CAPITULO 6

LAS RELACIONES INTERNACIONALES

Las economías están cada vez mas
interrelacionadas y la idea de que nos
encaminamos hacia una economía global es objeto
de una creciente aceptación.
Ej: Un endurecimiento de una política monetaria de
Estados Unidos que eleve los tipos de interés de
todo el mundo, sino que también altera el valor del
dólar en relación con otras monedas lo que hace
que afecte la competitividad.
En este capitulo presentamos las relaciones
claves entre las economías abiertas, es decir las
economías que comercian entre si.
Cualquier economía esta relacionada con el resto
del mundo a través de 2 grandes vías: el comercio
(de bienes y servicios ) y las finanzas.

1.- EL COMERCIO.- Significa que una parte de la

producción de nuestro país se exporta a otros,
mientras que algunos bienes que se consumen o
invierten en nuestro país son producidos por otros
e importados.

El gasto en importaciones escapa al flujo circular

en la renta, en sentido de que una parte de la
renta que gastan sus residentes no se gasta en
bienes producidos en su país; en cambio, las
exportaciones constituyen un aumento de la
demanda de bienes producidos
Por otra parte los precios de nuestros bienes en
relación con los nuestros competidores influyen
directamente en la demanda, la producción y el
empleo.

¿ Que ocurre ante las variaciones de los tipos de

cambio en la producción y comercialización de
un país?

2.- LAS FINANZAS.- Los residentes de un país,

ya sean economías domesticas, bancos o
empresas, pueden tener activos, como letras del
tesoro, bonos de sociedades, o pueden tener
activos en otros países.
Cuando las inversiones internacionales cambian
de activos en todo el mundo, ponen en
relación los mercados de activos de todos los
países y, por lo tanto influyen en la renta, en
los tipos de cambio y en la capacidad de la
política monetaria para influir en los tipos de
intereses.
6.1 LA BALANZA DE PAGOS Y LOS TIPOS
DE CAMBIOS.

LA BALANZA DE PAGOS es el registro de las

transacciones de los residentes de un país con
el resto del mundo. Existen dos grandes
cuentas en la balanza de pagos.
1.- LA CUENTA CORRIENTE.- Registra el
comercio de bienes y servicio, así como las
transferencias. Los servicios comprenden los
fletes, los pagos de intereses, la renta de
inversiones, los intereses y los beneficios de los
activos que tenemos en el extranjero menos a
renta que perciben los extranjeros por los
activos que poseen en nuestro país.
Las transferencias por las remesas, las
donaciones y las ayudas. La balanza comercial
registra simplemente el comercio de bienes.

Su mando el comercio de servicios y las

transferencias netas, obtenemos la balanza por
cuenta corriente.
 La cuenta corriente muestra un superávit si las
exportaciones son superiores a las importaciones
más las transferencias netas a extranjeros, es
decir si los ingresos procedentes del comercio de
bienes y servicios y las transferencias son
superiores a los pagos por estos conceptos.

2.- LA CUENTA DE CAPITAL.- Registra las

compras y ventas de activos, como acciones,
bonos y tierra. Muestra un superávit cuando
nuestros ingresos procedentes de la venta de
acciones, obligaciones, tierra, depósitos bancarios
y otros activos son superiores a nuestros pagos
por nuestros propias compras de activos
extranjeros.
LAS CUENTAS EXTERIORES DEBEN CUADRAR

• Los individuos y las empresas tienen que pagar

lo que compran en el extranjero.
• Si una persona gasta una cantidad superior a su
renta, ha de financiar el déficit vendiendo
activos o pidiendo prestamos . Los mismos
incurre en los países.
• Por lo tanto cualquier déficit por cuenta corriente
ha de financiarse necesariamente por medio de
una entrada compensatoria de capital.
• Déficit por cuenta corriente + entrada neta de
capita = O (1)
• Si un país no tiene para vender, sino tiene
reservas de divisas a las que recurrir y si nadie
le presta, tiene que equilibrar su cuenta
corriente, por muy doloroso y difícil que pueda
ser.

• A menudo resulta útil dividir la cuenta de capital

en dos partes independientes:

1.-Las transacciones del sector privado del país y

2.-Las transacciones oficiales de reservas, que

corresponden a las actividades del banco
central.
• Un aumento de las reservas oficiales también se
denomina superávit global de la balanza de
pagos
• Superávit en la balanza = ∆ reservas oficiales de
divisa = Superávit por cuenta corriente + entrada
neta de capital privado (2)
• Si tanto la cuenta corriente como la cuenta de
capital privado muestran un déficit, la balanza
global de pagos también muestra un déficit, es
decir, el banco central esta perdiendo reservas.
• Cuando una cuenta muestra un superávit y la
otra un déficit exactamente de la misma
magnitud, la balanza global de pagos es 0, es
decir, no tiene ni un superávit ni un déficit.
 LOS TIPOS DE CAMBIOS FIJOS

• Los bancos centrales extranjeros están

dispuestos a comprar y vender monedas a un
precio fijado de alguna otra.

• Los bancos centrales mantienen reservas

(existencias de dólares y oro que pueden
vender a cambio de dólares) para venderlas
cuando deseen o tengan que intervienen en el
mercado de divisas.

• La intervención es la compra o venta de divisas

por parte del Banco Central.
• De que depende el grado de intervención de un
banco Central en un sistema de tipos de
cambios fijos ?
• La balanza de pagos mide el grado en que
deben intervenir los bancos centrales en el
mercado de divisas.
• Los tipos de cambio fijos funcionan como
cualquier otro sistema de mantenimiento de los
precios. Dada la demanda y la oferta de
mercado, el organismo encargado de fijar el
precio tiene que satisfacer el exceso de
demanda o absorber el exceso de oferta. Para
poder mantener fijo el precio (el tipo de cambio),
evidentemente es necesario tener divisas con el
fin de poder cambiarlas por la moneda nacional.
• En la medida en que el Banco Central tenga las
reservas necesarias, puede continuar
interviniendo en los mercados de divisas para
mantener constante el tipo de cambio.
LOS TIPOS DE CAMBIOS FLEXIBLES
• Los bancos centrales permiten que el tipo de
cambio se ajuste para igualar la oferta y la
demanda de divisas.
• FLUCTUACION LIMPIA.- Los bancos centrales se
mantienen totalmente al margen y permiten que los
tipos de cambio se determinan libremente en los
mercados de divisas. Esto significa que la balanza
de pago es O es un sistema de filtración limpia: los
tipos de cambio se ajustan para que la suma de la
cuenta corriente y la cuenta de capital sea cero.
• FLUCTUACION DIRIGIDA O SUCIA.- Los
bancos centrales intervienen para comprar y
vender divisas en un intento de influir en los
tipos de cambios.
• TERMINOLOGIA.- Sistemas de tipo de cambios
fijos.
• DEVALUACION.- Cuando las autoridades
oficiales suben el precio de las monedas
extranjeras en un sistemas de tipos de cambios
fijos. Esto significa que los extranjeros pagan
menor por la moneda devaluada o que los
residentes del pis que evalúan pagan mas por
las monedas extranjeras.
• Lo contrario a una devaluación es reevaluación.

• Sistemas de tipo de cambios flexibles, una

moneda se deprecia cuando en un sistema de
tipos fluctuantes resulta menos cara en relación
con otras monedas.

• Una moneda se aprecia cuando resulta mas cara

en relación a otros monedas

RESUMEN:
Las cuentas de balanza de pagos registran las
transacciones de la economía con otras.
La cuenta de capital describe las transacciones de
activos, mientras que la cuenta corriente describe
las transacciones de activos, mientras que la cuenta
corriente describe las transacciones de B y S y las
transferencias.

Cualquier pago efectuado a extranjeros es una

partida del debe en la balanza de pagos.
Cualquier pago procedente de extranjeros es una
partida del haber. El déficit (o el superávit) de la
balanza de pagos es la suma de los déficit (o
superávit) de la cuenta corriente y la cuenta de
capital.
En un sistema de tipos de cambio fijos, los bancos
centrales están dispuestos a satisfacer todas las
demandas de divisas a un precio fijo expresado en la
moneda nacional. Financian el exceso de demanda o
de oferta de divisas (es decir, los déficit o superávit
de la balanza de pagos, respectivamente) al tipo de
cambio fijo reduciendo o aumentando sus reservas
de divisas.
En un sistema de tipos de cambios flexibles, las
demandas y ofertas de divisas se igualan por medio
de las flutuaciones de los tipos de cambios. En un
sistema de fluctuación limpia, el banco central no
interviene y la balanza de pagos es 0.
 Pero a veces los bancos centrales intervienen en
el sistema de tipos de cambio, fluctuantes,
participando en la llamada fluctuación sucia.

6.2 LOS INIDCADORES DEL TIPO DE CAMBIO

Y EL DÓLAR
También se denominan tipos de cambios nominales
bilaterales. So bilaterales en el sentido de que son
tipos de cambio de una moneda con respecto a otra
y son nominales porque especifican el tipo de
cambio en términos nominales.
El índice del tipo de cambio efectivo mide el tipo de
cambio nominal medio.
 El tipo de cambio real es el corriente entre los
precios extranjeros y los nacionales, expresados en
la misma moneda. Mide la compatibilidad de una pis
con el comercio internacional.
También se denominan tipos de cambios nominales
bilaterales. Son bilaterales en el sentido de que son
tipos de cambio de una moneda con respecto a
otra y son nominales porque especifican el tipo de
cambio en términos nominales.
El índice del tipo de cambio efectivo mide el tipo de
cambio nominal medio.
El tipo de cambio real es el cociente entre los precios
extranjeros y los nacionales, expresados en la
misma moneda. Mide la compatibilidad de una país
con el comercio internacional.
R = e Pf (2) R = Tipo de cambio real
p Pf = Nivel de precios del extranjero
p = Nivel de precios locales
e = Precios de las monedas extranjeras
expresadas en nuestras monedas.

• Una subida del tipo de cambio real, ósea una

depreciación real, significa que los bienes
extranjeros se han encarecido en relación con los
nacionales. Esto puede hacer que aumenta el
consumo el consumo nacional dado precios
menores.
 6.3 EL COMERCIO DE BIENES, EL EQUILIBRIO
DEL MERCADO Y LA BALANZA COMERCIAL

• Para este análisis no incluimos de momento la

cuenta de capital, por lo que la cuenta corriente
y la balanza de pagos son iguales.

• En este aportado introducimos el comercio

exterior en el modulo IS-LM. Suponemos que el
nivel de precios esta dado y que ofrecen la
producción que se demanda.
EL GASTO INTERIOR Y EL GASTO DE BIENES
INTERIORES

En una economía abierta, una parte de la

producción interior se vende a extranjeros (se
exporta) y una parte del gasto de los residentes
nacionales se destina a bienes extranjeros
(importaciones), por lo que tenemos que
modificar la curva IS.

La modificación mas importante es que la

producción interior ya no depende del gasto
interior, sino del gasto de bienes interiores.
EL GASTO INTERIOR Y EL GASTO DE BIENES
INTERIORES
Gastos de los residentes nacionales
A=C+I+G (3)
Gastos de bienes interiores
C + I + G + (X – Q) (4)
C + I + G + XN
X= Exportaciones; Q= Importaciones; XN = Superávit
comercial
Suponemos que el gasto interior depende del tipo de
interés y de la renta, por lo que podemos formular
la siguiente expresión.
A=A(y,i) (5).
• LAS EXPORTACIONES NETAS (XN)
La diferencia entre las exportaciones y las
importaciones, dependen de nuestra renta, que
influye en el gasto de importaciones; de la renta
extranjera Yf, que influye en la demanda
extranjera de nuestras exportaciones, y del tipo
de cambio real, R. Un aumento de R, es decir
una depreciación real, mejora nuestra balanza
comercial, al aumentar la demanda de bienes
interiores y disminuir la de bienes extranjeros.
• XN = X (Yf, R) - Q (Y,R) => XN (Y,YF,R) (6).

Podemos formular inmediatamente 3 importantes

resultados:
• Un aumento de la renta extranjera (Yf) ,
manteniéndose todo lo demás constante,
mejora la balanza comercial de nuestro país,
por lo tanto, ∆DA
• Un aumento de la renta de nuestro país (Y)
eleva el gasto en importaciones y por lo tanto,
empeora la balanza comercial.
 EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE BIENES
PROPENSION MARGINAL A IMPORTAR

Es el aumento de la demanda de importaciones

provocado por un aumento de la renta de un dólar.

Ósea se mide por la porción de cada dólar adicional

de renta que se gasta en importaciones.

El hecho de que una parte de la renta se gasta en

importaciones (en lugar de gastarse en bienes
interiores) implica que la curva IS será, mas
inclinada que si se atará de una economía mas
cerrada.
Dada una reducción y de la renta para restablecer
el equilibrio del aumento menor de la producción
y la renta para restablecer el equilibrio del
mercado de bienes.
Curva IS: Y= A (y,i) + XN (Y,Yf,R) (7)
• Efecto de una aumento de la renta extranjera

Un aumento de la renta extranjera desplaza la

curva IS hacia afuera y hacia la derecha de IS a
IS´.

• Por lo tanto la renta de equilibrio aumento de E a

E¨.

• Influencia de una perturbación en la renta y XN

∆A ∆ Yf Dcc real
Y + + +
XN - + +
Efectos de Repercusión

En un mundo interdependiente, nuestros cambios

de política afectan a otros países así como a
nosotros mismos y repercutan en nuestra
economía.
Cuando incrementamos el Gasto Publico, ∆Y ; una
parte de ese aumento la renta de otros países.
El aumento de la renta extranjera eleva la
demanda extranjera de nuestros bienes, lo cual
se suma el aumento de nuestra renta
provocado por el incremento del gasto publico y
así sucesivamente.
Una depreciación del tipo de cambio eleva nuestra
renta y reduce las rentas extranjeras.
 6.4 MOVILIDAD DEL CAPITAL
Existen diferencias internacionales entre los
impuestos; los tipos de cambio pueden variar,
quizá significativamente, y por lo tanto influir en el
rendimiento en nuestra moneda de las
inversiones extranjeras.
Y, por ultimo que a veces los países ponen
obstáculos a la salida de capital o se declaran
simplemente incapaces de devolver los
prestamos.
Estas son algunas de las razones por la que los
tipos de interés no son iguales en todos los
países.
• El capital es perfectamente móvil
internacionalmente cuando los inversores pueden
comprar activos rápidamente en el país que
deseen con unos bajos costos de transacción y en
una cantidad ilimitada, en busca del rendimiento
más alto o de los créditos más baratos.

• El alto grado de integración de los mercados de

capitales implica que los tipos de interés de un país
no pueden dejarse mucho de los demás sin
provocar flujos de capital que tienden a igualar de
nuevo los rendimientos.
 Desde el punto de vista de la balanza de pagos, eso
implica que una reducción relativa de los tipos de
interés en una reducción de nuestros tipos en
relación con los extranjeros empeora la balanza
de pagos debido a la salida de capital provocada
por la concesión de prestamos exteriores por parte
de los residentes de nuestros país.
LA BALANZA DE PAGOS Y FLUJOS DE CAPITALES
La tasa de interés mundial if esta dada.
Al ser perfecta la movilidad de capital este entra
en nuestro país a una tasa ilimitada, sí nuestro
tipo de interés es superior al extranjero.
 En cambio si nuestra i es inferior a la if, habrá
salidas ilimitadas de capital.

BP = XN (Y,Yf ,R) + FC (i- if) (8)

BP = Balanza de pagos
FC = Cuenta capital.
EL DILEMA LA POLITICA ECONOMICA:
EQUILIBRIO INTERIOR Y EXTERIOR
• La política económica plantea frecuentemente
algunas décimas a los países, es decir, una política
destinada a resolver un problema empeora otro.
• Existe equilibrio exterior cuando la balanza de
pagos esta casi equilibrada.
Existe equilibrio interior cuando la producción se
encuentra en el nivel de pleno empleo

Supuesto clave la movilidad perfecta del capital

Solo podemos alcanzar el equilibrio exterior

cuando nuestros tipos de interés son iguales a
los extranjeros.

Por lo tanto, la curva SB = 0 debe ser plana en el

nivel de los tipos de interés mundial. También
comparamos con nivel de producción de pleno
empleo. Y*
• Equilibrio interior y exterior en un sistema de
tipos de cambios fijos. Se alcanza el pleno en
el nivel de producción Y*. Por lo tanto la curva
de equilibrio interior es la línea vertical Y*. A lo
largo de SB = 0, la balanza de pagos se
encuentra en equilibrio. Los puntos situados por
encima de SB corresponde a superávit de la
balanza de pago y los puntos situados por
debajo a déficit.

• Cuando el capital es perfectamente móvil, la

balanza de pagos solo puede estar en equilibrio
cuando nuestros tipos de interés son iguales a
los del extranjero. Por lo tanto SB = 0 es plana
• En el punto E, hay un déficit de balanza de pagos
y desempleo .Una política monetaria expansiva
resolvería el problema del desempleo, pero
empeoraría la balanza de pagos lo que plantearía
aparentemente en dilema a los responsables de la
política económica.
6.5 EL MODELO DE MENDELL Y FLEMING:
•La movilidad perfecta de capitales en un sistema
de tipos de cambios fijos

En este apartado suponemos que el tipo de cambio

es fijo.
• En el siguiente, consideramos la determinación de
la producción cuando los tipos de cambio son
flexibles.
• El análisis que amplia el modelo convencional IS-
LM a la economía abierta en la que el capital es
perfectamente móvil tiene un nombre especial:
Modelo de Mundell y Fleming.
Cuando el capital es perfectamente móvil, la
mínima diferencia entre los tipos de interés provoca
enormes flujos de capital, por lo tanto, cuando el
capital es perfectamente móvil y hay un sistema
de tipos de cambio fijos, los bancos centrales no
pueden seguir un a política monetaria
independiente.
Los tipos de interés no pueden alejarse de los
vigentes en los mercados mundiales.
El intento de seguir una política monetaria
independiente provoca flujos de capitales y
obliga a intervenir hasta que los tipos de interés
vuelvan a ser iguales a los vigentes en el
mercado mundial.

Cuadro: Los desequilibrios de la balanza de

pagos, la intervención y la oferta monetaria en
un sistema de tipos de cambios fijos y movilidad
perfecta de capital:
1.- Contracción Monetaria
2.- Subida de los tipos de interés
3.- Entrada de capital, superávit de la balanza de
pagos.
4.- Presiones para que se aprecia la moneda.
5.- Intervención vendiendo moneda nacional y
comprando moneda extranjera
6.- La expansión monetaria provocada por la
intervención ▼ el tipo de interés
7.- Vuelta a los tipos de interés, la cantidad de
dinero y la balanza de pagos iniciales.
UNA EXPANSION MONETARIA
La balanza de pagos del país solo pueda estar
en equilibrio cuando el tipo de interés es igual al
extranjero, i = if.
• A cualquier otro tipo de interés, los flujos de
capital son tan grandes que la balanza de pagos
no puede estar en equilibrio y el Banco Central
tiene que intervenir para mantener al tipo de
cambio. Esta intervención desplaza la curva LM.
Una expansión monetaria en un sistema de tipos
de cambio fijo y movilidad perfecta de capitales.
Una expansión monetaria que baja los tipos de
interés al punto E¨ provoca presiones a la baja
sobre el tipo de cambio.
Las autoridades monetarias deben intervenir
vendiendo divisas y comprando moneda
nacional hasta que la curva LM vuelva a
desplazarse a su posición inicial.
La respuesta de los flujos de capital es tan grande
y rápida que el Banco Central se ve obligado a
dar marcha atrás en la expansión inicial de la
cantidad de dinero tan pronto como lo intenta.
En cambio, cualquier intento de contraer la cantidad
de dinero provocaría inmediatamente enorme
perdidas de reservas, obligando a aumentar la
cantidad de dinero y a volver al equilibrio inicial.
Una expansión fiscal.- Es sumamente eficaz. Si la
oferta monetaria no varia inicialmente, una
expansión fiscal desplaza la curva IS en sentido
ascendente y hacia la derecha, teniendo a elevar i
como Y. La subida de i provoca una entrada de
capitales que genera una apreciación del tipo de
cambio. Para mantener el tipo de cambio, el banco
central tendrá que aumentar su oferta monetaria,
por lo que eleva mas la renta. Se restablece el
equilibrio cuando la oferta monetaria ha aumentado
la suficiente para devolver al tipo de interés a su
nivel inicial i = if
LA CANTIDAD DE DINERO ENDOGENA
El punto esencial es que el compromiso de
mantener un tipo de cambio fijo hace que la
cantidad de dinero sea endógena, ya que el
banco central tiene que suministrar las divisas o
la moneda nacional que se demanden al tipo de
cambio fijo.

Por lo tanto, incluso cuando la movilidad del

capital no es perfecta, el Banco Central solo
tiene una limitada capacidad para alterar la
oferta monetaria sin tener que preocuparse de
mantener el tipo de cambio.
6.6 LA MOVILIDAD PERFECTA DEL CAPITAL
Y LOS TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLE

Utilizamos : Modulo de Mundell y Fleming y capital

perfectamente móvil

Supuestos: Precios interiores se mantienen fijos

En un sistema de tipos de cambios totalmente

flexibles, el Banco Central no interviene en el
mercado de divisas. El T/C debe ajustarse para
vaciar el mercado de tal manera que se
equilibren la demanda y la oferta de divisas.
Por lo tanto, al intervenir el Banco Central, la balanza
de pagos debe estar equilibrada. Los déficit en
cuenta corriente deben financiarse por medio de
entradas de capital privado; un superávit por cuenta
de capital es contrarrestado por las salidas de
capital. Los ajustes del T/C garantizan que la suma
de la cuenta corriente y la cuenta de capital es cero.

El Banco central puede fijar como desee la oferta

monetaria, por lo tanto deja de existir una relación
entre la balanza de pagos y la oferta monetaria.

La movilidad perfecta del capital implica que solo

hay un tipo de interés al que la balanza de pagos
esta equilibrada: i = if ($).
La ecuación (7) nos recuerda que el tipo de cambio
real es un determinante de la demanda
agregada y , por lo tanto sus variaciones
desplazan la cura IS.

Dados los precios P y Pf una depreciación

aumenta la competitividad de nuestro país,
mejora las exportaciones netas y, por lo tanto se
desplaza la curva IS hacia la derecha. En
cambio, una apreciación real encarece
relativamente nuestros bienes, por lo tanto,
empeora nuestra balanza comercial y reduce la
demanda de nuestro país, por lo que la curva IS
se desplaza hacia la izquierda.
Influencia de los tipos de cambio en la demanda
agregada.
Este grafico representa todo lo anteriormente
expuesto con respecto a los tipos de interés
nacional y extranjeros vs las apreciaciones de la
moneda con la relación a la demanda de bienes.
Los ajustes ante una perturbación real
¿Cómo afectan algunos cambios al nivel de
producción, al tipo de interés y al tipo de cambio.
El primero que encaminamos es un aumento
exógeno de la demanda mundial de nuestros
bienes, es decir, un aumento de nuestras
exportaciones.
Efecto de un aumento de la demanda de
Exportaciones.-
Un aumento de la demanda extranjera de nuestros
bienes al tipo de cambio y al tipo de interés
iniciales del punto E crea un exceso de la demanda
de bienes. La curva IS se desplaza hacia IS´ y los
mercados de bienes y de dinero se encuentran en
equilibrio en el E´.

Tienden a entrar capital, en nuestro país en

respuesta a la subida del tipo de interés y el
superávit resultante de la balanza de pagos
provoca una apreciación de la moneda, lo que
significa que disminuye nuestra competitividad.
La IS comienza a retornar a su posición anterior
como consecuencia de la apreciación y el proceso
continua hasta que alcanza el punto inicial de
equilibrio E. Al final el aumento de las
exportaciones (o la exposición fiscal) no altera la
producción.

La Política Fiscal.- Una reducción en los impuestos

o aumento del gasto publico elevan la demanda de
la misma forma que un aumento de las
exportaciones.

La tendencia de los tipos de interés a subir de lugar a

una apreciación y por lo tanto a un descenso de las
exportaciones y un aumento de las importaciones.
Por consiguiente, se produce en este caso un efecto
expulsión total, que hace que la apreciación del
tipo de cambio reduce las exportaciones netas.

Una expansión fiscal no altera la producción de

equilibrio, sino que produce una apreciación
compensatoria del T/C y altera la composición de
la demanda interior a favor de los bienes
extranjeros y en deterioro de los nacionales.

• El ajuste entre una variación de la cantidad de

dinero.- En un sistema de tipo de cambio flexible
una ∆ de la cantidad de dinero provoca un
aumento de la renta y una depreciación del tipo de
cambio
• Efectos de un aumento en la cantidad de
dinero.- Una expansión monetaria desplaza la
curva LM a LM´. En el punto E´, se vacían los
mercados de bienes y de dinero, pero nuestro tipo
de interés es inferior al mundial, por lo que tienda
a salir capital, la balanza de pagos muestra un
déficit y el tipo de cambio se deprecia, lo que
significa un aumento de la competitividad .
Las exportaciones netas aumentas, por lo tanto IS
se desplaza hacia fuera ya la derecha. El proceso
continua hasta que IS alcance E´´. Los tipos de
interés vuelven a encontrarse en el nivel de renta.
La política monetaria funciona elevando las
exportaciones netas.
La política de empobrecer el vecino y la
depreciación competitiva
El aumento de las exportaciones netas corresponden
a un deterioro de la balanza comercial extranjera.
La Dcc de nuestra moneda desplaza la demanda en
detrimento de los bienes extranjeros y a favor de
los nuestros.
Disminuyen la producción y el empleo en el
extranjero.
Política de empobrecer al vecino.- Se trata de una
forma de exportar desempleo de crear desempleo
en nuestro país a costa del resto del mundo.
No obstante desde el punto de vista de un país, la
Dcc del TLC atrae demanda mundial y eleva la
producción interior.
Si todos los países trataron de depreciar para atraer
demanda mundial, estaríamos ante una
depreciación y un desplazamiento de la demanda
mundial de unos países a otros y no ante un
aumento del nivel mundial de gasto.
Y si todo el mundo depreciará mas o menos en el
mes no grado, los tipos de cambio acabarían
encontrándose en el nivel inicial.
Cuando la demanda agregada mundial no es la
correcta, para elevar la demanda y la producción
de cada país es necesario coordinar la política
monetaria y/o fiscal en lugar de depreciar.
Cuadro: Efectos de la política monetaria y
fiscal cuando el capital es perfectamente móvil

Tipos fijos Tipos Flexibles

Expansión monetaria no Aumento de la producción
varia la producción las mejora la balanza comercial
perdidas de reservas son debido a la depreciación del
iguales al ∆ del dinero Tipo de Cambio

Expansión fiscal
Aumento de la producción, La producción no varia;
empeoramiento de la reducción de las Exportaciones
balanza comercial. netas; apreciación del tipo de
cambio.