CURSO EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Unidad 1: Concepto y funciones.

2

Introducción al curso.

El curso que usted inicia, denominado Evaluación de Proyectos, le permitirá alcanzar

un adecuado nivel de conocimiento y actualización en el uso de herramientas y técnicas
esenciales para la descripción, análisis y toma de decisiones en el proceso de
elaboración de un proyecto de inversión.

En la primera sección, se abordan los elementos conceptuales fundamentales de un

proceso de evaluación, sus etapas, objetivos, tipos y formas de clasificación de los
proyectos.

En la segunda sección, se conocen técnicas y procedimientos para preparar y elaborar el

flujo de caja de un proyecto de inversión.

Finalmente, se describe y operacionaliza el proceso de análisis de riesgo y análisis de

sensibilidad de un proyecto, esto último orientado a medir los impactos que pueden
producir los cambios del entorno o condiciones externas a la ejecución y desarrollo del
proyecto.

El curso está focalizado en la realización de análisis que optimicen la toma de decisiones

relativas a los distintos momentos de un proyecto de inversión, que tiene como fin
último la maximización de los recursos de la empresa para aumentar su valor y así
alcanzar los objetivos de sus propietarios.

Objetivo general del curso

El curso está orientado a la actualización de los conocimientos y saberes de sus

participantes en el uso de técnicas y procedimientos para la evaluación de las distintas
etapas y momentos de un proyecto de inversión, y al fortalecimiento de competencias
laborales para la ejecución de procesos de análisis de riesgos, que respondan a la
demanda del perfil técnico profesional de un analista financiero.

Objetivos específicos:
• Identificar y planificar las distintas etapas de un proceso de preparación y
evaluación de un proyecto de inversión.
• Preparar y elaborar el flujo de caja de un proyecto de inversión, aplicando
criterios fundamentales de decisión”.
• Realizar análisis de riesgo y sensibilidad de un proyecto de inversión.
• Desarrollar una actitud de análisis crítico propositiva, sobre los propios
conocimientos y saberes de los temas tratados.

Unidad 1: Concepto y funciones.

3

Durante el desarrollo de la Unidad, los y las participantes dispondrán de los contenidos

a través del sitio del curso. Accederán a recursos como PDF, sitios de interés,
bibliografía relacionada con los contenidos, realización de actividades de aprendizaje y
autoevaluación para medir sus progresos.

Las consultas sobre contenidos, serán canalizadas a través del correo electrónico y el
Foro de Debate del curso.

Iniciemos ahora nuestro aprendizaje, conociendo antecedentes sobre el significado y

función de la evaluación de proyectos.

Unidad 1: Concepto y funciones.

4

Presentación Unidad 1

Bienvenidos y bienvenidas a la Unidad 1: Conceptos y Funciones. Al finalizar, los y las

participantes deberán haber alcanzado los siguientes objetivos:

• Identificar y planificar las distintas etapas de un proyecto de inversión.

• Enunciar con precisión los objetivos de una evaluación de un proyecto de
inversión.
• Diferenciar tipos de proyectos, evaluaciones y alternativas de financiamiento.
• Desarrollar una actitud de análisis crítico propositiva, sobre los propios
conocimientos y saberes de los temas tratados.

Los temas que abordaremos en la Unidad 1, son los que a continuación se presentan:

Tema Subtemas

1. Definición.
1.1 Concepto y función de la
2. Naturaleza del proyecto.
evaluación de proyectos.

1. Estructura general de una

1.2 Etapas en la preparación y evaluación.
evaluación de un proyecto de
2. Etapa de estudio.
inversión.
3. Etapa de implementación.
4. Etapa de operación.

1. Tipos de proyectos.
1.3 Tipos y clasificación de los
2. Clasificación de los proyectos
proyectos de inversión.
según finalidad y financiamiento.

Unidad 1: Concepto y funciones.

5

1.1 Concepto y función de la evaluación de proyectos.

La base de la ciencia económica es el llamado “problema económico”. Vivir

diariamente como seres individuales, como unidades económicas, en sociedades donde
los recursos son escasos frente a necesidades múltiples y jerarquizables, nos obliga a
enfrentar permanentemente la alternativa de elegir entre una u otra opción. Esta
necesaria elección, naturalmente se inclinará hacia la alternativa que consideremos
“mejor”, dejando de manifiesto que existe otra o más opciones que “dejaron de
hacerse”.

Todo proyecto de inversión, involucra la utilización de recursos que por definición son
escasos, por lo que debe existir un mecanismo objetivo y sistemático que permita
asignar los recursos disponibles del modo más eficiente posible.

Lo anterior, sustenta los fundamentos técnicos para el estudio y aplicación de una teoría
para la evaluación de proyectos de inversión.

Un inversionista privado, basado en el principio de la racionalidad, tendrá como objetivo

maximizar su riqueza, por lo que tenderá a optar por aquella alternativa de inversión
que le entregue una mayor rentabilidad. Como mencionamos, esta elección implicará
desechar otras opciones de uno o más proyectos, dado lo limitado de los recursos
disponibles.

En otras palabras, existe un costo de oportunidad, que representa el “sacrificio” en que

debe incurrir el inversionista, al decidir invertir sus recursos en un proyecto,
descartando otras alternativas de inversión.

1. Definición

Se puede definir como aquella opción de

realización de una actividad productiva, de
servicio, inmobiliaria o de cualquier otro tipo, que
requiere de la utilización de recursos financieros
por un tiempo determinado.

Unidad 1: Concepto y funciones.

6

¿Qué es un proyecto de Inversión?

2. Naturaleza del Proyecto

Debido a que existe un costo de oportunidad asociado a cada inversión, es fundamental
la realización de una evaluación objetiva y sistemática, que permita al inversionista
tomar las decisiones adecuadas para alcanzar su objetivo final de maximizar los
recursos.

Las interrogantes claves que debe responder este proceso de evaluación son:

Las oportunidades o necesidades de inversión pueden ser:

Las oportunidades o necesidades de inversión pueden ser:

• Reemplazo de un equipo.
• Mayor inversión publicitaria.
• Prepago de obligaciones de largo plazo.
• Adquisición de otra empresa.
• Adquisición de máquinas y equipos para expandir la
capacidad de producción.
• Construcción de infraestructura para expandir
actividades.

Unidad 1: Concepto y funciones.

7

2. Naturaleza del Proyecto

Las decisiones asociadas a un proyecto de inversión son fundamentales para la empresa y
deben ser tomadas por la administración superior, debido al impacto que éstas tienen en
el largo plazo.

Por ejemplo: La construcción de una nueva planta debe tener un impacto en mayores
ventas, pero no en unos meses o un año, sino que probablemente estas mayores ventas
se produzcan en varios años más.

Lo anterior, establece la necesidad de la utilización de procedimientos específicos en la

asignación de recursos escasos a fines múltiples dentro de la empresa. Este proceso
demanda contar con los recursos suficientes para el financiamiento de las inversiones;
financiamiento que puede provenir de la venta de activos prescindibles, del aumento de
capital o de una emisión de bonos en el mercado local o externo.

Este proceso de toma de decisiones, implica el uso de una metodología que permite
analizar de un modo adecuado y sistemático estos problemas, que tienen como foco
tanto la asignación de recursos de largo plazo, como la obtención de su maximización.

El objetivo de este proceso coincide con el

de la administración financiera, porque al
igual que ésta, busca maximizar la riqueza
de los propietarios de la empresa.

Este objetivo en una sociedad anónima, es alcanzado cuando los propietarios reciben
más dividendos o cuando obtienen ganancias de capital, asociadas al aumento del valor
de mercado de sus acciones.

El resultado de este proceso responde a cómo la empresa se proyecta en el futuro, dado

que su realización implica conocer las inversiones que ésta desarrollará a largo plazo. De
este modo, el presupuesto definido determina los planes de expansión y crecimiento de
la empresa, las líneas de productos que se desarrollarán y las incursiones en el mercado
local o externo que serán implementadas.

Unidad 1: Concepto y funciones.

8

Este proceso se define como una metodología de asignación

de fondos, que comprende los siguientes pasos:

• Generación de alternativas de inversión, basado en la

búsqueda permanente de las oportunidades que
ofrece el mercado.
• Evaluación de los retornos esperados de las
oportunidades de inversión, realizada con la técnica
de análisis del flujo de caja.
• Selección de alternativas de inversión en términos
comparativos, basado en criterios de decisión de
proyectos.

En general, las inversiones a largo plazo de las empresas privadas, se caracterizan

porque constituyen ‘desembolsos capitalizables’. La razón es que después de un
desembolso o inversión inicial, normalmente en el presente o en el período 0, se
generan beneficios o flujos netos de caja positivos, derivados de la inversión inicial.

Es así, que lo capitalizable de la inversión proviene de los beneficios futuros que serán
obtenidos, por ejemplo:

¿Por qué las empresas invierten en publicidad?

El desembolso que realizan las empresas en inversión publicitaria, es realizado porque se
espera que más personas se vean atraídas por el mensaje publicitario del producto o
servicio ofrecido, el que debe traducirse en mayores ventas y como consecuencia, en
mayores beneficios para la empresa.

Unidad 1: Concepto y funciones.

9

1.2. Etapas en la preparación y evaluación de un proyecto de

inversión.

1. Estructura general de una evaluación.

Los proyectos de inversión se enmarcan en

un proceso administrativo que tiene como
fin la búsqueda de oportunidades de
inversión disponibles para la empresa.

La estructura general que debe tener la evaluación de proyectos es la siguiente:

Figura: Etapas en la preparación y evaluación de proyectos de inversión

Unidad 1: Concepto y funciones.

10

Las etapas en la preparación y evaluación de un proyecto de inversión, son las

siguientes:

Etapa de estudio, constituida por:

• Idea.
• Perfiles
• Prefactibilidad.
• Factibilidad.

2. Etapa de implementación.

3. Etapa de operación.

En general, en este proceso y especialmente en la etapa de estudio, los puntos y

procedimientos abordados son los mismos; la diferencia está en los énfasis,
sofisticación, elaboración y exactitud de la información que se presenta en cada uno de
ellos.

En el caso del perfil, una parte significativa de la información recopilada tiene un

carácter provisorio, mientras que en la prefactibilidad la información es más exacta. A
su vez, la información en el perfil es más precisa que la información inicial de la idea.

2. Etapa de estudio.

La idea.
• Las ideas de proyectos tienen su origen en la detección de necesidades objetivas
o manifiestas en el mercado, como también de necesidades latentes, las que
pueden derivar de la carencia de un bien o servicio.
• Las necesidades latentes pueden tener su origen en que el mercado desconoce la
forma de satisfacer una necesidad y como consecuencia, no percibe la necesidad
del bien o servicio. Por esto, resulta fundamental conocer las necesidades
insatisfechas, cuando la idea consiste en la introducción de un nuevo producto o
servicio en el mercado. Por otra parte, no se puede hablar de idea cuando un
proyecto de inversión consiste en ampliar la producción o en el reemplazo de un

Unidad 1: Concepto y funciones.

11

activo en desuso, porque éstas son situaciones que las empresas

permanentemente evalúan.

En la mayoría de las empresas, existen unidades responsables de evaluar

permanentemente alternativas de inversión. Este proceso de evaluación es lo que
grafica de mejor manera el objetivo de las finanzas en las inversiones de largo plazo. A
través de este proceso, la empresa crece y aumenta de valor, logrando que las
inversiones generen ingresos por ventas crecientes a través del tiempo, lo que se
traduce en ganancias también crecientes, que van en beneficio de los accionistas o
dueños de las empresas.

Por ejemplo: en los últimos años numerosas empresas nacionales que pertenecen a
distintos sectores, han realizado inversiones en el exterior. Este proceso de
internacionalización, también se ha llevado a cabo por la banca, lo que demuestra el
creciente interés por la búsqueda de alternativas de inversión que hoy traspasan las
fronteras. En esta tendencia a la internacionalización, hoy resulta fundamental para los
responsables financieros de las empresas, contar con conocimientos especializados en
economía internacional y legislación tributaria de los países de destino de las
inversiones. La identificación de espacios en el mercado y la generación de ideas de
inversión, son condiciones fundamentales para el impulso de iniciativas que se
constituyen en proyectos de inversión, los que una vez realizados maximizan sus recursos
y agregan valor a la empresa.

No obstante la idea es una etapa preliminar de

análisis, se debe realizar una evaluación de ella
para estudiar la conveniencia de llevar
adelante el proyecto. Si esta primera mirada
establece que la iniciativa no es rentable, la
idea debe ser desechada.

Unidad 1: Concepto y funciones.

12

Perfil

• Consiste en recopilar información disponible y de fácil acceso para establecer un

juicio preliminar sobre la conveniencia o inconveniencia de llevar a cabo un
proyecto de inversión.

Un perfil contempla un análisis preliminar del mercado, que busca establecer el nivel
aproximado de la demanda de un producto o servicio: su precio en el mercado, la oferta
existente para conocer quienes lo producen en la actualidad, la existencia de
restricciones legales o reglamentarias sobre su uso o sobre las materias primas
requeridas.

También se analizan los aspectos técnicos, para conocer la forma en que éste se
produce, el tipo de maquinaria que requiere, las alternativas tecnológicas existentes
para su producción, las materias primas que éste contempla, entre otros.

• La etapa de determinación de perfil, permite conocer

con más detalle las ventas potenciales del proyecto,
los costos de producción asociados y la cifra preliminar
de la inversión inicial requerida.

• De acuerdo a la información analizada y evaluada en el

perfil, se debe determinar la conveniencia de realizar
estudios más acabados o de descartar la idea inicial del
proyecto.

Prefactibilidad

• El estudio de prefactibilidad tiene por objeto profundizar en aquellos aspectos

que no fueron exhaustivamente abordados en el perfil. Se analiza con mayor
detalle aspectos como el mercado, la tecnología necesaria, el monto y
localización de la inversión, costos de producción y condiciones legales que
permiten la viabilidad del proyecto, entre otros.

Unidad 1: Concepto y funciones.

13

Los elementos básicos de un estudio de prefactibilidad, son los siguientes:

• Un estudio de mercado lo más exhaustivo posible. Esto incluye un análisis de la

demanda del bien o servicio, un análisis de su oferta y conocimiento de precios.
Este estudio permite cuantificar el mercado y por lo tanto sus ingresos de
operación.
• Un estudio técnico. Éste debe determinar el tipo y cantidad de materias primas
necesarias, su rendimiento en el proceso productivo y costos. Debe incluir
además, un análisis del proceso tecnológico que cuantifique y dimensione la
maquinaria, equipos e instalaciones, requerimientos de infraestructura, vehículos
e implementación de espacios, entre otros. Debe definir el tipo y la cantidad de
energía eléctrica requerida y la capacidad instalada con que deberá contar la
empresa. El estudio técnico tiene por objeto proveer información para
cuantificar el monto de las inversiones y costos de operación del proyecto.

Con la realización de los estudios anteriores, se podrá contar con la información

necesaria para evaluar económica y financieramente el proyecto de inversión, proceso
que debe considerar:

• La definición de la inversión total, cálculo del costo unitario de fabricación,

depreciación anual del activo fijo y amortización de gastos de la inversión total,
una correcta determinación del capital de trabajo y un cuadro que muestre los
flujos de caja que se derivan del estudio.
• Cálculo de los indicadores de evaluación más relevantes, como el Valor Actual
Neto, la Tasa Interna de Retorno, el Índice de Valor Presente, o bien el período
de recuperación de la inversión o Pay Back.
• Un estudio de las disposiciones de orden legal que pueden afectar el desarrollo
de la empresa en estudio, como prohibiciones o vedas a la explotación de
materias primas, normas reglamentarias relacionadas con la localización de la
inversión e incentivos tributarios, entre otros. Hoy es fundamental determinar el
impacto en el medio ambiente que puede ocasionar un proyecto, que de ser
insatisfactorio, puede significar el descarte del proyecto.

Unidad 1: Concepto y funciones.

14

• Si bien el estudio de prefactibilidad se hace para profundizar aspectos

que en el perfil pueden haber sido abordados de un modo poco
exhaustivo, es posible que aun queden aspectos dudosos, por el alto
costo que podría tener la obtención de una información más precisa. Es
por esto que se debe señalar explícitamente qué aspectos requieren aun
más profundización, para reducir el riesgo y evitar una toma de
decisiones incorrecta.

• Si la información no es lo suficientemente completa y exhaustiva, se

corre el riesgo de llevar adelante una inversión 'mala' o 'no rentable', o
puede ocurrir que se rechace una idea o inversión 'muy buena' o
'rentable'. En ambos casos, la política de inversión de la empresa no será
exitosa, porque no permitirá el aumento de riqueza que debe lograrse a
través de las inversiones a largo plazo.

• Es posible que los antecedentes reunidos en estas etapas sean lo

suficientemente completos como para pasar directamente a la etapa de
implementación o simplemente descartar la idea, sin necesidad de
estudios adicionales. Si se opta por la implementación, se debe pasar a
la etapa de diseño o ingeniería.

Como podemos ver, el objetivo de la prefactibilidad o anteproyecto, es reunir el

máximo de información significativa para una idea de inversión, a fin de determinar si
ésta es susceptible de ser transformada en un proyecto que puede ser implementado.

Se debe mencionar, que la prefactibilidad no incluye planos de construcciones, los que

deberán diseñarse cuando esté tomada la decisión de implementación del proyecto.

Los principales propósitos del estudio de prefactibilidad son determinar:

• Si la oportunidad de inversión es lo suficientemente conveniente como para

tomar la decisión de invertir.
• Si la idea de inversión justifica un análisis más detallado mediante un estudio de
factibilidad.
• Si algún aspecto del anteproyecto es crítico para su factibilidad y requiere una
investigación o análisis más exhaustivo con estudios adicionales, como estudios

Unidad 1: Concepto y funciones.

15

de mercado complementarios, ensayos de laboratorio, ensayos a nivel de planta,

otros.
• Si la información es suficiente para decidir que la idea de inversión no es
factible, conveniente o rentable para la empresa, es decir, no aumentan la
riqueza de los inversionistas.

Factibilidad
• Este es el nivel más completo y profundo dentro de los estudios de preinversión.
Se llega a él luego de haber realizado un perfil, una prefactibilidad o ambos, y
cuando es necesario completar estudios que en el perfil resultaron insuficientes.

En el proyecto se analizan con profundidad los aspectos de mercado que requieren un

análisis más detallado; se plantean las alternativas técnicas seleccionadas en los
estudios anteriores y se las analiza en detalle justificando la opción seleccionada.
También se definen aspectos como localización, tamaño, organización para la ejecución,
calendario de inversiones, entre otros.

Una vez que el proyecto ha sido esbozado, debe ser optimizado tanto en la forma de
realizar las obras físicas, como en el modo de financiamiento de las inversiones. Debe
definirse la organización con que operará la empresa que será creada o bien la
adecuación de la estructura organizacional para el buen desarrollo de la inversión
(encargado del proyecto, unidades responsables, otros).

La etapa de factibilidad del proyecto, es la más avanzada en materia de estudios de

preinversión. Sólo se justifica preparar un proyecto cuando estudios anteriores, de perfil
o prefactibilidad, han arrojado resultados favorables y por lo tanto se ha decidido dar el
último paso, previo a la etapa de implementación.

Al estar en el proceso de preparación de un proyecto, se debe haber decidido

previamente el lugar en que se establecerá la empresa, razón que indica que se conocen
las características del terreno y de las obras de urbanización, como colectores de aguas
lluvias, alcantarillado, agua potable, construcción de caminos de acceso y disponibilidad
de energía eléctrica, entre otros.

El estudio de factibilidad incluye toda la información recopilada en los niveles

anteriores, más la información para definir en forma precisa aquellos puntos que en las
etapas anteriores no se estimó necesario detallar.

En esta etapa, por ser la última de la preinversión o estudio, se debe incluir las
cotizaciones formales de la maquinaria, equipos e instalaciones, los presupuestos de
obras civiles, las cotizaciones de materias primas, insumos y el calendario para la
materialización de las inversiones definidas.

Unidad 1: Concepto y funciones.

16

Finalmente se debe plantear la organización del equipo ejecutor, especificando las

labores específicas que desempeñará cada una de las personas consideradas en la
estructura organizacional del proyecto.

3. Etapa de implementación.

La etapa de implementación, corresponde al

¿En qué consiste?
período en que concluidos los estudios previos
y tomada la decisión de invertir, es necesario
entrar al diseño definitivo de la planta,
realizando los planos de detalle para proceder
a su construcción.

En la etapa de implementación:

• También se procede a determinar las especificaciones técnicas de la maquinaria

y equipos necesarios, y se debe oficializar su compra, cuya entrega debe
realizarse de acuerdo al calendario de inversiones que se preparó en el periodo
de factibilidad.

• Se llama a propuesta para la construcción de edificios, ejecución de las

instalaciones y montajes industriales. Luego se analizan las propuestas y se
asignan las obras a las empresas seleccionadas, firmando los respectivos
contratos. En esta etapa también se define la organización interna y se preparan
los manuales de organización, procedimientos y funciones.

• El financiamiento de las obras se realiza de acuerdo al presupuesto de capital.

Normalmente la empresa, antes de decidir llevar a cabo una inversión, conoce la
forma de su financiamiento (aporte de capital, colocación de bonos y crédito
bancario, entre otros).

Unidad 1: Concepto y funciones.

17

La etapa de implementación termina, una vez que se han

efectuado las pruebas de puesta en marcha y se ha cumplido
satisfactoriamente con el período denominado 'marcha
blanca', que corresponde a una etapa de prueba de la
operación, tanto de la maquinaria como de los procesos
administrativos.

4. Etapa de operación.

Esta etapa comienza una vez que termina

¿Cuándo se inicia? el período de marcha blanca y se ha
comprobado que tanto la maquinaria,
equipos e instalaciones, funcionan
adecuadamente.

• La etapa de operación corresponde a la marcha normal de la nueva empresa y su

programa inicial de producción se basa en el proyecto, pero ajustado a las nuevas
realidades que pueden haber surgido entre el período de preinversión o estudio,
y el de operación.

Unidad 1: Concepto y funciones.

18

Finalmente, es importante considerar que si bien metodológicamente se

pueden establecer distintas etapas en un proceso de evaluación, en la
práctica se trata de un proceso dinámico y continuo en el tiempo, lo que
significa que en cualquier momento y por circunstancias o factores
exógenos y endógenos, se pueden adoptar decisiones respecto al
proyecto:

• PROSEGUIR
• RECHAZAR
• REFORMULAR
• POSTERGAR

Unidad 1: Concepto y funciones.

19

1.3 Tipos y clasificación de los proyectos de inversión.

1. Tipos de proyectos.

Los proyectos de inversión pueden ser

¿Qué tipos de proyectos existen?
proyectos privados y/o sociales. En rigor, el
proceso que hemos descrito está referido a la
evaluación de proyectos privados, es decir, a
las inversiones que buscan el aumento de
riqueza para los accionistas privados, conforme
a los objetivos de la empresa.

Esto significa que:

• La primera obligación de la empresa, es velar por el

cumplimiento de las metas de sus propietarios, quienes
aportan los recursos financieros en la forma de capital y por
tanto asumen los riesgos de inversión.

• Los inversionistas apuestan al éxito de un negocio o

inversión, por lo tanto, el fracaso de una inversión
significará la pérdida del aporte realizado para la
materialización de la inversión.

En el sistema económico social de mercado, como el que impera en Chile basado en la

propiedad privada, los propietarios de las empresas son libres de hacer con ella lo que
estimen conveniente para sus intereses. Lo más conveniente para el beneficio de los
propietarios de la empresa son los fines de lucro, por tanto la evaluación privada se
centra en la medición de estos beneficios, donde el objetivo fundamental del
presupuesto de capital, es lograr que la administración superior asigne los fondos de
modo tal, que se maximice el valor actual de las ganancias futuras de los accionistas.

Unidad 1: Concepto y funciones.

20

La evaluación social de proyectos se ocupa de la

En otro ámbito: medición de los beneficios (y costos) que representa
para una comunidad o para la sociedad en su
conjunto, la puesta en marcha de la idea de inversión
que se estudia.

Los beneficios o ganancias desde el punto de vista social, se relacionan con la capacidad
de generación de empleo, el cambio en las condiciones de trabajo actuales, la
sustitución de importaciones, el aumento de las exportaciones, la ocupación de mano de
obra de baja calificación, etc.

Los costos sociales se establecen en términos del agotamiento de materias primas no

renovables, la importación de equipos extranjeros, la utilización de mano de obra de
mayor calificación, el impacto medioambiental y los subsidios, entre otros.

En este curso, sólo se abordará la evaluación privada de proyectos de inversión.

Diferencias básicas entre la evaluación privada y la evaluación social o pública.

Elementos de
evaluación Privada Social o Pública

Precios Precios del mercado Precios sociales

Beneficios y Costos No incluye externalidades Incluye esternalidades

(el medio ambiente)

Beneficios Medidos por el flujo de caja Incluye esternalidades

(el medio ambiente)

Tasa de descuento Tasa de interés Tasa de descuento social

Unidad 1: Concepto y funciones.

21

• Tipos de proyectos según su finalidad:

Las empresas llevan a cabo los siguientes tipos de proyectos, de acuerdo al fin que éstos
cumplen:

• Proyectos nuevos: Consisten en la creación de proyectos que hoy no existen.

• Proyectos de expansión y /o reemplazo: Estos proyectos consisten en

reemplazar o renovar equipos o activos que se encuentran obsoletos o gastados,
o bien en reemplazar equipos que permitirán aumentar los niveles de
productividad.

• Otros proyectos: Se trata de proyectos que normalmente no implican la compra

de un activo, sino que son gastos que se realizan para obtener un rendimiento
futuro.

Por ejemplo, se puede citar el desembolso realizado para llevar a cabo una campaña
publicitaria o la introducción de un nuevo producto o servicio en el mercado.

2. Clasificación de los proyectos.

Varios proyectos pueden o no estar relacionados entre sí. Existe relación entre proyectos
cuando al ejecutarse uno, se afectan los ingresos y/o gastos de otro(s). Si esto no
ocurre, se habla de proyectos independientes.

• Proyectos independientes: Son aquellos que cumplen objetivos distintos a

otros proyectos, por lo que podrían ser llevados a cabo simultáneamente, en la
medida que éstos sean rentables1, es decir, que tengan un VAN positivo. Por
ejemplo: Un proyecto para la ampliación de la planta y otro para la compra de
nuevos equipos.

• Proyectos mutuamente excluyentes: Son aquellos que compiten entre sí, es

decir, cumplen el mismo objetivo y por lo tanto, sólo se debe realizar uno de
ellos.

Por ejemplo, La compra de una máquina nueva o el reacondicionamiento de una

máquina antigua o en desuso. En este caso, se debe optar sólo por uno de los dos

1
Solo si no existen restricciones de capital.
Unidad 1: Concepto y funciones.
22

proyectos, dado que no tiene sentido llevar a cabo ambos, por cumplir la misma
finalidad.

Otros ejemplos son los relacionados con la integración vertical de las empresas: una
empresa vitivinícola deberá evaluar entre comprar a terceros la uva, o bien invertir en
terrenos para la propia siembra y cosecha de uva para la fabricación de sus vinos.

También se puede citar, el traspaso de funciones que tradicionalmente se desarrollaban

internamente en las empresas y la contratación de servicios externos (outsourcing).
Entre estos servicios se encuentra: el pago de las remuneraciones, el sistema de
contabilidad, casino, informática, etc.

Proyectos sustitutos y complementarios.

La relación entre proyectos puede ser de sustitubilidad y complementariedad. Se habla
de proyectos sustitutos cuando la ejecución de uno disminuye los beneficios de otro y
de proyectos complementarios, cuando al ejecutarse uno, aumentan los beneficios del
otro.

Los proyectos sustitutos normalmente son excluyentes y en ese caso, se selecciona

aquel que otorgue mayor rentabilidad, utilizando los criterios VAN y TIR.

En el caso de proyectos complementarios, la evaluación debe hacerse comparando la

totalidad de alternativas posibles y seleccionando aquella de mayor VAN, lo que implica
que se puede realizar uno o más de los proyectos considerados.

Proyectos Divisibles.
Son aquellos que pueden ser desarrollados por partes o están diseñados como un
conjunto de sub proyectos, cada uno de los cuales puede funcionar de manera
independiente, hasta que se completa el proyecto madre o matriz. Ejemplo, un
complejo deportivo recreativo.

Unidad 1: Concepto y funciones.

23

Finalmente, los proyectos según su financiamiento se clasifican en:

• Proyectos financiados con arriendo (leasing).

• Proyectos financiados con endeudamiento.
• Proyectos financiados con recursos propios.
• Proyectos financiados con pactos de retrocompra (leaseback).
• Proyectos financiados con más de una fuente de las
enunciadas.

Unidad 1: Concepto y funciones.