Caso práctico para la valoración de una empresa que no cotiza en bolsa por medio

Telefonía Universal S.A, una empresa Pyme consolidada en el mercado

Intrucciones
Calcular el valor de la compañía Telefonía Universal S.A, considerando lo siguiente:
A 1 En los próximos 5 años prevé obtener los Flujos Netos de Caja que se detallan a continuación (
2 Calcule el costo promedio ponderado de capital a utilizar para descontar los flujos de efectivo,

% Proporc. Capital propio : (Wp) = 60%

% Proporc. Deuda : (Wd) = 40%
Rentabilidad exigida s/ capital propio (Ro): 10.0%
Tasa de interés s/ financiación deudas (Ti%): 7.0%
Impuesto sobre renta (t): 30%
% Costo deuda ajustado (Kaj) = Kd * (1 -t)

Cálculo:

Año Flujos proyectados Flujos descontados

1 $150,000
2 $200,000
3 $260,000
4 $340,000
5 $420,000
Suma FCD:

B A continuación, se calculará el valor actual de los flujos que generará la empresa a partir del año 6 y hasta el a

Escenario 1 Todos los flujos netos de caja son constantes e igual a 500,000

Flujo descontados
Año Flujo proyectados
(Valor Presente)
6 $500,000
7 $500,000
8 $500,000
9 $500,000
10 $500,000

Suma FCD:

Valoración de la empresa:
 Escenario 2 Bajo el supuesto de una tasa de crecimiento del 2% anual

Tasa descuento ? Tasa crecimiento 2%

Cálculo:
Año Flujo de efectivo Valor futuro
6 $500,000
7 $500,000
8 $500,000
9 $500,000
10 $500,000

Suma FCD:

Valoración de la empresa:

C Sumarizar el total de los flujos descontados y el valor de continuidad para así determinar el valor de la compañ

Escenario 1
Total Valor Presente $0
Efectivo de la empresa 227,850.00
Total de Deuda (137,200.00)
Valor de la empresa

R/
en bolsa por medio de flujos de caja descontados

detallan a continuación (expresados en dólares).

tar los flujos de efectivo, con base en los siguientes datos:

rtir del año 6 y hasta el año 10 (Valor de continuidad) NOTAS DE VALO

Método de los flujos de

Es un método poco utili

evalua como tal.
La estimación de contin
es decir, es el periodo de
La estimación del horizo
relacionada con el grado
generar flujos de caja es
mas volátil, carece de in
 Flujo descontados
(Valor Presente)

nar el valor de la compañía

Escenario 2
$0
227,850.00
(137,200.00)
 NOTAS DE VALOR!

Método de los flujos de caja descontados

Es un método poco utilizado, se considera la empresa como un "proyecto de inversión" y es por esta razón que se
evalua como tal.
La estimación de continuidad del negocio tiene relación con la capacidad que tiene la empresa de generar flujos de caja,
es decir, es el periodo de tiempo en el cual se tomará para evaluar la empresa
La estimación del horizonte del tiempo variará de una empresa a otra y de una industria a otra ya que la estabilidad está
relacionada con el grado de madurez de la misma, es decir, una empresa madura tedrá una mayor posibilidad de
generar flujos de caja estables o menos volátiles a lo largo del tiempo, caso contrario una empresa en crecimiento es
mas volátil, carece de información y son impredecibles sus flujos de efectivo
 Caso práctico para la valoración de una empresa que no cotiza en bolsa por medio

Telefonía Universal S.A, una empresa Pyme consolidada en el mercado

Intrucciones
Calcular el valor de la compañía Telefonía Universal S.A, considerando lo siguiente:
A 1 En los próximos 6 años prevé obtener los Flujos Netos de Caja que se detallan a continuación (
2 Calcule el costo promedio ponderado de capital a utilizar para descontar los flujos de efectivo,

% Proporc. Capital propio : (Wp) = 60%

% Proporc. Deuda : (Wd) = 40%
Rentabilidad exigida s/ capital propio (Ro): 10.0%
Tasa de interés s/ financiación deudas (Ti%): 7.0%
Impuesto sobre renta (t): 30%
% Costo deuda ajustado (Kaj) = Kd * (1 -t) 4.9%

CPPC o WACC = 0.0796

CPPC o WACC = 7.96%

Cálculo:

Año Flujos proyectados Flujos descontados

1 $150,000 $138,940
2 $200,000 $171,595
3 $260,000 $206,626
4 $340,000 $250,281
5 $420,000 $286,375
Suma FCD: $1,053,817

B A continuación, se calculará el valor actual de los flujos que generará la empresa a partir del año 6 y hasta el a

Escenario 1 Todos los flujos netos de caja son constantes e igual a 500,000

Flujo descontados
Año Flujo proyectados
(Valor Presente)
6 $500,000 $315,786
7 $500,000 $292,503
8 $500,000 $270,936
9 $500,000 $250,960
10 $500,000 $232,456
 Suma FCD: $1,362,641

Valoración de la empresa: $2,416,458

Escenario 2 Bajo el supuesto de una tasa de crecimiento del 2% anual

Tasa descuento 7.96% Tasa crecimiento 2%

Cálculo:
Año Flujo de efectivo Valor futuro
6 $500,000 $500,000
7 $500,000 $510,000
8 $500,000 $520,200
9 $500,000 $530,604
10 $500,000 $541,216

Suma FCD:

Valoración de la empresa: $2,467,776

C Sumarizar el total de los flujos descontados y el valor de continuidad para así determinar el valor de la compañ

En sintesis, se han contemplado dos escenarios:

Base/Constante, considerando una compañía estable en sus flujos, madura, en la que no hubo
Optimista, en el cual se consideró un crecimiento anual del 2% anual.

Escenario 1
Total Valor Presente $2,416,458
Efectivo de la empresa 227,850.00
Total de Deuda (137,200.00)
Valor de la empresa $2,507,108

R/ De acuerdo con lo anterior se obtiene un intervalo de valoración de la empresa el cual se encuentra en

en bolsa por medio de flujos de caja descontados

detallan a continuación (expresados en dólares).

tar los flujos de efectivo, con base en los siguientes datos:

Valor actual de cada uno de los flujos de caja que se espera

generar

Total Flujo de caja descontados

rtir del año 6 y hasta el año 10 (Valor de continuidad) NOTAS DE VALO

Método de los flujos de

Es un método poco utili

evalua como tal.
La estimación de contin
es decir, es el periodo de
La estimación del horizo
relacionada con el grado
generar flujos de caja es
mas volátil, carece de in
 es decir, es el periodo de
La estimación del horizo
relacionada con el grado
generar flujos de caja es
mas volátil, carece de in

Valor de Continuidad

Flujo descontados
(Valor Presente)
$315,786
$298,353
$281,882
$266,321
$251,618

$1,413,959 Valor de Continuidad

nar el valor de la compañía

adura, en la que no hubo crecimiento en los flujos de caja y,

.

Escenario 2
$2,467,776
227,850.00
(137,200.00)
$2,558,426

a el cual se encuentra entre 2,50 y 2,55 millones de dólares

 NOTAS DE VALOR!

Método de los flujos de caja descontados

Es un método poco utilizado, se considera la empresa como un "proyecto de inversión" y es por esta razón que se
evalua como tal.
La estimación de continuidad del negocio tiene relación con la capacidad que tiene la empresa de generar flujos de caja,
es decir, es el periodo de tiempo en el cual se tomará para evaluar la empresa
La estimación del horizonte del tiempo variará de una empresa a otra y de una industria a otra ya que la estabilidad está
relacionada con el grado de madurez de la misma, es decir, una empresa madura tedrá una mayor posibilidad de
generar flujos de caja estables o menos volátiles a lo largo del tiempo, caso contrario una empresa en crecimiento es
mas volátil, carece de información y son impredecibles sus flujos de efectivo
es decir, es el periodo de tiempo en el cual se tomará para evaluar la empresa
La estimación del horizonte del tiempo variará de una empresa a otra y de una industria a otra ya que la estabilidad está
relacionada con el grado de madurez de la misma, es decir, una empresa madura tedrá una mayor posibilidad de
generar flujos de caja estables o menos volátiles a lo largo del tiempo, caso contrario una empresa en crecimiento es
mas volátil, carece de información y son impredecibles sus flujos de efectivo
 Caso práctico para la valoración de una empresa que no cotiza en bolsa por medio de flujos de caja desc

Plásticos Romanos S.A, una empresa Pyme consolidada en el mercado

Intrucciones
Calcular el valor de la compañía Plásticos Romanos S.A, considerando los siguiente enunciados:

A 1 En los próximos 8 años prevé obtener los Flujos Netos de Caja que se detallan a continuación (
2 Calcule el costo promedio ponderado de capital a utilizar para descontar los flujos de efectivo,

% Proporc. Capital propio : Wp = 60%

% Proporc. Deuda : (Wd) = 40%
Rentabilidad exigida s/ capital propio (Ro): 6.0%
Tasa de interés s/ financiación deudas (Ti%): 3.5%
Impuesto sobre renta (t): 30%
% Costo deuda ajustado (Kaj) = Kd * (1 -t) 2.5%

CPPC o WACC = 0.0458

CPPC o WACC = 4.58%

Cálculo
Año Flujo proyectado Flujo descontado
1 105,000 100,402
2 130,000 118,863
3 220,000 192,343
4 275,000 229,900
5 340,000 271,791
6 430,000 328,683
7 485,000 354,488
8 500,000 349,447

Suma FCD: $1,945,916

3 Calcular el valor actual de los flujos proyectados del año 9 hasta el año 15 (valor de continuida

Escenario A Todos los flujos netos de caja a partir del 9no año son constantes e igual a

Año Flujo proyectados

9 $525,000
10 $525,000
 11 $525,000
12 $525,000
13 $525,000
14 $525,000
15 $525,000

Suma FCD:

Valoración de la empresa:

Escenario B Para el año 9 se proyecta un flujo de 525.000, a partir del año 10 y hasta el año 12 una tasa de
Utilice la tasa de descuento calculada.

Año Flujo proyectados

9 $525,000
10 $531,563
11 $538,207
12 $544,935
13 $558,558
14 $572,522
15 $586,835

Suma FCD:

Valoración de la empresa:

4 En ambos escenarios, considerar para la valoración lo siguiente:

Cuentas US$
Activos:
Caja y Bancos 83,500

Pasivos:
Cuentas por pagar a proveedores 33,200
Préstamos por pagar 17,000

5 Determinar el valor de la compañía bajo los escenarios propuestos.

Escenario 1
Total Valor Presente $4,101,744
Efectivo de la empresa 83,500.00
Total de Deuda (50,200.00)
Valor de la empresa $4,135,044
o de flujos de caja descontados

nte enunciados:

detallan a continuación (expresados en dólares).

ar los flujos de efectivo, con base en los siguientes datos:

o 15 (valor de continuidad) considerando dos escenarios:

525,000

Flujo descontados
(Valor Presente)
$350,850
$335,485
 $320,793
$306,744
$293,310
$280,465
$268,182

$2,155,828

$4,101,744

ta el año 12 una tasa de crecimiento del 1,25% anual y del 2,5% del año 13 al 15.

Flujo descontados
(Valor Presente)
$350,850
$339,678
$328,863
$318,391
$312,058
$305,852
$299,769

$2,255,461

$4,201,377

Escenario 2
$4,201,377
83,500.00
(50,200.00)
$4,234,677
 Caso práctico para la valoración de una empresa que no cotiza en bolsa por medio de flu

Plásticos Flexibles S.A, una empresa Pyme consolidada en el mercado

Intrucciones
Calcular el valor de la compañía Plásticos Flexibles S.A, considerando los siguiente enunciados:

A 1 En los próximos 8 años prevé obtener los Flujos Netos de Caja que se detallan a continuación (
Calcule el costo promedio ponderado de capital a utilizar para descontar los flujos de efectivo,

% Proporc. Capital propio : Wp =

% Proporc. Deuda : (Wd) =
Rentabilidad exigida s/ capital propio (Ro):
Tasa de interés s/ financiación deudas (Ti%):
Impuesto sobre renta (t):
% Costo deuda ajustado (Kaj) = Kd * (1 -t)

CPPC o WACC =
CPPC o WACC =

Cálculo
Año Flujo proyectado
1 $115,000.00
2 $137,000.00
3 $226,000.00
4 $283,000.00
5 $347,000.00
6 $425,000.00
7 $455,000.00
8 $480,000.00

Suma FCD:

3 Calcular el valor actual de los flujos proyectados del año 9 hasta el año 15 (valor de continuida

Escenario A Todos los flujos netos de caja a partir del 9no año son constantes e igual a

Año
9
10
11
12
13
 14
15

Valoración de la empresa:

Escenario B Para el año 9 se proyecta un flujo de 500.000, a partir del año 10 y hasta el año 12 una tasa de
Utilice la tasa de descuento calculada.

Año

9
10
11
12
13
14
15

Valoración de la empresa:

4 En ambos escenarios, considerar para la valoración lo siguiente:

Cuentas US$
Activos:
Caja y Bancos 88,500
Pasivos:
Cuentas por pagar a proveedores 37,600
Préstamos por pagar 21,000

5 Determinar el valor de la compañía bajo los escenarios propuestos.

Total Valor Presente

Efectivo de la empresa
Total de Deuda
Valor de la empresa
ue no cotiza en bolsa por medio de flujos de caja descontados

lidada en el mercado

iderando los siguiente enunciados:

Netos de Caja que se detallan a continuación (expresados en dólares).

utilizar para descontar los flujos de efectivo, con base en los siguientes datos:

60%
40%
6.0%
3.5%
30%
2.5%

0.0458
4.58%

Flujo descontado
$109,963.66
$125,263.14
$197,588.89
$236,587.55
$277,387.12
$324,860.65
$332,560.71
$335,468.80

$1,939,681

del año 9 hasta el año 15 (valor de continuidad) considerando dos escenarios:

o son constantes e igual a $500,000.00

Flujo descontados
Flujo proyectados
(Valor Presente)
$500,000 $334,143
$500,000 $319,509
$500,000 $305,517
$500,000 $292,137
$500,000 $279,343
 $500,000 $267,109
$500,000 $255,411

Suma FCD: $2,053,170

ión de la empresa: $3,992,850

artir del año 10 y hasta el año 12 una tasa de crecimiento del 1,75% anual y del 2,35% del año 13 al 15.

Flujo descontados
Flujo proyectados
(Valor Presente)
$500,000 $334,143
$508,750 $325,101
$517,653 $316,303
$526,712 $307,744
$539,090 $301,182
$551,758 $294,760
$564,725 $288,474

Suma FCD: $2,167,707

ión de la empresa: $4,107,388

ón lo siguiente:

narios propuestos.

Escenario 1 Escenario 2
$3,992,850 $4,107,388
88,500.00 88,500.00
(58,600.00) (58,600.00)
$4,022,750 $4,137,288