Stiglitz - Más Instrumentos y Metas Más Amplias para El Desarrollo. Hacia El Consenso Post-Washington

Más instrumentos y metas más amplias para el desarrollo.
Hacia el consenso post-Washington

Author(s): Joseph E. Stiglitz
Source: Desarrollo Económico, Vol. 38, No. 151 (Oct. - Dec., 1998), pp. 691-722
Published by: Instituto de Desarrollo Económico Y Social
Stable URL: http://www.jstor.org/stable/3467160
Accessed: 03-02-2016 08:03 UTC
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DESARROLLO vol. 38, N9 151 (octubre-diciembre de 1998)
ECONOMICO,
1
MAS INSTRUMENTOSY METAS MAS AMPLIAS

PARA EL DESARROLLO.
HACIA EL CONSENSO POST-WASHINGTON*
JOSEPH E. STIGLITZ**
1. Introducci6n
Miprop6sito es discutiraquialgunosavancesen nuestracomprensi6n del desarrollo
economico,en particular la aparici6nde lo que se hadadoen Ilamar el "consensopost-
Washington". Misobservacioneshabrande referirsea dos temas. El primeroes que
hemos alcanzadouna mayorcomprensionen cuanto a aquelloque hace que los
mercadosfuncionenmejor.ElConsensode Washington sostuvoque el logrode buenos
resultadoseconOmicosrequeriade la liberalizacion comercial,de la estabilidadmacro-
economicay de la correctadeterminacion de precios(verWilliamson, 1990).Unavez
que el gobiernohatratadoestas cuestionesen formasatisfactoria -especialmente,una
vez que "elgobiernoes apartadodel camino"-,se asumeque los mercadosprivados
distribuiraneficientemente los recursosy generaranunfuertecrecimiento.Ciertamente,
todasestascuestionessonimportantes paraquelos mercadosfuncionenbien:es muydi-
ficilparalos inversorestomardecisionescorrectassi la inflaci6ngiraen tornodel 100 %
anualy resultaademasaltamentevariable.Perolas politicasderivadasdel Consensode
Washington sonincompletas y,a veces, equivocadas.Hacerfuncionar bienlosmercados
requierealgo que una bajainflacion; requiereregulaci6nfiscal,politicasparala
competencia,m.spoliticasque facilitenla transmisionde tecnologiay promuevanla
transparencia, pors6locitaralgunosaspectosnotratadosen el Consensode Washington.
* Traducci6nde Joan Pratspara el InstitutoInternacionalde Gobernabilidad.El InstitutoInternacionalde
Gobernabilidadagradece al InstitutoMundialpara la Investigaci6nen Economiadel Desarrollo(WIDER)de la
Universidadde las Naciones Unidasla autorizaci6npara la traducci6ny difusi6nen espahol de este articuloque
correspondea la ConferenciaAnualpara 1998de WIDER (Helsinki).
Asimismo,DesarrolloEcondmicoagradecea JoanPrats-director del Instituto
Internacional
de Gobernabilidad,
de Barcelona-y a C~sarYariez-directorde Instituciones y Desarrollo-porla autorizaci6nparapublicarla presente
versi6n,aparecidaen el N21 de la citadarevista(octubrede 1998).Adem&s,se agradece a GiovanniAndreaCornia
y a TuulaHaarla-del WorldInstitutefor DevelopmentEconomicsResearch de la Universidadde las Naciones
Unidas-, responsablesdel WiDERAnnual Lectures,publicaci6nen la cualeste trabajoaparecieraoriginalmentecon
el titulo:"MoreInstruments
and BroaderGoals:Movingtowardsthe Post-Washington Consensus".
**Vicepresidentedel Banco Mundial.
692 JOSEPHE. STIGLITZ
Tambienha mejoradonuestroconocimientosobre los instrumentos necesarios

parapromover mercadosquefuncionencorrectamente, y hemosampliadolosobjetivos
del desarrolloparaincluirotrasmetasdistintasdel crecimiento,
tales comoel desarrollo
sostenible,el desarrollo y el desarrollo
equitativo democratico. en dia,unapartemuy
Hoy
importante del desarrolloconsisteen buscarestrategiascomplementarias que sirvan
paraavanzaren todasestas metassimultaneamente. Noobstante,en nuestrabisqueda
de este tipo de politicasno debemos olvidarlos inevitablesy dificilesequilibriosy
compensacionesentrelas metasperseguidas.Estees el segundotemaque tratare.
2. Algunaslecciones de la crisisfinancieradel Este Asidtico

Antes de discutirlos dos temas enunciados,quisierahacer referenciaa las
implicacionesque para el pensamientosobre el desarrolloconlleva la crisis que
actualmente viveel EsteAsiatico.Laobservaci6ndelexitoso-milagrososegin algunos-
desarrollovividoporel EsteAsiaticofue unade las motivacionesparairmas alli del
Consensode Washington. Despuesde todo,unclusterregional de paises que no habia
seguido estrictamentelas recetas dictadaspor el Consensode Washington,se las
habiaarregladode algunmodoparaobtenerel mas exitosodesarrollode la historia.
Ciertamente,muchasde sus politicas-como la baja inflaciony la prudenciafiscal-
estabanperfectamente en lineacon el Consenso.Diversosaspectos de la estrategiade
estos paises, como el enfasis en las politicasigualitarias,
aunqueno erantotalmente
extranosal Consensode Washington tampocohabiansido enfatizadosporeste. La
politicaindustrialde estos paises, disenadaparaacercarsetecnol6gicamentea los
paises mas avanzados, era,de hecho,contrariaalespiritudelConsensode Washington.
Estasobservacionesfueronla base parael estudiodel BancoMundial sobreElmilagro
del EsteAsi~tico(WorldBank,1993)y estimularon unanuevaformade pensarsobreel
papelque juegael estadoen el desarrolloecon6mico(Stiglitz,1996).
Desde su crisisfinanciera, las economiasdel EsteAsiaticohansido ampliamente
acusadas por sus errbneaspoliticas,a las que ahorase consideraresponsablesdel
caos en que se encuentran.Algunoside6logoshan aprovechadola coyunturapara
sugerirque la raizdel problemaradicaen el sistemade intervencion estatalactiva.Las
criticasapuntana los prestamosdirigidosporel gobiernoy a las estrechasrelaciones
entreeste y el ampliochaebolenCorea.Alhaceresto se olvidarapidamente el exitode
las tres decadas precedentes,al cual el gobierno,pese a yerrosocasionales, ha
contribuidociertamente. Sinduda,estos logros,que nos6loincluyengrandesaumentos
del PBIper capita,sino tambienincrementosen la esperanzade vida,en el nivelde
educaci6ny en unagranreduccidnde la pobreza,son mejorasrealesy mas duraderas
que la presentecrisisfinanciera.
Inclusocuandolos gobiernosemprendieron medidasporsi mismos,los logros
alcanzados fueronnotables.El hecho de que crearanlas plantasde acero
mas
eficientesdel mundodesafiaa los idedlogosde la privatizaci6n que sugierenque tales
exitosson, en el mejorde los casos, ungolpede suertey, en el peor,imposibles.Estoy
desde luego de acuerdo en que el gobiernodebe concentrarse en lo que s1dlo61puede
hacer y dejarla produccibnde otros bienes como el acero al sector privado.Pero la raiz
del problemaactualen muchos casos no es que el gobiernohaya intervenidodemasiado
en muchas areas, sino lo poco que Ioha hecho en otras. EnTailandiael problemano fue
Y LASMETAS
ACERCADELOSINSTRUMENTOS PARAELDESARROLLO 693
que el gobiernohicierainversionesen bienes inmuebles,sino que los reguladores

gubernamentales no las supierondetenera tiempo.De modosimilar,la RepOblica de
Coreatambiensufridproblemasdebidoa que prest6en exceso a companiascon altos
nivelesde riesgoy debilgobernanciacorporativa. Peroel errorno estaba en que el
gobiernodirigieraequivocadamente el credito-el hechode que la recientecrisisfuera
causada porcr6ditosde bancosestadounidenses,europeosy japonesessugiereque
las entidades"demercado"tambienpueden dirigirequivocadamenteel credito-.El
verdaderoproblemafuela faltade intervenci6n gubernamental, la subvaloraci6nporel
gobiernode la importancia de la regulaciOn financiera
y de la gobernanciacorporativa1.
Lacrisisactualdel EsteAsiaticonoes unarefutacidn del milagrodel EsteAsiatico.
Los hechos basicos permanecen:ningunaotrapartedel mundoha visto crecer sus
ingresostanespectacularmente nisalira tantagente de la pobrezaen tancortolapso.
Las versionesmas dogmaticasdel Consensode Washingtonno proveenel marco
conceptualcorrectoparaentenderelexitode esas economiasnisus actualesproblemas.
Lasrespuestasa la crisisdel EsteAsiaticobasadasen estas visionesdel mundoseran,
en el mejorde los casos, defectuosasy, en el peor,contraproducentes.
3. Haciendoque los mercadosfuncionenmejor

El Consenso de Washingtonse basb en la experienciavividapor los paises
latinoamericanos durantelos '80. Entonces,los mercadosde esta regi6nno estaban
funcionandobien,en partecomo resultadode politicaspOblicasdisfuncionales.ElPBI
declinddurantetresanos consecutivos.Eldeficitdel presupuestofue elevado-entreel
5 y el 10 %del PBIen algunoscasos2- y el gasto que lo causabaera utilizadono tanto
pararealizarinversionesproductivas comoparasubsidiaralenormee ineficientesector
pOblico.Confuertescontrolessobrelas importaciones, y con relativamente pocoenfasis
en las exportaciones,las empresasnoteniansuficientesincentivosparaincrementar su
eficienciao paramantenerestAndaresinternacionales de calidad.En un principio,el
deficitfue financiadocon prestamos-incluyendosustancialesprestamosprovenientes
del exterior-.Losbanqueros,tratandode reciclarpetroddlares, prestabanalegremente
y las reducidastasas de interesreal hicierondel endeudamientouna opci6n muy
atractiva,inclusoparainversionescon bajosbeneficios.Noobstante,despues de 1980,
el aumentode latasade interesrealen EstadosUnidosrestringi6 laofertade prestamos
y elev6lacargaporpagode intereses,forzandoa muchospaises a recurrir al sehoreaje
parafinanciarla brechaentreel continuadonivelde altogasto puiblico(incrementado
con el pagode interesescrecientesde ladeuda)y lamenguantebase fiscal.Elresultado
fue una altay extremadamente variable.Eneste contexto,el dineroresult6ser
un medioinflacion
de intercambio muchomas costoso,el comportamiento econ6micose desvi6
hacia la proteccibnde patrimonios mas que hacia las inversionesproductivas,y la
variabilidadde los precios relativos,causada por la alta inflacion,min6una de las
funcionesprimarias del sistemade precios:la transmision
de informacion.
1 Lacrisis tiene, ciertamente,

muchasotrasdimensiones.Politicasde cambioequivocadasy el potencialde
inestabilidadpoliticason otrostemas significativosque discutomas extensamenteen Stiglitz(1998).
2LaArgentina,porejemplo,tuvound6ficitsuperioral 5 %en 1982y del 7 %en 1983.Eld6ficit
presupuestario
de Colombiafue superioral 4 %desde 1982a 1984. Eld6ficitde Brasilse increment6del 11 %en 1985 al 16 %en
1989 (WorldBank,1997d).
694 JOSEPH E. STIGLITZ
ElIlamadoConsensode Washington, generadoporlos funcionarios econbmicos

estadounidenses,del FondoMonetario Internacional (FMI) y del BancoMundial, se forjb
a la sombrade estos problemas.Hoy es un buen momentopara reexaminareste
Consenso.Muchospaises, comola Argentina o Brasil,hanalcanzadoestabilizaciones
exitosas.Losdesafiosque ahoraenfrentanson los propiosdel disefo de unasegunda
generaci6nde reformas.Otrospaises han mantenidosiemprepoliticasrelativamente
correctaso hantenidoque enfrentar problemasdiferentesa los de AmericaLatina.Los
gobiernos del Este Asiatico,por ejemplo, tienen superaviten sus presupuestos,la
inflaci6nes bajay, antesde las devaluaciones,estabacayendoen muchospaises (ver
graficos1 y 2). Los origenesde las actualescrisisfinancierasse encuentranen otra
partey sus solucionesno se hallaran en el Consensode Washington.
El6nfasisen la inflacion-el principal padecimiento macroeconomico de los paises
latinoamericanos que suministr6 la base de apoyo al Consensode Washington-ha
Ilevadoa defenderpoliticasmacroecon6micas que quizano son las mejoresparalograr
un crecimiento a largo plazo y ha distraidola atenci6n de otras fuentes de
macroinestabilidad, principalmente de la debilidaddel sistemafinanciero. Enel caso de
los mercadosfinancieros,la focalizaci6nen la liberalizacidn de los mercadospuede
tenerel efecto perversode contribuir a la inestabilidad macroecon6micaa travesdel
debilitamiento del sector financiero.Generalizando aun mas, al concentrarseen la
liberalizaci6ncomercial,ladesregulacibn losformuladores
y la privatizaci6n, de politicas
ignoraron otrosingredientes -entreellos,notoriamente, el de lacompetencia-,requeridos
paraavanzarhacia una economiade mercadoefectiva.Dichosingredientespueden
ser, por lo menos,tan importantes como las recomendacioneseconomicasconven-
cionalesen la determinaci6n del exitoecon6micoa largoplazo3.
El Consenso de Washingtontambienolvid6 o subestimbotros ingredientes
esenciales.Unode ellos,laeducacidn,hasidoampliamente reconocidoporlacomunidad
de los estudiososdel desarrollo; otros,comolas mejorasen tecnologia,no hanrecibido
la atenci6nque merecen.
El exito del Consensode Washingtoncomo doctrinaintelectualse basa en su
simplicidad: las politicasrecomendadaspuedenseradministradas porlos economistas
utilizandopocomss quesimplesmarcoscontables.Unospocosindicadores econ6micos
-inflaci6n,crecimientode la ofertade dinero,tasas de interes,deficitpresupuestario y
comercial-puedenservirparafijarunaseriede recomendaciones de politica.De hecho,
en algunoscasos, los economistaspodriantomarun avi6n,Ilegara un pais, mirare
intentarverificarestos datos,y hacerrecomendaciones macroecon6micas parareformar
todo
las politicas, elloen un de
par semanas4.
De hecho,laformaen queel Consensode Washington aconsejapoliticastieneim-
portantesventajas. Se concentra en aspectoscuya relevancia es de primerorden,esta-
3 Vase Vickers y Yarrow (1988) para una discusi6n mis completa de la privatizaci6n, la competencia de
mercado y los incentivos.
4 Estas cuestiones emergieron en la gesti6n de la economia norteamericana. A pesar de que muchas
investigaciones mostraban que los Estados Unidos podian operar con niveles bajos de desempleo sin una
mas modelos supersimplificados
aceleraci6n de la inflaci6n, informes de algunas instituciones internacionales, utilizando
de la economia estadounidense, recomendaron politicas monetarias mss estrictas. De haber seguido esta
recomendaci6n, se hubiera diluido la notable expansi6n econ6mica y la baja tasa de desempleo resultante que ha
incorporado a grupos marginados a la fuerza de trabajo, ha disminuido la pobreza y ha contribuido sustancialmente
a la reducci6n del gasto en asistencia social (v6ase el capitulo 2 del Economic Report of the President, 1997).
ACERCA
DELOSINSTRUMENTOS
Y LASMETAS
PARAELDESARROLLO 695
GRAFICO1
D6ficitdel sector ptblico: Am6ricaLatinaversus el Este Asidtico
% del PBI
4
Superavit Am6rica Latina (1982) Este Asiatico (1996)
3 -
2 0
E N
.5 0
0 >0 0 o
0
-6 0
-6 c0 m o 0
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iiiiiiiiiiiiiiii
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........ ......... .(d
'
........ lilii oH
ciiii
i~ii!iiii tiiiriiiii
itiiiiiti
D~ficit
Deficit
Nota:Los datos de Tailandiacorrespondenal aio 1995.

Fuente:CAlculosbasados en datos procedentesdel FMI,International
FinancialStatisticsDatabase.
GRAFICO2
Inflaci6n:America Latinaversus el Este Asiatico
600
---- America Latina

- 500 --0- - Este Asiitico
r-
%0
u
cd 400
U)
.0 300
-o
E
o
200
0"
%0
- lo--
100
0
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994
Nota:Promediosregionalesno ponderados.
Fuente:CAlculosbasados en datos del WorldDevelopmentIndicators,
1997.
blece un marcosimpley facilmentereproducible que puede ser utilizadoporgrandes

organizacionesen principiopreocupadasporacotarrecomendacionesque expresan
puntosde vistaindividuales, y es claroen lo que se refierea limitarsea establecersolo
losprerrequisitos parael desarrollo.
Ocurre,sinembargo,queelConsensode Washington
no ofrecerespuestasa todaslas cuestionesimportantes sobreel desarrollo.
Las ideas que presentoaqui, desgraciadamente,no son tan simples. No son
facilesde articular comodogmanide implementar comopoliticas.No hayterm6metros
de la saludde la economiafacilesde leer,y, peoraun,puedenexistircompensaciones
en los que los economistas,especialmentelos extranjeros,
y equilibrios quizasdeberian
limitarsu papel a describirlas consecuenciasde politicasalternativas.El proceso
politicopuedetenerunpapelimportante en la elecciOnde la direcci6necon6mica.iLa
politicaeconOmicapuedeno sersolounacuesti6nparaexpertostecnicos!Todosestos
aspectos se vuelvenmuyimportantes cuandoampliamoslos objetivosdel desarrollo, tal
y como lo hacemosal finalde este trabajo.
Estapartedel articulose centraen el aumentode la eficienciade la economia.
Discutirela estabilidadmacroeconomica -dos aspectos tratadospor
y la liberalizaci6n
el Consensode Washington-asi como la reformadel sistemafinanciero,el papel del
gobiernocomocomplementador del sectorprivado,y la mejorade la efectividadestatal
-aspectos notratadosporel Consensode Washington-. Argumentare quelas propuestas
del Consensode Washington en estas Areascentralesson, en el mejorde los casos,
incompletasy, en el peor,erroneas.Aunquela estabilidadmacroeconOmica es siempre
la
importante, inflaci6n,por ejemplo, no es su
siempre componente esencial. La
liberalizaciOn comercial y la privatizaci6n son aspectos claves de toda politica
macroeconbmica sana, perono son finesen si mismos.SOloson mediosparaalcanzar
un mercado menos distorsionado,mas competitivoy mas eficiente,y deben ser
complementadosporregulacionesefectivasy porpoliticasde competencia.
3. 1. Alcanzandola estabilidadmacroeconomica
3. 1.1.Elcontrolde la inflacidn
Probablemente larecetamasimportante delpaquetede medidasde estabilizaci6n
propuestoporel Consensode Washington es el controlde la inflaci6n.Elargumento
parasostenerunaluchaagresivacontrala inflaci6nse basa en tres premisas.Lamas
esenciales que lainflaciOnes costosay queportantodebe ser eliminadao reducida.La
segunda es que una vez que la inflaci6nempiezaa crecer tiende a acelerarsey a
quedarfuerade control.Estacreenciaproporciona unafuertemotivaci6n paracombatirla,
con lo cual el riesgo de incrementode la inflaci6nterminapesando mucho mas
fuertementeque el riesgode los efectos adversossobre el productoy el empleo.La
tercerapremisasostieneque los efectos de la inflaci6nson muycostosos de revertir.
Estalineade pensamientoimplicaque aunsi el mantenerunbajodesempleofueramas
valoradoque el mantenerunabajainflaciOn, deberiantomarsemedidasparaimpedir
a finde evitartenerque inducirmastardegrandesrecesionesa
que crezcala inflaci6n,
los efectos de reducirla.Estas tres premisas pueden ser verificadasempiricamente.
He tratado este tema con ms detalle en otros articulos (Stiglitz, 1997a). No
obstante, me gustaria resumirlosaqui brevemente. La verificaciOnempirica demuestra
Cnicamenteque la alta inflaci6nes costosa. Brunoy Easterly(1996) han hallado que
Y LASMETASPARAELDESARROLLO
ACERCADELOSINSTRUMENTOS 697
cuandolos paises sobrepasanel umbraldel 40 %de inflaci6nanual,caen en la trampa

de laaltainflaci6ny el bajocrecimiento. Noobstante,pordebajode este nivelhaypocas
evidenciasque demuestrenque la inflacidnes costosa. Barro(1997)y Fischer(1993)
tambienconfirman queunaelevadainflacion es, portogeneral,nocivaparael crecimiento,
perotampocoellosproporcionan pruebaalgunasobreel hechode que los bajosniveles
de inflaci6nsean costosos. FischerIlega a las mismasconclusionesacerca de la
variabilidadde la inflaci6n5.Recientesinvestigacionesde Akerlof,Dickensy Perry
(1996)sugierenque bajosnivelesde inflaci6npuedeninclusomejorarlos resultados
econdmicoscon relaci6na los que se obtendrian con tasa de inflacionnula.
La evidenciaacerca de la hipotesisaceleracionista(tambienconocida como
"sacaral geniode la botella", "lapendienteresbaladiza" o la "teoriadel precipicio")
no es
paranada ambigua:no hay ningunindiciode que el aumentode la inflacibnguarde
relaciOncon pasadosaumentos.Lasexperienciasde declinacionde lainflaci6n sugieren
que la curvade Phillipspuede ser cbncavay que los costos de reducirla inflacion
pueden,en consecuencia,ser menoresa los beneficiosobtenidoscuandola inflaci6n
esta en alza6.
Desde mipuntode vista,la conclusionque se derivade estas investigacioneses
que el controlde la inflacibnelevada o media deberia ser una prioridadpolitica
fundamental, peroque Ilevarlaya bajainflacion a nivelesaunmasbajosprobablemente
no habrade mejorar el funcionamiento de los mercados.
En 1995maisde la mitadde los paisesen desarrollo tenianinflacionesmenoresal
15 %anual(grafico3). Paraestos 71 paises el controlde la inflaciOn no deberiaser una
prioridadfundamental. Elcontrolde la inflaci6nsi es probablementeun componente
importante de la estabilizacion y la reformaen los 25 paises, casi todos ellos en Africa,
Europaorientaly la ex UniOn Sovietica,cuyastasas de inflaciOn son superioresal40 %.
Centrarse Onicamente en lainflacion nos6lopuededistorsionar las politicaseconOmicas
-impidiendoa laeconomiaalcanzarsu crecimientoplenoy su productopotencial-sino
tambienIlevara una serie de medidasinstitucionales que disminuyanla flexibilidad
sinconseguira cambiobeneficiosimportantes de crecimiento7.
economica
5 Debido a que el nively la variabilidadde la inflaci6nestin correlacionados,Fischerencontr6 grandes
dificultadesa la horade distinguirsus efectos porseparadoa cualquiernivelo varianzade inflaci6n.Este puntoes
valido en general: cualquierestudio de las consecuencias de la inflaci6nprobablemente tambienlos
costos asociados con la variabilidadde la inflaci6n. recoger,
La fuerteno linearidaden las relacionesentreinflaci6ny bienestarsocial es claraa partirde los resultados
de la investigaci6nconducidaporel Banco de la ReservaFederalde los EstadosUnidos.A pesar de los esfuerzos
de sus economistas de primeralinea -algunos de ellos trabajandoa tiempo completo sobre los costos de la
inflaci6n-,la Reserva Federalno ha podido encontrarhasta hoy evidencias definitivassobre los costos de la
inflaci6nen los Estados Unidos.Pero si tuvieran6xitoen su prop6sito,probarians6lo que la tareade exprimirlos
datos finalmenteda resultados,no que la inflaci6nsea costosa.
6V6ase Stiglitz(1997c), dondese analizala evidenciaparalos EstadosUnidos.Investigacionestentativasen
el Banco Mundialdiscutidas en Stiglitz(1997a) extienden los resultadosa otros paises, incluyendoAustralia,
Canada, Francia,Alemania,Italia,Jap6n y Brasil.M6xicofue el Onicopais con informaci6nadecuada para la
verificaci6ndonde la curvade Phillipsresult6convexa.
7Algunoshanargumentadoque los bancoscentralesdeberiantenerporexclusivomandatoel mantenimiento
de la estabilidadde los precios. Esta perspectivaha sido introducidaen los programasdel Fondo Monetario
Internacionalen economias tales como la Repdblicade Corea que no tiene tradici6nalguna de problemas
inflacionarios.No hay evidencia de que tales restricciones(ya incorporadasa la legislaci6n o a compromisos
formalesde metas legislativas)mejorenel desemperioecon6mico realmedidoen terminosde crecimiento(v6ase
Alesinay Summers,1993).Tales resultadosson consistentescon las evidenciasempiricasmas tempranasrelativas
GRAFICO 3
Tasas de inflaci6nen los paises en desarrollo, 1985 y 1995
80
0 1985
0 70-
0 0 1995
, 60
- 50-
S40
S30
20
?
10
0?....i.
-
< 15 15-40 40-100 > 100
Tasade inflacion delPBI)
(segunel indicede preciosimplicitos
Nota:121 de los 158 paises con ingresosbajos y medios.
Fuente:WorlDevelopmentIndicators,1997.
3.1.2. Manejando el ddficitdel presupuestoy de la cuentacorriente

Unsegundocomponentede la estabilidadmacroeconOmica ha sido la reducciOn
del tamahodel gobierno,del deficitdel presupuestoy de la cuentacorriente.Volvere
sobre el temadel tamafodel gobiernomas adelante;ahoraquisieraconcentrarme en
los deficit"gemelos". Numerosasevidenciasmuestranque altos y sostenidosdeficit
presupuestariosresultandeletereospara el desempeho econOmico(Fischer,1993;
Easterly, Rodriguezy Schmidt-Hebbel, 1994)8.Lostresmetodosexistentesparafinanciar
el deficitpresentandesventajas:la financiacibninternaincrementalas tasas de interes
domesticas,la financiaci6nexternapuede ser insostenibley la creaci6nde dinero
produceinflaci6n9.
Elnivel6ptimodel deficitdel presupuestono puede determinarse medianteuna
f6rmulasimple.Eldeficit6ptimo-o el nivelde d6ficitsostenible10-depende de ciertas
a los efectos realesde la inflaci6n.Ms importante todavia,estas cuestionesimplicanjuiciospoliticosfundamentales,

valores y equilibrios,ademas de pericia t6cnica. Por ejemplo, yo mismo, como otros miembros del equipo
econ6mico de la administraci6n Clinton,me he opuesto fuertementea las propuestasde modificarla carta de la
ReservaFederaldirigidasa hacerde la estabilidadde precios su primery Onicomandato.
8 La literaturate6ricasobre la equivalenciaricardiana(Barro,1974)criticael puntode vista de que el d6ficit
por si solo tenga efectos econ6micos significativos.El Consenso de Washingtonno se bas6 en modelos que
explicitamenteenfrentaranla cuesti6nde la equivalenciaricardiana.
9Easterlyy Fischer(1990)resumenel analisisde los efectos macroecon6micosde los deficitpresupuestarios.
10 Utilizolos
terminos6ptimoy sostenible con cierta libertad.En este contexto, "sostenible"no significa
necesariamente"sostenido" indefinidamente a unaltonivel.Mgsbiense hace referenciaa situacionesen las que se
utilizanddficitconsiderablesparaestimularla economiaen circunstanciasde recesi6nque se espera sea de corta
duraci6n."Optimo" ha de definirseen relaci6na objetivosclaramentearticulados,tales como el de maximizaci6nen
ACERCA
DELOS YLAS
INSTRUMENTOS PARA
METAS ELDESARROLLO 699
circunstancias,que incluyenel estado ciclico de la economia,las perspectivasde
crecimientoeconomico,la utilizaci6n del gasto gubernamental, la envergadurade los
mercadosfinancierosy los nivelesde inversiony ahorronacional.EstadosUnidos,por
ejemplo,trataactualmentede equilibrarsu presupuesto.He argumentadodurante
muchotiempoque la bajatasa de ahorroprivadoy el envejecimiento del baby boom
sugierenque EstadosUnidosdeberiaprobablemente intentar el logrode superaviten
su presupuesto.En contraste,el mantenimiento de presupuestossuperavitarios para
enfrentarlas dificultadeseconOmicases muchomenos factibleen el Este Asiatico,
donde la tasa de ahorroprivadoes altay el endeudamiento piblico con relaci6nal PBI
relativamente bajo.
Laexperienciade Etiopiaenfatizaotrodeterminante del deficitOptimo:lafuentede
financiamiento. Durantelos Oltimosanos,este palsha experimentado undeficiten torno
del 8 %del PBI.Algunosconsultoresexternosveriande buengradoque Etiopiaredujera
mas su d6ficit.Otroshan argumentadoque el deficitesta financiadopor una firmey
continuaentradade asistenciainternacional altamenteconcesiva,que es atraidano por
la necesidadde compensarla brechapresupuestaria sinoporladisponibilidad de altos
retornosa la inversion.En estas circunstancias-y dados los altos retornosde las
inversionesgubernamentalesen areas tan crucialescomo educacibn primariae
infraestructurafisica(sobretodo en caminosy energia)-tiene sentidoparamique el
gobiernotratea la ayudainternacional comounalegitimafuentede ingresos,asimilable
a los impuestos,y equilibreel presupuestoincluyendoesta ayuda.
El nivelOptimodel deficitde la cuentacorrientees dificilde determinar. Tales
deficitocurrencuandoun paisinviertemas de Ioque ahorra.No son inherentemente ni
buenos ni malos,pues depende de las circunstancias y sobretodo del uso al que se
destinenlos fondos.En muchospaises la tasa de retornode la inversionsobrepasa
largamenteel costo del capitalinternacional. Enestas circunstanciaslos deficitde la
cuentacorrienteson sostenibles"l
La formade financiaciontambienes importante.La ventajade la inversiOn
extranjera directanosbloresideen el capitaly el conocimiento que provee,sinotambien
en el hechode que tiendea ser muyestable.Encontraste,el 8 %de deficitde la cuenta
corrienteque Tailandia teniaen 1996no sOloeragrande,sinoque procediade deudaa
cortoplazodenominada endolares,quese utilizO parafinanciar inversionesdenominadas
en monedalocaly a largoplazo,aplicadasa menudoen usos excesivose improductivos
comolos bienesinmuebles.Generalizando, losflujosde carteray ladeudaa cortoplazo
puedenacarrearcostos de altavolatilidad sinlos beneficiosprocedentesde la difusi6n
de conocimientos12.
una funci6nde bienestarsocial intertemporal. Haycircunstanciasy funcionessociales razonablesque producen

valoresmarcadamentediferentesparalos nivelesde d6ficit6ptimodel momento-uno no puede asegurarel nivelde
d6ficit6ptimosin conocer ambos factores-.La mismaobservaci6nes aplicablea la discusi6nque sigue sobre el
nivelde d6ficit6ptimode la cuenta corriente.
11El d6ficitde cuenta corrientees unavariableend6gena. Apreciarsi es demasiado"alto" depende de la
fuentede su origen.Si, porejemplo,la causa se encuentraen politicasde cambioequivocadas,ser6 evidentemente
demasiadoalto.
12Las tradicionalesmedidas
macropoliticasde los gobiernosse centranen agregados tales como los flujos
de capital y los deficit de presupuesto y no tratandirectamentecon estas cuestiones. Si la estructurade
vencimientos del endeudamiento externo conduce a riesgos significativos,otras restricciones al capital o
intervencionespueden resultarnecesarias.
el productoy promoviendo
3.1.3. Estabilizando el crecimiento
a largoplazo
IrOnicamente,la estabilidadmacroecon6mica -tal comoes concebidaen el Con-
senso de Washington-sueledespreocuparsede cuestionestalescomouncrecimiento
establey continuadoo el desempleo.Unade las mayoresmetasde la politicadeberia
ser minimizaro evitarlas contraccionesecon6micas.A cortoplazo,el desempleoinvo-
luntarioen granescala es claramenteineficiente-en terminospuramenteeconomicos
representarecursosociososque podrianserutilizadosmasproductivamente-. Loscos-
tos econdmicosy socialesde las recesionespuedenser devastadores:vidasy familias
se ven alteradas,se incrementala pobreza,disminuyeel niveldel vida y, en casos
extremos,dichoscostos se transforman en tensionespoliticasy sociales.
Mas aun,los ciclos econ6micos pueden tenerimportantes consecuenciasparael
crecimientoa largoplazo(verStiglitz,1994).Ladificultad de endeudarseparafinanciar
investigaciony desarrollo(I&D)significaque las empresasnecesitaranreducirdrasti-
camentesus gastos en l&Dcuandosu flujode cajadecrece en situacionesrecesivas.El
resultadosera uncrecimientomas lentode la productividad de todoslos factores.Este
hechoparecehabertenidoimportancia en EstadosUnidos.Sabersi es o no importante
tambienen paisesdondeel gastoen I&Djuegaunpapelmenosrelevanterequeriria mas
estudio. No obstante,en general,casi se puede asegurarque la inestabilidaddel
crecimientoprovocaincertidumbre y desincentivaportantola inversi6n3
GRAFICO4
del crecimientodel PBI,1970-1995
Volatilidad
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alto bajo saharianairir

Sur Central y Africa
:• 0 Ingreso Ingreso
Ib~d Ingreso Ingreso America Asia Este Europa del Oriente
Norte Africa
alto medio- medio- bajo Latina del Asi~tico y Asia yMedio
Central Sub-
Africa sahariana
alto bajo Sur
del Norte
Fuente:C6lculosbasados en tasas reales de crecimientoanualsegOnel WortDevelopmentIndicators,1997.
13Hayotroscanales porlos que las recesionesecon6micasconducena unlegado adversoa largoplazo:el

deteriorode los recursoshumanosha sido enfatizado,por ejemplo,en la literaturasobre el efecto de histeresisy
puede ser unfactoren los sostenidosnivelesde altodesempleoen Europa(Blanchardy Summers,1986).Comoana-
lizo luego, las recesiones, cuando son suficientemente severas, pueden socavar la resistencia del sistema financiero.
Y LASMETAS
Lainestabilidad del crecimientoes especialmentepronunciadaen los paises en

desarrollo(ver Pritchett,1997). La medianade los paises de alto ingresotiene una
desviaci6nestandardel crecimientoanualdel 2,8 % 4). Paralos paises en
(gr.ficofuertesdesviacionesen
desarrolloel desvioestandares del 5 %o masalto,implicando
la tasa de crecimiento.Elcrecimientoes especialmentevolatilen Europadel Este,Asia
Central,OrienteMedio,Africadel Nortey AfricaSubsahariana.
&C6mopromoverla estabilidadmacroecon6mica en el sentidode estabilizarel
productoo el empleo?Larespuestatradicional a esta preguntaes una buena politica
macroecondmica, que incluyaunapoliticamonetaria anticiclicay unapoliticafiscalque
permitaoperara los estabilizadoresautomiticos.Estas politicasson ciertamente
necesarias,perounaliteratura creciente,tantote6ricacomo empirica,ha subrayadola
importanciade la microeconomia como sost6n de la estabilidadmacroecon6mica.
Dicha literaturaenfatizala importanciade los mercadosfinancierosy explica las
recesiones a travesde mecanismostales como la racionalizacion del creditoy las
quiebras en la banca las
y empresas14
Enel sigloXIXlamayoriade las recesionesen los paises industrializados se dieron
comoresultado de panicosfinancieros
que a veces eranprecedidospor, e invariablemente
conduciana, caidas en el preciode los activosasi como quiebrasgeneralizadasen el
sistema bancario.En algunos paises las mejorasen la regulaciony el control,la
CUADRO 1
Costos fiscales de las crisis bancariasen parses seleccionados
(En porcentajesdel PBI)
Pais Perlodo Costo fiscal

Argentina 1980-82 55,3
Chile 1981-83 41,2
Uruguay 1981-84 31,2
Israel 1977-83 30,0
Costa de Marfil 1988-91 25,0
Senegal 1988-91 17,0
Esparna 1977-85 16,8
Bulgaria 1990s 14,0
M6xico 1995 13,5
Hungria 1991-95 10,0
Finlandia 1991-93 8,0
Suecia 1991 6,4
Sri Lanka 1989-93 5,0
Malasia 1985-88 4,7
Noruega 1987-89 4,0
Estados Unidos 1984-91 3,2
Fuente:Caprioy Klingebiel,1996.
14Durantela GranDepresi6n,la caida de los precioscombinadacon los
pagos de intereses fijosredujoel
flujode caja de las empresas,erosionandosu patrimonioy disminuyendosu inversi6n,debilitandoasi a la economia
en su conjunto.Como resultado,estos modelosalgunasveces son Ilamadosmodelos de deflaci6nde deuda. Ver
Greenwaldy Stiglitz(1988, 1993a, 1993b).
introducci6nde segurosparalosdep6sitosy la creacidnde incentivosa las instituciones

financierasredujeron la incidenciay la severidaddel panicofinanciero.Perolas crisis
financierascontindanocurriendo, y hayalgunasevidenciasde que son mas frecuentes
y severasen los l1timosanos(Caprioy Klingebiel, 1997).Aundespues de ajustadaspor
la inflaci6n,las perdidasde la conocida debacle de las sociedades de ahorroy
prestamo en Estados Unidos fueron varias veces mayores que las perdidas
experimentadas durantela GranDepresi6n.Sin embargo,medidaen relaci6nal PBI,
esta debacleno entraria en la listade las 25 mayorescrisisbancariasregistradasa nivel
internacionaldesde los afos '80(cuadro1).
Lascrisisbancariastienenseverasconsecuenciasmacroecondmicas, afectando
al crecimientodurantelos siguientescincoanos (grafico5). Duranteel periodo1975-94
el crecimientoaument6lentamenteen paises que no habianexperimentadocrisis
bancarias;aquellospaisesque no las padecieronvieronreducidosu crecimientoen 1,3
puntosporcentualesdurantelos cincoanos siguientesa la crisis.Claramente, construir
un s61idosistemafinancieroes una partecrucialen la promoci6nde la estabilidad
macroecondmica.
GRAFICO 5
Crecimientodel PBI antes y despues de las crisis bancarias, 1975-1994
3,5
MCincoarios antes de la crisis
3,0 - El Cinco arios despues de la crisis
02,5
-....... .
? 2,0
0
(D
1,5 e
0
"0 0,5-
Paises de la OCDE Paises no pertenecientes Parses sin crisis

en crisis a la OCDEen crisis
Fuente:Caprio,1997.
3.2. El proceso de reforma financiera

La importanciade crearun s61idosistemafinancierova mas alla de prevenir
simplementelas crisisecon6micas.Elsistemafinancieropuede asimilarseal "cerebro"
de la economia.Juega unimportantepapelen lacaptaciony agregaci6nde los ahorros
de los agentes que disponenmomentaneamente de un exceso de recursos.Estos
recursosson reasignadosa otros-como contratistaso empresasconstructoras-que
Y LASMETASPARAELDESARROLLO
ACERCADELOSINSTRUMENTOS 703
puedendarlesun uso productivo. Losmercadosfinancierosque funcionanbienhacen

un buen trabajoa la horade seleccionara los receptoresmAsproductivosde esos
recursos.Encontraste,los mercadosfinancieros quefuncionanpobrementelos asignan
con frecuenciaa inversionesde bajaproductividad. Seleccionarproyectoses solo el
primerpaso. Elsistemafinancierodebe continuarmonitoreando el uso de los fondos,
de
asegurandose que sean utilizados productivamente. En este proceso,los mercados
financieroscumplenmuchasotrasfunciones,incluyendola reducci6ndel riesgo, el
incrementode la liquidezy la transmisi6n de informacion. Todasestas otrasfunciones
son esencialestantoparael crecimiento del capitalcomode la productividad de todos
los factores.
Libradosa su propiasuerte,los sistemasfinancieros no realizarinunbuentrabajo
en el desempefo de estas funciones.Los problemasde informacionincompleta,
mercadosincompletosy contratosincompletosque son particularmente agudos en el
sectorfinanciero,danlugara unequilibrio que nisiquieraes Pareto-eficiente en sentido
restringido(Greenwaldy Stiglitz,1986)15
El enfasis sobre la transparencia en las recientesdiscusiones sobre el Este
Asiaticodemuestra nuestroreconocimiento crecientede la importancia de la buena
informaci6nen el funcionamientoefectivode los mercados.Losmercadosde capital,en
requierenestandaresde auditoriaacompanadosde sistemas legales que
particular,
desincentivenel fraude,proveana los inversorescon informaciOn adecuadasobre los
activosy pasivosde las empresasy protejana los accionistasminoritarios16. Perola
transparenciaporsi mismanoes suficiente,en parteporqueinevitablemente lainformaci6n
es imperfecta.Un buen marcolegal combinadocon regulaciony supervisi6nresulta
necesarioparamitigarestos problemasde informacion y fomentarlas condicionespara
que existanmercados financieroseficientes.
La regulacionen los mercadosfinancierosexitosos esta al serviciode cuatro
prop6sitos:mantenerla seguridady la solidez (regulacionpreventiva),promoverla
competencia,protegera losconsumidores y asegurarquelosgruposmenosfavorecidos
tenganalgoinacceso al capital.Enmuchoscasos la bisqueda de objetivossociales
-como asegurarque las minoriasy las comunidadespobresrecibanfondos,como lo
hace la CommunityReinvestmentAct en Estados Unidos,o garantizarprestamos
hipotecarios,misi6nesencialde la FederalNationalMortgageAssociation-puede, si se
hace bien,fortalecerlosobjetivoseconomicos.Igualmente, protegera los consumidores
no es s01ouna buenapoliticasocial;tambiengeneraconfianzaen que los mercados
econ6micos no constituyen"uncampo de juego inclinado". En ausencia de dicha
confianzalos mercadosseguiransiendopequenose inefectivos.
A veces, sin embargo,los formuladores de politicasenfrentandificilesequilibrios
entre objetivosen conflicto.Las restriccionesfinancierasadoptadas por algunas
economiasdel EsteAsiatico,porejemplo,incrementaron el valorde franquiciade los
bancos, desincentivandolosa tomarriesgos no garantizadosque, de otro modo,
podrianhaberdesestabilizadoal sectorbancario.A pesarde que hubociertoscostos
15Laexpresi6n"eficiencia
paretianarestringida" intervenciones
significaquehay(enprincipio) gubernamentales
que pueden beneficiara ciertagente sin empeorara nadie, que respetanlas imperfeccionesde informaci6ny las
fallasde mercado-y mas generalmente-los costos de compensarestas imperfecciones.
16Paraunadiscusi6ndetalladadel papel de estas proteccionescomo unapartede la arquitectura
basica del
capitalismomoderno,ver Greenwaldy Stiglitz(1992).
econ6micosasociadoscon estas decisiones,las gananciasderivadasde una mayor

estabilidadseguramentecompensaronaquelloscostos. Comocomentomas adelante,
la remoci6nrecientede muchasde estas restriccionesha contribuidoen no poca
medidaa la inestabilidad actualque estos paises estanexperimentando.
El Banco Mundialy otrosorganismoshan tratadode crear mejoressistemas
bancarios. Pero cambiar el sistema -a traves del desarrollo institucional,de
transformaciones en la culturadel creditoy de la creaci6nde estructurasreguladoras
que reduzcanla probabilidad de tomade riesgosexcesivos17-ha probadoser mucho
mas complicadoque encontrarsolucionesde cortoplazo,tales como la recapitaliza-
ci6n del sistema bancario.En casos extremos,tales medidas temporariaspueden
socavarinclusolas presionesen favorde ulteriores reformas.Asipues, al no enfrentar
los problemasfundamentales, son varioslos paisesque hanrequeridoasistenciaunay
otravez.
ElConsensode Washington se desarrolloen uncontextode sistemasfinancieros
altamenteregulados,en el que muchasde las regulacionesse orientabana limitarla
competenciamas que a promoveralgunode los cuatroobjetivoslegitimosde la
regulacionantes resenados.Perodemasiadoa menudoel dogmade la liberalizacion
devinounfinen si mismo,no en unmedioparaalcanzarmejoressistemasfinancieros.
No tengo espacio paratratartodas las facetas implicadaspor la liberalizaci6n, que
incluyela descongelaci6nde dep6sitosy tasasde prestamo,la aperturadel mercadoa
los bancos extranjeros y la remocionde las restriccionesa los prestamosbancariosy a
las transaccionescontablesde capital.Perosi deseo hacer unas pocas precisiones
generales.
Primero,la cuestionclave no deberiaser la liberalizaci6n o desregulaci6nsino la
construccion del marco regulatorio que asegure un sistema financieroefectivo.En
muchos paises esto cambiardicho marco mediantela eliminaciOnde
requerir,
regulacionesque sOlosirven pararestringirla competencia,peroacompahandoestos
cambioscon regulaciones crecientesquegaranticen lacompetenciay el comportamiento
prudente(y paraasegurarque los bancosposeanlos incentivosapropiados).
Segundo,inclusounavez que se ha puestoen pieel disehodel sistemafinanciero
deseado, debera hacerse la transici6ncon muchocuidado.Los intentosde iniciar
desregulacionesde la nochea la manana-a veces conocidoscomo big bang- ignoran
problemasmuysensiblesde secuencia.Tailandia, porejemplo,soliatenerrestricciones
sobrelos prestamosbancariosa lapropiedadinmobiliaria. Enel procesode liberalizaciOn
se deshizode ellas sin establecerun regimenreguladormaissofisticadobasado en el
riesgo.Elresultado,unidoa otrosfactores,fue unamalaasignaci6nde capitalen gran
escala que aliment6una burbujaen el mercadoinmobiliario, sin duda un factor
importante en su crisisfinanciera.
Es importantereconocerlo dificilque resultaestablecerun sistema financiero
pujante.Inclusoeconomiasconinstituciones sofisticadas,altosnivelesde transparencia
y buenagobernanciacorporativa comoEstadosUnidosy Sueciahanenfrentadoserios
problemasen sus sectores financieros.Los desafios que enfrentanlos paises en
desarrollo son todavia mayores puesto que la base institucionalde la que parten es
mucho mis debil.
17Suele hacerse menci6n a ello como el
problema del riesgo moral (moral hazard).
DELOS
ACERCA YLAS
METAS
INSTRUMENTOS ELDESARROLLO
PARA 705
Tercero,en todos los paises un objetivoprimariode la regulaci6ndeberiaser

asegurarque los participantes enfrentenel tipode incentivoscorrecto:el gobiernono
puede y no deberiaimplicarseen el monitoreode cada transacci6n.En el sistema
bancario,la liberalizaci6n no funcionaa menosque la regulaci6ncree incentivospara
los propietariosde los bancos,los mercadosy lossupervisores,de modoque utilicensu
informacion eficientemente y actOencon prudencia.
Tambien debe tratarse el problemade los incentivosen el mercadode valores.
Debe ser mas provechosoparalos gerentescrearvalorecon6micoque privarde sus
activosa los accionistasminoritarios: la capturade rentas(rentseeking)es cada vez
mas un problema tanto del sector pdblico como del privado.Sin el marco legal
apropiado, los mercados de valores puedensimplemente fracasaren el desempehode
sus vitalesfunciones,en detrimento del crecimientoecon6micodel pals a largoplazo.
Se requierenleyes paraprotegerlos interesesde los accionistas,especialmentede los
minoritarios.
Centrar laatencionen losaspectosmicroecon6micos -sobre todoen el financiero-
que subyacena la macroeconomia tienetambienimplicacionessobre las respuestas
frentea los des6rdenes monetarios.En particular,si el desorden monetarioes la
consecuencia de un sector financierodeficiente,la respuesta politicatradicional,
consistenteen subirlastasas de interes,puederesultarcontraproducente18. Elplazo y
la estructurade los activosy pasivoscorporativos y de los bancos son frecuentemente
muydiferentes,en parteporlosfuertesincentivosde los bancosparausardeudaa corto
plazo con el fin de monitorear e influiren las empresasa las que prestan,y de los
depositantespara usar depositosa cortoplazocon el finde monitorear en los
e influir
bancos (Reyy Stiglitz,1993).Comoresultado,los incrementosen la tasa de interes
puedenconducira reduccionessustancialesdelpatrimonio de los bancos,exacerbando
las crisisbancarias19.Estudiosempiricosde economistasdel BancoMundial y del FMI
hanconfirmado que al elevar la tasa de interes se tiende a incrementar la probabilidad
de crisisbancarias,y que las devaluacionesmonetarias no tienenefectos significativos
(Demirg0q-Kunt y Detragiache,1997)20.
Los partidarios de las politicasde tasas de interesaltashan estimadoque tales
politicasson necesariaspararestaurar la confianzaen la economiay, porlo tanto,para
18Quienes apoyan estas politicas,aunque reconocen estos problemas,argumentanque un incremento
temporalenla tasa de inter6ses necesariopararestaurarla confianzay que en tantolas medidasson a cortoplazo,
poco daro puede resultarde ello.Si el aumentoen la tasa de inter6srestaurar&o deberiarestaurarla confianzaes
tema que ha sido muydebatido.La evidenciade la experienciarecienteno es plenamentefavorable.Tailandiae
Indonesiahan estado aplicandopoliticasde tasas de inter6selevadas desde el veranode 1997.
'9 Muchosan&lisisde la crisis de las sociedades de ahorroy pr6stamode Estados Unidosla explican en
Oltimainstanciacomo consecuencia de las grandese inesperadasalteracionesde las tasas de interesque comen-
zarona finesde los '70, durantela presidenciade PaulVolckeren la ReservaFederal.Estos incrementoscausaron
el desplome del valorde los activos,quedandomuchasentidadescon un patrimoniobajoo negativo.Los intentos
de permitirque dichas sociedades solucionaranpor si solas sus problemasfracasaron,agravandola debacle.
20Hayotraraz6nporla que el gobiernodeberiaser mis sensiblea las alteracionesen la tasa de que
a las del tipo de cambio: mientrasque los descalces de plazos tienen una 16gicaecon6mica, no internsexiste una
justificaci6ncorrespondienteparalos descalces cambiarios.Existeun costo realasociado a obligara las empresas
a reducirlos descalces de plazos. Encontraste,los descalces en la posici6nde cambiorepresentansimplemente
comportamientosespeculativos.En la prActica,es necesario examinarcuidadosamentela situaci6ndel pais en
crisis.Es posible que los descalces cambiariossean muchomisampliosque los de plazos, y mientrasque futuras
acciones pueden dirigirsea corregirtales especulacionesy sus efectos sist6micos,las politicasdeben respondera
las realidadesdel presente.
detener la erosiondel valorde la moneda.Disminuir la erosionde la moneda es

importante, porlo demas,tantopararestaurar la fortalezade la economiacomo para
prevenirun saltoen la inflaciOnporel aumentodel preciode los bienes importados21.
Esta recomendaciOn esta basada en supuestos acerca de las reacciones de los
mercados-esto es, quees lo querestaurard laconfianza-y en el estadode las variables
fundamentales de la economia(economicfundamentals).
Endefinitiva,laconfianzay lasvariableseconOmicas fundamentales se encuentran
intimamente entrelazadas. posibleque las medidasque debilitanla economia,y
especialmenteal sistema financiero,
,Es restaurenla confianza?Por supuesto, si una
economiaesta haciendofrentea altosnivelesde inflaciOn provocadosporexcesos en
su nivelde demandaagregada,el incremento en latasa de interesdebe ser vistocomo
un fortalecimientode los economicfundamentals en la medidaen que restablecenla
estabilidadmacroeconomica. Entretanto,en el caso de una economiaque presente
pocas senales de desequilibrios macroeconomicos pero,en cambio,una grancaida
exogenade la demandaagregada,las altastasas de interesIlevaran a unadeclinaci6n
economicay 6sta, combinada con las tasas de interes,habra minarel sistema
de
financiero.
3.3. Estimulandola competencia

Hastaaquihe argumentado en favorde que la politicamacroeconOmica avance
mas alla del en
enfasis obsesivo los problemas la de inflaci6n el
y deficit fiscal:el
de
conjunto politicasque sostiene el Consenso de Washington no es suficientepara
garantizarlaestabilidadmacroeconOmica a largoplazo.Ambascuestiones
o el desarrollo
requierenadecuadosmercadosfinancieros.Perola agenda paracrearlosno deberia
confundirmedios y fines: el redisehodel sistema regulatorio,no la liberalizacibn
financiera,deberiaser la cuestion.
Quisieraargumentar ahoraque la competenciaes centralparael exito de una
economia de mercado. En este puntotambienhahabidomuchaconfusionentremedios
y fines.Politicas
que deberian haber sidovistascomomediosparaalcanzarmercados
mas competitivosfueronvistascomofinesen si mismas.Comoresultado,en algunos
casos fracasaronen la obtencionde sus objetivos.
Losteoremasfundamentales de laeconomiadel bienestar,esto es, los resultados
que establecenla eficienciade unaeconomiade mercado,suponenla existenciatanto
de propiedadprivadacomode mercadoscompetitivos. Muchospaises-especialmente
las economiasen transiciony en desarrollo-carecen de ambos. No obstante,hasta
hace muy poco el enfasis se concentrabacasi exclusivamenteen la creaciOnde
propiedadprivaday en la liberalizacion comercial-confundiendoseesta Oltima con el
establecimientode mercadosen competencia-.La liberalizaciOn comerciales desde
luego importante, perono podranobtenersetodos los beneficiosde ella sin crearuna
economiacompetitiva.
21Lapersistenciade los efectos inflacionariosde unadevaluaci6nplanteacuestionessutiles.Heargumentado
anteriormente contrala "teoriadel precipicio"de la inflaci6n.Se puede argumentarque un aumentoen el nivelde
precios asociado a una devaluaci6nes inclusomenos probableque d6 lugara una inerciainflacionariaque otras
fuentes de incrementode los precios, particularmente cuando la percepci6nes que el tipo de cambio puede
haberse sobrevaluado.
ACERCADELOSINSTRUMENTOS
Y LASMETAS
3.3.1.Promoviendo el librecomercio
La liberalizacion como caminohacia el librecomercioera una parteclave del
Consensode Washington. del comercioeranaturaldadoel
Elenfasisen la liberalizaci6n
estancamientocausado por las barrerasproteccionistas22 que sufrianlos paises
latinoamericanos. La sustituci6nde importacionesdemostroser una estrategiade
desarrolloaltamenteinefectiva.En muchospaises la produccionindustrial teniavalor
agregadonegativoy su capacidadde innovaci6nhabiasido sofocada.Elargumento
usualde que el proteccionismo en si mismoahogala innovaci6nresultaen ciertomodo
confuso. Los gobiernos podrianhaber creado competencia entre las empresas
domesticas,to que hubieraprocuradoincentivosparaimportar nuevatecnologia.En
verdad,fue el fracasoen la creaci6nde competenciainternamasque la protecciondel
exteriorlo que produjoel estancamiento. Desde luego,la competenciaexternapodria
haberconstituidouna importante fuentede promoci6nde la competenciainterna.Es
posible,sin embargo,que en esa carreradesbalanceadalas empresas domesticas
hubiesentendidoa abandonarla competenciaen lugarde entraren la lucha. Los
consumidorespodrianhaberse beneficiado,pero los efectos sobre el crecimiento
habriansido,quizas,aunmdsambiguos.
La liberalizaci6ncomercialpuede que cree competencia,pero no lo hace
Silaliberalizacibntienelugardondeexistemonopoliode importaci6n,
autom.ticamente.
las gananciaspuedenser simplementetransferidas del gobiernoal monopolista,con
poco descenso en los precios.Laliberalizaci6n comercialportantonoes unacondici6n
ninecesarianisuficienteparacrearunaeconomiacompetitiva e innovadora.
Tan importanteal menos como crearcompetenciaen el sector anteriormente
protegidofrentea las importaciones resultahacerloen el sectorexportador.El6xitode
las economiasdel EsteAsitico es un poderosoejemplode este punto.Permitiendo a
cada pais aprovecharsu ventajacomparativa, el comercioincrementalos salariosy
aumentalas oportunidades de consumo.Durantelos Ultimos15 anos el comercioha
estado haciendoprecisamenteeso, con un crecimientodel comerciomundialdel 5 %
anual,casi dos veces la tasa de crecimientodel PBI.
Es interesanteel hechode que el procesoporel cualla liberalizaci6ndel comercio
conducea unaumentode la productividad no hayasidoaUnplenamentecomprendido.
Elmodeloestandarde la teoriade Hecksher-Ohlin prediceque los paises cambiaran
intersectorialmentemoviendosea lo largo de su fronterade producci6npotencial,
produciendomasde aquelloen lo que son mejoresy comprandomas de aquelloen lo
que son peores. En realidad,las mayoresganancias del comercio parecen venir
intertemporalmente, comoresultadode uncambioexternode la fronterade producci6n
potencialcausado por un incrementode la eficiencia,con poco cambio sectorial.
Entenderlas causas de este incrementode la eficienciarequierecomprenderlas
relacionesexistentesentrecomercio,competenciay liberalizaci6n. Esta es una area
que necesitaser desarrollada masextensamente23.
22Los defensores de la sustituci6nde importacionesdestacan que duranteciertos periodos determinados
paises que han seguido politicasproteccionistas,como Brasily Taiwanen los arFos'50, consiguieronun fuerte
crecimientoecon6mico.
23 Los efectos adversos asociados con el proteccionismopueden proceder m&sde su impacto en la
competen-ciay de la inducci6nde comportamientos del tiporentseeking.. Estas fuerzas son tan poderosas que
inclusocuandopodriahaberargumentosaparentementes6lidosparajustificar intervenciones comercialesselectivas,
la mayoriade los economistascontemplandichaintervenci6ncon considerableescepticismo.
3.3.2. Facilitandola privatizacidn

Losmonopoliosestatalesen algunospaiseshanobstaculizadolainnovacion.Pero
el enfasis en la privatizaci6ndurantela pasada decada tiene menos que ver con la
preocupacibnporla faltade competenciaque con la preocupaciOn porlos incentivos
constituidosporlas ganancias.Enciertosentidoera naturalque el Consensode Wash-
ingtonse centraramas en la privatizaci6n que en la competencia.No s6lo eraninefi-
cienteslasempresasestatales;sus perdidascontribuian adems aldeficitdel presupuesto
del gobierno,reforzandola inestabilidad macroecon6mica. La privatizacion vendriaa
matardos pajarosde untiroal mejorar la eficienciaecon6micay reducira lavez el deficit
fiscal24.Laidea era que si podiancrearsederechosde propiedad,el comportamiento
maximizador de beneficiosde los propietarioseliminariael derrochey la ineficiencia.Al
mismotiempo,la ventade empresasproduciria ingresosfiscalesmuynecesarios.
Aunquedesde unavisi6nretrospectiva el procesode privatizaci6n en laseconomias
en transicionha sido, en numerososcasos, muy defectuoso,en esos momentosa
muchosles pareciarazonable.Aunquela mayoriade la gente hubiesepreferidouna
reestructuracion mas ordenaday el establecimientode una estructuralegal mas
efectiva(contratosde cobertura,quiebra,gobernanciacorporativay competencia),
antes o al menossimultaneamente con las licitaciones,nadiesabia porcuantotiempo
permaneceria abiertala oportunidadparalanzarreformas. Enesos momentos,privatizar
rapiday lo mas ampliamenteposible-postergandolos problemaspara el futuro-
pareciaser un juego razonable.Consideradodesde el presente,los partidarios de la
privatizaciOn pueden haber sobreestimado los beneficiosy subestimado los costos de
laprivatizaci6n,particularmenteloscostospoliticosdelpropioprocesoylosimpedimentos
que han supuestoparafuturasreformas.Hoy,con siete ahos mas de experiencia,el
mismojuegoresultamuchomenosjustificado.
Inclusoen aquellostiemposmuchosde nosotrosalertamossobre el peligrode
Ilevara cabo privatizacionesprecipitadassin crear la necesaria infraestructura
institucional,
incluyendo mercadoscompetitivos y cuerposreguladores. DavidSappington
y yo mostramosen el teoremafundamental de la privatizaciOnque las condicionesbajo
las cuales esta puede lograrlos objetivospiblicos de eficienciay equidadson muy
limitadasy similaresa las condicionesbajolas que los mercadoscompetitivosobtienen
resultadosde eficienciaparetiana(Sappingtony Stiglitz,1987).Si, por ejemplo,falta
competencia,lacreacibnde unmonopolio privadonoreguladoresultara probablemente
en preciosinclusomasaltosparalosconsumidores. Hayalgunasevidenciasde que,sin
competencia,los monopoliosprivadospuedensufrirdiversasformasde ineficienciay
puedenno ser altamenteinnovadores.
De hecho,tantolasempresaspdblicascomolasprivadasde granescalacomparten
muchassimilitudesy enfrentandesafiosorganizativos muyparecidos(Stiglitz,1989).
Ambas necesitandelegar responsabilidades sustanciales-ni los legisladoresni los
accionistasde grandescompaniascontrolandirectamentelas actividadescotidianas
de las organizacionesque supervisan-.En ambos casos la escala jerrquica de
24Losimpactosa cortoplazoen los d6ficitfueron,sinembargo,a menudodiferentesde los impactosa largo
plazo.Enlos casos en que las empresasestatalesestabanrazonablemente bienadministradas,los impactosa largo
plazo podian ser despreciableso inclusonegativosmientrasque los de cortoplazo podian ser sustanciales. En
respuesta a ello, algunos gobiernosno permitieron
la inclusi6nde las transaccionesde capitalen el presupuesto
anual-una practicacontableconsistentecon el puntode vistade que tales reorganizacionesfinancierasdel sector
p6blicopueden tenerpoco impactoen el comportamiento macro,o al menos efectos muydiferentes.
Y LASMETASPARAELDESARROLLO 709
autoridadterminaen gerentesqueejercentipicamente unagranautonomia y discreci6n.

Lacapturade rentas(rentseeking)ocurretantoen las empresaspOblicascomo en las
privadas.Shleifery Vishny(1989)y Edliny Stiglitz(1995) han mostradoque existen
fuertesincentivosno sOloparala capturaprivadade rentaspor partede la gerencia,
sino tambienparatomardecisionesque aumentenel Ambitopara tal captura.En la
RepOblica Checa el audazexperimentocon los bonos de privatizaci6n parece haber
fracasadoprecisamenteen tomaren cuentaestos aspectos,asi comocuestionesmas
generales, tales como si, en ausencia de las estructurasinstitucionalesy legales
apropiadas,los mercadosde capitalpuedenproveerla disciplinanecesariasobrelos
gerentesde las empresasasi comoasignareficientemente los capitalesescasos.
Las organizacionespiblicas normalmente no proveenincentivosefectivosy a
menudoimponenunavariedadde restriccionesadicionales.Cuandoestos problemas
son tratadosefectivamente,cuando las empresas estatales estan inmersasen un
ambientecompetitivoy basadas en el desempeio, las diferenciasde performance
puedenreducirse(Cavesy Christenson, 1980).
Lasdiferenciasentreempresaspublicasy privadasson borrosasy en los hechos
existe un continuode combinacionesentre unas y otras. La corporatizaciOn, por
ejemplo,mantienela propiedadgubernamental peroempujaa las empresasa operar
bajo condiciones presupuestarias mas estrictas y hacia la autofinanciacion;
organizacionesgubernamentales basadas en el desempeno utilizanindicadoresde
performanceligadosal productocomo base paralos incentivos.Algunasevidencias
sugierenque muchasde las gananciasresultantesde la privatizacion se producen
antesde esta comoresultadodel procesode poneren marchaincentivosorganizativos
e individuales
efectivos(Pannier,1996).
La experienciade las economiasrusay china demuestravividamenteque la
importancia de la competenciaes mayorque la de la propiedad.Chinaextendi la
competenciasin privatizarlas empresasdel estado.LasempresaspOblicaspresentan
desde luegoungrannOmero de problemas,peroellospuedensertratadosen posterio-
res etapas de la reforma.Rusia,por su parte,ha privatizadola mayorpartede su
economiasin haberpromovido la competencia.Ladisparidadde resultadosde ambas
economiasno podriahabersidomayor,comolo demuestrael hechode que el produc-
to rusose encuentrapordebajodel conseguidodiezanos atras,mientrasque Chinaha
logradomanteneruncrecimienrto de dos digitosdurantecasi dos decadas. Aunqueias
politicasseguidas sOloexplicanparcialmenteestos contrastes,tantola experiencia
chinacomo rusaplanteandudasa las teoriasecon6micastradicionales.
Enparticular,
la magnitudy laduracionde la depresi6nen Rusiaconstituyenen si
mismasunaespecie de puzzle:la economiasovieticaeraconsideradaen generalcomo
plagadade ineficienciasy con una partemuysustancialde su productodedicadaal
sectormilitar.
Laeliminacion de estas ineficiencias
tendriaque haberaumentadoel PBI
y la reducciOnde los gastos militaresacrecentadomas aun el consumopersonal25.
Nadade esto parecehaberocurridotodavia.
La magnituddel exitode la economiachinadurantelas dos decadas pasadas
tambiensuponeunpuzzleparala teoriaconvencional.Losformuladores de politicaen
25Estopuede ser pensado como un movimientohaciala curvade
posibilidadesde producci6no como un
cambio externode la curvade posibilidadesproducci6n(un "mejoramiento tecnol6gico",en el que la curvatiene
inmersaslas restriccionesinstitucionalesque reflejanc6mo la producci6ny la distribuci6nestAnorganizadas).
710 E.STIGLITZ
JOSEPH
Chinano s6lo renunciaron a privatizar los derechos de propiedadsino tambiena

muchosotroselementosdelConsensode Washington. Larecienteexperienciachinaes
unode los mayores6xitosde la historiade la economia.Si las treintaprovinciaschinas
fuerantratadasseparadamente -muchasde estasprovincias conpoblacionessuperiores
a las de la mayoriade los paises con bajo ingresoper capita-, las veinte primeras
economiasde mayorcrecimientoentre1978 y 1995 hubiesensido todas provincias
chinas(BancoMundial, 1997a).Aunqueel PBIde Chinaen 1978representaba solamente
una cuartapartedel PBIagregadode los paises con ingresoper capita bajo y su
poblaci6nsuponiaunicamenteel 40 %del total,entre1978 y 1995 casi dos terceras
partesdel crecimientoagregadodel totalde paises de ingresoper capita bajo fue
debidoal aumentodel PBIchino.
Aunquehay problemasde medici6nque dificultanestablecercomparaciones
entreRusiay Chinacon la debidaprecisi6n,el cuadrogeneralse mantieneclaro:los
ingresosrealesy el consumohancaidoen los paises que formabanla Uni6nSovietica
mientrasque estos hanaumentadorapidamente en China.
ElcontrasteentreChinay Rusiaconstituyeunade las leccionesimportantespara
la economiapoliticade la competenciay la privatizacion. Es verdadque ha resultado
dificilprevenirlacorrupcion y otrosproblemasen laprivatizaci6n de los monopolios.Las
grandesrentascreadasporla privatizacion animaran a los empresariosa asegurarseel
controlde lasfirmasprivatizadas masquea invertir en la creaci6nde empresaspropias.
Por el contrario,la politicade competenciaa menudosocava las rentasy genera
incentivosparala creaci6nde riqueza.Lasecuenciade la privatizacion y la regulaci6n
es tambienmuyimportante. Privatizar
unmonopolio puedecrearunpoderosoentramado
de interesesque obstaculizala posibilidadde regulaciono competenciaen el futuro.
ElConsensode Washington tieneraz6n:laprivatizacion es importante. Elgobierno
tieneque destinarsus escasos recursosa las areasen que el sectorprivadonolo hace
yen lasqueprobablemente noentrara. Notienesentidoqueelgobiernosigaocupandose
de las fundicionesde acero.Perohaycuestionescriticasacerca de la secuenciay el
alcancede las privatizaciones. Auncuandolas privatizaciones incrementan laeficiencia
productiva,puede resultardificilasegurarque sean alcanzadosimportantes objetivos
pOblicos,inclusopormediode la regulacion.6Deberianprivatizarse las prisiones,los
serviciossocialeso la fabricaci6n de bombasatomicas(o de los ingredientescentrales
de las bombasatomicascomoel uranioaltamenteenriquecido), talcomohandefendido
algunosen EstadosUnidos? estanlos limites?Masactividaddelsectorprivado
puede introducirse desde luego en las actividadespOblicas(mediantela contrataci6n,
.,Donde
por ejemplo,y mediante mecanismos basados en incentivoscomo las licitaciones).
,Cuan efectivosson estos mecanismos como sustitutosde unapoliticade privatizacion?
Estasno son cuestionesque hayansidoconsideradasporel Consensode Washington.
3.3.3. Estableciendo la regulacidn
La competenciaes un ingredienteesencial de toda economiaexitosa.Perola
competenciano es viableen algunossectores-los Ilamadosmonopoliosnaturales-.
Pero incluso en estos, la extension y la formade la competencia actual y potencial se
encuentran cambiando constantemente. Las nuevas tecnologias han expandido el
ambito para la competencia en muchos sectores que histbricamente han estado
fuertementeregulados, tales como las telecomunicaciones y la energia electrica.
YLASMETAS
Lasperspectivasreguladoras tradicionales,con sus rigidascategoriasde regula-

ci6n versus desregulaci6ny competenciaversusmonopolio,no han sido gulas Otiles
paralaspoliticasen estasAreas.Lasnuevastecnologiasnoaboganporunadesregulaci6n
total,porqueno todas las partesde estas industriasson igualmentesusceptiblesde
competencia.Enrealidad,aboganporcambiosapropiadosen la estructura regulatoria
parapoderenfrentar losnuevosdesafios.Talescambios reconocerlaexistencia
de Areashibridasde la economia;algunas de ellasdeber.n
se prestana la competencia
mientrasqueotrasresultan masvulnerables a su dominaci6n porunospocos productores.
Permitira unaempresacon poderde mercadoen unapartede la industriaregulada
ganar una posici6nde completadominaci6nsobre las otraspartesde esa industria
comprometera seriamentela eficienciaeconomica.
3.3.4. Forjandopolifticasde competencia
Aunqueel ambitode competenciaposiblese ha expandido,esta es normalmente
imperfecta,sobretodoen los paises en vias de desarrollo.Lacompetenciapuede ser
suprimida de variasmaneras,queincluyenlacolusionimplicita y los preciospredatorios.
El controldel sistema de distribuci6n puede limitarefectivamentela competencia,
inclusoaunquehayamuchosproductores. Lasrestricciones verticalespuedenminarla
competencia.Lasnuevastecnologiashanabiertotambiennuevasoportunidades para
los comportamientos contrariosa la competencia,como han reveladolos recientes
casos en las aerolineasestadounidensesy en la industria de computadoras.
Elestablecimientode leyes antimonopolio efectivasparalos paises en desarrollo
es untemaque no ha sidoexaminadoadecuadamente.Lassofisticadasy complicadas
estructuraslegalese institucionales de EstadosUnidosquizano sean apropiadaspara
muchospaises en desarrollo, que puedentenerque apoyarsemas en reglasper se.
Lapoliticade competenciatambientieneimplicancias importantes parala politica
comercial.Actualmente,muchos paises tienen reglas separadas para regularla
competenciadomesticay lainternacional (Australia y NuevaZelandason excepciones).
Conpoca -si alguna-justificaci6n, las reglasde la competenciaen el comerciointerna-
cional(comolas provisionesantidOmping y los arancelescompensatorios) son sustan-
cialmentediferentesde las reglasantimonopolio domesticas(verStiglitz,1997b);mucho
de loque consideramosdomesticamente saludablecomocompetenciade preciosseria
clasificadocomodOmping26. Lospaises industriales fueronlos pionerosde estos abu-
sos en el comerciointernacional, que ahorase hanextendidotambiena los paises en
desarrollo,loscualessobrepasaron a lospaisesindustrializados porprimera vez en 1996en
cuantoal nOmerode acciones antidimpinginiciadasante el GATTy la Organizaci6n
Mundial del Comercio.Lamejormanerade neutralizar estos abusosseriaelaborarleyes
de juego limpiopara el comercioy la competenciaa partirdel conocimiento
profundosobrela naturaleza de la competencia,que ha sidodesarrollado a lo largom.is
del
siglo porlas autoridadesantimonopolio y los economistas de la organizacionindustrial.
3.4. El gobierno como complementador de los mercados
Durantegran partede este siglo la gente ha pedido al gobiernoque gaste e
intervengamas. Consiguientementeel gasto del gobiernocon relacibnal PBIha tendido
26LesterThurowha serialadoque "sila leyantidOmping
se aplicaraa lasempresasdom6sticas,18de cada 20
de las 500 mayoresempresasde Fortunehabriansidohalladasculpablesde dOmping en 1982"(Thurow,1985,p. 359).
712 JOSEPH
E.STIGLITZ
GRAFICO 6
Gasto gubernamental en pafses seleccionados, como porcentaje del PBI
40
- 1960
35
30
0 1995
25-25
7a d-
20- p3 1995
-iiii
.... .......
0 15 --
ii
Media
delos Tailandia India Rep'blica Brasil Etiopia Marruecos
paises en de Corea (1961-93) (1964-94) (1965-92)
desarrollo
Fuente:Datos procedentesdel FMI,Government
FinancialStatistics.
a subir(grafico6). Laspoliticasdel Consensode Washington se basabanen el rechazo

del papel activistadel estado y en la promoci6nde un estado minimalistay no
intervencionista.
Lapremisaimplicita eraquelosgobiernossonpeoresquelosmercados.
Porconsiguiente,cuantomas pequenosea el estadomejorsera el estado.
Es verdadque los estados se implicana menudoen demasiadascosas y de
manerapocofocalizada.Estadispersionen su accionarreducelaeficiencia.Conseguir
que el gobiernose centreen las cuestionesfundamentales-politicaseconOmicas,
educaciOnbAsica,salud,caminos,leyy orden,protecci6nmedioambiental- constituye
un objetivobasico.Perocentrarseen lo fundamental en absolutoequivalea recetarun
gobiernominimalista. Elestadotieneun rolimportante que jugaren la produccionde
regulacionesapropiadas,laprotecciony el bienestarsocial.Ladiscusionnodeberiaser
si el estadodebe implicarse,sinocomodebe implicarse. LacuestiOncentralnoseriaasi
el tamanodel gobierno,sinolas actividadesy los metodosdelgobierno.Lospaises con
economiasexitosastienengobiernosimplicadosen unaampliagamade actividades.
Durantevarias de las decadas pasadas, se ha ido desarrollandoun marco
conceptualparatratarlas cuestionesrelativasal papeldel gobierno:el reconocimiento
de que los mercadospueden producirresultadosque no siempreson eficientes-y
desde ya distribucionessocialmenteaceptables-dio lugaral enfoquesobrelas "fallas
de mercado"27. Se formularon asi unaseriebiendefinidade fallasde mercado,asociadas
27VerStiglitz(989) parauna extensa discusi6ndel roldel estado desde esta perspectiva.
YLASMETAS
con externalidades y bienes pdblicos,que justificaban la intervenciOngubernamental.

Estalistade fallasde mercadose fue expandiendosubsecuentementeparaincluirla
informacidnimperfectay los mercadosincompletos.No obstante,el enfoquesobrelas
fallasde mercadocontinuabacentr;ndoseen la divisi6nde sectoresy actividadesque
deberiancorresponder al gobiernoy aquellosque deberianpermaneceren manosdel
sector privado.Recientemente,ha habido un reconocimientocreciente de que el
gobiernoy el sectorprivadose encuentranen rigormas intimamente entrelazados.El
gobiernodeberiaservircomocomplementode los mercados,emprendiendo acciones
que haganque estos funcionenmejory corrigiendo las fallasde mercado.Enalgunos
casos el gobiernose ha mostradocomo un catalizadorefectivo-sus acciones han
ayudadoa resolverel problemade la escasez de ofertade innovacion(social),por
ejemplo-.Perounavez quehadesempenadosu rolcatalitico, el estadodebe retirarse28.
Nopuedoocuparmeaquide todaslas areasen que el gobiernopodriaservircomo
uncomplementador importante de los mercados.SOlohabrede discutirdos de ellas:la
formaciOn de recursos humanos y la transferencia
de tecnologia.
3.4.1. Formando recursoshumanos
El papel de los recursoshumanosen el crecimientoecon6micoviene siendo
apreciadodesde hacetiempo.Porejemplo,los beneficiosderivadosde unafo adicional
de educaciOnen los EstadosUnidoshansido estimadosen 5-15 %(Willis,1986;Kane
y Rouse,1995;Ashenfelter y Krueger,1994).Latasa de retornoes todaviamas altaen
los paises en desarrollo:24 %parala educacionprimaria en AfricaSubsahariana, por
ejemplo,y unpromediodel 23 %parala educaci6nprimaria en todoslos paises de bajo
ingreso(Psacharopoulos, 1994).Lacontabilidad del crecimientotambienatribuyeuna
porci6n sustancial delcrecimientoproducido en los paisesen desarrollo
a la acumulaci6n
de recursoshumanos29. Laseconomiasdel EsteAsiatico,porejemplo,enfatizaron el rol
del gobiernoen la provisionde educaci6n universal,lo que constituiauna parte
necesariade su rapidatransici6ndesde unaeconomiaagrariaa otraindustrial.
Libradoa si mismo,el mercadogenerarauna ofertainsuficientede recursos
humanos.Es muydificiltomarprestadocontraingresosfuturos,pues el capitalhumano
no puede ser constituidoen garantia(colateralizado).Estas dificultadesresultan
especialmenteseveras paralas familiasmas pobres.Los gobiernostienenque jugar
entonces un papel importante en la provisionde educacionpdblica,contribuyendo a
facilitarla
y fortaleciendoel acceso al financiamiento.
3.4.2. Transfiriendo
tecnologfa
Estudiossobrelos retornosde la investigacion
y el desarrollo(I&D)en los paises
desarrolladoshan halladoconsistentemente retornosindividuales del 20-30 %y retor-
nos sociales del 50 %o mayores-que exceden de lejoslos retornosde la educaci6n
(Nadiri,1993)-.Lacontabilidad
del crecimientogeneralmente atribuyela mayoriade los
aumentosregistradosen el ingresopercapitaal mejoramiento de la productividadtotal
28Elgobiernode los EstadosUnidos,porejemplo,estableci6un sistemanacionalde
hipotecasde bajocosto
que permiti6el acceso al cr6ditohipotecariode millonesde norteamericanos.
Perohecho esto, puede que sea ya el
momentode que esta actividadregrese al sector privado.
29Mankin,Romery Weil(1992)
714 E.STIGLITZ
JOSEPH
de losfactores-el analisispionerode Solow(1957)atribuy6 el 87,5 %del incremento del

productode la hora/hombre entre1909y 1949alcambiotecnologico-.Sobrela base de
unafunci6nde producci6n Cobb-Douglas estandar,el ingresopercapitade laRep'blica
de Coreaen 1990habriasido s61lode u$s 2.041(en d61aresinternacionales de 1985)si
se hubieraapoyados61oen la acumulaciOn de capital,muchomas bajoque el ingreso
percapitade ese anoquefue de u$s 6.665.Ladiferenciaprovienedel incrementode la
cantidadde productoporunidadde insumo,loquese debe en parteal mejoramiento de
la tecnologia30.
Libradoa si mismo,el mercadogeneraraofertainsuficiente de tecnologia.Igual
que las inversionesen educaci6n,las inversionesen tecnologiano puedenconstituirse
en garantia.Las inversionesen I&Dson tambienconsiderablemente mas arriesgadas
que otros de
tipos inversiony hay muchas mas asimetriasde informaci6n que pueden
impedirel funcionamiento efectivode los mercados31.La tecnologiatiene tambien
enormesexternalidadespositivasque el mercadono premia.En realidad,en ciertos
aspectos, el.conocimientoes como un bienpiblico clasico.Los beneficiosderivados
parala sociedadde unaumentode la inversiOn en tecnologiasobrepasande lejoslos
beneficiosobtenidosporlos empresariosindividuales. ComodijeraThomasJefferson,
las ideas son comounacandelaque puedeusarseparaalumbrar otrassin disminuirla
llamaoriginal.Sin la acciOndel gobiernohabrademasiadapoca inversi6nen la
producciOn y adopciOnde nuevastecnologias.
Parala mayoriade los paisesque no se encuentranen la frontera tecnologica,los
beneficiosasociados con la facilitacion de la transferencia de tecnologiason mucho
mayoresque los derivadosde la inversionen I&Doriginal.Laspoliticasparafacilitarla
transferencia de tecnologiaconstituyen,pues, la clave del desarrollo.Un aspecto de
estas politicases la inversionen recursoshumanos,especialmenteen educaciOn
terciaria.Elfinanciamiento de la universidadesta justificadono porqueincrementeel
capitalhumano de individuos particulares en raz6nde las mayoresexternalidades
sino
a
que provienen capacitar la economiaparala importaci6n
de de ideas. Desde luego,
las tasas de desempleode los graduadosuniversitarios son altasen muchospaises en
desarrollo,y muchos graduadosuniversitarios tienen empleos improductivosen el
serviciocivil.Estospaises hansobredimensionado probablemente la educaciOnen las
artesliberales32. Encambio,la Republicade Coreay Taiwanhanreducidola brechade
productividad que los separade los paises mas avanzadosa travesdel entrenamiento
de cientificose ingenieros(grafico7).
Otrapoliticaque puede promoverla transferencia de tecnologiaes la inversion
extranjeradirecta. Singapur,por ejemplo,fue capaz de asimilarrapidamenteel
conocimientoque veniacon sus grandesflujosde inversionextranjera directa.
30Aunquealgunosestudios m&srecientes(Young,1994, porejemplo)han cuestionadola solidez de estos
resultadosy algunos ejerciciosde contabilidaddel crecimientopara los EstadosUnidossugieren poco aumento
dela productividadtotalde los factoresduranteel cltimocuartode siglo, la observaci6nde que los cambios en la
tecnologiahanjugadounpapel fundamental en el mejoramientode los estindares de vida parece incontrovertible.
31Elinnovadorpuede ser renuentea describirsu innovaci6na un proveedorde capital,portemora que le
robe su idea; pero el proveedorde capital seri renuentea proveercapital sin una adecuada informaci6n.So
necesita una estructurareguladoraclara para protegerlos derechos de propiedad, aunque se trata de una
condici6nnecesariay no suficientepararesolvereste tipode problemas.
32Puede darse tambi6nunaausencia de factorescomplementarios, tales como las condiciones requeridas
para que se desarrollennuevas empresas que utilicenestas habilidades.
DELOSINSTRUMENTOS
ACERCA Y LASMETAS
GRAFICO7
Estudiantesde nivelterciarioen el campot6cnico
(Porcentajesobrela poblaci6n)
0,9
- Ingenierfas
0,8
0,7 l Ciencias naturales, matematicas e informatica

C
"O
• 0,6
-o
In
'0
.........
0,5
?
I01
,..............
. . . . . . .. .
o 0,3 i~ii!i!
.,.............
00.
.
.............i!
0,1:::::::
Jap6n Estados Hong Kong Singapur Repdblica Taiwan

Unidos de Corea (China)
Fuentes:UNESCO,StatisticalYearbook,1995;Gobiernode TaiwAn,TaiwanStatisticalYearbook,1994;Ministry
of Education(Singapur).
Laspoliticasadoptadasporlos paises lideresen tecnologiatambienimportan.En

efecto,es posibleque surjaunatensionentrelos incentivosparaproducirconocimiento
y los beneficiosderivadosde su mayordiseminacidn. Recientemente se hanexpresado
inquietudesacerca de si el equilibrio
alcanzadoen los paises industriales
-a menudo
bajola presi6nde gruposde interesparticulares- conspiracontrala diseminaci6ndel
conocimiento. Lasconsecuenciaspuedenhacermaslentoel ritmogeneralde innovaci6n
y afectaradversamente los niveles de vida tantoen los paises ricos como en los
pobres33.
3.5. Haciendo mis efectivos a los gobiernos
iC6mo pueden disenarse politicasque incrementenla productividadde la

economia?De nuevo,los fines no deben confundirsecon los medios.Los elementos
acentuadospor el Consensode Washingtonpueden habersido medios razonables
paratratarla serie de problemasque enfrentaban
las economiaslatinoamericanas
en
33Elconocimientoes un insumoclave en la propiaproducci6ndel conocimiento.Unincrementoen el "precio"
del conocimiento(comoresultadode estandaresde propiedadintelectualmis estrictos)puede consiguientemente
reducirla producci6nde dichoconocimiento.Inquietatambi6nque unacantidadexcesiva del gasto en investigaci6n
se dirijaa tratarde convertirel "conocimientocomOn"en una formaque pueda ser individualmente apropiada.
Aunqueen principiolos estndares de "novedad"se han establecidoparaimpedirlo,en la prctica la lineanunca
resulta perfectamenteclara, y regimenes de propiedadintelectualmis estrictos tienen mis probabilidadde
producir"errores" de privatizaci6ndel conocimiento creandoasi incentivospara dirigirerr6neamentelas
energias intelectuales. ptblico,
716 JOSEPH
E.STIGLITZ
los '80, pero pueden no ser los elementosunicos,o ni siquieralos centrales,para

formular politicasque enfrentenproblemasen otrascircunstancias.
Partede la estrategiaparaunaeconomiamasproductiva consisteen perfilarel rol
apropiadoparael gobierno,identificando, porejemplo,las manerasen que este puede
resultarmasefectivoparacomplementar a los mercados.Quierovolverahoraa otroele-
mentoesencialde la politicapOblica, principalmente, cOmoconseguirque losgobiernos
sean mas efectivosen el cumplimiento de cualquiertareaque puedanemprender.
ElInforme sobreel Desarrollo Mundial de 1997muestraque unestadoefectivoes
vitalparael desarrollo(WorldBank,1997c).Utilizando datosde 94 paises a lo largode
tresdecadas, el estudiomuestraque no son s6lo las politicasecon6micasy el capital
humanosinolacalidadde las instituciones de unpalslos que determinan los resultados
econ6micos.Dichasinstituciones determinan, en efecto,el entornoen que operanlos
mercados.Un entornoinstitucional debilpermitemayorarbitrariedad porpartede las
agencias estatales y los funcionarios pOblicos.
Dadospuntosde partidadiferentes,debidosa historiasUnicas,culturasy factores
socialesespecificos,Ac6mopuedeel estadodevenirefectivo?Partede la respuestaes
que el estado deberiaajustarsus rolesa sus capacidades.Loque el gobiernohace y
c6mo lo hace deberiareflejarlas capacidadesdel gobierno-y tambienlas del sector
privado-.Lospaisesde ingresobajotienena menudomercadosdebilese instituciones
gubernamentales todaviamasdebiles.Es especialmenteimportante, porconsiguiente,
que se centren en c6mopuedencomplementar los mercadosdel modomas efectivo.
Perola capacidadactualmente disponibleno es undestino.Losestados pueden
mejorar sus capacidadesfortaleciendo sus instituciones.Estosignificano soloconstruir
capacidadesadministrativas o tecnicassinoinstituirreglasy normasque proveana los
funcionarios de los incentivosparaactuaren interesde la colectividadrestringiendo a la
vez la acciOnarbitraria y la corrupcion.Un poder judicialindependiente,frenos y
contrapesosinstitucionales a travesde la divisi6nde poderes y un controlefectivo
la
puedenrestringir accion arbitrariadel estadoy la corrupci6n.Salarioscompetitivos
paralos funcionarios pOblicos pueden atraer gente mas preparada e incrementar el
profesionalismo y la integridad.
Quizasalgunosde los mas prometedoresy menos exploradoscaminos para
mejorarel funcionamiento del gobiernoconsistanen la utilizaci6n de mecanismosde
mercadoy de cuasimercado.Haydiversasviasparaque el gobiernopuedahaceresto:
- puede abrirlicitacionestantoparacomprarbienesy servicioscomo paraasignar
recursospOblicos;
- puedecontratar conagentesexternosbuenapartede laactividadgubernamental;
- puedeutilizar contratosbasadosen el desempefo, inclusoen los casos en que la
contratacion externano parecefactibleo deseable;
- puededisenarinstituciones que permitan el usode lainformacion de mercado.Por
ejemplo,puede apoyarseen los juiciosdel mercadosobre la calidadde sus
compras;puedeutilizar la informaci6n sobretasas de interespagadasa la deuda
subordinada de los bancosparaprecisarla primade riesgoparala seguridadde
los dep6sitos.
Al mismo tiempo, los gobiernos son ms efectivos cuando responden a las
necesidades e intereses de los ciudadanos dandoles sentido de pertenencia y de
ACERCA YLASMETAS
DELOSINSTRUMENTOS PARAELDESARROLLO 717
implicaci6n en las politicas.MichaelBrunohaenfatizado laimportancia de laconstrucci6n

de consensos paraterminar Larazondeberiaser obvia:si los trabaja-
con la inflacibn.
dorescreenque noson tratadosde manerajusta,puedenimpulsar demandassalariales
que haganqueel controlde las presionesinflacionarias
inflacionarias sea casi imposible
(verBruno1993).
A nivelmicroecon6mico, las agencias de ayuda de los gobiernosy las orga-
nizacionesno gubernamentales hanvenidoexperimentado mediantediversasvias la
de
provision apoyo descentralizado, estimulandola participaci6ncomunitaria en la
seleccidn,diseho e implementaci6n de proyectos.Investigacionesrecientesapoyan
estas posturas:unestudiode Isham,Narayany Pritchett (1995)encontr6que latasa de
exitode los proyectoshidricosruralesque implicaban participaci6n erasustancialmente
mas altacon relaci6n a los que no la No
implicaban. se trata de
s61lo que la informaci6n
localizadasea puesta a disposici6nde modo efectivo, sino tambiende que el
masa mas
unapoyo
compromisocon el proyectoproporcione largoplazo(o un sentidode
"pertenencia") que sera necesarioparasu sostenibilidad.
4. Ampliandolas metas del desarrollo

ElConsensode Washington abogbporel usode unapequenaseriede instrumentos
(que incluianla estabilidad macroeconomica,la liberalizaci6ncomercial y las
privatizaciones)paraalcanzarunametarelativamente limitada:el crecimiento
econ6mico.
Elconsenso post-Washington reconoceque es necesariotenerunconjuntomasamplio
de instrumentos y a la vez que nuestrosobjetivosdeben ser amplios.Aspiramosa
incrementosen los nivelesde vida-incluyendomejoreducaci6ny salud- y no solo a
aumentosen el PBI.Buscamosdesarrollo sostenible,que incluyela preservaci6nde los
recursosnaturalesy el mantenimiento de un medioambientesaludable.Pretendemos
desarrolloequitativo que asegureque todoslos gruposde la sociedad,y no solo los de
arriba,gocen los frutosdel desarrollo.Yperseguimosdesarrollo democratico,paraque
todos los ciudadanosparticipen pormiltiplesviasen las decisionesque afectana sus
vidas.
Nuestroconocimiento no se ha mantenido a la alturade la ampliaci6nde nuestras
metas. Recien ahora estamos comenzandoa entender las interrelacionesentre
democratizaci6n,inequidad,proteccibnambientaly crecimiento.Lo que sabemos
encierrala promesade podergenerarestrategiascomplementarias que nos permitan
avanzarhaciael logrode los objetivosantesenunciados.Debemosreconocer,empero,
que no todas las politicascontribuirAna todoslos objetivos.Muchaspoliticasimplican
equilibriosdificilesentreobjetivosen conflicto.Es importante reconocereste dato y
haceropcionessobreprioridades. Concentrarse soloen politicasen que "todosganan"
puedeconducira sus formuladores a ignorardecisionesimportantes sobrelas politicas
en que unos"ganan" y otros"pierden".
4. 1. Alcanzandomultiplesmetas medianteel mejoramientode la educaci6n
Promoverrecursos humanos es el ejemplo de una politica que puede ayudar a
impulsarel desarrolloecon6mico, la equidad, la participaci6ny la democracia. En el
Este Asiatico la educaci6n universalcreO una sociedad mas igualitaria,facilitando la
estabilidad politica,que es una condiciOnpara el desarrolloecon6mico exitoso a largo
718 E.STIGLITZ
JOSEPH
plazo. La educacidn-especialmentedel tipo que enfatizael pensamientocriticoy

cientifico-puedeayudartambiena formara losciudadanosparaparticipar
masefectiva
e inteligentemente
en las decisionespCblicas.
4.2. Alcanzandomultiplesmetas a travesde la implementacidnconjunta
de la politicaambiental
Para minimizar el cambioclimAticoglobal,las naciones del mundonecesitan
reducirla produccionde gases de efecto invernadero,en especial de di6xidode
carbonoque se produceprincipalmente porcombustion. Lareducci6nde las emisiones
de carbonoconstituyeverdaderamente unproblemaglobal.A diferenciade la polucibn
atmosferica (asociadaconel di6xidosulforico o dioxidode nitr6geno),queprincipalmente
afecta al pals contaminador, todas las emisionesde carbonoentranen la atm6sfera,
produciendoconsecuenciasglobalesque afectanal conjuntodel planeta.
Laestrategiade implementaci6n conjuntada a los paises industrializados(o a sus
empresas)laoportunidad parala reduccionde emisionesque de otromodonohubieran
provocado.Puede constituirun primerpaso factiblehacia el diseio de sistemas
eficientesde reducciOn de emisionesporquerequierecompromisossolo porpartede
los paises industrializados.No implicapor lo tantoresolverlas grandes cuestiones
distributivasincluidastantoen los sistemas de licenciasde comerciocomo en la
asuncibnde obligacionesporpartede los paises en desarrollo.
Lapremisade laimplementaci6n conjuntaes queel costomarginal de lareducci6n
de carbonopuede diferirmarcadamente entrepaises. Comolos paises en desarrollo
son porlo generalmenoseficientesque los industrializados en el uso de la energia,el
costo marginalde la reducciOnde carbonoen los paises en desarrollopuede ser
sustancialmentemenorque en los paises industrializados. El Banco Mundialse ha
ofrecidoparaestablecerun fondode inversionespecializadoque permitiria que los
paisesy empresasque necesitenreducirsus emisionespuedaninvertir en proyectosde
reduccionde carbonoen los paises en desarrollo.Este planofreceriaa estos paises
mayoresflujosde inversion y transferenciade tecnologiaproambiental. Estosproyectos
podriancontribuir probablemente a reducirel dahomedioambiental causadoporel aire
contaminado. Laimplementaci6n conjuntapermitea los paises industrializados reducir
las emisionesde carbonoa costo mas bajo.Estaestrategiatambienbeneficiaa los
paises en desarrolloen la medidaque en mejorael medioambienteglobal.
4.3. Reconociendolos equilibriosimplicadospor la inversi6nen tecnologia
Un ejemploimportante de un equilibrioo intercambio potencialentreobjetivos
en tecnologia.Heexpuestoantesla maneraen que la
vieneconstituidoporla inversion
inversi6nen educaciOn promuevelatransferencia
tecnicaterciaria de tecnologiay porlo
tantoel crecimientoecon6mico.Los beneficiariosdirectosde estas inversiones,sin
embargo,soncasi inevitablemente losqueya tienenunnivelde bienestarporencimade
la media.Elresultadoes unprobableincremento de la desigualdad.
La transferenciade tecnologiapuede incrementar tambienla desigualdad.A
pesar de que algunas innovaciones benefician a los que estin peor, gran parte del
progresotecnol6gico eleva la productividadmarginalde quienes ya son mis productivos.
Inclusocuando no es asi, el costo de oportunidadde la inversionpiOblicaen tecnologia
ACERCA
DELOSINSTRUMENTOS
YLASMETAS
podriaser cargadoa la inversionen programasde luchacontrala pobreza.Aumentan-

do el producto,sin embargo,estas inversionespueden beneficiaral conjuntode la
sociedad. Este efecto potencialno es, sin embargo,necesariamenterapidoni de
alcance universal.
4.4. Reconociendolos equilibriosentreprotegerel medioambiente

e incrementarla participacidn
Unsegundoejemplode estas compensacioneso equilibrios es la elecci6nentre
objetivosmedioambientales y participacion. La participaciones esencial. No es, sin
embargo,unsustitutodel conocimiento experto.Diversosestudioshandemostrado,por
ejemplo,que las visionespopulares sobre el rangode los diversosriesgosparala salud
ambientalnoguardancorrelacion conla evidenciacientifica(UnitedStatesEnvironmental
ProtectionAgency,1987;Slovic,Layman y Flynn,1993).Al formulary poneren practica
politicasambientales que la gente se sienta mejoracerca del medio
ambienteo queremosreducir los riesgosrealesparala salud?Aquise da un equilibrio
.pretendemos
delicado,peroporlo menosunamayordiseminaci6ndel conocimientopuede resultar
en unaparticipaci6n mAsefectivaen la formulacion de politicasmas eficientes.
5. Observaciones finales
Elobjetivodel Consensode Washington fue aportarunaf6rmulaparala creaci6n
de un pujantesector privadoy para estimularel crecimientoecon6mico. Vistas
retrospectivamente, sus recomendacionesde politicafueronaltamenteadversas al
riesgo.De hecho,se basaronen el deseo de evitarlos peoresdesastres.A pesarde que
el Consenso de Washingtonproveyoalgunos de los fundamentospara el buen
funcionamiento de los mercados,lo hizo de modo incompletoy en algunos casos
induciendoa errores.
El proyectodel BancoMundialsobreel milagrodel EsteAsitico constituy6un
cambiobruscode direcci6nen las discusionessobreel desarrollo,al demostrarque el
asombrosoexitode las economiasdel EsteAsiaticodependi6de muchasmas cosas
que de la estabilidadmacroeconomica o las privatizaciones.
Sin un sistemafinanciero
s6lido-en cuyacreaci6ny mantenimiento juegael gobiernoun papelmuyimportante-
resultamuydificilmovilizar el ahorroo asignareficientementeel capital.A no ser que la
economiasea de verdaderacompetencia,los beneficiosdel librecomercioy de la
privatizaci6n serandisipadosen la capturade rentasy no dirigidosa la creacionde
riqueza.Ysi la inversionpOblicaen recursoshumanosy transferencia de tecnologiaes
insuficiente,el mercadoporsi solo no Ilenarala brecha.
Muchasde estas ideas -y otrasmas que no he tenidooportunidad de discutir-
constituyen la base de lo que veo como un consenso emergente, un consenso post-
Washington.Unprincipioque emergede estas ideas es que, cualquierasea su punto
de origen, el nuevo consenso no puede ya basarse en Washington.Si las politicas han
de ser sostenibles, los paises en desarrollotienen que reivindicarsu propiedad sobre
ellas. Es relativamentems facil monitoreary establecer condiciones para las tasas de
inflacibny el deficit de cuenta corriente,pero hacer lo mismo para la regulaci6n del
sector financieroo para la politicade competencia no es ni factible ni deseable.
Unsegundoprincipio delconsensoemergentees que debemosinvocarunmayor

gradode humildady reconocerque notenemostodaslas respuestas.Lainvestigaci6n
y discusi6ncontinuadano s6loentreel BancoMundial
y el FondoMonetario
Internacio-
nalsinoen todo el mundoresultaesencialsi queremosentendermejorc6mo alcanzar
nuestrasmOltiplesmetas.
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RESUMEN
En este trabajo, el autor discute algunos avan- aspectos no tratados en el Consenso de Was-
ces en la comprensidn del desarrollo econdmico, hington. El segundo de los temas se vincula con
en particular ia aparicidn de lo que se ha dado en lo que, segOn el autor, constituye una ampliacidn
Ilamarel "consenso post-Washington ".Sus obser- de los objetivos del desarrollo, que incluyen me-
vaciones hace referencia a dos temas. El primero tas distintas al crecimiento: desarrollo sostenible,
trata sobre los factores que inciden en un mejor desarrollo equitativo y desarrollo democritico.
funcionamiento de los mercados. El Consenso de Describe asi las estrategias complementarias que
Washington sostuvo que el logro de buenos resul- permitirianun avance simultineo en el logro de
tados econdmicos requeria de la liberalizacidn esas metas, advirtiendo sobre los dificiles equili-
comercial, de la estabilidad macroecondmica y brios que se requieren para alcanzarlas. Por ilti-
de la correcta fijacidn de precios; a partir de ello mo, sostiene que un primer principio que emerge
los mercados privados distribuirianeficientemente de estas ideas es que, cualquiera sea su punto de
los recursos y generarian un fuerte crecimiento. origen, el nuevo consenso no puede ya basarse
Sin embargo, segomnsostiene el autor, estas politi- en Washington. Si las politicas han de ser soste-
cas son incompletas y, a veces, equivocadas. El nibles, los paises en desarrollo tienen que reivin-
buen funcionamiento de los mercados requiere dicar su propio derecho a formularlas.El segundo
politicas de regulacidn fiscal, de fomento de la principio del consenso emergente es que se debe
competencia, de educacidn, de transmisidn de invocar un mayor grado de humildad y reconocer
tecnologia y de transparencia, algunos de los que no se tienen todas las respuestas.
SUMMARY
In this paper, the author discusses recent im- consensus. The second theme refers to what can
provements in the understanding of economic be conceived as a wider set of objectives of
development, in particularthe emergence of what development. These include targets different from
is sometimes called the "post-Washington con- economic growth, such as sustainable develop-
sensus". He elaborate his remarks on two themes. ment, egalitarian development and democratic
Firstly, he focus on the idea that now we have a development. The author describes the comple-
better understanding of what makes markets work mentary strategies that can advance these goals
well. The Washington consensus held that good simultaneously and points out several warnings
economic performance required liberalized trade, about the difficulttradeoffs that have to be faced to
macroeconomic stability and getting prices right. pursue them. Finally,twoprinciples emerging from
Given so, private markets would both allocate these ideas are presented. The first states that
resources efficiently and generate robust growth. whatever the new consensus is going be, it cannot
However, these policies are not complete and they be based on Washington. If policies are to be
are sometimes misguided. Making markets work sustainable, developing countries must claim
requires more that just low inflation; it requires ownership of them. The second principle of the
sound financial regulation, competition policy and emerging consensus establishes that a greater
policies to facilitate the transferof technology and degree of humility is called for as an acknowl-
to encourage transparence, to cite some fun- edgment of the fact that we do not have all the
damental issues neglected by the Washington answers.
REGISTROBIBLIOGRAFICO
STIGLITZ, Joseph E.
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DE CIENCIAS SOCIALES(Buenos Aires), vol. 38, N2 151,
octubre-diciembre1998 (pp. 691-722).
Descriptores: <Teoriaecon6mica> <Desarrollo><Estrategiasde desarrollo><Consenso de Washing-
ton> <Paises en desarrollo>.

Stiglitz - Más Instrumentos y Metas Más Amplias para El Desarrollo. Hacia El Consenso Post-Washington

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Más instrumentos y metas más amplias para el desarrollo.

Hacia el consenso post-Washington

MAS INSTRUMENTOSY METAS MAS AMPLIAS

Tambienha mejoradonuestroconocimientosobre los instrumentos necesarios

2. Algunaslecciones de la crisisfinancieradel Este Asidtico

que el gobiernohicierainversionesen bienes inmuebles,sino que los reguladores

3. Haciendoque los mercadosfuncionenmejor

1 Lacrisis tiene, ciertamente,

ElIlamadoConsensode Washington, generadoporlos funcionarios econbmicos

Nota:Los datos de Tailandiacorrespondenal aio 1995.

---- America Latina

blece un marcosimpley facilmentereproducible que puede ser utilizadoporgrandes

cuandolos paises sobrepasanel umbraldel 40 %de inflaci6nanual,caen en la trampa

3.1.2. Manejando el ddficitdel presupuestoy de la cuentacorriente

a los efectos realesde la inflaci6n.Ms importante todavia,estas cuestionesimplicanjuiciospoliticosfundamentales,

una funci6nde bienestarsocial intertemporal. Haycircunstanciasy funcionessociales razonablesque producen

alto bajo saharianairir

13Hayotroscanales porlos que las recesionesecon6micasconducena unlegado adversoa largoplazo:el

Lainestabilidad del crecimientoes especialmentepronunciadaen los paises en

Pais Perlodo Costo fiscal

introducci6nde segurosparalosdep6sitosy la creacidnde incentivosa las instituciones

Paises de la OCDE Paises no pertenecientes Parses sin crisis

3.2. El proceso de reforma financiera

puedendarlesun uso productivo. Losmercadosfinancierosque funcionanbienhacen

econ6micosasociadoscon estas decisiones,las gananciasderivadasde una mayor

Tercero,en todos los paises un objetivoprimariode la regulaci6ndeberiaser

detener la erosiondel valorde la moneda.Disminuir la erosionde la moneda es

3.3. Estimulandola competencia

3.3.2. Facilitandola privatizacidn

autoridadterminaen gerentesqueejercentipicamente unagranautonomia y discreci6n.

Chinano s6lo renunciaron a privatizar los derechos de propiedadsino tambiena

Lasperspectivasreguladoras tradicionales,con sus rigidascategoriasde regula-

a subir(grafico6). Laspoliticasdel Consensode Washington se basabanen el rechazo

con externalidades y bienes pdblicos,que justificaban la intervenciOngubernamental.

de losfactores-el analisispionerode Solow(1957)atribuy6 el 87,5 %del incremento del

0,7 l Ciencias naturales, matematicas e informatica

Jap6n Estados Hong Kong Singapur Repdblica Taiwan

Laspoliticasadoptadasporlos paises lideresen tecnologiatambienimportan.En

iC6mo pueden disenarse politicasque incrementenla productividadde la

los '80, pero pueden no ser los elementosunicos,o ni siquieralos centrales,para

implicaci6n en las politicas.MichaelBrunohaenfatizado laimportancia de laconstrucci6n

4. Ampliandolas metas del desarrollo

plazo. La educacidn-especialmentedel tipo que enfatizael pensamientocriticoy

podriaser cargadoa la inversionen programasde luchacontrala pobreza.Aumentan-

4.4. Reconociendolos equilibriosentreprotegerel medioambiente

Unsegundoprincipio delconsensoemergentees que debemosinvocarunmayor

AKERLOF,George, DICKENS,William, y PERRY,George Journalof PoliticalEconomy88(5):958-

GREENWALD, Bruce,y STIGLITZ, Joseph E. (1993b):"New Innovation in Technology,Industries,and Institution.

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