Oferta 

agregada y curva de 
Phillips
Cap. 6 ‐ Dornbusch Fischer Startz

Prof. Jorge A. Day  ‐ 2021
Macroeconomía LE
 Temario 7

• Inflación y desempleo 6.1

• Curva de Phillips, expectativas inflacionarias 6.2

• Expectativas racionales 6.3

• De C de Phillips a C de OFERTA AGREGADA 6.5

• Políticas anti‐inflacionarias
 The Phillips Curve
• In 1958 A.W. Phillips  [Insert Figure 6.2 here]
published a study of wage 
behavior in the U.K. between 
1861 and 1957
– The main findings are 
summarized in Figure 6.2
 There is an inverse relationship 
between the rate of 
unemployment and the rate of 
increase in money wages
 From a policymaker’s 
perspective, there is a tradeoff 
between wage inflation and 
unemployment

6‐3
 Curva de Phillips
Inflación salarial Wt 1  Wt
gw 
Wt
Depende del nivel Var % 
de desempleo salarios

gw   (   ) *
gw

* Desempleo
 Dilema inflación y desempleo
Inflación

7%

2% Curva de
Phillips

3% 6%
Desempleo
Intercambio de políticas
¿Por qué tiene pendiente negativa?
• Antes
– Se emitía dinero al 2% anual, y los precios de los bienes 
aumentaban al mismo ritmo
– Los salarios nominales también aumentaban a ese ritmo, 
para no perder poder de compra

• Luego, se expande la demanda agregada
– Por ejemplo, dinero aumenta al 7%, y también los precios
– Sin embargo, los salarios siguen aumentando al 2% anual
– Es menos costoso contratar trabajadores
– Las empresas optan por contratar más, y cae desempleo

– Mayor inflación y menor desempleo
 Temario 7

• Inflación y desempleo 6.1

• Curva de Phillips, expectativas inflacionarias 6.2

• Expectativas racionales 6.3

• De C de Phillips a C de OFERTA AGREGADA 6.5

• Políticas anti‐inflacionarias
¿Cómo se explican esos datos?
 Crítica
• Gremios no se quedarán quietos viendo
que sus salarios pierden poder de compra

• Si salarios aumentan al ritmo de la nueva

inflación (inflación esperada), entonces se
logra el mismo salario real.
– ¿Qué ocurre con empleo y desempleo?
– ¿Qué ocurre con producción?
 Dilema inflación y desempleo
Inflación

7% Curva de Phillips
(% salarios = 7%)

2% Curva de Phillips
(% salarios = 2%)

6%
Desempleo
 Resumen Curva de Phillips
• Si aumenta el ritmo de emisión monetaria

• Y los gremios no esperan una mayor tasa de

inflación (salarios siguen creciendo al ritmo
original)
– Aumentará inflación y disminuirá desempleo

• Pero si gremios esperan mayor tasa de

inflación (salarios aumentan a mayor ritmo)
– Aumentará inflación, pero no necesariamente
disminuirá desempleo
Curva de Phillips con inflación esperada

Agregando inflación (gw   )   (   )

e *
esperada
Var % 
salarios

gw1

gw0
e1
e0
Desempleo
*
 Ecuación de Curva de Phillips
• gw = e ‐  (‐ *)

• Si empresas toman el salario como un costo, 
que elevaría sus precios, entonces

•  = e ‐  (‐ *)

Visión trabajadores

Visión empresas
 Shocks inflacionarios
• No hay cambios en expectativas, pero hay un 
factor aleatorio que empuja hacia arriba (o 
abajo) a la tasa de inflación
– Por ej., aumento en precios del petróleo
– Fuerte devaluación no esperada

•  = e ‐  (‐ *) + ν

• Generalmente ν = 0
 Estanflación
Inflación  = e -  (- *) + ν

15% 1

0
4%

6% 12%
Desempleo
 Temario 7

• Inflación y desempleo 6.1

• Curva de Phillips, expectativas inflacionarias 6.2

• Expectativas racionales 6.3

• De C de Phillips a C de OFERTA AGREGADA 6.5

• Políticas anti‐inflacionarias
 Expectativas inflacionarias
• ¿Qué valor tendrá e en el próximo
periodo?
– Estáticas: se cree que la inflación será siempre
la misma

– Adaptativas: promedio de la actual y de la

pasada

– Racionales: qué dice el “modelo” que tienen en

su cabeza
 Temario 7

• Inflación y desempleo 6.1

• Curva de Phillips, expectativas inflacionarias 6.2

• Expectativas racionales 6.3

• De C de Phillips a C de OFERTA AGREGADA 6.5

• Políticas anti‐inflacionarias
 ¿Cómo llegar a curva de Oferta Agr?
Phillips original

Var % W ???
Desempleo

Oferta agregada

Precio

Producción
 Conceptual
• A mayor Y
Ley de Okun
• Menor u
Curva de Phillips
• Mayor presión a ↑W
Vínculo W - P
• Mayor P

• Curva de Oferta Agregada
 Síntesis: de C Philips a Of Agregada
C Phillips (W1 / W) - 1 = (Pe1 / P) -1 -  ( - *)

Vínculo P - W (P1 / P) - 1 = ……

Ley Okun …… + λ (Y – Y*)

C OA
e
t1
Pt1  P 1 (Y Y ) *

 Curva de oferta agregada
Si Y > Y*

Primero nos
movemos sobre la
curva,

y en próximo periodo
se traslada.

Si Pe aumenta,

la curva se traslada
 Temario 7

• Inflación y desempleo 6.1

• Curva de Phillips, expectativas inflacionarias 6.2

• Expectativas racionales 6.3

• De C de Phillips a C de OFERTA AGREGADA 6.5

• Políticas anti‐inflacionarias
 Situación inicial
• La emisión monetaria es del 15% anual, y al 
mismo ritmo crecen los precios (inflación) y los 
salarios.

– W    crece según inflación esperada (15%)
– P    crece al ritmo de la inflación (15%)

– ¿Qué ocurre con W/P? ¿Y con empleo?

– W/P constante y empleo también
 Reducir la inflación: SHOCK
• La emisión monetaria era del 15% anual,.

• El gobierno quiere reducir la inflación, y por eso 
reduce la emisión monetaria al 4 % anual.

• ¿Qué ocurre con salario real y desempleo, si los 
salarios siguen aumentando al 15% anual? 

– W    crece según inflación esperada (15%)
– P    crece al ritmo de la inflación (4%)

– W/P aumenta fuerte y empleo cae fuertemente
 Shock
Inflación
Resultado corto plazo

Fuerte ▼ inflación
0 Fuerte ▲ desempleo
15%

2 1
4%
(infl esp = 15%)
(= 4%)

6% 12%
Desempleo
Reducir la inflación: GRADUALISMO
• Ahora el gobierno reducirá lentamente la 
inflación. Dos puntos porcentuales cada año 
– es decir, 13% en el próximo, luego 11%, ….

• ¿Qué ocurre con el desempleo en el primer año si 
los salarios siguen aumentando al 15% anual? 

– W    crece según inflación esperada (15%)
– P    crece al ritmo de la inflación (13%)

– W/P aumenta leve y empleo cae levemente
 Política gradualismo
Inflación
Resultado corto plazo

Leve ▼ inflación
0 Leve ▲ desempleo
15%
13% 1
2

4%
n (infl esp = 15%)
(= 12%)
(= 4%)
6% 7%
Desempleo
 Bajar inflación
• Shock
– Bajar fuertemente la inflación con alto desempleo

• Gradual
– Bajarlo lentamente (varios años) y desempleo 
aumentaría levemente
 Shock con credibilidad
• Ahora, reduce tasa de emisión al 4% y
convencen a gremios que los salarios
aumenten a ese ritmo, por menor inflación

• ¿Qué ocurre con los salarios reales y

desempleo?

– W    crece según inflación esperada (4%)
– P    crece al ritmo de la inflación (4%)

– W/P queda igual y empleo también
 Shock con credibilidad
Inflación
Resultado corto plazo

Fuerte ▼ inflación
0 Sin ▲ desempleo
15%

1
4%
(infl esp = 15%)
(= 4%)

6%
Desempleo
 Bajar inflación
• Shock
– Bajar fuertemente la inflación con alto desempleo

• Gradual
– Bajarlo lentamente (varios años) y desempleo 
aumentaría levemente

• Shock con credibilidad
– Baja fuertemente inflación, pero empleo no 
aumenta
 ¿Cómo convencer a gremios?
• Credibilidad

– Reglas versus discreción: banco central con

normas claras (anuncio público de objetivos,
consistente con sus instrumentos)

– Autonomía del BC: Separar del control del

gobierno central
Autonomía e inflación
 Temario 7

• Inflación y desempleo 6.1

• Curva de Phillips, expectativas inflacionarias 6.2

• Expectativas racionales 6.3

• De C de Phillips a C de OFERTA AGREGADA 6.5

• Políticas anti‐inflacionarias