MÉTODOS DE VALORACIÓN DE

EMPRESAS BASADOS EN LA
CREACIÓN DE VALOR

Mishell Aragón
Sandra Blanco
Maryuris Barrios
Mireya Herrera
Ye t s i b e l L a m b r a ñ o
E r i k a Va l e s t
 TRABAJO FINAL
MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESA BASADOS EN LA CREACIÓN
DE VALOR

MISHELL ARAGÓN
SANDRA BLANCO
MARYURIS BARRIOS
MIREYA HERRERA
YETSIBEL LAMBRAÑO
ERIKA VALEST

ELECTIVA II
8VO SEMESTRE
CONTADURÍA PÚBLICA
CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
UNIVERSIDAD DE LA GUAJIRA
MAICAO
2021
 CONTENIDO

INTRODUCCIÓN..................................................................................................4
MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS BASADOS EN LA CREACIÓN
DE VALOR............................................................................................................5
VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)..........................................................5
BENEFICIO ECONÓMICO (BE) O UTILIDAD ECONÓMICA (UE).....................6
VALOR DE CAPITAL AGREGADO O CASH VALUE ADDED (CVA)...................7
RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN CON BASE EN FLUJOS DE CAJA
(CFROI).................................................................................................................8
CONCLUSIÓN....................................................................................................10
BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................11
 INTRODUCCIÓN

La valoración de Empresas es una estimación de índole cuantitativa basada en

distintas cualidades o atributos que posee la empresa, además de las variables
financieras o económicas que la conforman. Por medio de la valoración se
busca estimar el valor económico de la empresa dentro de determinados
sectores o dentro del mercado, ya sea local, nacional o global, dependiendo de
la necesidad o la motivación de los propietarios. Actualmente existen muchos
métodos basados en variables generadoras de valor especificas, entre los
cuales se hallan los métodos basados en la creación de valor.
MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS BASADOS EN LA CREACIÓN
DE VALOR

La valoración de Empresas se realiza a través de diversos métodos. Los

métodos que se basan en “creación de Valor”, son aquellos que tienen en
cuenta los conocidos conductores de valor o Value drivers, que no son mas que
aquellos elementos o características propias de la empresa que la diferencian
de las demás y le permiten seguir creciendo, posicionándose dentro de un
mercado o sector específico.
Para que se considere que existe una creación de valor se debe elevar el valor
de la empresa, trabajar con el mínimo riesgo y disponer de liquidez en un nivel
adecuado. Para medir si estos objetivos se están alcanzando o no, se han
creado indicadores tales como los métodos de valoración, que son:
 Valor económico agregado (EVA)
 Beneficio económico (BE)
 Valor de capital agregado (CVA) Cash value added
 Retorno sobre la inversión con base en flujos de caja (CFROI)

VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)

El Economic Value Added o EVA es un indicador económico del éxito de la

Empresa y busca cuantificar cuanto valor ha creado la misma en un periodo
determinado. Es un método que mide el desempeño o productividad real de
todos y cada uno de los factores que son utilizados en el desarrollo de la
actividad empresarial. Es considerado un método residual, ya que es el
resultante de deducir los costos y gastos de los ingresos obtenidos. Para ser
mas especìficos, utiliza el crecimiento, la rentabilidad, el capital de trabajo, el
costo de capital, los impuestos y los activos de largo plazo.
Como se observa EVA “mezcla parámetros contables (la utilidad y el valor
contable de las acciones y de la deuda) con un parámetro del mercado
(CPPC).1 Opera con la situación actual o pasada y la utilidad económica con la
futura, lo que produce como efecto que se puedan utilizar como
complementarios para poder comparar si la empresa está logrando las metas
establecidas. Su fórmula es: EVA = Utilidad Operacional Después de Impuestos
– Costo Promedio Ponderado De Capital x Inversión De Capital:
 UAIID, UAIDI o NOPAT2 = Utilidad Operacional Después de Impuestos o
Utilidades ordinarias antes de intereses y después de impuestos.
 CPPC O WACC3 = Costo Promedio Ponderado De Capital o Costo de
capital invertido.
 IDEK = Inversión De Capital, Valor contable del activo, Valor de la inversión
o Activos totales.

EVA = UAIDI - CPPC * IDEK

La Universidad EAFIT, define al EVA como una medida absoluta de desempeño

organizacional que permite apreciar la creación de valor, la cual también
permite medir la calidad de las decisiones gerenciales 4.

BENEFICIO ECONÓMICO (BE) O UTILIDAD ECONÓMICA (UE)

El beneficio Económico también conocido como Utilidad económica (UE), se

define como la diferencia entre el patrimonio neto de un año con respecto al
patrimonio neto del año anterior. Este método al igual que el EVA es
considerado un método residual, ya que es el resultante de la comparación del
patrimonio entre dos años consecutivos. El BE o UE consiste en el resultado
que debería producir la inversión de capital, considerada en activos o
preliminares corrientes y no corrientes. La utilidad económica es el producto de
la inversión de capital con el diferencial (spread) 5, resultante entre el
rendimiento sobre la inversión de capital y el costo promedio ponderado de
1
Valoración de Empresas, Fernando Jaramillo Betancur
2
Net Operating Profit Alter Taxes
3
Weighted Average Cost of Capital
4
Articulo Revista Semana
5
SPREAD se refiere al diferencial o margen de la rentabilidad.
capital6. Su formula es: Utilidad Económica = Inversión de Capital x (La tasa de
rentabilidad de la inversión de capital - La tasa de Costo de Promedio
Ponderado De Capital).
 IDEK = Inversión De Capital, Valor contable del activo, Valor de la inversión
o Activos totales.
 ROIC7 = Rentabilidad de la inversión de capital.
 CPPC O WACC = Costo Promedio Ponderado De Capital o Costo de
capital invertido.
UE= IDEK* (ROIC - CPPC)

VALOR DE CAPITAL AGREGADO O CASH VALUE ADDED (CVA)

El método de Valor de Capital agregado tambien conocido como Valor del

efectivo Agregado, es considerado una variante del EVA que toma como base
de su cálculo los items de efectivo, es decir, se basa en los flujos de caja y en
quienes los generan. Éste método muestra la capacidad que tiene una
organización de producir efectivo entre un periodo y otro, y es por ello que
resulta un indicador muy atractivo para los inversionistas. Cabe destacar que la
diferencia mas significativa entre el CVA y el EVA es el hecho de que EVA toma
para su cálculo el valor de los activos netos (descontando el valor por
depreciación), mientras que CVA toma el valor de los activos en bruto (no tiene
en cuenta la depreciación).
El CVA en muchos casos es tomado como un complemeno del EVA, puesto
que el primero mide el desempeño financiero mientras el segundo mide el
desempeño de la empresa. Su fórmula es: CVA = Utilidades ordinarias antes de
intereses y después de impuestos + Depreciación contable - Depreciación
Económica - (inversión inicial *Costo Promedio Ponderado De Capital)
 UAIID, UAIDI o NOPAT = Utilidad Operacional Después de Impuestos o
Utilidades ordinarias antes de intereses y después de impuestos.

6
Jaramilo Betancur. Valoración de empresas.
7
Return on Invested Capital
 DPt= Depreciación Contable8 (depreciación normal para la propiedad,
planta y equipo).
 DE = Depreciación Económica9.
 IDEK = Inversión De Capital, Valor contable del activo, Valor de la inversión
o Activos totales.
 CPPC O WACC = Costo Promedio Ponderado De Capital o Costo de
capital invertido.
CVA= UAIDI + DPt - DE - (IDEK* CPPC)

Se considera que el flujo de caja generado por las operaciones debe recuperar
el capital invertido y brindar una retribución por uso del mismo.

RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN CON BASE EN FLUJOS DE CAJA

(CFROI)

El CFROI10 es según Martín y Trujillo (2000, pp. 205), un indicador que trata de
medir la verdadera rentabilidad generada por las inversiones de una empresa.
Se define como el rendimiento económico medio de todos los proyectos de
inversión de una empresa en un año determinado. 11 Es decir, que mientras el
ROI mide la tasa de rendimiento de una inversion, el CFROI mide el
rendimiento promedio de todas ellas. Esta métrica muestra a los inversionistas
como estan generando efectivo las empresas, como financia las operaciones,
como lo gasta, y como impacta la inflación a la operación. Su formula es:
CFROI = Flujo de Caja Operativo / Capital Empleado.
 OCF = Flujo de caja operativo12
 Capital Empleado = Capital Total + Deuda a Corto Plazo + Obligaciones
de Arrendamiento de Capital + Deuda a Largo Plazo.

8
En la depreciación contable, el valor de un activo tangible disminuye con el tiempo según un cronograma de
depreciación establecido.
9
La depreciación economica es una medida de la cantidad de valor que un activo pierde por factores influyentes que
afectan su valor de mercado.
10
Cash Flow Return on Investment
11
https://inversiopedia.com/
12
Es una medida de la cantidad de efectivo generado por las operaciones comerciales normales de una empresa.
 CFROI = OCF/Capital Empleado

Se considera que una empresa crea valor cuando el CFROI es superior al

CPPC de la misma sin la inflación.
 CONCLUSIÓN

Se puede concluir que los métodos de valoración de Empresas están

diseñados para conocer las gestiones administrativas y el desempeño de
factores especificos dentro de la empresa y como estos han ido evolucionando
en el tiempo. Aunque muchos autores consideran que no existe tal medición de
la creación de valor, las empresas continuan utilizando indicadores para medir
sus gestiones.
La afirmación de que no se puede medir la creación de valor a través de tales
metodos proviene del hecho de que estos métodos toman indicadores internos
sin tener en cuenta el mercado o agentes externos, y sus variaciones; y otros
por el contrario se basan en estimaciones futuras de ambos parámetros que
para muchos estan fuera de la realidad económica de la empresa.
Aún con lo anerior, estos metodos de valoración suelen ser muy utilizados por
los inversionistas como una mirada a los resultados de una posible inversión, y
para los propietarios y accionistas, como una forma de cuantificar el valor
presente y futuro de su Empresa.
 BIBLIOGRAFÍA

https://repository.icesi.edu.co/biblioteca_digital/bitstream/10906/77405/1/
creacion_valor_aplicaciones.pdf
https://www.master-finanzas-cuantitativas.com/eva-master-en-finanzas/
https://www.redalyc.org/pdf/1170/117016548009.pdf
https://economipedia.com/definiciones/metodos-de-valoracion-de-
empresas.html
https://elibro-net.uniguajira.proxybk.com/es/ereader/uniguajira/114340
https://www.semana.com/empresas/articulo/que-es-el-eva-y-como-se-calcula/
239711/
https://economipedia.com/definiciones/beneficio-economico.html
file:///C:/Users/HP/Desktop/634-Article%20Text-1788-1-10-20120523.pdf
https://exonegocios.com/depreciacion-economica/
https://issuu.com/victore.cardozodelgado/docs/
estrategias_y_medici__n_de_la_creac
https://inversiopedia.com/retorno-de-la-inversion-del-flujo-de-caja-cfroi/