• Método de días terminales.

- Consiste en considerar todos los días posteriores a la fecha inicial

Ejem. ¿Cuántos dias se habrán acumulado entre el 27 de junio y el 4 de agosto del mismo año, fechas de depósito y
cancelación de un importe ahorrado en un banco? Para este caso se usa la TABLA
04 agosto 216
27 junio 178
38
n = 38 días
2
 UNIVERSIDAD NACIONAL
“SAN LUIS GONZAGA” DE ICA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

Y NEGOCIOS INTERNACIONALES
ESCUELA DE NEGOCIOS INTERNACIONALES

ANALISIS ECONOMICO FINANCIERO DE

EMP. MULT.
LEONIDAS TAMBRA VARGAS

ICA MAYO 2022

3
 INDICE
Pág.

CAPÍTULO I : Conceptos fundamentales 03

CAPÍTULO II : Interés simple 10
CAPÍTULO III : Interés compuesto 22
CAPÍTULO IV : Operaciones de descuento
CAPÍTULO V : Conversiones de tasas
CAPÍTULO VI : Inflación y devaluación
CAPÍTULO VII : Rentas o anualidades vencidas
CAPÍTULO VIII : Anualidades anticipadas
CAPÍTULO IX : Anualidades diferidas
CAPÍTULO X : Perpetuidades
CAPÍTULO XI : Gradientes
CAPÍTULO XII : Amortización de préstamos
CAPÍTULO XIII : Indicadores de rentabilidad: VAN y TIR
CAPÍTULO XIV : Bibliografía

4
1.0. LA LINEA DEL TIEMPO

5
1.1. LA FORTUNA SONRIE
No lo digo porque usted vaya a leer estos apuntes de clase, sino que acaba de recibir un e-mail en el que Google le informa
que en un sorteo mensual entre las personas que navegan es esta web, le ha correspondido un premio de US$ 100. Usted tiene
que elegir si desea los US$100 hoy, o si prefiere que Google le entregue sus US$100 dentro de 1 año. ¿Cuándo pediría usted el
dinero?. (En las siguientes gráficas se usa la línea del tiempo)

GRAFICA: US$ 100, Ud. lo prefiere hoy

US$ 100

0 1 año

GRAFICA: US$ 100, Ud. lo prefiere dentro de 1

año
US$ 100

0 1 año

Si prefieres los US$ 100, usted ya tiene ciertos conocimientos, aunque no me lo crea, de la materia que nos vamos a ocupar
durante las próximas páginas: la MATEMATICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS. Puede que usted quiera aprender
más, o quizás le obligan a ello. No se preocupe; si me presta su complicidad lo conseguiremos. En todo caso, tras su acertada
decisión, tomar los US$ 100 hoy, está uno de los principios más importantes de las finanzas.
¿Por qué vale más US$ 100 hoy? Porque si usted tiene el dinero hoy, tiene la oportunidad de invertirlo y obtener una
rentabilidad, unos intereses, por lo que en el futuro usted tendrá más de US$ 100. Podemos decir que su riqueza es mayor si
tiene US$ 100 hoy en lugar de tenerUS$US$
100100,
HOY VALE MÁS
pongamos, QUE
dentro US$
de un 100 EN EL FUTURO
año.
Si, por el contrario, usted prefiere que le entregue los US$ 100 dentro de 1año, sus conocimientos son algo menores, pero no se
desanime, usted y yo formamos un equipo. Sus conocimientos habrán mejorado sensiblemente cuando termine de estudiar este
curso.

1.2. EL DINERO
En la economía moderna que nos ha tocado vivir, existe un poderoso caballero llamado Don Dinero. Todos los bienes o
servicios pueden valorarse en esa unidad de cuenta que llamamos dinero.
Supongamos que Google ha hecho la siguiente pregunta a los 4 últimos ganadores del premio de US$ 100 : ¿Qué va hacer con
este dinero? Sus respuestas han sido:
Isabel: “Me lo voy a gastar en una cena con mi novio el próximo sábado en el maravilloso restaurant “Roky´s”
Fernando: “Yo voy a hacer algo parecido a Isabel; pero de momento lo guardaré en mi mesilla de noche e invitaré a
mi novia dentro de 2 años, cuando termine su carrera, a cenar en el “Roky´s”.
Iñaki: "Yo no pienso malgastarlo como estos consumistas, lo guardaré en mi hucha (caja para guardar
US$., S/., etc.) para cuando me jubile, porque en esta vida hay que ahorrar".
Elvira: "Yo también soy ahorradora, ingresaré este dinero en el LIBRETÓN del Banco de Crédito.

TEST DE MATEMÁTICA FINANCIERA

Le propongo realizar un sencillo "test". Suponiendo que no hubiera otras cosas que hacer con los US$ 100, que las cuatro
alternativas planteadas por nuestros amigos:

¿QUÉ HARÍA USTED CON SUS US$ 100?

(Sólo puede poner una X)
Gastarlo como Isabel3. Ahorrarlo como Iñaki
Gastarlo como Femando4. Ahorrarlo como Elvira

6
 Solución: Si ha puesto la X en:

Isabel: Usted es consumista, pero además se ha montado al carro de la ley de la subestimación de las necesidades futuras
frente a las presentes. Usted prefiere pasar una velada inolvidable hoy que hacerlo en el futuro, por ejemplo
dentro de 2 años. Le felicito, está usted en el carro en el que vamos casi todos.
Fernando: También es consumista, pero se ha equivocado de carro. Me parece muy bien que usted quiera consumir dentro de
2 años, o necesite ese tiempo para afianzar la relación con su novia. Pero mientras tanto... ¿por qué no pone
su dinero a trabajar? No deje su dinero debajo de una piedra (la mesilla), aún suponiendo que tiene la suerte
de vivir en un país en el que los precios no vayan a subir, esto es, que dentro de 1 año usted pueda pagar con sus
US$ 100 la misma maravillosa cena de la que va a disfrutar Isabel mañana mismo.
Iñaki: Usted no se ha dejado seducir por nuestra sociedad de consumo, ¡le felicito!, pero... ¡ponga su dinero a trabajar!
Usted, al igual que Fernando, está perdiendo la oportunidad de invertir el dinero durante el tiempo que no lo
vaya a necesitar.
Elvira: Le felicito doblemente, por no caer en el consumismo, y porque ha puesto su dinero a trabajar. Usted sabe que
dentro de 1 año en su LIBRETÓN habrá más que los US$ 100 que Google le ha dado hoy. No ha dejado escapar
la oportunidad de hacer que su dinero trabaje para usted. Usted ha realizado una OPERACIÓN
FINANCIERA.

1.3. OBJETIVO PRINCIPAL DEL CURSO

Desarrollar una visión financiera para la solución de problemas de operaciones de inversión y de operaciones de
financiamiento.

i) IDEA FUNDAMENTAL I
Así como aceptamos de manera natural que los seres humanos deben cambiar de forma en el tiempo.

04 meses 5 años 17 años 30 años

ii) IDEA FUNDAMENTAL II
Desde una óptica financiera debemos aceptar también de manera natural, que el dinero debe cambiar de forma en el tiempo.

US$

US$
US$
US$

04 meses 5 años 17 años 30 años

7
iii) ¿Cómo MEDIR LA TRANSFORMACIÓN DEL DINERO EN EL TIEMPO?
Medida absoluta: Resta o Diferencia.
Medida relativa: División o Cociente.
US$

Medida relativa U

Medida
US$
U

iv) MEDIDAS DE CRECIMIENTO DEL DINERO EN EL TIEMPO.

EL INTERES (I)  Mide de manera absoluta la variación de dinero por unidad de tiempo; se le calcula restándole al capital
final el capital inicial, debido a ello el interés debe expresarse en unidades monetarias.
Por ejemplo; si hoy deposito una cuenta de ahorro S/. 120 y luego de un año tengo como saldo S/. 150, entonces el interés
generado sería S/. 30 al año.
Debido a que es una medida absoluta, no siempre nos indicará la alternativa financiera correcta; por ejemplo, no siempre es mejor el
crédito donde pagamos menos interés.

P=S/120 P=S/150

0 1 año

v) MEDIDAS DE CRECIMIENTO DEL DINERO EN EL TIEMPO

LA TASA DE INTERÉS (i)  Mide de manera relativa la variación de dinero por unidad de tiempo; se le calcula dividiendo
el interés entre el capital inicial, debido a ello la tasa de interés debe expresarse en decimales, en realidad la tasa de interés nos
informa cuánto es el interés que se genera por cada unidad monetaria en la operación.
Por ejemplo; si hoy deposito en una cuenta de ahorro S/. 250 y luego de un año tengo como saldo S/. 300.

P=S/250 P=S/300

0 1 año
I = S – P = 300 – 250 = 50
La tasa de interés se calcula: 50
------ = 0.20
250
La tasa de interés es 0.20 anual

8
 vi) MEDIDAS DE CRECIMIENTO DEL DINERO EN EL TIEMPO
LA TASA PORCENTUAL DE INTERÉS (i%)
Es simplemente la expresión porcentual de la tasa de interés, se calcula multiplicando a esta última por 100%. Por ejemplo;
si hoy deposito en una cuenta de ahorro S/. 200 y luego de un año tengo como saldo S/. 220.
20
------ = 0.10
200
La tasa porcentual de interés es: 0.10 x 100% = 10%

1.4. OPERACIÓN FINANCIERA

Las operaciones financieras se

Unaagrupan en: financiera es un intercambio temporal de capitales.
operación
Operaciones de inversión
Operaciones de financiamiento

Inversión.-
OPERACIONES Es un monto requerido para adquirir el activo fijo tangible, activo intangible y para pagar los requerimientos de
DE INVERSIÓN
capital de trabajo; para iniciar o continuar la producción de bienes o servicios.
• ACTIVO FIJO TANGIBLE.- Esta constituido por todos los bienes que son indispensables para el funcionamiento
de la empresa, estos activos son;
- Maquinarias y Equipos - Muebles y Enseres
- Equipos de Oficina - Vehículos de Transportes
- Terrenos - Recursos Naturales
- Construcciones - Edificios
- Instalaciones - Otros
• ACTIVOS INTANGIBLES.- Esta formado por servicios o derechos adquiridos que son necesarios para un negocio. Estos
son:
- Gastos de Organización para la creación de la empresa
- Gastos de estudio: Estudios de Mercado, proyecto de Inversión.
- Patentes, marcas, etc.
- Otros
• CAPITAL DE TRABAJO.- Es el dinero necesario para iniciar o continuar el proceso productivo. Capital de trabajo
necesario para adquirir, materias primas, insumos, pagar sueldos y salarios, etc.
Ejem. Una persona invierte US $ 20,000 para la creación de une empresa.
Cuadro: Inversión Inicial
Activo tangible US $ 12,000 60 %
Activo Intangible 3,000 15 %
Capital de trabajo 5,000 25 %
Total inversión 20,000 100 %

OPERACIONES DE=FINANCIAMIENTO
Financiamiento Finanzas.- Se entiende por finanzas a la captación de recursos financieros (US$, S/.). Préstamos
personales, préstamos hipotecarios, emisión de bonos, emisión de acciones, etc. para luego realizar operaciones de
inversión.

9
 Cuadro: Estructura del Fínanciamiento
Aporte Propio Banco A US $ 7,000 35 %
Total inversión 13,000 65 %
20,000 100 %

1.5. MATEMÁTICAS FINANCIERAS = MATEMÁTICA DE LAS FINANZAS

Concepto de Matemáticas Financieras.- Son los cálculos financieros (Interés, Amortización, Servicio de la Deuda, etc)
que se usan en las operaciones de financiamiento y en las operaciones de inversión.
1.6. TEORÍA DE PORCENTAJE
Tanto por ciento (%)-- Se llama por ciento a una fracción o parte de un todo llamado 100. Un 100 puede ser Nuevos Soles,
Dólares Americanos, Km, Kg, m3, m2, etc, etc.
Ejem 1.- • Interprete Ud. lo siguiente “Juan Rios recibe un préstamo de S/. 500 y paga una tasa de interés del 2%”
• Por cada S/ 100 que Juan Rios recibe de préstamo, tiene que pagar S/.2 de INTERES (I).
Ejem 2.- • Interprete Ud. lo siguiente “Marisol obtiene un financiamiento de S/ 700 y le aplican una tasa de interés del 17%”
• Por cada S/ 100 que Marisol recibe de préstamo, tiene que pagar S/.17 de INTERES (I).

1.7. EQUIVALENCIAS DE TANTO POR CIENTO (%), FRACCIÓN Y DECIMAL

% Fracción Decimal
2 0.02
2% = 100 =

3.5 0.035
3.5% = 100 =

5
5% = 100 =
0.05

3
7 % = 7.75
100 =
4 0.075

50
100 =
50% =
0.50
75
100 =
75% =
0.75
1.8. EL INTERÉS (I)
El interés tiene sinónimos:

Prestamista.- El que otorga un crédito

Interés (en US$, S/., etc.) = ingreso = beneficio = utilidad = rentabilidad
Prestatario.- El que recibe un préstamo
Interés (en US$, S/., etc.) = costo del dinero = precio del dinero = costo del crédito

Concepto 1 de interés.- Es lo que cobra (S/., US $) un prestamista al prestatario por una operación financiera.
Concepto 2 de interés.-Es lo que paga (S/., US $} un prestatario por recibir un crédito.

10
 ELEMENTOS DE UNA OPERACIÓN FINANCIERA:

El Principal (P) o capital inicial.- Se le considera como un valor presente o valor actual.
Tasa de interés (i).- Es la relación o razón que hay entre el interés (I) y el principal (P). La i es expresada en
porcentaje.i  I P
Tasa de i (en %) = costo del dinero = precio del dinero = costo del créditoson sinónimos
N° de periodos o tiempo (n) .- Es el numero de periodos que dura la operación financiera, expresada en años, semestres, trimestres, meses,

0 1 2 3 4 5 años
Monto (S).- El monto de una cuenta está formado por el principal (P) y el interés (I).
S=P+I

Ejem. Una persona recibe un préstamo de S/. 1,000, a una tasa de interés anual de 10%, esta operación financiera dura 1
año. Encuentre Ud. el costo de dinero. (solo precise el planteamiento del problema)
P = S/. 1,000 i
= 0.10
n = 1 año
I= ?

1.9. NUMERO DE PERIODOS (n)

• Plazo comprendido entre dos fechas
Ejemplo.- Si se abre una cuenta el dia: 28 de Abril y se cierra el 02 de Mayo del mismo año, ¿Cuántos días dura esta
operación financiera?

28/04 29/04 30/04 01/05 02/05

Fecha Fecha
Inicial Final

• Método de días terminales.- Consiste en considerar todos los días posteriores a la fecha inicial
Ejem. ¿Cuántos dias se habrán acumulado entre el 27 de junio y el 4 de agosto del mismo año, fechas de depósito y
cancelación de un importe ahorrado en un banco. Para este caso se usa la TABLA
04 Agosto 216
27 Junio 178
38
n = 38 días
• Periodos de tiempo bancario
Unos años tiene 365 días, otros 366, unos meses tienen 30 días, otros 31 días; para superar estos problemas se usa el periodo
bancario dispuesto por el BCRP.

Periodo Bancario N° de Días

Año 360 .
Semestre 180
Cuatrimestre 120
Trimestre 90
Bimestre . 60
Mes 30
Quincena 15
Día 1

11
• Horizonte y Subhorizontes Temporales
Horizonte temporal (H).- Es el tiempo que dura una operación financiera. Ejemplo

Fecha Fecha
Inicial Final

H = 1 año

• Subhorizontes Temporales (hi).- Son las unidades de tiempo (hi) o periodos que está dentro del horizonte
temporal (H).

h1 h2h3h4h5 h6h7h8

12
CAPÍTULO II: INTERES SIMPLE
2.1. INTERES SIMPLE Vs INTERES COMPUESTO
Expliquemos la diferencia entre interés simple e interés compuesto con los siguientes ejemplos:
INTERES SIMPLE
Ejemplo I.- Si se coloca un principal de US S/. 1,000 a una Tasa de interés Nominal Anual
(TNA) del 10%, durante 5 años. Encontrar el Interés (I) Simple y el Monto Simple (S)
P = US $ 1,000 a) I = ?
TNA = 10% j = 0.10 b) S = ?
ashton kutcher
n = 5 años

I1 I2 I3 I4 I5

100 100 100 100 100

P = 1,000 P = 1,000 P = 1,000 P = 1,000 P = 1,000 1,000 + 500 = 1,500 = S

0 1 2 3 4 5 años

a) I = 100 + 100 + 100 + 100 + 100 I

= US $ 500

b) S = P + I = 1,000 + 500 S
= US $ 1,500

INTERES COMPUESTO
Ejemplo 2: Si se coloca un principal de US $ 1,000 a una Tasa efectiva Anual (TEA) de 10% durante 5 años. Encontrar el
Interés Compuesto (i) y el Monto Compuesto (S).
P = US S/. 1,000 a) I = ?
TEA = 10% i = 0.10 b) S = ?
n = 5 años

I1 =100 I2 =110 I3 = 121 I4 = 133.10 I5 = 146.41

P0 = 1,000 P1 = 1,100 P2 = 1,210 P3 = 1,331 P4 = 1,464.10 P5 = 1,610.51 = S

0 1 2 3 4 5 años

a) I = 100 + 110 + 121 + 133.10 + 146.41 = US $ 610.51

b) S = P + I
S = 1000 + 610.51 = US $ 1,610.51

2.2. CAPITALIZACIÓN DE INTERESES

a) Monocapitalicado.- Si se capitaliza el interés una sola vez (al final del horizonte temporal, H), durante la
vigencia de la cuenta, se usa en el interés simple.

13
 b) Multicapitalizado.- Si ocurre múltiples capitalizaciones, (al final de cada periodo) como el que se usa en el
interés compuesto.

Interés (I)

Con una capitalización (al final del H)Con Múltiples Capitalizaciones (al final de c/periodo)

2.3. STOCK DE DINERO. FLUJO Interé

DE DINERO Interés
s Compuesto
Stock de dinero.- Es una cantidad
Simplede dinero en un momento dado del tiempo, ya sea
(I) en el presente o en el futuro. Usando el
Ejemplo 1 del Interés Simple (Vea Ud. la pag. 7)
 El dinero en el momento “o" es: P
= US $ 1,000
 El dinero en el momento “5" es: S
= US $ 1,500

Flujo de dinero.- Es la sucesión de cantidades de dinero a través del tiempo. Usando el Ejemplo 2 (Vea Ud. la pag. 7).
Si US $ 1,000 ha circulado durante cada uno de los 5 años, se considera flujo de dinero.
2.4. TASA. NOMINAL (TN=j)
Unidad
Es la tasa aparente o básica y es de tiempo
publicada Tasa La
por los bancos y financieras. Nominal = TN l (TN) sirve de base para efectuar los
Tasa Nomina
Anual TNA
cálculos financieros de interés simple. En las operaciones financieras si no se hace referencia al tipo
Semestral TNS
de la tasa de interés, se está refiriendo a la Tasa Nominal. La TN tiene las siguientes siglas:
Cuatrimestral TNC
Trimestral TNT
Bimestral TNB
Mensual TNM
Quincenal TNQ
Diaria TND

2.5. CONCEPTO DE ÍNTERES SIMPLE

Una cuenta está bajo un régimen de interés simple cuando: se produce una sola capitalización de interés, la
P = Principal
misma que se realiza al término del horizonte temporal (H) pactado. Se usa las variables:
I = Interés Simple
TN = j = Tasa Nominal
n = n° de periodos
S = Monto simple

14
 Gráfica: Interés Simple

P P

0 n

H
2.6. CONCEPTOS COMPLEMENTARIOS
A. EL CRÉDITO
La concepción inicial del crédito se basó en un aspecto fundamental: la confianza que inspiraba el futuro deudor. De
allí que su origen etimológico proviene de la voz latina creditum (confianza) y credere (confiar)

CONCEPTO
¿CUÁLES SONDEL CREDITO.-
LOS ELEMENTOS Crédito
DELes CRÉDITO?
aquella operación por la cual unaCONDICIONES
entidad financiera,
DEelUN prestamista,
CRÉDITO
se compromete a entregar al prestatario una suma de dinero u otro elemento  representativo del mismo, recibiendo
Tasa de Interés (i), plazo, periodo de
ACREEDOR DEUDOR
a cambio después de un plazo, esa suma más un interés, también en dinero. gracia, etc
El que proporciona los fondos y otorga el crédito El que recibe los fondos y acepta el crédito
 Condiciones Macroeconómicas

B. LOS TÍTULO VALORES

Documento que incorpora una obligación patrimonial

¿QUÉ TÍTULODE
CONCEPTO VALORES RECONOCE
TÍTULO VALOR.- LA LEYque
Documento N°contiene
27287?o representa un derecho patrimonial, destinado a
 circulación
la  Los
El Cheque y que cumple los requisitos Certificados
formales Bancarios
señalados por la ley.  El Conocimiento de Embarque
 El Pagaré  El Certificado de Deposito  La Carta Porte
 La Letra de Cambio  El Warrant  Los Valores Mobiliarios: Acciones,
 La Facturación Conformada  El Título de Crédito Hipotecario Negociable. bonos, etc.

C. LETRA DE CAMBIO

Cabe la posibilidad
CONCEPTO DE que el girador
LETRA sea a la vez el
DE CAMBIO.- mismo
Título beneficiario,
valor mediante oelque
cualel el
girador sea elordena
“girador” mismoalaceptante (obligado
“aceptante” al
(también
pago
llamado
frente“girado”
al beneficiario).
u “obligado al pago”), que cumpla con pagarle al beneficiario una suma de dinero dentro de los
términos y condiciones indicados en la Letra de Cambio.
¿QUIÉNES INTERVIENEN EN UNA LETRA?
 Girador.- o librador, es quien gira o emite la letra.

15
  Beneficiario.- o tomador, es la persona a favor de quien se emite la letra y a quien debe efectuarse el pago
(inicialmente el acreedor)
 Girado.- o librado, es la persona a cuyo cargo se gira la letra y quien se obliga a pagarla (deudor o
aceptante).
 Garante.- aval o fiador, es quien se obliga a garantizar el pago total o parcial en caso que el girado no cumpliera
con el mismo (es un respaldo opcional a la operación crediticia)
MODELO DE UNA LETRA DE CAMBIO

2.7. CASOS DE INTERÉS SIMPLE

Los casos se observa en la siguiente gráfica:
Gráfica: Casos de interés simple

Intereses Simple (I)

I Caso II Caso
P Constante TN ConstanteP Constante TN Variable III Caso IV Caso P Variable TN Variable
P Variable TN Constante

Concordancia fundamental.- Para la solución de problemas tiene que cumplirse la concordancia básica entre:
Tasa Nominal (TN) y el n
= n° de periodos

El n° de periodos (n) tiene que estar en función de la Tasa Nominal = TN = j.

Ejemplo: Si la TNA = 24% La TN esta expresado en años

180
n = 180 días = = 0.5 años El n° de periodos esta expresado en años
360
¿Cuántos días tiene el año? : 360

16
I CASO DE INTERÉS SIMPLE: Principal (P) constante y Tasa Nominal (TN=j) constante.
En este caso la fórmula principal de interés simple será:

P=500 P=500 P=500 P=500 P=500 P=500

//
0 1 2 3 5 6 meses
j1=0.02 j2 =0.02 j3 =0.02 j6 =0.02
n1 n2 n3 n6

I = I1 + I2 + I3 +......................................+ Iz

I = Pjn

I = Pjn

P I j  I Pn n  I Pj
jn

EJEMPLO 1.
El 20 de marzo se abrió una cuenta con US$ 800 en el Banco del Oriente, el mismo que pagaba una TNA de 18%. Se requiere
conocer el interés simple que generó la cuenta hasta el 15 de abril del mismo año, fecha en que se canceló la operación.

n = 20 Mar a 15 Abr I=?

26 I=Pjn
n = 26 días = años
360
= 800 (0.18)  26 
P = US$ 8000 
 360 
TNA = 18% I = US$ 104.00
j = 0.18 I = ?

EJEMPLO 2.
Que principal colocado entre el 19 de abril y 30 de junio del mismo año, a una TNM de 2% producirá una interés simple de
S/. 96.00.
P=?
n = 19 Abr. A 30 Jun. P=?
n = 72 dias = 72 meses
30 I  96 96
P= 
jn  72 0.048
TNM = 2% 0.02
 30 
j = 0.02 P = S/ 2000.00
I = S/ 96.00

17
EJEMPLO 3.
Calcula la TNT que se aplicó a un principal de S/. 4,000, que durante del plazo comprendido entre el 5 de marzo y 17 de julio
del mismo año produjo un interés simple de S/. 297.78
j =?
j = I Pn
TNT = ?
=297.78

j=? 297.78

400  134  5,955.55555
0
 90 
P = S/ 4000 j = 0.05
n = 5 Mar. A 17 Jul. TNT = 0.05 x 100%
n = 134 días = 134 Trim. TNT = 5%
90
I = 297.78

EJEMPLO 4.
Calcule el plazo al cual estuvo colocado un principal de S/ 5000, que genero una TNM de 2% y rindió un interés simple de
S/. 350.
n = ? (meses) P = S/. 5000 n = (meses)
TNT = 2%
I 350 350
j = 0.02 n=
I = S/. 350 Pj5000(0.02)100
n = 3.50 meses

II CASO DEP=500 P=500 : PRINCIPAL

INTERES SIMPLE P=500(P) CONSTANTE
P=500 Y TASA NOMINAL
P=500 P=500
(TN = j) VARIABLE
//
0 1 2 3 5 6 meses

j1=0.02 j2 =0.03 j3 =0.025 j6 =0.015

n1 n2 n3 n6
Generalizando:
P P P P P

//
0 1 2 3 z-1 z
j1 j2 j3 jz
n1 n2 n3 nz

I = I1 + I2 + I3 +......................................+ Iz

I = Pj1n1 + Pj2n2 + Pj3n3 +..................................................Pjznz

I = P j1n1 + j2n2 + j3n3 + …………… + jznz 

I
P
j1n1  j2n2  j3n3  ...  jznz

18
EJEMPLO.- El 2 de Julio se abrió una cuenta con un principal de S/. 5000 bajo un régimen de interés simple. La TNA
vigente al momento de apertura fue 24%, la misma que bajo a 22% el 15 de Julio y a 20% el 16 de setiembre. Calcule el interés
en la fecha de cierre, que fue el 30 de setiembre del mismo año.

Se usa 3 tramos:

S/ 5000 I=?

02 julio 15 julio 16 set. 30 set.

TNA = 24% TNA = 22% TNA = 20%

j1 = 0.24 j2 = 0.22 j3 = 0.20
n1 = 13 días n2 = 63 días n3 = 14 días
= 13 años = 63 años = 14 años
360 360 360

Se aplica la formula respectiva:

I = P j1n1 + j2n2 + j3n3 Hay tres tramos.

I = 5000 0.24  13  + 0.22  63  + 0.20  14  

  
 360   360   360 
= 5000 (0.008666666 + 0.0385 + 0.007777777)
= 5000 (0.05494444) = 274.7222189
I = S/. 274.72

Nota. Es necesario usar la siguiente Grafica:

 Depósitos y
 retiros que se producen dentro del horizonte temporal (H)

P=500
//
0 1 2 3 5 6 meses

j1=0.02 j2 =0.02 j3 =0.02 j6 =0.02

n1 n2 n3 n6
Generalizando:

P0 P1 P2 P3 Pz-1
//

0 1 2 3 z-1 z
j j j j
n1 n2 n3 nz I =
I1 + I2 + I3 +............................................+ Iz

I = P0jn1 + P1jn2 + P2jn3 + ……………………………+ Pz-1jnz

I = j P0n1 + P1n2 + P2n3 + ……………+ Pz-1nz

III CASO DE INTERES SIMPLE: PRINCIPAL (P) VARIABLE Y TASA NOMINAL (TN = j) CONSTANTE
El principal (P) cambia por los movimientos de:

19
EJEMPLO.- El 1° de Junio una persona abrió una cuenta de ahorros en el Banco del Oriente, con un importe de US $ 1000,
por el que percibe una TNA de 24%. A partir de esa fecha efectúa en su cuenta los siguientes movimientos.
Fecha Operación Importe
01/06 Deposito (D) US $ 1000
09/06 Deposito (D) 200
21/06 Retiro (R) 500
01/07 Cancelación
Se pide calcular el interés simple (I) a la fecha de cancelación de la cuenta.
Nota.- Es necesario usar la línea del tiempo.
Se usa 3 tramos:

S/ 1000 I=?

01 Jun. 09 Jun. 21 Jun. 01 Jul.

07

TNA = 24% TNA = 24% TNA = 24%

j = 0.24 j = 0.24 j = 0.24
n1 = 08 días n2 = 12 días n3 = 10 días
= 08 años = 12 años = 10 años
360 360 360

I = j (P0n1 + P1n2 + P2n3) Hay 3 tramos

I = 0.24 1000 (0.022222222) + 1,2000 (0.033333333) + 700 (0.027777777)
= 0.24 (22.222222222 + 40 + 19.444444444)
= 0.24 (81.666666666) I = S/. 19.60

IV CASO DE INTERES SIMPLE: PRINCIPAL (P) VARIABLE Y TASA NOMINAL (TN = j) VARIABLE

P=500
//
0 1 2 3 5 6 meses

j1=0.02 j2 =0.03 j3 =0.025 j6 =0.015

n1 n2 n3 n6
Generalizando:
P0 P1 P2 P3 Pz-1
//
0 1 2 3 z-1 z

j1 j2 j3 jz
n1 n2 n3 nz I = I1
+ I2 + I3 +...............................................+ Iz

I = P0 j1n1 + P1 j2n2 + P2 j3n3 + ……………+ Pz-1 jZnz

20
 EJEMPLO.- Se abrió un depósito de ahorro el 20 de Julio y se canceló el 30 de noviembre del mismo año en el Banco
Multinacional. En este periodo se efectuaron los cambios en principales y tasas de interés que se presentan en la siguiente tabla:
Fecha Operación Importe Tasa Nominal
20/07 Deposito S/. 1000 Tasa inicial TNA = 24%
27/08 Cambio de tasa TNA = 23%
30/09 Deposito 500 Cambio de tasa TNM = 1.8%
31/10 Retiro 300 Cambio de tasa TNM = 1.7%
30/11 Cancelación
Se requiere calcular el interés simple que devengó la cuenta de ahorros en todo el plazo de la operación.
Se usa 4 tramos :

P=S/.1000 I=?

20 Jul. 27 Ago. 30 S et. 31 Oct . 30 Nov.

I1 I2 I3
TNA = 24% TNA = 24% TNM = 1.8% TNM = 1.7%
j1 = 0.24 j2 = 0.23 j3 = 0.018 j4 = 0.017
n1 = 38 días n2 = 34 días n3 = 31 días n4 = 30 días
38 34 31 30
= años = años = meses = meses = 1 mes
360 360 30 30

I = I1 + I2 + I3 c) Del 31 Oct. al 30 Nov.

a) Del 20 de julio al 30 Set. I3 = 1,200 (0.017) (1) I3
Se aplica el II caso: P  Constante = S/. 20.40
j  Variable
 38   34 
I1 = 1,000 0.24 + 0.23  El interés simple (I) de toda la operación
   
 360   360  financiera es:
= 1,000 (0.025333333 + 0.021722222)
= 1,000 (0.047055555) d) Del 20 Jul. al 30 Nov.
I1 = S/. 47.06 I = I1 + I2 + I3
b) Del 30 Set. al 31 Oct. = 47.06 + 27.90 + 20.40
 31  I = S/. 95.36
I2 = 1,500 (0.018)
 
 30 
I2 = S/. 27.90

2.8. MONTO SIMPLE (S)

En los 4 casos estudiados se usó: I =
Pjn
En esta formula no aparece la variable monto (S). El monto simple (S) tiene 3 casos
GRAFICA: Casos de monto simple (S)
Monto Simple (S)

I Caso II Caso
P Constante TN=j Constante P Constante TN=j Variable III Caso
I en f del S

21
 I CASO DE MONTO SIMPLE (S): Principal (P) constante y tasa nomina (TN = j) constante
Sabemos que el monto simple es: S =
P+I
Si I = Pjn
S = P(1 + jn)
S = P + Pjn S
= P (1 + jn)

S1j P
S n S1
P
1 jn n P
j

EJEMPLO 1.- ¿Qué monto habrá acumulado una persona en una cuenta de ahorros a interés simple, si percibe una TNM de
3%, y su depósito inicial de S/. 2500, realizado el 4 de Octubre, se canceló el 16 del mismo mes?

S = ? TNM = 3% S=?
j = 0.03 S = P (1+ jn)

P = S/. 2500 = 2500 1+0.03  12  


n = 4 oct. al 16 oct. n = 12 días  30 
n = 12 meses = 2500 (1+0.012)
30 = 2500 (1.012) S = S/. 2530.00

EJEMPLO 2.- Encontrar el principal que una tasa de interés simple mensual de 3%, durante 87 días, produjo un monto de
US$ 500.
P = ? TNM = 3% P=?
j = 0.03 S 500
n = 87 días P= 
1 jn 1 (0.03) 87
30
n = 87 = meses. 500  500
=
30 1 0.0871.087
S = US $ 500 = 459.9816007
P = US $ 459.98

EJEMPLO 3.- Se adquirió una maquina cuyo precio de contado es S/. 6000, pero se pago una cuota inicial de S/. 2000 y el
saldo se financió con una letra de 45 días por el monto de S/. 4150 ¿Cuál es la tasa mensual de interés simple cargada en esta
operación?

recio contado S/. 6000 Cuota Inicial2000 P = Saldo =4000 j=?

n = 45 días S  1 4150  1
j  P 4000
n45
n = 45 = meses. 90
30 = 1.0375  1  0.0375
S = S/ 4150 TNM = ? 1.51.5
j=? j = 0.025
P = 4000 TNM = 0.025 x 100 %
TNM = 2.50%
S = 4150

0 45 días

22
EJEMPLO 4.- ¿En que tiempo el monto se triplicará al principal constante colocado a una TNA de 20%.
n = ? (años) P = S/. 1.00 S = S/. 3.00 n = ? (años)
TNA = 20% S 13 1
j = 0.20
n  P 1
j0.20
n =2
0.20
n = 10 años

II CASO DE MONTO
P SIMPLE
P : PRINCIPALP(P) CONSTANTE
P Y TASA NOMINAL
P (TN = j) VARIABLE
//
0 1 2 3 z-1 z

j1 j2 j3 jz
n1 n2 n3 nz

S = P 1+( j1n1 + j2n2 + j3n3 + ….. + jZnZ)

EJEMPLO.- Se requiere calcular el monto simple producido por un principal de S/. 7000, el mismo que estuvo colocado del

S
P
1 (j1n1  j2n2  j3n3    jznz )
11 de julio al 24 de setiembre del mismo año. En ese periodo la TNA fue de 24% hasta el 28 de agosto y a partir de esa fecha
varió a 22% hasta el término del plazo de la operación.

S=?
P=7000 S=?
S = P 1+( j1n1 + j2n2 ) Hay 2 tramos
48 27
11 julio 28 ago. 24 set. = 7000 1+(0.24 +0.22 )
360 360
TNA = 24% TNA2 = 22%
= 7000 1+(0.032 + 0.0165)
j1 = 0.24% j2 = 0.22
= 7000 (1.0485)
n1 = 48 días = 27 días S = S/. 7,339.50
48 27
= años = años
360 360
S=?

S=P+I
III CASO DE MONTO SIMPLE: INTERES SIMPLE (I) EN FUNCIÓN DEL MONTO SIMPLE (S)
I = S – P, pero P = S
1 jn
S
1 I=S   1 
I=S- =S–S 1 1 jn
1 jn 1  jn  

EJEMPLO.- Determinar el interés simple acumulado al 2 de junio, de una cuenta cuyo monto a tal fecha ascendió a US$
10,000. Desde la apertura de la cuenta, el 1° de mayo del mismo año, la TNA se ha mantenido en 36% y el principal no sufrió
variaciones.

23
 I=? I=?
n = 1° de mayo al 2 de junio n = 32 días I=S   1 
1 1 jn
 
32
n= años.  
360
 1 
S = US $ 10000 TNA = 36% = 10000 1 
j = 0.36   32  
 1 0.36 
 360  
= 10000   1 
1 1.032 
 
= 10000 (1-0.968992248)
= 10000 (0.03100775)
= 310.077519
I = US$ 310.08

2.9. ECUACIONES DE VALOR EQUIVALENTE (EVE)

Una ecuación de valor equivalente (EVE) se obtiene igualando en una fecha, la suma del conjunto de obligaciones iniciales con
otro conjunto de obligaciones nuevas pactados; que son equivalentes en una fecha, FECHA FOCAL (FF); considerando la tasa
de interés y el número de periodos.
En las operaciones financieras y mercantiles se presentan situaciones en las cuales deudores y acreedores se ponen de acuerdo
para cambiar las condiciones pactados inicialmente, como sucede en:
• Refinanciación de deudas
• Sustitución de varias deudas que vencen en fechas diferentes, por un solo pago.
• Pagos anticipados con relación a una o varias fechas de su vencimiento.
• Prórrogas de vencimientos de plazos pactados
• Etc.
(Las EVE se continuaran estudiando en el siguiente capítulo: Interés Compuesto)

24
 CAPITULO III: INTERES COMPUESTO
3.1. INTRODUCCIÓN
El interés compuestos se explicó brevemente en el capitulo II. Recordemos el Ejemplo 2
(Pág. 10): Si se coloca un principal de US $ 1,000 a una Tasa Efectiva Anual (TEA) de 10%
durante 5 años. Encontrar el interés compuesto (I) y el monto compuesto (S).
P = US S/. 1,000 a) I = ?
TEA = i = 10% b) S = ?
n = 5 años

I1 =100 I2 =110 I3 = 121 I4 = 133.10 I5 = 146.41

Shakira

P0 = 1,000 P1 = 1,100 P2 = 1,210 P3 = 1,331 P4 = 1,464.10 P5 = 1,610.51 = S

0 1 2 3 4 5 años
a) I = 100 + 110 + 121 + 133.10 + 146.41 = US $ 610.51
b) S = P + I
S = 1000 + 610.51 = US $ 1,610.51

3.2. TASA EFECTIVA

La tasa efectiva tiene las siguientes siglas
Es una tasa de interés que se usa en el cálculo de interés compuesto. Se obtiene capitalizando la Tasa Nominal en cada unidad
de tiempo o al finalizar cadaUnidad
periodo.de tiempo Tasa Efectiva = TE
Anual TEA
Semestral TES
Cuatrimestral TEC
Trimestral TET
Bimestral TEB
Mensual TEM
Quincenal TEQ
Diaria TED

3.3. CONCEPTO DE INTERÉS COMPUESTO

El interés compuesto, es un interés generado por un capital en una unidad de tiempo (1° periodo) es decir se incorpora al
capital, el mismo que genera un nuevo interés en la siguiente unidad de tiempo y así sucesivamente hasta el final del horizonte
temporal (H).
Al final del H se obtiene el monto compuesto (S). El Interés Compuesto (I) usa las variables

P = Principal
TE = i = Tasa Efectiva
n = n° de unidades de tiempo I =
Interés compuesto
S = Monto compuesto
El interés compuesto tiene la gráfica siguiente:
Gráfica: Interés Compuesto

S
P Final
P Inicial

0 n

25
3.4. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. RELACIONES DE EQUIVALENCÍA. COSTO DE OPORTUNIDAD
a) VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.- Uno de los conceptos básicos de las técnicas de análisis y evaluación de
inversiones o financiamiento, es la noción de que el dinero tiene un valor en el tiempo. Usemos el EJEMPLO 2 (Vea Ud.
Pag. 10)
El dinero se “mueve” a lo largo del horizonte temporal (H).

P0 = 1,000 P1 = 1,100 P2 = 1,210 P3 = 1,331 P4 = 1,464.10 P5 = 1,610.51 = S

0 1 2 3 4 5 años
¿Por qué se “mueve” el dinero?

• Por la Tasa de interés y

• por el tiempo

El valor del dinero en el tiempo se explica con las relaciones de equivalencia.

b) RELACIONES DE EQUIVALENCIA
• El principal fundamento es el uso de interés compuesto; este es, que el interés producido por un capital (P) es
adicionado y se convierte en parte del nuevo capital al final de la primera unidad de tiempo y asi subsecuentemente en los
siguientes periodos. Al final del horizonte temporal (H) se obtiene el monto compuesto.
• El segundo fundamento, se refiere a la EQUIVALENCIA por Ejemplo S/. 1000 de hoy es equivalente a US$.
1610.51 en el momento “5”, siempre que gane una tasa de interés de 10% en el periodo de 5 años.

Del EJEMPLO 2: del Interés Compuesto (pág. 10)

P = S/ 1,000 S = S/ 1610.51

0 1 2 3 4 5 años

• El tercer US fundamento
$ 1000 (en, el
dado varios
inicio del flujos de es
año 1) dinero en diferentes
equivalente momentos
a US $ 1610.51 (ende tiempo, estos
el momento “5”) no pueden sumarse
ni restarse, se suman o restan en el mismo momento de tiempo.
Ejemplo.- en la siguiente línea del tiempo:

S/ 100 S/. 150

0 1 mes
S/. 100 y S/ 150 no se puede sumar. ¿porqué?

c) COSTO DE OPORTUNIDAD (en finanzas)

Las operaciones de inversión o las operaciones de financiamiento tienen varias alternativas por ejem. Se pueden invertir en
el provecto A, B, C ó D que generarán ganancias (rentabilidad). La alternativa que debe de abandonar para optar por una
última decisión de inversión se llama costo de oportunidad.
Ejem.- Una persona tiene US $ 50,000 y las siguientes oportunidades de inversión.
Proyecto de Inversión Rentabilidad
 Inversión en el Proyecto A 5%
 Inversión en el Proyecto B 7%
 Inversión en el Proyecto C 10%
 Inversión en el Proyecto D 12%
Esta persona opta por la inversión D con 12% de rentabilidad, su costo de oportunidad es la inversión en al proyecto C
que hubiese generado el 10% de rentabilidad.

26
3.5. CONCEPTOS COMPLEMENTARIOS
A. OPERACIONES BANCARIAS
Los negocios que realizan los bancos se dividen en dos grandes grupos: uno en base al criterio central de referencia utilizado
(el crédito), el otro según las demás funciones que la ley otorga a los bancos.
OPERACIONES BANCARIAS.- Aquellos negocios con los el que banco cumple su función de intermediación crediticia. Recibe dinero

SERVICIOS BANCARIOS.- Aquellos negocios en los que no se efectiviza la intermediación crediticia. Son
negocios en los que Banco cobra comisiones por el servicio prestado, pero no recibe ni da crédito.

CLASIFICACIÓN DE LAS OPERACIONES BANCARIAS

OPERACIONES BANCARIAS
a. Operaciones Pasivas b. Operaciones Activas

a) Operaciones Pasivas. Son todas aquellas formas mediante las cuales los bancos captan fondos, obtienen capitales o
recursos ajenos, de los cuales resultan deudores y, por tal motivo, quedan expresadas en las diferentes cuentas del pasivo de
sus balances.
Dentro de las principales operaciones de este tipo podemos nombrar.
• Depósitos de Ahorros.- Fondos provenientes en su mayor parte del sector laboral de la población, quienes toman
parte de sus ingresos para formarse un capital en previsión de acontecimientos o para invertirlos.
• Depósito en Cuenta Corriente.- Es un contrato típico bancario de depósitos a la vista.
Concepto de Deposito en Cuenta Corriente.- Modalidad de depósito en moneda nacional o extranjera para personas naturales o jur

CUENTA CORRIENTE

Una cuenta corriente de una empresa tiene saldos acreedores y saldos deudores.
EJEMPLO 1.- Saldo Acreedor EJEMPLO 2.- Saldo Deudor
EMPRESA ICA S.A.A. EMPRESA CHINCHA S.A.A
Cuenta Corriente Cuenta Corriente
S/. 10,000 S/. 2,000 S/. 5,000 S/. 6,000
15,000 1,000 10,000 15,000
Saldo Acreedor Saldo Deudor

• Depósitos a plazo.- Son depósitos de dinero que los clientes no van a requerir durante cierto tiempo, donde
además de su seguridad obtienen una renta en forma de interés con pagos periódicos.
• Redescuento pasivo.- Financiamiento otorgado a los bancos por el Banco Central de Reserva en

27
 situaciones extremas de falta de liquidez.
• Adeudados.- Financiamientos otorgados por otros bancos corresponsales o por organismos multilaterales de crédito
como COFIDE, generalmente dirigidos al financiamiento que los bancos dan a ciertos sectores productivos.
• Otros.
b) Operaciones activas. Son aquellos negocios, mediante los cuales los bancos utilizan los fondos captados, para facilitar
el apoyo financiero a su clientela, exigiendo para ello las garantías necesarias. El Banco resulta acreedor, por lo que estas
operaciones quedarán registradas en las diferentes cuentas del activo.
Las principales modalidades de créditos a los clientes se enmarcan en las denominadas colocaciones, que pueden ser de
corto, mediano o largo plazo. Dentro de las principales formas de operaciones activas tenemos:
 Sobregiro en Cuenta Corriente.- El cliente puede girar sobre su cuenta corriente aun cuando no tenga los fondos
suficientes, hasta llegar a un máximo determinado en el respectivo contrato de crédito.
 Descuento de Pagarés.- Modalidad mediante la cual los Bancos conceden un crédito directo al solicitante, quien
firma un documento llamado Pagaré, en el cual se estipulan todas las condiciones del crédito. Tiene un vencimiento
fijo, en cuyo día el deudor debe cancelarlo totalmente o renovarlo con o sin amortización, previo acuerdo con el Banco.
 Descuento de Letras.- Crédito concedido en base al documento denominado letra de cambio. Su tratamiento es
bastante similar al de los pagarés, debiendo tenerse presente que en el caso de la letra de cambio la responsabilidad es
compartida por el aceptante y descontante del documento.
 Préstamos.- Personales, de efectivo, de consumo, automotriz, hipotecario, Mi Vivienda.
 Factoring.
 Leasing.

B. VALORES MOBILIARIOS
Según la Ley del Mercado de Valores, los valores mobiliarios son aquéllos emitidos en forma masiva y libremente negociables,
que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o de participación en el capital, el patrimonio o
las utilidades del emisor. Los principales valores mobiliarios son las acciones y los bonos.
VALORES DE RENTA VARIABLE VALORES DE RENTA FIJA

a. Acciones b. Bonos
a. ACCIONES
Acciones Comunes
Son emitidas por las Sociedades Anónimas Abiertas, con la finalidad de captar fondos, representan un aporte efectivo de
capital para luego realiza inversiones.
Estas acciones, otorgan a su titular la calidad de socio, de recibir utilidades, y le atribuyen derechos y obligaciones.

POR 10,000 Acciones

DEL N° 00001
AL N° 10,000

ACCIONES COMUNES
ASTRID &
GASTON
CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO S/. 1´000,000.00 EPRESENTADA POR 100,000 ACCIONES DE UN
b. BONOS VALOR NOMINAL DE S/. 10.00 CADA UNA
Son títulos valores emitidos por empresas o el gobierno, con la finalidad de captar fondos de agentes económicos
superavitarios. Suponen siempre una obligación por parte del prestatario de pagar regularmente (o a su vencimiento) los
intereses y restituir el capital al vencimiento.

AJEGROUP N° 0001

BONO
VALOR NOMINALUS$ 10,000.00
TASA EFECTIVA ANUAL (TEA)20%
CUPONCada trimestre vencido
PLAZO5 Años

28
3.6. CASOS DE MONTO COMPUESTO (S)
Son las siguientes situaciones

Monto Compuesto (S)

I Caso II Caso
P Constante TE=i Constante P Constante TE=i Variable III Caso
P Variable TE=i Variable

Brad Pitt

I CASO DEL MONTO COMPUESTO (S): Cuando el Principal (P) es constante y la Tasa Efectiva (i) es constante. En
este caso la fórmula principal será

S = P (1 + i)n
Gráfica: Fórmulas de monto compuesto (S)

S = P(1 + i)n

log S
1
S i   S n - 1 n P
P P
(1 i)n log(1 i)
 

EJEMPLO 1.- Calcular el monto de un capital inicial de S/. 10000, colocado en un banco durante 15 días, a una TET de
4%.
S=? S=?
P = S/. 10000 S = P(1+i)n
= 10000 (1+0.04)15/90
n = 15 días = 15 Trim.
= 10000 (1+0.04)0.166666666
90 = 10000 (1.006558197) S = S/. 10065.58
TET = 4%
i = 0.04

EJEMPLO 2.- ¿Qué monto deberá pagarse por un sobregiro bancario de US$ 20000, vigente desde el 24 al 30 de junio del
mismo año, si el banco una TEM de 2,5%.

S=? S=?
P = US $. 20000 S = P(1+i)n
n = 24 al 30 de junio. = 20,000 (1+0.025)6/30
= 20,000 (1+0.025)0.20
6 = 20,000 (1.004950737) S = US$. 20,099.01
= 6 días =meses
30
TEM= 2.5 %
i = 0.025

EJEMPLO 3.- Calcule el valor presente en la fecha 30 de abril, de un bono cuyo valor nominal es S/. 100,000, que genera una
TEA de 7% y debe redimir (vencer) el 30 de diciembre del mismo año.

29
 P=?
n = 30 de abril al 30 dic. P=?
= 244 días = 244 años. S 100,000 100,000
360 P=  
(1  i)n 244(1  0.07)0.677777
S = S/. 100,000 TEA= 7 % (1  0.07)360
i = 0.07
=100,000
1.046925243
= 95,517.80384
P = S/. 95,517.80

EJEMPLO 4.- ¿A qué tasa efectiva mensual un capital de US$ 10,000; se convirtió en un monto de US$ 10,519.24, si
se colocó en un banco desde el 5 de agosto al 15 de noviembre del mismo año?.

TEM = ? imens = ?
i mens. = ?. 1
P= US $ 10,000 1 102 1
S= 10,519.24 S n  10,519.24  30  10,519.24  3.4
imens =    1    1   1
P  10,000   10,000 
= (1.051924)0.294117647-1
= 1.014999876-1
n = 5 agosto al 15 nov. = 0.014999876
= 102 días = 102 meses Imens. = 0.0150
30 TEM = 0.0150 x 100% TEM = 1.50 %

EJEMPLO 5.- ¿En cuanto tiempo un capital de S/. 10,000 se habrá convertido en un monto de S/. 10300, si dicho capital
original se colocó en un banco y percibe una TEA de 8%.

n = ? (años) n = ? (años)
P = S/. 10,000 S = 10,300 lo  S  lo  10,300 
TEA = 8% g  g 
i = 0.08 P   10,000 
n =
log(1  i)log(1  0.08)
log1.03  0.012837224
=
log1.080.033423755
= 0.384074874
n = 0.384074974 años

será:

II CASO DEL MONTO COMPUESTO (S): Si elnPrincipal n (P) es constante
n y la Tasa
n Efectiva (i) es variable. La formula
S  P (1 i1) 1 (1 i2 ) 2 (1 i3 ) 3 ..................(1 iz ) z

S
P
(1 i1)n1 (1 i2 )n2 (1 i3 )n3(1 iz )nz

EJEMPLO 1.- Una empresa abrió el 26 de mayo una cuenta con un principal d S/. 1,000; a un plazo fijo de 90 días, en un
banco que pagaba una tasa de interés variables. Se requiere conocer el monto al término del plazo si se sabe que las tasas de
interés son las siguientes:
TASA EFECTIVA A PARTIR DEL
TEA 24.0% 26/5
TET 6.5 % 30/6
TEM 2.1% 31/7

30
 P=1000 S=?

26 May. 30 Jun. 31 Jul. 24 Ago.

TEA = 24% TET = 6.5% TEM = 2.1%

i1 = 0.24 i2 = 0.065 i3 = 0.021

n1 = 35 días n2 = 31 días n3 = 24 días

 35  31  24
años trim . meses
360 90 30

n1 + n2 + n3 = 35 + 31 + 24 = 90 días (el día 90 es 24 Agost.)

Se aplica la formula para 3 tramos:

S=?
S = P(1+i1)n1 (1+i2)n2 (1+i3)n3  Hay 3 tramos
= 1000 (1+0.24)35/360 (1+0.065)31/90 (1+ 0.021)24/30
= 1000 (1+0.24)0.097222222 (1+0.065)0.344444444 (1+ 0.021)0.8
= 1000 (1.021133828) (1.021928287) (1.016765013)
= 1000 (1.061020263) S = S/. 1,061.02

EJEMPLO 2.- Se requiere conocer con cuanto debe abrirse una cuenta el día 20 de mayo, si se desea acumular al 30 de
diciembre un monto de S/. 20,000, dado que la TEA de 8% en la actualidad se incrementará a 10% el 30 de Julio:

P=? S = S/. 20 000

26 May. 30 Jul. 30 Dic.

TEA1 = 8 % TEA2 = 10 %
i1 = 0.08 i2 = 0.10

n1 = 71 días n2 = 153 días

 71  153
años años.
360 360

Se aplica la formula del principal (P), para 2 tramos:

S 20,000 20,000
P =  
(1 i1)n (1 i2 )n(1 0.08)71/ 360 (1 0.10)153 / 360(1 0.08)0.1972222 (1 0.10)0.425

20,000 20,000
= 
(1.015294205)(1.041338418)1.057264861
P = S/. 18,916.74

ElIII monto
CASOcompuesto
DEL MONTO (S) seCOMPUESTO (S): Si
halla por periodos se tiene
o tramos un Principal
, cuyo (P) variable
corte debe y lacuando
efectuarse tasa efectiva (TE = i)untambién
se produzca cambio por
variable,
un ¿Cómo
depósito, seosoluciona
un retiro un cambio eneste caso?:
la tasa.
Recordemos:

31
 ¿Por qué varía el principal (P)? por los movimientos de depósitos y retiros que se producen durante el horizonte temporal
(H).

Para cada uno de los tramos se aplica: S = P(1+i)n y se obtiene un nuevo principal (P) que generará
nuevos intereses y así sucesivamente.

EJEMPLO.- El 11 de julio se abrió con un principal de S/. 5000, una cuenta bancaria que devenga una TEA de 10% a
partir de esa fecha se efectuaron los siguientes cambios.
FECHA OPERACIÓN
01/Ago Retiro S/. 2000
16/Set Cambio de tasa 12%
31/Oct Cancelación

Se requiere calcular el monto en la fecha de cancelación de la operación.

P=5000 S=?

11 Jul. 01 Ago. 16 Set. 31 Oct.

TEA = 10% TEA = 12 %

i1 = 0.10 i2 = 0.12

n1 = 21 días n2 = 46 días n3 = 45 días

 21  46  45
años años. años
360 360 360

a) Del 11 Jul. al 01 Ago. b) Del 01 Ago. al 31 Oct.

S1 = ?: Se usa el II Caso del S P  Constante
S1 = P (1+i)n TE  Variable
S2 = ?:
= 5000 (1+0.10)21/360
= 5000 (1+ 0.10)0.05833333 S2 = P1 (1+i)n (1+i)n  Se usa 2 tramos
= 5000 (1.005575245) = 3027.88 (1+0.10)46/360 (1+0.12)45/360
S1 = 5027.88 = 3027.88 (1+0.10)0.127777777 (1+0.12)0.125
P1 = 5027.88 - 2000 = 3027.88 (1.012252983)(1.0142669)
P1 = 3027.88 = 3027.88 (1.026694695)
S2 = S/. 3,108.71

3.7. MONTO COMPUESTO (S) EN FUNCIÓN DE LA TASA NOMINAL (TN = j)

Si el interés compuesto es producido por una tasa nominal (TN = j) capitalizable m veces

Ejemplo 1.- TNM = 2% capitalizable

m = n° de cada quincena ¿Cuántas
capitalizaciones quincenas
en una unidad hay en determinada
de tiempo 1 mes? m = 2
capitalizaciones
Ejemplo 2.- TNA = 18 % capitalizable mensualmente ¿Cuántas meses hay en 1 año? m = 12
capitalizaciones
Luego, la TN se convierte a TE. La tasa Efectiva (TE = i) será:

ijm
La tasa efectiva (i) será igual a la tasa nominal entre m

Esta tasa de interés se reemplaza en la fórmula del monto compuesto (S) ya estudiado, si:

32
 S = P (1+ i)n

 n
S  P 1 j  
S  P1 j
  m

m

1  lo  S 
g 
S  P 
 S-1
n n  P 
P j
  
1 j 


lo 1  j 
g
m m 


EJEMPLO 1.- Calcule el monto compuesto devengado en un trimestre por una inversión de S/. 3,000, colocado a una TNA
de 18%, con capitalización bimestral.
S=? S=?
n = 1 trim. = 3 meses = 3 bim. j n
2 S  P1 =
P = S/. 3,000  m
TNA = 18% capitalización bim.
janual = 0.18 capitalización bim. m = 6 capitalizaciones 0.18 3 / 2
= 3,0001 
 6 
= 3,000 (1+0.03)1.5
j  0.18 = 0.03 = 3,000 (1.045335831) S = S/. 3136.01
ibim =
m6
TEB = 3%
EJEMPLO 2.- ¿Qué capital se convertirá en un monto de US$ 10,000 en el plazo de 45 días, si este capital devenga una TNA
de 18% capitalizados mensualmente?.
P=? P=?
S = US $ 10,000 P S 10,000
=
n = 45 días = 45 meses  j  n  0.18  45/30
30 1 1 
 m  12 
TNA = 18% capitalizable mensual. 10,000 10,000
janual = 0.18 capitalizable mensual. m = 12
=  1.022584165
(1  0.015)1.5

j  0.18 = 0.015 P = US $ 9779.15

imens =
m12
imens = 0.015
TEM = 1.50%

EJEMPLO 3.- Un capital de S/. 20,000 se convirtió en un monto compuesto de S/. 21,224.16; en el plazo de 90 días. Se
requiere conocer la TNA capitalizable mensualmente que se aplicó en esta operación.
P = S/. 20,000 S = 21,224.16 janual = ? capitalización mensual
n = 90 días = 3 meses 1
TNA = ? capitalizable mensual. janual = ? capitalizable mensual.
j  m  Smn= 12
 P  - 1
TEM = ?   
imens = ? 

 1 
 12  21,224.16  3 
 20,000  - 1
  


= 12(1.061208)0.333333333-1
= 12(1.02 - 1
= 12 (0.02) = 0.24
janual = 0.24 capitalización mensual TNA = 24% capitalización mensual

33
 EJEMPLO 4.- Un sobregiro bancario de S/. 25,000 que devenga una TNA de 18% capitalizable mensualmente se canceló con un
importe de S/. 25,299.55 ¿Durante cuántos días estuvo sobregirada la cuenta?.
P = S/. 25,000 n = ? (meses)  (días)
TNA = 18% capitalizable mensual. janual = 0.18 capitalizable
lo  Smensual.
 lo  25,299.55 
g  g 
n  P   25,000 
S = 25,299.55 lo 1  j  log(1  0.015)
n = ? (meses)  (días) g
m 
m = 12
= log 1.011982  0.00517278783
log 1.0150.006466042249

j  0.18 = 0.799992793 meses

i= = 0.799992793 x 30
m12
= 23.99978379 días
i = 0.015 n = 24 días
TEM = 1.5%

3.8. INTERÉS COMPUESTO (I) EN FUNCIÓN DEL PRINCIPAL (P)

Se presentan 4 casos:

Intereses Compuesto (I)

I Caso II Caso
P Constante TE = i Constante
P Constante TE=i Variable III Caso IV Caso
P Variable TE=i ConstanteP Variable TE= i Variable

I CASO DE INTERÉS COMPUESTO (I) EN FUNCIÓN DEL PRINCIPAL (P).- Cuando Tilsa Lozano
el principal (P) y la tasa efectiva (TE = i) son constantes
Si I = S – P
S = P (1 + i)n I = P(1 + i)n-1

I = P (1 + I)n-P
I = P (1+i)n-1

I 1 lo  I  
P I n g1
(1 i)n  1 i    1 - 1 n  Plog(1 i)
P 

EJEMPLO 1.- ¿Cuál es el interés compuesto acumulado en 180 días por un depósito de ahorro de S/. 1,000 que devenga una TEA
de 24%?

I=?
I=?
180
n = 180 días = años. I = P(1 + i)n-1
360
= 1000 (1 +0.24)180/360 -1
P = S/. 1,000
= 1000 (1 +0.24)0.5 - 1
TEA = 24 %.
= 1000 0.113552872
ianual = 0.24
I = S/. 113.55

34
EJEMPLO 2.- ¿Qué capital colocado a una TEM de 2% producirá un interés compuesto de S/. 96 en el periodo comprendido
entre el 19 de abril y 30 de junio del mismo año?

P = ? TEM = 2% P=?
imens = 0.02 I = S/. 96 P I 96
n = 19 abr. a 30 jun. 
= 72 días = 72 meses (1  i)n  1 (1  0.02)72/30  1 96
30 (1  0.02)2.4  1
= 96
0.048673786

P = S/. 1972.31

EJEMPLO 3.- Calcule la TET que se aplicó a un capital inicial de US$ 4000, el cual durante el plazo comprendido entre el 5
de Marzo y 17 de Julio del mismo año produjo un interés compuesto de US$ 301.39.

TET = ? itrim = ?
itrim = ? 1
P = US $ 4,000 I n
n = 5 mar. a 17 jul. itrim=   1 - 1 =
P 
n = 134 días = 134 trim. 1
 301.39 134/90
90   1- 1
I = US$. 301.39  4,000 
= (1.0753475)1/1.4888888 -1
= (1.0753475)0.671641791 -1
= 1.0500 – 1
= 0.0500
itrim
TET = 5%

EJEMPLO 4.- Calcule el plazo al que se coloco un capital de S/. 4,245.23 al generar una TEM de 2%, rindió un interés
compuesto de S/. 350.00.

n = ? (meses) n = ? (meses)
log I   lo  350 
P = S/. 4,245.23 TEM = 2% 1 g 1
n  P = 4,245.23 
imens = 0.02. I = S/. 350
log(1 i) log(1 0.02)
= log 1.082445474 0.034406028
log1.02 0.008600171762
n = 4 meses

II CASO DE INTERÉS COMPUESTO (I) EN FUNCIÓN DEL PRINCIPAL (P).- Si el principal (P) no varia y la tasa
efectiva (TE1.-
EJEMPLO = i)Setiene cambios
requiere calcular el interés compuesto que generó un capital de S/. 8000, el cual se colocó el 5 de abril a
una TEA de 12% que varió a 10%, el 31 de Mayo; esta operación se canceló el 16 de Junio.
n n2 n3............. n
I = P (1 i1) 1 (1 i2 ) (1 i3 ) (1 iz) z 1) 

I
P
(1 i1)n1 (1 i2 )n2 (1 i3 )n3(1 iz )nz  1)

35
 P= S/.8000 I=?

05 Abril 31 Mayo 16 Junio.

TEA = 12 % TEA = 10 %
i = 0.12 i = 0.10

n1 = 56 días n2 = 16 días

 56  16
años años.
360 360

Se usa la fórmula del interés (I) para los 2 tramos: I = P(1+i)n (1+i)n - 1  Hay 2 tramos
= 8000(1+0.12)56/360 (1+ 0.10)16/360 - 1
= 8000(1+0.12)0.155555555 (1+ 0.10)0.0444444444 - 1
= 8000(1.017785213) (1.004244993) - 1
= 80000.022105703 I = S/. 176.85

III CASO DE INTERÉS COMPUESTO EN FUNCIÓN DEL PRINCIPAL (P).- Este caso es cuando el principal varia y
la tasa efectiva (TE=i) es constante.
La metodología para la solución de problemas en este tercer caso es explicarlo mejor con un Ejemplo.
EJEMPLO.- El 1° de junio una empresa abre una cuenta de ahorros en el Banco Ica con el importe de S/. 1,000 bajo un
régimen de interés compuesto por el cual percibe una TEA de 24%. A partir de esa fecha efectúa los siguientes movimientos:
FECHA OPERACIÓN IMPORTE
09/Jun Deposito (D) S/. 200
21/Jun Retiro (R) 500
01/Jul Cancelación
Se requiere calcular:
a) El interés que devenga durante el H.
b) El saldo en la fecha de cancelación de la cuenta de ahorros.
c) El principal y el interés que componen el monto final de la cuenta.

S1 = 1004.79 + 200 S2 = 1213.46 - 500 I =17.74

P= S/. 1000 P1 = 1204.79 P2 = 713.46 S3 = 717.74

01 Jun. 09 Jun. 21 Jun. 01 Jul.

TEA = 24% TEA = 24% TEA = 24%

i1 = 0.24 i2 = 0.24 i3 = 0.24
n1 = 8 días n2 = 12 días n3 = 10 días
8  12  10
 años años años
360 360 360
I1 = 4.79 I2 = 8.67 I3 = 4.28

a) Calcular el interés compuesto durante el H

· 1° Tramo: 01 Jun. al 09 Jun.
S1 = ? S1 = 1004.79
S1 = P(1+i)nP1 = 1004.79 + 200
= 1000 (1+ 0.24)8/360P1 = 1204.79
= 1000 (1+ 0.24)0.022222222

36
 · 2° Tramo: 09 Jun. al 21 Jun.
S2 = ? S2 = 1213.46
S2 = P (1+i)n P2 = 1213.46 - 500
= 1204.79 (1+ 0.24)12/360 P2 = 713.46
= 1204.79 (1+ 0.24)0.033333333
· 3° Tramo: 21 Jun. al 01 Jul.
S3 = ? S3 = 717.74
S3 = P (1+i)n
= 713.46 (1+ 0.24)10/360
= 713.46 (1+ 0.24)0.0277777777
· Al final del horizonte temporal (H).
El saldo a la fecha de la cancelación de la cuenta será: S3 =
S/. 717.74 = S3
El interés que produjo durante el H será: I1 =
1004.79 – 1000 = 4.79
I2 = 1213.46 – 1204.79 = 8.67
I3 = 717.74 – 713.46 = 4.28
El interés generado durante todo el H fue: I =
I1 + I2 + I3 = 4.79 + 8.67 + 4.28
I = S/. 17.74
b) El saldo a la fecha de cancelación es: S3 = S/. 717.74
c) El monto final de la cuenta es: S3 = S/. 717.74
P = S/. 713.46
S3 = S/. 717.74
I = 4.28

Para los casos III y IV de interés compuesto (I) la mejor pedagogía para resolver estas operaciones financieras es explicándolo
IV CASO
con DE INTERÉS COMPUESTO (I) EN FUNCIÓN DEL PRINCIPAL (P).- Si las dos variables: principal (P) y la
un EJEMPLO.
EJEMPLO.- (TE=i)
tasa efectiva no sondeconstantes.
Un depósito ahorro se abrió el 20 de julio y se canceló el 30 de noviembre en el Banco Señor de Luren. En
este periodo se han efectuado los cambios en principales y tasas de interés que se presentan en el siguiente cuadro:
FECHA OPERACIÓN IMPORTE IMPORTE
20/Jul. Deposito (D) S/. 1000 TEA = 24 %
27/Ago. TEA = 23 %
30/Set. Deposito (D) 500 TEM = 1.8 %
31/Oct. Retiro (R) 300 TEM = 1.7 %
30/Nov. Cancelación
Se pide:
a) El interés compuesto que se genero durante todo el plazo de la operación.
b) El saldo acreedor en la fecha de cancelación de la cuenta de ahorros

I=?
P= S/. 1000 S = Saldo ?

20 Jul. 27 Ago. 30 Set. 31 Oct. 30 Nov.

TEA = 24% TEA = 23% TEM = 1.8% TEM = 1.7%

i = 0.24 i = 0.23 i = 0.018 i = 0.017

n1 = 38 días n2 = 34 días n3 = 31 díasn4 = 30 días

 38  34  31 meses 30 mes  1 mes 3030
años años
360 360

c) El saldo del principal y el saldo de interés que compone el saldo acreedor.

37
 a) Calcular el interés compuesto al final del H
· 20 Jul. al 30 Set.
S1 = ? S1 = 1043.16
S1 = P(1+i)n (1+i)n  Monto Compuesto P  Constante P1 = 1043.16 + 500.00
i  Variable P1 = 1543.16
= 1000 (1+ 0.24)38/360 (1+ 0.24)34/360
= 1000 (1+ 0.24)0.105555555 (1+ 0.23)0.944444444
= 1000 (1.022965949) (1.019743717)
= 1000 1.043163099)
· 30 Set. al 31 Oct.
S2 = ? S2 = 1571.87
S2 = P (1+i)n P2 = 1571.87 - 300
= 1543.16 (1+ 0.018)31/30 P2 = 1271.87
= 1543.16 (1+ 0.018)1.0333333333

· 31 Oct. al 30 Nov.
S3 = ? S3 = S/. 1293.50
S3 = P (1+i)n
= 1271.87 (1+ 0.017)1
= 1293.49179
· Al final del horizonte temporal (H).
El Interés Compuesto (I) al 30 Nov.: I
=?
I1 = I1 + I2 + I3
I1 = 1043.16 – 1000 = 43.16
I2 = 1571.87 – 1543.16 = 28.71
I3 = 1293.50 – 1271.87 = 21.63
Reemplazando en I:
I = 43.16 + 28.71 + 21.63
= S/. 93.50
b) El saldo acreedor a la fecha de la cancelación es el:
S3 = S/. 1293.50
c) El saldo principal, es decir: 1293.50

P = 1271.87
S/. 1293.50
I = 21.63
3.9. CAPITALIZAR UN VALOR PRESENTE. ACTUALIZAR UN VALOR FUTURO.
 CAPITALIZAR UN VALOR PRESENTE
En el campo financiero un stock de efectivo ubicado en el presente se puede trasladar al futuro y se obtendrá un stock
equivalente:
EJEMPLO:
P = US$ 1,000 n = 5 años
TEA = 10% S=?
i = 0.10

CAPITALIZAR

P = US $ 1,000 S=?

0 1 2 3 4 5 años

S=? Uso del FACTOR SIMPLE DE CAPITALIZACIÓN (FSC)

S = P (1 + i)n S = P (1 + i)n
= 1,000 (1 + 0.10)5 = Px FSC0.10,5
S = US $ 1,610.51 = 1000 x 1.61051 S
= US$ 1,610.51

38
  ACTUALIZAR O DESCONTAR UN VALOR FUTURO
Cuando un stock de efectivo ubicado en el futuro (S) se puede llevar al presente (P) y se encontrará un stock equivalente:
EJEMPLO:
S = US$ 1,610.51 n = 5 años
TEA = 10% P=?
i = 0.10

ACTUALIZAR

P=? S = 1610.51

0 1 2 3 4 5 años

Uso del FACTOR SINPLE DE ACTUALIZACIÓN (FSA) P = S .

P=? (1+i)n
P S P=Sx 1 .
(1 i)n (1+i)n
P  1650.51 P = 1,610.51 . FSA 0.10,5 años P = 1,610.51 x 0.620921323 P = US$ 1,000.00
(1  0.10)5

P = US$ 1000.00

3.10. ECUACIONES DE VALOR EQUIVALENTE (EVE): DEL INTERES COMPUESTO (S)

Las ecuaciones de valor equivalente se usa para:
Una ecuación de valor
 Pagar equivalente
el saldo se obtiene igualando ( = ) en una fecha (FECHA FOCAL) la suma del 1° conjunto de
de una deuda
obligaciones y el 2° conjunto de obligaciones
 Refinanciar varias deudas en una . sola
 Pagos anticipados de dos o mas deudas
  del 2° Conjunto de Obligaciones
Otros. = del 1° Conjunto de Obligaciones
Arriba del Diagrama Debajo del Diagrama

1° Miembro de la ecuación = 2° Miembro de la ecuación

En la solución de los problemas se sugiere el procedimiento siguiente:

Hacer un diagrama de tiempo que muestre los valores fechados de un 1°conjunto de pagos en un lado de la línea de tiempo, y los valores fe
Seleccionar una fecha focal (FF), y pasar todos los valores fechados a esta fecha focal, usando la tasa de interés especificada.
Plantear una ecuación de valor (EVE) en la fecha focal (FF).
Resolver la ecuación de valor, usando los métodos algebraicos adecuados.

FF
2° Conjunto de
2000 1000 X Deudas

0 35 98 180 días 1° Conjunto de

5000 Deudas

39
EJEMPLO 1.- El Sr. Juan Ríos solicito un préstamo de US$ 5,000 que genera una TEM de 2.5%, para cancelarlos dentro de
180 días. Si el Sr. Ríos se adelanta al vencimiento del préstamo y amortiza US$ 2,000 el dia 35 y US$ 1,000 el día 98, ¿cuánto
deberá pagar el día 180 para cancelar su deuda?

145 meses
30 FF
82 meses
2000 1000 30 X

0 35 98 180 días
5000
180
TEM = 2.5 %  6 meses
imens. = 0.025 30

Seguidamente se elabora la EVE financiera:

145 82

2000 (1 0.025) 30 + 1000 (1 0.025) 30  X = 5000(1+0.025)6

2,253.52 + 1,069.82 + X = 5,798.47
X = US$ 2,475.13
El día 180, el Sr. Ríos deberá pagar US$ 2,475.13.

EJEMPLO 2.- Un empresario recibe un financiamiento y por eso realiza pagos de fin de mes. El debe pagar US$. 5000,
dentro de 10 meses. Si desea cancelar el total de esta deuda al final del quinto mes, ¿Cuánto tendría que pagar suponiendo
que el costo del dinero es del 36% (TEA)
Nota.- Tomando como “FECHA FOCAL” las siguientes fechas:
a) Tomando como Fecha Focal el día de “Hoy”
Inicialmente se calcula la TEM.
TEA = 36% imens = (1+0.36) 1/12-1
TEM = ? imens = 0.0259548
imens = ? FF TEM = 2.59548% X

0 1 2 3 4 6 7 8 9 10 meses
FF US$ 5000
5

X 5000
5  10
(1  0.0259548) (1  0.0259548)

0.879749161 X = 3869.7922935
X = US$ 4398.75

b) Tomando como Fecha Focal el final del mes “5”

0 1 3 4 6 7 8 9 10 meses
FF US$ 5000
5

5000 5000
X = (1  0.0259548)5   4398.75
1.136687642

X = US$ 4398.75

40
c) Tomando como Fecha Focal el mes“8”

FF
X

0 1 2 3 4 6 7 9 10 meses
8 US$ 5000
FF

5000
X (1+0.0259548)3 
(1  0.0259548)2
5000
1.079901829 X 
1.052583252
1.079901829 X = 4750.218085

X = US$ 4398.75

d) Tomando como Fecha Focal el final del mes “10”

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 meses
US$ 5000

FF

X (1+0.0259548)5 = 5000

1.136687642 X = 5000
X = US$ 4 398.75

41
 CAPITULO IV: OPERACIONES DE DESCUENTO

En este capítulo se estudian las operaciones de financiamiento a través del descuento racional y el descuento bancario en TITULOS
VALORES: LETRAS DE CAMBIO Y PAGARÉS.
¿QUÉ TÍTULODE
CONCEPTO VALORES
TÍTULORECONOCE LA LEY N°
VALOR.- Documento que27287?
contiene o representa un derecho patrimonial, destinado a la
 La Letra de Cambio Los Certificados Bancarios El El Conocimiento de Embarque La
circulación y que cumple los requisitos formales señalados por la ley.
 El Pagaré Certificado de Deposito El Carta Porte
 El Cheque Warrant Los Valores Mobiliarios: Acciones,
 La Facturación Conformada El Título de Crédito Hipotecario Negociable. bonos, etc.

Cabe la posibilidad
CONCEPTO DE que el girador
LETRA sea a la vezTítulo
DE CAMBIO.- el mismo
valorbeneficiario,
mediante elocual
que el
el “girador”
girador sea el mismo
ordena aceptante (obligado
al “aceptante” al pago
(también llamado
frente al beneficiario).
“girado” u “obligado al pago”), que cumpla con pagarle al beneficiario una suma de dinero dentro de los términos y condiciones
¿QUIÉNES
indicados enINTERVIENEN EN UNA LETRA?
la Letra de Cambio.
 Girador.- o librador, es quien gira o emite la letra.
 Beneficiario.- o tomador, es la persona a favor de quien se emite la letra y a quien debe efectuarse el pago
(inicialmente el acreedor)
 Girado.- o librado, es la persona a cuyo cargo se gira la letra y quien se obliga a pagarla (deudor o aceptante).
 Garante.- aval o fiador, es quien se obliga a garantizar el pago total o parcial en caso que el girado no cumpliera con el mismo
(es un respaldo opcional a la operación crediticia)
MODELO DE UNA LETRA DE CAMBIO

ElCONCEPTO
pagaré pactadoDEentre
PAGARÉ.-
el banco El
y elpagaré es se
cliente, la convierte
promesa escrita de pagodirecto.
en un crédito (por unAcliente) poréste
través de unacrédito
cantidad y plazos
el banco señalados
le facilita en elal
dinero
título, vía
cliente a favor de en
abono determinada entidad (banco)
su cuenta corriente, el cualyserá
siendo un título
devuelto “a ladel
dentro orden”,
plazo es transmisible
pactado. por medio
La mayoría de losdel endoso.
bancos otorgan pagarés, en
la actualidad, cobrando una tasa de interés vencida.

MODELO DE PAGARÉ

42
CONCEPTO DE DESCUENTO.- El interés (I) calculado y deducido con anticipación del valor nominal se denomina
DESCUENTO (D)

Hay diferentes clases de descuentos

Descuento
aplicados
= Valor
enNominal
el sistema
(Monto)
bancario
– Principal
y en el sistema
recibido
noen
bancario.
el presente D
=S-P
CLASES DE DESCUENTOS

SISTEMA BANCARIO SISTEMA NO BANCARIO

4.1. Descuento Racional 4.2. Descuento Bancario 4.3. Descuento Comercial
a) Simple b) Compuesto a) Simple b)Compuesto a)Unitario b) Sucesivo

En el sistema financiero se aplica la gráfica:

Fecha Fecha Fecha

Inicio Operación = fue girada Operación de Descuento Vencimiento

Seguidamente se explica la TASA DE INTERES VENCIDA y la TASA DE INTERES ADELANTADA

TASA NOMINAL, Vencida TN Vencida = j

TASA EFECTIVA, Vencida TE Vencida = i

Concepto.- Es la tasa que se cobra al final de la operación financiera.

Se cobra j ó i

0 n

TASA NOMINAL, Adelantada TN Adelantada = dn

TASA EFECTIVA, Adelantada TE Adelantada = de

Concepto.- Es la tasa que se cobra anticipadamente.

Se cobra dn ó de

0 n

EJEMPLO.- El banco América nos presta US$ 100 a pagar dentro de 90 días, pactándose una TEA del 10%. ¿Da lo mismo que
los intereses del 10% se cobren por adelantado a su vencimiento?

SOLUCIÓN:
Vamos a analizar el costo financiero efectivo resultante para cada caso:
a) Los intereses se cobran a su vencimiento:

0 90 díasi = 110 – 100 = 10%

P = 100 S = 110100

43
 b) Los intereses se cobran por adelantado:

0 90 días i = 100 – 90 = 11,11%

Pido = 100 S = 100 90
Dcto. = (10)
P= 90

Aquí vemos, que si los intereses se cobran por adelantado el costo efectivo resultante es mayor (11,11%)

4.1. DESCUENTO RACIONAL

El descuento racional efectuado al valor nominal (S) de un titulo valor que vence en el futuro, es su respectivo Interés (I) o Descuento
(D) deducido por anticipado, calculado con la tasa de interés nominal vencida (j)o con la tasa de interés efectiva vencida
(i) sobre el importe que verdaderamente recibe el descontante (el valor presente del titulo valor)
4.2. DESCUENTO BANCARIO DESCUENTO RACIONAL
El descuento bancario efectuado de valor nominal (S) de un TITULO VALOR: LETRA DE CAMBIO O PAGARÉ, que vence
en el futuro, es el interés deducido por anticipado, calculado con la Tasa anticipada de descuento (dn, de)

DESCUENTO BANCARIO

a) Simple b) Compuesto

a) Simple b) Compuesto

Se presentan 2 tipos de operaciones

A) Descuento Bancario Simple
B) Descuento Bancario Compuesto
Explicare cada uno de ellos.

A) DESCUENTO BANCARIO SIMPLE.

Se relaciona al interés simple (I) estudiado en el CAPITULO II. Se presenta:

I CASO: Con TN = dn constante

DESCUENTO BANCARIO SIMPLEII CASO: Valor liquido y valor nominal de un titulo valor.- Con TN =
dn Constante
III CASO: Con TN = dn variable.

Por definición: D = S dn n

I CASO: DESCUENTO BANCARIO SIMPLE.-

D = S dnCon
n TN = dn Constante

D D D
S= dn = n=
dn n Sn S dn

44
EJEMPLO 1.- Una letra de cambio tiene un valor nominal S/. 5,000, fue descontada en el banco del oriente, cuando faltaban 90 días
para su vencimiento. Se requiere conocer el importe del descuento bancario simple que efectuó el Banco del Oriente que aplicó una
tasa de descuento anticipada nominal de 1.5%

S = 5,000 D = 5,000 (0.015) (

90 ) = 225
dn = 0.015 30
n = 90 D = S/. 225
30

EJEMPLO 2.- Determine el valor nominal de un pagaré cuyo descuento bancario simple fue S/. 500 con una tasa anticipada
nominal de descuento simple de 1.5% mensual. La fecha de descuento del pagaré fue el 24 de setiembre y su fecha de vencimiento
el 8 de noviembre del mismo año.
D = 500 500
S  22,222.22
45
dn = 0.015 0.015 ( )
30
n = 45
30 S = S/. 22,222.22

ElII CASO: VALOR

valor liquido LIQUIDO
(P) de un tituloYvalor
VALOR NOMINAL
descontado es elDE UN TITULO
importe VALOR.-
que abona Confinanciera
la entidad TN = dn Constante
al descontante después de haber
efectuado el descuento bancario y aplicado una tasa anticipada.
VALOR LIQUIDO = P
D = S dn n

S = P 1
P = S (1-dn n)
1  d n 
n
EJEMPLO 1.- El 14 de abril la empresa Alpha efectuó un descuento bancario simple en el Banco Republicano, de una pagaré con
valor nominal de S/. 7,000 y fecha de vencimiento el 14 de Julio del mismo año. Calcule el valor liquido que abonó el Banco
Republicano en la cuenta corriente de Alpha el 14 de abril, con una tasa anticipada nominal de descuento bancario simple de 16%
anual.

n = 14 Ab. Al 14 Jul. P = S (1-dn.n)

= 91 dias/360 = 7,000 [1- 0.16(91/360)] P
S = S/.7,000 = S/.6,716.89
P=?
dn = 16% anual (tasa anticipada nominal) dn
= 0.16 anual.

EJEMPLO 2.- ¿Por cuánto valor nominal deberá aceptarse un pagaré que vence el 26 de mayo? El pagaré será sometido al
descuento bancario simple el 22 de marzo del mismo año, en un banco que aplica una tasa anticipada nominal de 18% anual y el
descontante requiere que le sea abonado un valor líquido de S/.8,000 en la fecha del descuento.
S=?  1   1 
S =P   = 8 000 
n = 22 de Marzo al 26 de mayo 
1- d n 1- 0.18(65/360)
= 65/360  n   
dn = 18% anual S = S/.8,268.73
dn = 0.18 anual
P = S/. 8,000

III CASO: DESCUENTO BANCARIO SIMPLE.- Con TN = dnK variable

45
B) DESCUENTO BANCARIO COMPUESTO.
Este caso se relaciona con el interés compuesto (I)

I CASO: Con TE = de constante

DESCUENTO BANCARIO COMPUESTO. II CASO: Valor liquido (P) y valor nominal de un titulo valor
con TE = de constante
III CASO: Con TE = de variable

I CASO: DESCUENTO BANCARIO COMPUESTO.- Con TE = de constante

Es cuando el valor nominal de un titulo valor es sometido al descuento bancario compuesto, empleando una TE = de constante.
EJEMPLO 1.- Una letra de cambio con valor nominal de S/.20,000, que fue girada el 1 de abril y descontada el 7 de abril por el
D = S [1 – (1-de)n]

Log (1 - D )
D D S
S= de = 1- (1 - )1/n n=
1 - (1 - d ) n S Log (1 - d e )
e

Banco Comercial, con una tasa anticipada efectiva de 18% anual, tiene como fecha de vencimiento el 6 de julio del mismo año.
Calcule el importe del descuento bancario compuesto.
SS = S/. 20,000
n = 7 Ab. al 6 Jul

D = 20,000 1- (1- 0.18)90/360 
=.90 dias/360 de = 18% anual D = S/. 968. 04
de = 0.18 anual D = ?

EJEMPLO 2.- Determine el valor nominal de un pagaré cuyo descuento bancario compuesto fue de S/.500, al aplicar una tasa
anticipada efectiva de descuento de 1,5% mensual. La fecha de descuento del pagaré fue el 24 de setiembre y su fecha de
vencimiento el 8 de noviembre del mismo año.

S =? 500
D = S/. 500. S=
de = 1.5% mensual de
1-(1- 0.18)45/30
= 0.015 mensual S = S/. 22,308. 08
n = 24 Set. al 8 Nov.
= 45/30

La formula principal
II CASO: VALOR se obtiene a partir
LIQUIDO(P) de:
Y VALOR NOMINAL DE P=S –D
UN TITULO VALOR.- Con TE = de Constante
D = S [1 – (1-de)n]

P = S (1- de)n 1
S= P [ ]
(1- d e )n

46
EJEMPLO 1.- El 14 de abril la empresa Alpha efectuó un descuento bancario, de un pagaré con valor nominal de S/.7,000 y fecha
de vencimiento el 14 de julio del mismo año. Calcule el valor liquido que abonó el Banco Republicano en la cuenta corriente de
Alpha el 14 de abril, con una tasa anticipada efectiva de descuento bancario compuesto de 16% anual

n = 14 Ab. al 14 Jul. P = 7, 000 (1 – 0.16) 91/360

= 91/360 P = S/. 6,698.19
S = S/.7,000
de = 0.16 anual P
=?

EJEMPLO 2.- ¿Por cuánto valor nominal deberá aceptarse un pagaré que vence el 26 de mayo? El pagaré será sometido al
descuento bancario compuesto el 22 de marzo del mismo año, en un banco que aplica una tasa anticipada efectiva de 18% anual y el
descontante requiere que le sea abonado un valor liquido de S/.8,000 en la fecha del descuento.
S = ?.  
1
n = 22 marzo al 26 mayo S = 8,000  65 / 360 
(1  0.18)
= 65/360  
de = 0.18 anual P S = S/. 8, 291.85
= S/. 8,000

47
 CAPITULO V: TEORIA Y PRACTICA DE TASAS
5.1. TASA
CONCEPTO DE TASA.- Esta razón de variación de una variable en el momento “n” (Vn) con respecto a su valor original
(Vo)

T = Tasa
T  Vn  1 V0
V0
Vo = Valor en el momento “o”
Vn
n
0
Vn = Valor en el momento “n”

EJEMPLO.- La compañía LIDER, al 30 de abril y 31 de mayo, registró ventas de S/. 9000 y S/. 9450 respectivamente. Su
producción para el mismo período fue 7500 y 6000 unidades físicas (uf)= TM. Al tomar como base el 30 de abril, calcule las
tasas de variación de ventas y producción.
Solución:
Gráfica: Ventas (S/.)
a) Tasa de Variación de Ventas 9,000 9,450
9,450
T= - 1 = 0.05 = 5% 30/04 31/05
9,000

Gráfica: Producción (TM

b) Tasa de Variación de la Producción 7,500 6000
6,000
T= - 1 = -0.20 = -20% 30/04 31/05
7,500
5.2. CLASIFICACION DE LAS TASAS DE INTERES
Clasificación de las Tasas
Vencida, Anticipada Según se aplique directamente al valor presente de
un capital o al valor futuro de un titulovalor.
Nominal y proporcional De acuerdo con el número de períodos de tiempo.
Efectiva y equivalente
Activa Según el balance bancario para sus operaciones de
Pasiva colocaciones y captaciones respectivamente.
Compensatoria Por la contraprestación del uso del dinero e
Moratoria indemnización por incumplimiento.
TAMN Tasa activa en moneda nacional
TAMEX Tasa activa en moneda extranjera
TIPMN Tasa de interés pasiva en moneda
Según el tipo de moneda
nacional
TIPMEX Tasa de interés pasiva en
moneda extranjera
Discreta Por el tipo de capitalización
Continua
Explícita De acuerdo con su participación o no en la
Implícita operación

5.3. TASA DE INTERES VENCIDA. TASA DE INTERES ADELANTADA (Vea Ud. la Pág. 34)

Tasas de Interes

TN Vencida = j TE Vencida = i TN Adelantada = dn TE Adelantada = de

48
 TASA NOMINAL, Vencida TN Vencida = j
TASA EFECTIVA, Vencida TE Vencida = i

Concepto.- Es la tasa que se cobra al final de la operación financiera.

Se cobra j ó i

0 n

TASA NOMINAL, Adelantada TN Adelantada = dn

TASA EFECTIVA, Adelantada TE Adelantada = de

Concepto.- Es la tasa que se cobra anticipadamente.

Se cobra dn ó de

0 n

CONVERSIÓN DE TASAS
5.4. CONVERTIR
Nota: UNA
No hay formula.- paraTASA NOMINAL
realizar (TN) A
esta conversión se UNA TASA
multiplica NOMINAL
o se (TN)
divide, según seaPROPORCIONAL
el caso:
TN  TN proporcional
5.5. CONVERSION
I CASO: DE UNA TASA NOMINAL (TN) CON CAPITALIZACION EN UNA TASA EFECTIVA (TE)
TN con capitalización …(por ejemplo, TRIM.)  TE
5.6. CONVERSION DE=UNA
36%
TNA 36% TASA EFECTIVA (TE) EN OTRA TASA EFECTIVA (Otra TE)
TNM =
TE  otra TE
5.7. CONVERSION TNMDE =UNA
?TNM TASA
12
= 3%EFECTIVA (TE) EN UNA TASA NOMINAL (TN) CAPITALIZABLE
TE  TN con capitalización
Si la TNA es igual a 36%
 Se divide
5.4. CONVERTIR
La TNM UNAseráTASA
menorNOMINAL
(de 36%) (TN) A UNA TASA NOMINAL (TN) PROPORCIONAL
TN  TN

II CASO:
TNT = 6% TNA = 6% (4)
TNA = ? TNA = 24%

Si la TNT es igual a 6%
 Se multiplica
La TNA será mayor (de 6%)

49
 EJEMPLO 1:
6%
TNT = 6% TN 88 días = 6% =  5.8666666 %
90 1.022727273
88
TN 88 días = ? TN 88 días = 5.87 %

EJEMPLO 2:
TNM = 2% TNA = 2 % (12)
TNA = ? TNA = 24%

EJEMPLO 3:
6%
TNB = 6% TN 46 días = 6% =
60 1.304347820
46
TN 46 días = ? TN 46 días = 4.60 %

EJEMPLO 4:
TN 128 días = 2 % (
128 ) = 2% (4.266666)
TNM = 2%
30
TN 128 días = ? TN 128 días = 8.53333333 %
TN 128 días = 8.53 %

5.5. Se aplica la fórmula

CONVERSION DEsiguiente:
UNA TASA NOMINAL (TN) CON CAPITALIZACION EN UNA TASA EFECTIVA (TE)
TN con capitalización …(por ejemplo, TRIM.)  TE
j n
i  1  1 De la pregunta ? (en días)
 m n=
De la capitalización …(por ejemplo, TRIM. ) (en días)

EJEMPLO 1:
TNA = 18% cap. trim. TES = ? 180

i = 0.18  90
1  -1 = 0.092025
 4 
TES = 9.20%

EJEMPLO 2:
TNA = 18% cap. bim. TES = ? 180

i = 0.18  60
1  -1 = 0.092727
 6 
TES = 9.27%

EJEMPLO 3:
TNA = 18% cap. mens. TES = ? 180

i = 0.18  30
1  -1 = 0.09344326
 12 
TES = 9.34%

EJEMPLO 4:
180

i = 0.18  1
TNA = 18% cap. diaria 1  -1 = 0.09414967
 360 
TES = ? TES = 9.41%

50
 EJEMPLO 5:
TNA = 18% cap. anual TEA = ? 360
i=  0.18 360 -1 = 0.18
1
 1 
TEA = 18 %

EJEMPLO 6:
360
i=  0.18  90 -1 = 0.1925186
TNA = 18% cap. trim. 1
 4 
TEA = ? TEA = 19.25 %

EJEMPLO 7:
TNA = 18% cap. bim. TEA = ? 360
i=  0.18  60 -1 = 0.1940522
1
 6 
TEA = 19.41 %

EJEMPLO 8:
TNA = 18% cap. mens. TEA = ? 360
i=  0.18  30 -1 = 0.1956186
1
 12 
TEA = 19.56 %

EJEMPLO 9:
360
TNA = 18% cap. diaria i= 0.18  1

1  -1 = 0.1971635
 360 
TEA = ? TEA = 19.72 %

5.6. CONVERSION DE UNA TASA EFECTIVA (TE) EN OTRA TASA EFECTIVA (Otra TE)
TE  otra TE

f = De la ? (en días)
i' = (1 + i)f/H – H = Del dato (en días)

EJEMPLO 1.- El 20 de enero la empresa Sólida compró en la Bolsa de Valores un paquete de acciones S/. 9000, el
cual vendió el 28 del mismo mes por un importe neto S/. 9450. ¿Cuál es la TEM de rentabilidad proyectada de la operación
si ésta mantiene la misma razón de crecimiento?

n = 20 de enero al 28 de enero = 8 días a) TE 8 días = ? b) TE 8 días = 5%

P = S/. 9,000 I = S/. 450 TEM = ?
S = 9,450 i = I  450  0.05 i=?
P 9,000
TEM = ? TE 8 días = 5% I = S/. 450
i=?
f = 30 días

5
 H = 8 días
30

i 1 450  8
  1 = 0.200770
9000 
TEM = 20.08%

EJEMPLO 2.- La compañía distribuidora El Sol tiene una rotación anual de mercaderías de (5 veces al año) y un margen
de utilidad bruta de 6% en cada rotación. Con esta información, calcule la tasa de rentabilidad bruta anual.

n = 360/5 i = (1 + 0.06)360/72 - 1
n = 72 días i = 0.338225578
TE 72 días = 6% TEA = 33.82%
i = 0.06
TEA = ?
i=?

5.7. CONVERSION DE UNA TASA EFECTIVA (TE) EN UNA TASA NOMINAL (TN) CAPITALIZABLE
TE  TN con capitalización

La fórmula de conversión es:

f = de la capitalización… (por ej. en meses) (en días)
j = m (1+i)f/H - 1 H = del dato (en días)

EJEMPLO 1.- ¿Cuál es la TNA capitalizable trimestralmente, equivalente a una TEA de 24%?

TNA = ? Cap. Trim j = 4 (1+0.24)90/360 - 1

j = ? Cap. Trim. j = 0.221 Cap. Trim.
TEA = 24% TNA = 22.10% Cap. Trim.
i = 0.24
m=4
f = 90 días
H = 360 días

EJEMPLO 2.- ¿Cuál es la TNS capitalizable bimestralmente, equivalente a una TEA de 18%?

TNS = ? Cap. Bim. j = 3 (1+0.18)60/360 - 1

j = ? Cap. Trim. j = 0.083909247 Cap. Bim.
TEA = 18% TNS = 8.39 % Cap. Bim.
i = 0.18
m=3
f = 60 días
H = 360 días

Se explica con la siguiente clasificación las fórmulas respectivas.

5.8. EQUIVALENCIAS ENTRE TASAS ANTICIPADAS Y VENCIDAS
EQUIVALENCIAS

Tasa Nominal Tasa Efectiva

52
j= dn i = de
1 dnn 1 de
 EJEMPLO.- Un banco otorga un préstamo de S/. 10000 um para devolverlo dentro de un año bajo la modalidad
anticipada, el cual devengá una tasa d, de 14% anual; adicionalmente, los gastos bancarios representan 1% del importe del
préstamo. Calcule la TEA.
TE anticipada = 14 % 0.15
i = de =  0.17647050
1 de 1 0.15
de = 0.14
de = 0.14 + 0.01 i = 0.17647050
Gtos. TEA = 17.65 %
Bancarios
de = 15% TEA = ?

5.9. TASA COMPENSATORIA Y TASA MORATORIA

TASA COMPENSATORIA (icomp.).- Una tasa de interés es compensatoria cuando constituye la contraprestación por
el uso del dinero.
TASA MORATORIA (imora.).- La tasa moratoria constituye la indemnización por el incumplimiento de pago por parte
del deudor, en la fecha pactada I comp. = P (1+i comp)n - 1

I mora. = P (1+i mora )n - 1

EJEMPLO.- El 21 de enero la empresa Continental descontó un pagaré con valor nominal de S/. 50,000 y fecha de
vencimiento el 20 de febrero del mismo año; el banco que descontó la letra aplica una TEM de 4% como interés
compensatorio y de 2% como interés moratorio. Si el documento se cancela el 26 de febrero,
¿cuál es el importe del interés compensatorio y de interés moratorio?

a) I comp. ?
. 50,000 b) I mora. ?
P = S/. 50,000
TEM comp. = 4%
TEM mora. = 2% 21 Ene. 20 Feb. 26 Feb.
n = 6 días = 6/30
a) I comp. ?
b) I mora. ? a) I comp. = P (1+i comp.)n - 1 = 50,000 (1+0.04)6/30 - 1
I comp. = S/. 393.75
b) I mora. = P (1+i mora)n - 1 = 50,000 (1+0.02)6/30 - 1
I mora. = S/. 198.42

Recordemos los conceptos de TASA ACTIVA y TASA PASIVA

5.10. TASA ACTIVA Y TASA PASIVA Balance de un Banco
ACTIVO PASIVO

Operaciones activas Operaciones pasivas

Préstamos, Captaciones,
Descuentos, Ahorros, Depósitos
Sobregiros, a plazo, etc.
etc.

53
 TASA ACTIVA TASA PASIVA
TAMN TIPMN
TAME TIPMEX
X Tasa que pagan las entidades financieras
Tasa que cobran las empresas
financieras Expresada en términos nominales, más una
frecuencia de capitalización
Expresada en términos efectivos

OPERACIONES ACTIVAS.- Son todas aquellas formas mediante las cuales los bancos, utilizan o aplican (créditos,
prestamos, etc) los fondos recolectados.

OPERACIONES
TASA ACTIVA.-PASIVAS.-
Aquella tasaSon
que todas aquellas
se aplica a lasformas u operaciones
operaciones mediante
activas, es decir a las
las cuales las Instituciones
colocaciones del sistema
(créditos, prestamos,
financiero
etc.) efectuadas por los bancos e instituciones financieras por operaciones de financiamiento de corto, mediano de
captan fondos (son los depósitos) directamente de los depositantes o indirectamente a través otras
y largo
instituciones
plazo de crédito.

TASA PASIVA.- Aquella tasa que se aplica a las operaciones pasivas, es decir a las captaciones (depósitos, etc.) que las
instituciones de crédito reciben del público a través de cuentas corrientes, depósitos a plazo, depósitos de ahorro, emisión
de bonos, etc.

54
CAPÍTULO VI: INFLACIÓN Y DEVALUACIÓN
6.1 INFLACIÓN
Inflación (Concepto)
Fenómeno macroeconómico que se caracteriza por el incremento generalizado de los precios de bienes y servicios, cuyo efecto, entre otros, es
La unidad monetaria (S/., etc) de cada país está sujeta a cambios en su poder adquisitivo por inflación o por devaluación, cuyas causas no son

En el estudio de los procesos inflacionarios se usan indicadores como el índice de precios al consumidor (IPC), el índice de precios al
por mayor (IPM), u otro específico que rija para determinada actividad productiva. Un índice de precios (IP)es un indicador
estadístico de carácter estimativo que refleja la variación del precio de una canasta de artículos entre dos momentos de cierto
horizonte temporal; este indicador no necesariamente es un índice de costo de vida, ya que éste puede evolucionar por cantidad,
calidad y precio. Para calcular un número índice pueden usarse las fórmulas de Laspeyres (método del año base), Paasche (método
del año dado), Fis-her (media geométrica de Las peyres y Fisher), Marshall-Edgerworth, entre otras.
Devaluación (Concepto)
6.2. CÁLCULO DE LA TASA DE INFLACIÓN ()
La devaluación de la unidad monetaria (S/.) de un país es un proceso de disminución de su valor con relación a otro activo, como
La tasa de inflación  es una tasa efectiva, que indica el crecimiento sostenido de los precios de los bienes y servicios de la
el oro o las monedas (US$, etc) de otros países.
economía, en un período de tiempo determinado , con base en una canasta básica de consumo familiar, tomada en una fecha cuya
estructura de costos corresponde a una base dada.
Si se designa IP0 al índice de precios en un momento dado e IPn al índice de precios en un momento posterior , la tasa de inflación
acumulada en ese período puede calcularse al adaptar la fórmula de la tasa (T) del siguiente modo:

IP0 = INDICE DE PRECIOS momento “o”

IPn
 IPn = INDICE DE PRECIOS momento “n”
1 IP0

La formula (1) calcula la inflación de un plazo determinado cuando se dispone de precios que pueden ser en cada caso IPC, IPM u
otro diferente.
Ejemplo, la inflación del período del 1 de enero al 31 de marzo del año 2, en la tabla 1, se calculó así:

  IPmarzo 2   110,12 1  0,0320524  3.21% IPmarzo2 = IP de marzo del año “2”

IPdiciembre1 106,70 IPdiciembre1 = IP de diciembre del año “1”

Dado que los índices de precios se refieren al último día de cada período, en el presente ejemplo el IP 0 debe ser el índice al 31 de
diciembre del año anterior; de este modo, la inflación medida con estos índices incluye el período comprendido desde el 1 de enero
hasta el 31 de marzo del año 2. AI ser  (la tasa de inflación) una tasa efectiva que indica la variación de precios, puede aplicársele lo
desarrollado en el capítulo V sobre tasas; así, si se conoce la inflación de un período, pueden hallarse tasas de inflación equivalentes
para otros períodos y proyectar la inflación futura sobre la base de inflaciones pasadas, al suponer que se mantendrá la misma
tendencia en el futuro.

Si en la fórmula i' = (1 + i) f/H - 1 se remplaza i por la tasa de inflación  e i' por ', puede completarse el cuadro de fórmulas que
calculan la inflación a partir de índices de precios o a partir de otras tasas de inflación, las mismas que se presentan en el siguiente
diagrama:
Figura: Fórmulas que calculan la inflación a partir
de índices de precios o de otras tasas de inflación.

  IPn 1 IP0
(1)

 IP f / H
  n 1 (2) ´ (1   )f / H 1 (3)
 IP0 

55
EJEMPLO 1.
Tome como dato los índices de precios (IP) de la Tabla 1 y calcule las tasas de inflación de los siguientes períodos:

a. Desde el 1 al 31, de enero del año 2.

b. Desde el 1 de marzo del año 1 hasta el 31 de marzo del año 2.

c. Desde el 1 de marzo del año 1 hasta el 28 de febrero del año 2.

d. Desde el 1 de febrero del año 1 hasta el 31 de diciembre del año 2.

e. Desde el 1 de abril del año 2 hasta el 15 de abril del año 2.

f. Desde el 1 de abril del año 2 hasta el 15 de junio del año 2.

g. Desde el 1 de abril del año 2 hasta el 5 de abril del año 2.

h. Desde el 1 de julio del año 2 hasta el 9 de julio del año 2.

TABLA 1: INDICE DE PRECIOS (IP)

Mes índice Variación porcentual

promedio Mensual Acumulada
Año1 Año 2 Año1 Año 2 Año 1 Año 2
Enero 94,00 107,95 1,17% 1,17%
Febrero 94,10 109,10 0,11% 1,07% 0,11% 2,25%
Marzo 95,40 110,12 1,38% 0,93% 1,49% 3,21%
Abril 97,20 111,75 1,89% 1,48% 3,40% 4,73%
Mayo 98,40 112,67 1,23% 0,82% 4,68% 5,60%
Junio 99,10 113,05 0,71% 0,34% 5,43% 5,95%
Julio 99,30 114,30 0,20% 1,11% 5,64% 7,12%
Agosto 101,70 115,60 2,42% 1,14% 8,19% 8,34%
Setiembre 103,80 116,80 2,06% 1,04% 10,43% 9,47%
Octubre 104,90 117,40 1,06% 0,51% 11,60% 10,03%
Noviembre 105,40 118,65 0,48% 1,06% 12,13% 11,20%
Diciembre 106,70 119,20 1,23% 0,46% 13,51% 11,72%
Promedio 100,00 113,88

Solución: Con las fórmulas (1) y (2) se tiene que:

IPenero2
a.
 1 107,95 = 0,011715089 = 1.17%
IPdiciembre1 = 106,70 1

IPmarzo 2
b.
 1 110,12 = 0,170244421 = 17,02%
IPfebrero1 = 94,10 1

IPfebrero 2
c.
 1 109,10 = 0,159404888 = 15.94%
IPfebrero1 = 94,10 1

IPdiciembre2
d.
 1 119,20 = 0,268085106 = 26.81%
IPenero1 = 94,00 1

 IP 1/2
1/ 2  111,75 
e.    
abril2
1 =    1 = 0,00737383 = 0,74%
IP
 marzo 2   110,12 

56
 76 /
91IPjunio2  76 / 91
 113,05 
f.    IP  1 =  110,12  1 = 0,022173271 = 2,22%
 marzo 2   

 IP 5 / 30
5/  111,75 

30
g.    abril2  1 =   1 = 0,002451927 = 0,25%
 IPmarzo 2   110,12 

 IP 9/31
9/31  114,30 
h.    IP
julio2 1 =  
1
 = 0,003197596 = 0,32%
junio2  113,05 
 

EJEMPLO 2
Con los datos de la tabla 1, calcule el índice de precios del mes de enero del año 3, si se conoce que la inflación de este mes fue 2%.

IPn
  1  IPn  IP0  (1 
IPenero3 = ? ) IP0
IPdiciembre2 = 119.20 IPenero3 = IPdiciembre2 (1+ enero3)
enero3 = 0.02 IPenero3 = 119.20 (1+0.02) = 121.58
EJEMPLO 3
La empresa CPI informó que durante la primera semana del mes de abril la inflación fue 0,91% ¿Cuál será la inflación proyectada del mes
su la tendencia se mantiene?
semana = 0.91%
semana = 0.0091 mes = (1 + 0.0091) 30/7 – 1 = 0.039587104 = 3,96%
mes = ? f = 30
H=7

EJEMPLO 4
Si la tasa de inflación anual fue 15%, ¿cuál fue la tasa de inflación promedio mensual?

anual = 0.15 mes = (1+0,15)30/360 – 1 = 0,011714917 = 1,17%

mensual = ? F = 30
H = 360

EJEMPLO 5
A inicio de año el gobierno de un país se impuso como meta no superar una tasa de inflación de 30% anual, si durante los nueve
primeros meses se acumuló una tasa de inflación de 20%. ¿Cuánto deberá ser la tasa media de los tres meses restantes, para no
superar la meta trazada?

57
6.3. CÁLCULO DE LA TASA DE INTERES REAL (r)
En el estudio de las tasas de interés hasta ahora se obvió el efecto de la inflación, pues se consideró el valor nominal de la
unidad monetaria sin tener en cuenta la variación de su poder adquisitivo a través del tiempo por el incremento generalizado de
los precios de los bienes y servicios. La tasa real pretende medir en qué grado los flujos de caja nominales que se ubican en el
futuro serán erosionados por la inflación; por ello, la tasa real de un período de tiempo es la tasa efectiva deflactada de la
inflación.
La relación entre la tasa real r que se aplica a unidades monetarias constantes y la tasa efectiva i que se aplica a unidades
monetarias nominales o corrientes, viene dada por la siguiente fórmula:

(1+r)(1+) = (1+i)
de donde:

r  1 i  1 r  i- 1
(1) (1)
1  1 

La fórmula (1) calcula la tasa de interés real cuando se conoce la tasa efectiva y la tasa de inflación; en este caso, ambas tasas
deben corresponder al mismo horizonte temporal. Si  > i, el resultado de la fórmula (1) arrojará una tasa negativa.
La tasa real evalúa costos y rentabilidades de unidades monetarias que se ubican en el futuro, pero con poder adquisitivo del
presente o constantes; dicho de otro modo, es una tasa a la cual una unidad monetaria del presente se transforma en una
unidad monetaria futura equivalente, con él mismo poder adquisitivo.

EJEMPLO 1
Calcule la tasa real bimestral aplicable a un depósito de ahorro de S/. 2 000 , colocado el 1 de abril a una TEM de 1,5%, si las
inflaciones fueron 2% y 3% para cada uno de los dos meses, respectivamente.

El ejemplo expuesto podría interpretarse como si el 1 de abril decide anularse una decisión de inversión en un activo
determinado, cuyo costo fue S/.2 000 (al que coincidencialtemente le afectó la tasa de inflación durante los dos meses), por el
de ahorrar dicha suma en un banco cuya TEM fue 1,5%. Así, el 1 de junio, fecha del retiro del principal más los intereses
generados, se habrá producido lo siguiente:

Operación 01-04 Incremento Interés 01-06

Precio del activo 2 000 101,20 2 101,20
Depósito 2 000 60,45 -2 060,45
Pérdida 40,75

Con las condiciones expuestas, si el 1 de junio quisiera adquirirse el activo cuya compra se postergó el 1 de abril, costaría S/. 2
101,20 (precio original incrementado en 5,06% por inflación); entonces, el depósito inicial ya capitalizado de S/. 2 060,45
representaría sólo 98,06% del valor actual del activo, con lo cual se habría perdido 1,94 % en términos de poder adquisitivo.

Si la tasa de inflación supera a la tasa efectiva de rendimiento de un activo la tasa real es negativa, como se vio en el ejemplo
anterior.

58
 EJEMPLO 2
Calcule la tasa real de un préstamo que tuvo una vigencia de tres meses. La TEA del préstamo fue 20% y la tasa de inflación
que se acumuló en ese período fue 2%.

EJEMPLO 3
Un pagaré con vencimiento dentro de 45 días se descontó a una TEM de 4%. Si la inflación del primer mes fue 3,5 y la del
segundo mes 4% ¿cuál fue la tasa real pagada por dicho crédito?

EJEMPLO 4
¿Qué tasa de inflación mensual debe producirse para conseguir una tasa real mensual de 2%, en un depósito de ahorro que
paga una TNA de 36% con capitalización mensual?

6.4. CORRECCIÓN MONETARIA POR INFLACIÓN

La pérdida permanente del poder adquisitivo de la moneda origina dificultades para comparar por equivalencia financiera,
valores monetarios nominales que se ubican en diferentes momentos de un horizonte tempora l. Se dice que un importe es
nominal cuando le afecta la inflación; por tanto, no debe comparársele directamente con otro importe ubicado
cronológicamente en otro momento del horizonte temporal, porque son unidades de diferentes

59
poderes adquisitivos y, en consecuencia, unidades monetarias heterogéneas. Estas unidades pueden convertirse en homogéneas
si para corregirlas del efecto de la inflación se indexan o deflactan con el índice de precios u otro índice particular, lo que se
denomina en este caso unidades monetarias reales. Para los efectos de intermediación financiera con moneda nacional,
Hasta ahora se calcularon valores futuros y valores presentes y se ignoró la pérdida del poder adquisitivo de la moneda; sin
embargo, para su corrección por inflación puede:
indexar es el proceso de corregir la unidad monetaria al capitalizar con la tasa de inflación; deflactar es el proceso
a. Expresar los importes monetarios del presente en moneda nominal o corriente de ese entonces, al indexar o capitalizar
de corregir la unidad monetaria descontándola con la tasa de inflación.
con la tasa de inflación.
b. Convertir los importes monetarios nominales del futuro en moneda con poder adquisitivo de hoy, al deflactar o descontar
con la tasa de inflación y transformar en unidades monetarias reales.

EJEMPLO PRINCIPAL
Si se formula el presupuesto de inversiones de un proyecto cuyo costo de producción a precios de hoy es S/. 1 000 y se estima
que ese importe se incremente en el futuro de acuerdo con una tasa de inflación de 10% anual durante los próximos dos años,
¿cuál será el importe nominal del costo de producción en moneda corriente (S/.) de ese entonces? Para estos efectos, se
proyectará el importe del costo de producción al final de los años 1 y 2, al indexar con la tasa de inflación.

GRÁFICA 2: IMPORTES NOMINALES DEL MOMENTO O EXPRESADOS EN MONEDA DE ESE ENTONCES,

INDEXADOS CON UNA TASA DE INFLACIÓN DE 10%

años

El costo de producción de S/. 1 000, a precios de hoy, debería incrementarse a S/. 1 100 al final del año 1 y a S/. 1 210 al
final del año 2.
Con base en el ejemplo anterior, suponga que las utilidades nominales que generará el proyecto, se estiman al final de los años
1 y 2 en S/. 11 000 y S/. 12 100, respectivamente, ¿cuál será el importe de esas utilidades en moneda con poder adquisitivo de
hoy? Si se necesita expresar los importes nominales futuros en moneda de hoy (momento 0), se debe descontar el importe del
año 1 y del año 2, deflactando cada uno de ellos con la tasa de inflación.

GRÁFICA 3: IMPORTES FUTUROS EXPRESADOS EN MONEDAS DE HOY, DEFLACTADOS CON UNA

TASA DE INFLACIÓN DE 10%

11 000 12 100

años

60
Las utilidades nominales de S/. 11 000 y S/. 12 100 al final de los años 1 y 2 equivalen cada una a S/. 10 000 , con poder
adquisitivo de hoy.

EJEMPLO 1
Un certificado a plazo fijo, cuyo importe es S/. 1 000 y genera una TEA de 10%, se colocó en un banco al plazo de un año, en
ese período se estima que la tasa de inflación es de 4%. Se requiere calcular:
a. El valor nominal del monto al término del año (en moneda de ese entonces).
b. El valor real del monto al término del año (en moneda de hoy).
c. La tasa real que se percibirá al término del año (con poder adquisitivo de hoy)

EJEMPLO 2
Si se depositan S/. 1 000 en una cuenta de ahorros que se remunera con una TEM de 1 % y se espera que en ese plazo la tasa de
inflación sea 7%, calcule:
a. El valor futuro nominal, en moneda corriente (en moneda de ese entonces).
b. El valor real del monto, al término del año (en moneda de hoy).
c. El valor futuro nominal, en moneda corriente de ese entonces, equivalente a las S/.1 000 de hoy, tomando en
consideración la inflación.

61
 EJEMPLO 3
Un depósito de ahorro de S/.1 000, que devenga una TEM de 1%, estuvo colocado durante 9 meses y en ese plazo
acumuló una tasa de inflación de 4%. Calcule:
a. El monto nominal.
b. El monto con el poder adquisitivo actual (monto real).
c. El monto con el poder adquisitivo actual, con la tasa real.

EJEMPLO 4
Una persona deposita S/. 3 000 en una cuenta de ahorros que se remunera con una tasa real, que es una TEA de 10%. En la
fecha de depósito, el 24 de junio, el índice de inflación fue 1,24, y el 30 de setiembre, fecha en que canceló la cuenta de
ahorros, el índice de inflación fue 1,32 %. ¿Qué monto había acumulado a esta fecha?
¿Cuánto interés ganó por la tasa de interés y cuánto por la inflación?.

6.5. TIPO DE CAMBIO

Como dice David K. Eiteman, el tipo de cambio (TC) corresponde al precio de una moneda expresado en función de otra. Una
cotización de moneda extranjera es la formalización del deseo de comprar o vender a un precio anunciado; esta cotización
puede ser directa o indirecta.

Una cotización directa, en un país determinado, es el precio unitario en moneda nacional de una moneda

62
extranjera; por ejemplo: en Perú 3,50 S/. , en España 165,762 Pta. , en Estados Unidos 0,5133 US$. (cotización
US$ US$ DM
indirecta del marco alemán).
Una cotización indirecta, en un país determinado es el precio unitario en una moneda extranjera de una unidad
en moneda nacional; por ejemplo: en Perú 0,2857 US$. , en España 0,0060 US$. , en Estados Unidos 1,9482 DM
S/. Pta. US$.

(cotización indirecta del marco alemán). Puede observarse que las cotizaciones directas e indirectas son re- cíprocas.

Las cotizaciones a plazo (forward) tienen una prima o un descuento con respecto a la tasa inmediata (spot); la prima
significa que el precio futuro es superior al precio inmediato y el descuento significa que el precio a plazo es inferior al precio
inmediato.

Moneda del Marco Franco Dólar

Cotización
país X alemán suizo canadiense
Inmediata 3,45 1,8215 1,5085 1.3411
A plazo a un mes 3,47 1,8157 1,5026 1,3426
A plazo a tres meses 3,49 1,8040 1,4920 1,3453
A plazo a seis meses 3,55 1,7873 1,4763 1,3499

En el cuadro anterior, por ejemplo, el franco suizo a tres meses tiene una prima sobre el dólar, ya que su precio es superior al
tipo inmediato; esto significa, en términos norteamericanos, que hoy un franco suizo se compra en 0,6629 = 1,5085-1 dólares
norteamericanos y dentro de tres meses se comprará en 0,6702 = 1,4920 -1 dólares norteamericanos.

Tipo de cambio directo

Si por ejemplo, con S/.400 000 se adquieren US$100 000, puede relacionarse directamente ambas unidades
monetarias para obtener el respectivo tipo de cambio (TC S/. ) de ambas monedas. En el presente caso, al
US$
relacionar la primera cantidad con la segunda, se tiene:
S/.400.000
S/. (a)
US$.100.000  4 US$

que es el TCS / .
US$ , lo que puede interpretarse que con 4,00 nuevos soles peruanos puede adquirirse 1,00 dólar
norteamericano.
Del mismo modo, al relacionar la segunda cantidad con la primera, se tiene:

US$.100.000 US$ (b)

 0.25
S/.100.000 S/.
que es el TCS / . , lo que puede interpretarse que con 0,25 centavos de un dólar norteamericano, puede adquirirse
US$

1,00 nuevo sol peruano.

En términos generales, dada una operación en la que una cantidad X1 de la unidad monetaria um1 del país 1, se intercambia por una
cantidad X2 de la unidad monetaria um2 del país 2, se dice que el tipo de cambio directo
promedio, tipo de cambio directo o simplemente tipo de cambio de um1 por um2, simbolizado TCS / . es:
US$

um1 X um (1)
TC  X1 um1
2 2

63
 La fórmula (1) obtiene el tipo de cambio directo de la unidad monetaria um1 con relación a la unidad monetaria um2.
Puede notarse que las expresiones (a) y (b) son recíprocas; esto significa que si se conoce el TCum, entonces
(TCum1)-1 r es el TCum2. Así, por ejemplo, si TCL = 0,62L , entonces, 0,62 ( L )1 - 1,6129US$ es el TC US$. Lo que
US$

significa que con 0,62 libras esterlinas puede comprarse un 1,00 dólar norteamericano y, por tanto, en ese mismo momento, con
1,6129 dólares norteamericanos puede comprarse 1,00 libra esterlina.
EJEMPLO:

TCS/  S/.1000  5.,56 S/.

Si con S/. 1,000.00 puede adquirirse L 180, calcule el TCS/. L
L 180
El TC es S/. 5,56 por libra esterlina

64
 CAPITULO VII: ANUALIDADES O RENTAS (R)

7.1. INTRODUCCION
La teoría de las anualidades se entenderá muy bien con los siguientes ejemplos.
 Ejemplo 1.- Una persona ahorra en una financiera, realizando aportes o depósitos constantes (R) para acumular
un monto (S). Estos aportes o cuotas constantes son de S/. 500 cada fin de mes (vencido) en un H de medio año.
La gráfica será:
S=?
500 500 500 500 500 500
0 1 2 3 4 5 6 Meses

 Ejemplo 2.- Una empresa amortiza un crédito con pagos o cuotas constantes de S/. 500 cada fin de
mes en el H de medio año. La gráfica será:
P= ?
500 500 500 500 500 500
0 1 2 3 4 5 6 Meses

 Generalizamos los 2 ejemplos.

S
P R R R R R
0 1 2 3 n-1 n periodos

R = aportes, cuotas constantes (Vencidos) P =

Valor presente
S = valor futuro
i = TE = tasa efectiva n
= n° de periodos

7.2. CONCEPTO DE ANUALIDAD O RENTA (R)

ANUALIDADES.- Son rentas (R), aportes, depósitos, pagos, cuotas o amortizaciones constantes, para formar un valor
futuro (S) o amortizar un crédito obtenido en el presente (P) a una tasa efectiva (i) y el n° de períodos (n).
CLASIFICACION DE LAS ANUALIDADES

ANUALIDAD

CIERTA EVENTUAL

TEMPORAL PERPETUA TEMPORAL VITALICIA

VENCIDA ANTICIPADA DIFERIDA

VENCIDA ANTICIPADA DIFERIDA
6
 En esta oportunidad explicaremos las anualidades vencidas.

7.3. ANUALIDADES VENCIDAS

Cuando las rentas (R) se depositan o se amortizan cada fin de período.

P R R R R R 5

0 1 2 3 n-1 n
periodos

CONCORDANCIA FUNDAMENTAL EN LAS ANUALIDADES VENCIDAS:

R = S/. c/fin de periodo

TE = i
n
Hay 4 situaciones:
I CASO: MONTO DE UNA ANUALIDAD (RENTA) SIMPLE VENCIDA.
Un conjunto de rentas (R) uniforme se llevan al final del H y se forma en stock final.

S=?
R R R R R

0 1 2 3 n-1 n

(1  i)n 1

S=R  
 i 

EJEMPLO.
En el plazo de un trimestre se efectuarán en un banco depósitos quincenales de S/. 1000, que percibirán una

66
TNA de 36% capitalizable mensualmente. Se requiere calcular el monto que se acumulará al final del trimestre.

i = (1 + i)f/H –1
a) n = 1 trim = 6 quinc
= (1 + 0.03)15/30 –1

R = S/. 1,000.00 c/quincena TNA i = 0.014889157

1
(1  0.014889157)6 
= 36% cap. mens. S = 1,000  
i = 0.36 cap. mens.  0.014889157 
TEM = 3% S = S/. 6227.82
i = 0.03 mensual
b) TEM = 3%
TEQ = ?
f = 15
H = 30

II CASO: RENTA (R) UNIFORME VENCIDA EN FUNCIÓN DEL MONTO

Sirve para convertir un stock final en una renta (R)

S
R=? R=? R=? R=? R=?

0 1 2 3 n-1 n

i 
R=S  (1  i)n 
 1 

EJEMPLO.
Si en el plazo de 15 meses desea acumularse S/. 5000 al efectuar depósito uniformes iguales cada fin de trimestre en un
banco que remunera esos depósitos con una TEM de 3%, ¿cuál es el importe de cada depósito?
Solución:

a) n = 15 meses = 5 trim S
 0.092727 
 5 
= S/. 15000
R = 500
(1 0.092727)
 1 
TEM = 3% R = S/. 830.94 c/fin trimestre
i = 0.03
R = ? c/fin trimestre
b) TEM =
3% TET = ?
i = (1 + 0.03)90/30-1 Trim
i = 0.092727 Trim

III CASO: VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD (RENTA) SIMPLE VENCIDA

Sirve para convertir un conjunto de rentas (R) en un stock presente (P).

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 P
= ? R R R R
R
0 1 2 3 n-1 n

 (1  i)n1 
P=R  
 i(1  i)n 

EJEMPLO.
En un concurso de precios (S/.) llevado a cabo para la adquisición de una máquina industrial, los proveedores presentaron las
siguientes propuestas:

Meses
Proveedor
0 1 2 3 4
A 4000 3000 3000 3000 3000
B 3000 3250 3250 3250 3250

Los importes ubicados en el momento 0 representan la cuota inicial. Dada una TEM de 5%, ¿cuál es la propuesta más
económica?
Solución:
PROVEEDOR A PROVEEDOR B

0 1 2 3 4 meses 0 1 2 3 4 meses

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IV CASO: RENTA (R) UNIFORME VENCIDA EN FUNCIÓN DEL P
Se parte de un stock inicial (P) para obtener un conjunto de rentas uniformes (R).

P R=?
R=? R= ? R=? R=?

0 1 2
3 n-1 n

 i (1  i)n 
R=P  
 (1  i)n1 

EJEMPLO.
Un automóvil cuyo precio al contado es S/. 10000 se vende a crédito con una cuota inicial de 35%, amortizable en el plazo
de un año con cuotas mensuales uniformes vencidas. Calcule el importe de cada cuota si el financiamiento genera una TEM
de 2%.

Precio contado = S/. 10.000 0.02 (1  0.02)12 

 12 
Cuota incial = 0.35(10,000) R = 6500
(1  0.02)
= 3,500  1 
R = 6500(0.09455959662)
P = 10000 – 3500
R = S/. 614.64 c/fin de mes
P = 6500
n = 1 año = 12 meses R
= ? c/fin de mes TEM =
2%
i = 0.02

CALCULO DEL n° DE PERIODOS (n) EN UNA ANUALIDAD VENCIDA

 PARA LOS CASOS I y II

Log Si  
 R 1
n =
Log(1  i)

 PARA LOS CASOS III y IV

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 Log1  Pi 
R 
n =
Log(1  i)

EJEMPLO 1.
¿Con cuántas cuotas uniformes podrá cancelarse un préstamo bancario de S/. 15000, que genera una TNA de 24%
capitalizable trimestralmente y efectúa pagos de S/. 2000 cada fin de trimestre?

P=15000  15000 x 0.06

 Pi  Log 1 
TNA = 24% n = Log 1  R  =  2000  = 10.26 trim.
TET=0.24  4 = 0.06 Log(1  i) Log(1  0.06)
R = 2000 c/fin trimestre
n = ? Trimestre

EJEMPLO 2.
Se necesita adquirir una máquina cuyo costo se estima será S/. 8000 en la fecha que se compre. ¿Dentro de cuántos meses
podrá disponerse de ese importe, si se ahorra cada fin de mes una suma constante de S/. 1800 en una institución financiera
que remunera los ahorros con una TEM de 2%? Si n fuese un número no entero indique la fecha del pago de la última cuota
y su importe respectivo.

S=8000
 Pi  8000 x 0.02 
TEM= 2 % Log  R  1 Log  1800  1
= 4.3 meses
R=1800 c/fin mes n=  =
n = ? meses
Log(1  i) Log(1  0.02)

(Culmine Ud. el presente ejemplo)

CALCULO DE LA TASA DE INTERES (i) EN UNA ANUALIDAD VENCIDA

Cuando en una anualidad se conocen P, R, S y n, excepto la tasa efectiva es posible hallar ésta,

se busca por aproximaciones sucesivas,

si se plantea su respectiva ecuación de equivalencia y se calcula con el método de tanteo por prueba y error,
un par de valores que se hallen uno por encima y otro debajo del valor buscado, y con estos datos (polos) se aproxima a su
verdadero valor por interpolación lineal.
Con esta tasa implicita de la anualidad se conoce la TIR o tasa interna de retorno, que se determina directamente con una
calculadora financiera o con las funciones financieras de Excel: TASA, TIR, TIR.NO.PER o TIRM, según las
características propias de los flujos de caja que componen la anualidad.

EJEMPLO.
Un artefacto electrodoméstico tiene un precio al contado de S/. 1500 y a crédito se ofrece con una cuota inicial de S/. 300
y 12 cuotas uniformes de S/. 120 cada una, que deben pagarse cada 30 días ¿Cuál es la TEA

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cargada en el financiamiento?

P R=120 R=120 R=120 R = 120 R = 120

Precio contado S/ 1500
Cuota inicial 300 P
= saldo = 1200 0 1 2 3 11 12 meses
n = 12 meses
R = S/. 120 c/fin mes
TEA = ? Se usa la formula o la ecuación de valor equivalente (EVE)
i=?

(1  i)n 1 
 n 
P = R
i(1  i)
 
 (1  i)121 
1200 = 120  
12
 i(1  i) 

Por tanteo la TEM = ? o i = ? puede encontrarse entre el 2% y el 3%; para después hallar el principal (P)

TEM = 2% TEM = X% TEM = 3%

i = 0.02 i=? i = 0.03
 (1  0.02)12 
 (1  i)12  (1  0.03)12 

1 1 1
1269.04 = 120   1200 = 120   1194.48 = 120  
12 12 12
 0.02(1  0.02)  i(1  i)  0.03(1  0.03) 
 

Luego:

TEM = i PRINCIPAL (P)

a 2% 1,269.04 c
b X 1,200.00 d

2% 1,194.48

a=  cb
d 
 1,269.04 -1,200  (3% -2%)
a= 

1,269.04 -1,194.40 
2% 3%

a = 0,9259656652%
a = 0,9259656652%

a) TEM = 2% + a b) TEA = ?

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 TEM = 2% + 0.93 % i=?
TEM = 2.93% (Culmine Ud. el presente ejemplo)

7.4. FACTORES FINANCIEROS

En el capítulo III (pág. 18 y 19) se desarrollaron el factor simple de capitalización (FSC) y el factor simple de actualización
(FSA); en el presente capítulo como consecuencia de la aplicación de las anualidades simples vencidas se desarrollaron el
factor de capitalización de la serie, el factor de actualización de la serie, el factor de depósito al fondo de amortización y el
factor de recuperación del capital.
Estos seis principales factores financieros (existen otros factores de gradientes que se tratarán posteriormente) utilizados en
equivalencias financieras que se apoyan en el interés compuesto, ayudan a solucionar una diversidad de problemas.
Apoyarse en ellos facilitará la explicación de anualidades anticipadas y diferidas, rentas perpetuas, gradientes de
crecimiento y los demás capítulos que restan del presente estudio. A continuación se presenta una tabla que resume los seis
factores.

CUADRO: LOS 6 FACTORES FINANCIEROS

FSC (1 + i)n Factor simple de capitalización

FSA (1 + i)-n Factor simple de actualización
n Factor de capitalización de la serie
FCS (1  i) 
1i
i Factor de depósito al fondo de amortización
FDFA n
(1  i) 
1
i(1  i)n Factor de recuperación del capital
FRC
(1  i)n 
1
n Factor de actualización de la serie
FAS (1  i) 
1 i(1 
n
i)

Si se conoce i y n, puede calcularse cualquiera de los seis factores financieros, que aplicados adecuadamente con alguna
otra variable conocida de una anualidad, permiten efectuar transformaciones de valor equivalente con S, P o R.

S =P.FSCi;n Valor futuro en función del valor presente

S= R.FSCi;n Valor futuro en función de la renta uniforme
P = S.FSA i;n Valor presente en función del valor futuro
P = R.FSA i;n Valor presente en función de la renta uniforme
R = S.FDFA i;n Renta constante en función del valor futuro
R = P.FRC i;n Renta constante en función del valor presente

En los libros de finanzas y de ingeniería financiera se ha generalizado el uso de siglas en español e inglés que representan los
factores financieros.

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