Ejercicio 2: Cobertura Cambiaria

La Compañía Australian Minerals (SQM) es una empresa con un patrimonio equivalente a US$
100 millones y que tendrá que cancelar al cierre de cada trimestre del año 2014 pagos por US$ 10
millones por sus importaciones de potasio y representan el 95% del total de su costo de ventas. Se
proyecta que los pagos sean similares en el año 2015.

Sus ventas de cada trimestre del año 2014 se estiman en US$ 20 millones, de las cuales 80%
están en dólares y el 20% en pesos.

Dada una volatilidad actual diaria de los retornos del tipo de cambio del 0.6% (la volatilidad máxi-
ma histórica alcanzó el 1.3% diaria), le encargan al cierre del año 2013 que gestione la cobertura
al 100% de la exposición al riesgo cambiario para el año 2014.

a. Dada la exposición al riesgo cambiario, es necesario tomar una cobertura cambiaria?. En ese
sentido, qué tipo de forward de moneda extranjera debería realizar la Corporación (SQM), qué
cantidad y a qué plazo?.

b. Dado un tipo de cambio spot o corriente de 2.85 pesos por dólar al cierre del 2013 y la si-
guiente información del mercado bancario (contraparte de su cobertura).

Calcule (con cuatro decimales) el precio forward de la cobertura de la Compañía.

Pesos (%) Dólares (%)

Plazos Activas Pasivas Activas Pasivas
a 30 días 4.30 4.18 4.07 3.90
a 60 días 4.16 4.05 4.20 4.09
a 90 días 3.80 3.68 4.30 4.20
a 120 días 3.75 3.58 4.40 4.28
a 180 días 3.60 3.40 4.55 4.50
a 240 días 3.20 3.10 4.50 4.60
a 270 días 2.90 2.70 4.90 4.70
a 360 días 2.60 2.45 5.00 4.80

c. A raíz de la coyuntura de volatilidad de los tipos de cambios, esta empresa ha decidido

implementar desde el primer día útil del 2014 un límite interno VaR diario (DEAR) de
0.5% de su patrimonio para su exposición máxima al riesgo cambiario. Usted, como Ge-
rente de Riesgos de esta empresa, qué situación encontró el 2 de enero del 2014?.

d. Si fuese el caso de un banco, simule el cargo de capital por riesgo cambiario.