Estados financieros de la empresa minera XYZ

Estado de Resultados empresa XYZ (en miles de US$)

Año 3 2
Ingresos de operación
Ventas 808,462 598,961
Total de ingresos 808,462 598,961
Costos operacionales
Costo de ventas 291,482 216,913
Depreciación 55,883 56,372
Exploraciones operacionales 80,489 62,089
Total 427,854 335,374
Utilidad bruta 380,608 263,587
Gastos de operaciones
Generales y Administrativos 78,552 103,135
Regalías 47,455 36,401
Pérdidas por derivados 0 0
Total 126,007 139,536
Utilidad operativa 254,601 124,051
Estructurales
Financieros 487,852 505,969
UAI 742,453 630,020
Impuestos 79,519 36,459
Utilidad despues de impuestos 662,934 593,561
Inversión fija 2,706,405 2,290,196
ROI 6.4692% 3.8247%

inversiones correspondientes a las operaciones del P&G

1 2
Inversiones aplicadas a resultados operativos 460,797 479,863
Valor asignado de Δ 381,870 313,730
*Nuevo denominador 842,667 793,593
Nuevo numerador 230,965 143,964
Nuevo ROI 27.41% 18.14%

Si continuamos profundizando en el análisis resultarán, obviamente, otros valores de ROI y ROE; entonces, ¿Qué
es ROI y ROE? ¿Qué es rentabilidad? ¿Que el verdadero significado lo confiere el que recibe la información?
¿Cuál es la forma correcta de calcular una rentabilidad? ¿Puede existir una forma correcta y única de hacerlo?

En resumen, las respuestas las tienen los que reciben el reporte, el valor de la cifra sólo se la dan ellos; ROE y ROI
no son conceptos que generen una cifra única; no son un absoluto.
 Nuevo numerador 3 2

1
Utilidad operativa anterior 254,601 124,051
551,142 Depreciación 55,883 56,372
551,142 Nueva utilidad operativa 310,484 180,423
Impuestos 79,519 36,459
208,570 Nuevo numerador 230,965 143,964
48,093 Inversión fija 2,706,405 2,290,196
48,742 ROI 8.5340% 6.2861%
305,405
245,737

83,432 Si consideramos, primero, que la depreciación no es un costo operativo sino

32,181 estructural ésta no debería formar parte del costo de ventas y, segundo, que la
pérdida por derivados ($415,135, año 1) es coyuntural por lo cual la eliminamos
415,135 del cálculo, obviamente cambiaría el valor de los impuestos (año 1) y por ende los
530,748 resultados finales, como lo muestra el cuadro:
-285,011

350,022
65,011
88,272 Pero, sobre las cifras hasta ahora encontradas cabría hacerse una pregunta,
153,283 ¿Corresponde esa utilidad operacional a las inversiones realizadas en la empresa
XYZ SA (que se muestran en el balance)? ¿Corresponde ese tan bajo ROI a una
1,817,345 época de precios altos como la actual? Evidentemente hay algo que está fuera de
-10.826% la lógica.

Para responder la primera pregunta hay que ir al balance

En la estructura B del balance aparece la siguiente información:
3
475,547 Estructura B, del Balance*
195,104
670,651 3 2
130,202 1 Inversiones en subsidiarias 1,678,744 1,362,148
19.41% 2 Inmuebles y equipo 182,641 169,423
3 Costos de desarrollo 67,286 74,255
4 Otros 210,870 236,185
TOTAL 2,3,4 460,797 479,863
s de ROI y ROE; entonces, ¿Qué
que recibe la información?
correcta y única de hacerlo?
Se puede intuir que las cifras referidas a operaciones que forman parte de la
utilidad operacional se corresponden a los activos 2, 3 y 4, entonces, ¿Dónde
aparecen los ingresos operacionales correspondientes a la aplicación de los
activos 1 (‘Inversiones en subsidiarias’)? ¿Por qué la cifra ‘Gastos financieros’
(cuadro 2.9-1) aparece en positivo, si es un gasto? ¿Entre qué valores se ha
a sólo se la dan ellos; ROE y ROI neteado la cifra?
 1

130,124
48,093
178,217
48,015
130,202
1,817,345
7.1644%

n costo operativo sino

ventas y, segundo, que la
por lo cual la eliminamos
estos (año 1) y por ende los

acerse una pregunta,

s realizadas en la empresa
e ese tan bajo ROI a una
hay algo que está fuera de

1
1,063,078
159,601
84,385
231,561
475,547

que forman parte de la

y 4, entonces, ¿Dónde
a la aplicación de los
fra ‘Gastos financieros’
tre qué valores se ha
Cía. XYZ
Balance al 31 de diciembre
(en US$ 000)
Año 3 Año 2 Año 1
A) Corrientes
Efectivo 492,144 511,638 341,892
Cuentas por cobrar 138,507 88,771 53,761
Existencias, neto 48,768 30,333 35,996
Gatos anticipados 6,618 8,684 25,504

Total Activos corrientes 686,037 639,426 457,153

B) No corriente
Otras c/c 20,736
Inversiones en subsidiarias 1,678,744 1,362,148 1,063,078
Inmuebles y equipo 182,641 169,423 159,601
Costos de desarrollo 67,286 74,255 84,385
Impuestos diferidos 208,821 234,220 230,266
Otros 2,649 1,965 1,295

Total No corrientes 2,160,877 1,842,011 1,538,625

Total de Activos 2,846,914 2,481,437 1,995,778

 Año 3 Año 2 Año 1
C) Corrientes
Cuentas por pagar 113,682 89,856 67,217
Impuestos por pagar 8,351 12,956 0
Cuentas por pagar a relacionados 18,476 10,721 15,049
Obligaciones financieras 0 77,708 96,167

Total pasivos corrientes 140,509 191,241 178,433

D) Deudas
Obligaciones financieras 82,255 214,749 284,102
Diferidos 16,294 11,192 1,642

Total deudas 98,549 225,941 285,744

E) Patrimonio

Capital 978,537 978,537 978,537

Reservas 162,902 112,632 53,276
Resultados acumulados 1,466,417 973,086 499,788

Total Patrimonio 2,607,856 2,064,255 1,531,601

2,846,914 2,481,437 1,995,778