Interbolsa, Contextualizando los Procesos

Taller Eje No 4

Viviana
Monica
Paola
Ibeth
Juan

Tutor:
Luz Dary González Cortés

Fundación Universitaria del Área Andina

Facultad de Ciencias Económicas, Administrativas y Financieras

Normas Internacionales de Auditoría

Bogotá

2021
 JUSTIFICACION

Si bien el sector financiero en términos generales ha tenido un comportamiento aceptable

para evitar escenarios de crisis, en los últimos años se ha evidenciado un fenómeno mundial

respecto a corporaciones financieras que entran en crisis para luego quebrarse y que

permean las economías local e internacional. Dicho fenómeno, desde luego, hizo eco en

Colombia con el caso de InterBolsa, entidad financiera, perteneciente al mercado de

valores, conocida en el sector como la empresa comisionista más grande del país y objeto

de análisis de esta investigación por su repentina quiebra, resultado de sus evidentes

problemas de liquidez.

Las captaciones legales de dinero del público por parte de las entidades financieras

reguladas y vigiladas, y la utilización de esos fondos en actividades especulativas dentro del

mercado financiero y de valores, han despertado la preocupación de los gobiernos (nacional

y extranjero), de las instituciones reguladoras, de las calificadoras de riesgo y de los entes

de vigilancia y control toda vez que las antesalas de las crisis financieras siempre se

presentan por un riesgo sistémico. “El riesgo sistémico se refiere a la posibilidad de colapso

de la mayoría o de todas las partes que componen un sistema y éste se hace evidente por las

relaciones que existen entre las partes que lo componen” (Serna & Heredia, 2012, pág. 4).
De esta forma, la interrelación entre los agentes del sistema financiero aumenta la

probabilidad de sufrir una crisis, entendiendo que, si ocurre la quiebra de una entidad

financiera, por ejemplo, el sistema completo se ve amenazado por sus estrechos vínculos

entre sí y por la inminente divulgación del evento entre el público que generaría lo que

conocemos como el pánico financiero. El pánico financiero, pues, que no es otra cosa que

la proliferación del miedo que sienten los agentes económicos al evidenciar problemas en el

sector, se manifiesta por una estampida de empresas y particulares reclamando sus dineros

en las ventanillas, lo que desencadena un desequilibrio en las reservas de efectivo de los

bancos y termina por afectar su liquidez en el corto plazo.

Esos problemas de iliquidez se traducen entonces en una escalada de incumplimientos

crediticios al interior del sistema que termina por explotar en una crisis generalizada, que

puede arrastrar consigo una cantidad importante de entidades financieras y hacer colapsar el

sector.

El riesgo sistémico al que estuvo expuesto el sistema financiero colombiano por cuenta de

la quiebra de InterBolsa en el objeto del análisis del caso, es evidente, entendiendo el papel

que jugaba la comisionista de bolsa en el aparato financiero de Colombia. Así, una

profundización de los factores que denunciaba el pánico financiero, hubiese terminado por

permear todo el sistema financiero nacional por lo que se explica a continuación:

En el contexto del sistema financiero, la noción de riesgo sistémico se refiere a la

probabilidad del colapso generalizado del sistema, que se evidencia en la quiebra de un

grupo importante de entidades, y se profundiza por la interconexión que existe entre las

instituciones. (Serna & Heredia, 2012, pág. 4)

Como se mostrará adelante, el caso InterBolsa hizo quebrar el Grupo InterBolsa y el riesgo

sistémico se comprueba y aun cuando existen canales de interconexión como se expone,

fueron controlados a tiempo.

 Interbolsa, Contextualizando los Procesos

Documentación Conocimiento del Cliente

Empresa: Interbolsa S.A.

NIT. 900.221.113- 7

Interbolsa es una empresa colombiana de corretaje de valores, la mayor en Colombia, que

también participó en la gestión de activos y otros tipos de banca de inversión, que operó

hasta noviembre de 2012 cuando el gobierno colombiano ordenó su cierre por un default de

deudas con el sistema bancario local. El grupo aún tiene otras inversiones en el exterior

cuyas operaciones no pueden ser interrumpidas por este cierre.

Fue fundada en 1990 en Medellín por Rodrigo Jaramillo. En sus primeros años la compañía

se empeñó en la realización de pequeñas actividades financieras en las cuales resaltan el

estudio de mercados, búsqueda de clientes interesados en invertir en instrumentos

financieros, desarrollo de productos propios de inversión.

Con el paso de los años, esta empresa fue creciendo y se consolidó como una poderosa

firma inversionista en Medellín, y ya para finales de la década de los noventa la firma

inscribe su acción en la Bolsa de Valores. Para el año 2000, la empresa ocupó el primer

puesto en el proceso de aspirantes a creadores de Mercado, lo cual conllevó a que a

comienzos de la década la empresa sea considerada como “Creadora de Mercado” (Tirado,

2006)

El crecimiento de la empresa durante el periodo 2000-2009 fue constante y se convirtió en

un referente para las comisionistas de Bolsa del país. Esto le permitió buscar oportunidades

de expansión dentro y fuera de Colombia. Localmente la empresa buscó establecerse en las

principales ciudades del país, y fuera de este, se destaca que en 2005 abre una oficina en

Panamá.
Historia

Hasta el 2008 operaba como un conglomerado poco integrado con una participación

controladora en un número de empresas más pequeñas, cada una especializada en una

región diferente o producto. En el 2009, después que se trasladó al mercado brasileño al

adquirir todo el Finabank por US $ 21 millones, se organizó oficialmente en una sociedad

holding llamada Grupo InterBolsa.

La historia de Interbolsa inicia en 1990 en cabeza del señor Rodrigo Jaramillo, un ingeniero

químico que incursionó en el mercado bursátil por medio de estudios y en una búsqueda de

clientes que le permitiera el fortalecimiento en el mercado, de aliado a su hijo Tomás

Jaramillo quien tenía pleno conocimiento de los ideales de su padre. Dentro de este paso a

paso se encontró con Juan Carlos Ortiz, un comisionista de bolsa que había sido expulsado

en 1997 de la Bolsa de Valores de Bogotá, este personaje trajo consigo los llamados REPO

que más adelante explicaremos en que consiste; adicionalmente se unió a este grupo de

empresarios, Víctor Maldonado, el presidente de Foto Japón con una participación del 30%.

(Donadio, Alberto, 2013)

Con estos personajes como cabeza del negocio llegaron ideas como la creación del fondo

Premium Capital en Curasao, a través de un contrato de corresponsalía con Interbolsa,

buscaron clientes colombianos con capital para invertir en diversas empresas e

instrumentos financieros. (Donadio, Alberto, 2013)

Para el años 2007, Interbolsa era una de las empresas más poderosas en el país y en la

Bolsa, contando así con ocho empresas bajo su imperio y fue justo en este momento cuando

Alessandro Corridori empieza a formar parte activa de Interbolsa por medio de Fabricato;

es aquí donde la comisionista le hace prestamos millonarios a la textilera teniendo como

precedente que manejaron la figura de los REPO, sin embargo el negocio se cae cuando la

acción de Fabricato pasa de costar $90 a $26 ya que los beneficios del TLC no se

concretaron y no hay ningún comprador que apueste por la textilera. (Donadio, Alberto,

2013)
Estados Financieros correspondientes a los años 2010 y 2011
Análisis Horizontal y Vertical Interbolsa

Balance General a 31 de diciembre de 2010 y 2011

INTERBOLSA S.A.
BALANCE GENERAL
Al 31 de diciembre de 2011 y 2010
(Expre sado en millones de pesos)
Análisis
Análisis Horizontal
Diciembre Diciembre Vertical
Variación Variación
Activo Notas 2011 2010 Absoluta Relativa
Activo corriente
Disponible 3 175 300 -125 -42% 0,03%
Inversiones y derivados 4 280.098 250.619 29.479 12% 51,38%
Deudores 5 29.829 22.336 7.493 34% 5,47%
Total Activo Corriente 310.102 273.255 36.847 13% 56,89%

Activo no corriente
Inversiones Permanentes 4 226.051 236.452 -10.401 -4% 41,47%
Propiedades y equipos 6 628 1.095 -467 -43% 0,12%
Intangibles 7 16.592 18.772 -2.180 -12% 3,04%
Diferidos 8 4.803 3.579 1.224 34% 0,88%
Otros activos 9 1.044 1.291 -247 -19% 0,19%
Valorizaciones 10 -14.090 -6.750 -7.340 109% -2,58%
Total activo no corriente 235.028 254.439 -19.411 -8% 43,11%
Total activo 545.130 527.694 17.436 3% 100,00%

Pasivo y patrimonio de los accionistas

Pasivo
Obligaciones Financieras 11 64.540 50.625 13.915 27% 30,38%
Cuentas por Pagar 12 26410 35.841 -9.431 -26% 12,43%
Impuestos, Gravamenes y Tasas 14 0 930 -930 -100% 0,00%
Obligaciones Laborales 13 694 554 140 25% 0,33%
Total pasivo corrie nte 91.644 87.950 3.694 4% 43,13%

Bonos en circulación 15 120.829 121.686 -857 -1% 56,87%

Total largo plazo 120.829 121.686 -857 -1% 56,87%
Total pasivo 212.473 209.636 2.837 1% 100,00%

Patrimonio de los accionistas

Capital Social 16 39.721 40.975 -1.254 -3% 11,94%
Prima en colocación de acciones 17 143.653 161.782 -18.129 -11% 43,18%
Método de participación 18 13.049 10.204 2.845 28% 3,92%
Seperavit por valorizaciones 9 -14.090 -6.750 -7.340 109% -4,24%
Reservas 19 111.847 71.031 40.816 57% 33,62%
Resultados del Ejercicio 38.477 40.816 -2.339 -6% 11,57%
Total patrimonio 332.657 318.058 14.599 5% 100,00%
Total pasivo y patrimonio 545.130 527.694 17.436 3%

Cuentas de Orden 25
Deudoras contingentes 589 589 0 0% 0,16%
Deudoras de control y fiscal 120.162 119.152 1.010 1% 33,48%
Acreedoras contingentes 20.033 90.775 -70.742 -78% 5,58%
Acreedoras de control y fiscales 218.154 182.869 35.285 19% 60,78%
Total 358.938 393.385 -34.447 -9% 100,00%
Estado de resultados a 31 de diciembre de 2010 y 2011

INTERBOLSA S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
Al 31 de diciembre de 2011 y 2010
(Expresado en millones de pes os)
Análisis
Análisis Horizontal
Diciembre Diciembre Vertical
Variación Variación
%
Notas 2011 2010 Absoluta Re lativa
Ingresos ope racionale s
Ingresos por comisiones 0 1.747 -1.747 -100% 0,00%
Ajuste valoracian de inversiones a precios de mercado 44.611 31.025 13.586 44% 46,77%
Utilidad Neta en venta de inversiones 21 55.867 963 54.904 5701% 58,57%
Ingresos netos por operaciones moneda extranjera -6.786 3083 -9.869 -320% -7,11%
Dividendos y participaciones 907 900 7 1% 0,95%
Ingreso método de participación -1.823 30.188 -32.011 -106% -1,91%
Otros 22 2.601 21.150 -18.549 -88% 2,73%
Ingresos ope racionale s netos 95.377 89.056 6.321 7% 100,00%

Gastos operacionales 23 38.696 35.674 3.022 8% 40,57%

Re sultado operacional 56.681 53.382 3.299 6% 59,43%

Otros egre sos e ingresos 24

Ingresos no operacionales 3.444 3.581 -137 -4% 3,61%
Gastos no Operacionales 19.608 14.697 4.911 33% 20,56%
Re sultado no operacional -16.164 -11.116 -5.048 45% -16,95%

Utilidad antes de Impuesto de renta 40.517 42.266 -1.749 -4% 42,48%

Provision para impuesto de renta 2.040 1.450 590 41% 2,14%

Utilidad neta del eje rcicio 38.477 40.816 -2.339 -6% 40,34%
Utilidad neta por accion (e n pesos) 20 191,22 199,22 -8 -4% 0,20%

Análisis de indicadores financieros

INDICADORES FINANCIEROS
$ 2.011 $ 2.010

LIQUIDEZ ACTIVO CORRIENTE $ 310.102 $ 273.255

PASIVO CORRIENTE $ 91.644 $ 87.950
$ 3,38 $ 3,11

SOLVENCIA ACTIVO TOTAL $ 545.130 $ 527.694

PASIVO TOTAL $ 212.473 $ 209.636
$ 2,57 $ 2,52

ENDEUDAMIENTO PASIVO TOTAL $ 212.473 $ 209.636

ACTIVO TOTAL $ 545.130 $ 527.694
$ 0,39 $ 0,40

AUTONOMIA PASIVO TOTAL $ 212.473 $ 209.636

PATRIMONIO $ 332.657 $ 318.058
$ 0,64 $ 0,66

EBITDA
Margen Ebitda
Luego de haber analizado las técnicas y herramientas de la auditoria forense, se trasladarán
al escenario objeto de estudio, con el fin de establecer los puntos en los cuales se
presentaron las distintas fallas que causaron la caída de la comisionista.
A continuación, tomamos el Balance General de Interbolsa comparativo entre 2010 y 2011,
como fuente de consulta la Superintendencia Financiera; La forma de presentación del
balance es comparativa, por lo cual podemos iniciar con un análisis horizontal, visto en la
anterior página.

En este balance se puede detectar, que no se usaron las técnicas antes mencionadas;
teniendo en cuenta que rubros como inversiones, ya que en el año 2011 disminuyo mientras
que los deudores aumentaron, es decir no se estaba inspeccionando y analizando lo
suficiente para encontrar estas falencias; así mismo, en la cuenta de reservas, aumento un
30% aproximadamente, sin razón alguna y nuevamente dejaron de aplicarse las técnicas
mencionadas anteriormente, ya que como pudo detectarse finalmente, estas reservas eran
las cuentas personales de los protagonistas del desfalco.
Con respecto a las obligaciones financieras se presenta el siguiente resumen que se
encuentra en las notas a los estados financieros:

Tomado del Dictamen de Revisoría Fiscal de la compañía Grant Thornton a Interbolsa en el

año 2011-

En general las obligaciones financieras disminuyeron, sin embargo, al analizar al detalle, el

Banco Bancolombia tuvo un incremento en su deuda del 14,71% y con Davivienda se
adquirió un nuevo crédito de 20.000 mil millones, lo cual según el análisis hecho de los
estados financieros no justifica la inversión hecha en los diferentes medios que presento
Interbolsa y de esta manera se hubiera podido detectar desde la parte contable, el fraude
financiero que se tejía día a día.

Sin embargo, de forma general, Interbolsa mostraba una solidez económica que le permitió
así mismo, ganarse la confianza de miles de inversionistas, lo que a su vez muestra que la
información contable era errada y se firmaron los estados financieros con información lejos
de la realidad, y no como lo afirman en el dictamen de la revisoría fiscal por parte de
Ulfany Castillo López, quien actuaba como revisora fiscal en nombre de la empresa Grant
Thornton:
“… los estados financieros… tomados fielmente de los libros de contabilidad y adjuntos a
este dictamen, presentan razonablemente, en todo aspecto material, la situación financiera
de Interbolsa S.A. al 31 de diciembre de 2011 y 2010, en su situación financiera y los flujos
de efectivo por los años terminados en esas fechas, de conformidad con los principios de
contabilidad generalmente aceptados en Colombia uniformemente aplicados.” (Garzon,
2012).
“Informo que durante los años 2011 y 2010, Interbolsa S.A. llevo su contabilidad
conforme a normas legales y la técnica contable; las operaciones registradas en los libros
y los actos de los administradores se ajustaron a los estatutos, a las decisiones de la
Asamblea de Accionistas y de la Junta Directiva; la correspondencia, los comprobantes de
las cuentas, los libros de actas y de registro de acciones se llevaron y conservaron
debidamente; existen y se observaron medidas adecuadas de control interno, de Gobierno
Corporativo y de sistemas de administración de riesgos, así como de conservación y
custodia de sus bienes y de terceros en su poder.” (Garzon, 2012)

Estas apreciaciones ayudan a entender porque Interbolsa en su momento, manejo tanto

dinero sin controles y con confianza por medio de los entes reguladores, logrando así una
de las estafas financieras más grandes de la historia reciente del país
Identificación de riesgos en general para preclasificación del riesgo inherente

Riesgo de Disponible: Se ha escogido este riesgo por la razón de que se ha detectado una
variación relativa del -42% respecto al año anterior, por lo que se puede inferir que en el
año 2011 se realizó varios pagos por conceptos de las deudas en el momento de su
vencimiento, las remuneraciones al personal, los intereses a los acreedores, los impuestos al
Estado, los dividendos a los propietarios, y esto hace que claramente se vea la variación
latente.

Riesgo de Deudores: Dentro de este riesgo, se puede analizar que hubo un aumento en la
variación relativa del 34%, este aumento puede ser por las siguiente causales la primera es
la manipulación en el recibo de los cheques de los clientes, se corre con el riesgo que son
cheques devueltos por falta de fondos o de cuenta cerrada, para cual es necesario que sea
indispensable la aceptación de cheques certificados, es necesario que la persona que este
delegada para el cobro de cartera este solamente en ese tipo de labor, ya que el tener más
responsabilidades no le permite poderse desempeñar correctamente en el cobro. El segundo
es tener un control en el proceso delas operaciones de créditos a los clientes, donde se dé a
conocer las políticas de créditos a cada cliente, y así mismo así firmar documentos que
soporten estas compras tan amplias. Y por último es importante darles un seguimiento a las
facturas vencidas y lograr compromisos de pago con los clientes.

El rubro de deudores comprendía los siguientes valores al 31 de diciembre de 2011:

Riesgo de inversiones y derivados: Dentro de este riesgo, se puede analizar que hubo un
aumento en la variación relativa del 12%, pero este rubro representa el 51.38% del activo
de la empresa, por este motivo es necesario revisar y validar este saldo por medio de las
notas a los estados financieros en donde se evidencia lo siguiente:

Los saldos de inversiones negociables de renta variable se encuentran valoradas a precios

de mercado y la composición al 31 de diciembre de 2011 es el siguiente:

La composición de las carteras y fondos al 31 de diciembre, está representada así:

El saldo de inversiones permanentes en renta variable al 31 de diciembre de 2011, es el

siguiente:
Riesgo de propiedades y equipos: Dentro de este riesgo, se puede analizar que hubo una
disminución en la variación relativa del 43%, esta disminución se pudo dar por la venta de
de activos para poder tener liquidez y así pagar obligaciones tantas financieras como a
proveedores, contraídas en el transcurso de la operación de la empresa.

La composición de los activos fijos al 31 de diciembre de 2011, se discrimina así:

Los activos fijos cuentan con pólizas de seguros para su protección y no presentan
restricciones que limiten su uso

Riesgo de obligaciones financieras: Dentro de este riesgo, se puede analizar que hubo un
aumento en la variación relativa del 27%, este aumento se pudo dar por la iliquidez de la
empresa al momento de pagar las cuentas por pagar, adquirir nuevas inversiones o pagar
impuestos.

El saldo de las obligaciones financieras y los compromisos al 31 de diciembre de 2011,

comprendían:

Las obligaciones con el Banco Colpatria y Bancolombia se encuentran pactadas en

promedio a una tasa del 11% y un plazo de 12 meses. Con el Banco de Occidente se maneja
una línea de sobregiro.
Identificación de áreas críticas y áreas significativas