Pràctica 1.

Direcció Financera II/Finançament

INDITEX

ACTIU 2008 2007 PASSIU 2008 2007

Immobilitzat
Immaterial 643,531 9% 568,408 10% 113% Fons Propis 4,217,051 59% 3,470,604 60% 122%
Material 3,191,587 45% 2,800,667 49% 114%
Financer 36,174 1% 37,821 1% 96% Provisions i altres 47,681 1% 45,114 1% 106%
Altre Immobilitzat 252,715 4% 186,934 3% 135% Deutes a llarg 382,803 5% 341,703 6% 112%

Total Immobilitzat 4,124,007 58.0% 3,593,830 62.6% 115% Total passius a llarg 4,647,535 65.4% 3,857,421 67.2% 120%

Actiu Corrent
Existències 1,007,213 14% 823,903 14% 122% Passiu Corrent
Deutors 463,716 7% 363,635 6% 128% Deutes financeres 371,276 5% 145,077 3% 256%
Altres actius corrents 44,831 1% 54,646 1% 82% Deutes comercials 1,975,251 28% 1,618,825 28% 122%
Efectiu i equivalents 1,465,835 21% 906,148 16% 162% Altres deutes 111,540 2% 120,839 2% 92%

Total Actiu Corrent 2,981,595 42.0% 2,148,332 37.4% 139% Total passiu corrent 2,458,067 34.6% 1,884,741 32.8% 130%

Total Actiu 7,105,602 100.0% 5,742,162 100.0% 124% Total Passiu 7,105,602 100% 5,742,162 100% 124%

ACTIVO

La mayor parte del activo de Inditex se encuentra invertido como inmobilizado (62,6% en 2007 y 58,0% en 2008), mientras que el activo corriente
representa un 37,4% en 2007 y un 42,0% en 2008.
Dentro del activo no corriente, las tres cuartas partes se encuentra como inmobilizado material (terrenos, edificios, locales, mobiliario y maquinaria
para la venta de textiles). Se trata de la capacidad productiva de la compañía que le reportará beneficios futuros.

En cuanto al activo corriente las partidas mayores corresponden a efectivo y equivalentes (16% en 2007 y 21% en 2008) y existencias (14% en ambos
ejercicios). Se trata de un balance con una distribución de activos típica para este tipo de negocio.

PASIVO

La principal fuente de financiación de Inditex son los fondos propios, los cuales representan un 60,4% en 2007 y un 59,3% en 2008.
Se trata por tanto de una empresa capitalizada, en la que sus fondos representan 3/5..

El financiamiento ajeno representa el restante 40%, del cual tan solo un 7% es a largo y el restante 33% es a corto.

FONDO DE MANIOBRA
2008 2007
523,528 263,591

Equilibrio a Corto Plazo

Según fondo de maniobra la empresa está equilibrada a corto plazo en los dos años. Además vemos un incremento en 2008, que se debe
a un incremento de efectivo y equivalentes.

Equilibrio a Largo Plazo

CORRELACION DE MASAS PATRIMONIALES 2008 CORRELACION DE MASAS PATRIMONIALES 2007

ANL 842,117 4,217,051 PN ANL 643,456 3,470,604 PN
ANC 3,281,890 430,484 PNC ANC 2,950,374 386,817 PNC
AC 2,981,595 2,458,067 PC AC 2,148,332 1,884,741 PC
7,105,602 7,105,602 5,742,162 5,742,162

La empresa tambien está equilibrada a Largo Plazo en los 2 años.

Los fondos propios financian la totalidad de los ANL y gran parte del ANC.
INDITEX

Compte Resultats 2008 2007

Ingressos Explotació 10,406,960 100.0% 9,434,670 100.0% 110.3%

Cost Vendes
Compres 4,676,030 44.9% 4,269,269 45.3%
Variació existències -183,310 -1.8% -183,310 -1.9%
Total Cost Vendes 4,492,720 43.2% 4,085,959 43.3% 110.0%

Marge Comercial 5,914,240 56.8% 5,348,711 56.7% 110.6%

Despeses de personal 1472900 1250845
Altres Despeses 2,234,987 21.5% 1,975,524 20.9%

EBITDA 2,206,353 21.2% 2,122,342 22.5% 104.0%

Amortitzacions 578,320 5.6% 496,663 5.3%

EBIT 1,628,033 15.6% 1,625,679 17.2% 100.1%

Ingressos Financers
Despeses Financeres -9,372 -0.1% -4,659 0.0%
Altres resultats financers -12,227 -0.1% -1,885 0.0%
Resultat Financer -21,599 -0.2% -6,544 -0.1%

Benefici Ordinari 1,606,434 15.4% 1,619,135 17.2% 99.2%

Resultats Extraordinaris -19,497 -0.2% 26,501 0.3%

BAT 1,586,937 15.2% 1,645,636 17.4% 96.4%

Impostos 325,322 3.1% 387,872 4.1%

BN 1,261,615 12.1% 1,257,764 13.3% 100.3%

ROE (neta tax) 29.92% 36.24%

Marge Net 12.12% 13.33%

V/A 1.46 1.64
A/RP 1.68 1.65
Comprovació 29.92% 36.24%

ROE 38.09% 46.65%

EF/RP 0.18 0.14
Cost deute 0.00% 0.00%
ROI 32.32% 40.91%
Ef. Palanquej. Brut 32.32% 40.91%
Ef. Palanquej. Net 5.78% 5.74%
Comprovació 38.09% 46.65%
2-ANALISIS DEL APALANCAMIENTO

2008 2007
Ventas de equilibrio 7,546,139 6,566,194
GAO 3,63 3,29
GAF 1,01 1.00
GAT 3,65 3,30

GAO:
Se observa que el Grado de Apalancamiento Operativo ha aumentado en el año 2008
respecto al año anterior, debido al aumento en los costes fijos. Las ventas han crecido
pero el BAIT se ha mantenido prácticamente igual debido a que también han aumentado
los costes de las ventas.

GAF:
No ha habido variación en el GAF en el año 2008 respecto al año anterior. Observamos
que la empresa no está endeudada, ya que en ambos años el GAF es 1. Se trata de una
empresa capitalizada que usa sus recursos propios para sus inversiones.

GAT:
Ha aumentado en 2008 respecto al 2007, básicamente debido al crecimiento del GAO.

2008 2007

RATIO DE APALANCAMIENTO 0,18 0,14

RENTABILIDAD ECONOMICA 32,5% 41,03%
COSTE DE LA DEUDA 1,24% 0,96%
APALANCAMIENTO BRUTO 31,26% 40,07%
APALANCAMIENTO NETO 5,59% 5,62%
RENTABILIDAD FINANCIERA 38,09% 46,65%

rf = ra + (ef/rp) * (ra-i)
EF/RP 2008 2007
0 #VALUE! #VALUE!
0.2 #VALUE! #VALUE!
0.4 #VALUE! #VALUE!
0.6 #VALUE! #VALUE!
0.8 #VALUE! #VALUE!
1 #VALUE! #VALUE!

1.00
0.90
0.80
0.70
0.60
0.50 2007
0.40 2008

0.30
0.20
0.10
0.00
0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1
 0.10
0.00
0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1

La rendibilidad financiera en 2008 ha disminuido respecto a la de 2007 en casi 8 puntos,

eso es debido a los siguientes factores:

Ra: Rendabilidad de los activos ha disminuido debido al aumento del EF y PN en 2008.

Ratio de apalancamiento: Ha aumentado en 2008. Pero debido a que el
apalancamiento bruto ha disminuido en 2008, el resultado de apalancamiento neto
es inferior en 2008.

i: El coste de la deuda se ha mantenido de un año a otro. Factor que no influye

entonces en está disminución de la rendablidad financiera en 2008

CONCLUSIÓN:
Se oberva que basicamente la disminución de rendibilidad finanicera en 2008 con
respecto al 2007 es debida a una disminución de la Ra en 2008 respecto a 2007.