Material Segunda Unidad Macroeconomía Iii - Pac 2021

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UNIVERSIDAD NACIONAL AUTONOMA DE HONDURAS

Departamento de Economía
MACROECONOMIA I CE075
SEGUNDA UNIDAD III PAC 2021
EQUILIBRIO EN UNA ECONOMÍA CERRADA. MERCADO DE BIENES Y

SERVICIOS Y MERCADO DE DINERO
I. INTRODUCCIÓN
 La Oferta y la Demanda Agregada
 De la Oferta y Demanda Microeconómica a la Oferta y Demanda Macroeconómica
 Curvas de Oferta y Demanda Agregadas. Componentes de la Demanda Agregada
MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS: LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADA
En cada periodo, las empresas producen cierta cantidad total de bienes y servicios, que llamamos
producción total (Y). Como todo gasto lo recibe alguien como ingreso, para calcular el PIB (Y) sumamos el
gasto total en todos los bienes finales del periodo o sumamos todos los ingresos (salarios, rentas, intereses
y utilidades) que recibieron todos los factores de la producción. Usaremos la variable Y para denotar a la
vez la producción total y el ingreso agregado porque son lo mismo visto desde dos perspectivas. Cuando
la producción aumenta, se genera ingreso adicional. Se contratan más trabajadores pagados, los
empleados trabajan más horas y ganan más, y los patrones obtienen más utilidades. Cuando se reduce la
producción, el ingreso baja, los trabajadores son despedidos o cubren jornadas reducidas (por lo que ganan
menos) y las utilidades disminuyen.
El modelo de oferta y demanda agregada se utiliza para explicar la determinación de los niveles de
producción y de precios de una economía. Se compone de una curva de demanda agregada (relación entre
el nivel de precios y el PIB desde el punto de vista de la demanda) y una curva de oferta agregada (relación
entre el nivel de precios y el PIB desde el punto de vista de la producción).
De la Oferta y Demanda Microeconómica a la Oferta y Demanda Macroeconómica

En microeconomía, se estudia la producción de un bien en un mercado específico, para lo que se
considera la interacción de compradores y vendedores de ese bien; en macroeconomía, se analiza la
interacción de todos los compradores y de todos los vendedores de la producción de un país.
En primer lugar, las variables que aparecen en los ejes del gráfico del modelo DA – OA vienen expresadas
en unidades diferentes a las de las variables utilizadas en el análisis de los mercados. En microeconomía,
nos referimos a las cantidades físicas de los bienes: toneladas, Quintales, y los precios de cada uno de esos
bienes se expresaban en la moneda corriente del país, por ejemplo, en dólares (esta variable se representa
a través de la letra P).
En macroeconomía, nos referiremos, por un lado, al valor monetario de la producción total de bienes y
servicios (lo que hemos denominado PIB real y que para abreviar lo denotamos con la letra Y. El nivel de
precios utilizado será un índice promedio representativo de todos los precios de los bienes y servicios,
Macroeconomía I Resúmenes teóricos de Textos Macroeconomía Case& Fair y Samuelson & Nordhaus.
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como, por ejemplo, el índice de precios al consumo (en el gráfico DA – OA, el nivel de precios lo seguiremos
representando con la letra P).
Por otra parte, una diferencia fundamental del modelo DA - OA y del modelo de competencia perfecta es
que los fundamentos de la Oferta Agregada y la Demanda Agregada son diferentes de aquellos que
estudiamos para la oferta y la demanda de mercado de un bien. Los motivos que explican las pendientes
de las curvas de oferta y de demanda agregadas no son los mismos que los que justificaban las pendientes
de la oferta y la demanda de un bien en competencia perfecta. Tampoco las variables que pueden
desplazar la oferta y la demanda agregadas son las mismas que las podían desplazar la oferta y la demanda
de mercado.
La curva de Oferta Agregada: largo plazo y corto plazo

La curva de oferta agregada recoge la cantidad de bienes y servicios que producen las empresas a cada
nivel de precios. En este sentido, el modelo recoge la dicotomía clásica entre el corto y el largo plazo.
A largo plazo la producción viene determinada únicamente por

los recursos disponibles (capital y trabajo) y la tecnología.
La producción (PIB= Y) será la que se derive de la utilización
normal de los recursos con la tecnología existente, y por tanto
no depende del nivel de precios. O, dicho de otra forma, el nivel
de precios se ajusta para que haya suficiente demanda y pueda
absorberse toda la producción potencial (Yp). Por tanto, a largo
plazo, la curva de oferta es vertical sobre el nivel de producción
potencial. Se desplazará hacia la derecha en la
medida en que se produzcan avances tecnológicos que mejoren la productividad o incrementos en la
dotación de los factores (acumulación de capital y crecimiento de la población activa).
A corto plazo, sin embargo, la curva de oferta agregada tiene pendiente positiva, por la existencia de
algunas rigideces nominales en la economía.
La curva de Demanda Agregada

La demanda agregada (o DA) es la cantidad total o agregada de producto que se compra de manera
voluntaria a un nivel dado de precios, todo lo demás constante.
La curva de demanda agregada recoge la relación entre el nivel de

demanda agregada y el nivel de precios. La pendiente de la curva DA
es negativa porque la DA en términos reales (Y) baja, cuando el nivel
de precios se eleva, todo lo demás constante.
La curva de demanda agregada relaciona el gasto total con el nivel de

precios. Los determinantes de la DA se dividen en dos categorías. Un
grupo incluye las variables de política macroeconómica, que están bajo
control gubernamental. Éstas son la política monetaria (pasos que el
banco central puede dar para alterar las tasas de interés y otras
condiciones financieras) y la política fiscal (impuestos y gastos del
gobierno). El segundo grupo incluye las variables exógenas, como los
fenómenos naturales, las crisis sanitarias, guerras y otros.
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El siguiente recuadro enlista los cambios que tenderían a incrementar a la demanda agregada y desplazar
hacia fuera a la curva DA
Variables que Impactan la demanda agregada
Variables de política
Política monetaria La expansión monetaria puede reducir las tasas de interés o flexibilizar las condiciones
del crédito, induciendo a mayores niveles de inversión y de consumo de bienes duraderos. En una
economía abierta, la política monetaria afecta también al tipo de cambio y a las exportaciones netas.
Política fiscal Los incrementos en las compras de bienes y servicios por parte del gobierno elevan
directamente el gasto: las reducciones de impuestos o incrementos en las transferencias elevan el ingreso
disponible e inducen a un mayor consumo. Los incentivos tributarios tales como los créditos fiscales a la
inversión pueden incentivar a un mayor gasto en un determinado sector.
Variables exógenas
PIB de países extranjeros El crecimiento del producto en el exterior lleva a un incremento en las
exportaciones netas.
Valor de los activos Un alza en el mercado bursátil incrementa la riqueza de las familias y con ello al
consumo; también, los mayores precios de las acciones reducen el costo del capital y con ello elevan la
inversión de las empresas.
Avances en la tecnología Los avances tecnológicos pueden abrir nuevas oportunidades a la inversión
empresarial. Ejemplos importantes han sido los ferrocarriles, los automóviles y las computadoras.
Otros Estabilidad política estimula la inversión extranjera; cuando se rompe la paz, con un incremento en
la producción mundial de petróleo que reduce su precio; el buen clima lleva a precios más bajos de los
alimentos.
¿Cuáles son los grandes componentes de la demanda agregada? La demanda agregada (DA) es la suma
de la cantidad de bienes y servicios que quieren comprar las familias o sean los hogares (C, consumo), las
compras de las empresas (I, inversión), del el Gobierno (G, compras públicas) y de los extranjeros (X,
exportaciones), restando la parte de estas compras de bienes en otros países (M, importaciones).
¿Cómo interactúan con la oferta agregada para determinar el producto y los precios?
Con un mayor nivel de precios

principalmente por el efecto sobre el
ingreso y la riqueza reales, la DA o sea
el PIB (Y) se desplaza hacia abajo, o sea
que se reduce.
En la intersección de estas dos curvas,
se determina el precio de mercado en
el punto donde las fuerzas de la
demanda y de la oferta están en
equilibrio
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II. GASTO AGREGADO Y PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS

1.La demanda agregada y la producción de equilibrio en 2 Sectores Hogares y Empresas
2.Hogares: La función consumo, función ahorro
3.Empresas: La inversión
4.La producción de equilibrio, Producción y Gasto Total Planeado
5.El Ahorro y la Inversión
6.Ajuste al equilibrio: El Multiplicador del Gasto Autónomo
1. LA DEMANDA AGREGADA Y LA PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO EN 2 SECTORES FAMILIA Y EMPRESA

Para comprender cómo funciona la macroeconomía, debemos entender el proceder de hogares y
empresas. Comenzamos nuestro análisis en un mundo simple sin go bierno y co n una eco nom ía “
cerrada” , es decir, sin importaciones ni exportaciones.
HOGARES
En ese mundo, un hogar puede hacer solamente dos cosas con su ingreso: comprar bienes y servicios (es
decir, consumir o ahorrar. Por definición, el ahorro total de los hogares de una economía (S) es igual al
ingreso (Y) menos el consumo (C), realidad que podemos formular en la siguiendo identidad:
S=Y–C
Donde: S= Save (palabra en inglés que significa Ahorro) Y= Ingreso C= Consumo
La parte del ingreso que un hogar no consume en determinado periodo se llama ahorro. ¿Cómo deciden
los hogares cuánto consumir?
Consumo y Ahorro de los Hogares o Consumo Privado
En un periodo, el monto del consumo total en la economía depende de los siguientes determinantes:
1. Ingreso de los hogares
2. Riqueza de los hogares
3. Tasas de interés
4. Expectativas de los hogares sobre el futuro
Estos cuatro factores se conjuntan para determinar los hábitos de gasto y ahorro de los hogares, tanto en
lo individual como en total. Es así como los hogares con más ingresos y riqueza gastan más que los hogares
que ganan poco y tienen menos. Las tasas de interés bajas reducen el costo de los préstamos, así que
estimulan el gasto en consumo. (Las tasas elevadas encarecen los préstamos y aminoran el gasto.) Por
último, las buenas expectativas sobre el futuro aumentan
el consumo actual, en tanto que la incertidumbre sobre el
porvenir lo disminuye. Todos estos factores son
importantes, pero nos centraremos en la relación entre
ingreso y consumo.
En la Teoría general, Keynes afirma que el monto del

consumo realizado por un hogar se relaciona en forma
directa con su ingreso. Cuanto mayor sea el ingreso, más
probable es que el consumo sea elevado. Las personas con
más ingreso consumen más que las otras. La relación entre
consumo e ingreso se llama FUNCIÓN DEL CONSUMO.
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La gráfica anterior muestra la relación entre el consumo (C) y el ingreso disponible (Yd) de un hogar en lo
individual; pero en la macroeconomía nos referimos al consumo agregado (el consumo total de todos los
hogares).
Paran saber cómo responde el consumo agregado a los cambios del ingreso agregado, vamos a suponer
que los puntos del consumo agregado, cuando se trazan en una gráfica con el ingreso total, se disponen
sobre una recta. Entonces, como la función del consumo agregado es una recta, podemos escribir la
ecuación siguiente para describir la función de consumo: C = a + bYd. donde Yd es la producción total o
ingreso disponible; C es el consumo agregado; y a es una constante: el punto donde la función del consumo
interseca el eje de la C. La b es la pendiente de la recta, en este caso, ΔC/ΔY [porque el consumo (C) se mide
en el eje vertical y el ingreso (Y), en el eje horizontal. Cada vez que el ingreso aumenta (digamos, en ΔY),
el consumo aumenta b por ΔY.
2. FUNCIÓN DE CONSUMO Y DEMANDA AGREGADA

FUNCIÓN DE CONSUMO
Para efectos de nuestra clase de Macroeconomía I de la UNAH, plantearemos la FUNCIÓN DE CONSUMO
de la siguiente forma: C = Ca + PMgC Yd . En esta economía donde no hay Gobierno el YD = Y, por
lo tanto, la función de Consumo es
C = Ca + PMgC Y
Donde:
C = Consumo
Ca = Consumo autónomo, representa el nivel de consumo cuando el Ingreso disponible actual es
cero. Se considera normalmente asumido que este consumo es positivo
PMgC = Propensión Marginal a Consumir; este término mide la tasa a la que cambia el consumo (Δ
C) cuando cambia el Ingreso. (Δ Y). Se define como la fracción de un cambio de ingreso que
se consume.
Yd= Ingreso disponible en una economía sin Gobierno Yd = Y = Ingreso
FUNCIÓN DE AHORRO
En vista de que el ingreso sólo puede destinarse a dos fines: consumo o ahorro. Se tiene por lo tanto
también una Propensión Marginal a Ahorrar (PMgA) que es la fracción de un cambio de ingreso que se
ahorra: ΔS/ΔY, donde ΔS es el cambio en el ahorro. Como todo lo que no se consume se ahorra, la PMC y
la PMgA deben sumar 1.
PMgC + PMgA≡ Y
El triple signo de igualdad significa que se trata de una identidad, algo que siempre es verdadero.
La propensión marginal a consumir (PMgC) es la fracción de un aumento en el ingreso que se consume.

La propensión marginal a ahorrar (PMA) es la fracción de un aumento en el ingreso que se ahorra.
Como sabemos la función del Ahorro es

S=Y–C y como C = Ca + PMgCY entonces la función de ahorro es
S= Y – (Ca + PMgCY)
S = Y – PMgCY – Ca
S = PMgA Y - Ca
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EJEMPLO:
En el País del SOL se tiene un Consumo autónomo igual a 100 y los hogares de ese país consumen un 80%
de su Ingreso disponible. Por lo tanto, tiene una Función de Consumo igual a C = 100 + 0.80 Y. La PMgC
significa que el consumo cambia 0.80 del cambio de una unidad del ingreso adicional. Por cada
incremento de un lempira de ingreso, si se consumen 80 centavos, 20 centavos tienen que ir al ahorro.
En nuestro ejemplo la PMgC = 0.80 y la PMgA = 0.20. Por lo tanto 1 = 0.80 + 0.20.
Con la Función de Consumo del País del Sol se deriva la Función de Ahorro del País del Sol
S = Y - C Como C = 100 + 0.80 Función de Consumo C = 100 + 0.8 Y
S = Y - (100 + 0.8Y) Función Ahorro = -100 + 0.2Y
S = Y - 100 - 0.8Y
S= Y - 0.8Y - 100 Ingreso Total en Consumo Total
S = -100 + 0.20Y Millones de en Millones de
Lempiras Lempiras Ahorro
Con la información anterior se calculan los 0 100 -100
diferentes niveles de Consumo y de Ahorro con 100 180 -80
diferentes niveles de Ingreso (Y) 200 260 -60
300 340 -40
400 420 -20
500 500 0
600 580 20
700 660 40
3. EMPRESAS: INVERSIÓN Y PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO

Como hemos visto, el consumo es el gasto de los hogares en bienes y servicios, ¿pero en qué gastos
incurren las empresas? La respuesta es, en inversión.
¿Qué es una inversión? En el lenguaje de la economía, inversión se refiere siempre a la formación de

inventarios de capital. Para un economista, una inversión es algo producido que se destina a crear valor
en el futuro.
Cuando una empresa construye una fábrica o compra máquinas nuevas para su equipo, invierte. El
restaurantero que adquiere mesas, sillas, equipo de cocina, invierte. Cuando la universidad edificó el
Polideportivo invirtió. Desde ahora, usaremos el término inversión para referirnos solamente a las
compras que hacen las empresas de nuevas edificaciones, equipo e inventarios, todo lo cual acrecienta su
capital social. Las existencias son parte del inventario de capital. Cuando las empresas acrecientan sus
existencias, invierten: compran algo que crea valor en el futuro.
La inversión es una variable de flujo, pues representa las adiciones al inventario de capital en cierto
periodo. La decisión de una empresa sobre cuánto invertir cada periodo está determinada por muchos
factores. Por ahora, nos enfocaremos sólo en los efectos que ciertos niveles de inversión tienen en el resto
de la economía.
INVERSIÓN REALIZADA Y PLANEADA

Una empresa no siempre invierte al final del año, a suma exacta que había planeado. La razón es que no
tiene el control total sobre sus decisiones de inversión, ya que también deciden otros participantes de la
economía.
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Un componente de la inversión es el inventario (el cambio de existencias) que está determinado en parte
por cuánto deciden comprar los hogares, lo cual no está bajo el control estricto de las empresas. Si los
hogares no adquieren todo lo que desean las compañías, los inventarios serán mayores que lo esperado
y las empresas tendrán que hacer una inversión en inventario que no habían planeado.
Como los ajustes involuntarios al inventario no son deseados ni planeados, se debe distinguir entre
inversión realizada y la inversión deseada o planeada. Denotamos con I exclusivamente la inversión
deseada o planeada. En otras palabras, I se referirá a las compras planeadas de plantas y equipos, y a los
cambios de existencias planeados. Por el contrario, la inversión realizada es el monto real de la inversión
efectuado en el año. Si la inversión real en existencias resulta ser mayor de lo que proyectaba la empresa,
entonces la inversión realizada es mayor que I, la inversión planeada.
4. LA RENTA Y LA PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS
GASTO TOTAL PLANEADO (GT) O DEMANDA AGREGADA

El Gasto Total es el monto total que la economía planea gastar en determinado periodo. Ahora tomaremos
el concepto de gasto total planeado para estudiar el nivel de equilibrio de la producción de la economía.
Definimos el gasto total planeado (GT) de la economía como el consumo (C) más la inversión planeada (I)
La curva del gasto total (GT) muestra el nivel de gasto

deseado o planeado por los consumidores y las empresas
que corresponden a cada nivel de producto. La economía
está en equilibrio en el punto en que la curva GT = C + I
cruza la línea de 45°. El punto E es el equilibrio
macroeconómico porque en dicho punto, el nivel de gasto
deseado en consumo e inversión es exactamente igual al
nivel de producto total.
Hasta aquí hemos descrito el comportamiento de empresas y hogares. Ahora, estudiaremos la naturaleza
del equilibrio y a explicar cómo lo alcanza la economía. En macroeconomía, definimos equilibrio del
mercado de bienes como el punto donde el gasto planeado total es igual a la producción total.
Producción Total Consumo Total Inversión Gasto Total Cambio de Equilibrio?

Y (C ) Planeada (I) Planeado GT= C + I Inventarios Y - (C + I) Y - GT
0 100 20 120 120 no
200 260 20 280 80 no
400 420 20 440 40 no
500 500 20 520 20 no
600 580 20 600 0 si
800 740 20 760 -40 no
1000 900 20 920 -80 no
Observe que la condición de equilibrio no es una identidad. Esta definición de equilibrio es válida si, y sólo
si, la inversión planeada y la inversión realizada son iguales. (Recuerde que suponemos que no hay
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consumo que no esté planeado.) Cuando la producción es mayor que el gasto planeado, hay una inversión
en inventario no planeada. Las empresas se propusieron vender más bienes de los que vendieron y la
diferencia se muestra como un incremento no planeado de las existencias
En la macroeconomía, el nivel de equilibrio del producto (Y) es un nivel en que las diferentes fuerzas del
gasto o demanda y del producto o la
oferta, se hallan en balance; en el
equilibrio, el nivel del producto tiende a
persistir hasta que hay cambios en las
fuerzas que afectan la economía.
En equilibrio, la Demanda Agregada (DA) ,

es igual producción total (Y). Esta
Producción (Y) total significa “PIB real”. Es
decir que cuando hablamos de producción
(Y) queremos referirnos a la producción
REAL, no a la nominal.
Vamos a calcular en forma algebraica el nivel de equilibrio de la producción (Y = ingreso).

Recuerde que, del País del Sol, conocemos lo siguiente:
1. Y = C + I Función de equilibrio del Mercado de Bienes y Servicios
2. C = 100 + 0.8Y Función de consumo
3. I = 20 Inversión planeada
Y = 100 + 0.8Y + 20
Y – 0.8Y = 100 + 20
0.20Y = 120
Y = 120 = 600
0.20
La producción de equilibrio es igual a 600, igual que se establece en el cuadro del Gasto Total Planeado.
4. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN
Como el ingreso total debe ahorrarse o gastarse, por definición Y≡C+ S, lo cual es una identidad. La
condición de equilibrio es Y = C + I, que no es una identidad porque no es válida en estado de desequilibrio.
Si sustituimos Y con C + S en la condición de equilibrio, escribimos: C + S = C + I

Como podemos restar C de los dos lados de la ecuación, nos queda: S = I
Así, sólo cuando la inversión planeada es igual al ahorro se establece el equilibrio. Este método de ahorro
e inversión para el equilibrio nos recuerda las condicione del equilibrio:
1) la producción y el ingreso son iguales,
2) el ahorro es ingreso que no se gastó. Como no se usó, el ahorro es como una fuga en la corriente
del gasto. Sólo si la fuga del ahorro se compensa con otro componente del gasto planeado, que
es la inversión planeada (I), el gasto total planeado será igual a la producción total.
3) en equilibrio los Cambios en los inventarios o sea la Variación de Existencias es igual a Cero
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5. EL MULTIPLICADOR DE LA INVERSIÓN AUTÓNOMA

Ahora que sabemos cómo se determina el valor de equilibrio del ingreso, nos preguntamos cómo cambia
el nivel de equilibrio de la producción cuando la inversión planeada varía. Si hay un cambio súbito en la
inversión planeada, ¿reaccionará la producción de alguna manera? Como veremos, el cambio en la
producción de equilibrio es mayor que en la inversión planeada. La producción varía en múltiplos del
cambio en la inversión planeada. Por lo tanto, el múltiplo correspondiente se llama multiplicador.
Este ingreso agregado adicional, al aumentar la Inversión, se paga a los hogares, los cuales gastan una parte
y ahorran el resto. La producción adicional genera más ingreso, que trae más gasto en consumo. Si la
inversión planeada (I) sube inicialmente 20 millones más, ese aumento de la producción no restaura el
equilibrio porque genera más gasto de consumo (C). Las personas compran más bienes de consumo. Hay
reducciones inesperadas de las existencias de artículos de consumo básico (lavadoras, comida, ropa,.) y
eso incita a otras empresas a incrementar la producción. El ciclo se repite. La teoría macroeconómica
básica de los ciclos de negocios sostiene que los cambios en la demanda agregada causan las frecuentes
e impredecibles fluctuaciones en el producto, los precios y el empleo, conocidas como ciclos de negocios
La producción y el ingreso pueden crecer mucho más que el aumento inicial de la inversión planeada,
¿pero de qué magnitud es el multiplicador? La magnitud del multiplicador depende de la pendiente de la
recta del gasto total planeado. Cuanto más inclinada es la pendiente, mayor es el giro en la producción
dado un cambio de inversión.
Cuando la inversión planeada es fija, como en nuestro ejemplo, la pendiente de la recta GT ≡ C + I es la

propensión marginal a consumir (ΔC/ΔY). mayor es la PMgC, mayor es el multiplicador. Una PMgC grande
significa que el consumo se incrementa mucho cuando se acrecienta el ingreso. Cuanto más varía el
consumo, más tiene que cambiar la producción para alcanzar el equilibrio. Como PMgA + PMgC≡ 1,
entonces la PMgA ≡ 1 – PMC. Y el multiplicador es igual a m = 1/ 1 - PMgC
En nuestro ejemplo, la PMgC es 0.80, así que la PMgA debe ser igual a 1 - 0.80, o sea 0.20. Así, el
multiplicador es 1 dividido entre 0.20, o sea, 5.
El cambio del nivel del equilibrio de Y es 5 X 20 millones lo que es 100 millones.

1. Y = C + I Función de equilibrio del Mercado de Bienes y Servicios
2. C = 100 + 0.8Y Función de consumo
3. I = 20 + 20 = 40 Inversión planeada
Y = 100 + 0.8Y + 40
Y – 0.8Y = 100 + 40
0.20Y = 140
Y = 140 = 700 Nuevo PIB o Ingreso de equilibrio (Y) con una inversión de 40
0.20
Así verificamos que con un aumento de 20 en la inversión el PIB o sea el Ingreso (Y) aumentó 100. El
cambio del ingreso de equilibrio (ΔY) es igual al cambio inicial de la inversión planeada (ΔI) multiplicado
por el multiplicador:
∆I = 20 La nueva inversión es 40 (aumentó) 20: I= 20 + 20 = 40
m = 1 / 1 – 0.8
m = 1/ 0.2 = 5 multiplicador
∆Y = 20 X 5 ∆Y = 100 ∆Y = 700 - 600
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Ejercicio
Considere una economía cerrada con 2 sectores, hogares y empresas donde el PIB se define (Y = C + I):
1. El Consumo Autónomo o de Subsistencia es de US$100.00 millones.
2. La Propensión Marginal a Consumir (PMgC) es del 75.0% del Ingreso Disponible.
3. La Inversión Autónoma (exógena) es de US$25.00 millones.
Se le pide que calcule:

a. La Renta o Producción de Equilibrio (Y).
b. La Función Consumo.
c. El Ahorro Nacional (Sn).
d. Si la Inversión Autónoma incrementa a US$50.00 millones:
-. Determinar el Multiplicador de la Inversión y en Cuánto varía el Ingreso Nacional (𝞓Y).
-. ¿A cuánto ascenderá la nueva Producción de Equilibrio (Y*)?
-. Determinar el nuevo monto de Consumo.
-. Determinar el nuevo monto del Ahorro Nacional (Sn).
III. LA PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO DEL MERCADO DE BIENES, CONSIDERANDO EL SECTOR

PÚBLICO
Hasta ahora estudiamos el nivel de equilibrio de la producción (Y) en una economía simple (sin
impuestos, ni gasto gubernamental, ni exportaciones) al no tener ni Gobierno ni resto del Mundo, para
dar una idea general de cómo opera la macroeconomía.
Para entender el papel del gobierno en la actividad económica, es necesario observar los impuestos y las
compras gubernamentales, junto con los efectos de dichas actividades sobre el gasto del sector privado.
Ahora hay que modificar el análisis previo agregando Y= C + I para tener una nueva curva de gasto. Esta
ecuación puede describir el equilibrio macroeconómico cuando el gobierno, con su gasto e impuestos,
entra en escena.
Los gastos del gobierno dependen de sus decisiones y de la situación económica del país, en vista de que
los impuestos y los gastos suben y bajan en respuesta a los cambios de la economía, y no como resultado
de decisiones deliberadas por parte de las autoridades. Para nuestro estudio usaremos el término Política
Fiscal discrecional para referirnos a los cambios de impuestos o gastos que son consecuencia de cambios
premeditados de las políticas gubernamentales.
Empezaremos modificando la Función de Equilibrio en el mercado de bienes y servicios, al incluir dos

actividades gubernamentales (la recaudación de impuestos y los pagos de transferencia) y el gasto del
Gobierno
 La primera categoría es los impuestos netos de subsidios (Txns) ;
o en particular, los impuestos netos de subsidios son iguales a los pagos tributarios hechos
al gobierno por empresas y hogares (Tx) ,
o menos los pagos de transferencia hechas por el gobierno a las familias (Tra).
 La otra variable que vamos a considerar son las compras del gobierno de bienes y servicios (G).
1. LOS IMPUESTOS Y EL MULTIPLICADOR

En la explicación anterior del consumo de los hogares no consideramos los impuestos. Supusimos que los
hogares ahorraban o gastaban todos los ingresos generados en la economía. En este apartado
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consideramos que cuando el ingreso (Y) entra en los hogares, el gobierno toma una parte de ese dinero
en la forma de impuestos indirectos netos de subsidios y como Impuestos directos. El ingreso que llega
finalmente a los hogares se llama INGRESO DISPONIBLE o después de impuestos (Yd):
El Ingreso disponible (Yd) excluye los impuestos pagados por las familias e incluye los pagos de
transferencia hechos por el gobierno a los hogares. Al analizar el efecto de los impuestos debemos
considerar dos tipos de impuestos:
 Impuestos Indirectos son impuestos de cuantía fija que representa el monto total de los
impuestos totales cobrados y estos impuestos no cambien con el ingreso u otras variables
económicas. (Tx)
 Impuestos directos son los que dependen del ingreso, que representan la fracción de la
renta o el ingreso que deben pagar al Gobierno las unidades económicas. (TxY)
LOS IMPUESTOS EN LA FUNCIÓN DE CONSUMO

Sabemos que el consumo total (C) depende del ingreso total (Y): en general, cuanto mayor es el ingreso,
más grande es el consumo total y que tenemos una función lineal de consumo que específica las
características del Consumo: C = Ca + PMgCY, donde Ca es el consumo autónomo y es el monto del
consumo que tendría lugar si el ingreso nacional fuera de cero y PMgC es la Propensión Marginal a
Consumir.
Tenemos que modificar la función del consumo porque hemos sumado el gobierno a la economía. Con los
impuestos como parte del panorama, es lógico suponer que el ingreso disponible (Yd) determina los
hábitos de consumo y no el ingreso antes de impuestos (Y).
Si en un mes usted gana 25 mil lempiras, pero tiene que pagar 5 mil de impuestos, no dispone de más
ingresos que 20 mil. Lo que uno tiene para gastar en consumo real es su ingreso disponible, no el ingreso
antes de impuestos. Para modificar nuestra función del consumo total a modo que incorpore el ingreso
disponible en lugar del ingreso antes de impuestos.
Escribimos, en sustitución de C= Ca+ PMgCYd, lo siguiente:

C = Ca + PMgC Yd donde Yd = (Y -Tx – TxY + Tra) o bien C = Ca +PMgC(Y−Txns)
La función el consumo depende del ingreso disponible y no del ingreso antes de impuestos.
Siguiendo el Ejemplo, agregamos a la Función de Equilibrio la nueva Función de Consumo y el Gasto del
Gobierno. (Datos en millones)
1. Y = C + I + G Función de equilibrio del Mercado de Bienes
Función de consume
2. C = 100 + 0.8Yd
C = 100 + 0.8( Y -Tx – TxY + Tra) Donde: Tx = 10; TxY= 0.3Y; Tra= 15
C = 100 + 0.8(Y – 10 – 0.30Y + 15)
C = 100 + 0.80Y - 8 – 0.24Y + 12
C = 104 + O.56Y
4. G = 75 Gasto del Gobierno
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Para calcular el nuevo multiplicador calculado ahora con la PMgC después de los impuestos es decir
PMgC= 0.56 y ya no es la original. Considerando los datos del Gobierno, se tiene un planteamiento
del equilibrio nuevo:
PIB de Equilibrio del Mercado de Bienes del País del Sol
Y= C +I + G
Y = 104 + O.56Y + 40 + 75
Y = 219 + 0.56Y
Y – 0.56Y = 219
0.44Y = 219
Y = 219
0.44
Y = 497.7 El PIB del país es 497.7 millones
2. LA POLÍTICA FISCAL EN EL MODELO DEL MULTIPLICADOR

Durante siglos los economistas han entendido que la política fiscal (programas de impuestos y gastos
gubernamentales) tiene una función distributiva. Sólo con el desarrollo de la moderna teoría
macroeconómica se ha descubierto un hecho sorprendente: las facultades fiscales del gobierno
también tienen un gran impacto macroeconómico sobre los movimientos de corto plazo del producto,
del empleo y de los precios. El conocimiento de que la política fiscal tiene efectos poderosos sobre la
actividad económica que condujo al enfoque keynesiano de la política macroeconómica, que es el uso
activo de la acción del gobierno para moderar los ciclos de negocios.
Si el gobierno pudiera cambiar los niveles de Gastos o de Impuestos o Transferencias, podría cambiar
el nivel de equilibrio de la producción (ingreso). En este punto, suponemos que el gobierno controla
G y T. En esta sección vamos a revisar tres multiplicadores:
 Multiplicador del gasto del gobierno
 Multiplicador de impuestos
 Multiplicador del presupuesto equilibrado
MULTIPLICADOR DEL GASTO DEL GOBIERNO Supongamos que usted es el jefe de asesores en
economía del presidente y que la producción de equilibrio del país es de 497.7 millones. Con un Gasto
del Gobierno de 75 millones de compra en bienes y servicios en ese año, y se financia con 10 millones
de impuestos y un impuesto sobre la Renta de 30% del PIB (0.30Y)
El Gobierno desea aumentar el PIB (Y) incrementando el Gasto en 25 millones

Función de consumo
5. C = 100 + 0.8Yd
C = 100 + 0.8(Y – 10 – 0.30Y + 15)
C = 100 + 0.80Y - 8 – 0.24Y + 12
C = 104 + O.56Y
13
Nueva Función de Equilibrio del País del Sol

Y= C +I + G
Y = 104 + O.56Y + 40 + 100
Y = 219 + 0.56Y
Y – 0.56Y = 244
0.44Y = 244
Y = 244
0.44
Y = 554.5
El PIB del país es ahora 554.5
El Multiplicador del Gasto es igual a m = 1 / 1- PMgC

M= 1 / 1 – 0.56
M = 1 / 0.44
M = 2.27
El PIB (Y) después de política de aumentar el Gasto = 554.5
El PIB (Y) original 497.7
El PIB se incrementó en 56.8 o sea el incremento del Gasto por el multiplicador
∆G = 25 X M = 2.272 es decir 25 X 2.272 = 56.8
Un aumento en el gasto del gobierno tiene la misma repercusión en el nivel de equilibrio de la

producción y el ingreso que un incremento en la inversión planeada. Un lempira de gasto adicional en
G o en I es idéntico por lo que respecta a su efecto en la producción de equilibrio. La ecuación del
multiplicador de gasto del gobierno es la misma que la ecuación del multiplicador de un cambio en la
inversión planeada: multiplicador del gasto del gobierno ≡ 1/ PMA
MULTIPLICADOR DE LOS IMPUESTOS

Recuerde que la política fiscal comprende también la fijación de impuestos. Para ver el efecto en la
economía de un cambio en las políticas fiscales, imaginemos lo siguiente. Usted aún es jefe de los
asesores económicos del presidente, pero ahora le piden que invente un plan para reducir el
desempleo a un nivel aceptable sin aumentar el gasto gubernamental. En su plan, en lugar de
incrementar el gasto del gobierno (G) usted decide reducir los impuestos y sostener el gasto actual.
Una disminución de impuestos acrecienta el ingreso disponible, lo cual acrecentará el gasto de
consumo. (Recuerde nuestra regla general de que al elevar el ingreso aumenta el consumo.)
¿La reducción de impuestos afectaría la producción total (ingreso) de la misma manera que un
incremento en G?
Función de consumo, bajando los impuestos
8. C = 100 + 0.8Yd
C = 100 + 0.8(Y – 5 – 0.20Y + 15)
C = 100 + 0.80Y - 4 – 0.16Y + 12
C = 108 + O.64Y
14
Nueva Función de Equilibrio del País del Sol

Y= C +I + G
Y = 108 + O.64Y + 40 + 75
Y = 223 + 0.64Y
Y – 0.64Y = 223
0.36Y = 223
Y = 223
0.36
Y = 619.44
El PIB del país es ahora 619.44 millones

El PIB (Y) después de política de reducción de impuestos = 619.44
El PIB (Y) original 497.7
El PIB después de rebajar los impuestos se incrementó en 121.74 es un aumento mayor al observado
con un incremento en el Gasto. Una reducción de los impuestos aumentaría el ingreso. El gobierno
no gasta menos que antes de la reducción y los hogares tienen un ingreso disponible mayor, después
de descontar los impuestos. Esto refuerza el consumo
El multiplicador de los impuestos es la Razón entre el cambio del nivel de producción de equilibrio y
un cambio en los impuestos
En vista de que una reducción de impuestos fomenta un incremento en los gastos de consumo y la
producción, y un aumento de los impuestos trae una reducción de los gastos de consumo y la
producción, el multiplicador de impuestos es negativo:
Multiplicador de impuestos ≡− (PMgC / PMgA)
MULTIPLICADOR DEL PRESUPUESTO EQUILIBRADO

Es la Razón entre el cambio en el nivel de equilibrio de la producción y una variación en el gasto
gubernamental cuando éste se compensa con un giro en los impuestos para no generar déficit. El
multiplicador del presupuesto equilibrado es igual a 1: el cambio en Y que resulta de cambiar G y el
cambio equivalente en Tx es exactamente de la misma magnitud que el cambio inicial en las propias
G o T. El presupuesto está equilibrado. Además, el sector privado invierte (produce bienes de capital)
a una tasa de 100,000 millones de dólares al año.
3. EL PRESUPUESTO PÚBLICO Y SU FINANCIAMIENTO

El presupuesto público es un documento donde se detallan todos los rubros en los que el gobierno
proyecta gastar, de sus fuentes de ingreso para el año siguiente.
Es un documento político en el que se dispensan favores a ciertos grupos o regiones (los ancianos se
benefician del seguro social; los agricultores, de los precios agrícolas de garantía; los estudiantes) y se
aumenta la carga de impuestos, sobre otros. Es también un reflejo de las metas que el gobierno quiere
alcanzar.
Además, el presupuesto puede ser la materialización de ideas sobre si el gobierno debe dirigir la
macroeconomía.
15
PRESUPUESTO DEL GOBIERNO

I. Total Ingresos 128.89
Impuestos Directos Txy 0.20(619.44) = 123.89
Impuestos Indirectos Tx 5
II. Total Gasto 90

Gasto de Gobierno G 75
Transferencias y Subsidios Tra 15
III. Resultado del Ejercicio Fiscal 38.9
Superávit o Déficit / PIB 6.27%

No hay necesidades de Financiamiento al ser
Superavit
EL SUPERÁVIT O DÉFICIT FISCAL es la diferencia entre las entradas y los gastos del gobierno son el superávit
(+) o el déficit (−), que es el ahorro neto del gobierno general.
Cuando la economía se expande, aumentan las entradas del gobierno. Además, los pagos de transferencia
bajan, lo cual reduce los gastos del gobierno. rubros de entradas y gastos que se modifican con los
cambios de la actividad económica, de manera tal que moderen los cambios del PIB, se llaman
estabilizadores automáticos. Cuando la economía se expande o contrae, se verifican cambios
“automáticos” en los ingresos y egresos del gobierno que reducen los cambios del PIB o los estabilizan.
IV. TASA DE INTERÉS Y DEMANDA AGREGADA

La inversión (I) y la tasa de interés
Al hablar de inversión estamos hablando de “inversión real o tangible”, no de inversión financiera. La
inversión, desde el punto de vista económico, es la producción de bienes de capital que aportan una
mayor riqueza a la economía; el gasto de inversión (I) incluye las compras de edificios, software y
equipos, y la acumulación de inventarios. Las empresas invierten para obtener beneficios y como los
bienes de capital duran muchos años, las decisiones de inversión dependen de:
1) nivel de producto o PIB (Y) que se alcanza gracias a las nuevas inversiones,
2) las tasas de interés e impuesto que influyen en los costos de la inversión y
3) las expectativas de las empresas sobre la situación de la economía en el futuro.
De esos determinantes de la inversión, el más significativo es el tipo de interés. Un concepto simple de

“tasa de interés” es el precio que se paga por conseguir dinero prestado y por lo general, se calcula como
un porcentaje anual sobre la cantidad de fondos prestados. Hay múltiples tasas de interés que dependen
del vencimiento, del riesgo, del tratamiento fiscal y de otros atributos del préstamo.
La curva de demanda de inversión

En general, la demanda de inversión está relacionada inversamente con la tasa de interés, de modo que,
si la tasa de interés se reduce, el monto de dinero prestado para invertir (I) aumenta aquella, y viceversa.
¿Cómo se justifica económicamente esta relación inversa? El comportamiento habitual por parte de
cualquier empresa es ordenar sus proyectos de inversión según sus rendimientos netos anuales
16
esperados, es decir, según el flujo constante de ingreso neto de cada año con respecto a la cantidad
total invertida. Al elegir entre varios proyectos de inversión, la empresa comparará sus tasas de
rendimiento anuales con el costo anual del dinero invertido, que es la tasa de interés. Así se obtiene el
beneficio neto (o pérdida) anual de cada proyecto. La conclusión entonces se hace más que evidente:
 Si la tasa de interés es alta, sólo unos pocos proyectos de inversión serán viables por tener un
beneficio neto positivo. En este caso, el volumen monetario de inversión será reducido.
 Por el contrario, si el tipo de interés es bajo, habrá un mayor número de proyectos rentables y
el gasto en inversión será más eleva
La curva de demanda de inversión tiene la siguiente Función de gasto de Inversión:

I = Ī – bi
donde:
Ī: representa el gasto de inversión autónomo,
es decir, el gasto de inversión que NO
depende ni del PIB (Y) ni de la tasa de interés
b > 0, y b mide la respuesta de la inversión al
tipo de interés
i: es la tasa de interés
La demanda de inversión escalonada y

descendente representa cada uno de los
escalones significa un monto de inversión en
función de los distintos niveles de tasa de
interés, se emprenderán todas las
inversiones que arrojen un beneficio neto positivo.
Ejemplo:
Función de Inversión Teórica: Función de Inversión del País del Sol
I = Ī - bi I = 100 - 8i
Con la Función de Inversión del Pais del Sol, calcule los montos de Inversión
Tasa de interés en Porcentaje Monto de Inversión en millones de lempiras

2 84
4 68
6 52
8 36
10 20
17
IV. EL MODELO IS LM PARA UNA ECONOMÍA CERRADA

El modelo IS-LM, está inspirado en las ideas de John Maynard Keynes pero además sintetiza sus ideas con
las de los modelos neoclásicos en la tradición de Alfred Marshall. Fue elaborado inicialmente por John
Hicks en 1937 y desarrollado y popularizado posteriormente por Alvin Hansen. Las curvas IS-LM
permanecen como el ejemplo en la enseñanza de la macroeconomía.
El modelo IS-LM, , es un modelo macroeconómico de la demanda agregada que describe el equilibrio del
Ingreso o Renta Nacional (PIB = Y) y de las tasas de interés de una economía; con este modelo se explica
de manera gráfica las consecuencias de las decisiones del gobierno al aplicar medidas de política
fiscal y monetaria una economía cerrada.
El modelo representa el equilibrio económico a corto plazo, en que el nivel de precios se mantiene
constante. Se representa gráficamente mediante dos curvas que se intersecan IS y LM, que identifican el
modelo.
Hipótesis del modelo: Precios y salarios fijos: el modelo no explica la evolución de los precios, Stock de
capital y productividad constantes: el único factor de producción variable a corto plazo es el empleo. Por
tanto, a corto plazo, aumentos de la producción implican aumentos del empleo (Y = f(T) siendo T el
empleo). Existe solo desempleo involuntario. Economía cerrada (no hay exportaciones ni importaciones)
El modelo tiene 2 partes:

Relación IS: refleja el equilibrio en el mercado de bienes, combinaciones del PIB (Y) y tasas de interés (i)
Y-i para las que DA=Y (VE=0) y
Relación LM: refleja el equilibrio en el mercado monetario, combinaciones del PIB (Y) y tasas de interés
(i) (Y-i) para las que Ld = M/P .
El modelo muestra la interacción entre los mercados de bienes (curva IS) y los mercados monetarios o de
dinero (curva LM). Ambos mercados interactúan y se influyen mutuamente ya que el nivel de PIB (Y)
determinará la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tasa de interés) y la tasa de interés
influirá en la demanda de inversión (y por tanto en la renta y la producción real). Por tanto en este modelo
se niega la neutralidad del dinero y se requiere que el equilibrio se produzca simultáneamente en ambos
mercados.
1. MERCADO DE BIENES Y LA FUNCIÓN Y LA CURVA IS
Función IS: El Nombre IS debe su nombre a los términos: I de Inversión y S de Ahorro (Save, en inglés).
La relación IS muestra las combinaciones de PIB (Y) o Renta y tasas de interés (i) para las que el mercado
de bienes está en equilibrio. La Función IS tiene las siguientes variables exógenas de la Demanda
Agregada: Consumo autónomo, Inversión autónoma, Gasto público, transferencias y los impuestos
indirectos.
El mercado de bienes está en equilibrio cuando el nivel de producción, (Y), se iguala a la demanda
agregada (DA). Y = DA. La demanda agregada (DA) representa la suma del gasto en bienes y servicios
que los consumidores (C), las empresas (I) y el Estado (G) están dispuestos a comprar a un determinado
nivel de precios y depende tanto de la política monetaria y fiscal, así como de otros factores. La suma del
gasto también se puede representar en la siguiente fórmula:
Y = DA
Y =C+I+G
18
Donde:
Y = PIB, Ingreso o renta de equilibrio
DA= Demanda Agregada = C + I + G
C = Consumo Función Consumo C = Ca + PMgC YD donde YD=( Y – Tx – TxY + Tra)
I = Inversión Función de Inversión I = Ī – bi
G = Gasto del Gobierno
El equilibrio del Mercado de bienes es: Y=C+I+G
Y = Ca + PMgC (Y - tx – TxY + Tra) + Ī – bi + G FUNCIÓN IS
La relación IS nos dice cómo afecta la tasa de interés a la Inversión y al PIB; una disminución de la tasa de
interés hace que aumente la inversión aumentando así la demanda de bienes y la producción de equilibrio.
Del mismo modo, la relación IS nos dice cómo un aumento de la tasa de interés produce una disminución
de la inversión y de la demanda de bienes provocando una caída de la producción de equilibrio.
EJEMPLO:
Macrolandia es una economía cerrada y su economía se caracteriza por:
Función de Consumo C = 100+0.80Yd; Impuestos Indirectos= 20; Impuestos

Directos = 0.10Y; Transferencias = 25:
Función de Inversión: I = 200-7i
El Gasto del Gobierno: G = 300
Tasa de interés interna: in = 5%
Con la información anterior encontrar el nivel de Ingreso o PIB de equilibrio (Y)
a) Función de Consumo
C = 100+0.80 Yd Yd= Y - Impuestos Indirectos- Impuestos Directos +Transferencias)
C = 100+0.80 (Y – 20 – 0.10Y + 25)
C = 100 + 0.80Y – 16 – 0.08Y + 20
C = 104 + 0.72Y Función de Consumo
b) Función de Equilibrio del Mercado de Bienes y Servicios. “FUNCIÓN IS”

Y = 104 + 0.72Y + 200 – 7i + 300
Y = 604 + 0.72Y – 7i
Y - 0.72Y = 604 – 7i
0.28Y = 604 – 7i
Y = 604 – 7i
0.28 0.28
Y = 2,157.14 – 25 i FUNCIÓN DE EQUILIBRIO MERCADO DE BIENES: FUNCIÓN IS
19
c) Con la Función IS encontrada y la tasa de interés de 5% calcule el PIB o Renta de

equilibrio
Y = 2,157.14 – 25 (5)
Y = 2,157.14 – 125
Y = 2,032.14
LA CURVA IS:
La curva IS muestra las diferentes combinaciones de niveles de PIB (Y) y tasas de interés (i) para los cuales
el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. Tiene pendiente negativa porque el gasto privado (ya
sea inversión por parte de las empresas, o consumo por parte de las familias) depende inversamente del
tipo de interés, lo que se traduce en que una disminución del tipo de interés hace aumentar dicho gasto,
generando una expansión en la Demanda Agregada, lo que conlleva un aumento de la producción.
Con la Función IS se puede graficar una Curva IS. Calcular los diferentes niveles PIB (Y) o Renta de
equilibrio con tasas de interés de 5%, 10%, 15% y 20%
FUNCIÓN IS Y = 2,157.14 – 25 i
25
Curva IS
Tasa de Interés = i PIB o Renta de Equilibrio (Y)
20 1,657.14 20
15 1,782.14
10 1,907.14 15
5 2,032.14 10
La curva IS se desplazará hacia la derecha si sucede 5

lo siguiente:
 Aumenta el consumo autónomo (Ca) 0
 Aumenta la inversión autónoma, (I) 1,657.14 1,782.14 1,907.14 2,032.14
 Aumenta el gasto público (G)
 Disminuyen los impuestos (tx)
 Aumentan las transferencias (TR)
Ejercicio
Considere una economía cerrada con 3 sectores, Hogares, Empresas y Gobierno (Y = C + I + G) donde:
 Consumo Autónomo es de US$50.00
 La Propensión Marginal a Consumir (PMgC) es de 0.75Yd.
 La tasa de impuestos directos es de 0.12Y.
 Los impuestos indirectos son US$ 80.00.
 Las empresas reciben subsidios por US$100 para sostener el precio de los bienes que producen.
 Las familias reciben transferencias para cubrir gastos de transporte y educación por US$ 65.00.
 La Inversión Autónoma es de US$150;
 El Gobierno tiene un gasto autónomo de US$240.
Se le pide que calcule:
1. La Función Consumo
2. La Renta o Producción de Equilibrio (Y).
20
3. El resultado del Equilibrio Presupuestario del Gobierno; expresar este déficit/superávit como
porcentaje del PIB real.
4. El Ahorro Nacional (Sn).
5. Si el Gasto de Gobierno aumenta a US$300 millones:
6. Determinar el Multiplicador del Gasto, Calcular la nueva Producción de Equilibrio (Y) y Determinar
el nuevo monto del Consumo.
2. MERCADO DE DINERO Y FUNCIÓN Y CURVA LM

Para conocer cómo funcionan los mercados de dinero en la macroeconomía, comenzaremos con la
explicación de lo que es el dinero y la función que cumple en la economía. Luego examinaremos las fuerzas
que determinan la Oferta de Dinero o sea el circulante y veremos cómo los bancos crean el dinero.
Además, analizaremos el funcionamiento de los bancos centrales y las herramientas que tiene para
controlar la Oferta Monetaria o circulante. Por último, analizaremos la Demanda de Dinero y el equilibrio
en el Mercado de Dinero
GENERALIDADES DEL DINERO

El dinero es algo que se acepta en lo general como medio de cambio.
El dinero tiene tres funciones principales:
1) como medio de pago o de cambio, al ser lo que los vendedores generalmente aceptan y los compradores
generalmente usan para pagar los bienes y servicios.
2) como depósito de valor, porque es un activo que sirve para trasladar poder adquisitivo de un periodo
a otro. y
3) como unidad de cuenta, porque es una unidad estándar que proporciona una manera constante de
cotizar los precios.
Los bienes que se usan como medio de cambio son artículos que se usan como dinero y que también
tienen valor intrínseco en algún otro uso; por ejemplo, oro y cigarrillos. De hecho, el dinero fiduciario o
dinero simbólico no tiene otro valor aparte de su uso como dinero. Para garantizar la aceptación del dinero
simbólico, los gobiernos ejercen sus facultades para declararlo dinero de curso legal y prometen al público
que la moneda no se va a degradar por la rápida expansión del circulante. El Dinero de curso legal es el
que un gobierno exige que se acepte para solventar las deudas.
En la actualidad, la mayor parte del dinero de los países del mundo es de una u otra forma, “dinero
bancario”. Por lo anterior, con el fin de entender el concepto de dinero es necesario conocer la estructura
del sistema bancario privado.
Dinero Bancario
El dinero bancario es el mantenido en depósitos a la vista permite a los bancos conceder préstamos
utilizando los depósitos de sus clientes, lo que hace aumentar la cantidad de dinero existente en la
economía.
En otras palabras, los depósitos permiten a los bancos crear más Dinero. Esto se basa en el hecho de que
los cuentacorrentistas no retiran sus depósitos simultáneamente y, a su vez, a los bancos se les faculta a
mantener como Encaje o Reservas sólo una fracción del total de los depósitos.
21
EL SISTEMA FINANCIERO
Está conformado por los principales tipos de intermediarios financieros como:
El banco Central
los bancos comerciales,
las sociedades de ahorro y préstamo,
aseguradoras y fondos de pensiones
que toman dinero de los depósitos de los individuos y empresas con exceso de fondos y lo prestan a
quienes necesitan financiamiento.
Los bancos y dichas instituciones se llaman intermediarios financieros porque “median”, actúan como
vínculos entre quienes tienen fondos para prestarlos y quienes necesitan los préstamos.
OFERTA DE DINERO:
Para medir la Oferta Monetaria, o sea el dinero que circula en la economía se utilizan
los Agregados Monetarios:
 M1 está formado sobre todo por la suma de los billetes y moneda más los saldos
de cuentas de depósitos a la vista, como cuentas de cheques y de ahorro más
otros depósitos convertibles. M1, que es la cantidad de dinero para
transacciones, el que tiene más liquidez, porque puede usarse directamente
para comprar cosas.
 M2: Es la suma del M1 más las cuentas de ahorro a plazo y las cuentas de
mercado de dinero.
CÓMO CREAN DINERO LOS BANCOS

Un concepto importante antes de analizar como crean dinero los bancos es el llamado Reserva requerida
o Encaje Legal, este instrumento es el porcentaje de los depósitos de un banco que debe conservar como
reservas en el banco central del país.
Los bancos crean dinero haciendo préstamos. Cuando un banco hace un préstamo a un cliente, crea un
depósito en la cuenta de éste. Dicho depósito se convierte en parte del circulante. Los bancos pueden
crear dinero sólo cuando tienen reservas excedentes, sobre la cantidad fijada por la proporción de reservas
requeridas.
El multiplicador del dinero es el múltiplo por el cual el circulante total aumenta con todo incremento
monetario de las reservas. El multiplicador del dinero es igual a 1/proporción de reservas requeridas.
EL BANCO CENTRAL
El principal objetivo del Banco Central en el caso de Honduras, de acuerdo con su Ley es velar por el
mantenimiento del valor interno y externo de la moneda; lo que se pretende es mantener controlada la
inflación y que el tipo de cambio sea competitivo. controlar el circulante del país.
El Banco Central tiene como funciones: emitir dinero, fungir como prestamista de último recurso para
bancos en problemas que no encuentran otra fuente de financiamiento, ser el banco del Gobierno;
además compensa los pagos entre bancos, es responsable de muchas normas y criterios que rigen las
prácticas
22
POLÍTICA MONETARIA: CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA (EL CIRCULANTE) POR EL BANCO CENTRAL
Llamaremos a la variable de OFERTA DE DINERO CON UNA “M” por su palabra en inglés money.
trabajaremos con los saldos de dinero en términos reales.
Donde, M = Oferta Nominal de Dinero; P= Nivel General de Precios Ṁ= M/P = Oferta real de Dinero
El Banco Central implementa la Política Monetaria controlado la cantidad de dinero en la economía o sea
la Oferta Monetaria. Una política monetaria comprende las iniciativas del Banco Central para reducir o
aumentar el circulante, con la intención de reducir la inflación o estimular la actividad económica. El Banco
Central escoge una política por diferentes motivos y en ocasiones distintas, para cumplir su función el
Banco Central utiliza los siguientes instrumentos de política monetaria:
 Encaje legal o reservas requeridas,
 Tasa de descuento (la tasa de interés que pagan
los bancos miembros cuando piden prestado al
Banco Central y
 Operaciones en el mercado abierto (la
compraventa de títulos gubernamentales ya
existentes).
Las reservas requeridas de un banco son los fondos que

estos mantienen en sus cuentas del banco central. Se
debe mantener como reserva un porcentaje de los
depósitos recibidos de los clientes, y solamente el resto
constituye el exceso de reservas que puede prestar.
Cuando la inflación está controlada pero la economía está desacelerándose, y se tiene la intención de
estimular la economía, el Banco Central aplica una política monetaria expansiva, que se refiere a ampliar
el circulante. Para aumentar el circulante, el Banco Central puede disminuir la tasa de descuento o
comprando títulos gubernamentales, o bien, aumentar el número de depósitos que pueden crearse dada
cierta cantidad de reservas, se disminuye la proporción de las reservas requeridas.
Cuando hay los precios crecen aceleradamente, el Banco Central decide restringir la economía para reducir
la inflación, y adopta una política monetaria restrictiva o contraccionista, reduciendo el circulante. Para
reducir la Oferta Monetaria, eleva la tasa de descuento o vende títulos gubernamentales o aumenta la
proporción de las reservas requeridas.
DEMANDA DE DINERO
Como veremos, la tasa de interés y el nivel del ingreso nacional (Y) influyen en la Demanda de Dinero o
sea “cuánto dinero líquido quieren conservar los hogares y las empresas”. Los motivos que tienen los
agentes económicos para Demandar liquidez son los siguientes:
1. Motivo de las transacciones es la principal razón para tener dinero: comprar cosas.
2. Motivo precaución: para hacer frente a eventualidades
3. Motivo de especulación Razón para tener bonos en lugar de dinero: ya que el valor en el mercado de
los bonos que dan intereses es inversamente proporcional a la tasa de interés, los inversionistas
prefieren conservar los bonos cuando las tasas son elevadas, con la esperanza de venderlos cuando
dichas tasas bajen.
23
La demanda de dinero depende negativamente de la tasa de interés. Cuanto mayor es la tasa de interés,
más grande es el costo de oportunidad de
conservar el dinero y menos dinero quiere
retener la gente (se renuncia a más intereses). Un
aumento en la tasa de interés reduce la cantidad
demandada de dinero y la curva de la demanda
tiende a disminuir.
El volumen de las transacciones de la economía

incide en la demanda del dinero. El volumen
total en dinero de las transacciones depende del
número total de éstas y su monto promedio.
Una medida razonable del número de

transacciones de la economía es la producción total (ingreso, Y).
FUNCIÓN DE DEMANDA DE DINERO

La demanda de Dinero es igual a la demanda por liquidez de todos los agentes económicos, como los
hogares y las empresas, por lo cual a esta variable la llamaremos “L”.
L = kY - hi Donde
k: es un coeficiente que representa la sensibilidad de la demanda de dinero ante las variaciones
en el PIB (Y) o el Ingreso
h: es un coeficiente que representa la sensibilidad de la demanda de dinero ante las variaciones
en la tasa de interés.
Cuando las tasas de interés son elevadas, la gente quiere aprovechar los rendimientos altos de los bonos,
así que prefiere tener poco dinero. Cuando las tasas de interés del mercado bajan, aumenta el valor de
los bonos; cuando las tasas suben, el valor de los bonos se reduce.
Cuando Y aumenta, hay más actividad económica, se produce y se vende más y hay más personas que
reciben ingresos: se generan más transacciones en la
economía. Un aumento de Y hace que la curva de la
demanda de dinero se desplace a la derecha. Este efecto
es resultado de que hogares y empresas necesitan más
dinero si realizan más transacciones. Una reducción de Y
hace que la curva de la demanda de dinero se desplace a
la izquierda.
Los cambios en el nivel de precios afectan el monto

promedio en dinero de cada transacción. Los incrementos
en el nivel de precios aumentan la demanda de dinero
(desplazan la curva de la demanda a la derecha) porque
hogares y empresas necesitan más dinero para sus gastos.
Las reducciones del nivel de precios aminoran la demanda
24
EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINERO: TASA DE INTERÉS (r) DE EQUILIBRIO

El equilibrio en el Mercado de Dinero
ocurre cuando el volumen del circulante es
igual a la cantidad de la demanda de dinero,
en otras palabras, cuando el Saldo real de
Oferta de Dinero “M”, es igual al saldo real
de la Demanda de Dinero “L”. En ese punto
de equilibrio del Mercado de Dinero es
donde y se determina la tasa de interés de
equilibrio de la economía.
Un exceso de circulante lleva a empresas y

hogares a comprar más bonos, lo cual hace
bajar la tasa de interés. Un exceso de la
demanda de dinero hace que hogares y
empresas se aparten de los bonos, y esto
hace subir las tasas de interés.
El Banco Central influye en la tasa de interés de equilibrio si cambia el circulante mediante alguna de sus
tres herramientas: proporción de reservas requeridas, tasa de descuento u operaciones en mercado
abierto (OMAs). Un incremento en el nivel de precios es como un incremento de Y, en el sentido de que
en los dos casos se produce un aumento de la demanda de dinero. El resultado es que sube la tasa de
interés de equilibrio. Una reducción del nivel de precios abate la demanda de dinero y hace bajar la tasa
de interés de equilibrio.
En una función algebraica el equilibrio del Mercado de Dinero se le llama Función LM debido a que se
plantea de la siguiente forma: Ṁ = L
Ṁ= M/P = Oferta real de Dinero y L = kY - hi Función de Demanda de Dinero

M = kY – hi
M + hi = kY Despejaremos para “Y”
kY = M + hi
Y = M + hi
k k FUNCIÓN DE EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINERO. FUNCIÓN “LM”
La Función LM (conocida así por sus siglas en inglés

Liqudity preference and money supply equilibrium) tiene
pendiente positiva, dado que existe una relación positiva
entre el nivel de Renta o Ingreso (Y) y la demanda de
dinero.
Si el nivel de Renta (Y) sube (para una misma tasa de

interés y para una oferta monetaria rígida) el público
demanda más dinero para realizar más transacciones,
por tanto, para que haya equilibro en el mercado
monetario, la tasa de interés tiene que subir.
25
Ejemplo:
El Mercado de Dinero del País del Sol tiene las siguientes características:
La Oferta Monetaria nominal o sea Oferta Nominal de Dinero que establece el Banco Central es M= 800
El nivel de precios P= 2
k: el parámetro que representa la sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en Y = 0.2
h: el parámetro de sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en las tasas de interés = 4
Se encontrar la Función de equilibrio del Mercado de Dinero.
Oferta de Dinero
M= 800: P=2 Entonces, como Ṁ = M /P, la Oferta real es Ṁ = 800 /2 = 400
Demanda de Dinero
L = kY - hi
L = 0.2Y – 4i
Equilibrio del Mercado de Dinero:
L = Ṁ
L= 0.2Y – 4i Ṁ = 400
0.2Y – 4i = 400
Y = 400 + 4i
0.2 0.2
Y = 2,000 + 20i FUNCIÓN LM DEL PAÍS DEL SOL
FUNCIÓN LM Y = 2,000 + 20 i
Tasa de Interés = i PIB o Renta de Equilibrio (Y) CURVA LM
20 2,400.00 20
15
15 2,300.00
10
10 2,200.00 5
5 2,100.00 0
2,100.00 2,200.00 2,300.00
En un contexto de precios fijos, la inflación esperada es igual a cero y, en consecuencia, la tasa de interés
nominal y la real pueden ser usadas indistintamente.
3. EQUILIBRIO SIMULTANEO EN EL MERCADO DE BIENES Y EL MERCADO DE DINERO
En los apartados anteriores estudiamos la derivación de las curvas IS y LM, que representan el equilibrio
en el mercado de bienes y de dinero, respectivamente. Ambas curvas se pueden representar en el plano
(Y, r). En la intersección de dichas curvas hay un par de valores de ingreso y tasa de interés que equilibran
los dos mercados simultáneamente.
El equilibrio simultáneo en ambos mercados también recibe el nombre de equilibrio interno, pues no toma
en cuenta lo que ocurre en el sector externo. Para determinar simultáneamente el equilibrio interno
26
y externo, es necesario ampliar el

análisis con la totalidad de las
transacciones (comerciales y
financieras) que un país realiza con
el resto del mundo.
Hicks explica el modelo IS-LM de la

siguiente forma: Keynes, hizo
depender a la inversión de la tasa
de interés (r) y al ahorro del ingreso
(Y); así, para cada valor de r debe
haber un valor de Y tal que
mantenga el ahorro igual a la
inversión —es decir, el exceso de demanda en el mercado de bienes igual a cero—. Esto da lugar a una
relación entre r e Y que yo expresé como la curva IS. La demanda de dinero depende de Y (saldos para
transacciones) y de r (preferencia por la liquidez), de acuerdo con Keynes. Por lo tanto, para cualquier
nivel dado de oferta monetaria […] debe haber una relación entre r e Y que mantenga el mercado de
dinero en equilibrio. (Hicks, 1958, p. 142).
27
EJERCICIO CON LAS FUNCIONES ENCONTRADAS CALCULAR LA TASA DE INTERÉS Y EL PIB DE EQUILIBRIO
DEL PAÍS DEL SOL:
FUNCIÓN IS Y = 2,157.14 – 25 i
FUNCIÓN LM Y = 2,000 + 20i
EQUILIBRIO SIMULTANEO
IS = LM
2,157.14 – 25 i = 2,000 + 20i
2,157.14 - 2,000 = 20i + 25i
157.14 = 45i
157.14 = i
45
i = 3.492
FUNCIÓN IS Y = 2,157.14 – 25 (3.492)
Y = 2,157.14 – 87.3
Y = 2,099.84
FUNCIÓN LM Y = 2,000 + 20 (3.492)
Y = 2,000 + 69.84
Y = 2,069.84
RESPUESTA
Tasa de interés de equilibrio: i = 3.492 y
PIB de equilibrio Y = 2,069.84

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1

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTONOMA DE HONDURAS

SEGUNDA UNIDAD III PAC 2021

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3. EMPRESAS: INVERSIÓN Y PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO

¿Qué es una inversión? En el lenguaje de la economía, inversión se refiere siempre a la formación de

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4. LA RENTA Y LA PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS

GASTO TOTAL PLANEADO (GT) O DEMANDA AGREGADA

La curva del gasto total (GT) muestra el nivel de gasto

Producción Total Consumo Total Inversión Gasto Total Cambio de Equilibrio?

En equilibrio, la Demanda Agregada (DA) ,

Vamos a calcular en forma algebraica el nivel de equilibrio de la producción (Y = ingreso).

Si sustituimos Y con C + S en la condición de equilibrio, escribimos: C + S = C + I

5. EL MULTIPLICADOR DE LA INVERSIÓN AUTÓNOMA

Cuando la inversión planeada es fija, como en nuestro ejemplo, la pendiente de la recta GT ≡ C + I es la

El cambio del nivel del equilibrio de Y es 5 X 20 millones lo que es 100 millones.

∆Y = 20 X 5 ∆Y = 100 ∆Y = 700 - 600

Se le pide que calcule:

III. LA PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO DEL MERCADO DE BIENES, CONSIDERANDO EL SECTOR

Empezaremos modificando la Función de Equilibrio en el mercado de bienes y servicios, al incluir dos

1. LOS IMPUESTOS Y EL MULTIPLICADOR

LOS IMPUESTOS EN LA FUNCIÓN DE CONSUMO

Escribimos, en sustitución de C= Ca+ PMgCYd, lo siguiente:

4. G = 75 Gasto del Gobierno

2. LA POLÍTICA FISCAL EN EL MODELO DEL MULTIPLICADOR

El Gobierno desea aumentar el PIB (Y) incrementando el Gasto en 25 millones

7. G = 100 Gasto del Gobierno

Nueva Función de Equilibrio del País del Sol

El Multiplicador del Gasto es igual a m = 1 / 1- PMgC

Un aumento en el gasto del gobierno tiene la misma repercusión en el nivel de equilibrio de la

MULTIPLICADOR DE LOS IMPUESTOS

10. G = 75 Gasto del Gobierno

Nueva Función de Equilibrio del País del Sol

El PIB del país es ahora 619.44 millones

Multiplicador de impuestos ≡− (PMgC / PMgA)

MULTIPLICADOR DEL PRESUPUESTO EQUILIBRADO

3. EL PRESUPUESTO PÚBLICO Y SU FINANCIAMIENTO

PRESUPUESTO DEL GOBIERNO

II. Total Gasto 90

III. Resultado del Ejercicio Fiscal 38.9

Superávit o Déficit / PIB 6.27%

IV. TASA DE INTERÉS Y DEMANDA AGREGADA

De esos determinantes de la inversión, el más significativo es el tipo de interés. Un concepto simple de

La curva de demanda de inversión

La curva de demanda de inversión tiene la siguiente Función de gasto de Inversión: