Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas

FACULTAD DE INGENIERÍA

Carrera de Ingeniería de Gestión Minera

Curso:
Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
Minera

Tarea Académica N° 4:

“Certificaciones empresariales, calificadores de riesgo,

indicadores financieros y análisis de riesgo”

ALUMNO: Chavez Rodriguez Marx u201513125

PROFESOR: Edgar Alayo León

LIMA – PERÚ

Noviembre – 2020

1
 INDICE
1. INTRODUCCION...............................................................................................................3
2. OBJETIVOS........................................................................................................................4
3. ALCANCE...........................................................................................................................5
4. CERTIFICACIONES EMPRESARIALES..........................................................................5
4.1. Certificaciones mineras................................................................................................6
4.1.1. Certificación Calidad ISO 9001............................................................................6
4.1.2. Certificación Ambiental ISO 14001.....................................................................7
4.1.3. Certificación Laboratorio ISO 17025...................................................................7
4.1.4. Certificación Seguridad OHSAS 18001................................................................7
4.1.5. Certificación Seguridad ISO 45001......................................................................8
4.1.6. Certificación Antisoborno ISO 37001-2016.........................................................9
4.1.7. Certificación Gestión de Energía ISO 50001........................................................9
4.1.8. Certificación del Código Internacional para el Manejo del Cianuro...................10
4.2. Entidades Certificadoras.............................................................................................10
4.2.1. Servicio de Certificaciones SGS.........................................................................10
4.2.2. Bureau Veritas Certification (BVQI)..................................................................11
4.2.3. Asociación Española de Normalización y Certificación (AENOR)....................12
5. CALIFICADORAS DE RIESGOS....................................................................................13
5.1. Entidades calificadoras de riesgos..............................................................................13
5.2. Bolsa de Valores.........................................................................................................15
5.3. Precio de acciones......................................................................................................16
6. INDICADORES FINANCIEROS......................................................................................17
6.1. Tasa de descuento......................................................................................................17
6.2. Beta del sector............................................................................................................18
6.3. Riesgo país..................................................................................................................18
6.4. ROA...........................................................................................................................20
7. ANALISIS DE RIESGO....................................................................................................20
7.1. Análisis cuantitativo....................................................................................................20
7.2. Análisis cualitativo......................................................................................................20
8. CONCLUSIONES.............................................................................................................21
9. BIBLIOGRAFIA................................................................................................................22

2
 Índice de Figuras
Figura 1. Certificación de SGS a MINEM.....................................................................11
Figura 2. Certificado de Bureau Veritas a Minera Yanacocha......................................11
Figura 3. Marca AENOR Gestión Minera Sostenible....................................................12
Figura 4 Impacto de la crisis subprime en el precio de las acciones............................16

Índice de Tablas

Cuadro 1. Categorías de calificación..........................................................................................14

Cuadro 2. Calificaciones de riesgo en América Latina - 2020....................................................14
Cuadro 3.Categorías que conforman el Riesgo País...................................................................19

3
1. INTRODUCCION
En la actualidad, la certificación de las empresas es un proceso fundamental,
ya sea a nivel de calidad, medioambiental, de prevención y riesgos
laborales, ya que está demostrando, a través de un documento reconocido,
que la organización cumple con una serie de normativas en sus procesos de
fabricación, logística, etc. Las actividades de las empresas son cada vez más
globales, y precisan que los “demás” las vean como entes fiables, que
puedan confiar en ellas a la hora de realizar algún tipo de intercambio.

Por otro lado, la clasificación de riesgo es una opinión de una entidad

independiente especializada en el análisis de la capacidad de pago de los
instrumentos emitidos. El objetivo de tal clasificación es evaluar la calidad
crediticia de una emisión de títulos. De esta manera las empresas
Clasificadoras de Riesgo promueven la eficiencia y estabilidad en el
mercado de valores, brindando información para la toma de decisiones de
inversión. Hay que tener en cuenta que la clasificación de riesgo está basada
en un análisis de elementos tanto cualitativos como cuantitativos que
podrían afectar el cumplimiento de los compromisos financieros.

El presente documento describirá las principales certificaciones relacionadas

al sector minero, así como las entidades que lo emiten; además, se describirá
las empresas clasificadoras de riesgo y su interacción con la bolsa de valores
y los precios de las acciones. Asimismo, se identificará y describirá los
indicadores de riesgo más resaltantes y, por último, los métodos aplicados al
análisis de riesgo.

4
2. OBJETIVOS

 Entender la importancia de los certificados empresariales y especialmente aquellos

relacionados a la actividad minera

 Identificar las entidades calificadoras de riesgo, así como el impacto de los

resultados a la bolsa de valores y al precio de las acciones

 Establecer conocimientos básicos sobre los indicadores financieros que influyen en

los proyectos.

 Identificar los métodos aplicados en el análisis de riesgos

3. ALCANCE

El siguiente trabajo tiene como base de información las actividades de

gestión orientadas a la obtención de las certificaciones dadas las autoridades
involucradas directa o indirectamente y que son necesarios para el normal
desenvolvimiento en las diferentes actividades mineras; así como las
limitaciones del proceso de clasificación de riesgos. La clasificación de
riesgo se evalúa desde una perspectiva general, considerando su proceso de
evaluación.

5
4. CERTIFICACIONES EMPRESARIALES
Los certificados son documentos que admiten la veracidad de un hecho,
garantizando de forma fehaciente que se cumpla una normativa determinada
y que los estándares están correctamente implementados. Cuando una
empresa cuenta con las certificaciones pertinentes, se diferencia de la
competencia de su mismo sector. Estos certificados suponen la prueba de
que estamos ante una compañía competente y confiable, por lo que su
volumen de negocio se verá afectado positivamente. La certificación es
importante como un medio comprobado para una organización porque
permite dar forma a los procesos internos, para conseguir y mantener la
homogeneidad de criterios, mejora continua, prestigio interno, employer
branding, innovación, reducción de costos, mejora de procesos, etc. y
concentrarse efectivamente en lograr los resultados valiosos intencionados.

4.1. Certificaciones mineras

4.1.1. Certificación Calidad ISO 9001

La implementación de ISO 9001 y la obtención de la certificación
indudablemente aportan beneficios tangibles para las organizaciones.
Para que esto sea una realidad es necesario realizar una serie de tareas
que, de hacerse de forma manual, pueden producir gran cantidad de
errores humanos, demoras e incumplimientos. Genera los siguientes
beneficios:

 Eficiencia en los procesos o actividades de la Empresa. (Mejora

de Costes)

 Mejora sustancial en la satisfacción de los clientes

 Herramienta de comunicación para mejora de la Imagen de la

Empresa.

 Aumento del acceso al mercado

 Mejora de la comunicación interna, satisfacción de los

trabajadores.

6
4.1.2. Certificación Ambiental ISO 14001
La certificación ISO 14001 ofrece la posibilidad de sistematizar, de
manera sencilla, los aspectos ambientales que se generan en cada una de
las actividades que se desarrollan en la organización, además de
promover la protección ambiental y la prevención de la contaminación
desde un punto de vista de equilibrio con los aspectos socioeconómicos.
Genera las siguientes ventajas:

 La empresa se posicionará como socialmente responsable,

diferenciándose de la competencia y reforzando, de manera
positiva, su imagen ante clientes y consumidores.

 Optimización de la gestión de recursos y residuos, reduciendo

los impactos ambientales negativos derivados de su actividad o
aquellos riesgos asociados a situaciones accidentales.

 Potencia la innovación y la productividad

 Oportunidad de reducir costos de la gestión de residuos o primas

de seguros

 Reducción del riesgo de litigios y sanciones

4.1.3. Certificación Laboratorio ISO 17025

La norma ISO 17025 establece los requisitos que deben cumplir los
laboratorios de ensayo y calibración, este introduce una serie de
requisitos técnicos imprescindibles para lograr la acreditación de los
laboratorios de ensayo y calibración. La acreditación de los laboratorios
de ensayo y calibración se logra a través de los entes regionales que
participan en redes internacionales de colaboración. Es aplicada por los
laboratorios de ensayo y calibración con el objetivo de demostrar que
son técnicamente competentes y que sus resultados son veraces.

7
4.1.4. Certificación Seguridad OHSAS 18001
La certificación OHSAS 18001 permite identificar riesgos y establecer
controles en el lugar de trabajo para que sean gestionados dentro de las
mejores condiciones laborales. Además, busca reducir el número de
accidentes laborales. Brinda ventajas, tales como:

 Reducción potencial del número de accidentes.

 Reducción potencial del tiempo de inactividad y de los costes

relacionados.

 Demostración de la conformidad legal y normativa.

 Demostración a las partes interesadas del compromiso con la

salud y la seguridad.

 Demostración de un enfoque innovador y progresista.

 Mayor acceso a nuevos clientes y socios comerciales.

 Reducción potencial de los costes de los seguros de

responsabilidad civil.

4.1.5. Certificación Seguridad ISO 45001

La certificación ISO 45001 es una herramienta idónea para todas
aquellas organizaciones con voluntad de mejora continua,
independientemente de su tamaño, tipo y sector, para la gestión de sus
riesgos para la SST (seguridad y salud en el trabajo), siendo más
eficaces y eficientes, reduciendo los accidentes y enfermedades,
aumentando la operatividad al disminuir las situaciones de emergencias
y bajas laborales. Algunos de los beneficios para las organizaciones tras
la implantación del sistema de gestión de seguridad y salud en el trabajo
conforme a ISO 45001 son:

 Disminución del índice de lesiones, enfermedades y muertes

relacionadas con el trabajo.

 Eliminación de peligros o reducción de los riesgos relacionados

con la SST.

8
  Mejora del desempeño y la efectividad de la SST.

 Muestra el compromiso de su responsabilidad corporativa.

 Preserva de la reputación de su marca.

 Motivación y compromiso de los empleados mediante la

consulta y la participación.

 Toma de conciencia y desarrollo de una cultura preventiva de la

organización.

4.1.6. Certificación Antisoborno ISO 37001-2016

La certificación ISO 37001:2016 ayuda a las organizaciones a identificar
la corrupción y fomentar la cultura antisoborno mediante la
especificación de requisitos para la implementación satisfactoria de un
sistema de gestión antisoborno (ABMS). Puede ayudar a las empresas
grandes y pequeñas, brindando beneficios como:

 Proporciona una auditoría y una evaluación en profundidad en

áreas sujetas al riesgo de soborno.

 Demuestra el cumplimiento con la legislación local e

internacional contra el soborno y la corrupción.

 Garantiza la certeza al tiempo que se impiden los conflictos de

intereses en las transacciones comerciales.

 Mitiga riesgos jurídicos y de reputación para mejorar la marca.

 Inculca valores corporativos positivos al personal.

4.1.7. Certificación Gestión de Energía ISO 50001

Esta certificación apoya a las organizaciones nacionales e
internacionales impulsando el buen uso de la energía y el buen manejo
de los recursos naturales. Su implementación genera los siguientes
beneficios:

 Permite abrir las puertas a nuevos mercados.

9
  Contribuye a mejorar los procesos y así mismo la rentabilidad de
los productos.

 Optimiza los procesos y reduce el consumo de energía.

 Reduce las emisiones de gases efecto invernadero y contribuye

con el medio ambiente.

 Ayuda a las organizaciones a demostrar la mejora continua en el

uso racional de la energía, la conservación de los recursos
ambientales y la mitigación de los gases efecto invernadero.

 Evalúa y prioriza la aplicación de nuevas tecnologías de

eficiencia energética.

4.1.8. Certificación del Código Internacional para el Manejo del

Cianuro
El Código de Cianuro es una iniciativa voluntaria desarrollada por el
Programa de Naciones Unidas para el Medio Ambiente (UNEP) y el
Consejo Internacional de Minería y Metales (ICMM, por sus siglas en
inglés). Su objetivo es establecer estándares que permitan manejar
responsablemente este elemento en operaciones mineras de extracción
de oro, con el fin de preservar la salud de las personas, considerando
aspectos de seguridad, medio ambiente y responsabilidad social.
El código se basa en nueve principios: producción, transporte,
manipulación y almacenamiento, operaciones, desmantelamiento,
seguridad de los trabajadores, respuesta ante emergencias, capacitación
y diálogo.

4.2. Entidades Certificadoras

4.2.1. Servicio de Certificaciones SGS

SGS es líder mundial en inspección, verificación, análisis y
certificación. Sus servicios básicos se dividen en inspección, ensayos,
certificación y verificación. Su objetivo como empresa certificadora es
probar que un producto, proceso, sistema o servicio son conformes a

10
 estándares y reglamentos nacionales e internacionales o bien estándares
definidos por el cliente.
En el sector minero han desarrollado un sistema de información que
provee resultados de laboratorio a los clientes en tiempo real, lo cual ha
sido adoptado por toda la red global de SGS. Sus oficinas y laboratorios
cuentan con diversas certificaciones y acreditaciones incluyendo: ISO
9001, ISO 14001, OHSAS 18001, NTP-ISO/IEC 17020, NTP-ISO/IEC
17025 y NTP-ISO/IEC 17065

Figura 1. Certificación de SGS a MINEM

4.2.2. Bureau Veritas Certification (BVQI)

Es una compañía global de servicios de ensayo, inspección y
certificación. Bureau Veritas ofrece servicios y soluciones para asegurar
que los activos de sus clientes, productos, infraestructura y procesos
cumplen con las normas y reglamentos en materia de calidad, salud y
seguridad, protección medioambiental y responsabilidad social.

11
 Figura 2. Certificado de Bureau Veritas a Minera
Yanacocha

4.2.3. Asociación Española de Normalización y Certificación (AENOR)

Las certificaciones que emite la entidad AENOR sigue las normas que
son de especial aplicación a las actividades de exploración, investigación,
extracción propiamente dicha, preparación y beneficio de minerales,
aprovechamientos de los residuos originados en las actividades mineras y
a las actividades derivadas de la minería (rehabilitación, recuperación,
acondicionamiento y mantenimiento de las infraestructuras, depósitos o
terrenos).Además, la estructura de indicadores se puede aplicar a minería
de áridos, metálica, energética e incluso a operaciones concretas, como
almacenamientos de mineral.
Al ser compatibles e integrables con otros sistemas de gestión (ISO
9001, ISO 14001, OHSAS 18001), la implantación de estas normas en
las empresas mineras permite integrar, dentro de la gestión general de las
empresas mineras, el concepto de mejora continua en la sostenibilidad de
sus proyectos y operaciones, además de contribuir a evidenciar ante la
sociedad los logros en su gestión de la sostenibilidad y generar así
confianza en las partes interesadas.

12
 Figura 3. Marca AENOR Gestión Minera
Sostenible

5. CALIFICADORAS DE RIESGOS
Son empresas dedicadas a calificar el riesgo crediticio de todo tipo de
obligaciones financieras, es decir, la probabilidad de incumplimiento. Tales
empresas pretenden ser opiniones profesionales, especializadas e
independientes acerca de la capacidad y voluntad de pago de una empresa o
entidad privada o pública. Para emitir su opinión, las calificadoras estiman,
con criterios cuantitativos y cualitativos, la probabilidad de que el calificado
incumpla con sus obligaciones contractuales o legales. Dada esta
estimación, otorgan un calificativo que busca medir de una manera
comparable el riesgo crediticio de los diferentes títulos. 

5.1. Entidades calificadoras de riesgos

Las tres más importantes agencias calificadoras de riesgo que se
reparten el mercado de la calificación crediticia en el mercado son
Standard & Poor’s (Estados Unidos), –Moody’s – Moody’s Investors
Service (Estados Unidos)-y Fitch – Fitch Ratings (Estados Unidos –
Reino Unido – Francia) están certificadas por la Comisión de Valores e
Intercambio de los Estados Unidos como Organización de Calificación
Estadística Nacionalmente Reconocida. Las sociedades de calificación
de riesgo tienen sus propios métodos de calificación, que debe ser
aprobado por la comisión nacional de valores o ente análogo. Por lo
general todas utilizan un sistema uniforme en lo internacional. Las
categorías de calificación se encuentran establecidas con las letras A, B,
C, D, y E. Las primeras cuatro categorías deberán utilizarse para los

13
 títulos emitidos por emisoras que hayan cumplido favorablemente con
los requisitos de información demandados por las leyes vigentes. Para
cuando las emisoras que no hayan cumplido apropiadamente los
requisitos de información establecidos por las normas vigentes e
ineludibles para la calificación de sus valores negociables, se reserva la
categoría E. Las agencias analizarán diversos factores, tales como, el
nivel de deuda de la empresa, la liquidez con la que dispone para
solventar su deuda y los flujos con los que cuenta.  Por lo regular las
agencias calificadoras de valores se basan en la información disponible
en el balance general de la empresa y en su estado de resultados.
Cuadro 1. Categorías de calificación

Cuadro 2. Calificaciones de riesgo en América Latina - 2020

14
5.2. Bolsa de Valores

Se dice que una empresa cotiza en bolsa cuando una parte de sus
acciones se comercializan en un mercado bursátil en el cuál están
admitidas.. Cuando una empresa empieza a cotizar en bolsa, significa
que pone parte de su accionariado en venta al público en general.
Cualquier inversor puede convertirse en nuevo accionista de la empresa.
Cotizar en la bolsa genera beneficios en la empresa, como:

 Obtener financiación: Este suele ser el principal motivo por el

que una empresa decide salir a cotizar a bolsa. Al ser un mercado
tremendamente líquido, las empresas pueden obtener
financiación, a cambio de la venta de parte de sus acciones.
Dicho capital lo pueden utilizar para financiar proyectos actuales
o futuros, internacionalización, etc.

 Mejorar el prestigio y la imagen de la empresa: Algunas

empresas no necesitan financiación, pero deciden salir a cotizar
para obtener más visibilidad a nivel internacional y eso genera
mayor interés entre nuevos inversores.  Mejora su imagen y
reputación en el mercado.

 Aumentar la liquidez de los accionistas: Un accionista de una

empresa que no cotice en bolsa, tan solo puede desprenderse de
sus acciones/participaciones, si se las compra un socio o la
empresa le da permiso para venderlas a un inversor ajeno (según

15
 estatutos de la empresa).  Mientras que en un mercado regulado
y tan amplio como la renta variable, un accionista puede liquidar
su participación cuando considere oportuno. Por lo que, cotizar
en bolsa también sirve para crear una estructura más amplia y
estable al accionista.

 Establecer una valoración objetiva de la empresa: Una compañía

vale lo mismo de multiplicar el valor de cada acción por el
número de acciones. Al cotizar en bolsa se establece un valor de
mercado para las acciones de una compañía y se actualiza
constantemente.

 Transparencia en la gestión: Debido a la normativa impuesta por

el regulador, una empresa cotizada debe ser totalmente
transparencia en su gestión. El regulador bursátil le obliga a
presentar públicamente sus resultados. Dicha gestión aporta más
confianza al inversor para confiar en la empresa e invertir en
ella.  

5.3. Precio de acciones

Los resultados de las calificadoras de riesgo tienen un efecto en la Bolsa
de Valores. Porque los inversionistas pueden tomarlos como un pretexto
para comprar o vender acciones de una empresa. El hecho de que,
aparentemente, se trata de opiniones objetivas, hace que sean una buena
guía para los inversionistas. Además, dan luces sobre lo que puede pasar
con las empresas a mediano plazo.
Por ejemplo, se puede analizar el impacto de la crisis subprime del año
2008 sobre las acciones de Moody's, S&P (representada por McGraw
Hill Financial) y Fitch (representada por Fimalac).

16
 La gráfica nos muestra como los rendimientos de las acciones de
Moody's fueron muy superiores a los de S&P y Fitch, en todo el periodo
analizado, y que incluso en la gran caída del 2008-2009, esta agencia
mantuvo rendimientos positivos, mientras las otras dos agencias
obtuvieron rendimientos negativos o muy cercanos al 0%, durante los
momentos más complicados de la crisis. Así mismo, se aprecia por sus
altos rendimientos, que Moody's fue la agencia que obtuvo más
beneficios como resultado del negocio con las hipotecas subprime de
2000 a 2006. De igual manera, fue la agencia que logró recuperar en
mayor proporción la confianza de los usuarios de la información
financiera proporcionada por las agencias calificadoras de valores. Pese
al repunte en los rendimientos de las tres agencias calificadoras, después
de la crisis subprime, éstos disminuyeron en menor porcentaje en 2015;
y esto, debido a las multas económicas impuestas a S&P por su
participación en la calificación de hipotecas de alto riesgo.

6. INDICADORES FINANCIEROS
6.1. Tasa de descuento
La tasa de descuento de los flujos de fondos o flujo de caja de un
proyecto mide el coste de oportunidad de los fondos y recursos que se
utilizan en el mismo. Los fondos se obtienen básicamente del mercado
de capitales, sea por emisión de acciones o uso de fondos propios o
mediante toma de deuda para financiar parte del proyecto. En los
estudios de un proyecto de inversión interesa medir el efecto que el
proyecto genera sobre quienes ofrecen fondos —cuya rentabilidad
esperada es el dato relevante—. Esta tasa de descuento representa la
preferencia en el tiempo y la rentabilidad esperada de los inversionistas.
Es decir, la tasa de descuento es un elemento fundamental en la
evaluación de proyectos, pues proporciona la pauta de comparación
contra la cual el proyecto se mide. La tasa de descuento es a la vez el
coste de los fondos invertidos (coste de capital), sea por el accionista o
por el financista, y la retribución exigida al proyecto. De manera
operativa, se la requiere para calcular el valor actual neto, así como para
el análisis del tratamiento del riesgo. Al ser una retribución por los

17
 recursos invertidos, la tasa de descuento mide el coste de oportunidad de
dichos fondos, es decir, cuánto deja de ganar el inversionista por colocar
sus recursos en un proyecto. Esto tiene una consecuencia importante
para el análisis porque cada inversionista tiene una tasa de interés o
coste de capital específica, a la cual descontará los flujos relevantes. En
ese sentido, el cálculo de una tasa determinada para descontar los flujos
de fondos del proyecto tiene que tener en cuenta: el flujo al que se va
descontar, en relación a lo que representa; el flujo que se va descontar,
en relación a qué información contiene; y el costo relevante para cada
decisor del proyecto.
6.2. Beta del sector
Es un coeficiente que mide la sensibilidad de una acción respecto a los
precios del mercado, quiere decir, que demuestra el grado de
variabilidad de la rentabilidad de una acción en relación con la
rentabilidad de su índice de referencia cuando se presentan variaciones
en la rentabilidad del mercado. Por ejemplo, sí la acción de Amazon
tiene una Beta de 1,63 respecto al S&P 500, quiere decir que Amazon se
moverá un 63% más de lo que lo haga el S&P 500.

En este sentido, sí la beta es mayor, también será mayor la sensibilidad

del rendimiento de la acción respecto a las variaciones del rendimiento
del rendimiento de la cartera, y del mismo modo a menor beta, la
sensibilidad resultará ser menor. Por su parte, el Beta está representado
por el riesgo sistemático o riesgo no diversificable porque depende del
propio mercado y no es posible reducir la valoración del activo
financiero. En términos estadísticos la beta relaciona la covarianza del
activo con el mercado (variaciones conjuntas) con la varianza del
mercado (demuestra la variación de una serie de datos en relación con su
promedio).

6.3. Riesgo país

El riesgo país se entiende que está relacionado con la eventualidad de que
un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con
sus obligaciones con algún agente extranjero, por razones fuera de los

18
riesgos usuales que surgen de cualquier relación crediticia. Cada país, de
acuerdo con sus condiciones económicas, sociales, políticas o incluso
naturales y geográficas, genera un nivel de riesgo específico para las
inversiones que se realizan en él. Este riesgo es conocido como Riesgo
País, el cual es evaluado de acuerdo con el conocimiento que cada
inversionista tenga de dichas condiciones. Cualquier evaluación de riesgo
expresará el nivel de probabilidad de sufrir una pérdida, ante lo cual
existirá una mayor o menor necesidad de reducir o evitar las
consecuencias de dicha pérdida. Cuando el riesgo se refiere a un país, y
quien lo mide es una entidad que busca colocar su dinero allí ya sea
como inversión financiera (préstamos) o productiva, dicha entidad
buscará reconocer a través de la rentabilidad el nivel de riesgo en ese
país. Si la rentabilidad que espera obtener al invertir no supera a la
recompensa por asumir el riesgo de no poder recuperar su inversión
entonces la entidad buscará otra alternativa para invertir.

El Riesgo País se mide en puntos básicos (cada 100 puntos equivalen a 1

%), por esto cuando se escucha que el índice de Riesgo País se ubica en
1.2 puntos, en realidad se está diciendo que el bono país emisor paga
12% adicional sobre la tasa de los bonos americanos. Otra forma en que
se mide el Riesgo País basándose en la confiabilidad crediticia percibida
del emisor. Se utiliza los análisis de casas calificadoras de riesgo como
Moody's Investors Services o Standard & Poors, los cuales asignan un
grado de calificación de riesgo crediticio para los títulos emitidos por los
diferentes países. En ambos sistemas las calificaciones van desde bonos
de alto grado de inversión, que son los de menor riesgo, hasta los bonos
de calificación “no inversión", que son los bonos de mayor riesgo de
crédito en el mercado (estas calificaciones se fijan por factores similares
a los mencionados y hay que estar conscientes que tiene un alto grado de
subjetividad porque dependen de las percepciones personales de los
analistas).

Cuadro 3.Categorías que conforman el Riesgo País

19
6.4. ROA
La rentabilidad económica mide la tasa de devolución producida por un
beneficio económico (anterior a los intereses y los impuestos) respecto
al capital total, incluyendo todas las cantidades prestadas y el patrimonio
neto (que sumados forma el activo total). Es además totalmente
independiente de la estructura financiera de la empresa. Se calcula de la
siguiente manera.

BENEFICIO ECONOMICO
ROA=
ACTIVO TOTAL

Donde:
Beneficio Económico: Resultante de restar los beneficios brutos y los
costes brutos, incluidos fijos y variables.
Activo Total: Representa todo el dinero invertido en la empresa, que se
ha convertido en los bienes, las existencias

7. ANALISIS DE RIESGO
7.1. Análisis cuantitativo
Involucra una evaluación de los estados financieros y de los flujos de
caja históricos. A partir de esto se arman proyecciones sobre la base de
estimaciones de las condiciones potenciales del entorno de la compañía
y de su desempeño. La tendencia de las razones financieras y de las

20
 principales variables que determinan los volúmenes de ventas, los
niveles de ingresos y la generación de efectivo que permita respaldar las
proyecciones realizadas.

7.2. Análisis cualitativo

Evalúa la calidad de la administración, los planes y las estrategias de
negocios, las oportunidades del mercado, la investigación y desarrollo
de nuevos productos, la calidad de los recursos humanos, la auditoria y
los aspectos fiscales. Este análisis es el que recoge verdadera
información privada y confidencial ya que para poder ser levantada es
necesario realizar visitas a las instalaciones de la empresa y entrevistas
con personal directo encargado de las principales políticas de desarrollo
del negocio. El objetivo principal del análisis cualitativo, respaldado por
el análisis cuantitativo, es determinar la posición competitiva de la
empresa en la industria y la factibilidad de los planes de negocios en los
que está involucrada, para que de esa manera se pueda evaluar la
generación de flujos de efectivo que puedan respaldar los servicios de
deuda en los cuales está comprometida la empresa.

8. CONCLUSIONES

 Las certificaciones se estructuran en diferentes áreas y campos, así

se pueden observar certificados dirigidos al campo de la salud, de la
alimentación o englobados dentro de campos como la gestión del
medio ambiente o la gestión de la seguridad. Existen ciertas
certificaciones que pueden ser aplicadas en todas las empresas, con
independencia de su sector y tamaño.

 Las clasificadoras de riesgo cumplen un rol importante en el

mercado financiero, ya que los inversionistas siempre necesitan la
máxima información para obtener el máximo rendimiento en las
transacciones.

 Las empresas de calificación pueden generar inestabilidad financiera

debido a su amplia influencia en la bolsa de valores, por lo que es

21
 relevante que sean transparentes en las evaluaciones y opiniones; y
que traten de reducir los conflictos de interés entre empresas.

9. BIBLIOGRAFIA

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Colombia.

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23