Capitulo 15

Contabilidad Financiera 359
1. Definir las actividades y función de tesorería

2. Identificar las fuentes y usos de efectivo
3. Calcular el ciclo del efectivo
4. Conocer cuales son las acciones para disminuir el ciclo de efectivo
5. Calcula el efectivo mínimo para transacciones
6. Elaborar el presupuesto de efectivo
7. Utilizar la flotación como fuente de efectivo
8. Conocer los motivos para mantener saldos de efectivo
9. Establecer los montos mínimos de efectivo
10. Observar los requisitos para que un valor sea negociable
11. Evaluar financieramente los descuentos por pronto pago ofrecidos por los proveedores
12. Calcular el costo de los préstamos bancarios
13. Conocer los aspectos a considerar para seleccionar a una institución bancaria
14. Aplicar las recomendaciones para un buen manejo del efectivo
Eliecer Campos Cárdenas MBA. CPA. Capitulo 15

INTRODUCCION
En el pasado reciente se ponía mucho énfasis en las utilidades que generaban los negocios. La
rentabilidad sobre la inversión era la medida del éxito financiero de una empresa. Los incentivos a los
administradores de las empresas se basaban en las utilidades obtenidas en el periodo. Esto ha
cambiado en los últimos veinte años. Hoy, uno de los elementos mas importantes de medición del
éxito financiero es la generación de flujos de efectivo. Por ello, es uno de los principales objetivos de
los negocios.
La mayoría de las actividades empresariales van encaminadas a provocar de una manera directa o
indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar las operaciones,
invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar los pasivos a su vencimiento, y en general,
a retribuir a los dueños un rendimiento satisfactorio a través del pago de los dividendos.
El análisis estratégico y competitivo del negocio es una parte fundamental para generar, no solo
utilidades, sino que éstas se transformen de manera rápida y eficiente en efectivo. Por consiguiente,
las decisiones operativas, de inversión y de financiamiento deben estar encaminadas a lograr este
objetivo. Las empresas deben generar dinero efectivo de las operaciones normales para demostrar
que el negocio es rentable. Si la empresa no genera flujos de efectivo de las actividades operativas,
sino que los genera en las actividades de inversión o de financiamiento son negocios que están
corriendo un peligro enorme de cerrar sus puertas.
El Estado de Flujos de efectivo estudiado en el capitulo 3 nos muestra las fuentes y usos que se ha
dado al efectivo, en las tres actividades. A través de ese documento podemos evaluar la cantidad de
dinero que se esta generando en la actividad operacional, así como el destino que se la ha dado a
esos recursos. Por ende, la parte contable ya la hemos cubierto. Nos enfocaremos en los temas de la
administración del efectivo.
La administración del efectivo generado en las empresas es lo que nos lleva a estudiar este capitulo,
al que le hemos denominado Tesorería, como un complemento al estudio de la contabilidad general.
Por eso, cuando digamos Tesorería, nos estamos refiriendo a la administración del efectivo.
Las empresas necesitan contar con efectivo suficiente para

mantener la liquidez y la solvencia, eso no significa que los fondos Un negocio es bueno cuando
permanezcan “ociosos” en una cuenta corriente o de ahorros en el genera suficiente efectivo de
banco, ganando intereses ínfimos. las actividades operativas.
Una forma atractiva para guardar el efectivo ocioso, que no se va a utilizar en el corto plazo, es la
inversión en valores negociables.
A veces se confunde la administración del efectivo con la administración del circulante. La

administraron del efectivo debe entenderse como la gestión de la liquidez inmediata, existente en la
caja de la empresa o depositado en las instituciones bancarias. La administración del efectivo es el
conjunto de medidas estratégicas y de organización que afectan a los flujos monetarios y por ende a
los resultados financieros de la empresa. La administración del circulante esta encaminada a la
administración de las cuentas por cobrar, de los inventarios, de las cuentas por pagar. Esto es los
rubros que componen el activo y el pasivo circulante. Indudablemente, que las decisiones que se
tomen alrededor de la administración del circulante van a impactar al efectivo, por lo tanto debe
existir la suficiente coordinación de las acciones que se tomen en cada una de las áreas.
Los intereses de los departamentos de las empresas son diversos y muchas veces contrapuestos,
por ejemplo, al personal de ventas le interesa vender y como cuestión secundaria cobrar. Al
departamento de producción le interesa producir y como cuestión secundaria los niveles de
inventario. Para que esto no se produzca la empresa debe establecer objetivos y metas, para que
todos miren en conjunto y no de manera aislada desde su propia perspectiva.

DE DONDE VIENE Y A DONDE VA EL EFECTIVO
El estado de flujos de efectivo nos revela que las fuentes y usos de efectivo se originan en tres
actividades: operativas, inversión y financiamiento. En la administración del efectivo debemos darle el
mejor uso a los dineros generados en tales fuentes.
Para potenciar el efectivo generado en las actividades operativas proveniente de las ventas de
mercancías a los clientes debemos tener la información sobre los vencimientos de la cartera, para
que el tesorero pueda planificar los cobros de manera efectiva. La consideración del plazo del crédito
es fundamental, ya que si no tenemos en cuenta las políticas de crédito no podríamos calcular las
cobranzas de las ventas a crédito.
Para hacer las ventas de mercancías debemos comprar los productos a los proveedores, incurrir en
gastos, pagar impuestos, etc., mismos que representan desembolsos, sobre los cuales debemos
conocer las fechas de tales desembolsos para asignar los recursos para el pago.
Conociendo la cronología del flujo de cobros y pagos de dinero podemos efectuar la sincronización
de dichos flujos para evitar déficit y por ende altos costos financieros.
Por lo tanto, es importante preparar el flujo de efectivo proyectado, el que nos dirá los ingresos de
efectivo y los desembolsos que vamos a incurrir. La diferencia entre las entradas y salidas de efectivo
representa el déficit o superávit. Cuando las entradas son superiores a las salidas, existe un
superávit, de lo contrario es un déficit.
De existir superávit, Si son excedentes temporales de efectivo, para que éstos no permanezcan
ociosos deben ser invertidos en valores negociables de corto plazo, de alta liquidez y negociabilidad.
Las inversiones temporales generan utilidad por los intereses percibidos. Si se invierte en acciones
se recibirán dividendos.
Si hay un déficit debemos acudir a los prestamistas, sean estas instituciones financieras o accionistas
para que provean de los fondos necesarios. Si se financia con préstamos debemos pagar intereses y
si se financia con mayor aportación de los accionistas debemos pagar dividendos.
Veamos el siguiente diagrama para comprender de donde viene el efectivo y a donde va.

Clientes
Ventas
Área geográfica
Producto o división
Tipo de cliente
Inventario Cuentas por cobrar
Productos terminados 0-30 días
Productos en proceso 31-60 días
Materia prima 61-90 días
91-120 días
Materiales y servicio Efectivo Valores negociables

Proveedores: Ctas. por pagar
Mano de obra: Salarios
por pagar. Otros: gastos
Intereses y dividendos
Impuestos Préstamos a corto plazo

A la renta Bancos comerciales
Prediales Préstamos no bancarios
IVA-ICE Bancos prestamistas ex-
tranjeros
El dinero generado básicamente por cobros a clientes derivados de la venta de inventarios o de la

prestación de servicios, menos los pagos a proveedores y las erogaciones para cubrir los costos
necesarios para poder vender, comprar y producir los artículos vendidos durante el período cubierto
por la información, es el efectivo neto generado por la operación.
La capacidad para generar efectivo por medio de la operación, permite determinar, entre otras cosas,
el crecimiento potencial de la empresa y su salud financiera.
Además de esta fuente, como ya sabemos, existen otras:
- Pasivos (financiamiento recibido de bancos y proveedores)

- Aportaciones de los socios (aumentos de capital)
- Venta de inversiones.
En adición a los desembolsos de operación, el efectivo se puede aplicar a:
- Pagar pasivos (deudas)

- Pagar dividendos a los accionistas
- Rembolsar capital a los accionistas
- Reinvertir en el negocio o en otras actividades
La inversión en activos (clientes, inventario, activo fijo) es dinero "atrapado". De aquí pues que en
finanzas existe el aforismo que dice:
"Antes de pedir dinero prestado busque el dinero que tiene atrapado en

cuentas por cobrar a los clientes, en inventarios de mercancías o en otros
activos".

LOS PROBLEMAS MÁS COMUNES EN LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
Presentamos unos cuantos problemas que se presentan en la administración del efectivo, los
tesoreros deben estar alertas para un manejo eficiente de uno de los activos mas sensibles e
importantes.
Preparación de presupuesto de efectivo utilizando bases contables de acumulación en lugar de

bases de efectivo. No es lo mismo vender que cobrar y tampoco comprar que pagar; son dos
momentos diferentes.
No cuantificación del efectivo mínimo a mantener para transacciones. Lo que conlleva a un
desconocimiento de los compromisos que la empresa debe cumplir.
Mala selección de instituciones bancarias que no ofrecen los mecanismos de financiamiento que
la empresa necesita. Existen bancos que no operan, por ejemplo, en el comercio internacional y
no nos pueden facilitar líneas de financiamiento para dicha actividad.
Excesivo numero de instituciones bancarias. Los bancos exigen mantener una cantidad mínima
de efectivo en las cuentas corrientes, por lo que se puede volver oneroso el mantener muchas
cuentas corrientes.
Uso frecuente del sobregiro bancario ocasional. Financiamiento muy costoso de de muy corto
plazo.
Altos niveles de efectivo ocioso y baja rentabilidad en las inversiones temporales. No hay un
análisis profundo de las oportunidades de inversión y por ende se invierte al que primero se
presenta.
Nivel elevado de préstamos de corto plazo, peor aún si han financiado activos fijos. Los activos de
largo plazo deben ser financiados con activos de largo plazo; porque la generación de efectivo de
dichos activos también serán a largo plazo.
Desconocimiento del costo del dinero prestado. Podría a conducir a préstamos excesivamente
caros.
Excesiva antelación en el tiempo en que se necesitan los fondos para los pagos. Dinero pedido
con mucha anticipación lo cual provoca costos de oportunidad.
No realización del balance empresa-banco para medir cuanto de rentable es la empresa en
relación con el banco. La empresa genera beneficios a favor del banco a través de sus múltiples
negocios, por ello es importante evaluar cuanto de rentable es la empresa para el banco.
Facturación atrasada y desvinculación entre el área de ventas y cobranzas. Recuerde una venta
bien hecha es una venta cobrada.
Insuficiente utilización de la informática, principalmente de la banca electrónica. Los sistemas de
información hoy en día son muy versátiles y trabajan conectados en línea, lo que permite operar
sin muchos papeles.
LA FUNCION DE TESORERIA
Esta función es una de las más importantes, ya que los recursos financieros pasan por esta sección
de la empresa. Esta función se encarga de administrar todo el dinero que la empresa recibe por sus
ventas y entregar bajo un programa de pagos, de acuerdo con las políticas y disponibilidades, a las
áreas de pagos a proveedores de bienes y servicios.
Sus funciones son detectar a la brevedad posible, el origen de todo el dinero que ingresa a la
empresa y programar todo lo que se debe pagar, no le corresponde hacer juicios sobre los criterios
de compras, pero si estar concientes que conviene cobrar primero y pagar más tarde, dentro de los
limites permisibles.
El tesorero debe, entre otras cosas:
1. Preparar el presupuesto de efectivo a corto plazo, enmarcado dentro de los planes de largo
alcance.
2. Equilibrar los activos corrientes con los pasivos corriente. Esto es que los dineros provenientes de
los inventarios y de las cuentas por cobrar sean suficientes para pagar los pasivos de corto plazo.
Este equilibrio también se denomina equilibrio financiero.
3. Coordinar las decisiones de otras áreas, que tienen implicancia financiera para evitar
compromisos que ha asumido la empresa y que el tesorero no las conozca.
4. Llevar un control de los compromisos futuros que la empresa debe cumplir.

5. Negociar anticipadamente líneas de crédito con los bancos, para que cuando sean necesarios se
utilicen.
6. Vigilar la rentabilidad de la empresa como el elemento de fuente de fondos a largo plazo.
7. Coordinar los niveles de endeudamiento a corto y largo plazo, así como los costos financieros de
dicho endeudamiento.
Todo esto conlleva a que las funciones del tesorero se centran en tres actividades muy importantes:
9 Gestión con las instituciones bancarias: para servicios, crédito y facilitación de procesos
empresariales
9 Gestión de instrumentos de financiación: análisis de las fuentes financieras a través de las bolsas
de valores y de instrumentos de cobertura de riesgos
9 Gestión financiera operativa: control de la gestión del circulante.
Por ende, los dos factores claves de éxito para el tesorero son:
a. Primero, que mientras mejor conozca cuanto dinero va a ingresar, desde los presupuestos,
después los pronósticos de ventas, las ventas realizadas, la cobranza por realizar y finalmente la
cobranza realizada.
b. Enseguida, mientras mejor conozca lo que va a gastar: primero los gastos fijos; después a partir
de los presupuestos de ventas, cuánto va a costar teóricamente la producción de esos productos;
después el monto de los pedidos que ya se han efectuado; más adelante los insumos que ya
ingresaron a la empresa; después la facturación del proveedor. Cada uno de estos pasos va
dando al tesorero una visión más concreta cada vez, de los compromisos de pago, le permite
manejar mejor sus inversiones y programar sus pagos.
El buen desarrollo de esta área creará confianza en proveedores y clientes y, si se cumple lo que se
promete, seguramente los créditos estarán abiertos y se podrán conseguir mejores descuentos, esto
es, respuestas a la confianza.
EL CICLO DE OPERACIONES
Debemos tener presente que no es lo

mismo vender que cobrar y que no es lo
mismo comprar que pagar.
El proceso de venta se produce antes de que el efectivo ingrese. Lo mismo, el proceso de compra
ocurre antes de que el efectivo sea desembolsado.
El ciclo operativo del negocio es el tiempo promedio entre la compra del inventario y la venta del
mismo. El ciclo del efectivo es el tiempo que se toma la empresa entre la compra, la venta, la
cobranza de la venta y el pago a los proveedores. Mientras más corto sea este ciclo menos
problemas de liquidez tendrán la empresa y menores costos financieros.
En al Capitulo 6 Análisis de los estados financieros, en el segmento de las razones de eficiencia,

explicamos la utilización de algunas razones para determinar el periodo promedio de cobros a los
clientes, la antigüedad del inventario y el periodo de pago a los proveedores. De igual forma
calculamos el ciclo del efectivo. Veamos a continuación:

Razones de eficiencia.- Con las cifras de la Empresa Electrodomésticos S.A., del ejemplo mostrado
en el Capitulo 6 veamos los resultados:
Nombre Fórmula Significado Interpretación

Antigüedad de las Ctas. por cobrar a ctes. x 360 días Días de plazo para el pago, que
Cada X días se cobra a los clientes.
cuentas por cobrar Ventas otorgamos a los clientes
Durante 20X8 se tarda en cobrar sus
90.000 x 360 = 36 días 70.000 x 360 = 31,5 días cuentas 36 días. El año anterior cobró a
Cálculo 20X8 20X7
900.000 800.000 los 31,5 días. Las cuentas se están
cobrando mas tarde.
Cada X días se vende el inventario. La
Antigüedad del Inventario x 360 días Días que permanece el inventario
antigüedad depende del tipo de
inventario Costo de las ventas en nuestras bodegas
producto
En 20X8 el inventario se vendió cada 72
80.000 x 360 = 72 días 100.000 x 360 = 120 días días. El 20X7 se vendió cada 120 días.
Cálculo 20X8 20X7
400.000 300.000 Ha mejorado el manejo del inventario
en 20X8.
Ctas. por pagar proveedores x
Periodo de pago a los Días que tardamos en pagar a los Cada X días se paga a los proveedores.
360
proveedores proveedores El plazo depende del proveedor
Compras
En 20X8 se pago a los proveedores
60.050 x 360 = 56,9 días 65.000 x 360 = 58,5 días
Cálculo 20X8 20X7 cada 56,9 días, un poco más tarde que
380.000 (Vea nota 1) 400.000 (Vea nota 1)
el año anterior.
Antigüedad de las ctas. por
cobrar Mientas mas días nos tardamos mas
Días que se tarda en convertir en
Ciclo de efectivo + Antigüedad del inventario financiamiento necesitamos para las
efectivo
- Periodo de pago a los operaciones de la empresa
proveedores
En 20X8 el ciclo de conversión del
efectivo fue de 51,1 días el año anterior
Cálculo 20X8 36 +72 – 56,9 = 51,1 días 20X7 31.5 + 120 – 58,5 = 93 días fue de 93 días. Ha convertido mas
rápido en efectivo sus cuentas por
cobrar y los inventarios.
Nota 1:
El cálculo de las compras para 20X8 se efectúa mediante la siguiente ecuación:
Costo de las ventas = Inventario de mercancías 20X7 + Compras – Inventario de mercancías 20X8
Despejando las compras tenemos:
Costo de las ventas – Inventario de mercancías 20X7 + Inventario de mercancías 20X8 = Compras
Reemplazando los valores, tenemos:
400.000 – 100.000 + 80.000 = 380.000.
Para calcular las compras del 20X7 se sigue el mismo procedimiento. Para el ejercicio se tomó como inventario del 20X6 el
valor de cero. Veamos
Costo de las ventas – Inventario de mercancías 20X6 + Inventario de mercancías 20X7 = Compras
Reemplazando los valores, tenemos:
300.000 – 0 + 100.000 = 400.000.
Evaluación: Durante el 20X8 las cuentas por cobrar a los clientes se han recaudado más tarde, lo
que le traerá problemas de liquidez. Adicionalmente la empresa esta pagando a sus proveedores
más rápido que el año anterior, lo cual de seguir esta tendencia podría agravar la liquidez. Ha
mejorado el manejo del inventario, vendiéndolo más rápido que el año anterior. Sin embargo, en
función de la rotación global de los activos es muy lenta, por lo que debe acelerar el cobro a los
clientes y tardar lo que más pueda las cuentas por pagar. En definitiva la empresa debe tener
cuidado sobre estos aspectos que podrían deteriorar no solo la liquidez sino también la rentabilidad,
ya que a mayor rotación mayor rentabilidad.
El ciclo del efectivo de la empresa es de 51,1 días para el 20X8 significa que la empresa debe
conseguir financiamiento para ese periodo. En 20X7 el ciclo del efectivo es de 93 días, por lo que ha
mejorado notablemente.
ACCIONES PARA DISMINUIR EL CICLO DEL EFECTIVO
Para el efecto vamos a mencionar los cuatro principios básicos de la administración del efectivo:
1. "Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo"
o Incrementando el volumen de ventas.

o Incrementar en la medida de lo posible el precio de venta.
o Mejorar la mezcla de ventas ( impulsando las ventas de productos de más alta
rentabilidad en términos de margen de contribución). Margen de contribución es igual
al precio de venta menos los costos variables.

o Incentivar a los clientes a que paguen rápido a través de ofrecerles descuentos por
pronto pago, sin que estos sean onerosos y que afecten a la rentabilidad.
2. "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo"
o Si el mercado lo permite, incrementar las ventas al contado

o Pedir anticipos a clientes y entregar la mercancía después de haberse recibido el
mismo
o Reducir plazos de crédito si el mercado y la economía lo permiten.
3. "Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero"
o Negociar mejores condiciones con los proveedores, en cuanto a precios y tiempos de

entrega
o Reducir desperdicios en la producción, reprocesos y demás actividades
improductivas.
o Estudiar la posibilidad de tercerizar ciertos servicios y por ende pagar al momento de
la terminación del mismo.
o Hacer bien las cosas desde la primera vez (disminuir los costos de no tener calidad,
lo cual conlleva a menores costos)
4. "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero"
o Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.

o Adquirir los inventarios y otros activos en el momento más próximo a cuando se van
a necesitar. Es decir trabajar con el esquema de justo a tiempo (just in time).
o Negociar con el proveedor la posibilidad de que la mercancía sea entregada en
consignación y cancelada al momento en que se necesite.
Hay que hacer notar que la aplicación de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se
vende sólo al contado (eliminando las ventas a crédito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero
se corre el riesgo de que disminuya el volumen de ventas. Como se puede ver, existe un conflicto
entre la aplicación del segundo principio con el primero. En estos casos y otros semejantes, hay que
evaluar no sólo el efecto directo de la aplicación de un principio, sino también las consecuencias
adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo. Por ende, las acciones que se tomen deben
ser coordinas con las responsables de las áreas de finanzas, ventas y de producción
EFECTIVO MINIMO PARA TRANSACCIONES
Las empresas deben estimar cuanto dinero necesitan para operar. Ya sabemos calcular el tiempo
que se demora en convertirse en efectivo las ventas y las cobranzas a los clientes. Ahora vamos a
aprender a calcular cuanto dinero necesitamos para esos días que se toma el ciclo de efectivo. Esto
se denomina el efectivo mínimo para transacciones.
Para el efecto debemos conocer lo siguiente:
Desembolsos anuales de operación = Cifra resultante del presupuesto anual de pagos a los
proveedores por compras, gastos de administración y de ventas.
Ciclo de efectivo = Es la suma de la antigüedad de las cuentas por cobrar más la antigüedad del
inventario menos periodo de pago a los proveedores.
Rotación del efectivo = La división de 360 días del año para el ciclo de efectivo. Este resultado nos
indica las veces que el efectivo da la vuelta en el año.
Ejemplo:
Para aplicar numéricamente este tema, vamos a tomar las cifras del estado de resultados de la
Empresa Electrodomésticos S.A., (capitulo 6) como si fueran cifras presupuestadas. Los resultados
son los siguientes:

20X8
Antigüedad del inventario 72 días
Antigüedad de las cuentas por cobrar 36 días
Período de pago a los proveedores 56,9 días
Desembolsos anuales de operación (costo de venta
+gastos de administración + gastos de ventas + gastos de $ 527.000
intereses)
Costo del dinero (tasa de interés sobre préstamos) 15%
Ciclo de efectivo 72 + 36 + 56,9 =164,9 días { 165 días
Rotación del efectivo 360 + 165 = 2,18 veces
Efectivo mínimo para transacciones $ 527.000 + 2.18 = $ 241.743
Costo financiero $ 241.743 x 15% = $ 36.261,45
En promedio, la empresa necesita tener $ 241.743 para cubrir desembolsos por el periodo de 165
días. El mantenimiento de este dinero tiene su costo que son los intereses. Si el banco le cobra el
15% de interés anual, el costo es de $ 36.261,45 al año. Por lo tanto el mantener efectivo ocioso le
cuesta mucho a la empresa. Por esa razón, se deben utilizar los mecanismos de inversión a corto
plazo de este dinero. En el mercado ecuatoriano se pude invertir de un día para otro, los fines de
semana y días de fiesta. De tal forma que el dinero siempre esta ganando alguna rentabilidad.
El efectivo mínimo para las transacciones es un cálculo global. El cálculo exacto nos lo va a dar el
presupuesto de efectivo. Para el efecto, debemos conocer cuales son las políticas de crédito a los
clientes, pago a los proveedores de bienes y servicio. El presupuesto de efectivo es preparado para
los doce meses del año para saber si existe superávit o déficit. Luego en las empresas hay que
hacerlo de manera diaria o semanal para detectar alguna necesidad de efectivo en el transcurso del
mes.
PREPARACION DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto general es parte del proceso de planificación de la empresa. Planificar es poner la

mirada en el futuro y fijarse las metas que se desean lograr, es definir que es lo que queremos que
sea la empresa dentro de un periodo determinado. Las metas deben ser alcanzables, ya que de lo
contrario estaríamos haciendo pajaritos en el aire. La planificación indudablemente es un sueño, pero
un sueño realizable.
El proceso de planificación se sustenta en el análisis estratégico que haga la empresa, analizando las
fuerzas competitivas que plantea Michael Porter: clientes, proveedores, productos sustitutos, nuevos
competidores y competidores actuales. Esto se complementa con el análisis FODA: fortalezas,
oportunidades, debilidades y amenazas.
El presupuesto de efectivo es una parte del presupuesto general, y consiste en la proyección de los
ingresos y desembolsos que tendrá la empresa para un periodo determinado, generalmente un año.
Las empresas elaboran estas proyecciones de manera mensual. Vamos a explicar este tema a través
de un ejercicio.
Ejercicio práctico de preparación de presupuesto de efectivo:
La Compañía ABC ha decidido preparar el presupuesto de efectivo para los meses de abril a julio del
20X5. Tenemos la siguiente información así como las políticas:
1. La empresa ha preparado el presupuesto de ventas que se detalla a continuación:
Abril $ 50.000 Junio $ 60.000 Agosto $ 40.000

Mayo $ 80.000 Julio $ 50.000
Las ventas se hacen 60% al contado y 40% a crédito para ser cobradas en el mes siguiente de la
venta.

2. Al final del mes la compañía desea mantener un inventario de mercancías del 50% del costo de
ventas del mes siguiente. El costo de ventas representa el 70% de las ventas.
3. De las compras efectuadas en el mes, se paga el 50% en el mismo mes de la compra y el saldo
se cancela en el mes siguiente.
4. Sueldos por $ 2.500 y comisiones equivalentes al 15% de las ventas. Tanto los sueldos y las
comisiones se pagan en el mismo mes.
5. Se comprará al contado una camioneta usada en $ 3.000 en abril.
6. Otros gastos mensuales son:
o Gastos varios 5% de las ventas. Esto se paga al contado.
o Arrendamiento de local $ 2.000 que se paga al contado.
o Seguro $ 200, que expira por mes.
o Depreciación, incluyendo la camioneta, $ 500.
7. La compañía desea mantener un saldo mínimo de efectivo de $ 10.000 al final de cada mes. Se
puede conseguir dinero prestado a 6 meses plazo a una tasa de interés del 15% anual. El interés
se cancela cuando se paga el capital. Se supone que los préstamos se toman al inicio del mes y
los pagos se hacen al final del mes en que se vence el préstamo.
8. La empresa inició sus operaciones con $ 10.000 en efectivo.
Se pide que prepare el flujo de efectivo mensual.
Desarrollo
Desglose de las cifras para el presupuesto de efectivo

Abril a julio del 20X5 Abril Mayo Junio Julio
Línea a) Presupuesto de ventas
1 Ventas 50.000 80.000 60.000 50.000
2 Crédito 40% de las ventas (40% de línea 1) 20.000 32.000 24.000 20.000
3 Contado 60% de las ventas (60% de línea 1) 30.000 48.000 36.000 30.000
Las ventas totales han sido desglosadas en la cantidad que se cobra al contado y lo que es a crédito de acuerdo a
la política de la empresa
Línea b) Cédula de cobranza
4 Ventas al contado del mes (de la línea 3) 30.000 48.000 36.000 30.000
5 Ventas a crédito del mes anterior (de la línea 2) 20.000 32.000 24.000
6 Total cobros (línea 4 + línea 5) 30.000 68.000 68.000 54.000
Tomamos la cifra de ventas al contado y le sumamos el cobro de las ventas a crédito que se cobran en el mes
siguiente. Por ejemplo, lo que se vende a crédito en el mes de abril se cobra en el mes de mayo.
Línea c) Cédula de compras
7 Para las ventas del mes (70% de línea 1) 35.000 56.000 42.000 35.000
8 Inventario final deseado (50% del costo de ventas del mes siguiente) 28.000 21.000 17.500 14.000
9 Total (línea 7 + línea 8) 63.000 77.000 59.500 49.000
10 (-) Inventario inicial 0 28.000 21.000 17.500
11 Total a comprar (línea 9 – línea 10) 63.000 49.000 38.500 31.500
Hay que comprar la mercancía que se va a vender en el mes. El costo de la mercadería que se va a vender
representa el 70% de las ventas; a esta cifra debemos adicionar el inventario que deseamos tener al cierre de cada
mes, que para el caso es el 50% del costo de la venta del mes siguiente). De este total debemos restar el
inventario inicial, que se viene arrastrando desde el mes anterior. Es decir el inventario final de un mes es el
inventario inicial del mes siguiente.
Línea d) Cédula por pago de las compras
12 50% de las compras de este mes (50% de línea 11) 31.500 24.500 19.250 15.750
13 50% de las compras del mes pasado 31.500 24.500 19.250
14 Total pago por las compras (línea 12 + línea 13) 31.500 56.000 43.750 35.000
De acuerdo con la política de la empresa, las compras del mes se pagan al contado el 50% y el saldo el mes
siguiente.
Línea e) Cédula de sueldos y comisiones
15 Salarios fijos 2.500 2.500 2.500 2.500
15 Comisiones (15% de las ventas) 7.500 12.000 9.000 7.500
17 Total 10.000 14.500 11.500 10.000
Cuadro 1

Línea Presupuesto de efectivo Abril Mayo Junio Julio

1 Saldo anterior 10.000 10.000 10.500 18.250
2 Cobros por las ventas (línea 6 del cuadro 1) 30.000 68.000 68.000 54.000
3 Efectivo disponible (línea 1 + línea 2) 40.000 78.000 78.500 72.250
Salidas operacionales
4 Pagos por las compras de mercancías (línea 14 del cuadro 1) 31.500 56.000 43.750 35.000
5 Pagos por sueldos y comisiones (línea 17 del cuadro 1) 10.000 14.500 11.500 10.000
6 Gastos varios (dato proporcionado) 2.500 4.000 3.000 2.500
7 Arrendamiento de local (dato proporcionado) 2.000 2.000 2.000 2.000
8 Total salidas de operación 46.000 76.500 60.250 49.500
9 Salida extraordinaria - Compra de camioneta (dato proporcionado) 3.000
10 Total salidas 49.000 76.500 60.250 49.500
11 Superávit (Déficit) (línea 3 – línea 10 de este cuadro) -9.000 1.500 18.250 22.750
12 Saldo mínimo (dato proporcionado) 10.000 10.000 10.000 10.000
13 Sobrante (faltante) de efectivo ( línea 11 – línea 12 de este cuadro) -19.000 -8.500 8.250 12.750
14 Préstamo (si línea 13 es negativa, o sea que existe un faltante) 19.000 9.000
15 Pago de principal (no hay porque el préstamo es a seis meses
16 Intereses (se paga cuando se paga el prestado)
17 Entradas (salidas) financieras (línea 15 + línea 16 de este cuadro) 19.000 9.000 0 0
18 Saldo de efectivo al final del mes ( línea 17 – línea 11 de este cuadro) 10.000 10.500 18.250 22.750
Cuadro 2
Explicación del contenido del Cuadro 2:

Línea 1. El saldo anterior mostrado en la línea 1 es el importe con el que empezó la empresa en el
mes de abril. Para los meses siguientes, el saldo de efectivo al final del mes de la línea 18 de Cuadro
2 pasa a ser el saldo anterior.
Línea 12. El saldo mínimo es el efectivo mínimo para transacciones que calculamos en el tema
anterior.
El éxito en la administración del

efectivo es la sincronización de las
salidas del efectivo con las entradas.
Esto es, hacer que coincidan las
salidas con las entradas.

ANALISIS DE OFERTAS DE PROVEEDORES
Es usual que los proveedores ofrezcan descuentos en función del plazo para el pago, con el ánimo
de incentivar a los clientes a adquirir mayores cantidades de productos y a pagar de manera más
rápida.
Por ende, el tesorero debe evaluar cual es la alternativa mas conveniente ya que a veces una
propuesta mas barata resulta ser la mas cara.
Para el efecto debemos homogeneizar las propuestas a través del costo de capital de la empresa, tal
como lo aprendimos en el Capitulo 5 Análisis Financiero.
Veamos un ejemplo:
La empresa tiene un costo de capital del 15% y quiere comprar mercancías para la venta y tenemos
las siguientes propuestas:
Proveedor A Proveedor B
Plazo Precio unitario Plazo Precio unitario
90 días $ 120 Pago al contado $ 115
180 días $ 122
Descuento por pronto pago al $ 114
contado sobre el precio a 90
días = 5%
Aparentemente la propuesta de pago al contado del proveedor A es la más atractiva, porque a simple
vista es la más barata. Pero debemos considerar que los valores propuestos por el mismo proveedor
son a futuro y debemos calcular el valor presente para que sean comparables.
Para el efecto debemos utilizar el factor multiplicador de valor presente que viene dado por la
siguiente formula:
1
Factor =
⎛ i⎞
⎜1 + ⎟
⎝ n⎠
i = tasa de costo de capital de la empresa. para nuestro caso el 15%

n = numero de periodos de financiamiento contenidos en un año. Por ejemplo, si nos dan plazo de 30
días, el número de periodos es 12 (360 días + 30 días)
Calculo del factor de actualización para cada uno de los periodos de pago:
Plazo Calculo Plazo Calculo

30 días 1
= 0,987654
120 días 1
= 0,952381
⎛ 0,15 ⎞ ⎛ 0,15 ⎞
⎜⎜1 + ⎟⎟ ⎜1 + ⎟
⎝ 12 ⎠ ⎝ 3 ⎠
60 días 1
= 0,975610
180 días 1
= 0,930233
⎛ 0,15 ⎞ ⎛ 0,15 ⎞
⎜1 + ⎟ ⎜1 + ⎟
⎝ 6 ⎠ ⎝ 2 ⎠
90 días 1
= 0,963855
360 días 1
= 0,869565
⎛ 0,15 ⎞ ⎛ 0,15 ⎞
⎜1 + ⎟ ⎜1 + ⎟
⎝ 4 ⎠ ⎝ 1 ⎠

Apliquemos ahora estos factores a cada precio ofrecido por los proveedores:
Proveedor Plazo Precio Factor Valor homogéneo

A Contado $ 120 Descuento del 5% $ 114,00
A 90 días 120 0,963855 115,66
A 180 días 122 0,930233 113,48
B Contado 115 115
Se observa que la alternativa más conveniente para la empresa es la compra a 180 dias por ser el
precio mas barato a valor presente. Antes del análisis pensábamos que el precio de contado de $
114 era la más conveniente.
Para evaluar propuestas de compra a crédito no debemos apresurarnos debemos calcular

el valor presente de los precios ya que el dinero tiene un valor en el tiempo. Esto es el
costo de capital de la empresa.
COSTO DEL CRÉDITO COMERCIAL O DESCUENTO POR PRONTO PAGO
El descuento que ofrecen las empresas es considerado como costo de financiamiento del crédito
comercial. Esto se debe a que cualquier cliente puede pagar un precio inferior siempre y cuando
pague dentro del período de descuento. Si el cliente no paga en este plazo, tendrá que pagar una
cantidad mayor al posponer el pago. Por ende, el precio de venta incluye los intereses por el periodo
de financiamiento
Por ejemplo, si el precio de un artículo es de $ 100 para pagar en 40 días, y el proveedor nos ha
ofrecido descontar el 2% si pagamos la factura a los 10 días, se considera que el verdadero precio
del artículo es de $ 98 (precio neto o precio de lista). El 2% es considerado como cargo financiero por
disponer del crédito.
Si la empresa aprovecha el descuento debe de buscar una fuente de financiamiento alternativa para
financiar los 20 días de inventario que no aprovechó del crédito. Por este motivo, el administrador
financiero debe determinar que tipo de financiamiento resulta más barato para financiar el inventario
los 20 días.
El costo de no aprovechar el descuento se calcula de la siguiente manera:
% de descuento 360 dias del año

Costo aproximado = x
100% - % de descuento Dias de crédito no tomado
Por ejemplo, si a una empresa sus proveedores le ofrecen condiciones anteriores y la tasa de los
préstamos bancarios es del 15% ¿Le conviene a la empresa aprovechar el descuento?
Calculemos:
2% 360
Costo aproximado = x = 24,49%
100% - 2 % 40 - 10
Le conviene aprovechar el descuento y financiar los 30 días adicionales a través del banco cuyo
costo financiero es menor que si no se aprovechara el descuento.
COSTO DE LOS PRÉSTAMOS BANCARIOS
Son parte del financiamiento no espontáneo y representa las deudas que la empresa tiene con
instituciones de crédito, con plazo de vencimiento menor a un año.
El costo de estos préstamos se determina en base a las tasas de interés, las cuales varían en función
de una amplia gama de aspectos macro y macroeconómicos.

El costo depende principalmente del tamaño del préstamo, condiciones del crédito, capacidad de
pago de la empresa, demanda por los préstamos, inflación, tasas de interés líderes en el mercado,
etc. Generalmente los bancos otorgan créditos a las grandes empresas con tasas preferenciales, las
cuales tienen una tasa de interés más baja a la normal.
MANERAS DE CALCULAR EL INTERÉS
Interés simple Interés

terés descontado
INTERÉS SIMPLE
Es aquel que se carga a los préstamos otorgados y se paga al vencimiento del crédito junto con el
principal. Para calcular el costo se aplica la siguiente formula:
Interés
Tasa anual efectiva simple =
Monto recibido
Por ejemplo, una empresa recibe un préstamo bancario por $ 240,000 con una tasa nominal del 9%
a un año, el costo seria:
21.600
Tasa anual efectiva simple = = 9%
240.000
Cuando el período del préstamo es inferior a un año, la tasa anual efectiva cambia y aplicamos la
siguiente formula:
n
⎛ i ⎞
Tasa anual efectiva simple = ⎜⎜1 + nominal ⎟⎟ − 1
⎝ n ⎠
i = tasa de interés nominal anual

n = numero de periodos de plazo contenidos en un año. Por ejemplo si obtenemos un préstamo a 60
días, n = 360/60 = 6.
Supongamos que la empresa recibe el préstamo de $240,000 al 9% pero el plazo del crédito es de
60 días.
6
⎛ 0,09 ⎞
Tasa anual efectiva simple = ⎜⎜1 + ⎟ − 1 = 9,34%
⎝ 6 ⎟⎠
Fíjese que a pesar de que nos dicen que la tasa de interés es el 9%, realmente el préstamo nos
cuesta el 9,34%.
INTERÉS DESCONTADO
Es aquel interés que cobra el banco en forma anticipada, descontándolo del monto total del
préstamo. Por lo tanto, el prestatario recibe un monto inferior al solicitado.
Por ejemplo, una empresa recibe un préstamo bancario por $ 240,000 a una tasa de interés nominal
del 9% descontado durante un año.
Interés = $ 240,000 x 0.09 = $ 21,600

Monto recibido = $ 240,000 - $ 21,600 = $ 218,400
Para calcular la tasa efectiva del préstamo se aplica la siguiente formula:

⎛ Interes ⎞ 21.600
Tasa anual efectiva descontado = ⎜⎜ ⎟⎟ = = 9,89%
⎝ Monto recibido ⎠ 218.400
Los intereses descontados de manera anticipada eleva el costo del financiamiento del 9% al 9,89%.
En el Ecuador está prohibido el descuento anticipado de los intereses. Los intereses siempre son
pagaderos al vencimiento.
Cuando el período del préstamo es inferior a un año, la tasa anual efectiva cambia. Suponiendo que
el plazo de préstamo de $240,000 al 9% descontado es a 60 días.
Intereses = ( $ 240,000 ) ( 0.09 ) ( 60 / 360 ) = $ 3,600
n 6
⎛ Interes ⎞ ⎛ 3.600 ⎞
Tasa anual efectiva descontado = ⎜⎜1 + ⎟ - 1 = ⎜⎜1 + ⎟ - 1 = 9,49%
⎝ Monto recibido ⎟⎠ ⎝ 240.000 - 3600 ⎟⎠
El costo efectivo del crédito pasa del 9% anual al 9,49%.
USO DE LA FLOTACION COMO FUENTE DE FONDOS
Como hemos aprendido, la contabilidad registra las operaciones sobre la base acumulativa, esto es
en el momento en que han ocurrido los eventos, independiente de si se hayan cobrado o pagado. En
la administración del efectivo o tesorería, las operaciones se reconocen en el momento en que el
efectivo ha ingresado o ha salido de la empresa.
Por ejemplo, cuando incurrimos en un gasto que se cancelara en un mes, contablemente

reconocemos como un gasto pero el efectivo no se ha desembolsado. Adicionalmente, cuando
giramos el cheque, contablemente rebajamos del saldo del efectivo, pero en el banco no ha sido
rebajado porque el beneficiario del cheque aun no ha cobrado. Veamos como se mueven los saldos
de la cuenta efectivo:
Registro de la empresa Registro del banco
Saldo inicial $ 100,000 $ 100,000

Depósitos + 1, 000,000 + 800,000
Cheques – 900,000 – 400,000
Saldo + $ 200,000 + $ 500,000
+ $300,000 flotación
Como se puede apreciar, los saldos de efectivo según la contabilidad es $ 200.000, en tanto que en
el banco la empresa tiene disponible $ 500.000. La diferencia de $ 300.000 se denomina flotación
que se debe a la diferencia en el tiempo porque el banco ha recibido depósitos que aun no están
disponibles porque los cheques depositados todavía no han sido efectivados a través de la cámara
de compensación. De igual forma, los cheques que ha girado la empresa han sido rebajados del
saldo de efectivo en la contabilidad, en tanto que en el banco aun no han sido presentados para el
cobro.
Estos fondos provenientes de la flotación pueden ser invertidos de un día para otro o en fin de
semana, por lo que se puede ganar dinero. El tesorero debe controlar estos fondos provenientes de
la flotación.
TIPOS DE SALDOS DE EFECTIVO
Las Empresas deben mantener efectivo para varios fines:
9 Para transacciones: para cubrir las necesidades operativas

9 Para cubrir saldos compensatorios: por exigencias de las instituciones bancarias de mantener
ciertos niveles de efectivo en las cuentas corrientes en función del crédito otorgado
9 Saldos preventivos: para cubrir situaciones inesperadas

9 Por asuntos especulativos: para aprovechar oportunidades de inversión temporal o de
negocios no recurrentes.
TIPOS DE SALDOS DE EFECTIVO
1) PARA TRANSACCIONES
PRÉSTAMOS
INVERSIONES
2) COMPENSATORIOS
3) PREVENTIVOS BANCARIOS
TEMPORALES
4) ESPECULATIVOS
COSTO FINANCIERO
COSTO DE OPORTUNIDAD
Los excesos de efectivo deben ser invertidos temporalmente, lo que genera una utilidad que se
denomina costo de oportunidad. De lo contrario los faltantes de efectivo deben ser cubiertos con
préstamos bancarios lo que genera costos financieros.
CÁLCULO DE LOS SALDOS DE EFECTIVO
El objetivo de la gerencia debe ser mantener saldos de efectivo para transacciones e inversiones en
valores negociables que contribuyan a mejorar el valor de la empresa.
Si los niveles de efectivo o de valores negociables son demasiado altos, la rentabilidad de la empresa
será menor que si se mantienen en niveles óptimos.
Las empresas pueden establecer cálculos cuantitativos o procedimientos subjetivos con el fin de
determinar los saldos adecuados de efectivo para transacciones.
Ejemplo: Un modelo subjetivo podría ser mantener un saldo transaccional equivalente a un 10% de
las ventas pronosticadas para el mes siguiente, si la cantidad pronosticada de ventas es de
$500,000, la empresa mantendría un saldo de efectivo de 500,000(0.10)= $50,000.
También podría aplicar la siguiente guía para establecer el saldo mínimo de efectivo:
NIVEL MÍNIMO DE EFECTIVO A

MANTENER
SALDO PARA TRANSACCIONES SALDO PARA TRANSACCIONES

+ SALDOS COMPENSATORIOS + SALDOS PREVENTIVOS
LA CANTIDAD MAYOR
ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES TEMPORALES
La administración de inversiones temporales representa el complemento normal de la administración

del efectivo, ya que su principal objetivo es obtener rendimientos sobre montos monetarios ociosos.
Debido a que el rubro de inversiones temporales incluye de manera mayoritaria a los valores
negociables, centraremos nuestra atención a este último tipo de activos.

REQUISITOS PARA QUE UN VALOR SEA NEGOCIABLE
9 Que el mercado sea accesible
Para reducir al mínimo el tiempo para convertir un valor, éste debe presentar amplitud de mercado
(número de participantes en el mercado) y profundidad de mercado (capacidad de absorción de
compra o venta de una gran cantidad de valores).
9 Que tenga probabilidad mínima de pérdida de valor
Las pérdidas en el precio de un valor deben ser pocas o nulas con el transcurso del tiempo.
FUNDAMENTOS PARA INVERTIR EN VALORES NEGOCIABLES
9 Sirven como sustituto del efectivo
Los valores negociables se utilizan para no mantener fuertes saldos de efectivo. Generalmente se
liquidan en los períodos en que la empresa tiene necesidades de efectivo.
9 Sirven como inversión temporal
Para financiar operaciones estacionales o cíclicas. Se pueden adquirir valores negociables en

períodos de exceso de efectivo y liquidarlos cuando exista déficit.
Para satisfacer requerimientos financieros predecibles. Los valores negociables se adquieren poco
antes del vencimiento de alguna deuda, para obtener rendimientos antes de efectuar el pago.
Valores
negociables
Excedentes de efectivo Faltantes de efectivo

NIVEL DE INVERSIÓN EN VALORES NEGOCIABLES.
Además de ganar un rendimiento sobre fondos ociosos temporalmente, la cartera de valores

negociables sirve como una reserva de seguridad de efectivo, que se puede usar para satisfacer las
demandas inesperadas de fondos.
El nivel de la reserva de seguridad es la diferencia entre el nivel de liquidez que desea la gerencia y
el saldo de efectivo para transacciones que determina la empresa. Ejemplo: si la empresa desea
mantener $70,000 de fondos disponibles y un saldo de efectivo para transacciones de $ 50,000,
contaría con una reserva de seguridad de $20,000 ($70,000-$50,000) en forma de valores
negociables.
TIPOS DE RIESGO QUE INFLUYEN EN LA ELECCIÓN DE VALORES NEGOCIABLES
1. Incumplimiento
Riesgo de que el prestatario deje de cumplir con el pago de los intereses o el pago del principal de un
préstamo en las fechas de pago establecidas. Se considera que las emisiones de valores del
gobierno de Estados Unidos son libres de riesgo.

2. Eventos imprevistos
Probabilidad de que ocurra algún evento que aumente el riesgo del emisor y/o del mercado.
3. Monto de la tasa de interés
Riesgo de que el precio del instrumento disminuya debido a que existen tasas de interés crecientes.
Los valores de largo plazo son más sensibles a los cambios en las tasas de interés que los de corto
plazo.
4. Inflación
Riesgo de que la inflación origine una disminución en el poder adquisitivo de una suma determinada
de dinero. La tasa de interés de un valor refleja la tasa promedio de inflación esperada para el
período en el que tiene vigencia la emisión.
5. Bursatilidad
Riesgo de que el valor no se pueda vender con facilidad a un precio aproximado al que se cotiza en
el mercado. Los títulos de largo plazo tienen un riesgo mayor que los de corto plazo.
EL SISTEMA FINANCIERO EN EL ECUADOR
El tesorero debe conocer como esta estructura el sistema financieros para poder operar tanto en el
crédito como en las inversiones que se deban hacer con los excedentes temporales de efectivo A
continuación se presenta de manera esquemática la estructura de sistema financiero en el Ecuador.
•Banco Central
•Banco de Fomento
•Banco de l a
Del sector Vi vienda
público •Corporación
Financiera Nacional
•Banco de Desarr ollo
Instituciones •IESS
financieras
Sistema
Financiero •Bancos privados
Del sector •Compañias financieras
pri vado •Sistema mutualista
•Compañias de seguros
Mercados •Bolsas de val ores

financier os •Fondos de inversión
•Fi deicomisos
ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO
En el mercado financiero es un mercado de inversión y de financiamiento. A el acuden las personas

que tienen excedentes de liquidez para invertirlos y los que tienen déficit buscando financiamiento. A
continuación mostramos los valores que se pueden negociar en las Bolsas de Valores.

MERCA DO El que se relaciona con la colocación inicial de títulos mediante

PRIMA RIO subasta pública.
MERCA DO El que opera exclusivamente entre tenedores de títulos en base a

SECUNDA RIO la ley de oferta y demanda.
N
CIÓ
CA
VALORES LO
CO
NEGOCIABLES
MERCA DO DE Opera instrumentos de crédito colectivo de corto o de largo plazo
QUE SE RENTA FIJA que ofrecen un rendimiento preestablecido.
RENDIMIE NTO
COTIZAN E N
MERCA DO DE Opera instrumentos de largo plazo como son las acciones, las
BOLSA RENTA VARIABLE cuales no ofrecen un rendimiento preestablecido.
PL
AZ
O
MERCA DO DE Se integra con instrumentos de renta fija con vencimiento inferior
DINERO CORTO a un año.
PLAZO
MERCA DO DE Incluye instrumentos de inversión de largo plazo, tanto de renta
CAPITALES fija como de renta variable.
LARGO PLA ZO
EMISIONES DE VALORES DEL SECTOR PRIVADO

Los bancos y las empresas emiten valores negociables adicionales.
Certificados de depósito (CD)

Instrumentos comerciables que representan el depósito de cierta cantidad de dólares en un banco
comercial. Tienen vencimientos variables y su rendimiento depende del tamaño, la madurez y las
condiciones imperantes del mercado de valores.
Papel comercial
Un pagaré a corto plazo (menos de un año), emitido por una sociedad anónima y con una evaluación
de crédito muy alta; su rendimiento es mayor que los depósitos bancarios
Aceptaciones bancarias
Son valores negociables a corto plazo, que utilizan las empresas para financiar transacciones, sobre
todo aquellas que se llevan a cabo con empresas de países extranjeros o empresas con una
capacidad de crédito desconocida. Poseen bajo riesgo, y surgen de las garantías bancarias para las
transacciones de negocios. Su venta se realiza a través de bancos, a un precio de descuento de su
valor al vencimiento y proporcionan rendimientos ligeramente menores que los de los certificados de
depósitos negociables y los del papel comercial, pero mayores que los de las emisiones de tesorería.
Depósitos de eurodólares
Depósitos en monedas distintas a la moneda del país donde el banco se localiza. Son negociables,
por lo general pagan intereses al vencimiento y están denominados en valores de $1 millón. Los
vencimientos varían desde una noche hasta varios años, aunque la mayor parte del dinero tiene un
vencimiento que varía entre una semana y seis meses. Proporcionan rendimientos más altos que
todos los demás valores y se atribuye a:
• Los bancos depositarios poseen un control menos estricto que los bancos estadounidenses y por
tanto se vuelven un poco más arriesgados.
• La presencia de cierto riesgo del mercado de divisas.
Fondos de inversión del mercado de dinero

Denominados con frecuencia mercados monetarios, son carteras de valores negociables,
administradas profesionalmente. Es fácil adquirir participaciones en estos fondos, ya que se requiere
una inversión mínima inicial. Los fondos monetarios proporcionan liquidez instantánea, de la misma
forma que una cuenta de cheques o de ahorros. El inversionista obtiene rendimientos competitivos y
comparables o mayores que los que producen los certificados de depósitos negociables y los del
papel comercial., sobre todo durante periodos de tasas de interés elevadas. Sus costos de
transacción son relativamente bajos.

Contratos de recompra (repos)
No es un valor específico, sino un acuerdo entre el banco o el corredor de valores para vender
valores negociables específicos y acepta volver a comprarlos a un precio y momento determinado.
En el sector bancario las operaciones de repos se dan con frecuencia para inversiones de muy corto
plazo.
RECOMENDACIONES PARA UN BUEN MANEJO DEL EFECTIVO
A. Adecuada selección del banco
Para la selección debemos efectuar un análisis de los estados financieros de los bancos para
calificarlos dentro de un ranking, tomando en consideración la liquidez, calidad de cartera,
obligaciones y rentabilidad. Resulta clave la utilización del concepto emitido por una firma calificadora
de riesgos. La complejidad del estudio depende de la cuenta que esperamos mantener; los bancos
por su parte están compitiendo por el dinero. No perdamos de vista que somos clientes y que los
negocios deben ser buenos para ambas partes como base de unas relaciones duraderas.
Después pasamos a estudiar aspectos como la gama de servicios, haciendo hincapié en aquellos
que más necesitamos. Por ejemplo, si en razón del tipo de negocio tenemos que movilizar mucho
dinero en efectivo, las facilidades de transporte podrían llegar a ser factor determinante. La
proximidad de las oficinas del banco es otro factor de mucha importancia, porque facilita y reduce el
tiempo de transacciones y disminuye el riesgo de atracos, robos, etc., en caso de que no se pueda
utilizar la banca electrónica.
En el pasado era importante mantener buenas relaciones personales con los funcionarios bancarios.
Con la banca electrónica, en el marco de la globalización, no valdrá ser amigo del gerente para la
autorización de un sobregiro ni para conseguir un préstamo. Las sucursales en el ciberespacio,
con gerentes virtuales, son el siguiente paso en la evolución de la oferta de servicios financieros a
través de la tecnología.
Además de esto, es importante anotar, que el banco seleccionado debe tener una buena cobertura
tanto en el ámbito nacional, como internacional, es decir, en el momento de realizar negocios
internacionales poder contar con un banco de confianza como respaldo y garante.
B. Concentración de dinero en pocos bancos debidamente calificados
Con una buena selección se minimiza el riesgo y en consecuencia se hace menos importante la
aplicación del principio de diversificación. De esta forma se puede tener pocas cuentas apreciables
con la gran ventaja de estar perfectamente localizados por la administración del banco, facilitándose
cualquier clase de operación. Se recomienda tener no mas de tres instituciones bancarias.
C. Acuerdos sobre líneas de crédito
Resulta muy conveniente negociar una línea de crédito aún cuando no se requiera, simplemente para
tener tranquilidad para un evento inesperado como podría ser un sobregiro.
Negociación de remesas, cartas de crédito de importación, traslado de fondos de otras ciudades,

aceptación de sobregiros temporales, referencias etc., constituyen ejemplo de negociaciones que se
deben celebrar.
D. Utilización de la flotación
Por diversas circunstancias, no siempre los beneficiarios de los cheques presentan al cobro al banco
de manera inmediata. Mediante un efectivo mecanismo de información se logra saber que
disponibilidad resulta de esta situación y se puede utilizar el efectivo con el necesario cuidado para
que no se presente insuficiencia de fondos en el momento de presentación de los cheques
respectivos. Este tipo de operaciones es muy común en los fines de semana y mucho más en los
puentes vacacionales cuando se tiene ingresos muy ciertos al reiniciar labores.
E. Programación de pagos

El programa de pagos resultante de la proyección del efectivo permite priorizar y determinar fechas
de pago. Conviene un manejo prudente para no perder prestigio.
F. Mantener cuentas de ahorro o fondos de inversión, con negociaciones especiales
En determinados casos se presentan desembolsos que necesariamente se tienen que hacer por
partes en función de su cuantía, por la imposibilidad de recaudarlos en un solo día.
Veamos: supongamos una tesorería con un promedio de $ 5.000 diarios. Se aproxima la época de
Navidad y los desembolsos por sueldos, décimo tercer sueldo, bonificaciones navideñas, etc., al
personal valen un total de $ 100.000. En este caso, corresponde al tesorero tomar las debidas
precauciones para reunir el dinero con ahorros periódicos.
Una cuenta de ahorros o un fondo de inversión le sirve para ello y, además, le paga intereses. A
propósito de lo anterior es muy importante estudiar las condiciones de liquidación de intereses en
cuanto a fecha y saldos para que el beneficio sea efectivo. Otra alternativa podría ser una póliza de
acumulación.
G. Utilizar el depósito nocturno
Muy recomendable en negocios donde mucha parte del ingreso se presenta en las horas de la noche
como en el caso de centros de diversión en general. De esta forma, se reduce el riesgo de robo,
atraco etc., obviamente, en la medida que se tomen las precauciones para realizar las operaciones
correspondientes.
H. Ayudarse del computador
El extraordinario avance de la informática facilita el manejo del efectivo. En efecto, la administración

del dinero depende fundamentalmente del grado de información exacta y oportuna que posee el
ejecutivo financiero. Hoy en día, los fabricantes de computadoras ofrecen programas financieros a los
cuales se les pueden hacer las adaptaciones requeridas para el caso particular. Es más, la inmensa
gama de servicios nuevos desarrollados por la banca, son posibles en virtud de la utilización de los
modernos equipos de cómputo.
I. Banca electrónica
El servicio lo proveen las entidades bancarias a sus clientes que opera en un computador de la
empresa en línea (en tiempo real) conectado a un computador central del banco, que acorta las
distancias geográficas y reduce el tiempo, el más escaso de los recursos en el mundo empresarial;
disminuye costos y reemplaza las oficinas tradicionales por virtuales. Se caracteriza por su
exclusividad; acceso directo mediante claves para distintos tipos de utilizaciones; base de datos
propia y asistencia técnica permanente.
La Banca Electrónica se sitúa en la intersección de tres elementos que han evolucionado en forma
conjunta y paralela: por una parte, hardware y software, por otra, telecomunicaciones, y finalmente
los servicios financieros.
En la cibersociedad no hay cheques, ni talonarios de ahorro, ni formularios de solicitud de crédito, ni

recibos de pago; lo que sí hay en millones de transacciones a través de la red. El éxito dependerá
de la capacidad de la entidad financiera para ofertar sus productos en forma eficiente y eficaz, con
operaciones sencillas que puedan resultar de uso masivo, pues las elevadas inversiones en
tecnología llegan a ser rentables sobre la base un alto número de clientes y transacciones.
La banca electrónica permite realizar transacciones de forma confiable mediante la utilización de tres
tipos de claves: operativa, de autorización y de tarjeta. Ofrece confidencialidad debido a que los
datos se envían encriptados y comprimidos evitando que se pueda infiltrar información. Al
comprimirlo también se logra disminuir el costo de transmisión.

Capitulo 15

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Contabilidad Financiera 359

1. Definir las actividades y función de tesorería

Eliecer Campos Cárdenas MBA. CPA. Capitulo 15

Las empresas necesitan contar con efectivo suficiente para

A veces se confunde la administración del efectivo con la administración del circulante. La

Eliecer Campos Cárdenas MBA. CPA. Capitulo 15

Eliecer Campos Cárdenas MBA. CPA. Capitulo 15

Materiales y servicio Efectivo Valores negociables

Impuestos Préstamos a corto plazo

El dinero generado básicamente por cobros a clientes derivados de la venta de inventarios o de la

Además de esta fuente, como ya sabemos, existen otras:

- Pasivos (financiamiento recibido de bancos y proveedores)

En adición a los desembolsos de operación, el efectivo se puede aplicar a:

- Pagar pasivos (deudas)

"Antes de pedir dinero prestado busque el dinero que tiene atrapado en

Eliecer Campos Cárdenas MBA. CPA. Capitulo 15

Preparación de presupuesto de efectivo utilizando bases contables de acumulación en lugar de

El tesorero debe, entre otras cosas:

Eliecer Campos Cárdenas MBA. CPA. Capitulo 15

Debemos tener presente que no es lo

En al Capitulo 6 Análisis de los estados financieros, en el segmento de las razones de eficiencia,

Eliecer Campos Cárdenas MBA. CPA. Capitulo 15

Nombre Fórmula Significado Interpretación

ACCIONES PARA DISMINUIR EL CICLO DEL EFECTIVO

1. "Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo"

o Incrementando el volumen de ventas.

Eliecer Campos Cárdenas MBA. CPA. Capitulo 15

2. "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo"

o Si el mercado lo permite, incrementar las ventas al contado

3. "Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero"

o Negociar mejores condiciones con los proveedores, en cuanto a precios y tiempos de

4. "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero"

o Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.

EFECTIVO MINIMO PARA TRANSACCIONES

Para el efecto debemos conocer lo siguiente:

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PREPARACION DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

El presupuesto general es parte del proceso de planificación de la empresa. Planificar es poner la

Ejercicio práctico de preparación de presupuesto de efectivo:

1. La empresa ha preparado el presupuesto de ventas que se detalla a continuación:

Abril $ 50.000 Junio $ 60.000 Agosto $ 40.000

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Se pide que prepare el flujo de efectivo mensual.

Desglose de las cifras para el presupuesto de efectivo

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Línea Presupuesto de efectivo Abril Mayo Junio Julio

Explicación del contenido del Cuadro 2:

El éxito en la administración del

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i = tasa de costo de capital de la empresa. para nuestro caso el 15%

Plazo Calculo Plazo Calculo

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Proveedor Plazo Precio Factor Valor homogéneo

Para evaluar propuestas de compra a crédito no debemos apresurarnos debemos calcular

COSTO DEL CRÉDITO COMERCIAL O DESCUENTO POR PRONTO PAGO

El costo de no aprovechar el descuento se calcula de la siguiente manera:

% de descuento 360 dias del año

COSTO DE LOS PRÉSTAMOS BANCARIOS

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MANERAS DE CALCULAR EL INTERÉS

Interés simple Interés

i = tasa de interés nominal anual

Interés = $ 240,000 x 0.09 = $ 21,600