ANÁLISIS DE

ESTADOS FINANCIEROS
 2

1. LOS OBJETIVOS DEL ANALISIS FINANCIERO

El análisis de los estados financieros tiene por

objetivo la evaluación de la situación OBJETIVOS DEL ANÁLISIS FINANCIERO
económica y financiera de una empresa, a
partir de las condiciones de equilibrio de su PERMITE EVALUAR EL DESEMPEÑO ANTERIOR
DE UNA EMPRESA.

estructura financiera y económica y de sus

PERMITE EVALUAR LA CONDICIÓN ACTUAL
flujos financieros. A través del análisis de los ANÁLISIS DE UNA EMPRESA.

estados financieros de una empresa es posible DE

ESTADOS
BUSCA PREDECIR EL POTENCIAL FUTURO DE
FINAN.
evaluar el desempeño anterior, la condición LA ENTIDAD, PROPORCIONAR INDICIOS
SOBRE LA FORMA EN LA QUE LA EMPRESA

actual del negocio y en cierta manera, hasta RESPONDERÁ A

ECONOMICOS FUTUROS.
LOS DESARROLLOS

predecir el potencial futuro y la capacidad de la

BUENA PARTE DE LAS DESICIONES TOMADAS POR UNA EMPRESA SE VEN
empresa para adaptarse a condiciones REFLEJADAS EN SUS ESTADOS FINANCIEROS.
EL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS ES ÚTIL A MUCHAS PERSONAS.
variantes. Casi todas las decisiones tomadas
por una empresa se ven reflejadas en última
instancia en los estados financieros, por lo que estos informes proporcionan una gran
ayuda a los usuarios internos y externos que deben hacer juicios acerca de la empresa.

El análisis de los estados financieros es útil

para muchas personas. Por un lado, los
acreedores están interesados en la
rentabilidad del negocio; la gerencia esta
interesada en la gestión, etc. Por esta
razón, los diferentes usuarios de los
estados financieros suelen emplear
diferentes procesos analíticos y enfatizan el
análisis de la información de acuerdo con
sus propósitos individuales.
FUENTES DE INFORMACIÓN
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
CUALQUIER
OTRO TIPO DE
INFORMACIÓN
LOS ESTADOS FINANCIEROS:
- Principios contables.
- Partidas extraordinarias.
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA
- Operaciones, lineas de negocios.
- Mercado, productos,
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS:
-Información complementaria.
-Hechos relevantes después del cierre.

2. FORMAS DEL ANÁLISIS FINANCIERO

El análisis de los estados financieros puede ser realizado de diversas formas, las cuales
no son excluyentes sino más bien complementarias. Las modalidades más utilizadas de
análisis están conformadas por : el análisis porcentual, los ratios o índices financieros, el
análisis del flujo de fondos y flujo de efectivo y finalmente, para fines de presentación, el
análisis gráfico.

2.1 Análisis porcentual. La mayoría de los analistas inicia el estudio de los estados
financieros con un examen de la relaciones y cambios generales porcentuales que se
muestran en los estados financieros. Este análisis consiste en transferir los valores
absolutos mostrados en los estados financieros a valores relativos con el objeto de
realizar un análisis más objetivo.

El análisis porcentual puede ser de dos tipos. El primero es el análisis vertical, que
traducen los montos de los estados financieros como porcentajes de una partida básica.
En el caso del Estado de Ganancias y Pérdidas, todas las partidas suelen ser
expresadas como un porcentaje de los Ingresos por Comisiones (o las ventas). En el
caso de Balance General, todos los rubros del activo , pasivo y patrimonio se convierten
en porcentajes respecto al total del activo o, lo que es lo mismo, al total de pasivo y
patrimonio. En los cuadros siguientes se adjuntan los estados financieros de Comercial

2
 3

UPC S.A., una empresa hipotética la cual será utilizada para fines ilustrativos.
Asimismo, en el cuadro adjunto se muestra el análisis vertical del Estado de Ganancias
y Pérdidas.

La segunda forma de análisis porcentual es el análisis horizontal, el cual tiene por

objetivo el mostrar la forma en que las partidas individuales cambian de un periodo a
otro. Para esto, todas las partidas de un periodo son expresadas como porcentaje del
período base, de manera que se calcula un incremento o disminución porcentual
respecto al año anterior. En el cuadro adjunto se muestra el análisis horizontal del
Balance General de Comercial UPC S.A.

ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS

VERTICAL HORIZONTAL DE RATIOS

GANANCIAS Y BALANCE LAS MODIFICACIONES Vinculan partidas

PÉRDIDAS GENERAL POR PERIODOS BASADAS de los EEFF para
EN PORCENTAJES ubicar aspectos claves.

Como porcentajes Como porcentajes LIQUIDEZ

de las ventas netas de los activos

SOLVENCIA

GESTION

RENTABILIDAD

2.2 Ratios o índices financieros. Suelen conformar la parte central del análisis de
los estados financieros. Se definen como coeficientes que vinculan diferentes partes de
los estados financieros, en un intento por encontrar claves sobre ciertos aspectos
particulares del negocio. Las razones financieras suelen centrarse en cuatro áreas
específicas, como son: la liquidez a corto plazo, la solvencia a largo plazo, la gestión o
eficiencia y la rentabilidad. El detalle del análisis basado en ratios será explicado en
detalle en el presente documento.

2.3 Flujo de fondos y flujo de efectivo. El análisis del flujo de fondos y del flujo de
efectivo tiene por objetivo el analizar en detalle el movimiento financiero de la empresa,
sobre la base de las fuentes de fondos disponibles en el periodo y el uso al que se han
destinado dichas fuentes. La fuente de información para este análisis proviene de los
Estados de Flujos de Efectivo. Para efectos de análisis, los flujos pueden ser analizados
desde el punto de vista de fuentes y usos. También es conveniente analizar los flujos
tomando en cuenta el origen de su movimiento, clasificándolos en actividades de
operación, actividades de inversión y actividades de financiamiento.
2.4 Análisis gráfico. El análisis gráfico es utilizado para fines de presentación y no
presenta una forma definida sino que puede ser ampliamente utilizado de acuerdo al
propósito del análisis, el público objetivo y la imaginación del analista para trasmitir los
resultados de la manera más clara posible.
Dentro del análisis gráfico, podemos distinguir entre otros, los gráficos de barras, los
gráficos de participación circular llamados pie o tortas y gráficos de tendencias basados
en ordenadas (valores o montos) y abcisas (tiempo o año).

3
 4

COMERCIAL UPC S.A.

Estado de Ganancias y Pérdidas
Por el periodo terminado al 31 de diciembre de
(expresado en miles de nuevos soles)

2000 2001 2002

Ventas netas 27,047 34,005 53,226

Costos de ventas (18,031) (19,578) (31,850)
Utilidad bruta 9,016 14,427 21,376

Gastos de administración (7,626) (9,323) (15,656)

Utilidad de Operación 1,390 5,104 5,720

Intereses y gastos bancarios (neto (3,714) (3,558) (5,709)

Ingresos excepcionales 482 200 1,119
Otros (neto) (41) (188) 62
Utilidad antes de partic. e impto. (1883) 1,558 1,192
Impuesto a la renta (0) (470) (358)

Utilidad (pérdida) neta (1,883) 1,088 834

===== ====== =====

ANÁLISIS VERTICAL
COMERCIAL UPC S.A.
Estado de Ganancias y Pérdidas
Por el periodo terminado al 31 de diciembre (en porcentajes)

2000 2001 2002

Ventas netas 100.0% 100.0% 100.0%

Costos de ventas -66.7% -57.6% -59.8%
Utilidad bruta 33.3% 42.4% 40.2%

Gastos de administración -28.2% -27.4% -29.4%

Utilidad de Operación 5.1% 15.0% 10.8%

Intereses y gastos bancarios -13.7% -10.5% -10.7%

Ingresos excepcionales 1.8% 0.6% 2.1%
Otros (neto) -0.2% -0.6% 0.1%
Utilidad antes de partic. e impto. -6.8% 4.5% 2.3%
Impuesto a la renta 0.0% -1.4% -0.7%

Utilidad (pérdida) neta -6.8% 3.1% 1.6%

==== ==== ====

4
 5

COMERCIAL UPC S.A.

Balance General
Al 31 de diciembre de
(expresado en miles de nuevos soles)

2000 2001 2002

Activo

Activo Corriente 11,765 21,129 26,435

Caja y bancos 382 1,012 1,478
Cuentas por cobrar comerciales 3,804 6,500 7,722
Otras cuentas por cobrar 255 428 995
Existencias 6,307 11,722 14,676
Gastos pagados por anticipado 1,017 1,467 1,564

Activo No Corriente 5,213 4,579 7,814

Inversiones en Valores 33 47 69
Activo Fijo Neto 5,180 4,532 7,745

Total Activo 16,978 25,708 34,249

Pasivo 15,321 19,963 27,670

Pasivo Corriente 13,045 18,256 24,429

Sobregiros y préstamos bancarios 6,243 5,435 10,899
Cuentas por pagar comerciales 4,260 7,726 10,264
Otras cuentas por pagar 766 2,217 672
Parte corriente deuda largo plazo 577 1,497 848
Provisión CTS 1,199 1,381 1,746

Pasivo No Corriente 2,276 1,707 3,240

Deuda a largo plazo 2,276 1,707 3,240

Patrimonio 1,657 5,745 6,580

Capital Social 3,845 6,845 6,845
Resultados Acumulados (2,188) (1,100) (265)

Total Pasivo y Patrimonio 16,978 25,708 34,249

5
 6

ANÁLISIS HORIZONTAL
COMERCIAL UPC S.A.
Balance General
Al 31 de diciembre de
(en porcentajes)

2000 2001 2002

Activo

Activo Corriente 100.0% 79.6% 124.7%

Caja Bancos 100.0% 164.9% 286.9%

Cuentas por cobrar comerciales 100.0% 70.9% 103.0%
Otras cuentas por cobrar 100.0% 67.8% 290.2%
Inventarios 100.0% 85.9% 132.7%
Gastos pagados por anticipado 100.0% 44.2% 53.8%

Activo No Corriente 100.0% -12.2% 49.9%

Inversiones en Valores 100.0% 42.4% 109.1%
Activo Fijo Neto 100.0% -12.5% 49.5%

Total Activo 100.0% 51.4% 101.7%

Pasivo 100.0% 30.3% 80.6%

Pasivo Corriente 100.0% 39.9% 87.3%

Sobregiros y préstamos bancarios 100.0% -12.9% 74.6%
Cuentas por pagar comerciales 100.0% 81.4% 140.9%
Otras cuentas por pagar 100.0% 189.4% -12.3%
Parte corriente deuda largo plazo 100.0% 159.4% 47.0%
Provisión CTS 100.0% 15.2% 45.6%

Pasivo No Corriente 100.0% -25.0% 42.4%

Deuda a largo plazo 100.0% -25.0% 42.4%

Patrimonio 100.0% 246.7% 297.0%

Capital Social 100.0% 78.0% 78.0%
Resultados Acumulados 100.0% -49.7% -87.8%

Total Pasivo y Patrimonio 100.0% 51.4% 101.7%

6
 7

3. LOS INDICES FINANCIEROS

Los índices, ratios o razones financieras son cocientes numéricos que miden la relación
que existe entre determinadas cuentas de los estados financieros de las empresas, ya
sea tomadas individualmente o agrupadas por sectores o tamaños. Algunos de ellos se
calculan a partir de Balance General, otros a partir del Estado de Resultados, y algunas
veces, a partir de ambos informes financieros.

Estos índices son de una gran variedad y se utilizan en la evaluación de las empresas y
de la gestión empresarial, es decir, buscan reflejar la situación de la empresa, la
eficiencia con que han desarrollado sus operaciones y el grado de corrección con el que
han manejado sus recursos. El análisis e interpretación de estos índices tiende a dar un
conocimiento mejor sobre la condición financiera y el desempeño de un negocio del que
se obtendrá con un análisis simple de los datos.

Limitaciones

No obstante la validez reconocida de los índices financieros en todo el mundo, estos

presentan algunas limitaciones tanto en su significado como en su interpretación, el cual
varía según el enfoque empleado desde el punto de vistas de empresarios, gerentes,
banqueros, inversionistas o acreedores.

Desde el punto de vista de su significado, usualmente los índices se expresan en forma

numérica y es muy corriente que se les considere como una medida exacta del estado
económico y financiero de una empresa. Con frecuencia, los empresarios consideran
que los estados contables reflejan con exactitud la realidad económica de una empresa;
sin embargo, es necesario ir más allá de estas cifras para analizar razonablemente la
situación de un negocio y tener una idea más aproximada de una realidad concreta. Por
ejemplo, datos contables como la depreciación, las provisiones y las reservas
constituyen cifras estimadas que no necesariamente reflejan la depreciación económica.
En otros casos, por ejemplo, las letras por cobrar en algunas empresas no resultan ser
tan claramente parte del activo corriente como para medir con rigurosidad la liquidez de
una empresa, por lo que es necesario en ocasiones descartar la porción que no es
corriente y combinar el análisis con el índice del período de cobros para opinar sobre la
realización de la cuenta.

Desde el punto de vista de su interpretación, el análisis puede tener un significado

diferente para distintas personas. Por ejemplo, para un analista de créditos o para un
acreedor, su interés principal está en que la empresa tenga el más alto nivel de liquidez
posible a corto plazo, de manera que no tenga ninguna dificultad para pagar sus
obligaciones. Pero por otro lado, para los accionistas, esta situación puede no ser
igualmente favorable porque significa que están financiando una mayor proporción de
activos corrientes o que se cuenta con un exceso de activos de corto plazo que no
generan rentabilidad para la empresa.

Por estas razones, es necesario tener en cuenta para el análisis de los índices
financieros, que éstos están calculados sobre la base de los informes financieros
(Balance General y Estado de Ganancias y Pérdidas), y que por lo tanto, presentan las
mismas limitaciones que tiene la información contable sobre la cual se basan.

El resumen, el punto que es necesario tener claro es que los índices financieros ayudan
a la evaluación de un negocio pero no son “sustitutivas de un juicio sólido”. Lo mejor que
se puede esperar de un análisis de índices financiero es señalar las excepciones y las
variaciones, es decir, las relaciones que parecen estar fuera de línea en relación de las
tendencias y las cuales podrían causar problemas. Las razones financieras no indican

7
 8

problemas específicos ni causas; pero son útiles para señalar las áreas que
pueden ser problemáticas o que pueden requerir de mayores investigaciones.

La comparación
La comparación es la clave en el análisis de estados financieros, Por un lado, se deben
comparar los índices de la situación presente con índices de situaciones pasadas o
esperadas en el futuro para la misma empresa para un periodo de tiempo que cubra
varios años. También, los índices pueden ser calculados sobre estados financieros
proyectados y ser comparados con índices presentes y actuales. Este tipo de
comparación permite analizar la naturaleza de los cambios y determinar si se ha
presentado una mejoría o deterioro en la condición financiera y en el desempeño de la
firma en el tiempo.

LA COMPARACIÓN ES LA CLAVE

COMPARACIÓ COMPARACIÓ COMPARACIÓ

N CON N CON N CON
PERIODOS METAS OTRAS
ANTERIORES ENTIDADES

El otro tipo de comparación comprende la relación entre los índices de una empresa con
aquellos que muestran empresas similares. En este caso, la comparación proporciona
una visión relativa de la condición financiera y del desarrollo de la empresa respecto de
las demás empresas del mismo giro del negocio. La identificación de desviaciones
significativas permite determinar aspectos relevantes que deben ser examinados para
determinar las causas que están detrás de ese hecho.

En cualquier tipo de comparación es imprescindible tomar en cuenta de que, a pesar de

que se cuente con ratios estandarizados para el mercado, se debe ser cauteloso en la
interpretación de las comparaciones. Solamente se pueden comparar “peras con peras
y no con manzanas”.

Clases de índices financieros

En el presente documento los índices financieros han sido divididos en cuatro grupos,
de acuerdo con la clasificación realizada por la Comisión Nacional Supervisora de
Empresas y Valores: de liquidez, gestión, solvencia y rentabilidad. Se ha decidido
considerar esta clasificación dado que son estos los indicadores financieros con los que
se cuenta a nivel consolidado por actividad económica de las principales empresas del
país.

Asimismo, dentro de cada clase de índices, existen un gran número de ratios financieros
y es posible calcular siempre nuevas relaciones en función de los datos financiero con
los que se cuente. Sin embargo, en el presente documento solamente se resumen
aquellos índices financieros fundamentales que son utilizados en el análisis financiero y

8
 9

económico de las empresas. La razón de esta distinción es que, en la mayoría de casos

de análisis financiero, los índices relevantes tienden a ser pocos en número, y el
calcular índices innecesarios solamente genera una mayor confusión y una mayor
complejidad al problema.

Es importante aclarar que la lista de los índices presentados no implica que deban ser
calculados necesariamente para cada análisis financiero. En realidad, solamente
deben ser tomados en cuenta aquellos indicadores que sean relevantes para el caso
analizado y que generen información útil, descartando aquellos índices que no sean
importantes para el caso. Por ejemplo, para una empresa de servicios publicitarios, no
resulta relevante analizar la rotación de existencias, puesto que estas empresas
prestan servicios y no venden mercaderías ; sus existencias están conformadas por
suministros (saldo de útiles de oficina) y sus montos no son tan significativos, por lo que
la rotación de existencias resulta bastante elevada.

También, es importante tener en cuenta que para cualquier análisis financiero, ninguno
de los índices es capaz de suministrar por sí solo la información necesaria como para
juzgar la condición financiera y el desempeño de un negocio. Para poder llegar a
obtener un juicio razonable sobre una empresa, es imprescindible analizar un grupo de
índices y obviamente, teniendo en cuenta las características propias del negocio y de la
industria en la que se encuentra.

Para ilustrar los índices que se estudian en este documento, se utilizará el Balance
General y el Estado de ganancias y Pérdidas de la empresa Comercial UPC S.A.,
mostrados anteriormente. Los cálculos presentados incluyen el periodo 2000; dejamos
al lector para que elabore sus propios índices para los dos periodos posteriores (2001,
2002) y compare los resultados obtenidos.

3.1. INDICES DE LIQUIDEZ

3.1.1 Concepto

Los índices de liquidez buscan medir la capacidad de la empresa para hacer frente
a sus compromisos de corto plazo que se derivan del ciclo operativo. Los
diferentes indicadores que existen al respecto miden en diferente grado la capacidad de
pago corriente.

3.1.2 Principales índices de liquidez

Liquidez General (1). El índice de liquidez general relaciona los activos corrientes frente
a los pasivos de la misma naturaleza, es decir, indica el grado de cobertura que tienen
los activos de mayor liquidez sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor
exigibilidad. Se le conoce también como Razón Circulante. Una razón de liquidez
general mayor a 1 indica que parte de los activos circulantes de la empresa están
siendo financiados con capitales de largo plazo.

Cuanto más alto sea el coeficiente, la empresa tendrá mayores posibilidades de

satisfacer las deudas de corto plazo. Sin embargo, la presencia de índices de liquidez
demasiado altos también puede indicar una ineficiencia en la gestión de los activos
corrientes y pasivos corrientes en la empresa, causada por un exceso de inversión en
los primeros que va en detrimento de la rentabilidad del negocio.

9
 10

En cuanto al índice de liquidez general, éste debe interpretarse con cautela porque no
toma en cuenta la liquidez de los diferentes componentes de los activos corrientes. En
el caso que los activos corrientes de una empresa estén compuestos principalmente
por caja y cuentas por cobrar, se obtendrá una posición más líquida que otra empresa
cuyos activos están compuestos principalmente por inventarios. Por esto, en la medida
en la que se sospeche de la existencia de desequilibrios o problemas en algunos de los
componentes de los activos corrientes, se deberá examinar separadamente la
participación de cada uno de estos componentes en la liquidez.

(1) LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente

Pasivo Corriente

Prueba Ácida (2). Si se desea ser más exigente en el análisis de liquidez, se descartan
del índice los activos de más difícil realización y se obtiene un coeficiente que compara
el activo corriente deducidos los inventarios y los gastos pagados por anticipado, con el
pasivo corriente. A este coeficiente se le denomina prueba ácida y es una medida más
directa de la liquidez que el índice anterior puesto que descarta los bienes de cambio del
activo corriente y los gastos pagados por anticipado por constituir los activos menos
realizables y los más sujetos a pérdida en caso de liquidación del negocio.

Esta prueba normalmente resulta menor a 1, lo que no debe interpretarse como que no
hay capacidad para cumplir con los compromisos a corto plazo, porque se supone que
las existencias serán vendidas y cobradas en los próximos meses. En el Perú, esta
razón suele estar en el nivel de 0.50 a 0.70, pero también hay casos extremos como el
de las empresas de generación eléctrica que muestran un índice alto superior a 1.30 y la
industria azucarera, donde la Prueba Ácida puede llegar a 0.18.

(2) PRUEBA ACIDA = Activo Cte.-Existencias – Gtos.Pag.Anticipado

Pasivo Corriente

Prueba Defensiva (3). Si el análisis pretende ser más exigente aún y se desea medir la
capacidad efectiva de pago de las empresas en relación con su pasivo corriente en el
muy corto plazo, se consideran únicamente los activos mantenidos en caja y bancos y
valores negociables o aquellos de realización inmediata; descartando la influencia de la
variable tiempo y la incertidumbre de las demás cuentas del activo corriente. Al
indicador que pondera la situación antes descrita se le denomina prueba defensiva, el
cual indica el periodo durante el cual la empresa puede operar con sus activos muy
líquidos, sin recurrir a sus flujos de ventas, la realización de existencias o la cobranza de
cuentas pendientes.

A esta prueba se le conoce también como razón de pago inmediato. Normalmente, la

prueba defensiva suele ubicarse dentro del rango de 0.10 al 0.20 del pasivo corriente.

(3) PRUEBA DEFENSIVA = Caja y Bancos + Valores Negociables

Pasivo Corriente

10
 11

Capital de Trabajo (4) Por otro lado, también resulta útil considerar en el análisis de la
liquidez, el cálculo del capital de trabajo para la empresa. Si bien este dato no
constituye en el sentido estricto un índice financiero, su inclusión resulta sumamente útil
en el análisis.

El capital de trabajo se define como la diferencia entre el valor del activo corriente
menos el valor del pasivo corriente, por lo que está definido en una unidad monetaria, lo
que no permite efectuar una comparación significativa entre empresas de diferente
tamaño. Conceptualmente, el capital de trabajo se refiere a aquel nivel de activos y
pasivos relacionados con las actividades a corto plazo del negocio. La determinación de
los niveles apropiados de capitales de trabajo o sea de los activos corrientes y pasivos
corrientes, involucra decisiones fundamentales respecto a la liquidez de la empresa y a
la composición de los vencimientos de sus pasivos, decisiones muy relacionadas con la
rentabilidad y el riesgo de la empresa.

Este indicador es muy utilizado por las instituciones financieras para evaluar la
concesión de créditos a sus clientes. Inclusive, se suele establecer una cláusula sobre
montos mínimos de capital de trabajo para proteger la posición corriente de la empresa
y por lo tanto, su capacidad para repagar los préstamos obtenidos.

(4) CAPITAL DE TRABAJO = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Caso presentado. Para el caso de la empresa Comercial UPC S.A. los índices de
liquidez correspondientes son (año 2000) :

Liquidez General:
Activo Corriente 11,765 = 0.99
Pasivo Corriente 11,846

Prueba Ácida:
Activo Cte.- Exist..- GPA. 11,765 - 6,307-1,017 = 0.37
Pasivo Corriente 11,846

Prueba Defensiva:
Caja y bancos + Valores Neg. 382 = 0.03
Pasivo Corriente 11,846

Capital de Trabajo:
Activo Corriente-Pasivo Corriente 11,765-11,846 = -81 ns

Comercial UPC S.A. presenta índices de liquidez bastantes bajos, un capital de trabajo
negativo, un alto componente de existencias dentro de sus activos corrientes, y un
excesivo endeudamiento en el corto plazo. Además, sus indicadores se encuentran
bastante por debajo del promedio de la industria. Esta estructura implica riesgo
financiero en el caso de que no pueda vender sus existencias en el corto plazo y podría
dificultantes en cumplir con sus obligaciones corrientes. Será en este caso interesante
observar los cambios que pueden ocurrir en los años 2001 y 2002 al continuar el
análisis.

11
 12

3.2 INDICES DE GESTION O EFICIENCIA

3.2.1.Concepto

Los índices de gestión permiten evaluar los efectos de las decisiones y de las
políticas seguidas por la empresa en la utilización de sus recursos respecto a
cobros, pagos, inventarios y activos. Estos índices evalúan “el nivel de actividad de
la empresa y la eficacia con la cual ésta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir
del cálculo de rotaciones de determinadas partidas del Balance durante el año, de la
estructura de las inversiones y del peso relativo de los diversos componentes del gasto
sobre los ingresos que genera la empresa a través de las ventas”.

3.2.2. Principales índices de gestión

Rotación de Cuentas por Cobrar (5). La rotación de cobros (5ª) muestra número de
veces en que una venta se refleja en las cuentas por cobrar, es decir, el plazo medio de
créditos que se concede a los clientes. Por su parte, el índice de periodo medio de
cobranza (5b) indica la misma información pero expresada en días, es decir, el período
promedio que transcurre entre que la empresa realiza una venta y el momento que
recibe el pago o en otras palabras la cantidad media de días que la empresa se demora
en ejecutar una cobranza.

Estos dos índices son inversos y complementarios. El número de días en el año 365
dividido por el periodo medio de cobranza, da el índice de rotación de las cuentas por
cobrar. Mientras más alta sea la rotación de cuentas por cobrar, más corto será el
intervalo entre la venta y la cobranza en efectivo. A su vez, el número de días en el año
dividido por el índice de rotación, da el periodo medio de cobranza. Por lo tanto, a pesar
de ser inversos, cualquiera de los dos índices puede ser utilizado.

En términos ideales, es preferible calcular los índices sobre la base de las ventas al
crédito para el periodo, en vez de recurrir a las ventas totales. Asimismo, las cifras
correspondientes a las cuentas por cobrar comerciales deben ser promedios para el
periodo. El utilizar los saldos finales de las cuentas por cobrar en vez de promedio
puede llevar a distorsiones cuando las ventas son estacionales o crecen
considerablemente durante el año. Por ejemplo, para una empresa cervecera, la venta
más importante se realiza la última semana del año y esto puede significar una
distorsión que puede más que duplicar el período medio de cobro.

El promedio de las cuentas por cobrar puede ser obtenido considerando los saldos
finales de cada mes o también, como un promedio entre las cuentas por cobrar al inicio
del periodo y al final del mismo, suponiendo que las ventas han crecido constantemente
durante el periodo. El primer sistema es preferible en el caso de las ventas
estacionales; y el segundo, cuando las ventas han crecido considerablemente durante el
año.

Un periodo medio de cobro demasiado alto en relación con la industria puede indicar la
existencia de políticas de crédito extremadamente liberales, la presencia de incobrables
o de cuentas por cobrar vencidas. Cuanto más prolongado el periodo de cobro, más
débil se convierte el índice de liquidez como indicador de la capacidad de pago de la
empresa.
Por otra parte, un periodo de cobro demasiado bajo puede no ser necesariamente
bueno porque puede suponer la existencia de políticas de crédito excesivamente
estrictas que están mermando el nivel de ventas.

Para efectos de interpretación, los índices obtenidos también deben ser comparados
con las políticas de otorgamiento de crédito de la empresa. Si el periodo promedio de

12
 13

cobro resulta más alto que la política establecida puede indicar ineficiencias en la
gestión de cobranza; o por el contrario, si es más bajo, puede indicar una gestión de
cobro demasiado estricta.

Cuando no se disponga de información para determinar el promedio de las Cuentas por

Cobrar no queda otra alternativa que trabajar solamente con el saldo de las cuentas por
cobrar comerciales al final del periodo.

(5ª) ROTACIÓN DE CUENTAS = Ventas Netas o Ingresos

POR COBRAR Promedio Cuentas por Cob. Comerciales

(5b) PERIODO MEDIO DE = Prom.Ctas. por Cob. Comerciales x 365

COBRANZA Ventas Netas o Ingresos

Rotación de Cuentas por Pagar (6). La rotación de cuentas por pagar o de pagos (6ª)
muestra el número de veces en que una compra se refleja en las cuentas por pagar, es
decir, el plazo medio de pago que se recibe de los proveedores. Por su parte, el índice
de periodo medio de pago (6b) indica la misma información pero expresada en días, es
decir, el periodo promedio que transcurre entre que la empresa realiza una compra y el
momento que paga o en otras palabras, la cantidad media de días que la empresa se
demora en ejecutar un pago.

Al igual que los índices relacionados con las cuentas por pagar, estos dos índices son
inversos y complementarios. El número de días en el año, 365, dividido por el periodo
medio de pago, da el índice de rotación de las cuentas por pagar. A su vez, el número
de días en el año dividido por el índice de rotación, da el periodo medio de pago. Por lo
tanto, a pesar de ser inversos, cualquiera de los dos índices puede ser utilizado.

Cuando se trate de empresas de servicios, se consideran como compras a los “gastos

administrativos” mostrados en el Estado de Ganancias y Pérdidas. Asimismo las cifras
correspondientes a las cuentas por pagar comerciales deben ser promedios para el
período, calculados en forma semejante al promedio de cuentas por cobrar comerciales.

(6ª) ROTACIÓN DE CUENTAS = Compras

POR PAGAR Prom.Ctas. por Pagar Comerciales

(6b) PERIODO MEDIO DE = Prom.Ctas por Pagar Comerciales x 365

PAGO Compras

Para una empresa, en términos generales, resulta preferible un periodo medio de pago
alto, siempre y cuando los costos financieros asociados al mayor plazo sean
convenientes. La presencia de un periodo medio de pago demasiado bajo en relación
con la industria puede indicar que la empresa sea considerada como más riesgosa por
parte de sus proveedores y se le estén aplicando políticas de crédito más estrictas. En
todo caso, es importante comparar el periodo medio de pago con el de cobro para
analizar el ciclo de efectivo para compras-inventario-efectivo cobrado del negocio y
determinar si se está obteniendo una ventaja al contar con un mayor margen de
financiamiento del que la empresa está otorgando a sus clientes. Vender al contado y
pagar en 60 días puede significar una importante ventaja competitiva.

13
 14

Rotación de Inventarios (7). La rotación de inventarios mide el número de veces que

cambian los inventarios cada año (7a) o en otras palabras, la rapidez con la que los
inventarios se convierten en cuentas por cobrar o efectivo a través del proceso de
ventas. Este índice también puede ser expresado en días, indicando el número de días
(7b) que los inventarios permanecen inmovilizados en el año.

La rotación de inventarios debe ser interpretada según las características del negocio y
el tipo de producto; por ejemplo, la rotación de inventarios en una joyería es
significativamente más baja que la de un supermercado sin que el resultado indique una
mauro eficiencia en cualquiera de los negocios. Generalmente es preferible una
rotación de inventarios más rápida puesto que se relaciona con la eficiencia en su
manejo . Sin embargo, un índice muy alto también puede indicar que los niveles de
existencia mantenidos por la empresa son demasiado bajos respecto a los niveles de
ventas; originados a su vez por la falta de existencias o de órdenes de compra muy
pequeñas para la reposición de inventarios. Por el contrario, la presencia de un índice
de rotación bajo puede indicar el lento movimiento de los inventarios o la obsolescencia
de los mismos.

En nuestro medio, para empresas que mantienen una situación amplia de liquidez, es
común observar que mantienen altos niveles de existencias que explican bajas
rotaciones de inventarios. Otros factores comentados anteriormente incluyen las
ventajas de descuentos en compras de grandes volúmenes o una compra oportuna
aprovechando bajos precios del mercado o una escasez prevista.

Cuando no se cuente con información para calcular el inventario promedio. Sólo se

tomará el saldo del inventario al final del periodo, procediendo de la misma manera para
cada periodo analizado.

(7a) ROTACIÓN DE INVENTARIOS = Costo de Ventas

Inventario Promedio

(7b) ROTACIÓN DE INVENTARIOS = Inventarios Promedio x 365

Costo de ventas

Rotación del Capital de Trabajo (8) . La rotación del capital de trabajo (8) es una
prueba más amplia que muestra el número de veces que rota el capital de trabajo en
relación con las ventas o ingresos. Tomar el capital de trabajo promedio sería un mejor
indicativo, que tomado a fin de año.

Desde el punto de vista financiero, esta prueba es muy importante para mostrar que la
empresa, a mayores niveles de ventas, requiere una mayor cantidad de inventarios y
también se ve en la necesidad de incrementar el monto de los créditos a los clientes.
Una más alta rotación señala una mayor eficiencia en el uso del recurso capital de
trabajo. Al igual que los otros índices, no es correcto hablar de una razón óptima, todo
depende del tipo de empresa y de sus políticas financieras.

Cuando el capital de trabajo es negativo, esta prueba resulta impracticable. Los

capitales de trabajo demasiado bajos tampoco van a presentar índices representativos.

14
 15

Sólo la optimización del capital de trabajo podría conducir a una rotación promedio
ideal, por lo que el análisis siempre debe estar basado en la comparación.

(8) ROTACIÓN DEL CAPITAL = Ventas Netas o Ingresos

DE TRABAJO Capital de Trabajo Promedio

Rotación del Activo (9) La rotación del activo total (9ª) muestra la eficiencia en la
utilización de los activos totales, asociando el volumen de la inversión en activos al nivel
de ventas que éstos son capaces de generar. Asimismo, si se desea mayor detalle, se
puede calcular la rotación del activo fijo (9b), el cual muestra la eficiencia en la
utilización de únicamente los inmuebles, maquinarias y equipo respecto a las ventas
generadas.

La rotación del activo difiere considerablemente de industria a industria. Para el caso de

la industria petrolera o minera, las ventas suelen acercarse a la inversión en activos en
una proporción 1:1, mientras que en las actividades de servicios, las ventas pueden
acercarse, por ejemplo, a una proporción de 0.1:2 debido principalmente a que no
requiere de inversiones en activos fijos. Por esto, es imprescindible analizar el índice en
términos comparativos.

Asimismo, el análisis de la rotación del activo resulta esencial no solamente para el

análisis de la gestión , sino también para la rentabilidad de la empresa (ver índices de
rentabilidad). Un índice demasiado bajo de rotación puede significar una inversión
excesiva en activos totales respecto a las ventas efectos que repercuten en la
rentabilidad de la empresa.

Al igual que en comentarios anteriores, no siempre se cuenta con información para

calcular los promedios, es por esto que los índices que presenta la CONASEV cada año
para los grupos empresariales considerados, los valores de las Cuentas por Cobrar y
Existencias o Inventarios se toman sólo al final del año.

(9a) ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL = Ventas Netas

Activo Total Promedio

(9b) ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO = Ventas Netas

Activo Fijo Neto Promedio

Otros índices de gestión. Hasta el momento, los índices de gestión mostrados

relacionan partidas del Estado de Resultados con partidas del Balance General con el
objetivo de analizar la eficiencia de a inversión. Sin embargo, existen algunos índices
que permiten analizar la eficiencia de las operaciones (gestión) a través de relaciones
entre partidas del mismo Estado de Resultados. Algunos de estos índices son el de
margen bruto (10), que expresa el margen sobre las ventas y refleja la política de ventas
aplicada por la empresa. También, los efectos de los gastos totales en relación con las
ventas son medidos a través del índice de margen operativo (11), y la proporción de
utilidad neta respecto a las ventas (12)

15
 16

De la misma manera como han sido calculados los índices indicados, es posible
relacionar otras partidas del Estado de Resultados como el costo de ventas, los gastos
totales o los gastos financieros con las ventas, con el objeto de analizar determinados
aspectos, como por ejemplo, relaciones entre los gastos financieros respecto a los
gastos totales, las partidas extraordinarias respecto a las ventas, entre otros. Las
decisiones sobre qué relaciones establecer depende de los datos que sean relevantes
en el caso analizado.

(10) MARGEN BRUTO = Utilidad Bruta

Ventas

(11) MARGEN OPERATIVO = Utilidad Operativa

Ventas

Caso presentado. Para el caso de la empresa Comercial UPC S.A. los índices de
gestión correspondientes son:

ROTACIÓN DE CUENTAS = 27,047 = 7.72veces

POR COBRAR (3,200+3,804)/2.

PERIODO MEDIO DE = (3,200+3,804)/2.X365 = 47.2 días

COBRANZA 27,047

ROTACIÓN DE CUENTAS = 18,031 = 4.65 veces

POR PAGAR (3,500+4,260) / 2

PERIODO MEDIO DE = (3,500+4,260) / 2 x 365 = 78.5 días

PAGO 18,031

ROTACIÓN DE = 18,031 = 2.61 veces

I INVENTARIOS (veces) (7,500+6,307)/2

ROTACIÓN DE = (7,500+6,307) /2x 365 = 140 días

I INVENTARIOS (días) 18,031

ROTACIÓN DEL = 27,047 = 1.76

ACTIVO TOTAL (13,800 + 16,978) / 2

ROTACIÓN DEL = 27,047 = 4.75

ACTIVO FIJO (6,200 + 5,180) / 2

16
 17

3.3 INDICES DE SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO

3.3.1. Concepto

Los índices de solvencia, también llamados de endeudamiento o apalancamiento,

analizan la capacidad de la empresa para responder por las obligaciones tanto a
corto como a largo plazo , satisfaciendo los pagos de intereses y el pago uniforme de
dividendos . En consecuencia, permiten evaluar la capacidad de endeudamiento de las
empresas, mostrando el respaldo con que cuentan frente a sus deudas totales. “La
solvencia de la empresa dependerá de la correspondencia que existe entre le plazo de
recuperación de las inversiones y el plazo de vencimiento de los recursos financieros
propios o de terceros”

3.3.2 Principales índices de solvencia

Endeudamiento Total (12) El principal índice de solvencia utilizado en el análisis

financiero relaciona las deudas totales de la empresa (incluyendo el pasivo corriente y el
pasivo no corriente) y el patrimonio con los activos totales, indicando la proporción de
los activos que está financiada con terceros y por los accionistas, respectivamente.
Estos indicadores se denominan Endeudamiento Total y pueden ser presentado de dos
formas: la primera mide las deudas totales con los activos totales (12ª), denominado
Grado de Endeudamiento; y la segunda relaciona el patrimonio con los activos totales
(12b), denominado Grado de Propiedad. Ambos índices resultan complementarios, es
decir, si la relación deuda/activo es de 40%, la relación patrimonio/activo tendrá que ser
de 60%.

El índice mencionado varía según la naturaleza y los flujos de fondos de la empresa;

una empresa con flujos de fondos regulares y estables suele presentar un índice mayor
que otra con flujos menos regulares. Por ejemplo, una empresa de generación eléctrica,
con flujos de caja bastante estables, suele tener un índice de endeudamiento mayor que
el de una tienda por departamentos cuyos flujos de caja son menos regulares y
estables. En general, una razón patrimonio/activo más alta indica una mayor fuerza
financiera a largo plazo porque se hace un menor uso de las deudas que tienen fechas
definidas de vencimiento y pagos periódicos obligatorios. A su vez, una razón
deuda/activo más alta indica un mayor “palanqueo financiero”. A mayor nivel de
endeudamiento, la empresa está sujeta a un mayor riesgo financiero que si no estuviera
tan altamente financiada por terceros.

Asimismo, las razones de endeudamiento permiten juzgar la capacidad de la empresa

para adquirir fondos adicionales en el futuro. Una razón de bajo endeudamiento/activos
significa espacio para expansión de capital mediante préstamos adicionales, bonos o
emisión de acciones. En este sentido, se utiliza el nombre de “colchón financiero” para
indicar cuanto podría perder la empresa en activos sin que el capital de los acreedores
se pusiera en peligro.

ENDEUDAMIENTO TOTAL
(12ª) GRADO DE ENDEUDAMIENTO = Pasivo Total
Activo Total

(12b) GRADO DE PROPIEDAD = Patrimonio Total

Activo Total

17
 18

Endeudamiento Patrimonial (13). Este índice relaciona las deudas totales de la

empresa (incluyendo el pasivo corriente y el pasivo no corriente) con el patrimonio,
indicando la proporción de éste que está comprometido por las deudas asumidas.

(13) ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL = Pasivo Total

Patrimonio Total

Podemos encontrar empresas que han ido pagando su endeudamiento no habiendo

asumido nuevos compromisos, así como otras que para una ampliación o mejoras se
han comprometido con nuevos financiamientos a largo plazo , incrementando su
Endeudamiento Patrimonial. También hay empresas que su estrategia financiera las
lleva a trabajar con un amplio endeudamiento tanto a corto como a largo plazo, o sea,
que hay un uso amplio del palanqueo financiero. Estas empresas tendrán que tomar
muy en cuenta el costo de la deuda así como su real capacidad para generar utilidades.

Cobertura de Gastos Financieros (14). Este índice busca medir la capacidad de la

empresa para utilizar capital de terceros a partir de su capacidad de pago de los
intereses y amortizaciones del capital, relacionando lo normalmente disponible de las
operaciones periódicas con los requerimientos de gastos de intereses.

El número de veces que los gastos por intereses están cubiertos por las utilidades de
una idea de la capacidad de la empresa para asumir los pasivos. Como los intereses
constituyen gastos deducibles para efectos impositivos, se utiliza la utilidad antes de
impuestos. Este índice es utilizado como parte de los contratos de préstamos, donde
se establecen cláusulas de incumplimiento cuando el índice es menor a determinados
niveles.

(14) COBERTURA DE = Utilidad antes de part. e imp.- Gtos. Finan.

GTOS FINANCIEROS Gastos Financieros

Caso presentado. Para el caso de la empresa Plásticos S.A. los índices de

endeudamiento correspondientes son:

GRADO DE ENDEUDAMIENTO = 15,321 = 90.25%

16,978

GRADO DE PROPIEDAD = 1,657 = 9.75%

16,978

ENDEUDAMIENTO = 15,321 = 9.25%

PATRIMONIAL 1,657

COBERTURA DE GASTOS = - 1883 +3,714 = -49.3%

FINANCIEROS 3,714

18
 19

3.4 INDICES DE RENTABILIDAD

3.4.1 Concepto

Los ratios de rentabilidad evalúan los resultados de la gestión empresarial.

Constituyen los índices más importantes porque reflejan el poder de generación de
utilidades de la empresa y la capacidad de obtener un rendimiento sobre los recursos
invertidos.

3.4.2. Principales índices de rentabilidad

Los indicadores muestran los resultados del negocio y se obtienen combinando las
utilidades brutas y netas del Estado de Resultados con el patrimonio, capital, número de
acciones comunes, activo total y ventas netas, con el fin de evaluar las decisiones y
políticas que afectan la administración de los fondos de la empresa.

Rentabilidad del Patrimonio (15) El principal índice de rentabilidad relaciona las

utilidades del ejercicio con el patrimonio de la empresa (15a). También se utiliza
frecuentemente el índice de rentabilidad por acción (15b), el cual se obtiene dividendo
la utilidad neta del periodo entre el número de acciones emitidas. El ratio debe ser
calculado preferentemente sobre el patrimonio promedio en vez del patrimonio total,
dado que la utilidad neta se ha logrado a través de un período de tiempo, por lo general
un año.

Es importante tomar en cuenta que para hacer comparables los índices de varias
empresas es necesario homogenizar el valor nominal de las acciones consideradas en
el cálculo del índice. Las rentabilidades obtenidas deben ser comparadas con las de la
industria y dependen del tipo de negocio del que se trata.

(15a) RENTABILIDAD NETA = Utilidad Neta

DEL PATRIMONIO Patrimonio Promedio

(15b) RENTABILIDAD POR ACCION = Utilidad Neta

Número de Acciones

Este índice puede ser analizado como el producto de tres componentes: un margen de
utilidad neta, la rotación de activos y el grado de apalancamiento o endeudamiento del
negocio. Cada uno de estos indicadores por sí mismos no suministran una medida
adecuada de la eficiencia de la operación de la empresa. Por un lado, el margen de
utilidad neta no considera la utilización de activos y el índice de rotación ignora la
rentabilidad en ventas.

Por esto, el análisis detallado de la rentabilidad supera estas limitaciones; permite

expresar que la rentabilidad del negocio está afectada tanto por un aumento en la
rotación de los activos, por un aumento en el margen de utilidad neta o en ambos o por
un grado de apalancamiento positivo. En otras palabras, permite entender que la
rentabilidad del negocio depende de la eficiencia operativa (margen neto), de la
eficiencia de la inversión (rotación de activos) y de la eficiencia financiera (grado
de endeudamiento).

19
 20

Análisis de Rentabilidad :

RENTABILIDAD = MARGEN DE * ROTACIÓN * NIVEL DE

DEL PATRIMONIO UTILIDAD NETA NETO DE ACTIVO ENDEUDAMIENTO

Utilidad neta = Utilidad neta * Ventas * Activo promedio

Patrimonio Ventas Activo promedio Patrimonio
promedio.

Rentabilidad del Activo (16) La rentabilidad del activo permite mostrar la eficiencia en
el uso de los activos de una empresa, relacionando las utilidades antes de deducciones
e impuestos con el monto de los activos. Al igual que la rentabilidad del patrimonio, los
índices varían según el tipo de negocio y la industria en la que se encuentran . Por
ejemplo, en el caso de la industria pesada, donde se requiere una alta inversión en
capital fijo, la rentabilidad del activo resulta menor que en el caso de sectores como
servicios o agroindustria, donde se requieren menores niveles de inversión en activos
para generar una mayor proporción de utilidades.

(16) RENTABILIDAD DEL ACTIVO = Utilidad Neta

Activo Total Promedio

Rentabilidad sobre Ventas (17) La rentabilidad sobre ventas relaciona el nivel de

utilidades obtenidas respecto al nivel de ventas generadas. Al igual que el resto de
índices de rentabilidad, éste también depende del tipo de negocio y la industria en la
que se encuentran. Por ejemplo, los negocios que se caracterizan por tener un gran
volumen de ventas suelen obtener bajos niveles de rentabilidad sobre ventas
(supermercados, por ejemplo); mientras que negocios con altos niveles de rentabilidad
sobre ventas, suelen caracterizarse por obtener bajos niveles de rotación de inventarios
(una joyería, por ejemplo).

(17) RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = Utilidad Neta

Ventas

Caso presentado. Para el caso de la empresa Comercial UPC S.A. los índices de
endeudamiento correspondientes son:

RENTABILIDAD = (1883) = -113%

DEL PATRIMONIO 1,657

RENTABILIDAD DEL ACTIVO = (1883) = -11.1%

16,978

RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = (1,883) = -6.9%

27,047

20
 21

ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

(1883) = (1883) * 27,047 * 16,978

1,657 27,047 16,978 1,657

-113% = -6.9% * 1.59 * 10.25

21
 22

RESUMEN DE INDICES FINACIEROS

LIQUIDEZ

(1) LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente

Pasivo Corriente

(2) PRUEBA ACIDA = Activo Cte.-Existencias-Gtos.Pag.Anticipado

Pasivo Corriente

(3) PRUEBA DEFENSIVA = Caja y Bancos + Valores negociables

Pasivo Corriente

(4) CAPITAL DE TRABAJO = Activo Corriente – Pasivo Corriente

GESTION

(5a) ROTACIÓN DE CUENTAS = Ventas Netas (Utilidad bruta )

POR COBRAR (RCC) Promedio Cuentas por Cobrar Clientes

(5b) PERIODO MEDIO DE = 365 / RCC

COBRANZA

(6a) ROTACIÓN DE CUENTAS = Compras ( Gastos administrativos )

POR PAGAR ( RCP ) Promedio Cuentas x pagar proveedores

(6b) PERIODO MEDIO DE = 365 / RCP

PAGO

(7ª) ROTACIÓN DE = Costos de Ventas

INVENTARIOS (veces) Inventario Promedio

(7b) ROTACIÓN DE = Inventario Promedio x 365

INVENTARIOS (días) Costo de Ventas

(8) ROTACIÓN DEL = Ventas Netas ( Utilidad bruta )

CAPITAL DE TRABAJO (veces) Capital de Trabajo Promedio

(9ª) ROTACIÓN DEL = Ventas Netas ( Utilidad bruta )

ACTIVO TOTAL Activo Total Promedio

(9b) ROTACIÓN DEL = Ventas Netas ( Utilidad bruta )

ACTIVO FIJO Activo Fijo Neto Promedio

(10) MARGEN BRUTO = Utilidad Bruta

Ventas

(11) MARGEN OPERATIVO = Utilidad Operativa

Ventas

22
 23

SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO

(12ª) GRADO DE = Pasivo Total

ENDEUDAMIENTO Activo Total

(12b) GRADO DE PROPIEDAD = Patrimonio Total

Activo Total

(13) ENDEUDAMIENTO = Pasivo Total

PATRIMONIAL Patrimonio Total

(14) COBERTURA DE GASTOS = UAPI.-Gastos.Financ.

FINANCIERO Gastos Financieros

RENTABILIDAD

(15ª) RENTABILIDAD NETA = Utilidad Neta

DEL PATRIMONIO Patrimonio Promedio

(15b) RENTABILIDAD POR ACCION = Utilidad Neta

Número de Acciones

(16) RENTABILIDAD DEL ACTIVO = Utilidad Neta

Activo Total Promedio

(17) RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = Utilidad Neta

Ventas (Utilidad bruta )

23
 24

RESUMEN DE INDICES FINACIEROS ( Empresas de Servicios )

LIQUIDEZ
(1) LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente
Pasivo Corriente

(2) PRUEBA ACIDA = Activo Cte.-Gtos.Pag.Anticipado

Pasivo Corriente

(3) PRUEBA DEFENSIVA = Caja y Bancos + Valores negociables

Pasivo Corriente

(4) CAPITAL DE TRABAJO = Activo Corriente – Pasivo Corriente

GESTION
(5a) ROTACIÓN DE CUENTAS = Utilidad bruta
POR COBRAR (RCC) Promedio Ctas x Cobrar a Clientes

(5b) PERIODO MEDIO DE = 365 / RCC

COBRANZA

(6a) ROTACIÓN DE CUENTAS = Gastos administrativos

POR PAGAR ( RCP ) Promedio Ctas x pagar proveedores

(6b) PERIODO MEDIO DE = 365 / RCP

PAGO

(9ª) ROTACIÓN DEL = Utilidad bruta

ACTIVO TOTAL Activo Total Promedio

(9b) ROTACIÓN DEL = Utilidad bruta

ACTIVO FIJO Activo Fijo Neto Promedio

(11) MARGEN OPERATIVO = Utilidad Operativa

Utilidad Bruta
SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO
(12ª) GRADO DE = Pasivo Total
ENDEUDAMIENTO Activo Total

(12b) GRADO DE PROPIEDAD = Patrimonio Total

Activo Total

(13) ENDEUDAMIENTO = Pasivo Total

PATRIMONIAL Patrimonio Total

RENTABILIDAD

(15ª) RENTABILIDAD NETA = Utilidad Neta

DEL PATRIMONIO Patrimonio Promedio

(16) RENTABILIDAD DEL ACTIVO = Utilidad Neta

Activo Total Promedio

(17) RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = Utilidad Neta

Utilidad bruta

24