DEMANDA AGREGADA

La gráfica indica una curva de demanda agregada,. En el eje vertical está el nivel general de precios
representado por el deflactor del PBI y en el eje horizontal, el PBI real. La curva es de inclinación
negativa, decreciente y muestra que —ceteris paribus (demás variables permanecen constantes)
— un mayor nivel general de precios implica una menor cantidad de producción agregada
demandada y un menor nivel general de precios implica una mayor cantidad de producción
agregada demandada.

La curva de demanda agregada muestra la relación entre el nivel de precios y la cantidad agregada
de producción demandada. Es  de pendiente negativa debido al efecto riqueza derivado de un
cambio en el nivel de precios; al efecto tasa de interés, también derivado de un cambio en el nivel
de precios; y al efecto tasa de cambio, derivado del cambio en la tasa de interés.

A partir de la gráfica anterior se realizan las siguientes preguntas:

¿Por qué la curva de demanda agregada es decreciente con respecto al nivel general de precios?

Para responder esta pregunta es necesario tener en cuenta la ecuación básica de cuentas
nacionales.

PBI = C + I + G + X – M

Donde C es gasto de consumo, I es gasto de inversión, G es compras de bienes y servicios del

gobierno, X son exportaciones y M son importaciones. Si medimos esas variables en soles reales,
es decir, a precios de un año base, entonces C + I +G + X - M es la cantidad de bienes y servicios
finales demandados durante un periodo dado. G es decisión del gobierno, pero las otras variables
son decisiones privadas.

Para entender la derivación de la inclinación negativa demanda agregada con respecto al nivel de
precios vamos a proceder a descomponerla en tres efectos que son intercambiables y que se dan
de forma simultánea.

1. El efecto tasa de interés derivado de un cambio en el nivel de precios

Ahora analicemos la cadena de cambios que produce una subida autónoma del nivel de precios de
100 a 140. Al subir el nivel de precios, la demanda nominal por dinero se traslada a la derecha de
Md1, inicialmente por encima de Md2 en el panel a. Esto presiona la tasa de interés al alza. Esta
subida de la tasa de interés repercute en el mercado real al reducir la inversión y el consumo de
durables, lo que traslada el gasto agregado de GAr=6% a GAr=9% en el panel b. Por tanto, la
subida en el nivel de precios, al inducir una subida en la tasa de interés, disminuye la cantidad
demandada agregada, como lo observamos en el panel c del gráfico

El equilibrio final de demanda agregada que se refleja simultáneamente en el mercado monetario

y en el mercado real
El equilibrio inicial está en el punto E de los paneles a, b y c. La subida del precio traslada
finalmente la demanda por dinero de Md1 a Md2 y la tasa de interés al 9% en el panel a. La subida
de la tasa de interés traslada el equilibrio ingreso-gasto de E a H en el panel b y el equilibrio de
demanda agregada de E a H en el panel c

El efecto tasa de cambio derivado de un cambio en la tasa de interés

El efecto tasa de interés derivado de un cambio en el nivel de precios también altera los flujos de
capital internacionales y así altera la tasa de cambio, lo que a su vez produce un efecto sobre las
exportaciones e importaciones; siguiendo con el gráfico anterior , una subida de la tasa de interés
doméstica (derivada de una subida en el nivel de precios) hace más atractivo el hecho de ahorrar;
entonces Esta revaluación, al encarecer las exportaciones y abaratar las importaciones, reduce las
exportaciones netas, siendo este un movimiento, una contracción de la demanda agregada a lo
largo de la curva de demanda agregada.

El efecto riqueza derivado de un cambio en el nivel de precios

Un alza en el nivel general de precios —ceteris paribus— reduce el poder de compra de muchos
activos. El dinero proveniente de su ingreso disponible se considera también como parte de sus
activos financieros. Por ejemplo, si uno tiene una cuenta de ahorros y el nivel de precios sube 10%,
sus ahorros valen menos, es decir, pierden poder de compra. Por esto, el titular de la cuenta se
sentirá más pobre y gastará menos en bienes de consumo. Del mismo modo, si su ingreso
disponible permanece constante al subir el nivel de precios 10%, la capacidad de compra del
ingreso disponible se reduce.

Es importante resaltar que el alza del nivel de precios se refiere a los precios de los bienes y
servicios finales, y que el ceteris paribus implica que los precios de los activos físicos y financieros
permanecen constantes

Entonces, a los efectos tasa de interés arriba descritos se añade, el efecto riqueza (o pobreza), que
ocurre cuando la subida En resumen, al subir el nivel de precios, la cantidad demandada agregada
se reduce, porque la subida del nivel de precios aumenta la tasa de interés, la cual reduce la
demanda agregada de inversiones y bienes durables, y disminuye las exportaciones netas al
revaluar la tasa de cambio. Asimismo, la subida del nivel de precios empobrece a los consumidores
y reduce, adicionalmente su demanda agregada.

Desplazamientos de la curva de demanda agregada

Cuando hablamos de aumentos exógenos en la demanda agregada y los contrastamos con

movimientos a lo largo de la curva de demanda agregada significa que la curva de demanda
agregada se mueve a la derecha. Lo opuesto sucede cuando hablamos de disminuciones exógenas
en la demanda agregada; en este caso la curva de demanda agregada se desplaza a la izquierda.

El panel a muestra el traslado de la curva de demanda agregada a la derecha para un nivel de

precios dado, debido a eventos, como mejoras en las expectativas de las empresas y las personas
o a un incremento del gasto del gobierno. El panel b muestra una contracción de la curva de
demanda agregada a un nivel de precios dado, debido a eventos como una caída de la bolsa de
valores que reduce la riqueza de los individuos.

• La magnitud del desplazamiento de la curva de demanda agregada generada por cualquier

cambio autónomo de gasto, dado un nivel general de precios y una tasa de interés, es el
monto del cambio en el gasto autónomo multiplicado por el multiplicador del gasto
autónomo, cualquier cambio en el gasto agregado autónomo, genera una reacción en
cadena de cambios en el ingreso disponible y cambios en el consumo recurrentes, pues
cada vez que aumenta la producción, se acrecienta el ingreso disponible y este, a su vez,
aumenta el consumo por el monto del cambio en el ingreso disponible multiplicado por la
PMC

Analizaremos ahora qué es lo que está detrás del «todo lo demás constante» (ceteris paribus), es
decir, qué factores pueden desplazar la curva de demanda agregada.

OFERTA AGREGADA
En el corto plazo la curva de oferta agregada muestra la relación entre el nivel de precios y la
cantidad de producción agregada ofrecida en el corto plazo, periodo en el cual muchos costos de
producción, como el salario, están fijos. Es creciente porque un nivel de precios mayor lleva a
utilidades mayores por unidad de producto y mayor producción cuando los salarios están fijos.

En el eje horizontal está la producción agregada (equivalente al PBI real), que es la cantidad total
de bienes y servicios finales ofertados en la economía y medidos en soles reales

El panel a muestra una expansión en la curva de oferta agregada de corto plazo: ella cambia hacia
la derecha de OACP1 a OACP2 y la cantidad de producción ofrecida aumenta para un nivel de
precios dado. El panel b muestra una contracción en la curva de oferta agregada de corto plazo:
ella cambia hacia la izquierda de OACP1 a OACP2 y la cantidad de producción ofrecida disminuye
para un nivel de precios dados.

En el panel a observamos una expansión de la curva de OACP, la cual se traslada a la derecha, de
OACP1 a OACP2, cuando los productores deciden aumentar la cantidad de producto que ellos
desean ofrecer a cada nivel general de precios. En el panel b mostramos el caso opuesto, es decir,
una contracción de la curva de OACP que se traslada a la derecha cuando los productores deciden
contraer su producción a cada nivel general de precios.

Recordemos que la motivación para que la curva de OACP se traslade es que los productores
continuamente traten de maximizar sus utilidades y, por tanto, equilibren sus precios con sus
costos marginales.

LA CURVA DE OFERTA AGREGADA A LARGO PLAZO

La curva de oferta agregada de largo plazo muestra la cantidad de producción ofrecida cuando
todos los precios son flexibles, incluso los salarios nominales. Es vertical a nivel del PBI potencial,
porque en el largo plazo, un cambio en el nivel de precios agregado no afecta la cantidad de
producción ofrecida.

Oferta agregada: del corto plazo al largo plazo

• En el panel a tenemos el caso en que el equilibrio de corto plazo mostrado por la OACP1
está en el punto A1, con un nivel de precios P1 y un PBI de Y1. En ese punto, la OACP1 se
cruza con la curva de demanda agregada y configuran un equilibrio inicial de corto plazo.

• Claramente esta situación es una de sobreexpansión, pues la economía produce por

encima de su PBI potencial, Yp. Esta situación es posible solo porque los salarios nominales
han permanecido rígidos en el corto plazo, lo que hace posible una producción agregada
mayor que la potencial, inducida por la demanda agregada que iguala a la OACP en A1.
 Pero, a medida que pasa el tiempo, los salarios nominales se ajustan hacia arriba y la curva
de OACP se desplaza hacia la izquierda hasta que cruce la curva de demanda agregada al
nivel del PBI potencial. En ese punto, se acaban las utilidades sobrenormales de los
productores; por eso, la producción es menor que A1 y se reduce el empleo para
converger a su tasa natural de desempleo

En el panel a la curva de oferta agregada de corto plazo inicial es OACP1. Al nivel de precios P1, la
cantidad ofrecida de producción es mayor que el Y potencial. Eventualmente, el ajustado nivel de
empleo hará subir los salarios y producirá un desplazamiento a la izquierda de la OACP, de OACP1
a OACP2. En el panel b sucede lo opuesto: al nivel de precios P1, la cantidad de producción
ofrecida es menor que el PBI potencial. El elevado desempleo llevará a una caída en los salarios
nominales y a un traslado a la derecha de la OACP, de OACP1 a OACP2.

En el panel b sucede lo contrario. La economía está en recesión y el equilibrio de corto plazo de la
OACP1 se da en el punto A1, con un nivel de precios P1 y de producción Y1, que están por debajo
del PBI potencial Yp. Esta situación se da porque la demanda agregada a ese precio P1 está por
debajo del Yp, y eso es posible, porque la producción agregada de corto plazo «contraída»
corresponde a un nivel de salarios nominales que están relativamente altos con respecto al
equilibrio de largo plazo. Con el tiempo, los salarios nominales se ajustarán a la baja y la
producción agregada empezará subir, y los precios y los salarios seguirán ajustándose a la baja
hasta que la nueva curva de OACP cruce la demanda agregada al nivel del PBI potencial. En este
punto se recuperan las utilidades y se recupera el empleo para converger a su tasa natural de
desempleo.

Equilibrio macroeconómico a corto plazo

El modelo DA-OA combina la oferta agregada de corto plazo con la demanda agregada.
Su intersección es el punto de equilibrio de corto plazao ECP, en el cual la cantidad agregada
demandada es igual a la cantidad agregada ofrecida. Pe es el nivel de precio de equilibrio de corto
plazo y, además, Ye es el PBI de equilibrio de corto plazo.

En adelante, asumiremos que la economía está siempre en equilibrio macroeconómico de corto

plazo. Haremos, además, otra simplificación para dinamizar nuestro análisis, que brota del hecho
de que en la realidad siempre hay una trayectoria creciente tanto en el PBI como en el nivel
general de precios. Específicamente asumiremos que una reducción del valor de una variable
significa una reducción comparada a su tendencia de largo plazo y no necesariamente una caída
en términos absolutos. Por ejemplo, si el nivel de precios normalmente crece al 3% anual y hay un
año en que crece solo al 1% anual, esto se considera una reducción del nivel de precios para
nuestros propósitos.

Desplazamientos de la curva de oferta agregada de corto plazo: efectos de un shock de oferta

Un shock de oferta desplaza la curva de oferta agregada de corto plazo al mover el nivel precios y
el PBI en direcciones opuestas. El panel a muestra un shock de oferta negativo, que desplaza la
OACP a la izquierda y causa estanflación (PBI más bajo y nivel de precios más alto). OACP cambia
de OACP1 a OACP2 y el nivel de precios sube de P1 a P2 y el PBI baja de Y1 a Y2. El panel b muestra
un shock de oferta positivo, desplaza la oferta agregada de corto plazo a la derecha y genera
mayor PBI y menor nivel de precios.

Un shock de oferta negativo traslada la OACP hacia la izquierda, hace subir el nivel general de
precios de P1 a P2 y bajar el nivel de PBI de Y1 a Y2. Según nuestra terminología, el shock de oferta
es inflacionario, pues acelera la tasa de crecimiento de P y, a la vez, es recesivo, pues disminuye la
tasa de crecimiento de PBI. A este efecto conjunto de inflación con recesión se le ha puesto el
nombre de estanflación. En cambio, un shock de oferta positivo traslada la curva de OACP a la
derecha, crea un exceso de oferta y presiona los precios a la baja y la producción al alza. Es el
shock «ideal», pues disminuye la inflación y acelera el crecimiento económico.

Desplazamientos de la curva de demanda agregada: efectos de un shock de demanda

Un shock de demanda traslada la curva de demanda agregada al mover el nivel de precios y el PBI
en la misma dirección. El panel a muestra un shock de demanda negativo que cambia la demanda
agregada a la izquierda de DA1 a DA2, al reducir el nivel de precios de P1 a P2 y el producto de Y1
a Y2. El panel b muestra un shock de demanda positivo que traslada la demanda agregada a la
derecha de DA1 a DA2, con lo que aumenta el nivel de precios de P1 a P2 y la producción de Y1 a
Y2.

Nótese que a diferencia del shock negativo de oferta, que genera estanflación, los shocks de
demanda son «bien comportados», en el sentido de que una política correctiva mueve ambos, el
nivel de precios y el PBI, en la misma dirección. Nótese, finalmente, que las políticas monetarias y
fiscales solo actúan sobre la demanda agregada, hecho que las limita para poder resolver shocks
de oferta negativos, como veremos más adelante. Alteraciones en el volumen de crédito tienen
efectos de corto plazo, tanto sobre la oferta como sobre la demanda agregada.

Equilibrio macroeconómico de largo plazo

El gráfico 10.16 combina la curva de DA con las curvas de OACP y OALP para mostrarnos el
equilibrio de largo plazo. Asumimos que en el punto donde la DA y la OACP se intersectan, ELP, ha
pasado suficiente tiempo como para que todos los precios ajusten sus niveles de equilibrio, de
modo que la OALP también se interceptará con ellas en el punto ELP. Una situación en la que el
equilibrio de corto plazo está sobre el equilibrio de la curva de OALP se conoce como equilibrio
macroeconómico de largo plazo. En él, el PBI de equilibrio de corto plazo es igual al PBI potencial
Yp.
Aquí el punto de equilibrio macroeconómico de corto plazo también está sobre la curva de oferta
agregada de largo plazo OALP. Como resultado, el PBI de equilibrio de corto plazo es igual al PBI
potencial Yp. La economía está en equilibrio de largo plazo