La empresa Estructuras Metálicas S.A.C.

cuenta con información que el rendimiento de los bonos emitidos por

de 3.5% y que el rendimiento de la Bolsa de Valores de Lima es de 11%. La tasa impositiva es del 30%. Esta e
Beta de la Deuda = 0.88 y un Beta del Capital Propio = 1.22, mientras que la razón D/E es de 0.65. La empres
esta estructura de capital va a permanecer constante durante los tres primeros años. Posteriormente la empre
apalancará a una razón D/(D+E) = 0.45 por lo que el Beta de la Deuda se incrementaría a 0.92 y el Beta de Ca
será de 1.35. Asímismo, se espera que los flujos de caja proyectados a partir del año 4 se incrementen en 3%
Los flujos anuales proyectados (en miles de Soles) se muestran a continuación:

Inversión FC 1 FC2 FC3 FC4

-S/ 5,000.00 S/ 450.00 S/ 480.00 S/ 515.00 S/ 620.00

a) Calcule las betas del activo de la empresa según su estructura de capital.

Datos:
Rf 3.50%
𝛽_𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜=𝛽_𝑑×𝑊_𝑑+𝛽_𝑒×𝑊_𝑒
Rm 11%
TAX 30%
D/E 0.65
𝑊_𝑑=𝐷/(𝐸+𝐷)
0.39 𝛽_𝑃𝑒𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜=𝛽_𝑑×𝐷/(𝐸+𝐷)+𝛽_𝑒×𝐸/(𝐸+𝐷)
𝑊_𝑒=𝐸/(𝐸+𝐷)
0.61

𝜷_ 0.88
𝑫
𝜷_𝑬 1.22
𝜷_𝟏 1.0861 𝛽_𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜=𝛽_𝑑×(𝐷/𝐸)/(1+𝐷/𝐸)+𝛽_𝑒×1/(1+𝐷/𝐸)

Datos:
D/D+E 0.45
𝜷_𝑫 0.92
𝜷_𝑬 1.35
E/D+E 0.55
𝜷_𝟐 1.1565

Hallamos los Re para cada uno de los casos:

Re (1) = 11.65% primeros tres años 𝑅_𝑒=𝑅_𝑓+𝛽(𝑅_𝑚−𝑅_𝑓

)
Re (2) = 12.17% luego de los tres primeros años

b. ¿Se invertiría en el proyecto con la información presentada? Cuantifique.

Inversión FC 1 FC 2 FC 3 FC 4 FC 4 (1) g
-S/ 5,000.00 S/ 450.00 S/ 480.00 S/ 515.00 S/ 620.00 S/ 6,961.17 3%

VAN S/ 1,014.70
miento de los bonos emitidos por el gobierno es
asa impositiva es del 30%. Esta empresa tiene un
azón D/E es de 0.65. La empresa afirma que
s años. Posteriormente la empresa se
ementaría a 0.92 y el Beta de Capital Propio
del año 4 se incrementen en 3% perpetuamente.
n:

𝑊_𝑑+𝑊_𝑒=1

𝐷/(𝐸+𝐷)+𝐸/(𝐸+𝐷)=1

(𝐷/𝐸)/(𝐸/𝐸+𝐷/𝐸)+
(𝐸/𝐸)/(𝐸/𝐸+𝐷/𝐸)=1

(𝐷/𝐸)/(1+𝐷/𝐸)
+1/(1+𝐷/𝐸)=1

𝑉𝐴=𝑅/(𝑖 −𝑔) 𝑑𝑜𝑛𝑑𝑒 𝑖>𝑔

 La empresa Estructuras Metálicas S.A.C. cuenta con información que el rendimiento de los bonos emitidos por
3.5% y que el rendimiento de la Bolsa de Valores de Lima es de 11%. La tasa impositiva es del 30%. Esta emp
la Deuda = 0.88 y un Beta del Capital Propio = 1.22, mientras que la razón D/E es de 0.65. La empresa afirma
capital va a permanecer constante durante los tres primeros años. Posteriormente la empresa se apalancará a
0.45 por lo que el Beta de la Deuda se incrementaría a 0.92 y el Beta de Capital Propio será de 1.35. Asímismo
flujos de caja proyectados a partir del año 4 se incrementen en 3% perpetuamente. Los flujos anuales proyect
Soles) se muestran a continuación:

Inversión FC 1 FC2 FC3 FC4

-S/ 5,000.00 S/ 450.00 S/ 480.00 S/ 515.00 S/ 620.00

a) Calcule las betas del activo de la empresa según su estructura de capital.

Datos:
Rf 3.50%
𝛽_𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜=𝛽_𝑑×𝑊_𝑑+𝛽_𝑒×𝑊_𝑒
Rm 11%
TAX 30%
D/E 0.65
𝑊_𝑑=𝐷/(𝐸+𝐷)
0.39 𝛽_𝑃𝑒𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜=𝛽_𝑑×𝐷/(𝐸+𝐷)+𝛽_𝑒×𝐸/(𝐸+𝐷)
𝑊_𝑒=𝐸/(𝐸+𝐷)
0.61

𝜷_ 0.88
𝑫
𝜷_𝑬 1.22
𝜷_𝟏 1.0861 𝛽_𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜=𝛽_𝑑×(𝐷/𝐸)/(1+𝐷/𝐸)+𝛽_𝑒×1/(1+𝐷/𝐸)

Datos:
D/D+E 0.45
𝜷_𝑫 0.92
𝜷_𝑬 1.35
E/D+E 0.55
𝜷_𝟐 1.1565

Hallamos los Re para cada uno de los casos:

Re (1) = 11.65% primeros tres años 𝑅_𝑒=𝑅_𝑓+𝛽(𝑅_𝑚−𝑅_𝑓

)
Re (2) = 12.17% luego de los tres primeros años

b. ¿Se invertiría en el proyecto con la información presentada? Cuantifique.

Inversión FC 1 FC 2 FC 3 FC 4 FC 4 (1) g
-S/ 5,000.00 S/ 450.00 S/ 480.00 S/ 515.00 S/ 620.00 S/ 6,961.17 3%
S/ 6,961.17
VAN S/ 1,014.70 =(E33*(1+H33))/(B29-H33)
(Valor de años*(1+g))/(Re(2)-g)
o de los bonos emitidos por el gobierno es de
itiva es del 30%. Esta empresa tiene un Beta de
e 0.65. La empresa afirma que esta estructura de
a empresa se apalancará a una razón D/(D+E) =
pio será de 1.35. Asímismo, se espera que los
Los flujos anuales proyectados (en miles de

𝑊_𝑑+𝑊_𝑒=1

𝐷/(𝐸+𝐷)+𝐸/(𝐸+𝐷)=1

(𝐷/𝐸)/(𝐸/𝐸+𝐷/𝐸)+
(𝐸/𝐸)/(𝐸/𝐸+𝐷/𝐸)=1

(𝐷/𝐸)/(1+𝐷/𝐸)
+1/(1+𝐷/𝐸)=1

𝑉𝐴=𝑅/(𝑖 −𝑔) 𝑑𝑜𝑛𝑑𝑒 𝑖>𝑔

 La empresa nacional XYZ que se ubica en el sector construcción, desea calcular su WACC, sin embargo desconoce su Beta. El G
información relevante de la empresa ABC que opera en el extranjero, esta empresa es similar a la nuestra, la única diferencia
Esta empresa extranjera tiene una razón de capital D/E = 0.5, además, se sabe que el Beta de la Deuda es de 0.8, mientras qu
tasa impositiva es del 35%. Por otro lado, se sabe que el rendimiento anual de un bono emitido por el gobierno es 4% y la tas
Finalmente se sabe que la estructura de financiamiento de la empresa nacional XYZ es (D/D+E = 0.4), el costo de su deuda es
de 30%. Asuma que el riesgo en ambos países es el mismo.
Con la información presentada calcule:

a. Calcule el beta apalancado de la empresa XYZ

Datos: ABC Datos: XYZ

Rf 4.00% Rf 4.00%
Rm 16% Rm 16%
TAX 35% TAX 30%
D/E 0.50 D/E 0.67
D/E+D 33.33% D/E+D 40% Wd
E/E+D 66.67% E/E+D 60% We
𝜷_𝒅 0.80 Kd 10%
𝜷_𝒆 1.20 Ke 18.17%
bprom 1.0667 bapa = 1.1807
bdes = 0.8050

b. Calcule el WACC de la empresa XYZ

WACC 13.70%
go desconoce su Beta. El Gerente Financiero de XYZ ha encontrado
uestra, la única diferencia es la estructura de capital, menciona.
uda es de 0.8, mientras que el Beta de las acciones es de 1.20 y la
el gobierno es 4% y la tasa de rendimiento del mercado es 16%.
), el costo de su deuda es de 10% y la tasa impositiva nacional es
 La empresa nacional XYZ que se ubica en el sector construcción, desea calcular su WACC, sin embargo desconoce su Beta. El G
información relevante de la empresa ABC que opera en el extranjero, esta empresa es similar a la nuestra, la única diferencia
Esta empresa extranjera tiene una razón de capital D/E = 0.5, además, se sabe que el Beta de la Deuda es de 0.8, mientras qu
tasa impositiva es del 35%. Por otro lado, se sabe que el rendimiento anual de un bono emitido por el gobierno es 4% y la tas
Finalmente se sabe que la estructura de financiamiento de la empresa nacional XYZ es (D/D+E = 0.4), el costo de su deuda es
de 30%. Asuma que el riesgo en ambos países es el mismo.
Con la información presentada calcule:

a. Calcule el beta apalancado de la empresa XYZ

Datos: ABC Datos: XYZ

Rf 4.00% Rf 4.00%
Rm 16% Rm 16%
TAX 35% TAX 30%
D/E 0.50 D/E 0.67
D/E+D 33% D/E+D 40% Wd
E/E+D 67% E/E+D 60% We
𝜷_𝒅 0.80 Kd 10%
𝜷_𝒆 1.20 Ke 18.17% 𝛽_𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜=𝛽_𝑑×𝑊_𝑑+𝛽_𝑒×𝑊_
𝑒
bprom 1.0667 bapa = 1.1807
bdes = 0.8050

b. Calcule el WACC de la empresa XYZ

WACC 13.70%
go desconoce su Beta. El Gerente Financiero de XYZ ha encontrado
uestra, la única diferencia es la estructura de capital, menciona.
uda es de 0.8, mientras que el Beta de las acciones es de 1.20 y la
el gobierno es 4% y la tasa de rendimiento del mercado es 16%.
), el costo de su deuda es de 10% y la tasa impositiva nacional es

×𝑊_𝑑+𝛽_𝑒×𝑊_
 Una empresa peruana del sector construcción que no cotiza en la Bolsa de Valores de Lima actualmente se
financia con 70% de capital propio y la diferencia con deuda bancaria. El costo de esta deuda antes de impues
es del 12%. Esta empresa desea conocer tanto su beta como su wacc, para tal fin ha buscado en el contexto
internacional empresas muy similares que se muestran a continuación:
Finalmente se sabe que el rendimiento de los bonos soberanos es de 4% y que la prima de riesgo es de 10% y
tasa impositiva en el Perú es de 28%. Calcule:
a. La beta desapalancado (sin deuda) promedio.
b. El costo de capital propio de la empresa peruana.
c. El costo promedio ponderado (WACC) de la empresa peruana

Beta Tasa
País %Dy%E
apalancado impositiva
EEUU 0.70 D/E+D = 40.00% 35%
FRANCIA 0.82 D/E+D = 45.00% 32%
ESPAÑA 0.91 E/E+D = 48.00% 30%

a) El beta desapalancado (sin deuda) promedio.

Betas
bd(EEUU) = 0.4884
bd(Francia) = 0.5269
bd(España) = 0.5175
bd(promedio) = 0.5109

βapalancado= 0.6686

B) El costo de capital propio de la empresa peruana.

Datos
TAX = 28%
Rf = 4%
Prima de riesgo = 10%
We = 70%
Wd = 30%
Kd = 12%
Ke = 10.69%

C). El costo promedio ponderado (WACC) de la empresa

WACC= 10.0721%
 res de Lima actualmente se
de esta deuda antes de impuestos
fin ha buscado en el contexto

la prima de riesgo es de 10% y la

 Una empresa peruana del sector construcción que no cotiza en la Bolsa de Valores de Lima actualmente se
financia con 70% de capital propio y la diferencia con deuda bancaria. El costo de esta deuda antes de impues
es del 12%. Esta empresa desea conocer tanto su beta como su wacc, para tal fin ha buscado en el contexto
internacional empresas muy similares que se muestran a continuación:
Finalmente se sabe que el rendimiento de los bonos soberanos es de 4% y que la prima de riesgo es de 10% y
tasa impositiva en el Perú es de 28%. Calcule:
a. La beta desapalancado (sin deuda) promedio.
b. El costo de capital propio de la empresa peruana.
c. El costo promedio ponderado (WACC) de la empresa peruana

Beta Tasa Rf 4%
País %Dy%E
apalancado impositiva (Rm-rf) 10%
EEUU 0.70 D/E+D = 40.00% 35% We 70%
FRANCIA 0.82 D/E+D = 45.00% 32% wd 30%
ESPAÑA 0.91 E/E+D = 48.00% 30% kd 12%
TAX 28%
a) El beta desapalancado (sin deuda) promedio.

Betas
bd(EEUU) = 0.4884
bd(Francia) = 0.5269
bd(España) = 0.5175
bd(promedio) = 0.5109

βapalancado= 0.6686

B) El costo de capital propio de la empresa peruana.

Datos
TAX = 28%
Rf = 4%
Prima de riesgo = 10%
We = 70%
Wd = 30%
Kd = 12%
Ke = 10.69%

C). El costo promedio ponderado (WACC) de la empresa

WACC= 10.0721%
 res de Lima actualmente se
de esta deuda antes de impuestos
fin ha buscado en el contexto

la prima de riesgo es de 10% y la

 La empresa Aceros Junín de dedica a la producción de fierros de construcción y desea financiar la construcción e
producción cuyo costo ascenderá a S/. 15’000,000. Actualmente la empresa tiene una deuda vigente de S/. 8’000,
1’500,000 de acciones en circulación en el mercado, cada una a un precio de S/. 15. Por otro lado, al día de hoy, l
Impuestos) de la empresa ascienden a S/. 20’800,000; asimismo, se espera que la nueva planta de producción ge
Finalmente, la empresa está evaluando financiar la construcción e implementación de la nueva planta de producci
12% o mediante la emisión de acciones al nuevo precio de S/ 18. La tasa de impuesto es 28%.
a. Determine el ROE y la UPA actual
b. Determine el ROE y UPA bajo el escenario de financiamiento mediante deuda adicional.
c. Determine el ROE y UPA bajo el escenario de emisión de acciones.
d. Cuál es la mejor opción. ¿Por qué?

DATOS

Situación actual Propuesta

Deuda vigente (D) S/. 8,000,000.00 Kd 12%

Accciones 1,500,000 Precio acción

S/. 18
Precio acción S/. 15 UAII adicional S/. 7,300,000.00
Kd 6% Tasa de impuesto 28%
En (n d acciones
Nuevo activo
x precio de accion
S/. 22,500,000.00 S/. 15,000,000.00
UAII S/. 20,800,000.00 E (capital de la empresa) S/. 42,000,000.00
Accciones 2,333,333
a. Determine el ROE y la UPA actual

FÓRMULAS

UAII S/. 20,800,000.00

Intereses S/. 480,000.00
UAI S/. 20,320,000.00
Impuestos S/. 5,689,600.00
Utilidad Neta S/. 14,630,400.00 CUANDO LA ROE Y EL UPA ES MAYOR ES MEJOR
ROE 65.02%
UPA S/ 9.75

b.   Determine el ROE y UPA bajo el escenario de financiamiento mediante deuda adicional.

UAII S/. 28,100,000.00

Intereses S/. 2,280,000.00
UAI S/. 25,820,000.00
Impuestos S/. 7,229,600.00
Utilidad Neta S/. 18,590,400.00
 ROE 82.62% MEJOR OPCION
UPA S/ 12.39

c. Determine el ROE y UPA bajo el escenario de emisión de acciones.

UAII S/. 28,100,000.00

Intereses S/. 480,000.00
UAI S/. 27,620,000.00
Impuestos S/. 7,733,600.00
Utilidad Neta S/. 19,886,400.00
ROE 47.35%
UPA S/ 8.52

d. Cuál es la mejor opción. Por qué?

CONSIDERANDO LOS CALCULOS ANTERIORES SE PUEDE CONCLUIR QUE LA MEJOR

OPCION ES EL ESCENARIO DE FINANCIAMIENTO MEDIANTE DEUDA DEBIDO A QUE
POSEEN MAYOR ROE Y UPA
 y desea financiar la construcción e implementación de una nueva planta de
ene una deuda vigente de S/. 8’000,000 a una TEA de 6%; asimismo, posee
S/. 15. Por otro lado, al día de hoy, las UAII (Utilidades Antes de Interés e
ue la nueva planta de producción genere una UAII adicional de S/. 7’300,000.
ación de la nueva planta de producción mediante deuda adicional a una TEA de
mpuesto es 28%.

da adicional.

n de acciones que
se necesitan 833,333.33
nuevo activo/ precio de accion

S/. 42,000,000 acciones x el precio de accion

AYOR ES MEJOR

da adicional.
 La empresa Aceros Junín de dedica a la producción de fierros de construcción y desea financiar la construcción e
producción cuyo costo ascenderá a S/. 15’000,000. Actualmente la empresa tiene una deuda vigente de S/. 8’000,
1’500,000 de acciones en circulación en el mercado, cada una a un precio de S/. 15. Por otro lado, al día de hoy, l
Impuestos) de la empresa ascienden a S/. 20’800,000; asimismo, se espera que la nueva planta de producción ge
Finalmente, la empresa está evaluando financiar la construcción e implementación de la nueva planta de producci
o mediante la emisión de acciones al nuevo precio de S/ 18. La tasa de impuesto es 28%.
a. Determine el ROE y la UPA actual
b. Determine el ROE y UPA bajo el escenario de financiamiento mediante deuda adicional.
c. Determine el ROE y UPA bajo el escenario de emisión de acciones.
d. Cuál es la mejor opción. ¿Por qué?

DATOS

Situación actual Propuesta

Deuda vigente (D) S/. 8,000,000.00 Kd 12%

Accciones 1,500,000 Precio acción

S/. 18
Precio acción S/. 15 UAII adicional S/. 7,300,000.00
Kd 6% Tasa de impuesto 28%
En (n d acciones
Nuevo activo
x precio de accion
S/. 22,500,000.00 S/. 15,000,000.00
UAII S/. 20,800,000.00 E (capital de la empresa) S/. 42,000,000.00
Accciones 2,333,333
a. Determine el ROE y la UPA actual

FÓRMULAS

UAII S/. 20,800,000.00 UAII

Intereses S/. 480,000.00
UAI S/. 20,320,000.00 RESTA
Impuestos S/. 5,689,600.00 UAI * TASA DE IMPUESTO
Utilidad Neta S/. 14,630,400.00 RESTA CUANDO LA ROE Y EL UPA ES MAYOR ES MEJ
ROE 65.02%
UPA S/ 9.75

b.   Determine el ROE y UPA bajo el escenario de financiamiento mediante deuda adicional.

UAII S/. 28,100,000.00

Intereses S/. 2,280,000.00 DEUDA VIGENTE * TEA + INTERESES PASADO
UAI S/. 25,820,000.00
Impuestos S/. 7,229,600.00
Utilidad Neta S/. 18,590,400.00
 ROE 82.62% MEJOR OPCION
UPA S/ 12.39

c. Determine el ROE y UPA bajo el escenario de emisión de acciones.

UAII S/. 28,100,000.00

Intereses S/. 480,000.00
UAI S/. 27,620,000.00
Impuestos S/. 7,733,600.00
Utilidad Neta S/. 19,886,400.00
ROE 47.35%
UPA S/ 8.52

d. Cuál es la mejor opción. Por qué?

CONSIDERANDO LOS CALCULOS ANTERIORES SE PUEDE CONCLUIR QUE LA MEJOR

OPCION ES EL ESCENARIO DE FINANCIAMIENTO MEDIANTE DEUDA DEBIDO A QUE
POSEEN MAYOR ROE Y UPA
 y desea financiar la construcción e implementación de una nueva planta de
ene una deuda vigente de S/. 8’000,000 a una TEA de 6%; asimismo, posee
S/. 15. Por otro lado, al día de hoy, las UAII (Utilidades Antes de Interés e
ue la nueva planta de producción genere una UAII adicional de S/. 7’300,000.
ación de la nueva planta de producción mediante deuda adicional a una TEA de 12%
sto es 28%.

da adicional.

n de acciones que
se necesitan 833,333.33
nuevo activo/ precio de accion

S/. 42,000,000 acciones x el precio de accion

LA ROE Y EL UPA ES MAYOR ES MEJOR

da adicional.
 Una empresa inicialmente se financia sólo con capital propio, sus inversionistas exigen un rendimiento sobre el ca
no apalancado de 13% y se sabe que la tasa impositiva es de 28%.
Esta empresa estima una UAII de S/. 90,000 a perpetuidad, asimismo, distribuye todas sus utilidades como divid
al final de cada año.
a. Determinar el valor de la empresa desapalancada.
b. Luego, supongamos que la empresa decide emitir deuda por S/. 300,000 cuyo costo es de 8% y los utiliza para
recomprar acciones.
Determine el nuevo valor de la empresa
c. Determine el nuevo valor del capital de la empresa
d. Determine el rendimiento exigido por inversionistas sobre el capital apalancado
e. Determine el wacc de la empresa
a) Determinar el valor de la empresa desapalancada.
DESAPALANCADA NO TIENE DEUDA

DATOS UAII = UTILIDADES

Kudes/Ku 13.00%
Tax 28.00%
UAII S/ 90,000

FORMULA A USAR Vu= valor desapalancado

Vu S/ 498,462 S/ 498,461.54

b) Luego, supongamos que la empresa decide emitir deuda por S/. 300,000 cuyo costo es de 8% y los utiliza para
recomprar acciones. Determine el nuevo valor de la empresa

DATOS
D S/ 300,000
Vu S/ 498,462 dato anterior vu no tiene deuda
Tax 28.00%

FORMULA A USAR

L=desapalancado

Vl S/ 582,462 S/ 582,461.54 S/ 582,462

c) Determine el nuevo valor del capital de la empresa

FORMULA A USAR
 Ve S/ 282,462

d) Determine el rendimiento exigido por inversionistas sobre el capital apalancado

DATOS
Kd 8.00% Kd se usa para rendimiento

FORMULA A USAR

Ke 14.85%

e) Determine el wacc de la empresa

FORMULA A USAR

WACC 10.17%
n un rendimiento sobre el capital

as sus utilidades como dividendos

o es de 8% y los utiliza para

es de 8% y los utiliza para

 Una empresa inicialmente se financia sólo con capital propio, sus inversionistas exigen un rendimiento sobre el ca
de 13% y se sabe que la tasa impositiva es de 28%.
Esta empresa estima una UAII de S/. 90,000 a perpetuidad, asimismo, distribuye todas sus utilidades como divid
cada año.
a. Determinar el valor de la empresa desapalancada.
b. Luego, supongamos que la empresa decide emitir deuda por S/. 300,000 cuyo costo es de 8% y los utiliza para
acciones.
Determine el nuevo valor de la empresa
c. Determine el nuevo valor del capital de la empresa
d. Determine el rendimiento exigido por inversionistas sobre el capital apalancado
e. Determine el wacc de la empresa
a) Determinar el valor de la empresa desapalancada.
DESAPALANCADA NO TIENE DEUDA

DATOS UAII = UTILIDADES

Kudes/Ku 13.00%
Tax 28.00%
UAII S/ 90,000

FORMULA A USAR Vu= valor desapalancado

Vu S/ 498,462 S/ 498,461.54

b) Luego, supongamos que la empresa decide emitir deuda por S/. 300,000 cuyo costo es de 8% y los utiliza para r
Determine el nuevo valor de la empresa

DATOS
D S/ 300,000 costo 8%
Vu S/ 498,462 dato anterior vu no tiene deuda
Tax 28.00%

FORMULA A USAR

L=desapalancado

Vl S/ 582,462 S/ 582,461.54

c) Determine el nuevo valor del capital de la empresa

FORMULA A USAR
 Ve S/ 282,462

d) Determine el rendimiento exigido por inversionistas sobre el capital apalancado

DATOS
Kd 8.00% Kd se usa para rendimiento

FORMULA A USAR

Ke 14.85%

e) Determine el wacc de la empresa

FORMULA A USAR

WACC 10.17%
n un rendimiento sobre el capital no apalancado

as sus utilidades como dividendos al final de

o es de 8% y los utiliza para recomprar

IENE DEUDA

es de 8% y los utiliza para recomprar acciones.

S/ 582,462
 La empresa Amancaes inicialmente se financia solo con capital propio (no apalancada). Los inversionistas exig
esta empresa un rendimiento (ku) del 14%. Se sabe además que esta empresa distribuye todas sus utilidades
además, se estima que anualmente la UAII serán de S/ 700 mil (perpetuamente). La tasa impositiva es de 28%
empresa contrae una deuda por S/ 1,500,000 con un costo del 8% y esta la utiliza para la recompra de accione
Calcule:
a. El valor de la empresa despalancada y apalancada
b. Determine el rendimiento exigido por los inversionistas posteriores al apalancamiento de la empresa
c. Calcule la tasa de descuento de la empresa

A) El valor de la empresa despalancada (Vu) y apalancada (Vl)

Datos:
Ku 14%
UAII 700,000 u = empresa no apalancada
TAX 28% l = empresa apalancada
DEUDA 1,500,000
Kd 8%

FÓRMULAS

Vu = 3,600,000
Vl = 4,020,000
Ve = 2,520,000
Vd = 420,000

B) Determine el rendimiento exigido por los inversionistas posteriores al apalancamiento de la empresa

FÓRMULA

𝑘_𝑒=𝑘_𝑢+[(𝑘_𝑢−𝑘_𝑑 )×𝐷/𝑉_𝑙 ×(1−𝑡𝑎𝑥)]

Ke = 15.61%

C) Calcule la tasa de descuento de la empresa

FÓRMULAS

We = 62.69%
Wd = 37.31%
WACC = 11.94%
Los inversionistas exigen por invertir en
e todas sus utilidades como dividendos,
impositiva es de 28%. Posteriormente, la
a recompra de acciones.

de la empresa

Protección fiscal

e la empresa
 La empresa Amancaes inicialmente se financia solo con capital propio (no apalancada). Los inversionistas exig
un rendimiento (ku) del 14%. Se sabe además que esta empresa distribuye todas sus utilidades como dividend
anualmente la UAII serán de S/ 700 mil (perpetuamente). La tasa impositiva es de 28%. Posteriormente, la em
1,500,000 con un costo del 8% y esta la utiliza para la recompra de acciones.
Calcule:
a. El valor de la empresa despalancada y apalancada
b. Determine el rendimiento exigido por los inversionistas posteriores al apalancamiento de la empresa
c. Calcule la tasa de descuento de la empresa

A) El valor de la empresa despalancada (Vu) y apalancada (Vl)

Datos:
Ku 14%
UAII 700,000 u = empresa no apalancada
TAX 28% l = empresa apalancada
DEUDA 1,500,000
Kd 8%

FÓRMULAS

Vu = 3,600,000 Valor desanpalacado

Vl = 4,020,000 Nuevo valor empresa
Ve = 2,520,000 Nuevo valor capital
Vd = 420,000

B) Determine el rendimiento exigido por los inversionistas posteriores al apalancamiento de la empresa

FÓRMULA

𝑘_𝑒=𝑘_𝑢+[(𝑘_𝑢−𝑘_𝑑 )×𝐷/𝑉_𝑙 ×(1−𝑡𝑎𝑥)]

Ke = 15.61%

C) Calcule la tasa de descuento de la empresa

FÓRMULAS

We = 62.69%
Wd = 37.31%
WACC = 11.94%
Los inversionistas exigen por invertir en esta empresa
idades como dividendos, además, se estima que
Posteriormente, la empresa contrae una deuda por S/

de la empresa

Protección fiscal

e la empresa
 La empresa nacional ABC no cotiza en la BVL y los accionistas desean conocer el rendimiento que deberían exigi
estructura de capital de esta empresa es de D/E = 0.65, mientras que la tasa impositiva en el país es de 28%.
El Gerente Financiero de la empresa ha encontrado en diferentes países la siguiente información de empresas sim
respectivos mercados financieros:

Calcule:
La beta desapalancada promedio de las empresas similares.
El costo de oportunidad de los inversionistas nacionales
La tasa de descuento (wacc) de la empresa nacional.

Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 Relación D/D + E

Relación D/D + E 55% 42% 35% Empresa 1 55%
Tasa impositiva 35% 30% 25% Empresa 2 42%
Beta de acciones 1.3 1.15 0.95 Empresa 3 35%

FÓRMULA

bd empresa 1 = 0.7245 0.7245

bd empresa 2 = 0.7632 0.7632
bd empresa 2 = 0.6767 0.6767
bd(promedio) = 0.7214 0.7214

Datos:
Tasa de impuesto 28%
D/E 0.65
Wd-D 39.39%
We-E 60.61%
bapalancado = 1.0591

Se asume:
Rf 2.25%
Rm 10.00%
Kd 8.50%
Ke/Re 10.458%
Wacc 8.7490%
ndimiento que deberían exigir por invertir en este negocio. La
va en el país es de 28%.
información de empresas similares pero que cotizan en sus

Tasa impositiva Beta de acciones

35% 1.3
30% 1.15
25% 0.95
 La empresa nacional ABC no cotiza en la BVL y los accionistas desean conocer el rendimiento que deberían exigi
estructura de capital de esta empresa es de D/E = 0.65, mientras que la tasa impositiva en el país es de 28%.
El Gerente Financiero de la empresa ha encontrado en diferentes países la siguiente información de empresas sim
respectivos mercados financieros:

Calcule:
La beta desapalancada promedio de las empresas similares.
El costo de oportunidad de los inversionistas nacionales
La tasa de descuento (wacc) de la empresa nacional.

Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 Relación D/D + E

Relación D/D + E 55% 42% 35% Empresa 1 55%
Tasa impositiva 35% 30% 25% Empresa 2 42%
Beta de acciones 1.3 1.15 0.95 Empresa 3 35%

FÓRMULA

bd empresa 1 = 0.7245 0.7245

bd empresa 2 = 0.7632
bd empresa 2 = 0.6767
bd(promedio) = 0.7214

Datos:
Tasa de impuesto 28%
D/E 0.65
Wd-D 39.39%
We-E 60.61%
bapalancado = 1.0591

Se asume:
Rf 2.25%
Rm 10.00%
Kd 8.50%
Ke/Re 10.458%
Wacc 8.7490%
ndimiento que deberían exigir por invertir en este negocio. La
va en el país es de 28%.
información de empresas similares pero que cotizan en sus

Tasa impositiva Beta de acciones

35% 1.3
30% 1.15
25% 0.95
 La empresa ARIES S.A. actualmente no tiene deudas y tiene una Beta de las acciones de 1.2, ha estimado que su c
capital accionario es 14% anual. La empresa se encuentra examinando su estructura de capital para optimizarla, la t
referencia de los bonos emitidos por el gobierno es 4.5% anual. Por otro lado, la empresa enfrenta una tasa impositi
28%. La empresa desea estimar el costo de capital (WACC) para niveles de endeudamiento: 25%, 50% y 75%.
Se cuenta con la siguiente información:

Se pide:
a. Si la empresa recompra acciones con deuda, de manera de alcanzar deferentes niveles de endeudamiento, deter
costo de capital propio para niveles de endeudamiento: 25%, 50% y 75%.
b. Determine la estructura de capital óptima de la empresa para los diferentes niveles de endeudamiento: 25%, 50%
c. ¿Qué impacto tendrá en la estructura de capital de la empresa una disminución en la tasa del impuesto dictami
por el gobierno?

NIVEL DE TASA DE INTERES

BETA DEL
DEUDA RATING DE LA DEUDA Re Rf Tax
PATRIMONIO
Wd kd
0% AAA 7.50% 1.2 14%
25% BBB 10.00% 1.4 15.58%
4.5% 28.0%
50% CCC 12.50% 1.6 17.17%
75% D 15.00% 1.8 18.75%

Se pide:

a. Si la empresa recompra acciones con deuda, de manera de alcanzar deferentes niveles de endeudamiento, determ
costo de capital propio para niveles de endeudamiento: 25%, 50% y 75%.

Ke 25% = 15.58%
Ke 50% = 17.17%
Ke 75% = 18.75%

b. Determine la estructura de capital óptima de la empresa para los diferentes niveles de endeudamiento: 25%, 50% y

WACC 25% = 13.49%

WACC 50% = 13.08%
WACC 75% = 12.79% Estructura optima (menor WACC)

c. ¿Qué impacto tendrá en la estructura de capital de la empresa una disminución en la tasa del impuesto dictamina
A un menor Tax, mayor WACC. Esto se puede inferir de las fórmulas utilizadas en la parte a y
Así que aumentaría el WACC
de 1.2, ha estimado que su costo de
capital para optimizarla, la tasa de
a enfrenta una tasa impositiva de
ento: 25%, 50% y 75%.

es de endeudamiento, determine el

endeudamiento: 25%, 50% y 75%.

a tasa del impuesto dictaminado

Rm

12.417%

s de endeudamiento, determine el

endeudamiento: 25%, 50% y 75%.

asa del impuesto dictaminado por el gobierno?