Prospecto Destilería Carúpano Emisión 2020-III y IV

PROSPECTO
DESTILERÍA CARÚPANO, C.A.

Capital social suscrito y pagado Bs. 160.000.000,00
Capital social actualizado Bs. 370.893.213.428
J-000107912
OFERTA PÚBLICA DE PAPELES COMERCIALES AL PORTADOR

EMISIÓN 2020-III y EMISIÓN 2020-IV
MONTO MÁXIMO AUTORIZADO PARA CIRCULAR
EMISIÓN 2020-III POR CUARENTA MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 40.000.000.000,00)
EMISIÓN 2020-IV POR CUARENTA MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 40.000.000.000,00)
Las Emisiones de Papeles Comerciales al Portador se ofrecen con base en lo aprobado en la Asamblea General
Extraordinaria de Accionistas del Emisor celebrada el 26 de abril de 2021, y lo acordado por su Junta Directiva en
sesión celebrada el 27 de abril de 2021, y de conformidad con circular publicada por la Superintendencia Nacional de
Valores en fecha 20 de marzo de 2020.
MONTO MÁXIMO AUTORIZADO Hasta cuarenta mil millones de Bolívares (Bs. 40.000.000.000,00) para la Emisión 2020-III y
PARA CIRCULAR cuarenta mil millones de Bolívares (Bs. 40.000.000.000,00) para la Emisión 2020-IV (“La Emisión”
o “Las Emisiones”) en cualquier momento durante la vigencia de la autorización. (Punto 1.2)
SERIES Las Emisiones podrán representarse en una o varias series, simultáneas o sucesivas, dentro del
límite del monto máximo autorizado para circular. El monto de las series no podrá ser inferior al
diez por ciento (10%) del monto máximo autorizado para circular. (Punto 1.3)
VENCIMIENTO Las series que conformen las Emisiones tendrán un vencimiento fijo no inferior a quince (15) días
ni superior a trescientos sesenta (360) días, el cual no podrá ser anticipado, y no podrá exceder
a la fecha de vigencia de la autorización otorgada por la Superintendencia Nacional de Valores.
(Punto 1.4)
MACROTITULO Cada una de las series que se emita estará representada por un Macrotítulo cuyo valor nominal
será igual al monto de la serie. (Punto 1.7)
PRECIO Y RENDIMIENTO La colocación primaria de cada serie que integren las presentes Emisiones podrá ser realizada a
valor par, con prima o a descuento, de acuerdo con la determinación que se haga en el momento
de la emisión de cada serie. La tasa de interés y/o rendimiento que proporcionarán las series serán
determinados al inicio de la colocación de cada serie. (Punto 1.5)
AGENTE DE COLOCACIÓN Ratio Casa de Bolsa, C.A. como Agente Líder de Colocación, y cualquier otro Agente de Colocación
que designe el Emisor (Punto 1.6)
SISTEMA DE COLOCACIÓN A Mayores Esfuerzos. (Punto 1.6)
AGENTE DE PAGO Y CUSTODIA C.V.V. Caja Venezolana de Valores, S.A (Punto 1.7)
CALIFICACIÓN DE RIESGO DE LAS A1a Calificadores, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. Categoría A, Subcategoría A2.
EMISIONES 2020-I Y 2020-II RECIENTES Global Ratings, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. Categoría A, Subcategoría A3.
REPRESENTANTE COMÚN Ratio Casa de Bolsa, C.A. (Punto 1.10)
CERTIFICACIÓN DE LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES

“LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES CERTIFICA QUE SE HAN CUMPLIDO LAS DISPOSICIONES DEL
DECRETO CON RANGO, VALOR Y FUERZA DE LEY DE MERCADO DE VALORES EN LO QUE RESPECTA A LA SOLICITUD
DE AUTORIZACIÓN PARA LA OFERTA PÚBLICA DE LOS TÍTULOS DESCRITOS EN ESTE PROSPECTO. NO CERTIFICA LA
CALIDAD DE LA INVERSIÓN”.
Las Emisiones a que se refiere este Prospecto fueron autorizadas por la Superintendencia Nacional de Valores me-
diante Providencias números 104 y 105/2021 de fecha 8 de junio de 2021 respectivamente. Esta autorización tendrá
una vigencia de un (1) año calendario contado a partir del día siguiente de la fecha de emisión de la primera serie de
cada una de las Emisiones.
Fecha máxima para iniciar la Oferta Pública: 8 de septiembre de 2021.
El Emisor ha cumplido con los requisitos de aprobación requeridos por la
Superintendencia Nacional de Valores. Este prospecto contiene toda la información
obligatoria que debe ser incluida en el mismo. La información no requerida en el
prospecto se encuentra a disposición del público en el Registro Nacional de Valores
ubicado en la Avenida Francisco Solano López entre Calle San Gerónimo y Avenida
Los Jabillos, Edificio Superintendencia Nacional de Valores, Parroquia El Recreo,
Sabana Grande, Caracas, Venezuela.
Las declaraciones hechas en este prospecto con relación a cualquier contrato,

acuerdo u otro documento entregado, son hechas como referencia para obtener una
mayor descripción de las materias relacionadas. La documentación completa puede
ser revisada por el público en el Registro Nacional de Valores.
El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera de las

series que integran las Emisiones en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria (BPVB)
y/o en la Bolsa de Valores de Caracas, C.A. (BVC), para su posterior negociación
en el mercado secundario, cumpliendo con el reglamento interno de la Bolsa
correspondiente. En dicho caso, copias de los requerimientos exigidos, reportes y
otras informaciones también estarán a disposición del público en las respectivas
sedes de dichos entes.
El Emisor se encuentra sujeto a los requerimientos del «Decreto con Rango,

Valor y Fuerza de Ley de Mercado de Valores», y de las normas dictadas por la
Superintendencia Nacional de Valores. En particular, el Emisor deberá suministrar
a la Superintendencia Nacional de Valores la información señalada en las «Normas
Relativas a la Información Económica y Financiera que deben suministrar las
Personas sometidas al control de la Superintendencia Nacional de Valores», y en las
«Normas Relativas a la Oferta Pública, Colocación y Publicación de las Emisiones
de Valores» y en las demás normas emanadas de la Superintendencia Nacional de
Valores. Adicionalmente, en caso que una o más series de la Emisión se inscriba en
la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria (BPVB) o en la Bolsa de Valores de Caracas
(BVC), el Emisor queda sujeto a los requerimientos previstos en el Reglamento
interno de la Bolsa correspondiente.
Estructurador y Agente Líder de Colocación
Avenida La Estancia, Edificio Centro BANAVEN, Piso 5, Torre D,

Oficina D-52. Urbanización Chuao, Caracas - Venezuela.
Teléfonos: (0212) 994.03.93 y 994.13.01.
www.ratiocb.com
@ratiocb
2 Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

1. INFORMACIÓN BÁSICA SOBRE LA EMISIÓN
1.1. Tipo de Valor
Papeles Comerciales al Portador.
1.2. Monto autorizado para circular
El monto máximo de Papeles Comerciales al Portador que podrá estar en cir-
culación, en cualquier momento durante la vigencia de la autorización, es de
cuarenta mil millones de Bolívares (Bs. 40.000.000.000,00) para la Emisión
2020-III y cuarenta mil millones de Bolívares (Bs. 40.000.000.000,00) para la
Emisión 2020-IV. La autorización tendrá vigencia por un (1) año calendario
contado a partir del día siguiente de la fecha de emisión de la primera serie,
cuya oferta pública deberá iniciarse dentro de los tres (3) meses siguientes
a la fecha de la aprobación de la Emisión otorgada por la Superintendencia
Nacional de Valores.
1.3. Emisiones
la colocación primaria de las Emisiones podrá efectuarse en una o varias se-
ries, simultáneas o sucesivas, siempre dentro del límite del monto máximo au-
torizado para circular (Ver punto 1.2 anterior).
El monto de las series no podrá ser inferior al diez por ciento (10%) del monto
máximo autorizado para circular. La Superintendencia Nacional de Valores
podrá establecer un porcentaje diferente cuando a su juicio el Emisor, mediante
solicitud motivada, así lo justifique.
1.4. Plazos
Las series que conforman las presentes Emisiones de Papeles Comerciales
al Portador tendrán un vencimiento fijo no inferior a quince (15) días ni
superior a trescientos sesenta (360) días, el cual no podrá ser anticipado, y
no podrá exceder a la fecha de vigencia de la autorización otorgada por la
Superintendencia Nacional de Valores. Únicamente, en caso de mora, la
Asamblea de los titulares de los Papeles Comerciales podrá convenir un plazo
mayor, según lo establecido en las “Normas Relativas a la Oferta Pública,
Colocación y Publicación de las Emisiones de Valores”.
1.5. Precio al público, intereses y rendimiento
La colocación primaria de cada serie que integre las Emisiones podrá ser
realizada a valor par, con prima o a descuento, de acuerdo con la determinación
que se haga en el momento de la emisión de cada serie. La tasa de interés y/o
rendimiento que proporcionarán las series serán determinados para cada serie
previo al inicio de su colocación primaria, se harán constar en el respectivo
Macrotítulo, y se indicarán en el aviso de prensa de oferta pública que se
publique notificando el inicio de la colocación primaria correspondiente.
1.6. Colocación primaria
El proceso de colocación primaria de las series que integren las Emisiones se
realizará de acuerdo con lo establecido en las “Normas Relativas a la Oferta
Pública, Colocación y Publicación de las Emisiones de Valores” y en las demás
normas dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores.
Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV 3

El Agente Líder de la colocación de las Emisiones es Ratio Casa de Bolsa,
C.A. (“Agente Líder de Colocación”), quién será el responsable de la coor-
dinación, control y colocación de las Emisiones. El Emisor podrá designar,
previo al inicio de la colocación primaria, a otros agentes de colocación, para
lo cual serán suscritos los correspondientes contratos de colocación primaria.
La colocación primaria se realizará a través del sistema de colocación “A Mayo-
res Esfuerzos” o a través de otro sistema de colocación previsto en la normas dic-
tadas por la Superintendencia Nacional de Valores. Los agentes de colocación
podrán utilizar agentes de distribución, a su propio costo, previa aprobación del
Emisor. Los agentes de colocación y de distribución que participen en la Emisión
entregarán a sus clientes un recibo por el valor efectivo de los títulos colocados,
el cual incluye el precio de los títulos más los intereses que correspondan según
el día de la venta. Igualmente entregarán diariamente al Emisor, el valor de las
ventas efectuadas, conjuntamente con un detalle de cada operación. A su vez, el
Agente Custodio entregará, a solicitud del inversionista, un Certificado de Custo-
dia. Adicionalmente, por decisión del Emisor, la colocación primaria de cualquiera
de las series que se emitan bajo la presente Emisión podrá ser ejecutada directa-
mente por los Agentes de Colocación, o a través de la Bolsa de Valores de Cara-
cas, C.A. Para estos efectos, el Emisor acordará con los Agentes de Colocación;
y la Bolsa de Valores de Caracas, C.A., los mecanismos más expeditos para la
eficiente colocación de dichas series.
De conformidad con el artículo 26 de las “Normas Relativas a la Oferta Públi-
ca, Colocación y Publicación de las Emisiones de Valores”, y el artículo 68 del
“Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Mercado de Valores”, durante
los primeros cinco (5) días del período de colocación primaria se dará pre-
ferencia a los pequeños y medianos inversionistas en un porcentaje que en
ningún caso será inferior al cinco por ciento (5%) del monto total de la emisión
y a su vez cada inversionista minoritario no podrá poseer más del dos por
ciento (2%) de ese porcentaje.
Los sujetos obligados que participen en la colocación primaria, deberán cum-
plir con las disposiciones contenidas en las “Normas Relativas a la Adminis-
tración y Fiscalización de los Riesgos relacionados con los Delitos de Le-
gitimación de Capitales, Financiamiento al Terrorismo, Financiamiento a la
Proliferación de Armas de Destrucción Masiva y Otros Ilícitos, aplicables a los
Sujetos Regulados por la Superintendencia Nacional de Valores”.
Los demás detalles relativos al proceso de colocación, se explicarán en el avi-
so de Oferta Pública que notificará el inicio de la colocación de cada serie, el
cual será publicado según lo establecido en las “Normas Relativas a la Oferta
Pública, Colocación y Publicación de las Emisiones de Valores”.
1.7. Custodia de los Macrotítulos
Cada una de las series que se emita estará representada por un Macrotítulo,
cuyo valor nominal será igual al monto de la serie. Cada Macrotítulo se man-
tendrá en custodia de la C.V.V. Caja Venezolana de Valores, S.A. (“C.V.V.”) en
su condición de Agente de Custodia. Este hecho se indicará en el aviso de
Oferta Pública de cada serie.

1.8. Pago de los Macrotítulos
El capital de los Papeles Comerciales, así como su respectivo rendimiento o
intereses, si los hubiere, se acreditarán al vencimiento de los mismos en las
cuentas de los inversionistas por el o los Agentes de Pago designados por el
Emisor, los cuales serán indicados en el Aviso de Oferta Pública. Cada serie
será pagada por un solo Agente de Pago.
La C.V.V. Caja Venezolana de Valores, S.A. ha sido designada como el Agen-
te de Pago de la Emisión. El Emisor deberá proporcionar a este Agente de
Pago, con veinticuatro (24) horas de antelación a la fecha de vencimiento de
los títulos, las instrucciones correspondientes para cumplir con el pago.
En caso que, una vez llegadas las fechas de pago correspondientes, no fuese
posible la ejecución del pago al inversionista por circunstancias ajenas a la
C.V.V. y/o El Emisor, las cantidades correspondientes quedarán a la dispo-
sición del inversionista, quien podrá exigirlas en la dirección del Agente de
Pago señalada en el Aviso de Oferta Pública, sin que las mismas generen
ningún tipo de interés o rendimiento adicional a favor de los tenedores.
El Emisor se reserva en todo momento el derecho de pagar directamente los
Macrotítulos emitidos.
1.9. Mercado Secundario
El Emisor podrá inscribir cualquiera de las series que integran las Emisiones
en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria o en la Bolsa de Valores de
Caracas para su negociación en el mercado secundario.
1.10. Representante Común
El Emisor ha designado a Ratio Casa de Bolsa, C.A. como Representante
Común de los tenedores de los Papeles Comerciales al Portador de las Emi-
siones, según lo aprobado por la Superintendencia Nacional de Valores me-
diante Providencia que se detalla en la portada de este Prospecto, de acuerdo
a lo establecido en las “Normas Relativas a la Oferta Pública, Colocación y
Publicación de las Emisiones de Valores”.
El Representante Común debe vigilar el fiel cumplimiento de todos los deberes
contraídos por el Emisor para con los tenedores de Papeles Comerciales al
Portador que representa.
TODO TENEDOR DE PAPELES COMERCIALES PUEDE SOLICITAR UNA
COPIA DEL ACUERDO QUE RIJA LAS RELACIONES ENTRE LA ENTIDAD
EMISORA Y EL REPRESENTANTE DE LOS TENEDORES DE LOS PAPE-
LES COMERCIALES, LA CUAL SERÁ ENVIADA INMEDIATAMENTE POR
LA ENTIDAD EMISORA.
1.11. Uso de los Fondos
Los fondos provenientes de la colocación primaria de las series que confor-
man las Emisiones de Papeles Comerciales al Portador serán utilizados en
un cien por ciento (100%) para financiar requerimientos de capital de trabajo
para la realización de las actividades relativas al objeto social del Emisor.

1.12. Calificaciones de Riesgo
De acuerdo a lo establecido en las “Normas Relativas a la Oferta Pública,
Colocación y Publicación de las Emisiones de Valores”, y la circular de la
Superintendencia Nacional de Valores de fecha 20 de marzo de 2020, a
continuación se muestran la categorías y subcategorías asignadas a las
Emisiones 2020-I y 2020-II recientemente autorizadas del Emisor.
A1a Calificadores, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A.

Categoría A Subcategoría A2
Global Ratings, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A.
Categoría A Subcategoría A3
Categoría A “Corresponde a aquellos instrumentos con una muy buena

capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados,
la cual no debería verse afectada ante eventuales cambios en el emisor,
en el sector o área a que este pertenece, o en la economía. Sólo en casos
extremos, pudiera afectarse levemente el riesgo del instrumento calificado”.
Subcategoría A2 “Se trata de instrumentos con un mínimo riesgo de
inversión. Su capacidad de pago, tanto de capital como de los intereses,
es muy buena. Según la opinión del calificador, de producirse cambios
predecibles en la sociedad emisora, en el sector económico a que esta
pertenece o en la marcha de la economía en general, no se incrementaría
significativamente su riesgo”.
Subcategoría A3 “Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un
muy bajo riesgo. Cuentan con una adecuada capacidad de pago, del capital e
intereses, en los términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en ca-
sos extremos, eventuales cambios en la sociedad emisora, en el sector econó-
mico a que ésta pertenece o en la marcha de la economía en general, podrían
incrementar levemente el riesgo del instrumento bajo consideración”.

2. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR
2.1. Nombre, Domicilio y Duración
Destilería Carúpano, C.A. es una compañía venezolana con más de doscientos
cincuenta años de tradición ronera desarrollada en la Hacienda Altamira,
ubicada en el valle de Macarapana, en la ciudad de Carúpano, Estado
Sucre. El domicilio fiscal de la compañía es la Ciudad de Caracas, República
Bolivariana de Venezuela. La compañía tendrá una duración cincuenta años,
pudiendo ser prorrogada o disuelta por la asamblea de accionistas.
2.2. Datos del Registro
Destilería Carúpano, C.A. es una sociedad mercantil inscrita en el Registro
Mercantil Segundo de la Circunscripción Judicial del Distrito Federal en fecha
03 de febrero de 1955, bajo el No. 12, Tomo 8-A. Expediente No. 9456, siendo
su última modificación estatutaria, por aumento de capital social, acordada en
Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada en fecha 28 de marzo
de 2019, inscrita en el Registro Mercantil Segundo de la Circunscripción
Judicial del Distrito Federal en fecha 07 de agosto de 2019, bajo el No. 42,
Tomo 148-A SDO. Información Fiscal No. J-000107912.
2.3. Dirección y Teléfonos
Destilería Carúpano, C.A. está domiciliada en la avenida principal de Colinas de
Bello Monte, Centro Comercial Bello Monte, Mezzanina, Oficinas 3 y 4, Urba-
nización Bello Monte, Caracas, República Bolivariana de Venezuela, Teléfono
(Máster): (0212) 701.77.77, Fax: (0212) 751.73.75. www.roncarupano.com
2.4. Objeto Social
El objeto social principal de la compañía es el comercio de todos sus ramos,
específicamente, en los procesos de destilación, preparación y envejecimiento
de especies alcohólicas de cualquier clase, la desnaturalización del alcohol
y la obtención de bebidas alcohólicas por el proceso de fermentación, el
establecimiento de expendido para la venta al por mayor y al detal, en
cualquiera de las formas permitidas por las leyes y reglamentos sobre licores,
la importación y exportación de bebidas alcohólicas, obtenidas por destilación,
fermentación o por cualquier otro procedimiento. La principal actividad es la
elaboración de diferentes tipos de rones, rones añejos y productos como
blends de ron, licores secos y dulces, bebidas espirituosas, aguardientes,
vodka, ginebra y blends de whisky y brandy.
2.5. Evolución del Capital Social
A continuación se presenta un resumen de la evolución del Capital Social de
Destilería Carúpano, C.A. desde su fecha de constitución:
Fecha Asamblea Accionistas Concepto Capital Social (Bs.)
03/02/1955 Constitución de la Compañía 1.000
15/12/1959 Aumento de Capital Social 1.500.000
20/10/2005 Aumento de Capital Social 1.000.000.000
23/03/2018 Aumento de Capital Social 8.000.000.000
Notas: (1): A partir del año 2008 el valor nominal pasa a expresarse en Bolívares Fuertes
(2): A partir de agosto 2018 el valor nominal pasa a expresarse en Bolívares Soberanos

2.6. Estructura Accionaria
El capital social de Destilería Carúpano, C.A. es la cantidad de ciento sesen-
ta millones de Bolívares (Bs. 160.000.000,00), dividido en ochocientas mil
(800.000) acciones comunes nominativas no convertibles al portador, de dis-
tintivas Clases, con valor de doscientos Bolívares (Bs. 200,00) cada una.
Número Clase de Tenencia
Accionista RIF
de acciones Acciones accionaria %
Instituto de Inversiones y Colocaciones, C.A. J-31203769-5 400.000 A 50,00%
Valores 5 de Noviembre, C.A. J-00202850-5 186.400 B 23,30%
Valores Paria, C.A. J-30336548-5 107.200 C 13,40%
Valores Licoreros Valicor, C.A. J-31223344-3 106.400 D 13,30%
800.000 100%
El capital social actualizado al 30 de septiembre de 2020 es la cantidad de Bs. 370.893.213.428
2.7. Evolución Histórica

La tradición histórica de Destilería Carúpano se remonta al año 1762, año en que
se funda la Hacienda Altamira en Macarapana, ubicada en Carúpano, Estado
Sucre, por el capitán español Félix del Fierro y es allí donde, por vez primera en la
República Bolivariana de Venezuela, se produjo lo que hoy se llama Ron Añejo.
En el año 1954 la familia Morrison compra la bicentenaria Hacienda Altamira
que estaba abandonada desde la muerte, en el año 1901, de Tomás Massiani,
quien fue uno de sus propietarios y quien más prestigio y desarrollo le dio a
esa propiedad desde el año 1840.
La intención original de los nuevos propietarios, tomando en consideración la
riqueza hídrica de la Hacienda y su exitosa tradición como productora de ro-
nes de calidad, fue establecer en ella nuevamente la actividad de molienda de
caña, destilación y añejamiento de rones y para ello se asocia con Alejandro
Hernández, dueño de Industrias Pampero, y en proporciones iguales fundan
Destilería Carúpano, C.A., asociación que se mantiene hasta el año 1962.
En la actualidad, Destilería Carúpano, C.A. sigue siendo una empresa familiar
y cuatro generaciones de la familia la han administrado. El capital social está
distribuido totalmente entre sociedades mercantiles venezolanas.
En el año 2010 se acordó el Manifiesto Familiar de Destilería Carúpano, C.A.,
que es un acuerdo básico de naturaleza obligante firmado por los accionistas
que busca reflejar las pautas a seguir en las relaciones de la familia con la
compañía y viceversa, para estabilizar, armonizar y profundizar las relaciones
familiares mediante un acuerdo de voluntades a través de la definición y man-
tenimiento de los valores básicos y de las políticas y compromisos de la familia
dentro de la misma; y al mismo tiempo conseguir el bien común de la familia,
garantizando la continuidad y desarrollo sano y eficaz de Destilería Carúpano.
Este Manifiesto Familiar consolida el compromiso de la absoluta transparencia
en las operaciones de Destilería Carúpano, C.A. y la disposición a ir delegan-
do paulatinamente la gestión diaria en profesionales ajenos a la familia.
Misión
Elaborar con excelente calidad los mejores productos de la industria licorera
para satisfacer con encanto y sabor la aspiración del consumidor.
Visión
Mantener un exitoso lugar en la industria licorera nacional con proyección
internacional, que permita con honestidad, determinación y excelencia, ela-
borar nuestros productos con un compromiso permanente por la calidad.
Seremos reconocidos por hacerlo mejor y nos destacaremos por ser inno-
vadores y por asegurar la satisfacción oportuna de los consumidores, por el
crecimiento integral de nuestros recursos humanos y por el fortalecimiento de
nuestra acción comunitaria.

Valores
Honestidad: Siendo auténticos y objetivos; es ser confiable y actuar siempre
con base en la verdad; es tener respeto por uno mismo y por los demás; es
realizar las obligaciones sin engaños; es cumplir estrictamente con las nor-
mas para mantener la excelente calidad de nuestros productos y así lograr la
plena satisfacción del consumidor final; es ser modesto como expresión de
fortaleza.
Constancia y Excelencia: Fijando claramente los objetivos y acciones a eje-
cutar; siendo responsable y cumplir con los compromisos adquiridos; siendo
tenaz y no desfallecer hasta conseguir el cumplimiento de las metas; es el
hacerlo ya y bien.
Entusiasmo: Teniendo el ánimo y disposición plena para realizar una tarea
determinada; es poseer la inspiración y el impulso que conduce alcanzar lo
que nos proponemos; es trabajar con pasión para ser ganadores y exitosos.
Lealtad: Identificándose, defendiendo y promulgando los valores, objetivos
e intereses de la compañía como si fueran propios y sentirse orgulloso de
formar parte de esta.
Hoy en día, Destilería Carúpano pionera en la elaboración de rones añejos
y otras bebidas que incorporan alcohol de caña de carácter superior, la más
pura agua de nuestros propios y fecundos manantiales, la madera de las ba-
rricas de roble blanco americano, los maestros roneros y la ubicación geográ-
fica de nuestra planta; garantizan nuestra singular calidad y excelencia.
El Lema de Destilería Carúpano, C.A. es: “Dios Concede el triunfo a la Constancia”
2.8. Gobierno Corporativo
De conformidad con los Estatutos Sociales de Destilería Carúpano, C.A., la
dirección y administración de la compañía está a cargo de una Junta Directiva
integrada por cinco Directores principales y cinco Directores suplentes,
quienes podrán o no ser accionistas. Los Directores principales y suplentes
son elegidos por la Asamblea de Accionistas por períodos de dos años,
pudiendo ser reelegidos. La compañía tendrá un Representante Legal y su
suplente, elegidos por la Asamblea de Accionistas por períodos de dos años.
Los Directores pueden ser Directores Internos o Directores Ejecutivos quie-
nes estarán a cargo de la gestión diaria de la Compañía. Las faltas tempora-
les o absolutas de los Directores principales serán llenadas por sus respecti-
vos suplentes.
La representación de la Compañía se ejercerá por medio del Presidente de la
Junta Directiva, Vicepresidente Ejecutivo o del Representante Legal que sean
elegidos a tales efectos.
La Compañía podrá contar además con un Comité de Auditoría, un Comité
Ejecutivo y un Comité Operativo que apoyen la gestión de la Junta Directiva.
La Asamblea de Accionistas podrá elegir un Representante Judicial y su su-
plente, por períodos de dos años, pudiendo ser reelegidos.
La Junta Directiva tendrá sesiones ordinarias que requerirán una quorum
mínimo de cuatro de sus miembros, y el voto favorable de la mayoría para la
toma de decisiones.

Junta Directiva
La Junta Directiva de Destilería Carúpano, C.A. está conformada por los
siguientes Directores designados para el período marzo 2020 a marzo 2022
por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada en fecha 20 de
marzo de 2020, cuya acta se encuentra en proceso de inscripción por ante el
Registro Mercantil Segundo de la Circunscripción Judicial del Distrito Capital.

WINSTON G. MORRISON NEVADO
Director principal - Accionistas Clase D
Máster en Administración Comercial (MBA). Eastern Michigan University. Mi-
chigan, U.S.A. (1975). Experiencia de profesional: Banco de Comercio, S.A.
Asistente al Presidente y Director Suplente (1975-1985). Integral, C.A. Director
Principal Coordinador de Inversiones del Grupo (1985-2018). Destilería Carú-
pano, C.A. Director Principal de Junta Directiva y Presidente.
WILLIAM H. MORRISON COLIMODIO

Director principal - Accionistas Clase C
Abogado, Universidad Católica Andrés Bello (1999). Experiencia profesional:
Desarrollo de nuevos modelos de negocio y proyectos para crecimiento, apor-
tando valor, creatividad e innovación. Gerencia del canal de consumo Retail.
Identificación de oportunidades de negocio, estructuración de recursos, rees-
tructuración con base en procesos, liderazgo de equipos multifuncionales, es-
tructuración de costos y planificación estratégica. Fresh Fish Delivery Director/
Accionista 1999 (actual). Destileria Carúpano, C.A. 1999-2008 Director Princi-
pal. Escritorio Jurídico de Sola & Date 1997-1999.
MARÍA PÉREZ BRIÓN

Director principal - Todos los Accionistas
Licenciada en Administración, mención Gerencia de Empresas, Universidad
Metropolitana (1994). Estudios de International Business, Harvard Business
Extension School. Especialización en Mercado, IESA. Experiencia profesio-
nal: Cargos de Gerencia de Operaciones y Mercado, Coca-Cola Servicios de
Venezuela (2002-2019), Cargos en Planificación Financiera y Tesorería en
Gillette de Venezuela (1992-2002).
MIGUEL ALFREDO CALVO BEHRENS

Director principal - Todos los Accionistas
Licenciado en Administración. Mención Banca y Finanzas, Universidad Me-
tropolitana (1995). Corredor Público de Títulos Valores (1997). Profesional con
más de 20 años de experiencia en las áreas de Banca y Finanzas, con énfasis
en manejo de clientes y gerencia de finanzas. Entre las áreas de experticia
se incluyen: Marketing, Gerencia de Portafolios, Banca Offshore, Pensamiento
estratégico y de análisis Bilingüe de Ventas. Experiencia profesional: Kandor
Wealth Management LTD / KGP Asesores, C.A. Director Gerente -Co/Fundador
2004 (actual). Destilería Carúpano, C.A. Miembro Director de Junta Directiva
2010-2019. Intertrust Casa de Bolsa, C.A. Aliado de Negocios 2007 - 2010.
Citibank Mercado de Capitales, C.A. Asesor Financiero 2002 - 2004. Valores
Vencred, S.A. Asesor Financiero 2001- 2002. BBO Casa de Bolsa, C.A. Vice-
Presidente de Finanzas / Gerente de Tesorería 1996-2000.

CHARLES E. MORRISON VELUTINI
Director Ejecutivo
Director suplente - Accionistas Clase D
Master in Business Administration (MBA) University of Miami (2005). Eckerd Co-
llege. St Petersburg, FL, USA. (1998). Bachelor’s degree. Majors: International
Business. International Marketing. Minor: Personnel Human Resource Manage-
ment. Certifications: Six Sigma champion. Green belt for HP. CPM (Certificate
purchasing manager) candidate. 7 Habits of Highly effective people. IM: COE
APPS tolos. OMAR - SAP Calado, SAP APO. Destilería Carúpano, C.A., Director
Ejecutivo, Suplente de la Junta Directiva, Director Comercial, Gerente de Ventas
y Mercadeo, responsable de las ventas nacionales e internacionales, gerencia de
las marcas comercializadas entre los años 2007-2019. En Hewlett Packard Latin
America entre los años 1999-2012. Business Planning Manager Latin America
(Business Process Solutions Group), desarrollando actividades en definición de
procesos, desarrollo de un dashboard mensual, planeador super usuario de PSG
LA, Leader del task force de reducción de costos, Gerencia de manejo de inven-
tarios, BPS MCA Liaison. Entre los años (2002-2005) como Portables Business
Regional Planning Latin America (All Latin American countries) en las actividades:
Responsible del accuracy de la planificación para el área comercial y de consu-
midores, Gerencia de inventario, Gerencia del inventario obsoleto, Seguimiento
a logística y todos los Hubs, Responsable regional de Laptops, Ciclo de vida de
los productos y Allocations de todos los raw materials. Compaq Computer Latin
America como Business Planner Northern Business Group Latin America (CRM
+ Colombia, Puerto Rico) y Business Planner CRM (Ecuador, Bolivia, Perú,
Central America and the Caribbean) 2000-2002.
RONALD A. MORRISON ARRIAGA

Director Ejecutivo
Director principal - Accionistas Clase B
Licenciado en Administración de Empresas. Universidad Santa María (2004).
Actualmente Director de Destilería Carúpano, C.A., donde ha desempeñado
distintas responsabilidades como Gerente Cadena de Suministros y Gerente
de nuevos proyectos. Adicionalmente ha realizado pasantías en la Bolsa de
Valores de Caracas, C.A.
JUAN JOSÉ FIGUEROA TORRES

Director suplente - Accionistas Clase B
Abogado. Universidad Católica Andrés Bello (1997). Gerencia para Abogados.
Instituto de Estudios Superiores de Administración, IESA (2005). Estudios de
post grado en la Maestría de Gerencia Tributaria de la Empresa. Universidad
Metropolitana (plan académico cumplido, tesis pendiente). Programa Avanzado
de Gerencia (PAG). Instituto de Estudios Superiores de Administración, IESA
(2019). Curso de Financiamiento en el Mercado de Capitales y Prevención dicta-
do por Fundación Instituto Venezolano de Mercado de Capitales conjuntamente
con la Bolsa de Valores de Caracas, C.A. (2020). Socio del Escritorio PAE Legal.
Desde 2018. Miembro del Consejo de Empresarios Venezuela Estados Unidos
CEVEU. Miembro del Comité de Impuestos de la Cámara Venezolano Ameri-
cana de Comercio e Industria (VenAmCham). Árbitro y mediador del Centro de
Arbitraje de la Cámara de Comercio de Caracas. Socio del Escritorio Zuloaga
(2008/2018). Socio y abogado contratado del Escritorio Mata Borjas, Priwin &
Ferreras (2000/2008). Socio y pasante del Escritorio Nicomedes Zuloaga y Cía.
(1996/2000). Escribiente en los tribunales penales (1994/1996).

HENRY MORRISON COLIMODIO
Director Ejecutivo
Director suplente - Accionistas Clase C
International Business Mayor, University of Greenwich, London, United King-
dom (2003). Actualmente Director de Destilería Carúpano, C.A., donde ha des-
empeñado distintas responsabilidades como el apalancamiento para aumentar
la producción, desarrollo de nuevos productos, mejora de las capacidades de
distribución, Gerente de control de calidad de las operaciones de la planta,
gestión de la relación con proveedores con más de 30 proveedores de materias
primas, envases, botellas, equipos y consumibles. Actualmente lidera el áreas
encargada de las importaciones de suministros, y las exportaciones de produc-
tos finales a varios países de América Latina, América del Norte y Europa.
LUIS ALEJANDRO HERNÍQUEZ DE SOLA

Director suplente - Todos los Accionistas
Abogado, Universidad Católica Andrés Bello (1998), John Marshall Law
Shool, Chicago, Illinois. Master of Law in Intellectual Property (2017), gra-
duated with honors. Universidad de Los Andes (ULA), Master of Intellectual
Property,(2003). Experiencia profesional: Márquez Henriquez Ortin & Vale-
don, Caracas, Venezuela. 2006 -actual. Partner and head of the Intellectual
Property Department de Sola Pate & Brown, Caracas, Venezuela 1998-2006.
Lawyer of the Intellectual Property Department de Sola Pate & Brown, Cara-
cas, Venezuela 1994-1998. Legal Assistant of the Intellectual Property De-
partment Organización Diego Cisneros, Caracas, Venezuela 1993-1994. Le-
gal Assistant of the Corporate and Intellectual Property Department. Autor de
Conflict between domain names and distinctive signs titled: Is it necessary to
implement an additional mechanism to the ICANN policy in Venezuela? 2006
Caracas, Venezuela.
Autor de Treatment of Domain Names in Venezuela, this was published on The
World Trademark Report of the International Trademark. 2007.
LUIS IGNACIO INCIARTE SANTAELLA

Director suplente - Todos los Accionistas
Economista, Universidad Santa María (2004). Experiencia en tesorería, a car-
go de inversiones nacionales e internacionales, manejo de portafolios, mane-
jo de relaciones con banca nacional e internacional en el sector de corretaje
de valores. Manejo finanzas y capital de trabajo, estructuración de fideicomi-
sos para la compra y venta de de propiedades inmobiliarias y elaboración de
presupuestos en el sector de corretaje inmobiliario.
Secretarios de la Junta Directiva
Principal: Guillermo Cárdenas Mandry
Suplente: Genny Alejandro González Ortega
2.9. Representantes Judiciales

Los Representantes Judiciales fueron designados para el período marzo 2020 a
marzo 2022 por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada en fecha
20 de marzo de 2020, cuya acta se encuentra en proceso de inscripción por ante
el Registro Mercantil Segundo de la Circunscripción Judicial del Distrito Capital.
Principal: Hernando José Días-Candia

Suplente: Luis Agustín Frontado Luzardo

2.10. Comisarios
Los Comisarios fueron designados para el período marzo 2020 a marzo 2022
por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada en fecha 20 de
marzo de 2020, cuya acta se encuentra en proceso de inscripción por ante el
Registro Mercantil Segundo de la Circunscripción Judicial del Distrito Capital.
Principal: Héctor Eduardo Correa Herrera CPC. 19.787

Suplente: Gerardo José Ospina Méndez CPC. 9.527
2.11. Auditor Externo
Mendoza, Delgado, Labrador & Asociados, Firma afiliada internacional de
Ernst & Young Global Limited.
2.12. Productos y servicios
El proceso industrial de producción del Ron comienza con el procesamiento
de la caña de azúcar, del cual resultan dos subproductos: el bagazo y el jugo.
Posteriormente, a este jugo se le extrae una gama de azúcares y se convier-
te en melaza, que es un líquido muy espeso y oscuro de sabor dulce. Esta
melaza llega a las destilerías y se almacena en los tanques de fermentación.
En estos recipientes, la melaza se mezcla con agua y levadura, lo que hace
que se produzca la fermentación. Se trata de microorganismos que al devorar
el azúcar de la melaza, producen su transformación en alcohol etílico, en un
lapso que varía entre dos y cuatro días. La dilución obtenida se traslada a las
centrífugas para separar el mosto de la levadura y este mosto fermentado
pasa a tres columnas de calentamiento donde el alcohol etílico se evapora
separándose del agua y sube hasta los condensadores para regresar nueva-
mente a su estado líquido. Cada columna logra una rectificación progresiva
hasta obtener alcohol anhidro con 95% aproximado de pureza o 95 grados
Guy Luzzac.
El alcohol viaja en cisternas hasta las plantas de los productores de Ron,
iniciando el proceso para obtener las diferentes calidades de Rones. Aquí el
alcohol anhidro se diluye de 95 a 60 grados o menos con agua desmineralizada
totalmente pura. Pronto comenzará el proceso de embarricado de este alcohol,
pero previamente deberán estar listas las barricas en las que se producirá la
alquimia del envejecimiento. Cada barrica al llenarse lleva una especie de
partida de nacimiento llamada Acta Fiscal que le otorga el Estado; allí se
certifican el volumen de litros de alcohol embarricado, la fecha y el grado
alcohólico; este proceso permite el pago de tributos fiscales y la garantía de
calidad de envejecimiento del Ron, ya que en Venezuela para llamarse ron, el
alcohol tiene que estar añejado por al menos dos años, en proceso sellado y
sin reposición de mermas.
Destilería Carúpano, C.A. es pionera en la elaboración de Rones añejos y
otras bebidas que incorporan alcohol de caña de carácter superior, la más
pura agua de sus propios y fecundos manantiales, la madera de las barricas
de roble blanco americano, los maestros roneros y la ubicación geográfica de
la planta; garantizan una singular calidad y excelencia.
Ron Carúpano ha sido galardonado internacionalmente en diferentes opor-
tunidades como el mejor Ron del mundo, hecho que caracteriza a todo el
portafolio de productos.

2.12.1. Productos
El portafolio de productos de Destilería Carúpano, C.A. está conformado por
diferentes categorías encabezadas por sus Rones añejos reconocidos entre
los mejores del mundo:
RON
RONESCARÚPANO
AÑEJOS LEGENDARIO
Categoría Súper Premium Colección
SAN FRANCISCO SPIRITS
RON CARÚPANO LEGENDARIO

MEDALLA DE DOBLE ORO (2010)
Ron Viejo de
CONGRESO Colección de
INTERNACIONAL DE40º G.L. Único en Venezuela y el mundo, único lote con 25 años
MADRID
de añejamiento
MEDALLA cerrado,
DE DOBLE ORO (2014, 2018) sin reposición de mermas, ni mezclas, con una edición limitada y
numerada
PREMIO A MEJOR anual de 500
RON DEL MUNDO decanters de cristal tallados con bolsa de suede y fino estuche.
(2014)
San Francisco
MEDALLA DE ORO (2015) Spirits
Doble Medalla de Oro (2010)

MEDALLA DE PLATA Y BEST PACKAGING (2013)
MEDALLA DE BRONCE (2016)
Congreso Internacional de Madrid
Medalla de Plata yBRUXELLES
SPIRIRS SELECTION Mejor Empaque (2013)
Doble Medalla
MEDALLA DE ORO (2017)de Oro y Mejor Ron del mundo (2014)
Medalla
GRAN MEDALLAdeDEOro (2015)
ORO (2018)
Medalla de Bronce (2016)

LONDON SPIRITS COMPETITON
Doble Medalla de Oro (2018)
Concurso Mundial de Bruselas
MEDALLA DE PLATA (2019)
Medalla de Oro (2017)

Gran Medalla de Oro (2018)
Gran Tenedor de Oro (2018)
International Rum Conference
London Spirits Competition
RON CARÚPANO X.O.
Medalla de Plata (2020)
BCN RUM CONGRESS

MEDALLA DE BRONCE (2017)
RON CARÚPANO X.O.
Excelso Ron Extra Viejo de Antología de 40º G.L. con extenso añejamiento cerrado en
CONGRESO INTERNACIONAL
barricas de roble blanco americano DEsinMADRID
reposición de mermas y con Madres de Reservas
AntiguasDEPrivadas
MEDALLA ORO (2013,de Familia. Edición limitada y numerada anual de 2.000 decanters de
2014)
cristal tallados con fino estuche.
MEDALLA DE PLATA (2015, 2016, 2018)
BCN Rum Congress
CongresoSELECTION
SPIRITS Internacional de Madrid
BRUXELLES
Medalla de Oro (2013, 2014)
MEDALLA DE PLATA (2017, 2018)
Medalla de Plata (2015, 2016, 2018)
Concurso
LONDON MundialCOMPETITION
SPIRITS de Bruselas
Medalla de Plata (2017, 2018, 2019)
Gran Tenedor
MEDALLA DE BRONCEde(2019)
Oro (2018)
Medalla de Bronce (2019, 2020)
RON CARÚPANO ZAFRA 1991
RON CARÚPANO ZAFRA 1991

Es un excepcional Ron Extra Viejo de Selección de 40° G.L, con añejamiento cerrado en
barricas de roble blanco americano sin reposición de mermas y con Madres de Reservas
de destilados embarrilados en 1991, evolucionando en su crianza de manera tan particular
que fueron escogidos para crear un añejo con unas condiciones sensoriales únicas e
irrepetibles en una edición especial anual de tan solo cinco mil botellas de cristal francés.
Gran Tenedor de Oro: (2018)
International Rum Conference

RON AÑEJO CARÚPANO
Reserva 21 Privada
Categoría Ultra Premium
RON CARÚPANO 21 Gran Tenedor de Oro: (2006, 2018)

Reserva Privada
The Polished Palate:
Auténtico Ron Viejo de 40° G.L. (40% Alc. by Vol./ 80° U.S. Proof) en botella de cristal, con
acabado de tapa de corcho y estuche. Madres de reservas limitadas de hasta 21 años de
envejecimiento. Congreso Internacional de Madrid:
Gran Tenedor de Oro Medalla de Plata (2013)
(2006, 2018) Medalla de Bronce (2014, 2015)
The Polished Palate BCN Rum Congress: Medalla de Bronce (2017)
Congreso Internacional deMundial
Concurso Madridde Bruselas: Medalla de Plata (2017)
Medalla de Bronce (2014,Spirits
London 2015)Competition: Medalla de Plata (2019, 2020)
BCN Rum Congress: Medalla de Bronce (2017)
BRONZE

Medalla de Plata (2019, 2020)
RECONOCIMIENTOS DE OTRO NIVEL
Categoría Súper Premium
RON CARÚPANO 18
Reserva Limitada
Es un Ron Extra Viejo de 40º G.L. con largo añejamiento cerrado en barricas de roble ameri-
cano sin reposición de mermas y madres de reservas limitadas de hasta 18 años de enveje-
cimiento. Lanzado al mercado en Junio 2020.

RON AÑEJO CARÚPANO
Categoría Premium Reserva 12 Exclusiva
RON CARÚPANO 12
Reserva Exclusiva The Polished Palate: Medalla de Bronce (2010)
Intrigante Ron Viejo de 40º G.L. con añejamiento
Congreso Internacional cerrado en barricas de roble blanco
de Madrid:
americano, sin reposición de mermas y con
Medalla madres
de Plata de reservas especiales de hasta 12
(2013)
años de envejecimiento. Medalla de Bronce (2015)
The Polished Palate Medalla de Bronce (2018)
Medalla de Bronce (2010) The Fifty Best: Medalla de Oro (2012)
Concurso Mundial de Bruselas: Medalla de Oro (2017)
Medalla de Bronce (2015) Gran Tenedor de Oro: (2018)
The Fifty Best London Spirits Competition:
Medalla de Oro (2012) Medalla de Bronce (2019)
Medalla de Oro (2017)
Gran Tenedor de Oro (2018)
BRONZE

RECONOCIMIENTOS DE OTRO NIVEL
Categoría Estándar RON AÑEJO CARÚPANO

Reserva 6 Especial
RON CARÚPANO 6
Singular y atractivo Ron Viejo de 40º G.L. con añejamiento cerrado en barricas
de roble blanco americano, sin reposición de mermas y con madres de reservas
The Polished Palate: Medalla de Oro 2008
especiales de hasta 6 años de envejecimiento.
The Polished Palate
Medalla de Oro 2008
Congreso Internacional de Madrid: Medalla de Bronce (2018)
Concurso Mundial de Bruselas: Medalla de Plata (2018)
Gran Tenedor de Oro (2018) Gran Tenedor de Oro: (2018)
Medalla de Plata (2019,
London2020)
Spirits Competition: Medalla de Plata (2019, 2020)
R E CO N O C I M I E N TOS D E OT R O N I V E L

ROBLE BLANCO AMERICANO Y MEZCLADO CON
R O N SA
C A R Ú P
DESTILADOS DE CAÑA, AGUA, AZÚCAR Y
MACERACIONES NATURALES DE FRUTAS DE:
LIMÓN, FRESA, PARCHITA Y COCO.
C AT E G O R Í A
Standard
P R E S E N TA C I Ó N
Botella de 0.75 L.
U N I DA D E S P O R C A JA
12 Botellas
RONES SABORIZADOS C O LO R L Í Q U I D O
Cristalino transparente
Carúpano Mix VA R I E D A D M . P. P. S CPE
Marcas: Citrón, Frezz, Passión y Cocoron
K
Citrón 21.421 0610193530
L I CO R DE R O N
L I CO R DE R O N
E
C
Blends de Rones de 35° G.L. envejecidos por más de dos años en barricas de roble
LICOR DE RON DE 40° G.L. ELABORADO A BASE DE
Frezz 21.423 0610193527 LICOR DE RON DE 40° G.L. ELABORADO A BASE
UN BLEND DE RONES ENVEJECIDOS POR MÁS DE
L V
A
DE UN BLEND DE RONES ENVEJECIDOS POR MÁS
DOS AÑOS EN BARRICAS DE ROBLE BLANCO
DE DOS AÑOS EN BARRICAS DE ROBLE BLANCO
AMERICANO Y MEZCLADO CON DESTILADOS DE
Passión 21.425 0610193529
blanco americano y mezclado con destilados de caña, agua, azúcar y maceraciones
L
AMERICANO Y MEZCLADO CON DESTILADOS DE
CAÑA, AGUA, AZÚCAR Y MACERACIÓN DE
CAÑA, AGUA, AZÚCAR Y MACERACIÓN DE
I
VIRUTAS DE ROBLE.
B
VIRUTAS DE ROBLE.
Cocorón 21.424 0610193531
S
naturales de frutas de: Limón, fresa, parchita y coco.
C AT E G O R Í A C AT E G O R Í A
R O N E S A Ñ E J O
Licor de Ron S Licor de Ron
P R E S E N TA C I Ó P N
R E S E N TA C I Ó N
Botella de 0.75 L. Botella de 0.75 L.
LICOR DE RON
K I N G & Q U E E N
U N I DA D E S P O U RN I D
CAAD
JAE S P O R C A JA
C L U B
12 Botellas 12 Botellas
P R E S I D E N T
P R E S I D E N T
S C O T T Y S
E d i t i o n
Marcas: Carúpano Silver y Carúpano Black
WHISKY LIQUOR
WHISKY LIQUOR
WHISKY LIQUOR
WHISKY LIQUOR
WHISKY LIQUOR
C O L O R L Í Q U CI DO OL O R L Í Q U I D O
Cristalino transparente Ámbar
LICOR DE WHISKY DE
ES 40°
UN G.L.
LICORELABORADO
DE WHISKYADE
BASE
40° G.L.LICOR
ELABORADO
DE WHISKY DE 40°DE
LICOR G.L. ELABORADO
WHISKY DE 40°AG.L.
BASEELABORADO A BASE
Licor de Ron de 40° G.L. elaborado a base de un blend de rones envejecidos

N Ú M E R O D E NR ÚE M
G EI SR TOR O
D E R E G I S T R O LICOR DE WHISKY DE 40° G.L. ELABORADO A BASE
L-18.146 L-17.915 DE MALTA DE WHISKY
A BASE
ESCOCESA
DE YMAL
MACERACIÓN
TA DE WHISKYDE MAL
ESCOCESA
TA DE WHISKY
DE MALTA DE WHISKY ESCOCESA MEZCLADA
ESCOCESA
DE MAL TCON MEZCLADA
A DE WHISKY CON MEZCLADA CON
ESCOCESA
R O Y A L
S p e c i a l
DE MAPLE IMPORT
MEZCLADA
ADA, MEZCLADA
CON AGUA
CONPURA
AGUA
DE MANANTIAL.
AGUA PURA DE MANANTIAL.
PURA DE MANANTIAL.
N Ú M E R O D E NC ÚP M
E E R O D E C P E
por más de dos años en barricas de roble blanco americano y mezclado con
010551089 090447792
VA R I E D A D E S VA R I E D A D E S
Única presentación Única presentación
destilados de caña, agua, azúcar y maceración de virutas de roble. R O N E S A Ñ E J O S
V O D K A
C AT E G O R Í A C AT E G O R Í A C AT E G O R Í AC AT E G O R Í A
C AT E G O R Í A
Licor de Whisky Licor de Whisky Licor de Whisky Licor de Whisky
Licor de Whisky
VODKA PREMIUM
P R E S E N T A C IPÓR NE S E N T A C I Ó N P R E S E N T A C IP ÓR NE S E N T A C I Ó N
Botella de 0.70 L. Botella de 0.70 L. Botella de 0.70 L. Botella de 0.70 L.
Botella de 0.70 L.
LICOR DE WHISKY
U N I D A D E S PUON RI D CA AD JE AS P O VODKA
R C A J APREMIUM
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D E S40°PUONG.L. A ORIGINADA
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12 Botellas 12 Botellas 12 Botellas 12 Botellas
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12 Botellas EXTRA NEUTROS
SELECCIONADOS Y SOMETIDOS A CUATRO
Marcas: King & Queen, Presidente (Special Edition), Presidente (Limited

C O L O R L Í Q UC IOD LOO R L Í Q U I D O C O LO R L Í Q U
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C O LO R L Í Q U I D O
Ámbar Ámbar PROCESOS CONTÍNUOSÁmbar DE CUIDADOSA
Ámbar LA HACIENDA ALTAMIRA REPRESENTA EL
Ámbar
FILTRACIÓN PARA ALCANZAR MAYOR SUAVIDAD
PARADIGMA DE LA HISTORIA DE LOS 250
N Ú M E R O D E N RÚ EM GE IRS OT RDOE R EYGLA I S T R ON Ú M E R O D EN R Ú EM GE IRSOT RDSENSACIÓN
OE R E G I S T R O
N Ú M E R OMÁS D E BRILLANTE
R E G I S T RY OREFRESCANTE
Reserve), Royal Club, y Scottys

AÑOS DEL RON DE CARÚPANO, YA QUE ES
F R Í A
L-24.128 L-24.086 L-22.848 L-15.148
L-22.849
DE SABOR. PRECISAMENTE EN ESA PROPIEDAD FUNDADA
V O D K A S A B O R I Z A DA
N Ú M E R O D ENC Ú PM EE R O D E C P E N Ú M E R O D EN C
N Ú M E R O D E C P E M EE R O D EEN C
Ú P 1762,
P EDONDE POR VEZ PRIMERA SE
0317417524 1016406557 0713311282 050556868
0713311283
Licor de Whisky de 40° G.L. elaborado a base de malta de whisky escocesa y

EXPERIMENTA EL PROCESO DE
AÑEJAMIENTO DE AGUARDIENTES DE CAÑA
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Única presentación Única presentación Única presentación Única presentación
Única presentación
maceración de maple importada, mezclada con agua pura de manantial.

IMPORTADAS DE ESPAÑA QUE
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ORIGINALMENTE G.L.VINOS.
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R O N E S R
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Cristalino transparente
Vodka Premium N Ú M E R O D E R E G I S T R O
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Marca: Blue N Ú M E R O D E C P E
040554096
Vodka premium de 40° G.L. originada de los más finos destilados extra neutros
C AT E G O R Í A
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D A D E Saborizada
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seleccionados y sometidos a cuatro procesos continuos de cuidadosa filtración P R E S E N TA C I Ó N

Botella de 0.70 L.
para alcanzar mayor suavidad y la más brillante y refrescante sensación de sabor.
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C E P A S
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12 Botellas
L I C O R D E B R A N DY
LICOR
DEDE40°
BRANDY LICOR
G.L. DE 40°DE BRANDY
G.L. DE 40° AG.L.
ELABORADO BASEELABORADO A BASE
Coco:transparente / Fresa:rosado LICOR DE COGNAC ELABORADO
Vodka Saborizada
Guaraná:naranja / Ice:azul / Kolita:rosado
A BASE DE DE BRANDY
UNA PORCIÓN DEDEBRANDY
ESPAÑOL JEREZ DEYLA CON
MEZCLADO FRONTERA,
AZÚCARESPAÑA,
Y QUE JUNTO
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BLENDING SHERRY AGUA PURA
IMPORTADOS AL AZÚCAR
DEMEZCLADO
MANANTIAL.CONY AGUA PURA DE MANANTIAL; HACEN
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DESTILADOS EXTRA NEUTROS, AGUADEYTRES CEPAS UN PRODUCTO DELICIOSO.
AZÚCAR.
Marca: Vodka Fría

VA R I E D A D M .P.P.S CPE
Coco L-22.389 0812255825
Vodka estándar de 30° G.L. elaborada a base de vodka extraneutra, mezclada

Fresa L-21.513 0610193524
Guaraná L-21.512 0610193525
con un toque de azúcar, maceración de coco, guaraná, ice frutas tropicales, Ice
Kolita
L-22.388
C A T E G O R Í A C A T E G O R Í AC A T E G O R Í A
L-21.511Licor de 0610193526
0812255824
jarabe de goma y agua pura de manantial.

Licor de Brandy Brandy Licor de Brandy
F I N O
F I N O
B E B I DA E S P I R I T U O S A
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Botella de 0.70 L. Botella de 0.70 L. Botella de 0.70 L.
U N I D A D E S PU ON RI D C
AA S PU ON RI D A
D JE A C D
A EJ S
A P O R C A JA
12 Botellas
12 Botellas 12 Botellas BEBIDA ESPIRITUOSA SECAESPIRITUOSA
BEBIDA DE 30° G.L., SECA
ELABORADA
DE 30° G.L., ELABORADA
A BASE DE ALCOHOL DE CAÑA,
A BASE AGUA, DE
DE ALCOHOL AZÚCAR
CAÑA,YAGUA, AZÚCAR Y
C IODLOO R L Í Q C
UOI DL OO R LUNA
Í Q U MACERACIÓN BEBIDA ESPIRITUOSA
I D OCON UNADEMACERACIÓN SECA DE 39° G.L.,
Y ELABORADA
P A L O
P A L O
C O LO R L Í Q U CON CARDAMOMO DE Y CARDAMOMO

Ámbar
C A R Ú PA N O
LICOR DE BRANDY
Ámbar Ámbar A BASE DE ALCOHOL DE CAÑA, AGUA, AZÚCAR, VIRUTAS DE ROBLE.
VIRUTAS DE ROBLE.
CARAMELO Y MACERACIÓN DE ROBLE.
N Ú M E R O D EN Ú M GE IRSOT RD OE N ÚR M
R E E R
E G I SOT RD O
E R E G I S T R O
L-21.594 L-18.185 L-24.069
Marcas: Chermignac, Pura Cepa y Tres Cepas N Ú M E R O D EN Ú

0810199286
P EE R O D E N ÚC M
C M
040554093
P EE R O D E
1016404743
C P E
Licor de Cognac de 40° G.L. elaborado a base de una porción de brandy y blending V A R I E D A D E SV A R I E D A D E SV A R I E D A D E S
Única presentación Única presentación Única presentación
sherry importados mezclado con destilados extra neutros, agua y azúcar. C A T E G O R Í AC A T E G O R Í A

Bebida Espirituosa Bebida Espirituosa
C AT E G O R Í A
Bebida Espirituosa
P R E S E N T A CPI RÓ EN S E N T A C I Ó N
Botella de 1 L. Botella de 1 L.
S I M Ó N
Botella de 0.70 L.
U N I DA D E S U P N
O I RD ACDAEJSA P O R C A J A
12 Botellas 12 Botellas
L I CO R S ECO
12 Botellas
BEBIDAS ESPIRITUOSAS C O L O R L Í QCUOI D

Ambar
LOO R L Í Q U LICOR
I D O SECO ESPECIAL DE RON DE 40° G.L
Ambar CELABORADO
O L O R L AÍ Q
MEZCLADO Ámbar
BASE
U I DE
D OUN BLEND DE RON JOVEN
CON AZÚCAR Y AGUA.
Marcas: Palo Fino Blanco y Palo Fino Rojo N Ú M E R O D EN ÚRME EGRI S

OT D
R EO R E G I S T R O
D O N
L-9.766 L-9.766
N Ú M E R O D E R E G I S T R O
L-13.857
Bebida espirituosa seca de 30° G.L. elaborada a base de alcohol de caña, agua, N Ú M E R O D EN ÚCMP EE R O D E C P E
100685518 100685518 N Ú M E R O D E
100685512
C P E
azúcar y con una maceración de cardamomo y virutas de roble. V A R I E D A D E VS A R I E D A D E S

Única presentaciónÚnica presentación V A R I E D A D E S
Carúpano Extra C AT E G O R Í A
Licor Seco
Bebida Espirituosa seca de 39° G.L. elaborada a base de alcohol de caña, P R E S E N TA C I Ó N

S I M Ó N
Botella de 0.70 L.
agua, azúcar, Caramelo y maceración de roble.

AG UA R D I E N T E
12 Botellas
AGUARDIENTE DE 40° G.L., ELABORADA A BASE

Ámbar DE AGUA DESMINERALIZADA Y ALCOHOL DE CAÑA.
D O N
L-11.352
LICOR SECO
N Ú M E R O D E C P E
0816401541
Marca: Don Smón Especial

VA R I E D A D E S
Bebida Espirituosa seca de 39° G.L. elaborada a base de alcohol de caña,

C AT E G O R Í A
Aguardiente
agua, azúcar, caramelo y maceración de roble.

Botella de 1 L.
12 Botellas
Cristalino Transparente
AGUARDIENTE
L-5.781
Marca: Don Smón

N Ú M E R O D E C P E
1016406559
Aguardiente de 40° G.L. elaborado a base de agua desmineralizada y alcohol

VA R I E D A D E S
de caña.

2.12.2. Servicios
Destilería Carúpano, C.A. ofrece a terceros diferentes servicios en su planta
industrial, tales como servicios de envejecimiento, de elaboración y de
envasado. Desde el año 2007 Destilería Carúpano, C.A. comenzó el proceso
de elaboración y envasado a la multinacional francesa Pernod Ricard para
sus Whiskies nacionales Regency, Dumbar, Blenders Pride y Robin; y en el año
2009 se inicia el proceso de envejecimiento de alcoholes de grano y de maltas
escocesas como materia prima para esas marcas de Whiskies nacionales.
Posteriormente, desde el año 2016, cuando los activos de Pernod Ricard
fueron adquiridos por la sociedad mercantil venezolana Celiveca, además de
continuar con el servicio de envejecimiento de los alcoholes propiedad ahora
de esta compañía, se comenzó a envasar su Whisky nacional Old 63.
2.13. Princiales clientes
Destilería Carúpano, C.A. comercializa sus productos en el mercado nacio-
nal a través de los prinipales Distribuidores y Mayoristas del país, entre los
cuales destacan: Distribuidora Tamayo & Cía., Dorta, C.A., Nube Azul C.A.,
Licores Mundiales, Indiven, Duty Free, Comercializadora Lago, Distribuido-
res Unidos y Comercial Fátima. Asimismo, distribuye sus productos a través
de los principales canales: Hipermercados, cadenas nacionales y regiona-
les, supermercados y abastos, restaurantes y bares, bodegones y licorerías.
Destilería Carúpano, C.A., con base en su importante reconocimiento interna-
cional, lleva adelante un creciente proceso de exportación de sus productos a
competidos mercados como los Estados Unidos de Norteamérica, República
del Perú, Costa Rica, y se encuentra en expansión hacia otros mercados de
importancia.
2.14. Materia prima, insumos y proveedores
Destilería Carúpano, C.A., pionera en la elaboración de rones añejos y otras
bebidas, utiliza materias primas de elevada calidad: el alcohol de caña de
carácter superior y la más pura agua de sus propios y fecundos manantiales,
estos dos elementos de excepcional calidad –Alcohol y Agua– contribuyen de
manera fundamental con el incomparable rasgo distintivo de sus rones; pero
adicionalmente, la madera de las barricas de roble blanco americano que se
utilizan para añejar y el tiempo de envejecimiento de los destilados de caña,
aportan también un altísimo porcentaje del sabor de sus rones y de su calidad
final, al incrementar su complejidad, su fragancia, su color y su delicadeza.
Igualmente, la ubicación geográfica de la Hacienda Altamira en el valle de
Macarapana, donde se desarrolla un microclima particular con un alto grado de
humedad de brisas procedentes del Mar Caribe y altas temperaturas, permite
que el proceso de maduración se acelere, porque se duplica la velocidad de las
reacciones químicas que tienen lugar en el interior de la barrica.
Destilería Carúpano, C.A. utiliza también diversos insumos necesarios para
la producción, envasado y comercialización de sus productos, tales como:
Botellas de vidrio, tapas, etiquetas, cartón, estuches y esencias. Las materias
primas e insumos son suministrados de forma regular por diversos y recono-
cidos proveedores nacionales.

2.15. Marcas y Patentes
Destilería Carúpano C.A., tiene una extensa lista de marcas registradas
correspondientes a sus productos, imágenes y lemas comerciales, entre las
que destacan Ron Carúpano, Ron Anejo Carúpano, Real Carúpano, y DC
ESTD 1762.
2.16. Litigios y Reclamaciones
El Emisor certifica que no tiene litigios o reclamaciones pendientes de
importancia cuyo resultado pudiera afectar de forma directa o indirecta sus
actividades comerciales o su situación financiera.
2.17. Aporte Social
Para Destilería Carúpano C.A., la responsabilidad social es un compromiso
que forma parte de sus estrategias para conducir el negocio de tal manera
que agregue un valor económico, social, ambiental, contribuya a la generación
de bienestar para sus trabajadores y comunidad. Destilería Carúpano, C.A.
establece un proceso de diálogo con sus grupos de interés, lo que permite
recoger sus necesidades y expectativas e involucrarlos en objetivos de mejora
continua y de interés común. De esa misma manera, la compañía adquiere
compromisos externos para ser referente en materia de gestión responsable
en su sector.
Con la idea de dar respuesta a las expectativas de sus grupos de interés:
empleados, accionistas y comunidad, Destilería Carúpano, C.A., realizó un
diagnóstico con el propósito de identificar la situación actual y tomar así la
temperatura de sus acciones versus los estándares de medición selecciona-
dos. Basado en los resultados arrojados por el diagnóstico, se dió inicio al de-
sarrollo de actividades y de gran compromiso para el bienestar del trabajador,
con impacto en procurar una mejor relación laboral, inclusión y compromiso
ético, procurando el desarrollo y crecimiento humano que impactará más allá
de sus necesidades básicas de trabajo.
Igualmente ha establecido un continuo diálogo con la comunidad buscando el
coordinar e implementar acciones orientadas al bienestar social, económico
y ambiental de su entorno.
Con este enfoque, Destilería Carúpano, C.A., hace un esfuerzo especial
por acercarse a las personas y, sobre todo, por integrar el concepto de
responsabilidad en la actividad diaria como un eje transversal y estratégico,
procurando integrar los intereses de la organización con los de los grupos de
interés que la conforman.
Durante el año 2018 se realizaron actividades ambientales y culturales dentro
de la cuales destacan:
• Charla sobre valores y visita al Museo Histórico de Carúpano.
• Contribuyendo con la reforestación de la Serranía Canaima.
• Caminata al servicio de la conservación del Rio Chuare
• Entrega de una sonrisa a los niños de la comunidad.
De igual manera, se entregaron donaciones al Colegio de profesores de
Venezuela, Ambulatorio Urbano III Francisco Pachico Aguilera, INCES
Cumaná, SENIAT.

3. INFORMACIÓN FINANCIERA
3.1. Estados Financieros Comparativos al corte del 30 de septiembre de 2020, y
auditados al 31 de diciembre de 2019, 2018 y 2017. Expresados en Bolívares
contantes al 30 de septiembre de 2020.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Variaciones
Septiembre 2020 Diciembre 2019 Diciembre 2018 Diciembre 2017 2020/2019 2019/2018 2018/2017
Activos
Activos corrientes
Efectivo en caja y bancos 36.173.729.895 51.949.087.406 150.528.812.058 47.637.172.442 -30% -65% 216%
Efectos y cuentas por cobrar:
Comerciales, netas 187.272.036.025 214.393.146.147 443.755.615.529 405.636.462.241 -13% -52% 9%
Otras cuentas por cobrar 3.986.785.553 59.106.577.274 147.423.021.005 6.083.832.852 -93% -60% 2323%
Anticipo a proveedores 86.251.079.420 51.011.573.766 5.395.682.561 80.516.276.582 69% 845% -93%
Gastos pagados por anticipado 1.662.565.091 297.017.976 204.984.408 49.532.273.736 460% 45% -100%
Inventario Neto 846.852.470.815 1.438.509.467.837 2.419.902.171.765 775.216.704.457 -41% -41% 212%
Otros Activos 8.722.397.058 -100% 100% 0%
Total activos corrientes 1.162.198.666.799 1.823.989.267.464 3.167.210.287.326 1.364.622.722.310 -36% -42% 132%
Activos no corrientes
Propiedades y equipos, neto 1.804.950.053.695 1.804.950.026.111 5.006.295.760.620 5.215.074.866.891 0% -64% -4%
Cuentas a cobrar accionistas, adm y afiliadas 306.851.919 1.215.123 -100% 25153% 100%
Intangibles 193.769.871.879 117.336.616.120 65% 100% 0%
Otros activos no monetarios 5.743.263.869 5.743.265.286 0% 100% 0%
Total activos no corrientes 2.004.463.189.444 1.928.336.759.436 5.006.296.975.744 5.215.074.866.891 4% -61% -4%
Total activos 3.166.661.856.242 3.752.326.026.900 8.173.507.263.069 6.579.697.589.201 -16% -54% 24%
Pasivos y patrimonio de los accionistas

Pasivos corrientes
Préstamos bancarios corrientes 221.310.544.639 43.954.176.735 327.605.011.319 480.067.573.019 404% -87% -32%
Cuentas por pagar:
Proveedores 38.170.669.772 184.915.216.137 159.191.594.123 195.057.567.933 -79% 16% -18%
Accionistas 5.778.166.175 32.843.885.121 878.320.431 -100% -82% 3639%
Anticipos recibidos de clientes 460.957 4.351.679 279.152.451 -89% -98% 100%
Impuesto sobre la renta por pagar 7.049.508.627 19.594.050.099 93.109.322.608 55.222.457.176 -64% -79% 69%
Deuda Publica Corriente 7.000.000.000 18.881.064.657 -63% 100%
Gastos acumulados por pagar 106.659.158.707 255.509.842.339 38.591.692.253 169.582.490.801 -58% 562% -77%
Total pasivos corrientes 380.190.342.702 528.636.867.823 651.620.657.874 900.808.409.360 -28% -19% -28%
Pasivos no corrientes
Deuda Publica no Corriente 500.000.000 4.720.266.164 -89% 100% 0%
Pasivos a largo plazo 21.802.043.806 245.040 689.088.793 100% -100% -100%
Acumulación para indemnizaciones sociales 3.980.276.303 2.632.573.506 292.731.344.971 9.484.194.464 51% -99% 2987%
Impuesto sobre la renta diferido 100.846.234.336 100.846.259.212 1.334.750.218 1.735.732.539.324 -0% 7455% -100%
Total pasivos no corrientes 127.128.554.445 108.199.098.882 294.066.340.229 1.745.905.822.582 17% -63% -83%
Total pasivos 507.318.897.147 636.835.966.705 945.686.998.104 2.646.714.231.942 -20% -33% -64%
Patrimonio de los accionistas

Capital social suscrito y pagado actualizado 370.893.213.428 370.893.291.237 598.302.435.808 589.965.381.813 -0% -38% 1%
Reserva legal 21.630.652.281 21.630.656.766 91.718.064.230 91.718.182.557 -0% -76% -0%
(Déficit) Ganancias retenidas 1.276.018.220.583 1.878.315.152.421 1.756.835.603.561 (1.480.161.169.180) -32% 7% -219%
Aportes por Capitalizar 990.800.872.804 844.650.959.770 4.780.964.161.367 4.731.460.962.070 17% -82% 1%
Total patrimonio de los accionistas 2.659.342.959.095 3.115.490.060.195 7.227.820.264.966 3.932.983.357.260 -15% -57% 84%
Total pasivos y patrimonio 3.166.661.856.242 3.752.326.026.899 8.173.507.263.069 6.579.697.589.201 -16% -54% 24%

ESTADO DE RESULTADOS
Variaciones
Septiembre 2020 Diciembre 2019 Diciembre 2018 Diciembre 2017 2020/2019 2019/2018 2018/2017
Ventas de productos, netas 398.835.267.770 1.125.954.621.371 3.765.304.701.160 1.581.197.212.781 -65% -70% 138%
Costo de ventas y servicios (826.571.000.721) (1.522.988.416.762) (1.600.877.155.263) (3.512.109.094.762) -46% -5% -54%
Ganancia / (Pérdida) bruta (427.735.732.952) (397.033.795.391) 2.164.427.545.897 (1.930.911.881.981) 8% -118% -212%
Costos y gastos operacionales

Gastos de administración y generales (176.555.427.562) (273.575.306.825) (299.518.585.803) (11.384.615.499.959) -35% -9% -97%
Gastos de depreciación (7.098.336) (460.338.263.364) (774.531.587.924) (4.815.626.433.916) -100% -41% -84%
Total Costos y Gastos Operacionales (176.562.525.898) (733.913.570.189) (1.074.050.173.727) (16.200.241.933.875) -76% -32% -93%
Ganancia / (Pérdida) en operaciones (604.298.258.850) (1.130.947.365.581) 1.090.377.372.170 (18.131.153.815.856) -47% -204% -106%
Resultado integral de financiamiento:

Gastos financieros, neto (81.107.775.490) (87.400.676.226) (357.497.086.489) 36.299.151 -7% -76% -984964%
Ganancia por diferencia en cambio, neta 34.759.421.588 420.379.928.910 143.159.595.151 797.010.334 -92% 194% 17862%
Resultado monetario del ejercicio (REME) 120.184.658.408 286.745.147.784 3.015.567.537.214 16.793.294.790.523 -58% -90% -82%
Otros Egresos (46.642.225.226) (214.285.300.876) (46.976.470.617) (168.370.789.450) -78% 356% -72%
Ganancia / (Pérdida) antes de ISLR (577.104.179.571) (725.508.265.988) 3.844.630.947.429 (1.505.396.505.298) -20% -119% 355%
Impuesto sobre la renta:

Corriente (25.192.963.874) (199.202.886.881) (599.297.033.355) (126.553.311.057) -87% -67% -374%
Diferido
Total Impuesto sobre la renta (25.192.963.874) (199.202.886.881) (599.297.033.355) (126.553.311.057) -87% -67% -374%
Ganancia / (Pérdida) neta (602.297.143.445) (924.711.152.869) 3.245.333.914.074 (1.631.949.816.355) -35% -128% -299%

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Septiembre 2020 Diciembre 2019 Diciembre 2018 Diciembre 2017
Efectivo Generado por las Actividades Operacionales

Utilidad (pérdida) del ejercicio (602.297.143.444) (924.711.152.868) 3.245.333.914.073 (1.631.949.816.355)
Depreciación 7.098.336 273.575.306.825 299.518.585.803 4.815.626.433.916
( Ganancias) Perdidas Venta de Activo Fijo 33.935.833.162 41.912.626.258
(Aumento) disminución de cuentas a cobrar 47.298.321.228 225.318.412.845 (55.010.460.019) (420.201.585.680)
(Aumento) disminución de otros activos circulantes 52.356.618.225 (4.541.708.181) 49.532.273.398 (47.544.056.194)
(Aumento) disminución de activos a largo plazo 306.851.843 8.067.221.616 383.092.904
Aumento (disminución) de cuentas a pagar (129.565.334.720) (394.636.392.232) (242.172.657.781) 639.558.233.476
Aumento (disminución) de apartados 1.347.703.446 (6.148.187.621) 275.542.983.139 15.091.556.334
Aumento (disminución) de impuestos diferidos monetarios (1.334.750.194) (1.734.397.782.948) 1.589.311.858.145
Aumento (disminución) de impuestos diferidos no monetarios 100.846.234.335 100.846.259.211 -
(Aumento) disminución de inventarios 591.656.994.513 981.392.716.717 (1.644.685.480.509) 2.136.679.365.531
Efectivo neto provisto por las actividades operacionales 61.957.343.764 291.763.559.280 235.574.001.415 7.096.955.082.078
Efectivo proveniente de las actividades de inversión

( Aumento) disminucion otros activos monetarios 1.215.123 (1.215.123)
(Pagos de intangibles) (76.433.420.082) (117.336.616.120)
(Adquisición de activo fijo) (38.875.719.300) (132.652.127.508) (9.007.383.139.148)
Efectivo neto aplicado a actividades de inversión (76.433.420.082) (156.211.120.298) (132.653.342.631) (9.007.383.139.148)
Efectivo proveniente de actividades de financiamiento

Aumento (disminución) capital social 8.337.046.097 12.611.300.831
Aumento (disminución) aportes para capitalizar (257.733.249.407) (29.264.208) 1.872.689.258.352
Aumento (disminución) otros pasivos monetarios (1.916.119.097)
Deuda Largo Plazo (1.299.281.193) 23.601.085.772 245.039
(Dividendos en efectivo decretados) (8.337.046.097)
Efectivo aplicado a Gastos (1.299.281.193) (234.132.163.634) (29.019.168) 1.883.384.440.086
Efectivo Neto Provisto por las Actividades Operacionales (15.775.357.510) (98.579.724.651) 102.891.639.615 (27.043.616.985)
Efectivo Neto Provisto por las Actividades de Inversion
Aumento (disminución) neto de efectivo (15.775.357.510) (98.579.724.651) 102.891.639.615 (27.043.616.985)

Efectivo al comienzo del período 51.949.087.405 150.528.812.057 47.637.172.441 74.680.789.426
Efectivo al final del período 36.173.729.895 51.949.087.405 150.528.812.057 47.637.172.441

ESTADO DE MOVIMIENTO EN LAS CUENTAS DE PATRIMONIO
Capital Social Actualizado Reserva Legal Ganancia Retenidas Superavit por Revaluacion, Neto Total Patrimonio
Saldos al 31 de diciembre de 2017 589.965.381.813 91.718.182.557 (1.480.161.169.180) 4.731.460.962.070 3.932.983.357.260
Aportes 8.337.046.097 (8.337.046.097) -
Otros resultados integrales (29.264.208) (29.264.208)
Perdida neta del año 3.245.333.914.074 3.245.333.914.074
Total Resultado Integral 3.245.304.649.866
Reestructuración 7.898 (118.327) (95.237) 49.532.463.506 49.532.257.840
Saldos al 31 de diciembre de 2018 598.302.435.808 91.718.064.230 1.756.835.603.561 4.780.964.161.367 7.227.820.264.966
Aportes 1.509.729.930 (1.509.729.930) -
Otros resultados integrales (257.432.664.270) (257.432.664.270)
Perdida neta del año (924.711.152.869) (924.711.152.869)
Total Resultado Integral (1.182.143.817.139)
Reserva legal 465.993.240 (465.993.240) -
Reestructuración (228.918.874.501) (70.553.400.704) 1.048.166.424.899 (3.678.880.537.326) (2.930.186.387.632)
Saldos al 31 de diciembre de 2019 370.893.291.237 21.630.656.766 1.878.315.152.421 844.650.959.770 3.115.490.060.195
Aportes (198.303.298) (198.303.298)
Perdida neta del año (602.297.143.444) (602.297.143.444)
Reestructuración (77.810) (4.484) 211.606 146.348.216.331 146.348.345.643
Saldos al 30 de Septiembre de 2020 370.893.213.428 21.630.652.281 1.276.018.220.583 990.800.872.804 2.659.342.959.095

3.2. Análisis de las variaciones significativas de los Estados Financieros
comparativos. Expresadas en Bolívares.
SEPTIEMBRE 2020 / DICIEMBRE 2019
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Efectivo Caja y Banco
La variación del efectivo corresponde principalmente por la caída de las uni-
dades por la restricción actual del mercado.
Cuentas por Cobrar
La variación de las cuentas por cobrar corresponde principalmente a la dismi-
nución de las ventas.
Inventario
La variación del inventario corresponde, principalmente, a la baja compra de
materias primas e insumos, causado por la disminución de las ventas.
Impuesto sobre la Renta Diferido
La variación del impuesto sobre la renta diferido corresponde principalmente
a la disminución del superávit por revalorización a causa de la pérdida por
deterioro de algunos Activos.
DICIEMBRE 2019 / DICIEMBRE 2018
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

La variación del efectivo corresponde principalmente al incremento de las
líneas de crédito, los anticipos de clientes del exterior.
Cuentas por Cobrar
La variación de las cuentas por cobrar corresponde principalmente a la dis-
minución de las ventas.
Inventario
La variación del inventario corresponde, principalmente, por la baja compra
de materias primas e insumos, causado por la disminución de las ventas.
La variación del impuesto sobre la renta diferido corresponde principalmente
a la perdida por deterioro de algunos Activos.
Utilidad Bruta y en Operaciones
La variación corresponde principalmente a la caída de unidades por la res-
tricción del mercado.

DICIEMBRE 2018 / DICIEMBRE 2017
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

La variación del efectivo corresponde, principalmente, al incremento de las
líneas de crédito, los anticipos de clientes del exterior.
Cuentas por Cobrar
La variación de las cuentas por cobrar corresponde principalmente a la comer-
cialización en el mercado internacional.
Inventario
La variación del inventario corresponde, principalmente por la baja compra de
materias primas e insumos, causado por la disminución de las ventas.
Propiedad Planta y Equipo
La variación corresponde principalmente a la incorporación del avalúo de los
activos fijos.
La variación del Impuesto sobre la Renta Diferido corresponde principalmente
a la inclusión del avalúo en los Estados Financieros.
Utilidad Bruta y en Operaciones
La variación corresponde principalmente al incremento de las unidades ven-
didas.

3.3. Estados Financieros Auditados por Contadores Públicos Independientes
al 31 de diciembre de 2019 y 2018
Estados Financieros
con Informe del Auditor Independiente
31 de diciembre de 2019

Estados Financieros
Contenido
Informe del Auditor Independiente……………………………............................................…………………………… 1-3
Estados Financieros Auditados Expresados en Bolívares Constantes
Estados de Situación Financiera........................................................................……………………………. 4

Estados de Resultados................................................................................................................ 5
Estados de Otros Resultados Integrales........................................................................................ 6
Estados de Movimiento de las Cuentas de Patrimonio de los Accionistas…….…………………………….......... 7
Estados de Flujos del Efectivo........................................................................................................ 8
Notas a los Estados Financieros......................................................…………………………………………………. 9-48
Anexo I
Información Adicional Presentada sobre la Base del Costo Nominal
Estados de Situación Financiera...............................................…………………………………………………………… 49

Estados de Resultados................................................................................................................ 50
Estados de Otros Resultados Integrales........................................................................................ 51
Estados de Movimiento de las Cuentas de Patrimonio de los Accionistas………................................... 52
Estados de Flujos del Efectivo...................................................................................................... 53

Mendoza, Delgado, Labr ador & Asociados
Centro Lido, piso 13, Torre A, Ofic. 131-A
El Rosal, Caracas, Venezuela
Tel: +58 (212) 905.66.00
Fax: +58 (212) 954.00.69
www.ey.com
Informe del Auditor Independient e
A los Accionistas y a la Junta Directiva de

Opinión
Hemos auditado los estados financieros de Destilería Carúpano, C.A., que comprenden el estado de situación
financiera al 31 de diciembre de 2019, y los estados conexos de resultados, otros resultados integrales,
movimiento de las cuentas de patrimonio de los accionistas y flujos del efectivo por el año ter minado en esa
fecha, así como las notas explicativas de los estados financieros que incluyen un resumen de las políticas
contables significativas.
En nuestra opinión, los estados financieros adjuntos presentan razonablemente, en todos los aspectos
materiales, la situación financiera de Destilería Carúpano, C.A. al 31 de diciembre de 2019, así como los
resultados de sus operaciones y sus flujos del efectivo correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha,
de conformidad con Principios de Contabilidad de Aceptación General en Venezuela para Pequeñas y Medianas
Entidades (VEN-NIF PYME).
Fundament o de la Opinión
Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIA)
aplicables en Venezuela. Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas nor mas se encuentran descritas en
la sección de “ Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados financieros de nuestro
informe. Somos independientes de la Compañía de conformidad con el Código de Ética para Profesionales de la
Contabilidad del Consejo de Normas Internacionales de Ética para Contadores (Código de Ética IESBA, por sus
siglas en ingles) y el Código de Ética para Regular la Práctica Profesional del Contador Público Venezolano y
demás regulaciones aplicables a nuestra auditoría en Venezuela, y hemos cumplido las demás
responsabilidades de ética establecidas en dicho código y demás regulaciones aplicables en Venezuela.
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada
para nuestra opinión sin salvedades.
Énfasis
Sin modificar nuestra opinión llamamos la atención de los siguientes asuntos:
Como se indica en las Notas 2 y 18 a los estados financieros, a la fecha de este informe, el Banco Central de
Venezuela (BCV), publicó formalmente el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para el período
comprendido entre los meses de enero de 2016 hasta diciembre de 2019, ambos inclusive; en consecuencia,
de acuerdo con lo indicado en la Guía de Aplicación del Boletín VEN-NIF N°2 (Versión 4) y la Aclaratoria
correspondiente a “ Efectos de la Publicación de los INPC por parte del Banco Central de Venezuela” , ambos
emitidos por parte del Comité Permanente de Principios de Contabilidad de la Federación de Colegios de
Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV); la Compañía reconoció los efectos de la inflación de forma
prospectiva en el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2019. Asimismo, para fines únicamente
comparativos, los estados financieros al 31 de diciembre de 2018 están presentados incluyendo los efectos
acumulativos de la inflación desde el año 2016.

Como se indica en la Nota 16 a los estados financieros, la Reforma de la Ley de Impuesto sobre la Renta
publicada en Gaceta Oficial de fecha 30 de diciembre de 2015, excluyó del sistema de ajuste por inflación
fiscal a los sujetos pasivos calificados como especiales. A la fecha, la Administración Tributaria no ha emitido
una providencia administrativa que regule los ajustes que deberían hacer los contribuyentes especiales en
virtud de la supresión del sistema de ajuste por inflación fiscal, según lo establece la Ley de Impuesto sobre la
Renta de fecha 30 de diciembre de 2015. A la fecha de nuestro informe, no nos es posible determinar el
efecto, si lo hubiere, por la ausencia de la publicación de la providencia antes mencionada.
Responsabilidades de la Gerencia y de los Responsables de la Dirección de la Compañía en Relación con los

Est ados Financieros
La gerencia es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros adjuntos de

conformidad con Principios de Contabilidad de Aceptación General en Venezuela para Pequeñas y Medianas
Entidades (VEN-NIF PYME), y del control interno que la gerencia considere necesario para permitir la
preparación de estados financieros libres de incorrección material, debida a fraude o error.
En la preparación de los estados financieros, la gerencia es responsable de la valoración de la capacidad de

Destilería Carúpano, C.A., de continuar como empresa en marcha, revelando, según corresponda, las
cuestiones relacionadas con la Empresa en funcionamiento y utilizando el principio contable de empresa en
marcha excepto si la gerencia tiene intención de liquidar la Compañía o de cesar sus operaciones, o bien no
exista otra alternativa realista.
Los responsables de la dirección de la Compañía son responsables de la supervisión del proceso de

información financiera de Destilería Carúpano, C.A.
Responsabilidades del Auditor en Relación con la Audit oría de los Est ados Financieros
Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que los estados financieros considerados en su
conjunto están libres de incorrección material, debido a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que
incluye nuestra opinión. La seguridad razonable es un alto nivel de seguridad, pero no es una garantía de que
una auditoría realizada de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIA) aplicables en
Venezuela siempre detecte un error material cuando exista. Las incorrecciones pueden deberse a fraude o
error y son considerados materiales cuando, individualmente o en su conjunto, pudiera esperarse
razonablemente que influyan las decisiones económicas que toman los usuarios basándose en los estados
financieros.
Como parte de una auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIA) aplicables en
Venezuela, nosotros ejercemos el juicio profesional y mantenemos escepticismo profesional durante la
auditoría. Asimismo, nosotros como auditores, también:
· Identificamos y evaluamos los riesgos de error material en los estados financieros, debido a fraude o error,
diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos, y obtenemos
evidencia de auditoría suficiente y adecuada para proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de
no detectar una incorrección material debido a fraude es más alto que en el caso de una incorrección
material debido a error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones intencionales,
manifestaciones intencionalmente erróneas, o la elusión del control interno.

· Obtenemos un entendimiento del control interno relevante para la auditoría con el propósito de diseñar
procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, pero no con el propósito
de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de Destilería Carúpano, C.A.
· Evaluamos que las políticas contables utilizadas sean adecuadas, así como la razonabilidad de las
estimaciones contables y las revelaciones efectuadas por la gerencia.
· Concluimos sobre el uso adecuado por parte de la gerencia del principio contable del negocio en marcha y,
basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, concluimos sobre si existe una incertidumbre material
relacionada con hechos o condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la capacidad de la
Compañía para continuar como empresa en marcha. Si concluimos que existe una incertidumbre material,
se requiere que llamemos la atención en nuestro informe de auditoría sobre las revelaciones
correspondientes en los estados financieros o, si dichas revelaciones son o no son adecuadas, que
expresemos una opinión modificada. Nuestras conclusiones están basadas en la evidencia de auditoría
obtenida hasta la fecha de nuestro informe de auditoría. No obstante, hechos o condiciones futuras
podrían causar que la Compañía, no continúe como empresa en marcha.
· Evaluamos la presentación global, estructura y contenido de los estados financieros, incluyendo las
revelaciones, y si dichos estados financieros representan las transacciones subyacentes y eventos de
manera que logren la presentación razonable.
· Nos comunicamos con los responsables de la gerencia de la Compañía entre otros asuntos, al alcance y
opor tunidad de nuestra auditoría, así como los hallazgos significativos incluyendo cualquier deficiencia
significativa en el control interno que hayamos identificado durante nuestra auditoría, cuando las hubiere.
· También proporcionamos a los responsables de la gerencia de Compañía, una declaración de que hemos
cumplido con los requerimientos de ética aplicables en relación con la independencia y comunicado con
ellos acerca de todas las relaciones y demás cuestiones de las que se puede esperar razonablemente que
pueden afectar nuestra independencia, y en su caso, las correspondientes salvaguardas.
MENDOZA, DELGADO, LABRADOR & ASOCIADOS
Erika Marín
C.P.C. N°41.397
11 de marzo de 2020

Est ados de Situación Financiera
En bolívares constantes
31 de diciembre de
Not as 2019 2018 (* )
Act ivos
Activos corrientes:
Efectivo en caja y bancos 3 4.647.869.900 15.509.102.116
Cuentas por cobrar:
Comerciales, neto 4 22.709.857.737 46.891.433.656
Accionista y directores 5 4.442.745.341 161.810.124
Empleados y otras 1.270.097.866 972.459.531
28.422.700.944 48.025.703.311
Anticipos ot orgados a proveedores 6 17.832.489.104 11.219.606.611
Gastos pagados por anticipado 923.930.638 442.844.612
Inventarios, neto 7 132.985.570.851 231.164.315.533
Otros activos 9 854.902.002 -
Total act ivos corrientes 185.667.463.439 306.361.572.183
Activos no corrientes:
Propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos, neto 8 172.226.578.046 227.643.691.734
Total act ivos no corrientes 172.226.578.046 227.643.691.734
Total act ivos 357.894.041.485 534.005.263.917
Pasivos y pat rimonio de los accionist as

Pasivos corrientes:
Préstamos bancarios corriente 10 19.119.677.095 34.702.022.502
Cuentas por pagar:
Proveedores 5.123.594.884 16.858.485.041
Accionista y directores 5 - 1.697.910.005
5.123.594.884 18.556.395.046
Anticipos recibidos de clientes 460.957 813.237.758
Deuda pública corriente 11 2.000.000.000 -
Impuesto sobre la renta por pagar 16 4.384.789.034 9.313.287.827
Gastos acumulados por pagar y provisiones 12 24.755.929.186 32.362.513.994
Total pasivos corrientes 55.384.451.156 95.747.457.127
Pasivos no corrientes:
Deuda pública no corriente 11 500.000.000 -
Acumulación para indemnizaciones sociales, neto 13 278.858.587 930.112.904
Impuesto sobre la renta diferido 16 33.729.045.931 58.215.909.495
Total pasivos no corrientes 34.507.904.518 59.146.022.399
Total pasivos 89.892.355.674 154.893.479.526
Patrimonio de los accionistas: 1

Capit al social act ualizado 39.287.328.155 38.793.963.761
Reserva legal 2.241.893.064 2.241.893.064
Ganancias retenidas 165.451.898.313 241.236.229.945
Superávit por revaluación, neto 61.020.566.279 96.839.697.621
Total patrimonio de los accionistas 268.001.685.811 379.111.784.391
Total pasivos y patrimonio de los accionistas 357.894.041.485 534.005.263.917
Véase las notas a los estados financieros.
(* ) Los estados financieros están presentados con base en los INPC emitidos por el BCV. (Véanse Notas 2 y 18)
4

Estados de Resultados
Años t erminados el 31 de diciembre de

Not as 2019 2018 (* )
Ingresos por:
Ventas de productos, neta 103.305.846.441 398.476.043.322
Servicios a terceros 313.784.966 368.516.485
Fletes de mercancía 15.648.602.218 -
119.268.233.625 398.844.559.807
Costo de ventas y servicios (175.568.544.067) (216.533.103.688)
(Pérdida) ganancia bruta (56.300.310.442) 182.311.456.119
Costos y gastos operacionales:

Gastos de administración y generales 14 (32.728.267.334) (55.147.994.764)
Gastos de personal (12.733.979.325) (13.849.252.131)
Gastos de venta y distribución (3.299.576.604) (13.108.238.230)
Gasto de depreciación 8 (9.045.011.116) (9.873.174.273)
(57.806.834.379) (91.978.659.398)
(Pérdida) ganancia en operaciones (114.107.144.821) 90.332.796.721
Resultado integral de f inanciamiento:

Gastos financieros, neto 15 (27.876.602.850) (37.868.304.053)
Ganancia en cambio, neta 21 44.529.253.159 15.164.366.231
Resultado monetario del ejercicio (REME) 17 13.081.558.691 (205.357.203.448)
29.734.209.000 (228.061.141.270)
Otros egresos, neto (5.138.704.676) (4.976.135.236)

Pérdida antes de impuesto sobre la renta (89.511.640.497) (142.704.479.785)
Impuesto sobre la renta: 16

Corriente (19.019.792.938) (67.653.422.086)
Diferido 15.284.583.803 18.476.525.656
(3.735.209.135) (49.176.896.430)
Pérdida neta (93.246.849.632) (191.881.376.215)
5

Estados de Otros Resultados Integrales
En bolívares nominales

Not as 2019 2018 (* )
Pérdida neta (93.246.849.632) (191.881.376.215)
Otros resultados integrales:

Deterioro del valor de las propiedades, mobiliario,
maquinarias y equipos 8 (27.065.528.709) (346.436.409.208)
Impuesto sobre la renta diferido 16 9.202.279.761 117.788.379.131
Total otros resultados integrales (17.863.248.948) (228.648.030.077)
Total resultados integrales (111.110.098.580) (420.529.406.292)

34
Estados de Movimiento de las Cuentas de Patrimonio de los Accionistas
Años terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018
Capit al social Reser va Ganancias Super ávit por Tot al pat rimonio
Not as act ualizado legal r et enidas revaluación, net o de los accionist as (* )
Saldos al 31 de diciembre de 2017 (* ) 37.910.851.924 604.389.752 415.706.515.416 345.419.433.591 799.641.190.683
Aumento de capital social 1 883.111.837 - (883.111.837) - -
Otros resultados integrales 8 - - - (228.648.030.077) (228.648.030.077)
Pérdida neta - - (191.881.376.215) - (191.881.376.215)
Total resultados integrales (420.529.406.292)
Reserva legal - 1.637.503.312 (1.637.503.312) - -
Amortización del superávit por revaluación - - 19.931.705.893 (19.931.705.893) -
Saldos al 31 de diciembre de 2018 (* ) 38.793.963.761 2.241.893.064 241.236.229.945 96.839.697.621 379.111.784.391
Aumento de capital social 1 493.364.394 - (493.364.394) - -
Otros resultados integrales 8 - - - (17.863.248.948) (17.863.248.948)
Pérdida neta - - (93.246.849.632) - (93.246.849.632)
Total resultados integrales (111.110.098.580)
Amortización del superávit por revaluación - - 17.955.882.394 (17.955.882.394) -
Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

Saldos al 31 de diciembre de 2019 39.287.328.155 2.241.893.064 165.451.898.313 61.020.566.279 268.001.685.811
7
Estados de Flujos del Efectivo

2019 2018 (* )
Act ividades operacionales:
(Pérdida) ganancia neta antes del resultado integral de financiamiento (122.981.058.632) 36.179.765.055
Resultado integral de financiamiento 29.734.209.000 (228.061.141.270)
Pérdida neta (93.246.849.632) (191.881.376.215)
Ajustes para conciliar la pérdida neta con el efectivo neto
provisto por actividades operacionales:
Depreciación 29.065.619.740 31.726.874.098
Impuesto sobre la renta diferido (15.284.583.803) (18.476.525.656)
Estimación para pérdidas del valor neto de realización 19.390.314.081 25.166.794.358
Estimación para mermas de inventarios 2.983.734.429 16.904.793.291
Acumulación para indemnizaciones sociales 482.607.256 1.609.143.306
Cambios en activos y pasivos operacionales:
Cuentas por cobrar 19.042.367.652 (4.570.777.937)
Anticipos otorgados a proveedores (6.612.882.493) (2.690.820.969)
Gastos pagados por anticipado (481.086.026) 4.803.922.415
Inventarios 75.804.696.172 (191.120.135.273)
Otros activos (854.902.002) -
Cuentas por pagar proveedores y compañías relacionadas (12.872.165.448) (2.041.011.649)
Impuesto sobre la renta por pagar (7.237.763.967) (8.649.946.120)
Impuesto sobre la renta diferido (1.928.069.522) 471.291.600.970
Anticipos recibidos de clientes (812.776.800) 813.237.758
Gastos acumulados por pagar y provisiones (5.297.319.634) (62.950.791.090)
Pagos de indemnizaciones sociales (1.133.861.573) (1.683.655.367)
Efectivo neto provisto por actividades operacionales 1.007.078.430 68.251.325.920
Act ividades de inversión:

Adquisición de propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos, neto 714.034.761 (28.102.679.084)
Efectivo neto provisto por (usado en) actividades de inversión 714.034.761 (28.102.679.084)
Act ividades de financiamient o:

Préstamos bancarios (15.082.345.407) (24.799.671.835)
Deuda pública 2.500.000.000 -
Efectivo neto usado en actividades de financiamiento (12.582.345.407) (24.799.671.835)
(Disminución) aumento neto en el efectivo caja y bancos (10.861.232.216) 15.348.975.001

Efectivo caja y bancos al comienzo del año 15.509.102.116 160.127.115
Efectivo caja y bancos al final del año 4.647.869.900 15.509.102.116
Composición del result ado monet ario del ejercicio (REME)

por act ividad:
Actividades operacionales (2.985.001.183) (273.720.649.337)
Actividades de inversión (2.428.199.010) 28.017.001.475
Actividades de financiamiento 33.843.733.885 25.157.556.501
Efectivo caja y bancos (15.348.975.001) 15.188.887.913
13.081.558.691 (205.357.203.448)
8

Notas a los Estados Financieros
(con cifras correspondientes de 2017)
1. Const it ución y Nat uraleza de las Operaciones
Destilería Carúpano, C.A. (en adelante “ la Compañía” ) fue constituida en Venezuela el 3 de febrero de 1955.
El objetivo principal de la Compañía es el comercio de todos sus ramos, específicamente en los procesos de
destilación, preparación y envejecimiento de especies o bebidas alcohólicas de cualquier clase, la
desnaturalización del alcohol y la obtención de bebidas alcohólicas por el proceso de fermentación, el
establecimiento de expendios para la venta al por mayor y al detal, en cualquiera de las formas permitidas por
las leyes y reglamentos sobre licores, la importación y exportación de bebidas alcohólicas, obtenidas por
destilación, fermentación o por cualquier otro procedimiento. Su principal actividad es la elaboración de
diferentes tipos de rones, rones añejos y productos como blends de ron, licores secos y dulces, bebidas
espirituosas, aguar dientes, vodka, ginebra y blends de whisky y brandy. La Compañía vende sus productos,
principalmente, a Distribuidora Nube Azul, C.A., Tamayo & Cía., S.A., Distribuidora Dorta, C.A., International
Wine and Spirits Inc., Bodegas y Viñedos Tabernero S.A.C., y Brandsimex Americas Inc. Sus principales
proveedores son: C.A. Destilería Yaracuy, Productos de Vidrio, S.A., Anayansi, C.A. y Concepto Studios, Inc.
Su domicilio fiscal es Av. Principal de Colinas de Bello Monte con calle Bello Monte, Centro Comercial Bello
Monte, nivel Mezzanina, oficina N°4, Urb. Bello Monte, Caracas, Estado Miranda, Venezuela.
En Asamblea General Extraor dinaria de Accionistas celebrada el 28 de marzo de 2019, se decidió aumentar el
capital social de la Compañía en Bs.159.920.000 (Bs.493.364.394 en bolívares constantes) para
incrementarlo a Bs.160.000.000 (Bs.39.287.328.155 en bolívares constantes) mediante la emisión de
800.000 acciones comunes nominativas no convertibles al portador, con un valor de Bs.200 cada una. El
aumento de capital se realizó mediante el reparto de un dividendo extraordinario de acciones, haciendo el
cargo a las ganancias retenidas de la Compañía al 31 de diciembre de 2018.
En Asamblea General Extraor dinaria de Accionistas celebrada el 23 de marzo de 2018, se decidió aumentar el
capital social de la Compañía en Bs.77.700 (Bs.883.111.837 en bolívares constantes), para incrementarlo a
Bs.80.000 (Bs.38.793.963.761 en bolívares constantes) mediante la emisión de 777.000 acciones comunes
nominativas no convertibles al portador, con un valor de Bs.0,1 cada una. El aumento de capital se realizó
mediante el reparto de un dividendo extraordinario de acciones, haciendo el cargo a las ganancias retenidas de
la Compañía al 31 de diciembre de 2017.
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, el capital social nominal de la Compañía es de Bs.160.000.000

(Bs.39.287.328.155 en bolívares constantes), respectivamente, y está compuesto por 800.000 acciones
comunes, con valor nominal de Bs.0,1 cada una, totalmente suscritas y pagadas de la siguiente manera:
Valor
N° de nominal en Capital social Capital social
% acciones Bs. nominal actualizado
(En Bs.)
Instituto de Inversiones y
Colocaciones (INDEINCO), C.A. 50 400.000 200 80.000.000 19.643.664.078
Valores 5 de Noviembre, C.A. 22,3 186.400 200 37.280.000 9.153.947.461
Valores Paria, C.A. 13,4 107.200 200 21.440.000 5.264.501.973
Licores Valicor, C.A. 13,3 106.400 200 21.280.000 5.225.214.645
100 800.000 160.000.000 39.287.328.155
A los fines de considerar los efectos derivados de los hechos posteriores a la fecha del balance, de
conformidad con lo establecido en la Sección 32, " Hechos ocurridos después del período sobre el que se
informa” , los estados financieros al 31 de diciembre de 2019 fueron autorizados para su publicación en fecha
26 de marzo de 2020, y serán presentados por parte de la Junta Directiva a la Asamblea Ordinaria de
Accionistas para su aprobación. Los estados financieros al 31 de diciembre de 2018 fueron aprobados por la
Junta Directiva de la Compañía el 28 de marzo de 2019.

Notas a los Estados Financieros (continuación)
2. Principales Polít icas Contables (continuación)
a) Bases de Present ación
Los estados financieros adjuntos han sido preparados de acuerdo con Principios de Contabilidad de Aceptación
General en Venezuela para Pequeñas y Medianas Entidades (VEN-NIF PYME), los cuales se basan en las
Normas Internacionales de Información Financiera para las Pequeñas y Medianas Entidades (NIIF para las
PYMES) versión Libro 2015, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB)
aprobados por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) en febrero de 2016,
así como los Boletines de Aplicación denominados BA VEN-NIF, emitidos y aprobados por dicha Federación.
Los boletines de aplicación VEN-NIF aprobados por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de
Venezuela (FCCPV) y vigentes a la fecha de emisión de los estados financieros son los siguientes:
· BA VEN-NIF 0 (Versión 5) Acuerdo Marco para la Adopción de las Normas Internacionales de Información
Financiera.
· BA VEN-NIF 2 (Versión 4) Criterios para el Reconocimiento de la Inflación en los Estados Financieros
Preparados de acuerdo con VE-NIF.
· BA VEN-NIF 4 (Versión 1) Determinación de la Fecha de Autorización de los Estados Financieros para su
Publicación, en el Marco de las Regulaciones Contenidas en el Código de Comercio.
· BA VEN-NIF 5 (Versión 2) Criterio para la Presentación del Resultado Integral Total, de acuerdo con
VEN-NIF.
· BA VEN-NIF 6 (Versión 1) Criterios para la Aplicación en Venezuela de las VEN-NIF PYME.
· BA VEN-NIF 7 (Versión 1) Utilización de la Revaluación como Costo Atribuido en el Estado de Situación
Financiera de Apertura.
· BA VEN-NIF 8 (Versión 4) Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Venezuela (VEN-NIF).
· BA VEN-NIF 9 (Versión 0) Tratamiento Contable del Régimen de Prestaciones Sociales y la Indemnización
por Ter minación de la Relación de Trabajo.
· BA VEN-NIF 10 (Versión 0) Tratamiento Alternativo para el Reconocimiento y Medición del Efecto de las
Posibles Variaciones en la Tasa de Cambio de los Pasivos Denominados en Moneda Extranjera.
· BA VEN-NIF 11 (Versión 0) Reconocimiento del Impuesto Diferido Pasivo Originado por la Supresión del
Sistema de Ajuste por Inflación Fiscal en Venezuela.
Bolet ín de Aplicación VEN-NIF N°12 (Versión 0): En fecha 31 de diciembre de 2019, la Federación de
Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) realizó la publicación del borrador del Boletín de
Aplicación VEN-NIF 12 (Versión 0) correspondiente al “ Tratamiento Contable de la Tenencia de Criptoactivos
en los Estados Financieros Preparados de acuerdo con VEN-NIF y la Presentación de los Estados Financieros
Medidos en Criptoactivos” .
b) Est ados Financieros Act ualizados por Efectos de la Inflación
Los estados financieros han sido actualizados de conformidad con la Sección 31 de la NIIF para las PYMES,
“ Hiperinflación” , considerando el BA VEN-NIF 2 (Criterios para el reconocimiento de la inflación en los estados
financieros preparados de acuerdo con VEN-NIF), el cual establece el reconocimiento de los efectos de la
inflación en los estados financieros, siempre y cuando la inflación del ejercicio económico anual sea superior a
un dígito. Para el ajuste por inflación, cada partida de los estados financieros se clasifica como monetaria o no
monetaria. Las partidas de activos y pasivos consideradas monetarias se presentan a su valor nominal. El
efecto de ajustar por inflación el movimiento neto anual de las partidas monetarias activas y pasivas se incluye
en las operaciones del año como el resultado monetario del ejercicio (REME). Las partidas no monetarias se
actualizan según la fecha de origen de sus componentes. Las propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos,
el inventario, los anticipos otorgados a proveedores en moneda extranjera, el capital social actualizado, la
reserva legal, las ganancias retenidas, el superávit por revaluación y los resultados actuariales, así como su
correspondiente efecto en el impuesto sobre la renta diferido son consideradas partidas no monetarias. Los
ingresos, costos y gastos son actualizados aplicando los índices de precios al consumidor respectivo a los
impor tes mensuales según libros, excepto los relacionados con par tidas no monetarias, los cuales son
ajustados con base en los activos correspondientes.
10

b) Est ados Financieros Act ualizados por Efectos de la Inflación (continuación)
Los estados financieros al 31 de diciembre de 2019 y 2018, están expresados en bolívares constantes al 31
de diciembre de 2019. En el Anexo I, se presenta como información adicional los estados financieros en
bolívares nominales preparados excluyendo los efectos de la inflación.
Como se indica en la Nota 18 a los estados financieros, el Banco Central de Venezuela (BCV), publicó
oficialmente el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), para el período comprendido entre los meses
de enero de 2016 hasta diciembre de 2019, ambos inclusive; en consecuencia, de acuerdo en lo indicado en la
Guía de Aplicación del Boletín VEN-NIF N°2 (Versión 4) y la Aclaratoria correspondiente a “ Efectos de la
Publicación de los INPC por parte del Banco Central de Venezuela” , ambos emitidos por parte del Comité
Permanente de Principios de Contabilidad de la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela
(FCCPV), la Compañía actualizó los estados financieros al 31 de diciembre de 2018 para propósitos
únicamente comparativos utilizando los últimos INPC publicados por el Banco Central de Venezuela.
En la Nota 18 únicamente para efectos de comparabilidad, se detallan los efectos acumulativos reconocidos
como consecuencia de la utilización de los INPC publicados por el BCV en los saldos del patrimonio al 31 de
diciembre de 2018 y 2017, y en los estados de resultados integrales correspondientes al ejercicio terminado
el 31 de diciembre de 2018, así como en ciertos rubros de los estados de situación financiera.
Para actualizar sus estados financieros, la Compañía utilizó el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC)
publicado por el Banco Central de Venezuela (BCV). Al 31 de diciembre, los índices de inflación se detallan a
continuación:
2019 2018
Al inicio del año 110.597.550,20 84.970,30

Al final del año 10.711.919.274,40 110.597.550,20
Inflación del año (%) 9.585% 130.060%
c) Clasificación de Corrient e y no Corrient e
La Compañía presenta los activos y pasivos en los estados de situación financiera con base en la clasificación
de corrientes o no corrientes. Un activo se clasifica como corriente cuando:
§ Se espera realizarlo, venderlo o consumirlo en el ciclo normal de explotación.

§ Se mantiene principalmente con fines de negociación.
§ Se espera realizar el activo dentro de los doce meses siguientes a la fecha del ejercicio sobre el que se
informa, o
§ Es efectivo o equivalentes de efectivo, a menos que tenga restricciones, para ser intercambiado o usado
para cancelar un pasivo al menos durante doce meses a partir de la fecha del ejercicio sobre el que se
informa.
El resto de los activos se clasifican como no corrientes.
Un pasivo se clasifica como corriente cuando:
§ Se espera sea cancelado en el ciclo normal de explotación.

§ Se mantiene principalmente con fines de negociación.
§ Deba liquidarse durante los doce meses siguientes a la fecha del ejercicio sobre el que se informa, o
§ No tenga un derecho incondicional para aplazar su cancelación, al menos, durante los doce meses
siguientes a la fecha del ejercicio sobre el que se informa.
§ La Compañía clasifica el resto de sus pasivos como no corrientes.
Los activos y pasivos por impuestos diferidos se clasifican como activos y pasivos no corrientes.
11

d) Moneda Funcional y de Present ación
El principal ambiente económico de las operaciones de la Compañía es el mercado nacional. El bolívar (Bs.) es
la moneda funcional de la Compañía, debido a que la mayor porción de los ingresos, así como también la
mayor par te de los costos, gastos e inversiones de capital, están denominadas en bolívares (Bs.).
e) Transacciones en Moneda Ext ranjera
Los activos denominados en moneda extranjera de venta obligatoria al Banco Central de Venezuela (BCV), así
como los pasivos en moneda extranjera registrados ante el Centro Nacional de Comercio Exterior (CENCOEX),
cuando el Estado suministrara las divisas, se valoran al tipo de cambio oficial aplicables a la entidad.
Los activos y pasivos denominados en moneda extranjera no sujetos a venta obligatoria al BCV se valoran en
función a la intención de uso posible y en función a la mejor estimación de la expectativa de flujos futuros de
bolívares que habrían de erogarse, respectivamente. A la fecha de los estados financieros para realizar dichos
activos y pasivos, utilizando mecanismos de intercambio legalmente establecidos o permitidos por el Estado o
las Leyes de la República Bolivariana de Venezuela.
En el caso de existir pasivos en moneda extranjera para los cuales no existe una expectativa razonable de que
el Estado suministrará divisas al tipo de cambio oficial establecido en los convenios cambiarios vigentes, éstos
se valoran en función a la mejor estimación de la expectativa de flujos futuros de bolívares que habrían de
erogarse a la fecha de la transacción o de los estados financieros para realizar dichos pasivos, utilizando
mecanismos de intercambio legalmente establecidos o permitidos por el Estado o las Leyes de la República
Bolivariana de Venezuela.
En los casos de bienes y servicios importados asociados con pasivos en moneda extranjera, para los cuales no
exista una expectativa razonable de que el Estado Venezolano suministrará las divisas al tipo de cambio oficial,
su valoración inicial es de acuerdo con lo indicado en el párrafo anterior.
Durante los años terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Compañía utilizó, en los casos aplicables,
como tasa de cambio de los flujos futuros para ciertas compras específicas de inventario, activos fijos y/ o
valoración de activos y pasivos en moneda extranjera, las tasas de cambio de referencia del Sistema de
Mercado Cambiario de acuerdo al Convenio Cambiario N°1. Véanse tasas aplicables en la Nota 21 de Control
de Cambio.
Todas las diferencias al liquidar y conver tir a la tasa de cambio de cierre las partidas monetarias se reconocen
en los estados de resultados. Las partidas no monetarias que se valoran al costo histórico en una moneda
extranjera se convierten usando la tasa de cambio vigente a la fecha de la transacción inicial o de origen.
f) J uicios, Est imados y Supuest os Significat ivos
La preparación de los estados financieros requiere que la gerencia realice estimaciones, juicios e hipótesis y
supuestos contables significativos que afectan las cifras reconocidas de activos y pasivos, de ingresos y gastos
y la exposición de eventos significativos en las notas a los estados financieros. Las estimaciones, juicios e
hipótesis y supuestos son evaluados continuamente, y se basan en la experiencia histórica y otros factores,
incluyendo la expectativa de eventos futuros que son considerados razonables de acuerdo con las
circunstancias actuales. Las incertidumbres sobre tales hipótesis y estimaciones pueden suponer que en
ejercicios futuros se requiera algún ajuste significativo al valor en libros de los activos y pasivos afectados.
Los juicios más significativos incluidos en los estados financieros están relacionados con la determinación del
momento del reconocimiento del ingreso.
12

f) J uicios, Est imados y Supuest os Significat ivos (continuación)
Las estimaciones más significativas incluidas en los estados financieros están relacionadas con:
§ Estimación de la vida útil de las propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos.

§ Estimación de obsolescencia y lento movimiento.
§ Cálculo del impuesto sobre la renta diferido.
§ Pasivos laborales.
§ Estimaciones de los flujos que se incurrirán en la cancelación de pasivos en moneda extranjera.
§ Estimación del valor razonable de los inventarios.
g) Propiedades, Mobiliario, Maquinarias y Equipos, Net o
Las propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos, neto se presentan al costo revalorizado, menos su
depreciación acumulada y, de ser aplicable, las pérdidas por deterioro acumuladas. El valor revalorizado de las
propiedades y maquinarias se determina con base en un avalúo efectuado por un tasador independiente
exper to en la materia realizado con fecha 31 de diciembre de 2019.
Cualquier superávit por revaluación se reconoce en otros resultados integrales, registrándose dentro del
patrimonio neto del impuesto sobre la renta diferido. Un déficit de revaluación se reconoce en los estados de
resultados, excepto cuando compensa un excedente existente en el mismo activo reconocido en el superávit
por revaluación de activos. Se realiza una transferencia anual del superávit por revaluación de activos a
ganancias retenidas por la diferencia entre la depreciación con base en el monto revalorizado de los activos, y
la depreciación con base en el costo ajustado por inflación de los activos. Cuando se da de baja un activo
revalorizado, cualquier superávit por revaluación relacionado con el activo se transfiere a las ganancias
retenidas.
El mobiliario y equipos de oficinas, neto se presentan al costo actualizado por los efectos de la inflación menos
su depreciación acumulada y, de ser aplicable, las pérdidas por deterioro acumuladas. Cuando los activos se
venden o retiran, se elimina su costo y depreciación, y cualquier ganancia o pérdida que resulte de su
disposición se incluye en los estados de resultados.
La depreciación se calcula por el método de línea recta, utilizando las siguientes vidas útiles estimadas:
Vida útil
estimada
en años
Edificios e Instalaciones 40 a 80
Maquinaria y equipos 5 a 45
Mobiliario y equipos de oficina 3 a 10
Barricas 40
La vida útil y el método de depreciación se revisan periódicamente para asegurar que el método y el período
de depreciación sean consistentes con el patrón previsto de beneficios económicos de las partidas de
propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos.
Los activos se dan de baja cuando no se esperan beneficios económicos futuros de su uso o retiro. Cualquier
ganancia o pérdida que surja del retiro del activo (calculada como la diferencia entre las ganancias netas por el
retiro y el monto contable neto del activo), se incluye en los estados de resultados en el año en que el activo se
retira.
13

h) Act ivos Int angibles
Los activos intangibles incluyen las licencias y sof tware adquiridos para el desarrollo del negocio de la
Compañía, y se reconocen a su costo de adquisición ajustado por los efectos de la inflación o valor de uso, el
menor. La amortización se calcula por el método de la línea recta con base en el tiempo de vigencia del activo
intangible, aplicado al costo ajustado por inflación. Las vidas útiles de los activos intangibles se evalúan como
definidas o indefinidas.
Los activos intangibles con vidas definidas se amortizan durante la vida económica útil, la cual oscila entre
hasta 3 años, y se evalúa su deterioro siempre que existan indicios de que el activo intangible pueda estar
deteriorado. El período y método de amor tización para un activo intangible con una vida útil definida se
revisan por lo menos al cierre de cada ejercicio. Los cambios en la vida útil esperada o el patrón esperado de
consumo de los beneficios económicos futuros representados en el activo se registran cambiando el período o
método de amor tización, según corresponda, y son tratados como cambios en estimados contables. El gasto
por amor tización sobre los activos intangibles con vidas definidas se reconoce en los estados de resultados, en
la categoría de gasto consistente con la función del activo intangible.
Los activos intangibles con vidas útiles indefinidas se prueban por deterioro anualmente, ya sea
individualmente o a nivel de la unidad generadora de efectivo. Dichos intangibles no se amor tizan. La vida útil
de un activo intangible con vida indefinida se revisa anualmente para determinar si todavía se puede soportar
la evaluación de vida indefinida. Si no es el caso, el cambio en la evaluación de la vida útil de indefinida a
definida se hace sobre una base prospectiva.
Las ganancias o pérdidas que surgen de la baja de un activo intangible se expresan como la diferencia entre las
ganancias netas por retiro y el valor neto contable del activo, y se reconocen en los estados de resultados
cuando se da de baja el activo.
Los activos intangibles generados internamente, excluyendo los costos de desarrollo capitalizados, no se
capitalizan y el gasto se refleja en la ganancia o pérdida del año en el que se incurre el mismo.
i) Pérdida de Valor de los Act ivos de Larga Duración
En cada fecha de reporte se evalúa, si existe un indicador de que un activo podría estar deteriorado y se
prepara un estimado del importe recuperable del activo cuando existe un indicio de deterioro, o cuando se
requiere efectuar la prueba anual de deterioro para un activo. El importe recuperable de un activo es el mayor
entre el valor razonable del activo menos los costos de vender y su valor de uso, y es determinado para un
activo individual, a menos que el activo no genere flujos de efectivo de manera independiente. Cuando el
impor te en libros de un activo excede su importe recuperable, se considera que el activo ha perdido valor y es
reducido a su valor recuperable. Al deter minar el valor de uso, los flujos de efectivo estimados son
descontados a su valor presente usando una tasa de descuento que refleja las actuales condiciones de
mercado y los riesgos específicos del activo. Las pérdidas por deterioro, en el caso de que ocurran, se
reconocen en los resultados del ejercicio.
En cada fecha de reporte se evalúa si hay un indicio de que las pérdidas por deterioro previamente reconocidas
ya no existen o podrían haber disminuido. Si existe tal indicio, el impor te recuperable es estimado. Las
pérdidas por deterioro previamente reconocidas son reversadas sólo si se ha producido un cambio en los
estimados usados para determinar el importe recuperable del activo desde la fecha en que se reconoció por
última vez la pér dida por deterioro. Si este es el caso, el valor en libros del activo es aumentado a su impor te
recuperable. Dicho importe aumentado no puede exceder el valor en libros que se habría determinado, neto de
la depreciación, si no se hubiera reconocido una pér dida por deterioro para el activo en años anteriores.
14

i) Pérdida de Valor de los Act ivos de Larga Duración (continuación)
Dicha reversión es reconocida en resultados del ejercicio a menos que el activo se lleve a su valor revaluado,
en cuyo caso la reversión es tratada como un aumento de la revaluación. Luego de efectuada la reversión, el
cargo por depreciación es ajustado en períodos futuros, distribuyendo el valor en libros del activo a lo largo de
su vida útil remanente.
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la gerencia de la Compañía considera que no existen acontecimientos o

cambios económicos que indiquen que el valor neto registrado de las propiedades, mobiliario, maquinarias y
equipos, luego de la aplicación por deterioro, pueda no ser recuperado.
j) Act ivos Financieros
Los activos financieros se clasifican como (i) activos financieros al valor razonable con cambios en resultados,
(ii) préstamos y cuentas por cobrar, (iii) inversiones mantenidas hasta su vencimiento y (iv) activos financieros
disponibles para la venta, según sea apropiado. La clasificación de los activos financieros se determina al
momento de su reconocimiento inicial y, cuando es permitido y apropiado, reevalúa esta designación a final de
cada año.
Todos los activos financieros se reconocen inicialmente a su valor razonable y, para aquellos activos
financieros no registrados al valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción son
reconocidos como costos de adquisición del activo financiero. La valoración posterior de cada activo financiero
se realiza en función a la clasificación que se asigne en el momento inicial.
El valor razonable se define como el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un
pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de la medición,
independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado utilizando otra técnica de
valuación. Al estimar el valor razonable de un activo o un pasivo financiero, la Compañía toma en cuenta las
características del activo o pasivo, si los par ticipantes del mercado tomarían en cuenta esas características al
momento de valorar el activo o pasivo en la fecha de medición. El valor razonable para propósitos de medición
y/ o revelación en estos estados financieros se determina sobre esa base, excepto por las transacciones de
pagos basados en acciones que están dentro del alcance de la sección 26, las transacciones de arrendamiento
que están dentro del alcance de la sección 20, y las modificaciones que tienen ciertas similitudes con el valor
razonable, pero que no es un valor razonable, tales como el valor neto de realización indicado en la sección 13
o el valor en uso indicado en la sección 27.
Además, para efectos de información financiera, las mediciones del valor razonable se categorizan en Nivel 1,
2 ó 3, con base en el grado hasta el cual los datos de entrada para las mediciones del valor razonable son
observables y la importancia de los datos de entrada para las mediciones del valor razonable en su totalidad.
Las categorías se describen a continuación:
§ Nivel 1 son los precios cotizados (sin ajustar) en un mercado activo, para activos o pasivos idénticos a los
que la entidad puede acceder en la fecha de la medición.
§ Nivel 2 son otros datos, distintos de los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que son observables para
los activos o pasivos, directa o indirectamente.
§ Nivel 3 son datos de entrada no observables para el activo o pasivo.
15

j) Act ivos Financieros (continuación)
A la fecha de cierre de los estados financieros los activos financieros reconocidos son los siguientes:
· Efect ivo en Caja y Bancos
El efectivo en caja y bancos está conformado por efectivo en caja chica destinado para gastos menores de la
operación diaria y por depósitos en cuentas corrientes en bancos nacionales y extranjeros.
· Cuent as por Cobrar
Las cuentas por cobrar son expresadas a su valor nominal, netas de la estimación para cuentas de cobro
dudoso, lo que se aproxima a su valor razonable.
· Deterioro de Act ivos Financieros
En cada fecha de cierre se evalúa, si existe evidencia objetiva de que un activo financiero o grupo de activos
financieros se ha deteriorado. Un activo financiero o grupo de activos financieros se considera deteriorado si,
y sólo si, existe evidencia objetiva de que el deterioro ha ocurrido con posterioridad al reconocimiento inicial
del activo y dicha pérdida tiene un impacto en las estimaciones de flujos futuros de efectivo que el activo
financiero o grupo de activos financieros podría generar. Una evidencia de deterioro podría incluir indicios de
que deudores o un grupo de deudores están experimentando dificultades financieras, o atraso en los pagos de
intereses o capital, la probabilidad de que dichos deudores se declaren en quiebra o en reestructuración
financiera, o datos observables y cuantificables que indican que existe una disminución en la estimación de
flujos futuros de efectivo. La evidencia objetiva de deterioro de valor de los activos financieros podría ser:
§ Dificultades financieras significativa del emisor o del obligado; o

§ infracciones de las cláusulas contractuales, tales como incumplimientos o moras en el pago de los intereses
o el principal; o
§ es probable que el prestatario entre en quiebra o en otra forma de reorganización financiera; o
§ la desaparición de un mercado activo para ese activo financiero debido a dificultades financieras.
Cancelación
Un activo financiero es dado de baja cuando:
o Han expirado los derechos para recibir flujos de efectivo provenientes del activo.
o Se han transferido sus derechos para recibir los flujos de efectivo provenientes del activo y (a) han
transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios del activo, o (b) no han transferido ni retenido
sustancialmente todos los riesgos y beneficios del activo, pero ha transferido el control del activo.
k) Pasivos Financieros
Los pasivos financieros se clasifican a la fecha de su reconocimiento inicial, según corresponda como pasivos
financieros a valor razonable con cambios en resultados, préstamos y créditos, cuentas por pagar o
instrumentos derivados.
Todos los pasivos financieros se reconocen linealmente a su valor razonable, y para los préstamos y créditos y
las cuentas por pagar se netean de los costos de transacción directamente atribuibles. La valoración posterior
de los pasivos financieros se realiza dependiendo de la clasificación asignada a cada uno de los mismos.
16

k) Pasivos Financieros (continuación)
A la fecha de cierre de los estados financieros los pasivos financieros reconocidos son los siguientes:
· Préstamos Bancarios
Los préstamos bancarios y la deuda financiera incluyen préstamos obtenidos de instituciones financieras a
corto y largo plazo, papeles comerciales y bonos quirografarios, los cuales se registran al costo amortizado.
Los gastos financieros, incluidas las primas pagaderas en la liquidación o el reembolso y los costos directos de
emisión, se contabilizan en las cuentas de resultados utilizando el método de interés efectivo y se añaden al
impor te en libros del instrumento en la medida que se liquidan, en el período en que se originan.
· Cuent as por Pagar
Las obligaciones generadas por la adquisición de bienes y servicios se contabilizan en el período en que se
originan; asimismo, las cuentas por pagar incluyen una provisión por mercancías recibidas y que se encuentran
pendientes de facturar por parte de los proveedores.
Cancelación
Un pasivo es dado de baja principalmente cuando la obligación relacionada con el pasivo es liberada, cancelada
o expira.
l) Compensación de Instrumentos Financieros
Los activos y pasivos financieros se compensan y el monto neto se informa en los estados de situación
financiera si existe un derecho legal exigible para compensar los montos reconocidos y existe la intención de
liquidar sobre una base neta, realizar los activos y liquidar los pasivos simultáneamente.
m) Ant icipos Ot orgados a Proveedores
Los anticipos otorgados a proveedores corresponden, principalmente, a las cantidades de efectivo entregadas
a proveedores para las operaciones normales.
n) Ant icipos Recibidos de Client es
Los anticipos recibidos de clientes corresponden, principalmente, a las cantidades de efectivo recibidas de
clientes por las operaciones normales.
ñ) Inventarios
Los inventarios se presentan al costo actualizado o al valor neto de realización, el menor, netos de la provisión
para obsolescencia y lento movimiento. El valor neto de realización es el precio de venta en el curso nor mal del
negocio, menos los costos necesarios para poner los inventarios en condición de venta y los gastos de
comercialización y distribución relacionados. Si una partida del inventario se ha deteriorado, se reduce su
importe al menor entre los dos, y se reconoce inmediatamente una pérdida por deterioro del valor en resultados.
El costo actualizado se determina siguiendo el método del costo promedio mensual actualizado para los
inventarios de materia prima, material de empaque, repuestos y suministros; y el costo estándar para el
inventario de productos en proceso y terminados, el cual se aproxima al costo de producción real actualizado.
17

ñ) Inventarios (continuación)
Los inventarios en tránsito se registran cuando la Compañía acepta el embarque y ha asumido los riesgos de la
propiedad. Dichos inventarios se presentan al valor de cada embarque según la factura del proveedor,
expresado en bolívares utilizando la tasa de cambio oficial vigente a la fecha del cierre contable, más los
gastos incurridos necesarios para nacionalizar los bienes y transpor tarlos al almacén de la Compañía.
o) Arrendamient os
La determinación de si un acuerdo es o contiene un arrendamiento se basa en la sustancia económica del

acuer do a la fecha de inicio del arrendamiento. El contrato es, o contiene, un arrendamiento si el cumplimiento
del mismo depende del uso de un activo (o activos) especifico, y el acuerdo implica un derecho de uso del
mismo, aunque no esté especificado explícitamente en el contrato.
Un arrendamiento se clasifica en la fecha de inicio como un contrato de arrendamiento financiero o

arrendamiento operativo. Un arrendamiento que transfiere sustancialmente todos los riesgos y beneficios
inherentes al activo (o grupo de activos) se clasifica como un arrendamiento financiero.
Los arrendamientos financieros se capitalizan al inicio del arrendamiento por el valor razonable del elemento
arrendado o, si es inferior, al valor presente de los pagos de arrendamiento mínimos. Los pagos del
arrendamiento se distribuyen entre los gastos financieros y la reducción del pasivo por arrendamiento, con el
fin de lograr una tasa de interés constante para el saldo restante del pasivo. Los gastos financieros se reflejan
en los estados de resultados.
Los activos arrendados se deprecian durante el período de vida útil del activo. Sin embargo, si no hay cer teza
razonable de que se mantendrá la propiedad al final del período de arrendamiento, el activo se depreciará
durante el período más cor to entre la vida útil estimada del activo y el período que establece el contrato de
arrendamiento.
Un arrendamiento operativo es cualquier acuerdo de arrendamiento distinto a un arrendamiento financiero.

Los pagos por arrendamiento operativo se registran linealmente como gastos en los estados de resultados a lo
largo del período de arrendamiento.
p) Provisiones
Los estados financieros recogen todas las provisiones significativas con respecto a las cuales se estima que la
probabilidad de que se tenga que atender la obligación, es mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes
que no cumplan la condición anterior no se reconocen en los estados financieros, sino que se informa sobre los
mismos, conforme a los requerimientos de la Sección 21 Provisiones y Contingencias.
Las provisiones se reconocen cuando se tiene una obligación presente (legal o contractual) como resultado de
un evento pasado, es probable que se necesite una salida de recursos que representan beneficios económicos
para liquidar la obligación y su monto se puede estimar de manera confiable. Cuando se espera que una parte
o toda la provisión sea reembolsada, por ejemplo, bajo un contrato de seguro, el reembolso se reconoce como
un activo apar te, pero sólo cuando el reembolso es virtualmente seguro. El gasto relacionado con cualquier
provisión se presenta en los estados de resultados, neto de cualquier reembolso.
Si el efecto del valor del dinero en el tiempo es material, las provisiones son descontadas usando la tasa
corriente antes de impuestos que refleje, según corresponda, los riesgos específicos del pasivo. Cuando se usa
el descuento, el aumento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce como un costo financiero.
18

p) Provisiones (continuación)
La provisión se cuantifica teniendo en consideración la mejor información disponible sobre las consecuencias
del suceso que origina su creación, es reestimada con ocasión de cada cierre contable y se utiliza para afrontar
las obligaciones específicas para la cual fue originalmente reconocida, procediéndose a su reversión, total o
parcial, cuando dicha obligación deja de existir.
Provisión para Posibles Contingencias
La Compañía mantiene una provisión para posibles contingencias para cubrir posibles riesgos legales y/ o
fiscales que se puedan derivar por estos conceptos, la cual se encuentra registrada en el rubro de gastos
acumulados en los estados de situación financiera. La gerencia y sus asesores legales y fiscales esperan
resultados favorables en estos procesos y consideran que las provisiones reconocidas son suficientes para
cubrir los riesgos contingentes potenciales.
q) Acumulación para Indemnizaciones Sociales, Net o
El pasivo para indemnizaciones sociales por concepto de antigüedad, que es un derecho adquirido de los
trabajadores, se calcula según la Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras (LOTTT)
emitida en mayo de 2012.
Esta Ley contempla un cálculo dual de prestaciones sociales, el cual se determinará calculando 15 días por
cada trimestre con base en el último salario devengado, más 2 días adicionales por cada año de servicio (a
partir del primer año), hasta 30 días de salario por concepto de garantía de prestaciones sociales o 30 días por
cada año de servicio o fracción superior a 6 meses, calculada con base en el último salario, por concepto de
prestaciones sociales retroactivas, el que sea mayor.
La Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela, emitió una aclaratoria (junio de 2012) y el
Boletín de Aplicación VEN-NIF N°9 (BA VEN-NIF 9) (julio de 2013) en la cual establece que cuando la entidad
aplique las VEN-NIF para la medición del pasivo derivado del nuevo régimen de prestaciones sociales
establecido en la LOTTT, en cada fecha en la que se informa y al cierre de cada ejercicio, después de evaluar la
factibilidad de realizar un estimado fiable utilizando cálculos actuariales y concluir que tal procedimiento fuera
impracticable, tomando en consideración la relación costo-beneficio establecida en el Marco Conceptual para
la Preparación y Presentación de Estados Financieros, podrá optar por aplicar el cálculo simplificado, de
acuer do con lo establecido en el Artículo 142, literales (a) al (e) de la LOTTT.
Asimismo, se establece que la indemnización adicional por despido, de acuerdo con el Artículo 92 de la LOTTT,
debe ser considerada como un beneficio por terminación del contrato, debiendo por tanto reconocerse,
medirse y revelarse según lo dispuesto en los párrafos 132 a 140 de la NIC 19 Beneficios a los Empleados.
Las garantías de prestaciones sociales son canceladas trimestralmente mediante depósito en un Fideicomiso a
nombre de cada trabajador en una institución financiera local.
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Compañía aplicó el cálculo simplificado para reconocer el pasivo por
indemnizaciones sociales.
q) Impuest o sobre la Rent a
· Corrient e
La Compañía calcula la provisión y el gasto del impuesto sobre la renta con base en las tasas aplicables a la
renta fiscal en Venezuela, deter minadas conforme a las disposiciones establecidas en la Ley de Impuesto sobre
la Renta vigente.
19

q) Impuest o sobre la Rent a (continuación)
· Diferido
El impuesto sobre la renta diferido refleja los efectos de las diferencias temporarias entre los saldos de activos
y pasivos para fines contables y los determinados para fines tributarios. Los activos y pasivos diferidos se
miden utilizando la tasa de impuesto que se espera aplicar a la renta imponible en los años en que estas
diferencias se recuperen o eliminen. La medición de los activos y pasivos diferidos refleja las consecuencias
tributarias derivadas de la forma en la que se espera, a la fecha de los estados de situación financiera,
recuperar o liquidar el valor de sus activos y pasivos. Los activos y pasivos diferidos se reconocen sin tomar en
cuenta el momento en que se estime que las diferencias temporarias se anulan. Los activos diferidos se
reconocen cuando es probable que existan beneficios futuros suficientes para que el activo diferido se pueda
aplicar.
A la fecha de los estados de situación financiera, se evalúan los activos diferidos no reconocidos, así como el
saldo contable de los reconocidos, con el objeto de determinar su razonabilidad.
Se reconoce un activo diferido previamente no reconocido, en la medida que sea probable su recuperación con
rentas gravables futuras. Asimismo, se reduce el saldo de un activo diferido en la medida que ya no sea
probable que rentas gravables futuras suficientes permitan que se utilice parte o todo el activo diferido
reconocido.
r) Ot ros Impuest os y Cont ribuciones
· Impuest o al Valor Agregado (IVA)
Los ingresos, gastos y activos se reconocen neto del monto del impuesto al valor agregado (IVA), excepto:
a. Cuando el impuesto al valor agregado (IVA) incurrido en una compra de activos o servicios no se puede
recuperar de la autoridad tributaria y, en ese caso, el impuesto al valor agregado se reconoce como parte
del costo de adquisición del activo o como parte de la partida de gasto, según corresponda; y
b. Las cuentas por cobrar y por pagar que se expresan incluyendo el monto del impuesto al valor agregado.
El monto neto del impuesto al valor agregado recuperable o por pagar a las autoridades fiscales se incluye
como parte de las cuentas por cobrar o por pagar en los estados de situación financiera.
· Impuest o sobre Alcoholes y Especies Alcohólicas
De conformidad con lo establecido en la Ley de Impuesto sobre Alcohol y Especies Alcohólicas (LISAEA) del
18 de noviembre de 2014, la Compañía se encuentra sujeta al pago del impuesto por la elaboración y venta de
sus productos equivalente a 50%sobre el precio de venta al público, y dicho impuesto se causa cuando el
producto es despachado en la planta y posteriormente, recuperado por la Compañía al momento de efectuarle
la venta a terceros. Adicionalmente, por la producción se grava el equivalente a 0,0135 unidades tributarias
(U.T. por cada litro de alcohol) dicho impuesto se causa en la etapa de fabricación en la planta y,
adicionalmente, por cada botella envasada se paga el valor de las bandas de garantías correspondientes a los
productos que van a ser expedidos. La banda fiscal se genera con el manifiesto de producción y su valor es
equivalente a 0,32 U.T. por botella envasada.
· Impuest os Municipales
El monto de los impuestos municipales se determina de acuerdo con la normativa legal vigente de cada
municipio.
20

r) Ot ros Impuest os y Cont ribuciones (continuación)
· Ley Const itucional del Impuest o a los Grandes Patrimonios
La Compañía determinó el aporte establecido en la Ley Constitucional del Impuesto a los Grandes Patrimonios
equivalente al 0,25%sobre el resultado de sumar el valor total de los bienes y derechos, excluidos los pasivos,
el valor de cargas y gravámenes. Dicho aporte es reconocido como gasto en los estados de resultados.
· Impuest o a las Grandes Transacciones Financieras (IGTF)
La Compañía reconoció el gasto en los estados de resultados derivado de la Ley de Impuesto a las Grandes
Transacciones Financieras. La alícuota es 0,75%y 1%sobre la base imponible la cual estará constituida por el
impor te total de cada débito en cuenta u operación gravada.
· Ley Orgánica de Drogas (LOD)
La Compañía determina el aporte por Ley Orgánica de Drogas aplicando el 3%de la “ utilidad en operaciones”
obtenida en el ejercicio. Dicho aporte es reconocido como gasto en los estados de resultados.
· Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI)
La Compañía calcula aporte por Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI) de acuerdo con el
porcentaje estipulado en dicha Ley. Dicho aporte es reconocido como gasto en los estados de resultados.
· Ley Orgánica del Deport e, Act ividad Física y Educación Física
La Compañía determina el aporte establecido en la Ley Orgánica del Deporte, Actividad Física y Educación
Física aplicando equivalente el 1%sobre la utilidad neta anual. Dicho aporte es reconocido como gasto en los
estados de resultados.
s) Reconocimiento de Ingresos
Los ingresos se reconocen hasta el punto que sea probable que beneficios económicos fluyan a la Compañía, y los
ingresos se puedan medir de manera fiable. Los ingresos se expresan al valor razonable de la contraprestación
recibida o por recibir, excluyendo descuentos, rebajas y otros impuestos o cargos a las ventas.
La Compañía reconoce los ingresos por ventas cuando el producto ha sido despachado y el cliente acepta el envío
y asume los riesgos de la propiedad, la recuperación de las cuentas por cobrar es probable, existe suficiente
evidencia de un acuerdo de venta y los precios han sido fijados o son determinables. En el caso de ingresos
provenientes de actividades distintas a la actividad principal de la Compañía, éstos se reconocen cuando el ingreso
ha sido realizado mediante la entrega del bien o la prestación del servicio correspondiente, y no existe ninguna
condición o incertidumbre que pudiera implicar su reversión.
Los ingresos se actualizan en términos de la unidad de medida corriente a la fecha a la cual se informa, con base en
el coeficiente que se deriva del INPC a la fecha a la cual se informa entre el INPC del mes en el que se originó el
ingreso.
t ) Eventos Post eriores
Los eventos posteriores al cierre del ejercicio, que proveen información adicional sobre la situación financiera
de la Compañía a la fecha de los estados de situación financiera (eventos de ajuste), son incluidos en los
estados financieros. Los eventos posteriores impor tantes que no son eventos de ajuste son expuestos en las
notas a los estados financieros.
21

3. Efect ivo en Caja y Bancos
Al 31 de diciembre, el efectivo en caja y bancos está conformado por lo siguiente:
2019 2018
(En Bs.)
Efectivo en caja y bancos:

Caja en moneda extranjera 1.053.091.479 -
Caja chica en moneda nacional - 679
1.053.091.479 679
Bancos en moneda nacional 3.451.031.016 14.006.330.407

Bancos en el exterior 143.747.405 1.502.771.030
3.594.778.421 15.509.101.437
4.647.869.900 15.509.102.116
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Compañía mantiene efectivo en caja y bancos extranjeros por
US$25.672 y US$24.312 (Bs.1.196.838.877 y Bs.1.502.771.030 equivalentes, respectivamente), producto
de las cobranzas por ventas de sus productos en el extranjero. (Véase Nota 21)
4. Cuent as por Cobrar Comerciales, Neto
Al 31 de diciembre, las cuentas por cobrar comerciales, neto están conformadas por lo siguiente:
2019 2018
(En Bs.)
Cuentas por cobrar:

En moneda nacional 17.555.145.946 28.903.585.726
En moneda del extranjero 5.154.711.791 17.987.847.930
22.709.857.737 46.891.433.656
Durante el año 2019, la Compañía como par te de su plan de extensión en el mercado internacional realizó
nuevas exportaciones a Panamá, Costa Rica, El Caribe e Italia, adicional a los destinos de Estados Unidos y
Perú que ya son recurrentes desde el año anterior. Al 31 de diciembre de 2019, las cuentas por cobrar en
moneda extranjera ascienden a US$110.567 y US$291.014 (Bs.5.154.711.791 y Bs.17.987.847.930
equivalentes) producto de las ventas en el extranjero. (Véase Nota 21)
Al 31 de diciembre, la antigüedad de los saldos de las cuentas por cobrar comerciales es la siguiente:
2019 2018
(En Bs.)
Corriente 14.580.482.480 28.489.208.815

Vencidas:
De 31 a 60 días 3.897.874.017 1.925.729.483
De 61 a 90 días 507.080.904 16.432.857.074
Sobre 91 días 3.724.420.336 43.638.284
22.709.857.737 46.891.433.656
22

5. Transacciones y Cuent as con Accionist a y Directores
Las transacciones más importantes efectuadas durante los años terminados el 31 de diciembre fueron las
siguientes:
2019 2018
(En Bs.)
Cargos efectuados por:

Venta de inventarios 76.635.091 1.845.441.290
Fletes de mercancía 21.751.271 -
98.386.362 1.845.441.290
Durante los años 2019 y 2018, la Compañía registró ingresos por venta de inventarios y fletes de mercancía a
directores por Bs.76.635.091 y Bs.21.751.271 y Bs.1.845.441.290, respectivamente, los cuales de
presentan netos de las cuentas por cobrar y pagar, respectivamente.
Al 31 de diciembre, los saldos con accionista y directores, los cuales no generan intereses y no tienen fechas
de vencimiento son los siguientes:
2019 2018
(En Bs.)
Cuentas por cobrar:

Instituto de Inversiones y Colocaciones, C.A. (accionista) 32.503.667 161.810.124
Directores 4.410.241.674 -
4.442.745.341 161.810.124
Cuentas por pagar:

Directores - 1.697.910.005
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, las cuentas por cobrar al Instituto de Inversiones y Colocaciones, C.A.,
corresponden, principalmente, a préstamos realizados al accionista los cuales no generan intereses ni tienen
fecha de vencimiento definida.
Al 31 de diciembre de 2019, la cuenta por cobrar, neta a directores corresponde, principalmente, a préstamos
otor gados por la Compañía por US$100.127 para depósitos en garantía en moneda extranjera realizados a
instituciones bancarias en el exterior, dichos préstamos no generan intereses ni tienen fecha de vencimiento
definida. Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2019, la Compañía mantiene préstamos por pagar a su
accionista y directores por US$12.993. (Véase Nota 21)
Al 31 de diciembre de 2018, la cuenta por pagar, neta a directores por US$26.300 corresponde,
principalmente, a préstamos recibidos de los mismos para la continuidad de las operaciones, los cuales no
generan intereses ni tienen fecha de vencimiento definida. (Véase Nota 21)
23

6. Ant icipos Ot orgados a Proveedores
Al 31 de diciembre, los anticipos otorgados a proveedores están conformados por lo siguiente:
2019 2018
(En Bs.)
Anticipos en moneda nacional 5.403.463.702 10.473.573.978

Anticipos en moneda del extranjero 12.429.025.402 746.032.633
17.832.489.104 11.219.606.611
Al 31 de diciembre de 2019, la Compañía mantiene anticipos en moneda extranjera por US$350.189

(Bs.12.429.025.402 equivalentes), otorgados para la fabricación e importación de materia prima como
botellas, etiquetas, tapas, entre otros, relacionados con el lanzamiento de la nueva imagen de sus productos,
el cual se llevará a cabo en el año 2020. Dichos anticipos garantizan el precio de adquisición de los inventarios
por lo que no se espera registrar variaciones de precios en el inventario al momento de recibir la importación.
Adicionalmente, mantiene anticipos por US$755 otor gados al agente aduanal para la nacionalización de los
productos importados. (Véase Nota 21)
Al 31 de diciembre de 2018, los anticipos a proveedores nacionales y del exterior, corresponden a pagos
realizados a proveedores, principalmente, para la adquisición de inventarios, estos anticipos no garantizan
precios de compra.
7. Inventarios, Net o
Al 31 de diciembre, los inventarios, neto están conformados por lo siguiente:
2019 2018
(En Bs.)
Materia prima 64.759.401.900 163.345.480.014

Productos en proceso 96.717.088.324 100.313.992.879
Productos terminados 6.485.198.457 9.576.430.289
167.961.688.681 273.235.903.182
Estimación para mermas de inventarios (15.585.803.749) (16.904.793.291)
Estimación para pérdidas del valor neto de realización (19.390.314.081) (25.166.794.358)
132.985.570.851 231.164.315.533
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la estimación para mermas de inventario corresponde, principalmente, a

los lotes de alcohol que se encuentran en el proceso de añejamiento.
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Compañía presenta una estimación para pérdidas del valor neto de
realización de sus inventarios de productos terminados por Bs.19.390.314.081 y Bs.25.166.794.358,
generado al comparar el precio de venta en el curso normal del negocio, menos los costos ajustados por los
efectos de la inflación y los costos necesarios para la venta de dichos inventarios.
24

8. Propiedades, Mobiliario, Maquinarias y Equipos, Net o
El movimiento de las propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos, neto es el siguiente:
Deterioro del
Saldo al superávit por Saldo al
31/ 12/ 18 Adiciones Retiros revaluación, neto 31/ 12/ 19
(En Bs.)
Costo:
Edificios e instalaciones 113.096.321.400 - - 27.604.327.254 140.700.648.654
Maquinaria y equipos 264.705.163.918 4.079.891.973 (12.674.833.391) (73.370.489.448) 182.739.733.052
Barricas 34.307.944.449 - - (10.087.275.151) 24.220.669.298
Mobiliario y equipos de oficina 41.094.948.791 228.791.130 - - 41.323.739.921
453.204.378.558 4.308.683.103 (12.674.833.391) (55.853.437.345) 388.984.790.925
Depreciación acumulada:
Edificios e instalaciones 59.420.975.349 4.351.929.555 - 34.525.627.150 98.298.532.054
Maquinaria y equipos 150.919.666.499 22.122.229.285 (9.080.185.049) (59.256.321.077) 104.705.389.658
Barricas 15.283.131.695 731.723.575 - (4.448.604.648) 11.566.250.622
Mobiliario y equipos de oficina 1.562.587.040 1.859.737.325 - - 3.422.324.365
227.186.360.583 29.065.619.740 (9.080.185.049) (29.179.298.575) 217.992.496.699
Activos no depreciables:
Terrenos 1.625.673.759 - - (391.389.939) 1.234.283.820
227.643.691.734 (24.756.936.637) (3.594.648.342) (27.065.528.709) 172.226.578.046
Para los años terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018, el gasto de depreciación de las propiedades,
mobiliario, maquinarias y equipos ascendió a Bs.29.065.619.740 y Bs.31.726.874.098, respectivamente.
Dicho gasto de depreciación se encuentra distribuido en el costo de venta por Bs.20.020.608.624 y
Bs.9.045.011.116 y Bs.21.853.699.830 y Bs.9.873.174.268, respectivamente, en el rubro de costo de
venta y servicios y gastos operacionales.
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Compañía realizó un avalúo de sus terrenos, edificios e instalaciones,
maquinarias y equipos y barricas mediante la utilización de un perito exper to independiente, contabilizando un
menor valor según libros generado por la comparación del valor actualizado por inflación con el valor del
informe del perito de Bs.27.065.528.709 y Bs.346.436.409.208, respectivamente. Como resultado de esta
disminución para reflejar el valor determinado por el perito, la Compañía revirtió Bs.17.863.248.948 y
Bs.228.648.030.077 del superávit por revaluación neto del correspondiente impuesto sobre la renta diferido.
La Compañía tiene formalizadas pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que estén sujetos los
diversos elementos de sus propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos, entendiendo que dichas pólizas
cubren de manera suficiente los riesgos a los que están sometidas.
9. Ot ros Act ivos
Al 31 de diciembre de 2019, la Compañía mantiene efectivo en bancos en el extranjero por US$141.370

(Bs.854.902.002 equivalentes a la tasa de cada operación), correspondiente al 20%de las cobranzas
realizadas a clientes en el extranjero, las cuales no han podido ser vendidas al Banco Central de Venezuela de
acuer do con lo establecido en el Convenio Cambiario N°34 en el Artículo 1. Sin embargo, para dar
cumplimiento a lo establecido en dicho Convenio, la Compañía ha decidido mantenerlo en sus cuentas hasta
tanto el mismo pueda ser vendido al Banco Central de Venezuela. (Véase Nota 21)
25

10. Préstamos Bancarios
Al 31 de diciembre, los préstamos bancarios están conformados por pagarés con instituciones financieras
locales, sin garantías, con un vencimiento a corto plazo, a tasas de interés de mercado que oscilaron entre un
rango de 9%y 25%, y se detallan a continuación:
2019 2018
(En Bs.)
Bancos nacionales:
Banco Provincial, S.A. Banco Universal 3.155.900.000 14.528.241.000
Banco Activo, C.A. Banco Universal 1.000.000.040 175.026.853
Banco Nacional de Crédito, C.A. Banco Universal 500.000.000 15.083.219.806
Banco de Venezuela, S.A.C.A. Banco Universal 210 504.647.265
Banco Plaza, C.A. Banco Universal - 466.740.469
Bancaribe, C.A. - 1.973.012.612
Del Sur Banco Universal, C.A. - 940.597.936
100%Banco Universal - 929.807.424
Mi Banco - 100.729.137
Préstamos con instituciones financieras 4.655.900.250 34.702.022.502
Bancos extranjeros:
Banco Nacional de Crédito Curazao 14.463.776.845 -
19.119.677.095 34.702.022.502
Durante el año 2019, la Compañía adquirió préstamo bancario con el Banco Nacional de Crédito Sucursal de
Curacao por la cantidad US$310.243 con fecha de vencimiento el 29 de septiembre de 2020 a la tasa de
interés del 9%anual y sobre el cual uno de los directores fungió como fiador en el caso de que la Compañía no
pudiese cumplir con las obligaciones del préstamo.
Durante los años 2019 y 2018, las obligaciones bancarias generaron gastos de intereses y comisiones
bancarias por Bs.21.589.340.747 y Bs.29.058.526.511, respectivamente, reconocidos en los resultados de
la Compañía como intereses por préstamos recibidos en los gastos financieros, neto. (Véase Nota 15)
11. Deuda Pública
En Asamblea General Ordinaria de Accionistas efectuada el 1° de abril de 2019 y reunión de Junta Directiva
celebrada el 25 de julio de 2019 se autorizó la emisión 2019-I de papeles comerciales al portador por un
monto de Bs.2.000.000.000, distribuidos en 4 series, con una tasa de interés del 75%. Adicionalmente, se
autorizó la emisión de obligaciones quirografarias al portador por un monto de Bs.500.000.000, distribuido en
2 series con una tasa de interés del 75%.
En fecha 22 de octubre de 2019, la Compañía fue autorizada por la Superintendencia Nacional de Valores
(SUNAVAL) según la Providencia N°111/ 2019 para la emisión de la ofer ta pública. Dichos títulos fueron según
las siguientes características:
Precio de Fecha de Fecha de

N° de serie Monto la serie emisión vencimiento Plazo
Papeles comerciales:
2019-I 2.000.000.000 91% 05/ 11/ 2019 05/ 05/ 2020 6 meses
Obligaciones quirografarias:
2019-I 500.000.000 76% 08/ 11/ 2019 05/ 02/ 2021 15 meses
Al 31 de diciembre de 2019, la Compañía mantiene intereses por pagar por Bs.283.333.333, los intereses
producidos por concepto de las obligaciones serán cancelados por trimestre vencido incluidos en las cuentas
por pagar. Durante el año 2019, la Compañía reconoció Bs.813.528.710 por concepto de descuento en
emisión de deuda pública. (Véase Nota 15)
26

12. Gastos Acumulados por Pagar y Provisiones
Al 31 de diciembre, los gastos acumulados por pagar y provisiones están conformados por lo siguiente:
2019 2018
(En Bs.)
Impuesto al precio de venta al público y precintos de seguridad 15.783.075.617 23.669.619.444

Impuesto al valor agregado (IVA) y otros impuestos por pagar 2.170.121.816 4.275.162.233
Provisión para posibles contingencias 2.509.778.123 -
Honorarios profesionales 1.758.963.015 707.368.335
Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI)
(véase Nota 16) 1.001.598.999 1.497.747.746
Provisión por descuentos en ventas 621.348.428 1.096.091.472
Retenciones de impuesto 171.645.167 511.706.634
Ley Orgánica del Deporte, Actividad Física y Educación Física
(véase Nota 16) 30.469.367 283.305.833
Beneficios laborales por pagar 25.803.715 309.276.807
Contribuciones sociales 20.471.235 8.247.004
Otros 662.653.704 3.988.486
24.755.929.186 32.362.513.994
De conformidad con lo establecido en la Ley de Impuesto sobre Alcohol y Especies Alcohólicas (LISAEA) del
18 de noviembre de 2014, la Compañía se encuentra sujeta al pago del impuesto por la elaboración y venta de
sus productos equivalente a 50%sobre el precio de venta al público y dicho impuesto se causa cuando el
producto es despachado en la planta y, posteriormente, recuperado por la Compañía al momento de efectuarle
la venta a terceros. Adicionalmente, por la producción se grava el equivalente a 0,0135 unidades tributarias
(U.T. por cada litro de alcohol) dicho impuesto se causa en la etapa de fabricación en la planta y,
adicionalmente, por cada botella envasada se paga el valor de las bandas de garantías correspondientes a los
productos que van a ser expedidos. La banda fiscal se genera con el manifiesto de producción y su valor es
equivalente a 0,32 U.T. por botella envasada.
Al 31 de diciembre de 2019, la Compañía ha registrado una provisión para posibles riesgos por contingencias
fiscales o legales, la cual considera suficiente para cubrir de manera razonable dichos riesgos.
13. Acumulación para Indemnizaciones Sociales, Neto
El 7 de mayo de 2012 fue publicado en Gaceta Oficial N°6.076, Extraor dinario, el Decreto con Rango, Valor y
Fuerza de Ley N°8.938, emanado de la Presidencia de la República, mediante el cual se dicta la Ley Orgánica
del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras (LOTTT).
Al 31 de diciembre, la acumulación para indemnizaciones sociales, neto está conformada por lo siguiente:
2019 2018
(En Bs.)
Garantía de prestaciones sociales, neta 9.887.096 81.388.174

Prestaciones sociales retroactivas 268.971.491 848.724.730
278.858.587 930.112.904
Las garantías de prestaciones sociales son canceladas trimestralmente mediante depósito en un fideicomiso a
nombre de cada trabajador en una institución financiera local.
27

14. Gastos de Administ ración y Generales
Por los años ter minados al 31 de diciembre, los gastos generales y de administración son los siguientes:
2019 2018
(En Bs.)
Gastos de publicidad y mercadeo 5.975.686.000 9.530.654.587

Provisión para futuras contingencia 5.767.362.034 3.753
Impuestos municipales 5.141.644.674 4.904.797.020
Honorarios y asesorías 3.314.280.284 4.559.354.636
Cortesías 2.873.078.127 5.735.145.511
Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI) 2.300.742.943 5.806.964.009
Impuesto al valor agregado (IVA) 1.553.817.711 2.501.200.399
Alquileres 1.537.790.559 9.990.079.749
Impuesto a los Grandes Patrimonios 425.283.459 -
Gastos de oficina 459.307.958 2.257.515.928
Gastos de tecnología 152.509.761 3.743.386.131
Mantenimientos y reparaciones 135.308.783 814.896.386
Ley Orgánica del Deporte, Actividad Física y Educación Física
(LODAFE) 63.288.846 1.097.657.117
Ley Orgánica de Drogas (LOD) 13.050.283 12.679.305
Donaciones 4.595.420 3.099.314.746
Otros 3.010.520.492 1.094.345.487
32.728.267.334 55.147.994.764
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, el gasto por cortesía corresponde a mercancía que es utilizada por los
clientes (distribuidores) de la Compañía para las promociones y eventos que se realizan con el fin de
desarrollar y expandir la marca. Dicha mercancía es dada de baja de los inventarios, por el mismo valor del
gasto de cor tesía, mediante facturación a nombre de Destilería Carúpano, C.A., la cual es registrada en el
rubro de ventas de productos, netas, para dar cumplimiento a lo establecido en la Ley de Impuesto al Valor
Agregado y generando un efecto neto en los estados de resultados.
15. Gastos Financieros, Neto
Por los años ter minados el 31 de diciembre, los gastos financieros, neto son los siguientes:
2019 2018
(En Bs.)
Ingresos financieros:
Intereses ganados 22.557.213 7.957.796
Gastos financieros:
Intereses y comisiones sobre préstamos (véase Nota 10) (21.589.340.747) (29.058.526.511)
Impuesto a las Transacciones Financieras (IGTF) (5.255.223.835) (8.422.662.681)
Descuento por emisión de deuda pública (véase Nota 11) (813.528.710) -
Comisiones bancarias (241.066.771) (395.072.657)
(27.899.160.063) (37.876.261.849)
(27.876.602.850) (37.868.304.053)
28

16. Impuesto sobre la Rent a e Impuesto sobre la Rent a Diferido
Para los años terminados el 31 de diciembre, la pérdida según los libros contables difiere de la renta fiscal
debido a ciertas partidas de conciliación fiscal. A continuación, y sobre la base de la interpretación de la
legislación fiscal vigente efectuada por la Compañía se presentan las partidas que conforman la conciliación de
la renta fiscal:
2019 2018
(En Bs.)
Pérdida neta antes de impuesto sobre la renta (89.511.640.497) (142.704.479.785)

Efecto neto de la inf lación y eliminaciones sobre la pérdida 92.706.051.042 142.994.060.050
Ganancia antes de impuesto a efectos fiscales 3.194.410.545 289.580.265
Partidas no deducibles o gravables 14.350.235.282 16.805.580.066
Partidas no gravables o deducibles (3.376.191.838) (6.649.539.004)
Renta fiscal 14.168.453.989 10.445.621.327
Gasto de impuesto sobre la renta causado 4.833.934.728 101.829.802

Gasto de impuesto sobre la renta actualizado 19.019.792.938 67.653.422.086
Al 31 de diciembre, el impuesto sobre la renta diferido se detalla a continuación:
2019 2018
(En Bs.)
Estimación para obsolescencia y pérdidas en el valor neto de realización

de inventarios (véase Nota 7) 34.976.117.830 42.071.593.488
Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI) (véase Nota 12) 1.001.598.999 1.497.747.746
Ley Orgánica del Deporte, Actividad Física y Educación Física (LODAFE)
(véase Nota 12) 30.469.367 283.305.833
Contribuciones sociales y otros 22.009.927 8.246.969
36.030.196.123 43.860.894.036
Tarifa de impuesto 34% 34%
Impuesto sobre la renta diferido activo 12.250.266.682 14.912.703.972
Diferencia entre la base fiscal y financiera de inventarios (162.287.470.476) (241.845.905.863)

Diferencia entre la base fiscal y financiera de propiedades, mobiliario,
maquinarias y equipos, neta (170.425.539.872) (219.360.744.416)
(333.309.612.251) (461.206.650.279)
Tarifa de impuesto 34% 34%
Impuesto sobre la renta diferido pasivo (113.122.423.518) (156.810.261.095)
Efecto de la aplicación del BA VEN-NIF 11 67.143.110.905 83.681.647.628
Impuesto sobre la renta diferido pasivo, neto reconocido (33.729.045.931) (58.215.909.495)
La Compañía calcula el monto del impuesto sobre la renta diferido con base en la tasa a la cual se considera
serán realizados esos impuestos.
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Compañía realizó un avalúo de sus terrenos, edificios e instalaciones,
maquinarias y equipos y barricas mediante la utilización de un perito exper to independiente, contabilizando un
menor valor según libros actualizado por inflación. Como resultado de esta disminución del valor según libros
actualizado por inflación, la Compañía revirtió del superávit por revaluación neto del correspondiente
impuesto sobre la renta diferido Bs.9.202.279.761 y Bs.117.788.379.131, respectivamente.
La Reforma de la Ley de Impuesto sobre la Renta publicada en Gaceta Oficial de fecha 30 de diciembre de
2015, excluyó del sistema de ajuste por inflación fiscal a los sujetos pasivos calificados como especiales. A la
fecha, la Administración Tributaria no ha emitido una providencia administrativa que regule los ajustes que
deberían hacer los contribuyentes especiales en virtud de la supresión del sistema de ajuste por inflación
fiscal, según lo establece la Ley de Impuesto sobre la Renta de fecha 30 de diciembre de 2015.
29

17. Est ado Demost rat ivo del Result ado Monet ario del Ejercicio (REME)
El resultado monetario del ejercicio (REME), incluido en los estados de resultados por los años terminados el
31 de diciembre está conformado por:
2019 2018
En bolívares En bolívares
nominales const ant es nominales constantes
Posición monetaria neta al principio del año:

Activos monetarios 776.921.459 75.248.681.296 494.405 62.495.512.888
Pasivos monetarios 998.699.650 96.728.994.677 763.274 96.390.920.615
Posición monetaria neta pasiva (221.778.191) (21.480.313.381) (268.869) (33.895.407.727)
Aumentos en la posición monetaria:

Ventas netas 41.083.909.841 119.268.233.625 580.433.066 398.844.559.807
Ganancia en cambio, neta 7.224.541.001 44.529.253.159 153.047.717 15.164.366.231
Otros ingresos, neto - - 78.698 -
48.308.450.842 163.797.486.784 733.559.481 414.008.926.038
Disminuciones en la posición monetaria:

Compras de inventario y costos de
producción y distribución 18.810.497.774 57.369.190.762 475.348.697 343.727.939.176
Adquisición de propiedades, mobiliario,
maquinarias y equipos 1.751.252.458 4.308.683.103 85.677.609 28.102.679.084
Aumento anticipos otorgados a
proveedores 7.553.179.010 12.429.025.402 - -
Gastos de ventas y distribución 1.436.028.308 3.299.576.604 34.931.028 13.108.238.230
Gastos de administración y generales 14.243.863.383 32.728.267.334 146.959.196 55.147.994.764
Gastos de personal 5.542.030.685 12.733.979.325 36.905.693 13.849.252.131
Gastos financieros, neto 9.299.609.639 27.876.602.850 73.416.778 37.868.304.053
Otros egresos, neto 526.719.223 1.544.056.333 - 4.976.135.236
Impuesto sobre la renta cor riente 4.833.934.728 19.019.792.938 101.829.802 67.653.422.086
63.997.115.208 171.309.174.651 955.068.803 564.433.964.760
Posición monetaria neta al final del año (15.910.442.557) (221.778.191)

Posición monetaria neta estimada (28.992.001.248) (184.320.446.449)
Efecto de la inf lación sobre la posición
monetaria neta del año 2018 - (21.258.535.190)
Resultado monetario del ejercicio (REME) 13.081.558.691 (205.357.203.448)
18. Efectos de la Publicación de los Índices Nacionales de Precios del Consumidor (INPC) por part e del Banco
Central de Venezuela (BCV)
Tal y como se indica en la Nota 2 a los estados financieros, el Banco Central de Venezuela (BCV) publicó
formalmente el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para el período comprendido entre los meses
de enero de 2016 hasta diciembre de 2019, ambos inclusive. De acuerdo con lo indicado en la Guía de
Aplicación del Boletín VEN-NIF N°2 (Versión 4) y la aclaratoria correspondiente a “ Efectos de la Publicación de
los INPC por parte del Banco Central de Venezuela” , ambos emitidos por parte del Comité Permanente de
Principios de Contabilidad de la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV), la
Compañía reconoció los efectos de la inflación de forma prospectiva en el ejercicio terminado el 31 de
diciembre de 2019.
La Compañía aplicaron los siguientes procedimientos:
§ La Compañía determinó los efectos acumulativos de la inflación desde el año 2016, modificando el INPC
utilizado previamente para la preparación de los estados financieros de los ejercicios terminados el 31 de
diciembre de 2018 y 2017, por los mensuales publicados oficialmente por parte del BCV desde el año
2016 hasta diciembre de 2019.
30

18. Efect os de la Publicación de los Índices Nacional de Precios del Consumidor (INPC) por part e del Banco
Cent ral de Venezuela (BCV) (continuación)
§ Únicamente para fines comparativos, de acuerdo con lo indicado en la aclaratoria emitida por el Comité
Permanente de Principios de Contabilidad de la Federación de Colegios de Contadores Públicos de
Venezuela (FCCPV), los estados financieros correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de
2018 se presentan con base en los INPC publicados por el BCV.
A continuación, se presenta la conciliación de los principales rubros de los estados financieros auditados de la
Compañía previamente reportados al 31 de diciembre de 2018, y considerando el efecto de la inclusión de los
índices oficiales publicados por el BCV:
31 de diciembre de
2018 ajustado por
Efect o de inflación según
reexpresión a Efecto por la índices oficiales del
31 de diciembre de moneda const ant e inclusión de índices BCV únicamente a
2018 previamente al 31 de diciembr e de inflación oficiales efectos
reportado de 2019 del BCV comparat ivos
(En Bs.)
Estados de situación financiera

Inventar ios, neto 7.276.960.205 704.809.544.038 (473.645.228.505) 231.164.315.533
Activos corrientes monetarios 776.921.459 75.248.681.296 (51.424.646) 75.197.256.650
Total activos corrientes 8.053.881.664 780.058.225.334 (473.696.653.151) 306.361.572.183
Propiedades, mobiliario, maquinarias

y equipos, neto 2.004.084.233 194.105.458.142 33.538.233.592 227.643.691.734
Impuesto sobre la renta diferido 6.281.169 608.362.247 (608.362.247) -
Total activos no cor rientes 2.010.365.402 194.713.820.389 32.929.871.345 227.643.691.734
Total activos 10.064.247.066 974.772.045.723 (440.766.781.806) 534.005.263.917
Pasivos corrientes monetarios 989.096.228 95.798.855.817 (51.398.690) 95.747.457.127
Pasivos no cor rientes monetarios 9.603.422 930.138.862 (25.958) 930.112.904

Impuesto sobre la renta diferido - - 58.215.909.495 58.215.909.495
Total pasivos no corrientes 998.699.650 96.728.994.679 58.164.484.847 154.893.479.526
Total pasivos
Capital social actualizado 7.754.345.642 751.046.681.895 (712.252.718.134) 38.793.963.761

Reserva legal 1.196.809.860 115.916.947.182 (113.675.054.118) 2.241.893.064
Ganancias retenidas 109.763.078 10.631.096.334 230.605.133.611 241.236.229.945
Otros resultados integrales 4.628.836 448.325.633 96.391.371.987 96.839.697.621
Total patrimonio neto 9.065.547.416 878.043.051.044 (498.931.266.653) 379.111.784.391
Total pasivos y pat rimonio 10.064.247.066 974.772.045.723 (440.766.781.806) 534.005.263.917
A continuación, se presenta la conciliación del resultado neto auditado de la Compañía previamente repor tado
para el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2018, considerando el efecto de la inclusión de los índices
oficiales publicados por el BCV:
En Bs.
Conciliación del resultado al 31 de diciembre de 2018:

Total resultado al 31 de diciembre de 2018 (1.629.155.361)
Efecto de reexpresión a moneda constante al 31 de diciembre de 2019, utilizando la
variación de los INPC publicados por el BCV (157.791.744.740)
Efecto por la inclusión de índices de inflación oficiales publicados por el BCV (34.089.631.475)
Total resultado al 31 de diciembre de 2018 modificado únicamente a efectos comparativos (191.881.376.215)
31

19. Valor Razonable
Algunas de las políticas y revelaciones contables de la Compañía, requieren la determinación de los valores
razonables para los activos y pasivos financieros y no financieros. Los valores razonables han sido estimados
para propósito de valoración y/ o revelación, utilizando la información disponible en el mercado y siguiendo
métodos de valuación apropiados y, cuando aplica, información adicional sobre la estimación del valor
razonable de activos y pasivos, es revelada en las notas específicas a los estados financieros. A continuación,
se presenta información acerca de los valores razonables de los principales rubros de los estados financieros:
Efectivo en Caja y Bancos
El efectivo en caja y bancos está conformado por efectivo en caja chica destinado para gastos menores de la
operación diaria y por depósitos en cuentas corrientes en bancos nacionales y extranjeros.
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar
Debido a que las cuentas por cobrar se encuentran netas de su estimación para cuentas de cobro dudoso, y
que todas tienen vencimientos menores a un año, la gerencia considera que su valor razonable no es
significativamente diferente a su valor en libros.
Préstamos Bancarios
Debido a que las tasas de interés de los préstamos a corto y largo plazo se encuentran a tasas de mercado y
que dichos préstamos tienen vencimientos a corto y largo plazo, el valor razonable de dichos instrumentos no
es significativamente diferente a su valor en libros.
Cuentas por Pagar
El valor razonable de las cuentas por pagar no es significativamente diferente a su valor en libros, debido al
vencimiento corriente de estos instrumentos financieros.
Sobre la base de los criterios de valuación descritos anteriormente, la gerencia estima que no existen
diferencias importantes entre el valor registrado en libros y el valor razonable de los instrumentos financieros
que mantienen la Compañía a la fecha de cierre de los estados financieros.
Propiedades, Mobiliario, Maquinarias y Equipos
El valor razonable de las propiedades fue determinado por un tasador independiente utilizando técnicas de
valoración de acuer do con las prácticas internacionales. El valor razonable de las propiedades fue reconocido
en los estados financieros ascendiendo a Bs.134.325.162.490 (véase Nota 8). Para el resto de los conceptos
que componen el rubro de las propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos, los mismos se encuentran
reconocidos a su valor según libros actualizado, dado a que éste es menor a su valor recuperable.
20. Gest ión de Riesgos
Las políticas de administración de riesgos son establecidas con el propósito de identificar y analizar los riesgos
enfrentados por las entidades, fijar los límites y controles adecuados, así como monitorear los riesgos y el
cumplimiento de los límites. Las políticas y los sistemas de administración de riesgos son revisados
regularmente con la finalidad de que reflejen los cambios en las condiciones de mercado y en las actividades
de las entidades. A continuación, se presentan los principales riesgos a los cuales se encuentran expuestos los
estados financieros:
32

20. Gest ión de Riesgos (continuación)
· Riesgo de Tasa de Inflación
Los activos y pasivos monetarios se encuentran expuestos a las variaciones significativas en la tasa de
inflación. El riesgo de inflación es gestionado mediante la utilización de análisis de sensibilidad de posibles
variaciones en la tasa de inflación.
· Riesgo de Liquidez
Los riesgos de liquidez se controlan a través del cálculo de los vencimientos de sus activos y pasivos, de la
obtención de líneas de crédito y, de ser necesario, recurriendo al apoyo de los excedentes de liquidez, lo que
permite desarrollar sus actividades normalmente.
· Riesgo de Crédito
Los activos de la Compañía que se encontrarían potencialmente expuestos a concentraciones significativas de

riesgo crediticio corresponden a depósitos en bancos e instituciones financieras y cuentas por cobrar
comerciales.
En el curso habitual de sus negocios, se otorgan créditos a clientes, los cuales en conjunto no representan un
riesgo de crédito significativo. Permanentemente se realizan evaluaciones de la capacidad financiera de sus
clientes, lo cual minimiza el riesgo potencial de pérdida por incobrabilidad.
En consecuencia, en opinión de la gerencia, no existen concentraciones significativas de riesgo crediticio a la

fecha de cierre de los estados financieros.
· Riesgos de Mercado
El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable de los flujos futuros de efectivo o de un
instrumento financiero pueda fluctuar debido a cambios en los precios de mercado. El riesgo de mercado
comprende tres tipos de riego: riesgo de interés, riesgo de tipo de cambio y otros riesgos de precio, en la
opinión de la gerencia no tienen una exposición importante a este último riesgo.
Riesgo de Interés
La política de la Compañía es gestionar sus créditos con vencimientos a corto plazo que devenguen intereses a
tasas de mercado. La clasificación crediticia individual de la Compañía le permite obtener tasas de interés
competitivas tanto en los mercados locales como en los internacionales. En opinión de la gerencia, no tiene
una exposición impor tante a los riesgos de tasas de interés.
Riesgo de Tipo de Cambio
El riesgo de tipo de cambio es el riesgo de que el valor razonable de los flujos futuros de efectivo de una
posición en moneda extranjera pueda fluctuar debido a variaciones en las tasas de cambio. La exposición al
riesgo de tipo de cambio está relacionada, principalmente, a las operaciones de la Compañía.
21. Control de Cambio
En fecha 23 de enero de 2003, se estableció en Venezuela un régimen de control cambiario donde se creó un
sistema restringido para la compra y venta de divisas en el país. Ese mercado restringido de divisas fue
desarrollado inicialmente en el Convenio Cambiario N°1, el cual establece, entre otras cosas, que el Banco
Central de Venezuela (BCV) será el órgano encar gado de centralizar las operaciones de compra y venta de
divisas, las cuales deberán efectuarse de acuerdo con las condiciones establecidas en el mismo Convenio, y
con los requisitos, procedimientos y restricciones establecidas por la Comisión de Administración de Divisas
(CADIVI).
33

21. Control de Cambio (continuación)
El BCV y el Ejecutivo Nacional, a través del Ministerio del Poder Popular para la Economía y Finanzas, han
suscrito varios convenios cambiarios, en los cuales se han establecido los tipos de cambio oficiales y las
modalidades de obtención de divisas.
Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos (ant eriorment e denominada Ley Cont ra los Ilícit os Cambiarios):
Las normas sancionatorias correspondientes a las limitaciones establecidas en los Convenios Cambiarios están
previstas en la Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos (anteriormente denominada Ley Contra los Ilícitos
Cambiarios), que fue publicada por primera vez en la Gaceta Oficial N°38.272, de fecha 14 de septiembre de
2005, la cual ha sido modificada sucesivamente según reformas publicadas en: 1) Gaceta Oficial N°5.867, de
fecha 28 de diciembre de 2007, reimpresa por error material en Gaceta Oficial N°38.879, de fecha 27 de
febrero de 2008; 2) Reforma en fecha 17 de mayo de 2010, publicada en Gaceta Oficial N°5.975; 3) Reforma
publicada en Gaceta Oficial Nº6.117, de fecha 4 de diciembre de 2013; 4) Gaceta Oficial N°6.126, publicada
en fecha 19 de febrero de 2014; 5) Gaceta Oficial N°6.150, Decreto N°1.403, publicada en fecha 18 de
noviembre de 2014; y 6) Gaceta Oficial N°6.210, Decreto N°2.167, publicada en fecha 30 de diciembre de
2015.
Centro Nacional de Comercio Ext erior (CENCOEX): En la Gaceta Oficial N°40.305, de fecha 29 de noviembre
de 2013, fue publicado el Decreto N°601, mediante el cual se dicta el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de
Ley del Centro Nacional de Comercio Exterior y de la Corporación Venezolana de Comercio Exterior cuyo
objetivo es promover la diversificación económica y la optimización del sistema cambiario. El Convenio
Cambiario N°25 menciona que la coordinación, administración, control y establecimiento de requisitos,
procedimientos y restricciones que requiera la ejecución de los Convenios Cambiarios, corresponde al Centro
Nacional de Comercio Exterior (CENCOEX). En consecuencia, las competencias, facultades y demás potestades
atribuidas a CADIVI mediante la nor mativa que rige el régimen de administración de divisas, serán asumidas
progresivamente por el CENCOEX.
Convenio Cambiario N°39: En Gaceta Oficial N°41.329, de fecha 26 de enero de 2018, fue publicado el
Convenio Cambiario N°39, el cual establece que las subastas llevadas a cabo a través del Sistema de Tipo de
Cambio Complementario Flotante de Mercado (DICOM) podrán ser realizadas con posiciones mantenidas por
personas naturales o jurídicas del sector privado que deseen presentar sus posturas de oferta y demanda, en
cualquier moneda extranjera.
Las subastas de moneda extranjera corresponden a un sistema de flotación, de tipo americana, abierta al
sector privado, en la que demandantes y oferentes participan sin más restricciones que el cumplimiento de las
condiciones establecidas en la convocatoria de las subastas, adjudicando moneda extranjera y bolívares, según
corresponda.
El valor del tipo de cambio en bolívares resultante de la subasta será el menor precio propuesto por las
personas jurídicas demandantes de moneda extranjera que resultare adjudicado; es decir, el valor marginal
sobre las demandas de adjudicadas a las personas jurídicas.
A par tir de la entrada en vigencia del presente Convenio, las personas naturales podrán adquirir durante cada
trimestre un monto máximo de €420 o su equivalente en moneda extranjera, y las personas jurídicas podrán
adquirir mensualmente el equivalente del 30%del ingreso bruto promedio mensual actualizado declarado en el
impuesto sobre la renta en el ejercicio fiscal inmediatamente anterior, hasta un monto máximo de €340.000 o
su equivalente en moneda extranjera.
Las personas jurídicas que adquieran moneda extranjera a través de DICOM aplicarán como base de cálculo
para su estructura de costos y demás fines, la tasa de cambio resultante de esa subasta. El convenio faculta a
las sociedades de corretaje de valores y a las casas de bolsa, regidas por la Ley del Mercado de Valores y por la
Bolsa Pública de Valores Bicentenaria, para que realicen operaciones de negociación, en moneda nacional, de
títulos emitidos o por emitirse en moneda extranjera por cualquier ente privado, nacional o extranjero, que
tengan cotización en mercados regulados y que sean de oferta pública.
Se deroga el Convenio Cambiario N°38 de fecha 19 de mayo de 2017, a excepción del Artículo 7 del referido
Convenio y se deroga igualmente el Convenio Cambiario N°35 de fecha 9 de marzo de 2016.
34

Decret o Const ituyent e Mediant e el cual se Establece Derogat oria de la Ley Régimen Cambiario y sus
Ilícit os: En Gaceta Oficial Nº 41.452 de fecha 2 de agosto de 2018, fue publicado el Decreto Constituyente
mediante el cual se establece la Derogatoria de la Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos.
A par tir de la entrada en vigencia del mencionado Decreto Constituyente, se deroga la Ley del Régimen
Cambiario y sus Ilícitos; el Artículo 138 de la Ley del Banco Central de Venezuela en lo que concierne
exclusivamente al ilícito referido a la actividad de negociación y comercio de divisas en el país; y todas aquellas
disposiciones normativas en cuanto colidan con lo establecido en el Decreto Constituyente.
El referido Decreto Constituyente prevé adicionalmente, que en vir tud de la naturaleza lesiva al patrimonio
público de delitos económicos previstos en los Artículos 21 y 23 de la Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos,
y en aras de evitar su impunidad, no se aplicará la excepción de retroactividad de la ley más favorable a los
casos graves ocurridos hasta la fecha de la publicación del Decreto Constituyente en la Gaceta Oficial.
Las sanciones previstas en los Artículos 21 y 23 de la Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos, se rebajarán a
sus dos terceras partes, cuando la totalidad de las operaciones realizadas por el mismo sujeto activo, no
excedan en conjunto de diez mil dólares (US$10.000) o su equivalente en otra divisa. Sin menoscabo de las
acciones del Estado para resarcir el daño patrimonial público.
A pesar de la derogatoria, la responsabilidad civil derivada de los ilícitos cambiarios cometidos hasta la fecha
de entrada en vigencia del Decreto Constituyente subsiste y será reclamada por el Estado Venezolano a los
responsables, de conformidad con lo establecido en el Código Penal y en el Código Civil.
A tal efecto, la Procuraduría General de la República (PGR) procederá judicialmente para garantizar la
restitución, la reparación y la indemnización por los daños y perjuicios ocasionados contra el patrimonio
público. Asimismo, la PGR procederá a gestionar ante la autoridad judicial, administrativa, fiscal e incluso ante
personas jurídicas de Derecho privado, tanto en el ámbito nacional como internacional, todo lo referente a la
restitución, reparación e indemnización por los daños y perjuicios contra el patrimonio público ocasionado.
Convenio Cambiario N°1: En Gaceta Oficial N°6.405, Extraordinario, de fecha 7 de septiembre de 2018, fue
publicado el Convenio Cambiario N°1 suscrito entre el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela
(BCV), mediante el cual se establece la libre convertibilidad de la moneda en el territorio venezolano, para el
desarrollo de la actividad económica.
De acuerdo con el Capítulo I, Sección II del Convenio, entre las distintas disposiciones generales se resaltan las
siguientes:
i) Se establece la libre convertibilidad de la moneda en todo el territorio nacional, por lo que cesan las
restricciones sobre las operaciones cambiarias;
ii) El BCV y el Ministerio del Poder Popular con competencia en finanzas, podrán desplegar todas las acciones
pertinentes para procurar el debido equilibrio del sistema cambiario, y generar las condiciones propicias
para que el funcionamiento del mismo responda a sanas prácticas, atendiendo a la ofer ta y demanda de
moneda extranjera por todos los sectores;
iii) El BCV podrá realizar operaciones de compra y venta en el mercado cambiario conforme se deter mine a
tales fines;
iv) El BCV centralizará la compra y venta de divisas y monedas extranjeras que provengan del sector público y
la actividad exportadora, de acuerdo con lo establecido en el Convenio y salvo las excepciones que el
mismo establezca y;
35

v) De acuerdo con lo establecido en la Ley del Banco Central de Venezuela, el pago de obligaciones pactadas
en moneda extranjera será efectuado conforme a lo siguiente:
§ Cuando la obligación haya sido pactada en moneda extranjera entre las partes como moneda de cuenta,
podrá pagarse en esa moneda o en bolívares al cambio vigente;
§ Cuando se evidencie la voluntad de las par tes en realizar la obligación en moneda extranjera, así se
realizará, aun cuando haya sido pactada bajo restricciones cambiarias;
§ El pacto de una obligación en moneda extranjera como moneda de pago únicamente se entenderá
modificado cuando haya sido efectuado previo al establecimiento de restricciones cambiarias y siempre
que éstas impidan al deudor efectuar el pago en la forma convenida, caso en el cual el deudor se
liberará pagando en bolívares al cambio vigente.
El Capítulo II del Convenio establece las distintas condiciones para operaciones en moneda extranjera. Según
el Artículo 9, el tipo de cambio fluctuará libremente de acuerdo con la oferta y demanda de personas naturales
o jurídicas a través del Sistema de Mercado Cambiario. El BCV publicará en su página web, el tipo de cambio
promedio según las operaciones realizadas en el Sistema de Mercado Cambiario.
Según la Sección Primera del Capítulo II, las operaciones de compra y venta de posiciones en monedas
extranjeras se regirán, entre otras, según lo siguiente:
i) Las realizadas por el sector privado estarán sujetas a los términos en que tales operaciones se realizaron
en el marco de la regulación del mercado cambiario del Convenio;
ii) Las realizadas por el sector privado a través de los operadores cambiarios autorizados, se realizarán
mediante el Sistema de Mercado Cambiario, administrado por el BCV;
iii) Se autoriza a los bancos universales regidos por la Ley de Instituciones del Sector Bancario para actuar
como operadores cambiarios en el Sistema de Mercado Cambiario, pudiendo el BCV autorizar a otras
instituciones bancarias;
iv) Las instituciones de los sectores bancarios, asegurador y del mercado de valores no podrán hacer
cotizaciones de demanda a través del Sistema de Mercado Cambiario;
v) El BCV llevará la operatividad del Sistema de Mercado Cambiario, y determinará y publicará la cantidad
mínima por cotización de demanda y oferta;
vi) Al cierre de cada acto, el Sistema de Mercado Cambiario ejecutará el proceso para el pacto de las
cotizaciones, cruzando las de oferta con las mejores de demanda y notificando los resultados; además
informarán a las instituciones autorizadas para que procedan a liquidar los resultados de las cotizaciones.
La liquidación de los saldos en moneda extranjera producto de las operaciones referidas en el Convenio se
efectuará en cuentas en moneda extranjera abiertas en el sistema financiero nacional;
vii) El diferencial en bolívares entre las cotizaciones de oferta y demanda registradas en el Sistema de Mercado
Cambiario y las cruzadas en el mismo quedará en beneficio del Sistema.
La Sección II, referente a las operaciones cambiarias a menudeo, establece entre otros Artículos lo siguiente:
i) Las personas naturales o jurídicas que deseen realizar ventas de moneda extranjera por cantidades iguales
o inferiores a ocho mil quinientos euros (€8.500) o su equivalente en otra moneda extranjera, en los casos
previstos en el Artículo 19, podrán hacerlo a los operadores cambiarios autorizados;
36

ii) Se aplicará para estas operaciones el tipo de cambio establecido en el Artículo 9 correspondiente al día
inmediatamente anterior a la fecha de la operación;
iii) Los bancos universales y las casas de cambio regidos por la Ley de Instituciones del Sector Bancario,
podrán realizar operaciones como intermediarios especializados en las operaciones referidas;
iv) El tipo de cambio aplicable a las operaciones referidas en la Sección II será el de referencia del día
inmediatamente anterior a la fecha de la respectiva operación, incrementado en un 1%;
v) El Ministerio del Poder Popular con competencia en materia de finanzas y el BCV establecerán los montos
para las operaciones de venta de moneda extranjera que podrán realizar las casas de cambio a sus clientes,
cuyo cumplimiento será verificado por los referidos operadores en la oportunidad de registro de la
operación respectiva, según lo dispuesto en la Sección II.
De la Sección III, referida a las operaciones de negociación, en moneda nacional, de títulos en moneda
extranjera emitidos por el sector privado, se resalta, entre otras, las siguientes disposiciones:
i) Las sociedades de corretaje de valores y a las casas de bolsa, regidas por la Ley de Mercado de Valores, y
la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria, podrán realizar las operaciones a las que se refiere la Sección III
que tengan cotización en mercados regulados y que sean de oferta pública;
ii) Dichas operaciones sólo podrán realizarse a través de la Bolsa de Valores que sean autorizadas por la
Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL) y comprenderán cualquier transacción autorizada por
dicho or ganismo;
iii) Se aplicará el tipo de cambio contenido en el Artículo 9, para la venta de los títulos valores referidas en la
Sección III, y para la compra se aplicará el mismo tipo de cambio reducido en un 0,25%, aplicable sobre el
valor de mercado del título negociado o de aquel que libremente acuerden las par tes intervinientes cuando
el título no tenga valor de referencia en el mercado.
En el Capítulo IV referente a las cuentas en moneda extranjera en el sistema financiero nacional, prevé, entre
otras, las siguientes disposiciones:
i) Las personas mayores de edad, residenciadas en el territorio nacional, y las personas jurídicas domiciliadas
o no en territorio venezolano, podrán mantener en cuentas en bancos universales y microfinancieros
regidos por la Ley de Instituciones del Sector Bancario, fondos en moneda extranjera provenientes de
operaciones lícitas nacionales o internacionales o inclusive por depósito en efectivo, sin más limitación que
aquellas derivadas de la política de prevención de legitimación de capitales y financiamiento del terrorismo;
las instituciones bancarias quedan autorizadas a aceptar dichos depósitos, en cuentas a la vista o a
término;
ii) Los depósitos mencionados podrán movilizarse mediante las transacciones referidas en el Artículo 32 del
Convenio;
iii) Las instituciones bancarias autorizadas a recibir depósitos en moneda extranjera deberán enviar al BCV
mensualmente información detallada de los fondos que mantengan en moneda extranjera, según los
términos y condiciones dictados por ese Instituto para el mantenimiento de cuentas autorizadas.
El Capítulo VIII sobre el régimen cambiario del sector privado, en su Sección I sobre la inversión extranjera,
establece que los sujetos regulados por la Ley Constitucional de Inversión Extranjera Productiva podrán
remitir al exterior las utilidades o dividendos, así como remesar los ingresos monetarios obtenidos, en los
términos y condiciones previstos en la referida Ley.
37

Entre las disposiciones finales contenidas en el Capítulo IX del Convenio, entre otras disposiciones, se destacan
las siguientes:
i) Todas aquellas operaciones de liquidación de moneda extranjera se tramitarán a través del mercado
cambiario, en los términos de su regulación;
ii) Las obligaciones tributarias establecidas en leyes especiales, así como las tarifas, comisiones, recargos y
precios públicos que hayan sido fijados en la normativa correspondiente en moneda extranjera, podrán ser
pagadas alternativamente en la moneda en que están denominadas, en su equivalente en otra moneda
extranjera conforme a la cotización publicada al efecto por el BCV, o en bolívares aplicando para ello el tipo
de cambio de referencia vigente para la fecha de la operación; salvo que la nor mativa especial que regule la
obligación respectiva establezca la forma específica del pago para su extinción, atendiendo a lo previsto en
el Artículo 116 de la Ley del Banco Central de Venezuela;
iii) Se derogan las disposiciones que hasta la fecha de entrada en vigencia del Convenio Cambiario N°1 se
encontraban en vigencia o regulaban sistemas suspendidos, contenidas en los Convenios Cambiarios
Nros. 1, 4, 5, 6, 9, 10, 11, 13, 18, 20, 23, 26, 27, 28, 30, 31, 34, 36, 37 y 39.
El Convenio Cambiario N°1 entró en vigencia en la fecha de su publicación en la Gaceta Oficial Extraordinaria.
Aviso del BCV Mediant e el cual se Informa a los Operadores Cambiarios y Público en General las
Operaciones Cambiarias al Menudeo: En Gaceta Oficial N°41.580, de fecha 6 de febrero de 2019, fue
publicado el Aviso Oficial del Banco Central de Venezuela (BCV), mediante el cual se informa al público en
general las operaciones cambiarias al menudeo.
Resolución del Banco Cent ral de Venezuela Mediant e la cual se Est ablecen y Regulan Mesas de Cambio: En
Gaceta Oficial N°41.624, de fecha 2 de mayo de 2019, fue publicada la Resolución del Banco Central de
Venezuela (BCV), la cual establece que las instituciones bancarias regidas por la Ley de instituciones del
Sector Bancario habilitadas para actuar como operadores cambiarios en el sistema de mercado cambiario,
podrán pactar a través de sus casas de cambio, entre clientes de esa institución, o en transacciones
interbancarias, operaciones de compra y venta de monedas extranjeras por parte de las personas naturales y
jurídicas del sector privado mantenidas en el sistema financiero nacional o internacional, así como los
Organismos Internacionales, Representaciones Diplomáticas Consulares, sus funcionarios y funcionarios
extranjeros de los or ganismos internacionales, acreditados ante el Gobierno Nacional.
Aviso Oficial del BCV Mediant e el cual se Establece el Límit e Máximo a Cobrar por Operaciones Efect uadas
a t ravés de Mesas de Cambio: En Gaceta Oficial N°41.631, de fecha 13 de mayo de 2019, fue publicado el
Aviso Oficial del Banco Central de Venezuela mediante el cual informa al público en general que las
instituciones bancarias habilitadas para actuar como operadores cambiarios, podrán cobrar a sus clientes un
límite máximo de hasta el uno por ciento (1,00%) sobre el monto en bolívares de cada pacto, tanto de compra
como de venta, por operaciones efectuadas a través de sus mesas de cambio.
Resolución del BCV Mediant e la cual se Regula el Cumplimient o del Índice de Int ermediación Cambiaria: En
Gaceta Oficial N°41.633, de fecha 15 de mayo de 2019, fue publicada la Resolución N°19-05-02 del Banco
Central de Venezuela, la cual establece que las instituciones bancarias regidas por la Ley de Instituciones del
Sector Bancario, en el marco de la ejecución de las operaciones de compra y venta de monedas extranjeras a
través de las mesas de cambio, deberán cumplir con el Índice de Intermediación Cambiaria al cliente final en
los términos definidos por el BCV, mediante Circular dictada al respecto.
38

Resolución Mediant e la cual se Regula la Posibilidad de que el BCV Realice Operaciones Aut omát icas de
Vent a de Moneda Ext ranjera: En Gaceta Oficial N°41.640, de fecha 24 de mayo de 2019, fue publicada la
Resolución mediante la cual se establece que el Banco Central de Venezuela, cuando lo estime pertinente,
podrá realizar de manera automática operaciones de venta de moneda extranjera con los bancos universales y
microfinancieros regidos por el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Instituciones del Sector Bancario
y por leyes especiales, mediante el débito de la cuenta única que mantengan las respectivas instituciones
bancarias en el Banco Central de Venezuela por la cantidad en bolívares equivalente a la operación cambiaria
ejecutada.
Loa tipos de cambio vigentes al 31 de diciembre son los siguientes:
2019 2018
Bs. por 1/ US$
Tipo de cambio de referencia del Sistema de Mercado Cambiario

publicado por el Banco Central de Venezuela (BCV), de acuerdo
con el Convenio Cambiario N°1 46.620,83 638,18
Al 31 de diciembre, los saldos en moneda extranjera, en los distintos rubros de los estados de situación
financiera son los siguientes:
2019 2018
(En US$)
Activos:
Efectivo en caja y bancos (véase Nota 3) 25.672 24.312
Cuentas por cobrar comerciales (véase Nota 4) 110.567 291.014
Cuentas por cobrar accionista y directores (véase Nota 5) 87.134 -
Anticipos otorgados a proveedores (véase Nota 6) 350.944 12.070
Otros activos (véase Nota 9) 141.370 -
Total activos 715.687 327.396
Pasivos:
Cuentas por pagar accionista y directores (véase Nota 5) - (26.300)
Préstamos bancarios (véase Nota 10) (310.243) -
Anticipos recibidos de clientes (7.430) (13.157)
Total pasivos (317.673) (39.457)
Posición monetaria neta activa en moneda extranjera 398.014 287.939
Al 31 de diciembre de 2019, la Compañía utilizó la tasa de cambio producto de las mesas de cambio para
valorar sus activos y pasivos en moneda extranjera.
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Compañía ha reconocido una ganancia, neta de Bs.44.529.253.159 y

Bs.15.164.366.231, respectivamente, producto de la valoración de sus activos y pasivos en moneda
extranjera.
39

22. Principales Regulaciones y sus Cambios
Ley Orgánica de Precios Just os: En fecha 12 de noviembre de 2015, fue publicado en Gaceta Oficial
N°40.787 el Decreto N°2.092, mediante el cual se reimprime por corrección de errores materiales del Decreto
N°2.092 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica de Precios Justos, publicado en Gaceta Oficial de la
República Bolivariana N°6.202, Extraordinario, de fecha 8 de noviembre de 2015, referido al esquema
sancionatorio previsto en la referida normativa.
En términos generales esta normativa prevé lo siguiente:
· La Superintendencia Nacional para la Defensa de los Derechos Socio Económicos (SUNDDE), es el

organismo a car go de la fiscalización en el cumplimiento con la normativa contenida en el Decreto-Ley de
Precios Justos y demás normativas dictadas en desarrollo de ésta. Establece en su estructura una
Intendencia de Costos, Ganancias y Precios Justos, y una Intendencia de Protección de los Derechos
Socioeconómicos. Asimismo, la SUNDDE tendrá un Registro Único de Personas que Desarrollan Actividades
Económicas (RUPDAE), de carácter público y accesible a todos los particulares.
· Los sujetos de aplicación de la Ley son todas las personas naturales y jurídicas de derecho público o
privado, nacionales o extranjeras, que desarrollen actividades económicas en el territorio de la República
Bolivariana de Venezuela, incluidas las que se realizan a través de medios electrónicos. Se exceptuarán
aquellas que por la naturaleza propia de su actividad se rijan por otra normativa especial.
· Ratifica la exclusión de su aplicación de aquellos sujetos que por la naturaleza propia de la actividad se rijan
por una normativa especial. Adicionalmente faculta al Presidente para que de manera expresa exceptúe a
determinados sujetos con ocasión de los planes de desarrollo o tratados y convenios celebrados por la
República.
· Para la determinación de precios, además de la información suministrada por los sujetos de aplicación,
también se podrá utilizar la información que se obtuviere de sus bases de datos o a través de terceras
partes.
· Los precios determinados serán de obligatorio cumplimiento salvo que el acto fuere impugnado y dicha
impugnación fuere declarada con lugar.
· Estableció que el margen máximo de ganancia podrá ser establecido periódicamente, siendo que la ley
derogada establecía que los már genes de ganancias deberían ser establecidos anualmente.
· La Superintendencia determinará progresivamente márgenes de ganancia sobre el valor agregado de cada

eslabón de la cadena.
· Modifica el esquema de sanciones por incumplimiento de la ley.
Providencia que Est ablece Regulaciones del Marcaje del Precio de Vent a J ust o: En Gaceta Oficial N°40.547,
de fecha 24 de noviembre de 2014, fue publicada la Providencia Administrativa N°057/ 2014 y en Gaceta
Oficial N°40.774, de fecha 26 de octubre de 2015, fue publicada la Providencia Administrativa N°070/ 2015
(corregida por error material mediante Gaceta Oficial N°40.775, de fecha 27 de octubre de 2015), emanadas
de la Superintendencia Nacional para la Defensa de los Derechos Socio Económicos (SUNDDE), mediante la
cual se regulan las condiciones para la obligatoriedad del establecimiento y marcaje del precio de venta en los
bienes y servicios que sean comercializados o prestados en el territorio nacional.
Se establece que el margen de ganancia máximo será establecido anualmente por la SUNDDE y en ningún caso
el mar gen debe exceder el margen máximo de ganancia para los productores de 30%e importadores de 20%,
así como un margen de intermediación permitido para toda la cadena comercial de 60%como precio máximo
para el consumidor final.
Hay tres tipos de precios: 1) Precio Justo; 2) Precio Máximo de Venta del Productor, Importador o Prestador
Intermediario (PMVPI), y 3) Precio Máximo de Venta al Público (PMVP).
40

22. Principales Regulaciones y sus Cambios (continuación)
Crit erios Cont ables para Det erminación de Precios Just os: Publicada en la Gaceta Oficial N°40.351 de fecha
7 de febrero de 2014, estableciendo los siguientes Criterios Contables para la Determinación de Precios
Justos:
1. El costo de producción comprende todos los costos derivados de la adquisición y transformación para darle
al producto o servicio su condición de terminado o prestado. Los gastos ajenos a la producción serán los
gastos de administración, representación, publicidad y venta.
2. Sólo se reconocerán como parte de los costos de producción los valores necesarios en condiciones de
eficiencia normal. Todo desperdicio o uso anormal de los factores de producción no será atribuible al costo
y, por tanto, se excluirá de la base de cálculo del precio justo.
3. Los sujetos de aplicación incor porarán a la estructura de costos de producción del bien o prestación del
servicio, determinada conforme a la presente providencia administrativa, aquellos gastos ajenos a la
producción, gastos del ejercicio hechos en el país, causados en el ejercicio, considerados normales y
necesarios para la realización de sus operaciones medulares. En ningún caso la cantidad de gastos ajenos a
la producción incor porados a la estructura de costos excederá del 12,5%del costo de producción del bien o
de la prestación del servicio del ejercicio determinada antes de la incorporación de los gastos ajenos a la
producción.
4. Los tributos, las donaciones y liberalidades, los gastos por muestras sin valor comercial y otros egresos, a
criterios de la SUNDDE, no forman par te del costo.
5. Los costos indirectos deben ser razonables con respecto a la misma estructura de costos de la actividad
económica que desempeña el sujeto de aplicación en la cadena de producción, importación y/ o
comercialización, basados en los conceptos y definiciones descritas en esta providencia administrativa.
Ley Const it ucional de Precios Acordados: En Gaceta Oficial N°6.342, Extraordinario, de fecha 22 de
noviembre de 2017, fue publicada la Ley Constitucional de Precios Acor dados. La normativa tiene por objeto
establecer los principios y bases fundamentales para el Programa de Precios Acordados. La misma, se aplica a
las personas naturales y jurídicas, de derecho público y privado que directa o indirectamente par ticipan o
intervienen en las actividades de producción, acondicionamiento, almacenamiento, transporte,
manufacturación, circulación, intercambio, distribución y comercialización de los bienes y servicios priorizados
por el Ejecutivo Nacional, así como todo lo relacionado con el régimen de importación y expor tación de materia
prima y de productos terminados. Dentro de los aspectos más relevantes en el que se debe regir el programa
de precios acordados están los siguientes lineamientos:
1. Celebración de convenios voluntarios sobre precio, calidad, abastecimiento, distribución y suministro de

bienes y servicios priorizados entre el Ejecutivo Nacional y los sectores y actores del área productiva de
distribución y comercialización.
2. El precio acordado de los bienes y servicios priorizados será de obligatorio cumplimiento para las personas
naturales y jurídicas.
3. Los precios acordados serán revisados y actualizados regularmente según el comportamiento de la
economía y en los plazos que se convengan.
Asamblea Nacional Const it uyent e: En fecha 4 de agosto de 2017, se instaló la Asamblea Nacional
Constituyente, la cual tiene dentro de sus funciones la redacción de una nueva Constitución, lo que podría
derivar en modificaciones al resto del Ordenamiento Jurídico vigente.
Ley Const it ucional sobre la Creación de la Unidad Tribut aria Sancionat oria: En Gaceta Oficial N°41.305, de
fecha 21 de diciembre de 2017, fue publicada la Ley Constitucional sancionada por la Asamblea Nacional
Constituyente, donde se crea la Unidad Tributaria Sancionatoria que será utilizada para determinar el monto
de las multas y sanciones pecuniarias.
41

Resolución Mediant e la cual se Fija el Valor de la Unidad para el Cálculo Aritmét ico del Umbral Máximo y
Mínimo para Cont rat aciones Públicas: En Gaceta Oficial N°6.360, Extraordinario, de fecha 19 de enero de
2018, fue publicada la Resolución mediante la cual se fija el Valor de la Unidad para el Cálculo Aritmético del
Umbral Máximo y Mínimo para Contrataciones Públicas. Según señala el Artículo 1 de la mencionada
Resolución, se fija en diez mil ochocientos cincuenta bolívares (Bs.10.850) la Unidad para el cálculo Aritmético
del Umbral Máximo y Mínimo para Contrataciones Públicas. Esta nueva unidad sustituye la Unidad Tributaria,
cuando ésta sea utilizada como factor de cálculo aritmético para la determinación de montos en bolívares
conforme al Ordenamiento Jurídico.
Decret o Const ituyent e sobre Criptoact ivos y la Cript omoneda Soberana Petro: En Gaceta Oficial N°6.370,
Extraordinario, de fecha 9 de abril de 2018, fue publicado el Decreto Constituyente sobre Criptoactivos y la
Criptomoneda Soberana Petro.
El Decreto tiene como ámbito de aplicación toda compra, venta, uso, distribución, bien, servicio, valor o
actividad que se encuentre relacionada con la constitución, emisión, organización y funcionamiento de
criptoactivos, en especial del Petro y demás actividades que le sean conexas, dentro y fuera del territorio
nacional.
El Petro se define como un criptoactivo soberano, emitido por el Estado Venezolano sobre una platafor ma de
cadena de bloques federada, intercambiada por bienes y servicios, y por dinero fiduciario de “ exchange”
nacionales e internacionales.
Adicionalmente, el Decreto establece como órgano de control y protección a la Superintendencia de la

Criptomoneda y Actividades Conexas Venezolanas (SUPCACVEN), y como instancia competente para la
emisión, recaudación y distribución de criptoactivos a la Tesorería de Criptoactivos.
El Ejecutivo Nacional publicará el “ Libro Blanco” donde regulará la fase inicial, incentivos y procesos de
subasta del Petro.
Decreto Mediant e el cual se Est ablece la Creación de la Superint endencia de Criptoact ivos de Venezuela y
Act ividades Conexas Venezolana (SUPCACVEN): En Gaceta Oficial N°6.371, Extraor dinario, de fecha 9 de
abril de 2018, fue publicado el Decreto N°3.355 mediante el cual se decreta la creación de la
Superintendencia de Criptoactivos de Venezuela y Actividades Conexas Venezolana (SUPCACVEN).
El Decreto establece que la SUPCACVEN tiene como objeto, regular las actividades que ejecuten las personas
naturales y/ o jurídicas vinculadas a los criptoactivos; así como aquellas actividades relacionadas con el sistema
de registro de mineros y casas de intercambio vir tual y demás sujetos dedicados al ahorro.
Adicionalmente, el Decreto establece la exoneración de todo gravamen impositivo y aduanero de todos los
bienes muebles y equipos tecnológicos importados, exportados o que se encuentren en tránsito que sean
necesarios para el funcionamiento de SUPCACVEN, o aquellos que guarden una relación directa con equipos
electrónicos, informáticos, licencias, programas, plantas eléctricas y aquellos que regulen el ambiente en los
establecimientos o granjas que desarrollen minería virtual.
La Superintendencia crea un Sistema de Registro de mineros virtuales, casas de cambio virtual y demás
actividades relacionadas con criptoactivos.
Decret o Const ituyent e que est ablece Régimen Temporal de Pago de Ant icipos de ISLR e IVA: En Gaceta
Oficial N°6.396, Extraordinario, de fecha 21 de agosto de 2018, fue publicado el Decreto Constituyente que
establece régimen temporal de pago de anticipos del Impuesto al Valor Agregado (IVA) y del Impuesto sobre la
Renta (ISLR), para los Sujetos Pasivos Especiales, que se dediquen a realizar actividades económicas distintas
de la explotación de minas, hidrocarburos y de actividades conexas y no sean perceptores de regalías
derivadas de dichas explotaciones.
42

Decret o Const ituyent e Mediant e el cual se Reforma de Ley del Impuesto al Valor Agregado: En Gaceta
Oficial N°6.396, Extraordinario, de fecha 21 de agosto de 2018, fue publicado el Decreto Constituyente
mediante el cual se reforma la Ley que establece el Impuesto al Valor Agregado, de la siguiente manera:
i) Se suprime el numeral 4 del Artículo 18, el cual establecía la exención para la venta de: Los combustibles
derivados de los hidrocarburos, así como los insumos y aditivos destinados al mejoramiento de la calidad
de la gasolina, tales como etanol, metanol, metilter-butil-éter (MTBE), etil-ter-butil-éter (ETBE) y las
derivaciones de éstos destinados al fin señalado.
ii) Se modifica el numeral 2 del Artículo 19, el cual establecía la exención para la prestación de servicios de
transpor te terrestre de los bienes señalados en los numerales 1, 8, 9, 10, 11 y 12 del Artículo 18.
Actualmente queda redactado de la siguiente manera, estableciendo únicamente el transporte de
mercancías.
iii) Se modifica el Artículo 61 en los siguientes términos: Se eliminaron las referencias a las Unidades
Tributarias en los literales a, b, f, h, i, j del numeral 1, permaneciendo únicamente las referencias a dólares
americanos.
iv) Se incluye una Disposición Derogatoria Única, en los siguientes términos: Se deroga el numeral 3 del
Artículo 48 de la Ley de Hidrocarburos, publicada en Gaceta Oficial N°38.493 de fecha 4 de agosto de
2006.
v) Se modifica el Artículo 70 el cual queda redactado de la siguiente manera: El presente Decreto con Rango,
Valor y Fuerza de Ley que establece el Impuesto al Valor Agregado, entrará en vigencia a par tir del primer
día del segundo mes calendario siguiente a su publicación en Gaceta Oficial.
El Decreto Constituyente fue publicado el 21 de agosto de 2018 en Gaceta Oficial.
Decret o que Est ablece Alícuot a General del Impuesto al Valor Agregado en 16%: En Gaceta Oficial N°6.393,
Extraordinario, de fecha 17 de agosto de 2018, fue publicado el Decreto N°3.584, mediante el cual se
establece que la alícuota impositiva general del Impuesto al Valor Agregado (IVA) a aplicarse en el ejercicio
fiscal restante del 2018 y todo el ejercicio fiscal 2019, se fija en 16%.
Decret o Const ituyent e Mediant e el cual se Modifica la Alícuota del Impuest o a las Grandes Transacciones
Financieras: En Gaceta Oficial N°6.396, Extraordinario, de fecha 21 de agosto de 2018, fue publicado el
Decreto Constituyente mediante el cual se reforma la Ley de Impuesto a las Grandes Transacciones
Financieras (IGTF).
Decret o Mediant e el cual se Modifica la Alícuota del Impuest o a las Grandes Transacciones Financieras: En
Gaceta Oficial N°41.520, de fecha 8 de noviembre de 2018, fue publicado el Decreto N°3.654, mediante el
cual se modifica la alícuota del Impuesto a las Grandes Transacciones Financieras (IGTF). El referido Decreto
fija la alícuota del IGTF en 2%.
Publicado Decret o el cual Est ablece la Obligación de Det erminar y Pagar en Moneda Ext ranjera
Obligaciones Tribut arias Nacionales Derivadas de Operaciones en Moneda Ext ranjera o Cript odivisas: En
Gaceta Oficial N°6.420, Extraor dinario, de fecha 28 de diciembre de 2018, fue publicado el Decreto
Presidencial N°3.719, mediante el cual se establece que los sujetos pasivos que realicen operaciones en el
territorio nacional en moneda extranjera o criptodivisas, autorizados por la ley, a través de Convenios
Cambiarios realizados con el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela (BCV) o por Decreto
Presidencial, generadoras de tributos nacionales, deberán determinar y pagar las obligaciones tributarias en
moneda extranjera o criptodivisas.
43

El Decreto no aplicará a:
i. Operaciones de los títulos valores negociados en la Bolsa de Valores;

ii. Exportación de bienes y servicios, realizada por ór ganos o entes públicos.
La obligación de determinación y pago en moneda extranjera de obligaciones tributarias previstas en el

Decreto, aplicarán al tributo, sus accesorios y a las sanciones por su incumplimiento.
La Administración Tributaria estará encargada de dictar la normativa que establezca las formalidades para la
declaración y pago de las obligaciones contenidas en el Decreto en moneda extranjera o criptodivisas.
La Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario (SUDEBAN) dictará las normas que regularán las
adecuaciones que deberán realizar las instituciones del sector bancario.
En caso de repetición de pago, recuperación o devolución de tributos nacionales, éstos se realizarán en

moneda nacional, para lo cual se aplicará el tipo de cambio oficial vigente para la fecha del pago del tributo o
registro de la declaración de aduana. Dicho Decreto entró en vigencia a partir de su publicación en Gaceta
Oficial.
Inamovilidad Laboral: En Gaceta Oficial N°6.419, Extraor dinario, de fecha 28 de diciembre de 2018, fue
publicado el Decreto N°3.708, mediante el cual se establece la inamovilidad laboral a favor de los trabajadores
y trabajadoras del sector privado y público regidos por la Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las
Trabajadoras, por un lapso de 2 años contados a partir de su publicación en Gaceta Oficial.
De acuerdo con lo señalado en el Artículo 2, los trabajadores amparados por dicho Decreto no podrán ser
despedidos, desmejorados o trasladados sin justa causa calificada previamente por el Inspector de Trabajo de
la Jurisdicción, de conformidad con lo dispuesto en el Artículo 422 del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de la
Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras.
En caso de que la trabajadora o el trabajador protegido por la inamovilidad establecida en este Decreto sea
despedido, desmejorado sin justa causa o trasladado sin su consentimiento, podrá interponer denunciar dentro
de los 30 días continuos siguientes ante el Inspector del Trabajo de la Jurisdicción, y solicitar el reenganche y
el pago de salarios caídos, así como los demás beneficios dejados de percibir, o la restitución de la situación
jurídica infringida, según el procedimiento establecido en el Artículo 425 del Decreto con Rango, Valor y
Fuerza de Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras (Artículo 3).
Quedan exceptuados de este Decreto las trabajadoras y trabajadores que ejerzan cargos de dirección y las
trabajadoras y trabajadores de temporada u ocasionales.
Este Decreto entrará en vigencia a par tir de su publicación en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela.
Sanciones Financieras Impuest as por el Gobierno de los Est ados Unidos de América: En fecha 28 de enero
de 2019 de conformidad con la Orden Ejecutiva N°13.808 emitida el 29 de agosto de 2017, mediante la cual
el Gobierno de los Estados Unidos de América impone sanciones económicas al Gobierno de Venezuela en sus
diferentes manifestaciones y en Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA). Las sanciones estipuladas en la orden
ejecutiva se imponen a cier tas operaciones financieras del Gobierno Venezolano y PDVSA. Entre las cuales se
encuentran:
§ Prohibición de realizar cualquier transacción relacionada con nueva deuda de PDVSA, con vencimiento
mayor a 90 días. Con respecto a esta sanción, la OFAC aclara que el término “ deuda” abarca bonos,
préstamos, prórrogas de créditos, garantías de préstamos, cartas de crédito, giros, aceptaciones
bancarias, descuento de notas o de pagarés y papeles comerciales.
§ Prohibición de realizar cualquier transacción relacionada con nueva deuda del Gobierno de Venezuela con
vencimiento mayor a 30 días.
44

§ Prohibición de nuevas participaciones en el capital (“ equity” ) de una compañía por parte del Gobierno de
Venezuela. Con respecto al término “ equity” la OFAC aclara que el mismo incluye certificados de propiedad
del capital, las emisiones de acciones, los recibos de depósito (“ depositary receipts” ) y cualquier otra
evidencia de propiedad.
§ Prohibición de realizar el pago de dividendos o de hacer cualquier otra distribución de beneficios al

Gobierno de Venezuela, por parte de cualquier entidad que sea propiedad de éste o que éste controle,
directa o indirectamente.
§ Prohibición de comprar, directa o indirectamente, títulos valores del Gobierno de Venezuela, salvo que se
trate de títulos valores con vencimiento menor a 90 días en caso de PDVSA o de 30 días en el caso del
Gobierno de Venezuela.
§ Prohibición de toda operación que viole, evada o evite, o que intente violar, evadir o evitar, las
prohibiciones que ella establece. Prohíbe igualmente cualquier conspiración para violar esas prohibiciones.
§ Todas las transacciones relacionadas con la provisión de financiamiento y otros tratos en, por una persona
de los Estados Unidos o dentro de los Estados Unidos, cualquier moneda digital, moneda digital o token
digital emitida por, para, o en nombre del Gobierno de Venezuela en o después del 9 de enero de 2018.
§ Todas las transacciones relacionadas con la provisión de financiamiento y otros tratos en los siguientes por
una persona de los Estados Unidos o dentro de los Estados Unidos está prohibido:
i. la compra de cualquier deuda con el Gobierno de Venezuela, incluyendo: cuentas por cobrar;
ii. cualquier deuda con el Gobierno de Venezuela que se haya comprometido como garantía posterior a la
fecha de entrada en vigencia de esta orden, incluidas las cuentas poder; y
iii. la venta, transferencia, cesión o prenda como garantía del Gobierno de Venezuela de cualquier
participación en el capital de cualquier entidad en la que el Gobierno de Venezuela tiene una
participación del 50 por ciento o mayor.
Resolución del Banco Cent ral de Venezuela Mediant e la cual se Est ablece el Cese de la Obligación de la
Doble Expresión de Precios: En Gaceta Oficial N°41.587, de fecha 15 de febrero de 2019, fue publicada la
Resolución N°19-02-01 del Banco Central de Venezuela (BCV), la cual establece el cese de la obligación de la
doble expresión de los precios de los bienes y servicios en el marco del proceso de reconversión monetaria. De
acuer do con la Resolución, a partir de la fecha de entrada en vigencia de la misma, cesa la obligación de
expresar tanto en bolívares expresados en la escala monetaria vigente hasta el 19 de agosto de 2018, como
en bolívares de la escala vigente a partir del 20 de agosto de 2018, en los instrumentos por los cuales se
ofertan los precios de bienes y servicios, así como aquellos que reflejen importes monetarios.
Por lo tanto, a partir de la entrada en vigencia de la Resolución, sólo deberán expresarse los precios de bienes
y servicios y demás importes monetarios, en la escala monetaria vigente a par tir del 20 de agosto de 2018,
haciendo mención a “ bolívares” o el símbolo “ Bs.” .
Publicada Resolución Estableciendo el Valor de la Unidad para el Cálculo Aritmét ico del Umbral Máximo y
Mínimo: En Gaceta Oficial N°41.635, de fecha 17 de mayo de 2019, el Servicio Nacional Integrado de
Administración Aduanera y Tributaria (SENIAT) publicó la Resolución N°023/ 2019 mediante la cual se fija la
unidad para el cálculo aritmético del umbral máximo y mínimo (UCAU) en Bs.1.150.
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Publicada Ley Const it ucional que crea el Impuesto a los Grandes Pat rimonios: En la Gaceta Oficial
N°41.667, de fecha 3 de julio de 2019, fue publicada la Ley Constitucional que crea el Impuesto a los Grandes
Patrimonios. El Impuesto gravará el patrimonio neto de los sujetos pasivos especiales cuyo patrimonio sea
igual o superior a 36.000.000 U.T. para las personas naturales y 100.000.000 U.T. para las personas
jurídicas. El impuesto se causará anualmente sobre el valor del patrimonio neto al cierre de cada período. Las
personas naturales y jurídicas cuyos activos tengan un valor igual o superior a 150.000.000 U.T. deberán
declararlos en los plazos y formas que determine la Administración Tributaria.
Reimpresión por error Mat erial la Ley Const itucional que crea el Impuesto a los Grandes Pat rimonios: En la
Gaceta Oficial N°41.696, de fecha 16 de agosto de 2019, se establece, entre otras, las siguientes
modificaciones:
i. Se modifica el Artículo 1, eliminando la disposición sobre el pago del impuesto en la porción del patrimonio
neto que supere el monto establecido, por las personas naturales y jurídicas, y quedando redactado de la
siguiente manera:
“ Artículo 1. Se crea un impuesto que grava el patrimonio neto de las personas naturales y jurídicas
calificadas como sujetos pasivos especiales por la Administración Tributaria Nacional, cuyo patrimonio
tenga un valor igual o superior a ciento cincuenta millones de unidades tributarias (150.000.000 U.T.).”
ii. Se modifica el Artículo 11, quedando redactado de la siguiente manera: “ Artículo 11. Se entiende ocurrido
el hecho imponible el 30 de septiembre de cada año.”
iii. Se modifica del Artículo 13 los numerales 4 y 10, quedando redactado de la siguiente manera:
“ Artículo 13: Están exentos de este impuesto:
1. La República y demás entes político-territoriales;
2. El Banco Central de Venezuela;
3. Los entes descentralizados funcionalmente;
4. La vivienda registrada como principal ante la Administración Tributaria; (…)
5. Los bienes situados en el país, pertinentes a las misiones diplomáticas y consulares extranjeras, en la
medida y con las limitaciones que establezcan los convenios internacionales aplicables y a condición de
reciprocidad.”
iv. Se modifica el Artículo 15, agregando los pasivos en los elementos excluidos del cálculo de la base
imponible, quedando redactado de la siguiente manera: “ Artículo 15. La base imponible del impuesto
creado en esta Ley Constitucional será el resultado de sumar el valor total de los bienes y derechos
determinados conforme a las reglas establecidas en los artículos siguientes, excluidos los pasivos y el valor
de las cargas y gravámenes que recaigan sobre los bienes, así como los bienes y derechos exentos o
exonerados.”
v. Se modifica el Artículo 24, quedando redactado de la siguiente manera: “ Artículo 24. El impuesto se
causará anualmente sobre el valor del patrimonio neto al 30 de septiembre de cada año. (…)”
vi. Se suprime el Artículo 25 de la Ley, referente a la declaración del impuesto.
vii. Se modifica el Artículo 26, quedando redactado de la siguiente manera:

“ Artículo 25. La declaración y pago de este impuesto deberá efectuarse en el plazo y bajo las formas y
modalidades que establezca la Administración Tributaria” .
46

viii. Se incorporan las Disposiciones Transitorias Sexta y Séptima, quedando redactadas de la siguiente
manera:
“ SEXTA. Los sujetos pasivos calificados como especiales por la Administración Tributaria Nacional que se
encuentran sometidos a esta Ley Constitucional, para el primer período de imposición declararán el valor
patrimonial del que dispongan para el momento de la referida declaración, sin perjuicio de las atribuciones
de fiscalización y determinación conferidas a la Administración Tributaria en el Decreto con Rango, Valor,
y Fuerza de Ley del Código Orgánico Tributario, en atención a lo dispuesto en el Artículo 16 numeral 3, en
los Artículos 20 y 22 y la Disposición Transitoria anterior de esta Ley Constitucional.”
“ SÉPTIMA. El primer período de imposición del Impuesto a los Grandes Patrimonios se generará el 30 de
septiembre de 2019.”
Providencia mediant e la cual se dict an las normas relat ivas a la Ofert a Pública, Colocación y Publicación de
las emisiones de Valores: En Gaceta Oficial N°41.745, de fecha 24 de octubre de 2019, fue publicada la
Providencia N°095 del Ministerio del Poder Popular de Economía y Finanzas mediante la cual se establece el
marco normativo para autorizar e inscribir en el Registro Nacional de Valores a las personas jurídicas, que
pretendan emitir y hacer oferta pública de acciones, obligaciones, pagaré bursátil, papeles comerciales, títulos
de participación u otros valores, a los fines de su colocación en el mercado de valores.
Procedimient o para la Expresión de los Crédit os Comerciales en UVCC: En la Gaceta Oficial N°41.742, de
fecha 31 de octubre de 2019, fue publicado el procedimiento para la expresión de los créditos comerciales en
moneda nacional (Bs.) a ser otor gados por las instituciones bancarias regidas por el Decreto con Rango, Valor
y Fuerza de Ley de Instituciones del Sector Bancario y demás leyes especiales, deberán ser expresados
únicamente mediante el uso de la Unidad de Valor de Crédito Comercial (UVCC).
La valoración de la UVCC se medirá a través de un Índice de Inversión (IDI) emitido por el Banco Central de
Venezuela, el cual se establecerá en bolívares ajustados de acuerdo con la evolución de la tasa de cambio
promedio ponderada en dólares de las mesas de la banca.
Decret o mediant e el cual se establece la Obligat oriedad del Regist ro de Información y Hechos Económicos
Expresados Cont ablement e en Criptoact ivos Soberanos: En Gaceta Oficial N°41.763, de fecha 19 de
noviembre de 2019, fue publicado el Decreto N°4.025, mediante el cual se instruye a las personas naturales y
jurídicas, públicas y privadas en cuanto a la obligatoriedad del registro de información y hechos económicos
expresados contablemente en Criptoactivos Soberanos, sin perjuicio de su registro en bolívares, según
corresponda, atendiendo a la normativa que a tal efecto dicte la Superintendencia Nacional de Criptoactivos y
Actividades Conexas (SUNACRIP).
La SUNACRIP queda encargada de la ejecución del Decreto y tendrá las más amplias facultades de consulta
con los órganos y entes del sector público, así como las or ganizaciones privadas que posean competencias
técnicas en materia de contabilidad. Asimismo, se establece que la SUNACRIP dictará la normativa
correspondiente en un lapso de 60 días contados a partir de la entrada en vigencia del Decreto.
Providencia que regula el Registro Cont able de Operaciones y Hechos Económicos Expresados con
Cript oact ivos: En Gaceta Oficial N°41.788, Extraordinario, de fecha 26 de diciembre de 2019, fue publicada
la Providencia de la Superintendencia Nacional de Criptoactivos y Actividades Conexas (SUNACRIP) mediante
la cual se establecen los parámetros para la presentación de la información financiera, reexpresión de los
registros contables de operaciones y hechos económicos con Criptoactivos, realizadas por las personas
naturales que se encuentren obligadas a llevar registros contables, así como por las personas jurídicas,
públicas y privadas, en el territorio de la República Bolivariana de Venezuela.
En coordinación con la SUNACRIP, los entes competentes en el establecimiento de los parámetros contables
aplicables dictarán las normas correspondientes, y el órgano competente en la rectoría técnica en materia de
contabilidad del sector público atenderá a lo establecido en la presente Providencia en cuanto al registro de los
hechos económicos con Criptoactivos y su regulación.
47

Aquellos que estén sujetos a la presente Providencia, deberán cumplir con la presentación dual de su
contabilidad, tanto en Criptoactivos soberanos como en moneda de curso legal.
Los registros contables de las operaciones con Criptoactivos, se someterán a las normas técnicas que en
materia de reconocimiento, medición, presentación y revelación emanen de la Federación de Colegios de
Contadores Públicos de Venezuela, previa autorización de la SUNACRIP.
Estos lineamientos técnicos en materia de registro contable se aplicarán a los ejercicios económicos que inicien
a partir del 1° de enero de 2020.
Decret o Mediant e el cual se fija la Alícuot a Imposit iva del IVA en 16%: En Gaceta Oficial N°41.788, de fecha
26 de diciembre de 2019, fue publicado el Decreto N°4.079, mediante el cual se fija la alícuota general que
hace referencia al párrafo 27 del mencionado Decreto Constituyente que establece el impuesto al valor
agregado (IVA), siendo éste del 16%.
23. Eventos Post eriores
Decret o Mediant e el cual se Procede a la Liquidación, Venta y Pago de Servicios en Cript oact ivos
Soberanos Pet ro: En Gaceta Oficial N°6.504, Extraor dinario, de fecha 14 de enero de 2020, fue publicado el
Decreto N° 4.096, mediante el cual se fijar el pago de un conjunto de servicios mediante la utilización de
Criptoactivos Soberanos Petro.
Decret o Const ituyent e Mediant e el cual se Dict a el Código Orgánico Tributario: En Gaceta Oficial N°6.507,
Extraordinario, de fecha 29 de enero de 2020, fue publicado el Decreto Constituyente mediante el cual se
dicta el Código Orgánico Tributario.
Decret o Const ituyent e Mediant e el cual se Reforma la Ley que Est ablece el IVA: En Gaceta Oficial N°6.507,
Extraordinario, de fecha 29 de enero de 2020, fue publicado el Decreto Constituyente de Reforma Parcial del
Decreto con Rango, Valor y Fuerza de la Ley que establece el Impuesto al Valor Agregado (IVA).
Decret o Const ituyent e Mediant e el cual se Reforma la Ley Orgánica de Aduanas: En Gaceta Oficial N°6.507,
Extraordinario, de fecha 29 de enero de 2020, fue publicado el Decreto Constituyente de Reforma del Decreto
con Rango, Valor y Fuerza de la Ley Orgánica de Aduanas.
Publicación del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC): En el mes de febrero de 2020, el Banco
Central de Venezuela (BCV), realizó la publicación oficial del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC),
para el período comprendido entre los meses de octubre, noviembre y diciembre de 2019.
Publicación del Bolet ín de Aplicación VEN-NIF N°12 (Versión 0): Con fecha 15 de febrero de 2020, en
Directorio Nacional Ampliado la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) aprobó
la publicación del Boletín de Aplicación VEN-NIF N°12 (Versión 0) de “ Tenencia de Criptoactivos Propios” . La
entrada en vigencia de dicho Boletín es a partir de ejercicios económicos iniciados el 1° de enero de 2020.
Publicación del Bolet ín de Aplicación VEN-NIF N°8 (Versión 7): Con fecha 15 de febrero de 2020, en
Directorio Nacional Ampliado la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) aprobó
la publicación del Boletín de Aplicación VEN-NIF N°8 (Versión 7) de “ Principios de Contabilidad Generalmente
Aceptados en Venezuela (VEN-NIF)” . La entrada en vigencia de dicho Boletín es a partir de ejercicios
económicos iniciados el 1° de enero de 2020.
48

Anexo I
Información Adicional Presentada sobre la Base del Costo Nominal

Estados de Situación Financiera
31 de diciembre de
2019 2018
Act ivos
Activos corrientes:
Efectivo en caja y bancos 4.647.869.900 160.127.115
Cuentas por cobrar:
Comerciales, neto 22.709.857.737 484.140.857
Accionista y directores 4.442.745.341 1.670.644
Empleados y otras 1.270.097.866 10.571.316
28.422.700.944 496.382.817
Anticipos otorgados a proveedores 12.965.412.380 115.839.281
Gastos pagados por anticipado 923.930.638 4.572.246
Inventarios, neto 5.411.965.998 324.092.889
Otros activos 854.902.002 -
Total activos corrientes 53.226.781.862 1.101.014.348
Activos no corrientes:
Propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos, neto 134.347.905.565 1.942.483.213
Impuesto sobre la renta diferido 6.281.171 6.281.169
Total activos no corrientes 134.354.186.736 1.948.764.382
Total activos 187.580.968.598 3.049.778.730
Pasivos y pat rimonio de los accionist as

Pasivos corrientes:
Préstamos bancarios corriente 19.119.677.095 358.288.617
Cuentas por pagar:
Proveedores 5.123.594.884 174.059.114
Accionista y directores - 18.061.388
5.123.594.884 192.120.502
Anticipos recibidos de clientes 460.957 8.396.451
Deuda pública corriente 2.000.000.000 -
Impuesto sobre la renta por pagar 2.075.523.860 96.157.076
Gastos acumulados por pagar y provisiones 27.065.194.360 334.133.850
Total pasivos corrientes 55.384.451.156 989.096.496
Pasivos no corrientes:
Deuda pública no corriente 500.000.000 -
Acumulación para indemnizaciones sociales, neto 278.858.587 9.603.154
Impuesto sobre la renta diferido 45.065.935.223 631.367.984
Total pasivos no corrientes 45.844.793.810 640.971.138
Total pasivos 101.229.244.966 1.630.067.634
Patrimonio de los accionistas:

Capital social nominal 160.000.000 80.000
Reserva legal 16.000.000 69
(Déficit) ganancia retenidas (1.215.303.459) 194.281.085
Superávit por revaluación, neto 87.391.027.091 1.225.349.942
Total patrimonio de los accionistas 86.351.723.632 1.419.711.096
Total pasivos y patrimonio de los accionistas 187.580.968.598 3.049.778.730
49

Estados de Resultados

2019 2018
Ingresos por:
Ventas de productos, neta 35.585.402.351 579.896.769
Servicios a terceros 108.088.406 536.297
Fletes de mercancía 5.390.419.084 -
41.083.909.841 580.433.066
Costo de ventas y servicios (14.021.851.022) (151.751.848)
Ganancia bruta 27.062.058.819 428.681.218
Costos y gastos operacionales:

Gastos de administración y generales (14.243.863.383) (146.959.196)
Gastos de personal (5.542.030.685) (36.905.693)
Gastos de venta y distribución (1.436.028.308) (34.931.028)
Gasto de depreciación (6.823.824) (14.673)
(21.228.746.200) (218.810.590)
Ganancia en operaciones 5.833.312.619 209.870.628
Resultado integral de financiamiento:

Gastos financieros, neto (9.299.609.639) (73.416.778)
Ganancia en cambio, neta 7.224.541.001 153.047.717
(2.075.068.638) 79.630.939
Otros (egresos) ingresos, neto (563.833.436) 78.698

Ganancia antes de impuesto sobre la renta 3.194.410.545 289.580.265
Impuest o sobre la rent a:

Corriente (4.833.934.728) (101.829.802)
Diferido 104.501.760 6.279.840
(4.729.432.968) (95.549.962)
(Pérdida) ganancia neta (1.535.022.423) 194.030.303
50

Estados de Otros Resultados Integrales

2019 2018
Otros resultados integrales:

Superávit por revaluación de las propiedades, mobiliario,
maquinarias y equipos, neto 131.010.659.029 1.852.671.245
Impuesto sobre la renta diferido (44.543.624.070) (629.908.223)
Total otros resultados integrales 86.467.034.959 1.222.763.022
Total resultados integrales 84.932.012.536 1.416.793.325
51

80
Estados de Movimiento de las Cuentas de Patrimonio de los Accionistas
Años terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018
(Déficit )
Capit al Reserva ganancias Superávit por Tot al pat rimonio
social nominal legal ret enidas revaluación, net o de los accionist as
Saldos al 31 de diciembre de 2017 2.300 69 81.748 2.833.654 2.917.771
Aumento de capital 77.700 (77.700) - -
Otros resultados integrales - - - 1.222.763.022 1.222.763.022
Ganancia neta - - 194.030.303 - 194.030.303
Total resultado integrales 1.416.793.325
Amortización del superávit por revaluación - - 246.734 (246.734) -
Saldos al 31 de diciembre de 2018 80.000 69 194.281.085 1.225.349.942 1.419.711.096
Aumento de capital 159.920.000 - (159.920.000) - -
Reserva legal - 15.999.931 (15.999.931) - -
Otros resultados integrales - - - 86.467.034.959 86.467.034.959
Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

Pérdida neta - - (1.535.022.423) - (1.535.022.423)
Total resultado integrales - - - - 84.932.012.536
Amortización del superávit por revaluación - - 301.357.810 (301.357.810) -
Saldos al 31 de diciembre de 2019 160.000.000 16.000.000 (1.215.303.459) 87.391.027.091 86.351.723.632
52
Estados de Flujos del Efectivo

2019 2018
Act ividades operacionales:
Ganancia neta antes del resultado integral de financiamiento 540.046.215 114.399.364
Resultado integral de financiamient o (2.075.068.638) 79.630.939
Ajustes para conciliar la (pérdida) ganancia neta con el efectivo neto
usado en actividades operacionales:
Depreciación 306.050.181 245.693
Impuest o sobre la rent a diferido (104.501.760) (6.279.840)
Estimación para mermas de inventarios 258.214.168 4.009.769
Acumulación para indemnizaciones sociales 210.038.367 4.288.069
Cambios en activos y pasivos operacionales:
Cuentas por cobrar (27.926.849.072) (496.037.711)
Anticipos otorgados a proveedores (12.840.777.427) (115.771.628)
Gastos pagados por anticipado (919.358.392) (4.530.627)
Inventarios (5.346.087.277) (327.838.150)
Otros activos (854.902.002) -
Cuentas por pagar proveedores y compañías relacionadas 4.932.005.327 191.956.709
Impuesto sobre la renta por pagar 1.979.366.784 96.110.676
Anticipos recibidos de clientes (7.935.494) 8.398.292
Gastos acumulados por pagar y provisiones 26.731.060.510 333.991.360
Pagos de indemnizaciones sociales 59.217.066 5.307.116
Efectivo neto usado en actividades operacionales (15.059.481.444) (112.119.969)
Act ividades de inversión:

Adquisición de propiedades, mobiliario, maquinarias y equipos, neto (1.714.164.249) (85.677.609)
Efectivo neto usado en actividades de inversión (1.714.164.249) (85.677.609)
Act ividades de financiamient o:

Préstamos bancarios 18.761.388.478 357.884.666
Deuda pública 2.500.000.000 -
Efectivo neto provisto por actividades de financiamiento 21.261.388.478 357.884.666
Aumento neto en el efectivo caja y bancos 4.487.742.785 160.087.088

Efectivo caja y bancos al comienzo del año 160.127.115 40.027
Efectivo caja y bancos al final del año 4.647.869.900 160.127.115
53

3.4. Estados Financieros Auditados por Contadores Públicos Independientes
al 31 de diciembre de 2018 y 2017

4. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA
Resolución Nro.016-86 del 27-01-1987 de la Superintendencia Nacional de Valores.
A. Moneda Extranjera
Detalle de moneda extranjera incluida en los Estados Financieros al corte del
30 de septiembre de 2020, y auditados al 31 de diciembre de 2019, 2018 y
2017. (En US$).
T/C TOTAL T/C TOTAL T/C TOTAL T/C TOTAL
EN US$ EN US$
Activos
Efectivo en caja y bancos 436.677,45 63.383 46.620,83 25.672 638,18 24.312 0,03 265
Cuentas por cobrar comerciales 436.677,45 300.626 46.620,83 110.567 638,18 291.014
Anticipo a Proveedores 436.677,45 584.090 46.620,83 350.944 638,18 12.070 0,03 12.070
Accionistas y compañías relacionadas 436.677,45 65.242 46.620,83 87.134
Cargos diferidos 436.677,45 52.093 46.620,83 141.370
Total Activos 1.065.435 715.687 327.396 12.335
Pasivos
Accionistas y compañías relacionadas 638,18 26.300
Créditos diferidos 436.677,45 7.430 46.620,83 7.430 638,18 13.157
Obligaciones bancarias 436.677,45 290.413 46.620,83 310.243 638,18 39.457
Total Pasivos 297.843 317.673
Posición monetaria neta 767.592 398.014 287.939 12.335
B. Ajuste a la cuenta de inventario

No aplica. La cuenta de inventario no tiene como origen una operación en
moneda extranjera.
C. Diferencia cambiaria capitalizada

No aplica. No se capitalizan diferencias cambiarias.
D. Tipos de cambio utilizados para convertir los saldos en moneda

extranjera y reexpresar los saldos de los Estados Financieros (Bs./US$)
436.677,45 46.620,83 638,18 0,03
E. Diferencia en cambio (Bs.)

34.759.421.588 420.379.928.910 143.159.595.151 797.010.334
F. Detalle de cargos diferidos

No aplica. No se registran cargos diferidos en moneda extranjera.
G. Política de depreciación y amortización del ajuste por fluctuación

cambiaria de los activos, e importe registrado con cargo a resultados
del ejercicio.
No aplica. No hay activos fijos en moneda extranjera.
H. Cualesquiera otros compromisos y transacciones en moneda extranjera.

La compañía no tiene otros compromisos que los indicados en este punto del
prospecto.

5. PRINCIPALES RELACIONES FINANCIERAS
Las siguientes Relaciones Financieras han sido preparadas sobre la base de
los Estados Financieros Comparativos al corte del 30 de septiembre de 2020,
y auditados al 31 de diciembre de 2019, 2018 y 2017.

Liquidez
Solvencia (veces) 6,24 5,89 8,64 2,49
Solvencia corriente (veces) 3,06 3,45 4,86 1,51
Liquidez ácida (veces) 0,83 0,73 1,15 0,65
Endeudamiento
Pasivo Total / Patrimonio (veces) 0,2 0,2 0,1 0,7
Pasivo Total / Activo Total (%) 16,0% 17,0% 11,6% 40,2%
Pasivo Circulante / Pasivo Total (%) 74,9% 83,0% 68,9% 34,0%
Rentabilidad (*)
Utilidad Neta / Total Activo (ROA) (%) -25,4% -24,6% 39,7% -24,8%
Utilidad Neta / Patrimonio (ROE) (%) -30,2% -29,7% 44,9% -41,5%
(*) Año 2020 anualizado

6. DICTÁMENES DE CALIFICADORAS DE RIESGO DE LAS
EMISIONES 2020-I Y 2020-II RECIENTES
De acuerdo a lo establecido en las “Normas Relativas a la Oferta Pública,
Colocación y Publicación de las Emisiones de Valores”, y la circular de la
Superintendencia Nacional de Valores de fecha 20 de marzo de 2020, a con-
tinuación se muestran la categoría y subcategoría asignadas a las Emisiones
2020-I y 2020-II recientemente autorizada de Destilería Carúpano, C.A.
A1a Calificadores
Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A.
EMISIONES DE PAPELES COMERCIALES AL PORTADOR
Emisor: DESTILERÍA CARÚPANO, C.A.
Emisión: 2020 - I hasta por Bs. 40.000.000.000,00
Emisión: 2020 - II hasta por Bs. 40.000.000.000,00
DICTAMEN DE CALIFICACIÓN
Diciembre de 2020
Este dictamen no implica una recomendación para comprar, vender o mantener los títulos valores calificados, ni implica una garantía
de pago, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital y los intereses sean pagados oportunamente


A1a Calificadores
HOJA RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACION DE RIESGO

A. Emisor: DESTILERÍA CARUPANO, C.A. (Carúpano, el Emisor).
B. Descripción de los Títulos:

Emisiones 2020 I y II de Papeles Comerciales al portador hasta por CUARENTA MIL MILLONES DE
BOLÍVARES (Bs. 40.000.000.000,00) cada una, a un plazo de 360 días, aprobada por Asamblea General
Extraordinaria de Accionistas del Emisor de fecha 01/04/2019, y lo acordado por la Junta Directiva del Emisor
de fecha 30/10/2020.
C. Uso de los Fondos:

Los fondos provenientes de la colocación primaria de las series que conforman las presentes Emisiones de Papeles
Comerciales al Portador serán utilizados en un cien por ciento (100%) para financiar requerimientos de capital de trabajo para
la realización de las actividades relativas al objeto social del Emisor.
D. Calificación otorgada: Categoría A, subcategoría A2.
E. Fecha de Realización de la Reunión de la Junta Calificadora: 15 de diciembre de 2020.
F. Información Financiera Analizada:

Estados financieros (EEFF) auditados de los ejercicios fiscales (EF) finalizados el 31/12/2017, 2018 y 2019, más corte interino
no auditado al 30/09/2020, en bolívares nominales, así como ajustados por inflación, expresados en bolívares constantes del
31/05/2019, y en dólares de los Estados Unidos de América (USD). Los EEFF son auditados por la firma de contadores
públicos, Mendoza, Delgado, Labrador y Asociados (EY).
G. Periodicidad de Revisión de la Calificación: ciento ochenta (180) días contados a partir de la emisión de la primera
serie, o antes, a solicitud de la SUNAVAL, del Emisor, o cuando la sociedad calificadora de riesgo considere que hay hechos
que pueden modificar el riesgo de los títulos emitidos.
H. Sustento de la Calificación:
1 – Identificación del Emisor. DESTILERÍA CARÚPANO, C.A. (Carúpano, el Emisor), es una compañía venezolana con
más de doscientos cincuenta años de tradición ronera desarrollada en la Hacienda Altamira, ubicada en el valle de
Macarapana, en la ciudad de Carúpano, Estado Sucre. La tradición histórica de Destilería Carúpano se remonta a 1762, año en
que se funda la mencionada Hacienda Altamira por el capitán español Félix del Fierro y es allí donde, por vez primera en la República
Bolivariana de Venezuela, se produjo lo que hoy se llama ron añejo. En el año 1954 la familia Morrison compra la bicentenaria
Hacienda Altamira que estaba abandonada desde la muerte, en el año 1901, de Tomás Massiani, quien fue uno de sus
propietarios y quien más prestigio y desarrollo le dio a esa propiedad desde el año 1840. La intención original de los nuevos
propietarios, tomando en consideración la riqueza hídrica de la Hacienda y su exitosa tradición como productora de rones de
calidad, fue establecer en ella nuevamente la actividad de molienda de caña, destilación y añejamiento de rones, y para ello se
asocia con Alejandro Hernández, dueño de Industrias Pampero, y en proporciones iguales fundan Destilería Carúpano, C.A.,
asociación que se mantiene hasta el año 1962. En la actualidad, Destilería Carúpano, C.A. sigue siendo una empresa familiar y
cuatro generaciones de la familia la han administrado. El capital social está distribuido totalmente entre sociedades
mercantiles venezolanas. En el año 2010 se acordó el Manifiesto Familiar de Destilería Carúpano, C.A., que es un acuerdo
básico de naturaleza obligante firmado por los accionistas que busca reflejar las pautas a seguir en las relaciones de la familia
con la compañía y viceversa, para estabilizar, armonizar y profundizar las relaciones familiares mediante un acuerdo de
voluntades a través de la definición y mantenimiento de los valores básicos y de las políticas y compromisos de la familia dentro
de la misma; y al mismo tiempo conseguir el bien común de la familia, garantizando la continuidad y desarrollo sano y eficaz
de Destilería Carúpano. Este Manifiesto Familiar consolida el compromiso de la absoluta transparencia en las operaciones de
Destilería Carúpano, C.A., y la disposición a ir delegando paulatinamente la gestión diaria en profesionales ajenos a la familia.
2 – Nota Metodológica. En opinión del Calificador, la metodología del API, dada la hiperinflación, exacerba el crecimiento de
los valores del Costo de Ventas, ocultando el verdadero Flujo de Caja del negocio. Una manera de evitar el efecto nocivo del
API sobre los EEFF elaborados de conformidad con esa metodología, es utilizar otra métrica que logre aislar el registro del
desempeño del negocio del entorno hiperinflacionario en el que se desenvuelve. Tal propósito se logra utilizando una moneda
funcional sujeta a políticas monetarias cuyo objetivo primordial sea mantener la estabilidad y el poder de compra de la misma
en el corto, mediano y largo plazo. Entre otras, el dólar de los Estados Unidos de América cumple con ese requisito: el IPC
de EEUU en 2017 fue de 2,1%, en 2018 de 2,4%, en 2019 de 1,8%, y hasta sep2020 de 1,2%. Por ello, a solicitud del
Calificador, el Emisor aceptó elaborar los EEFF correspondientes al EF 2019 y a sep2020, en esa moneda, con el objetivo de
comparar los resultados de una y otra alternativa de medición del desempeño del negocio. Por ello, en los acápites que
siguen, presentaremos los indicadores financieros calculados a partir de los EEFF elaborados con el API para el período


A1a Calificadores
EF 2017 a sep2020, y los indicadores financieros calculados a partir de los EEFF utilizando el USD como moneda funcional,
sólo para el período EF 2019 – sep2020.
3 – Ingreso. En el contexto depresivo e hiper inflacionario que caracteriza la economía nacional, en términos API, el Ingreso
creció 138,1% en el EF 2018, decreció -70,1% en el EF 2019, y – 64,6% en sep2020, en comparación al Ingreso de todo el
EF 2019. Ambas métricas (API y USD como moneda funcional) estiman una tasa similar de decrecimiento del Ingreso en
sep2020 (-64,6% el API, y -61,7% en USD), lo que es de esperar, ya que el tratamiento que el API aplica al Ingreso Nominal,
neutraliza el efecto de la hiperinflación, al expresarlo en moneda de una sola fecha valor, es decir, hace que se comporta
como una moneda estable en un entorno estable.
4 – Cobertura y Márgenes. Ela metodología API informa acerca de una empresa que sufre de un severo estrés financiero,
quizás al borde de la quiebra (afirmación que no explica la continuidad del negocio, en la práctica cubriendo todos los costos
y gastos operativos y financieros), mientras la metodología de la moneda funcional estable (USD) informa acerca de una
empresa con márgenes brutos y operativos muy holgados y crecientes, afirmación esta sustentada por la continuidad y
viabilidad demostrada del negocio. Márgenes Bruto, Operativo y Neto con promedios de 73,4%, 35,0%, y 3,10%,
respectivamente. Este último compara muy bien con el IPC USD promedio de 1,5% del mismo lapso.
5 – Liquidez. Tanto el Efectivo y Equivalentes, como el Capital de Trabajo, son positivos decrecientes a partir del EF 2018.
De manera similar se comportan la Razón Corriente (que promedia 3,2x en el período), y la Prueba Acida (que promedia 0,8x
en el mismo lapso), mientras la Solvencia Total promedia 5,8x en la serie temporal analizada. Los Días de Cuentas por Cobrar
son 2,6x mayores que los de Cuentas por Pagar, y son crecientes a partir del EF 2018, mientras los de Cuentas por Pagar
son decrecientes en el mismo lapso de tiempo. Por su parte, los Días de Inventario disminuyen desde 544 en el EF 2018,
hasta 277 en sep2020. El comportamiento de los Días del Ciclo Operativo y del Ciclo del Efectivo está determinado por el
comportamiento de los Días de Inventario, de tal manera que ambos disminuyen entre el EF 2018 y sep2020 desde 587 hasta
403 el primero, y desde 551 hasta 391 el segundo. Finalmente, las Actividades Operacionales proporcionaron el 82% de los
requerimientos de efectivo de la Actividades de Inversión.
6 – Apalancamiento. En el período analizado, la Deuda Financiera API se redujo – 49,3%, constituida en 97,5% por Deuda
a CP, y en may2019 significa 0,48x el Pasivo Total y 0,09x el Patrimonio. En sep2020 el Pasivo representa el 0,19% del
Patrimonio, y el Pasivo a Corto Plazo representa el 0,75x el Pasivo Total. En promedio en la serie temporal analizada, el
Patrimonio ha sustentado 1,29x el Activo Fijo, y 0,79x el Activo Total. Las Cuentas por Pagar Comerciales, mas los Gastos
Acumulados por Pagar (deuda no onerosa), y el ISLR Diferido representan el 58,5% del Pasivo.
7 – Eficiencia. Dada la disminución del Ingreso, tanto la Rotación del Activo Fijo, así como la Rotación del Activo Total
promedian 0,46x y 0,28x respectivamente en el período analizado, y entre el EF 2018 y sep2020 disminuyen desde 0,75x
hasta 0,20x la primera, y desde 0,46x hasta 0,13x la segunda.
8 – Rentabilidad. Mientras los Indicadores de Rentabilidad (ROA y ROE) API son negativos en los EF 2017 y 2019, y en
sep2020 (promedian -22,8% y -31,3% en esos años, respectivamente), esos mismos mismos Indicadores USD son positivos
en el EF 2019 y en sep2020, y comparan bien con el IPC de EEUU en el año (EF) 2019: ROA 1,3%, y ROE 1,8% vs IPC
EEUU 1,8%, mientras que son menores en sep2020, ROA 0,4%, y ROE 0,5% vs IPC EEUU 1,2%.
9 – Riesgo Macro. En el transcurso del pasado y presente años, el Departamento de Estado y el Tesoro de USA han impuesto
diversas sanciones económicas, financieras, operativas y penales a Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA), incluida CITGO,
filial de PDVSA, así como a otros organismos pertenecientes a la Nación Venezolana (BCV, por ejemplo), y a importantes
personeros del gobierno. La duración de esas sanciones y, por consiguiente, la magnitud del impacto negativo para el sector
privado venezolano no es predecible. Por otra parte, la totalidad de los efectos de la pandemia causada por el COVID – 19,
sobre la economía y el sector privado venezolano, tampoco son predecibles.
Por A1a Calificadores, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A.:
Rafael Mac-Quhae Sylvia E. Marquez T. Lilian Rosales


A1a Calificadores 1
DICTAMEN DE CALIFICACIÓN
A. FUENTES Y PROCESAMIENTO DE LA INFORMACIÓN.
A.1. Fuentes de la Información.
Para la calificación de las Emisiones 2020 – y II de Papeles Comerciales al Portador de DESTILERÍA

CARÚPANO, C.A. (Carúpano, el Emisor), se dispuso de la siguiente información proporcionada por el
Emisor:
- Estados financieros (EEFF) auditados de los ejercicios fiscales (EF) finalizados el 31/12/2017, 2018 y 2019,
más corte interino no auditado al 30/09/2020, en bolívares nominales, así como ajustados por inflación,
expresados en bolívares constantes del 31/05/2019, y en dólares de los Estados Unidos de América (USD).
Los EEFF son auditados por la firma de contadores públicos, Mendoza, Delgado, Labrador y Asociados (EY).
- Se utilizó información publicada por el Emisor, por el BCV–INE, por la Agencia Internacional de Energía
(AIE), por Asdrúbal Baptista (Bases Cuantitativas de la Economía Venezolana, Artesanogroup Editores,
2011, Caracas), por Pindyck and Rubinfeld (Microeconomics, Fifth Edition, 2001, Prentice Hall, USA), y por
Snowdon and Vane (Modern Macroeconomics, 2006, Edward Elgar Publishing Limited, UK).
A.2. Procesamiento de la Información.
Los auditores externos, en su dictamen de fecha 11 de marzo de 2019, no hacen objeciones a los EEFF del
Emisor, y expresan la opinión de que los mismos presentan razonablemente, en todos sus aspectos
significativos, la situación financiera de DESTILERÍA CARÚPANO, C.A. al 30/12/2018, los resultados de sus
operaciones y sus flujos de su efectivo por el año terminado en esa fecha, de acuerdo con los principios de
Contabilidad de Aceptación General en Venezuela para Pequeñas y Medianas Entidades (VEN-NIF PYME).
B. IDENTIFICACIÓN DEL EMISOR - ACTIVIDAD DE LA EMPRESA.
B.1. Identificación de la Empresa.

DESTILERÍA CARÚPANO, C.A. (Carúpano, el Emisor), es una compañía venezolana con más de doscientos
cincuenta años de tradición ronera desarrollada en la Hacienda Altamira, ubicada en el valle de Macarapana,
en la ciudad de Carúpano, Estado Sucre. El domicilio fiscal de la compañía es la Ciudad de Caracas,
República Bolivariana de Venezuela. La compañía tendrá una duración cincuenta años, pudiendo ser
prorrogada o disuelta por la asamblea de accionistas. Destilería Carúpano, C.A. es una sociedad mercantil
inscrita en el Registro Mercantil Segundo de la Circunscripción Judicial del Distrito Federal en fecha 03 de
febrero de 1955, bajo el No. 12, Tomo 8-A. Expediente No. 9456. Registro de Información Fiscal No. J-
000107912.
Su dirección comercial es la siguiente: avenida principal de Colinas de Bello Monte, Centro Comercial Bello
Monte, Mezzanina, Oficinas 3 y 4, Urba- nización Bello Monte, Caracas, República Bolivariana de Venezuela,
Teléfono (Máster): (0212) 701.77.77, Fax: (0212) 751.73.75. www.roncarupano.com. Dirección de la planta
productora de ron: Hacienda Altamira, Macarapana, Carúpano, Estado Sucre.
B.2. Objeto Social.

El objeto social principal de la compañía es el comercio de todos sus ramos, específicamente, en los procesos
de destilación, preparación y envejecimiento de especies alcohólicas de cualquier clase, la desnaturalización
del alcohol y la obtención de bebidas alcohólicas por el proceso de fermentación, el establecimiento de
expendido para la venta al por mayor y al detal, en cualquiera de las formas permitidas por las leyes y
reglamentos sobre licores, la importación y exportación de bebidas alcohólicas, obtenidas por destilación,
fermentación o por cualquier otro procedimiento. La principal actividad es la elaboración de diferentes tipos
de rones, rones añejos y productos como blends de ron, licores secos y dulces, bebidas espirituosas,
aguardientes, vodka, ginebra y blends de whisky y brandy.
B.3. Evolución Histórica.

La tradición histórica de Destilería Carúpano se remonta al año 1762, año en que se funda la Hacienda Altamira en
Macarapana, ubicada en Carúpano, Estado Sucre, por el capitán español Félix del Fierro y es allí donde, por vez
primera en la República Bolivariana de Venezuela, se produjo lo que hoy se llama Ron Añejo. En el año 1954 la
familia Morrison compra la bicentenaria Hacienda Altamira que estaba abandonada desde la muerte, en el año
1901, de Tomás Massiani, quien fue uno de sus propietarios y quien más prestigio y desarrollo le dio a esa
Este dictamen no implica una recomendación para comprar, vender o mantener los títulos valores calificados, ni implica una
garantía de pago, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital y los intereses sean pagados

A1a Calificadores 2
propiedad desde el año 1840. La intención original de los nuevos propietarios, tomando en consideración la
riqueza hídrica de la Hacienda y su exitosa tradición como productora de rones de calidad, fue establecer en
ella nuevamente la actividad de molienda de caña, destilación y añejamiento de rones, y para ello se asocia
con Alejandro Hernández, dueño de Industrias Pampero, y en proporciones iguales fundan Destilería
Carúpano, C.A., asociación que se mantiene hasta el año 1962. En la actualidad, Destilería Carúpano, C.A.
sigue siendo una empresa familiar y cuatro generaciones de la familia la han administrado. El capital social
está distribuido totalmente entre sociedades mercantiles venezolanas. En el año 2010 se acordó el Manifiesto
Familiar de Destilería Carúpano, C.A., que es un acuerdo básico de naturaleza obligante firmado por los
accionistas que busca reflejar las pautas a seguir en las relaciones de la familia con la compañía y viceversa,
para estabilizar, armonizar y profundizar las relaciones familiares mediante un acuerdo de voluntades a través
de la definición y mantenimiento de los valores básicos y de las políticas y compromisos de la familia dentro de
la misma; y al mismo tiempo conseguir el bien común de la familia, garantizando la continuidad y desarrollo
sano y eficaz de Destilería Carúpano. Este Manifiesto Familiar consolida el compromiso de la absoluta
transparencia en las operaciones de Destilería Carúpano, C.A., y la disposición a ir delegando paulatinamente
la gestión diaria en profesionales ajenos a la familia.
B.4. Actividad de Destilería Carúpano, C.A.

Producción de Ron Carúpano. De manera muy resumida, la fabricación de ron conlleva las siguientes
etapas:
Destilación. El elemento indispensable en la fabricación del ron es el alcohol que se obtiene de la

fermentación de la melaza (miel rica en azúcares), un subproducto que se obtiene de la fabricación de azúcar
a partir de la caña de azúcar. La melaza es enviada a la destilería, donde es fermentada en tanques
especiales mediante el añadido de agua y levadura. Esta última es un microorganismo que se alimenta del
azúcar y la convierte alcohol etílico. La dilución obtenida del proceso de fermentación es llevada a centrífugas
en las cuales se separa la levadura del mosto, el que pasa a columnas de calentamiento en las cuales el
alcohol etílico se evapora separándose del agua, y sube hasta los condensadores regresando al estado
líquido. Cada columna logra una rectificación progresiva hasta obtener alcohol anhidro de 95º G.L. Este
proceso actualmente no lo realiza el Emisor, sino adquiere el alcohol de otras destilerías, que se lo fabrican
bajo sus especificaciones particulares.
Envejecimiento. El alcohol anhidro es trasladado en camiones cisternas desde la destilería a la planta

productora de ron, en la que es diluido hasta 60º G.L. mediante el añadido de agua totalmente
desmineralizada, y posteriormente vaciado en barricas de roble blanco americano en las cuales cumplirá su
proceso de envejecimiento. En Venezuela, para llamarse ron, un alcohol debe añejarse por un mínimo de
dos años, sin reposición de mermas. Por ello, cada barrica tiene un Acta Fiscal que le otorga el Estado
Venezolano, en la que se certifica el volumen de alcohol que contiene, la fecha en la que se inició el proceso
de añejamiento, y el grado alcohólico. Ese proceso permite el pago de los tributos fiscales, y a la vez garantiza
la calidad del envejecimiento del ron. La planta cuenta con 5 tanques de acero inoxidable con una capacidad
total de recepción de alcohol anhidro de 375.000 litros, espacio físico con anaqueles para almacenar 35.000
barricas de añejamiento de 183 litros cada una. La capacidad de embarricado es de 320.000 litros mensuales,
y la capacidad de elaboración asciende a 1.300.000 litros mes.
Embotellado. La planta productora de Ron Carúpano cuenta con tres líneas de embotellado, con una
capacidad real total de 4.000 cajas por turno de 8 horas.
Destilería Carúpano, C.A. es pionera en la elaboración de rones añejos y otras bebidas que incorporan alcohol
de caña de carácter superior, la más pura agua de sus propios y fecundos manantiales y pozos profundos, la
madera de las barricas de roble blanco americano, los maestros roneros, y la ubicación geográfica de la
planta, que garantizan una singular calidad y excelencia. Ron Carúpano ha sido galardonado
internacionalmente en diferentes oportunidades como el mejor ron del mundo, hecho que caracteriza a todo
el portafolio de productos.
B.5. Productos.
El portafolio de productos del Emisor está conformado por diferentes categorías encabezadas por sus Rones
Añejos reconocidos entre los mejores del mundo.
Rones Añejos Categoría Súper Premium Colección.

Ron Carúpano Legendario. Ron viejo de colección de 40º G.L. único en Venezuela y el mundo, único lote
con 25 años de añejamiento cerrado, sin reposición de mermas, ni mezclas, con una edición limitada y
numerada de 500 decanters anuales de cristal tallados con bolsa de suede y fino estuche. Ganador de diez

A1a Calificadores 3
medallas en London Spirits Competition, Spirits Selection Bruxelles, Congreso Internacional de Madrid, San
Francisco Spirits, entre las cuales aquellas que lo acreditan como el mejor ron del mundo.
Ron Carúpano X.O. Excelso Ron extra viejo de antología, de 40º G.L. con extenso añejamiento cerrado en
barricas de roble blanco americano sin reposición de mermas y con madres de reservas antiguas privadas
de familia. Edición limitada y numerada de 2.000 decanters anuales de cristal tallado con fino estuche.
Ganador de nueve medallas en London Spirits Competition, Spirits Seletion Bruxelles, Congreso
Internacional de Madrid y Bcn Run Congress.
Ron Carúpano Zafra 1991. Lanzado al mercado el mes de junio del 2018, Ron Carúpano Zafra 1991, es un
elegante Ron Extra Viejo, que rinde homenaje al proceso de recolección de la cosecha de caña de azúcar y
a este especialísimo lote embarricado en el año 1991, cuyo resultado se destaca por su elevada y espléndida
calidad. Meses después de su lanzamiento, Ron Carúpano Zafra 1991 participó en el London Spirtis
Competition 2019, siendo merecedor de la medalla de bronce y sobresaliendo por su calidad y reluciente
empaque.
Categoría Ultra Premium.

Ron Carúpano 21.
Auténtico Ron Viejo de 40º G.L. En botella de cristal con acabado de tapa de corcho y estuche. Madres de
reserva limotadas de hasta 21 años de envejecimiento. Ganador de Gran Tenedor de Oro, The Polished
Palate, Congreso Internacional de Madrid, Concurso Mundial de Bruselas, London Spirits Competition.
Categoría Super Premium.

Ron Carúpano 18. Reserva Limitada. Es un Ron Extra Viejo de 40º G.L. Con largo añejamiento cerrado en
barricas de roble americano sin reposición de mermas y madres de reservas limitadas de hasta 18 años de
envejecimiento. Lanzado al mercado en julio 2020.
Categoría Premium.
Ron Carúpano 12. Reserva Exclusiva. Intrigante Ron Viejo de 40º G.L. Con añejamiento cerrado en barricas
de roble americano, sin reposición de mermas y con madres de reservas especiales de hasta 12 años de
envejecimiento. Ganador de The Polished Palate, Congreso Internacional de Madris, The Fisty Best,
Concurso Mundial de Bruselas, Gran Tenedor de Oro, London Spirits Competition.
Categoría Estándar.
Ron Carúpano 6. Singular y atractivo ron viejo de 40º G.L. con 2 años de añejamiento cerrado en barricas
de roble blanco americano, sin reposición de mermas y con madres de reservas especiales de hasta 6 años
de envejecimiento. Ganador London Spirits Competition, Concurso Mundial de Bruselas, Congreso
Internacional de Madrid, The Polished Palate, Gran Tenedor de Oro.
Adicionalmente el Emisor elabora los siguientes productos que también forman parte de su portafolio, a saber:
Rones Saborizados Carúpano Mix (4 marcas), Licor de Ron (2 marcas), Licor de Whisky (5 marcas), Vodka
Premium (1 marca), Vodka Saborizada (1 marca), Licor de Brandy (3 marcas), Bebidas Espirituosas (3
marcas), Licor Seco (1 marca), Aguardiente (1 marca).
B.6. Servicios.
Destilería Carúpano, C.A. ofrece a terceros diferentes servicios en su planta industrial, tales como servicios
de envejecimiento, de elaboración y de envasado. Desde el año 2007 Destilería Carúpano, C.A. comenzó el
proceso de elaboración y envasado a la multinacional francesa Pernod Ricard para sus Whiskies nacionales
Regency, Dumbar, Blenders Pride y Robin; y en el año 2009 se inicia el proceso de envejecimiento de alcoholes
de grano y de maltas escocesas como materia prima para esas marcas de Whiskies nacionales.
Posteriormente, desde el año 2016, cuando los activos de Pernod Ricard fueron adquiridos por la sociedad
mercantil venezolana Celiveca, además de continuar con el servicio de envejecimiento de los alcoholes
propiedad ahora de esta compañía, se comenzó a envasar su Whisky nacional Old 63.
B.7. Principales Clientes.

Nacionales. Destilería Carúpano, C.A. comercializa sus productos en el mercado nacional a través de los
prinipales Distribuidores y Mayoristas del país, entre los cuales destacan: Distribuidora Tamayo & Cía., Dorta,
C.A., Nube Azul C.A., Licores Mundiales, Indiven, Duty Free, Comercializadora Lago, Distribuidores Unidos,
y Comercial Fátima. Asimismo, distribuye sus productos a través de los principales canales: hipermercados,
cadenas nacionales y regionales, supermercados y abastos, restaurantes y bares, bodegones y licorerías.
Internacionales. Destilería Carúpano, C.A., con base en su importante reconocimiento internacional, lleva
adelante un creciente proceso de exportación de sus productos a competidos mercados como los Estados

A1a Calificadores 4
Unidos de Norteamérica, República del Perú, Costa Rica, y se encuentra en expansión hacia otros mercados
de importancia.
B.9. Materia prima, Insumos y Proveedores.

Las principales materias primas, insumos y proveedores son los siguientes: agua de sus propios manantiales
y pozos profundos; alcohol: C.A. Destilería Yaracuy, Alcoholes del Caribe; botellas de vidrio: Anayansi,
Produvisa, tapas: Orflex; etiquetas, Magenta Gráfica, Etiflexo; cartón y estuches: Servicios de Corrugados
Maracay, Cartonera del Caribe, Venezolana de Corrugados, Infimca; Esencias, Zoaroma, F&F Chemical
Group. Y como proveedores internacionales Concepto Studios quien nos suple de: Botellas, Etiquetas, Cajas,
Estuches, Tapas. Bormiolli: Botellas de vidrio; Compañía de Tapas Irrellenables: Tapas.
C. ENTORNO MACROECONOMICO Y SECTORIAL.
C.1. Entorno Macroeconómico.

C.1.1. Comportamiento de los Principales Indicadores.
La economía venezolana ha experimentado el impacto negativo que la cuarentena decretada para controlar
la pandemia ha impuesto sobre la mayoría de las cadenas productivas y de comercialización a nivel global,
lo que ha tenido como consecuencia la disminución de la demanda global de bienes y servicios, así como del
crudo y de su precio. En el siguiente cuadro, que muestra la evolución de ciertas variables macroeconómicas
seleccionadas entre los años 2018 y el 1S de 2020, pueden observarse los siguientes comportamientos. En
primer lugar, el precio de la cesta petrolera venezolana se contrajo -55,69% al disminuir desde USD/b 56,5
en 2019 hasta USD/b 24,9 en jun2020. Ello, aunado a una caída de la producción semestral promedio desde
b/día 1.169.000 en 2019, hasta b/día 695.000 en 1S de 2020, condujo a un déficit en la balanza de pagos
que se tradujo en una disminución de las reservas internacionales en poder del BCV de USD 986 MM (USD
7.462 en 2019, vs USD 6.476 en 1S de 2020). Con el objetivo de conjugar el déficit fiscal, el Gobierno continuó
con la emisión del dinero inorgánico. Durante 1S de 2020, la Liquidez Monetaria se expandió en 232% vs una
expansión de 4.946% en 2019. La Inflación Acumulada se redujo a 9.585,5% en 2019, y se estima cerrará
en 2.376,7% en el 2020. En ese entorno, la Tasa Activa Promedio de los seis principales bancos se ubicó en
39,4% en 1S 2020 (25,64% en 2019), mientras la tasa de los DPF a 90 días no varió al ubicarse en 24% en
el 1S de 2020 (24% en 2019), es decir, ambas son fuertemente negativas en términos reales. Finalmente, la
variación del Tipo de Cambio en el 1S de 2020 respecto del cierre del período previo fue de 338,5%, y de
7.205,3% en el 2019.
Indicadores Macroeconómicos 1S
de Venezuela 2020 2019 2018 2017
Cesta Venezolana (USD/b) 24,9 56,2 63,8 46,7

PIB (Var. %) -30,0* -26,8 -19,9 -15,7
PIB Petrolero (Var. %) nd -19,1 -24,1 -15,3
PIB No Petrolero (Var. %) nd -27,3 -18,9 -15,2
Reservas (MM US $) 6.476 7.462 8.840 9.665
Liquidez (M2) (MM) 134.896.694 40.614.469 804.950 1.270
Inflación Acumulada (Var %) 2.376,7* 9.585,5 130.060,2 862,6
Tasa Activa Promedio 6 Bancos (%) 39,4 25,64 21,53 21,54
DPF 90 días 6 Bancos (%) 24,0 24,0 14,94 14,56
Tipo Cambio al cierre (Bs/ $) 204.418 46.620,8 638,2 0,00010
Variación Tipo Cambio (Bs/$) (%) 338,5 7.205,3 320.237.172,7 -84,2
Fuente: BCV *Proyección Anual
C.1.2. Riesgo Macro.

En el transcurso del pasado y presente años, el Departamento de Estado y el Tesoro de USA han impuesto
diversas sanciones económicas, financieras, operativas y penales a Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA),
incluida CITGO, filial de PDVSA, así como a otros organismos pertenecientes a la Nación Venezolana (BCV,
por ejemplo), y a importantes personeros del gobierno. La duración de esas sanciones y, por consiguiente, la
magnitud del impacto negativo para el sector privado venezolano no es predecible. Por otra parte, la totalidad
de los efectos de la pandemia causada por el COVID – 19, sobre la economía y el sector privado venezolano,
tampoco son predecibles.
C.2. Entorno Sectorial. Fabricación de Bebidas Alcohólicas.El siguiente cuadro muestra la evolución de
los índices correspondientes al Volumen, Valor y Precios de la Producción del Sector Privado de Fabricación

A1a Calificadores 5
de Bebidas Alcohólicas, en el período año calendario 2013, hasta año calendario 2018 (último año publicado
por el BCV). Lo que se desprende del cuadro es desolador: aún con la caída en picada del Volumen de la
producción, el Valor de la misma crece desmesuradamente como consecuencia del incremento sideral de los
precios de venta.
Fabricación Privada de Bebidas Alcohólicas – Índices de Volumen, Valor y Precios

2018 2017 2016 2015 2014 2013
Volumen -36,2% -23,1% -39,6% -14,6% 2,5% 0,6%
Valor 57.809% 799% 251% 133% 103% 40%
Precios 95.123.467% 238.798% 21.146% 3.282% 1.181% 595%
Fuente: BCV
C.3. Mercados y Competencia.

En las mediciones más recientes de la empresa Nielsen, las bebidas alcohólicas representan entre el 37% y
el 40% del valor de la cesta familiar venezolana. La participación de mercado del Emisor se ha elevado en
los dos últimos años al 12%, ubicándose en el tercer lugar. Sus principales competidores son Ron Santa
Teresa, Destilerías Unidas y Complejo Industrial Licorero del Centro.
D. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
NOTA METODOLÓGICA.
En los EEFF comparativos presentados por el Emisor, indicados en el acápite “A.1. Fuentes de la
Información”, en los EEFF API, ER, tanto el Margen Bruto, como el Margen Operativo son negativos en los
EEFF 2017 y 2019, y en sep2020, mientras que en los EEFF Nominales ambos Márgenes son positivos
durante todo el período, tal y como se muestra en el cuadro a continuación.
Obviamente, lo primero que uno se pregunta es cómo una empresa con Márgenes Bruto y Operativo
deficitarios, severos y continuados, ha sido capaz de mantenerse viva y viable, y de dónde ha salido el
“efectivo” necesario para cancelar todos los costos y gastos, de venta, operativos y financieros, y rebajar la
deuda financiera de ese lapso en 54%, en términos constantes.
En opinión del Calificador, la metodología del API, dada la hiperinflación, exacerba el crecimiento de los
valores del Costo de Ventas, ocultando el verdadero Flujo de Caja del negocio. El ajuste por inflación se hace
de la siguiente manera:
Ventas: se ajusta utilizando el INPC promedio del ejercicio o período bajo estudio, cuyo factor de crecimiento
promedio es siempre inferior al factor de inflación del año, o período respectivo.
Costo de Ventas: calculado según la siguiente fórmula: Inventario Inicial + Compras del Período – Inventario
Final, en donde, el Inventario Inicial es ajustado por el factor de crecimiento total de la inflación del período
bajo estudio, que es siempre superior al factor promedio. Las Compras son ajustadas desde la fecha
correspondiente a la capa de compra (mes de la compra), y el Inventario Final se ajusta por los meses de
rotación que indica la masa monetaria (Carúpano, en promedio en el período, ha rotado el inventario cada
4,55 meses). El siguiente cuadro compara las relaciones del Costo de Ventas y sus componentes, a las
Ventas, Nominales y API.

A1a Calificadores 6
Al comparar los promedios de las relaciones Compras/Ventas, e Inventario Final/Ventas, en sus versiones
Nominal y API, correspondientes a la serie temporal analizada, observamos que las mismas son parecidas:
56,9% vs 70,0% la primera (la relación API es 1,25x mayor que la Nominal), y 33,6% vs 113,3%, la segunda
(la relación API es 3,4x mayor que la Nominal). Muy por el contrario, al comparar el promedio de la relación
Inventario Inicial/Ventas en sus versiones Nominal y API, correspondientes a la serie temporal analizada,
observamos que son muy diferentes: 1,6% en la versión Nominal vs 191,1% en la versión API, es decir, la
segunda es 122x mayor que la primera. De allí que el Costo de Ventas API promedio del período represente
el 151,8% de las Ventas Promedio de ese mismo lapso.
De esta metodología puede concluirse, tomando en consideración los efectos hiperinflacionarios de la

economía en Venezuela, que el Inventario Inicial ajustado por inflación y el cual es vendido 100% (puesto
que rota cada 4,55 meses en términos API) recoge la totalidad de la inflación del período, mientras las
Compras y el Inventario Final recogen sólo parte de la misma, al igual que las Ventas. Si para el 100% de los
productos vendidos pudiera trasladarse la inflación total ocurrida, el efecto se mitigaría, y mostraría el
verdadero equilibrio entre el crecimiento de los costos y gastos (que la metodología sobre-estima), y el
crecimiento de las Ventas (que la metodología sub-estima).
Una manera de evitar el efecto nocivo del API sobre los EEFF elaborados de conformidad con esa metodología, es utilizar
otra métrica que logre aislar el registro del desempeño del negocio del entorno hiperinflacionario en el que se desenvuelve.
Tal propósito se logra utilizando una moneda funcional sujeta a políticas monetarias cuyo objetivo primordial sea mantener
la estabilidad y el poder de compra de la misma en el corto, mediano y largo plazo. Entre otras, el dólar de los Estados
Unidos de América cumple con ese requisito: el IPC de EEUU en 2017 fue de 2,1%, en 2018 de 2,4%, en 2019 de 1,8%,
y hasta sep2020 de 1,2%. Por ello, a solicitud del Calificador, el Emisor aceptó elaborar los EEFF correspondientes al EF
2019 y a sep2020, en esa moneda, con el objetivo de comparar los resultados de una y otra alternativa de medición del
desempeño del negocio. Por ello, en los acápites que siguen, presentaremos los indicadores financieros calculados a partir
de los EEFF elaborados con el API para el período EF 2017 a sep2020, y los indicadores financieros calculados a partir de
los EEFF utilizando el USD como moneda funcional, sólo para el período EF 2019 – sep2020.
En los siguientes cuadros haremos comparaciones entre los indicadores de ambas métricas cuando se
refieran al Estado de Resultados, ya que es la manera como ambas metodologías definen el ingreso, y su
relación con los costos y gastos lo que las diferencia, y en consecuencia, lo que diferencia su evaluación del
desempeño de la empresa.
Desde el punto de vista de los indicadores propios del Estado de Situación Financiera y del Estado de Flujo
del Efectivo, son muy similares los valores que producen ambas metodologías, por lo que sólo mostraremos
los correspondientes al API, ya que, desde el punto de vista de la normativa del mercado de valores, es el de
obligatoria consideración y análisis.
El resultado de la comparación es el que esperábamos, ya enunciado en el párrafo tercero al inicio de esta

Nota: la metodología del API, aplicada en entornos hiperinflacionarios, introduce distorsiones que ocultan el
flujo de caja real del negocio, y puede llevar a conclusiones totalmente alejadas del desempeño real de la
empresa.
D.1. Indicadores del Estado de Ganancias y Pérdidas.

D.1.1. Comportamiento del Ingreso.
En el acápite C de este Dictamen se describió el entorno macroeconómico y sectorial en el que se ha
desenvuelto Carúpano en los últimos años. En ese contexto depresivo e hiperinflacionario, en términos API,
el Ingreso creció 138,1% en el EF 2018, decreció -70,1% en el EF 2019, y – 64,6% en sep2020, en
comparación al Ingreso de todo el EF 2019. Ambas métricas estiman una tasa similar de decrecimiento del
Ingreso en sep2020 (-64,6% el API, y -61,7% en USD), lo que es de esperar, ya que el tratamiento que el API
aplica al Ingreso Nominal, neutraliza el efecto de la hiperinflación, al expresarlo en moneda de una sola fecha
valor, es decir, hace que se comporta como una moneda estable en un entorno estable.
CARÚPANO
Ingresos (Bs 000) sep2020 EF2019 EF2018 EF 2017
Ingreso (API) 398.835.267 1.125.954.621 3.765.304.701 1.581.197.212
Variación % -64,6% -70,1% 138,1% nd
Ingreso (USD) 1.058 2.767 nd nd
Variación % -61,7% nd nd nd
Fuente: Carúpano y BCV
En los párrafos cuarto al séptimo de esta NOTA METODOLOGICA, se describió la manera como el API
ajusta los componentes del Costo de Ventas, y la manera como ese ajuste afecta al Ingreso. El cuadro

A1a Calificadores 7
siguiente muestra las diferencias drásticas en la evaluación del desempeño de la empresa consecuencias de
la aplicación de una y otra métrica: el API informa acerca de una empresa que sufre de un severo estrés
financiero, quizás al borde de la quiebra (afirmación que no explica la continuidad del negocio, en la práctica
cubriendo todos los costos y gastos operativos y financieros), mientras la metodología de la moneda funcional
estable (USD) informa acerca de una empresa con márgenes brutos y operativos muy holgados y crecientes,
afirmación esta sustentada por la continuidad y viabilidad demostrada del negocio. Márgenes Bruto, Operativo
y Neto con promedios de 73,4%, 35,0%, y 3,10%, respectivamente. Este último compara muy bien con el IPC
USD promedio de 1,5% del mismo lapso.
CARÚPANO
Cobertura de Intereses y Márgenes sep2020 EF2019 EF2018 EF 2017
(000)
EBITDA (API) -604.291.160 -670.609.102 1.864.908.960 -13.315.527.381
EBITDA/Gasto Financiero (API) Insuficiencia Insuficiencia 5,2x Insuficiencia
EBITDA (USD) 436 803 nd nd
EBITDA/Gasto Financiero (USD) 1,2x 1,3x nd nd
Margen Bruto (API) -107,2% -35,3% 57,5% -122,1%
Margen Bruto (USD) 74,9% 71,8% nd nd
Margen Operativo (API) -151,5% -100,4% 29,0% -1.146,7%
Margen Operativo USD) 41,2% 29,0% nd Nd
Margen Neto (API) -151,0% -82,1% 86,2% -103,2%
Margen Neto (USD) 2,6% 3,6% nd nd
Fuente: Carúpano
D.2. Indicadores del Balance General y del Estado de Movimiento del Efectivo.
D.2.1. Liquidez.
Tanto el Efectivo y Equivalentes, como el Capital de Trabajo, son positivos decrecientes a partir del EF 2018.
De manera similar se comportan la Razón Corriente (que promedia 3,2x en el período), y la Prueba Acida
(que promedia 0,8x en el mismo lapso), mientras la Solvencia Total promedia 5,8x en la serie temporal
analizada. Los Días de Cuentas por Cobrar son 2,6x mayores que los de Cuentas por Pagar, y son crecientes
a partir del EF 2018, mientras los de Cuentas por Pagar son decrecientes en el mismo lapso de tiempo. Por
su parte, los Días de Inventario disminuyen desde 544 en el EF 2018, hasta 277 en sep2020. El
comportamiento de los Días del Ciclo Operativo y del Ciclo del Efectivo está determinado por el
comportamiento de los Días de Inventario, de tal manera que ambos disminuyen entre el EF 2018 y sep2020
desde 587 hasta 403 el primero, y desde 551 hasta 391 el segundo. Finalmente, las Actividades
Operacionales proporcionaron el 82% de los requerimientos de efectivo de la Actividades de Inversión.
CARÚPANO
Liquidez API sep2020 EF2019 EF2018 EF 2017
Efectivo y Equivalentes (000) 36.173.729 51.949.087 150.528.812 47.637.172
Capital de Trabajo (000) 782.008.324 1.295.352.399 2.515.589.629 463.814.312
Razón Corriente (veces) 3,1x 3,5x 4,9x 1,5x
Prueba Ácida (veces) 0,8x 0,7x 1,1x 0,7x
Solvencia Total 6,2x 5,9x 8,6x 2,5x
Día de CxC (Bs) 127 69 42 92
Día de Inventario (Bs) 277 340 544 79
Días CxP (Bs) 12 44 36 20
Ciclo Operativo (días) (Bs) 403 409 587 172
Ciclo del Efectivo (días) (Bs) 391 365 551 152
Fuente: Carúpano
D.2.2. Apalancamiento.
En el período analizado, la Deuda Financiera API se redujo – 49,3%, constituida en 97,5% por Deuda a CP,
y en may2019 significa 0,48x el Pasivo Total y 0,09x el Patrimonio. En sep2020 el Pasivo representa el 0,19%
del Patrimonio, y el Pasivo a Corto Plazo representa el 0,75x el Pasivo Total. En promedio en la serie temporal
analizada, el Patrimonio ha sustentado 1,29x el Activo Fijo, y 0,79x el Activo Total. Las Cuentas por Pagar
Comerciales, mas los Gastos Acumulados por Pagar (deuda no onerosa), y el ISLR Diferido representan el
58,5% del Pasivo.

A1a Calificadores 8
CARÚPANO
Apalancamiento API sep2020 EF2019 EF2018 EF 2017
Deuda Financiera a Corto Plazo (Bs. 000) 221.310.544 43.954.176 327.605.011 480.067.573
Deuda Financiera a Largo Plazo (Bs. 000) 22.302.043 4.720.266 245 689.088
Deuda Financiera (Bs. 000) 243.612.588 48.674.442 327.605.256 480.756.661
Deuda Financiera/Pasivo Total 0,48x 0,08x 0,35x 0,18x
Deuda Financiera Patrimonio 0,09x 0,02x 0,05x 0,12x
Pasivo/Patrimonio 0,19x 0,20x 0,13x 0,67x
Pasivo CP/Pasivo Total (veces) 0,75x 0,83x 0,69x 0,34x
Patrimonio/Activo Fijo (veces) 1,33x 1,62x 1,44x 0,75x
Patrimonio/Total Activo (veces) 0,84x 0,83x 0,88x 0,60x
Fuente: Carúpano
D.2.3. Eficiencia.
Dada la disminución del Ingreso, tanto la Rotación del Activo Fijo, así como la Rotación del Activo Total
promedian 0,46x y 0,28x respectivamente en el período analizado, y entre el EF 2018 y sep2020 disminuyen
desde 0,75x hasta 0,20x la primera, y desde 0,46x hasta 0,13x la segunda.
CARÚPANO
Eficiencia API sep2020 EF20119 EF2018 EF 2017
Rotación Activo Fijo (%) 0,20x 0,58x 0,75x 0,30x
Rotación Activo Total (%) 0,13x 0,30x 0,46x 0,24x
Fuente: Carúpano
D.3. Indicadores Conjuntos del Balance General y del Estado de Ganancias y Pérdidas.
D.3.1. Rentabilidad
Mientras los Indicadores de Rentabilidad (ROA y ROE) API son negativos en los EF 2017 y 2019, y en
sep2020 (promedian -22,8% y -31,3% en esos años, respectivamente), esos mismos mismos Indicadores
USD son positivos en el EF 2019 y en sep2020, y comparan bien con el IPC de EEUU en el año (EF) 2019:
ROA 1,3%, y ROE 1,8% vs IPC EEUU 1,8%, mientras que son menores en sep2020, ROA 0,4%, y ROE 0,5%
vs IPC EEUU 1,2%.
CARÚPANO
Rentabilidad sep2020 EF2019 EF2018 EF 2017
ROA (API) -19,0% -24,6% 39,7% -24,8%
ROA (USD) 0,4% 1,3% nd nd
ROE (API) -22,6% -29,7% 44,9% -41,5%
ROE (USD) 0,5% 1,8% nd nd
Fuente: Carúpano
E. SENSIBILIDAD ANTE CAMBIOS EN LA POLITICA ECONOMICA.

A continuación, se analiza la probable incidencia de variables del entorno sobre la capacidad de pago del
Emisor.
E.1. Riesgo Cambiario (posición en monedad extranjera).

Al 30/09/2020 el Emisor mantiene Activos por USD 1.65435, y Pasivos por USD -297.843, para una PME
activa neta igual a USD 767.592. No hay riesgo por este concepto.

A1a Calificadores 9
E.2. Riesgo por Incrementos Arancelarios.

Carúpano adquiere ciertos insumos que le resultan más baratos comprarlos en el exterior que en el país.
Para ello utilizará parte de las divisas que recibe por concepto de sus exportaciones. No hay riesgo por este
concepto.
E.3. Representatividad del Gasto Financiero.

Carúpano contrata y mantiene tasas de interés activas y pasivas representativas del mercado y de
conformidad con los controles y regulaciones vigentes. No hay riesgo por este concepto.
E.4. Riesgo por Variaciones en las Tasas de Interés.

Carúpano presentó el Flujo de Caja Proyectado para el período de vigencia de los títulos, del que se
desprenden razones de Cobertura del Gasto Financiero, muy conservadoras, que están por debajo de las
históricas recientes. El riesgo es bajo por este concepto.
E.5. Riesgo Operacional.

En el EF 2019 y en sep2020 el Margen Operativo de la empresa es de 41,2% y 29,0%, respectivamente,
mientras en términos API esos valores son -155,5% y -100,4%, también respectivamente.
CARÚPANO
Riesgo Operativo sep2020 EF2019 EF2018 EF 2017
Margen Operativo API -155,5% -100,4% 29,0% 293,3%
Margen Operativo $ 41,2% 29,0% nd nd
Fuente: Carúpano
E.6. Riesgo por Exposición a la Inflación.

Durante los EF 2018 y 2019, y a sep2020, la posición monetaria pasiva mantenida por la empresa resulta en
un REME positivo con impacto beneficioso para la Utilidad Neta y el Patrimonio. No hay riesgo por este
concepto.
CARÚPANO
Riesgo por
Exposición a la sep2020 EF2019 EF2018 EF 2017
Inflación
REME (Bs. 000) 120.184.658 286.745.147 3.015.567.537 -5.975.936.209
Fuente: Carúpano
E.7. Factores del Entorno.

Como posibles factores adversos del entorno se consideraron:
Contexto Macroeconómico. Actualmente la industria y la empresa se ven afectadas por el tema de liquidez
bancaria, el alto costo que representa ahora financiarse obliga a renegociar volúmenes y condiciones con los
proveedores y clientes, lo que normalmente se compensa con precio y encarece el producto, lo que repercute
en menos rotación en el mercado. Optimizar procesos y buscar alternativas de financiamiento más económica
urge para mantener los altos porcentajes de rentabilidad que veníamos manejando.
Entrada de nuevos competidores. La industria observa de cerca y con preocupación la entrada de nuevos
productos de empresas que no son los competidores tradicionales, con políticas agresivas de precios y con
estructuras de costos que parecieran no ser cónsonas con el momento actual. Sin embargo, el Emisor sigue
trabajando fuerte en el mercadeo y promoción de sus rones, y continúa optimizando presentaciones y
esquemas de ventas en los destilados para lograr permanecer con las unidades planteadas en el
presupuesto.
Rivalidad entre competidores. El Emisor tiene una estrategia muy clara de mercadeo y construcción de
marca que ha rendido evidentes frutos en los últimos 5 años: la marca ha logrado posicionarse en el público
sin la utilización de grandes recursos financieros, y ha desarrollado una estrategia de segmentación bien
pensada, atacando los grupos de interés e invirtiendo en redes y eventos de mucha resonancia.
Poder de negociación con proveedores. La falta de financiamiento de la banca abre una posibilidad de
negociación con proveedores que empiezan a buscar nuevas estrategias, flexibilización de condiciones de
crédito en algunos casos positivos, y exigencias de compensaciones de precio en base a una moneda dura

A1a Calificadores 10
en el caso negativo. En definitiva, el consumo ha bajado para todos, y el Emisor como demandante tiene
ahora una posición ventajosa para obtener mejores condiciones.
Poder de negociación con clientes. Se están diseñando diferentes estrategias para optimizar las relaciones
con los clientes: (a) desde el punto de vista de logística y despachos mejorando la planificación y replanteando
los mínimos de producción y la coordinación de entregas y fletes; (b) mercadeo y promoción dirigida ahora
hacia los canales y negociaciones de volúmenes con clientes con grandes cadenas de puntos de ventas; (c)
financieramente establecemos políticas más atractivas de descuentos por pronto pago, y esquemas de
aportes promocionales conjuntos entre el distribuidor y la destilería para unir esfuerzos para la promoción de
la marca.
F. ADMINISTRACIÓN Y PROPIEDAD.
F.1. Propiedad.
El capital social de Destilería Carúpano, C.A. es la cantidad de ciento sesenta millones de Bolívares (Bs.
160.000.000,00), dividido en ochocientas mil (800.000) acciones comunes nominativas no convertibles al
portador, de distintas clases, con un valor de doscientos Bolívares (Bs. 200,00) cada una.
Número de Clase de
Accionistas % de Participación
Acciones Acciones
Instituto de Inversiones y Colocaciones, C.A. 400.000 A 50,00%
Valores 5 de noviembre, C.A. 186.400 B 23,30%
Valores Paria, C.A. 107.200 C 13,40%
Valores Licoreros Valicor, C.A. 106.400 D 13,30%
Total 800.000 100,00%
Fuente: Carúpano
F.2. Administración.
La Junta Directiva de Destilería Carúpano, C.A. está conformada por los siguientes Directores designados
para el período marzo 2020 a marzo 2022 por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada en
fecha 20 de marzo de 2020.
Winston G. Morrison N., Director Principal – Accionistas Clase D; William H. Morrison C., Director Principal
– Accionistas Clase C; María Pérz B., Director Principal – Todos los Accionistas; Miguel A. Calvo B., Director
Principal – Todos los Accionistas; Charles Morrison V., Director Ejecutivo, Director Suplente – Accionistas
Clase D.; Ronald A. Morrison A., Director Ejecutivo, Director Principal – Accionistas Clase D.; Juan J. Figueroa
T., Director Suplente – Accionistas Clase B.; Henry Morrison Colimodio, Director Ejecutivo, Director Suplente
– Accionistas Clase C.; Luis A. Henríquez D., Director Suplente – Todos los Accionistas; Luis I. Inciarte S.,
Director Suplente – Todos los Accionistas.
G.4. Política de Financiamiento.

Carúpano ha fondeado sus actividades a través del aporte de capital propio, utilidades retenidas, préstamos
bancarios a corto y mediano plazo otorgados por instituciones financieras domiciliadas en Venezuela, y con
la emisión de deuda en el mercado de valores venezolano.
F. Política de Dividendos.
La empresa en los últimos 3 años ha mantenido como política el decreto de dividendos en acciones,
capitalizando las utilidades generadas como una manera de fortalecer el capital de trabajo del negocio y como
una muestra de confianza de la dirección en el negocio y en el país.
G. EXPANSIÓN Y CRECIMIENTO
El mercado local presenta una drástica caída en el consumo de unidades, ubicándose en alrededor del 64%
de disminución en relación al año anterior. Destilería Carúpano ha tratado de minimizar esta contracción con
la apertura a mercados internacionales y ya tiene presencia en cuatro países. En el EF 2019 las unidades
vendidos en los mercados de exportación representaron el 12% de las unidades vendidas en el mercado
nacional. A sep2020 asciende al 16%.

A1a Calificadores 11
H. GARANTÍAS Y RESGUARDOS.
Por ser papeles comerciales, la emisión está garantizada con todos y cada uno de los activos del emisor.
Más allá de lo anterior y de su solvencia, la empresa no ofrece a los inversionistas ningún tipo de garantía o
resguardo adicional.
I. LIQUIDEZ DEL MERCADO SECUNDARIO.
En cualquier momento Carúpano podrá inscribir la emisión 2019 en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria
(BPVB) y/o en la Bolsa de Valores de Caracas (BVC), tanto para la colocación primaria de las respectivas
series, como para la posterior negociación en el mercado secundario. Dichas negociaciones en el mercado
secundario podrán ser efectuadas a través de la BPVB o la BVC, si fuera el caso.
J. IMPACTO DE LA EMISIÓN.
Los fondos provenientes de la colocación primaria de las series que conforman las presentes Emisiones de
Papeles Comerciales al Portador serán utilizados en un cien por ciento (100%) para financiar requerimientos
de capital de trabajo para la realización de las actividades relativas al objeto social del Emisor.

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RIF J-30166873-1
RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACIÓN DE RIESGO
EMISOR: Destilería Carúpano, C.A.
DESCRIPCIÓN DE LOS TÍTULOS: Papeles Comerciales al portador; emisiones 2020-I y 2020-II hasta por la cantidad de
CUARENTA MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 40.000.000.000,00) cada una,
aprobadas en Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 01 de abril de
2019 y acordadas por la Junta Directiva en la sesión celebrada el 30 de octubre de 2020.
PLAZO DE LOS TÍTULOS: Hasta trescientos sesenta (360) días.
USO DE LOS FONDOS: 100% para financiar requerimientos de capital de trabajo para la realización de las
actividades relativas al objeto social del emisor.
INFORMACIÓN ANALIZADA: a) Estados financieros al 31 de diciembre del año 2017 auditado por Rodríguez
Velázquez & Asociados, 2018 y 2019 auditados por Mendoza, Delgado, Labrador &
Asociados, más un corte no auditado al 30 de septiembre de 2020.
b) Entrevistas con Ejecutivos de la empresa
c) Información sectorial
RIESGO: A3 La perspectiva de la calificación de largo plazo es negativa.

Categoría: “A” Corresponde a aquellos instrumentos con una buena capacidad de pago
de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no debería verse afectada
ante eventuales cambios en el emisor, en el sector o área a que este pertenece, o en la
economía, solo en casos extremos, pudiera afectarse levemente el riesgo del instrumento
calificado.
Subcategoría: “A3”: Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un muy
bajo riesgo. Cuentan con una adecuada capacidad de pago, del capital e intereses, en los
términos y plazos pactados. A juicio del calificador, solo en casos extremos, eventuales
cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a que esta pertenece o en la
marcha de la economía en general, podrían incrementar levemente el riesgo del
instrumento bajo consideración.
PERIODICIDAD DE LA REVISIÓN: Ciento ochenta (180) días contados a partir del inicio de la oferta pública autorizada por la
Superintendencia Nacional de Valores, o cuando GLOBAL RATINGS SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO, C.A. tenga conocimiento de hechos que puedan alterar
substancialmente el nivel de riesgo de los títulos valores emitidos.
Caracas, 09 de diciembre de 2020 Nº DIC-GR-LO/2020
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago d el título,
sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
1

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FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
• Destilería Carúpano, C.A., es una empresa dedicada a la elaboración y comercialización de licores de alta calidad en
Venezuela. Cuenta con un amplio portafolio de productos compuesto por más de 27 presentaciones y diferentes gamas
que ocupan una importante participación en el mercado de 12%, siendo los rones añejos el producto que genera mayor
ingreso con un 53% de las ventas totales.
• Desde el año 2018, con base en su importante reconocimiento internacional, la empresa acomete un creciente proceso
de exportación de sus productos a competidos mercados como los Estados Unidos de Norteamérica, República del
Perú, Costa Rica, Panamá, Italia y se encuentra en expansión hacia otros mercados de importancia.
• A partir del análisis formulado se estima una variación interanual negativa en los ingresos operativos al cierre de 2020,
comportamiento acorde a la serie histórica donde exhibe una tendencia decreciente, producto del escenario
hiperinflacionario que reduce la capacidad de compra de los consumidores.
• Los márgenes operativos y netos presentan resultados negativos al corte lo que evidencian una cobertura limitada; el
margen EBITDA expone resultados que reflejan disminución de la estabilidad operativa, al presentar indicadores
negativos al cierre de diciembre 2019, tendencia que se mantiene al corte.
• Es importante considerar que la empresa es susceptible a los efectos de la coyuntura actual, ocasionada principalmente
por la caída de los precios del petróleo, las restricciones de movilidad y el aumento de las necesidades de liquidez para
solventar la emergencia sanitaria; llevando al deterioro de las actividades productivas y comerciales y planteando un
escenario de decrecimiento económico, lo que afectará la demanda de este sector.
• La posición en moneda extranjera del emisor es representativa, lo que constituye un paliativo al servir como resguardo
de sus operaciones con proveedores extranjeros.
• Al cierre de diciembre 2019 el apalancamiento estaba influenciado por obligaciones con instituciones financieras
nacionales, por lo tanto, dada la contracción del sector bancario, consecuencia directa de las medidas regulatorias
aplicadas como el encaje legal, y las restricciones patrimoniales, la compañía se ha propuesto aumentar el
financiamiento mediante la emisión de deuda en el mercado de capitales con la finalidad de disponer del inventario
necesario para garantizar la continuidad de sus operaciones.
• Global Ratings continuará monitoreando el riesgo global de la empresa dada la evolución del escenario económico
actual, con la finalidad de que la calificación otorgada refleje adecuadamente el perfil de riesgo de la compañía.
• La Junta Calificadora asigna la Categoría “A”, Subcategoría “A3” a las presentes emisiones 2020-I y 2020-II de Papeles
comerciales al portador hasta por un monto de Bs. 40.000.000.000,00 cada una de Destilería Carúpano, C.A.; La
perspectiva de la calificación de largo plazo es negativa.
1. EL EMISOR suministra el alcohol seleccionado de alta calidad

1.1 PERFIL Y DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO para elaborar únicamente los rones añejos, esta
Destilería Carúpano, C.A. (CARÚPANO) es una relación comercial se mantiene hasta la fecha,
empresa con una trayectoria de más de 60 años, siendo el principal proveedor de Carúpano.
dedicada al envejecimiento de destilados,
elaboración, envasado y comercialización de Para llevar a cabo el proceso productivo, la empresa
bebidas alcohólicas de marcas propias y de terceros cuenta con diversas edificaciones para la
para el mercado doméstico y de exportación, elaboración y almacenaje de sus productos, estas
especializándose en productos del sector licorero, se encuentran ubicadas al oriente del país
entre los que destacan: rones, rones añejos, específicamente en La Hacienda Altamira en el
bebidas espirituosas, aguardientes, licores secos, Municipio Carúpano del estado Sucre y están
licores dulces, vodka, ginebra, licores de whisky y compuestas de la siguiente manera:
brandy, bajo diferentes presentaciones que varían  Planta procesadora con un área de 3.317 m2.
en tamaño y composición, estableciendo como meta  Almacén para el envejecimiento de las distintas
satisfacer con excelentes estándares de calidad los variedades de licores con una superficie de
requisitos propios y del consumidor. Su domicilio 5.290 m2, el cual tiene una capacidad de
fiscal es el Centro Comercial Bello Monte, Caracas, espacio físico para 40 mil barricas.
estado Miranda, Venezuela.
El emisor cuenta con un amplio portafolio de
La compañía fue constituida legalmente el 3 de productos de reconocidas marcas tanto nacional
febrero del año 1955 como Destilería Carúpano, como internacionalmente, representadas por rones,
C.A. dedicada principalmente a la elaboración de licores secos, licores dulces, bebidas espirituosas,
ron añejo; hasta el año 1968 fermentó y destiló en vodka, ginebra, aguardiente y licores de whisky,
sus plantas el alcohol de caña de azúcar utilizado compuesto por más de 27 presentaciones, de las
para el proceso productivo; Actualmente tiene cuales la más importante es la gama de rones
contratos con Destilería Yaracuy C.A., la cual le añejos y de colección, que van desde los seis (6)
2

Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
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hasta los veinticinco (25) años de envejecimiento, productiva, en un entorno de alta inflación y escasez
tales como Ron Legendario, XO Antiguas Reservas, cíclica de productos de primera necesidad.
Zafra, Solera Centenaria, Carúpano Oro, entre
otros, a continuación se encuentran los licores La comercialización de licores en el mercado
secos de menor gama llamados “Blends”, que son venezolano registra caídas persistentes de los
elaborados a base de ron añejo, destilados volúmenes de ventas entre los años 2017-2019 y lo
seleccionados y esencias. La empresa cuenta que va de 2020, asociadas a los efectos del entorno
además con un suministro estable de materias económico actual que ha menguado el poder
primas tales como: alcoholes de caña y granos, adquisitivo de los consumidores, adicionalmente a
botellas de vidrio, tapas de plástico, cajas de cartón, los costos operativos, regulaciones tributarias y
etiquetas, esencias entre otras, las cuales son controles de precios inherentes a esta actividad. Se
elaboradas por empresas venezolanas en un 96% estima que el precio de los productos distribuidos
del total de insumos, confeccionados con altos siga aumentando en función del escenario creciente
estándares de calidad para el correcto envasado y de inflación, configurando un escenario de recesión
presentación de sus productos, el 4% restante de la más pronunciado, lo cual tendrá un impacto
materia prima es importada. considerable sobre la demanda y por tanto sobre las
actividades del sector.
Destilería Carúpano, C.A., ha sido galardonada
durante los últimos diez años con prestigiosas El actual escenario es un reto para Venezuela, ya
premiaciones a nivel nacional e internacional, tales que no depende únicamente de la recuperación de
como “El Mejor Ron del Mundo” con su marca su aparato productivo interno, sino de la reactivación
Legendario, también con el primer, segundo y tercer heterogénea del resto de la economía mundial, para
lugar en diversos congresos y competiciones que se restablezca la demanda petrolera y se
internacionales con sus rones añejos y añejos de puedan retomar las negociaciones con sus
colección, dándole a Carúpano el reconocimiento principales socios comerciales.
por su excelencia como una de las mejores casas
roneras de Venezuela. 1.3 POSICIONAMIENTO Y COMPETENCIA
El escenario económico actual caracterizado por
1.2 ANÁLISIS DEL ENTORNO elevados niveles de inflación, ha traído como
La actividad económica en Venezuela presentará resultado la disminución en el poder adquisitivo,
una caída de 20% este 2020 y de 5% en 2021 en cambio en los patrones de consumo, así como
base interanual de acuerdo a nuevas estimaciones contracción de las ventas para el mercado de
del Fondo Monetario Internacional, consecuencia licores, sin embargo, Destilería Carúpano C.A., es
del impacto de las medidas de cuarentena una empresa establecida con más de 60 años en el
establecidas para contener la pandemia (Covid-19), país, de manera que cuenta con la suficiente
así como la volatilidad de los precios del petróleo de experiencia para adaptarse a las nuevas exigencias
los que se depende en gran medida para la del mercado, produciendo marcas propias y a
estabilidad financiera del país; mientras que el terceros para el mercado doméstico e internacional,
sector privado se enfrenta a costos crecientes, con los mejores estándares de calidad. Sus
disminución de la demanda, alta carga impositiva y principales proveedores son: C.A. Destilería
acceso limitado a financiamiento. Además, los Yaracuy, Productos de Vidrio, S.A., Anayansi, C.A. y
nuevos precios de la gasolina afectan drásticamente Concepto Studios, Inc.
la dinámica productiva venezolana.
El repunte de los últimos meses del Índice de

Precios al Consumidor (INPC), que en el mes de
septiembre tuvo una variación del 27,9%,
representando una inflación acumulada durante los
primeros nueve meses del año 2020 del 844,05%,
según informó el Banco Central de Venezuela
(BCV), hace que Venezuela mantenga un escenario
de hiperinflación, configurando una profunda crisis
que se expresa en la contracción de la actividad
3

Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
Tabla 1. Distribución del ingreso por línea los Estados Unidos de Norteamérica, República
Nacional Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017 del Perú, Costa Rica, y se encuentra en
Ron Añejo 53,3% 48,4% 38,0% 22,9% expansión hacia otros mercados de
Licor de Whisky 28,4% 25,1% 27,2% 36,6% importancia.
Licor de Ron 13,4% 17,2% 17,2% 13,9%
Vodka 2,6% 1,9% 3,8% 6,4% En relación a la participación de mercado de ron en
Rones Saborizados 0,7% 2,9% 4,7% 1,1% Venezuela, este se encuentra liderado por dos (2)
Licor de Brandy 1,6% 1,9% 5,3% 10,9% marcas reconocidas como Santa Teresa y Cacique,
Palo Fino 0,0% 1,4% 2,2% 7,9% ambas suman aproximadamente un 75% de la cuota
Aguardiente 0,0% 0,7% 1,3% 0,0% de comercialización del país, no obstante, Carúpano
Servicios 0,1% 0,3% 0,1% 0,4% ha tomado protagonismo en los últimos años,
100,0% 100,0% 100,0% 100,0% utilizando estrategias que han sido muy favorables,
Exportación Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017 que le ha permitido al público conocer las diversas
Ron Añejo 83,7% 81,2% 47,4% marcas y segmentos de alta calidad,
Licor de Ron 16,3% 15,1% 52,6% posicionándose con una cuota del mercado del
Rones Saborizados 3,7% 12%, seguidamente de otras casas roneras.
100,0% 100,0% 100,0%
Fuente: Carúpano – Elaboración propia
La empresa también realiza maquila industrial,
utilizando su capacidad instalada y procesos
El emisor ha dedicado gran parte de su estrategia a
productivos naturales para la elaboración de
aumentar su participación de mercado, para ello, la
productos a Central de Licores de Venezuela C.A.,
empresa se ha propuesto extender su canal de
(CELIVECA), empresa dedicada a la creación y
distribución mediante la comercialización de las
comercialización de marcas como Whisky Old 63 y
distintas líneas de productos a nivel nacional,
Sir Xpecial, entre otros.
llevándola a cabo por medio de alianzas con
reconocidas y prestigiosas empresas distribuidoras
En respuesta al escenario económico actual,
que tienen una trayectoria de más de 50 años en la
caracterizado por la contracción de las ventas,
rama licorera, con las cuales tiene diferentes
Carúpano, en conjunto con empresas distribuidoras
contratos para cada uno de los segmentos de
aliadas, han proyectado este contexto formulando
productos, tales como:
distintos planes de comercialización y penetración a
 Tamayo & Cía., S.A. encargada de la nuevos mercados, además de consolidar las marcas
distribución exclusiva para todo el territorio en cada uno de los segmentos en donde conviven,
nacional de los rones añejos, Carúpano Mix, y en el marco de su plan estratégico orientado al
los Black & Silver, que representa un 45% de crecimiento de nuevos sectores del mercado, que le
toda la producción de la empresa. ha permitido mejorar y diversificar su base de
 Distribuidora Nube Azul, C.A. representante productos y clientes, reflejado en el aumento de sus
exclusivo de President, Pura Cepa y Extra. volúmenes de ventas en los últimos años.
 Distribuidora Dorta, C.A. coloca exclusivamente
para las marcas Scottys y Vodka Fría. POSICIONAMIENTO ESTRATÉGICO:
 Además de International Wine and Spirits Inc., Fortalezas:
Bodegas y Viñedos Tabernero S.A.C., y
 Reconocimiento de marca y calidad de los productos
Brandsimex Americas Inc.
que comercializa.
 Suministra directamente a importantes
 Alianzas comerciales con Tamayo & CIA. (empresa
mayoristas como Licores Mundiales, C.A., y
de conocida trayectoria).
Duty Free. Es importante señalar que todas
estas distribuidoras tienen como clientes a  Personal altamente capacitado con décadas de
todas las cadenas de hipermercados, experiencia.
supermercados, bodegones, licorerías y  Amplia capacidad de almacenaje.
abastos a nivel nacional. Debilidades:
 Destilería Carúpano, C.A., con base en su  Acceso a fuentes de financiamiento.
importante reconocimiento internacional, lleva  Regulaciones tributarias y control de precio que
adelante un creciente proceso de exportación afectan la operatividad de la compañía.
de sus productos a competidos mercados como
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 Moderada concentración de proveedores locales lo  Luis Ignacio Inciarte Santaella.

que incrementa los costos de adquisición de
insumos. 3. DESEMPEÑO FINANCIERO
Oportunidades: La información financiera analizada está basada en
 Nuevas líneas de productos aprovechando la estados financieros al 31 de diciembre del año 2017
capacidad instalada. auditado por Rodríguez Velázquez & Asociados,
 Crecimiento dentro de la región asignada por demás 2018 y 2019 auditados por Mendoza, Delgado,
la apertura de nuevas oportunidades de negocios. Labrador & Asociados, más un corte no auditado al
 Consolidar el plan de expansión geográfica enfocado 30 de septiembre de 2020. Toda la información se
en el comercio internacional (exportación). encuentra elaborada bajo los parámetros
establecidos por la SUNAVAL.
Amenazas:
 Profundización de las regulaciones tributarias y
3.1 EFICIENCIA Y RENTABILIDAD
control de precio.
Los ingresos ordinarios de Destilería Carúpano
 Pérdida del poder adquisitivo de los consumidores. provienen principalmente de la elaboración,
 Contracción del mercado local acentuada por los comercialización y venta de bebidas alcohólicas,
efectos del Covid-19, escasez de gasolina, entre que actualmente constituyen el eje central de la
otros. actividad productiva de la compañía, los mismos, se
Fuente: Elaboración propia ubicaron a septiembre2020 en 398.835,2 MMBs. Al
anualizar para comparar con el cierre diciembre
2. PROPIEDAD Y GERENCIA 2019, se estima una disminución de las ventas
Al 30 de septiembre de 2020, El capital social de totales, que implica una caída del 52,8%, debido al
Destilería Carúpano, C.A. es Bs. 160.000.000,00 menor dinamismo de los volúmenes
dividido en 800.000 acciones ordinarias, comercializados, lo que concuerda con la tendencia
nominativas, no convertibles al portador, con un histórica expuesta durante la serie en estudio,
valor nominal de Bs. 200,00 cada una. consecuencia de la alta presión inflacionaria que
eleva los costos de distribución, además de
Tabla 2. Composición Accionaria menguar el poder adquisitivo de los consumidores
Accionistas N° Acciones % Accionario locales, lo que influye de forma directa sobre la
Inversiones y Colocaciones C.A. 400.000 50,00% demanda.
Valores 5 de Noviembre, C.A. 186.400 23,30%
Valores Paria, C.A. 107.200 13,40%
Valores Licoreros Valicor, C.A. 106.400 13,30% Tabla 3. Detalle Ventas Unidades
Total 800.000 100,00% Nacional Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017
Fuente: Carúpano – Elaboración propia Ron Añejo 12.427 29.998 59.195 43.418
Licor de Whisky 13.820 27.966 98.536 133.589
La Junta Directiva designada para el período marzo Licor de Ron 5.774 22.564 85.493 76.979
2020 a marzo 2022 por la Asamblea Ordinaria de Vodka 1.808 2.144 19.629 28.234
Accionistas el 20 de marzo de 2020, está Rones Saborizados 254 2.682 19.737 11.413
conformada por los siguientes miembros: Licor de Brandy 919 4.995 28.259 49.077
Palo Fino - 3.684 18.080 40.936
Directores Principales: Aguardiente - 2.486 9.803 1.500
 Winston G. Morrison Nevado (Presidente). Servicios - - - -
 William H. Morrison Colimodio. 35.002 96.519 338.732 385.146
Exportación Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017
 María Pérez Brión.
Ron Añejo 3.233 3.338 461
 Miguel Alfredo Calvo Behrens. Licor de Ron 2.402 7.592 2.300
Rones Saborizados 343
Directores Suplentes: 5.635 11.273 2.761 -
 Charles E. Morrison Velutini. Fuente: Carúpano – Elaboración propia
 Ronald A. Morrison Arriaga.
 Juan José Figueroa Torres. La empresa se especializa en la elaboración de una
 Henry Morrison Colimodio. muy variada cartera de productos, destacando las
 Luis Alejandro Herníquez de Sola. ventas de la línea de Rones Añejos que constituyen
la mayor fuente de los ingresos percibidos por la
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compañía con un 53% a septiembre2020, seguidos lapsos de vencimiento, evidenciando su capacidad

en menor medida por los réditos de las líneas de para gestionar reservas y generar ingresos por
Licores whisky y Ron con una participación de 28% ventas, que permiten prevenir desequilibrios en los
y 13%, respectivamente, el resto corresponde a las flujos efectivos percibidos. Por su parte, las
diversas gamas de Bebidas Espirituosas y Vodka. rotaciones de inventarios se ubican en 10 meses; la
Las líneas descritas representan la base de la variación existente en esta cuenta se debe a las
estrategia de negocios de la empresa, que consiste políticas implementadas por la organización para
en dar prioridad a los productos de mayor demanda garantizar la disponibilidad de los insumos a ser
con el objetivo de aprovechar las ventajas consumidos en la producción de bienes o servicios y
comparativas. Es importante destacar que durante su posterior comercialización.
el año 2020, Destilería Carúpano como parte de su
plan de expansión en el mercado internacional Tabla 5. Indicadores de Eficiencia
realizó nuevas exportaciones a Panamá, Costa Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017
Rica, El Caribe e Italia, adicional a los destinos de Días Ctas. por Cobrar 127 69 42,4 92
Estados Unidos y Perú que ya son recurrentes Días Ctas. por Pagar 12 44 36 20
desde el año 2018. Días Inventarios 277 340 544 79
Ciclo operativo 403 409 587 172
Ciclo efectivo 391 365 550,8 152
Tabla 4. Indicadores de Rentabilidad
Fuente: Carúpano–Elaboración propia
Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017
Margen Bruto -107,2% -35,3% 57,5% -122,1%
3.2 SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
Margen Operativo -151,5% -100,4% 29,0% 293,3%
La compañía mantiene a septiembre2020 activos
Margen neto -151,0% -82,1% 86,2% -103,2%
ROA -25,4% -24,6% 39,7% -24,8%
corrientes por 1.162.198,6 MMBs. entre los
ROE -30,2% -29,7% 44,9% -41,5%
principales destacan: cuentas por cobrar
Fuente: Carúpano–Elaboración propia comerciales, efectivo y equivalentes, anticipo a
proveedores e inventario neto, que en conjunto
Los costos de ventas históricamente han representan el 99% del total de posiciones liquidas.
representado en promedio el 53% de los ingresos Al descontar los inventarios que están compuestos
totales del emisor, cuyos incrementos han sido esencialmente por materia prima, productos en
sustancialmente superiores a las ventas, esto proceso y productos terminados, y participan en un
motivado, al costo creciente de los insumos e 73% de los activos corrientes, se demuestra que
impuestos relacionados con la industria licorera. aun excluyendo las existencias, se cuenta con un
Existen otras causas que inciden en la eficiencia de margen razonable proporcionado por el resto de las
la empresa, entre ellas la contracción del consumo partidas para hacer frente a los compromisos más
local de los productos comercializados, por ello, inmediatos. Es importante acotar que, dado el
como parte de su estrategia, el emisor está en escenario actual de contracción de la demanda, la
continua búsqueda de aliados comerciales, con la compañía se ha propuesto mantener niveles
finalidad de ampliar su cartera de clientes, productos eficientes de inventario que le permitan garantizar la
y cobertura geográfica, con el objetivo de aumentar disponibilidad de productos e insumos necesarios
las ventas y generar mayor rentabilidad. ajustados a los requerimientos del ciclo operativo.
La empresa presenta un ciclo operativo dinámico, al Detallando las partidas que componen el activo
rotar ágilmente sus cuentas por cobrar (7 días) y circulante, el neto de las cuentas y efectos por
pagar (15 días). La naturaleza fundamental del cobrar, ascienden a un monto de 187.272,0 MMBs.
negocio (venta de productos terminados al por e incluyen retribuciones tanto nacionales como
mayor) implica la rotación rápida y el cobro expedito internacionales, el resto de las acreencias
por dichas mercancías, reflejando además una corresponde a otras cuentas por cobrar a
brecha favorable para el emisor, ya que posee un relacionadas y accionistas, principalmente, a
rango conveniente de maniobra para gestionar el clientes con larga trayectoria y buenas relaciones
cumplimiento de sus obligaciones con proveedores. comerciales con la compañía y con una experiencia
La empresa mantiene políticas de gerencia de favorable en el proceso de cobranza, además de
riesgo financiero para asegurar que todas sus anticipos a proveedores que incluyen
cuentas por pagar son pagadas dentro de sus principalmente, desembolsos en moneda local y
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extranjera para compra de materia prima. La compañía mantiene pasivos corrientes que
Finalmente al efectivo y equivalentes corresponden representan el 74,9% del total de pasivos, que a su
36.173,7 MMBs. sustentados en el aumento del vez están compuestos principalmente por cuentas
precio promedio de los productos y la efectividad en por pagar a proveedores de servicios, relacionados
los procesos de cobranza, tanto de distribuidores y compras de inventario a diversos proveedores. Por
comerciales como de clientes directos, apoyados en su parte, la necesidad de aumento de los niveles de
una apropiada posición en moneda extranjera, lo endeudamiento del emisor, responde a la estrategia
cual terminó impactando de manera favorable su de expansión, que contempla el aumento de capital
saldo en caja y bancos, manteniendo unos niveles de trabajo, a fin de contar con un abastecimiento
de liquidez sólidos, mostrando un índice ácido a adecuado que permita incrementar la
razón de 0,83 para septiembre2020. comercialización de sus productos a nivel nacional y
en el extranjero, comportamiento que es razonable
Tabla 6. Posición de Liquidez dado el escenario inflacionario. Cabe destacar, que
Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017 la empresa tiene comercialización directa con
Solvencia Total 6,24 5,89 8,64 2,49 clientes en países como Perú, Costa Rica y Estados
Solvencia Corriente 3,06 3,45 4,86 1,51 Unidos.
Prueba Ácida 0,83 0,73 1,15 0,65
Activo Circulante/Activos 36,7% 48,6% 38,7% 20,7% Tabla 7. Indicadores de Cobertura
Fuente: Carúpano–Elaboración propia Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017
Cobertura Intereses (7,45) (9,81) 3,89 (260.439)
Dentro de los activos no corrientes a septiembre EBITDA/Servicio Deuda (2,00) (6,53) 2,03 19,69
2020, la partida de propiedades y equipos es la de EBITDA/Servicio Deuda CP (2,00) (6,53) 2,03 19,69
mayor peso sobre el total de activos, alcanzando la EBITDA/Servicio Deuda LP (7,45) (9,81) 3,89 (260.439)
EBITDA/Servicio Deuda Neta (2,27) (10,80) 2,60 21,86
suma de 1.804.950,1 MMBs. compuesta por
FCO/Servicios Deuda 0,20 2,22 0,34 14,78
edificios e instalaciones, barricas y mobiliario, Flujo de Caja/Servicio Deuda 0,12 0,40 0,22 0,10
además de maquinaria y equipos, todos destinados Fuente: Carúpano – Elaboración propia
a la actividad comercial de la empresa para la
prestación de servicios y venta de sus productos. Adicionalmente, observando la composición de las
cuentas por pagar, la empresa manifestó que
3.3 ENDEUDAMIENTO, COBERTURA Y FLUJOS mantiene estrictas políticas de gerencia de riesgo
La estructura financiera de la empresa muestra a financiero, para asegurar que todas las deudas sean
septiembre2020 pasivos por 507.318,9 MMBs. pagadas dentro de los lapsos convenidos. A
exponiendo un descenso de 28,1% respecto al septiembre2020 la palanca financiera promedio
cierre anterior, financiando solo el 16% de los presenta una tendencia decreciente en los últimos
activos, como consecuencia de la disminución del períodos analizados, por su parte el apalancamiento
apalancamiento bancario con instituciones contable se sitúa en 19,1%, con relación al
financieras nacionales, causado por las medidas patrimonio de la empresa que asciende a
regulatorias aplicadas por el ejecutivo (el encaje 2.659.342,9 MMBs. Carúpano se ha caracterizado
legal, las restricciones patrimoniales y las elevadas por mantener niveles elevados niveles de
tasas de crédito), situación que conlleva la apalancamiento contable condición que presenta
necesidad de buscar mecanismos de financiamiento una mejora relativa con respecto a la tendencia
alternativos. A la fecha de cierre diciembre2019, la histórica.
empresa mantenía líneas de crédito con cuatro (4)
instituciones financieras nacionales cuyo destino Tabla 8. Indicadores de Endeudamiento
principal es la adquisición de materias primas; las Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017
tasas pactadas oscilaron entre 9% y 25% a un plazo Apalancamiento Contable 19,1% 20,4% 13,1% 67,3%
promedio de 3 meses, sin garantías. Destaca que Apalancamiento Financiero -50,0% -15,3% 49,3% 5,1%
durante el año 2019, la compañía adquirió un Pasivo Circulante / Pasivo Total 74,9% 83,0% 68,9% 34,0%
Deuda Financiera / Pasivo Total 43,6% 6,9% 34,6% 18,1%
préstamo bancario con el Banco Nacional de Crédito
sucursal de Curazao por la cantidad US$ 310.243
con fecha de vencimiento 29 de septiembre de 2020 4. FACTORES CRÍTICOS DE RIESGO
a la tasa de interés del 9% anual y sobre el cual uno 4.1 GESTIÓN: En vista de la volatilidad del entorno
de los directores fungió como fiador. económico actual, una gestión que garantice niveles
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razonables de rentabilidad constituye un factor garantizar el desarrollo de sus actividades, el emisor

determinante para asegurar el desarrollo sostenible, cuenta con pólizas de seguro, contratos de
y condiciona a que los esfuerzos de la empresa se vigilancia privada, plantas eléctricas y baterías de
enfoquen en afianzar la continuidad del negocio y soporte.
amortiguar el impacto en las operaciones producto
de la crisis sanitaria mundial. En el marco de lo 4.5 MERCADO: Se espera que la emergencia
anterior, a juicio del calificador, Destilería Carúpano, sanitaria mundial afecte al sector manufacturero por
está capacitada para gestionar los aspectos del la paralización de actividades productivas y
funcionamiento, tanto en lo referido a la gestión comerciales, configurando un escenario de
financiera, como comercial, así lo sustenta su contracción de la demanda del sector. La actividad
apropiada cobertura del servicio de deuda comercial del emisor está condicionada al escenario
financiera. económico, como los elevados niveles de inflación
que aceleran la pérdida de poder adquisitivo de los
4.2 RENTABILIDAD: Es uno de los aspectos más consumidores, impactando directamente en sus
sensibles; el margen EBITDA presenta una ventas y por ende en sus ingresos. A pesar de que
variación interanual negativa al cierre de diciembre el emisor ha logrado mantener un nivel de venta
2019, situación que se acentúa al corte, donde la razonable que permite su funcionamiento, de
empresa incurre en pérdidas operativas, razón por acelerarse la pérdida de poder adquisitivo, en el
la que de forma preliminar se podría presumir que mediano plazo podrían verse afectados los
su capacidad de obtener rentabilidad ha disminuido. volúmenes de venta. Sin embargo, el emisor ha
Bajo el contexto económico actual caracterizado por logrado mitigar los desequilibrios del mercado local,
constantes distorsiones en los niveles de precio, emprendiendo un agresivo plan de promoción y
pérdida del poder adquisitivo y disminución de la mercadeo enfocándose en su mercado natural,
demanda, la sustentabilidad del negocio podría elaboración y comercialización de bebidas
verse afectada en el largo plazo. No obstante, hay alcohólicas, con la finalidad de capitalizar el
que considerar el efecto que producen sobre los conocimiento del mercado.
márgenes, los criterios de contabilización de
beneficios producidos (diferencial cambiario), que 4.6 CAMBIARIO: El emisor presenta mínima
representan un desajuste en los resultados, y exposición ante variaciones en el régimen
explican en cierta medida lo ajustado de los cambiario, al mostrar una posición en moneda
rendimientos operativos. extranjera actualmente superavitaria, que está
representada en mayor proporción por anticipos a
4.3 SOLVENCIA: La empresa tiene un índice de proveedores y cuentas por cobrar comerciales, lo
solvencia total óptimo, sus bienes representan casi que constituye un paliativo ante la situación del
cinco veces su pasivo exigible, de igual forma, el sector, al servir como reguardo y garantía de las
patrimonio presenta resultados positivos en cifras operaciones del emisor.
importantes. De acuerdo con la información
suministrada por la gerencia, el riesgo de crédito ha Tabla 9. Posición en Moneda Extranjera
disminuido por la aplicación de sus políticas de Sep2020 Dic2019 Dic2018
Tipo de cambio 202.331,51 22.189,89 61,09
crédito y gestión de cobranza, hasta ahora el emisor
muestra buena reciprocidad de los clientes con Activos
Efectivo en caja y bancos 63.383 167.042 24.312
niveles mínimos de incobrabilidad para el periodo de Cuentas por cobrar comerciales 300.626 110.567 291.014
estudio, por lo que no considera que el mismo sea Anticipo a Proveedores 584.090 350.944 -
significativo. Accionistas y compañías relacionadas 65.242 10.127 -
Cargos diferidos 52.093 90.000 12.070
Total Activo en Dólares 1.065.435 728.679 327.396
4.4 OPERATIVO: Se evaluaron los riesgos que
Pasivos
afectan la continuidad de las operaciones, entre los
Cuentas por pagar a proveedores - - (26.300)
cuales resaltan: presiones inflacionarias, medidas Accionistas y compañías relacionadas - (12.993) (13.157)
implementadas por el ejecutivo para atenuar los Créditos diferidos (7.430) (7.430) -
efectos del Covid-19, escasez de gasolina, Obligaciones bancarias (290.413) (310.243) (39.457)
Total pasivos en dólares (297.843) (330.666) (78.914)
suministro regular de servicios básicos, seguridad
jurídica y física de planta, equipos y empleados. Con Total posición activa (pasiva) neta 767.592 398.013 248.483
el objetivo de mitigar estos factores de riesgo y Fuente: Carúpano – Elaboración propia
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4.7 ENDEUDAMIENTO: Los ratios analizados Tabla 10. Indicadores Proyectados

presentan un comportamiento prudente respecto a Dic2022 Dic2021 Dic2020
la cobertura de los costos asociados, tanto de
Escenario Base
intereses como servicio de la deuda, este resultado
Cobertura Intereses 2,16 2,00 1,76
se explica por la contracción de los pasivos
Cobertura Servicio Deuda 1,60 1,43 1,18
financieros por la reducción de los préstamos
Cobertura FCO 0,63 0,58 0,53
bancarios contratados con instituciones financieras
nacionales, no obstante, los factores mencionados Restricciones Leves
no repercuten de forma determinante en la Cobertura Intereses 1,44 1,33 1,17
capacidad del emisor para hacer frente a las Cobertura Servicio Deuda 1,06 0,95 0,79
obligaciones que aquí se califican. Cobertura FCO 0,42 0,39 0,35
Restricciones Graves
5. PROYECCIONES
Cobertura Intereses 0,48 0,44 0,39
Siguiendo la metodología de calificación de riesgo
Cobertura Servicio Deuda 0,35 0,32 0,26
de Global Ratings, se elaboraron las proyecciones
Cobertura FCO 0,14 0,13 0,12
del comportamiento de Destilería Carúpano C.A.
bajo tres escenarios: 1) Base: condiciones provistas
por el emisor; 2) Restricciones Leves: se 6. SUSCEPTIBILIDAD DE CALIFICACIONES
desmejoran ligeramente ciertas variables; y 3) Factores futuros que pueden llevar, de forma
Restricciones Graves: recoge el posible efecto de individual o en conjunto, a una variación de la
una desmejora significativa de algunas condiciones. calificación:
Para la construcción del primer escenario, 6.1 VARIACIÓN POSITIVA

considerando el volumen de ventas para el período  Incremento de los márgenes de rentabilidad.
comprendido entre 2020 y 2022, se estiman  Generación de flujo de caja operativo durante el
coberturas de gastos financieros de 2,16x, y de periodo.
servicio de deuda de 1,60x al vencimiento de la  Apalancamiento financiero superior al resultado
emisión, además de un indicador de cobertura de operativo acumulado de los periodos recientes
deuda con flujo de caja operativo (FCO) de 0,63x. de forma sostenida.
 Consolidación de los proyectos de expansión
Bajo un escenario de restricciones leves, con un geográfica (exportación).
menor crecimiento en las ventas, así como un costo
implícito de los fondos más elevado, el emisor 6.2 VARIACIÓN NEGATIVA
presenta márgenes ajustados para la cobertura del
 Impacto negativo de las medidas implementadas
endeudamiento, proyectando a vencimiento para
para atenuar los efectos económicos del Covid-
gastos y servicio de deuda 1,44x y 1,06x,
19.
respectivamente.
 Presiones considerables sobre la liquidez.
Considerando condiciones más exigentes, tales  Apalancamiento contable superior al resultado
como un crecimiento inferior en las ventas anuales, operativo acumulado de los periodos recientes
junto con el incremento en 100% de la tasa implícita, de forma sostenida.
se reducen severamente los indicadores de  Política de inversiones y aprovisionamiento de
cobertura tanto de gasto como de deuda totalizando materia prima e insumos superiores a las
al cierre de 2022: 0,48x y 0,35x, respectivamente. anticipadas, que puedan comprometer el
resultado operativo.
ADVERTENCIA
Este informe de calificación no implica recomendación para
comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la
probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean
cancelados oportunamente.
9

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Destilería Carúpano, C.A.

INDICADORES FINANCIEROS
Expresado en Bolívares Constantes
Sep2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017

Liquidez y Solvencia
Solvencia 6,24 5,89 8,64 2,49
Solvencia corriente 3,06 3,45 4,86 1,51
Prueba ácida 0,83 0,73 1,15 0,65
Capital de Trabajo MM 782.008.324.097 1.295.352.399.641 2.515.589.629.452 463.814.312.950
Activos circulante / Activo total 36,7% 48,6% 38,7% 20,7%
Días Cuentas por Cobrar 127 69 42 92
Días Cuentas por Pagar 12 44 36 20
Días Inventarios 277 340 544 79
Ciclo operativo 403 409 587 172
Ciclo efectivo 391 365 551 152
Endeudamiento
Pasivo Total / Patrimonio 19,1% 20,4% 13,1% 67,3%
Pasivo Total / Activo Total 16,0% 17,0% 11,6% 40,2%
Pasivo Circulante / Pasivo Total 74,9% 83,0% 68,9% 34,0%
Deuda Financiera / Pasivo Total 43,6% 6,9% 34,6% 18,1%
Deuda Financiera / Patrimonio 8,3% 1,4% 4,5% 12,2%
Deuda Financiera Neta / Patrimonio 7,0% -0,3% 2,4% 11,0%
Gastos Financieros / Utilidad Operativa -13,4% -7,7% 32,8% 0,0%
Eficiencia
Crecimiento de las Vtas (%) -52,8% -70,1% 138,1% -
Ventas Netas / Act. Fijo Neto Promedio (veces) 0,22 0,33 0,74 0,30
Ventas Netas / Total Activo Promedio (veces) 0,12 0,19 0,51 0,24
Costos / Ventas 207,2% 135,3% 42,5% 222,1%
Utilidad Bruta / Ventas Netas (%) -107,2% -35,3% 57,5% -122,1%
Utilidad en Operaciones / Ventas Netas (%) -151,5% -100,4% 29,0% 293,3%
Utilidad Neta / Ventas Netas (%) -151,0% -82,1% 86,2% -103,2%
Rentabilidad
Margen EBITDA -151,5% -76,1% 36,9% 597,9%
EBITDA -604.291.160.513,86 -857.372.058.755,46 1.389.895.957.972,83 9.453.703.617.977,73
Utilidad Neta / Total Activo (ROA) -25,4% -24,6% 39,7% -24,8%
Utilidad Neta / Patrimonio (ROE) -30,2% -29,7% 44,9% -41,5%
EBITDA / Total Activo Promedio (%) -23,3% -14,4% 18,8% 143,7%
EBITDA / Patrimonio Promedio (%) -27,9% -16,6% 24,9% 240,4%
Costo Implicito de la Deuda 36,6% 198,8% 109,1% 0,0%
Cobertura de Deuda
Gastos financieros 81.107.775.490 87.400.676.226 357.497.086.489 -36.299.151
Deuda Financiera Total 221.310.544.639 43.954.176.735 327.605.011.319 480.067.573.019
Corto Plazo 221.310.544.639 43.954.176.735 327.605.011.319 480.067.573.019
Largo Plazo - - - -
Deuda Neta (Deuda - Caja) 185.136.814.744 -7.994.910.671 177.076.199.262 432.430.400.577
Cobertura Intereses -745,0% -981,0% 388,8% -260.438,70
EBITDA/Servicio Deuda -2,00 -6,53 2,03 19,69
EBITDA/Servicio Deuda CP -2,00 -6,53 2,03 19,69
EBITDA/Servicio Deuda LP -7,45 -9,81 3,89 -260.438,70
EBITDA/Servicio Deuda Neta -2,27 -10,80 2,60 21,86
FCO / Servicio Deuda 0,20 2,22 0,34 14,78
Flujo de Caja / Servicio Deuda 0,12 0,40 0,22 0,10
10

7. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA
Información adicional sobre la Emisión puede obtenerse en las siguientes
direcciones:
DESTILERÍA CARÚPANO, C.A. RATIO CASA DE BOLSA, C.A.

Avenida principal de colinas de Bello Monte, Calle La Estancia, Edificio Centro BANAVEN,
Centro Comercial Bello Monte, Mezzanina, Piso 5, Torre D, Oficina D-52. Urbanización
Oficinas 3 y 4, Urbanización Bello Monte, Ca- Chuao, Caracas - Venezuela.
racas, República Bolivariana de Venezuela. Teléfonos: (0212) 994.03.93 y 994.13.01.
Teléfono (Máster): (0212) 701.77.77 www.ratiocb.com
Fax: (0212) 751.73.75.
www.roncarupano.com
A1a CALIFICADORES, SOCIEDAD GLOBAL RATINGS, C.A, SOCIEDAD

CALIFICADORA DE RIESGO, C.A. CALIFICADORA DE RIESGO
Avenida Francisco de Miranda, Edificio Avenida Principal de La Castellana, Centro
Parque Cristal, Torre Oeste, Piso 12, Oficina Letonia, Piso 12, Oficina 126, Urbanización
12-1. Urbanización Los Palos Grandes, La Castellana, Municipio Chacao, Estado
Caracas. Venezuela. Miranda. Venezuela.
Telefonos: (0414) 325.87.53 - (0212) Teléfono: Máster (0212) 263.43.93
285.50.35 - Fax: (0212) 285.52.59. www.finanzasdigital.com
SUPERINTENDENCIA NACIONAL BOLSA DE VALORES

DE VALORES DE CARACAS, C.A.
Avenida Francisco Solano López, entre aveni- Calle Sorocaima entre avenida Tamanaco y
da Los Jabillo y Calle San Gerónimo, Edificio Venezuela, Edificio Atrium, Nivel C1, Urba-
SUNAVAL, Urbanización Sabana Grande, Ca- nización El Rosal, Municipio Chacao, Esta-
racas. Venezuela. do Miranda. Venezuela. Teléfonos: (0212)
Teléfonos: (0212) 761.96.66- 761.91.26 - 905.55.11 - 905.58.27 - Fax: (0212) 952.26.40
761.91.37 www.bolsadecaracas.com
www.sunaval.gob.ve
«LOS RESPONSABLES QUE SUSCRIBEN DECLARAN QUE CONJUNTA E INDIVIDUALMENTE

ACEPTAN, A TODOS LOS FINES LEGALES CONSIGUIENTES, LA RESPONSABILIDAD DEL
CONTENIDO DEL PRESENTE PROSPECTO Y QUE EL MISMO ES VERDADERO Y NO CONTIENE
INFORMACIÓN QUE PUEDA INDUCIR A ERROR AL PÚBLICO Y QUE NO CONOCEN NINGÚN OTRO
HECHO O INFORMACIÓN IMPORTANTE CUYA OMISIÓN PUDIERA ALTERAR LA APRECIACIÓN QUE
SE HAGA POR PARTE DEL PÚBLICO, DEL CONTENIDO DE ESTE PROSPECTO».
WINSTON G. MORRISON NEVADO WILLIAM H. MORRISON COLIMODIO

Director Director
Dirección: Avenida principal de colinas de Bello Monte, Centro Comercial Bello Monte,
Mezzanina, Oficinas 3 y 4, Urbanización Bello Monte, Caracas, República Bolivariana de
Venezuela, Teléfono (Máster): (0212) 701.77.77 Fax: (0212) 751.73.75. www.roncarupano.com

Contenido
1. INFORMACIÓN BÁSICA SOBRE LA EMISIÓN…………………………………… 3

1.1. Tipo de Valor…………………………………………………………………… 3
1.2. Monto autorizado para circular……………………………………………… 3
1.3. Emisiones……………………………………………………………………… 3
1.4. Plazos …………………………………………………………………………… 3
1.5. Precio al público, intereses y rendimiento ………………………………… 3
1.6. Colocación Primaria …………………………………………………………… 3
1.7. Custodia de los Macrotítulos ………………………………………………… 4
1.8. Pago de los Macrotítulos ……………………………………………………… 5
1.9. Mercado Secundario…………………………………………………………… 5
1.10. Representante Común ………………………………………………………… 5
1.11. Uso de los Fondos …………………………………………………………… 5
1.12. Calificaciones de Riesgo……………………………………………………… 6
2. INFORMACIÓN SOBRE LA SOCIEDAD EMISORA……………………………… 7

2.1. Nombre, Domicilio y Duración………………………………………………… 7
2.2. Datos de Registro……………………………………………………………… 7
2.3. Dirección y Teléfonos…………………………………………………………… 7
2.4. Objeto Social…………………………………………………………………… 7
2.5. Evolución del Capital Social…………………………………………………… 7
2.6. Estructura Accionaria ………………………………………………………… 8
2.7. Evolución Histórica……………………………………………………………… 8
2.8. Gobierno Corporativo………………………………………………………… 9
2.9. Representantes Judiciales …………………………………………………… 12
2.10. Comisarios……………………………………………………………………… 13
2.11. Auditor Externo………………………………………………………………… 13
2.12. Productos y Servicios………………………………………………………… 13
2.13. Principales Clientes…………………………………………………………… 18
2.14. Materia Prima, Insumos y Proveedores……………………………………… 18
2.15. Marcas y Patentes……………………………………………………………… 19
2.16. Litigios y Reclamaciones……………………………………………………… 19
2.17. Aporte Social…………………………………………………………………… 19
3. INFORMACIÓN FINANCIERA………………………………………………………… 20
3.1. Estados Financieros Comparativos al corte del 30 de septiembre 2020
y auditados al 31 de diciembre de 2019, 2018 y 2017 …………………… 20
3.2. Análisis de las variaciones significativas de los Estados Financieros
comparativos. Expresadas en Bolívares……………………………………… 24
3.3. Estados Financieros Auditados por Contadores
Públicos Independientes al 31 de diciembre de 2019 y 2018 …………… 26
3.4. Estados Financieros Auditados por Contadores
Públicos Independientes al 31 de diciembre de 2018 y 2017 …………… 82
4. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA…………………………………………… 132

5. PRINCIPALES RELACIONES FINANCIERAS…………………………………… 133
6. DICTÁMENES DE CALIFICADORAS DE RIESGO
DE LAS EMISIONES 2020-I Y 2020-II RECIENTES……………………………… 134
7. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA……………………………………………… 158

PROSPECTO

Capital social suscrito y pagado Bs. 160.000.000,00
Capital social actualizado Bs. 370.893.213.428
J-000107912
OFERTA PÚBLICA DE PAPELES

COMERCIALES AL PORTADOR
EMISIÓN 2020-III y EMISIÓN 2020-IV
MONTO MÁXIMO AUTORIZADO PARA CIRCULAR

EMISIÓN 2020-III POR CUARENTA MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 40.000.000.000,00)
EMISIÓN 2020-IV POR CUARENTA MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 40.000.000.000,00)
Estructurador y Agente Líder de Colocación

Avenida La Estancia, Edificio Centro BANAVEN, Piso 5, Torre D,
Oficina D-52. Urbanización Chuao, Caracas - Venezuela.
Teléfonos: (0212) 994.03.93 y 994.13.01.
www.ratiocb.com
@ratiocb

Prospecto Destilería Carúpano Emisión 2020-III y IV

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PROSPECTO

DESTILERÍA CARÚPANO, C.A.

OFERTA PÚBLICA DE PAPELES COMERCIALES AL PORTADOR

CERTIFICACIÓN DE LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES

Las declaraciones hechas en este prospecto con relación a cualquier contrato,

El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera de las

El Emisor se encuentra sujeto a los requerimientos del «Decreto con Rango,

Estructurador y Agente Líder de Colocación

Avenida La Estancia, Edificio Centro BANAVEN, Piso 5, Torre D,

2 Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV 3

4 Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV 5

A1a Calificadores, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A.

Categoría A “Corresponde a aquellos instrumentos con una muy buena

6 Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV 7

2.7. Evolución Histórica

8 Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV 9

WILLIAM H. MORRISON COLIMODIO

MARÍA PÉREZ BRIÓN

MIGUEL ALFREDO CALVO BEHRENS

10 Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

RONALD A. MORRISON ARRIAGA

JUAN JOSÉ FIGUEROA TORRES

Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV 11

LUIS ALEJANDRO HERNÍQUEZ DE SOLA

LUIS IGNACIO INCIARTE SANTAELLA

2.9. Representantes Judiciales

Principal: Hernando José Días-Candia

12 Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

Principal: Héctor Eduardo Correa Herrera CPC. 19.787

Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV 13

RON CARÚPANO LEGENDARIO

Doble Medalla de Oro (2010)

Medalla de Bronce (2016)

Medalla de Oro (2017)

BCN RUM CONGRESS

RON CARÚPANO ZAFRA 1991

RON CARÚPANO ZAFRA 1991

14 Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

RON CARÚPANO 21 Gran Tenedor de Oro: (2006, 2018)

London Spirits Competition

Categoría Súper Premium

Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV 15

London Spirits Competition

Categoría Estándar RON AÑEJO CARÚPANO

16 Destilería Carúpano, C.A. - Emisiones 2020-III y 2020-IV

Carúpano Mix VA R I E D A D M . P. P. S CPE

Marcas: Citrón, Frezz, Passión y Cocoron

blanco americano y mezclado con destilados de caña, agua, azúcar y maceraciones

Licor de Ron de 40° G.L. elaborado a base de un blend de rones envejecidos

destilados de caña, agua, azúcar y maceración de virutas de roble. R O N E S A Ñ E J O S

Marcas: King & Queen, Presidente (Special Edition), Presidente (Limited

Reserve), Royal Club, y Scottys

Licor de Whisky de 40° G.L. elaborado a base de malta de whisky escocesa y

maceración de maple importada, mezclada con agua pura de manantial.

seleccionados y sometidos a cuatro procesos continuos de cuidadosa filtración P R E S E N TA C I Ó N

para alcanzar mayor suavidad y la más brillante y refrescante sensación de sabor.

Marca: Vodka Fría

Coco L-22.389 0812255825

Vodka estándar de 30° G.L. elaborada a base de vodka extraneutra, mezclada

Guaraná L-21.512 0610193525