FINANZAS

INTERNACIONALES
DAIRA CARVAJAL
Mercado internacional de acciones
Las grandes empresas pueden obtener financiamiento emitiendo
deuda o acciones. Un mercado accionario se mide por su
capitalización, que es el valor de mercado de las acciones en
circulación.
Una medida de liquidez de un mercado accionario es la razón entre el
volumen de las transacciones durante un año y su capitalización.
Un coeficiente de 50 significa que el valor de las transacciones en la
bolsa durante un año fue 50 veces mayor que la capitalización al final
del año.
La concentración de un mercado accionario se mide por la
participación de las 10 empresas más grandes en la capitalización
total.
Mercado Primario
Las nuevas acciones se venden en el mercado
primario.
El mercado primario es activo cuando los precios
de las acciones son altos y cuando hay mucha
liquidez. En periodos de ajuste y poca liquidez, el
mercado primario es poco activo.
ejemplo emisión de bonos corporativos o
gubernamentales.
 Mercado secundario
En el mercado secundario los inversionistas venden acciones sin que el emisor
reciba fondos adicionales.
El mercado secundario proporciona liquidez y valuación constante de las acciones.
Mientras más líquida es una acción, más fácilmente se vende. Al comprar y vender
las acciones en el mercado secundario los inversionistas, dealers y especuladores
toman en cuenta toda la información disponible.
Los que compran piensan que el valor de la acción puede subir.
Los que venden apuestan al resultado opuesto.
El precio de equilibrio que iguala la oferta con la demanda incorpora toda la
información acerca del futuro de una empresa que poseen los participantes del
mercado.
Como se negocian las acciones
Se negocian en dos tipos de mercado.
El mercado bursátil (organizado) es un mercado de subasta dominado
por los especialistas que hacen el mercado, mantienen un inventario de
los valores en que se especializan y están dispuestos a comprarlos al
precio de compra y venderlos al precio de venta. La bolsa de valores
más grande del mundo es la New York Stock Exchange (NYSE).
Como se negocian las acciones
El mercado OTC (over the counter) está dominado por los dealers,
conectados por redes de comunicaciones electrónicas. El mercado OTC
más grande del mundo es NASDAQ Stock Exchange (National
Association of Security Dealers Automated Quotation System). NASDAQ
rivaliza con NYSE en lo que se refiere al número de empresas listadas y
el volumen de transacciones, pero se especializa en empresas de alta
tecnología.
Durante la última década se produjo una explosión de innovaciones
financieras para facilitar la inversión internacional en acciones. Las más
importantes incluyen los ADR, los WEBS y el listado cruzado.
ADR American Depository Receip
Es un recibo que representa el derecho a una cantidad específica de acciones de una
empresa extranjera. Las acciones están bajo la custodia del banco que emite los ADR.
Estos instrumentos se negocian tanto en las bolsas como en el mercado OTC. Cerca de
600 ADR, que representan empresas de 80 países, se negocian en las bolsas
estadounidenses.
El arbitraje asegura que los precios de los ADR en la Bolsa de Nueva York se mueven
junto con los precios de las acciones en el país de origen.
Si los precios de los ADR de una empresa mexicana en la NYSE suben 6% y el tipo de
cambio peso/dólar se mantiene constante, los precios de las acciones de la empresa
mexicana en la BMV también subirán alrededor de 6%.
Si una acción se negocia en varios mercados, sus precios en todos los mercados tienen
que estar en línea para que no haya oportunidad de arbitraje.
 Ventajas de los ADR para un inversionista
estadounidense
Los ADR están denominados en dólares y se negocian a través de una casa
de bolsa de Estados Unidos.
Los dividendos que producen las acciones los entrega en dólares al
inversionista el banco emisor de ADR.
El mercado de los ADR es muy líquido y resulta fácil invertir una posición.
Aumentan el tamaño del mercado para sus acciones, lo que puede subir su
precio y bajar el costo de capital para la empresa
Aumentan la liquidez de las acciones y la calidad de sus precios, que reflejan
la información de los inversionistas nacionales y de los analistas de las
corredurías más importantes del mundo.
Contribuyen al reconocimiento del nombre del emisor a nivel internacional.
• Los ADR patrocinados los crea un banco estadounidense a petición de
la empresa extranjera. El banco proporciona a los inversionistas una
gama de servicios, incluyendo la información financiera sobre la
empresa. La firma patrocinadora paga los honorarios por el depósito.

Los ADR no patrocinados se crean a iniciativa de un banco

estadounidense y la empresa cuyas acciones representan no está
obligada a proporcionar sus estados financieros ni a pagar los
honorarios. Estos ADR son cada vez más raros.
 WEBS
Los World Equity Benchmark Shares (WEBS) tienen estructura semejante a
los ADR, pero en vez de acciones individuales ofrecen portafolios que
replican índices internacionales de MSCI.
Existen WEBS para 20 países en tres continentes. Los WEBS pueden
negociarse en las bolsas de valores, por lo que constituyen un vehículo de
diversificación internacional muy cómodo y de bajo costo.
Un WEBS de México, es un portafolio de acciones de empresas mexicanas
construido de tal manera que replica el comportamiento del Índice México
de MSCI. Su desempeño no se aleja mucho del índice de precios y
cotizaciones (IPC) de la BMV.
Es un instrumento adecuado para los inversionistas que desean invertir en
las acciones mexicanas sin la necesidad de analizar los estados financieros
Listado cruzado de acciones (cross-listing of
shares)
Es cuando una compañía lista sus acciones en
dos bolsas de valores diferentes. Esto
significa que la compañía puede obtener más
dinero de nuevas emisiones de acciones.
VENTAJAS
Aumenta la base de los inversionistas que pueden invertir en
acciones de una empresa. La mayor liquidez puede traducirse en un
precio más elevado.
Aumenta el reconocimiento del nombre y las marcas representadas
por la empresa.
Reduce la probabilidad de adquisiciones hostiles.
Listado Múltiple
La empresa con listados múltiples tiene que cumplir con la
reglamentación tanto del país de origen como del país huésped. En el
caso de Estados Unidos, una empresa extranjera que desea que sus
acciones se listen en las bolsas estadounidenses tiene que cumplir con
las reglas de divulgación de la Comisión Nacional del mercado de
valores (SEC) y con las reglas contables dictadas por el Junta de Normas
de Contabilidad Financiera (FASB ).
La traducción de los estados financieros de un sistema de contabilidad
a otro puede ser muy costosa porque en la práctica implica la
necesidad de efectuar dos o más contabilidades paralelas.
Acción Extranjera
Una acción extranjera que se vende directamente a los inversionistas
de Estados Unidos se llama Yankee Stock. En los últimos años el
número de las acciones Yankee creció rápidamente por las privatizac
iones de las empresas paraestatales en América Latina y Europa Central
y Oriental. En la NYSE están listadas 200 empresas europeas y 94
empresas de América Latina, de las cuales 20 son mexicanas, 37
brasileñas, 20 chilenasy 10 argentinas. En México las empresas más
líquidas son: América Móvil, Teléfonos de México, Cemex y Televisa.
Futuros en moneda
extranjera
Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas

Mercados de futuros
En 1919 se estableció la Bolsa Mercantil de Chicago (Chicago Mercantile Exchange, CME )
para negociar los futuros en productos básicos . Al principio los futuros se limitaban a los
productos agrícolas y más tarde incluyeron también los productos mineros.
En 1972, a consecuencia del derrumbe del Sistema de Bretton Woods, la CME introdujo
futuros de algunas monedas extranjeras. Se constituyó el IMM Mercado Monetario
Internacional, como una división de la Bolsa Mercantil de Chicago.
La estructura organizacional y los métodos de negociación de los futuros financieros son
semejantes a los de los futuros físicos. En Estados Unidos la jurisdicción sobre los futuros
financieros pertenece a la Comisión de comercio de futuros en materias primas (CFTC).
Los futuros de divisas se negocian también en los siguientes mercados: Philadelphia , New
York, London International y Singapur.
En diciembre de 1998 inició sus operaciones el Mercado de Derivados de México (MexDer).
Mercados de futuros
En 1992 la Bolsa Mercantil de Chicago lanzó la CME Globex, una
plataforma electrónica para negociar futuros y opciones. Al principio
funcionaba sólo cuando el IMM estaba cerrado. Ahora CME Globex
funciona 24 horas al día, cinco días a la semana, permitiendo a los
clientes de todo el mundo negociar los productos más importantes del
IMM. La Globex ofrece cobertura mundial, negociación continua, bajo
costo de transacción, libre flujo de información, ejecución directa y
rápida, transparencia, anonimato e integridad.
funciones del mercado de futuros de divisas

Reasignación del riesgo cambiario entre administradores de riesgo y

especuladores.

Descubrimiento del precio (pronóstico del tipo de cambio futuro).

Reducción de la variabilidad de los tipos de cambio spot.

Competencia con los mercados de forwards y de opciones

Mercados de futuros
A diferencia de los forwards, que están hechos a la medida, los
contratos a futuros se estandarizan.
La necesidad de estandarizar se deriva de la negociación cara a cara.
Los corredores (brokers) no tienen tiempo para analizar los detalles de
cada contrato. Necesitan contratos estandarizados.
Los contratos forward, que pertenecen a los mercados no organizados
(OTC), se negocian por teléfono y se refieren a cantidades grandes.
Mercados de futuros
• La estandarización de los contratos futuros lo hace este mercado mas
liquido y profundo
• Estos contratos son muy riesgosos
• En caso de incumplimiento unilateral, los miembros de la Cámara de
Compensación cubren la cantidad que corresponda y después buscan
recuperar su dinero
• Desde que se estableció la CME, ningún negociante ha perdido dinero
por causa de incumplimiento.
• Los contratos a futuros son altamente bursátiles.
• Los especuladores proporcionan gran liquidez al mercado
 Especificación de los contratos (CME)
1. El tamaño del contrato depende de la moneda
2. Los tipos de cambio se cotizan en términos americanos
3. Las fechas de vencimiento son estándar (el tercer miércoles del mes de
vencimiento).El último día de negociación es el lunes anterior a la fecha de
vencimiento.
4. Como garantía de cumplimiento es obligatorio un depósito
5. Al vencimiento la entrega física es posible, pero poco frecuente. La mayoría
de las posiciones se cierran antes del vencimiento. Por ejemplo, para
cancelar su posición el vendedor de una moneda a futuros tiene que
comprar la misma cantidad de contratos en la misma moneda a la misma
fecha (una vuelta completa)
6. Los clientes pagan una comisión a sus agentes por realizar una vuelta
completa.
7. La Cámara de Compensación es la contraparte en todos los contratos.