DINERO Y NIVEL DE

PRECIOS
 El dinero ha estado presente en la vida de la humanidad
desde hace mucho tiempo, y ha adoptado diversas formas:
cuentas de concha, dientes de ballena y hojas de tabaco.

En la actualidad usamos billetes, tarjetas de crédito y, más

recientemente, hasta nuestros teléfonos celulares.
Pero, ¿acaso todas esas cosas son dinero también?

¿Qué ocurre cuando un banco presta el dinero que hemos

depositado en él a otras personas?

¿Qué hacen los bancos centrales para influir en la cantidad

de dinero que hay en circulación?

¿Qué sucede cuando se crea demasiado dinero?

25-2
 ¿Qué es el dinero?

El dinero es cualquier mercancía u objeto que sea

generalmente aceptado como medio de pago.
Un medio de pago es un método para liquidar una deuda.
El dinero funciona como:
 Medio de cambio.
 Unidad de cuenta.
 Depósito de valor.

25-3
 ¿Qué es el dinero?

Medio de cambio
Un medio de cambio es un objeto generalmente aceptado
a cambio de bienes y servicios.
De no existir el dinero, la gente tendría que intercambiar
directamente los bienes y servicios, acción que se conoce
como trueque.
El trueque requiere una doble coincidencia de deseos,
situación que raramente ocurre. Ésta es la razón por la
que el trueque es costoso.

25-4
 ¿Qué es el dinero?
Unidad de cuenta
Una unidad de cuenta es una
medida acordada para establecer
los precios de bienes y servicios.
La tabla ilustra la manera en que
el dinero simplifica las
comparaciones.
Depósito de valor
Como depósito de valor, el dinero
puede atesorarse por algún tiempo
para luego intercambiarlo por
bienes y servicios.

25-5
 ¿Qué es el dinero?

El dinero en la actualidad
El dinero consiste en
 Circulante.
 Depósitos en bancos y otras instituciones financieras.
El circulante comprende los billetes y monedas que
poseen los individuos y las empresas.

25-6
 ¿Qué es el dinero?

Medidas oficiales de dinero

Las dos principales medidas oficiales de dinero se
conocen como M1 y M2.
M1 consiste en circulante y cheques de viajero, además
de los depósitos a la vista (cuentas de cheques)
propiedad de individuos y empresas.
M2 consiste en M1 más los depósitos a largo plazo,
depósitos de ahorro y fondos de inversión en el mercado
de dinero, así como otros depósitos.

25-7
 ¿Qué es el dinero?
¿M1 y M2 son realmente dinero?
Todos los componentes del M1 son medios de pago.
Por lo tanto, representan dinero.
Algunos depósitos de ahorro considerados en el M2
no son medios de pago. En realidad se les denomina
activos líquidos.
La liquidez es la propiedad de los activos que les permite
convertirse instantáneamente en un medio de pago sin
perder su valor.

25-8
 ¿Qué es el dinero?
Los depósitos son dinero, pero los cheques no
Al definir el dinero incluimos, junto con el circulante, los
depósitos en bancos y otras instituciones financieras.
Sin embargo, no tomamos en consideración los cheques
que la gente emite como dinero.
Un cheque es la instrucción que se gira a un banco para
transferir dinero.
Las tarjetas de crédito no son dinero
Las tarjetas de crédito no son dinero. Su función es
permitir a sus tenedores la obtención de un préstamo,
mismo que sí debe pagarse con dinero.

25-9
 Intermediarios financieros

Un intermediario financiero es una empresa que acepta

depósitos de familias y empresas, y concede préstamos a
otras familias y empresas.
Tipos de intermediarios financieros
Los depósitos que se hacen en tres tipos de instituciones
integran el dinero del país. Estas instituciones son:
 Bancos comerciales.
 Instituciones de ahorro.
 Fondos de inversión en el mercado de dinero.

25-10
 Intermediarios financieros
Bancos comerciales
Un banco comercial es una empresa privada autorizada por un
organismo oficial para recibir depósitos y otorgar préstamos.
Instituciones de ahorro
En conjunto, las asociaciones de ahorro y préstamo, los bancos
de ahorro y las uniones de crédito se denominan instituciones de
ahorro.
Fondos de inversión en el mercado de dinero
Un fondo de inversión en el mercado de dinero es un fondo
operado por una institución financiera que vende acciones del
fondo y conserva activos como bonos del gobierno o bonos
comerciales en el corto plazo.

25-11
 Intermediarios financieros
Qué hacen los intermediarios financieros
El objetivo de cualquier banco es maximizar la riqueza de
sus propietarios.
Para lograr dicho propósito, la tasa de interés a la que
concede préstamos excede la tasa de interés pagada por
los depósitos que acepta.
Pero los bancos deben equilibrar los rendimientos y los
riesgos:
 Los préstamos generan utilidades.
 Es preciso que los depositantes puedan recuperar sus
fondos en cualquier momento que lo deseen.
25-12
 Intermediarios financieros
Los bancos comerciales colocan los fondos de los
depositantes en cuatro tipos de activos:
1. Reservas: billetes y monedas guardados en sus
bóvedas o en una cuenta de depósito en el banco
central del país.
2. Activos líquidos: préstamos interbancarios, certificados
gubernamentales y certificados comerciales.
3. Certificados: bonos gubernamentales de largo plazo y
de otros tipos, como los certificados con respaldo
hipotecario.
4. Préstamos: compromisos de montos fijos de dinero
durante periodos establecidos de antemano.

25-13
 Intermediarios financieros
Beneficios económicos provistos por los
intermediarios financieros
Los intermediarios financieros obtienen utilidades a partir
del diferencial que existe entre la tasa de interés que
pagan sobre los depósitos y la tasa de interés que cobran
por los préstamos.
Los intermediarios financieros ofrecen cuatro beneficios:
 Crean liquidez.
 Diversifican el riesgo.
 Reducen el costo de obtención de fondos.
 Reducen el costo de vigilar a los prestatarios.
25-14
 Intermediarios financieros
Cómo se regula a los intermediarios financieros
Los intermediarios financieros están inmersos en el
negocio de los riesgos.
Para disminuir el riesgo, los intermediarios financieros
están obligados a mantener niveles de reservas y capital
propio que igualen o superen ciertos coeficientes
estipulados mediante disposiciones legales.

25-15
 Intermediarios financieros

Innovación financiera
La intención de la innovación financiera —es decir, el
desarrollo de nuevos productos financieros— es reducir el
costo de los depósitos o aumentar la rentabilidad de la
concesión de préstamos.
Dos factores que influyen en la innovación financiera son
1. El entorno económico.
2. La tecnología.

25-16
 Sistema de Banca Central
El BCCR es el banco central de Costa Rica.
El banco central es la autoridad pública que regula las
acciones de los intermediarios financieros de cada país, y
controla la cantidad de dinero en circulación.
El banco central tiene por objetivos mantener la inflación
controlada, conservar el nivel de pleno empleo, moderar
el ciclo económico y contribuir al logro del crecimiento de
largo plazo.
En su intento por alcanzar esos objetivos, el banco central
pone especial atención a la tasa de interés que los bancos
se cobran entre sí por préstamos de reservas de un día
para otro.

25-17
 Sistema de Banca Central
El balance general del Banco Central
En el balance general del banco central, uno de los
activos más grandes e importantes son los certificados del
gobierno.
Entre sus pasivos más importantes están los billetes de la
banco central en circulación y los depósitos de
intermediaros financieros.
La suma de los billetes, las monedas y los depósitos de
intermediarios financieros es la base monetaria del
banco central.

25-18
 Sistema de Banca Central

Instrumentos de política del Banco Central

Para cumplir sus objetivos, el banco central emplea tres
herramientas de política principales:
 Operaciones de mercado abierto.
 Préstamos de último recurso.
 Coeficientes de reservas obligatorias.

25-19
 Sistema de Banca Central
Operaciones de mercado abierto
Una operación de mercado abierto es la adquisición o
venta de valores gubernamentales por parte de la
autoridad monetaria de un país en el mercado de fondos
prestables.
Cuando banco central compra valores, paga por ellos con
reservas bancarias recién creadas.
Cuando el banco central vende valores, el pago que
recibe proviene de las reservas que mantienen los
bancos.
Por lo tanto, las operaciones de mercado abierto influyen
sobre las reservas bancarias.
25-20
 Sistema de Banca Central
Préstamos de último recurso
El banco central es el prestamista de último recurso, lo
cual significa que está list0 para hacer préstamos a los
intermediarios financieros que anden cortos de reservas.
Coeficiente de reservas obligatorias
El banco central establece el coeficiente de reservas
obligatorias, que es el porcentaje mínimo de depósitos
que los intermediarios financieros deben mantener como
reservas.
Es rara la vez que el banco central modifica el coeficiente
de reservas obligatorias.
25-21
 Cómo crean dinero los bancos

Creación de depósitos por otorgamiento de préstamos

Los bancos crean depósitos cuando otorgan préstamos; a
su vez, los nuevos depósitos generan nuevo dinero.
La cantidad de depósitos que los bancos pueden crear
está limitada por tres factores:
 La base monetaria.
 Las reservas deseadas.
 Las tenencias de efectivo deseadas.

25-22
 Cómo crean dinero los bancos
Base monetaria
La base monetaria es la suma de los billetes del banco
central, las monedas y los depósitos bancarios en el banco
central.
El tamaño de la base monetaria limita la cantidad total de
dinero que el sistema bancario puede crear, porque
1. Los bancos tienen un nivel deseado de reservas.
2. Las familias y las empresas tienen un nivel deseado de
efectivo.
Y estas dos tenencias deseadas que participan en la base
monetaria dependen de la cantidad de dinero.

25-23
 Cómo crean dinero los bancos

Reservas deseadas
Las reservas deseadas de un banco consisten en los
billetes y las monedas que éste planea conservar en sus
bóvedas y en depósitos realizados en el banco central.
El coeficiente de reservas deseadas es el coeficiente de
las reservas del banco respecto del total de depósitos que
éste planea mantener.
El coeficiente de reservas deseadas excede el coeficiente
de reservas requeridas por el monto que el banco
considera prudente mantener para llevar a cabo sus
transacciones cotidianas.

25-24
 Cómo crean dinero los bancos
Tenencia de efectivo deseada
Las personas conservan una parte de su dinero en forma de
efectivo.
Por lo tanto, cuando la cantidad total de dinero aumenta,
también lo hace la cantidad de efectivo que la gente planea
conservar.
Como la tenencia de efectivo deseada se incrementa cuando
los depósitos aumentan, el efectivo sale de los bancos cuando
éstos conceden préstamos y aumentan los depósitos.
Este escape de reservas para crear efectivo se denomina
filtración de efectivo.
La proporción del efectivo respecto de los depósitos es el
coeficiente de filtración de efectivo.

25-25
 Cómo crean dinero los bancos
Proceso de creación de dinero
El proceso de creación de dinero comienza con un
aumento de la base monetaria.
El banco central realiza una operación de mercado
abierto, en la que compra valores a los bancos.
El banco central paga esos valores con reservas
bancarias recién creadas.
Ahora los bancos tienen más reservas pero la misma
cantidad de depósitos, así que tienen un exceso de
reservas.
Reservas = Reservas – Reservas
excedentes reales deseadas
25-26
 Cómo crean dinero los bancos
La figura ilustra una ronda del proceso de creación de dinero
que lleva a cabo el sistema bancario mediante el otorgamiento
de préstamos.

25-27
 Cómo crean dinero los bancos
El multiplicador monetario

El multiplicador monetario es la proporción del cambio en la

cantidad de dinero respecto del cambio en la base monetaria.

Por ejemplo, si el banco central aumenta la base monetaria en

$100 000 y la cantidad de dinero se incrementa en
$250 000, el multiplicador monetario es 2.5.

La cantidad de dinero creado depende del coeficiente de

reservas deseadas y del coeficiente de filtración de efectivo.

Entre más pequeños sean estos coeficientes, más grande

será el multiplicador monetario.

25-28
 Mercado de dinero

¿Cuánto dinero quisiera mantener la gente en su poder?

Influencias sobre la tenencia del dinero
La cantidad de dinero que las personas planean atesorar
depende de cuatro factores fundamentales:
 El nivel de precios.
 La tasa de interés nominal.
 El PIB real.
 La innovación financiera.

25-29
 Mercado de dinero
Nivel de precios
Un aumento en el nivel de precios incrementa la cantidad
de dinero nominal, pero no modifica la cantidad de dinero
real que las personas planean atesorar.
El dinero nominal es el monto de dinero medido en
unidades monetarias.
Por su parte, el dinero real es igual al dinero nominal entre
el nivel de precios.
La cantidad demandada de dinero nominal es
proporcional al nivel de precios: un incremento de
10 por ciento en el nivel de precios aumenta en
10 por ciento la cantidad demandada de dinero nominal.

25-30
 Mercado de dinero

Tasa de interés nominal

La tasa de interés nominal es el costo de oportunidad de
atesorar la riqueza en forma de dinero en lugar de hacerlo
en activos que produzcan intereses.
Un aumento en la tasa de interés nominal sobre otros
activos disminuye la cantidad de dinero real que las
personas planean atesorar.
PIB real
Un incremento en el PIB real aumenta el volumen del
gasto, lo cual aumenta la cantidad de dinero real que las
personas planean atesorar.

25-31
 Mercado de dinero
Innovación financiera
La innovación financiera que reduce el costo de cambiar
dinero por activos que producen intereses disminuye la
cantidad de dinero real que las personas planean
atesorar.
Demanda de dinero
La demanda de dinero es la relación que existe entre la
cantidad demandada de dinero real y la tasa de interés
nominal, cuando todos los demás factores que influyen en
la cantidad de dinero que la gente desea atesorar se
mantienen constantes.

25-32
 Mercado de dinero
La figura ilustra la curva de
demanda de dinero.
Un aumento en la tasa de
interés provoca una
disminución en la cantidad
demandada de dinero real.
Una reducción en la tasa
de interés provoca un
incremento en la cantidad
demandada de dinero real.

25-33
 Mercado de dinero
Desplazamientos de la curva
de demanda de dinero
La figura muestra que una
disminución en el PIB real o
una innovación financiera
reducen la demanda de dinero
y desplazan la curva de
demanda hacia la izquierda.
Un aumento en el PIB real
incrementa la demanda de
dinero y desplaza la curva de
demanda hacia la derecha.

25-34
 Mercado de dinero

Equilibrio del mercado de dinero

El equilibrio del mercado de dinero ocurre cuando la
cantidad demandada de dinero es igual a la cantidad
ofrecida de dinero.
Los ajustes que se dan para alcanzar el equilibrio del
mercado son fundamentalmente distintos en el corto y en
el largo plazos.

25-35
 Mercado de dinero

Equilibrio en el corto
plazo
La figura muestra la
demanda de dinero.
Suponga que el banco
central utiliza operaciones
de mercado abierto para
lograr que la cantidad de
dinero sea de $3 billones.
La tasa de interés de
equilibrio es de 5 por
ciento al año.
25-36
 Mercado de dinero
Si la tasa de interés es de
6 por ciento al año, la
cantidad de dinero que las
personas están dispuestas a
atesorar es menor que la
cantidad ofrecida.
La gente trata de
deshacerse del “exceso”
de dinero que atesora
comprando bonos.
Esta acción reduce la tasa
de interés.

25-37
 Mercado de dinero

Si la tasa de interés es de
4 por ciento al año, la
cantidad de dinero que las
personas planean atesorar
excede la cantidad ofrecida.
La gente intenta obtener
más dinero mediante la
venta de bonos.
Esta acción eleva la tasa
de interés.

25-38
 Mercado de dinero
Efecto en el corto plazo de un cambio en la oferta de dinero

Al principio la tasa de interés

es de 5 por ciento al año.

Si el banco central aumenta la

cantidad de dinero, las
personas atesorarán más
dinero que la cantidad
demandada.

Ahora comprarán bonos.

La creciente demanda de
bonos aumenta su precio y
reduce la tasa de interés.
25-39
 Mercado de dinero

Al principio la tasa de interés

es de 5 por ciento al año.

Si el banco central disminuye

la cantidad de dinero, la
gente atesorará un monto
inferior a la cantidad
demandada, y venderán
bonos.

La creciente oferta de bonos

disminuye su precio y
aumenta la tasa de interés.
25-40
 Mercado de dinero

Equilibrio en el largo plazo

En el largo plazo, el mercado de fondos prestables
determina la tasa de interés real.

La tasa de interés nominal es igual a la tasa de interés real

de equilibrio menos la tasa de inflación esperada.

En el largo plazo, el PIB real es igual al PIB potencial, de

manera que la única variable que falta ajustar en el largo
plazo es el nivel de precios.

25-41
 Mercado de dinero
El nivel de precios se ajusta para lograr que la cantidad
ofrecida de dinero real sea igual a la cantidad demandada.
Si en el equilibrio de largo plazo el banco central aumenta
la cantidad de dinero, el nivel de precios se modifica para
llevar el mercado de dinero a un nuevo equilibrio de largo
plazo.
En el largo plazo, nada real ha cambiado.
El PIB real, el empleo, la cantidad de dinero real y la tasa
de interés real se mantienen sin cambio.
En el largo plazo, el nivel de precios se eleva en el mismo
porcentaje que el incremento en la cantidad de dinero.

25-42
 Mercado de dinero
La transición del corto plazo al largo plazo
Comenzando en el equilibrio de pleno empleo:
Si el banco central aumenta 10 por ciento la cantidad de
dinero, la tasa de interés nominal se reduce.
A medida que las personas compran bonos, la tasa de
interés real también baja.
Conforme la tasa de interés real se reduce, el gasto de
consumo y la inversión se incrementan, lo mismo que la
demanda agregada.
Con la economía en el nivel de pleno empleo, el nivel de
precios aumenta.

25-43
 Mercado de dinero
Como el nivel de precios aumenta, la cantidad de dinero
real disminuye.

La tasa de interés nominal y la tasa de interés real se

elevan.

En tanto la tasa de interés real aumenta, los planes de

gasto son recortados hasta llegar un punto en que el
equilibrio de pleno empleo original se restaura.

En el nuevo equilibrio de largo plazo, el nivel de precios ha

aumentado 10 por ciento, pero ninguna de las variables
reales se ha modificado.

25-44
 Teoría cuantitativa del dinero

La teoría cuantitativa del dinero es la propuesta de que,

en el largo plazo, un aumento en la cantidad de dinero
provoca un incremento porcentualmente equivalente en el
nivel de precios.

La teoría cuantitativa del dinero se basa en la velocidad

de circulación y en la ecuación de intercambio.

La velocidad de circulación es el número promedio de

veces que una unidad monetaria se utiliza a lo largo de un
año para adquirir bienes y servicios considerados en el
PIB.

25-45
 Teoría cuantitativa del dinero
Designemos la velocidad de circulación con la letra V, el
nivel de precios con P, el PIB real con Y y la cantidad de
dinero con D:
V = PY ÷ D
De acuerdo con la ecuación de intercambio,
DV = PY
La ecuación de intercambio es coherente con la teoría
cuantitativa del dinero si D no influye en V o en Y.
Por lo tanto, en el largo plazo el cambio en P es
proporcional al cambio en DM.

25-46
 Teoría cuantitativa del dinero
Expresando la ecuación de intercambio en tasas de crecimiento:

Reorganizando para determinar la tasa de inflación:

En el largo plazo, la velocidad no cambia, así que

25-47
 Nota matemática
El multiplicador del dinero
Para comprender cómo funciona el proceso de creación
de dinero, suponga que el coeficiente de reservas
deseadas equivale a 10 por ciento de los depósitos, y
que el coeficiente de filtración de dinero es igual a 50 por
ciento de los depósitos.

El proceso comienza cuando todos los bancos carecen

de excedente de reservas y el banco central aumenta la
base monetaria en $100,000.

La figura de la diapositiva siguiente ilustra el proceso y

da seguimiento a los números.

25-48
 Nota matemática
El multiplicador del dinero
Un banco que tiene un
excedente de reservas
de $100 000 concede
préstamos por ese
monto.
De la cantidad prestada,
$33 333
se filtran del banco como
efectivo, y $66 667 se
mantienen en depósito.
La filtración de efectivo
equivale a 50 por ciento
de los depósitos.
25-49
 Nota matemática
El multiplicador del dinero

Las reservas y los

depósitos del banco
han aumentado
$66 667, así que
mantiene $6 667
(10 por ciento de los
depósitos) como
reservas y concede
préstamos por el resto,
es decir, $60 000.

25-50
 Nota matemática
El multiplicador del dinero

$20 000 se filtran

como efectivo y
$40 000
permanecen en
depósito.
Una vez más, la
filtración de efectivo
equivale a 50 por
ciento de los
depósitos.

25-51
 Nota matemática
El multiplicador del dinero
El proceso se repite
hasta que los
bancos han credo
suficientes depósitos
para eliminar el
excedente de
reservas.

El aumento de
$100 000 en la base
monetaria ha creado
$250 000 de dinero.

25-52
 Nota matemática
El multiplicador del dinero
El tamaño del multiplicador del dinero depende de:
 El coeficiente de filtración de efectivo (C/D).
 El coeficiente de reservas deseadas (R/D).
Multiplicador del dinero = (1 + C/D)/(R/D + C/D)
En nuestro ejemplo, C/D es 0.5 y R/D es 0.1, así que
Multiplicador del dinero = (1 + 0.5)/(0.1 + 0.5)
= (1.5)/(0.6)
= 2.5

25-53