La gerencia de Calzado Patrol, S.A.

, con base en los resultados de un estudio de mercado, considera realizar la expansión al norte de México y
abrir una oficina de ventas en Monterrey. Por lo tanto, requiere llevar a cabo la evaluación de la factibilidad del proyecto, tomando en cuenta el
incremento de las ventas estimadas en dicha proyección. Toma en cuenta el siguiente escenario estándar:

● Los gastos de operación son del 25 % de las ventas.

● La oficina de Monterrey inicia operaciones en 2017 con un volumen de venta de 504 pares anuales.

● El volumen de ventas del corporativo aumentará cada año en un 5 % a partir de 2017.

● El costo de ventas de 2016 es un 40 % de las ventas, pero cada año incrementará en razón del 5 %. Se estima que las políticas de
venta pueden permanecer.

● Considera 34% de impuestos y 10% de reparto de utilidades.

● De acuerdo con un análisis de tendencia en la demanda del producto, el precio al público incrementará un 6 % anual.

● La empresa requiere al Banco Central, un crédito por $1, 000,000, a pagar en 5 años para arrancar el proyecto.

● La TREMA es de 18 %.

● El precio unitario en 2016 son $ 232

CUADRO DE AMORTIZACIÓN
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)
Interés sobre Pago total
Saldo insoluto Abono a el saldo IVA de Pago total Acumulado
Años (C) capital anual (y=20%) intereses Anual (AA+/+ (PTA)
(AA) (I) (IVA=16%) IVA)
0 1,000,000 0 0 0 0 0
1 800,000 200,000 200,000 32,000 432,000 432,000
2 600,000 200,000 160,000 25,600 385,600 817,600
3 400,000 200,000 120,000 19,200 339,200 1,156,800
4 200,000 200,000 80,000 12,800 292,800 1,449,600
5 0 200,000 40,000 6,400 246,400 1,696,000
Sumas 1,000,000 600,000 96,000 1,696,000

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 FLUJOS DE EFECTIVO
2016 2017 2018 2019 2020 2021
Unidades vendidas
(incremento del 5%) 34,560 36,792 38,632 40,563 42,591 44,721
Precio unitario (+ 6% 310.4683
anual) 232 245.92 260.6752 276.315712 292.8946547 34
13,884,42
Ventas 8,017,920 9,047,889 10,070,300 11,208,244 12,474,776 5
Costos directos (40%
+ 5% anual) 3,207,168 4,071,550 5,035,150 6,164,534 7,484,865 9,024,876
Utilidad Bruta (UB) 4,810,752 4,976,339 5,035,150 5,043,710 4,989,910 4,859,549
Gastos de operación
(25% de ventas) 2,004,480 2,261,972 2,517,575 2,802,061 3,118,694 3,471,106
Utilidad de operación 2,806,272 2,714,367 2,517,575 2,241,649 1,871,216 1,388,443
Intereses devengados 0 0 0 0 0 0
Intereses pagados 0 200,000 160,000 120,000 80,000 40,000
Utilidad antes de
impuestos 2,806,272 2,514,367 2,357,575 2,121,649 1,791,216 1,348,443
Impuestos (34%) 954,132 854,885 801,576 721,361 609,014 458,470
IVA (de intereses) 0 32,000 25,600 19,200 12,800 6,400
Utilidad neta 1,852,140 1,659,482 1,556,000 1,400,288 1,182,203 889,972
Reparto de utilidades
(10%) 185,214 165,948 155,600 140,029 118,220 88,997
Préstamos bancarios 0 1,000,000 0 0 0 0
Flujo de efectivo 1,638,126 1,704,860 1,242,979 1,052,462 795,215
Inflación 20% 20% 20% 20% 20% 20%
o Tasa Promedio de Rentabilidad (TPR). Calcula la relación entre el promedio anualizado de utilidades netas y la inversión
promedio del proyecto, de acuerdo con los datos.

UNP
TPR=
IP

TPR=Tasa Promedio Retorno

UNP =Utilidad Neta Promedio
IP=Inversión Promedio

Inversión Total =1, 000,000

Valor salvamento= 0
Inversión Promedio =1, 000,000/5=200,000 ya que la inversión será por 5 años Utilidad
promedio =180,000 /5 =36,000 ya que la rentabilidad es por 5 años

SUSTITUIMOS:
36000
TPR= =0.18=18 %
200000

● Rentabilidad Sobre la Inversión (RSI). Determina el índice de eficiencia (en %) para cada uno de los 5 periodos.

UNDE
RSI= IT

DONDE
RSI = Rentabilidad sobre Inversión
UNDE =Utilidad Neta del Ejercicio
IT = Inversión Total

1,659,482 Año 2017

RSI= =¿ 1.66= 16.6%
1000,000
1,556,000
RSI= =¿ 1.55 = Año 2018
1000,000
15.5%
1,400,288 Año 2019
RSI= =¿ 1.40 = 14 %
1000,000
1,182,203
RSI= =¿ 1.18 = 11.8 Año 2020
1000,000
%
889,972 Año 2021
RSI= =¿ 0.89 = 8.9 %
1000,000
o Rentabilidad sobre Activo Fijo (RAF). Determina la rentabilidad sobre activos fijos de cada año del proyecto, en el que
consideres un incremento del 2 % anual.

UNDE
RAF= AF

DONDE
RAF = Rentabilidad sobre Activo Fijo
UNDE = Utilidad Neta del Ejercicio AF
= Activo Fijo
1,659,482 Año 2017
RAF= =¿ 0.82 centavos por
2363239.86
unidad
1,556,000 Año 2018
RAF= 2363239.86=¿ 0.65 centavos por
unidad

1,400,288 Año 2019

RAF= 2363239.86=¿ 0.60 centavos por
unidad
1,182,203 Año 2020
RAF= =¿ 0.5 centavos por unidad
2363239.86
889,972 Año 2021
RAF= 2363239.86=¿ 0.37 centavos por
unidad

o Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI). Calcula el tiempo en que la inversión será recuperada, conforme al flujo
de dinero que consideraste para Calzado Patrol, S.A.

( FA )n−1
PRI=N −1+
( F) n

DONDE
PRI =Periodo de recuperación de la inversión
(FA)n-1 =Flujo de efectivo acumulado del año previo a “n”
N= año en que el flujo acumulado cambia de signo
F(n) =Flujo neto del efectivo en el año “n”
AÑO FLUJO NETO DE EFETIVO FLUJO ACUMULADO
 0 -1,000,000 -1,000,000

1 1,638,126 638,126

2 1,704,860 2,342,986

3 1,242,979 3,585,965

4 1,052,462 4,638,427

5 795,215 5,433,642

638,126
PRI=2−1+ =1+0.37=1.37
1,704,860

PRI = 1.37 un año con cuatro meses se reflejara el retorno de la inversión

o Valor Actual (VA). Actualizar flujos de efectivo, uno a uno, descontando de una tasa de interés igual al costo de capital

Formula en Excel =-VA (tasa tiempo; cantidad)

VA= la suma de cada uno de los flujos netos

VA =$12, 077, 979,61 en este caso el Valor Actual es mayor, entonces el proyecto se acepta
o Valor Actual Neto (VAN). Actualizar el valor de los flujos, restando la inversión necesaria para desarrollar el proyecto.

VAN = VA – I o
VAN = Valor Actual Neto
VA = Valor Actual o Valor
Presente I o = Inversión en el año
0

Sustituimos

VAN = $12, 077,979.61 - $1, 000,000

VAN = $11, 077,979.61

o Relación Costo Beneficio (RCB). Identifica la proporción de rentabilidad del proyecto de acuerdo con la inversión que implica
realizarlo.

RCV = VA
Io
Sustituimos

RCV = $12077979.61
$1000000

RCV = 12.077979.61 como la relación costo beneficio es mayor a 1 el proyecto se acepta

o Tasa Interna de Retorno (TIR). Define la tasa esperada del retorno de la inversión, comparando con la TREMA de 18 %.
I o = VA

En este caso la determinación de la TIR la realice con el cálculo en Excel TIR = (la suma de todos sus
flujos incluyendo la inversión)

TIR= 49 por lo que se sustituye en el trema o tasa 1,

000,000 = 7, 895,388.94 (no se igualan)

A continuación realizamos una interpolación

Con tasa de 18 % se obtiene 12, 077,979.61

Con tasa del 49 % se obtiene 7, 895,388.94
La diferencia es del 31 % = 4, 182,590.67
Restamos la inversión inicial 1, 000,000
Diferencia = 3, 182,590.67

Entonces si para una tasa de 31 % se obtienen 4, 182,590.67 Que

tasa corresponde a 3, 182,590.67

Lo obtenemos calculándolo con la regla de tres

31 % = 4, 182,590.67

X = 3, 182,590.67 =(3,182,590.67*0.31)/4,182,590.67
=986,603.1077 / 4, 182,590.67
= 0.2358
 =23.58 %

Por lo que TIR = 18 % + 23.58 = 41.58%

Esto quiere decir que 41.58 % es la tasa que debe considerarse para que el valor de la
inversión sea igual a la suma de flujos de efectivo del proyecto efectivo

● Conclusión. Al finalizar los cálculos anteriores debes emitir un comentario de conclusión, donde hagas recomendaciones a la gerencia de
Calzado Patrol, S.A. sobre llevar a cabo o no el proyecto. Utiliza tus propias palabras para sustentar las opiniones que hagas en un texto no
menor a media cuartilla.

Con los cálculos obtenidos, recomendaría la inversión ya que desde el primer año refleja un Retorno de la
Inversión inicial, esto gracias a las cifras presentadas, las cuales permitieron realizar dicho estudio y tener
como resultado datos que a futuro nos indicaron que en cada año se generan ganancias en lugar de pérdidas.

Es muy interesante el caso, solo es necesario conocer el programa Excel para no tener alguna duda sobre el
procedimiento y sobre todo tener la idea clara de las fórmulas que se necesitaran.
“El objetivo de la administración de riesgo puede expresarse en dos sentidos:
-Asegurarse de que una institución o inversionista no sufra pérdidas económicas inaceptables (no tolerables)

Mejorar el desempeño financiero de dicho agente económico, tomando en cuenta el rendimiento ajustado
por riesgo” (De Lara Haro, 2005, pág. 17)
Como lo indica en esta CITA , es de vital importancia el tener los cálculos adecuados sobre el riesgo que se
corre al invertir en una empresa, y esto lo podemos lograr con los diferentes Modelos que nos permitan tener
ideas previas de una inversión.
En este caso, podemos identificar el método, que en pocas palabras nos ayuda a evaluar opciones de ventas o
inversiones “Los métodos del Flujo de efectivo abarcan una colección de técnicas que permiten obtener
soluciones de problemas matemáticos o físicos por medio de pruebas aleatorias repetidas. En la práctica, las
pruebas aleatorias se sustituyen por resultados de ciertos cálculos realizados con números aleatorios. Se
estudiará el concepto de variable aleatoria y la transformación de una variable aleatoria discreta o continua.”
(FRANCO GARCIA, 2010)

Referencias

● · De Lara Haro, A. (2005). Medición y control de riesgo financiero. Editorial LIMUSA.

● · FRANCO GARCIA, A. (2010). LOS METODOS MONTECARLO. Obtenido de PROCEDIMIENTOS NUMERICOS: ht

● Elbar Ramírez y Margot Cajigas. (2004). Proyectos de inversión competitivos. Colombia: Universidad
Nacional de Colombia, Sede Palmira.