La Relación Entre Los Excedentes de Tesorería y Rentabilidad de Las Empresas Mineras Que Pertenec

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTONIO GUILLERMO URRELO
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ADMINISTRATIVAS
Escuela Profesional de Administración y Negocios Internacionales
LA RELACIÓN ENTRE LOS EXCEDENTES DE TESORERÍA Y

RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS MINERAS QUE
PERTENECEN AL ÍNDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE
VALORES DE LIMA, PERIODO 2007 - 2018.
Bachilleres:
Bach. Jesica Rocío Marín Fustamante
Bach. Katherine Paquita Terán Vigo
Asesor:
Mg. Maria Elena Cárdenas León
Cajamarca – Perú
2019
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ADMINISTRATIVAS
Escuela Profesional de Administración y Negocios Internacionales

RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS MINERAS QUE
PERTENECEN AL ÍNDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE
VALORES DE LIMA, PERIODO 2007 - 2018.
Tesis para optar el título profesional de:
Licenciado en Administración y Negocios
Bachilleres:
Bach. Jesica Rocío Marín Fustamante
Bach. Katherine Paquita Terán Vigo
Asesor:
Mg. María Elena Cárdenas León
Cajamarca – Perú
2019
COPYRIGHT © 2019 by
MARIN FUSTAMANTE JESICA ROCÍO
TERÁN VIGO KATHERINE PAQUITA
Todos los derechos reservados

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ADMINISTRATIVAS.
ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINSTRACIÓN Y NEGOCIOS

INTERNACIONALES.
APROBACIÓN DE TESIS PARA OPTAR TÍTULO
PROFESIONAL DE LICENCIADO EN ADMINISTRACION Y NEGOCIOS

RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS MINERAS QUE PERTENECEN AL
ÍNDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA, PERIODO
2007 - 2018.
Presidente : Ms. Víctor Valdiviezo Sir
Secretario : Dr. Wilmar García Celis
Vocal : Mg. Hugo Rey Gálvez
Asesor : Mg. María Elena Cárdenas León

Dedicatoria
El presente trabajo de tesis lo dedicamos a Dios por darnos la fuerza para continuar
en este proceso y poder cumplir una de nuestras metas.
A nuestros padres por su apoyo incondicional moral y económico, siendo el pilar
fundamental en nuestra educación y mostrarnos el camino a la superación con su
ejemplo.
i
Agradecimientos
Agradecemos de manera especial a nuestra asesora de tesis Mg María Elena
Cárdenas León por su apoyo incondicional en este proceso, de igual manera al Eco.
Fernando Javier Núñez Bringas quien se ha tomado el arduo trabajo de
transmitirnos sus conocimientos y enseñanzas, orientándonos hasta el final con el
desarrollo de nuestra investigación.
Jesica Rocío Marín Fustamante
Katherine Paquita Terán Vigo
ii
Índice
Dedicatoria………………………………………………………………………... i
Agradecimientos ..................................................................................................... ii
Índice ...................................................................................................................... iii
Índice de Tablas ..................................................................................................... vi
Índice de Gráficos ................................................................................................ viii
Índice de Figuras .................................................................................................. viii
Resumen .................................................................................................................. 1
Abstract ................................................................................................................... 2
CAPÍTULO I: INTRODUCCIÓN .......................................................................... 3
1. Problema de Investigación ........................................................................... 3
1.1. Descripción de la Realidad Problemática ................................................. 3
1.2. Formulación del Problema ....................................................................... 5
1.2.1. Problema General ................................................................................. 5
1.2.2. Problemas Específicos .......................................................................... 6
1.3. Objetivos................................................................................................... 6
1.3.1. Objetivo General ................................................................................... 6
1.3.2. Objetivos Específicos ........................................................................... 6
1.4. Justificación de la investigación ............................................................... 7
CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO ...................................................................... 8
2. Fundamentos Teóricos de la Investigación .................................................. 8
iii
2.1. Antecedentes de la Investigación ............................................................. 8
2.1.1. Internacionales ...................................................................................... 8
2.1.2. Nacionales............................................................................................. 9
2.2. Fundamentos teóricos ............................................................................. 11
2.2.1. La gestión de las finanzas ................................................................... 11
2.2.2. Objetivos de la gestión de tesorería (cash management) .................... 11
2.2.3. Técnicas del cash management ........................................................... 12
2.2.4. Funciones y responsabilidades del cash management ........................ 13
2.2.5. El valor marginal de la liquidez .......................................................... 14
2.2.6. Estrategias para incrementar la rentabilidad ....................................... 15
2.2.7. Ratios de Liquidez .............................................................................. 16
2.2.8. Ratios de Rentabilidad ........................................................................ 18
2.3. Definición de términos básicos .............................................................. 21
2.4. Hipótesis de Investigación...................................................................... 24
2.4.1. Operacionalización de las variables .................................................... 25
CAPÍTULO III: MÉTODO DE INVESTIGACIÓN ............................................ 26
3. Metodología ............................................................................................... 26
3.1. Tipo de Investigación ............................................................................. 26
3.2. Diseño de la Investigación...................................................................... 26
3.3. Unidad de Análisis ................................................................................. 27
3.4. Población ................................................................................................ 27
iv
3.5. Muestra ................................................................................................... 27
3.6. Métodos de Investigación ....................................................................... 27
3.7. Técnicas de Investigación....................................................................... 28
3.8. Instrumentos ........................................................................................... 29
3.9. Técnicas de Análisis de Datos ................................................................ 29
CAPÍTULO IV: RESULTADOS .......................................................................... 30
4. Presentación de Resultados ........................................................................ 30
4.1. Análisis de Ratios Financieros de Buenaventura ................................... 30
4.2. Análisis de Ratios Financieros de Atacocha .......................................... 33
4.3. Análisis de Ratios Financieros de Nexa Resourses ................................ 38
4.4. Análisis de Ratios Financieros de Minsur .............................................. 40
4.5. Análisis de Ratios Financieros de Cerro Verde ...................................... 44
4.6. Análisis de Ratios Financieros de Southern Cooper .............................. 47
4.7. Análisis de Ratios Financieros de Volcan .............................................. 50
4.8. Resumen de resultados de Compañías Mineras ..................................... 54
5. Conclusiones y recomendaciones .............................................................. 56
5.1. Conclusiones........................................................................................... 56
5.2. Recomendaciones ................................................................................... 58
LISTA DE REFERENCIAS ................................................................................. 59
ANEXOS............................................................................................................... 63
v
Índice de Tablas
Tabla 1. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Cía de Minas Buenaventura S.A.A.
............................................................................................................................... 31
Tabla 2. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Nexa Resources Atacocha S.A.A. 34
Tabla 3. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Nexa Resources Perú S.A.A. ....... 39
Tabla 4. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Minsur S.A. .................................. 41
Tabla 5. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Sociedad Minera Cerro Verde
S.A.A. .................................................................................................................... 45
Tabla 6. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Southern Copper Corporation ...... 48
Tabla 7. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Volcan Compañía Minera S.A.A. 51
Tabla 8. Liquidez y Utilidad Promedio de Compañías Mineras ........................... 54
Tabla 9. Utilidad Promedio, Liquidez promedio y Correlación de Compañías
Mineras, 2007 - 2018 ............................................................................................ 54
Tabla 10. Empresas que componen los Índices de la Bolsa de Valores de Lima . 64
Tabla 11. Producto Bruto Interno por Sectores Productivos 2007 - 2017 ............ 65
Tabla 12. Exportaciones FOB, Por Grupo de Productos 2007 - 2017 .................. 66
Tabla 13. Estado de Ganancias y Pérdidas Nexa Resources Atacocha S.A.A. (En
miles de dólares americanos) ................................................................................ 67
Tabla 14. Balance General Nexa Resources Atacocha S.A.A. (En miles de dólares
americanos) ........................................................................................................... 68
Tabla 15. Estado de Ganancias y Pérdidas Nexa Resources Perú S.A.A. (En miles
de dólares americanos) .......................................................................................... 70
vi
Tabla 16. Balance General Nexa Resources Perú S.A.A. (En miles de dólares
americanos) ........................................................................................................... 71
Tabla 17. Estado de Ganancias y Pérdidas Minsur S.A. (En miles de nuevos soles)
............................................................................................................................... 73
Tabla 18. Balance General Minsur S.A. (En miles de nuevos soles).................... 74
Tabla 19. Estado de Ganancias y Pérdidas Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
(En miles de dólares americanos) ......................................................................... 76
Tabla 20. Balance General Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (En miles de
dólares americanos)............................................................................................... 77
Tabla 21. Estado de Ganancias y Pérdidas Southern Copper Corporation (En
millones de dólares americanos) ........................................................................... 79
Tabla 22. Balance General Southern Copper Corporation (En millones de dólares
americanos) ........................................................................................................... 80
Tabla 23. Estado de Ganancias y Pérdidas Volcan Compañía Minera S.A.A. (En
miles de dólares americanos) ................................................................................ 82
Tabla 24. Balance General Volcan Compañía Minera S.A.A. (En miles de dólares
americanos) ........................................................................................................... 83
Tabla 25. Cotizaciones internacionales, 2007 - 2018 ........................................... 86
vii
Índice de Gráficos
Gráfico 1. Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Buenaventura
............................................................................................................................... 32
Gráfico 2. Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Atacocha 36
Gráfico 3. Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Nexa
Resources .............................................................................................................. 40
Gráfico 4.Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Nexa
Resources .............................................................................................................. 43
Gráfico 5.Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Cerro Verde
............................................................................................................................... 46
Gráfico 6. Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Southern
Cooper ................................................................................................................... 49
Gráfico 7.Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Volcan .... 53
Índice de Figuras
Figura 1. Objetivos del Cash Management ........................................................... 12
viii
Resumen
La última crisis que la economía mundial ha experimentado ha sido la crisis
hipotecaria de los Estados Unidos denominada “Sub Prime”, que ha tenido un
impacto importante en las políticas fiscales y monetarias a nivel mundial. Además,
existe evidencia que la mala gestión de las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar
, el capital de trabajo ponen en peligro no solo la liquidez de la empresa sino también
la solvencia y rentabilidad de las mismas.
El principal objetivo de la investigación ha sido determinar la relación existente
entre los excedentes de tesorería y la rentabilidad de las empresas del sector minero,
para lo cual se estableció como muestra a siete empresas mineras que componen el
Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima, y que cuentan con la información
financiera para el periodo de análisis comprendido entre los años 2007 - 2018. Se
realizó una recolección documentaria que comprende informes auditados de los
estados de resultados y estados de situación con la finalidad de calcular ratios
financieros de liquidez y rentabilidad que operacionalizan las variables a estudiar.
La investigación es de tipo aplicada y de enfoque cuantitativo, con un diseño
no experimental, y de nivel longitudinal; donde los resultados obtenidos indican
que las compañía mineras Volcan y Nexa Resources muestran una relación inversa
o negativa entre los excedentes de tesorería y la rentabilidad (-0.31 y -0.10); en
consecuencia, se acepta la hipótesis general porque existe evidencia que el 71.43%
de las empresas muestra una relación directa o positiva.
Palabras Clave: Excedentes de tesorería, liquidez, rentabilidad.
1
Abstract
The last crisis that the world economy has experienced has been the mortgage crisis
in the United States called "Sub Prime", which has had a significant impact on fiscal
and monetary policies worldwide. There is also evidence that poor management of
accounts receivable, accounts payable, working capital jeopardizes not only the
liquidity of the company but also the solvency and profitability of the same.
The main objective of the investigation has been to determine the relationship
between the surpluses of treasury and the profitability of the companies of the
mining sector, for which it was established as a sample seven mining companies
that make up the Selective Index of the Lima Stock Exchange , and that they have
the financial information for the period of analysis between the years 2007 - 2018.
A documentary collection was carried out that includes audited reports of the
income statements and status statements in order to calculate liquidity and
profitability financial ratios. that operationalize the variables to study.
The research is of applied type and quantitative approach, with a non-experimental
design, and lengthwise level; where the results obtained indicate that the mining
company Volcan and Nexa Resources show an inverse or negative relationship
between the surplus of treasury and profitability (-0.31 and -0.10); consequently,
the general hypothesis is accepted because there is evidence that 71.43% of
companies show a direct or positive relationship.
Keywords: Cash management, liquidity, profitability
2
CAPÍTULO I: INTRODUCCIÓN
1. Problema de Investigación
1.1. Descripción de la Realidad Problemática
La última crisis que la economía mundial ha experimentado ha sido la crisis
hipotecaria de los Estados Unidos denominada “Sub Prime”, que ha tenido un
impacto importante en las políticas fiscales y monetarias a nivel mundial, ha
provocado el quiebre de entidades financieras, la desaceleración de las economías
y alterado el comportamiento del precio de los activos financieros a nivel mundial.
El sector minero en el Perú se ha constituido en parte importante del crecimiento
económico, conformando el 14% del producto bruto interno, además de mantener
una participación del 82% en las exportaciones tradicionales. Cabe añadir, que las
trasferencias de recursos generados por la minería – estos recursos son el 50% del
pago de impuesto a la renta denominado Canon Minero - hacia las regiones para el
año 2018 sumaron un total de 3,158 millones, superando en 70% el monto del año
anterior, equivalente a los 1,863 millones (Gestión, 2018). En este mundo
globalizado lo que acontece en los mercados financieros internacionales afecta
significativamente a los demás países no solo en el crecimiento económico, sino
también en el mercado financiero.
El comportamiento de las empresas se ve reflejado en los datos o cifras que se
muestran en sus estados financieros. De manera general, se puede señalar que para
poder determinar si la situación de una empresa es buena o mala o si ha mejorado
o no, se deben evaluar dos aspectos: la situación financiera y la situación económica
(Guajardo, 1995) el estudio de la situación económica se compone por el análisis
3
de la utilidad y rentabilidad, y de la situación financiera se compone por el análisis
de la liquidez y endeudamiento; si la liquidez es buena, la empresa puede pagar sus
obligaciones de forma ordenada; así mismo, si la empresa tiene la facilidad de
conseguir un préstamo rápidamente se puede decir que tiene una buena solvencia
financiera (Court, 2010).
Existe la posibilidad de que en un determinado periodo o momento una empresa
presente una buena situación económica, es decir una empresa que genere buenos
beneficios o que obtenga una rentabilidad significativa; pero a su vez, se encuentre
con una situación financiera deficiente, es decir que experimente una escases de
fondos como por ejemplo la dificultad de hacer líquidos los activos que posee. Las
empresas siempre están en la búsqueda de mejorar sus ingresos, minimizar sus
costos, maximizar sus márgenes; rotar mejor los activos que poseen, mejorar su
liquidez, mejorar su solvencia financiera; optimizar las inversiones que realiza; es
decir, mejorar los indicadores que influyen en las empresas en el corto y largo plazo
permitiendo a los accionistas o dueños maximizar sus ganancias.
De acuerdo con Gavilanes (2019), Montaño (2018) y Jaramillo (2016) existe
evidencia que la mala gestión de las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar , el
capital de trabajo ponen en peligro no solo la liquidez de la empresa sino también
la solvencia y rentabilidad de las mismas. Montaño (2018) añade que ademas de la
gestión de la liquidez, los ratios de gestión como el manejo de los inventarios y el
volumen de los activos; así como el impacto de la carga fnanciera inciden
negativamente en la rentabilidad de las empresas.
La bolsa limeña se ha caracterizado por ser una bolsa minera, debido a que
las acciones de las empresas extractivas de minerales metálicos conforman los
4
índices bursátiles más representativos, como por ejemplo el índice general de la
bolsa de valores de Lima (S&P/BVL Perú General Index) donde 14 de los 41
activos que la conforman pertenecen al sector minero; y el índice selectivo de la
bolsa de valores de Lima (S&P/BVL Perú Select Index) donde 8 de las 17
compañías son mineras (Ver anexo A).
Las fluctuaciones que se han originado en el precio de los minerales metálicos
a nivel mundial - producto de las crisis internacionales - impactan directamente en
los ingresos de las compañías afectando a la liquidez, comprometiendo su solvencia
y las utilidades que estas generan; en consecuencia, es importante determinar la
relación que ha existido entre los excedentes de tesorería y la rentabilidad del sector
minero, específicamente en las empresas que cotizan en la bolsa de valores de Lima,
para analizar su comportamiento durante estos shocks negativos.
1.2. Formulación del Problema
Teniendo en cuenta el contexto señalado anteriormente, la presente
investigación busca dar respuesta a las siguientes interrogantes:
1.2.1. Problema General
• ¿Qué relación existe entre los excedentes de tesorería y rentabilidad de las
empresas mineras que forman parte del índice selectivo de la bolsa de
valores de Lima durante el periodo 2007 - 2018?
5
1.2.2. Problemas Específicos
• ¿Cuál ha sido el comportamiento de los excedentes de tesorería de las
empresas mineras que forman parte del índice selectivo de la bolsa de
valores de Lima durante el periodo 2007 - 2018?
• ¿Cuál ha sido el comportamiento de la rentabilidad de las empresas mineras
que forman parte del índice selectivo de la bolsa de valores de Lima durante
el periodo 2007 - 2018?
1.3. Objetivos
1.3.1. Objetivo General
• Determinar la relación que existe entre los excedentes de tesorería y
rentabilidad de las empresas mineras que forman parte del índice selectivo
de la bolsa de valores de Lima durante el periodo 2007 – 2018
1.3.2. Objetivos Específicos
• Analizar el comportamiento de los excedentes de tesorería de las empresas
mineras que forman parte del índice selectivo de la bolsa de valores de Lima
durante el periodo 2007 – 2018
• Analizar el comportamiento de la rentabilidad de las empresas mineras que
forman parte del índice selectivo de la bolsa de valores de Lima durante el
periodo 2007 – 2018
6
1.4. Justificación de la investigación
La presente investigación tiene una justificación teórica porque el propósito es
generar la reflexión y debate académico sobre la contratación de los resultados
obtenidos sobre cómo ha influido la crisis económica – que se evidencia dentro del
horizonte temporal de análisis - dentro de los parámetros de los excedentes de
tesorería y la rentabilidad de las empresas del sector minero que cotizan en la bolsa
de valores de Lima. Si bien la Bolsa de Valores de Lima está caracterizada por ser
una bolsa pequeña, poca profunda y poco líquida (Arispe, 2017) donde más del 35%
de los índices de la bolsa de Lima están compuestos por acciones mineras.
La investigación ha permitido conocer el comportamiento de la gestión de los
excedentes de tesorería, bajo un escenario de fluctuaciones de los precios
internacionales de minerales metálicos afectados por la oferta y demanda mundial;
y ante este escenario como su manejo ha contribuido a la rentabilidad obtenida de
cada una de las empresas del sector minero, con la finalidad de afianzar el
conocimiento que se tiene de la gestión financiera en presencia de los ciclos
económicos; y así mismo contribuir generando la información y posterior
conocimiento en los alumnos, y gestores de empresas, sobre cómo actuar
financieramente durante ciclos económicos decrecientes.
7
CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO
2. Fundamentos Teóricos de la Investigación
2.1. Antecedentes de la Investigación
La presente investigación toma como antecedentes a los siguientes trabajos
de investigación:
2.1.1. Internacionales
Según (Quirós, 2008) en su investigación “Relación intertemporal entre
rentabilidad y liquidez en el mercado de valores español” analizó la relación
entre rentabilidad y liquidez para el mercado bursátil español en un contexto
intertemporal de valoración incluyendo, adicionalmente, como variable
explicativa del riesgo del mercado, la covarianza entre la rentabilidad de la
cartera del mercado y los cambios relativos en la liquidez agregada del mercado.
Los principales resultados obtenidos para el periodo comprendido entre 1988 y
2005 nos indican la existencia de una significativa prima por riesgo de liquidez
que tiene a su vez un componente variable en el tiempo función de la evolución
del mercado y de la economía
Según Montaño (2018) en su investigación “La Gestión financiera de corto
plazo y el efecto en la rentabilidad de las empresas ecuatorianas del sector
actividades profesionales, científicas y técnicas, en el periodo 2012 – 2016”,
determina el impacto de la administración del capital de trabajo en la rentabilidad
de las empresas ecuatorianas del sector de actividades profesionales, científicas y
8
técnicas. La población estuvo conformada por los balances generales de 9164
empresas de los sectores de las actividades profesionales, científicas y técnicas;
presentados ante la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros del Ecuador
para el periodo 2012 – 2016. Lo resultados mostraron que la alta liquidez, las
cuentas por cobrar, los inventarios, el impacto de la carga financiera y el volumen
de los activos influyen en la rentabilidad de las empresas.
Según Jaramillo (2016) en su investigación “Relación entre la gestión del
capital de trabajo y la rentabilidad en la industria de distribución de químicos en
Colombia” cuyo objetivo fue ofrecer evidencias empíricas sobre la relación que
existe entre el capital de trabajo y la rentabilidad empresarial para el sector de
distribución de químicos en Colombia, para lo cual considero las 480 empresas
pertenecientes al sector de productos químicos en Colombia durante el periodo
2008-2014. Se utilizó la regresión descriptiva, análisis de corrección y análisis de
regresión; donde los resultados evidencian de forma empírica que existe una
relación significativa entre los factores del capital de trabajo y la rentabilidad
empresarial en el sector. Se observa una relación negativa y significativa entre los
días de cuentas por cobrar, los días de cuentas por pagar, el ciclo de conversión de
efectivo y la rentabilidad empresarial.
2.1.2. Nacionales
Según Chavez, Martinez & Quispe (2019) en su investigación “Gestión de
liquidez y rentabilidad de la empresa CYD plastic de la provincia constitucional
del Callao 2017” tuvo como objetivo determinar alternativas de inversión a ser
concretadas por la empresa, para aprovechar los excedentes de efectivo, en un
9
contexto de liquidez positiva durante los períodos contables 2016 y 2017, cuyos
valores fueron más que solventes. Mediante el análisis de los balances generales,
flujos de caja y estados financieros de los años 2016 y 2017; los resultados
mostraron las ventajas y desventajas de los instrumentos financieros disponibles
para la reinversión del excedente de efectivo, los mimos que se deben usar en
ampliar y potenciar las instalaciones de la empresa y maquinaria de producción lo
cual refiere un tiempo de inversión, disposición de efectivo precautoria, ejecución
paulatina y producción potenciada.
Según Cadillo & Yanqui (2018) en su investigación “La gestión de tesorería y
la liquidez de la compañía minera Santa Luisa S.A. periodo 2012-2015” tuvo como
objetivo determinar como la adecuada gestión de tesorería le permitirá a la empresa
contar con la liquidez necesaria para poder realizar sus operaciones. Los resultados
conllevaron a que la compañía minera Santa Lucia S.A. cuenta con una adecuada
gestión de tesorería evaluada en el cumplimiento de las funciones de tesorería, en
especial en los flujos de cobros y pagos, y todo ello se ve reflejado en una rápida
recuperación de efectivo que pueda garantizar a la empresa la liquidez suficiente
para poder cumplir con sus obligaciones.
Según Moya (2017) en su investigación “La gestión financiera y su incidencia
en la rentabilidad de la empresa de servicios GBH de la ciudad de Trujillo, 2015”
tuvo como objetivo analizar la gestión financiera y su incidencia en la rentabilidad
de la empresa servicios GBH S.A; para lo cual, se verifican las metas y objetivos
de la gestión, se analiza la rentabilidad de la empresa. Los resultados conllevan a la
propuesta de un plan financiero que apoye a aumentar la rentabilidad de la empresa
para así poder cumplir con los objetivos y metas planificadas, para tener un control
10
de los ingresos y egresos y así proveer el efectivo que se necesita, para poder cubrir
las obligaciones que se afronte y utilizar los recursos necesarios para aumentar la
rentabilidad de la empresa.
2.2. Fundamentos teóricos
2.2.1. La gestión de las finanzas
El papel de los gestores financieros es cada vez más importante porque asegura
la salud financiera de las empresas; asegurando un equilibrio entre la estructura de
fondeo y la estructura de inversiones. De acuerdo con Soriano (2017) que cita a
Miller y Modigliani indicando que las finanzas se centran en “politicas de largo
plazo como inversiones de activos, estructura de capital, pago de dividendos y
valorización de las empresas” (pág. 54); pero tambien nos indica que Smith en los
80s incluye la importancia en la gestión del circulante sobre la rentabilidad de las
empresas introduciendo los conceptos de: “ fondo de maniobra, ratio de giro, ciclo
de maduración, ratios de liquidez o estados de flujos de tesorería, entre otros”
(Soriano, 2017, pág. 54).
2.2.2. Objetivos de la gestión de tesorería (cash management)
La gestión de tesorería, se suele contemplar como la gestión de liquidez de corto
plazo, entendiéndose ésta como saldo en caja y en cuentas o productos que ofrecen
las entidades financieras. Un concepto más amplio es el denominado cash
management que es integrado en la gestión del circulante, dado que la misma se
integra como gestión de ventas, compras, cobros y pagos. La optimización en la
gestión del circulante se basa en el concepto de “tesorería cero”. En definitiva,
11
gestionar las fuentes de financiación necesarias en cuantía y coste mínimo, la
gestión de cobros y pagos, y la gestión de los excedentes monetarios, de forma que
los flujos de ingresos y salidas coincidan en sus rotaciones, lo más exactamente
posible (Santandreu, 2002).
Figura 1. Objetivos del Cash Management

Fuente: Tomado de https://www.centrem.cat/ecomu/upfiles/publicacions/gestion.pdf
2.2.3. Técnicas del cash management
Según Santandreu (2002), las técnicas del Cash Management se pueden resumir
en tres aspectos fundamentales:
• Prever
• Organizar Los movimientos de saldos de tesorería
• Controlar
Con la finalidad de:
• Minimizar los costos financieros
• Obtener fondos necesarios de manera rápida
• Coordinar con las áreas o departamentos afectados de la empresa
12
• Financiar correctamente los fondos de maniobra
• Asegurar el cumplimiento de las obligaciones que la empresa contrae
Los bancos se convierten en aliados importantes para las empresas debido a que
otorgan un mayor rendimiento por los depósitos a plazo que por los de ahorro,
debido a que el primero es menos líquido que el segundo, un tesorero tendrá que
pagar una mayor carga financiera por el financiamiento solicitado (menos
rentabilidad) si desea tener mayor holgura para los pagos futuros (mayor liquidez).
Otro punto que puede esclarecer la problemática de la liquidez, es tan inadecuado
no poder pagar las obligaciones a corto plazo como mantener una innecesaria
liquidez lo primero porque se perdería imagen frente a los acreedores y lo segundo
porque el dinero tiene un costo y ello disminuiría la rentabilidad (Wong, 1996).
2.2.4. Funciones y responsabilidades del cash management
Los aspectos más sobresalientes en lo referente a las funciones y
responsabilidades del cash manager o tesorero, son las sub-áreas de gestión propias
del cash manager, que de acuerdo a Santandreu (2002) se pueden dividir en: gestión
de cobros, gestión de pagos, gestión de excedentes financieros a corto plazo, gestión
de necesidades financieras a corto plazo, control y gestión de las condiciones
bancarias. La interrelación de estas sub-áreas conforman la gestión integral toda vez
que facilita al responsable: del control y planificación de la liquidez.
La primera fuente de financiamiento de la empresa corresponde a los cobros por
la facturación que realiza, constituyendo el principal motor en la gestión de la
tesorería. El objetivo es acelerar el proceso reduciendo los días de otorgamiento de
13
pago a los clientes para minimizar los gastos financieros, así como el riesgo de
incumplimiento. Por lo general las políticas de cobros devienen de la función
comercial como condición de venta, donde interviene el responsable financiero en
mayor o menor medida. La política de cobros debe contemplar:
• Plazo de pago.
• Medios o instrumentos de cobro.
• Descuento por pronto pago.
• Medios de recobro en caso de impago.
• Intereses y gastos por demora.
2.2.5. El valor marginal de la liquidez
Según Myers & Brealey (1993) en equilibrio, el valor marginal de la liquidez
es igual a la pérdida de intereses. Este concepto es importante para que los gestores
tomen decisiones sobre la distribución de los activos que generen liquidez y que
deben ser tomado desde una perspectiva marginal, una vez que las decisiones de
largo plazo han sido tomadas (Pindado, 2001). Cuando una empresa debe hacer
frente a la obligación de pago de lo contrario deben utilizar aquellos activos que
generan liquidez, pero no todos los activos que pueden generar liquidez son capaces
de producir intereses.
En ese orden de ideas, existe un tipo de activos que cuando son utilizados para
generar liquidez se convierten en pasivos, por las cuales las empresas deben pagar
un tipo de interés; por ejemplo, una línea de crédito concedido por una institución
bancaria a un determinado tipo de interés por las cantidades que le empresa utilice,
así como las comisiones que estén endosadas a las cantidades utilizadas o no
14
utilizadas. Si la empresa necesita hacer frente a sus obligaciones de pago, lo puede
hacer a través de una línea de crédito, convirtiéndose el importe utilizado en un
pasivo, el cual ya no puede generar liquidez.
“En conclusión, al valorar marginalmente la liquidez hemos de sustituir el
concepto de pérdida de interés por otro más amplio, a saber, el corto de
oportunidad. Este hace referencia a la pérdida de intereses cuando la liquidez se
genera convirtiendo activos en dinero, y al tipo de interés a pagar cuando la
liquidez se genera convirtiendo activos en pasivos con un costo para la empresa”
(Pindado, 2001, pág. 24).
2.2.6. Estrategias para incrementar la rentabilidad
Un concepto actual es la forma de generar valor. La teoría indica que, para
obtener un aumento de valor, existen dos formas esenciales:
• Aumentando los ingresos por medio de las ventas,
• Disminuyendo los costos, al pagar menos por concepto de materias primas,
salarios, o servicios que reciban.
Este postulado se hace indispensable para comprender como la relación entre la
rentabilidad y el riesgo se une a la de una eficaz dirección y ejecución del Capital
de Trabajo. Dado que el fondo de maniobra de liquidez puede considerarse como
la parte del activo corriente de una empresa, financiado con fondos a largo plazo,
el mismo se asocia directamente a la relación rentabilidad – riesgo y flujo de
maniobra operativo. El fondo de maniobra tiene dos funciones: la función
económica y la financiera.
15
En su función económica, puede ser concebido como un bien complementario
y heterogéneo de producción que permite la obtención de bienes y servicios para la
empresa.
• Es complementario en la medida en que es necesario junto a los activos fijos
en el proceso de generación de los bienes y/o servicios.
• Es heterogéneo dado que se encuentra compuesto por distintos elementos
con diferentes grados de liquidez.
Las empresas requieren constantemente de fondo de maniobra operativo
(recursos corrientes) y, es necesario que estas necesidades sean financiadas con
cierto margen de flexibilidad, es decir con algún nivel de estabilidad (a largo plazo)
para así asegurar el equilibrio financiero.
En su función financiera, tiene que garantizar la conciliación entre los ciclos de
liquidez y plazos de vencimiento de los activos y pasivos. Este ajuste avala la
solvencia y, en base a esto, se establecen dos reglas fundamentales:
• Todo activo fijo debe estar financiado por recursos permanentes, o sea:
pasivo a largo plazo más capital (regla de equilibrio financiero mínimo),
• Los recursos permanentes deben ser superiores al activo fijo; expresado de
otra manera, el fondo de maniobra liquidez debe ser positivo después cubrir
activos corrientes que por periodicidad se convierten en fijos (regla de
seguridad).
2.2.7. Ratios de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus
deudas de corto plazo, es decir el dinero en efectivo de que dispone una empresa,
para cancelar las deudas. Estos ratios expresan no solamente el manejo de las
16
finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación
financiera de la compañía frente a otras, en este caso los ratios se limitan al análisis
del activo y pasivo corriente (Guajardo & Andrade, Contabilidad Financiera, 2008)
a) Ratios de Liquidez General
Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué proporción
de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo de corto
plazo, cuya conversión en dinero corresponde aproximadamente al
vencimiento de las deudas (Guajardo & Andrade, Contabilidad Financiera,
2008)
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝐺𝑒𝑛𝑒𝑟𝑎𝑙 = = 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
b) Ratio Prueba Ácida
Indicador que al descartar del activo corriente las cuentas que no son
fácilmente realizables (no se transforman rápidamente en dinero),
proporciona una medida más exigente de la capacidad de pago de una
empresa en el corto plazo (Lawrence, 2004, pág. 93)
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 á𝑐𝑖𝑑𝑎 = = 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
17
c) Ratio Prueba Defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo;
considerando únicamente los activos mantenidos en efectivo y los valores
negociables (como los depósitos a plazo, papeles comerciales, certificados
bancarios, fondos mutuos de corto plazo, cuentas de ahorro), descartando la
influencia de la variable tiempo, y de la incertidumbre de los precios de las
demás cuentas del activo corriente (Guajardo & Andrade, 2008).
𝐶𝑎𝑗𝑎 𝑦 𝐵𝑎𝑛𝑐𝑜𝑠
𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 𝑑𝑒𝑓𝑒𝑛𝑠𝑖𝑣𝑎 = = 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
d) Ratio Capital de Trabajo
“Aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar en el
corto plazo, es lo que comúnmente conocemos como activo corriente
(Efectivo, inversiones, cartera e inventarios), estos recursos deben estar
disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a
tiempo” (Genoni, G. & Zurita, S., 2004, págs. 39, 53).
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑇𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
= 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑠𝑑𝑒𝑠 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑡𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠
2.2.8. Ratios de Rentabilidad
Según Garcia S. Oscar León (1999) “La rentabilidad es la medida de la
productividad de los fondos comprometidos en un negocio” los ratios de
rentabilidad miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa.
18
Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones
y políticas en la administración de los fondos de la empresa evalúan los resultados
económicos de la actividad empresarial, expresan el rendimiento de la empresa en
relación con sus ventas, activos o capital es importante conocer estas cifras, ya que
la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la
capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
a) Rendimiento sobre la Inversión
Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de
la empresa para establecer la efectividad total de la administración, y
producir utilidades sobre los activos totales disponibles. En otras palabras,
este ratio permite establecer de qué manera la rotación de los activos influye
en la obtención de la utilidad.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 = =%
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
b) Rendimiento sobre los Fondos Propios
Esta rentabilidad también es conocida como rentabilidad financiera,
porque considera los efectos del apalancamiento financiero sobre la
rentabilidad de los accionistas.
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 = =%
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
19
c) Utilidad del Activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa,
lo calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el
monto de activos.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = =%
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
d) Utilidad sobre las Ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada
unidad monetaria de ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de
intereses e impuestos por el valor de activos.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 = =%
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
e) Margen Bruto
Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada unidad
monetaria de ventas, después de que la empresa ha cubierto el costo de los
bienes que produce y/o vende.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 = =%
20
f) Margen Neto
Rentabilidad más específica que el anterior. Relaciona la utilidad
líquida con el nivel de las ventas netas. Cuanto más grande sea el margen
neto de la empresa tanto mejor.
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑁𝑒𝑡𝑜 = =%
2.3. Definición de términos básicos
Actividades de financiamiento: incluyen la obtención de recursos de los
accionistas y el reembolso o pago de los beneficios derivados de su inversión
(Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995)
Actividades de inversión: incluyen el otorgamiento y cobro de préstamos y
demás partidas consideradas como inversión dentro de la empresa (Guajardo,
Contabilidad Financiera, 1995).
Activo: todo elemento de valor, propiedad de un negocio o de una persona
(Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Activo circulante: activos que se convertirán en efectivo o que se consumieran
dentro del año fiscal en curso o en el ciclo normal de operaciones (Guajardo,
21
Activo fijo: activo que tiene duración mayor de un año y se utiliza en las
operaciones rutinarias del negocio con el fin de producir ingresos. No se adquiere
con la intención de volver a venderlo (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Activos intangibles: activos no circulantes que, sin ser materiales o corpóreos
son aprovechados en el negocio (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Capital de trabajo: inversión que una empresa mantiene en sus activos a corto
plazo: efectivo, cuentas por cobrar, inversiones temporales e inventarios (Guajardo,
Ciclo de operaciones: Periodo en que una empresa adquiere inventario de
mercancías, lo vende y cobra el efectivo (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Efectivo: el concepto efectivo abarca las existencias de efectivo en caja y
bancos, así como en inversiones transitorias (en fondos o en valores) que se utilizan
normalmente para invertir temporalmente los excedentes de efectivo (Guajardo,
Estado de resultado: informe financiero que muestra el importe de la utilidad
ganada o pérdida incurrida durante un determinado periodo (Guajardo,
22
Estado de situación financiera o balance general: informa financiero que
muestra el importe de los activos, pasivos y capital, a una fecha específica. El estado
muestra lo que posee el negocio, lo que debe y el capital que se ha invertido
(Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Estados financieros: informes contables convencionales denominados estado
de resultados, balance general o estado de situación financiera y estado de flujo de
efectivo, los cuales se preparan en forma mensual, o al final del ciclo contable o
periodo fiscal (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Inventario: mercancías disponibles que representan los productos que se
venderán a los clientes (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Liquidez: medida de la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones financieras a corto plazo (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Margen de utilidad: un componente de rentabilidad respecto al rendimiento
sobre los activos (sobre la inversión). Se obtiene dividiendo la utilidad neta entre el
ingreso por ventas (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Pasivo: deudas que se tienen con los acreedores, quienes tienen la prioridad en
el derecho sobre los activos (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
23
Pasivo a largo plazo: pasivos o deudas que serán pagados en un periodo que
se extiende a más de un año (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Pasivo circulante: pasivos o deudas que vencen dentro del periodo fiscal o en
el ciclo operativo normal (Guajardo, Contabilidad Financiera, 1995).
Razón financiera: instrumento financiero que se utiliza para ponderar y
evaluar los resultados de las operaciones del negocio (Guajardo, Contabilidad
Financiera, 1995).
Razones de liquidez: grupo de razones que permiten medir la capacidad de la
empresa para pagar las obligaciones o deudas a corto plazo a medida que venzan.
Principal atención se le presta a la razón de circulante y de prueba ácida (Guajardo,
Razones de rentabilidad: grupo de razones que señala el rendimiento sobre
ventas, total de activos y capital invertido. Se calcula el margen de utilidad,
rendimiento sobre la inversión y rendimiento sobre el capital contable (Guajardo,
2.4. Hipótesis de Investigación
Los excedentes de tesorería se relacionan de manera directa o positiva con la
rentabilidad de las empresas, mostrando en mayor medida coeficientes de
correlación superiores a cero durante el periodo 2007 - 2018.
24
2.4.1. Operacionalización de las variables
Unidad
Variable Tipo de Variable Definición Conceptual Dimensión Definición Operacional Indicador de
Medida
Razón
Es la diferencia positiva entre los
Son los ratios Corriente
ingresos y egresos del flujo de Balance
Variable financieros de liquidez Razón
tesorería en un periodo determinado. general y
Excedentes Dependiente, obtenidos de los Ácida
A este resultado se le suman saldo estado de Veces
de Tesorería cuantitativa y estados de situación Razón
acumulados de periodos anteriores y resultados
continua financiera de las Absoluta
finalmente se resta caja mínima para auditados
empresas Capital de
operar sin problemas (Lira, 2013).
Trabajo
Son los ratios
Es la obtención de más ganancias que ROE
Balance financieros de
Variable pérdidas en un campo determinado; ROA
general y rentabilidad obtenidos
Independiente, también, beneficios o resultados en Margen
Rentabilidad estado de del estado de situación %
cuantitativa y una inversión o actividad económica Bruto
resultados financiera y de
continua (De la Hoz, Ferrer, & De la Hoz, Margen
auditados resultados de las
2008). Neto
empresas
25
CAPÍTULO III: MÉTODO DE INVESTIGACIÓN
3. Metodología
3.1. Tipo de Investigación
La presente investigación determina la relación que existe entre los excedentes
de tesorería y la rentabilidad de las acciones de empresas extractivas de mineral
metálico en el Perú, describiendo el desempeño de los ratios financieros de liquidez
y rentabilidad; identificando las relaciones que existen entre ambas variables,
utilizando el coeficiente de correlación. En consecuencia, la investigación es de tipo
aplicada y de enfoque cuantitativo (Tafur & Izaguirre, 2015)
3.2. Diseño de la Investigación
El diseño de la investigación es no experimental, porque como nos indica
(Tafur & Izaguirre, 2015), los eventos se observaron de la forma como se dieron
sin sufrir modificaciones o alteraciones; para la presente investigación los ratios de
liquidez y rentabilidad de las empresas mineras se toman de las fuentes secundarias
privadas sin ninguna alteración. Así mismo, la investigación es de nivel longitudinal
(Bernal, 2010) debido a que los datos analizados están comprendidos en un
horizonte de once años, desde el 2007 al 2018.
26
3.3. Unidad de Análisis
La unidad de análisis de la presente investigación está conformada por la
información financiera anual de las empresas mineras que cotizan en la bolsa de
valores de Lima.
3.4. Población
En la presente investigación la población está constituida por la información
financiera, contenida en el estado de resultados y el estado de situación, de las
empresas mineras que componen el Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima
(SP/BVL PERU SEL).
3.5. Muestra
En la presente investigación la muestra está constituida por la información
financiera de las empresas mineras que componen el Índice Selectivo de la Bolsa
de Valores de Lima (SP/BVL PERU SEL), y que cuentan con los estados de
resultados y de situación para el periodo de análisis comprendido entre los años
2007 – 2018
3.6. Métodos de Investigación
El método científico elegido para la demostración de las hipótesis es el
siguiente:
27
• Método analítico: Este proceso cognoscitivo consiste en descomponer un
objeto de estudio, separando cada una de las partes del todo para estudiarlas en
forma individual (Bernal, 2010) en la muestra, se realizó un análisis de los dos
índices o ratios financieros de las empresas mineras con la finalidad de
describir su comportamiento. Posteriormente, y con la ayuda del análisis
vertical y horizontal de los estados financieros obtenidos, se establecieron las
ponderaciones y los comportamientos de las cuentas, identificando los mayores
cambios y luego se explicaron con la ayuda de los informes auditados para cada
una de las compañías mineras.
• Método sintético: Integra los componentes dispersos de un objeto de estudio
para estudiarlos en su totalidad (Bernal, 2010) una vez realizado el análisis del
comportamiento de los ratios, se analiza gráficamente el comportamiento y
tendencias de las variables para establecer la relación entre ambas.
3.7. Técnicas de Investigación
Debido a la naturaleza de la investigación se utilizó la técnica denominada
análisis documentario, porque se han revisado los informes auditados
correspondientes a los estados financieros y publicados en el portal de la Bolsa de
Valores de Lima (BVL) y que proporcionaron información individual, y
consolidada por cada empresa, necesaria para cumplir con los objetivos de la
investigación.
28
3.8. Instrumentos
El presente trabajo tuvo como instrumento de investigación a la ficha de
recolección de información este instrumento se utilizó para recolectar los datos
sobre las variables, la relación entre los excedentes de tesorería y rentabilidad de
las empresas mineras que pertenecen al índice selectivo de la bolsa de valores de
lima, periodo 2007 – 2018, las cuales fueron obtenidas de los informes auditados
de las siete empresas mineras que cotizan en el índice selectivo de la bolsa de
valores de lima.
3.9. Técnicas de Análisis de Datos
La técnica de investigación es una ficha de registro está representada en una
hoja de cálculo Microsoft Excel, y con la ayuda de fórmulas financieras contenidas
en cada una de las celdas permitió calcular los ratios de liquidez y rentabilidad de
cada una de ellas, realizar los análisis horizontal y vertical, insertar gráficos que
permitieron identificar la relación existente entre las variables de estudio.
29
CAPÍTULO IV: RESULTADOS
4. Presentación de Resultados
4.1. Análisis de Ratios Financieros de Buenaventura
La Compañía de Minas Buenaventura se dedica a la exploración, explotación y
procesamiento de oro, plata y otros metales; además de ser la accionista mayoritaria
(43.7% de participación) de la mina Yanacocha, la misma que es considerada la
mina de oro más grande de América Latina (Bnamericas, s.f.). De acuerdo con la
Tabla 1 la compañía ha mostrado niveles de liquidez corriente en el año 2007 de
3.45, lo que quiere decir por cada sol de deuda a corto plazo la empresa ha contado
con S/3.45 de respaldo, para hacer frente a sus obligaciones, a diferencia del año
2015 que ha mostrado niveles decrecientes lo que quiere decir que por cada sol de
deuda la empresa ha contado con S/0.75 de respaldo para hacer frente a sus
obligaciones, el ratio de prueba ácida también ha mostrado niveles entre 3.56 veces
(2009), es decir, por cada sol de deuda de corto plazo que tiene la empresa, cuenta
con S/. 3.56 de los activos disponibles y exigibles para hacer frente a sus
obligaciones, en el año 2015 ha mostrado niveles decrecientes de 0.46 veces; la
prueba defensiva se mantuvo en niveles entre 2.89 veces (2009) y 0.12 veces (2015)
permitiendo que la compañía cubra sus obligaciones de corto plazo; el capital de
trabajo en el año 2007 fue positivo S/. 401,755 por lo que la empresa pudo realizar
sus operaciones con normalidad a diferencia del año 2015 que fue negativo con
S/.-181,435, por lo que la empresa no pudo realizar sus operaciones con normalidad.
30
Tabla 1. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Cía de Minas Buenaventura S.A.A.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Liquidez Corriente 3.45 3.69 3.78 3.83 3.02 2.30 1.46 1.27 0.72 1.13 1.35 1.91
Prueba Ácida 3.14 3.32 3.56 3.42 2.50 1.73 0.85 0.77 0.46 0.79 1.01 1.46
Prueba Defensiva 1.85 2.49 2.89 2.30 1.47 0.53 0.14 0.17 0.12 0.18 0.41 0.92
Capital de trabajo 401755 575022 686109 718072 647820 453652 171887 130108 -181435 56803 180668 361952
ROA 18.73% 8.96% 23.56% 22.03% 24.29% 16.19% -1.75% -1.32% -8.26% -7.68% 1.49% 0.28%
ROE 23.49% 11.76% 29.01% 25.57% 27.92% 18.74% -2.08% -1.64% -11.08% -10.76% 2.10% 0.38%
Margen Bruto 65.75% 54.40% 52.07% 54.34% 54.25% 39.67% 27.06% 18.51% 0.75% 22.81% 23.08% 15.80%
Margen Neto 47.19% 24.94% 74.49% 65.90% 61.70% 47.51% -6.33% -5.29% -40.40% -30.67% 5.06% -1.00%
La tendencia de la liquidez ha sido decreciente a partir del año 2012 hasta el
2015 evidenciándose una caída del ratio de liquidez y posteriormente muestra una
leve mejora en el año 2018, con un ratio de 1.91 veces. De acuerdo a los informes
auditados, se evidencia una disminución en la cuenta caja y bancos originada por la
disminución en los depósitos a plazo que se tiene en cuentas bancarias, que pasa de
US$ 663,625.00 (2010), US$ 398,056.00 (2011), US$ 118,000.00 (2012), US$ 0.00
(2013) 1; esta disminución se dio por que los recursos se destinaron a varias
inversiones que se han hecho en el año 2011 y 2012, como: la ampliación de las
operaciones del Brocal, la construcción de la central hidroeléctrica de Huanza, la
construcción de planta de lavado de ácido sulfúrico y sulfato de manganeso, la
compra de activos para el inicio de operaciones de la unidad minera Mallay y
Breapampa.
1
El importe se expresa en miles de soles y se detalla en la nota 5, del informe auditado del año
2011
31
Los niveles de rentabilidad de la Compañía de Minas Buenaventura muestran
un margen promedio neto de 20.26%, logrando obtener el rendimiento más alto en
el 2009 (74.49%), y el rendimiento más bajo en el año 2015 (-23.46%). El margen
bruto promedio fue de 35.71%, logrando el rendimiento más alto en el 2007
(65.75%) y el rendimiento más bajo en el año 2015 (0.75%), producto de la caída
de los precios y una composición del 99% de los costos operacionales en relación
a las ventas. El ROA en el año 2011 fue de 24.29% esto quiere decir que, por cada
sol invertido en los activos totales la empresa genero una utilidad neta de 24.29%,
el ROE en el año 2009 fue de 29.01% lo que quiere decir las utilidades netas
correspondieron a 29.01% sobre el patrimonio, es decir la capacidad que tiene la
empresa para generar utilidad.
100.00% 4.50
80.00% 4.00
60.00% 3.50
3.00
40.00%
2.50
20.00%
2.00
0.00%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1.50
-20.00% 1.00
-40.00% 0.50
-60.00% 0.00
Margen Neto Liquidez Corriente
Gráfico 1. Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de
Buenaventura
32
Los ingresos de la compañía se vieron afectados por la fluctuación de los precios
internacionales, por ejemplo, el precio de la onza de oro para el año 2013 toco los
US$ 1,222.91 y el precio de la onza de plata bajo hasta los US$ 19.68; en el año
2015 el precio del oro bajo hasta los US$ 1,068.14 (Ver Anexo I), afectando
directamente a la caja de la compañía. En el año 2017, la cuenta caja y bancos
mejora en relación a los años anteriores debido a las ventas de las unidades mineras
de Breapampa y Antapite por un valor total de 2.6 Millones 2 compensando los
ingresos, sin embargo, la obtención de utilidades negativas estuvo acompañada de
un aumento de la composición del activo fijo (86% en promedio), un aumento en la
composición del pasivo corriente (12% en promedio a largo plazo). En
consecuencia, los excedentes de tesorería, fueron dirigidos a inversiones para
ampliar la capacidad de producción, disminuir la cobertura de intereses, y si
consideramos el aumento del costo de producción; esta situación impacta en el mal
desempeño de las utilidades. (Correlación 0.89).
4.2. Análisis de Ratios Financieros de Atacocha
La unidad operativa de la Sociedad Nexa Resources Atacocha se ubica en Cerro
de Pasco y cuyas instalaciones están dedicadas a la producción de concentrados de
zinc, plomo y cobre con contenidos de oro y plata. De acuerdo a la Tabla 2 la
compañía ha mostrado niveles de liquidez corriente en el año 2007 de 1.40, lo que
quiere decir por cada sol de deuda a corto plazo la empresa ha contado con S/.1.40
de respaldo para hacer frente a sus obligaciones, a diferencia del año 2015 que ha
mostrado niveles decrecientes lo que quiere decir que, por cada sol de deuda la
2
El importe se detalla en la nota 1e, del informe auditado del año 2018
33
empresa ha contado con S/1.24 de respaldo para hacer frente a sus obligaciones, el
ratio de prueba ácida también ha mostrado niveles entre 1.70 veces (2010) es decir,
por cada sol de deuda de corto plazo la empresa cuenta con S/1.70 de los activos
disponibles para hacer frente a sus obligaciones, la prueba defensiva mantuvo
niveles entre 1.35 veces (2017) es decir, por cada sol de obligaciones a corto plazo
la compañía cuenta con activos líquidos de S/1.35 para cubrirlo a través de sus
activos de corto plazo; el capital de trabajo en el año 2009 fue positivo S/. 55,971
por lo que la empresa pudo realizar sus operaciones con normalidad a diferencia del
año 2008 que fue negativo con S/.-90,107 por lo que la empresa no pudo realizar
sus operaciones con normalidad.
Tabla 2. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Nexa Resources Atacocha S.A.A.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Prueba Ácida 1.27 0.42 1.45 1.70 1.03 0.97 1.04 1.32 0.76 0.96 1.48 1.48
Capital de trabajo 21243 -90107 55971 50769 14652 14239 18328 29699 8866 11719 30384 24161
ROA 11.87% -15.74% -6.41% 9.11% 6.55% -4.61% -8.79% -1.49% -18.26% 0.42% 7.60% -1.79%
ROE 19.00% -38.43% -11.83% 16.16% 12.49% -8.95% -16.62% -2.77% -38.60% 0.93% 15.41% -3.14%
Margen Bruto 60.03% 1.47% 34.95% 48.11% 25.53% 1.21% -5.34% 7.59% -16.81% 15.72% 25.31% 10.38%
Margen Neto 22.03% -55.65% -24.16% 18.48% 9.74% -7.84% -14.90% -2.27% -30.49% 0.56% 9.56% -2.35%
De acuerdo a los informes auditados de la empresa, la caja y bancos disminuyo
para el año 2008 en 86%, debido a la caída en los precios internacionales del Cobre
(US$ 139.38), Zinc (49.92%) y Plomo (US$ 43.68), que tuvieron una caída
porcentual de -129.85%, -38.49% y - 49.63% respectivamente (Ver anexo I).
34
Además, la empresa minera suscribió pagarés para financiar capital de trabajo a
tasas fijas y variables, con la finalidad de darle liquidez a la empresa, lo que
conllevo a un incremento de 1136% de las obligaciones por pagar3. En el año 2009
hay una recuperación del efectivo debido a las pre cancelaciones de todas las
obligaciones contraídas en el 2008, las mismas que fueron hechas con aportes de
accionistas, y de esta manera inyectarle liquidez a la compañía.
Para los años 2010 y 2011 los precios al alza permitieron obtener márgenes
positivos y para los siguientes años nuevamente el comportamiento descendente de
los precios influye negativamente en la liquidez y en la utilidad de la compañía
minera.
Los niveles de rentabilidad de la Compañía Nexa Resources Atacocha que se
presentan en la Tabla 2, muestra un margen promedio neto de -6.44%, logrando
obtener el rendimiento más alto en el 2007 (22.03%) y el rendimiento más bajo en
el año 2018 (-2.35%). El margen bruto promedio fue de 17.35%, logrando el
rendimiento más alto en el 2007 (60.03%) y el rendimiento más bajo en el año 2013
(-5.34%), Según Pacific Credit Rating (2018), a comienzos del año 2016 la
compañía cambia su estrategia de producción para explorar zonas que pueden ser
explotadas a un menor costo y con una mayor concentración de mineral resultando
para el año 2017 en un ROE del 15.41% lo que quiere decir que las utilidades netas
correspondieron a 15.41% sobre el patrimonio, es decir la capacidad que tiene la
empresa para generar utilidad. y un ROA de 7.60%, esto quiere decir que por cada
sol invertido en los activos totales la empresa genero una utilidad de 7.60% por lo
que el indicador es alto y muestra un mayor rendimiento en las ventas lo anterior
3
El importe se detalla en la nota 15c, del informe auditado del año 2008
35
también fue sostenido por el buen desempeño en el precio de los metales. En el año
2018 los costos de operación se incrementan en 40%, constituyendo el 75% de las
ventas debido a las ampliaciones de plantas, activo y servicios prestados por
contratistas, ocasionando una utilidad negativa del 55.65% con relación a las
ventas.
Atacocha
30.00% 2.00
20.00% 1.80
10.00% 1.60
1.40
0.00%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1.20
-10.00%
1.00
-20.00%
0.80
-30.00%
0.60
-40.00% 0.40
-50.00% 0.20
-60.00% 0.00
Gráfico 2. Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Atacocha
El Gráfico 2, muestra un comportamiento similar de ambas variables, por
ejemplo en el año 2008 la utilidad fue de -55.65% de las ventas, resultado que fue
producto de una disminución del -44% de los ingresos producto de los menores
precios internacionales, un costo de producción del 99% debido a inversiones de la
capacidad de producción que no estaban siendo utilizados a su máxima capacidad.
En el año 2009 se hizo mejoras disminuyendo el costo de operación al 65%, los
gastos administrativos y ventas al 7%, y pre cancelando obligaciones, sin embargo,
los precios de los minerales metálicos no se recuperaron.
36
Las pérdidas acumuladas del año 2012 y 2013 provocaron una disminución en
el patrimonio, por lo que se tomaron medidas para poder mejorar los resultados del
año 2014. Las acciones tomadas fueron: Incremento del 5% de las ventas por una
mayor producción de concentrados de plomo (26%) y contenido de plata (12%)
para compensar los bajos precios internacionales de minerales metálicos,
disminución en 8% de los costos de ventas. Se incrementó la caja en US$ 25.1
millones al cierre del 2014, mientras que la deuda financiera se redujo a 6 millones
en el mismo periodo. Adicionalmente la compañía continúo el proceso de
integración entre la unidad minera el Porvenir y la unidad minera Atacocha para
capturar sinergias considerando su proximidad y similitudes operativas.
Aun con las medidas tomadas el resultado en el 2014 fue negativo, equivalente
al 2.27% de las ventas y el año 2015 se obtuvo una menor utilidad equivalente al
30.49% de las ventas; esta caída nuevamente estuvo dirigida por el bajo precios de
los metales y el incremento del costo de producción que en promedio fue del 105%
de las ventas. En el año 2016 los resultados mejoraron debido a una reprogramación
de operaciones accediendo a nuevas zonas de mineralización con margen positivo;
la exploración y explotación del tajo “Glory Hole” – San Gerardo, permitiendo
obtener plomo con bajo costo de minado y altos contenidos de oro y plata (el costo
de producción constituía el 87% de las ventas); ahorro en costos de energía (bombeo
del relave de Atacocha), y ahorro en proyectos de relaves y transmisión de energía.
Para el año 2017, nuevamente la recuperación en los precios de metales mejoró los
ingresos y los resultados del periodo. La relación entre los ratios de liquidez y los
ratios de rendimiento es de tipo positivo (Correlación 0.69).
37
4.3. Análisis de Ratios Financieros de Nexa Resourses
Nexa Resources Perú S.A.A., que hasta finales del año 2017 llevaba el nombre
de Compañía Minera Milpo, está dedicada a la exploración, producción y
comercialización de zinc, cobre, plomo, oro y plata (Bnamericas, s.f.). De acuerdo
a la Tabla 3 la compañía ha mostrado niveles de liquidez corriente en el año 2015
de 4.84, lo que quiere decir por cada sol de deuda a corto plazo la empresa ha
contado con S/.4.84 de respaldo para hacer frente a sus obligaciones, a diferencia
del año 2012 que mostró un nivele decreciente lo que quiere decir, que por cada sol
de deuda la empresa ha contado con S/.1.31 de respaldo para hacer frente a sus
(2015), es decir por cada sol de deuda exigible a corto plazo ha contado con S/1.70
de los activos disponibles para hacer frente a sus obligaciones, la prueba defensiva
se mantuvo en niveles entre 3.37 veces (2015) ,es decir por cada sol de obligaciones
a corto plazo la compañía cuenta con activos líquidos de S/.3.37 para cubrirlo a
través de sus activos de corto plazo; el capital de trabajo en el año 2016 fue de
S/.445,591 por lo que la empresa pudo realizar sus operaciones con normalidad.
La compañía minera muestra ratios liquidez buenos, aun en presencia de las
fluctuaciones de los precios internacionales de metales, y producto de sus flujos de
efectivos generados por sus actividades de operación es sujeto de líneas disponible
de créditos y capital de trabajo en el sistema financiero. El buen manejo del
endeudamiento de la compañía influye en la liquidez el endeudamiento bancario
constituye el 0% del total del pasivo y patrimonio, únicamente en el 2015 la
compañía contrajo una deuda de largo plazo, la misma que se sostiene por el
patrimonio que es equivalente al 62% (promedio de los once años). Las ventas se
38
han visto sostenidas por las operaciones de explotación en la unidad minera Cerro
Lindo.
Tabla 3. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Nexa Resources Perú S.A.A.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Prueba Ácida 1.37 1.30 1.88 2.30 1.58 1.07 3.40 3.43 4.56 4.46 2.93 3.70
Capital de trabajo 27681 39848 109845 172942 132858 61753 320371 362005 389480 445591 305033 422651
ROA 25.52% 5.73% 9.50% 17.63% 17.56% 2.34% 6.22% 9.31% 5.76% 9.19% 18.06% 10.06%
ROE 30.97% 9.46% 14.21% 23.75% 27.64% 4.13% 11.86% 16.73% 9.80% 15.38% 33.46% 17.03%
Margen Bruto 64.07% 48.93% 58.26% 64.90% 57.53% 51.09% 52.47% 48.70% 40.55% 44.55% 54.57% 48.17%
Margen Neto 44.26% 13.36% 23.61% 33.91% 27.14% 3.85% 13.73% 21.59% 15.77% 23.48% 32.70% 23.03%
Los niveles de rentabilidad que se presentan en la Tabla 3 mostraron márgenes
brutos y netos positivos durante todos los años que comprenden el periodo de
análisis. El margen neto promedio fue de 23.04%, alcanzando el rendimiento más
alto en el 2007 (44.26%) y el rendimiento más bajo en el 2012 (3.85%). El margen
(64.90%) y el rendimiento más bajo en el año 2015 (40.55%). Debido a que los
márgenes fueron positivos, el ROA para el año 2007 fue de 25.52% esto quiere
decir que por cada sol invertido en los activos totales la empresa genero una utilidad
neta de 25.52% y un ROE en promedio para el periodo analizado de 17.03% lo que
quiere decir que la compañía ha obtenido en promedio para el periodo analizado
una importante rentabilidad patrimonial de 17.03% .
39
50.00% 6.00
45.00%
5.00
40.00%
35.00%
4.00
30.00%
25.00% 3.00
20.00%
2.00
15.00%
10.00%
1.00
5.00%
0.00% 0.00
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gráfico 3. Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Nexa
Resources
De acuerdo al Gráfico 3 se puede observar un comportamiento indirecto de las
dos variables, mientras la liquidez señala una tendencia creciente, la utilidad neta,
aunque ha sido positiva para el caso de Nexa Resourses mostró un comportamiento
descendente (Correlación -0.10). De acuerdo al análisis vertical, se puede observar
que la menor inversión en activos de largo plazo, los mismos que mostraron una
composición del 57% en los últimos años, y la reducción de los gastos de ventas
permitieron destinar mejor los excedentes de tesorería al pago de obligaciones.
4.4. Análisis de Ratios Financieros de Minsur
La minera Minsur, de capitales peruanos, está dedicada a la producción y
comercialización de metálico de estaño que obtienen del concentrado de estaño que
se extrae de la mina San Rafael, ubicada en el departamento de Puno. la compañía
ha mostrado niveles de liquidez corriente en el año 2011 de 7.80 veces, lo que quiere
40
decir por cada sol de deuda a corto plazo la empresa ha contado con S/.7.80 de
respaldo para hacer frente a sus obligaciones, a diferencia del año 2012 que mostró
niveles decrecientes lo que quiere decir que por cada sol de deuda la empresa ha
contado con S/.0.85 de respaldo para hacer frente a sus obligaciones, el ratio de
prueba ácida también ha mostrado niveles entre 6.90 veces (2007), es decir por
cada sol de deuda exigible a corto plazo ha contado con S/.6.90 de los activos
disponibles para hacer frente a sus obligaciones, la prueba defensiva se mantuvo
en niveles entre 6.22 veces (2007), es decir por cada sol de obligaciones a corto
plazo la compañía cuenta con activos líquidos de S/.6.22 para cubrirlo a través de
sus activos de corto plazo, a diferencia del año 2012 que fue de 0.31 veces; el capital
de trabajo en el año (2007) fue de S/. 1,940,453 por lo que la empresa pudo realizar
sus operaciones con normalidad
Tabla 4. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Minsur S.A.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Prueba Ácida 6.90 4.25 4.74 5.75 6.58 0.45 2.01 3.96 4.87 4.11 3.75 5.38
Capital de trabajo 1940453 1291827 990413 1626555 572051 -42788 263941 415165 421006 408191 409209 674684
ROA 28.96% 25.12% 17.62% 20.43% 20.08% 11.04% 8.41% 3.72% 25.82% 4.89% 4.30% 7.38%
ROE 32.60% 27.81% 18.80% 22.00% 21.72% 13.09% 10.22% 5.06% 40.10% 7.35% 6.54% 11.05%
Margen Bruto 82.48% 83.76% 80.61% 85.58% 80.36% 69.27% 59.87% 53.38% 42.82% 52.21% 51.65% 50.29%
Margen Neto 50.55% 41.80% 52.06% 44.70% 50.12% 40.81% 23.22% 11.17% -86.56% 17.94% 16.18% 29.32%
. Los resultados obtenidos en los ratios de liquidez han sido sostenidos por el
precio del estaño que en promedio fue de US$ 880.07, marcando un valor máximo
41
en el 2011 (US$ 1472.39) y un valor mínimo en el 2009 (US$ 484.25). Los precios
internacionales del año 2011 permitieron a la compañía lograr una utilidad neta de
50.12%.
brutos y netos positivos durante todos los años que comprenden el periodo de
análisis. El margen neto promedio fue de 24.28%, alcanzando el rendimiento más
alto en el 2009 (52.06%) y el rendimiento más bajo en el 2015 (-86.56%). El margen
(85.58%) y el rendimiento más bajo en el año 2015 (42.82%). Debido a que los
márgenes fueron positivos, el ROA para el año 2007 fue de 28.96% esto quiere
decir que por cada sol invertido en los activo totales la empresa genero una utilidad
de 28.96% de utilidad neta y un ROE en promedio para el periodo analizado de
11.34% lo que quiere decir que la compañía ha obtenido en promedio para el
periodo analizado una importante rentabilidad patrimonial de 11.34% sobre el
patrimonio, es decir la capacidad que tiene la empresa para generar utilidad.
42
Minsur
60.00% 9.00
40.00% 8.00
20.00% 7.00
6.00
0.00%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 5.00
-20.00%
4.00
-40.00%
3.00
-60.00% 2.00
-80.00% 1.00
-100.00% 0.00
Gráfico 4.Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Nexa
Resources
La Tabla 4, también muestra el comportamiento de los rendimientos, donde se
evidencia que el margen neto promedio de los otros años fue de 24.28%, logrando
el rendimiento más alto en el 2009 (52.06%) porque se mantuvieron costos de
operación promedio de 32%. Esta utilidad fue influenciada por los resultados
negativos de las subsidiarias Cumbres Andinas S.A. y Minera Latinoamericana
S.A.C. de 417,300,000 millones y 79,771,000 respectivamente4. Por otro lado, a
través de la subsidiaria Cumbres Andinas S.A., donde la compañía destino recursos
para inversiones de exploración, evaluación de recursos minerales y pre factibilidad
en Minera Sillustani S.A.C., Compañía Minera Barbastro S.A.C. y Marcobre
S.A.C. Además, el proyecto Mina Justa de Marcobre S.A.C evidenció una pérdida
por deterioro de US$374,698,000, neto del impuesto a la renta. Esta pérdida recoge
el impacto de las fluctuaciones en las cotizaciones del precio del cobre y los
4
El importe se detalla en la nota 11b, del informe auditado del año 2015
43
cambios al modelo de operación del proyecto en base a los avances del estudio de
pre factibilidad en curso5. Así mismo, en el Gráfico 4 se puede observar un
comportamiento positivo de las dos variables (Correlación 0.10).
4.5. Análisis de Ratios Financieros de Cerro Verde
La Compañía Minera Cerro Verde es una operación minera dedicada a la
explotación y extracción de cobre y molibdeno. De acuerdo a la Tabla 5 la compañía
ha mostrado niveles de liquidez buenos, donde el ratio de liquidez corriente estuvo
comprendido en el año 2012 de S/.7.29, lo que quiere decir por cada sol de deuda a
corto plazo la empresa ha contado con S/.7.29 de respaldo para hacer frente a sus
obligaciones, a diferencia del año 2014 que mostró una tendencia decreciente, lo
que quiere decir que por cada sol de deuda la empresa ha contado con S/.1.23 de
respaldo para hacer frente a sus obligaciones, el ratio de prueba ácida también ha
mostrado niveles entre 6.57 veces (2012) ,es decir por cada sol de deuda exigible a
corto plazo ha contado con S/.6.57 para hacer frente a sus obligaciones, la prueba
defensiva se mantuvo en niveles entre 5.24 veces (20127), es decir por cada sol de
obligaciones a corto plazo la compañía cuenta con activos líquidos de S/.5.24 para
cubrirlo a través de sus activos de corto plazo, a diferencia del año 2015 que fue
decreciente de 0.01 veces; el capital de trabajo en el año 2007 fue de S/.524971 por
lo que la empresa pudo realizar sus operaciones con normalidad.
La disminución de la liquidez en los años 2014 y 2015 se debieron a la inversión
realizada para la ampliación de la unidad de producción, inversión equivalente a
US$4.6 billones, y ampliaría la capacidad de procesamiento de mineral de 120,000
5
El importe se detalla en la nota 11c, del informe auditado del año 2015
44
toneladas métricas de mineral por día a 360,000 toneladas métricas de mineral por
día, lo que incrementaría la producción anual de la Compañía en aproximadamente
600 millones de libras de cobre y 15 millones de molibdeno a partir del año 2016.
Tabla 5. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Sociedad Minera Cerro Verde
S.A.A.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Prueba Ácida 1.94 1.03 2.07 1.76 4.92 6.57 2.89 0.81 0.40 1.62 2.14 2.26
ROA 39.53% 36.22% 37.03% 46.14% 33.74% 19.10% 12.70% 6.54% 0.42% 4.46% 4.55% 1.58%
ROE 55.66% 54.26% 49.00% 68.00% 40.27% 22.38% 15.00% 8.46% 0.74% 7.04% 6.74% 2.34%
Margen Bruto 76.70% 67.50% 69.95% 75.88% 67.27% 62.31% 56.11% 45.64% 22.73% 34.86% 44.79% 34.15%
Margen Neto 44.84% 39.13% 40.31% 44.51% 42.79% 36.30% 33.85% 25.74% 2.98% 14.30% 10.92% 3.92%
´La fluctuación en el precio del cobre no afecto considerablemente a los
ingresos y a la liquidez de la empresa, porque se compenso con la cantidad de
producción; por lo que la compañía aseguro el 20% de su producción de
concentrado de cobre a través de un contrato con Phelps Dodge Corporation (ahora
Freeport-McMoRan Corporation) desde el 2006, el 50% de la producción con
Sumitomo Metal Mining Company hasta el 2016. Así mismo la compañía aseguro
el 100% de la producción de molibdeno desde el 2006 con Climax Molibdenum
Corporation a un precio negociado a la cotización del Metal Week Dealer Oxide.
brutos positivos durante todos los años que comprenden el periodo de análisis. El
45
margen neto promedio fue de 28.30%, logrando el rendimiento más alto en el 2007
(44.84%) y el rendimiento más bajo en el año 2015 (2.98%). El margen bruto
promedio fue de 54.83%, logrando el rendimiento más alto en el 2007 (76.70%) y
el rendimiento más bajo en el año 2015 (22.73%). Debido a que los márgenes fueron
positivos, el ROA para el año 2007 fue de 39.53% esto quiere decir que por cada
sol invertido en los activos totales la empresa genera una utilidad neta de 39.53% y
un ROE en promedio para el periodo analizado de 27.49% lo que quiere decir que
la compañía ha obtenido en promedio para el periodo analizado una importante
rentabilidad patrimonial de 27.49% sobre el patrimonio.
50.00% 8.00
45.00% 7.00
40.00%
6.00
35.00%
30.00% 5.00
25.00% 4.00
20.00% 3.00
15.00%
2.00
10.00%
5.00% 1.00
0.00% 0.00
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gráfico 5.Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Cerro Verde
El Gráfico 5 muestra un comportamiento indirecto de las dos variables, mientras
la liquidez señala una tendencia creciente, la utilidad neta aunque ha sido positiva
para el caso de Cerro Verde mostró un comportamiento descendente, producto de
un incremento consecutivo del costo de producción que pasó de 23% (2007) a 66%
46
(2018) debido a las inversiones de activo fijo realizadas y que ocasionó que la
composición del activo no corriente dentro del activo total pase de 52% (2007) a
80%(2018) incidiendo en una mayor depreciación, mayores costos y gastos, y un
mayor pago de intereses producto del incremento en la composición del activo total
que paso de 7%(2007) a 27% (2018).
4.6. Análisis de Ratios Financieros de Southern Cooper
La compañía está dedicada a la extracción, concentración, fundición y
refinación de cobre. Comercialización de cobre ampolloso, cátodos de cobre de
refinería, cátodos de cobre SX-EW, concentrados de molibdeno (BVL, 2019). De
acuerdo a la Tabla 6. La compañía ha mostrado niveles de liquidez buenos, donde
el ratio de liquidez corriente estuvo comprendido en S/.2.11 en el año 2008, lo que
quiere decir por cada sol de deuda a corto plazo la empresa ha contado con S/.2.11
de respaldo para hacer frente a sus obligaciones, a diferencia del año 2012 que
mostró una tendencia creciente lo que quiere decir que por cada sol de deuda la
empresa ha contado con 5.02 veces de respaldo para hacer frente a sus obligaciones,
el ratio de prueba ácida también ha mostrado niveles entre 1.17 veces (2014) es
decir por cada sol de deuda exigible a corto plazo ha contado con S/.1.17 para hacer
frente a sus obligaciones, la prueba defensiva se mantuvo en niveles entre 2.87
veces (2012) ,es decir por cada sol de obligaciones a corto plazo la compañía cuenta
con activos líquidos de S/.2.87 para cubrirlo a través de sus activos de corto plazo,
a diferencia del año 2015 que fue muy decreciente de 0.30 veces; el capital de
trabajo en el año 2012 fue de S/.3,444 por lo que la empresa pudo realizar sus
operaciones con normalidad, este buen manejo de liquidez ha sido respaldado por
47
una adecuada mezcla financiera; es decir en promedio el patrimonio constituye el
50%, el pasivo a largo plazo constituye el 40% y el pasivo de corto plazo fue de
10%, con relación al total de las fuentes de fondeo (pasivo y patrimonio). Las
compañías mineras al ser intensivas en capital destinan la mayoría de sus recursos
a sus activos de largo plazo, el mismo que ha sido en promedio del 70% y ha
permitido la holgura financiera que se traduce en ratios aceptables de liquidez.
Tabla 6. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Southern Copper Corporation
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Prueba Ácida 2.15 1.24 2.06 2.65 2.27 3.90 3.16 1.17 1.56 1.27 1.74 1.67
ROA 33.68% 24.40% 15.34% 19.12% 28.98% 18.63% 14.72% 11.54% 5.85% 5.87% 5.29% 10.65%
ROE 57.35% 41.43% 23.87% 39.74% 57.89% 40.40% 29.10% 22.84% 13.90% 13.23% 11.85% 23.33%
Margen Bruto 65.13% 55.01% 51.16% 59.23% 59.48% 58.48% 51.77% 50.92% 41.98% 43.60% 51.12% 51.96%
Margen Neto 36.42% 29.00% 24.89% 30.18% 34.26% 29.01% 27.19% 23.03% 14.59% 14.43% 10.95% 21.74%
No obstante, el desempeño financiero de Southern Cooper ha estado expuesto
a los precios de mercado de los metales que produce la compañía, en particular los
precios de mercado del cobre, molibdeno, zinc y plata. Históricamente, los precios
de los metales han estado sujetos a amplias fluctuaciones y se han visto afectados
por numerosos factores que escapan al control de la compañía, como las
condiciones económicas y políticas internacionales, los niveles de la oferta y la
demanda, la disponibilidad y costos de bienes sustitutos, los niveles de existencias
48
que mantienen los usuarios, la conducta de quienes participan en los mercados de
productos y el tipo de cambio.
En los últimos años, aproximadamente el 78% de los ingresos provinieron de la
venta de cobre, 7% de la venta de molibdeno, 6% de venta de plata, 3% de la venta
de zinc, y 6% de la venta de otros productos, principalmente ácido sulfúrico y oro.
El incremento del activo a largo plazo son consecuencia de las inversiones en
capital que le han permitido a la empresa reducir costos y aumentar la producción
de cobre y molibdeno de la compañía. Además, para el 2014 se concluye la
construcción de una nueva planta ESDE que aumentó significativamente la
producción de material lixiviable por aproximadamente 120,000 toneladas por año.
40.00% 6.00
35.00%
5.00
30.00%
4.00
25.00%
20.00% 3.00
15.00%
2.00
10.00%
1.00
5.00%
0.00% 0.00
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gráfico 6. Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Southern
Cooper
El Gráfico 6, muestra que la liquidez mostró una tendencia decreciente donde
la razón corriente del año 2018 cayó en -8.02% en relación al 2007. El margen neto
49
promedio fue de 24.64%, logrando el rendimiento más alto en el 2007 (36.42%) y
el rendimiento más bajo en el año 2017 (10.95%). El margen bruto promedio fue
de 53.23%, logrando el rendimiento más alto en el 2007 (65.13%) y el rendimiento
más bajo en el año 2015 (41.98%) debido a la caída en el precio del cobre. Debido
a que los márgenes fueron positivos, el ROA en promedio en el periodo analizado
16.17% esto quiere decir que por cada sol invertido en los activos totales la empresa
genero una utilidad neta de 16.17% y ROE ha mostrado un promedio de 31.24%
para el periodo analizado, es decir que las utilidades netas correspondieron a
31.24% sobre el patrimonio. El Gráfico 6 evidencia un comportamiento positivo de
las dos variables (Correlación 0.31).
4.7. Análisis de Ratios Financieros de Volcan
Volcan Compañía Minera S.A.A. es una minera peruana que se dedica a la
explotación y producción de zinc, cobre, plata, oro y plomo en la región de la Sierra
Central. Es considerado el cuarto mayor productor de zinc y plata en el mundo y el
productor más grande de zinc y plata de Perú (Bnamericas, s.f.). Hasta enero 2011
operó como parte de su propia estructura dos unidades mineras propias ubicadas en
los departamentos de Cerro de Pasco y Junín, en la sierra central del Perú. En
febrero de 2011, la Unidad de Cerro de Pasco fue ascendida por un proceso de
reorganización simple manteniendo el control sobre esta subsidiaria 6.
En el mes de noviembre de 2011, con la finalidad de financiar los proyectos
mineros la compañía acordó la emisión de bonos por US$ 600 millones en un primer
6
El importe se detalla en el inciso d correspondiente a la identificación, actividad económica y
otros asuntos societarios del informe auditado del año 2011
50
tramo. Estos fueron colocados en febrero 20127. La Compañía tiene inversiones al
100 por ciento en Empresa Administradora Chungar S.A.C., empresa minera que
explota zinc, plomo y plata, en Empresa Minera Paragsha S.A.C., que se dedica a
actividades de exploración dentro de sus concesiones mineras, en Empresa
Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C., empresa que se dedica a la explotación de
plomo y plata, en Compañía Minera El Pilar S.A.C., que se dedica a la explotación
de zinc, plomo y plata y en Minera San Sebastián AMC S.R.L.
Tabla 7. Ratios de Liquidez y rentabilidad de Volcan Compañía Minera S.A.A.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Prueba Ácida 1.19 1.96 1.02 0.89 1.47 3.68 2.99 2.06 1.66 1.36 1.21 1.37
ROA 16.74% 19.07% 24.32% 14.67% 9.45% 3.03% -14.40% 3.75% -4.54% 0.35% 0.00% 0.00%
ROE 21.99% 31.03% 35.18% 22.01% 13.22% 5.10% -25.48% 7.62% -10.69% 0.79% 0.00% 0.00%
Margen Bruto 69.19% 36.28% 43.70% 49.25% 46.89% 31.51% 19.63% 12.21% 14.92% 22.91% 27.82% 30.99%
Margen Neto 20.98% 58.72% 66.05% 34.89% 25.57% 11.56% -52.68% 18.35% -23.46% 2.21% 0.00% 0.00%
De acuerdo a la Tabla la compañía ha mostrado niveles de liquidez buenos,
donde el ratio de liquidez corriente estuvo comprendido en el año 2010 de S/.1.06,
es decir por cada sol de deuda a corto plazo la empresa ha contado con S/.1.06 de
respaldo para hacer frente a sus obligaciones, a diferencia del año 2012 que mostró
una tendencia creciente, de S/. 3.90 lo que quiere decir que por cada sol de deuda
7
El importe se detalla en el inciso e correspondiente a la identificación, actividad económica y
otros asuntos societarios del informe auditado del año 2011
51
la empresa ha contado con 3.90 veces de respaldo para hacer frente a sus
(2010) , es decir por cada sol de deuda exigible a corto plazo ha contado con S/.3.68
de los activos disponibles para hacer frente a sus obligaciones, la prueba defensiva
se mantuvo en niveles entre 1.69 veces (2012), es decir por cada sol de deuda a
corto plazo la compañía cuenta con activos líquidos de S/.1.69 para cubrirlo a través
de sus activos de corto plazo, a diferencia del año 2014 que fue decreciente de 0.04
veces; el capital de trabajo en el año 2013 fue de S/.925011 por lo que la empresa
pudo realizar sus operaciones con normalidad.
netos negativos durante los años 2013 (-52.68%) y 2015 (-23.46%). Si bien la
empresa mostró márgenes netos de 0.00% los dos últimos años, el promedio
obtenido fue de 13.52%, logrando el rendimiento más alto en el 2009 (66.05%) y el
rendimiento más bajo en el año 2015 (-23.46%). El margen bruto promedio fue de
33.78%, logrando el rendimiento más alto en el 2007 (69.19%) y el rendimiento
más bajo en el año 2014 (12.21%). El ROA y ROE mostraron promedios de 6.04%
y 8.40% respectivamente; aunque los años 2013 y 2015 tuvieron resultados
negativos debido a la no generación de utilidades.
En el año 2015 la compañía entró en un proceso de reducción de costos y gastos
de las unidades menos rentables debido a la baja constante en el precio del cobre
(la composición de los costos operacionales de los últimos tres años en promedio
fue de 84% en relación a las ventas), sin embargo, la utilidad neta resultante fue de
-76%. Las acciones tomadas concernientes a la reducción en los gastos del personal,
obtención de mejores precios con proveedores, y reconocimiento contable del
52
deterioro en el valor del negocio de las subsidiarias como unidades generadoras de
efectivo. La utilidad negativa resultante del año 2017, se produjo por un pago de
US$ 130,329,000 de impuesto diferidos, ocasionando una pérdida neta del 27%.
Volcan
80.00% 4.50
60.00% 4.00
3.50
40.00%
3.00
20.00% 2.50
0.00% 2.00
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1.50
-20.00%
1.00
-40.00% 0.50
-60.00% 0.00
Gráfico 7.Comportamiento de la liquidez corriente y margen neto de Volcan
El Gráfico 6 evidencia el comportamiento de las variables no tienen un
comportamiento definido, sin embargo, la correlación indica un valor de -0.31.
Claramente el comportamiento de la utilidad neta es decreciente desde el año 2011,
debido a la inversión de la capacidad instalada que origino un incremento del costo
de producción, el mismo que paso de ser del 53% en el 2011, a 68% en el 2018;
pero que tuvo su ponderación más elevada en los años 2013 (80%), 2014 (88%) y
2015(85%). Mientras que la liquidez se vio desmejorada desde el año 2011 debido
al incremento de las cuentas por cobrar a partes relacionadas concentrando su mayor
valor en el año 2014 (49% del activo total).
53
4.8. Resumen de resultados de Compañías Mineras
Tabla 8. Liquidez y Utilidad Promedio de Compañías Mineras
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Liquidez 2.91 2.34 2.90 3.02 3.44 3.14 2.91 2.40 2.67 2.83 2.48 3.06
Utilidad Neta 38.04% 21.61% 36.75% 38.94% 35.90% 23.03% 3.44% 13.19% -21.08% 6.04% 12.20% 11.01%
La Tabla 8 muestra el resumen de la liquidez y rentabilidad promedio de las
compañías mineras, donde el rendimiento y la liquidez más alta se dieron en el año
2010 con 3.02 y la liquidez más baja se presentó en el año 2015 con 2.67
respectivamente.
Tabla 9. Utilidad Promedio, Liquidez promedio y Correlación de Compañías
Mineras, 2007 - 2018
Liquidez
Compañías Utilidad Neta Correlación
Corriente
Buenaventura 20.26% 2.33 0.89
Atacocha -6.44% 1.42 0.69
Nexa Resources (Milpo) 23.04% 2.89 -0.10
Minsur 24.28% 5.13 0.10
Cerro Verde 28.30% 3.20 0.07
Southern Cooper 24.64% 3.04 0.31
Volcan 13.71% 1.87 -0.31
La Tabla 9 muestra el resumen de la utilidad neta, la liquidez corriente y
coeficiente de correlación de las compañías mineras donde se evidencia que Nexa
resources y Volcan tienen una correlación negativa o más cercana a -1, lo que indica
que a mayor liquidez menor rentabilidad y viceversa para estas dos empresas, donde
Volcan presenta el mayor coeficiente de correlación (más cercano a -1), en caso de
54
las demás empresas están más correlacionadas porque tienen una correlación más
cercana a uno, teniendo a Buenaventura y Atacocha como las empresas que tienen
una mayor correlación por lo tanto, cualquier movimiento en la liquidez es más
sensible con los resultados en la rentabilidad es decir cuando hay un mayor
excedente en la tesorería no impacta en la rentabilidad. Por lo que durante el periodo
de análisis un mejor manejo de los excedentes en la tesorería ha incidido en una
mayor obtención por parte de Buenaventura y Atacocha porque muestran una
correlación más cercanos a uno.
55
CAPÍTULO V: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
5. Conclusiones y recomendaciones
5.1. Conclusiones
De acuerdo a los resultados obtenidos de las compañías mineras que cotizan en
el índice selectivo de la bolsa de valores de Lima se concluye, que todas las
empresas muestran una liquidez corriente promedio mayor a 1, lo cual les permite
tener la capacidad de pagar sus deudas a corto plazo. Su utilidad neta promedio
mostró cifras positivas, en la mayoría de las compañías, a excepción de Atacocha
que mostró una utilidad neta negativa de -6.44%, ya que sus gastos fueron
incrementando durante el periodo de análisis.
La Compañía minera Minsur, ha mantenido un ratio aceptable de liquidez
corriente (con un promedio de 5.13 para el periodo analizado), por ello la compañía
no acude a fuentes de financiamiento y realiza sus actividades con normalidad; en
cierta medida la compañía mantuvo excedentes ociosos lo cual es una característica
común de las empresas del sector minero, y sus niveles de rentabilidad mostraron
un margen neto promedio de 24.28%. La compañía Atacocha muestra un ratio
promedio de liquidez corriente más bajo de 1.42, debido a que la empresa minera
suscribió pagarés para financiar su capital de trabajo a tasas fijas y variables, con la
finalidad de darle liquidez a la empresa, lo que conllevo a un incremento de las
obligaciones por pagar. Debido a esto la compañía tiene una utilidad neta promedio
negativa de -6.44%.
Los ratios de liquidez que operacionalizan los excedentes de tesorería han
tenido un comportamiento sesgado con la fluctuación de los precios de los
56
minerales metálicos, donde solo la compañía Nexa Resources mostro un
comportamiento ascendente de los excedentes debido a un nivel de endeudamiento
de largo plazo conservador, el cual se mantuvo en 24.01% en promedio durante los
doce años que comprenden el periodo de análisis.
La rentabilidad de las empresas mineras para el periodo 2007 – 2018, ha tenido
un comportamiento descendente y en ocasiones de resultados negativos. En
promedio el menor rendimiento se dio en el año 2015 (-21.08%) y el mayor
rendimiento en el año 2010 (38.94%). Las compañías mineras Buenaventura,
Atacocha, Minsur y Volcan obtuvieron utilidades negativas en al menos dos años
dentro del periodo de análisis.
57
5.2. Recomendaciones
En base a los resultados obtenidos en la investigación, se recomienda lo
siguiente:
Se recomienda que futuros trabajos puedan desarrollarse abarcando otros
sectores económicos, para poder establecer las relaciones de rentabilidad y liquidez
que se dan en cada uno de ellos.
Se recomienda también para futuros trabajos ampliar el horizonte de análisis
abarcando periodos de auge y depresión (o crisis) en las economías y poder
establecer si los comportamientos se repiten con regularidad dentro de los ciclos
económicos.
58
LISTA DE REFERENCIAS
Arispe, A. (25 de Octubre de 2017). Alza de Metales y la BVL: ¿Estamos en una
burbuja de Precios de Acciones Mineras? Obtenido de Semana
Económica: http://semanaeconomica.com/viva-la-
bolsa/2017/10/25/estamos-en-una-burbuja-de-precios-de-acciones-
mineras/
Bernal, C. (2010). Metodología de la Investigación. Colombia: Pearson
Educación.
Bnamericas. (s.f.). Perfil de la Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. Obtenido
de Bnamericas: BNAmericas
Bnamericas. (s.f.). Perfil de la Compañia Nexa Resources Perú S.A.A. Obtenido
de Bnamericas: https://www.bnamericas.com/es/company-profile/nexa-
resources-peru-saa-nexa-resources-peru
Bnamericas. (s.f.). Perfil de Volcan Compañia Minera S.A.A. Obtenido de
Bnamericas: https://www.bnamericas.com/es/company-profile/volcan-
compania-minera-saa-volcan
BVL. (09 de Mayo de 2019). Información Corporativa Southern Cooper
Corporatión. Obtenido de Bolsa de Valores de Lima:
https://www.bvl.com.pe/inf_corporativa75850_U0NDTw.html
Cadillo, & Yanqui, G. y. (Mayo de 2018). Repositorio UNAC facultad de ciencias
contables. Obtenido de http://repositorio.unac.edu.pe/handle/UNAC/2721
Chavez Roberto, Y., Martinez Zamora, D., & Quispe Obregon, C. (22 de Abril de
2019). Gestión de liquidez y rentabilidad de la empresa CYD plastic de la
59
provincia constitucional del Callao 2017. Obtenido de Respositorio
Universidad las Americas.
Court, E. (2010). Finanzas Corporativas. Buenos Aires, Argentina: Cengage
Learning.
De la Hoz Suárez, B., Ferrer, M. A., & De la Hoz Suárez, A. (2008). Indicadores
de rentabilidad: herramientas para la toma decisiones financieras en
hoteles de categoría media ubicados en Maracaibo. Revista de Ciencias
Sociales, Vol. XIV, No. 1, pp. 88 - 109. Obtenido de
https://www.redalyc.org/pdf/280/28011673008.pdf
Genoni, G., & Zurita, S. (2004). Revista Estudios de Administración. Repositorio
Académico, 39, 53. Obtenido de www.enlacesfinancieros.com:
http://www.enlacesfinancieros.com/analisistecnico/tiposdetendencia.htm
Gestión. (13 de Julio de 2018). MEM: canon minero del 2018 fue 70% superior al
del año pasado. Obtenido de Diario gestión:
https://gestion.pe/economia/mem-canon-minero-2018-70-superior-ano-
pasado-238429
Guajardo, G. (1995). Contabilidad Financiera. México: Mc Graw Hill.
Guajardo, G., & Andrade, N. (2008). Contabilidad Financiera. México:
MCGRAW-HILL.
Aguirre, S. (2016). Relación entre la gestión del capital de trabajo y la
rentabilidad en la industria de distribución de químicos en Colombia.
Finanza y Política Económica, Vol. 8, No. 2, pp. 327-347.
Lawrence, G. (2004). Administración Financiera Básica. México: Pearson
Ecuación.
60
Lira, P. (30 de Octubre de 2013). Planeación Financiera: El flujo de tesorería.
Obtenido de Diario Gestión:
https://gestion.pe/blog/deregresoalobasico/2013/10/planeacion-financiera-
el-flujo.html?ref=gesr
Montaño, C. (21 de Junio de 2018). La Gestión financiera de corto plazo y el
efecto en la rentabilidad de las empresas ecuatorianas del sector
actividades profesionales, científicas y técnicas, en el periodo 2012 -
2016. Obtenido de Repositorio Institucional de la Universidad Técnica
Particular de Loja:
http://dspace.utpl.edu.ec/bitstream/20.500.11962/22592/1/Monta%C3%B1
o%20Quezada%2c%20Carlota%20Esperanza.pdf
Moya, D. (30 de Marzo de 2017). La gestión financiera y su incidencia en la
rentabilidad de la empresa de servicios GBH de la ciudad de Trujillo,
2015. Obtenido de Repositorio Universidad Cesar Vallejo:
http://repositorio.ucv.edu.pe/bitstream/handle/UCV/364/moya_gd.pdf?seq
uence=1&isAllowed=y
Myers, S., & Brealey, R. (1993). Fundamentos de Financiación Empresarial.
Madrid: McGrall-Hill.
Pacific Credit Rating. (17 de Mayo de 2018). Calificación de Riesgo Compañia
Minera Atacocha S.A.A. Recuperado el 08 de Mayo de 20019, de Pacific
Credit Rating:
https://www.ratingspcr.com/application/files/2015/4282/2641/PE-
NEXA_ATACOCHA-FIN-201806-ACCO.pdf
61
Pindado, J. (2001). Gestión de Tesorería en la Empresa. España: Universidad
Salamanca.
Quirós, M. (2008). Relación intertemporal entre rentabilidad y liquidez en el
mercado de valores español. Revista Europea de Dirección y Economía de
la empresa, vol. 17, N°1. pp. 187-204.
Santandreu, E. (02 de Setiembre de 2002). Gestión de la Tesorería. Obtenido de
CentreMetal.Lurgic:
https://www.centrem.cat/ecomu/upfiles/publicacions/gestion.pdf
Soriano, P. (11 de Mayo de 2017). La gestión del capital circulante en los
distribuidores alimentarios de España. Análisis del periodo 2000 - 2014.
Obtenido de Repositorio Universidad Pontificia Comillas:
https://repositorio.comillas.edu/xmlui/bitstream/handle/11531/23472/TD0
0303.pdf?sequence=1&isAllowed=y
Tafur, & Izaguirre. (2015). Cómo hacer un proyecto de investigación. Bogota:
Alfaomega.
Wong, D. (1996). Finanzas en el Perú: un Enfoque de Liquidez, Rentabilidad y
Riesgo. Lima: Universidad del Pacifico.
62
ANEXOS
63
ANEXO A
Tabla 10. Empresas que componen los Índices de la Bolsa de Valores de Lima
S&P/BVL Peru Select

Empresas
Index
Alicorp SA ALICORC1
Banco Continental CONTINC1
Cementos Pacasmayo S.A.A. CPACASC1
Compania de Minas Buenaventura S.A.A. BVN
Compania Minera Atacocha S.A.A. B ATACOBC1
Credicorp Limited BAP
Ferreycorp S.A.A. FERREYC1
Grana Y Montero GRAMONC1
InRetail Peru Corp. INRETC1
Intercorp Financial Services Inc IFS
Minera Milpo MILPOC1
Minsur S.A. Inv MINSURI1
Refineria La Pampilla SAA A RELAPAC1
Sociedad Minera Cerro Verde SA CVERDEC1
Southern Copper Corp SCCO
Trevali Mining Corporation TV
Union Andina de Cementos S.A.A. UNACEMC1
Volcan Compania Minera S.A.A. B VOLCABC1
Fuente: Datos tomados del portal BVL y S&P Dow Jones
(*) El índice general de la bolsa de valores de lima está conformado por 41 acciones.
64
ANEXO B
Tabla 11. Producto Bruto Interno por Sectores Productivos 2007 - 2017
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Agropecuario 19,074 20,600 20,873 21,766 22,658 23,992 24,640 25,028 25,894 26,584 27,279
Pesca 2,364 2,436 2,352 1,891 2,892 1,960 2,445 1,762 2,042 1,836 1,921
Minería 45,892 49,599 50,076 50,714 51,043 52,473 55,035 54,554 59,716 69,446 71,659
Manufactura 52,807 57,354 53,502 59,255 64,330 65,265 68,508 66,047 65,079 64,176 64,013
Electricidad y agua 5,505 5,950 6,013 6,501 6,994 7,401 7,804 8,185 8,671 9,307 9,413
Construcción 16,317 19,061 20,360 23,993 24,848 28,779 31,356 31,960 30,101 29,154 29,789
Comercio 32,537 36,105 35,936 40,420 44,034 47,218 49,984 52,193 54,217 55,199 55,767
Servicios 1/ 145,197 157,818 163,472 177,840 190,253 204,185 216,677 227,703 237,170 246,640 255,086
PRODUCTO BRUTO INTERNO 319,693 348,923 352,584 382,380 407,052 431,273 456,449 467,433 482,890 502,341 514,927
Fuente: Tomado de estadísticas del Banco Central de Reserva del Perú
1/ Incluye derechos de importación e impuestos a los productos
65
ANEXO C
Tabla 12. Exportaciones FOB, Por Grupo de Productos 2007 - 2017

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
1. Productos tradicionales 21 666 23 266 20 720 27 850 35 896 35 869 31 553 27 686 23 432 26 137 33 124
Pesqueros 1 460 1 797 1 683 1 884 2 114 2 312 1 707 1 731 1 457 1 269 1 788
Agrícolas 460 686 634 975 1 689 1 095 786 847 723 878 820
Mineros 17 439 18 101 16 482 21 903 27 526 27 467 23 789 20 545 18 950 21 777 27 159
Petróleo y derivados 2 306 2 681 1 921 3 088 4 568 4 996 5 271 4 562 2 302 2 213 3 358
2. Productos no tradicionales 6 313 7 562 6 196 7 699 10 176 11 197 11 069 11 677 10 895 10 782 11 663
Agropecuarios 1 512 1 913 1 828 2 203 2 836 3 083 3 444 4 231 4 409 4 702 5 114
Pesqueros 500 622 518 644 1 049 1 017 1 030 1 155 933 909 1 045
Textiles 1 736 2 026 1 495 1 561 1 990 2 177 1 928 1 800 1 331 1 196 1 268
Maderas y papeles, y sus manufacturas 362 428 336 359 402 438 427 416 353 322 340
Químicos 805 1 041 838 1 228 1 655 1 636 1 510 1 515 1 406 1 342 1 380
Minerales no metálicos 165 176 148 252 492 722 722 664 698 640 586
Sidero-metalúrgicos y joyería 906 909 571 949 1 130 1 301 1 320 1 149 1 081 1 084 1 270
Metal-mecánicos 220 328 369 393 476 545 544 581 533 445 511
Otros 107 121 94 110 147 277 143 165 151 143 150
3. Otros 114 190 154 254 304 345 238 171 88 100 130
4. TOTAL EXPORTACIONES 28 094 31 018 27 071 35 803 46 376 47 411 42 861 39 533 34 414 37 020 44 918
Fuente: Tomado de estadísticas del Banco Central de Reserva del Perú
66
ANEXO D
Tabla 13. Estado de Ganancias y Pérdidas Nexa Resources Atacocha S.A.A. (En miles de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ventas Netas (Ingresos operacionales) 175949 98826 88005 123127 134847 111207 94113 98694 73774 96940 112000 90087
Otros Ingresos Operacionales
Total de Ingresos Brutos 175949 98826 88005 123127 134847 111207 94113 98694 73774 96940 112000 90087
Costo de Ventas (Operacionales) -53107 -74121 -57243 -63894 -100419 -109857 -99142 -91204 -86172 -81699 -83654 -80739
Otros Costos Operacionales -17217 -23254
Total de Costos Operacionales -70324 -97375 -57243 -63894 -100419 -109857 -99142 -91204 -86172 -81699 -83654 -80739
Utilidad Bruta 105625 1451 30762 59233 34428 1350 -5029 7490 -12398 15241 28346 9348
Gasto de Ventas -7305 -4901 -4404 -4823 -4633 -4962 -3993 -4049 -3559 -2959 -314 -328
Gastos de Administración -17795 -12611 -5925 -5492 -6533 -4850 -4542 -3829 -4291 -3964 -3766 -2629
Ganancia (Pérdida) por venta de activos 0 0 -4412 -8193 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros Ingresos 7238 0 1981 1957 4809 1702 2629 3802 -3978 -8250 -5806 -6463
Otros Gastos 0 -15199 -1767 -1638 -3615 -1239 -3095 -4099 0 0 -2412 334
Utilidad Operativa 87763 -31260 16235 41044 24456 -7999 -14030 -685 -24226 68 16048 262
Ingresos Financieros 6818 2377 7 162 312 254 124 279 694 51 236 552
Gastos Financieros -4955 -8875 -11773 -4004 -2727 -1835 -913 -972 -363 -1368 -920 -845
Participación en los resultados de partes relacionadas -20176 -21484 -20825
Ganancia (pérdida) por instrumentos financieros derivados -1938 -35 -283 220
Resultado antes de participaciones y del impuesto a la renta 69450 -59242 -16356 37202 22041 -9580 -14819 -1378 -25833 -1284 15081 189
Impuesto a la Renta -30687 4244 -4908 -14444 -8906 859 795 -862 3342 1828 -4369 -2307
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 38763 -54998 -21264 22758 13135 -8721 -14024 -2240 -22491 544 10712 -2118
Fuente: Tomado de la Bolsa de Valores de Lima, Información Financiera.
67
Tabla 14. Balance General Nexa Resources Atacocha S.A.A. (En miles de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activo Corriente 73823 79879 153171 108136 66262 65043 62434 71282 46516 55616 75627 52048
Efectivo y Equivalentes de efectivo/ 6465 921 7169 27116 30415 22300 10346 25072 14828 34315 61252 31988
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/ 16789 2222 14704 16937 10535 7611 13203 10742 1307 408 2141 4921
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas/ 40664 55122 116942 36121 999 2805 2374 6174 1869 2779 2713 2275
Otras Cuentas por Cobrar (neto)/ 2947 13023 2118 17148 11257 16661 20028 12723 10547 4673 1031 1995
Anticipos 384 533
Existencias (neto)/ 5568 6754 11200 9806 13056 15666 16099 16038 13982 10974 7314 8161
Activos por Impuestos a las Ganancias / 628 2128
Gastos pagados por anticipado 1390 1837 1038 1008
Otros Activos/ 3983 2467 548 580
Activo No Corriente 252660 269437 178728 141639 134190 124226 97133 79234 76643 75234 65413 66363
Inversiones financieras 111646 136986
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 52231 9 11061 11061 9 9 9 9
Otras Cuentas por Cobrar/ 628 435
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)/ 125326 130266 124482 139582 117142 105965 88903 69451 63523 57687 47512 51010
Activos Intangibles (neto)/ 15688 0 0 0 0 0 1605 2898 2429
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones
Diferidos/ 2185 2015 2048 5987 7200 8221 9774 13111 15933 14375 12489
TOTAL ACTIVO 326483 349316 331899 249775 200452 189269 159567 150516 123159 130850 141040 118411
68
Pasivo Corriente 52580 169986 97200 57367 51610 50804 44106 41583 37650 43897 45243 27887
Obligaciones financieras 10790 135412
Otros pasivos financieros 9133 12432 14564 13968 8539 612
Cuentas por Pagar Comerciales / 18696 16423 14704 10284 16890 18152 21725 22190 24309 23154 22034 21428
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas/ 53685 3491 5292 10219 9890 13865 10702 17468 17312 1326
Otras Cuentas por Pagar/ 23094 18151 13136 15293 4063 5070 2764 2482 1522 1687 3588 3877
Provisión por beneficios a los empleados 2415 5603 1207 2452 1175 1363 1425 1256
Provisiones / 1530 1530 9594 943 13 829 1117 1588
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones
Corrientes 2597 8734 0 242 884 0
Pasivo No Corriente 69876 36223 54951 51553 43701 41065 31074 28149 27243 28143 26275 23120
Otros pasivos financieros 43615 32904 20145 8888 490 0
Provisiones / 11501 12226 11336 18649 23556 32177 30584 28149 27243 28143 26275 23120
Pasivos por Impuestos diferidos 2059 0
Ingresos diferidos netos 1442
Patrimonio 204027 143107 179748 140855 105141 97400 84387 80784 58266 58810 69522 67404
Capital/ 143148 184116 307647 307647 307647 307647 203047 199005 199005 199005 111563 60304
Otras reservas de capital 7730 50871 62063 62063 62063 62063 2679 2679 2679 733
Reserva Legal 15297 15382
Resultados Acumulados/ 33243 -111871 -191117 -230010 -265724 -273465 -118660 -120900 -143418 -142874 -42041 6367
Otras Reservas de patrimonio 1155 1155 1155 1155 1155 1155
Diferencias de conversión 3454 3454
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 326483 349316 331899 249775 200452 189269 159567 150516 123159 130850 141040 118411
69
ANEXO E
Tabla 15. Estado de Ganancias y Pérdidas Nexa Resources Perú S.A.A. (En miles de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
21319
Otros Ingresos Operacionales 19442
21319
- - - - - - - - - -
Costo de Ventas (Operacionales) -71589 -99630 108199 134211 209115 254570 226731 257943 252541 267197 285904 284064
- - - - - - - - - - -
Total de Costos Operacionales -76607 117771 108199 134211 209115 254570 226731 257943 252541 267197 285904 284064
13658
Utilidad Bruta 9 112840 150999 248143 283239 265923 250260 244844 172240 214709 343377 264036
Gasto de Ventas -6460 -17179 -16371 -13893 -14520 -17472 -14744 -16773 -13489 -13155 -870 -957
Ganancia (Pérdida) por venta de activos 0 0 -20653 -23453 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros Ingresos 0 0 1143 1315 0 0 8275 1591 -6894 -15324 -23729 -48323
Otros Gastos -4229 -9840 -2017 -10904 -20858 -58431 -43423 -24893 0 0 -2877 -7209
11652
Utilidad Operativa 6 72431 103559 188035 225128 155303 170000 176831 130699 164878 293123 182490
Otros Ingresos (Gastos) de Subsidiarias, Asociadas y Negocios
Conjuntos 10594 -19066 -7270 -10080 -41647 -93822 -57179 -11436 -4809 1072
Ganancia (pérdida) por instrumentos financieros derivados -1115 1244 -2187 -1224 -789
12499
Resultado antes de participaciones y del impuesto a la renta 2 51764 88879 173137 180349 57867 99389 149782 111983 150346 280587 176474
Participación de los trabajadores -9119 -5777
Impuesto a la Renta -21519 -15179 -27679 -43486 -46734 -37809 -51989 -52189 -44982 -37200 -74797 -50226
Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Continuas 94354 30808 61200 129651 133615 20058 47400 97593 67001 113146 205790 126248
70
Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuación 18081 10955
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 94354 30808 61200 129651 133615 20058 65481 108548 67001 113146 205790 126248
Tabla 16. Balance General Nexa Resources Perú S.A.A. (En miles de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Anticipos 994 2602 3787 3685
Gastos pagados por anticipado 359 1375 1566 2793
Otros Activos/ 3892 912 331 1775
Inversiones financieras 58182 165102
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y
asociadas 161614 153584 119733 97563 208739 216603 274603 234603 294685 280325
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas/ 386
Otras Cuentas por Cobrar/ 6198 1579 1236 3544 7944 7944 12570
Activos Intangibles (neto)/ 54015 62980 60281 69352 84960 106597 109169 109520 142274 197198 197128 223935
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones
Diferidos/ 4677 5416 9020 11782 8089 8341 0 4754 6062 4753
Otros Activos/ 53000
TOTAL ACTIVO 369768 537304 644176 735558 761046 857786 1052522 1166038 1163890 1231071 1139652 1255289
71
Otros pasivos financieros 34523 26880 51090 59670 8935 7518 6313 4332 3755 3755
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas/ 1531 2083 3208 3392 3120 5709 7659 755 230 91 16073 13319
Provisión por beneficios a los empleados 15447 25352 7544 10364 8929 7778 4265 5786 30373 21301
Provisiones / 38354 33448 20547 16706 10008 14983
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones
Corrientes 12097 6635 6985 13025 6866 4887 1669 11981 23355 3283
Otros pasivos financieros 93835 51766 82036 119508 353566 350536 344459 341180 341730 342029
Provisiones / 5804 7424 18188 27813 29760 54301 29002 32286 32392 31885 32837 25345
Pasivos por Impuestos diferidos 3885 3458 1878 0
Otros pasivos 940 258 92
Patrimonio 304658 325838 430566 546012 483341 485912 552084 648968 683820 735657 614984 741232
Capital/ 193938 262273 285247 327460 347233 347233 347024 423830 423830 423830 423830 423830
Acciones de Inversión/ 3216 4228 4501 5128 5686 3296 3296 4551 4551 4551 4551 4551
Acciones propias en cartera/ -4543 -15166 -15165 -15165
Otras reservas de capital 2572 2572 74352 87317 63285 65291 65291 71838 79347 65418 60792 60792
Reserva legal 27757 30838
Resultados Acumulados/ 77175 25927 66466 126107 67137 70092 133951 146857 175866 265562 140976 267224
Otras Reservas de patrimonio 2522 1892 4769 -8538
72
ANEXO F
Tabla 17. Estado de Ganancias y Pérdidas Minsur S.A. (En miles de nuevos soles)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad Bruta 1374754 1846535 1148319 2010264 656683 443674 452542 405786 208650 255645 252616 247141
Gasto de Ventas -32255 -39636 -37238 -36832 -10391 -9883 -10079 -10454 -6299 -2679 -3150 -3772
Ganancia (Pérdida) por venta de activos 933 -11785 0 0 0 0 0 0 7171 7463 77441 208060
Otros Ingresos 83494 4736 84465 54834 6915 13201 9450 11218 -38319 -29121 -92702 -241504
Otros Gastos -15861 -152692 -197531 -276050 -33165 -22110 -30731 -50007 0
Participación en los resultados de partes relacionadas -5199 -17527 -53232 -276582 -481 562 -5584 -5986
Ganancia (pérdida) por instrumentos financieros derivados -13371 -22511 155397 109329 7879 200 -51846 -86325 -488477 -29867 -36725 -47333
Resultado antes de participaciones y del impuesto a la renta 1254537 1485033 1041158 1541102 599920 400307 331700 203672 -372169 146620 143231 164362
Participación de los trabajadores -92570 -126648 -299526 -491094 -190330 -138929 -156211 -118774 -49661 -58771 -64088 -20247
Impuesto a la Renta -319365 -436934
73
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 842602 921451 741632 1050008 409590 261378 175489 84898 -421830 87849 79143 144115
Tabla 18. Balance General Minsur S.A. (En miles de nuevos soles)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Otros activos financieros 250836 347340 6849 7411 10129 8155 6412 124342 200496 430723
Inversiones Financieras 611 15246
Anticipos 1857 1416
Activos por Impuestos a las Ganancias / 7483 8849 3330 17335
Gastos Diferidos 1509 1789
Otros Activos/ 2997 3014 1150 11065 641 181 1062 900 1618
Otros activos financieros 0 189576 192498 128810 131713 4900
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 325537 1619752 2570716 2670253 1114274 1703496 1264899 1132382 609722 824172 804293 698264
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas/ 39469 81938
Otras Cuentas por Cobrar/ 0 75202 69222 73637
Propiedades de Inversión 7791 7548 14220 8245
Activos Intangibles (neto)/ 11527 11527 9419 24485 34336 28074 24153 27128 33402 31059
74
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos/ 4255 17757 12096 38994 5092 19270 24981 30024
Otros Activos/ 800 700 15479 14646 5465 5789 1184 2286 2 1 8934 11109
TOTAL ACTIVO 2909075 3668190 4209956 5138504 2039621 2367593 2086656 2283460 1633524 1795896 1838762 1952152
Otros pasivos financieros 200000 26154 1091 497 1679 7505 12920
Provisión por beneficios a los empleados 158261 152446 52420 37377 36304 29958 16470 19747 18676 14617
Provisiones / 9571 9776 7181 72792 2968 6013 8593 10968 8472 10642 11313
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 173313 181748 13256 0 9319 4354
Otros pasivos no financieros 36 19056 890 558
Otros pasivos financieros 6774 2327 174275 438194 439145 440106 445520 448979
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas/ 7400
Provisiones / 25639 25952 61894 65670 39116 64259 52910 50804 50411 48406 59018 59222
Pasivos por Impuestos diferidos 23559 9896 7930 2271
Patrimonio 2584595 3313842 3944934 4772096 1886018 1997396 1717194 1678176 1052048 1195747 1210564 1303861
Capital/ 751821 751821 751821 1922002 601269 601269 601269 601269 601269 601269 601269 601269
Acciones de Inversión/ 375910 375910 375910 961001 300634 300634 300634 300634 300634 300634 300634 300634
Reservas legales 150424 150933
Otras reservas de capital 152903 152903 151492 385696 160670 160670 160670 160670 160670 150820 174357 174357
Resultados Acumulados/ 1153537 1882275 2300826 1062715 823445 934823 682171 717207 244830 332901 300344 444810
Otras Reservas de patrimonio 364885 440682 -27550 -101604 -255355 -189877 -166040 -217209
75
ANEXO G
Tabla 19. Estado de Ganancias y Pérdidas Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (En miles de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Otros Costos Operacionales
Utilidad Bruta 1376451 1239170 1229463 1797625 1695350 1325452 1016424 669616 253613 831114 1434693 1043054
Gasto de Ventas y Administrativos -54405 -78190 -67877 -76638 -83612 -78674 -68448 -54210 -56215 -131391 -141669 -137008
Otros Ingresos 139
Otros Gastos -51532 -61818 -134067 -193012 -52458 -29504 147 -3629 -26739 -24107 -258826 -68683
Gastos Financieros -23346 -7853 -101 -165 -6951 -1843 -369 -16010 -80438 -216912 -426733
Participación en los resultados de partes relacionadas 1924 3149 -1858 2284
Ganancia (pérdida) por instrumentos financieros derivados -75770 7857 13288 6161
Resultado antes de participaciones y del impuesto a la renta 1280336 1111587 1029184 1529135 1562117 1215358 946600 616135 79530 603989 835924 444880
Impuesto a la Renta -368805 -304805 -320656 -474712 -483718 -443288 -333338 -238529 -46246 -263082 -486043 -325170
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 804685 718433 708528 1054423 1078399 772070 613262 377606 33284 340907 349881 119710
76
Tabla 20. Balance General Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (En miles de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Inversiones Financieras 627347 460173
Anticipos 7320 5473 5741 18418
Gastos por pagados por anticipado 3038 6764 4178 6056
Otros Activos/ 432299 311007 21082 57575
Otras Cuentas por Cobrar/ 63964 322791 253184
Anticipos 39
Existencias (neto)/ 40187 73346 248452 255918
Activos Intangibles (neto)/ 12289 9779 8149 6519 5078 3448 9028 16905 12198 11243 10289
Otros Activos/ 48752 140770 134088 140671 188990 216797 287714 701973 597138 189014 200066
TOTAL ACTIVO 2035576 1983572 1913165 2285165 3196597 4042771 4828201 5771984 7852692 7635623 7691007 7554712
77
Otros pasivos financieros 11250 4577 50163 43169 161
Otras Cuentas por Pagar/ 237655 183803 76516 133057 17655 13491 26782 2112 3619 40182 101254
Provisión por beneficios a los empleados 98529 45521 48254 110065 126731 83355 56570 39095 20536 48039 80745 42569
Provisiones / 49766 255035 75257 36626 11060 33509 24458 19202 15357
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 83792 174275 56920 21187 52740 15492 4731 21863 170169 12424
Otros pasivos financieros 62514 1326 402686 2381995 1995843 1268488 1022810
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas/ 3980 5643 6850 7132 8147 8860
Otras Cuentas por Pagar/ 58600 39310 2204 1298 540 1559 5317 33424 215070
Provisión por beneficios a los empleados 29158 32509
Provisiones / 15634 16944 18642 12106 7061 79812 48479 119948 163803 164622 313663 342331
Pasivos por Impuestos diferidos 55697 1376 122525 179643 174672 240243 258059 220728 253153 335114 166005 228248
Pasivos por Impuestos corrientes, no corriente 172170 187258
Otros pasivos 303 60 35515 52071
Patrimonio 1445742 1324175 1446094 1550517 2677638 3449708 4087484 4465090 4498374 4839281 5189162 5108872
Capital/ 189030 189030 990659 990659 990659 990659 990659 990659 990659 990659 990659 990659
Capital Adicional/ 375660 375660
Reservas Legales/ 37845 37845
Otras Reservas/ 800030 800030 198132 198132 198132 198132 198132 198132 198132 198132 198132 198132
78
Resultados Acumulados/ 43177 -78390 257303 361726 1488847 2260917 2898693 3276299 3309583 3650490 4000371 3920081
ANEXO H
Tabla 21. Estado de Ganancias y Pérdidas Southern Copper Corporation (En millones de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ventas Netas (Ingresos operacionales) 6085.7 4850.8 3734.3 5149.5 6818.7 6669.3 5952.9 5787.7 5045.9 5379.8 6654.5 7096.7
Total de Ingresos Brutos 6085.7 4850.8 3734.3 5149.5 6818.7 6669.3 5952.9 5787.7 5045.9 5379.8 6654.5 7096.7
Costo de Ventas (Operacionales) -2122.2 -2182.2 -1823.7 -2099.4 -2763.2 -2769.2 -2871.3 -2840.5 -2927.6 -3034.1 -3252.8 -3409
Otros Costos Operacionales
Total de Costos Operacionales -2122.2 -2182.2 -1823.7 -2099.4 -2763.2 -2769.2 -2871.3 -2840.5 -2927.6 -3034.1 -3252.8 -3409
Utilidad Bruta 3963.5 2668.6 1910.6 3050.1 4055.6 3900.0 3081.6 2947.2 2118.3 2345.7 3401.7 3687.7
Gasto de Ventas
Gastos de Administración -98.0 -102.4 -78.3 -88.3 -104.5 -101.3 -102.6 -103.4 -99.4 -94.3 -93.1 -102.6
Ganancia (Pérdida) por venta de activos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Otros Ingresos 100.4 98.1 6.1 0.0 0.0 21.8 17.1
Otros Gastos -454.3 -445.1 -347.2 -378.3 -329.7 -689.9 -447.0 -651.9 -629.8 -711.8 -705.4 -734.6
Utilidad Operativa 3511.5 2219.2 1491.2 2583.5 3621.4 3130.7 2549.2 2191.9 1389.1 1539.6 2603.2 2850.5
Ingresos Financieros 82.5 48.4 6.6 7.8 13.8 15.2 20.0 15.3 10.9 7.1 5.5 16
Gastos Financieros -108.5 -99.2 -97.6 -160.5 -186.5 -172.4 -196.6 -138.6 -210.8 -290.7 -306 -277.1
Participación en los resultados de partes relacionadas
Ganancia (pérdida) por instrumentos financieros derivados -73.7 -74.6 4.2
Resultado antes de participaciones y del impuesto a la renta 3411.9 2093.8 1404.4 2430.8 3448.7 2973.5 2372.6 2068.6 1189.2 1256 2302.7 2589.4
79
Participación de los trabajadores -10.2 -7.9 -5.2 -8.7 -7.9 42.0 15.2 19 12.1 21.6 19.2 7.1
Impuesto a la Renta -1185.3 -679.3 -469.9 -868.1 -1104.3 -1080.9 -769.3 -754.6 -464.9 -501.1 -1593.4 -1053.5
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 2216.4 1406.6 929.4 1554.1 2336.4 1934.6 1618.5 1333.0 736.4 776.5 728.5 1543.0
Tabla 22. Balance General Southern Copper Corporation (En millones de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activo Corriente 2635.5 1553.7 1773.8 3739.0 3101.5 4301.4 3416.1 2489.8 2484.2 2566.1 3170.1 3180.0
Efectivo y Equivalentes de efectivo/ 1409.3 716.7 772.3 2192.7 848.1 2459.5 1672.7 364.0 274.5 546 1004.8 844.6
Efectivo restringido 19.5 4.3 3.6
Inversiones a corto plazo 117.9 62.4 22.9 76.2 522.0 134.3 208.3 338.6 603.5 51.3 50.5 213.8
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/ 385.6 104.1 408.0 671.7 695.1 669.3 533.2 540.2 448.6 591.9 890.6 822.4
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas/ 1.6 1.9
Otras Cuentas por Cobrar (neto)/ 75.5 27.5 27.6 76.3 188.5 82.6 64.6 81.6 102.6 76.6 85.8 150.2
Existencias (neto)/ 448.3 451.6 456.1 541.0 651.9 696.1 693.9 836.5 857.2 1010.4 1041.9 1032.7
Impuestos por recuperar 19.7 63.9 88.8 103.2 84.4 119.5 165.8 249.4
Otros Activos/ 197.3 189.4 67.1 117.2 107.2 156.3 159.0 189.9 27.7 36.9 96.5 116.3
Activo No Corriente 3945.0 4210.6 4284.4 4389.0 4961.2 6082.4 7580.0 9062.1 10109.0 10668.2 10610.0 11304.8
Inversiones Financieras/
Propiedad y desarrollo e minas, neto 3568.3 3803.8 3969.6 4095.0 4419.9 5156.7 6476.2 7436.43 8262.8 8766.5 9099.6 9403.8
Material lixiviable 107.3 29.7 123.0 249.4 395.2 512.718 752.3 806.9 977.4 1177.4
Activo intangible, neto 115.8 114.1 113.8 112.4 110.4 109.3 110.2 109.872 155.1 154.2 152.5 147.7
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 184.0 161.2 161.244 111.2
Impuesto a la renta diferido 52.7 43.9 145.3 205.9 180.7 553.948 614.2 727.3 164.9 400.9
Inversión por el método de participación patrimonial 47.1 57.1 66.723 76.1 87.5 99.7 103.6
80
Otros activos no corrientes 260.9 292.8 41.1 108.1 162.6 130.0 199.3 221.186 137.3 125.8 115.9 71.4
TOTAL ACTIVO 6580.6 5764.3 6058.2 8128.0 8062.7 10383.7 10996.0 11551.9 12593.2 13234.3 13780.1 14484.8
Pasivo Corriente 927.2 737.5 598.1 1139.0 992.9 857.1 783.6 1150.9 920.2 999.0 1168.3 1216.3
Porcion corriente de la deuda a largo plazo 160.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 200.0
Cuentas por Pagar Comerciales / 321.8 487.6 283.7 563.3 443.1 475.6 493.3 549.7 646.6 584.2 659.8 673.4
Impuesto a la renta 445.4 239.8 91.4 266.2 182.5 12.2 7.5 80.1 39.2 185.1 226.4 232.8
Impuesto a la renta diferido 39.9 13.4
Participación de los trabajadores 146.3 222.4 245.1 266.6 192.4 198.0 124.9 125.4 176.9 206.7
Intereses devengados 39.8 60.1 59.9 70.6 70.8 70.8 87.1 85.6 83.9 83.9
Otros pasivos devengados 26.9 17.0 12.3 22.2 19.7 38.9 22.4 18.7 21.3 19.5
Pasivo No Corriente 1788.6 1631.5 1566.5 3078.6 3033.5 4737.5 4650.6 4564.4 6373.8 6364.4 6462.4 6655.7
Deuda a largo plazo 1289.8 1280.0 1270.3 2750.4 2735.7 4203.9 4204.9 4006.0 5951.5 5954.2 5957.1 5960.1
Impuesto a la renta diferido 219.5 169.3 143.5 113.2 125.2 141.4 244.9 385.6 196 162.6 38.5 202.6
Impuestos por pagar no corrientes 26.2 77.8 67.0 214.9 207.1 207.1
Otros pasivos y reservas 279.3 182.1 77.6 78.1 43.7 59.1 76.0 56.6 35.4 31.1 37.2 68.2
Obligación de retiro de activos 48.9 59.1 62.0 118.2 124.8 116.1 190.9 216.5 222.5 217.7
Patrimonio 3864.8 3395.4 3893.7 3910.4 4036.3 4789.1 5561.8 5836.6 5299.2 5870.9 6149.4 6612.8
Acciones comunes con un valor nominal de $0.01 8.8 8.8 8.8 8.8 8.8 8.8 8.8 8.8 8.8 8.8 8.8 8.8
Capital adicional pagado 819.6 993.8 1013.3 1034.8 1039.4 3320.9 3340.3 3344.7 3349.8 3358.2 3373.3 3393.7
Resultados acumulados 3220.9 2916.5 3469.9 3596.0 3852.1 2350.1 3394.8 4346.8 4812.1 5455.3 5726.2 6186.9
Otros resultados integrales acumulados -13.1 -126.4 12.9 4.0 6.2 4.8 1.1 -2.4 0.5 -2.4
Otras reservas -201.2 -537.9
81
Acciones en tesoreria, al costo, acciones comunes -603.4 -622.7 -897.9 -918.8 -1216.6 -1900.7 -2908.9 -2987.6 -3001.1 -3019.6
Participación no controladora 18.0 20.0 21.0 24.0 28.2 32.1 36.3 38.6 41.7 45.4
Intereses Minoritarios 16.7 14.1
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 6580.6 5764.3 6058.2 8128.0 8062.7 10383.7 10996.0 11551.9 12593.2 13234.3 13780.1 14484.8
ANEXO I
Tabla 23. Estado de Ganancias y Pérdidas Volcan Compañía Minera S.A.A. (En miles de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad Bruta 561328 170436 208715 335329 309207 199879 144253 77148 75851 102356 122948 127584
Gasto de Ventas -41322 -29099 -29161 -37970 -13739 -19388 -27567 -28493 -26924 -23146 -18328 -14367
Ganancia (Pérdida) por venta de activos 38798 108759 16873 -40311
Otros Ingresos 25508 54226 28113 46289 37115 42586 45916 40615 -125167 -33033 -52186 -39582
Otros Gastos -35708 -36458 -28755 -37017 -26958 -28597 -25524 -27691
Utilidad Operativa 479831 134421 135415 260709 259765 149223 97557 23444 -69440 120214 32834 -6617
Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias, Asociadas y Negocios Conjuntos 60870
Diferencia de Cambio Neto -4317 -4301 1938 16384 -21599 -17235 -46670 7927
Participación en los resultados de partes relacionadas 121816 36785 58831 111076 148813 122511 117599 65924 -387224 22329
Ganancia (pérdida) que surge de la diferencia entre el valor libro

anterior y el valor justo de Activos financieros reclasificados medidos a
valor razonable 77836 2251 -12698 17528
Ganancia (pérdida) por instrumentos financieros derivados -35515 91057
82
Resultado antes de participaciones y del impuesto a la renta 566401 245739 261431 364866 396230 292174 205737 86927 -492530 157825 41611 27874
Impuesto a la Renta -131573 -53636 -91202 -89007 -80813 -54626 -37116 -13628 105371 -41861 -160861 -18018
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 9856
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 396688 176557 170229 275859 315417 237548 168621 73299 -387159 115964 -119250 9856
Tabla 24. Balance General Volcan Compañía Minera S.A.A. (En miles de dólares americanos)
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Otros Activos Financieros 77696 31684 13771 38885 44327 640
Gastos Diferidos/ 5055 3523
Otros Activos/ 18713 23973
Inversiones Financieras/ 223386 252883 686069 729175 742889 724780 618545 648344 1033898 1046735
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas/ 241261 228494 75309
Otras Cuentas por Cobrar/ 32359 2998 5142 6027 6515 9864 9141 10954 6802 6916 605 874
Inversiones Inmobiliarias/ 281090 390426
Activos Intangibles (neto)/ 317953 408285 443297 507877 207257 243945 306477 291627 236852 306150 427141 424035
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos/ 8728 16160 22114 11519 8957 21378 148933 150555 82524
83
Otros Activos/ 8533 17933
TOTAL ACTIVO 1017005 1446713 1296921 1619399 1785125 2418954 2687896 3089970 2628150 2831226 2537816 2357630
Otros pasivos financieros 1306 33245 48566 37450 42926 87871 192060 296374 307145 367991 290946 253011
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 87589 72175 73060 112548
Otras Cuentas por Pagar/ 63527 54087 65761 42711 38938 58180 40430 52032
Otros pasivos no financieros 40807 58661
Obligaciones Financieras/ 1849 168519 36000 5461 11218 609064 609409 625815 742305 566925 608987 575429
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas/ 4468 1821
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos/ 55486 126252 93442 113114 46013 60331 67415
Provisiones / 9600 20725 24992 21474 68169 48555 49442 48809 96531 104669
Ingresos Diferidos (netos)/ 46992 43793
Otros pasivos no financieros 21282 25011 51147 68935 123822
Patrimonio 774166 889107 896517 1079174 1275948 1436713 1519582 1521590 1115929 1249395 1189122 1172836
Capital/ 324842 477895 619883 747900 1142894 1282774 1427768 1531743 1531743 1253181 1134301 1134301
Acciones de Inversión/ 542 0
Acciones propias en cartera -217917 -224538 -233856 -240342 -240451 -196776
Capital Adicional/ 0 0
Resultados no Realizados/ 58529 104266
Reservas Legales/ 17248 44735 85242 103300 12349 -12190
84
Otras Reservas/ 43623 49635 -3135 55415 75100 96545 115365 110762 451
Resultados Acumulados/ 329382 212576 194527 275859 275871 281932 210305 119427 -278663 180641 67011 38084
85
Anexo J
Tabla 25. Cotizaciones internacionales, 2007 - 2018

Estaño
Cobre (¢US$ (¢US$ por Oro (US$ por Plata (US$ por Plomo (¢US$ Zinc (¢US$ Níquel (¢US$
por libras) libras) onzas troy) onzas troy) por libras) por libras) por libras)
Ene07 257.17 515.36 631.98 12.87 75.57 171.76 1669.73
Feb07 257.48 586.64 664.94 13.95 80.72 150.12 1868.09
Mar07 292.68 630.17 655.35 13.16 86.82 148.38 2101.26
Abr07 352.28 637.43 679.39 13.73 90.76 161.36 2280.07
May07 348.46 641.73 668.46 13.19 95.28 173.74 2366.80
Jun07 339.10 639.90 655.88 13.15 110.04 163.44 1892.32
Jul07 361.69 668.91 666.23 12.95 139.87 160.89 1516.16
Ago07 340.81 688.30 666.00 12.33 141.50 147.53 1254.29
Sep07 347.42 681.43 713.03 12.93 146.35 130.70 1339.80
Oct07 363.26 728.98 754.90 13.72 168.72 134.96 1408.65
Nov07 316.00 757.13 806.33 14.68 150.96 115.27 1388.46
Dic07 298.81 737.68 806.41 14.31 117.75 106.73 1178.98
Ene08 320.28 741.05 890.86 16.19 118.30 106.15 1255.98
Feb08 357.78 780.63 924.63 17.67 139.70 110.59 1268.04
Mar08 382.80 898.29 968.06 19.22 136.47 113.92 1416.35
Abr08 393.94 982.42 910.44 17.51 128.04 102.68 1304.68
May08 380.23 1091.45 892.54 17.05 101.36 98.98 1167.32
Jun08 374.69 1008.30 889.97 16.99 84.51 85.93 1022.81
Jul08 381.65 1049.58 940.23 18.06 88.22 84.02 914.45
Ago08 346.30 908.38 838.32 14.58 87.25 78.17 858.55
Sep08 317.10 833.20 828.54 12.19 84.75 78.72 807.15
Oct08 223.43 653.25 806.37 10.43 67.14 59.06 550.65
Nov08 168.60 618.86 762.20 9.90 58.56 52.28 485.41
Dic08 139.34 509.84 820.53 10.31 43.68 49.92 439.37
Ene09 146.09 515.86 860.15 11.39 51.38 53.86 512.87
Feb09 150.35 500.73 944.85 13.44 49.92 50.44 472.13
Mar09 170.09 484.25 925.18 13.12 56.20 55.19 439.82
Abr09 199.88 532.68 891.33 12.46 62.74 62.54 506.48
May09 207.23 625.66 928.15 14.11 65.32 67.30 573.10
Jun09 227.06 681.58 949.62 14.88 75.58 70.58 669.49
Jul09 236.57 636.79 934.78 13.39 76.14 71.60 725.05
Ago09 280.61 675.33 950.72 14.47 86.03 82.59 891.16
Sep09 280.65 673.30 995.51 16.22 99.66 85.28 791.75
Oct09 285.22 680.79 1044.14 17.13 101.64 93.97 840.29
Nov09 302.80 677.78 1128.73 17.90 104.72 99.49 770.71
Dic09 316.69 705.20 1130.35 17.68 105.62 107.77 774.12
86
Ene10 335.11 803.54 1117.54 17.74 107.38 110.45 836.46
Feb10 310.63 742.16 1097.20 15.80 96.33 97.84 860.74
Mar10 338.51 796.03 1115.10 17.15 98.52 103.20 1018.83
Abr10 353.16 852.15 1146.59 18.12 103.17 107.94 1188.14
May10 313.31 801.79 1201.75 18.40 86.73 90.71 1013.05
Jun10 294.80 785.61 1233.69 18.53 77.29 79.05 879.45
Jul10 305.51 825.15 1195.90 17.93 83.32 83.64 885.30
Ago10 330.39 941.42 1217.29 18.47 94.13 92.74 971.29
Sep10 349.69 1029.71 1272.88 20.58 99.07 97.59 1027.09
Oct10 376.14 1194.88 1344.39 23.47 107.94 107.60 1079.88
Nov10 384.19 1157.53 1369.63 26.66 107.81 103.95 1039.15
Dic10 415.87 1189.65 1391.57 29.38 109.56 103.43 1092.65
Ene11 433.84 1244.68 1360.86 28.51 117.98 107.70 1161.81
Feb11 447.59 1430.00 1374.92 30.95 117.33 111.82 1281.50
Mar11 432.30 1394.32 1423.65 35.95 119.03 106.56 1216.16
Abr11 430.15 1472.39 1475.57 42.04 124.34 107.61 1194.26
May11 405.41 1299.68 1511.78 36.60 110.06 98.18 1095.80
Jun11 410.29 1160.12 1529.73 35.84 113.95 101.17 1013.96
Jul11 436.32 1238.89 1573.16 38.12 121.68 108.43 1076.43
Ago11 410.20 1106.24 1763.24 40.35 109.21 100.33 1000.07
Sep11 377.15 1027.62 1772.71 38.25 104.27 94.20 924.97
Oct11 333.28 988.50 1666.84 32.06 88.39 84.33 856.67
Nov11 342.54 964.12 1739.51 33.22 89.90 86.91 811.12
Dic11 343.31 880.94 1642.35 30.19 91.51 86.77 824.46
Ene12 363.84 968.29 1654.55 30.78 94.75 89.53 895.93
Feb12 382.05 1104.16 1745.29 34.17 96.44 93.36 928.28
Mar12 383.61 1043.99 1675.89 32.96 93.51 92.29 848.65
Abr12 375.11 1003.82 1649.80 31.55 93.28 90.48 811.67
May12 359.98 926.77 1589.63 28.80 90.83 87.67 772.70
Jun12 336.33 874.03 1599.19 28.10 84.24 84.16 747.98
Jul12 344.25 844.25 1594.86 27.44 85.11 83.97 732.96
Ago12 340.07 849.04 1630.79 28.91 86.08 82.32 711.75
Sep12 365.98 938.79 1745.27 33.67 98.40 90.81 780.88
Oct12 366.03 967.09 1747.05 33.20 97.67 86.72 782.24
Nov12 349.00 938.95 1722.10 32.75 98.86 86.38 739.24
Dic12 360.39 1037.73 1684.02 31.70 103.32 92.50 787.86
Ene13 365.11 1118.53 1672.74 31.17 106.15 92.22 792.19
Feb13 366.07 1103.42 1627.40 30.28 107.78 96.58 804.39
Mar13 347.58 1058.55 1593.37 28.78 99.04 87.81 758.76
Abr13 326.74 984.03 1485.08 25.25 92.09 84.05 709.19
May13 327.91 940.07 1413.50 23.02 92.00 82.96 678.16
Jun13 317.70 919.25 1342.36 21.12 95.43 83.43 647.30
87
Jul13 312.66 888.53 1286.72 19.71 92.91 83.27 621.65
Ago13 325.78 981.07 1347.10 22.08 98.59 85.94 647.83
Sep13 324.84 1031.78 1348.80 22.49 94.73 83.84 625.03
Oct13 326.08 1049.08 1316.18 22.01 95.77 85.40 638.19
Nov13 320.53 1036.76 1275.82 20.67 94.81 84.76 622.74
Dic13 326.72 1035.78 1222.91 19.68 96.75 89.55 631.15
Ene14 330.89 1001.15 1244.80 19.87 97.47 92.46 638.63
Feb14 324.42 1034.61 1300.98 20.85 95.73 92.33 643.85
Mar14 302.45 1047.72 1336.08 20.72 93.27 91.37 710.31
Abr14 302.58 1062.39 1299.00 19.75 94.62 92.11 788.12
May14 312.25 1057.49 1287.53 19.33 95.12 93.45 881.77
Jun14 308.72 1033.00 1280.10 19.89 95.40 96.47 842.48
Jul14 322.25 1015.27 1310.97 20.92 99.30 104.83 864.11
Ago14 317.54 1011.24 1295.99 19.76 101.45 105.65 842.58
Sep14 311.72 958.19 1238.82 18.37 96.26 104.06 820.06
Oct14 305.68 903.06 1222.49 17.16 92.45 103.09 715.33
Nov14 303.96 904.81 1176.30 15.97 91.79 102.49 712.42
Dic14 291.34 899.28 1200.94 16.30 87.82 98.51 722.05
Ene15 261.67 882.54 1259.49 17.39 82.92 95.46 670.18
Feb15 258.64 829.71 1227.19 16.82 81.86 95.40 659.27
Mar15 268.79 791.99 1178.63 16.24 80.97 92.04 623.49
Abr15 273.45 725.09 1197.91 16.30 90.71 100.10 579.82
May15 285.36 717.18 1198.84 16.86 90.92 103.56 611.23
Jun15 264.85 683.91 1181.64 16.08 83.49 94.66 579.12
Jul15 248.47 671.60 1132.75 15.08 80.02 90.99 518.56
Ago15 230.84 688.88 1118.31 14.93 76.75 82.06 468.02
Sep15 236.24 702.22 1124.95 14.75 76.30 78.09 448.94
Oct15 236.89 718.86 1159.09 15.81 78.23 78.47 469.72
Nov15 218.10 668.71 1085.83 14.44 73.30 71.91 420.79
Dic15 209.97 666.89 1068.14 14.09 77.17 69.05 394.34
Ene16 202.43 624.93 1097.38 14.11 74.70 68.74 385.45
Feb16 208.45 710.07 1199.91 15.20 80.36 77.44 375.47
Mar16 224.42 770.92 1246.34 15.47 82.01 81.84 394.77
Abr16 220.04 774.17 1242.26 16.36 78.41 83.96 401.42
May16 214.30 759.94 1258.76 16.92 77.89 85.19 395.88
Jun16 210.04 770.44 1276.40 17.29 77.74 91.72 403.97
Jul16 220.25 808.90 1337.33 19.97 83.23 99.02 463.18
Ago16 215.56 836.22 1340.00 19.58 83.49 103.54 467.90
Sep16 213.51 888.58 1326.03 19.33 88.09 104.07 462.24
Oct16 214.65 915.46 1266.57 17.67 92.53 104.74 465.73
Nov16 246.90 963.20 1235.97 17.38 98.83 116.12 504.95
Dic16 256.26 965.38 1148.97 16.40 100.60 121.20 498.59
88
Ene17 259.76 941.92 1191.11 16.86 100.94 122.48 452.25
Feb17 269.50 884.12 1234.34 17.94 105.31 129.04 479.95
Mar17 264.06 899.54 1231.09 17.63 103.30 126.28 464.52
Abr17 258.53 906.64 1266.41 18.05 101.58 119.32 439.11
May17 253.94 917.08 1245.93 16.75 97.03 117.59 415.68
Jun17 258.52 893.66 1259.42 16.93 96.67 116.66 404.88
Jul17 271.18 919.56 1236.22 16.15 102.80 126.13 429.60
Ago17 293.68 932.62 1281.11 16.91 106.86 135.11 491.41
Sep17 298.61 945.99 1314.98 17.44 107.83 141.19 510.40
Oct17 308.32 928.45 1279.51 16.94 113.68 148.40 513.55
Nov17 309.96 888.52 1282.76 16.96 111.92 146.96 545.52
Dic17 309.20 881.87 1263.87 16.14 113.56 144.84 518.12
Ene18 321.31 937.77 1330.15 17.12 117.28 155.87 582.26
Feb18 317.60 984.00 1332.03 16.59 117.06 160.62 617.15
Mar18 308.25 962.25 1324.66 16.47 108.73 148.88 608.52
Abr18 310.19 967.94 1334.74 16.65 106.93 144.71 632.85
May18 309.48 948.05 1303.32 16.49 107.25 138.59 650.58
Jun18 315.46 937.26 1281.40 16.54 110.71 140.41 686.05
Jul18 283.41 893.60 1238.43 15.74 100.38 121.00 625.35
Ago18 273.88 874.40 1201.04 14.99 93.69 114.07 608.16
Sep18 273.06 861.77 1198.35 14.28 92.00 110.34 569.77
Oct18 281.95 867.68 1215.81 14.60 90.04 121.05 559.83
Nov18 280.91 868.14 1220.89 14.37 88.00 117.88 511.48
Dic18 275.73 873.53 1251.43 14.75 89.20 119.02 490.81
Fuente: Tomado de Banco Central de Reserva del Perú, Series Estadísticas.
89

La Relación Entre Los Excedentes de Tesorería y Rentabilidad de Las Empresas Mineras Que Pertenec

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

La Relación Entre Los Excedentes de Tesorería y Rentabilidad de Las Empresas Mineras Que Pertenec

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTONIO GUILLERMO URRELO

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ADMINISTRATIVAS

Escuela Profesional de Administración y Negocios Internacionales

LA RELACIÓN ENTRE LOS EXCEDENTES DE TESORERÍA Y

Bach. Katherine Paquita Terán Vigo

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ADMINISTRATIVAS

Escuela Profesional de Administración y Negocios Internacionales

LA RELACIÓN ENTRE LOS EXCEDENTES DE TESORERÍA Y

Tesis para optar el título profesional de:

Licenciado en Administración y Negocios

Bach. Katherine Paquita Terán Vigo

Todos los derechos reservados

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ADMINISTRATIVAS.

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINSTRACIÓN Y NEGOCIOS

APROBACIÓN DE TESIS PARA OPTAR TÍTULO

PROFESIONAL DE LICENCIADO EN ADMINISTRACION Y NEGOCIOS

LA RELACIÓN ENTRE LOS EXCEDENTES DE TESORERÍA Y

Presidente : Ms. Víctor Valdiviezo Sir

Secretario : Dr. Wilmar García Celis

Vocal : Mg. Hugo Rey Gálvez

Asesor : Mg. María Elena Cárdenas León

en este proceso y poder cumplir una de nuestras metas.

A nuestros padres por su apoyo incondicional moral y económico, siendo el pilar

fundamental en nuestra educación y mostrarnos el camino a la superación con su

Agradecemos de manera especial a nuestra asesora de tesis Mg María Elena

Fernando Javier Núñez Bringas quien se ha tomado el arduo trabajo de

transmitirnos sus conocimientos y enseñanzas, orientándonos hasta el final con el

desarrollo de nuestra investigación.

Jesica Rocío Marín Fustamante

Katherine Paquita Terán Vigo

Índice ...................................................................................................................... iii

Índice de Tablas ..................................................................................................... vi

Índice de Gráficos ................................................................................................ viii

Índice de Figuras .................................................................................................. viii

CAPÍTULO I: INTRODUCCIÓN .......................................................................... 3

1. Problema de Investigación ........................................................................... 3

1.1. Descripción de la Realidad Problemática ................................................. 3

1.2. Formulación del Problema ....................................................................... 5

1.2.1. Problema General ................................................................................. 5

1.2.2. Problemas Específicos .......................................................................... 6

1.3.1. Objetivo General ................................................................................... 6

1.3.2. Objetivos Específicos ........................................................................... 6

1.4. Justificación de la investigación ............................................................... 7

CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO ...................................................................... 8

2. Fundamentos Teóricos de la Investigación .................................................. 8

2.1.1. Internacionales ...................................................................................... 8

2.2. Fundamentos teóricos ............................................................................. 11

2.2.1. La gestión de las finanzas ................................................................... 11

2.2.2. Objetivos de la gestión de tesorería (cash management) .................... 11

2.2.3. Técnicas del cash management ........................................................... 12

2.2.4. Funciones y responsabilidades del cash management ........................ 13

2.2.5. El valor marginal de la liquidez .......................................................... 14

2.2.6. Estrategias para incrementar la rentabilidad ....................................... 15

2.2.7. Ratios de Liquidez .............................................................................. 16

2.2.8. Ratios de Rentabilidad ........................................................................ 18

2.3. Definición de términos básicos .............................................................. 21

2.4. Hipótesis de Investigación...................................................................... 24

2.4.1. Operacionalización de las variables .................................................... 25

CAPÍTULO III: MÉTODO DE INVESTIGACIÓN ............................................ 26

3.1. Tipo de Investigación ............................................................................. 26

3.2. Diseño de la Investigación...................................................................... 26

3.3. Unidad de Análisis ................................................................................. 27

3.4. Población ................................................................................................ 27