Curso de preparación para el examen

CISEPA - SMV
17 de octubre 2021

Christopher Carlos Collantes Taqueda

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- 3CT
Matemática Financiera

Christopher Carlos Collantes Taqueda - 3CT

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Tema 1: Valor Futuro

Christopher Carlos Collantes Taqueda - 3CT

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VALOR FUTURO (Grafico)
i = Tasa de Interés

Interés
Valor
Futuro VF/Monto
Valor (VF)
Presente VP/Principal/Capital
(VP)

0 t

MONTO (M) = CAPITAL (C) + INTERESES (I) 4

3CT
VALOR FUTURO (Formula)
VF = VP x (1+i)n
Donde:
VF: Valor Futuro o Monto.
VP: Valor Presente o Capital.
i: Tasa de Interés Efectiva.
I: Intereses (VF-VP)
n: Numero de Periodos.
** Tanto “i” como “n” deben estar expresados en la misma temporalidad (años:años; meses:meses;
días:días, etc).
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Ejercicio 1
Sí realiza un deposito a plazo fijo de S/. 2,000 por 975 días en una entidad
financiera y ésta le ofrece pagar una tasa de interés nominal bianual de
15.00% capitalizable anualmente, entonces al final del periodo recibirá por
concepto de intereses:

A) S/. 406.25
B) S/. 432.73
C) S/. 443.07
D) S/. 451.40

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Ejercicio 2
La entidad financiera A cobra una tasa de interés de 12% TEA para
préstamos, mientras que la entidad financiera B cobra por sus préstamos
una tasa de 12% TNA. Sí Ud. Quiere tomar un préstamo a un plazo inferior
a un año, ¿Cuál entidad financiera escogería?

A) Cualquiera de ellas pues cobran lo mismo.

B) La entidad financiera A.
C) La entidad Financiera B.
D) Para decidir falta conocer el monto del préstamo.

ME ENDEUDO DEPOSITO
CP TEA TNA
LP TNA TEA
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 BANCO A BANCO B
12% TEA 12% TNA

Corto
Plazo

Largo
Plazo

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Tema 2: Valor Presente

Christopher Carlos Collantes Taqueda - 3CT

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VALOR PRESENTE (Grafico)
i= Tasa de Interés

Interés
Valor
Futuro VF/Monto
Valor (VF)
Presente VP/Principal/Capital
(VP)

0 t

MONTO (M) = CAPITAL (C) + INTERESES (I) 10

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VALOR PRESENTE (Formula) - I
Deduciendo el VP a partir de la formula de VF …
VF = VP
Donde: (1+i)n

VF: Valor Futuro o Monto.

VP: Valor Presente o Capital.
i: Tasa de Interés Efectiva. Descuento Compuesto

I: Intereses (VF-VP).
n: Numero de Periodos.
** Tanto “i” como “n” deben estar expresados en la misma temporalidad (años:años; meses:meses; días:días,
etc). 11
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VALOR PRESENTE (Formula) - II
Ahora veremos el Descuento Simple …
VF = VP
(1 + i x n)
Donde: 360

VF: Valor Futuro o Monto.

VP: Valor Presente o Capital.
i: Tasa Nominal Anual. Descuento Simple

I: Intereses (VF-VP).
n: Numero de días de la Operación. 12
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Ejercicio 3
Una entidad financiera cobra una tasa de interés nominal anual de 12%
para préstamos bajo la modalidad de descuento. Usted lleva a descontar
letras de cambio por un valor de S/. 10,000; si el plazo del descuento es por
un mes, el importe del interés adelantado será de:

A. S/. 100 VF = VP
B. Una cifra mayor a S/. 100 soles
C. Una cifra menor a S/. 100 soles (1 + i x n)
D. S/. 120 360

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Ejercicio 4
Un banco descontó un pagare de S/.80,000.00 a 150 días con la tasa de
interés de 10% TEA, cobrando los intereses por adelantado. Sí faltan 45 días
para el vencimiento, y el cliente quiere cancelar anticipadamente su deuda.
El importa que debe pagar será:

A) S/. 76,885.25
80,000
B) S/. 78,410.20
C) S/. 79,052.55
D) S/. 80,000.00
0 105 150

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Tema 3: Evaluación de
Proyectos de Inversión

Christopher Carlos Collantes Taqueda - 3CT

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3.1. Evaluación de Proyectos de
Inversión
(Con Vidas Útiles Iguales)

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Definición de Proyecto de Inversión

El proyecto de inversión, en definitiva, es un plan al que

se le asigna capital. Su objetivo es generar un
rendimiento económico a un determinado plazo. Para
esto, será necesario inmovilizar recursos inclusive
durante todo el tiempo que dure el proyecto.

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Tipos de Proyectos por su Naturaleza

Independientes Mutuamente
Excluyentes
Sí la aceptación o Sí se tiene A y B, la
rechazo de uno de aceptación de B
ellos elimina la posibilidad
es independiente de la de aceptar
aceptación o rechazo al proyecto A.
de cualquiera de los
otros.
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Ciclos del Proyecto

...
0 1 2 n-2 n-1 n

Inversión/Inicio Vida/Plazo Vencimiento

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Tipos de Flujos - I

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Tipos de Flujos - II

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Definición de Evaluación de Proyectos de Inversión

La evaluación de proyectos de inversión es un proceso

mediante el cual se busca determinar la conveniencia o no, de
llevar a cabo una inversión, cuando puedan existir diferentes
alternativas posibles de inversión y los recursos financieros son
escasos o limitados.

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Tipos de métodos para evaluar inversiones

Estáticos Dinámicos
No tienen presente el valor del Sí tienen presente el valor del
dinero en el tiempo. dinero en el tiempo.

Ejemplos:
Payback (o plazo de recuperación)
Índice de Rentabilidad Estático
(sin flujos futuros descontados)
Ejemplos:
VAN (Valor actual neto)
TIR (Tasa Interna de Retorno)
Payback descontado (Plazo de
recuperación).
Índice de Rentabilidad Dinámico
(con flujos futuros descontados) 23
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 Estáticos Dinámicos
Payback (plazo de recuperación) Packback descontado (Plazo de recuperación).

Índice de Rentabilidad (sin flujos futuros descontados) Índice de Rentabilidad (con flujos futuros descontados)

COK: 10%

200 300 500 400 100

0 1 2 3 4 5

-1,000

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Uso en la vida real de los métodos para evaluar inversiones

Frecuencia de utilización por parte de

las empresas analizadas de los diversos
métodos de valoración de proyectos de
inversión [Fuente: Graham y Harvey
(2001), págs. 198-9]

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 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Definiciones:
Matemática:
-Es la cifra (tasa) que aplicada a la formula del VAN – Valor Actual Neto - (VPN
Valor Presente Neto) da como resultado cero (0).
Financiera:
-Rentabilidad de los flujos.
-Tasa al que permanecen invertidas las cantidades no retiradas del proyecto
de inversión.

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 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Definición del Costo de Oportunidad:
El coste de la oportunidad es aquello a lo que renunciamos cuando
tomamos una decisión económica.

Por ejemplo, si tenemos un presupuesto de 3 euros para elegir

entre comprar chocolate o helado, decidamos lo que decidamos,
tendremos un coste de la oportunidad. Si decidimos finalmente
adquirir chocolate, habremos renunciado al helado y viceversa.

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 Ante los siguientes proyectos con similar riesgo y que además son mutuamente
excluyentes:
Costo de Oportunidad:
El mejor rendimiento
TIR PROY A TIR PROY B
después de mi
inversión, en una 12.93% 10.25%
opción con similar
riesgo

Elijo el Proyecto D
TIR PROY C TIR PROY D para invertir dado que
tiene la más alta
11.48% 13.71% rentabilidad (TIR)
entre un conjunto de
inversiones con similar
riesgo
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 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Criterios para evaluación de la TIR:
Tasa Interna de Signo Costo de
Retorno Oportunidad
Tasa Interna de
Retorno >= Costo de
Oportunidad
Tasa Interna de
Retorno < Costo de
Oportunidad

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 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Potenciales errores de la TIR
1.Asume que las tasas no varían hasta el vencimiento.
2.Asume que todos los flujos son reinvertidos hasta el
vencimiento.
3.Sólo sirve cuando provienen de flujos convencionales
(sólo un cambio de signo).

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 Tasa Interna de Retorno (TIR)
TIR Múltiple
N° FLUJOS COMENTARIO
0 S/. -365.00
1 S/. 200.00 1er Cambio de Signo
2 S/. 200.00
3 S/. 200.00
4 S/. 200.00
5 S/. 200.00
6 S/. -200.00 2do Cambio de Signo
7 S/. -200.00
8 S/. -200.00
9 S/. -200.00
10 S/. -200.00
11 S/. -
12 S/. -
13 S/. -
14 S/. -
15 S/. -
16 S/. -
17 S/. -
18 S/. -
19 S/. -
20 S/. 400.00 3er Cambio de Signo
TIR1 1.54%
TIR2 16.79%
TIR3 26.00%
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 Tasa Interna de Retorno (TIR)
TIR Modificada
-100 / 50 / 90 / -20 / 80 / -60 / 40 / 30 / 60 / -180 / 8
Para calcular su tasa interna de rendimiento modificada lo primero que hay que hacer es calcular el valor actual de los
flujos de caja negativos descontados al coste de oportunidad del capital, por ejemplo, al 10%

Seguidamente capitalizaremos hasta el final de la vida del proyecto (año 10) los flujos de caja positivos al coste de
oportunidad del capital (o a otro que creamos más realista como tipo de reinversión, si consideramos que los flujos de
caja se destinan a proyectos con riesgo diferente del actual).

Ahora tenemos los pagos actualizados en el momento inicial y los cobros capitalizados en el año 10, por lo que
procederemos a igualarlos:

Por supuesto, un proyecto de inversión será efectuable por este método cuando r*>k. Y entre varias inversiones será
preferible la que tenga mayor TIRM.

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Graficando:
50 90 80 40 30 60 8

0 3 5 9
1 2 4 6 7 8 10

-100 -20 -60 -180

631.64

0
10

-228.62

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 Valor Presente Neto (VPN)
El valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo, tanto entrantes (positivos - suman) como salientes
(negativos – restan), se define como la suma del valor presente (PV) de los flujos de efectivo individuales.

El monto resultante es el monto por el cual se construye o destruye valor en una empresa.

ATENCION: Se utilizan tasas efectivas, por lo tanto la formula utilizada corresponde a la de descuento compuesto.
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 Valor Presente Neto (VPN)
Criterios para evaluación de la VPN:
Valor Presente Signo Costo de
Neto Oportunidad
Valor Presente
Neto >= 0 (Cero)

Valor Presente
Neto < 0 (Cero)

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VPN Versus TIR
Alfa (azul): - 180 / 15 / 90 / 165
Beta (Lila): - 180 / 150 / 75 / 15

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