Introducción Mercados Financieros - v2.0

Introducción a los Mercados Financieros
Paulo Cesar Laura Poblete1
1Departamento de Ingeniería Comercial

Universidad Nacional Jorge Basadre
Grohmann
Mercado de Capitales (2014 / F-1)

Escuela de Ingeniería Comercial
Universidad Nacional Jorge Basadre
Grohmann
Curso 2021-I
Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 1 / 30

Antes…recordemos algunas nociones previas
¿Por qué las empresas necesitan a los mercados y a

las instituciones financieras?

Antes…recordemos algunas nociones previas
Porque contribuyen:
• Al crecimiento de la empresa
• y de la productividad de la economía en general.
Un sistema financiero moderno ofrece diferentes formas de

financiación, en función de la antigüedad de la empresa, de
su tasa de crecimiento y de la naturaleza de su negocio.

El flujo del ahorro hacia las empresas
El dinero que las empresas invierten en activos reales, proveniente de los

ahorros de los inversores, puede pasar por:
• los mercados financieros,
• por los intermediarios financieros o
• por ambos.
En el caso de una pequeña empresa cuya propiedad es de un grupo

cerrado de accionistas, tiene dos vías posibles:
1. La empresa puede vender nuevas acciones (flecha (1)) o
2. puede reinvertir el dinero que produce en sus operaciones (flecha (4a)),
lo que implica que los inversores ahorran más dinero.

El flujo del ahorro hacia las empresas
En el caso de las grandes sociedades anónimas:

1. Pueden atraer ahorros de inversores de todo el mundo.
2. Los ahorros fluyen a través de los mercados financieros, los
intermediarios financieros, o de ambos.

Decisión de Financiamiento

La financiación de las empresas
Financiación propia: son los recursos más estables de que dispone la empresa.
 Capital: Es lo que los propietarios (accionistas) aportan a la empresa (dinero,
bienes etc.) cuando se constituye o en momentos posteriores. Las acciones son
partes alícuotas del Capital. Dan derecho a participar en el reparto de
beneficios de la empresa, pues cada acción recibe una parte del beneficio de la
empresa (dividendos). Son títulos de renta variable, porque los dividendos
dependen del beneficio, y éste es variable, por tanto no se puede saber con
anticipación su rentabilidad.
 Reservas: beneficios no distribuidos, que quedan en la empresa.

La financiación de las empresas
Financiación ajena: Las fuentes mas importantes son:

 Crédito comercial: Cuando las empresas compran a sus proveedores y estos
conceden un plazo de tiempo corto (30 o 60 días generalmente) para poder pagar
su factura. Es por tanto un tipo de financiación concedida por los proveedores de la
empresa, al no tener que pagar al contado.
 Préstamos: Concedidos a las empresas por bancos y otras empresas. El dinero
recibido debe devolverse con unos intereses que varían según el plazo de
devolución.
 Empréstitos: La empresa pide dinero a particulares mediante la emisión de unos
títulos (obligaciones, bonos, pagarés) que son fracciones de ese préstamo que los
particulares compran a cambio de recibir, pasado un tiempo, el dinero prestado
mas un interés o rentabilidad fijada de antemano. Son por tanto títulos de renta
fija.
 Descuento comercial de letras de cambio: Las empresas piden que un banco les
anticipe (o preste) el dinero de las letras de cambio que tienen que cobrar a sus
clientes dentro de un plazo. A cambio, el banco cobra una comisión por la
operación, y un interés por anticipar o prestar el dinero.

1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 Ejemplo de empréstito:
La empresa ESCO S.A.
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
necesita 50.000 US$ para
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 comprar máquinas.
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 Emite un empréstito de 50
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 títulos a corto plazo (pagarés)
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 siendo el valor de cada uno de
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 US$.
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1000 x 50 = 50.000 US$.
Cada pagaré es comprado por
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
una persona o empresa, que
recibirá después de un año la
cantidad invertida (1.000) mas
Por tanto ESCO S.A. recibe 1.000 dólares de cada un interés de 3% (30 US$) que
inversor cuando emite los pagarés, y al cabo de un es la rentabilidad.
año les devuelve 1.030 US$ a cada uno de ellos.

MACRO SISTEMA FINANCIERO - Intermediarios
MERCADO DE CAPITALES
Bolsas
Agente Agente
Deficitario Superavitario
OP. Mercados de OP.

ACTIVAS intermediación PASIVAS
indirecta
BANCOS

El Sistema Financiero y su función económica
Agentes Económicos con Recursos $

Excedentes de Recursos ($)
Ahorradores
Ejemplo: Una persona/empresa ahorra 100.000 $ y

los deposita en un banco. Intermediarios
Los intermediarios financieros financieros:
canalizan el ahorro hacia la Bancos, Cajas
inversión, captando el dinero de los de ahorro,
ahorradores y prestándolo a los
Financieras, etc.
inversores.
Ejemplo: una empresa/persona necesita dinero para
comprar una maquina o un local.
Agentes Económicos
con necesidad de Recursos
Recursos ($) $
Inversores

Intermediación financiera: Función económica
Fondos Entidades financieras Créditos /

(Ahorradores) Préstamos
Canalización del ahorro a la inversión (Inversores)
▪ Pone en contacto a ahorradores e inversores, actuando como

intermediario. Canalizan el ahorro a la inversión.
▪ Recoge el ahorro en las cantidades que los ahorradores desean
proporcionar y las ponen a disposición de los inversores en las cantidades
que a éstos les conviene para ser invertidas; es decir, concentra los
pequeños ahorros individuales en cantidades generalmente mayores, que
son las que los inversores necesitan para invertir.

El sistema financiero de un país está formado por el conjunto de intermediarios,

Instrumentos y mercados, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan las
unidades económicas con capacidad de ahorro hacia las unidades económicas con
necesidad de financiación
UNIDADES ECONÓMICAS CON UNIDADES ECONÓMICAS CON

CAPACIDAD DE AHORRO NECESIDAD DE FINANCIACIÓN
AHORRADORES PRESTATARIOS
PRESTAMISTAS PÚBLICOS O PRIVADOS
Mercados
Intermediarios
Instrumentos o recursos

Beneficio o Rentabilidad de la Intermediación financiera
Ahorradores
(economías
domésticas)
Prestan sus Pagan
ahorros Intereses (i1)
Intermediarios
financieros
Ejemplo: Bancos
Prestan el dinero Pagan

i1 < i2
de que disponen Intereses (i2)
Deudores - inversores
(Economías domésticas, empresas y sector público)

Interés y Comisión
INTERÉS ≠ COMISIÓN
◼ Interés: Lo que se paga por pedir dinero prestado un plazo de tiempo.

◼ Comisión: Lo que se paga por un servicio que nos prestan: hacer una
transferencia de dinero a otra cuenta, abrirnos una cuenta corriente etc.
Muchas operaciones llevan interés y comisión, pero son conceptos distintos.

Instrumentos Financieros
➢ Recursos = Activos financieros = Instrumentos financieros: Son productos

o títulos que suponen un medio de mantener o incrementar la riqueza para
quienes los poseen (un derecho de cobro o activo) y al mismo tiempo una
obligación de pago (un pasivo) para quienes los deben.
➢ Los activos financieros son, por lo tanto, diferentes expresiones del
reconocimiento de una determinada deuda: dinero, cheques, préstamo,
cuenta bancaria, acciones, obligaciones etc.
Facilidad para convertir la inversión en dinero sin sufrir

LIQUIDEZ pérdidas. Es mas líquido un activo cuanto antes se
convierte en dinero.
CARACTE- Factores que pueden implicar una rentabilidad distinta a la
RÍSTICAS RIESGO esperada (que el deudor no pague al vencimiento, inflación,
quiebra o insolvencia etc.)
Capacidad del activo de producir Intereses, dividendos y

RENTABILIDAD otros rendimientos (beneficios), que resultan en un aumento
de riqueza

La Maximización del Valor
El objetivo financiero de la empresa es maximizar el

valor actual de las inversiones de los accionistas. Este
objetivo tiene sentido cuando los accionistas tienen
acceso a mercados financieros e instituciones que
funcionan bien. Dicho acceso les permite compartir
riesgos y trasladar sus ahorros a lo largo del tiempo.

El costo de capital
Los directores financieros examinan los mercados

financieros para medir, o al menos estimar, el coste de
capital -tasa mínima de rentabilidad aceptable de las
inversiones de capital- de los proyectos de inversión
de la empresa.
Cuando los proyectos de inversión ofrecen:

Rentabilidades > coste de capital →añaden valor a la
empresa
Rentabilidades < coste de capital →carecen de
interés desde el punto de vista financiero.
Costo de Oportunidad
Cuando la empresa invierte, los accionistas pierden la

oportunidad de invertir en los mercados financieros.
Por lo que el coste de oportunidad es la tasa de
rentabilidad que los inversores podrían ganar en los
mercados financieros.

Sistema Financiero
◼ Por sistema financiero se entiende la

estructura compuesta por un conjunto de
intermediarios que, regulado por organismos
públicos, canalizan el ahorro de recursos
hacia la financiación del consumo privado ( o
de las familias), la inversión empresarial y el
gasto público.
◼ Doble función:
 Pone en contacto a ahorradores e
inversores, actuando como intermediario
 Recoge el ahorro en las cantidades que
los ahorradores desean proporcionar y las
ponen a disposición de los inversores en
las cantidades que a éstos les conviene
para ser invertidas; es decir, concentra
los pequeños ahorros individuales en
cantidades generalmente mayores, que
son las que los inversores necesitan para
invertir
Noción de Mercado
◼ Mercado es el ambiente donde se reúnen personas

que demandan y ofrecen algún tipo de bien o
servicio.
 No se limita a un espacio físico,
 Incluye todo mecanismo que permita interacción
entre los participantes

Mercados Financieros
Es el mecanismo a través del cual se realiza un intercambio de activos financieros y

se determinan sus precios. No exige la existencia de un espacio físico: La bolsa,
mercado de deuda pública etc.

Tipos de Mercados
MERCADOS DE INTERMEDIACIÓN:
◼ INDIRECTA
 Es aquel mercado donde participa un intermediario que capta
recursos del público, y luego los coloca en forma de préstamo.
 También suelen clasificarse como intermediarios indirectos a los
vehículos de inversión colectiva, como los fondos mutuos, y los
fondos de pensiones.
◼ DIRECTA
 Cuando los agentes deficitarios necesitan dinero para financiar
proyectos, pueden recurrir al mercado y emitir valores
mobiliarios (por ejemplo acciones y obligaciones), y captar así
los recursos que necesiten, directamente de los oferentes de
capital.

Intermediarios
Intermediación
Indirecta
Sistema
Sistema bancario No Bancario
Bancos Comerciales Cías de Seguros
Banca de Inversión Fondos de Pensiones
Financieras Fondos Mutuos
Cajas de Ahorro Factoring
Leasing

Tipos de Mercados
POR EL TIPO DE COLOCACIÓN:

◼ MERCADO PRIMARIO: Cuando un titulo o instrumento financiero (acciones,
deuda del Estado etc.) es emitido, solo puede venderse en estos mercados.
Son por tanto los mercados donde se venden nuevos instrumentos
financieros, por ejemplo la venta de nuevas acciones o de deuda pública
recién emitida por el Estado o una empresa. Son mercados primarios los de
emisión de Deuda Pública, de acciones etc.
 Emisión inicial de valores (nuevos títulos)

 Se realiza a un precio determinado por medio de Oferta Pública de
Venta.
◼ Initial Public Offering (IPO): Cuando una empresa emite títulos por
primera vez
◼ Seasoned Equity Offering (SEO): cuando una empresa emite nuevas
acciones otra vez.
 También la colocación puede darse por oferta privada, cuando la venta
está restringida a un determinado público.

Tipos de Mercados
POR EL TIPO DE COLOCACIÓN:
◼ MERCADO SECUNDARIO
 El mercado secundario o de transacciones o de negociación, es aquel
que comprende las negociaciones y transferencias de valores emitidos y
colocados previamente.
◼ Mercados “Over-the-counter”
◼ Mercados organizados (i.e., NYSE, NASDAQ, BVL, BVC, BolChile,

BOVESPA, BOLSAA, etc.)

Los MERCADOS FINANCIEROS comprenden:
 Mercado de Dinero: mercado para la financiación a corto

plazo (menos de 1 año).
 Mercado de renta fija: mercado en el que se negocian títulos
de deuda.
 Mercado de Capitales: mercado de financiación de deuda y
activos a largo plazo.
 Mercados de Opciones y Derivados: Los derivados son
productos financieros cuyos pagos dependen de los precios de
otros títulos o bienes. Una opción es un contrato entre dos
partes que confiere a su comprador el derecho, pero no la
obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un
precio determinado durante un periodo o en una fecha fijada
de antemano, a cambio del pago de una prima.

Mercados primarios y secundarios de bonos
◼ Principalmente la venta de bonos corporativos se

realiza a través de OPV o privada
◼ Dos mercados secundarios
 Mercados organizados (ejem. NYSE)
 Mercados OTC (over-the-counter)
◼ Los mercados OTC electrónicos dominan la
negociación en bonos corporativos.
 Menos del 1% de los bonos negociados se hace en
mercados organizados (principalmente en la división de
bonos del NYSE). La gran mayoría de los bonos son
negociados OTC.

Mercado de Deuda
◼ Mercado de Dinero.- Instrumentos de deuda que

tienen como vencimiento un año o menos, al
momento en que se emiten.
◼ Mercado de Bonos.- Todos los instrumentos

emitidos con vencimientos superiores a un año
se consideran bonos.
◼ Mercados de Capitales vs. Mercados Financieros
Las empresas no sólo deben decidir entre financiarse con deuda y con
acciones, sino que también han de considerar el diseño de la deuda.

Mercados primarios y secundarios de acciones
◼ Los mercados financieros son aquellos en los que se emiten y se

negocian títulos (activos financieros negociados, como las acciones
bursátiles).
◼ Probablemente la Bolsa es el mercado financiero más importante.
◼ Según la fase de negociación de los activos financieros hay dos
tipos de mercados financiero:
 Mercado primario: mercado en el que se venden las nuevas
acciones emitidas por las empresas.
 Mercado secundario: mercado en el que los inversores
compran y venden las acciones ya emitidas.

Mercados de acciones
• Mercados organizados, como la

Bolsa de Nueva York (NYSE).
• Mercados no organizados «over the

counter» (OTC), se trata de una red de
intermediarios que emplean un sistema
electrónico llamado NASDAQ, donde
cotizan los precios a los que se compran
y venden las acciones.
Otros mercados financieros son:
 Mercados financieros internacionales: todas las empresas

que participan en el comercio internacional necesitan realizar
cambios de divisas, por medio de una red de grandes bancos
internacionales.
 Mercado de bienes: Docenas de bienes se negocian en
mercados organizados, se puede comprar o vender algodón,
maíz, plata, etc.

Tamaño y composición de los mercados de capitales
Mercado Mercado
Acciones Bonos TOTAL
Mundo $37.2 (39%) $59.0 (61%) $96.2 (100%)
U.S. $17.0 (46%) $23.8 (40%) $40.8 (42%)

UE $ 9.6 (26%) $18.7 (32%) $28.3 (29%)
Japón $ 7.5 (20%) $ 8.7 (15%) $16.2 (17%)
◼ Nota: Trill de U.S. $, y (%) del total.

◼ Source: IMF, Global Financial Stability Report, 2006
http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2006/02/index.htm

Mercado de bonos: Gobierno y empresas
Bonos Total de
Gobierno Empresas Bonos
Mundo $23.1 (40%) $35.9 (60%) $59.0 (100%)
U.S. $ 5.9 (26%) $17.9 (50%) $23.8 (40%)

UE $ 6.7 (29%) $12.0 (33%) $18.7 (32%)
Japón $ 6.6 (29%) $ 2.0 ( 6%) $ 8.6 (15%)
◼ Nota: Trill de U.S. $, y (%) del total.

◼ Source: IMF, Global Financial Stability Report, 2006
http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2006/02/index.htm

Contrato del bono - Indenture
◼ Indenture: Es el contrato que especifica los

compromisos que el emisor del bono hace al
inversor.
 Vencimiento
 Calidad (Seniority) – Orden de prelación en el caso
de que el emisor caiga en bancarrota
 Seguridad – garantías que respalden al instrumento
 Tasa de cupón
 Provisiones y acuerdos (covenants)

Contrato del bono - Indenture
◼ Distintas emisiones de bonos pueden ser

diferenciadas de acuerdo a la calidad (seniority)
sobre los derechos de prelación en caso de que la
empresa entre en incumplimiento (default).
 Debentures son bonos que no tienen garantías emitidos
por una empresa.
 Senior Debentures son bonos que pagan primero en caso
de default.
 Subordinated Debentures son bonos que pagan después
de los senior debentures.

Orden de prelación
FIRM
Si el bono no tiene
asociadas garantías Assets Liabs
(unsecured), y no está Cash Bank loans
Inre asing
respaldado por ningún PP&E Secured bonds Se niority
activo, se consideran los Inventory Subord debentures

A/R Convertible Bonds
siguientes aspectos: Preferred Stock
Equity
 Reputación de la empresa Perpetual pfd stock
Common Stock
 Credit record
Retained earnings
 Estabilidad financiera de
la empresa

Acuerdos de Protección – Covenants I
◼ Bond Covenants: Son todas aquellas reglas que se

detallan en el contrato de emisión.
 Surgen para convencer a los inversores de que los

bonos que emite la compañía son una inversión segura
 Compromisos de que la empresa no va a tomar
decisiones riesgosas que vayan en contra de los
intereses de los bonistas e incluso en contra de los
propios accionistas.
 Una forma de resolver estos posibles conflictos es incluir
un compromiso irrevocable en la emisión de deuda que
haga la empresa.

Acuerdos de Protección – Covenants II
◼ Dichos compromisos suelen referirse a:

 Proveer a los bonistas de balances auditados adicionales
periódicamente.
 Mantener ciertas garantías en buenas condiciones.
 No pagar más de un cierto nivel de dividendos.
 Mantener los gastos de capital por debajo de cierta
cantidad.
 El compromiso de no sobreendeudarse.
 Si hay nuevas emisiones de deuda que sea deuda que no
comprometa activos de la empresa (deuda sin garantía).

Agentes en la emisión
◼ Agente estructurador
 Es aquel que crea la emisión y realiza los trámites respectivos para
su inscripción.
 Normalmente dicha labor es realizada por bancos de inversión,
sociedades agentes de bolsa, entidades consultoras, etc.
◼ Representante de los obligacionistas
 Las leyes americanas (Trust indenture act of 1939) requieren que el
emisor elija a un fiduciario que represente a los inversores –
típicamente el departamento fiduciario de un banco
◼ Es quien ejerce los derechos de los inversores frente a la emisión.
◼ El contrato (indenture) suele ser demasiado complejo para un
inversor, por lo que él lo analiza.
◼ Entre sus funciones está de comprobar la existencia de las
garantías, avales e hipotecas que hubiese asociadas a la emisión y
ejercer las acciones legales y judiciales que sean procedentes para
la defensa y protección de los derechos de los obligacionistas.

Agentes en la emisión
◼ Agente colocador
 Es aquel que anuncia y vende los instrumentos en el mercado.
 Pueden existir varios agentes colocadores en función de la
magnitud y alcance de la misma.
 Estos pueden adquirir ciertos compromisos con la empresa
emisora, siendo los acuerdos más típicos:
◼ Al mejor esfuerzo (best efforts),
 Los agentes colocadores tienen la opción de comprar y autorizar la
venta de activos, o en caso de que no haya éxito, se puede cancelar la
emisión o emitir solo una cuota.
 Este tipo de acuerdo es más común cuando se trata de nuevas
empresas o activos especulativos.
◼ Compromiso firme (firm commitment),
 Los agentes colocadores compran la emisión de los bonos que son
ofrecidos por el emisor.
 El emisor tiene asegurada la colocación de la emisión.

Tombstone o lápida.
◼ Anuncio que informa

sobre el nombre de la
emisión, el precio, su
tamaño, estructura del
instrumento y los
nombres de los agentes
estructuradores y
colocadores
Tombstone Ad
Equipment Trust
Notes Issue

Proceso para la emisión de bonos
◼ Estructuración del instrumento

 Definir características
 Preparar el Indenture
◼ Registro en la SEC
◼ Formar el grupo de vendedores.
 Agentes colocadores
◼ Anuncio de la emisión
 Emisión del prospecto
◼ Vender la emisión a través de los agentes
colocadores

Autoregistro de instrumentos
◼ SEC Rule 415: Shelf-Registration Rule

 Fue aprobada en 1982, y permite que la empresa prepare
un programa para después realizar una serie de
emisiones de acciones y bonos.
◼ Para que pueda obtenerse la aprobación del programa debe
existir un mercado secundario de los instrumentos a emitir.
◼ La empresa puede emitir los títulos si lo desea durante el
tiempo que dure el programa.
◼ Para minimizar costes, la empresa planifica la financiación
de un determinado número de proyectos y en vez de realizar
una sola emisión, lo hace mediante el programa.

Emisiones Privadas
◼ Las empresas puede evitar el proceso registro en la SEC

realizando las emisiones de forma directa a grandes inversores.
 Los compradores pueden ser inversores institucionales, grandes
empresas o personas adineradas.
 Las emisiones privadas pueden dar un mayor rendimiento que el
de mercado, al eludir estos costes.
 De acuerdo con la 1933/34 Securities Acts, las emisiones
privadas tenían que cumplir estos tres criterios:
◼ Debía venderse dentro del estado emitido.
◼ No podría haber emisiones simultáneas que fuesen públicas.
◼ Las emisiones debían ser menores a $1 mill.
 1982, la regulación D introdujo modificaciones a la 1933 ACT:
◼ Podía realizarse grandes emisiones a inversores que tuviesen un cierto novel
de acreditación (no consideraba a personas naturales).

SEC Rule 144A
◼ Históricamente, una de las desventajas de la emisión privada

de bonos era la ausencia de un mercado secundario activo
(lack of marketability).
◼ En 1991, la SEC adoptó la Rule 144A bajo la ley SEC Act 1933.
 Con esta norma, las empresas pueden hacer emisiones
privadas a bancos de inversión y revender los títulos a
inversores que sean sofisticados
◼ ‘qualified investment buyers’.– compañías de seguros, fondos de
pensiones, bancos –
 La SEC Rule 144A eliminó algunas restricciones que había
sobre las renegociación de bonos de emisiones
◼ como era el tener que esperar hasta 2 años para vender el
instrumento.
 SEC Rule 144A creó un mercado secundario para emisiones
privadas.

Tipos de subastas
◼ Subasta Americana
 También llamada de precios diferenciados
 Se ordenan las propuestas y se da a cada uno según
haya ofrecido (mayor precio / menor tasa)
 La subasta no es equitativa ya que puede haber dos
postores que obtienen el instrumento a diferente precio
◼ Subasta Holandesa
 Se ordenan las propuestas y se adjudica a los mejores
postores la misma tasa (tasa de corte)
 Subasta más equitativa y justa

Tipos de propuestas
◼ En ocasiones es posible efectuar dos tipos de

propuestas de compras en una subasta, llamadas
competitivas y no competitivas:
 No competitiva
◼ cuando se está de acuerdo en aceptar el rendimiento o
precio del instrumento determinado en la subasta.
 Competitiva
◼ Cuando se especifica el rendimiento o precio que se desea
obtener en la subasta (este tipo es el más utilizado).


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Introducción a los Mercados Financieros

Paulo Cesar Laura Poblete1

1Departamento de Ingeniería Comercial

Mercado de Capitales (2014 / F-1)

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 1 / 30

¿Por qué las empresas necesitan a los mercados y a

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 2 / 30

Un sistema financiero moderno ofrece diferentes formas de

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 3 / 30

El dinero que las empresas invierten en activos reales, proveniente de los

En el caso de una pequeña empresa cuya propiedad es de un grupo

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En el caso de las grandes sociedades anónimas:

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La financiación de las empresas

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La financiación de las empresas

Financiación ajena: Las fuentes mas importantes son:

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1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

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OP. Mercados de OP.

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Agentes Económicos con Recursos $

Ejemplo: Una persona/empresa ahorra 100.000 $ y

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 11 / 30

Intermediación financiera: Función económica

Fondos Entidades financieras Créditos /

▪ Pone en contacto a ahorradores e inversores, actuando como

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 12 / 30

El sistema financiero de un país está formado por el conjunto de intermediarios,

UNIDADES ECONÓMICAS CON UNIDADES ECONÓMICAS CON

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 13 / 30

Prestan el dinero Pagan

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 14 / 30

◼ Interés: Lo que se paga por pedir dinero prestado un plazo de tiempo.

Muchas operaciones llevan interés y comisión, pero son conceptos distintos.

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 15 / 30

➢ Recursos = Activos financieros = Instrumentos financieros: Son productos

Facilidad para convertir la inversión en dinero sin sufrir

Capacidad del activo de producir Intereses, dividendos y

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 16 / 30

El objetivo financiero de la empresa es maximizar el

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 17 / 30

Los directores financieros examinan los mercados

Cuando los proyectos de inversión ofrecen:

Cuando la empresa invierte, los accionistas pierden la

Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 19 / 30

◼ Por sistema financiero se entiende la

◼ Mercado es el ambiente donde se reúnen personas

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Es el mecanismo a través del cual se realiza un intercambio de activos financieros y

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Paulo Laura (ESCO, UNJBG) Mercado de Capitales UNJBG, 2021 23 / 30

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POR EL TIPO DE COLOCACIÓN:

 Emisión inicial de valores (nuevos títulos)

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POR EL TIPO DE COLOCACIÓN:

◼ Mercados organizados (i.e., NYSE, NASDAQ, BVL, BVC, BolChile,

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Los MERCADOS FINANCIEROS comprenden: