Nombre

Iskra Martínez
Matrícula
15-5642
Facilitadora
Milagros Cabrera
Materia
Administración Financiera II
Tarea
Trabajo Final
La Evaluación de Proyectos

I. Complete los siguientes enunciados.

1. _Proyecto de inversión__ Es la búsqueda de una solución

inteligente al planteamiento de un problema pendiente de resolver,
entre muchas, una necesidad humana.

2. Evaluación de proyecto Es establecer la viabilidad de

mercado, técnica, económica y/o financiera de una iniciativa de
negocios, nuevos o en marcha.

3. _Proyecto empresarial o privado Es el proyecto donde la

decisión final de su realización se hace sobre la base de una
demanda capaz de pagar el precio del bien o servicio que producirá
el proyecto.

4. _Proyecto social _ Es el proyecto donde la decisión final de su

realización se hace sobre la base de una necesidad de ciertos
grupos de la población, que se busca satisfacer por razones
políticas, económicas, sociales o morales.

5. Los proyectos según su categoría pueden ser: _Productivos,

infraestructura, sociales

6. ___________Proyectos productivos_________Son los

proyectos agrícolas, pecuarios, fructíferos, pesqueros, clínicas y
financieros.

7________Proyecto de infraestructura________ Son los

proyectos de energía, carreteras, puentes, hospitales y hoteles.

8. Según el ámbito geográfico los proyectos de inversión se

clasifican en_ Nacional, local, regional____

9. De acuerdo a su utilización los proyectos de inversión se

clasifican en: __ De Bienes, De servicios, de investigación __
10. ____De bienes__________ Son proyectos que producen
artículos o mercancías. Bienes de consumo final, intermedio y de
capital.

II. Conteste las siguientes preguntas.

1. ¿Qué es un proyecto de inversión de servicios?

Proyecto cuyo producto final es un bien de servicio ya sea publico o

privado.

2. ¿Qué es un proyecto de inversión de investigación?

Es un proyecto cuyo producto final no es un bien ni un servicio, sino

conocimientos. Esta investigación puede ser ya sea teórico
experimental o aplicada.

3. ¿Cuáles son las fases de un proyecto?

 Pre inversión
 Inversión
 operación

4. ¿Cuáles son los criterios de evaluación de proyectos?

 Valor actual neto (VAN)

 Tasa interna de retorno (TIR)
 Periodo de recuperación (payback)
 Valor actual de costos
 Costo anual uniforme equivalente
 Relación beneficio/costo

5. ¿Cuáles son los elementos del flujo de caja?

  Egresos iniciales de fondos
 Ingresos y egresos de operación
 Momentos que ocurren ingresos y egresos
 Valor de desecho o salvamento

III. Contesta con “V” si el enunciado es verdadero y con “F” si

es falso.

1. El Flujo de Caja Puro mide la rentabilidad de toda la inversión en

el proyecto __V___

2. El Flujo de Caja Financiado mide la rentabilidad considerando la

diferencia entre un flujo de caja de la empresa con proyecto
(inversión) y en la situación que no se realiza el proyecto. Se emplea
para proyectos en empresas en marcha. __F____

3. El Flujo de Caja Incremental mide la rentabilidad de los recursos

propios considerando los préstamos para su financiamiento.
___F____

4. El Flujo de Caja se expresa en momentos. El momento cero

reflejará todos los egresos previos a la puesta en marcha del
proyecto. ___V___

5. Los egresos iniciales corresponden al total de la inversión inicial

para la puesta en marcha del proyecto. ___V____

6. El capital de trabajo a pesar de no desembolsarse totalmente

antes de iniciar la operación, también se considera como un egreso
en el momento cero. __V_____

7. Los ingresos y egresos de operación constituyen todos los flujos

de entradas y salidas reales. __V_____

8. Un egreso que no es proporcionado como información por otros

estudios es el impuesto a las utilidades. __V_____
9. Puesto que el desembolso solo ocurre al adquirir el activo, los
gastos por depreciación, no es un gasto efectivo, sino contable con
el fin de compensar la pérdida de valor de los activos. ____V___

10. Los Costos directos son los materiales directos y mano de obra
directa (remuneraciones, previsión social, indemnizaciones,
gratificaciones, entre otros). _V____

11. Los costos indirectos de fabricación son la mano de obra

indirecta, los materiales indirectos y los gastos indirectos.
_____V___

IV. Aparea cada palabra con el número de su significado según

corresponda.

1. Gastos de ventas.
2. Gastos generales y administrativos.
3. Gastos financieros
4. Otros gastos.
5. Gastos no desembolsables.
6. Egresos no afectos a impuestos
7. Beneficios no afectos a impuestos.

2 gastos laborales, de representación, seguros, alquileres,

materiales y útiles de oficina, depreciación de edificios
administrativos y equipos de oficina, impuestos y otros.

4 estimación de incobrables y un castigo por imprevistos del

10% del total.

1 gastos laborales (sueldos, seguro social, gratificaciones, entre

otros), comisiones de ventas y de cobranzas, publicidad, empaques,
transportes y almacenamiento.
 3 gastos de interés y comisiones por préstamos obtenidos.

5 gastos que para fines de tributación son deducibles, pero que

no generan salidas de caja (depreciación, amortización y valor de
libro).

7 son el valor de desecho del proyecto y la recuperación del

capital de trabajo (si valor de desecho se calculó por valoración de
activos contable o comercial). No se incluye el capital de trabajo si el
V.D. se calculó por método económico. Ninguno está disponible
como ingreso, aunque son parte del patrimonio.

6 son las inversiones, ya que no aumentan ni disminuyen la

riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos.

V. Complete los siguientes enunciados.

1________Interes del préstamo_____Son un gasto afecto a

impuestos, deberá diferenciarse que parte de la cuota que se paga a
la institución que otorga el préstamo, es interés y que parte es
amortización de la deuda.

2. _Amortización de la deuda_____ Al no constituir un cambio en

la riqueza de la empresa, no está afectado a impuesto y debe
incluirse en flujo después de haber calculado el impuesto.

3. _________Préstamo_____Se incorpora al flujo para que por

diferencia se establezca el monto que deba invertir el inversionista.
Es parte del flujo de caja financiado.

4. _____Periodo de estudio___ Es la duración del periodo de

análisis en la valoración de proyectos.

5. ____Valor actual neto_______ Método mediante el cual se

comprará el valor actual de todos los flujos de entrada de efectivo
con el valor actual de todos los flujos de salida de efectivo
relacionados con un proyecto de inversión.
6. ____Periodo de recuperación del capital _Es el plazo de
tiempo que se requiere para que los ingresos netos de una inversión
recuperen el costo de dicha inversión.

7. _____Costo capitalizado___ Es el método de evaluación para

proyectos con vida perpetua o con horizonte de planificación muy
largo.

8. __Análisis de valor anual equivalente____ Es el método con el

cual valoramos los proyectos desde la perspectiva de los costos
unitarios. Este determina una cantidad equivalente anual de valor
presente global de un proyecto.

9. ____Tasa interna de retorno____ Es aquella tasa de interés que

hace igual a cero el Valor Actual Neto de un flujo de efectivo.

10. __ _Evaluación beneficio/costo ___ Es un indicador que

relaciona el valor actual de los beneficios (VAB) del proyecto con el
de los costos (VAC) más la inversión inicial.

Ejercicios sobre Evaluación de Proyectos

I. Flujo de caja Puro.

Ejercicio:

1ro. En un nuevo proyecto se estima producir y vender 100.000

unidades anuales de un producto a $1,000 cada una durante los 2
primeros años y a $1,200 a partir del 3º año. Las proyecciones de
ventas se incrementarían a partir del 6º año en un 40%.

2do. El estudio técnico definió una tecnología óptima para un

tamaño de 100.000 unidades de: Terrenos $24mil., obras físicas
$120 mil. y maquinarias $96 mil. Los costos de fabricación para un
volumen de hasta 110.000 son: Mano de obra $40, materiales $70 y
costos indirectos $10. Sobre este nivel de producción es posible
importar directamente los materiales a un costo unitario de $64.
 3ro. Una de las maquinas cuyo valor es $20 mil., debe reemplazarse
cada 8 años por otra similar y podría venderse en $5 mil. Para
satisfacer el incremento de ventas debe ampliarse la inversión en
obras civiles 24 mil. y maquinarias 16 mil.

4to. Los costos fijos de fabricación se estiman en 4.000.000, sin

incluir depreciación. La ampliación de la capacidad hará que los
costos se incrementen en $400.000.

5to. Los gastos de administración y ventas se estiman en

$1.600.000 anuales los 5 primeros años y en $1.640.000 cuando se
incremente el nivel de operación. Los gastos de venta variables
corresponden a comisiones del 4% sobre las ventas.

6to. La legislación vigente permite depreciar las obras físicas en 20

años y todas las máquinas en 10 años. Los activos intangibles se
amortizan linealmente en 5 años.

7mo. El capital de trabajo es equivalente a seis meses de costo total

desembolsable.

8vo. Los gastos de puesta en marcha ascienden a $4.000.000,

dentro de los que se incluye el costo del estudio de viabilidad, que
asciende a $1.600.000.

10mo. La tasa de impuestos a las utilidades es de 30% y la

rentabilidad exigida al capital invertido es de 24%

I. Solución:

Cuadro de depreciación (en miles)

Activos 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
 Obra física
Inicial

Obra física
ampliación

Maquinaria
inicial (a)

Maquinaria
inicial (b)

Maquinaria
(b)
reemplazo

Maquinaria
ampliación

Depreciación
total

El flujo de caja se muestra en la siguiente página.

I. Solución - Flujo de Caja Puro:

  0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Ingresos  
Ventas de
activos  
Costos
variables  
Costos de
fabricación
fijos  
Comisión
venta  
astos Adm. y
venta
Depreciación
Amortizació
n intangibles
Valor en
libro
Utilidad
antes de
impuesto
Impuesto
Utilidad neta
Depreciación
Amortizació
n intangibles
Valor libro
Inversión
inicial
Inversión
reemplazo
Inversión
ampliación
Inversión
capital de
trabajo
Valor de
desecho
Flujo de caja

II. Flujo de Caja Financiado.

Ejercicio: Para el problema anterior se supone que el inversionista
podrá obtener un préstamo inicial de $160,000,000 a una tasa de
interés real de 16%, que deberá ser pagada en cuotas anuales
iguales durante 8 años.

El monto de la deuda descompuesta para cada momento, junto al

interés y la amortización se muestran en la siguiente tabla (sus
valores están en miles):

Años Saldo deuda Cuota Interés Amortización

1 160,000 36,836 25,600 11,236

2 148,764 36,836 23,802 13,034

3 135,730 36,836 21,717 15,119

4 120,611 36,836 19,298 17,538

5 103,073 36,836 16,492 20,344

6 82,729 36,836 13,237 23,599

7 59,130 36,836 9,461 27,375

8 31,755 36,836 5,081 31,755

En la próxima tabla se muestra cómo se incorpora en el flujo de caja

financiado el monto del préstamo, los intereses anuales y la
amortización de cada período, el flujo de caja queda de la siguiente
manera:
 Flujo de Caja Financiado:

  0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos  
Ventas de
activos  
Costos
variables  
Costos de
fabricación
fijos  
Comisión
venta  
Gastos Adm.
y venta
Interés
préstamo
Depreciación
Amortizació
n intangibles
Valor en
libro
Utilidad
antes de
impuesto
Impuesto
Utilidad neta
Depreciación
Amortizació
n intangibles
Valor libro
Inversión
inicial
Inversión
reemplazo
Inversión
ampliación
Préstamo
Amortizació
n deuda
Inversión
capital de
trabajo
Valor de
desecho
Flujo de caja
III. Flujo de Caja de Proyectos en Empresas en Funcionamiento:

Problema: Una empresa en funcionamiento está estudiando la

posibilidad de reemplazar un equipo de producción que utiliza
actualmente, por otro a fin de reducir los costos de operación.

Equipo antiguo:

 Se adquirió hace dos años en $2.000.000.

 Hoy podría venderse en $1,400.000. Si se continúa con él,
podría usarse por cinco años más, al cabo de las cuales
podrá venderse en $200.000.
 La empresa tiene costos de operación asociados al equipo de
$1,600.000 anuales y paga impuestos de un 20% sobre las
utilidades.
 El equipo nuevo, tiene un valor de $3.200.000, y podrá
usarse por 5 años antes de reemplazarlo, teniendo un valor
para esa fecha de $480.000. Durante su operación permitirá
reducir los costos en 600.000 anuales.
 Todos los equipos se deprecian anualmente en un 20%

Solución:

Flujo de caja de situación sin proyecto

  0 1 2 3 4 5

Venta de active  

Egresos  

Depreciación  

Valor en libro  

Utilidad antes de impuesto  

Impuesto (30%)  
 Utilidad neta  

Depreciación  

Valor en libro  

Flujo de caja  

Flujo de caja de situación con proyecto

  0 1 2 3 4 5

Venta de active

Egresos

Depreciación

Valor en libro

Utilidad antes de impuesto

Impuesto (30%)

Utilidad neta

Depreciación

Valor en libro

Inversión

Flujo de caja

Flujo diferenciales

  0 1 2 3 4 5

Con reemplazo

Sin reemplazo

Diferencia

IV. Periodo de Recuperación de Capital:

Ejercicio: El departamento de Ingeniería Industrial de una empresa

textil recibe la consulta de la gerencia general, que quiere saber si el
proyecto de automatización que les permitirá incrementar su
productividad es también una opción que genere liquidez; es decir,
recuperar la inversión en menos de dos años. La información para
calcular este indicador es la siguiente:

Periodo Flujo de efectivo de Flujo de efectivo de Flujo Neto (US$)

entrada (ahorros por salida (US$)
productividad) (US$)
0 50,000 (Inversión inicial) -50,000
1 6,0000 10,000 50,000
2 6,0000 10,000 50,000
3 6,0000 10,000 50,000
4 6,0000 10,000 50,000
5 6,0000 10,000 50,000

La empresa obtiene el capital a través de un préstamo bancario con

tasa de interés de 30% después de impuestos, que es igual a la
inversión inicial de US$50,000. Calcular el periodo de recuperación
actualizado del periodo.

IV. Solución:

Periodo Flujo de caja neto Flujo de efectivo de Salida Flujo Neto

(US$) (US$)
0

.
 BALANCE DE PROYECTO
Periodo 0 1 2 3 4 5
Saldo inicial

Costo de los
fondos (Interés)

Flujo de Caja

Balance del
Proyecto

V. Costo Capitalizado.

Ejercicio: Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene

un costo inicial de $300,000 y un sólo costo adicional de
inversión de $100,000 después de 10 años. Los costos anuales
de operación son $10,000 para los primeros 4 años y $16,000 de
ahí en adelante. Además, se espera que haya un costo
recurrente de re-operación de $30,000 cada 13 años. Suponga
que i = 10% anual.

VI. Valor anual equivalente.

Ejercicio: La compañía SOLEX produce electricidad directamente
de la energía solar mediante arreglos de celdas solares. La energía
que obtiene se la vende a una compañía local. SOLEX ha decidido
usar celdas de silicio amorfo por su bajo costo inicial, sólo que éstas
se degradan con el paso del tiempo y por tanto disminuye su
eficiencia de conversión y su potencia de salida. Las celdas deben
reemplazarse cada cuatro años, lo que produce un patrón de flujo
de efectivo que se repite en la forma ilustrada en la figura a
continuación. Determine los flujos de efectivo anuales equivalentes
con i=24%.

Solución:

Las dos series de flujos de efectivo son equivalentes.

Gráfico:

N An N An
0

VII. Costo Anual equivalente.

Ejercicio: Una estación ferroviaria actualmente carga y descarga los

costales de grano (trigo, maíz y frijol) de forma manual y está
considerando la posibilidad de utilizar bandas transportadoras. Esto
provocaría un ahorro de mano de obra equivalente a $300000 al
año. A cambio de esto, es necesario invertir $870000 y, además,
habrá costos de mantenimiento de los transportadores por $76000
al año. Con una TMAR = 30%, un periodo de análisis de ocho años
y un valor de salvamento de cero para los transportadores al final de
ese periodo, determínese la conveniencia económica de su
instalación.

Solución:

VIII. Tasa Interna de Retorno.

Problema: Dos proyectos de inversión que tienen las siguientes

transacciones de flujo de efectivo. Calcule la tasa de rendimiento de
cada proyecto.

Gráfico:

N Proyecto 1 Proyecto 2
0 -$2,000 -$4,000

1 0 2,600

2 0 3,000

3 0

4 +3,000

Solución #1:

Solución #2:
VIII. TIR de una inversión: Dos alternativas.

Ejercicio: Un piloto quiere iniciar su propia compañía de transporte

aéreo de productos de la Comunidad de Estados Independientes
(antes URSS) en su transición a una economía de mercado libre.
Para economizar en las etapas iniciales de la empresa, ha decidido
comprar un solo avión y volarlo él mismo. Tiene dos opciones
mutuamente exclusivas: una aeronave vieja (B1) o un avión de
propulsión nuevo (B2), el cual incurrirá en costos de compra
mayores pero también en ingresos más altos, por su mayor
capacidad de carga.

En ambos casos, se espera consolidar las actividades de la

empresa dentro de tres años, dada la competencia que anticipa de
compañías mayores. Los flujos de dos alternativas mutuamente
exclusivas se presentan en miles de dólares:

N B1 B2 B3
¿Qué proyecto se debe elegir si la TRMA es 20%? Encuentre la
TIR del incremento y determine la opción preferible.

Solución

VIII. TIR para proyectos con vidas diferentes, donde el

incremento es una inversión pura.

Ejercicio: Considere los siguientes proyectos de inversión

mutuamente exclusivos (A,B).

N A B
El proyecto A tiene una vida de servicio de 3 años, mientras que el
proyecto B tiene solo 1 año de vida de servicio. Suponga que el
proyecto B puede repetirse con los mismos costos y beneficios de
inversión durante el periodo de análisis de 3 años. Suponga además
que la TMAR de la empresa es el 20%. Determine que proyecto
debe seleccionarse.

Solución:

Suponiendo 3 peticiones del proyecto B durante el periodo de

análisis y tomando el flujo de efectivos incrementales (B-A),
obtenemos:

N A B B-A
0 -$4,000 -$6,000 = -$6,000 -$2,000

1 2,000 8,000 – 6,000 = 2,000 0

2 2,000 8,000 – 6,000 = 2,000 0

3 2,000 8,000 = 8,000 $6,000

IX. Ratio Beneficio/Costo (B/C)

Ejercicio: La municipalidad de Santiago está evaluando un proyecto
de mejora urbana. Hasta tiene la siguiente proyección de beneficios,
costos e inversiones:

N Beneficios Inversiones Costo de operaciones y

mantenimiento
0

Si la tasa de descuento para evaluar el proyecto es de 16%, calcule

el B/C y qué decisión tomar el Municipio de Santiago.

Solución:

Inversiones:

Costos de operación y mantenimiento:

Cálculos de indicadores de B/C:

IX. Comparación de alternativas múltiples por beneficio-costo.

Hay tres alternativas de inversión pública, A1, A2 y A3. Sus

respectivos beneficios, costos y costos iniciales totales se expresan
en valor actual. Estas alternativas tienen la misma vida de servicio.

Valor Actual A1 A2 A3
¿Cuál proyecto se seleccionará en base a la razón costo–
beneficio de la inversión incremental?
Solución:

Valor Presente A1 A2 A3 A3-A1 A2-A1

Solución:

CONCLUSIÓN
 FUENTES BIBLIOGRÁFICAS

1.- Benites, L. (2019). Evaluación de Proyectos. Escuela Profesional

de Ingeniera Industrial. España.