Subasta de Antamia

t
os
208-S20
15 DE SEPTIEMBRE DE 1997
rP
PETER TUFANO
ALBERTO MOEL
Subasta de Antamina
A finales de junio de 1996, el equipo responsable de desarrollo de negocios de RTZ-CRA Limited
tenía que hacer una recomendación al comité de dirección de la empresa de recursos naturales
yo
radicada en Londres, relativa a una oferta en la que la empresa podía optar por presentarse para
adquirir una mina rica en cobre de Perú. El proyecto Antamina se ponía a la venta mediante subasta,
como parte de la privatización de la empresa minera estatal de Perú, Centromin. El equipo de
desarrollo de negocios tenía que decidir el valor de Antamina y recomendar cómo debía pujar RTZ-
CRA en la próxima subasta.
op
Centromin y Antamina
A mediados de los años noventa, en todo el mundo, los gobiernos estaban intentando traspasar las
empresas públicas a manos privadas, con programas de privatización en curso en Europa occidental y
oriental, la ex Unión Soviética y Latinoamérica. En Perú, el gobierno intentaba traspasar muchas de sus
empresas estatales a la propiedad privada. En junio de 1996 vendió una participación del 60% en la
mayor refinería de Petroperu, La Pampilla, por 323 millones de dólares, y a principios de ese mismo año
tC
había intentado subastar cinco prospecciones de oro, pero sólo recibió una oferta. El ministro de Energía
y Minería del país, Daniel Hokama, explicaba el programa de privatización como una política para
estimular una economía de mercado libre. «Actualmente, el Tesoro no está especialmente necesitado de
dinero, pero es imprescindible que dejemos que las empresas privadas lleven a cabo lo que las entidades
estatales han estado haciendo»1.
El gobierno proyectaba que las privatizaciones aportarían 5.750 millones de dólares en efectivo y
No
compromisos de inversión en 1996-1999 (frente a los 9.600 millones de dólares obtenidos entre 1992
y 1996). Una de las mayores entidades que se vendería sería Centromin, la mayor empresa minera
estatal de Perú. Con 10.000 empleados, la empresa poseía siete minas, un complejo metalúrgico, cuatro
centrales hidroeléctricas, un sistema ferroviario, instalaciones portuarias y numerosos yacimientos de
recursos naturales sin explotar. Con anterioridad a 1974, la empresa había sido propiedad de Cerro
de Pasco Corp., radicada en Estados Unidos. Fue nacionalizada por el gobierno peruano en dicho año2.
El gobierno había intentado vender toda la empresa en 1994 y 1995, pero estos esfuerzos no tuvieron
éxito aparentemente. Bajo el actual plan del gobierno, las once propiedades de Centromin se venderían
Do
1 Hudson, Saul, «Interview: Peru upbeat on energy and mining», Reuters Financial Service, 14 de junio de 1996.
2 En 1996, el clima favorable a inversiones extranjeras en Perú no sólo era muy diferente al de hacía unos años, sino muy diferente
del de otros países. No había garantías de que el clima favorable de negocios continuara en el futuro en Perú.
_________________________________________________________________________________________________________________
El caso de LACC número 208-S20 es la versión en español del caso HBS número 9-297-054. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su
discusión en clase. No es el objetivo de los casos servir de avales, fuentes de datos primarios o ejemplos de una administración buena o deficiente.
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208-S20 Subasta de Antamina
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por separado durante 1996 y 1997. Los dos primeros paquetes que se venderían serían una mina de oro
y Antamina. La mayoría de los expertos del sector consideraban que el gobierno vendería una serie de
paquetes interesantes durante los próximos años.
La mina Antamina, situada a 482 kilómetros al norte de Lima, Perú, era un yacimiento rico en
muchos metales, especialmente cobre. De acuerdo con los informes de ingeniería hechos públicos por el
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gobierno como parte de la subasta, la propiedad tenía reservas de minerales probadas y probables
calculadas en 126,8 millones de toneladas de minerales, que contenían un 1,61% de cobre y un 1,33% de
cinc. La dirección de Centromin había declarado públicamente que estas cifras estaban muy por debajo
de las reservas probables de la propiedad. Sugerían que el volumen potencial de minerales podía ser de
hasta 913 millones de toneladas, aunque la mayoría de los expertos del sector eran muy escépticos
acerca de esta estimación. Aunque parte del volumen de minerales había sido estudiada por geólogos,
no había prácticamente ningún estudio geológico de una gran área del yacimiento. Como resultado,
yo
había mucha incertidumbre acerca del tamaño de las reservas.
Desde una perspectiva práctica, lo único que podían hacer los postores era un estudio geológico
limitado de las propiedades previamente a la presentación de las ofertas, y por consiguiente todos los
postores tenían que confiar en el análisis de los estudios de veinte años atrás presentados por Cerro de
Pasco. Además, el gobierno no estaba dispuesto a garantizar la cantidad de reservas.
Un estudio de viabilidad, que constituiría en su mayor parte una exploración geológica

complementaria a través de perforaciones, establecería de un modo más preciso la cantidad y calidad de
op
los minerales de la propiedad Antamina. Se esperaba que esta exploración, que costaría aproximadamente
24 millones de dólares, durara aproximadamente dos años, y finalizaría antes de que empezara a
construirse la mina. Una vez finalizado ese estudio geológico complementario, el promotor de la
propiedad estaría «más seguro» de los recursos previstos, conociéndolos dentro de una banda típica de
±20%. Además, a consecuencia de la exploración complementaria, se podría determinar ahora con mayor
certeza la cantidad mínima de mineral.
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Si el posterior estudio geológico sugería que la mina era económicamente viable, se tendría que
desarrollar la propiedad para poder extraer el cobre y otros metales. Antamina estaba situada en una
región remota en las montañas de Perú, a 4.000 metros por encima del nivel del mar y a 200 km del
océano. Desarrollar este emplazamiento incluiría la construcción de carreteras, equipos de perforación
de minas, plantas trituradoras y otras instalaciones auxiliares, y la compra y transporte de equipo
pesado de minería, y se esperaba que durara tres años. La producción de la mina sería un lodo de
sulfuro de cobre con un 26% de cobre, y un lodo de sulfuro de cinc con un 50% de cinc. Las inversiones
No
para desarrollar la mina (sin incluir el estudio de viabilidad) oscilarían entre 581 y 622 millones de
dólares (en dólares estadounidenses de 1996), y estaban en función de la cantidad de minerales hallados.
Gran parte de estas inversiones, prácticamente todos los ingresos del proyecto, y más de la mitad de los
gastos de explotación, serían en dólares estadounidenses, y el resto sería principalmente en soles
peruanos.
Los costes operativos y de capital se pueden estimar comparándolos con minas existentes similares.
El Anexo 1 muestra estimaciones (de un estudio de viabilidad) de la vida de la mina, producción anual,
inversiones y gastos de explotación de tres escenarios distintos en función de la cantidad del mineral del
Do
yacimiento. Se puede considerar que el escenario esperado representa la media o la mediana de la

distribución del posible contenido de mineral del yacimiento; el escenario bajo representa desviaciones
Subasta de Antamina 208-S20
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típicas de 1 a 1,5 por debajo de la media, y el escenario alto representa desviaciones típicas de 1 a 1,5 por
encima de la media3. El Anexo 2 proporciona datos de otros mercados de capitales y tipos de cambio4.
El proceso de subasta de Antamina
rP
El gobierno peruano había establecido un procedimiento atípico para la subasta de la propiedad
Antamina. La propiedad se ofrecería en una subasta pública de ofertas selladas. Cada postor tenía que
especificar un pago inicial que realizaría al cierre de la venta, más un compromiso de inversión en el
proyecto, a realizar en un plazo de cinco años. Las ofertas se evaluarían en base a la suma del pago
inicial más el 30% del compromiso de inversión. De acuerdo con el procedimiento de la subasta, el pago
mínimo inicial era de 17,5 millones de dólares, y el compromiso de inversión mínima, de 135 millones de
dólares. Se otorgaría el proyecto a la oferta que más excediera estos mínimos.
yo
El ganador de la subasta podría decidir al cabo de dos años devolver la propiedad a Centromin,
siempre que hubiera invertido un mínimo de 13,5 millones de dólares en la exploración y desarrollo de
la propiedad durante los primeros dos años, además de la cantidad pagada inicialmente. Si no
devolviera la propiedad a Centromin al cabo de dos años, estaría obligado a desarrollarla. Si su
inversión actual en el desarrollo de Antamina no alcanzara su compromiso de inversión (declarado en el
momento de su oferta inicial), tendría que pagar una penalización a Centromin. Esta penalización,
pagada al cabo de cinco años, equivaldría al 30% de la diferencia entre su compromiso de inversión
op
menos la inversión actual realizada, si la diferencia fuera positiva. (Si el ganador de la subasta invirtiera
más de su compromiso de inversión declarado previamente, no tendría que pagar ninguna multa ni
recibiría ninguna devolución de Centromin.) Por ejemplo, si el nuevo propietario se hubiera
comprometido a una inversión de 500 millones de dólares, pero sólo hubiera invertido 400 millones tras
cinco años, el nuevo propietario tendría que pagar 30 millones de dólares (el 30% de 500 millones de
dólares menos 400 millones de dólares) a Centromin como penalización.
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Aunque el interés del gobierno en la venta de la propiedad Antamina era, en parte, para obtener
fondos, también estaba interesado en asegurar el desarrollo de la propiedad y su capacidad de influir a
largo plazo en la balanza comercial del país. Según un responsable de Centromin: «Obviamente
queremos vender a un precio interesante, pero el objetivo principal es mantener y desarrollar el sector
atrayendo empresas de calidad»5. Al comentar sus objetivos, otro portavoz de la empresa observó que
«más que las cantidades pagadas por el traspaso de cada unidad de producción, nuestro interés
primordial son las cantidades que los nuevos propietarios invertirán para mejorar, modernizar o
No
ampliar esas unidades».
3 La desviación típica mide la dispersión absoluta o variabilidad de una distribución. Cuanto mayor es la desviación típica, mayor
es la magnitud de la desviación de los puntos en la distribución de su media. Analíticamente, la desviación típica s de una
distribución con N puntos viene dada por:
σ= √ 1 Σ ( xi - x )
N
i
Do
donde xi es el ésimo punto de muestreo y x es la media de la distribución. El 65% de la distribución se encuentra dentro de ±1, desviación típica del
promedio; el 95% de la distribución se encuentra dentro de ±2, desviaciones típicas de la media.
4 El 25 de junio de 1996, el precio al contado del cobre era de 0,95 dólares/libra, y el precio al contado del cinc era de 0,46
dólares/libra. Para información sobre los mercados y precios del cobre y cinc, véase «Copper and Zinc Markets 1996», HBS Case
nº 297-055.
5 Hudson, Saul, «Forty firms qualify for Peru copper prospect sale”, Reuters Financial Service, 21 de junio de 1996.
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Las ofertas selladas debían presentarse el 12 de julio de 1996. Inicialmente, más de cuarenta empresas
potenciales habían mostrado interés en la propiedad y habían sido preadmitidas para ofertar. Todos los
postores admisibles deberían de tener unos recursos propios de al menos 100 millones de dólares
estadounidenses, y experiencia en la explotación de minas de gran tamaño (de 10.000 toneladas de
mineral tratado por día, como mínimo). Sin embargo, la reciente inestabilidad del mercado de cobre
sirvió para explicar por qué sólo unas cuantas de estas cuarenta empresas tenía un interés real en la
rP
subasta. De acuerdo con algunos reportajes de prensa, doce empresas de Canadá, África del Sur, Reino
Unido y Japón habían expresado un interés real en la propiedad y habían visitado la «sala de datos»
puesta a disposición por Centromin. A principios de junio, se creía que sólo tres de ellas –RTZ-CRA,
Noranda y una «joint venture» de Inmet Mining y Rio Algom– presentarían ofertas.
Noranda Inc. era una empresa minera integrada radicada en Toronto, Canadá, con 31.000 empleados.
Extraía, fundía, refinaba y comercializaba cobre, cinc, níquel, plomo, plata y oro. También fabricaba y
yo
comercializaba productos de aluminio, producía y comercializaba petróleo, gas, madera, pasta y papel.
En 1995, Noranda produjo 483.000 toneladas de cobre, 364.000 de cinc, 106.000 de plomo y 84.000 de
níquel. Noranda, con una capitalización bursátil de más de 4.000 millones de dólares, estaba entre las
diez mayores empresas mineras del mundo.
Inmet Mining Corporation, radicada en Toronto, Canadá, tenía intereses en propiedades mineras en
Norteamérica, Europa, África del Norte, Turquía y Australia. En 1995, Inmet produjo 90.000 toneladas
de cobre, 66.100 de cinc, 133.900 onzas de oro, 2,5 millones de onzas de plata, tungsteno y otros
op
minerales industriales. El año 1995 fue el primero en que Inmet operó como empresa independiente, tras
su venta por la sociedad matriz Metallgesellschaft AG, un gran conglomerado diversificado alemán que
desarrollaba actividades en la industria pesada y en la metalurgia. Inmet fue escindida por
Metallgesellschaft como parte de un programa de reestructuración después de que la empresa sufriera
grandes pérdidas como consecuencia de resultados adversos en operaciones de cobertura de petróleo y
transacciones comerciales en 1995.
tC
El socio de Inmet en la subasta de Antamina era Rio Algom Limited, una empresa minera y
distribuidora de metales de Canadá radicada en Toronto. La empresa producía 197.000 toneladas de
cobre de las minas de Chile y la Columbia Británica. Otros intereses mineros incluían uranio en la zona
norte de Ontario y Nuevo México, y carbón en la Columbia Británica. Rio Algom también poseía y
explotaba un gran negocio de distribución de metales, con 62 oficinas que daban servicio a más de
50.000 clientes.
Para más información sobre Noranda, Inmet Mining y Rio Algom, véase el Anexo 3. El grupo de
No
desarrollo de negocios de RTZ-CRA consideraba que ninguno de los postores tendría conocimientos
especializados sobre la explotación de la propiedad Antamina ni capacidad diferencial para financiar el
proyecto.
RTZ-CRA Limited
RTZ-CRA, el mayor grupo minero del mundo, se centraba en el desarrollo de grandes minas de larga
vida capaces de sostener su ventaja competitiva y producir una rentabilidad superior para los
Do
accionistas durante muchos años. Con ingresos superiores a 8.000 millones de dólares, un valor de
mercado de más de 10.000 millones, un flujo de fondos de explotación de 2.500 millones, un coeficiente
de endeudamiento total del 15% y 51.000 empleados, RTZ-CRA no tenía rivales en tamaño y potencia
financiera. Era una de las dos empresas mineras mundiales con una calificación AA de Moody’s and
Standard & Poor’s. Véase en el Anexo 4 los datos financieros y de explotación de RTZ-CRA.
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Bien equilibrada, tanto por productos como geográficamente, RTZ-CRA estaba fuertemente
representada en Norteamérica y Australia, con activos adicionales en Sudamérica, Asia, Europa y África
del Sur. Los productos principales eran el cobre, aluminio, carbón, minerales de hierro y oro. Los
principales competidores de RTZ-CRA eran BHP/Magma y Western Mining de Australia; Phelps
Dodge y Newmont, de Estados Unidos; Noranda, Barrick Gold y Placer Dome, de Canadá; y las
empresas mineras estatales de Chile, India, Brasil y Malasia.
rP
RTZ-CRA era uno de los mayores productores de cobre del mundo. Con intereses importantes en
Estados Unidos, África del Sur, Chile e Indonesia, la producción de cobre de RTZ-CRA alcanzó las
640.000 toneladas en 1995 (aproximadamente el 7% de la producción mundial), un aumento del 5%
respecto a 1994. Las explotaciones mineras de cobre de RTZ-CRA estaban geográficamente dispersas, y
por consiguiente no estaban configuradas para sacar provecho de las sinergias resultantes de la
proximidad geográfica. En este contexto, aunque la propiedad peruana Antamina era potencialmente
yo
interesante para RTZ-CRA, si se podía adquirir a un precio económico, no era vista como un valor
estratégico único para la empresa. Por tanto, la razón fundamental para comprar la propiedad era su
viabilidad como un proyecto autónomo que generaba valor positivo para la empresa.
RTZ-CRA era una verdadera empresa multinacional, con sus activos, ganancias y flujos de fondos
vinculados a una gran diversidad de monedas, pero principalmente al dólar estadounidense. RTZ-CRA
se gestionaba principalmente como un negocio en dólares estadounidenses. Por ejemplo, pedía prestado
en dólares estadounidenses. En sus políticas declaradas, RTZ-CRA afirmaba que su diversidad natural
op
de exposición a monedas proporcionaba un grado considerable de protección contra las fluctuaciones
cambiarias, y de este modo la empresa no se dedicaba a coberturas de divisas a corto plazo. También
tenía una política contra coberturas de las fluctuaciones de los precios de materias primas. La política
normal de RTZ-CRA era vender sus productos a los precios vigentes en el mercado. RTZ-CRA creía que
su exposición a los precios al por mayor estaba diversificada de manera natural en virtud de su amplia
línea de productos, y no creía que un programa activo de cobertura de precios de materias primas a
corto plazo añadiría valor a la empresa, ni se dedicaba a una actividad activa de intermediación de
tC
materias primas.
La decisión
Hoy era 25 de junio de 1996, y el equipo de desarrollo de negocios de RTZ-CRA tenía un poco más de
dos semanas para valorar la mina, desarrollar una estrategia de oferta contra los probables competidores
No
y hacer su recomendación al equipo de alta dirección.

Do
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Anexo 1 Estimaciones del autor del caso de la Harvard Business School de las características de la
mina de cobre Antamina
Escenario Caso bajo Esperado Caso alto

Vida de la mina (en años) 12 14 18
rP
Producción de cobre (en millones de libras/año) 313 339 365
Producción de cinc (en millones de libras/año) 155 168 181
Gastos de explotacióna (en millones de dólares

estadounidenses de 1996) 131 138 145
Gastos por tratamiento del cobreb (en dólares estadounidenses de
1996/libra) 0,28 0,28 0,28
Gastos por tratamiento del cincb (en dólares estadounidenses de
1996/libra) 0,22 0,22 0,22
Estudio de viabilidadc
1996 (en millones de dólares
yo
c
Inversión
op
Por año a partir del 2000c (en millones de dólares
estadounidenses de 1996) 8,7 9 9,3
Gastos de cierrec (en millones de dólares
Fuente: Estimaciones del autor basadas en estándares del sector, conversaciones con asesores y revistas del sector.
tC
Otros supuestos
1) El fondo de maniobra es el 25% del beneficio neto (ingresos brutos menos gastos por tratamiento).
2) El tipo impositivo es del 30%.
3) La amortización es lineal durante cinco años a partir de 2001.
4) A mediados de 1996, la previsión de diez años de la inflación anual (el índice de precios del PIB) en dólares estadounidenses
fluctuaba entre el 2 y el 3,2%, siendo el consenso del 2,6%. Las estimaciones de inflación se han extraído de los «Blue Chip
No
Economic Indicators» (Capitol Publications, Inc. Alexandria VA, marzo y octubre de 1996). Las tasas de inflación de los
gastos de explotación, el estudio de viabilidad, las inversiones y los costes de cierre del proyecto podían diferir de las tasas
de inflación de la economía en general, y algunos expertos estimaban que como mínimo serían del 3,5% por año.
Notas
a Aunque los gastos de explotación se expresan en dólares estadounidenses, menos de la mitad se establecería en soles peruanos.
Estos gastos se expresan en cantidades reales (1996) y excluyen los gastos por tratamiento pagados a una fundición.
b Los gastos por tratamiento eran pagados por la empresa minera a fundiciones (típicamente en Japón), y se establecían y
pagaban en dólares estadounidenses. Estos gastos por tratamiento se establecen por contrato con la fundición y tienen
tendencia a ajustarse con la demanda relativa de capacidad de fundición, que tiende a aumentar con el precio del cobre.
Do
De la fundición, la empresa minera recibía ingresos iguales a la cantidad de metal producida multiplicada por el precio
de mercado del cobre (o cinc) en dólares estadounidenses, menos los gastos por tratamiento.
c El estudio de viabilidad, las inversiones iniciales y continuadas, y los gastos de cierre, se expresan en cantidades reales
(1996). Estos gastos se establecerían y pagarían principalmente en dólares estadounidenses.
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Anexo 2 Mercados de capitales y datos de tipos de cambio correspondientes al 25 de junio de 1996
Rentabilidad de los bonos
(Bonos industriales de empresas norteamericanas, en porcentaje)
rP
Vencimiento
Tesoro AAA AA A BBB BB+ BB/BB- B
(en años)
1 5,76 5,91 6,00 6,01 6,27 6,51 7,28 8,21
5 6,69 7,06 7,16 7,27 7,59 8,02 9,63 10,67
10 6,90 7,37 7,17 7,63 7,96 8,48 10,46 n.d.
15 7,02 7,54 7,65 7,83 8,18 8,75 n.d. n.d.
20 7,20 7,76 7,87 8,07 8,43 n.d. n.d. n.d.
yo
25 7,22 7,81 7,92 8,13 n.d. n.d. n.d. n.d.
Fuente: Recopilado de Standard and Poor’s Weekly Bond Indexes, agosto de 1996.
Tipos de cambio nominales y reales del sol peruano/dólar estadounidense

op
10
140
Tipo nominal (en soles/dólar estadounidense)

120 1,0
100 0,1
tC
80
Tipo real
0,01
60
Tipo real (enero de 1996 = 100)
0,001
40 Tipo nominal
0,0001
20 El 25 de junio de 1996, el tipo de cambio era de 2,44 soles/dólar estadounidense
No
0 0,00001
Jul.-1991
Abr.-1990
Ag.-1993
En.-1994
Ag.-1988
En.-1989
Jun.-1989
Oct.-1992
Nov.-1989
Sept.-1990
Feb.-1991
Dic.-1991
May-1992
Jun.-1994
Nov.-1994
Abr.-1995
Mar.-1993
Feb.-1986
May.-1987
Feb.-1996
Jul.-1986
Dic.-1986
Oct.-1987
Sept.-1995
Mar.-1988
Fuente: Datastream y JP Morgan.

Do
t
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Anexo 3 Información sobre probables postores por Antamina
Noranda Inc.
Datos por segmentos de productos (en millones de dólares estadounidenses), 1995
rP
Ventas Resultado de explotación Activos
Minería/metales 5.800 442 7.090
Productos forestales 2.413 173 2.483
Petróleo/gasolina 182 8 1.793
Datos por segmentos geográficos (en millones de dólares estadounidenses), 1995
yo
Canadá 5.146 394 7.733
Estados Unidos 3.136 132 2.353
Otros 1.200 84 1.540
Datos financieros clave (en millones de dólares estadounidenses, salvo indicación en contrario)
op
Cierre del ejercicio: 31-12-1993 31-12-1994 31-12-1995
Capitalización bursátil 4.063 4.219 4.866
Acciones ordinarias 2.648 2.816 3.285
Activo total 7.369 8.436 9.449
Deuda a largo plazo 2.941 3.292
Ventas 3.969 4.728 6.144
Beneficio neto –28 235 382
tC
Precio de mercado – Cierre (en dólares canadienses) 25,87 26,50 28,12

Calificación de solvencia BB BB BB
Coeficiente beta del mercado frente a S&P 500a -------------------- --------------0,82------------ --------------------
Relación PER – Cierre nm 18 12
Fuente: Worldscope, Bloomberg y memorias anuales.

No
Nota: La capitalización bursátil (en dólares estadounidenses) el 25-06-1996 era de 6.843 millones de dólares.
a
Calculado a partir de los datos semanales para el período 1-1-1993 al 31-12-1995.
Do
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Anexo 3 (continuación) Información sobre probables postores por Antamina
Inmet Mining Corporation
rP
Minería 1.065 9,2 1.612

yo
Canadá 28 –1,4 721,8
Estados Unidos 124 –243,2 n.d.
Europa 876 12,6 457,8
Países en vías de desarrollo 37 36,5 352,1
op
Capitalización bursátil 744 695 595
Acciones ordinarias 764 767 642
Activo total 1.212 1.203 1.181
Deuda a largo plazo 213 118
Ventas 218 592 781
tC
Beneficio neto 1 22 –323

Precio de mercado – Cierre (en dólares canadienses) 11,37 12 10
Calificación de solvencia n.r. n.r. n.r.
Coeficiente beta del mercado frente a S&P 500a -------------------- ---------------0,84-------------- --------------------
Relación PER – Cierre 569 32 nm

No
Nota: La capitalización bursátil (en dólares estadounidenses) el 25-06-1996 era de 771 millones de dólares.
a
Do
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Anexo 3 (continuación) Información sobre probables postores por Antamina
Rio Algom Limited
rP
Distribución de metales 1.597 93 525
Minería 385 157 1.183
yo
Canadá 486 123 671
Estados Unidos 1.112 48 575
Australia/Nueva Zelanda 249 22 n.d.
Chile 136 57 479
Argentina n.d. n.d. 257
op
Capitalización bursátil 739 991 969
Acciones ordinarias 491 643 721
Activo total 1.280 1.413 1.657
tC
Deuda a largo plazo 802 910

Ventas 722 864 1.453
Beneficio neto 26 54 97
Calificación de solvencia n.r. n.r. BBB
Coeficiente beta del mercado frente a S&P 500a ----------------------- ----------------0,64------------- -----------------------
Relación PER – Cierre 23 18 10
No
a
Do
10
t
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Anexo 4 Datos de explotación y financieros de RTZ-CRA Limited

Cobre 1.326 738 3.185
rP
Minerales industriales 1.075 301 1.210
Aluminio 991 280 1.178
Carbón 902 194 909
Mineral de hierro 610 229 872
Oro 425 n.d. n.d.
Otros productos 308 63 540
yo
Europa 509 55 386
Australia/Nueva Zelanda 2.175 463 3.057
África 557 242 428
Sudamérica 298 146 487
op
Norteamérica 1.784 574 2.987
Otros países 314 111 549
tC

Capitalización bursátil 12.784 13.812 15.535
Acciones ordinarias 4.703 5.379 6.986
Activo total 8.825 10.095 15.776
Deuda a largo plazo 2.127 2.205
Ventas 2.991 3.581 7.579
Beneficio neto 425 958 1.266
No
Calificación de solvencia AA AA AA
Coeficiente beta del mercado frente a S&P 500a ------------------ ---------------0,53-------------- ------------------
Relación PER – Cierre 30,07 14,41 16,03
Fuente: Memorias anuales, recopilado de Worldscope.
Do
a
11

Subasta de Antamia

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t

Un estudio de viabilidad, que constituiría en su mayor parte una exploración geológica

yacimiento. Se puede considerar que el escenario esperado representa la media o la mediana de la

El proceso de subasta de Antamina

ampliar esas unidades».

y hacer su recomendación al equipo de alta dirección.

Escenario Caso bajo Esperado Caso alto

Gastos de explotacióna (en millones de dólares

3) La amortización es lineal durante cinco años a partir de 2001.

Rentabilidad de los bonos

(Bonos industriales de empresas norteamericanas, en porcentaje)

Tipos de cambio nominales y reales del sol peruano/dólar estadounidense

Tipo nominal (en soles/dólar estadounidense)

Fuente: Datastream y JP Morgan.

Datos por segmentos de productos (en millones de dólares estadounidenses), 1995

Datos por segmentos geográficos (en millones de dólares estadounidenses), 1995

Precio de mercado – Cierre (en dólares canadienses) 25,87 26,50 28,12

Fuente: Worldscope, Bloomberg y memorias anuales.

Inmet Mining Corporation

Datos por segmentos de productos (en millones de dólares estadounidenses), 1995

Datos por segmentos geográficos (en millones de dólares estadounidenses), 1995

Beneficio neto 1 22 –323

Fuente: Worldscope, Bloomberg y memorias anuales.

Rio Algom Limited

Datos por segmentos de productos (en millones de dólares estadounidenses), 1995

Datos por segmentos geográficos (en millones de dólares estadounidenses), 1995

Deuda a largo plazo 802 910

Fuente: Worldscope, Bloomberg y memorias anuales.

Datos por segmentos de productos (en millones de dólares estadounidenses), 1995

Cierre del ejercicio: 31-12-1993 31-12-1994 31-12-1995

Fuente: Memorias anuales, recopilado de Worldscope.

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