MODULO DE EVALUACIÓN DE PROYECT

UNIDAD 1 Y UNIDAD 2

CONTENIDO
En este excel entcontrará ejercicios que buscan explicar los temas desarrollados en las cartillas. El objetivo es clarificar y prese
los ejercicios y la forma de desarrollarlos en la hoja de cálculo.
Dar click en la cartilla que desea estudiar

Valor presente neto Esturctura del flujo de caja

Relación beneficio costo Variaciones del capital de
trabajo y los activos fijos
Tasa interna de retorno Esturctura del flujo de caja
de la deuda
Periodo de recuperación de
la inversión
Periodo de recuperación de la
inversión descontado
ÓN DE PROYECTOS

UNIDAD 2

rtillas. El objetivo es clarificar y presentar de manerá aplicada

Flujo de caja del accionista

Ejercicio aplicado

Elaborado por: Yolanda Rocio Vargas Leguizamón

 EVALUACIÓN DE PROYECTOS
UNIDAD 1 CARTIILLA 2

Ejemplo 1. Valor Presente Neto (Pág

Para determinar el VPN (VNA valor actual como función financiera

AÑO Flujo Neto
0 - 500,000,000 -
1 145,000,000
2 178,900,000
3 234,500,000
4 361,700,000
VPN = ∑ de los flujos desco $ 202,898,709.10
Tasa de descuento
Con la función financiera determinamos así:
VNA (Función Financiera)
VP de cada flujo
500,000,000
131,818,182
147,851,240 Notas Ejemplo 1 VPN
176,183,321
247,045,967 A. El flujo de los $500 MM de invers
B. Para llevar los flujos a valor prese
periodo 1 hasta el periodo que se es
10% llevan a valor presente) a las tasa de
de financiación o el costo promedio
de caja del año 1 se llevará un perio
a valor presente, y así sucesivament
C. Para haller el valor presente a usa
$202,898,709.10 desde el año 1 hasta el año 4. Al fin

Ejemplo 1. Relación Beneficio Costo (P

Valor Presente de los Ingresos

Valor Presente de los Egresos
= RBC

Notas Ejemplo 1 RBC

AÑO Flujo Neto VP de cada flujo
Se suman todos los flujos d
0 - 500,000,000 - 500,000,000 suman todos los flujos de c
1 145,000,000 131,818,182 determinar la RBC median
2 178,900,000 147,851,240
3 234,500,000 176,183,321
4 361,700,000 247,045,967

Suma de los Ingresos 702,898,709

Suma de los Egresos 500,000,000

Dividiendo Relación BC 1.41

En caso de que alguno de los flujos de caja sea negativo se hará de la siguiente manera:

VP de cada flujo
 - 500,000,000
- 131,818,182
147,851,240
176,183,321
247,045,967

Suma de los Ingresos 439,262,345

Suma de los Egresos 500,000,000

Dividiendo Relación BC 0.88

Ejemplo 1. Tasa Interna de Retorno TIR (

AÑO Flujo Neto VP de cada flujo

0 - 500,000,000 - 500,000,000
1 145,000,000 131,818,182
2 178,900,000 147,851,240
3 234,500,000 176,183,321
4 361,700,000 247,045,967

Tasa de Descuento 10%

TIR Función financiera 24.88%

Para comprobar que el VPN es igual cero cuando descontamos los flujos netos de caja con la TIR:
ahora en vez de usar como tasa de descuento 10%, vamos a utilizar lo que nos arroja la tir 24,88%

AÑO Flujo Neto VP de cada flujo

0 - 500,000,000 - 500,000,000
1 145,000,000 116,114,976
2 178,900,000 114,723,084 La sumatoria de estos flujos es $500.000
3 234,500,000 120,421,367
4 361,700,000 148,740,573

Tasa de Descuento 24.88%

Hallando el VPN encontramos que es Cero 0.00

Ejemplo 1. Periodo de Recuperación de la Invers

(b-c)
PRI = a+
 PRI = a+
d

AÑO Flujo Neto VP de cada flujo

0 - 500,000,000 - 500,000,000
1 145,000,000 131,818,182
2 178,900,000 147,851,240
3 234,500,000 176,183,321
4 361,700,000 247,045,967

Si la inversión es de $500 millones

a = 2 el año anterior a la recuperación
total de la inversión es el año 2.
Hasta este momento, si hacemos la
sumatoria de los flujos de efectivo,
se ha recuperado $323.900.000

b= 500,000,000

c= 323,900,000

La inversión se satisface, es
d= 234,500,000 decir alcanza la suma de los
$500MM de la inversión inicial
en el año 3.

Aplicamos la fórmula:

(500.000.000-323.900.00)
PRI = 2+ 234,500,000

PRI = 2+ 0.7509594883
PRI = 2.75 El periodo de recuperación de la inversión será de 2,75 años.

Podemos expresar la porción de 0,75 años en meses, con una regla d

1 12
0.7509594883 X

PRI = 2 Años y 9,012 Meses

PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN DESCONTADO

(500.000.000-455.852.742
PRI = 3+
247,045,967
PRI = 3+ 0.1787042846
PRI = 3.18 años
PRI = 3 años y 2.14 meses
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS
UNIDAD 1 CARTIILLA 2

mplo 1. Valor Presente Neto (Pág 5)

Notas Ejemplo 1 VPN

A. El flujo de los $500 MM de inversión ya se encuentra en valor presente, dado que está en el año cero 0.

B. Para llevar los flujos a valor presente se puede tomar uno a uno los flujos netos de efectivo, desde el
periodo 1 hasta el periodo que se estime la inversión, para este caso son cuatro periodos. Se descuentan (se
llevan a valor presente) a las tasa de interés que puede ser: la tasa de oportunidad del inversionista, la tasa
de financiación o el costo promedio de capital. Depende del tipo de financiación del proyecto. Para el flujo
de caja del año 1 se llevará un periodo a valor presente, para el flujo de caja del año dos se lleva dos peridos
a valor presente, y así sucesivamente. VP = VF/(1+i)^n
C. Para haller el valor presente a usando la función financiera VNA, de igual forma se deben tomar los flujos
desde el año 1 hasta el año 4. Al final a dicho resultado se le resta la inversión inicial.

plo 1. Relación Beneficio Costo (Pág 8)

Notas Ejemplo 1 RBC

Se suman todos los flujos de caja positivos para determinar los beneficios. Por su parte se
suman todos los flujos de caja negativos, para determinar los costos. Así podemos
determinar la RBC mediante un cociente ingresos / costos.

ente manera:
o 1. Tasa Interna de Retorno TIR (Pág 10)

Notas Ejemplo 1 TIR

La tasa interna de retorno es aquella que logra que el VPN sea igual a cero 0. Lo anterior
indica que la TIR arroja la tasa anual promedio de retorno de la inversión en un proyecto.
(siempre que los flujos de caja sean anuales). Si descontamos los flujos de caja netos
tomando como base la TIR, entonces el VPN debe ser igual a cero.

tos de caja con la TIR:

nos arroja la tir 24,88%

La sumatoria de estos flujos es $500.000

odo de Recuperación de la Inversión PRI (Pág 12)

Notas Ejemplo 1 PRI

Para hallar el periodo de recuperación de la inversión ( si los flujos netos de caja están en
años, de lo contrario será en el mismo periodo que se encuentren los flujos netos de caja.
 Notas Ejemplo 1 PRI

Para hallar el periodo de recuperación de la inversión ( si los flujos netos de caja están en
años, de lo contrario será en el mismo periodo que se encuentren los flujos netos de caja.
Sean meses, trimestres etc.), debemos determinar el año inmediatamente anterior a la
recuperación de la inversión. Ese sería el valor de a.

b es la inversión inicial
C es la suma de los flujos de caja netos anteriores, es decir hasta el año inmediatamente anterior
donde se recupera la inversión.

d es el valor del flujo de caja neto donde se satisface la inversión.

Revisemos el ejercicio práctico

Este periodo de recuperación usando el mismo procedimiento pero con los flujos de caja
descontados resaltados en azul, se denomina PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN
DESCONTADO, esté método es más acerdado, dado que considera el valor del dinero en el
tiempo.

de la inversión será de 2,75 años.

ón de 0,75 años en meses, con una regla de tres así:

9.012 Meses

Los valores, se
toman de los
flujos de caja
neto
descontados.
volver a
módulo
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
UNIDAD 2 CARTIILLA 3

Estructura General del Flujo de Caja de un Pro

Estructura del Flujo de Caja por el método directo

FLUJO DE CAJA MÉTODO INDIRECTO

Periodo XXX1
(+) Ventas del periodo
(-) Costo de ventas y gastos operacionales
(=) EBITDA
(-) Depreciaciones y Amortizaciones Esta es la estructura del estado
(=) de resultados
Utilidad Operativa UAII
(-) Intereses
(=) Utilidad antes de Impuestos UAI
(-) Impuestos
(=) Utilidad Neta
(+) Depreciaciones y Amortizaciones
(+) Intereses
(=) Flujo de caja Bruto Desde la utilidad neta inicia la
(+/-) Incremento/Decremento capital de trabajo estructura del Flujo de caja.
(+/-) Incremento/Decremento activos fijos
(=) Flujo de caja libre
(-) Servicio de la Deuda
(=) Flujo de caja de los accionistas

Estructura del Flujo de Caja: Variaciones del Capital de

Vamos a asumir que los datos de la empresa ABC, de su capital de trabajo neto es de

Ejemplo A en millones de pesos Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3

Capital de trabajo 1,000 1,500 1,350
Variación del capital de trabajo 500 - 150

En el periodo 2 incrementa la necesidad de

capital de trabajo en $500 millones. En este
caso al requerir mayor cantidad de dinero
para invertir en el capital de trabajo, se
debe registrar de forma negativa en el flujo
de caja. -500
 En el periodo 3 disminuye la necesidad de
capital de trabajo en $150 millones. En este
caso al requerir menor cantidad de dinero
para invertir en el capital de trabajo, se
debe registrar de forma positiva en el flujo
de caja. +150

La empresa ABC en el periodo 1 tiene activos fijos por $2.000 millones de pesos, sin embargo para el
periodo 2 decide renovar dos de sus máquinas principales. Ya ha cotizado en el mercado y se decide
por un proveedor que le ofrece una cotización por $1.000 millones. Además ese mismo periodo se
venden las maquinas antiguas por valor de $200 millones. Para el año 3

Ejemplo A en millones de pesos Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3

Activos Fijos 2,000 2,000 2,800
Egresos por compra de activos fijos 1,000 -
Ingresos por venta de activos fijos -200 0

Activos fijos al final de periodo 2,000 2,800 2,800

Variación del Activo Fijo 800 -

En el periodo 2 incrementa la inversión en

activos fijos en $800 millones. En este caso
al requerir mayor cantidad de dinero para
invertir en activos fijos, se debe registrar de
forma negativa en el flujo de caja. -800

En el periodo 3 no se afecta el flujo de caja,

debido a que no existen inversiones en
activos fijos, ni tampoco venta de estos.

Estructura del Flujo de Caja: Flujo de Caj

(-) Gastos Financieros

(+/-) Pago o desembolso de deuda
(=) Flujo de caja de la deuda

Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3

(-) Gastos Financieros
Gastos Financieros Deuda 1 9,208,717 5,356,984 835,234
Gastos Financieros Deuda 2 955,456 430,016
(-) Total Gastos Financieros en cada periodo - 9,208,717 - 6,312,441 - 1,265,250

Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3

(+/-) Pago o desembolso de deuda
(-) Pago Deuda 1 11,168,040 15,019,772 9,353,144
(-) Pago Deuda 2 4,737,280 2,700,539
(+) Desembolso Deudas 10,000,000
(+/-) Total Pago o desembolso de deuda - 11,168,040 - 9,757,052 - 12,053,683

(=) Flujo de caja de la deuda - 20,376,757 - 16,069,493 - 13,318,933

 volver a
módulo

ujo de Caja de un Proyecto de Inversión (Pág 8)

Notas Estructura del Flujo de Caja

ctura del estado Para realizar el flujo de caja existen dos métodos: el método indirecto y el método directo. La
ultados estructura descrita para en este módulo, es la estructura por el método indirecto. Esta
estructura permite, partir de la utilidad neta y tomar en cuenta aquellos registros contables
que no implican una salida real de efectivo (Depreciaciones y Amortizaciones), además para
el flujo de caja libre se debe tener en cuenta los gastos por conpcepto de mayor inversión en
capital de trabajo o los ingrsos por disminuir esta inversión entre un periodo y otro. Así
mismo se debe tomar en cuenta los ingresos o egresos por inversión o venta en activos fijos.
Dado los anteriores movimientos se genera el resultado del FLUJO DE CAJA LIBRE.

dad neta inicia la

el Flujo de caja.

iones del Capital de Trabajo y de los Activos Fijos (Pág 8)

Notas Estructura del Flujo de Caja: Variaciones en el capital de trabajo

En el flujo de caja por el método indirecto, es necesario registrar los incrementos o
disminuciones tanto del capital de trabajo, como de los activos fijos. Es importante conocer
que estas variaciones (+/-) se deben hallar tomando como referencia dos periodos. Por
ejemplo en el periodo 2 se toma el capital de trabajo del periodo 2 y se resta el capital de
trabajo del periodo 1. El resultado es la variación que se registra en el periodo 2. Esto se logra
ver de forma clara en el ejemplo A.

Notas Estructura del Flujo de Caja: Variaciones en el activo fijo

En las variaciones del activo fijo, pueden presentarse dos escenarios, que se compre o invierta
 ecesidad de
ones. En este
ad de dinero
abajo, se Notas Estructura del Flujo de Caja: Variaciones en el activo fijo
va en el flujo
En las variaciones del activo fijo, pueden presentarse dos escenarios, que se compre o invierta
en activos fijos (salida de dinero del flujo de caja) o que se venda o se realice una desinversión
(ingreso de dinero al flujo de caja). En esta caso el valor de las depreciaciones NO tiene
relación con dichos movimientos. Se debe tener en cuenta las variaciones del activo fijo Bruto.
(Sin depreciaciones). Ver ejemplo A para activos fijos.

de Caja: Flujo de Caja de la Deuda (Pág 11)

Notas Estructura del Flujo de Caja de la Deuda

Para realizar el flujo de caja de la deuda es necesario considerar, tanto los intereses generados,
como los pagos a capital en cada periodo. Así mismo se debe considerar los desembolsos. Para
determinar los intereses y el capital, es necesario conocer exactamente las condiciones de los
créditos, para calcular el pago de intereses y capital, generalmente con una tabla de
amortiación.

Ejemplo
La empresa ABC posee una deuda por $40.000.000, paga una cuota mensual con un interes del
2,5% MV, a un plazo de 36 meses y faltan 30 cuotas por pagar, (Se paga en cuotas fijas) En el
periodo 2, en el mes 4, desembolsa un crédito por $10.000.000, pagaderos trimestralmente, a
una tasa del 3,6% TV y plazo de una año. Realizar el Flujo de caja de la deuda para los periodos
como los pagos a capital en cada periodo. Así mismo se debe considerar los desembolsos. Para
determinar los intereses y el capital, es necesario conocer exactamente las condiciones de los
créditos, para calcular el pago de intereses y capital, generalmente con una tabla de
amortiación.

Ejemplo
La empresa ABC posee una deuda por $40.000.000, paga una cuota mensual con un interes del
2,5% MV, a un plazo de 36 meses y faltan 30 cuotas por pagar, (Se paga en cuotas fijas) En el
periodo 2, en el mes 4, desembolsa un crédito por $10.000.000, pagaderos trimestralmente, a
una tasa del 3,6% TV y plazo de una año. Realizar el Flujo de caja de la deuda para los periodos
1,2 y 3. (Ver procedimiento)
Para este ejemplo podemos ver que para cada uno de los peridos realizados, el flujo de la deuda
es negativo, debido a que se paga más deuda que la desembolsada por la empresa.

Ver tablas de
amortización
 recto. La
sta
ontables
más para
ersión en
Así
vos fijos.

conocer
Por
al de
o se logra

o invierta
 o invierta
inversión
ene
fijo Bruto.

Deuda 1 40,000,000
Interés 2.50% MV
Plazo 36 meses
Pago $1,698,063.07

Periodo cuota intereses capital saldo

0 40,000,000
1 $1,698,063 1,000,000 698,063 39,301,937 Dado que ya se ha
2 $1,698,063 982,548 715,515 38,586,422 cuotas en el perio
estos dineros no s
3 $1,698,063 964,661 733,403 37,853,020 en el flujo de caja
4 $1,698,063 946,325 751,738 37,101,282 a apartir de la cuo
5 $1,698,063 927,532 770,531 36,330,751 tener en cuenta lo
peridos faltantes.
6 $1,698,063 908,269 789,794 35,540,957
 7 $1,698,063 888,524 809,539 34,731,418
8 $1,698,063 868,285 829,778 33,901,640
9 $1,698,063 847,541 850,522 33,051,118
10 $1,698,063 826,278 871,785 32,179,333
11 $1,698,063 804,483 893,580 31,285,753
12 $1,698,063 782,144 915,919 30,369,834
13 $1,698,063 759,246 938,817 29,431,017
14 $1,698,063 735,775 962,288 28,468,729
ablas de 15 $1,698,063 711,718 986,345 27,482,384
rtización 16 $1,698,063 687,060 1,011,003 26,471,381
17 $1,698,063 661,785 1,036,279 25,435,102
18 $1,698,063 635,878 1,062,186 24,372,917
19 $1,698,063 609,323 1,088,740 23,284,177
20 $1,698,063 582,104 1,115,959 22,168,218
21 $1,698,063 554,205 1,143,858 21,024,360
22 $1,698,063 525,609 1,172,454 19,851,906
23 $1,698,063 496,298 1,201,765 18,650,141
24 $1,698,063 466,254 1,231,810 17,418,331
25 $1,698,063 435,458 1,262,605 16,155,726
26 $1,698,063 403,893 1,294,170 14,861,557
27 $1,698,063 371,539 1,326,524 13,535,032
28 $1,698,063 338,376 1,359,687 12,175,345
29 $1,698,063 304,384 1,393,679 10,781,666
30 $1,698,063 269,542 1,428,521 9,353,144
31 $1,698,063 233,829 1,464,234 7,888,910
32 $1,698,063 197,223 1,500,840 6,388,069
33 $1,698,063 159,702 1,538,361 4,849,708
34 $1,698,063 121,243 1,576,820 3,272,888
35 $1,698,063 81,822 1,616,241 1,656,647
36 $1,698,063 41,416 1,656,647 0
 Deuda 2 10,000,000
Interés 5.40% tv
Plazo 4 trimestres
Pago $2,846,368.03

Periodo cuota intereses capital saldo

0 10,000,000
Dado que ya se han pagado 6 1 $2,846,368.03 540,000 2,306,368 7,693,632
cuotas en el periodo pasado, 2 $2,846,368.03 415,456 2,430,912 5,262,720
estos dineros no se incluyen
en el flujo de caja actual, sino 3 $2,846,368.03 284,187 2,562,181 2,700,539
a apartir de la cuota 7 para 4 $2,846,368.03 145,829 2,700,539 -
tener en cuenta los 30
peridos faltantes.
Desembolso en el mes 4
Pago cuota 1 en el mes 7 periodo 2
Pago cuota 2 en el mes 10 periodo 2
Pago cuota 3 en el mes 1 periodo 3
Pago cuota 4 en el mes 4 periodo 3
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
UNIDAD 2 CARTIILLA 4

Ejercicio de Aplicación: Flujo de caja libre y Flujo de caja de la deu

Ejercicio:
La empresa ABC desea iniciar una nueva línea de negocio. Para tal Fin lo contantan a usted, como financiero pa
para el accionista la viabilidad del nuevo negocio. De acuerdo a las proyecciónes se fija un horizonte de inversió

1. Los ingresos a partir del periodo 1 son de $50 Millones que se afectan por inflación cada año (Asuma inflació
2. Los costos del proyectos representan el 42% del total de los ingresos.
3. Los gastos operacionales (de administración y ventas) corresponden al 19% de los ingresos.
4. La deuda de la empresa se compone de la siguiente manera:
La inversión inicial es de $60 mm el 60% es aportado por los socios y el saldo es deuda con el BANCO XYZ. El ba
plazo de 4 años. Se amortiza con abonos iguales a capital en todos los periodos.
5. En el año 0 se realiza inversión en activos fijos por $70MM y en el año 3 se espera realizar una ampliación de
10% del total de los activos fijos.
6. El capital de trabajo para cada año corresponde al 7% de los ingresos. Y en el periodo inicial se destina $15 M

Elaborar el Flujo de Caja libre y el Flujo de caja de la deuda, según la información aportada. Tener en cuenta tas

IPC 6.00%
Costos / Ingresos 42%
Gastos / Ingresos 19%

Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2

(+) Ventas del periodo 50,000,000 53,000,000
(-) Costo de ventas 21,000,000 22,260,000
(-) Gastos operacionales 9,500,000 10,070,000
(=) EBITDA 19,500,000 20,670,000
(-) Depreciaciones y Amortizaciones 7,000,000 7,000,000
(=) Utilidad Operativa UAII 12,500,000 13,670,000
(-) Intereses 2,212,500 1,622,500
(=) Utilidad antes de Impuestos UAI 10,287,500 12,047,500
(-) Impuestos (34%) 3,497,750 4,096,150
(=) Utilidad Neta 6,789,750 7,951,350
(+) Depreciaciones y Amortizaciones 7,000,000 7,000,000
(+) Intereses 2,212,500 1,622,500
(=) Flujo de caja Bruto 16,002,250 16,573,850
(+/-) Incremento/Decremento capital de trabajo 11,500,000 - 210,000
(+/-) Incremento/Decremento activos fijos
 (=) Flujo de caja libre 27,502,250 16,363,850
(-) Flujo de caja de la deuda 7,460,250 7,070,850
(=) Flujo de caja de los accionistas 20,042,000 9,293,000

NOTA: Recordar que con el flujo de caja libre debemos calcular las herramientas de inverisón (TIR, VPN, RBC, PRI), dado qu
corresponde al flujo de caja resultante de la operación, donde se han considerado todos los ingresos y gastos, pero además
el capital de trabajo que requiere y las inversiones a realizar. Por su parte el flujo de caja del accionista, al aplicar las herra
inversión, muestra la rentaiblidad para el accionista a través de la TIR y la viabilidad de su inversión con el VPN. Para determ
herramientas, en la inversión inicial tomamos únicamente el valor que aportan los accionistas, con el fin de saber cuál es el
sobre la inversión de estos.

Importante: Es necesario en el servicio de la deuda quitar el ahorro que se genera por pago de impuestos. Recordemos qu
pagan intereses disminuye la base gravable (impuestos), por lo tanto se toma el valor de los intereses y se resta el 34% que
impuestos.

Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2

Flujo de caja libre - 60,000,000 27,502,250 16,363,850
TIR 14.59%
VPN $6,545,778

EL FLUJO DE CAJA DE ACCIONISTA O INVERSIONISTA Se calcula tomando el flujo de caja libre y restando el flujo de caja d
valor resultante indica el dinero con que cuenta la empresa para pagar los dividendos al accionista una vez se han pagad
deudas.

Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2

Flujo de caja de los accionistas - 36,000,000 20,042,000 9,293,000
TIR 19.47%
VPN $8,602,628
 volver a
módulo

re y Flujo de caja de la deuda y Flujo de caja del Accionista

ntan a usted, como financiero para que determine a través del flujo de caja libre y el flujo de caja
es se fija un horizonte de inversión de 5 años y se obtiene la siguiente información:

flación cada año (Asuma inflación del 6%).

de los ingresos.
deuda con el BANCO XYZ. El banco presta con las siguientes condiciones: 7,5% Semestre Vencido,
s.
pera realizar una ampliación de capacidad invirtiendo $12MM adicionales. La depreciación es del

l periodo inicial se destina $15 Millones para capital de trabajo.

ón aportada. Tener en cuenta tasa de descuento del 10%.

Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5 Capital de trabajo

56,180,000 59,550,800 63,123,848 Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3
23,595,600 25,011,336 26,512,016 15,000,000 3,500,000 3,710,000 3,932,600
10,674,200 11,314,652 11,993,531 -11,500,000 210,000 222,600
21,910,200 23,224,812 24,618,301
8,200,000 8,200,000 8,200,000
13,710,200 15,024,812 16,418,301 Inversión en activos fijos
1,032,500 442,500 Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3
12,677,700 14,582,312 16,418,301 70,000,000 70,000,000 70,000,000 70,000,000
4,310,418 4,957,986 5,582,222 12000000
8,367,282 9,624,326 10,836,078 70,000,000 70,000,000 70,000,000 82,000,000
8,200,000 8,200,000 8,200,000 7,000,000 7,000,000 8,200,000
1,032,500 442,500 -
17,599,782 18,266,826 19,036,078
- 222,600 - 235,956 - 250,113
-12000000 Préstamo para inversión inicial
 5,377,182 18,030,870 18,785,965 Valor 20,000,000
6,681,450 6,292,050 i 5.90% SV
- 1,304,268 11,738,820 18,785,965 Plazo 8 Semestres

erisón (TIR, VPN, RBC, PRI), dado que este flujo Periodo cuota intereses capital
los ingresos y gastos, pero además se considera 0
a del accionista, al aplicar las herramientas de
u inversión con el VPN. Para determinar estas 1 3,680,000 1,180,000 2,500,000
nistas, con el fin de saber cuál es el retorno 2 3,532,500 1,032,500 2,500,000
3 3,385,000 885,000 2,500,000
ago de impuestos. Recordemos que cuando se 4 3,237,500 737,500 2,500,000
los intereses y se resta el 34% que es la tasa de 5 3,090,000 590,000 2,500,000
6 2,942,500 442,500 2,500,000
7 2,795,000 295,000 2,500,000
8 2,647,500 147,500 2,500,000

Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5

5,377,182 18,030,870 18,785,965

ja libre y restando el flujo de caja de la deuda. El

al accionista una vez se han pagado todas las

Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5

- 1,304,268 11,738,820 18,785,965
Periodo 4 Periodo 5
4,168,556 4,418,669 Capital de trabajo
235,956 250,113 Variación

Periodo 4 Periodo 5
70,000,000 70,000,000
12000000 12000000
82,000,000 82,000,000 Total Activos Fijos
8,200,000 8,200,000 Depreciación
 saldo
20,000,000
17,500,000
15,000,000
12,500,000
10,000,000
7,500,000
5,000,000
2,500,000
-