sentido inverso sería:
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La tasa forward la determina el mercado o las expectativas de la gente sobre cierta moneda, basadas
en indicadores macroeconómicos principalmente.
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El verdadero calculo de la Devaluación
1/ X f (1 + I e ) X 0
(3) = =
1/ X 0 (1 + I c ) X f
donde las tasa de cambio están expresadas en dólares por pesos. Note que
el Ic está en el denominador. A la ecuación original (2) podemos restarle 1 a
ambos lados.
Xf 1+ Ic
−1 = −1
X0 1+ Ie
1+ Ic −1− Ie
=
1+ Ie
Xf Ic − Ie
−1 =
X0 1+ Ie
X0 1+ Ie 1 + I e −1 − I c
−1 = − 1=
Xf 1+ Ic 1+ Ic
6
El verdadero calculo de la Devaluación
X0 Ie − I c
(5) − 1=
Xf 1+ I f
(1 + I c )
(6) X f = X 0
(1 + I e )
(1 + I e )
(7) X f = X0
(1 + I c )
X f (1 + I c )
=
X 0 (1 + I e )
7
El verdadero calculo de la Devaluación
Xf
Recordemos que la ecuación − 1 mide la revaluación del dólar, esto da un
X0
resultado en porcentaje.
Veamos un ejemplo:
Xf
Si − 1= 30%
X0
Xf
> 1= 1.30 = (1 + 0.30) = 1 + (1 + reval.dólar )
X0
De aquí se obtiene:
(1 + I c )
1 + reval .dólar =
(1 + I e )
despejando Ic
I c = (1 + I e )(1 + revl.dólar ) − 1
X f (1 + I e )
=
Xo (1 + I c )
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El verdadero calculo de la Devaluación
Xf
− 1 mide la devaluación del peso, la cual dará un porcentaje negativo.
X0
Por ejemplo –25%
Xf Xf
− 1 = −0.25; = (1 − 0.25)
X0 X0
= (1 − dev. peso)
Entonces tenemos:
(1 + Ie )
(1 − dev. peso) =
(1 + Ic )
Veamos un ejemplo:
En diciembre 31, de 1999, la tasa de cambio oficial era de 1.873 pesos por
dólar y el 31 de diciembre era de 2000 era de 2.229 pesos por dólar.
En los Estados Unidos la tasa de interés es del 4% efectivo anual.
¿Cual es el Ic ?
Xf (1 + I c )
=
X0 (1 + I e )
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El verdadero calculo de la Devaluación
2.229 (1 + I c )
=
1.873 (1 + 0.04 )
Despejando Ic = 23.77%
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El verdadero calculo de la Devaluación
Bibliografía
• Eiteman D., Stonehill A., Moffett M.; LAS FINANZAS EN LAS
EMPRESAS MULTINACIONALES; Prentice Hall, 8ª. Edición; México,
2000.
• www.corfinsura.com
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