ASESOR FINANCIERO

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MÓDULO 2. INSTRUMENTOS Y MERCADOS FINANCIEROS

5.1. MERCADOS DE RENTA VARIABLE

Valor de las Acciones. Resultado de la compraventa de acciones

1. La empresa XXX, sociedad que negocia en bolsa a 14 € la acción, posee un capital igual a 30
millones de euros y 1 millón de acciones. XXXX anuncia un reparto de dividendos de 1 € bruto
por acción.

a) Determina el valor nominal de cada una de las acciones.

Importe capital social 30.000.000 €

Valor nominal = = = 30 € / acción
n.º acciones 1.000.000 acciones

b) ¿Cuál será la capitalización bursátil de XXXX?

€
14 × 1.000.000 acciones = 14.000.000 €
acción

2. La sociedad YYYYYYY se negocia en bolsa a 18,57 € la acción. Cuenta con 150 millones de
acciones de idéntico valor nominal y su capital social asciende 900 millones de euros. En la
actualidad estudia llevar a cabo una ampliación de capital, con la aportación de los socios del
60% del nominal y el resto con la conversión de reservas en acciones.

a) Determina el valor nominal de las acciones emitidas por YYYYYYY.

Importe capital social 900.000.000 €

Valor nominal = = = 6 € / acción
n.º acciones 150.000.000 acciones

b) Calcula la capitalización bursátil de la sociedad.

€
18,57 × 150.000.000 acciones = 2.785.500.000 €
acción

c) Establece el valor de emisión de la futura ampliación de capital de la sociedad. Suponemos

que el VN nuevas acciones coincide con el de las antiguas (no dice lo contrario el enunciado)
60
Valor emisión = 6 € / acción × = 3,60 € / acción
100

Ampliación parcialmente liberada en un 40% con cargo a reservas. Los accionistas solo desembolsan el
60% del VN. Las acciones nuevas tendrán un VN de 6 €, nunca emitidas bajo la par (prohibida)

1
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3. La sociedad ZZZZZ se negocia en bolsa y su capitalización bursátil asciende a 2.000 millones

de euros. Sus acciones se negocian a 40 € cada una y el capital social de la sociedad es de 500
millones de euros.

a) ¿Cuál es el número de acciones de la sociedad ZZZZZ?

Capitalización bursátil 2.000.000.000

N.º acciones = = = 50 millones acciones
Valor de cotización 40

b) Determina el valor nominal de cada acción de la sociedad A si todas tienen el mismo valor.

Importe capital social 500.000.000 €

Valor nominal = = = 10 € / acción
n.º acciones 50.000.000 acciones

c) La sociedad ha anunciado una ampliación de capital con una prima de emisión del 20%.
¿Cuál es el valor de emisión de esa ampliación de capital? Suponemos que de igual valor
nominal
20
Valor emisión = Valor nominal + Prima de emisión = 10 + 10 × = = 10 + 2 = 12 € / acción
100

d) Si en la ampliación anterior se emiten tres acciones nuevas por cada 25 antiguas, calcula el
valor teórico del derecho de suscripción preferente.

N × (C - E ) 3 × ( 40 - 12)
d= = = 3 € / derecho
N+A 3 + 25

e) ¿Qué importe obtendrá la sociedad si la ampliación es un éxito y se suscriben todas las

acciones emitidas?
Importe obtenido = Nº. acciones nuevas × Valor emisión = 6.000.000 acciones × 12 €/acción = 72.000.000 €

El patrimonio neto se incrementará en 72.000.000 €, de los cuales 60.000.000 € corresponden a capital social y
12.000.000 € a Reservas Primas de emisión

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4. El 3 de septiembre de 20XX, una empresa inversora adquirió 1.500 acciones de la sociedad

negociada en bolsa TEIDE a 25 € cada una. Por tramitar la orden, su intermediario le cobró
una comisión del 0,35 %, con un mínimo de 10 €. Además, le repercutió el canon de la
sociedad rectora por importe de 15 € y el de IBERCLEAR por 1,25 €. El 14 de enero de 20XX+2,
vendió la totalidad de las acciones a 29 € cada una. El intermediario le cobró una comisión del
0,40%. El canon de la sociedad rectora fue de 16 € y el de IBERCLEAR, de 2 €.

Con la información anterior, determina:

a) El importe abonado por la inversora en la compra de las acciones de TEIDE, y el ingresado

posteriormente por la venta de los títulos.

Valor de compra = (1.500 ·25)= 37.500 €

Compra Comisión= 0,35% · 37.500=131,25 €

Total desembolso compra= 37.500+131,25+1,25+15= 37.516,25 €

Valor de venta = (1.500 ·29)= 43.500 €

Venta Comisión= 0,45% · 37.500= 174 €

Total desembolso venta= 43500-174-2-16= 43.308,00 €

b) La rentabilidad de la operación (TIR) sin tener en cuenta los efectos fiscales

Duración de la inversión= 498 días

#$% #$% 43308 &'(
𝐶! = 𝐶" · (1 + 𝑇𝐼𝑅)&'( → 43.308 = 37.516,25 · (1 + 𝑇𝐼𝑅)&'( → 𝑇𝐼𝑅 = ( )#$% − 1
37516,25
→ 𝑇𝐼𝑅 = 11,096%

5. La empresa EUROS, SA, cuenta con un pico de tesorería de 30 000 € y decide invertir en
acciones de una empresa que cotiza en Bolsa sabiendo que las acciones tienen un valor
nominal de 0,5 €, su valor de cotización de 15 € y le cobran las siguientes comisiones: 0,3%
de la agencia de valores y 12 € otros gastos. ¿Cuántas acciones puede adquirir?
Posteriormente desea vender la mitad de las acciones sabiendo que el precio de venta es de
17,5 € y que le cobran las mismas comisiones ¿cuánto obtendrá por la venta?
30000 − 12
30000 = (15 · 𝑛º𝑎𝑐𝑐𝑠) · 1,003 + 12 → = 15 · 𝑛º𝑎𝑐𝑐𝑠 → 𝑛º𝑎𝑐𝑐𝑠 = 1993
1,003
1993
𝐼𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 = F · 17,5G · 0,997 − 12 = 17.374,43€
2

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6. Se venden en Bolsa 3 000 títulos que cotizan a 8 € cada uno. La comisión que cobran es del
0,2% y otros gastos, de 5 €. Con el dinero que se obtiene por la venta, se invierte en comprar
acciones de la sociedad YPF, que cotizan a 6,54 €. Si los gastos de esta compra son: 0,25%
corretaje y comisión de 0,3%, ¿cuántas acciones se pueden adquirir?

𝐼𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 = (3.000 · 8) · 0,998 − 5 = 23.947 €

23.947
23.947 = (6,54 · 𝑛º𝑎𝑐𝑐𝑠) · 1,0055 → = 6,54 · 𝑛º𝑎𝑐𝑐𝑠 → 𝑛º𝑎𝑐𝑐𝑠 = 3.641
1,0055
Importe total de la compra = valor acciones ·(1+comisión)

Importe total de la venta= valor acciones · (1-comisión)

Importe total de la compra= (valor acciones) + (comisión%·valor acciones)

7. La empresa TEIDE adquirió 500 acciones de HEASE cuando cotizaban a 14,15 € cada una. Su
intermediario financiero cobró una comisión del 0,50%, con un mínimo de 6 €, exenta del
pago del IVA. El canon que cobró la sociedad rectora fue de 4,25 € y el de IBERCLEAR de 0,67
€, también exentos del pago del IVA.

Transcurrido un tiempo, TEIDE necesita liquidez para hacer frente al pago de un proveedor,
por lo que decide vender todas las acciones de HEASE. En ese momento, cotizan a 15,27 €
cada una. La comisión que cobra su intermediario es del 0,70%, con un mínimo de 10 €, exenta
del pago del IVA. El canon que cobró la sociedad rectora fue de 4,05 € y el de IBERCLEAR de
0,63 €, también exentos del pago del IVA.

a) Determina el importe que paga TEIDE para adquirir las 500 acciones de ABENSA.

𝐼𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑒 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 = (500 · 14,15) · 1,005 + 4,25 + 0,67 = 7.115,30 €

b) Calcula el importe que ingresa en la cuenta corriente cuando las vende.

𝐼𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 = (500 · 15,27) · 0,993 − 4,05 − 0,63 = 7.576,88 €

c) ¿Qué resultado obtiene en la operación de compraventa de las acciones ?

𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 = (7.576,88 € − 7.115,30€) = 461,58 €

d) Calcula la rentabilidad de la inversión de , expresada en términos TIR, si el desembolso de

la adquisición se efectuó el 1 de junio de 20XX y el reembolso de la transmisión el 26 de
febrero de 20XX+1.

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)*+ )*+ 7576,88 &'(

𝐶! = 𝐶" · (1 + 𝑇𝐼𝑅)&'( → 7576,88 = 7115,30 · (1 + 𝑇𝐼𝑅)&'( → 𝑇𝐼𝑅 = ( ))*+ − 1
7115,30
→ 𝑇𝐼𝑅 = 8,834%

8. La empresa TEIDE adquirió 3.000 acciones de una sociedad cotizada, el 1 de abril de 20XX, por
45.000 €, que clasificó como disponibles para la venta. Las operaciones realizadas con las
acciones anteriores son las siguientes:

- El 1 de mayo de 20XX recibe un dividendo a cuenta del 20XX−1, pendiente de cerrar, por
importe de 600 €.

- El 30 de octubre del 20XX recibe un dividendo, complementario al anterior, de 700 €.

- El 3 de abril del 20XX+1 le abonan 400 € de dividendos a cuenta de los resultados de ese
ejercicio.

- TEIDE aumenta su capital (una nueva/cuatro antiguas), cuando cotizaba a 18 €, con un precio
de emisión de 12,50 €.

- El 8 de mayo del 20XX+1 adquiere 600 acciones y vende los restantes derechos a 0,85 €.

- El 1 de marzo del 20XX+2 vende la totalidad de las acciones en su poder por 52.000 €.

Con los datos anteriores, determina la rentabilidad real obtenida por la empresa TEIDE con el
conjunto de operaciones que ha realizado con las acciones de la empresa cotizada, expresada
en términos de tasa interna de retorno (TIR).

Entradas y salidas de dinero en TISA por acciones BASA

Días
Concepto Importe Vencimiento
valoración
Adquisición de las primeras
01/04/2017
acciones -45.000,00 € 0

Dividendo a cuenta 20XX-1 600,00 € 01/05/2017 30

Dividendo complementario 700,00 € 30/10/2017 212

Dividendo a cuenta 20XX+1 400,00 € 03/04/2018 367

Adquisición de las segundas -7.500,00 €

08/05/2018
acciones (600·12,5) 402

Venta de derechos 510,00 € 08/05/2018 402

Venta de la totalidad de las

01/03/2019
acciones 52.000,00 € 699

En la ampliación de capital, a la empresa le corresponden 3.000 DSP. Para adquirir 600

4 nuevas
acciones nuevas necesita Derechos emplados = 600 × = 2.400 derechos .
1 antiguas

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El resto de derechos (3000-2400) fueron vendidos e ingresó 600·0,85=510 €

600 700 400 7.500

0 = VAN = - 45.000 + 30
+ 212
+ 367
- 402
(1 + TIR ) 365 (1 + TIR ) 365 (1 + TIR ) 365 (1 + TIR ) 365
3.060
510 52.000
+ 402
+ 699
Þ TIR = 4,77%
(1 + TIR ) 365 (1 + TIR ) 365

0 = −45000

Órdenes de compraventa
10. Disponemos del libro de órdenes de las acciones de TEIDE, en un momento determinado del
día. A partir de ese momento, se han introducido las siguientes órdenes, sin ninguna
limitación en cuanto a volumen de contratación, presentadas según la secuencia cronológica
siguiente:

a) ¿Cómo quedará el libro electrónico tras la introducción de esas órdenes?

DEMANDA (COMPRA) NÚMERO OFERTA (VENTA)

ACCIONES PRECIO DE ORDEN PRECIO ACCIONES
1.500 18,24 4 1 18,24 1500
4000 18,24 4 7 18,24 4000
500 18,25 9 2 18,25 3000
1000 18,23 6 10 18,25 2000
8000 18,23 8 3 18,27 400
2100 18,22 5

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b)

DEMANDA (COMPRA) NÚMERO OFERTA (VENTA)

ACCIONES PRECIO DE ORDEN PRECIO ACCIONES
3.000 18,25 1 18,24 € 1.500
500 18,25 7 18,24 4.000
1.500 18,24 4 2 18,25 3.000
4. 000 18,24 4 18,25 500
1000 18,23 6 18,25 2000
8.000 18,23 3 18,27 400
2100 18,22 5

Volumen Precios de Precios de Volumen

compra compra venta venta

1.000 18,23€ 18,25€ 2.000

8.000 18,23€ 18,27€ 400

2.100 18,22€

11. Sobre las acciones de la empresa TEIDE, que se negocia en bolsa, se han introducido las
órdenes que se muestran cronológicamente en la siguiente tabla. Si esas órdenes no tienen
limitaciones en cuanto al volumen, ¿cómo quedará el libro electrónico de las acciones de la
empresa BIONESA tras la introducción secuencial de las órdenes anteriores?

DEMANDA (COMPRA) NÚMERO DE OFERTA (VENTA)

ACCIONES PRECIO OPERACIÓN PRECIO ACCIONES
1. 000 14,50 5 7 14,50 1.000
100 14,50 5 6 14,52 3.000
10.000 14,48 10 3 14,53 200
12.000 14,47 4 2 14,55 2000
500 14,45 1 9 14,55 400
8000 14,45 8

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12. En la mañana del día 17 de noviembre de 20XX, el libro de órdenes de las acciones de la
sociedad TEIDE incluye las siguientes órdenes limitadas en espera de contrapartida:

Ninguna orden tiene restricción en cuanto a un volumen mínimo necesario para ejecutarse. A lo
largo de ese día, se introducen las siguientes órdenes adicionales:

- La sociedad HEASE da una orden de mercado a su intermediario financiero para la compra de

6.000 títulos de la sociedad TEIDE.

- Un inversor particular, Antonio Pérez, decide cambiar el elemento de transporte que emplea
en su actividad empresarial, para lo que introduce, a través de su intermediario financiero, una
orden de venta limitada de una cantidad de 1.000 acciones a un precio de 12,10 € cada una.

- El intermediario de la empresa INVERSORES introduce una orden de venta por lo mejor de

13.000 acciones.

- Se introduce la siguiente secuencia de órdenes limitadas: una orden de venta de 3.000 acciones
por 12,13 €, otra de venta de 400 acciones por 12,11 € y otra de venta de 2.500 acciones por
12,10 €, todas ellas sin ningún límite de volumen

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Responde a las siguientes cuestiones:

a) ¿Cómo quedará el libro electrónico tras la introducción de la orden que HEASE ha dado a
su intermediario financiero? Compra 6.000 títulos (orden de mercado que tiene preferencia
sobre las demás

Volumen Precios Precios Volumen

compra compra/acción venta/acción venta
12.000 12,10 € 12,13 € 1.000

20.000 12,09 € 12,15 € 2.000

15.000 12,08 € 12,16 € 800

11.000 12,06 € 12,17 € 1.000

3.000 12,05 € 12,18 € 1.500

5.000 12,03 €

b) ¿Cuánto habrá desembolsado la empresa HEASE si paga un 0,50% de comisión a su

intermediario, un canon de 17 € a la sociedad rectora y otro de 2,05 € a IBERCLEAR?

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 = [[(2.000 · 12,13) + (4.000 · 12,13)] · 1,005] + 17 + 2,05

= 73.162,95 €.

c) ¿Cómo quedará el libro tras la introducción de la orden de venta de Antonio Pérez? Orden
de venta limitada 1000 acciones a 12,10

Volumen Precios Precios Volumen

compra compra/acción venta/acción venta
1.000 12,10 € 12,10 € 1.000

11.000 12,10 € 12,13 € 1.000

20.000 12,09 € 12,15 € 2.000

15.000 12,08 € 12,16 € 800

11.000 12,06 € 12,17 € 1.000

3.000 12,05 € 12,18 € 1.500

5.000 12,03 €

d) Determina el importe que habrá ingresado Antonio con la venta de las acciones. Ten en
cuenta que su intermediario le ha cobrado una comisión del 0,25%, con un mínimo de 40 €,
y ha pagado un canon de 7,25 € a la sociedad rectora y otro de 0,55 € a IBERCLEAR.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 = (1.000 · 12,10) − 40 − 7,25 − 0,55 = 12.052,20 €.

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e) Calcula el importe que desembolsó Antonio cuando adquirió las acciones si su valor de
cotización era de 11,15 € cada una y tuvo que pagar a su intermediario una comisión del
0,40%, además de un canon de 7,03 € a la sociedad rectora y otro de 0,52 € a IBERCLEAR.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 = (1.000 · 11,15) · 1,004 + 7,03 + 0,52 = 11.202,15 €.

f) Calcula la TIR real de la inversión realizada por Antonio si compró las acciones el 1 de
febrero del año 20XX (no bisiesto).
365
289
æ 12.052,20 ö 289
Cn = C0 × (1 + i ) = 12.052,20 = 11.202,15 × (1 + i )
n
365 Þi =ç ÷ - 1 Þ 9,68%
è 11.202,15 ø

h) Calcula el importe que habrá ingresado la empresa INVERSORES con la venta de las
acciones de PERIDOSA si su intermediario le ha cobrado una comisión del 0,30%. Además,
ha pagado un canon de 16,45 € a la sociedad rectora y de 0,95 € a IBERCLEAR.

Orden de venta de 13.000 títulos por lo mejor

Volumen Precios Volumen

Precios venta/acción
compra compra/acción venta
11.000 12,10 € POR LO MEJOR(12,10) 11.000

20.000 12,09 € 12,10 € (POR LO MEJOR) 2.000

15.000 12,08 € 12,13 € 1.000

11.000 12,06 € 12,15 € 2.000

3.000 12,05 € 12,16 € 800

5.000 12,03 € 12,17 € 1.000

12,18 € 1.500

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Introducimos en el libro las siguiente secuencia de órdenes: una orden de venta de 3.000
acciones por 12,13 €, otra de venta de 400 acciones por 12,11 € y otra de venta de 2.500
acciones por 12,10 €, todas ellas sin ningún límite de volumen.

Volumen Precios Precios Volumen

compra compra/acción venta/acción venta
20.000 12,09 € 12,10 € 2.000

15.000 12,08 € 12,10 € 2500 (3)

11.000 12,06 € 12,11 € 400 (2)

3.000 12,05 € 12,13 € 1.000

5.000 12,03 € 12,13 € 3000 (1)

12,15 € 2.000

12,16 € 800

12,17 € 1.000

12,18 € 1.500

Queda sin ejecución 2.000 títulos de la orden dada por esta empresa por tanto el importe
ingresado será:

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 = (11.000 · 12,10) · 0,997 − 16,45 + 0,95 =132.683,30

i) Determina el importe que desembolsó la empresa INVERSORES en el momento de la

compra de las acciones si su cotización era de 13,20 € la acción y pagó a su intermediario
financiero una comisión del 0,25%, y unos cánones a la sociedad rectora y a IBERCLEAR que
sumaban un importe de 18,23 €.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 = (11.000 · 113,20) · 1,0025 + 18,23 = 145.581,23 €.

j) Calcula la TIR que habrá obtenido la empresa INVERSORES si han transcurrido 437 días
desde que adquirió las acciones de la sociedad PERIDOSA (año no bisiesto).
365
437
æ 132.683,30 ö 437
Cn = C0 × (1 + i ) = 132.683,30 = 145.581,23 × (1 + i )
n
365 ÞÞi =ç ÷ - 1 Þ -7,46%
è 145.581,23 ø

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Operaciones bursátiles
13. La empresa TEIDE decide ampliar su capital cuando el valor de cotización de sus acciones es
de 24 €. La ampliación se lleva a cabo emitiendo nuevas acciones con un valor nominal de 10
€, parcialmente liberadas (ya que el 30% se hace con cargo a reservas). La relación es de tres
acciones nuevas por cada 20 antiguas.

1) Determina el valor teórico del derecho de suscripción de esa ampliación.

VN acciones nuevas=10 €, de los cuales 3 € será con cargo a reservas y el resto aportado por los
accionistas.

10 · (1 – 30 / 100) = 7 €

3 · (24 − 7)
𝑑= = 1,48 €
3 + 20

2) Una inversora tiene 221 acciones antiguas de TEIDE. ¿A cuántas acciones nuevas tiene
derecho? ¿Qué podrá hacer con los derechos que le sobren después de acudir a la
ampliación? ¿Qué importe deberá pagar por la adquisición de las nuevas??

Nº grupo de acciones antiguas: 221/20= 11 grupos de 20 acciones antiguas, le permite

adquirir 3·11= 33 acciones nuevas.

Para adquirir 33 acciones nuevas necesitará 33·(20/3)=220 DSP

Le sobra un derecho DSP que podrá vender en el mercado.

El desembolso que tendrá que realizar en la ampliación= 33acciones·7 = 231 € + entrega de

220 DSP

14. La empresa ZZZ cuando sus acciones cotizaban a 7 €, anuncia una ampliación de capital, con
una relación de tres nuevas por cada siete antiguas, a la par y con un nominal de 5 € cada
acción. Una empresa inversora, que había adquirido previamente 4.000 acciones por 28.000
€, decide no acudir a la ampliación, vendiendo los derechos cuando cotizaban a 0,63 €.

a) Determina el valor teórico del derecho de suscripción de esa ampliación.

Valor de emisión de las acciones nuevas = VN=5 € (a la par)

N × (C - E ) 3 × (7 - 5)
d= = = 0,60 € / derecho
N+A 3+7

b) ¿Cuántas acciones nuevas podría adquirir la empresa inversora, en el caso de que

hubiese deseado acudir a la ampliación?

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4.000
Nº grupos de acciones antiguas = = 571,2 grupos de 7 acciones antiguas
7
Por tanto, las acciones antiguas que posee le dan derecho a adquirir:
3 · 571 = 1.713 acciones nuevas
Para la adquisición de esas acciones habrá empleado:
571 · 7 / 3 = 3.997 derechos de suscripción preferente
Como tiene 4.000 acciones, le habrán sobrado 4.000 – 3.997 = 3 derechos de suscripción que podría vender en la
bolsa de valores.
En cuanto al importe a entregar, como tendría derecho a 1.713 acciones a 5 €, habría pagado 1.713 · 5 = 8.565 €,
además de los 3.997 derechos mencionados anteriormente.

c) ¿Cuántos derechos deberá comprar un nuevo accionista que desee adquirir 4.200
acciones?
4.200
N.º grupos de acciones nuevas = = 1.400 grupos de 3 acciones nuevas
3
Como para grupo de acciones nuevas necesita 7 derechos, si corresponde uno a cada acción antigua, el número de
derechos que deberá adquirir será:
1.400 · 7 = 9.800 derechos de suscripción
Valor a desembolsar= 4.200 · 5 € = 21.000 € + la entrega de los DSP comprados previamente en el mercado
(9800·0,63=6.174 €)

d) Determina el resultado de la venta de los derechos de la antigua empresa inversora.

0,63 €/derecho · 4.000 derechos = 2.520 €

15. Una empresa decide ampliar su capital social cuando el valor de cotización de sus acciones
asciende a 23,85 €. La empresa cuenta con un capital social de 1.500.000 € y unas reservas
de 600.000 €. El Valor Nominal de las acciones es de 15 €. Se emiten 20.000 acciones a
nuevas, siendo el valor de emisión sobre la par al 120%.
1.500.000
𝑛ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑔𝑢𝑎𝑠 = = 100 000 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑔𝑢𝑎𝑠
15

100.000 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑔𝑢𝑎𝑠
= 5 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑔𝑢𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 1 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑛𝑢𝑒𝑣𝑎.
20.000 𝑛𝑢𝑒𝑣𝑎𝑠
𝑃𝑟𝑜𝑝𝑜𝑟𝑐𝑖ó𝑛 1𝑁 𝑎 5𝐴

a. Determina el valor teórico contable de las acciones antes de la ampliación.

1.500.000 + 600.000
𝑉𝑇𝐶 = = 21€
100.000

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Cuando las ampliaciones de capital se realizan sobre sociedades no cotizadas, para

calcular el valor teórico del DSP, se toma como referencia el VTC acción antes de la
ampliación en lugar del Valor de cotización.

b. Determina el valor del derecho de suscripción preferente de esa ampliación.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛 = 120% · 15 € = 18 €

1 · (23,85 − 18)
𝑑 = = 0,98 €
1+5

c. Un inversor tiene 318 acciones antiguas y decide acudir a la ampliación. ¿Cuántas

acciones nuevas podrá suscribir? ¿Cuántos DSP necesitará utilizar? ¿Qué desembolso
tiene que realizar?
!"#
= 63,6 𝑔𝑟𝑢𝑝𝑜𝑠 𝑑𝑒 5 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 antiguas
$

Le dan derecho a adquirir 63 · 1 = 63 acciones nuevas

Para adquirir 61 acciones nuevas necesita 61 · 5 = 305 𝑑𝑒𝑟𝑒𝑐ℎ𝑜𝑠 𝑦 𝑙𝑒 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛 13 𝑞𝑢𝑒 𝑝𝑜𝑑𝑟á 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑒𝑟 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜.

Desembolso = 63·18= 1.134 + entrega 305 DSP.

16.La dirección financiera de la empresa Pharma Mar, SA acuerda una operación de contrasplit
en julio de 2020 de equivalencia 1x12 cuando las acciones cotizaban a 9,62 € y el valor nominal de
las acciones ascendía a 0,05 €. El valor capital social antes de la ampliación ascendía a 2.142.000
€. Indica cuál será el efecto del contrasplit en el capital social de la empresa, el valor nominal y de
cotización de las acciones y cuál será la situación de un accionista que posee 527 títulos.

ANTES DEL CONTRASPLIT DESPUÉS DEL CONTRASPLIT

VC= 9,62 €; VN= 0,05 VC’= 9,62·12= 115,44 €

Nº acciones=2.142.000/0,05=42.840.000 VN’= 0,05·12= 0,60 €

Accionista con 527 títulos Nº acciones=42.840.000/12=3.570.000

Valor = 527 ·9,62 =5.069,74 € Accionista à 527 títulos/12= 43 NUEVOS,

valorados en 43· 115,44 = 4.963,92 €

Opción 1: Le sobran 11 títulos antiguos que puede venderlos, ingresará 11·9,63= 105,82 €, valor total
después del contrasplit=4963,92+115,44= 5.069,74 €

Opción 2: Comprar 1 acción antigua para adquirir una acción nueva. El desembolso de la compra =9,62 €
Valor después del contrasplit=(44·115,44)-9,62 = 5.069,74 €

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17. Iberdrola acuerda realizar en septiembre de 2007 una operación de desdoblamiento de

acciones, split, en proporción 4x1. El VN de la acción antes del Split se sitúa en 3 €, el número
de acciones en circulación asciende a 1248 millones de acciones y la cotización de mercado
es de 40,25 € acción. Indica qué valores alcanzará el capital social, valor nominal y valor de
cotización de las acciones después del Split y la posición del inversor que posee 375 títulos
de la compañía.

ANTES DEL SPLIT DESPUÉS DEL SPLIT

VC= 40,25 €; VN= 3 VC’= 40,25/4=10,0625 €

Nº acciones=1248 MM acciones VN’= 3/4= 0,75 €

Accionista con 375 títulos Nº acciones=1248·4=4992 MM acciones

Valor = 375·40,25 =15093,75 € Accionista à 375 títulos ·4= 1500 títulos

Valorados=1500·10,0625= 15093,75 €

18. Bankia realizó una operación de contrasplit, en proporción 1x4, en junio de 2017 cuando su
capital social estaba distribuido en 11.517,3 millones de acciones y el valor nominal de las
acciones tras el contrasplit ascenderá a 1 €. El valor de cotización de las acciones antes del
contrasplit se sitúa en 1,029 €. Determina el valor nominal de las acciones antes de la
contrasplit, el valor de cotización tras el contrasplit, el valor que alcanzará el capital social y
la situación de un accionista propietario de 1.039 títulos

DESPUÉS DEL CONTRASPLIT

ANTES DEL CONTRASPLIT
VC’= 1,029·4 = 4,12 €
VC= 1,029 €; VN= (1/4)= 0,25 €
VN’= 1 €
Nº acciones=11517,3 MM acciones
Nº acciones=11517,3/4= 2879,33 MM acciones
Accionista con 1039 títulos
Accionista à 1039 títulos/4= 259 NUEVOS, ha
Valor = 1.039·1,029= 1068,10 €
usado (259·4) 1036: Le sobran 3 títulos / o
comprar uno más y obtendría 260 títulos nuevos

Opción 1: (259·4,12) +(3·1,029)= 1068,10

Opción 2 (260 ·4,12) –(1· 1,029)= 1068,10 €

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19. Una compañía cotizada anuncia la realización de una operación de split en junio 2022 con
proporción 20x3 cuando las acciones cotizan en mercado a 123,80 €, poseen un valor
nominal de 10 € y la capitalización bursátil de la compañía asciende a 1.541.920 millones de
euros. Indica la situación de la empresa tras el desdoblamiento (acciones en circulación, valor
nominal y valor de cotización) y la situación de un inversor que posee 175 acciones de esta
compañía.

ANTES DEL SPLIT DESPUÉS DEL SPLIT

VC= 123,80 €; VN= 10 VC’= 123,80·3/20= 18,57 €

Nº acciones=1541920/123,80= 12455 mm acciones VN’= 10 · 3/20= 1,5 €

Accionista con 175 títulos Nº acciones=12455·(20/3)= 83033 MM acciones

Valor = 175·123,80 =21665 € Accionista à 175 títulos · (20/3)= 1.166 habría

que hacer el ajuste por pico.

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